Capitolul I

Elaborarea diagnosticului financiar al intreprinderii pe baza

ratelor
1.1 Continutul si obiectivele diagnosticului financiar al intreprinderii
Diagnoza presupune cercetarea funcionrii sistemului sub raport structural i
funcional cauzal i se ntemeiaz pe baza informaiilor de stare ale acestora. ntr-o
ntreprindere, ntre obiectivele prestabilite i cele efectiv realizate pot aprea
neconcordane ce conduc la dereglarea funcionrii sistemului. Pe baza analizei se
stabilesc abaterile fa de termenul de referin, se determin eventualele puncte de
dezechilibru, se stabilesc factorii i cauzele dereglrii sistemului.
sena metodei n identificarea i evaluarea relaiei cauz-efect. n fapt,
calitatea diagnosticului depinde tocmai de msura n care s-au identificat cauzele
generatoare de disfuncionaliti i aspecte pozitive i, ulterior, de corelarea
recomandrilor cu cauzele respective.
!pecific analizei diagnostic este i caracterul su participativ. "omple#itatea
activitii societilor comerciale impune, pentru a reui un diagnostic corect i
cuprinztor, implicarea mai multor salariai de specialiti diferite, corespunztor naturii
problemelor investigate, dintre care nu trebuie sa lipseasc managerii i e#ecutanii
nemi$locit implicai n desfurarea respectivelor activiti. %ealizarea de diagnostice de
ctre echipe corect dimensionate i $udicios structurate constitue premisa
indispensabil pentru a reuni toate informaiile semnificative i apoi pentru a le
interpreta comple#, multidisciplinar, corespunztor multidimensionaliii lor.
Din punct de vedere etimologic, diagnosticul nseamn capacitatea de
discernm&nt i este organic implicat n teoria i practica medical, iar prin analogie, n
activitatea ntreprinderii ca organism social.
"uv&ntul diagnostic i are originea n cuv&ntul grecesc'diagnosti(os' care
nseamn apt de a discerne, de a delimita cu obiectivitate un subiect oarecare dup
manifestrile acestuia. ntr-o accepiune sintetic, analiza diagnostic presupune
reperarea simptomelor i a disfuncionalitilor unei ntreprinderi, cercetarea i analiza
faptelor i responsabilitilor, identificarea cauzelor care le-au generat, elaborarea unor
1
programe de aciune, prin a cror aplicare s se asigure redresarea sau ameliorarea
performanelor.
fectuarea unui diagnostic a unei firme poate fi motivat nu numai de situaia n
care aceasta are dificulti, ci i atunci c&nd ntreprinderea are o bun stare de
sntate, dar se dorete mbuntirea ei.
!pecialiti n domeniu precum) *a+ol ,., -scar .., /orbert 0iener, 1.
Pleoianu au definit analiza diagnostic ca fiind o etap, un proces, o metod sau un
rezultat.
Prin analogie cu medicina, diagnosticul presupune at&t un studiu al strii
pacientului 2simptomologia3, determinarea cauzelor 2etimologia3, c&t i prescrierea
msurilor de remediere corespunztoare2terapeutica3.
n accepiunea specialistului .ean Pierre 4hibout, analiza diagnostic urmrete
s gsesc rspuns unor probleme, cum ar fi)
"are sunt rezultatele ntreprinderii5'6
Dac sunt sau nu satisfctoare i de ce6
"um au fost performanele6
"are sunt performanele i obiectivele dorite6
"e trebuie fcut pentru atingerea lor6
"are sunt msurile concrete ce se urmresc a fi ntreprinse, at&t pe
termen scurt c&t i pe termen lung6
7naliza diagnostic nu se limiteaz la radiografierea i aprecierea strii diferitelor
fenomene, ci constitue i partea organic a gestiunii previzionale, respectiv a
managementului strategic.
n opinia lui Peter Dru(er, recunoscut specialist n management, un conductor
eficient consacr 89: din timpul su diagnosticrii activitii.
!ubordonat n principal managementului intern, spaiul n care se realizeaz
diagnoza poate fi reprezentat schematic.
Pentru aprecierea performanelor, rezultatele reale se raporteaz la valori de
funcionare normale ale sistemului 2previzionate, programate3, precum i la valori ale
concurenei sau nivelului mediu al sectorului de activitate.
2
Diagnosticul, mai ales cel intern, realizat ca sistem permanent de supraveghere
i control al ntreprinderii este sensibil substanial prin e#plicarea cauzal a simptomelor
negative, a abaterilor de la regimul normal de funcionare.
n diagnosticare este esenial s se neleag obligativitatea implicrii
macanismului cauz-efect. Dup cum afirma un specialist n management, dereglrile
n funciunea ntreprinderii apar ca urmare, fie a deficieelor n elaborarea programului,
fie a deficienelor aprute n e#ecutarea obiectivelor, n sistemul motivaiilor i
schimbrii condiiilor dup nceperea e#ecuiei.
Obiectivele i succesul analizei diagnostic
-biectivele analizei diagnostic sunt)
realizarea unui sistem de organizare i conducere corespunztoare etapei
n care se afl, care s dea o structur echilibrat unitii turistice i s
asigure ndeplinirea corespunztoare a funciilor sale;
prevenirea fenomenelor productoare de dezechilibre structurale sau
dezechilibre funcionale ca urmare a influenei factorilor interni i e#terni, a cror
integrare n sisteme trebuie fcut fr deran$amente;
gsirea cilor i mi$loacelor de remediere a eventualelor dezechilibre i
tulburri puse n eviden n cadrul sistemului de organizare i conducere e#istent;
precizarea direciilor de dezvoltare a rezultatelor favorabile din sistem i a
performanelor ce se vor obine cu o utilizare eficient a resurselor disponibile.
!uccesul analizei diagnostic depinde de respectarea urmtoarelor cerine)
analiza diagnostic presupune observarea, identificarea, analiza
problemelor i elaborarea recomandrilor i soluiilor optime;
n cadrul analizei diagnostic nu se prescriu soluii 'prefabricate';
analiza diagnostic se desfoar ntr-o perioad limit de timp
2 ma#im <-= sptm&ni3;
3
analiza diagnostic trebuie efectuat de specialiti n organizare i
conducere care s nu fie n cadrul ntreprinderii analizate pentru a putea ndeplinii
criteriul obiectivitii;
soluiile i recomandrile n analiza diagnostic depind n cea mai mare
msur de modul n care 'pacientul' a fost convins de necesitatea lurii unor msuri
coercitive.
Diagnosticul financiar al unei ntreprinderi se realizeaz prin intermediul unui
sistem de rate de eficiena i are drept scop identificarea i contractarea unor cauze
care pot avea ca efect apariia unor stri de dezechilibru n activitatea economica i
financiar a unei ntreprinderi. Diagnosticul financiar presupune corelarea acestor rate
de eficien cu riscurile care e#ist n activitatea ntreprinderii.
1.2 Sistemul de rate si impactul sau asupra diagnosticului financiar
7naliza ntreprinderii prin sistemul de rate poate fi utilizat at&t de analitii
financiari din ntreprindere, c&t i de organele bancare n scopul determinrii i aprecieri
performanelor ntreprinderii.
%atele de eficien se clasific n trei categorii)
>. Rate de rentabilitate: evideniaza performanele economice i
financiare ale ntreprinderii.
<. Ratele structurii financiare: e#prim modalitile de realizare ale
echilibrului financiar ntre resurse i nevoi de finanare pe termen lung i scurt i
modificrile survenite n structura acestor resurse i nevoi de finanare n timp.
=. Rate de rotaie a capitalurilor: utilizate pentru aprecierea lichiditii
ntreprinderii.
1.2.1 Ratele de rentabilitate si impactul acestora
Ratele de rentabilitate sunt mrimi relative care e#prim, n general,
gradul n care capitalul investit aduce profit, msur&nd eficiena mi$loacelor economice
i financiare utilizate n activitatea ntreprinderii. "apitalurile asupra crora se
4
analizeaz profitabilitatea sunt capitaluri proprii sau mprumutate anga$ate de
ntreprindere pentru creterea averii proprietarilor i remunerarea furnizorilor de capital
2creditori3.
n ansamblul indicatorilor de analiz economico-financiar, ratele de rentabilitate
sunt cei mai sintetici indicatori de eficiena ai activitii firmei. %atele de rentabilitate se
determin n general ca raport ntre efecte obinute i eforturi depuse pentru obinerea
lor.

n categoria efectelor obinute sunt incluse diferite niveluri ale rezultatelor cum ar
fi) mar$a comercial, valoarea adugat, e#cedentul brut de e#ploatare, rezultatul
e#ploatrii sau rezultat net. n categoria eforturilor depuse sunt incluse activul total,
capitalul investit, capitalul economic.
Diagnosticul rentabilitii se poate realiza prin intermediul a trei tipuri de rate de
eficien)
>. Ratele de rentabilitate ale exploatrii: msoar rezultatele obinute n
raport cu activitatea ntreprinderii.
<. Ratele de rentabilitate economic: msoar rezultatele obinute n
raport cu mi$loacele economice investite 2imobilizri brute, imobilizri nete,
capital economic, capital investit, activ total3.
=. Ratele de rentabilitate financiar: msoar rezultatele obinute n
raport cu mi$loacele financiare investite 2capital social, capitaluri proprii, resurse
durabile, pasiv total3.
Ratele privind rentabilitatea activului
%atele privind randamentul activelor e#prim eficiena utilizrii mi$loacelor
economice; se determin ca raport ntre diferite rezultate obinute i activele investite
pentru obinerea lor. 7ceste rate se pot e#prima sub mai multe forme)
1. Rata rentabilitii fondurilor avansate !Rfa"
5
depuse Eforturi
obtinute Efecte
ate rentabilit de Rata =
%ata rentabilitii fondurilor avansate reflect capacitatea ntreprinderii de
a valorifica mi$loacele economice n cadrul activitii de e#ploatare. *ormula de calcul
este)
unde) 7ctiv total ? Disponibiliti bneti @ 7ctiv imobilizat @ /evoia de fond de
rulment total
%ata rentabilitii fondurilor avansate poate fi descompus ntr-un produs
ntre dou rapoarte i anume rata rezultatului e#ploatrii i coeficientul de rotaie a
activului total.
n acest conte#t, randamentul activelor este rezultanta a dou politici diferite) una
vizeaz profitul de e#ploatare mai repede dec&t cifra de afaceri; cealalt vizeaz
creterea ritmului de rotaie al activului prin creterea cifrei de afaceri.
2. Rata rentabilitii activului
7ceasta rat se poate evidenia i prin descompunerea acesteia n rata
mar$ei nete i acelai coeficient de rotaie a activului total.
n acest conte#t, rata rentabilitii activului evideniaz gradul de valorificare al
activelor totale n ansamblul activitii ntreprinderii) industriale, comerciale, financiare.
Datorit deprecierii monedei naionale este posibil e#istena unor diferene de
valoare ntre activele achiziionate evaluate la preurile din momentul achiziiei acestora
i rezultatul net al e#erciiului evaluat la preuri curente.
6
total #ctiv
loatare e$p de zultat Re
Rfa =
Rfa%Rata rezultatului e$ploatarii $ Coeficientul de rotatie al activului total
total #ctiv
afaceri de Cifra
Cra
afaceri de Cifra
loatare e$p de zultat Re
Rre & unde
=
=
An tabelul >.B sunt calculate aceste rate pentru societatea noastra.
1.2.2 Ratele de structura a capitalului
7ceste rate sunt de fapt e#presia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i
scurt, i a echilibrului funcional, evideniind e#istena sau ine#istena fondului de
rulment 2*%3, a nevoii de fond de rulment 2/*%3 i a trezoreriei nete 2indicatorii de
echilibru financiar3.
Din aceast categorie fac parte ratele de finanare i ratele de lichiditate (ultima
categorie va fi dezvoltata intr-un capitol urmator).
%atele de finanare pun n eviden modalitile de finanare a investiiilor
ntreprinderii, investiii care pot fi) strategice, de e#ploatare i de echilibru.
Rata de finanare a imobilizrilor !rata fondului de rulment'R
(R(
"
7ceasta rat evideniaz condiiile de finanare a imobilizrilor. Poate fi
e#primat prin dou modaliti, dup cum fondul de rulment este determinat n optica
funcional 2fond de rulment funcional, *%*, sau fond de rulment net global, *%/13,
sau n optica analizei lichiditate-e#igibilitate 2fond de rulment net, *%/, sau financiar3.
- valoare supraunitar semnific faptul c ansamblul imobilizrilor este finanat
din resursele durabile, respectiv din capitalurile permanente. 7ceast rat e#prim n
termeni relativi un indicator echivalent celui de fond de rulment n valoare absolut.
"reterea valorii raportului corespunde, teoretic, unei ameliorri a structurii de
finanare, iar diminuarea lui e#prim o deteriorare a situaiei, cu e#cepia cazului c&nd
7
brute e imobilizat #ctive
permanente Capitaluri
R
sau
brute e imobilizat #ctive
durabile surse Re
R
(R)
(R(
=
=
aceasta este voluntar i datorat stabilizrii structurilor financiare 2reducerea
capitalurilor proprii iniial foarte ridicate, rambursarea mprumuturilor neutilizate etc.3.
n termeni nominali, valoarea ratei nu reflect ntocmai realitatea, ntruc&t
omogenitatea ntre numitor i numrtor este adesea denaturat de inflaie.
De asemenea, poate fi determinat o rat referitoare la finanarea proprie a
imobilizrilor, denumit rata fondului de rulment propriu, sau rata de finanare a
capitalurilor proprii, care se dorete a fi supraunitar.
Rata autofinanrii investiiilor !R
#(
"
7ceasta rat msoar partea investiiilor autofinanate i poate fi e#primat cu
a$utorul raportului)
Dac valoarea raportului este mai mare dec&t >, nseamn ca ntreprinderea are
capacitate de autofinanare suficient pentru a finana noile investiii, precum i
creterea /*% pentru e#ploatare, generat de acestea.
Rata de investire !R
I)*
"
7ceasta rat determin, mai e#act dec&t precedenta 2%
7*
3, proporia de investire
a ntreprinderii, n cursul e#erciiului, fc&nd posibil aprecierea creterii ntreprinderii n
raport cu politica de investiii promovat.
Rata finanrii activului economic !R
#E
"
"ompar&nd valoarea capitalului financiar, aceast rat pune n eviden
echilibrul financiar funcional, dac valoarea sa este supraunitar.
8
brute e imobilizat #ctive
proprii Capitaluri
R propriu (R =
rulment de fond de nevoii *ariatia ui e$ercitiul le Investitii
" C#( ! are autofinant de a Capacitate
R#(
+
=
adaugata *aloare
anuala Investitia
RI)* =
economic Capital
durabile surse Re
loatare e$p pentru )(R stabile )evoi
durabile surse Re
R#E =
+
=
7ceast rat trebuie analizat n str&ns corelaie cu rata de finanare a
imobilizrilor. 7stfel, dac rata finanrii activului economic este subunitar, iar rata de
finanare a imobilizrilor este supraunitar, ntreprinderea trebuie s recurg la credite
bancare curente pentru a putea finana e#cedentul nevoilor de fond de rulment pentru
e#ploatare n raport cu resursele durabile.
!e ridic urmtoarea problem) resursele durabile pot s finaneze ciclul de
e#ploatare6 Pentru soluionarea acestei probleme facem apel la analiza funcional,
care confer nevoii de fond de rulment pentru e#ploatare un caracter dual,
corespunztor elementelor structurale i con$uncturale. De aceea, componenta
structural poate fi, n mod normal, finanat de resursele durabile, n timp ce
componenta con$unctural 2legat de sezonalitate, con$unctur economic, factori
aleatori ai e#ploatrii etc.3 trebuie finanat din credite bancare curente.
Rata de finanare a nevoii de fond de rulment pentru e$ploatare !R
)(RE
"
7naliza echilibrului financiar funcional 2%
7
3 poate fi completat cu rata de
finanare a nevoii de fond de rulment pentru e#ploatare 2%
/*%
3, care evideniaz
proporia corespunztoare din fondul de rulment funcional ce finaneaz partea cea
mai stabil a nevoilor de fond de rulment legate de e#ploatare 2stocurile3.
%aportul se consider satisfctor dac fondul de rulment funcional reprezint
apro#imativ <C= din stocuri. 7ceast rat prezint, n general, marele inconvenient de a
compara un element static 2fondul de rulment3 cu un element fluctuant 2stocurile3.
Rata de finanare bancar a e$ploatrii !rata creditelor de trezorerie'R
C+
"
7ceast rat, complementar cu rata de finanare a nevoii de rulment pentru
e#ploatare, msoar gradul n care ntreprinderea anga$eaz credite bancare pe termen
scurt pentru a suplini capacitatea de autofinanare a investiiilor de e#ploatare.
9
loatare e$p pentru rulment de fond de )evoia
functional rulment de (ond
R)(RE =
)(RE
trezorerie de Credite
RC+ =
!i aceste rate sunt evidentiate in tabelul >.B de la sfarsitul capitolului A.
Rentabilitatea economic.
%atele de rentabilitate economic msoar eficiena mi$loacelor materiale, a
capitalului economic alocat activitii productive a ntreprinderii. *ormula general de
determinare a rentabilitii economice este)
!e pot calcula mai multe tipuri de rate de rentabilitate n funcie de scopul
analizei.
"apitalurile asupra crora se analizeaz rentabilitatea economic sunt cele
anga$ate de ntreprindere pentru remunerarea creditelor, a furnizorilor de capitaluri i
pentru creterea averii proprietarilor. %entabilitatea economic a acestor capitaluri este
independent de politica de finanare promovat de ctre ntreprindere adic nu ine
cont de tipul capitalului anga$at 2propriu sau mprumutat3.
n formula general a rentabilitii economice, rezultatul economic poate fi
reprezentat de rezultatul activitii de e#ploatare sau de e#cedentul brut de e#ploatare.
Da numitorul fraciei va fi luat n considerare activul total sau doar o parte a acestuia.
n aceste condiii, e#presia general a rentabilitii economice devine)
4rebuie specificat urmtorul aspect) n teoria i practica financiar este dezbtut
problema alegerii numitorului fraciei, oscil&ndu-se ntre activul total i capital economic.
ste mai indicat alegerea capitalului economic deoarece acesta nu ine cont dec&t de
imobilizrile implicate direct n e#ploatare i de creterea nevoii de fond de rulment
pentru e#ploatare.
10
acestuia a parte o sau total #ctiv
economic zultat Re
!Re" economica ea ntabilitat Re =
banesti itati ,isponibil )(R+ total #ctiv
economic zultat Re
Re
+ +
=
n funcie de mar$ele de acumulare bneasc luate n calcul, rentabilitatea
capitalurilor economice se poate e#prima n dou forme) ca rentabilitate economic
net i rentabilitate economic brut.

7ceste rate de rentabilizare se obin pe baza capitalului economic brut sau net
2dup cum imobilizrile includ sau nu amortizrile i provizioanele pentru depreciere3
care determin la r&ndul lui un rezultat de e#ploatare brut sau net.
n economiile dezvoltate, rata rentabilitii economice se consider
corespunztoare dac permite, ca din e#cedentul brut de e#ploatare, s se poat
rennoi, n ma#im E ani, capitalurile anga$ate. 7caeasta se traduce printr-o rat minima a
rentabilitii economice de <8:. n economia noastr, pragul minim al rentabilitii
economice va fi mult mai mic de <8:.
%entabilitatea economic calculat p&n acum reprezint o rentabilitate
nominal. Pentru a-i putea menine capitalul economic anga$at n activitate este
necesar ca rata rentabilitii economice s fie superioar ratei inflaiei, cu alte cuvinte
rata de rentabilitate economic n termeni reali s fie pozitiv. 7ceasta se va determina
prin formula *ischer)
%ata reala a rentabilitii economice este utilizat pentru remunerarea
capitalurilor investite cel puin la nivelul ratei medii a dob&nzii i pentru remunerarea
riscului pe care i
11
brut economic Capital
loatare e$p de brut E$cedent
bruta Re
net economic Capital
loatare e$p de zultat Re
neta Re
=
=
Ri 1
Ri Rn
Rr
+

=
unde& Rn % rata nominala a rentabilitatii economice
Rr % rata reala a rentabilitatii economice
Ri % rata inflatiei
l-au asumat furnizorii de capitaluri. n cazul n care rata rentabilitii economice este mai
mare dec&t rata medie a dob&nzii la capitalurile mprumutate, atunci acestea reflect un
aspect favorabil pentru societate) creterea rentabilitii financiare odat cu creterea
ndatorrii ntreprinderii.
#ist dou modaliti de descompunere a ratei de rentabilitate economic pe
factori de influen)
a"
!e evideniaz un factor de influen cantitativ care reflect mar$a brut de
acumulare bneasc realizat asupra v&nzrilor i deci politica de preuri practicat, i
un factor de influen calitativ care e#prim viteza de rotaie a capitalului economic prin
cifra de afaceri 2intensitatea utilizrii capitalului economic3.
b"
n acest conte#t, rentabilitatea economic este e#primat n funcie de gradul de
mbogire al ntreprinderii, de productivitatea activelor fi#e ale ntreprinderii 2valoarea
adugat produs la >leu imobilizri3 i de structura investiiei.
Pentru societatea analizat sunt evideniate nevoile stabile n tabelul nr. >.>,
nevoile ciclice i de trezorerie n tabelul nr. >.<, resursele ciclice i de trezorerie n
tabelul nr. >.=, necesarul de fond de rulment pentru exploatare 2utilizat n calcularea
capitalului economic3 n tabelul nr. >.E, iar n tabelul nr. >.8 este evideniat
rentabilitatea economic brut, net i descompus pe factori de influen
12
Re bruta % RataE-E $ Coeficient de rotatie al capitalului economic
unde:
C#
E-E
RataE-E =
economic Capital
C#
economic i capitalulu al rotatie de Coeficient =
Re bruta % Rmva $ .roductivitate active fi$e $ /rad de imobilizare a capitalului
economic
unde&
*#
E-E
Rmva =

obilizari Im
*#
fi$e active te oductivita .r =

economic Capital
obilizari Im
CE a e imobilizar de /rad =
4abelul nr. >.>
Evidenierea nevoilor stabile la S.C. 0imagrain Romania S.#.
-mii lei-
,enumire #nul 2112 #nul 2112 #nul 2113
Amobilizri necorporale 9 9 9
Amobilizri corporale nete >.BF9.E9B <.GH<.FG8 <.BG<.HE<
Amobilizri financiare 8.G8F 9 9
7ctiv imobilizat net >.BFB.>B8 <.GH<.FG8 <.BG<.HE<
7mortizarea <BG.>E8 8=B.9=9 H<E.B8<
#ctiv imobilizat brut !nevoi stabile" >.FB=.=>9 =.=>F.998 =.EFB.FFE
4abelul nr. >.<
Evidenierea nevoilor ciclice i de trezorerie la S.C 0imagrain Romania S.#.
-mii lei-
,enumire #nul 2112 #nul 2112 #nul 2113
>.!tocuri de creane pentru
e#ploatare i asimilate
>8.=BH.GB< <8.99E.>EB <B.GBH.B=>
<. 7lte creane >.E<=.GF> >.9H=.<E8 EF.F9>
+otal nevoi ciclice 14.562.772 24.185.261 24.818.722
Disponibiliti HE9.FGB >.B88.G>H H>9.<E9
+otal nevoi de trezorerie 831.654 1.477.518 811.231
!n tabelul nr "# sunt utilizate urmtoarele formule de calcul ale indicatorilor:
13
Stocuri i creane pentru e$ploatare i asimilate % +otal stocuri 9 (urnizori debitori
9 Clieni i conturi asimilate 9 Conturi de regularizare i asimilate.
,isponibiliti % Conturi la bnci :n lei 9Conturi la bnci :n devize 9 Casa :n lei 9 Casa :n devize
9 *alori de :ncasat
4abelul nr. >.=
Evidenierea resurselor ciclice i de trezorerie la S.C. 0imagrain Romania S.#.
-mii lei-
Denumire
#nul 2112 #nul 2112 #nul 2113
>. Datorii de e#ploatare >>.>>>.9BB <9.BB9.FB8 >8.EFB.>>G
<. 7lte datorii >.9HB.E8G <.>9G.GG< =.F9<.E=G
4otal resurse ciclice
12.165.722 22.548.525 16.268.773
"redite bancare curente - - -
4otal resurse de trezorerie
' ' '
n tabelul nr. =.E sunt utilizate urmtoarele formule de calcul ale indicatorilor)
4abelul nr. >.E
Evidenierea nevoii de fond de rulment pentru e$ploatare la S.C. 0imagrain
Romania S.#.
-mii lei-
,enumire #nul 2112 #nul 2112 #nul 2113
7ctive circulante de e#ploatare >8.=BH.GB< <8.99E.>EB <B.GBH.B=>
Datorii de e#ploatare >>.>>>.9BB <9.BB9.FB8 >8.EFB.>>G
)(RE 3.275.464 3.232.181 11.252.713
)evoia de fond de rulment pentru e$ploatare !)(RE" se calculeaz astfel&
4abelul nr. >.8
14
,atorii de e$ploatare % ;mprumuturi i datorii asimilate 9 (urnizori i
conturi asimilate 9 Clieni creditori 9 Conturi de regularizare i asimilate ',ividende datorate
)(RE % #ctive circulante de e$ploatare ' ,atorii de e$ploatare %
Stocuri i creane pentru e$ploatare asimilate ' ,atorii de e$ploatare
Rentabilitatea economic brut< net i pe factori de influen
la S.C. 0imagrain Romania S.#.
-mii lei-
,enumire 2112=2112 2113=2112
1. Rentabilitate economic brut
- nominal
- real
>,9EE8
9,GF>H
9,BB9B
9,8>F=
2. Rentabilitate economic net
-nominal
-real
9,FH9=
9,G=8B
9,8EH<
9,E>B8
2. Rentabilitate economic brut descompus :n&
-rata mar$ei brute de acumulare
-coeficient de rotaie al capitalului economic
9,>9BG
F,GF=E
9,>EF<
E,E<BG
3. Rentabilitate economic brut descompus :n&
-rata mar$ei asupra valorii adugate
-productivitatea activelor fi#e
-gradul de imobilizare al capitalului economic
9,9EFF
B,>B=B
9,=9H<
9,9HFB
B,G<>>
9,>88>
$-a considerat rata inflatiei de "%"& pentru anul #''( si de )(& pentru anul #''%
*ormulele utilizate pentru efectuarea calculelor din tabelul nr. >.8 sunt)
1 1
1 1
1
1
1
1 1
1
1
1
1 1
1
)(RE nete obilizari Im
loatare e$p de zultat Re
neta economica ea ntabilitat Re
)(RE brute obilizari Im
obilizari Im
$
obilizari Im
*#
$
*#
E-E
bruta economica ea ntabilitat Re
)(RE brute obilizari Im
E-E
$
C#
E-E
bruta economica ea ntabilitat Re
)(RE brute obilizari Im
E-E
bruta economica ea ntabilitat Re
+
=
+
=
+
=
+
=
Descompun&nd rentabilitatea economic pe factori de influen, se constat c
scderea acesteia se datoreaz e#clusiv coeficientului de rotaie al capitalului
economic, n timp ce rata mar$ei brute de acumulare are o evoluie favorabil.
4otodat, scderea gradului de imobilizare al capitalului economic e#plic
scderea rentabilitii economice brute, dei ceilali doi factori de influen, rata mar$ei
asupra valorii adugate i productivitatea activelor fi#e, au nregistrat evoluii
ascendente.
!cderea mai accentuat a rentabilitii economice nete n raport cu scderea
rentabilitii economice brute scoate n eviden influena cheltuielilor cu amortizarea,
15
deoarece imobilizrile corporale dein o pondere ma$oritar n totalul acestora, datorit
specificului ntreprinderii.
Rentabilitatea financiar.
Rentabilitatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a dega$a profit
net prin capitalurile proprii anga$ate n activitatea sa. a msoar randamentul
capitalurilor proprii, randamentul plasamentului financiar pe care l-au facut acionarii
prin cumprarea aciunilor sau prin reinvestirea profiturilor ce le revin n calitatea lor de
acionari.
%entabilitatea financiar remunereaz proprietarii ntreprinderii prin acordarea de
dividende i prin creterea rezervelor care reprezint tot o cretere a averii proprietarilor
prin ncorporarea lor n capita, ceea ce duce la creterea valorii intrinseci a aciunilor.
%ata de rentabilitate financiar se calculeaz ca raport ntre efectele obinute i
eforturi depuse. n categoria efectelor obinute, la numrtor, de obicei este inclus
rezultatul net al e#erciiului sau rezultatul curent nainte de impozitare. 7cesta nu ia n
seam influena activitii e#cepionale care cuprinde operaii nt&mpltoare i, prin
urmare, este mai apropiat de realitatea financiar. n categoria eforturilor, la numrtor,
sunt incluse capitalurile proprii sau media acestora dac n cursul e#erciiului au avut
loc noi aporturi n numerar care au determinat modificarea capitalului social.
n funcie de indicatorii utilizai la numrtorul fraciei, rentabilitatea capitalurilor
proprii 2%f3 poate fi e#primat astfel)
>.
7cest raport e#prim rentabilitatea financiar net a unei ntreprinderi.
<.
7cest raport e#prim rentabilitatea financiar a unei ntreprinderi nainte de plata
impozitului.
16
proprii Capitaluri
impozit de e int ina curent zultat Re
Rf =
proprii Capitaluri
ui e$ercitiul al net zultat Re
Rf =
=.
7cest raport e#prim randamentul capitalurilor proprii, deci msoar eficiena
plasamentului financiar realizat de ctre acionarii societii.
1.2.2 Ratele privind rotatia capitalului
7naliza patrimoniala, desi evidentiaza indicatorii semnificativi pentru aprecierea
lichiditatii, prezinta anumite limite, intrucat ea ofera informatii statice, cu valoare
descriptiva, insuficiente pentru o $udecata de fond, fara a furniza vreo indicatie privind
comportamentul elementelor din structura nevoii de fond de rulment.
%atele de rotatie, furnizand cele mai importante informatii calitative privind
analiza bilantului financiar, sunt recomandate in analiza lichiditatii, pentru completarea
ratelor de trezorerie.
7naliza ratelor de rotatie permite aprecierea comportamentului fiecarei
componente a nevoii de fond de rulment, deoarece ratele masoara ritmul de reinnoire a
elementelor patrimoniale, respectiv lichiditatea stocurilor si creantelor comerciale, pe de
o parte, si e#igibilitatea datoriilor de e#ploatare, pe de alta parte.
Pentru analiza activelor si pasivelor mai mici de un an, pot fi utilizate rate de
rotatie e#primate in numar de rotatii 2(
r
? coeficient de rotatie3 dar si in numar de zile 2D
? durata unui circuit de rotatie a capitalurilor prin cifra de afaceri3. %elatia de legatura
intre cele doua forme ale vitezei de rotatie este data de raportul I
z
? =B9 C (
r
, in care I
z
reprezinta viteza e#primata in numar de zile.
"ifra de afaceri incorporeaza componentele valorice necesare pentru acoperirea
cheltuielilor de fabricatie, reinnoirea stocurilor de materiale, a masinilor si utila$elor,
pentru plata furnizorilor de materiale si echipamente, plata salariilor, rambursarea
creditelor, cat si pentru acoperirea altor nevoi de dezvoltare si stimulare a personalului,
asociatilor sau actionarilor, dupa caz. Drept urmare, fiecare element de activ va fi
17
proprii Capitaluri
e distribuit ,ividende
Rf =
reinnoit intr-un interval de timp specific prin cifra de afaceri, iar fiecare datorie va fi
achitata intr-un anumit timp prin componenta valorica corespunzatoare din cifra de
afaceri, timpi numiti durate de rotatie a capitalurilor prin cifra de afaceri.
Durata de rotatie a capitalurilor 2D
%
3 e#prima numarul de zile in care cifra de
afaceri totala, sau anuala, reinnoieste activele sau achita datoriile, fiind data de relatia)
x360
totala afaceri de Cifra
totale (datorii) Active
D
R
=
%atele e#primate printr-un coeficient de rotatie compara flu#urile inregistrate in
contul de rezultate cu soldurile din bilant. %otatia de ansamblu a capitalurilor in raport
cu cifra de afaceri este data de raportul )
x360
totale (Datorii) Active
totala afaceri de Cifra
k
r
=
(
r
? viteza de rotatie globala e#primata in numar de rotatii pe an
7cesti indicatori au fost calculati si evidentiati in tabelul >.G de la sfarsitul
capitolului A.
1.2.3 Ratele de mar>a
%atele de rentabilitate comercial evideniaza randamentul diferitelor nivele ale
activitii ntreprinderii la formarea rezultatului. *ormula general de calcul a acestor
rate este)
!e pot calcula urmtoarele rate)
1. Rata mar>ei comerciale !Rmc"
%ata mar$ei comerciale este calculat n special de ntreprinderile comerciale.
*ormula de calcul este)
*ar+a comercial reprezint adaosul comercial al unei ,ntreprinderi, exprim-nd
excedentul v-nzrilor de mrfuri ,n comparaie cu costul de cumprare al acestora
18
adaugata *aloarea sau afaceri de Cifra
baneasca acumulare de ?ar>a
ate rentabilit de Rata =
afaceri de Cifra
comerciala ?ar>a
Rmc =
- mar$a comercial ridicat vor avea ntreprinderile care vizeaza un anumit
segment al cererii, comercializ&nd produse tradiionale sau de lu#. 7ceast mar$
comercial necesit servicii mai bune ctre clieni 2at&t n momentul v&nzrii produsului,
c&t i dup v&nzarea acestuia3, determin&nd cheltuieli generale mai mari pentru
ntreprindere cu instruirea personalului, cu chirii, cu publicitate, cu dotarea magazinelor
cu perioada de garanie i postgaranie a produsului. Din contr, o mar$ comercial
redus implic cheltuieli generale mai mici pentru ntreprindere permi&nd reducerea
costurilor de distribuie a produsului.
%ata mar$ei comerciale reflect influena pieii i politica comercial dus de
ntreprindere. voluia mar$ei comerciale trebuie analizat n corelaie cu evoluia cifrei
de afaceri.
7stfel, scderea mar+ei comerciale ,nsoit de o cretere a cifrei de afaceri
implic o reducere a adaosului comercial i implicit a preurilor i o cretere a v&nzrilor
2a cifrei de afaceri3. !cderea preurilor de v&nzare poate fi motivat prin c&tigarea
unui nou segment de pia sau a unor clieni importani.
n al doilea r&nd, creterea mar+ei comerciale ,nsoit de scderea cifrei de
afaceri e#prim faptul c ntreprinderea este preocupat de meninerea mar$ei sale
2venitul, adaosul3 prin practicarea unor preuri nalte i nu este interesat de creterea
volumului v&nzrilor.
n al treilea r&nd, creterea ratei mar+ei comerciale ,nsoit de creterea cifrei de
afaceri, e#prim o cretere a adaosului comercial i a v&nzrilor n acelai timp, ceea ce
reflect punerea n v&nzare a unor produse noi, cu performane superioare fa de cele
e#istente la acel moment i care sunt acceptate de pia chiar n condiiile unui pre mai
mare. Pe de alt parte aceast situaie poate e#prima ocuparea de ctre ntreprindere a
unei poziii favorabile pe pia n raport cu concurena ceea ce i permite at&t creterea
v&nzrilor, c&t i a adaosului comercial.
2. Rata valorii adugate !R
*#
"
*ormula de calcul este)
19
%ata valorii adugate este utilizat de ntreprinderile industriale pentru
aprecierea eficienei utilizrii factorilor de producie e#terni. Ialoarea adugat are drept
componente principale cheltuielile cu personalul, amortizrile i provizioanele calculate.
Prin urmare, tin&nd cont de aceste componente, se pot determina i ratele de structur
ale valorii adugate dup formulele)
adaugata *aloarea
calculate e provizioan si #mortizari
*# in elor provizioan si lor amortizari .onderea =
111 $
adaugata *aloarea
personalul cu C@eltuieli
*# in personalul cu lor c@eltuieli .onderea =
.onderea amortizrii i provizioanelor ,n valoarea adugat evideniaza o parte
din cheltuielile nepltibile ,n termen scurt / rat sczut reflect o lips a autofinanrii
ceea ce nu permite o re,nnoire rapid a echipamentelor
Ponderea cheltuielilor cu personalul i evoluia s evideniaz gradul n care
ntreprinderea recurge la mecanizare n locul creterii numrului de salariai. !cderea
ratei reflect o cretere a gradului de automatizare a proceselor industriale deoarece
aceasta determin scderea cheltuielilor cu personalul. 7naliza poate fi completat prin
calcularea unei rate a productivitii muncii dup formula)
2. Rata mar>ei brute de e$ploatare !rata E-E"
*ormula de calcul este)
20
afaceri de Cifra
adaugata *aloarea
R*# =
personal )umar
adaugata *aloarea
muncii tatii productivi Rata =
afaceri de Cifra
loatare e$p de brut E$cedent
RE-E =
#cedentul brut de e#ploatare e#prim rezultatul economic brut al ntreprinderii
determinat doar de e#ploatare, viz&nd operaii legate de producia industrial, de
activitatea comercial i de prestri servicii.
%ata mar$ei brute de e#ploatare reflect capacitatea activitii de e#ploatare a
ntreprinderii de a dega$a profit, msur&nd nivelul rezultatului brut de e#ploatare
independent de politica financiar, de investiii, de incidena elementelor e#cepionale i
a fiscalitii. - valoare ridicat a ratei e#cedentului brut de e#ploatare semnific pentru
ntreprindere o situaie favorabil, ea av&nd posibilitile financiare de nnoire rapid a
echipamentelor.
!cderea acestei rate trebuie interpretat n corelaie cu evoluia ratei mar$ei
comerciale. 7stfel, scderea ratei
J
e#prim o cretere a productivitii n condiiile n
care aceast scdere nu este determinat n totalitate de creterea ratei mar$ei
comerciale. !cderea ratei
J
n condiiile n care rata mar$ei comerciale este stabil
reflect o cretere a costurilor de e#ploatare.
Pentru a elimina influena politicii financiare asupra rezultatului brut de e#ploatare
se poate determina rata
010
dup plata dob-nzilor astfel)
3. Rata rentabilitii activitii de e$ploatare !Rrae" sau rata mar>ei nete de
e$ploatare !Rmne"
*ormula de calcul este)
%ata rentabilitii activitii de e#ploatare e#prim eficiena activitii de
e#ploatare a ntreprinderii sub toate aspectele) industrial, administrativ i comercial,
21
afaceri de Cifra
,obanzi loatare e$p de brut E$cedent
dobanzilor plata dupa RE-E

=
afaceri de Cifra
loatarii e$p zultatul Re
" Rmne ! Rrae =
in&nd cont i de sistemul de amortizri i provizioane precum i de alte venituri i
cheltuieli de e#ploatare nregistrate care intr n calcularea rezultatului de e#ploatare.
7. Rata mar>ei nete !Rmn"
*ormula de calcul este)
%ata mar$ei nete e#prim capacitatea ntregii activiti a ntreprinderii de a
produce profit i de a rezista concurenei, eficiena global a ntreprinderii.
!e poate calcula i rata profitului marginal astfel)
Rata profitului marginal msoar variaia rezultatului net ,n raport cu variaia
cifrei de afaceri
%ezultatul net al e#erciiului poate fi mai mare dec&t rezultatul de e#ploatare
deoarece el se compune i din rezultatul e#cepional 2operaii de dezinvestire3 i din
rezultatul financiar 2plasamente financiare rentabile3. 4oate aceste operaii ns sunt de
scurt durat. ele influen&nd n sens pozitiv rezultatul e#erciiului o singur dat; n
e#erciiul urmtor se pot efectua plasamente nerentabile i nregistra astfel pierderi
financiare, iar operaiile de dezinvestire pot lipsi. Din acest motiv, pentru ntreprinderile
mari i pentru analize efectuate pe perioade lungi de timp, este recomandabil ca
rentabilitatea activitii de e#ploatare s se e#prime prin intermediul ratei privind
rezultatul e#ploatrii.
%ata mar$ei nete i rata profitului marginal scad n momentul n care costurile
cresc i preurile nu pot fi ma$orate. "ondiia de ma#imizare a profitului n condiiile
concurenei de oligopol este ca preul de v&nzare s fie egal cu costul marginal; prin
urmare, cele dou rate ating valoarea ma#im c&nd este satisfcut condiia de mai
sus.
22
afaceri de Cifra
ui e$ercitiul al net zultatul Re
Rmn=
afaceri de cifrei *ariatia
ui e$ercitiul al net ui rezultatul *ariatia
Rpm =
4. Rata mar>ei de autofinanare !Rmaf"
(ormula de calcul este&
%ata mar$ei de autofinanare msoar surplusul de resurse dega$at de
ansamblul operaiilor de gestiune de care dispune ntreprinderea pentru a-i asigura
remunerarea capitalurilor proprii 2prin acordarea de dividende3, finanarea investiiilor de
dezvoltare i nlocuire a mi$loacelor fi#e.
5. Rata mar>ei asupra valorii adugate !Rmva"
*ormula de calcul este)
%ata mar$ei asupra valorii adugate msoar rezultatul brut care revine
ntreprinderii la >99 lei bogie creat. %estul este destinat remunerrii personalului i
plii impozitelor i ta#elor i vrsmintelor asimilate ctre stat.
4oate aceste rate se regasesc calculate in tabelul >.B.
1.2.7 Ratele financiare stabilite pe baza bilantului
7cestea caracterizeaz situaia financiar a ntreprinderii, pornind de la
structura bilanului financiar 2eta$ul inferior al acestuia3. n fapt, ratele msoar
capacitatea de plat a ntreprinderii, respectiv solvabilitatea pe termen scurt.
%atele de lichiditate sunt semnificative n cazul unei comparaii ntre
ntreprinderile din acelai sector sau ntre ratele cronologice realizate de aceeasi
ntreprindere.
1radul n care ntreprinderea poate face fat datoriilor pe termen scurt, este dat
de un sistem de rate de lichiditate, care cuprinde)
- rata lichiditii generale 2globale3;
23
afaceri de Cifra
are autofinant de a Capacitate
Rmaf =
adaugata *aloarea
loatare e$p de brut E$cedent
Rmva =
- rata lichiditii reduse;
- rata lichiditii imediate.
Rata lic@iditii generale !R
0/
"
7ceast rat reprezint un mod de e#primare relativ a fondului de rulment
financiar.
Dichiditatea general 2global3 reflect posibilitatea componentelor patrimoniale
curente de a se transforma ntr-un termen scurt n lichiditi pentru a satisface obligaiile
de plat e#igibile. Dichiditatea global se apreciaz favorabil atunci c&nd rata lichiditii
generale are o mrime supraunitar 2cuprins ntre < si <,83.
Ialoarea supraunitar a ratei dovedeste c, cel puin pe termen scurt,
ntreprinderea are capacitatea de a-i achita datoriile e#igibile. 7ceasta constituie pentru
banc un grad de siguran n acordarea noilor credite, concretizat n e#istena unui
fond de rulment financiar care i permite ntreprinderii s fac fa incidentelor care apar
n micarea activelor circulante, sau a unor deteriorri n valoarea acestora.
"u c&t raportul este mai mare dec&t >, cu at&t mai mult ntreprinderea este pus
la adpost de o insuficien de trezorerie care ar putea fi provocat de rambursarea
datoriilor la cererea creanierilor.
Dichiditatea general, ins, are o mar$ sporit de apro#imare datorit numrului
mare de variabile care o influeneaz cum ar fi) natura sectorului de activitate, structura
activelor circulante, rotaia activelor circulante etc. De aceea, lichiditatea trebuie stabilit
i prin implicarea n analiz a gradului de realizare a activelor, respectiv pasivelor
circulante.
%ata lichiditii generale compar ansamblul lichiditilor poteniale 2active
transformabile n moned pe termen scurt3. Dac lichiditile sunt mai mici dec&t
24
scurt termen pe e$igibile ,atorii
circulante #ctive
R
sau
an un sub ate e$igibilit cu .asive
an un sub e lic@iditat cu #ctive
R
0/
0/
=
=
e#igibilitile poteniale 2%
D1
K >3, nseamn c datoriile e#igibile pe termen scurt nu sunt
acoperite, n principiu, de capitalurile circulante, astfel c fondul de rulment financiar a
devenit negativ. 7ceast situaie sesizeaz faptul c ntreprinderea a imobilizat o parte
din fondurile provenite din creditele bancare pe termen scurt, ceea ce contravine
regulilor de finanare. Ialoarea subunitar a raportului nu prezint pericol, n condiiile n
care gradul de lichiditate al activelor circulante este mai mare dec&t cel de e#igibilitate
al datoriilor pe termen scurt. 7ceasta nseamn c stocurile se reduc treptat, pentru a
putea achita datoriile e#igibile pe termen scurt, fr a bloca continuitatea produciei.
n ceea ce privete analiza evoluiei lichiditii, nu este suficient ca raportul
s fie supraunitar, ci este necesar ca sensul acestuia s fie cresctor. - evoluie
descendent a lichiditii ilustreaz o activitate n declin, care ngreuneaz accesul la
noi credite.
Rata lic@iditii reduse !R
0R
"
7ceast rat e#prim capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile pe termen
scurt, din creane i disponibiliti.
Ialoarea supraunitar a ratei evideniaz faptul c stocurile nu sunt finanate prin
datorii pe termen scurt 2cel mult prin avansuri i aconturi primite de la clieni3. n
general, raportul este subunitar, i nu produce dificulti, n condiiile n care
ntreprinderea dispune de stocuri sntoase i previziuni de trezorerie corecte. n teoria
economic, sunt preri potrivit crora o rat cuprins ntre 9,H si > ar reprezenta situaia
optim n ceea ce privete solvabilitatea parial.
Rata lic@iditii imediate !rata capacitii de plat imediat" !R
0I
"
7ceasta caracterizeaz capacitatea de rambursare instantanee a datoriilor,
in&nd cont de ncasrile 2disponibilitile3 e#istente. a asigur interfaa elementelor
cele mai lichide ale activului cu obligaiile imediat e#igibile ale pasivului.
25
scurt termen pe e$igibile ,atorii
itati ,isponibil Creante
R
sau
an un sub e$igibile .asive
Stocuri an un sub e lic@idabil #ctive
R
0R
0R
+
=

=
e$igibile imediat ,atorii
i 0ic@iditat = itati ,isponibil
R0I =
4eoria economic apreciaz corespunztoare o rat a lichiditii imediate mai
mare dec&t 9,=. "apacitatea de plat este rezultant a flu#urilor materiale i bneti, un
efect i o condiie a rotaiei de ansamblu a fondurilor i echilibrului financiar, fiind
satisfctoare atunci c&nd firma dispune de lichiditi i alte valori transformabile
imediat n moned corespunztoare acoperirii obligaiilor scadente. Anterpretarea ratei
implic i alte informaii privind condiiile de desfurare a activitii. Dei, teoretic, o
rat ridicat indic o lichiditate ridicat, ea poate avea si alte semnificaii, cum ar fi
folosirea neeficient a resurselor disponibile.
De asemenea, o valoare ridicat nu poate fi o garanie a solvabilitii, dac restul
activelor circulante are un grad redus de lichiditate. - valoare redus a ratei de
lichiditate imediat poate fi comparabil cu meninerea echilibrului financiar, dac
ntreprinderea minimizeaz valoarea ncasrilor sale, dein&nd n schimb valori de
plasament, creane, stocuri uor lichidabile n concordan cu e#igibilitatea obligaiilor
imediate.
%ata lichiditii imediate este un indicator puin relevant, datorit instabilitii
ncasrilor. De aceea, capacitatea de plat reclam o corelare strict a termenelor de
plat cu cele de ncasare a drepturilor bneti.
1radul n care ntreprinderea face fa datoriilor totale este dat de rata
solvabilitii pe termen lung !R
S+0
"< e#primat prin raportul)
Ialoarea raportului mai mare de >,8 dovedete c ntreprinderea are capacitatea
de a-i achita obligaiile bneti, imediate i ndeprtate, fa de teri.
ntreprinderea poate fi solvabil, chiar dac la un moment dat, din lips de
lichiditate nu prezint capacitate de plat. !olvabilitatea este generat de o activitate
eficient, iar lipsa capacitii de plat i a lichiditii poate avea caracter temporar dac
ntreprinderea se bazeaz pe o solvabilitate general.
26
totale ,atorii
totale ,atorii proprii Capitaluri
totale ,atorii
total #ctiv
RS+0
+
= =
- valoare mai mic dec&t >,8 evideniaz riscul de insolvabilitate pe care i l-au
asumat furnizorii de fonduri puse la dispoziia ntreprinderii, risc evideniat i n analiza
echilibrului financiar, de valoarea negativ a situaiei nete.
n tabelul nr. >.H sunt prezentate principalele rate ale echilibrului financiar,
calculate la !.". Dimagrain %omania !.7.
In continuare vom prezenta calculele obtinute la SC Limagrain Romania
SA, pe baza datelor teoretice prezentate in acest capitol.
Ratele privind rentabilitatea e$ploatrii pentru S.C.0imagrain Romania S.#.
4abelul nr. >.B
-mii lei-
E$plicaii #nul 2112 #nul 2112 #nul 2113
1. Elemente luate in calcul
"ifra de afaceri <=.89G.BGF HH.E<8.F>< GB.<F9.EBH
Lar$a comercial =8>.=FH =.=B<.BFB <F.E9F.B<>
I&nzri de mrfuri <.<E=.>8< 8.EH>.GE= GE.H9B.GF8
Ialoarea adugat 8.HEB.B=F >G.>8=.=G< >G.FBE.BE>
"heltuieli cu personalul <.8<>.>8B 8.=FG.8>G G.=HH.><<
7mortizri i provizioane calculate >.8B=.=BF =.H9<.F9< 8.8<<.=>B
/umr de personal >=> ><> >E>
#cedent brut de e#ploatare <.8>E.G=B F.E=>.<=8 >>.=HE.HB>
"heltuieli cu dob&nzi 9 9 9
%ezultatul e#ploatrii <.G<H.>F= B.EH<.F<E H.9<B.BE=
%ezultat net al e#erciiului FG=.B<F >.<<B.9>> <.=HB.FF9
Iariaia rezultatului net - <8<.=H< >.>B9.FGF
Iariaia cifrei de afaceri - BE.F>H.<== -><.>=8.EEE
"apacitatea de autofinanare <.9EF.GBH E.E>E.BEE B.HE9.988
7ctiv total >F.=<F.BF= =9.8<B.9HE =E.<B8.FBF
2. Ratele mar>elor beneficiare
a3 %ata mar$ei comerciale2%mc3 9,9>EF 9,9=H9 9,=H88
b3 %ata valorii adugate 2%I73 9,<EHG 9,>FE9 9,9<=8
- ponderea amortizrilor i provizioanelor 9,<BGE 9,<<>G 9,=9GE
- ponderea cheltuielilor cu personalul 9,E=>< 9,FHEB 9,E>>=
%ata productivitii muncii 2mii lei C sal.3 EE.B=9,H= >E>.GB=,E> ><G.E9H,H9
27
c3 %ata mar$ei brute de e#ploatare2%J3 9,>9G9 9,>9BB 9,>EF<
%ata J dupa plata dob&nzilor 9,>9G9 9,>9BB 9,>EF<
d3 %ata rezultatului e#ploatrii 2%rae3 9,>>B> 9,9G== 9,>98<
e3 %ata mar$ei nete 2%mn3 9,9E>E 9,9>=F 9,9=>=
%ata profitului marginal 2%pm3 - 9,99=F -9,9F8G
f3 %ata mar$ei de autofinanare 2%amf3 9,9HG< 9,9EFF 9,9HFB
g3 %ata mar$ei asupra I7 2%mva3 9,E=9> 9,8EFH 9,>EF<
2. Ratele privind rentabilitatea activului
a3 %ata rentabilitii fondurilor avansate - 9,==8= 9,<B<F
%ata rezultatului e#ploatrii - 9,9G== 9,>98<
"oeficientul de rotaie al activului - E,8GEB <,EFF<
b3 %ata de rentabilitate a activelor - 9,9B=E 9,9GH<
%ata mar$ei nete - 9,9>=F 9,9=>=
"oeficientul de rotaie al activului - E,8GEB <,EFF<
Dup cum se poate observa din tabelul >.B, primul indicator analizat, rata mar+ei
comerciale, are o evoluie cresctoare, fapt apreciat ca fiind favorabil, corel&nd aceast
evoluie cu cea a cifrei de afaceri, putem desprinde urmtoarele aspecte)
- n anul <99=, fa de <99<, creterea ratei mar$ei comerciale a fost nsoit de o
cretere puternic a cifrei de afaceri, ceea ce semnific faptul c ntreprinderea a fost
preocupat at&t de punerea n v&nzare a unor produse cu performane superioare, c&t
i de ocuparea pe pia a unei poziii concureniale forte.
- n anul <99E, se observa o uoar cretere a ratei mar$ei comerciale, corelat cu o
scdere a cifrei de afaceri. !ituaia este normal, aceasta semnific&nd o schimbare n
politica promovat de ntreprindere, concretizat n practicarea unor preuri nalte, n
ncercarea de a-i menine mar$ele la acelai nivel. Min&nd cont c aceast politic
survine dup un an n care societatea a fost preocupat de atragerea unor clieni
permaneni, situaia se aprecia ca fiind favorabil.
Rata valorii adugate are o evoluie nesatisfctoare, acest indicator nregistr&nd
o evoluie descresctoare pe ntreaga perioad analizat, evoluie generat i de
tendina de cretere a cheltuielilor cu amortizrile i provizioanele, precum i a
cheltuielilor cu personalul n anul <99= fa de <99<, chiar dac n anul <99E acestea s-
au redus 2ca urmare a scderii numrului de salariai3.
28
Rata excedentului brut de exploatare reflect, datorit valorilor nregistrate,
posibilitatea rapid a firmei de a-i rennoi echipamentelor, cu precizarea c valoarea
nregistrat n anul <99E se datoreaz i unei creteri a productivitii muncii.
!cderea nesemnificativ din anul <99= se poate interpreta ca o uoar
dificultate a ntreprinderii legat de costurile e#ploatrii.
Rata rezultatului exploatrii, ca i rata mar+ei nete i rata mar+ei de autofinanare,
au avut o evoluie descresctoare n anul <99=, urmat de o ameliorare a situaiei n
anul <99E.
n ceea ce privete rata mar$ei asupra valorii adugate se poate observa o
evoluie cresctoare n anul <99=, urmat de o scdere puternic n anul <99E.
Ratele de structur ale activului, prezentate n tabelul de mai sus, ne confirm
aprecierile de p&n acum, cu privire la evoluia activelor imobilizate 2o tendin de
reducere a acestora, n situaia n care dein o pondere mare n totalul activului3 i
activelor circulante 2care spre deosebire de cele imobilizate, au o tendin de cretere
de la un an la altul3.
Ratele privind rotatia capitalului pentru S.C.0imagrain Romania S.#.
4abelul nr. >.G
-mii lei-
Indicator #nul 2112 #nul 2112 #nul 2113
"ifra de afaceri <=,89G,BGF HH,E<8,F>= GB,<F9,EBH
Datorii totale ><,<9E,>G9 <<,>FE,HHB <<,GGG,E8B
Durata de rotatie 2nr
zile3 >HB.F9 F9.=B >9G.EH
"oeficient de rotatie >.F= =.FH =.=8
Da prima vedere, situatia se poate aprecia ca fiind negativa, insa daca tinem cont
de specificul obiectului de activitate al societatii analizate de noi 2agricultura3, atunci
datele obtinute e#prima faptul ca datorita ciclului de e#ploatare N incasare destul de
mare 2>< N >E luni3 si durata de rotatie e#primata in numar de zile inregistreaza valori
apreciate ca fiind ridicate. Pe langa specificul activitatii, lipsa lichiditatilor din acest
domeniu, dublata de dependenta de conditiile atmosferice, care nu pot fi prevazute,
conduc la aceste valori. 7stfel, apreciem ca fiind normala aceasta situatie inregistrata.
29
Ratele ec@ilibrului financiar la S.C. 0imagrain Romania S.#.
4abelul nr. >.H
-mii lei-
30
%ata fondului de rulment financiar, fiind supraunitar, semnific faptul c
imobilizrile au fost finanate integral din resurse permanente, n special din surse
proprii 2asta se e#plic prin nregistrarea unei rate a fondului de rulment propriu
supraunitar3.
"reterea ratei nevoii de fond de rulment demonstreaz c fondul de rulment
financiar are capacitatea de a finana nevoia de fond de rulment din ce n ce mai
acoperitor 2>,>H n anul <99<; >,E< n anul <99= i >,F= n anul <99E3 i de a dega$a o
trezorerie net pozitiv. 7ceast autonomie financiar a ntreprinderii este evideniat i
de rata solvabilitii pe termen lung, care are valori apropiate de >,8 n toi cei trei ani
analizai, situaie apreciat favorabil.
%ata lichiditii globale ns, dei nu are valori ngri$oratoare, se situeaz
supraunitar n cei trei ani, cu meniunea c valorile nregistrate sunt caracterizate ca
fiind modeste.
Ialorile nregistrate de rata lichiditii reduse semnific faptul c stocurile sunt
finanate prin datorii pe termen scurt, i chiar avansuri i aconturi primite de la clieni.
Dei n general acest raport este subunitar i nu produce dificulti, teoria economic
apreciaz ca favorabil situarea ratei ntre 9.H i >. Minnd cont de valorile nregistrate
de societate, situaia se apreciaz ca fiind mai puin favorabil, dar nu ngri$ortoare.
n urma analizei efectuate cu a$utorul acestui sistem de indicatori, se poate spune
despre !.". Dimagrain %omania !.7. c deine o situaie satisfctoare, chiar foarte
bun din punct de vedere financiar i din punct de vedere a solvabilitii i lichiditii.
7ceast situaie se nregistreaz ca urmare a unei politici relativ prudente a firmei.
Ratele ec@ilibrului financiar #nul 2112 #nul 2112 #nul 2113
I. Ratele de finanare
>. %ata de finanare a imobilizrilor)
rata fondului de rulment financiar (R2R2)
rata fondului de rulment propriu (R2R.)
E,<9>9
<,E<E=
<,FF=G
>,F=>G
E,<FH<
<,H>89
<. %ata de finanare a /*% (R32R) >,>H== >,E<8E >,F==<
=. %ata creditelor de trezorerie (R45) - - -
II. Ratele de lic@iditate
>. %ata lichiditii generale (R67) >,>FGF >,>>BH >,<>=9
<. %ata lichiditii reduse (R6R) 9,BG9G 9,E8<E 9,B9F>
=. %ata lichiditii imediate (R68) - - -
E. %ata solvabilitii pe termen lung (R$56) >,8H=F >,=G8E >,89EE
31