Sisteme informatice pentru diagnosticul si evaluarea afacerilor

Partea de analiza
- suport tutorial de curs
- teste de autoevaluare
- bibliografie

2014

CUPRINS

MODUL 1

EVALUAREA EXPERTIZ I DIAGNOSTIC

Unitate de curs 1
CADRUL GENERAL AL EVALURII
Tema 1 Definiii i terminologie
Tema 2 Interdependena dintre evaluarea economic i contabilitate
Tema 3 Evaluare delimitri conceptuale
Unitate de curs 2
REPERE ALE EXPERTIZEI SPECIFICE EVALURII
Tema 1 Evaluarea - normalizare
Tema 2 Etapele expertizei
Tema 3 Diagnosticul afacerii delimitri conceptuale
Unitate de curs 3
STABILIREA DIAGNOSTICULUI AFACERII
Tema 1 Diagnosticul juridic
Tema 2 Diagnosticul comercial
Tema 3 Diagnosticul tehnic
Tema 4 Diagnosticul resursei umane
Tema 5 Diagnosticul financiar
MODUL 2

ESTIMAREA VALORII AFACERII PRIN METODE BAZATE PE

ACTIVE

Unitate de curs 1

DE LA VALORI ALE ACTIVELOR LA VALORI

PATRIMONIALE
Tema 1 Tipuri ale valorii activelor
Tema 2 Fundamentul valorilor patrimoniale ale afacerii

Unitate de curs 2

VALORI PATRIMONIALE OBINUTE PRIN CORECII

APLICATE ACTIVELOR
Tema 1 Activul net ccontabil corectat
Tema 2 Activul net de lichidare

Unitate de curs 3

GOODWILL UL EXPRESIE A VALORII ACTIVELOR

INTANGIBILE
Tema 1 Prezentarea conceptului
Tema 2 Metode de evaluare

MODUL 3

ESTIMAREA VALORII AFACERII PRIN METODE BAZATE PE

RANDAMENT

Unitate de curs 1

VALORILE DE RANDAMENT ALE AFACERII:

SEMNIFICAIE I METODE DE DETERMINARE
Tema 1 Previziunea procedeu utilizat pentru determinarea valorilor de
randament
Tema 2 Actualizarea - procedeu utilizat pentru determinarea valorilor de
randament
Unitate de curs 2
METODE DE STABILIRE AVALORII ENTITII (AFACERII)
Tema 1 Metode de actualizare a acash-flow-urilor
Tema 2 Metode capitalizare a beneficiilor
Unitate de curs 3

METODE DE STABILIRE A VALORII CAPITALURILOR

PROPRII
Tema 1 Metoda substractiv
Tema 2 Metode bazate pe dividende

Unitate de curs 4

VALORI DE RANDAMENT OBINUTE PRIN METODE

COMPARATIVE; AJUSTRI ALE VALORII AFACERII
Tema 1 Valori de randament obinute prin metode comparative
Tema 2 Ajustri ale valorii afacerii

MODUL 1
EVALUAREA EXPERTTIZ I
DIAGNOSTIC

Concepte de baz: situaii financiare, valoare, pre, activ,

afacere, diagnostic, management, personal
Obiective: modulul vizeaz:
- familiarizarea cu termenii specifici evalurilor economice n
general, cu particularizare la evaluarea afacerilor
- trecerea n revist a coordonatelor unei evaluri de afaceri
(scop, destinatari, metode, procedee)
- delimitarea diferitelor tipuri ale valorii care se estimeaz
prin demersuri specifice evalurii ca teorie i practic
- prezentarea primei etape n estimarea valorii afacerii:
diagnosticul de evaluare
Recomandri privind studiul modulului: studenii pot studia
acest text i nva singuri aspectele teoretice, avnd posibilitatea
s se verifice parcurgnd testele gril de autoevaluare. De
asemenea, pot aplica informaiile asimilate la unitatea de curs 3 la
studiile de caz propuse n cadrul testelor de autoevaluare. La acest
modul, recomandm studiul tuturor surselor bibliografice indicate
pentru a reine elementele de baz ale unei evaluri de afaceri.
Rezultate ateptate:
- reinerea termenilor cheie ai evalurii
- posibilitatea recunoaterii definiiei corecte a termenilor n
cadrul unui test gril
- familiarizarea cu chestionarele de diagnostic specifice
fiecrei funcii a ntreprinderii (afacerii) (i chiar gsirea
altor puncte dect cele prezentate) n vederea emiterii unei
opinii fundamentate privind atuurile i riscurile specifice
acestora

Unitate de curs 1
Cadrul general al evalurii
Tema 1 Definiii i terminologie
Tema 2 Interdependena dintre evaluarea
economic i contabilitate
Tema 3 Evaluare delimitri conceptuale

Tema 1: Definiii si terminologie

Definitia procesului de evaluare : actul de exprimare a unei opinii asupra valorii
prin intermediul unor demersuri specifice
realizate de ctre un profesionist / firma
Observatie :
a) prin evaluare nu se creeaz valoare
b) se interpreteaz piaa pentru a se ajunge la estimarea unei valori
Ce este :
Valoarea : calitatea convenional a unui obiect care i este atribuit n urma unor
calcule i expertize
Valoarea economica : denumirea noastra pentru valoare
Evaluarea economica: complex de tehnici, procedee i metode bazate pe
multidisciplinaritate, prin care un activ sau o ntreprindere n ansamblul su (o afacere),
sunt aduse din punct de vedere valoric la nivelul pieei i prin aceasta li se asigur
comparabilitate cu valoarea de pia
Activele (acceptiunea noastra) : utilizri de resurse care mbrac forma
imobilizrilor, stocurilor, creanelor i disponibilitilor bneti
Pasivele: resurse de finanare care provin de la acionari (capitaluri proprii) sau
diveri creditori (bnci, furnizori, salariai, stat, ali creditori)
Valoarea contabila : valoarea la care un activ sau un pasiv este recunoscut n
bilan. n cazul activelor, valoarea contabil se obine dup scderea amortizrii cumulate
pn la acea dat, precum i a pierderilor cumulate din depreciere
Contabilitatea ca si practica - ansamblu de convenii, reguli i tehnici specifice,
utilizate pentru a recunoate n cursul unui exerciiu financiar i a prezenta n situaiile
financiare anuale activele i pasivele din care este constituit o ntreprindere (afacere), la
valorile lor de origine, care devin valori contabile
Situatii financiare : denumirea prevzut n standardele internaionale de
contabilitate (preluat i de reglementrile contabile romneti) pentru bilanul contabil,
ca ansamblu de documente de sintez ntocmite la sfritul exerciiului financiar.

Tema 2: Interdependena dintre evaluarea economic i

contabilitate
Contabilitate
Evaluare economica
se recurge la procedee specifice evalurii principala ei surs informaional este
pentru nregistrarea valorii elementelor contabilitatea (situatiile financiare)
patrimoniale
Cauza principala a interdependentei: utilizarea unitii monetare (etalonului bnesc)
pentru exprimarea tranzaciilor i elementelor de patrimoniu; evaluarea - procedeu
comun tuturor tiinelor economice
evaluarea este un procedeu al metodei sale, se atribuie diferite valori, de regul bazate
care se realizeaz printr-un sistem de pe informaii de pia, activelor i afacerilor

preuri, costuri, tarife, precum i prin unele

valori valori contabile
Dependena contabilitii de evaluarea economic
Atunci cnd se face:
a) evaluarea activelor aduse ca aport la capitalul social initial sau a activelor primite
ca donaie, la valoarea de utilitate
b) estimarea deprecierii elementelor de activ (sau de pasiv) prin determinarea valorii
de utilitate la data inventarului
consecina acestei proceduri este nregistrarea provizioanelor pentru
depreciere
c) stabilirea valorii de utilitate pentru activele imobilizate corporale i financiare, n
cazul reevalurilor facultative
consecina n plan contabil a acestei proceduri este nregistrarea diferenelor
din reevaluare
Observatie:
reevalurile facultative se deosebesc de cele obligatorii, n principal, prin
procedeul de evaluare aplicat care conduce la o valoare rmas
actualizat - valoare administrativ, nonpia
prin HG nr. 403/2001 se permite n Romania reevaluarea facultativ a
imobilizarilor corporale. Diferena fa de reevalurile obligatorii rezid
n faptul c ntreprinderile pot utiliza procedurile de evaluare pe care le
doresc. In aceste condiii, reevaluarea poate fi considerat o evaluare
economic.
d) stabilirea valorii actuale a aciunilor (prilor sociale) n cazul majorrii sau
diminurii capitalului social al ntreprinderii
evaluarea ntregii afaceri i stabilirea valorii actuale pe aciune
diferena dintre valoarea actual i valoarea nominal a aciunii se
nregistreaz n structura contabil numit prime legate de capital (prime de
emisiune sau de aport).
e) stabilirea valorii actuale a aciunilor (prilor sociale) ale ntreprinderilor care
fuzioneaz, punndu-i n comun patrimoniul
evaluarea afacerilor pentru stabilirea aportului lor la fuziune i pentru
determinarea raportului de schimb a aciunilor
nregistrarea n contabilitate a primelor legate de capital (prime de fuziune)
Dependena evalurii economice de contabilitate
pentru determinarea valorii economice a activelor sau a afacerii se pornete de
la informaiile furnizate de situaiile financiare
situatiile financiare - documente imperfecte pentru o evaluare economic perfectibile prin retratare
Necesitatea retratrilor (coreciilor) :

datorita normalizarii contabile (standardizarea formei, a

coninutului i a modului de prezentare a documentelor de sintez
contabil)
- standardizarea situaiilor financiare este parial n favoarea
evalurii economice : respectnd anumite reguli de ntocmire,
verificare, aprobare i publicare reprezint un instrument cunoscut,
comod i deci uor de prelucrat de ctre evaluatori
Necesitatea retratrii situaiilor financiare - consideraii punctuale:
1) n aparen, situaiile financiare nu pot s redea dect imperfect valoarea
activelor sau a afacerii : costurilor istorice, nominalismului monetar i a prudenei
contabile.
n realitate nu poate fi contestat dect fidelitatea situaiei patrimoniale oferit de
bilan (ca prim document de sintez contabil), respectiv a performanei reflectate de
contul de profit i pierdere.
costul istoric - suma investit ntr-un proiect (deci costul istoric) este uneori
irecuperabil i deci nerelevant pentru estimarea i calcularea valorii
economice
valoarea economic este determinat nu att de suma de bani investit pentru
achiziionarea activelor, ci mai degrab de profitul net care poate fi obinut de
pe urma acestei investiii.
2) Contabilitatea ofer o informare retrospectiv sau cel mult contemporan
asupra patrimoniului i rezultatelor.
valoarea afacerii nu este doar rezultanta activitailor prezente i trecute ale
acesteia
este dat i de viitorul ei : pentru o reflectare complet a perspectivelor
economico-financiare ale ntreprinderii - completarea informaiilor contabile
prin intermediul procedeelor specifice evalurii economice
3) Situaiile financiare reflect doar acele laturi ale activitii ntreprinderii care
pot fi exprimate n etalon bnesc
valoarea acesteia include sau se datoreaz i unor elemente mai greu
cuantificabile sau necuantificabile prin metode directe, cum sunt activele
intangibile
afacerea este o entitate economic complex, aflat ntr-un mediu n
schimbare, pus n micare de oameni organizai dup o structur particular,
dotai cu o cultur specific ; este constituit dintr-un ansamblu de valori,
cunotinte, obiceiuri i proceduri acumulate n timp
Evaluarea economic nu are att de multe reguli de respectat, ci :
este condus mai mult de intuiie
evidentiaza caracteristicile financiare i economice semnificative ale afacerii
i i percepe punctele slabe sau forte
alege acele elemente n msur s evidenieze respectivele slabiciuni sau
atuuri
gseste prioriti, face ierarhizri dup multiple criterii

 ca urmare, evaluarea nu are o metod unic de lucru, ci un ansamblu de

metode i procedee, dintre care se aplic, ntr-o situaie dat, cea considerat
adecvat

Tema 3: Evaluare delimitri conceptuale

A evalua nseamn: a aprecia, a stabili valoarea, preul, numrul
evaluarea este :
procedur american de cotare a ntreprinderilor
procedura de stabilire de catre experti a valorii prin aplicarea metodelor
reieite din situaiile concrete ntlnite n practic, reinute de cercettori i
dezvoltate
latura tiinifica a evalurii
se caracterizeaz prin diversitatea abordrilor i obiectivelor ca i prin
utilizarea unor termeni mprumutai de la disciplinele economice fundamentale
sau aplicative care studiaz fenomenul economic, cum ar fi: economie, drept,
matematic, contabilitate
metode specifice, cu toate c se bazeaz esenial pe procedeele matematicii
financiare
Observaie: uneori au fost folosite procedee care, fr a respecta rigoarea
tiinific, au fost validate de pia i de tranzaciile efectuate
A ajunge la o opinie asupra valorii activitate complexa - definirea precis a
coordonatelor evalurii :
a) Obiectul evalurii
proprieti imobiliare (construcie i teren), proprieti agricole, active
intangibile, active financiare, obiecte de art, afaceri
Dintre tipurile de evaluri menionate, n prezenta lucrare se va trata evaluarea
afacerilor.

Evaluarea afacerilor mai complex dect alte tipuri de evaluri

multitudine de factori legai de pia
evoluia economiei
a teoriei investiiilor
a pieelor financiare
a reglementrilor pieei imobiliare
a sistemului de impozitare
valoarea afacerii include contribuia terenului, construciilor, mainilor,
echipamentelor, goodwill-ului i a altor active intangibile
b) Scopul evalurii
tranzaciile comerciale
cotrile la burs

 operaiile cu scop patrimonial (fuziuni, restructurri, divizri, lichidri)

modificrile de volum i/sau de structur ale capitalului social
dorina de a cunoate propria valoare n raport cu cea a ntreprinderilor
concurente
Dup obiectivele utilizatorilor si:
estimarea valorii strategiilor alternative de afaceri i a programelor din cadrul
strategiilor (iniierea unor noi produse, intrri pe noi piee)
evaluarea tranzaciilor majore: fuziuni, achiziii, vnzri, recapitalizri,
emisiune de aciuni
comunicarea cu partenerii, mai ales cu acionarii, despre valoarea afacerii
(planuri, strategii)
aplicarea managementului bazat pe valoare, pentru redirecionarea
performanelor diferitelor activiti ale ntreprinderii (cnd, cum i ct s se
extind afacerile care aduc valoare, care dintre msurile operative are cele
mai mari anse s creasc valoarea)
c) Destinatarii evalurii
managerii aprecierea strategiilor alternative: ct valoare pot crea prin
restructurare sau prin alte tranzacii majore
practicienii financiari (directori financiari, consultani n achiziii, ali
profesioniti care opereaz pe piaa financiar) - cum s stabileasc, s creeze
i s comunice valoarea
investitorii, deintorii de portofolii, analitii de risc - cum s aplice evaluarea
bazat pe cash-flow-uri: valoarea afacerilor e direct legat de rezultatul
economic pe care l genereaz activitile i activele lor n anumite condiii de
risc

d) Metode i procedee de aplicat n evaluare

abordarea pe baza costului - ct ar costa, la data evalurii, s se nlocuiasc
sau s se reproduc obiectul evalurii
- deducerea deprecierii fizice, obsolescenei funcionale economice
Se aplic mai ales activelor (proprietilor imobiliare).
abordarea pe baza venitului (rezultatului) - identificarea rezultatului aferent
unui activ care produce sau a unei afaceri
= ceea ce un investitor prudent ar plti n funcie de rezultatul pe care
obiectul evalurii l genereaz
Se aplic att activelor ct i afacerilor.
abordarea pe baza comparaiilor - se utilizeaz informaiile pieei privind
proprietile (activele) de mrime, calitate i aezare similare, vndute recent
Se aplic n special proprietilor imobiliare dar i altor active ale
ntreprinderii sau afacerii ca ntreg.

e) Tipuri ale valorii

cele care sunt utilizate n evaluarea afacerilor (care se presupune c i
continu exploatarea)
i
sunt legate de pia, de condiii normale de tranzacionare
ori
se obin pe baza unor informaii nonpia
sunt : valoarea de pia, valoarea de pia pentru utilizarea existent,
valoarea de utilitate i costul de nlocuire net.
Sunt definite n standardele de evaluare internaionale i europene, la care
sunt aliniate i standardele romneti de evaluare.
Obs. corespund activelor corporale (tangibile) i intangibile ale unei
ntreprinderi; prin reunirea tuturor valorilor elementelor sale componente se obine
valoarea afacerii
e.1.) Valoarea de pia
Definitia pietei = o categorie economic a produciei de mrfuri, n care i
gsesc expresie totalitatea actelor de vnzare-cumprare. Este privit n unitate
organic cu relaiile pe care le genereaz i n conexiune cu spaiul n care se
desfoar.
Standarde aplicabile:
- standardul ANEVAR SEV 4.03 Valoarea de pia
- standardele europene EVS 4.05 Valoarea de utilizare alternativ i EVS 7.01
Evaluarea pentru informri financiare
Standardul de evaluare SEV 4.03 Valoarea de pia
conceptul este definit pentru a fi utilizat n evaluarea afacerilor sau a
proprietilor cu orice destinaie
valoarea de pia este o reprezentare a valorii de schimb = suma care se
poate obine prin vnzarea unei proprieti pe o pia liber, la data
evalurii, n condiiile ndeplinirii cerinelor cuprinse n definiia
valorii de pia
Definiia valorii de pia: suma estimat pentru care o proprietate (activ) ar putea fi
schimbat la data evalurii, ntre un cumprtor i un vnztor hotri, ntr-o
tranzacie echilibrat, dup un marketing adecvat, n care fiecare parte acioneaz n
cunotin de cauz, prudent i fr constrngeri
Metode utilizate pentru estimare in concordanta cu natura proprietii
evaluate i a operaiei care a reclamat evaluarea sa
-

Obs.
pentru a fi calificate drept metode de stabilire a valorii de pia, acestea trebuie
s se fundamenteze pe informaii de pia

n cazul n care nu se dispune de informaii de pia sau acestea sunt combinate

cu informaii din afara pieei - metoda nu mai e considerat o abordare adecvat
pentru estimarea valorii de pia (metoda costurilor).

Metoda comparaiei directe - aplicabil mai ales activelor tangibile care sunt
tranzacionate n mod curent pe pia (local, naional sau internaional) pentru un
exemplar identic sau asemntor cu cel de evaluat, corectat cu factori de impact asupra
valorii, reflectai prin diferenele de tip, model, vechime i condiii de exploatare
activul asemntor se determin prin metoda identificrii, asimilrii sau
corelrii
Metoda capitalizrii rezultatului - estimarea ctigului net pe care l va genera
activul pe un orizont mai lung de timp i apoi transformarea respectivului ctig n uniti
monetare prezente prin aplicarea unui factor de actualizare care include o rat de
fructificare a capitalurilor specific
Metoda costurilor - pentru estimarea valorii de pia atunci cnd pot fi obinute
informaii de pia suficiente
Obs: valoarea de pia, aa cum a fost definit mai sus, este bazat pe cea mai
bun utilizare a activului, care poate fi:
- cea existent - stabilirea valorii de pia a activelor n condiiile continurii
activitii actuale, respectiv a meninerii formei actuale de exploatare care nu este
neaprat cea mai bun posibil; aplicaie special a valorii de pia
- sau una alternativ
Standardul de evaluare EVS 4.05 Valoarea de utilizare alternativ
valoarea cu cea mai bun utilizare, alta dect cea prezent, respectiv cea
intenionat sau cea care ar corespunde unei redezvoltri de ctre
proprietarul activului sau de ctre ocupantul presupus
este utilizat n cadrul analizelor pentru cea mai bun utilizare, atunci
cnd se hotrte schimbarea destinaiei sau amplasamentului activului
ori se estimeaz randamentul real al capitalului investit n afacere
aplicabilitate:
- pentru a evalua terenurile i cldirile deinute ca investiii sau pentru dezvoltare,
dac, urmrindu-se stabilirea valorii lor de pia, se constat c cea mai bun
utilizare este cea alternativ
- nu este recomandat pentru informrile financiare dect dac se manifest
intenia de vnzare a activului
Standardul de evaluare EVS 7.01 Evaluarea pentru informri financiare
Atunci cnd n contabilitate se face derogare de la regula general a preului de
achiziie/costului de producie (cost istoric) - s se utilizeze unul dintre urmtoarele
concepte:
valoarea de pia - cnd activele sunt deinute ca investiie sau sunt n surplus
fa de necesitile de exploatare

 valoarea de pia pentru utilizarea existent - pentru activele utilizate n

exploatarea afacerii
costul de nlocuire net cu condiia unui potenial de rentabilitate adecvat
acolo unde nu pot fi stabilite valori bazate pe pia
Definitia valorii de pia (asemntor cu SEV 4.03): preul la care activul ar
putea fi vndut n cadrul unui contract privat ntre un vnztor hotrt s vnd i un
cumprtor independent, la data evalurii, considerndu-se c proprietatea (activul)
este expus public pe pia, iar condiiile de pia permit o vnzare ordonat i c,
innd seama de natura activului, este disponibil o perioad normal pentru negocierea
vnzrii.
Obs:
- termenul de valoare de pia nu este dependent de o tranzacie efectiv care ar
avea loc la data evalurii
- valoarea de pia este o estimare a preului care ar putea fi obinut dintr-o
vnzare la data evalurii, o reprezentare a preului asupra cruia ar conveni un
vnztor i un cumprtor care ar aciona n condiiile descrise n definiia
valorii de pia
Valoarea de pia este baza de evaluare pentru proprieti nespecializate.
Atunci cnd se impune evaluarea unor proprieti specializate sau a unor
proprieti cu pia limitat datorit amplasrii se determin o alt valoare i anume
valoarea de pia pentru utilizarea existent.
Proprietile (activele) specializate sunt acelea care sunt proiectate sau adaptate
pentru o utilizare particular (de exemplu rafinrii petroliere n care cea mai mare parte a
cldirilor constituie doar structuri sau suport pentru echipamente foarte specializate).
Proprietile (activele) cu pia limitat reprezint acele active crora le corespund
condiii de marketing mare, determinate de condiiile pieei i de natura lor care
determin un numr restrns de cumprtori poteniali.
e.2.) Valoarea de pia pentru utilizarea existent
Standarde: EVS 7.01 Evaluarea pentru informri financiare, EVS 4.04 Valoarea
de pia pentru utilizarea existent, SEV 4.04 Categorii de valori n afara valorii de
pia
EVS 7.01 Evaluarea pentru informri financiare (i EVS 4.04 Valoarea de pia
pentru utilizarea existent) valoarea de pia pentru utilizarea existent este definit ca
fiind valoarea de pia bazat pe continuarea utilizrii sale actuale, considernd c
activul ar putea fi vndut pe piaa liber pentru utilizarea sa existent
cazul evalurii n scopul elaborrii situaiilor financiare
definiia corespunde, cu aproximaie, termenului de valoare just
(corect) a activelor (n special active imobilizate) regsit n
standardele de contabilitate europene i internaionale

Valoarea just este definit drept suma la care poate fi tranzacionat un activ sau
decontat o datorie, de bunvoie, ntre pri aflate n cunotin de cauz, n cadrul unei
tranzacii n care preul este determinat obiectiv.
termenul de valoare just se regsete n mai multe standarde contabile
i presupune fie o actualizare a unor sume de primit n viitor pentru
evidenierea unei valori prezente (actuale), fie o evaluare a unor active
prin metode specifice evalurii
n cadrul standardelor contabile internaionale mai este prezentat
termenul de valoare de utilizare, definit drept valoarea actualizat a
fluxurilor de numerar viitoare estimate din utilizarea continu a unui
activ i din cedarea sa la sfritul duratei de via util; apreciem c e un
termen echivalent cu valoarea just
e.3.) Costul de nlocuire net
Standarde: EVS 4.07 Costul de nlocuire net, EVS 7 Evaluarea pentru
scopuri speciale, SEV 4.04 Categorii de valori n afara valorii de pia,
SEV 4.07 Costul de nlocuire net
Prezentare: procedur de evaluare utilizat atunci cnd nu se dein informaii de
pia pentru evaluarea unor proprieti specializate, care se vnd rar sau niciodat altfel
dect ca pri ale unei afaceri
este o variant a valorii de pia pentru utilizarea existent
nu este o valoare de pia i se mai numete cost de nlocuire depreciat
(diferenta intre valoarea pentru utilizarea existenta si reduceri privind
vechime, stare, deprecierea economic, funcional i de protecia
mediului)

Unitate de curs 2
Repere ale expertizei specifice
evalurii

Tema 1 Evaluarea - normalizare

Tema 2 Etape ale expertizei
Tema 3 Diagnosticul afacerii delimitri
conceptuale

Tema 1: Evaluarea normalizare

Standarde de evaluare elaborate de asociaiile profesionale n domeniu = norme
profesionale care se doresc un ghid pentru cei care fac evaluri, recomandnd cea mai
bun practic de evaluare.
De buna nelegere i aplicare a procedurilor de estimare a valorilor prezentate n
respectivele standarde depinde calitatea:
raportului de evaluare care poate fi solicitat unui evaluator de ctre diveri
beneficiari
relaiei dintre evaluator i client (beneficiar), care discut n aceeai termeni
raportului de auditare a conturilor, prin care auditorul trebuie s-i exprime
opinia inclusiv asupra modalitilor de estimare a valorii activelor

n Romnia - asociaii profesionale:

ANEVAR (Asociaia Naional a Evaluatorilor din Romnia)
CECCAR (Corpul Experilor Contabili i Contabililor Autorizai din Romnia).
obiective promovarea i dezvoltarea activitii specifice, n principal
prin elaborarea unor standarde profesionale i etice.
CECCAR - n cadrul cruia unii membri sunt persoane calificate i n domeniul
evalurii - a elaborat propria Recomandare privind metodologia standard de evaluare
economic i financiar.
ANEVAR - asimilarea i particularizarea standardelor internaionale i europene
de evaluare la specificul romnesc
a elaborat standardele naionale de evaluare (SEV) (compatibile cu
standardele europene, EVS, respectiv cu standardele internaionale,
IVS) aplicate la ora actual n practic i recunoscute n cadrul
legislaiei specifice n cazul stabilirii valorii de pia a ntreprinderilor
care se privatizeaz
organizeaz cursuri de iniiere i acces la profesie, precum i cursuri de
formare continu a membrilor si
Structura i obiectivele standardelor sunt urmtoarele:
- clarificarea competenelor i calificrii evaluatorului, relaia dintre acesta i
auditor
- modul de angajare a lucrrii de evaluare, principiile de elaborare i structura
raportului de evaluare
- principiile evalurii i practica raportrii
- valorile utilizate n evaluare
- evalurile specifice: de afaceri, de echipamente i alte imobilizri corporale,
evaluri pentru garantarea creditelor, ipoteci i gajuri etc.
Coninutul standardelor - majoritatea fac referire la valoarea afacerii sau la alte
valori utilizate pentru a se ajunge la valoarea afacerii.
Au legtur direct cu aceasta urmtoarele:
SEV 4.03 Valoarea de pia - definete acest concept, i indic aplicabilitatea
(evaluri de afaceri i de proprieti cu orice destinaie) i explic condiiile
ce trebuie ntrunite pentru a se obine valoarea de pia
SEV 4.04 Categorii de valori n afara valorii de pia - definete valoarea
ntreprinderii (afacerii) ca fiind valoarea unei afaceri luat n ntregime
- o afacere care va avea continuitate pentru care se poate mpri valoarea
total la prile constitutive
- nici una din aceste pri nu constituie valoare de pia
- dac evaluarea se face pentru o anumit utilizare i pentru un anumit
proprietar, valoarea atribuit unui activ individual se stabilete n funcie de
contribuia lui la ntreg i poart numele de valoare de utilizare (n opinia
noastr, valoare de utilitate); valoare n afara pieei i este estimat din
perspectiva unui anumit utilizator (vnztorul afacerii)

 SEV 4.07 Costul de nlocuire net - explic aceast categorie de valoare

considerat un substitut al analizei de pia i care este utilizat pentru
evaluarea proprietilor imobiliare ca pri ale unei afaceri (metode
patrimoniale)
SEV 4.08 Echipamente tehnologice, maini, utilaje i instalaii de lucru,
aparate i instalaii de msurare, control i reglare; mijloace de transport;
mobilier i birotic - cnd astfel de active constituie pri ale afacerii de
evaluat i se aplic metode patrimoniale
SEV 5 Evaluarea ntreprinderii - evalurile de afaceri sunt efectuate pentru
stabilirea valorii de pia conform precizrilor din SEV 4.03 (avnd ca i
corespondent IVS 1) sau pentru stabilirea altor categorii de valoare potrivit
precizrilor din SEV 4.04 (avnd ca i corespondent IVS 2)
- n general, conceptele, procedeele i metodele aplicate n evaluarea
ntreprinderii sunt similare cu cele folosite pentru alte tipuri de evaluri; de
exemplu, cele trei abordri ale evalurii n general (abordarea bazat pe
active/costuri, pe venit, respectiv pe comparaia de pia) sunt aplicabile i
evalurii afacerilor
- definete o serie de termeni specifici evalurii de afaceri, printre care se pot
aminti costul de nlocuire i valoarea de pia conform SEV 4.03
- n cazul abordrii evalurii afacerii bazate pe active se determin un bilan
care s reflecte toate activele i datoriile la valoarea lor de pia sau la alt
valoare curent adecvat
SEV 6.01 Factorii de mediu, care influeneaz valoarea afacerii
SEV SEV 9.01 Raportul de evaluare. Principiile de elaborare a raportului
de evaluare
SEV 9.02 Raportul de evaluare. Clauze generale, rspundere,
confidenialitate, nepublicare
Raportul de evaluare nu este standardizat: poate fi diferit ca form i coninut n
funcie de scopul i obiectul evalurii.
exist elemente obligatorii conforme cu principiile generale
cuprinse n standardele de evaluare:
- obiect, scop i dat a raportului
- prezentarea afacerii, a echipei de evaluare
- expertize i studii utilizate
- surse informaionale, cadru legal, conformitate cu standardele de evaluare
- baz de evaluare, inclusiv tipul i definiia valorii
- factori de risc, ipoteze de evaluare admise i condiii limitative
- metode de evaluare aplicate
- exprimarea opiniei evaluatorului: se reiau valorile grupate pe metodele
utilizate i scenariile elaborate, se avanseaz o valoare (un interval de
valori) a afacerii, se expun motivele, argumentele care au stat la baza
reconcilierii rezultatelor i a estimrilor privind valoarea.

Tema 2 Etapele expertizei

De o manier sintetic, acestea pot fi prezentate astfel:

Etapa iniial, n cadrul creia are loc:
Cunoaterea preliminar a afacerii evaluate
Pregtirea aciunii (stabilirea echipei de evaluare, elaborarea bugetului de
timp pe ansamblul lucrrii i pe fiecare aciune etc.)
Etapa de realizare, structurat dup cum urmeaz:
Stabilirea diagnosticului de evaluare
Elaborarea ipotezelor de evaluare n vederea conturrii a 2-3 scenarii
de evaluare
Evaluarea propriu-zis, care const n alegerea metodelor de evaluare,
aplicarea formulelor conform scenariilor de evaluare i determinarea
scrii de valori corespunztoare metodelor alese
Etapa concluziilor, concretizat n redactarea raportului de evaluare
Raportul de evaluare include ca elemente obligatorii:
prezentarea afacerii, a echipei de evaluare
menionarea: expertizelor i studiilor utilizate, a factorilor de risc i a
ipotezelor de evaluare admise, a bibliografiei utilizate
expunerea metodelor de evaluare aplicate
exprimarea opiniei evaluatorului: se reiau valorile grupate pe metodele
utilizate, se avanseaz o valoare (un interval de valori) a afacerii, se
expun motivele, argumentele ce au determinat soluiile propuse i
valorile economice ale afacerii
Aa cum reiese din aceast prezentare, valoarea afacerii determinat prin mai
multe metode de evaluare se nscrie ntr-un interval care indic o valoare reprezentativ a
acesteia. n jurul acestei valori se vor face negocierile de ctre participanii la tranzacia
ce a reclamat evaluarea.
Diferenele dintre valoarea afacerii stabilit prin expertiz i diagnostic i preul la
care convin ulterior prile participante (n cazul vnzrii este vorba de vnztor i
cumprtor) sunt relevate prin intermediul urmtorului tabel, care prezint i criteriile de
difereniere a celor dou mrimi economice:

VALOARE
Totalitatea nsuirilor care
dau pre sau importan
obiectului evaluat 8
Multipl
Mintea evaluatorului i

Criterii de difereniere
Definiie

Mrime
Loc de formare

PRE
Expresia bneasc a valorii
obiectului evaluat 8
Mrime care apare ntr-o
relaie de schimb7
Unic
Punctul de ntlnire a doi

raportul de evaluare
Independent i obiectiv
fa de participani
Subiectiv fa de
evaluator
Expertiz i diagnostic

Caracteristici

Modaliti de stabilire

participani - contractul
ncheiat ntre vnztor i
cumprtor
Obiectiv fa de evaluator
Subiectiv fa de
participani
Rezultat al negocierii
influenat de:
-valoare
-raport cerere-ofert
-interesele participanilor
-modaliti de plat
-garanii
-arta negocierii

Tema 3: Diagnosticul afacerii delimitri conceptuale

Definiia termenului de diagnostic
Acesta provine din limba greac (diagnostikos) i reprezint capacitatea de a discerne,
de a delimita cu obiectivitate un subiect oarecare dup manifestrile acestuia.
Potrivit unui alt autor, diagnosticul corespunde unei capaciti de analiz i nelegere
a performanei.
Obiectul diagnosticului variaz n funcie de scopul pentru care este elaborat.
Diagnosticul aplicabil unei afaceri reprezint o etap preliminar a procesului de
stabilire a valorii, care, fcnd apel la procedeele specifice analizei, ofer posibilitatea
cunoaterii caracteristicilor eseniale ale afacerii, identificarea strii diferitelor sisteme
economico-financiare ale acesteia, a potenialului su valorificat sau nevalorificat, precum i
a influenrii acestor atribute de ctre factorii externi, sectoriali i/sau macroeconomici.
Structura diagnosticului
Complexitatea demersurilor care i sunt specifice ndreptete apelativul de
diagnostic global.
Componentele diagnosticului global al afacerii trebuie s rspund tipului de factori
de influen, structurii funcionale a ntreprinderii, dar i scopului urmrit n evaluare. n
literatura de specialitate, precum i n practica evalurii afacerilor, se regsesc diverse
structurri ale diagnosticului global.
Astfel, modelul CEMATT societate de consultan din Bucureti, face referire la
urmtoarele componente ale diagnosticului: financiar, al capacitii de adaptare la cerinele
pieii, tehnologic, al calitii, al calitii managementului general, al resurselor umane.
n literatura de specialitate francez se discut despre urmtoarele diagnostice: al
mediului ntreprinderii (conjunctura, mediul comercial, mediul economic i financiar),
rentabilitatea, solvabilitatea, finanarea.
n sfrit, n literatura i mai ales n practica evalurilor anglo-saxone, rolul
diagnosticului global, sau cel puin al unor componente deja enunate, este mult diminuat,

prezentnd utilitate mai ales pentru metodele de randament, atunci cnd trebuie estimat riscul
sistematic (economic), respectiv cel financiar (dat de gradul de ndatorare al afacerii). n linii
mari, diagnosticul global se difereniaz n diagnosticul: activitii ntreprinderii (importan
covritoare are diagnosticul financiar), al activitii ramurii creia i aparine afacerea (de
exemplu, evoluia cererii, politica guvernamental, rentabilitatea medie a capitalului,
reglementrile legale, etc), al situaiei i evoluiei la nivel macroeconomic (de exemplu,
riscul de ar, politic, de cretere economic, al ratei inflaiei, etc).
Toat aceast expunere a urmrit s demonstreze c, n afara unor puncte cheie pentru
activitatea ntreprinderii, structura diagnosticului global este diferit i/sau nuanat de la caz
la caz. Este evident c diversitatea elementelor de luat n considerare a mpiedicat
formalizarea vreunui model de diagnostic. Aceasta cu att mai mult cu ct se constat o
evoluie a pieelor, a formelor de organizare a muncii, a tehnologiilor.
n ceea ce ne privete, optm n lucrarea de fa pentru urmtoarea componen a
diagnosticului: juridic, comercial, tehnic, al resursei umane, financiar (stabilite pe funcii ale
ntreprinderii).
Trebuie precizat c funcia ntreprinderii reprezint grupul de operaii care particip la
satisfacerea uneia dintre nevoile sale.
n cazul diagnosticului microeconomic vom aplica metoda SWOT (Strenghts,
Weaknesses, Opportunities, Threats) = Punctele tari, Punctele slabe, Oportunitile, Riscurile.
Este una dintre metodele de diagnosticare cel mai des utilizat. Metoda SWOT permite
identificarea trsturilor cheie (oportuniti i riscuri) ale mediului care influeneaz
activitatea ntreprinderii i a performanelor intrinseci ale acesteia. Studiul celor din urm
conduce la depistarea punctelor forte i a punctelor slabe ale activitii.
n cadrul fiecrui diagnostic parial vom propune o list de puncte care ar trebui
examinate n vederea punerii diagnosticului. Desigur, aceast list nu este exhaustiv, dup
cum unele puncte ale sale pot fi eliminate. Alegerea punctelor de analiz trebuie s se fac n
funcie de conjunctura economic, de specificul mediului i al afacerii evaluate, elemente
care pot conferi importan primordial sau secundar unor elemente din aceast list.
Procedee de lucru
Procedeele de lucru trebuie alese n coeren cu obiectivele diagnosticului enunate
mai sus, astfel nct s rspund urmtoarelor cerine adresate acestuia:
- s descrie structurile ntreprinderii i relaiile lor diagnosticul global este n acest
caz organic;
- s descrie activitile specifice ntreprinderii i procesele de transformare
(prelucrare) - diagnosticul global este n acest caz funcional;
- s descrie situaia actual a ntreprinderii, istoricul activitii sale i evoluiile
posibile - diagnosticul global este n acest caz strategic.
n opinia noastr, indiferent de scopul evalurii i de specificul diagnosticelor
pariale, procedeele de lucru sunt:
a) culegerea informaiilor i selectarea celor semnificative pentru evaluare
Natura informaiilor i sursele corespunztoare sunt:
- interne: situaii financiare pe ultimii 3 ani, situaii i documente specifice fiecrei
funcii, chestionare de diagnostic i alte informaii obinute din discuii cu
personalul, cu conducerea, rapoarte ale unor experi care au colaborat cu

ntreprinderea (cenzori, cenzori externi independeni sau auditori contractuali,

experi tehnici, juriti)
- externe: apel la organismele publice la care este nregistrat ntreprinderea
(Registrul Comerului, Administraia Financiar, Camera de Comer), alte instituii
i organisme (Comisia Naional de Statistic, Banca Naional a Romniei),
informaii privind sectorul de activitate al ntreprinderii i informaii generaleconomice
b) constatri pe teren pentru cunoaterea general a afacerii i n special pentru
observarea imobilizrilor corporale
c) efectuarea unor descrieri, calcule sau comentarii ale evaluatorului consemnate n
foi de lucru
d) ntocmirea pentru fiecare diagnostic parial a unei fie sintetice a diagnosticului n
care se trec concluziile favorabile (oportuniti ale mediului i puncte forte ale
ntreprinderii) i concluziile nefavorabile (riscuri datorate mediului i slbiciuni
ale ntreprinderii)
Utilitatea diagnosticului global
Acesta permite:
stabilirea mrimii primei de risc, util n cadrul metodelor de randament, prin
identificarea factorilor de risc externi (de politic vamal, monetar, fiscal; de
ar; privind prghii macroeconomice: inflaia) i interni (lipsa actelor de
proprietate, lipsa contractelor comerciale, personal nestimulat material)
elaborarea scenariilor de evaluare i a previziunilor utile n cadrul metodelor de
randament
realizarea unor teste de coeren ntre diferitele diagnostice pariale, precum i
ntre concluziile diagnosticului global i evaluarea propriu-zis a afacerii
verificarea corectitudinii i credibilitii datelor contabile utilizate n evaluare,
operaie necesar aplicrii metodelor patrimoniale

Unitate de curs 2
Stabilirea diagnosticului afacerii
Tema 1 Diagnosticul juridic
Tema 2 Diagnosticul comercial
Tema 3 Diagnosticul tehnic
Tema 3 Diagnosticul resursei umane
Tema 3 Diagnosticul financiar

Tema 1: Diagnosticul juridic

Elementele de verificat n cadrul acestui diagnostic sunt prezentate schematic mai jos:
Legiferri privind
constituirea: contract de societate, statut
funcionarea: registrele AGA, registrul acionarilor, registrul aciunilor
asocierea: contracte de asociere n participaie
Dreptul civil
actele de proprietate asupra bunurilor
Dreptul comercial
contractele de nchiriere, concesiune, leasing
contractele cu partenerii de afaceri
contractele de credit
aciunile juridice n curs cu persoane fizice sau juridice pentru litigii cu caracter
comercial
Dreptul muncii
contractele de munc colective i individuale
conveniile civile
actele privind protecia muncii
evidenele privind personalul (evidena operativ, state de plat)
eventualele litigii cu salariaii
datele ultimului control al organismelor de asigurare i protecie social
aciunile sindicatului
Dreptul fiscal
respectarea reglementrilor fiscale
informaii privind ultimul control
litigiile fiscale

Dreptul mediului
existena unui pasiv ecologic (cheltuieli viitoare de depoluare, daune interese de
plat); valoarea unei proprieti contaminate se determin prin proceduri
specifice, conform Standardelor internaionale IVS-APG2, europene EVS 6.01 i
ANEVAR SEV 6.01.
respectarea legislaiei de mediu
existena autorizaiilor de mediu
eventuale litigii pe probleme de mediu cu alte ntreprinderi sau cu autoritatea
statal

Tema 2: Diagnosticul comercial

Elementele de verificat n cadrul acestui diagnostic sunt prezentate schematic mai jos:
Aprovizionrile i furnizorii
Aprovizionri:
intrrile de produse pe grupe, sortimente, furnizori
ritmicitatea aprovizionrilor
asigurarea continuitii aprovizionrilor i a stocului de siguran
caracteristicile aprovizionrilor: pre, calitate, faciliti comerciale
Furnizori:
relaiile cu furnizorii tradiionali
distana fa de furnizori
durata creditului comercial primit din partea furnizorilor
dac exist sau nu relaii de dependen fa de furnizori
dac se ntrein relaii privilegiate cu furnizorii din cadrul grupului cruia i
aparine ntreprinderea
Cifra de afaceri i clienii
Vnzri:
principale surse de venituri, evoluia n timp i tendina lor
raportul dintre cifra de afaceri i producia fabricat a unei perioade care se
analizeaz n dinamic
structura pieii ntreprinderii (intern sau extern) i posibiliti de extindere
Clieni:
relaiile cu clienii tradiionali
dac exist clieni de care ntreprinderea este dependent
ponderea i evoluia principalilor clieni interni i externi
riscuri legate de clieni: clieni inceri, clieni ru platnici, clieni pentru care se
prefigureaz schimbri ale conducerii, n structura acionariatului
preocupri de atragere a unor noi clieni i de dezvoltare a pieii actuale

Distribuie
reea de distribuie: dependen de distribuitori, cointeresarea distribuitorilor, ci
de transport existente i poteniale
Produse (servicii)
tipurile de activiti n cadrul crora se obin produsele sau serviciile
tipurile, volumul i ponderea diferitelor produse, grupe de produse i servicii
oferite n totalul produciei (ofertei)
oferta ntreprinderii prin raportarea la standardele specifice sectorului su de
activitate
asigurarea ritmicitii produciei
viteza de rotaie a stocurilor (produciei) obinute
caracteristicile produselor: calitate, sezonalitate, grad de nvechire, grad de
nnoire, perisabilitate, preuri
produse fabricate pe baz de licen sau a cror prelucrare este cedat
subunitilor
promovarea produselor i serviciilor ntreprinderii

Tema 3: Diagnosticul tehnic

Elementele de verificat n cadrul acestui diagnostic sunt prezentate schematic mai jos:

Aprecierea procesului de producie

Caracteristicile produciei:
organizarea general: tipul procesului de producie (special, standard, pe stoc, pe
comand, n serie), procedeele de fabricaie (proprii sau licene), dotare cu
mijloace fixe
fluxul de producie: structur, posibiliti de fluidizare, reducerea duratei
nivelul de automatizare: nivel actual, posibiliti de cretere n anumite secii
Productivitate i metode de organizare a muncii
nivelul productivitii muncii
nivelul actual de utilizare a capacitii de producie msurat prin ore/main
realizate i cum este influenat de factori obiectivi i subiectivi
norme de producie: actualizare, respectare
Programarea i controlul produciei
programarea produciei: existena unui compartiment de lansare n producie,
dac lansarea n producie se face n funcie de comenzi, de planificarea
desfacerilor i de stocuri
controlul produciei: existen, organizare, corespondena cu necesitile,
posibiliti de mbuntire
Calitatea produselor
controlul calitii produselor: existen, organizare, referine utilizate
procentul de refuzuri i returnri n termenele de garanie, procentul de rebuturi
potenialul legat de calitate: noi metode de control tehnic de calitate, noi
organisme de control extern

Aprecierea mijloacelor fixe

Dinamica mijloacelor fixe
intrrile, ieirile i micarea global a mijloacelor fixe
echipamentul de producie pe salariat
Structura mijloacelor fixe
structura pe categorii de mijloace fixe
mijloacele fixe active din totalul celor nregistrate n evidene
Starea mijloacelor fixe
mijloacele fixe n stare de funcionare dar neutilizate
mijloacele fixe incomplet amortizate
mijloacele fixe n funciune cu grad avansat de uzur fizic i moral
Modul de utilizare a mijloacelor fixe, care poate fi pus n eviden prin calculul unora
dintre urmtorii indicatori:
indicele de utilizare a mijloacelor fixe
randamentul utilizrii mijloacelor fixe
Aprecierea cilor de acces i a utilitilor pentru producie
situaia actual
eficiena utilizrii
posibiliti de mbuntire

Tema 4: Diagnosticul resursei umane

Elementele de verificat n cadrul acestui diagnostic sunt prezentate schematic mai jos:
Structura organizatoric a ntreprinderii
existena unui regulament de organizare i funcionare (ROF)
cadrele de execuie i cunosc activitile, rolul, atribuiile conform ROF?
posibiliti de mbuntire a structurii organizatorice actuale
respectarea principiului de protejare a patrimoniului

Cadrele de conducere
atribuii i competene, instruciuni de funcionare emise
cine stabilete remunerarea lor? sunt cointeresai? au depus garaniile legale?
caracterizare: vrst, formare, experien, specializare i domenii de decizie
stilul de conducere: colegial sau autoritar, centralizat sau descentralizat,
relaiile lor: dependen fa de un grup sau de acionarii majoritari, de bnci, de
mediul economico-social
stabilitatea ntr-un anumit post; ce efecte ar avea schimbarea conducerii asupra
activitii
Personalul de execuie
Analiza dimensiunii, structurii i calificrii
dimensiunea - indicatori ai efectivelor
structura: pe meserii, vrst, natura contractului de munc, forme de pregtire
calificarea: calificarea medie, salariul mediu tarifar pe o persoan
Analiza circulaiei i stabilitii personalului
intrrile, ieirile i circulaia total a personalului
fluctuaia, stabilitatea personalului
Analiza utilizrii timpului de lucru a personalului
folosirea timpului de munc (fondul de timp maxim disponibil)
raportarea unor indicatori valorici (cifra de afaceri, producia
exerciiului,valoarea adugat) la numrul de salariai
analiza grevelor i a conflictelor de munc

Tema 5: Diagnosticul financiar

Acesta se stabilete prin prelucrarea informaiei contabile care se realizeaz prin
instrumentele analizei financiare.
Diagnosticul financiar stabilit n vederea evalurii afacerii se ncadreaz n sfera
analizei realizate pe baza bilanului contabil care vizeaz stabilirea unui diagnostic
financiar extern.
Apreciem c diagnosticul de evaluare este stabilit mai degrab ntr-o perspectiv
ofensiv dect defensiv, urmrindu-se mai ales conturarea unor trenduri viitoare,
anticipri ale evoluiei activitii afacerii de evaluat cu toate variabilele care o definesc.
Considerm c cele trei obiective ale analizei financiare n general trebuie
urmrite de orice evaluator atunci cnd stabilete diagnosticul financiar al afacerii de
evaluat. Putem aprecia c marja de intervenie a acestuia este extrem de mare, fiind la
latitudinea sa alegerea instrumentelor de analiz financiar (tablouri sintetice sau

indicatori). Trebuie spus c, n general, analiza financiar realizat n scopul evalurii

afacerii opteaz pentru un anumit set de indicatori.
Analiza pe baza indicatorilor a aprut cu un secol n urm, fiind dezvoltat de
bnci, care au fost, de altfel, primii utilizatori ai informaiei financiare.
Alegerea i ierarhizarea indicatorilor se face n funcie de mai muli factori, printre
care amintim:
- orientarea naional i/sau regional (impus de gradul de dezvoltare
economic, tradiii), care poate acorda importan mai mare indicatorilor de
rentabilitate/ profitabilitate (cazul rilor anglo-saxone i a SUA) ori celor
patrimoniali (cazul Franei);
- scopul evalurii;
- utilitatea diagnosticului financiar pentru etapa de aplicare a metodelor de
evaluare;
- informaiile puse la dispoziia evaluatorului, care este un utilizator extern i
care poate cere/primi anumite documente financiare, conform contractului de
evaluare ncheiat cu clientul;
- rezultatele unor cercetri care au stabilit puterea informaional a indicatorilor;
- judecata profesional a celui care realizeaz diagnosticarea i evaluarea;
- eliminarea redundanelor care pot s apar n cazul utilizrii unui numr mare
de indicatori.
n ceea ce ne privete, am optat pentru un set de indicatori, pe care i considerm
semnificativi n vederea stabilirii unui diagnostic financiar pertinent. Indicatorii, n numr
de 20 vor fi grupai n urmtoarele categorii:
indicatorii situaiei patrimoniale
indicatorii echilibrului financiar
indicatorii nivelului activitii i al rezultatelor
Indicatorii situaiei patrimoniale se refer la importana sau structura activelor i
pasivelor, la relaia de mrime dintre active i datorii cu acelai grad de exigibilitate.
Indicatorii echilibrului financiar includ valori absolute sau rapoarte care
sugereaz mrimea i costul resurselor de finanare, alocarea unor resurse la nevoi
asemntoare ca natur i exigibilitate, precum i viteza de rotaie a principalelor active i
datorii curente, care influeneaz modul de realizare a echilibrului financiar global.
Indicatorii nivelului activitii i al rezultatelor reflect nivelul, potenialul i
eficiena activitii operaionale (curente) a ntreprinderii.
Indicatorii vor fi nsoii, acolo unde deinem informaii, de valoarea optim
(standard) urmrit de analitii financiari (bnci, alte instituii financiare). n lipsa acestui
etalon de comparaie sau alturi de el sugerm compararea valorilor indicatorilor calculai
pentru afacerea de evaluat cu media sectorului din care aceasta face parte. O alt
modalitate de apreciere a valorii indicatorilor specifici afacerii, n vederea depistrii
punctelor sale slabe sau forte, este comparaia n dinamic, pe cel puin trei exerciii
anterioare.
O ultim remarc ce se impune este aceea c nu are semnificaie interpretarea
izolat a unui indicator, ci aprecierea sa n corelaie cu cei care l influeneaz n mod
direct, ori cu cei al cror efect l reprezint sau cei alturi de care permite realizarea unui
subobiectiv al analizei financiare (de exemplu, politica financiar, costul resurselor,

politica de investiii). n alegerea setului de indicatori pe care l propunem am inut seama

de acest aspect i este pus n eviden n tabel la coloana de observaii.
Nr.
crt.
I
1

Denumirea indicatorului

Relaia de calcul
Indicatorii situaiei patrimoniale

Rata investiiilor

Investiii nete / Rezultatul

exploatrii net de impozite x 100

Structura capitalului

Datorii financiare / Total pasiv x

100

3
4

Solvabilitate general
Lichiditate general

Total active / Total datorii

Active circulante / Datorii pe
termen scurt

Lichiditate restrns

(Active circulante Stocuri) /

Datorii pe termen scurt

II
6

Fond de rulment (FR)

Nevoie de fond de
rulment (NFR)

Durata de rotaie a
stocurilor
Durata creditului clieni
Durata creditului
furnizori
Rata de acoperire a
dobnzii

11

depinde de sector
corelat cu Rentabilitatea
economic, Rata de
distribuie a dividendelor,
Rata de acoperire a dobnzii
< 50
corelat cu Profitabilitatea i
Rentabilitatea economic
depinde de sector
1,5 2
corelat cu Profitabilitatea
economic
0,5 1

Indicatorii echilibrului financiar

9
10

Etalon de comparaie i alte

observaii

Capitaluri permanente Active

imobilizate = (Capitaluri proprii
+ Provizioane pentru riscuri i
cheltuieli + Datorii financiare pe
termen lung) Active imobilizate
(Stocuri + Creane pe termen
scurt + Active de regularizare)
(Datorii comerciale + Datorii
sociale + Alte datorii pe termen
scurt nefinanciare + Pasive de
regularizare)
(Stocuri / CAFTVA) x 365

corelat cu NFR, rotaiile

stocurilor, clienilor,
furnizorilor

(Creane clieni / CAFTVA) x 365

(Datorii furnizori / CAFTVA) x
365
Rezultatul exploatrii / Cheltuieli
financiare x 100

Depinde de sector
Depinde de sector

Dividende aferente aciunilor

minoritare / Profit net distribuibil
acionarilor minoritari x 100
Datorii financiare (inclusiv grup
i asociai) / Capitaluri proprii x
100

corelat cu FR, rotaiile

stocurilor, clienilor,
furnizorilor

Depinde de sector

>100
corelat cu Rata de distribuie
a dividendelor i cu Rata
investiiilor
corelat cu Rata de acoperire
a dobnzii i cu Rata
investiiilor

12

Rata de distribuie a
dividendelor

13

Gradul de ndatorare

III
14

Indicatorii nivelului de activitate i al rezultatelor

depinde de sector
Cifra de afaceri + Producia
Producia exerciiului

corelat cu Rata de acoperire

a dobnzii, Rata de
distribuie a dividendelor,
Rentabilitatea financiar

15

(PE)
Valoarea adugat (VA)

16

Excedent brut de
exploatare (EBE)

17

Profitabilitatea
economic

18

Rentabilitatea capitalului
investit

19

Rentabilitatea economic

20

Rentabilitatea financiar

stocat + Producia imobilizat

(Marja comercial +
Producia
exerciiului)

Consumuri de bunuri i servicii

de la teri
Valoare
adugat
(Cheltuieli cu personalul +
Cheltuieli cu impozite i taxe,
altele dect impozitul pe profit)
(Excedent
brut
de
exploatare
sau
Rezultatul
exploatrii) / Cifra de afaceri x
100
Rezultatul
net
al
exploatrii (diminuat cu impozitul
pe profit) / Capitaluri investite x
100
Excedent brut de exploatare /
Capitaluri investite n exploatare
(NFR de exploatare + Imobilizri
de exploatare nete) x 100
Rezultat curent / Capitaluri
proprii x 100

corelat cu VA, EBE, RE

depinde de sector
corelat cu PE, EBE, RE

depinde de sector
corelat cu VA, PE, RE

Depinde de sector

Depinde de sector

Depinde de sector

Depinde de sector

Rezumatul modulului 1: Evaluarea expertiz i

diagnostic
n modulul 1 se prezint conceptele de baz i terminologia specific evalurilor
(economice) n general, cu particularizare la evaluarea afacerilor.
Se relev deosebirile dintre valoarea economic i valoarea contabil, aceasta din
urm fiind punctul de plecare n estimarea celei dinti.
Sunt trecui n revist paii ce trebuie parcuri pentru ca printr-un proces de
analiz multicriterial (expertiz), care reclam specializare i standardizare profesional,
s se estimeze valoarea de pia sau derivatele ei pentru active i afacere.
n acest modul se detaliaz prima etap a demersurilor ce caracterizeaz procesul
evalurii, etapa care reclam cel mai mare volum de timp i cele mai complexe informaii
i anume diagnosticul afacerii.
Dup prezentarea elementelor definitorii ale oricrui diagnostic economic, se
insist asupra importanei diagnosticului de evaluare pentru obinerea unor valori

credibile i fiabile i se detaliaz coninutul diagnosticelor pariale ale afacerii: juridic,

comercial, tehnic, al resursei umane i financiar.

Teste de autoevaluare pentru modulul 1

A. Teste gril
Indicai varianta (variantele) corecte:
1.Durata creditului clieni se determin dup formula:
a) (Credit clieni la v.m.a.) / CAFTVA x 365
b) (Credit clieni la v.m.a.) / CATVA
c) (Credit clieni la v.m.a. - Clieni facturi de
ntocmit) / CAFTVA x 365

6.Valoarea se deosebeste de pret si prin aceea ca :

a) este obiectiva fata de evaluator
b) este unica
c) se determina prin expertiza si diagnostic
d) se naste in mintea evaluatorului

2. Concluziile diagnosticului comercial privind

factorii interni - puncte forte pot fi:
a) cointeresare material a personalului
b) fluiditate a fluxului tehnologic
c) livrare rapid a produselor
d) produse vndute la preuri ridicate
e) clientel stabil
f) oferirea de garanii i service

7.Rolul diagnosticului de evaluare const n:

a)
aprecierea mrimii primei de risc utilizat
n cazul actualizrii rezultatelor
b)
stabilirea preului de negociere, decontat
de prile participante la o tranzacie
economic
c)
conturarea scenariilor de evaluare

3.Trezoreria net, ca indicator specific bilanului

funcional, se determin astfel:
a) Creane de natur circulant i disponibiliti
bneti Datorii pe termen scurt financiare i
nefinanciare
b) Disponibiliti bneti i elemente asimilate
Datorii pe termen scurt financiare
c) Creane de natur circulant i disponibiliti
bneti Datorii pe termen scurt financiare
4. n cadrul diagnosticului juridic pentru dreptul
fiscal se verific:
a) litigii cu partenerii de afaceri;
b) datele ultimului control fiscal
c) contracte de asociere n participaie
d) contracte de munc colective i individuale
5. Marcai afirmaiile care se potrivesc evalurii
administrative (reevalurile obligatorii din anii 1990,
1992 i 1994):

8.Profitabilitatea financiar, ca indicator compus al

rezultatelor, este dat de:
a) Raportul dintre rezultatul curent i cifra de
afaceri
b) Raportul dintre rezultatul net contabil i valoarea
adugat
c) Raportul dintre rezultatul net contabil i cifra de
afaceri
9.Principiul prudenei aparinnd metodologiei
contabile nu permite:
a) nregistrarea deprecierilor i a pierderilor
posibile ci a ctigurilor i veniturilor latente
b) subevaluarea elementelor de activ i de pasiv,
respectiv
supraevaluarea
veniturilor
i
cheltuielilor
c) supraevaluarea elementelor de activ i a
veniturilor, respectiv subevaluarea elementelor
de pasiv i a cheltuielilor
10. n situaia n care nu sunt ntrunite toate condiiile

a)
b)
c)

posibilitatea utilizrii procedurilor de evaluare

consacrate
metoda de stabilire a valorii administrative este
unic (indicial)
indicii aplicai au inut seama de inflaie, curs
valutar i ali factori de natur economic

pentru stabilirea valorii de pia, evaluatorul poate

utiliza alte tipuri de valori cum ar fi:
a) valoarea de lichidare
b) valoarea aferent unui bun cu pia limitat
c) media dintre valorile precedente sau alte tipuri
de valori

B. Studii de caz
Studiu de caz 1: Stabilirea diagnosticului afacerii
Prin intermediul analizei SWOT (Strenghts, Weaknesses, Opportunities, Threats)
s se stabileasc diagnosticul societii X pentru care Fia sintetic se prezint astfel:
Fia sintetic a diagnosticelor
Diagnosticul
JURIDIC

Mediul extern
Oportuniti
Riscuri
-Forme asociative -Reglementri
favorizante fr
restrictive generate
personalitate
de politica de
juridic
austeritate

COMER-CIAL

-Faciliti la
export
-Produse interne
protejate
-Dezvoltarea de
noi piee

-Reglementri
privind creterea
calitii i
ambalajului
-Unele piee n
declin
-Concuren
crescut

TEHNIC

-Faciliti pentru
protejarea
inovaiilor i
inveniilor proprii

-Standarde excesive
de calitate i
protecia mediului

RESURSEI
UMANE

For de munc
disponibil
-Faciliti pentru
formarea continu
a personalului

-Noi revendicri
sindicale
-Lucru obligatoriu
cu program redus
-Creterea
omajului

Mediul intern
Puncte forte
Puncte slabe
-Absena litigiilor
-Lipsa contractelor de
contractuale cu terii
medie i lung durat cu
-Adunrile Generale i
clienii i furnizorii
Consiliile de
-Litigii de munc n curs
Administraie regulat
inute
-Stabilizarea clientelei
-Condiii
-Mrirea numrului de
nesatisfctoare de
furnizori cu perspectiva
depozitare n spaii
stabilizrii lor pe durat
proprii
medie
-Reea proprie de
-inerea sub control a
distribuie
costurilor de achiziie
nesatisfctoare
-Sistem rigid de stabilire
a preului de vnzare
-Neacordarea de reduceri
comerciale clienilor
fideli
-Normative interne i
-Imobilizri corporale
proceduri suficiente
neutilizate (15 din
construcii, 25 din
echipamente, 10 din
mijloacele de transport
care nu sunt complet
amortizate)
-Neutilizarea la
capacitate a mijloacelor
fixe
-Exist produse fr
micare i greu
vandabile
-Conductori de drept i
-Forme organizatorice
de fapt bine motivai
depite n cadrul
profesional i
seciilor de montaj
remuneratoriu
-Sistem informaional
-Personal de execuie
insuficient i greoi
suficient numeric
privind recepia

FINANCIAR

-Politica
financiar de
acordare de
faciliti pentru
reinvestirea
capitalului propriu

-Risc ridicat de
finanare pe termen
scurt
-Dependena de
pieele externe (risc
politic i economic)

-Cifra de afaceri n
cretere
-NFR echilibrat (19 zile
de CAFTVA)
-Trezorerie net
satisfctoare (15 zile de
CAFTVA)
-Capacitate satisfctoare
de rambursare a
datoriilor (1,1 an)
-Lichiditate
satisfctoare

produselor de la secia
de produse finite
-Personal de conducere
operativ i de execuie
mbtrnit la seciile de
montaj i de produse
finite
-FR insuficient
-Gradul de ndatorare
mare (65)
-Rentabilitate financiar
nesatisfctoare n raport
cu normele sectorului
-Durata mare a creditului
clieni

Studiu de caz 2: Analiza financiar cu ajutorul bilanului

funcional i a indicatorilor
Fie societatea Y cu urmatorul bilant si cont de profit si pierdere:
BILANT
ACTIV
Activ imobilizat
Imob necorporale
-Chelt constit
-Fond comercial
Imob corporale
-Terenuri
-Constructii
-Instalatii
-Alte imob
Total I
Activ circulant
Stocuri
-Mat prime si
materiale
-Semifabricate si pr
finite
Creante de
exploatare
-Clienti

Brut

15000
250000
320000
1250000
543000
92000
2470000

330000

Amort,
prov
10000

610000
321000
46000
987000

40000

200000

Net

PASIV

290000

Capitaluri proprii
Capital social
Prime de emisiune
Rezerve
-Rezerve legale
-Alte rezerve
Rezultat reportat
Rezultatul ex
Subventii inv
Provizioane
reglementate
Total I
Prov risc, chelt
Total II

200000

Datorii

5000
25000
320000
640000
222000
46000
1483000

NET
500000
50000
60000
300000
1500
68250
30000
16000
1025750
19000
19000

Datorii financiare
630000

26000

604000

-Furnizori debitori
-Alte creante

26000
5000

26000
5000

Creante diverse
Capital subscris si
nevarsat

128000

128000

-Imprumuturi din
emis oblig
-Credite bancare(2)
Datorii de
exploatare
-Furnizori

919100
213000
462000

Titluri de plasament
Disp banesti
Total II
Active de
regularizare
CIA(1)

12000
4500
1335500

66000

12000
4500
1269500

12000

12000

Chelt de repartizat
pe mai multe
exercitii
Total III

60000

60000

72000

72000

Prime de
rambursare
Total IV
TOTAL GENERAL
(I+II+III+IV)

45000

45000

45000
3922500

-Clienti creditori
-Dat fiscale, sociale
Datorii diverse
-Furnizori imob
-Dat fiscale (imp
profit)
Total II
Conturi de
regularizare
VIA(1)

Total III
TOTAL
GENERAL
(I+II+III)
(1)Cheltuielile si veniturile inregistrate in avans se refera la activitatea de exploatare
(2)Din care credite pe termen scurt si descoperiri de cont 85000
1053000

45000
2869500

17000
130000
60000
23000
1824750

650
650
2869500

CONT DE PROFIT SI PIERDERE

Elemente de venituri si cheltuieli
Cifra de afaceri
Productie stocata.
Total
Cumparari de bunuri si servicii...
Alte cheltuieli externe.
Impozite si taxe...
Salarii..
Cheltuieli sociale.
Alte cheltuieli..
Cheltuieli cu amortizarea.
Cheltuieli de exploatare cu provizioanele pentru depreciere..
Rezultat financiar (din care chelt financiare 113000).
Cheltuieli exceptionale cu provizioanele. ..
Alte venituri si cheltuieli exceptionale
Impozit pe profit .
Rezultat net (din care dividende 25000)

Sume
1312590
8200
1320790
- 396620
- 290420
- 50550
- 215000
- 82140
- 53280
- 21100
- 6550
-110500
- 5640
2010
- 22750
68250

Alte informatii:
- Provizioanele pentru riscuri si cheltuieli se considera resurse proprii
- Societatea dispune de efecte de comert scontate si nescadente in valoare de 230000 UM.
- Societatea utilizeaza de acum 3 ani un echipament avand o valoare de nou de 800000 UM, luat in
leasing. Durata contractului este de 5 ani. Valoarea reziduala la finele contractului va fi de 50000
UM.
- Impozit pe profit 25%
- In exercitiul analizat imobilizarile au crescut cu 270000 UM fata de exercitiul precedent
- La finele exercitiului precedent nevoia globala de fond de rulment a fost de 612000 UM.
Se cere:
a) elaborarea bilantului functional
b) efectuarea unei analize financiare cu ajutorul indicatorilor situatiei patrimoniale, echilibrului
financiar, de activitate si de rezultate

Bibliografie pentru modulul 1

1. Asociaia Naional a Evaluatorilor din Romnia (ANEVAR), Culegere de

standarde, 2001, pag. 1-123, 161-170
2.Btrncea I. i colectiv, Analiza diagnostic i evaluarea societilor comerciale,
Ed. Dacia, Cluj-Napoca, 1998, pag. 12-106
3.Champness P., Standarde profesionale europene aprobate pentru evaluarea
proprietilor imobiliare, Grupul European al Asociaiilor de Evaluatori (TEGOVA),
Estates Gazette, 1997, pag. 15-31, 81-85
4.Crivii A., Vascu A., Evaluarea ntreprinderilor curs, ed. a V-a, ANEVAR,
1999, pag. 8-29, 35-89
5.Deaconu A., Evaluarea afacerilor, Ed. Intelcredo, Deva, 2002, pag. 1- 49
6.Ifnescu A. i colectiv, Evaluarea ntreprinderii, Ed. Tribuna Economic,
Bucureti, 1999, pag.10-100
7.Toma M., Chivulescu M., Ghid pentru diagnostic i evaluare a ntreprinderii,
ed. de CECCAR, Bucureti, 1994, pag. 5-14, 19-105
*** Legea Contabilitii nr. 82/1991 republicat n MO nr. 629 din 27 august 2002
*** OMFP nr. 94/2001 pentru aprobarea Reglementrilor contabile armonizate cu
Directiva a IV- a a CEE i cu Standardele Internaionale de Contabilitate
*** OMFP nr. 306/2002 pentru aprobarea Reglementrilor contabile simplificate
armonizate cu directivele europene

MODULUL 2
ESTIMAREA VALORII AFACERII
PRIN METODE BAZATE PE
ACTIVE

Concepte de baz: standarde de evaluare, valoare de pia,

valoare de utilizare, valori patrimoniale, activ
net, corecii, lichidare, active intangibile,
goodwill, superprofit, valoare economic
adugat
Obiective: modulul 2 detaliaz o prim categorie de metode
privind evaluarea afacerii i anume cele bazate pe activele
tangibile i intangibile ale acesteia, identificabile distinct sau nu.
Esena metodelor const n estimarea valorilor activelor sau
grupurilor de active, urmnd ca prin nsumarea acestora s se
obin valoarea afacerii.
Recomandri privind studiul modulului: studenii ar trebui s-i
nsueasc procedurile eseniale incluse n diferitele metode de
evaluare (spre exemplu: metoda actualizrii profitului, metoda
costului), avnd n vedere c acestea se regsesc n mai multe
variante pe parcursul unitilor de curs 1 i 2. Metodele de evaluare
a goodwill-ului expuse n cadrul unitii de curs 3 trebuie nsuite
n corelaie cu cele care vor fi prezentate in modulul 3, unitatea de
curs 2. Pentru nelegerea acestui modul este indicat revederea
cunotinelor de contabilitate general ale studenilor.
Rezultate ateptate:
- diferenierea activelor dup natura lor, efectul economic pe
care l induc, durata lor de via util
- reinerea procedurilor de baz n evaluarea activelor
- nsuirea elementelor de noutate (valori de lichidare,
goodwill)

Unitate de curs 1
De la valori ale activelor la valori
patrimoniale ale afacerii

Tema 1 Tipuri ale valorii activelor

Tema 2 Fundamentul valorilor patrimoniale ale
afacerii

Tema 1: Tipuri ale valorii activelor

Pentru c tipul de valoare urmrit n practica evalurii nu este unic, urmrindu-se
valoarea de pia (cu nuanele sale) sau valori non pia, considerm necesar expunerea
i sintetizarea precizrilor standardelor de evaluare aplicabile n Romnia. Este vorba de
standardele ANEVAR (SEV), alturi de care se va face referire la standardele europene
(EVS) care le-au inspirat pe cele romneti.
n urma diferitelor referine oferite de standardele europene, EVS i standardele
ANEVAR, SEV am ncercat s ne formm o opinie privind tipul de valoare ataabil n
mod normal activelor aparinnd afacerii, atunci cnd se stabilete valoarea acesteia prin
metode bazate pe active (metode patrimoniale). Rezultatele analizelor noastre sunt

sintetizate n urmtorul tabel, structurat pe urmtoarele criterii care influeneaz alegerea

evaluatorului n privina tipului de valoare urmrit.
Alte criterii

Legtura
cu activitatea
/ Tipul activului
Active n afara
exploatrii

Active de
exploatare, din
care prezint
particulariti
urmtoarele:

- echipamente,
instalaii
tehnologice,
maini
- specializate,
care se vnd doar
odat cu afacerea

Ipotezele privind viitorul afacerii

Continuitatea activitii
Scopul evalurii
Raportri financiare
Alte scopuri (inclusiv evaluri de
afaceri, abordarea bazat pe
active)
Valoare de pia - valoare de realizare net de cheltuieli de
vnzare i de impozit (SEV 5; SEV 4.03; EVS 5.03; EVS 7.01)
Valoare de pia pentru cea mai bun utilizare utilizare
alternativ (EVS 4.04; EVS 4.05, care precizeaz folosirea
acestei valori pentru raportri financiare doar dac exist intenia
de vnzare a activului)
Cost de nlocuire brut,
Valoare de pia sau alt valoare
utilizat n circumstane
curent (valoare de utilitate), n
limitate (EVS 4.07)
cazul evalurii de afaceri (SEV 5)
Valoare de utilizare
(utilitate) / Valoare de
schimb (SEV 4.04)
Valoare de pia pentru
utilizarea existent (EVS
4.04; EVS 7.01)
Cost de nlocuire net (SEV 4.08;
EVS 5.03)
Valoare de pia pentru
utilizarea existent (EVS
7.01)

- uniti de
afaceri

Active n curs de
execuie

ncetarea
activitii

Valoare de pia a terenului

pentru utilizarea propus +
Cost de finalizare a
construciei (EVS 6.03;
SEV 6.03)

Valoare de utilitate (SEV 4.08)

Cost de nlocuire net (EVS 4.07;
EVS 7.01; SEV 4.07)

Valoare de
lichidare
(EVS
5.03; SEV
4.04; SEV
5)

Valoare de utilitate pentru afaceri

mari care au mai multe uniti de
afaceri sau valoare de pia pentru
activele individuale aparinnd
afacerilor mici (EVS 5.01)
Valoare de pia (EVS 6.03; SEV
6.03)
Valoare rezidual (SEV 6.03)

Tema 2: Fundamentul valorilor patrimoniale ale afacerii

Metodele de evaluare care conduc la obinerea valorilor patrimoniale ale afacerii

se bazeaz pe teoria conform creia valoarea unei afaceri este dat de suma valorilor
elementelor sale componente: active imobilizate corporale i necorporale, titluri de
valoare, stocuri, lichiditi. Se presupune c, n general, aceste elemente patrimoniale ale
afacerii pot fi nstrinate sau vndute individual. Altfel spus, valorile patrimoniale ale
afacerii in seama de modalitatea concret de utilizare a capitalurilor (resurselor) proprii
ale ntreprinderii sau, ntr-o variant lrgit, a ansamblului resurselor de care aceasta a
dispus. Forma de utilizare a capitalurilor (proprii, mprumutate, uneori i cele atrase)
mbrac forma activelor ntreprinderii : active imobilizate i active circulante. Celelalte
active bilaniere, activele de regularizare sunt, de regul, rezultatul aplicrii principiilor
contabile, nefiind considerate veritabile investiii (utilizri de resurse).
Pentru a cunoate componena patrimoniului ntreprinderii i valorile la care
aceasta l-a dobndit se utilizeaz datele contabilitii, mai precis bilanul contabil (ca i
component a situaiilor financiare ale ntreprinderii). n vederea obinerii valorilor
patrimoniale, bilanul contabil este n general reprelucrat pentru a se elimina influena
unor factori care distorsioneaz valoarea economic actual a ntreprinderii. Printre aceti
factori se pot enumera: principii contabile care nu permit reflectarea valorii actuale a
elementelor patrimoniului, privilegierea aspectului juridic al unor operaii n defavoarea
aspectului economic, msuri administrative legate de evaluarea unor active sau de
aspecte fiscale i care oblig la nregistrri n disonan cu situaia particular a
ntreprinderii etc.
Dintre valorile patrimoniale menionate n literatura de specialitate i utilizate n
practic, ne vom opri asupra urmtoarelor : activ net contabil, activ net contabil corectat,
activ net de lichidare.
Activul net contabil
Formula de calcul i interpretarea sunt comune evalurii i analizei financiare.
Activul net contabil se determin conform formulei:
Activ net contabil (ANC) = Active Datorii
n varianta de calcul direct, ANC reprezint suma capitalurilor proprii bilaniere,
la care se adaug provizioanele pentru riscuri i cheltuieli, precum i pasivele de
regularizare. Valoarea patrimonial se poate determina nainte sau dup repartizarea
extern a rezultatului exerciiului (sub form de dividende).
Activul net contabil d indicii asupra solvabilitii globale a ntreprinderii i
asupra dimensiunilor capitalurilor proprii care ar rmne dup lichidare proprietarilor
acesteia. De asemenea, activul net constituie garania creditorilor n cazul evoluiei
nefavorabile a activitii ntreprinderii.