Licenta 04.09.2014

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL
CUPRINS
INTRODUCERE.................................................................................................................3
CAPITOLUL I. STUDIUL FINANARILOR DIN FONDURI PROPRII INTERNE
SI EXTERNE.......................................................................................................................5
1.1. Autofinanarea ntreprinderii..........................................................................................5
1.2. Cesiunea activelor imobilizate......................................................................................12
1.3. Creterile de capital.......................................................................................................14
1.4. Alte surse de finanare asimilate fondurilor proprii......................................................25
CAPITOLUL II. FINANAREA PRIN NDATORARE PE TERMEN LUNG.........27
2.1. mprumutul din emisiunea de obligaiuni.....................................................................27
2.2. mprumutul bancar pe termen mediu i lung................................................................37
2.3. Finanarea prin leasing..................................................................................................43
CAPITOLUL III. MODALITATI DE FINANAREA PE TERMEN SCURT A
INTREPRINDERII............................................................................................................54
3.1. Creditele bancare propriu-zise......................................................................................54
3.2. Creditul comercial.........................................................................................................58
3.3. Factoringul....................................................................................................................64
CAPITOLUL IV. CONTABILITATEA FINANRII S.C IMACOM 2006
S.R.L....................................................................................................................................69
4.1. Descrierea firmei...........................................................................................................69
4.2. Principaliir indicatori economico-financiari.................................................................72
4.3. Contabilitatea surselor de finanare...............................................................................76
4.3.1. Achiziia prin LEASING................................................................................76
4.3.2. Achiziia prin CREDIT BANCAR.................................................................81
4.3.3. LEASING versus CREDIT BANCAR..........................................................82
1
1

4.4. Metode de rambursare a creditelor................................................................................84
.
CONCLUZII......................................................................................................................88
BIBLIOGRAFIE................................................................................................................91
2
2

3
3

4
4

INTRODUCERE
Supravieuirea unei ntreprinderi ntr-un mediu economic dinamic i dezvoltarea
acesteia implic apelul la resurse financiare. n general, ntreprinderile i finaneaz
investiiile din trei surse alternative, care nu se exclud reciproc: finanare direct furnizat
de pieele de capital sub forma aciunilor comune; finanare direct furnizat de pieele de
capital sub forma mprumuturilor cu dobnd pe termen scurt, mediu i lung; finanare
generat intern de ctre ntreprindere sub forma profiturilor reinute. Aceste finanri difer
ntre ele prin modul n care sunt emise, obligaiile pe care le impun la nivelul
managementului ntreprinderii, msura n care sunt afectate de sistemul fiscal, precum i n
ceea ce privete riscul. Mai exist ns i alte surse de finanare: surse bugetare interne i
externe dar i surse atrase n mod gratuit de la angajai, stat, furnizori etc.
Cu excepia ultimelor surse de finanare menionate anterior, toate celelalte
presupun suportarea unui cost de ctre ntreprindere. Costul capitalului este rata de venit
solicitat de investitori pentru valorile mobiliare emise de ntreprindere. El determin rata
de venit pe care trebuie s o obin o ntreprindere dintr-o nou investiie pentru a asigura
doar exact meninerea valorii ntreprinderii respective. n caz contrar, valoarea
ntreprinderii se reduce.
Costul capitalului trebuie ns abordat din trei motive: pentru maximizarea valorii
ntreprinderii, conducerea acesteia trebuie s minimizeze costurile tuturor intrrilor,
inclusiv a intrrilor de capital, iar pentru minimizarea costului capitalului, conductorii
trebuie s fie capabili s-1 msoare; pentru luarea unor decizii corecte privind alocarea
capitalului, n raport cu costul su estimat; pentru fundamentarea altor tipuri de decizii
luate de conductorii financiari, precum cele privitoare la leasing, rambursarea
mprumutului obligatar i politica privind capitalul de lucru.
Modelele de finanare a afacerii nregistrate n ultimii 50 de ani n economiile
dezvoltate arat foarte clar urmtoarele caracteristici:
majoritatea fondurilor provin din surse interne
- profituri reinute, provizioane pentru depreciere, amortizare, depinznd de profitabilitatea
ntreprinderii i de politicile de dividend;
5
5

mprumuturile bancare joac un rol important, dar sunt foarte volatile. ntreprinderile
.
tind s utilizeze finanarea bancar ca tampon - se ndatoreaz uor cnd ratele dobnzii
sunt sczute i ramburseaz mprumutul cnd ratele cresc;
- vnzarea de aciuni pe piaa primar este relativ semnificativ; de altfel multe
ntreprinderi ncearc s exploateze pieele de capital mari i n cretere prin realizarea
unor emisiuni corespunztoare;
- emisiunile de datorii pe termen lung nu sunt caracteristice contribuabililor mici ntruct
se prefer emisiunile de aciuni.
6
6

80% din noile afaceri din S.U.A. eueaz datorit subcapitalizrii. Principalii
.
vinovai sunt: incapacitatea de a asigura finanarea potrivit pe termen mediu si lung,

costul ridicat al finanrii, o finanare ridicat prin ndatorare, datorii excesive i probleme
de cash-flow. De altfel, n studiile lor din 1998 despre falimentul afacerii, Sullivan, Warren
i Westbrook au relatat c 28% din proprietarii de afaceri care au fost nchise prin
procedura de faliment au ntmpinat dificulti de finanare ca principal motiv al
falimentului lor. Chiar dac ratele dobnzii au sczut n ultimii ani pentru creditele
acordate ntreprinderilor, ndatorarea tradiional a devenit o alternativ mai puin fezabil
pentru creterea capitalului.
n ara noastr, cele mai utilizate surse de finanare sunt mprumuturile bancare i
leasingul, urmate apoi de finanarea proprie i mai puin de emisiunile de aciuni.
ntreprinderile mici ns utilizeaz pe scar larg mprumuturile de la asociai, care de cele
mai multe ori devin mprumuturi pe termen lung. Emisiunile de obligaiuni nu se afl
printre preferinele ntreprinderilor autohtone.
n cadrul lucrrii de fa, n primul capitol am abordat problema finanrii din

fonduri proprii interne i externe, aceste surse fiind autofinanarea, cesiunea activelor
imobilizate i creterile de capital. n capitolul al II-lea ntlnim finanarea prin ndatorare
pe termen lung, iar capitolul III abordeaz finanarea pe termen scurt. n capitolul IV am
prezentat firma prin ale crei operaiuni de finantare evideniem cele mai bune surse de
finanare pe care le putem folosi n cadrul unei societi.
7
7

CAPITOLUL I
STUDIUL FINANARILOR DIN FONDURI PROPRII
INTERNE SI EXTERNE
Fondurile proprii ale ntreprinderii au n general un dublu rol: pe de o parte

finaneaz o parte din valoarea investiiilor iar pe de alt parte servesc drept garanie
creditorilor ntreprinderii care finaneaz cealalt parte a investiiei. Astfel, costul
capitalurilor proprii poate fi vzut ca o prim de risc96.
n cele ce urmeaz voi prezenta principalele aspecte referitoare la finanarea
proprie, cesiunea activelor, creterile de capital i alte surse care pot fi asimilate fondurilor
proprii, avantajele i dezavantajele acestora, precum i costul efectiv al acestor surse prin
exemple practice.
1.1. Autofinanarea ntreprinderii
8
8

Donaldson preciza c politica de finanare a unei ntreprinderi nu poate fi fixat
.
printr-un ansamblu de reguli generale, care s poat determina direcia de urmat, n funcie
de circumstane i obiectivele proprii ale ntreprinderii ci are la baz structura observat a
fluxurilor de fonduri ale ntreprinderii1.
Autofinanarea reprezentnd acumularea de capital degajat n cursul
exerciiului contabil ncheiat, este cea mai eficient soluie de finanare a nevoilor
permanente2.
Ca surs intern de finanare, autofinanarea are o importan deosebit n
asigurarea autonomiei financiare. Formarea de fonduri prin autofinanare apare n
condiiile n care ntreprinderea obine venituri din activitatea sa care s acopere toate
cheltuielile i, totodat, s degajeze i vin profit din care o parte s fie utilizat pentru
sporirea activelor imobilizate i a activelor de exploatare. Privit din punctul de vedere al
componentelor sale, autofinanarea, denumit uzual i autofinanarea total sau brut este
format din autofinanarea de meninere (constituit din amortizarea activelor corporale ce
corespunde pierderii reale din valoarea acestora i din provizioanele constituite pentru
creterile de preuri n scopul compensrii riscurilor) i autofinanarea net (constituit din
profitul net repartizat pentru fondurile proprii, adic din profitul care rmne dup
participarea angajailor la profit precum i remunerarea asociailor sau acionarilor i din
partea din fondul de amortizare care depete deprecierea real a elementelor de
imobilizri)3. Autofinanarea net are ca efect mbogirea, creterea patrimoniului
ntreprinderii n viitor, respectiv a bogiei proprietarilor.
1 Vernimmen, P. - Fittance dcntreprix, Logiqiie et politique, 3e edition, Dalloz, 1989, pag. 226. Reux, D. Anali/se economicjiie de Ventreprise, Bordas, Paris, 1983, pag. 219.
2 Reux, D. - Anali/se economicjiie de Ventreprise, Bordas, Paris, 1983, pag. 219.
3 Vintila, G. - Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 3CBC rag.
379.
9
9

Autofinanarea
Autofinanarea de meninere
Autofinanarea net
Fig. 1.1. Tipuri de autofinanare
n economia de pia, autofinanarea joac un rol cheie n strategia de finanare a

activitii unei ntreprinderi, avnd o serie de avantaje4, dintre care enumerm:
constituie un mijloc sigur de finanare, o surs independent i stabil, deoarece n

anumite situaii conjuncturale ntreprinderea ntmpin dificulti n colectarea
capitalurilor de pe piaa monetar i financiar5;
poate
s asigure
rambursarea
mprumuturilor
ntreprinderii,
autofinanarea
constituind fundamentul pe care se poate edifica o politic de finanare viabil6;
permite frnarea ndatorrii i, implicit, reducerea cheltuielilor financiare. n fapt,

nivelul autofinanrii depinde de arbitrajul realizat de ntreprindere ntre recurgerea la
capitaluri proprii sau la ndatorare;
un nivel satisfctor al autofinanrii apare ca o condiie fundamentala pentru

obinerea altor surse de finanare. Nici creterea de capital i nici mprumuturile nu se
pot realiza dac ntreprinderea nu manifest o capacitate de autofinanare suficient.
4 Brbu-Miu, N. - The Enterprise Self-financing - The Taxaticm Impact npon Self-financing Deasion",
Revista EuroEconomica, Nr. 1 (22)/2009, ISSN 1582-8859, pag. 80-86.
5 Onofrei, M. - Finanele ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2003, pag. 111.
6 Ciotei, C. N. - Finane: finane publice, finanele ntreprinderii, mmed-credit, Editura Expert, Bucureti,
2000, pag. 203.
10
10

Finanarea extern apare astfel ca o completare, i nu ca o substituire a resurselor
.
procurate prin autofinanare; autofinanarea fiind obinut prin activitatea

ntreprinderii, ea apare ca singur garanie pentru autonomie i stabilitate financiar,
insuficiena autofinanrii reducnd posibilitile de finanare extern7. Astfel,
reprezint factorul hotrtor n deschiderea accesului la piaa de capital i atragerea
capitalului extern;
permite msurarea randamentului capitalurilor proprii, respectiv a rentabilitii

financiare;
creterea cointeresrii la nivelul ntreprinderilor n obinerea de rezultate financiare

superioare, n descoperirea i mobilizarea rezervelor interne, n folosirea raional a
resurselor, n stabilirea celor mai eficiente structuri de producie i de fonduri8;
dezvoltarea
ntreprinderilor
este
subordonat
activitilor
proprii;
confer
ntreprinderii un mare grad de libertate privind alegerea investiiilor, pe criterii de

optim economic i nu de irosire a resurselor;
apr libertatea de aciune a ntreprinderii, n sensul c autonomia financiar

dobndit prin autofinanare i confer acesteia independen de gestionare fa de
acionari i fa de organismele financiare i de credit, organisme care exercit un
control riguros pentru a-i asigura garania capitalurilor date cu mprumut;
autofinanarea este considerat drept cea mai corect surs de finanare a dezvoltrii
ntreprinderii; mrimea sa furnizeaz informaii cu privire la performanele
ntreprinderii, creeaz capacitatea de rambursare a datoriilor ntreprinderii i d o
msur riscului pe care furnizorii de fonduri i-1 asum.
prin capitalizarea unei pri din profit, crete valoarea bursier a ntreprinderii, crete
cursul aciunilor, devenind mai atractive pe pia;
7 Ciotei, C. N. - Finane, finane publice, finanele ntreprinderii, mone-credit, Editura Expert, Bucureti,
2000, pag. 204.
8 Bistriceanu, Gh. D., Adochiei, M. N., Negrea, E. - Finanele agenilor economici, Editura Economic,
Bucureti, 2001, pag. 88.
11
11

profitul reinvestit este exonerat de la plata impozitului pe profit ceea ce creeaz
.
posibiliti mai mari de reinvestire.

Autofinanarea prezint numeroase avantaje i pentru conductorii ntreprinderii:
disponibilitate, flexibilitate, lipsa unui control explicit din partea furnizorilor de capitaluri.
Mai mult, contribuie la diminuarea mobilitii capitalului i meninerea sa n sectorul de
origine care 1-a degajat9. Cu toate acestea, practica arat c este oportun mbinarea
utilizrii fondurilor proprii i a mprumuturilor. Autofinanarea n exclusivitate face ca
ntreprinderea s fie rupt de piaa financiar a capitalurilor10.
De asemenea, nu se poate vorbi despre un optim general al politicii de
autofinanare. Pe plan mondial, au existat att perioade n care o bun structur financiar
se caracteriza printr-un nivel sczut al ndatorrii, punndu-se accentul pe autofinanare i
alte resurse proprii, ct i perioade n care o bun structur financiar se caracteriza printrun caracter normal al ndatorrii.
Astfel, politica de autofinanare a ntreprinderii este indisolubil legat de politica
de distribuire: decizia de a plti o parte nsemnat din beneficii acionarilor sub forma
dividendelor determin diminuarea sumelor ce rmn la dispoziia ntreprinderii pentru
investiii11.
Decizia de autofinanare i nivelul acesteia sunt adesea influenate de factori
externi i interni12, cum ar fi: fiscalitatea, diverse constrngeri privind accesul pe piaa
financiar sau constrngeri juridice diverse, asimetria de informaii i constrngerile dintre
acionari i manageri, politica dus de bnci fa de creditarea ntreprinderilor, costul
creditelor, gradul de rentabilitate ce se obine i inteniile de cretere economic ale
ntreprinderilor.
9 Ginglinger, E. - Les financement des eiitreprises par Ies marches de capitaux, Press Universitaires de
France, Paris, 1991, pag. 18.
10 Florea, . - Gestiunea i mxinagementid activitii financiare din ntreprinderi, Editura Victor, Bucureti,
1997, pag. 154.
11 Colasse, B. - Gestion finantiere de Ventreprise: probleniatiqiie, concepts et ntethodes, Press
Universitaires de France, 1993, pag. 359.
12 Toma, M., Alexandru, F. - Finane i gestiune financiar de ntreprindere, Editura Economic, Bucureti,
2003, pag. 113 - 121.
12
12

Sub aspectul fiscalitii se poate vorbi despre o relaie de tipul fiscalitate

mare - autofinanare ridicat i invers, n sensul c o politic de impozite apstoare incit
ntreprinderea s procedeze la capitalizarea unei pri ct mai mari din profit, gsind n
aceast destinaie condiii mai lejere de impunere. Dei pentru acionari nu ar trebui s
existe o diferen ntre distribuirea i reinerea beneficiilor deoarece acesta le aparine tot
lor, datorit tratamentului fiscal al dividendelor care nu este identic celui al profitului,
aceast dubl neutralitate este rar respectat109. Un alt factor de care depinde autofinanarea
const n constrngerile privind accesul pe piaa financiar, care se refer la faptul c
ntreprinderile necotate la burs nu pot apela la piaa financiar pentru procurarea
fondurilor necesare creterii economice i n consecin rmne alternativa creditului
bancar, a autofinanrii sau a creterii de capital prin fonduri proprii externe.Dac
ntreprinderea a colectat fonduri prin majorarea capitalului, liber i fr costuri atunci ea
putea substitui creterilor de capital exact suma total a dividendelor distribuite.
Constrngerile juridice diverse se refer la decizia Adunrii Generale de a
distribui dividende sau de a reinvesti profitul obinut. De obicei, ntreprinderile sunt
restricionate n distribuirea dividendelor de mrimea profitului.
De asemenea, dividendul poate juca un rol informativ pentru acionari, meninerea
dividendului n caz de scdere a profitului fiind interpretat ca un semnal favorabil de ctre
piaa financiar. Managerii prin grija autonomiei sunt interesai s privilegieze
autofinanarea pe seama distribuirii de dividende. Aceasta nseamn c managerii trebuie s
procedeze mai des la majorri de capital: ei se supun astfel disciplinei exercitate de piaa
financiar.
Sub aspect financiar, legtura ntre autofinanare i ndatorare este complex
deoarece autofinanarea este aproape ntotdeauna o condiie necesar n vederea obinerii
unui mprumut. Ea constituie n acelai timp o garanie i un mijloc de rambursare.
Sporirea capacitii de autofinanare este posibil numai n condiiile n care rata
rentabilitii economice este mai mare dect rata dobnzii13.
13 Florea, . - Gestiunea i managementul activitii financiare din ntreprinderi, Editura Victor, Bucureti,
1997, pag. 155-156.
13

n ceea ce privete corelaia dintre autofinanare i amortizare, n realitate, putem
.
afirma c amortizarea are o influen neutr asupra autofinanrii: mrind costurile cu

amortizarea, se micoreaz profitul i invers, aa nct nu se poate conta pe un alt cuantum
al resurselor de autofinanare dect acela pe care-1 poate genera exploatarea.
Politica privind repartizarea profiturilor este o politic de lichiditate: dac se
constituie fond de rezerv cresc lichiditile ntreprinderii i deci posibilitile de
autofinanare; repartizri de dividende mai mari conduc la micorarea lichiditilor i deci a
posibilitilor de autofinanare.
Dei autofinanarea este o politic financiar sntoas i de dorit, nu este oportun
s se exagereze n aceast direcie, autofinanarea putnd avea asupra ntreprinderii
urmtoarele consecine: pierderea legturii cu piaa financiar, diminuarea mobilitii
capitalului i necesitatea creterii rentabilitii economice, care de cele mai multe ori este
dificil de realizat astfel nct s satisfac cerinele investitorilor.
14

Orice decizie de autofinanare trebuie analizat n funcie de rentabilitatea care se

obine din profitul reinvestit. Dac rentabilitatea noilor proiecte acoperite prin autofinanare
este egal cu rentabilitatea reclamat de acionari, politica de autofinanare este neutr
pentru ntreprindere. Numai atunci cnd rentabilitatea investitorilor acoperit prin
autofinanare este mai mare dect remuneraia cerut de acionari, autofinanarea are un
efect pozitiv pentru ntreprindere, n sensul c se majoreaz valoarea financiar a acesteia14.
n concluzie, o rentabilitate mare degajat din activitatea global este baza
obiectiv a unui nivel important al autofinanrii, n timp ce nivelul redus al acesteia nu
trebuie s duc automat la concluzia c eficiena procesului de exploatare al ntreprinderii
este mic15.
Nu este indicat s se exagereze n direcia autofinanrii, ntruct exist riscul
ruperii ntreprinderii de piaa financiar. n. anumite mprejurri devine mai avantajos
pentru ntreprindere s recurg la resurse externe de finanare, n locul autofinanrii16.
n realitate, n Romnia, ca i n alte ri, profitul nedistribuit reprezint una din
cele mai importante surse de capital de investiii pe termen lung al ntreprinderilor17.
ntruct profiturile nedistribuite apar din sursele interne ale ntreprinderii, i nu din cele
externe (cum ar fi o nou emisiune de aciuni) exist tentaia de a crede c aceast surs de
capital este cumva mai ieftin" sau chiar gratuit. Totui, din punctul de vedere al
acionarilor sau asociailor (care sunt proprietarii ntreprinderii) profiturile reinute
reprezint un cost de oportunitate deoarece, dac profiturile realizate ar fi fost integral
pltite ca dividende n numerar, acionarii ar fi putut investi aceti bani la o rat de venit pe
care piaa o asigur la momentul respectiv18.
14 Ciotei, C. N. - Finane: finane publice, finanele ntreprinderii, moned-credit, Editura Expert, Bucureti,
2000, pag. 200.
15 Sandu, Gh. - Formarea capitalurilor firmelor private, Editura Economic, Bucureti, 2000, pag. 148-149.
16 Onofrei, M. - Finnnele ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2003, pag. 114.
17 U5 Lutnby, S Jones, C. - Corporate Finance: Theory and Practice, 7th edition, Thomson High Holborn
House, London, 2003, pag. 392-393.
18 Hoan, N. - Finanele firmei, Editura Economic, Bucureti, 2003, pag. 313.
15

Astfel, costul profiturilor nedistribuite sau rentabilitatea minim ateptat pe
.
care ar trebui s o genereze utilizarea lor n proiecte de investiii este exact aceeai cu cea
dat de rentabilitatea ateptat cerut de acionarii deintori ai noilor aciuni emise: costul
capitalului social.
Dei autofinanarea pare o resurs gratuit i prin ncorporarea rezervelor n
capitalul social i atribuirea de aciuni gratuite, profiturile reinvestite devin direct
remuneratorii. Chiar i rmnerea profiturilor nete reinvestite la nivelul rezervelor este
indirect remunerat. Reinvestirea profiturilor se va face pentru proiecte din ce n ce mai
rentabile i care marginal determin o cretere a remunerrii medii a acionarilor. Costul
autofinanrii, prin trecerea profitului n rezerv, este egal cu costul capitalurilor proprii.
Pe de alt parte, valoarea de pia a aciunii reflect att valoarea nominal a capitalului
n aciuni ale unei ntreprinderi, ct i valoarea profiturilor nedistribuite, n practic
profiturile nedistribuite fiind considerate o surs uor mai ieftin de capital dect o nou
emisiune de aciuni din cauza costurilor de emisiune.
ntruct autofinanarea are ca resurse i amortizrile i provizioanele calculate,
acestea se pot considera fluxuri de trezorerie din ntreaga activitate a ntreprinderii,
finanat att din capitaluri proprii, ct i mprumutate. n consecin, costul autofinanrii
din amortizri i provizioane este egal cu costul mediu ponderat al capitalului19.
ntruct fiecare ntreprindere are o anumit structur a capitalului care este un
mixaj de capitaluri proprii, aciuni comune i prefereniale, datorii, aceasta determin
ntreprinderii o valoare a capitalului care trebuie maximizat. Deci, pentru maximizarea
valorii ntreprinderii trebuie stabilit o structur optim a capitalului, astfel nct noile
creteri de capital s aib loc de aa manier nct s pstreze structura optim a
capitalului n timp.
Costul mediu ponderat al capitalului se bazeaz pe costul fiecrei componente net
de efectul nivelului fiscalitii la nivelul ntreprinderii pentru acea component. Deoarece
19 Andreica, M., Andreica, C., Mutea-tefan, I., Mutea-tefan, R. - Decizia de finanare n leasing,
Editura Cibernetica MC, Bucureti, 2003, pag. 95.
16

suntem interesai de fluxurile de lichiditi dup nivelul de impozitare al unitii, literatura
.
de specialitate i practicienii se refer la CMPC ca i un CMPC dup impozitare.

Proporiile stabilite pentru capitalurile proprii, respectiv pentru aciunile comune i
prefereniale, i pentru datorii, n totalul capitalului unei ntreprinderi, alturi de costurile
componentelor respective ale capitalului sunt utilizate la calculul costului mediu ponderat
al capitalului20.
Din punct de vedere al raionalitii economice, autofinanarea este o resurs
scump. Costul autofinanrii este rentabilitatea economic, ce trebuie s fie mai mare
dect rata medie a dobnzii pentru a avea levier financiar. Dac afacerea care a generat
sursele este suficient de rentabil, nseamn c reinvestirea lor este cel mai bun plasament
pe care l ofer piaa. Limita autofinanrii este dat de principiul diversificrii
plasamentului. Diversificarea plasamentului este efectiv un factor de reducere a riscului.
Msura riscului unui portofoliu permite observarea factorilor care determin importana
acestui risc i arat influena coeficientului de legtur ntre diferitele rate de rentabilitate
ale titlurilor.
1.2. Cesiunea activelor imobilizate

Cesionarea activelor poate fi rezultatul vnzrii de active ctre teri sau poate fi
rezultatul unei decizii de dezinvestire. Cesionarea unor active prin vnzarea ctre teri
ridic problema preului de vnzare a activelor n cauz. Privind decizia de dezinvestiii, I.
Stancu menioneaz c dezinvestirea este orice operaie de ntrerupere, nainte de termen,
a ciclului de investiii. Dezinvestiia este privit n general ca un proces invers deciziei de
investiii. De aceea, n cazul unei decizii de dezinvestiie se intenioneaz deblocarea unei
sume investite i se msoar pierderile de fluxuri monetare viitoare, prin ncetarea unei
activiti de investiii. n comparaie cu fundamentarea deciziei de investiii (n care
valoarea actualizat net trebuie s fie pozitiv i ct mai mare), n cazul dezinvestiiei, se
dorete ca mrimea valorii actualizate nete s fie negativ i tinznd spre zero21.
Dezinvestiia reprezint o surs intern de capital impozabil la nivelul
profitului de exploatare din cesiunea de active fixe, respectiv la nivelul plusvalorii
20 Stancu, I. - Finane - Teoria pieelor financiare, finanele ntreprinderilor, analiza i gestiunea inanciar,
Editura Economic, Bucureti, 1997, pag. 366.
21 Sandu, Gh. - Formarea capitalurilor firmelor private, Editura Economic, Bucureti, 2000, pag. 149
17

preului de revnzare a activelor cesionate n raport cu valoarea lor contabil rmas
.
neamortizat22.
ntreprinderile pot recurge la cedarea activelor imobilizate din urmtoarele
raiuni23:
rennoirea obinuit a imobilizrilor necesare i valorificarea prin vnzare a

imobilizrilor care au fost nlocuite. Valoarea rezidual de pia a activelor
autorizeaz finanarea parial a noilor investiii. Acest demers poate fi rezultatul
unor rennoiri curente sau al reorientrilor strategice24;
din necesitatea de a obine capitaluri suplimentare pentru dezvoltare, ntreprinderile

pot ceda unele imobilizri care nu sunt absolut necesare activitii;
punerea n practic a unei strategii de reorganizare; astfel se vor ceda unele uzine,
participaii, filiale a cror activitate este marginal n raport cu activitatea
ntreprinderilor mam.
ntruct sursele obinute din autofinanare sau din cedarea activelor imobilizate nu
sunt suficiente, de cele mai multe ori ntreprinderile apeleaz la surse externe de
capital.
nregistrrile contabile efectuate de ctre CESIONAR
Preluarea creanei de la cedent:

461
22 Stancu, I. (coordonator) - Finane - Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti,

2003, pag. 331.
23 Ariton, D. - Finanele ntreprinderii, Editura Fundaiei Universitare "Dunrea de Jos", Galai, 2002, pag.
115.
24 Avare, P., Legros, G., Lemonnier, P. - Gestiune i analiz financiar, Editura Economic, Bucureti,
2000, pag. 394.
18

Debitori diveri
462
Creditori diveri
7588
Alte venituri din exploatare
Plata sumei ctre cedent:
462
Creditori diveri
5121
Conturi la bnci n lei
nregistrarea ajustrii pentru depreciere a creanei preluate:
6814
491
Cheltuieli de exploatare privind
Ajustri pentru deprecierea
ajustrile pentru
creanelor-clieni
deprecierea activelor circulante

De la 1 ianuarie 2014, exist 2 variante pentru creanele preluate prin cesionare i
evideniate la valoarea nominal
De exemplu, dup 1 ianuarie, firma SC IMACOM 2006 SRL are de ncasat de la
entitatea X o creanta. n data de 14 februarie 2014, aceasta decide s o cesioneze entittii
Y. n data de 17 februarie 2014, entitatea Y va ncasa de la entitatea X ntreaga crean.
nregistrarile contabile efectuate de ctre CEDENT (firma noastra):
cedarea creanei ctre cesionar:

%
461
4111
Clieni
Debitori diversi
654
Pierderi din creante si debitori diversi
ncasarea sumei de la cesionar:

5121
461
Debitori diversi
Cheltuiala este nedeductibila fiscal.
19

1.3. Creterile de capital

Majorarea capitalului social reprezint o decizie financiar strategic luat de
Adunarea General a acionarilor sau Consiliul de administraie atunci cnd este necesar
o constituire de fonduri proprii generat de acoperirea unor pierderi, cnd capitalurile
proprii sunt insuficiente sau cnd se urmrete dezvoltarea activitilor ori adoptarea unor
proiecte noi care vizeaz o cretere economic n scopul multiplicrii rentabilitii.
Finanarea ntreprinderilor prin creterea capitalului social demonstreaz
viabilitatea acestora i are un efect pozitiv asupra terilor (bnci, parteneri de contracte),
sporind ncrederea acestora n ntreprinderi. De asemenea, ntreprinderile care coteaz la
Burs, realizeaz mai uor subscrierea la creterea de capital, deoarece aciunile lor sunt
negociabile, ceea ce le face mai atractive dect aciunile ntreprinderilor care nu coteaz la
Burs.
Creterea capitalului social se manifest concret prin noi aporturi n numerar
sau n natur ale acionarilor sau prin ncorporarea rezervelor, ncorporarea diferenelor
de curs valutar, calculate la cursul comunicat de Banca Naional din ultima zi a anului, a
diferenelor n plus din reevaluarea activelor fixe corporale i prin conversiunea creanelor
n aciuni sau prin fuziunea cu alt ntreprindere ori prin absorbia altei ntreprinderi25.
Dintre toate aceste forme se considera c numai majorarea capitalului n numerar
este o operaiune de finanare direct, deoarece procur ntreprinderilor noi lichiditi.
Aportul n natur i majorarea rezultat din fuziune sau absorbie sunt operaiuni indirecte
de finanare. Nici conversiunea creanelor nu este o operaiune direct de finanare
deoarece nu are ca efect procurarea de lichiditi, ci are ca efect modificarea structurii
financiare a ntreprinderii i transformarea unei datorii n capital neexigibil26.
Creterile de capital prin ncorporarea rezervelor nu aduc resurse financiare noi
pentru ntreprinderi. Acestea sunt operaiuni fr flux financiar ntruct i pn la
25 Ana, Gh. I. - Finanele i politicile financiare ale ntreprinderilor, Editura Economic, Bucureti, 2001,
pag. 63.
26 Bistriceanu, Gh. D., Adochiei, M. N., Negrea, E. - Finanele agenilor economici, Editura Economic,
Bucureti, 2001, pag. 104.
20

ncorporarea n capitalul social, acestea dispun de sumele respective contabilizate la
.
rezerve. Ca urmare a majorrii capitalului prin ncorporarea rezervelor, fie se mrete

valoarea nominal a aciunilor vechi, fie se emite un numr nou de aciuni de valoare
egal.
n cel de-al doilea caz, dup ncorporarea rezervelor, fiecare acionar dispune de
mai multe aciuni, ns profitul se va mpri n funcie de numrul aciunilor, astfel c
volumul dividendului pe aciune depinde de mrimea total a profitului. Dac profitul nu
crete, se menine suma totala repartizat ca dividende, dar scade randamentul pe aciune;
dac, ns, crete profitul, sporete att volumul total al dividendelor, ct i randamentul
aciunilor.
Aceast operaiune de cretere a capitalului prin ncorporarea rezervelor
contribuie la consolidarea ncrederii partenerilor de contracte i a bncilor n ntreprinderi.
De asemenea, prin creterea capitalului social ntreprinderile i pot garanta mai bine
creditele primite. Distribuirea gratuit de aciuni ctre acionarii existeni, nu este dect
aparent, ntruct rezervele aparineau de drept tot acionarilor. Primind aciuni gratuit,
acionarii au tot mai mult ncredere n viabilitatea ntreprinderii; astfel, ei ezit s vnd
aciunile la burs, manifestnd tendina pstrrii capitalului, ceea ce diminueaz riscul
scderii cursului aciunilor.
Creterile de capital prin noi aporturi n numerar27 prezint o serie de

caracteristici:
sunt un mijloc de finanare din fonduri aproape proprii, provenind fie de la

acionarii vechi, fie de la alii noi;
emisiunea de aciuni noi influeneaz asupra dilurii bogiei (capitalului) pe

acionar, dilurii beneficiului pe aciune i dilurii puterii exercitate de acionari;
27 Brezeanu, P. - Gestiunea financiar a ntreprinderii n economia de pia, Editura Fundaiei Romnia de

mine, Bucureti, 1999, pag. 362 - 363.
21

se deosebesc de autofinanare deoarece autofinanarea este o finanare intern, prin
efortul propriu al ntreprinderilor, n timp ce creterea de capital este o finanare

extern, prin fonduri proprii aduse din afara societii, de ctre asociai;
conduc la sporirea mijloacelor bneti ale ntreprinderilor, la creterea lichiditii

financiare, spre deosebire celelalte modaliti care nu fac dect s modifice
structura juridic a pasivului;
reprezint un aport de lichiditi pentru acionarii care ateapt o rentabilitate sub

forma dividendelor sau o sporire a capitalului, ca urmare a creterii cursului
aciunilor pe pia;
conduc la ntrirea fondului de rulment al societii, adic la ntrirea echilibrului

financiar.
Dac ntreprinderile decid s emit aciuni noi, comune sau prefereniale, ele
trebuie s stabileasc suma ce urmeaz s se acopere prin acest tip de finanare i numrul
de aciuni corespunztor volumului de finanat astfel. La stabilirea valorii nominale a unei
aciuni sau a numrului de aciuni, un factor major l reprezint vandabilitatea. Astfel, se
recomand emisiunea de aciuni cu o valoare nominal mai mic ntruct ofer
investitorilor o mai mare libertate de aciune. Decizia privind stabilirea valorii nominale a
unei aciuni nu este irevocabil; ntreprinderile pot ulterior s divizeze sau s consolideze
valoarea nominal stabilit iniial.
22

La finanarea prin emisiunea de aciuni comune sau prefereniale, ntreprinderile

trebuie s ia n considerare o serie de factori28:
o
costurile emisiunii: att pentru aciunile comune ct i pentru cele prefereniale

costurile de emisiune variaz n funcie de metoda utilizat pentru efectuarea unei noi
emisiuni;
costurile serviciului: sunt date de faptul c deintorii de aciuni se ateapt la

venituri relativ ridicate n funcie de creterea valorii unei aciuni (aprecierea
capitalului) i n funcie de dividende. Dividendele sunt un cost explicit pentru
ntreprinderi, n timp ce aprecierea capitalului se realizeaz datorit faptului c
profiturile nepltite ca dividende vor aparine tot acionarilor, astfel c ntregul profit
realizat de ntreprindere va fi pltit, n cele din urm, acionarilor. Costurile
serviciului tind s fie mai sczute n cazul aciunilor prefereniale, deoarece acestea i
expun pe deintorii lor la un risc mai mic;
obligaia de a plti dividende: depinde de politica de dividend a ntreprinderilor i de

rezultatele obinute de acestea. Datorit rezultatelor financiare sau politicii de
dividend adoptate, pot exista ani n care s nu se plteasc dividende. ns, pentru
aciunile prefereniale, ntreprinderile au obligaia de a plti dividendele pentru
aciunile prefereniale naintea oricror dividende pentru aciunile comune;
obligaia de a rscumpra investiia: n cazul aciunilor comune, nu exist aceast

obligaie dect n cazul lichidrii ntreprinderii. Ca urmare, finanarea asigurat prin
emiterea de aciuni comune nu impune un efort prea mare n privina plilor ctre
investitori. n schimb, obligaia de a rscumpra obligaiunile prefereniale exist
atunci cnd au fost emise cu aceast clauz. Acest fapt impune ntreprinderilor
emitente necesitatea de a dispune de fondurile necesare rscumprrii;
28 Hoan, N. - Finanele firmei, Editura Economic, Bucureti, 2003, pag. 311-315.
2323

deductibilitatea fiscal a dividendelor: la calculul impozitului pe profit, att pentru
.
aciunile comune, ct i pentru aciunile prefereniale, dividendele sunt nedeductibile

fiscal, ceea ce face ca acestea s fie mai costisitoare pentru ntreprinderi dect o sum
absolut similar cu cea a dobnzii pentru mprumutul bancar sau obligatar;
o
efectul asupra controlului i libertii de aciune: este prezent n cazul finanrii prin
emisiunea de aciuni comune. Dac la aceast finanare au participat i ali investitori
dect cei existeni, se va schimba ntr-o anumit msur puterea de vot i controlul
ntreprinderii. Pentru aciunile prefereniale acest efect nu exist deoarece, n general,
acestea nu dau drept de vot i nu impun restricii asupra deintorilor de aciuni
comune.
Creterea capitalului propriu prin emisiunea de aciuni comune se poate face
prin acordarea dreptului de preempiune acionarilor existeni de a subscrie la noua

cretere de capital sau prin emisiune public de aciuni.
Prima modalitate este cea mai rspndit, nsi legea sau contractele de societate
ale societilor pe aciuni prevznd c, n mprejurri normale, orice nou emisiune de
aciuni trebuie s fie oferit mai nti acionarilor existeni, ca o restricie asupra capacitii
conductorilor de ntreprinderi de a obine avantajul primelor de emisiune dac s-ar
recurge la emisiunea public de aciuni.
n practic, emisiunea public de aciuni este rar. n lucrarea Finanele firmei",
N. Hoan, citndu-1 pe E. J. McLaney afirm c n Marea Britanie emisiunea public de
aciuni reprezint mai puin de 10% din totalul finanrii rezultate din creterea capitalului
propriu.
nregistrarea contabila va fi:
aprobarea prospectului de emisiune:
456
Decontri cu acionarii/asociaii
privind capitalul
1011
Capital social subscris nevrsat
2424

1041
Prime de emisiune
eliberarea aporturilor de catre actionari:
5121
456
Decontari cu actionarii/ asociatii

privind capitalul
Finanarea prin aciuni comune sau prefereniale prezint o serie de avantaje i

dezavantaje29 pentru ntreprinderi n raport cu finanarea prin ndatorare. ntre avantaje
enunm:
att aciunile comune ct i cele prefereniale nu oblig ntreprinderile s plteasc

sume fixe ctre acionari, spre deosebire de finanarea prin ndatorare care presupune
obligaia legal de plat a dobnzii la datoriile respective, indiferent de situaia
activitilor ntreprinderilor i de fluxurile de numerar;
prin vnzarea de aciuni prefereniale, directorul financiar se sustrage de la clauza de

participare egal a noilor acionari la profiturile viitoare mai mari ale ntreprinderii,
care ar fi o cerin la vnzarea de noi aciuni comune suplimentare. De asemenea,
finanarea prin aciuni prefereniale permite ntreprinderii s evite mprirea
controlului prin participare la vot;
aciunile comune nu au o scaden, ele nu trebuie rscumpra te niciodat, ceea ce nu

este cazul n situaia ndatorrii;
deoarece aciunile comune confer siguran mpotriva pierderilor creditorilor,

vnzarea de aciuni comune crete credibilitatea acordat ntreprinderilor. Acest lucru
mbuntete ratingul obligaiunilor, scade costul ndatorrii i asigur flexibilitatea
29 Halpern, P., Weston, J. F., Brigham, E. - Finane manageriale, Editura Economic, Bucureti, 1998, pag.
740 - 741, 788 - 789.
2525

opiunilor viitoare de finanare pe termen lung. ntreprinderile vor dispune de o baz
.
pentru a se ndatora mai mult, dac este necesar, sau s emit noi aciuni dac aceasta
este sursa cea mai recomandat de obinere a fondurilor;
dac ntreprinderile au perspective, aciunile comune pot fi adesea vndute n termeni

mai avantajoi dect obligaiunile. Aciunile comune atrag anumite grupuri de
investitori deoarece, de regul, au o rentabilitate total mai mare (dividende plus
ctig de capital) dect aciunile prefereniale sau obligaiunile i reprezint un titlu
de proprietate asupra ntreprinderii, asigurnd astfel investitorul cu o mai bun
protecie mpotriva inflaiei neateptate. De obicei, aciunile comune i dividendele
acestora cresc n valoare n perioadele inflaioniste;
aciunile prefereniale permit ntreprinderii s pstreze activele ipotecabile pentru

utilizare n caz de urgen, spre deosebire de obligaiuni. Ele permit colectarea de
fonduri cnd aceste active sunt deja ipotecate;
pentru aciunile prefereniale fr maturitate i fr fond de amortizare, exist mai

puine probleme de flux de numerar dect pentru obligaiuni;
aciunile prefereniale sunt considerate capitaluri proprii pentru multe din clauzele
contractelor de emisiune ale obligaiunilor. Dac aceste constrngeri sunt la limit, o
emisiune de aciuni prefereniale i nu comune va soluiona problema;
ntruct investitorii evit s ofere capital unei ntreprinderi cu probleme sau, dac o
fac, au nevoie de o garanie, din punct de vedere practic aceasta nseamn c o astfel
de ntreprindere poate obine capital suplimentar numai prin ndatorare, care este mai
sigur din punctul de vedere al investitorilor. Deoarece trezorierii ntreprinderilor
cunosc bine acest lucru, ei opteaz adesea pentru finanare prin emisiune de aciuni
comune n perioadele bune, pentru a menine o anumit rezerv a capacitii de
ndatorare. Meninerea unei astfel de rezerve adecvate a capacitii de ndatorare este
un considerent important n cele mai multe decizii de finanare.
2626

n ceea ce privete dezavantajele emisiunii de aciuni comune sau
.
prefereniale pentru ntreprinderi n comparaie cu finanarea prin ndatorare

menionm:
vnzarea de aciuni comune extinde dreptul de vot i controlul deintorilor noilor

aciuni. Din acest motiv, finanarea prin emisiune de aciuni suplimentare este evitat
adesea de ntreprinderile mici i nou nfiinate, al cror proprietar - manager ar putea
s nu doreasc s mpart controlul acestora cu persoane din afar;
aciunile comune dau noilor deintori dreptul de a mpri veniturile ntreprinderilor;

dac profitul crete, noii acionari vor avea partea lor. Dac ntreprinderea s-ar
finana prin ndatorare, noii investitori ar beneficia numai de o sum fix, indiferent
de profitabilitatea acesteia;
costurile de subscriere i de distribuie a aciunilor comune sunt, de obicei, mai mari

dect cele pentru subscrierea i distribuia aciunilor prefereniale sau obligaiunilor.
Costurile de emisiune asociate cu vnzarea de aciuni comune sunt n mod
caracteristic mai mari deoarece costurile de investigare a unei investiii n aciuni
sunt mai mari dect pentru o emisiune comparabil de obligaiuni i aciunile sunt
mai riscante dect datoriile, ceea ce nseamn c investitorii trebuie s i diversifice
aciunile pe care le dein. Aceasta se traduce n faptul c un numr de aciuni noi
totaliznd o valoare dat, trebuie vndut unui numr mai mare de cumprtori dect
obligaiunile de aceeai valoare;
dac ntreprinderea are mai multe aciuni sau mai puine datorii dect aa-numita
structur optim a capitalului, costul mediu al capitalului va fi mai mare dect ar
trebui. De aceea o ntreprindere nu va dori s vnd aciuni n momentul n care
ponderea aciunilor depete nivelul optim;
dividendele aciunilor comune nu sunt deductibile ca o cheltuial la calculul venitului

impozabil, n timp ce dobnda obligaiunilor este deductibil. Impactul acestui factor
se reflect n costul relativ al capitalurilor proprii comparativ cu capitalul obinut prin
ndatorare;
2727

dac emisiunea este o ofert public iniial, emisiunea a fost probabil subevaluat,
.
adic emis la un pre foarte sczut. Astfel, dac deintorii iniiali continu s dein
aciunile ntreprinderii, ei sufer o pierdere de valoare. Dac aciunile erau emise la
un pre mai mare, s-ar fi vndut mai puine aciuni i acionarii ar fi deinut un
procent mai mare din proprietate;
pentru aciunile prefereniale, principalul dezavantaj este costul. Deoarece

dividendele pltite de aciunile prefereniale nu sunt deductibile din impozite, costul
acestei componente este mult mai mare dect al obligaiunilor. Costul datoriilor dup
impunere este, pentru ntreprinderile profitabile, aproximativ jumtate din rata
specific a cuponului. Costul aciunilor prefereniale este egal cu ntregul procent al
dividendelor prefereniale.
Costul aciunilor comune este n funcie de veniturile ateptate de investitori. La
estimarea costului aciunilor comune (kc) este necesar s se estimeze veniturile cerute de
investitori. Costul aciunilor comune nu trebuie ajustat cu impozitul pe profit deoarece
dividendele pentru acestea se pltesc din profitul net al ntreprinderii.
Dificultatea n estimarea costului aciunilor comune crete, spre deosebire de
datorii i aciuni prefereniale, deoarece nu este stabilit o rat a dobnzii sau a
dividendului, acestea diferind n funcie de profitabilitatea ntreprinderii i politica de
dividend a acesteia. n plus, datorit capacitii ntreprinderii de a distribui dividende att
n condiiile unei activiti bune, ct i ale uneia mai puin bune, preul de vnzare pe pia
al aciunilor comune poate cunoate fluctuaii importante.
O caracteristic esenial a unei investiii n aciuni ordinare sau n capital social,
care o difereniaz de majoritatea celorlalte forme de mprumuturi pe piaa de capital, este
aceea c investiia nu ajunge niciodat la maturitate, adic este permanent i nu este
niciodat rscumprat30. Totui, aciunile ordinare sunt negociabile, mprumutul
permanent al unei ntreprinderi putnd fi vndut altui investitor prin tranzacionare la
30 Lumby, S., Jones, C. - Corporate Finance: Theory and Practice, 7th edition, Thomson High Holborn
House, London, 2003, pag. 381.
2828

burs. Din cauza acestei caracteristici a capitalului social, acei care fac astfel de investiii
.
ntr-o ntreprindere sunt considerai a fi proprietarii de drept ai acesteia.

Rentabilitatea ateptat cerut de acionarii obinuii pentru capitalul investit, i
are originea n obiectivul urmrit de ntreprindere, respectiv maximizarea valorii de pia a
capitalului reprezentat de aciunile ordinare, determinat la rndul su de maximizarea n
timp a fluxului de dividende ctre acionari, respectiv maximizarea bogiei acionarilor
exprimat prin valoarea de pia a ntreprinderii. Modelul de evaluare a aciunilor cunoscut
ca i modelul evalurii dividendelor const n determinarea preului de pia al aciunilor
unei ntreprinderi pornind de la suma fluxului viager actualizat de dividende viitoare
ateptate. n acest model ne intereseaz n mod particular rata de actualizare dedus prin
preul unei anumite aciuni la burs. Rata de actualizare reprezint rentabilitatea pe care un
investitor se poate atepta s o obin din aciuni.
Din punct de vedere managerial, costul aciunilor comune este un cost de capital.
De fapt, reprezint costul de oportunitate al capitalului: rentabilitatea minim pe care caut
s o obin atunci cnd investesc fondurile acionarilor. Totui, din punctul de vedere al
investitorilor, aceasta reprezint rata de rentabilitate pe care se ateapt s o primeasc
dac ar fi s investeasc n aciunile ntreprinderii. Dac ne gndim la costul capitalului
social ca fiind rentabilitatea capitalului, acesta poate fi identificat folosind CAPM.
Ca urmare, costul capitalului social al ntreprinderii poate fi estimat n dou
moduri diferite. Fie poate fi folosit modelul de evaluare a dividendelor pentru a gsi costul
capitalului social (kcs) sau se poate folosi CAPM pentru a estima rata de rentabilitate a
aciunilor (E(ract)). n principal kcs i E(ract) pot fi vzute ca dou seturi de notaii
reprezentnd acelai lucru: costul sau rentabilitatea capitalului social.
Creterile de capital prin conversiunea datoriilor este proprie marilor societi
comerciale pe aciuni care anterior au efectuat mprumuturi obligatare, emind obligaiuni
convertibile n aciuni.
2929

Condiiile emisiunii de obligaiuni convertibile n
emisiunea de
cuobligaiuni
prilejul emisiunii
convertibile
se stabilete
n aciuni
termenul
poate finrealizat
care se poate
numaiface
de ntreprinderile
conversiunea,
preul
i
care
care,
de au
emisiune
de
celregula,
puin
a obligaiunilor
doi
nu ani
depete
vechime
con
cin
Fig. 1.2. Condiiile emisiunii de obligaiuni

161
mprumuturi din
%
1012
emisiuni de obligaiuni
Capital subscris vrsat

3030

1044
Prime de conversie a
obligaiunilor n aciuni
Obligaiunile convertibile au o remuneraie mai slab dect alte tipuri de

obligaiuni. Emitentul le poate lansa pe pia la o rat a dobnzii mai sczut dect
obligaiunile clasice, tocmai ca urmare a clauzei de conversiune. Convertite n aciuni,
deintorii pot obine ctiguri mai substaniale n eventualitatea c ntreprinderile obin
rentabiliti ridicate.
Convertirea obligaiunilor n aciuni provoac o cretere de capital fr flux
financiar pozitiv. Pe total, sursele societii rmn aceleai, numai c mprumutul obligatar
devine acum capital social.
Obligaiunile convertibile n aciuni sunt preferate obligaiunilor simple, ntruct
permit deintorilor, dup convertire, s beneficieze de o eventual cretere economic a
ntreprinderilor. n acelai timp, obligaiunile convertibile sunt preferabile i aciunilor,
chiar dac nu sunt convertite, rmn totui obligaiuni aductoare de ctiguri anuale
sigure. Dup conversiune, cnd se realizeaz i creterea de capital, creanierul pierde
calitatea de obligatar, devenind acionar.
Obligaiunile convertibile prezint o serie de avantaje pentru ntreprinderi: permit
ntreprinderilor s se ndatoreze la o dobnd mai mic dect n cazul obligaiunilor
obinuite; conduc la realizarea ntr-un mod diferit a unei majorri de capital, ntr-un
moment n care este imposibil s se procedeze la o asemenea majorare n condiii normale,
rezultnd o cretere de capital fr flux financiar pozitiv la un pre superior cursului
bursier i limiteaz efectul dilurii capitalului31.
31 Tudorache, D., Secreanu, C. - Finanele publice. Finanele firmei, Editura Universitar, Bucureti, 2006,
pag. 203.
3131

Fuziunea - ca procedeu de concentrare prin care dou sau mai multe ntreprinderi
.
dispar din punctul de vedere juridic pentru a se uni ntr-o singur i nou ntreprindere - nu
conduce n mod real la o majorare de capital, ci la o concentrare a capitalurilor provenite
de la ntreprinderile ce au fuzionat.
Absorbia se caracterizeaz prin trecerea uneia sau a mai multor ntreprinderi sub
controlul altei ntreprinderi. Nici aceast metod nu conduce la o majorare efectiv de
capital, ci la o concentrare a acestuia n cadrul celei care a absorbit" ntreprinderea sau
ntreprinderile ce-i pierd poziia de persoane juridice.
1.4. Alte surse de finanare asimilate fondurilor proprii

n literatura de specialitate au fost menionate cteva surse de finanare, asimilate
fondurilor proprii: economiile salariale, finanarea din salariile angajailor, din impozite i
alte contribuii, mprumuturile participative, titlurile subordonate, mprumuturile de la
asociai etc.
Economiile salariale pot constitui o surs important n finanarea pe termen
mediu a ntreprinderii32, iar personalul poate participa ntr-o msur semnificativ la
formarea fondurilor proprii ale ntreprinderii33. Experiena ntreprinderilor private din
rile cu economie dezvoltata a evideniat mai multe modele privind participarea
salariailor la formarea fondurilor proprii ale ntreprinderilor, a cror reuit depinde n
mod fundamental de facilitile fiscale acordate att ntreprinderii, ct i salariailor.
Practicile folosite n statele dezvoltate au scos n eviden cinci modaliti
principale de participare a salariailor la formarea fondurilor proprii, denumite generic
accesul salariailor la acionariat: participarea salariailor la creterea societii; planurile
pag. 190-191.
3232

de acionariat; planurile de economisire ale ntreprinderilor n favoarea salariailor;
.
opiunea de subscriere sau de cumprare de aciuni de ctre salariai i preluarea

ntreprinderii de ctre salariai, care are corespondent n tehnica anglo-saxon Leverage
Management Buy-Out (L.M.B.O.) i este cunoscuta n ara noastr sub denumirea de
privatizare de tip M.E.B.O.
Remarcm faptul c salariaii deintori de aciuni se bucur de aceleai drepturi
ca oricare alt acionar, cu meniunea c aciunile nominative ale acestora nu pot fi
nstrinate un anumit interval de timp (de obicei 3-5 ani).
Practica fiscal din Frana i S.U.A. prevede exonerarea de la impozitul pe venit a
prelevrilor din salarii n acest scop. Trebuie s subliniem c dac n ntreprinderile
americane planul de acionariat este o modalitate des utilizat, n Europa utilizarea
planurilor de acionariat este mai redus n favoarea planurilor de economisire ale
ntreprinderii ce asigur avantaje mai importante; este o tehnic ce se poate aplica tuturor
societilor pe aciuni indiferent dac sunt cotate sau nu la bursa de valori. De obicei se
urmrete crearea pentru salariaii acestora a unor condiii favorabile de dobndire a
titlurilor financiare cu drept de proprietate asupra ntreprinderii, opiunile de subscriere
sunt accesibile ntregului personal al ntreprinderii, adic salariailor i colectivului de
conducere. Astfel, se permite cumprarea de aciuni la un pre anterior determinat pe
parcursul unei perioade de subscriere. n rile dezvoltate care utilizeaz aceast tehnic,
exist totui restricia de acces limitat la subscriere a salariailor sau a personalului de
conducere ce dein un anumit procent din capitalul ntreprinderii.
Considerm astfel c participarea salariailor la crearea fondurilor proprii ale
ntreprinderii prezint o importan economico-financiar deosebit de mare. De asemenea,
unele din tehnicile prezentate ar putea fi folosite i n ara noastr, cu efecte multiple:
accelerarea procesului de privatizare, scderea inflaiei, restabilirea echilibrului monetar,
creterea capitalurilor proprii i a celor permanente ale ntreprinderilor, stimularea i
susinerea procesului investiional etc.
3333

CAPITOLUL II
FINANAREA PRIN NDATORARE PE TERMEN LUNG
Finanrile pe termen lung prin ndatorare pot fi realizate att sub form direct prin
care ntreprinderile cu necesitai de finanare se mprumut pe piaa financiar direct de la
cei care au lichiditi de plasat (mprumutul obligatar public i privat) ct i sub form
indirect, cnd ntre deintorii de lichiditi i cei cu necesiti de finanare apar
intermediarii financiari sub forma bncilor i a altor instituii financiare nebancare (apelul
la instituii financiare specializate nebancare, credite bancare pe termen mediu i lung i
leasing).
Trsturile caracteristice ale datoriei arat deosebirea fa de finanarea prin
capitaluri proprii: durata limitat a datoriei, remunerarea fixat apriori n funcie de
condiiile pieei, remuneraia acesteia este independent de rezultatele ntreprinderii,
rambursarea este contractual prevzut la emisiune iar titlul de crean nu acord
creditorilor nici un alt drept n afar de cel de crean34. Costul capitalului de mprumut se
regsete n mod direct n contul de profit i pierdere n timp ce costul capitalului propriu
se regsete n creterea de valoare i n investiiile realizate, prin rentabilitatea
suplimentar a investiiilor.
Angajamentele fixe generate de capitalurile mprumutate la un anumit termen n
privina plii dobnzii i a rambursrii mprumutului determin punctul mort al
ntreprinderii ce are consecine asupra tuturor parametrilor financiari ai acesteia:
beneficiul pe aciune, activ net, rate de solvabilitate etc.35.
2.1. mprumutul din emisiunea de obligaiuni

Motivele pentru care ntreprinderile apeleaz la mprumutul obligatar atunci cnd
sunt necesare fonduri suplimentare pentru finanarea activitii sau a investiiilor sunt:
34 Sandu, Gh. - Formarea capitahirihrfirmelor private, Editura Economic, Bucureti, 2000, pag. 165.
35 Vernimmen, P. - Finance (Ventrefrise, Logic/iie et politique, 3e edition, Dalloz, 1989, pag. 227.
34
34
34
34

creterea capitalului social prezint dezavantaje sub aspectul condiiilor juridice, dar i
.
datorit reticentei subscriitorilor determinat de existena riscului de pierdere a capitalului

investit i chiar a reticenei conductorilor ntreprinderii sau a acionarilor majoritari
datorit riscului de pierdere a controlului ntreprinderii; finanarea ntreprinderii prin
apelul la credite bancare este dificil de realizat datorit costului ridicat i a condiiilor
restrictive cerute de bnci prin contractul de credit. Aceti factori determin ntreprinderile
s recurg la mprumuturi obligatare care prezint avantajul esenial c remuneraia sub
forma cuponului se deduce din profitul impozabil, fcndu-1 mai accesibil 36. Exist cauze
multiple care influeneaz pozitiv dezvoltarea mprumuturilor obligatare n rile cu
economie de pia. Concurena dintre emitenii de obligaiuni conduce la condiii
atrgtoare pentru subscriitori. Apariia unor organisme de plasament colectiv al valorilor
mobiliare (obligaiuni) care reprezint i opereaz n contul unei multitudini de mici
subscriitori, face posibil apelarea la mprumuturi obligatare i a ntreprinderilor mai mici.
Reducerea n anumite perioade a dobnzii la plasamentele pe termen scurt favorizeaz, de
asemenea, orientarea subscriitorilor ctre plasamentele pe termen lung.
Dei n ara noastr aceast form de finanare este foarte puin folosit, multe
ntreprinderi din rile occidentale se mprumut prin emiterea de obligaiuni cu rata
dobnzii fix i cu o dat a scadenei prestabilit, n special ntre 10 i 25 de ani.
Pentru a emite un mprumut obligatar, societile pe aciuni trebuie s
ndeplineasc dou condiii: s aib cel puin doi ani de existen i dou bilanuri legal
aprobate de organele fiscale i s ofere garanii obliga tarilor, fie direct prin patrimoniul
propriu, fie indirect prin mijlocirea unor teri precum bnci, consorii bancare etc.
Emisiunea de obligaiuni asigur fonduri mprumutate, genernd, totodat,
cheltuieli pentru plata dobnzilor i restituirea mprumuturilor. Cheltuielile care apar
impun acoperirea lor, astfel c, utilizarea mprumuturilor trebuie s aib ca efect creterea
puterii economice, concureniale i a rezultatelor financiare37.
36 Toma, M., Alexandru, F. - Finane i gestiune financiara de ntreprindere, Editura Economic, Bucureti,
1998, pag. 162.
37 Adochiei, M. - Finanele ntreprinderii, Editura Sylvi, Bucureti, 2000, pag. 66.
35
35
35
35

La finanarea prin mprumut obligatar, ntreprinderile trebuie s ia n considerare
.
urmtorii factori38:
costurile emisiunii: sunt relativ reduse, de exemplu n Marea Britanie, sunt estimate
la aproximativ 2,5% din valoarea numerarului ncasat dintr-o emisiune de 2 milioane
lire sterline;
costurile serviciului: sunt mai reduse dect n cazul emisiunii de aciuni, deoarece
mprumutul obligatar reprezint o investiie cu risc relativ sczut pentru investitori
iar veniturile ateptate de acetia tind s fie mai mici dect cele pentru deintorii de
aciuni;
obligaia de a plti dobnda: aceasta revine ntreprinderii, ntruct deintorii de

obligaiuni au dreptul prevzut n contractul obligatar de a aciona pentru impunerea
plii dobnzii i rambursrii numerarului la scaden. Datorit obligaiei clare de
plat periodic a dobnzilor, n cazul unei poteniale insolvabiliti, serviciul
finanrii prin mprumut obligatar poate fi o povar considerabil pentru
ntreprinderea mprumutat;
obligaia de a rscumpra mprumutul obligatar exist indiferent dac ntreprinderea

a emis obligaiuni rscumprabile sau nu, ea avnd ntotdeauna posibilitatea s
rscumpere propriile obligaiuni, de pe piaa deschis. Dac mprumutul obligatar are
la baz obligaiuni rscumprabile cu data stabilit de rscumprare, cazul obinuit,
ntreprinderile sunt obligate prin contract s fac rscumprarea, ceea ce poate pune
ntreprinderea ntr-o poziie dificil privind fluxul de numerar n preajma datei
rscumprrii;
deductibilitatea dobnzii la mprumutul obligatar la calculul profitului impozabil

face ca plile de dobnzi la creditul obligatar s fie mai ieftine dect plile de
dividende pentru aciuni, adic finanarea s fie mai ieftin;
38 Hoan, N. - Finanele firmei, Editura Economic, Bucureti, 2003, pag. 309-310.

36
36
36
36

efectul asupra controlului i libertii de aciune: consecinele nendeplinirii
.
obligaiilor de plat a dobnzii i de rscumprare a obligaiunilor pot limita n mod

considerabil libertatea de aciune a ntreprinderii. In cazul finanrii prin mprumut
obligatar nu apare controlul n sensul drepturilor de vot, ns controlul n sensul
existenei capacitii de a gestiona afacerile fr piedici poate fi serios erodat prin
emisiunea de mprumut obligatar.
mprumuturile obligatare se pot emite fie individual, de ctre societile comerciale

puternice, fie grupat, prin asocierea mai multor ntreprinderi care s garanteze
solidar mprumutul sau prin intermediul unor instituii sau organisme de plasament
colectiv, constituite ca societi anonime, care repartizeaz fondurile recepionate sub
form de credite, ntreprinderilor cu nevoi de finanare. mprumutul obligatar grupat
prezint avantajul pentru emitent, c suport costuri administrative mai reduse,
ntruct o parte a cheltuielilor este repartizat ntreprinderilor mprumutate.
Rolul creditului obligatar pentru ntreprinderi este relativ minor n comparaie cu

creditul bancar. n schimb, bncile care crediteaz ntreprinztorii privai pot apela n mare
msur la astfel de mprumuturi obligatare, ceea ce nseamn n ultim instan c i
ntreprinderile beneficiaz de sumele constituite. De regul, numai societile cotate la
burs pot lansa mprumuturi obligatare.
Un mprumut obligatar prezint multiple caracteristici39 pentru a-i defini complel
coninutul i scopul, pentru a putea fi gestionat n condiii ct mai bune, precum i pentru a
putea fi cunoscut, apreciat i adoptat de furnizorii de capital: valoarea nominal (VN) a
obligaiunilor; preul de emisiune (PE); suma mprumutului care nu este limitat juridic;
costul capitalului mprumutat stabilit n funcie de randamentul cerut de investitori, de rata
dobnzii pe piaa financiar, de riscul estimat n activitatea ntreprinderii i n funcie de
durata mprumutului; cuponul; rata actuarial brut respectiv rata unic a dobnzii care
egalizeaz preul de emisiune cu valoarea actualizat a fluxurilor financiare viitoare; rata
dobnzii la termen, cursul obligaiunii (n procente); preul de pia al obligaiunii;
39 Manolescu, Gh., Petre, I. - Finanele ntreprinderii, Ed. Fundaiei Romnia de mine, Bucureti, 1999,
p. 58.
37
37
37
37

durata mprumutului care se stabilete n funcie de nevoile de acoperit i persistena n
.
timp a acestora, dar i de condiiile pieei; preul de rambursare (PR) care poate fi egal
sau mai mare dect valoarea nominal a obligaiunilor (PR > VN) sau valoarea de
rambursare-, prima de emisiune i/sau de rambursare.
Se tie c, subscriitorii de obligaiuni sunt dispui s-i plaseze lichiditile n
obligaiuni dac obin rentabilitatea scontat. Elementele care conduc la rentabilitatea
obligatarului ca i a ntreprinderii emitente sunt : rata dobnzii mprumutului (r d ), prima
de emisiune i eventual prima de rambursare.
Dac randamentul obligaiunilor nu este egal n toi anii de rambursare, atunci el

este mai mare pentru subscriitor i implicit mai mic pentru emitor dac obligaiunile se
amortizeaz n primii ani, prin tragere la sori i va fi mai mic pentru subscriitor respectiv
mai mare pentru ntreprinderea emitoare dac amortizarea are loc ctre sfritul de via
al mprumutului. Sub acest aspect, nu este lipsit de important, determinarea
randamentului obligaiunilor ntr-un an sau altul, precum i determinarea randamentului
mediu.
Rambursarea (amortizarea) unui mprumut obligatar se poate face n mai multe
modaliti, n funcie de prevederile contractului de emisiune: prin amortizri constante i
anuiti variabile; prin anuiti constante i amortizri variabile; integral la scaden i prin
rscumprri la Burs.
Complexitatea anuitii constante este depit prin apelarea modelului
matematic consacrat de calcul a anuitii constante (a).
n practic se constat un cost mai ridicat al mprumutului rambursat prin anuiti
constante, ntruct amortizrile mai mari sunt ctre sfritul duratei de rambursare.
Rscumprarea nainte de scaden a obligaiunilor din iniiativa ntreprinderii are
loc atunci cnd aceasta poate obine fonduri mai ieftine din alte surse. Succesul unui
mprumut pe baz de obligaiuni depinde de factori cum ar fi: conjunctura economic
38
38
38
38

general, randamentul i durata mprumutului, precum i de notorietatea ntreprinderii.
.
Din punctul de vedere al ntreprinderilor care recurg la mprumuturile obligatare,

obligaiunile prezint att avantaje ct i dezavantaje.
Principalele avantaje sunt:
costul datoriilor este limitat i deintorii de obligaiuni nu particip la
creterea profiturilor dac ntreprinderea are succes;

proprietarii ntreprinderilor nu trebuie s mpart controlul atunci cnd
utilizeaz finanarea prin datorii;

rata necesar a rentabilitii este mai mic dect la aciunile
comune;
plata dobnzii este o cheltuial deductibil din impozit, ceea ce i reduce
i mai mult costul relativ;

prin nserarea unei clauze de revocare n contractul de emisiune a
obligaiunii, ntreprinderea poate reduce cheltuielile fixe dac ratele

dobnzilor scad.
Condiiile contractuale n care se angajeaz un mprumut (scaden cert,
dobnd fix, valoare de rambursat cunoscut, prioritate pentru recuperarea capitalului n
caz de faliment etc.) face ca determinarea costului acestei resurse de capital s fie cert.
Exist totui un risc al variaiei dobnzii de pia. n aceste condiii CAPM ofer i pentru
datoriile riscante o alternativ de estimare a costului scontat.
n condiiile n care nu exist risc de rat de dobnd i nici risc de insolvabilitate a
debitorului, pentru manager, costul efectiv al unui mprumut obligatar ( k d ) este acela
39
39
39
39

care egaleaz ncasrile din fondurile mprumutate cu valoarea actual a plilor privind
.
rambursrile i dobnda viitoare.

Dac prin contractul de emisiune s-a convenit pentru rambursarea unei sume mai
mari dect valoarea nominal, deci intr n rol prima de rambursare ca diferen ntre
costul de rambursare i valoarea nominal , pentru diferen se face nregistrarea:
169
Prime privind rambursarea obligatiunilor
512
Conturi curente la banci
Daca rambursarea se face prin rascumparare, caz n care emitentul cumpara si retrage de pe
piata titluri de o
Dac rambursarea se face prin rscumprare, caz n care emitentul cumpr i

retrage de pe pia titluri de o anumit valoare, tipurile de nregistrri care intervin sunt:
a) rscumpararea obligaiunilor la preul de rscumprare:
505
Obligaiuni emise i rscumprate
512
Conturi curente la bnci
b) anularea obligaiunilor emise rscumprate, dac preul de rscumprare este

mai mare dect valoarea nominal a obligaiunilor:
%
161
505
mprumuturi din emisiuni de obligaiuni

664
Cheltuieli privind investitiile financiare cedate
c) iar daca pretul de rascumparare este mai mic dect valoarea nominala a
obligatiunilor:
40
40
40
40

%
=
505
161
mprumuturi din emisiuni de obligaiuni

764
Venituri din investiii financiare cedate
d) trecerea
asupra
cheltuielilor
primelor
cu
ocazia
rscumprrii
obligaiunilor:
6868
Cheltuieli financiare privind amortizarea
169
Prime privind rambursarea obligaiunilor
primelor de rambursare a obligaiunilor

Regulile privind deducerea cheltuielii cu amortizarea la calculul profitului
impozabil sunt prevzute la art. 24 din Legea nr. 571/2003 cu modificrile i completrile
ulterioare.
Reguli generale de amortizare
* Amortizarea fiscal se calculeaz ncepnd cu luna urmtoare celei n care mijlocul fix
amortizabil se pune n funciune.
* Amortizarea fiscal se determin fr a lua n calcul amortizarea contabil.
* Bunurile care fac obiectul contractelor de leasing se amortizeaz de utilizator, n cazul
leasingului financiar, i de ctre locator, n cazul leasingului operaional.
Metodele de amortizare prevazute de legislatia fiscala sunt:
- Amortizarea liniar
- Amortizarea degresiv
- Amortizarea accelerat
41
41
41
41

Amortizarea liniar
- se stabilete prin aplicarea cotei de amortizare liniar la valoarea fiscal de la data intrrii n patrimo
- se aplic ambalajelor sau containerelor care circul ntre contribuabil i clieni
- se aplic obligatoriu
- senpoate
cazulaplica
construciilor
- pentru
se aplic
orice
amortizrii
alt mijlocimobilizrilor
fix;
necorporale;
42
42
42
42

Fig. 2.1. Amortizarea linear
43
43
43
43

Amortizarea degresiv
- se calculeaz prin multiplicarea cotelor de amortizare liniara cu unul dintre coeficienii urm
se poate
aplica pentru
orice alt
- se poate aplica pentru orice mijloc- fix,
cu excepia
construciilor
; mijloc fix;
* 1,5, dac durata normal

* 2,0,
dedac
utilizare
durata
a mijlocului
normal
* 2,5,de
dac
fix
utilizare
amortizabil
durataanormal
mijlocului
este ntre
de fix
utilizare
2amortizabil
i 5 ani;
a mijlocului
este ntre
fix amortizabi
5 i 10 ani;
Fig. 2.2. Amortizarea degresiv
44
44
44
44

- se calculeaz prin amortizarea n primul an de funcionare a cel mult 50% din valoarea fiscal de la data intrrii n patrimon
- se aplic n cazul echipamentelor tehnologice, al mainilor, uneltelor
45
45
45
45

46
46
46
46

Fig. 2.3. Amortizarea accelerat
2.2. mprumutul bancar pe termen mediu i lung

mprumutul bancar pe teiinen mediu i lung este un mprumut obinut de la
bnci sau alte instituii financiare pe perioad de 3-7 ani. De obicei, acest mprumut este
negociat direct ntre ntreprinderea Care solicit mprumutul i banc sau alt instituie
financiar, societate de asigurri, ali creditori.
Astfel, dac mprumutul obligatar, n general, are n vedere finanarea unui
program global de investiii, mprumutul bancar de care poate beneficia o ntreprindere,
are o destinaie precis stabilit i este nsoit de cele mai multe ori de garanii reale i/ sau
personale40. Datorit tehnicilor moderne de creditare (liniile de credit i n mod special a
celor de tip revolving), n practica bancar actual, constatm o tergere a delimitrii
rigide ntre creditele pe termen mijlociu i creditele pe termen lung.
mprumutul pe termen mediu i lung este o surs important de finanare a
ntreprinderilor, preferabil mprumutului pe termen scurt, deoarece asigur ntreprinderii
mprumutate un grad mai mare de siguran, dup cum afirm N. Hoan: Dect s aib
grija rennoirii unui credit pe termen scurt, cel mprumutat poate obine un credit pe
termen mediu sau lung structurat n aa fel nct scadena acestuia s coincid cu viaa
economic a activului ce va fi finanat. Astfel, fluxurile de numerar ce vor fi generate de
activul finanat pot servi la rambursarea ratelor la mprumut.
Condiiile creditului de care trebuie s se in seama la angajarea unui mprumut
pe termen mediu sau lung sunt: costul creditului (dobnda), garaniile cerute de creditori,
modul i termenele de rambursare precum i penalizri pentru nerespectarea clauzelor
contractuale.
47
47
47
47

n ceea ce privete rata dobnzii pentru creditele bancare pe termen mediu sau
.
lung aceasta poate fi oii fix pe ntreaga perioad de acordare a creditului, stabilit aproape
de rata dobnzii obligaiunilor cu aceeai scaden i acelai risc ca mprumutul bancar, ori
variabil, stabilit cu un anumit numr de puncte procentuale peste dobnda bancar de
referin sau rata interbancar oferit pe piaa de la Londra (LIBOR). Aceste rate pot fi
ajustate anual, trimestrial, lunar sau pe baza altor date specificate n contract.
Creditele bancare pe termen mediu joac un rol important n finanarea
ntreprinderilor, fiind destinate acoperirii cheltuielilor de investiii n echipament de
producie cu durate de funcionare relativ scurte, amenajri, construcii uoare, cheltuieli
pentru inovri, cercetri sau pentru operaiuni de export. Rambursarea acestor credite se
realizeaz n conformitate cu clauzele contractuale anual, semestrial, trimestrial sau lunar,
prin anuiti constante sau variabile, cu sau fr perioad de graie. Dac se convine ca
rambursarea creditului s aib loc la intervale de timp mai scurte de 1 an (lunar, trimestrial
etc.), pentru calcularea anuitilor se impune, n prealabil, transformarea ratei anuale a
dobnzii, prevzut n contractul de credit n rate lunare, trimestriale etc. echivalente.
Creditele pe termen mediu pot fi mobilizabile, care se materializeaz n efecte
financiare care se pot sconta la banc sau resconta de ctre bncile comerciale la banca
central i nemobilizabile41 potrivit crora banca nu mai primete nici un efect financiar
din partea beneficiarului, n schimb dispune de garanii materiale constituite n gaj de ctre
debitor sau de o garanie a unei instituii financiare specializate.
n ara noastr, principalele categorii de credite pe termen mijlociu i lung puse la
dispoziia ntreprinderilor de ctre unitile bancare, sunt: creditele pentru echipament n
completarea surselor proprii pe termen mediu i lung, care se acord pentru acoperirea
cheltuielilor prevzute n proiectele de investiii aprobate i creditele pentru echipament n
cofinanare cu alte societi bancare (credite consoriale), pe termen mediu i lung,
acordate n vederea realizrii unor obiective de investiii care necesit resurse financiare de
41 Manolescu, Gh., Petre, I. - Finanele ntreprinderii, Editura Fundaiei Romnia de mine", Bucureti,
1999, pag. 61.
48
48
48
48

valori mari, precum i pentru dispersarea i Imitarea riscului n activitatea de creditare a
.
bncilor.
Odat localizate n cuprinsul deciziilor financiare din ntreprindere, fluxurile de
fonduri declanate de decizia de creditare pe termen mediu i lung sunt cuprinse n bugetul
financiar al ntreprinderii, contribuind la realizarea echilibrului financiar al aciunilor de
consum pentru nfiinarea, refacerea i dezvoltarea structurii economice de producie. Pe
parcursul perioadei de angajare a creditului, banca procedeaz la analize periodice asupra
ntreprinderii i a obiectivului creditat, banca ia masuri de reducere a riscului de
nerambursare sau, n cazul producerii acestui risc, acjioneaz pentru recuperarea ratelor
rmase de rambursat prin valorificarea garaniilor depuse sau consemnate n contractul de
creditare.
De aceea, n faa bncii comerciale, ntreprinderea trebuie s vin cu o activitate
care s nu prezinte riscuri majore n perioada de utilizare a creditului. n acest sens,
ntregul univers intern i extern al ntreprinderii este supus unei analize i interpretri
riguroase pentru a fi depistate efectele posibile ale unor evenimente politice, sociale,
economice, militare sau ale unor schimbri tehnologice, n evoluia cererii precum i sub
influena inflaiei, recesiunii, mbtrnirii produselor.
Riscurile generate de aceste fenomene sunt completate cu analize detaliate
privind produsele fabricate de ntreprinderea solicitatoare de credite, precum i pieele pe
care desface i se aprovizioneaz ntreprinderea n cauz. Analiza scoate n eviden
aspecte de calitate ale produselor, poziia ntreprinderilor pe piaa produselor sale, calitatea
i starea financiar a principalilor si clieni.
Bncile ofer n mod obinuit credite pentru investiii pe termen mediu i mai rar
pe termen lung, acestea din urm fiind caracteristice instituiilor i organismelor financiare.
Nivelul dobnzii la creditele bancare este sensibil mai ridicat dect cel utilizat de
organismele financiare specializate42. Tendina principal este ca la acest tip de finanare s
42 Toma, M., Alexandru, F. - Finane i gestiune financiara de ntreprindere, Editura Economic, Bucureti,
1998, pag. 188.
49
49
49
49

se apeleze foarte rar datorit condiiilor foarte grele impuse de instituiile care acord acest
.
tip de credite.
Dobnda este principalul cost legat de credit, dar apar i costuri legate de
comisioane bancare la retragerea banilor, costuri de administrare a contului, costuri de
management, prime de asigurare etc. Toate acestea ridic valoarea mprumutului n mod
semnificativ.
De asemenea, mai apare problema includerii acestor costuri fie n cheltuielile
exerciiului n care se acord creditul, fie acestea sunt trecute n valoarea bunului
(capitalizate) i deci trecerea pe cheltuieli se va realiza pe toat durata de via a
echipamentului, prin amortizare43. Dac n determinarea costului mprumutului bancar ne
referim numai la rata dobnzii, atunci costul datoriei, dup impozitare este: k d (l - x). Din
rata dobnzii s-au sczut economiile de impozit care rezult, deoarece dobnda este
deductibil din punct de vedere fiscal.
Motivul utilizrii costului datoriilor dup impozitare este urmtorul: valoarea
capitalului ntreprinderii, care trebuie maximizat, depinde de fluxurile de numerar dup
impozitare. Deoarece dobnda este o cheltuial deductibil din punct de vedere fiscal,
aceasta produce economii de impozit pe profit care reduc costul net al datoriei, astfel nct
costul datoriei dup impozitare este mai mic dect costul acesteia nainte de impozitare.
Contractul de credit pe termen mediu sau lung, prevede n mod obinuit, ca
valoarea creditului s fie amortizat pe ntreaga perioad de angajare a acestuia,
reducndu-se riscul creditorului de a nu recupera creditul. n unele cazuri, n contractul de
credit pe termen mediu i lung se prevede i o perioad de graie. n acest caz, dobnda n
valoare absolut se calculeaz cu ajutorul formulei:
Dob = C x Tm x rd, n care:
43 Niulescu, I. - Alternative privind finanarea JMM - creditul bancar versus leasing, Gestiunea i
Contabilitatea Firmei, v. 9, ni. 3, 2006, pag. 61.
50
50
50
50

Dob = dobnda calculat pentru creditul acordat;
C = suma iniial a creditului;
Tm = perioada medie de acordare a creditului;
rd = rata anual a dobnzii.
Perioada medie de angajare a creditului se poate obine cu
formula:
T I =Ts + y + Y, n care:
Tg = termenul (perioada) de graie;
Tr = perioada n care are loc rambursarea;
Ir = intervalul dintre dou rambursri consecutive.
a) nregistrarea primiri mprumutului
5121
1621
Credite bancare pe termen lung
b) nregistrarea dobnzii datorate aferente lunii 1. (x10)

666
Cheltuieli privind dobanzile
1682
Dobanzi aferente creditelor
bancare pe termen lung
c) n luna 10, rambursarea primei pri a mprumutului

51
51
51
51

1621
=
5121
Conturi la banci in lei
d) Plata dobnzii.
1682
5121
Dobanzi aferente creditelor bancare pe termen lung Conturi la banci in lei
e) n luna a 11-a se ramburseaz a doua parte a mprumutului

1621
5121
f) nregistrarea i plata dobnzii

666
1682

1682
5121

g) n luna a 12-a se ramburseaz cea de-a treia parte a mprumutului primit
1621
5121
h) nregistrarea i plata dobnzii

52
52
52
52

666
=
1682
Cheltuieli privind dobnzile

1682
5121

i) n luna a 13-a se ramburseaz a patra parte a mprumutului primit
1621
5121
j) nregistrarea i plata dobnzii

666
1682
1682
5121

k) n luna a 14-a, rambursarea celei de-a cincia prti a mprumutului
1621
5121
l) nregistrarea i plata dobnzii

666
1682
Dobnzi aferente creditelor

53
53
53
53

1682
5121
2.3. Finanarea prin leasing

Finanarea prin leasing reprezint o modalitate de finanare a investiiilor
ntreprinderii din ce n ce mai mult utilizat n ara noastr, respectiv o alt posibilitate de
dezvoltare fr a folosi n exclusivitate fonduri proprii44. Preluarea n leasing a bunurilor
de la ntreprinderile industriale productoare, de la instituii specializate n asigurarea
finanrii prin leasing: bnci comerciale, instituii financiare de economii i de credit,
firme financiare, prezint urmtoarele caracteristici: contractul de nchiriere se ncheie pe
o perioad determinat, influenat hotrtor de durata de utilizare a activului fix, n cursul
cruia nici una din prile implicate nu poate rezilia contractul; nu exist flux bnesc la
momentul iniial; redevena se vars periodic i este deductibil fiscal i la scaden,
ntreprinderea poate plti valoarea rezidual i astfel devine proprietara bunului.
n schimbul obinerii avantajelor legate de posesiunea bunului, ntreprinderea
care 1-a nchiriat pltete societii de leasing o chirie (redevena) care cuprinde:
amortizarea bunului nchiriat; dobnzile aferente fondurilor avansate de societatea de
leasing pentru cumprarea bunului respectiv; cheltuielile de administraie i marja de
profit a societii de leasing.
44 Levente, K. - Performanta creditrii i dezvoltarea local; Editura Expert, Bucureti, 2003, pag. 76.
54
54
54
54

Chiriaul dobndete dreptul de proprietate a bunului nchiriat la scadena
.
contractului de leasing, dup plata valorii reziduale a bunului, convenit dinainte. Pe

durata contractului, chiria se nregistreaz ca o cheltuial de exploatare, iar la ncheierea
acestuia valoarea rezidual se nregistreaz la active fixe.
Durata contractului de leasing este, n general, de 75 - 80% din durata de via
economic a bunului nchiriat, dar se poate conveni i asupra unei durate mai scurte.
Societatea de leasing rmne proprietar a bunului pn la scadena contractului.
Contractul de leasing este, n general, irevocabil.
Decizia de a opta pentru leasing, n raport cu un mprumut bancar sau obligatar,
se fundamenteaz pe valoarea actualizat net45 (VAN), n care valoarea cash-flow-urilor
(CFt) va fi determinat n funcie de profiturile viitoare i de chiria pltit. Valoarea
actualizat net se compar cu cea a mprumutului, pentru a se analiza care dintre aceste
surse de finanare este mai avantajoas46.
Exist trei forme de leasing47:
o
leasing-ul operaional (de mentenana) care ofer att finanarea ct i serviciile de

mentenan. Acesta se caracterizeaz prin: activul nu este complet amortizat, plile
solicitate prin contract nu sunt suficiente pentru recuperarea costului total al
echipamentului, durata contractului de leasing este mai mic dect durata de via
economic estimat a echipamentului, existena clauzei de anulare, care d
posibilitatea locatarului s renune la locaie i s restituie echipamentul nainte de
expirarea contractului de baz;
45 Stancu, I. - Finane - Teoria pieelor financiare, finanele ntreprinderilor, analiza i gestiunea financiar,
Editura Economic, Bucureti, 1997, pag. 672 - 673
46 Andreica, M., Andxeica, C., Mutea-tefan, I., Mutea-tefan, R. - Decizia de finanare n leasing,
Editura Cirmetica MC, Bucureti, 2003, pag. 99.
47 Halpern, P., Weston, J. F., Brigham, E. - Finane manageriale, Editura Economic, Bucureti, 1998, pag.
838 - 838.
55
55
55
55

leasing-ul financiar (de capital) difer de cel operaional din trei puncte de vedere:
.
nu ofer servicii de mentenana, nu poate fi reziliat i este complet amortizat, durata

contractului depinznd de durata de via economic a mijlocului fix;
o
vnzare i leaseback care apare n cazul n care o ntreprindere deine terenuri, cldiri
sau echipamente, vinde proprietile la o valoare aproximativ de pia unei instituii
financiare, societi independente de leasing sau chiar unui investitor individual, i n
acelai timp, ncheie un contract prin care preia proprietile n locaie pentru o
perioad specificat i n condiii specificate.
n cazul contractelor de leasing, de regul, chiriile pltite de locatar sunt integral
deductibile la calculul impozitului pe profit, dar locatarul nu poate amortiza activele

imobilizate care fac obiectul contractului. Chiria pltit de locatar acoper amortizarea
capitalului avansat de societatea de leasing i asigur remunerarea acestui capital.
Avantajele leasing-ului trebuie abordate din trei unghiuri diferite, n primul rnd,
la nivelul economiei naionale, reprezint o cale de relansare a investiiilor i de
retehnologizare a societilor comerciale. Avnd n vedere c acesta reprezint o
operaiune de finanare, leasing-ul faciliteaz atragerea unor noi surse de finanare n
economie (dac finanarea este realizat din exterior), precum i o form de promovare pe
pia a unor produse pentru care cererea este limitat de posibilitile de cumprare ale
ntreprinderilor i, n consecin, de antrenare a proceselor productive din unele sectoare
ale economiei.
n al doilea rnd, la nivelul finanatorului, leasing-ul reprezint o form de
plasament al resurselor financiare n condiii de rentabilitate i siguran, deoarece rmne
proprietarul bunului.
Succesul mare cunoscut de leasing pe plan internaional este strns legat de
legislaia fiscal din respectivele ri, legislaie care a conferit leasingului o serie de
avantaje la nivelul ntreprinderilor beneficiare cum ar fi:
56
56
56
56

ofer o finanare flexibil i rapid n privina aprobrii operaiunii i a garaniilor,
.
avnd astfel un caracter practic48: majoritatea contractelor de leasing tind s aib mai
puine acorduri restrictive dect contractele de mprumut. n plus, leasing-ul este mai
convenabil pentru finanarea treptat a nevoilor ntreprinderilor. O ntreprindere care
achiziioneaz active n timp poate s considere mai convenabil s ia n leasing
aceste active dect s negocieze un mprumut obligatar sau bancar ori s vnd
aciuni n fiecare moment cnd se fac achiziii pentru creterea capitalului propriu;
utilizarea acestei finanri crete capacitatea ntreprinderii de a se ndatora,

deoarece este o operaiune care nu modific structura financiar a ntreprinderii 49.
Totui, bancherii i ceilali creditori in seama c leasing-ul constituie o obligaie a
ntreprinderii care apeleaz la leasing;
permite finanarea integral a achiziiei de obiecte de investiii, inclusiv a

cheltuielilor de transport, instalare i taxele legale, ceea ce determin un efort
financiar propriu redus i utilizarea resurselor financiare suplimentare drept garanie
pentru contractarea altor mprumuturi pentru dezvoltare, pentru alte proiecte de
investiie sau pur i simplu pentru meninerea unor lichiditi sporite;
avantajele fiscale: deductibilitatea fiscal a redevenei este unul dintre cele mai
cunoscute motive de apelare la leasing n detrimentul cumprrii deoarece determin
o economie prin diminuarea impozitului la ntreprinderea care nchiriaz; constituie o
form de asigurare contra riscului tehnologic pentru ntreprinderile care nchiriaz.
Astfel, leasingul se dovedete o alternativ perfecta pentru obinerea de utilaje de o
nalt complexitate i tehnicitate, la care uzura moral are o pondere foarte mare,
permind schimbarea operativ a unor utilaje depite moral;
leasingul operaional nu transfer nici riscurile dar nici beneficiile implicate de

proprietatea asupra echipamentului ncredinat ntreprinderii, societatea de leasing
pag. 198.
49 Hoana, N. - Finanele jirmei, Editura Economic, Bucureti, 2003, pag. 322 - 323.
57
57
57
57

fiind cea care suport att riscul de transferare ct i cel de revnzare care decurge
.
din proprietatea echipamentului;
costurile de tranzacionare pot fi mai mari la cumprarea unui activ i finanarea lui
prin datorii sau emisiune de aciuni dect atunci cnd are loc preluarea n leasing a
activului;
poate crete lichiditatea ntreprinderii. Astfel, o vnzare i leaseback transform

anumite active corporale ale ntreprinderii n numerar n schimbul unei obligaii de a
face o serie de pli fixe n viitor;
permite ntreprinderilor mici i mijlocii, care au capaciti de ndatorare mici, dar

care sunt rentabile sau ntreprinderilor cu o rentabilitate sczut s-i finaneze
dezvoltarea. n acest caz, leasing-ul este adesea singura surs disponibil de
finanare, deoarece dreptul de proprietate al bunului luat n leasing rmne
locatorului, reducnd riscul acestuia n caz de faliment al utilizatorului;
cunoscndu-se graficul de derulare a operaiunii de leasing i de efectuare a plilor,

este posibil o planificare riguroas a cheltuielilor ntreprinderii;
favorizeaz concentrarea resurselor beneficiarului asupra activitii profitabile

simplificnd procedura de gestiune a investiiilor;
permite asigurarea total a bunului (cu prim redus), pentru a acoperi att riscul
fizic, ct i cel valoric;
creeaz o pia secundar prin vnzarea la valoarea rmas sau renchirierea

echipamentelor utilizate i realizarea unor profituri suplimentare din acestea;
un avantaj att financiar ct i tehnic este faptul c locatorul poate permite

beneficiarului folosirea n continuare i dup ncheierea perioadei contractuale a
bunurilor, cu perceperea unei taxe mai reduse.
58
58
58
58

Principalele dezavantaje al leasing-ului se refer la:
costul pentru o ntreprindere cu profituri mari, cu acces la pieele creditului, leasingul este adesea o finanare mai costisitoare; ratele practicate, respectiv redevenele
care cumuleaz chiria, comisionul de serviciu i cota de risc sunt relativ ridicate,
ceea ce impune necesitatea obinerii unei rentabiliti cel puin acoperitoare;
derularea operaiunilor de leasing presupune antrenarea unui numr mare de

consilieri i analiti financiari, mrindu-se astfel costul tranzaciilor;
leasingul se justific numai dac bunul este exploatat pe ntreaga durat a locaiei i
dac profitul obinut este mai mare dect cheltuielile de exploatare i nchiriere;
necesit o instruire special a personalului relativ la gestiunea bunului nchiriat, n

special pentru faza iniial i final iar clauzele referitoare la ntreinerea bunului,
adeseori sunt greu de respectat n practic, consecinele fiind deosebit de grave;
afecteaz inevitabil autofinanarea viitoare ca urmare a obligaiilor periodice de

plat;
facilitarea obinerii poate antrena ntreprinderea n operaiuni mai puin rentabile;
falimentul societii de leasing constituie, mai nou un dezavantaj, deoarece

ntreprinderea care nchiriaz bunul nu este i proprietarul acestuia. Dac societatea
de leasing d faliment, n urma valorificrii bunurilor din proprietatea acesteia,
ntreprinderea care nchiriaz aceste bunuri le poate pierde, dezavantajul constnd n
ntreruperea activitii acesteia pn la nlocuirea bunului.
Dei se aseamn cu un credit de investiii, leasingul nu este nici un mprumut, nici
un credit, nu este o vnzare la termen i nici nu este o vnzare cu plata n rate50.

50 Tulvinschi, M. - Leasingul - tehnic de finanare pe termen lung, Revista finane publice i contabilitate,
v. 17, nr. 4, 2006, pag. 45-46.
59
59
59
59

Leasingul nu este un credit de investiii tradiional, deoarece, n cazul creditului,
.
investiia este grevat de sarcini reale (ipotec, gaj), pe cnd n cazul leasingului garania
este chiar dreptul de proprietate. Din punctul de vedere al utilizatorului, leasingul
constituie o form de creditare n cadrul creia sumele necesare achiziionrii bunului se
obin prin exploatarea acestuia, iar rambursarea lui se face ealonat sub forma ratelor de
leasing i, n final, a valorii reziduale. Creditul obinut este ns sub form de echipamente
i nu bneasc. Rezult c pentru utilizator leasingul este o afacere pe banii societii de
finanare, el asigurnd managementul afacerii. Tot din acest unghi de vedere, leasingul
apare ca o vnzare n rate n cadrul creia dreptul de proprietate se transfer o dat cu
ultima rat.
Leasingul nu este un mprumut deoarece, spre deosebire de ratele unui mprumut,
redevena pltit de locatar locatorului, n cazul unui contract de leasing, este mult mai
ampl, incluznd: ratele de amortizare, chiria pe capitalul neamortizat, taxele i primele de
asigurare, o marj de profit.
n cazul vnzrii la termen, cumprtorul devine automat proprietarul bunului. n
cazul leasingului, locatarul nu devine automat proprietarul bunului la finele perioadei de
folosin, el avnd doar (n situaii prestabilite) drept de preempiune pentru achiziia
bunului respectiv la valoarea rezidual, dac proprietarul se decide s-1 vnd. Lund n
calcul aceste considerente se poate afirma c leasingul nu are nimic n comun cu un
contract de vnzare-cumprare la termen.
Comparnd leasingul cu vnzarea cu plata n rate se observ c cele dou
operaiuni se aseamn, dar nu sunt identice. n cazul vnzrii cu plata n rate,
transmiterea' dreptului de proprietate i a riscurilor se face n momentul ncheierii
contractului, iar cumprtorul este obligat s achite preul n rate, s nu nstrineze bunul i
s-1 asigure pe durata plii ratelor. n cazul leasingului, finanatorul pstreaz proprietatea
bunului, iar celelalte obligaii, inclusiv riscurile, revin utilizatorului.
Dac bunul trece n proprietatea utilizatorului, putem spune c leasingul
reprezint o operaiune de vnzare-cumprare cu plata n rate, ns asemnarea survine
60
60
60
60

numai prin prisma finalitii. Deosebirea const n faptul c dac prin operaiunea de
.
vnzare a unui anumit bun se obine echivalentul lui bnesc, prin leasing se cedeaz
dreptul de folosin a unui bun.
61
61
61
61

Leasingul se deosebete de locaia de gestiune, dei ambele operaiuni au n comun

un aspect juridic, si anume faptul c utilizatorul nu este proprietarul bunului. Locaia de
gestiune reprezint trecerea n administrarea integral a locatarului a unor active ce aparin
locatorului. Aceasta se realizeaz pe baza unui contract n care locatorul se oblig s
procure i s asigure locatarului folosina unei activiti pe un timp determinat n schimbul
unui pre.
Printr-un contract de locaie de gestiune, locatarul obine, n urma unei licitaii
directe, gestionarea pe un anumit termen a unor secii, uzine, fabrici, subuniti din
domeniul turismului, comerului n schimbul unui pre.. O alt deosebire ntre cele dou
operaiuni se refer la faptul c n cadrul locaiei de gestiune nu se transfer riscurile
asupra utilizatorului, pe cnd n cadrul leasingului financiar opereaz transferul ctre
locatar a majoritii riscurilor i responsabilitilor ce aparin n mod normal
proprietarului.
Criteriul esenial de departajare a operaiunilor de leasing de un contract de
nchiriere l reprezint posibilitatea de dobndire ulterioar a dreptului de proprietate
asupra bunului de ctre utilizator n baza chiriei pltite i a unui pre rezidual, n timp ce la
contractul de nchiriere bunul nchiriat nu poate trece n proprietatea chiriaului la sfritul
locaiei dect n baze unui contract distinct de vnzare - cumprare.
Din alt punct de vedere, putem afirma c leasingul reprezint o soluie n
finanarea ntreprinderilor care doresc s i achiziioneze utilaje i echipamente, dar care
nu au posibiliti financiare. Aceast tehnic de finanare vine n sprijinul agenilor
economici care nu pot s obin credite de la bnci, ori nu vor s-i greveze bunurile
mobile i imobile prin instituirea de ipoteci sau gajuri.
Motivele pentru care leasingul este preferat creditului de ctre majoritatea
ntreprinderilor sunt urmtoarele: de regul nu se solicit garanii materiale; asigurarea
pentru toate riscurile este inclus n costurile de leasing, n timp ce banca cere cheltuieli
suplimentare pentru constituirea garaniilor i asigurarea acestora; contractul de leasing
62
62
62
62

fiind un contract de nchiriere a unui bun pe o perioad de timp, utilizatorul nu apare cu
.
debite fa de bnci, documentele de analiz i raportare financiar nu reflect aceste

debite, bonitatea ntreprinderii nefiind afectat de acestea; taxele vamale se pltesc la
valoarea rezidual a bunului n timp ce n cazul creditului se pltesc la valoarea integral a
bunului; deducerea fiscal a cheltuielii cu rata de leasing n timp ce n cazul creditului
bancar numai cheltuiala cu dobnda este deductibil fiscal.
Interesul practic al leasingului este de a asigura finanarea integral prin fonduri
mprumutate a unei investiii fr ca utilizatorul s constituie msuri asigurtorii; prin
aceasta leasingul se distinge de tradiionala creditare a investiiilor, unde ntreprinderea
utilizatoare suport o parte din valoarea investiiei. De aceea, leasingul ca tehnic de
finanare vizeaz n primul rnd ntreprinderile care urmresc lrgirea activitii i
ridicarea performanelor, iar pe plan mai general, asigur progresul tehnic.
n concluzie, leasingul, ca form de finanare pe termen lung, presupune un risc
ridicat, dar, n aceeai msur contribuie la creterea performanelor tehnice i economice
ale ntreprinderilor care nu pot s obin credite de la bnci sau nu vor s-i greveze
patrimoniul prin instituirea de ipoteci sau gajuri.
Contractul de leasing are o important valen de finanare pentru ntreprinztori,
precum i avantaje fiscale privind impozitul pe profit i taxele vamale. Din pcate,
avantajele fiscale ale contractelor de leasing sunt erodate de dobnzile net superioare
practicate la leasing fa de credite.
Pentru echipamente la care nu se pltesc taxe vamale (spre exemplu cele cu
certificat de origine n Uniunea European), n conjunctura actual creditul este mai
rentabil dect leasingul financiar. Pe de alt parte obinerea unui credit este ceva rnai
anevoioas i presupune n cazul bunurilor mobile i un colateral, de exemplu o ipotec.
Mai trebuie menionat faptul c bunurile mobile i imobile care constituie un
colateral trebuie asigurate, iar n aceast situaie polia de asigurare trebuie cesionat n
favoarea creditorului.
63
63
63
63

n privina costului leasingului, se constat c acesta este superior costului
.
creditului bancar, cu excepia cazului n care rambursarea creditului se realizeaz integral

la scaden i nu pe parcurs. Acest lucru se datoreaz n principal ratei dobnzii mai mari
n cazul leasingului dect la credit. n acest caz, finanarea este cu att mai pguboas cu
ct ratele de leasing se pltesc pe parcurs, i nu la finalul mprumutului, iar finanarea nu
acoper integral valoarea echipamentului, ci doar 80%.
Pentru a putea compara rata de actualizare a unei operaii de leasing cu rata de
actualizare a unei finanri ce ofer proprietate asupra bunului i deci deducerea fiscal a
amortizrii, vorbim de un supliment de impozit datorat neamortizrii prezent n calculul
ratei de actualizare a leasingului.
Cesiunea contractelor de leasing
La locatarul actual
nregistrarea facturii pentru cesionarea contractului de leasing:
461
=
Debitori diveri
%
7583
Venituri din vnzarea activelor i
64
64
64
64

alte operaii de capital
4427
TVA colectat
ncasarea contravalorii facturii:
5121
461
Debitori diveri
nregistrarea nchiderii soldurilor existente:
167
2131
Echipamente tehnologice
Alte mprumuturi i datorii asimilate
(maini, utilaje i instalaii de lucru)
2813
Amortizarea instalaiilor,
mijloacelor de transport,
65
65
65
65

animalelor i plantaiilor
6583
Cheltuieli privind activele cedate
i alte operaii de capital
i concomitent:
Anularea dobnzii evideniate n conturi n afara bilanului:
8051
se anuleaz soldul aferent acestui cont
Dobnzi de pltit
La utilizatorul care preia contractul
nregistrarea facturii pentru preluarea contractului de leasing:
66
66
66
66

%
=
404
2131
Furnizori de imobilizri
Plata facturii:
404
5121
nregistrarea prelurii leasingului financiar la valoarea ratelor rmase de
achitat:
2131
167
Alte mprumuturi i datorii
asimilate
67
67
67
67

i concomitent:
Evidenierea dobnzii de plal n conturi n afara bilanului:
8051
Dobnzi de pltit
ncepnd cu luna urmtoare punerii n funciune a instalaiei, noul utilizator
va proceda la amortizarea acesteia:
6811
Cheltuieli de exploatare
2813
Amortizarea instalaiilor
privind amortizarea imobilizrilor
mijloacelor de transport,
animalelor i plantaiilor
68
68
68
68

69
69
69
69

CAPITOLUL III
MODALITATI DE FINANTARE PE TERMEN SCURT A
INTREPRINDERII
Exist o multitudine de motive care fac din deciziile de finanare pe termen scurt un
element deosebit de important n activitatea unei ntreprinderi. Astfel:
O eroare a deciziei de finanare pe termen scurt poate antrena pierderi nsemnate
sau chiar ncetarea plilor; proast proporionare ntre ndatorarea pe termen scurt i cea
pe termen mediu i lung poate conduce la costuri suplimentare i, deci, la reducerea
rentabilitii; A subevaluare sau o supraevaluare a necesitilor de finanare pe termen scurt
se poate reflecta negativ n situaia lichiditii i a capacitii de plat a firmelor, crend
premisa apariiei pe parcursul anului fie a unui deficit de lichiditi care nu poate fi
acoperit la timp i n mod economicos, fie a unui excedent de lichiditi ce s-ar putea s nui gseasc cel mai convenabil plasament.
n general, exist trei factori care trebuie luai n considerare n selectarea
surselor de finanare pe termen scurt: costul efectiv al creditului; disponibilitatea creditului
n suma necesar, pentru perioada ct finanarea este necesar i influena utilizrii unei
surse de finanare specifice asupra costului i disponibilitii unei alte surse de finanare.
3.1. Creditele bancare propriu-zise

Pentru o ntreprindere rentabil este mai avantajos s apeleze la creditul bancar
pe termen scurt pentru creterea activitii, dect s atepte pn cnd se vor constitui
resurse proprii suficiente prin capitalizarea profiturilor. Exist o multitudine de credite
bancare pe termen scurt, toate fiind acordate n general pentru finanarea nevoilor de
exploatare, curente ale ntreprinderilor (aprovizionri cu stocuri de materii prime i
materiale, mrfuri, subansambluri, piese de schimb, energie, combustibili, cheltuieli
aferente perioadei curente, necesare realizrii i finalizrii produciei care are consum i
desfacere asigurate prin contracte i comenzi ferme) sau pentru acoperirea unei
insuficiene provizorii a fondului de rulment net i mai puin pentru investiii.
70
70
70
70

Astfel, creditele globale de exploatare funcioneaz dup sistemul revolving iar
.
volumul acestora se stabilete de ctre organele bancare, pe baza analizei fluxului de

lichiditi, pe baza diferenei maxime dintre ncasri i pli pe perioada pentru care s-a
determinat fluxul previzionat de lichiditi, de obicei trimestru.
Practicarea pe scar larg a creditului global de exploatare a avut uneori efecte
negative asupra economiei rii noastre datorit analizei deficitare din partea organelor
bancare a fluxului previzionat de lichiditi a ntreprinderii beneficiare; n categoria
plilor au fost prevzute drepturi salariale care nu aveau ntotdeauna corespondent n
obinerea unei producii corespunztoare, producndu-se astfel o ruptur ntre fluxurile
reale i cele monetare aferente, iar unitile bancare s-au cam ferit s acorde credite pe
obiect, deoarece existena unui numr mare de plasamente mrunte ncarc costurile
bancare.
Linia de credite funcioneaz tot dup sistemul revolving, banca mprumutnd
ntreprinderilor fonduri utilizabile n mod fracionat, n funcie de nevoile acesteia, n
limita unui nivel global de credit, cu condiia ca soldul zilnic al angajamentelor s nu
depeasc volumul liniei de credite aprobat197. Tragerile din linia de credit se determin n
funcie de cifra de afaceri i de durata medie de ncasare a clienilor.
Creditele pentru finanarea stocurilor temporare se acord ntreprinderilor
pentru finanarea operaiunilor cu caracter ciclic, pe maxim 180 de zile, pe baza
documentaiei din care s rezulte obiectul creditrii i cauzele economice care au
determinat formarea stocurilor respective: primirea de la furnizori a unor materii prime i
materiale n avans fa de termenele din contracte, aprovizionri n loturi optime,
ntreruperea produciei din motive justificate, lipsa mijloacelor de transport etc.
Creditele pentru export au ca destinaie finanarea necesitilor curente sau
excepionale ocazionate de activitatea de export a ntreprinderilor. Bncile acord aceste
credite cu condiia existenei contractelor de export sau comenzilor ferme ncheiate direct
cu partenerii externi sau prin intermediul unor comisionari.
71
71
71
71

Creditele rennoibile prezint avantajul asigurrii flexibilitii. Fondurile pot fi
reutilizate ntr-o linie de credit continu, pe baza nelegerii cu banca ce acord aceste
credite, mprumutatul continund s cear mprumuturi iar banca dndu-i aviz favorabil
att timp ct valoarea total stabilit nu este depit.
Creditele pe baz de bilete de trezorerie se obin de ctre ntreprinderi prin
emiterea i plasarea n public a biletelor de trezorerie cu scaden de pn la un an i cu o
dobnd atrgtoare pentru deintorii de disponibiliti bneti. n mod normal, astfel de
credite trebuie s fie utilizate pentru nevoi temporare, ciclice sau sezoniere.
Biletele de trezorerie reprezint un instrument nou de finanare i de plasament
ce vine s lrgeasc oportunitile de finanare pe termen scurt a ntreprinderilor. Aprute
pentru prima dat n S.U.A., biletele de trezorerie sunt, deci, titluri de crean, purttoare
de dobnd, cu durat determinat, ce pot fi negociabile pe o pia reglementat. Acest
mijloc de finanare a exploatrii, care este accesibil n principal ntreprinderilor mari ce au
cel puin doi ani de existen, i care face obiectul unor condiii de emisiune i plasament
deosebit de stricte, este nc necunoscut n Romnia.
Din punct de vedere financiar, biletele de trezorerie sunt asemntoare
obligaiunilor, cu deosebirea c mprumutul care va fi mobilizat este pe termen scurt.
Pentru ntreprinderile emitente, biletele de trezorerie prezint o serie de avantaje:
reprezint o surs de finanare extra- bancar, dnd ntreprinderilor o anumit autonomie
n raport cu bncile; costul lor este mai puin ridicat dect n cazul creditului bancar; sunt
foarte flexibile n materie de durat i de rat a dobnzii i se asigur o anumit publicitate
ntreprinderii care recurge la plasarea pe pia a acestor bilete de trezorerie.
Remunerarea biletelor de trezorerie se realizeaz: prin dobnd, care este fix n
cazul emisiunilor pe o durat mai mic de doi ani, situaie n care emisiunea biletelor se
realizeaz la valoarea nominal; prin prim de emisiune sau rambursare, n cazul n care
biletele sunt emise pe o perioad ce depete doi arii.
72
72
72
72

Avansurile primite de la clieni sunt o form de finanare pe termen scurt, destul
de des ntlnit i n ara noastr, care const n acordarea de avansuri, de ctre clieni, n
contul vnzrilor viitoare, n scopul achiziionrii materiilor prime i materialelor necesare
nceperii fabricaiei produsului, ntr-un procent convenit din preul negociat n contract.
Totodat, att pentru client ct i pentru furnizor, acest avans constituie o certitudine n
vederea achiziionrii i respectiv desfacerii viitoare a produsului.
mprumuturile de la grupul din care face parte ntreprinderea. Acordarea
acestor mprumuturi determin creterea datoriilor ntreprinderilor i nicidecum a
fondurilor proprii, pentru primirea lor nefiind necesar ndeplinirea unor etape juridice,
avantajul fiind c aceste mprumuturi nu sunt purttoare de dobnd.
ndatorarea pe termen scurt prezint att avantaje ct i limite. Creditele pe
termen scurt se acord rapid, oferind suplee n finanarea nevoilor pe termen scurt ale
ntreprinderii, sunt mai puin costisitoare (ratele dobnzii pe termen scurt sunt mai mici
dect ratele dobnzii pe termen lung) dar pot expune ntreprinderea la riscul de
insolvabilitate, n situaia n care este nevoit s ramburseze sume mari la termene
apropiate, n fapt, politica de finanare pe termen scurt este un arbitraj ntre rentabilitate i
risc.
Creditele pe cecuri remise spre ncasare n lei se acord de ctre banc
ntreprinderilor pe baza cererilor de credite prezentate de acestea prin care fac dovada
remiterii cecurilor la plat prin circuitul bancar sau a depunerii cecurilor/ordinelor de
plat spre ncasare de ctre beneficiari direct la bncile pltitorilor. n general, creditele
se acord n limita a 90% din valoarea nominal a documentelor admise la creditare,
diferena de 10% fiind destinat acoperirii dobnzii aferente.
Creditele pe descoperit de cont (overdraft) n lei se pot acorda IMM-urilor pe
perioade de timp foarte scurte, care nu vor putea depi 7 zile calendaristice, pentru
achitarea unor obligaii stringente privind aprovizionri cu materii prime, materiale,
combustibili, energie, manoper, impozite, taxe i alte obligaii curente sau n scopul
prevenirii nregistrrii de interdicii bancare de ctre clienii bncii, ca urmare a lipsei
73
73
73
73

temporare de disponibiliti n cont (totale sau pariale) la data decontrii unor
instrumente de plat de debit emise de acetia (cec, cambii, bilete lu ordin).
Creditele pentru faciliti de cont reprezint credite pe perioade scurte i
foarte scurte de timp, pn la 15 zile calendaristice, acordate ntreprinderilor cu o
situaie economico-financiar foarte bun, dar care din anumite cauze justificate
economic nu pot face temporar fa plilor. Creditul este destinat acoperirii decalajului
intervenit n fluxul de lichiditi ca urmare a ntrzierilor n ncasarea mrfurilor livrate,
lucrrilor executate sau serviciilor prestate.
Creditele pentrti echipament, pe termen scurt sunt destinate acoperirii
temporare a decalajului dintre resursele proprii i cheltuielile pentru finanarea
investiiilor productive (corporale i necorporale) ale ntreprinderilor. Creditarea se
realizeaz pe maxim 12 luni, pe total activitate de investiii sau pe obiective ori aciuni
de investiii, n situaia n care apar decalaje ntre constituirea resurselor proprii,
conform bugetului i necesitile de plat, rezultate din derularea contractelor cu
furnizorii i antreprenorii pentru investiii.
Creditele pentru mrfuri vndute cu plata n rate se acord ntreprinderilor
pentru acoperirea necesarului temporar de lichiditi pe perioada de timp cuprins ntre
vnzarea bunurilor de folosin ndelungat ctre populaie i ncasarea integral a
contravalorii acestora de la cumprtori.
Rambursarea creditelor bancare pe termen scurt nu se bazeaz pe
rentabilitatea viitoare a ntreprinderii, cum este cazul creditelor bancare pe termen
mediu i lung din care se finaneaz activele imobilizate, ci pe dispariia cauzei care a
determinat nevoia de finanare. De exemplu, dac creditul este acordat pentru
constituirea unui stoc temporar de materii prime aduse din import n cantiti care
asigur necesarul de consum pe o perioad ndelungat, datorit optimizrii cheltuielilor
de transport, rambursarea este posibil dup ncorporarea acestora n produse finite i
valorificarea acestora la clieni. Aadar, rambursarea acestui tip de credite este asigurat
prin deznodmntul operaiunilor de exploatare.
74
74
74
74

O gestiune eficienta a resurselor presupune alegerea instrumentelor de plat
.
adecvate, mprumutarea la cea mai bun dobnd, realizarea plasamentelor cel mai bine
remunerate i realizarea unui arbitraj ntre diferitele mijloace de finanare sau ntre liniile
de credit i plasamente.
Ex: O societate comercial contracteaz un credit n valoare de, dobnd 24 %/an, pentru o
perioad de o lun.
Contractarea mprumutului
5121
Credite pe termen scurt
Plata dobnzii
666
Cheltuieli cu dobnzile
5191
5121
Rambursarea mprumutului
5191
Credite pe termen scurt
5121
3.2. Creditul comercial

Creditul comercial furnizeaz una dintre cele mai flexibile surse de finanare pe
termen scurt. Acesta crete n mod spontan n funcie de cumprrile ntreprinderii.
Caracteristicile suplimentare ale pachetelor de credit comercial includ valoarea creditului
pe care ntreprinderea o poate obine, dac suma este pltit n cont cu ntrziere i dac
reducerile sunt aplicabile pentru plile n avans.
75
75
75
75

Este un mijloc de finanare pe termen scurt care variaz de la cteva zile pn la
90 de zile, n conformitate cu clauzele contractuale. Acest tip de finanare nebancar nu

este purttor de dobnd.
Durata perioadei de credit comercial oferit depinde de urmtorii factori:
obiceiurile i practica industrial. Termenele creditului comercial
reflect n mod special regulile tradiionale meninute de-a lungul anilor

de comer. Aceste termene variaz ntre industrii i sunt aproape uniforme
n cadrul acestora. Orice ofertant care dorete s nlture aceste reguli din
industrii, trebuie s compenseze acest lucru cu oferirea altor produse,
numite acceleratori de livrare, pentru evitarea pierderii vnzrilor;
puterea relativ de negociere. Dac vnztorul are o multitudine de
clieni, nici unul dintre acetia crucial pentru el, i dac produsul este
esenial pentru cumprtori, vnztorul are o mare putere s-i impun
propriii termeni. Aceast putere este urmat de succesul competitorilor
puternici;
tipul produstdtii. Produsele care se rotesc rapid sunt adesea vndute pe
termene scurte de credit deoarece ele aduc (asigur) rate nuci ale
profitului. ntrzierile n ncasare pot eroda simitor aceast rat.
Creditul comercial este creditul acordat ntre industriai i comerciani, prin
vnzarea mrfurilor, n schimbul unor instrumente de credit (sau efecte de comer),
denumite cu un termen general cambii, dar care se prezint ca trat sau bilet la ordin. De
asemenea, desemneaz o amnare la plat acordat de un furnizor de mrfuri sau de
servicii clientului.
Acordarea unui credit comercial de ctre furnizor implic, totodat, greuti
financiare pentru acesta, ntruct pe perioada acordrii creditului, n situaia n care nu
dispune de suficiente resurse proprii este nevoit s gseasc alt modalitate de refinanare,
76
76
76
76

pentru care, de cele mai multe ori, pltete dobnd. n mediul ei de afaceri, o
.
ntreprindere acord i primete simultan credit comercial de la partenerii si. Ca urmare

ea poate avea, n acest mediu, poziia de creditor, poziia de debitor sau o poziie zero
(neutr). Politica de credit comercial promovat de firm are o importana deosebit n
acoperirea nevoilor ei curente de exploatare.
n ara noastr, n condiiile unei lipse acute de lichiditi, creditul comercial este
foarte des folosit. n rile cu economie de pia dezvoltat, creditul comercial acoper o
parte semnificativ din resursele financiare ale ntreprinderilor. Astfel ponderea acestuia n
total surse de finanare n unele ri ale lumii este: Canada 40%; Japonia 30%; Frana
20%; Italia 20%; SUA10%.
Petersen i Rajan (1997) raporteaz c dei creditul comercial reprezint o mare
parte n bilan, aceasta nu pare s fie o important surs net de finanare, nici pentru
ntreprinderile mari, nici pentru cele mici. Creditul comercial apare n ambele pri ale
bilanului. Aa c, dac toate ntreprinderile din economie sunt incluse, valoarea total a
creditului comercial ar trebui s fie zero. Creditul comercial poate fi ns o surs
important de finanare pentru unele ntreprinderi sau categorii de ntreprinderi sau
sectoare din industrie.
Emery (1988) prezint tipologia motivelor unui vnztor de extindere a creditului
comercial n patru grupe: motive operaionale (de exploatare), motive legate de costul
contractului, de pre i financiare. Motivele de exploatare pentru extinderea creditului
comercial sunt generate de faptul c cererea de bonuri fluctueaz. n loc de a investi n
capaciti de producie excedentare, sau de a avea cumprtori cu cec, vnztorul poate s
utilizeze creditul comercial pentru a extinde i omogeniza cererea n timp.
Utilizarea creditului comercial poate fi vzut ca o cale de reducere a costului
contractelor. ntrzierile de pli dau posibilitatea cumprtorului s determine calitatea
i cantitatea de bunuri i i dau o putere mai mare de negociere n cazul unei dispute.
Extinderea creditului comercial poate de asemenea s sugereze c vnztorul are ncredere
n cumprtor i existena creditului comercial poate mbunti relaia vnztor77
77
77
77

cumprtor. Acordarea creditului comercial poate fi vzut ca un act de creare a ncrederii.
Mai mult, separarea livrrii de plat permite de asemenea, o specializare a muncii.

n cazul n care exist restricii formale sau informale asupra sarcinii de
maximizare a profitului prin pre, creditul comercial poate fi o metod care mpiedic
asemenea restricii. n timp ce creditele comerciale sunt mult mai dificil de monitorizat
dect preul, este posibil modificarea preului prin creditul comercial (sau alte politici de
credit). Acesta este numit motivul preurilor.
Motivul financiar. Prin extinderea creditului comercial, vnztorul d un credit
cumprtorului. Aceasta nseamn c n scopul realizrii unei afaceri, vnztorul trebuie s
furnizeze cumprtorului un mprumut. Cumprtorul poate s fac investiii financiare
sau s genereze venituri din dobnzi sau s utilizeze creditul pentru finanarea produciei
i/sau dezvoltarea ntreprinderii.
Creditul comercial poate fi considerat mai degrab o surs alternativ la creditele
bancare pe termen scurt. Creditul comercial este mai mult utilizat de ntreprinderile care
au acces mai redus la finanarea de la instituiile financiare.
Wilson i colectivul (1999) arat c ntreprinderile din UK cu risc ridicat
utilizeaz creditul comercial cnd creditele de la instituiile financiare nu sunt disponibile
pentru ei. Chant i Walker (1988) argumenteaz c, creditul comercial este un mod prin
care ntreprinderile cu acces imediat la finanare pot transfera capitalul ctre
ntreprinderile care se confrunt cu costuri de finanare ridicate.
Avantajele creditului comercial: rapiditatea, disponibilitatea i flexibilitatea: ordinele

de plat pltibile ale celor mai multe ntreprinderi necesit puine formaliti, nu fac
obiectul vreunui contract, reprezint o form continu de credit, care se obine rapid,
permind finanarea n totalitate sau n parte a stocurilor, n funcie de viteza lor de rotaie;
de obicei, furnizorii nu solicit nici o garanie, acetia fiind, n practic, mai

nelegtori dect bncile n ceea ce privete eventualele depiri ale scadenelor;
78
78
78
78

de asemenea, este mai agreat de ctre ntreprinderile mici i mijlocii dat fiind faptul
.
c, de cele mai multe ori, acestea nu se bucur de acelai tratament ca i marile

ntreprinderi din partea bncilor;
este obinut n mod convenabil ca o parte normal a operaiunilor ntreprinderii,

extinderea n valoare a creditului comercial dezvoltnd i contracte pentru
necesitile ntreprinderii;
reprezint o surs de finanare relativ ieftin pentru susinerea activitii curente;
disponibilizeaz resurse financiare pentru realizarea altor obiective economice;
cunoaterea scadenelor de plat permite elaborarea unui cash- flow realist, necesar
obinerii unui credit bancar;
ofertanii au posibiliti mai bune de monitorizare i forare a celui mprumutat s

plteasc dect au instituiile financiare. Aceasta deoarece ofertantul este de obicei n
aceeai afacere iar cumprtorul nu are alt alternativ dect s cumpere de la civa
ofertani;
ofertantul poate avea informaii care sunt mai mult dect corespunztoare despre
poziia financiar a cumprtorului. De exemplu, ofertantul poate utiliza mrimea i
timpul dintre dou cumprri ca un indicator al situaiei financiare. i instituiile
financiare pot obine aceste informaii ns ofertantul de obine mai repede;
scopul ofertantului prin creditul comercial nu este de a face bani din nelegerea
financiar ci de a obine profit din vnzarea bunurilor;
ofertantul poate oferi termeni favorabili de plat n scopul pstrrii unei relaii pe
termen lung cu cumprtorul.
79
79
79
79

Dezavantajele creditului comercial:

creterea gradului de ndatorare pe termen scurt va avea efecte negative
asupra bonitii ntreprinderii;

prezint riscuri att pentru furnizor ct i pentru client; astfel, dac
ntreprinderea furnizoare nu cunoate suficient de bine clientul i nu-i

evalueaz cum trebuie solvabilitatea, aceasta este n pericolul de a acorda
credite importante, dificil de acoperit clienilor mai puin solvabili; de
asemenea, clientul poate fi pus n dificultate cnd furnizorul ncearc s
scurteze brusc durata creditului furnizor acordat51;
ntr-un mediu economic inflaionist, cu schimbri eseniale ale cursului
monedei naionale n perioade de timp foarte scurte, pot aprea costuri

care anuleaz veniturile realizate din vnzarea mrfurilor achiziionate
prin credit comercial;
neonorarea biletelor la ordin la scaden poate avea repercusiuni grave de
natur juridic i economic asupra ntreprinderii;

nevalorificarea stocurilor de marf achiziionate prin credit comercial duce
la dificulti financiare complexe.

Din cele prezentate, rezult c n economia romneasc actual, creditul
comercial poate fi o surs important de finanare a ntreprinderilor mici i mijlocii, dar, n
afar de avantaje, prezint i dezavantaje pentru ntreprinderi, dar i pentru economia
naional.
51 Berceanu, D. - Politicile financiare ale firmei, Editura Universitatea Craiova (EUC), Craiova, 2001, pag.
290.
80
80
80
80

Creterea foarte mare a volumului creditului comercial pe ansamblul economiei
.
naionale, coroborat cu neonorarea obligaiilor de plat la scaden, contribuie esenial la

blocajul financiar-economic.
Ca o prim concluzie, putem spune c folosirea creditului comercial de ctre
ntreprinderile mici i mijlocii pentru finanarea activitii curente are o component
pozitiv, concretizat prin accesul la surse de finanare variate i cu costuri relativ reduse,
dar aceasta implic o maxim seriozitate n ceea ce privete onorarea obligaiilor de plat.
Exist i componenta negativ, care conduce la amplificarea blocajului financiar, datorit
lipsei de seriozitate n relaiile cu partenerii de afaceri. Pentru a releva costul creditului
comercial n cazul acordrii reducerilor n numerar, prezentm urmtorul exemplu: Foarte
des, termenii de credit oferii n cadrul creditului comercial implic reduceri pentru plile
n avans. De exemplu, un furnizor ofer urmtoarele termene: 3% reducere pentru plata n
20 zile sau ntreaga valoare este pltit n 60 de zile. Astfel, 3% penalizare apare ca rabat
(bonus) pentru plata n 20 zile sau ca penalizare pentru ntrzierea plii n perioada 20-60
zile (adic cu 40 de zile). Costul anual efectiv de neutilizare a reducerii (kCc) poate fi
foarte mare. Cei 3% reducere reprezint costul dobnzii pentru extinderea perioadei de
plat cu 40 de zile n plus. 1.940 lei reprezint valoarea facturii pentru perioada celor 20
de zile de credit, dup aceast dat reducerea fiind pierdut. Costul efectiv al nelurii n
calcul a celor 3% reducere pentru 40 de zile este foarte scump. Mai mult, odat ce
perioada de reducere a trecut, nu mai exist nici un motiv de a plti naintea datei scadente
finale (a celor 60 de zile).
Costul creditului comercial variaz astfel n mod direct proporional cu mrimea
reducerii i invers proporional cu lungimea perioadei de timp ntre sfritul perioadei de
reducere i data scadenei finale.
Poziia unei ntreprinderi ce utilizeaz creditul comercial este volatil, ntruct
depinde de disponibilitatea ofertanilor de a atepta plata i pentru ct timp, iar aceti
factori aduc schimbri n mod continuu, n fluxul tranzaciilor de afaceri.
81
81
81
81

Ex: Pentru materii prime achizitionate pe credit comercial (adica: achiziionate
.
pe baz de factur iar factura nu este decontat la data achiziiei, ci la un termen ulterior,
stabilit de comun acord cu furnizorul.
301
401
Materii prime
4426
Furnizori
=
TVA deductibil
401
Furnizori
Iar decontarea facturii la momentul stabilit de comun acord cu furnizorul:

401
Furnizori
5121
Conturi curente la bnci
sau:
401
Furnizori
5311
Casa n lei
Marfurile achizitionate pe "credit comercial":

371
Mrfuri
4426
401
Furnizori
=
82
82
82
82
401

TVA deductibil
Furnizori
3.3. Factoringul
Creditele de factoring asigur finanarea, urmrirea creanelor i protecia
riscurilor de credit de ctre factor, pe baza cedrii de ctre beneficiari, cu litiu de vnzare
sau de gaj, a creanelor nscute din vnzarea de bunuri sau prestarea de servicii pentru
teri. Serviciul de finanare presupune finanare imediat n proporie de maxim 80% din
contravaloarea fiecrei facturi pentru livrri de mrfuri/servicii prestate, din care se scad
comisioanele factorului; restul (20%) se elibereaz n momentul ncasrii (n cazul
factoringului mixt). De asemenea, exist factoring cu plata imediat i factoring cu plata la
o anumit dat viitoare. Termenul de ncasare al facturilor prezentate factorului nu trebuie
s depeasc 180 de zile de la emitere.
n unele ri dezvoltate economic, ca, de exemplu, Statele Unite ale Americii i
unele din Vestul Europei, s-au creat condiii formidabile pentru ncurajarea afacerilor de
factoring, plecnd de la concepia economic general c utilizarea acestui instrument de
investiie i finanare consolideaz stabilitatea economic i financiar a societilor i
realizeaz 6 politic deosebit de eficient de administrare i repunere n circulaie a
creanelor. De asemenea, factoringul poate fi considerat o activitate att comercial, ct i
financiar. Rolul esenial al societilor de factoring este de a substitui ntreprinderea n
operaii ce nu in, n mod exclusiv, de domeniul comercial.
Avantajele factoringului de finanare pentru ntreprinderile beneficiare:
acoperirea riscului ce decurge dintr-o eventual insolvabilitate a clienilor, riscul fiind

preluat de factor, innd totui cont c factorul nu acoper riscurile provenite din
contestaii comerciale sau tehnice;
83
83
83
83

este asigurat alimentarea trezoreriei ntreprinderii, factorul pltind imediat creanele
.
cedate, dup deducerea unei dobnzi, comision i, eventual, un depozit colateral creat
de factor, elemente cunoscute n mod cert la data ncheierii contractului;
firmele de factoring nu asigur o nou finanare, dar poate accelera ciclul de

transformare n lichiditi pentru ntreprinderile client, permindu-le s obin
valoarea de la debitor, mult mai repede dect dac ar fi ateptat s treac perioada
normal de credit comercial, adic transform o vnzare la termen ntr-o vnzare n
numerar, diminund ndatorarea ntreprinderii pe termen scurt,
ntruct avansurile obinute de la factor reprezint un procent din valoarea creanelor

cedate, pe msura creterii vnzrilor, se asigur finanarea automat a necesarului de
finanat ce decurge din acordarea de credite clienilor;
intervenia factorului este similar unei ncasri a creanelor comerciale la livrarea

mrfurilor, fr ca aceast finanare s apar n pasivul bilanului. Deci, factoringul
reduce durata ciclului de exploatare i nevoia de fond de rulment, contribuind la
ameliorarea lichiditii ntreprinderii;
prin ncasarea creanelor cu anticipaie este menajat capitalul propriu i capitalul

strin, de a fi imobilizat n creane cu diferite termene de scaden i inclusiv n cele
cu restane, permind utilizarea capitalului pentru finanarea unor investiii n scopul
dezvoltrii activitii ntreprinderii, beneficierii de sconturi de la furnizori pli
anticipate, rambursrii creditelor bancare pe termen scurt i realizarea de economii la
cheltuielile financiare, pentru plasamente etc.;
posibilitatea clientului de factoring ca, indiferent de finanrile rezultate din

contractele de factoring, s poat apela la credite bancare necesare pentru diferite alte
activiti economice i financiare;
finanarea prin factoring face posibil, n urma predrii creanelor factorului, o

mbuntire a planificrii financiare pentru societatea clientului de factoring;
84
84
84
84

transferul creanelor asupra factorului conduce la simplificarea operaiunilor de
.
gestiune genernd nemijlocit economii materiale i de personal, care se reflect n

bugetul ntreprinderii i n concentrarea tuturor forelor pentru realizarea activitilor
de baz;
ntreprinderile pot fi informate de factor asupra eventualilor cumprtori, asupra

pieelor posibile, asupra dificultilor ce pot s apar ntr-o ar strin (riscul politic,
riscul de schimb valutar etc.).
n activitatea practic, exist diferite variante ale acestui tip de finanare a afacerilor
care, ns, se bazeaz pe aceeai idee. Trebuie reinut ns c n situaia n care
factorul cumpr ferm factura, comisionul de factoring este mult mai mare, dar
ntreprinderea nu va fi rspunztoare de eventuala neplat a facturii.
n ara noastr, deocamdat, factoringul este puin cunoscut, acesta fiind prevzut, n
planul de deconturi al societilor bancare, dar exist, nc, deficiene n ceea ce
privete reflectarea acestuia la nivelul ntreprinderilor.
Factoringul este foarte utilizat n industrii care sunt caracterizate prin existena
multor productori mici i comerciani cu amnuntul, care nu au relaii stabile pe termen

lung unii cu alii. ntruct un factor poate fi angajat de un numr mare de productori, se
poate simplu vedea ponderea mare a tranzaciilor pe care o singur ntreprindere o are i
mai mult dac este bine plasat pentru a judeca credibilitatea fiecrui client.
Avnd n vedere faptul c factoringul prezint numeroase avantaje i
inconveniente, este necesar o analiz a acestora, dup care se procedeaz la determinarea
rentabilitii acestei tehnici.
Dezavantajele factoringului:
costul relativ ridicat, datorit multiplelor servicii pe care le ofer; impresia unei
situaii financiare delicate a ntreprinderii client, pe care o las apelarea la un factor, ns
85
85
85
85

aceast observaie nu este fondat, deoarece societile de factoring nu accept, n
.
principiu, dect ntreprinderi cu o situaie financiar foarte bun; prin remiterea unei pri a
relaiilor comerciale unei societi de factoring, ntreprinderea ar putea risca s piard
anumite contracte, fie cu clienii, deoarece factorul este mai exigent cu debitorii n ce
privete respectarea scadenelor, fie cu bncile, deoarece factoringul exclude apelarea la
bnci pentru mobilizarea creanelor comerciale.
Evaluarea financiar a factoringului const n a compara costul tehnicii cu
ansamblul economiilor realizate datorit acesteia. Concret, trebuie identificate i
cuantificate toate incidenele financiare ale factoringului. Costurile suplimentare
ocazionate de factoring privesc: comisionul de factoring sau comisionul de ncasare;
dobnzile pltite factorului; costul asigurrii ncheiate pentru a acoperi riscul de
insolvabilitate al debitorilor neagreai. Mai exist i cheltuieli ocazionate de studiul privind
rentabilitatea utilizrii factoringului, de transferarea creanelor factorului, de reorganizarea
compartimentelor ntreprinderii, de notificarea clienilor cu privire la utilizarea
factoringului.
Economiile provin, de regul, din: renunarea parial sau total la contabilitatea
clienilor; diminuarea numrului de litigii cu clienii; diminuarea asigurrilor pentru
acoperirea riscului de insolvabilitate a clienilor; recuperarea creanelor asupra clienilor
agreai, chiar n situaia incapacitii de plat; obinerea de sconturi pentru plata
furnizorilor sau reducerea cheltuielilor financiare. Pentru evaluarea economiilor, trebuie s
se in cont de avantaje: simplificarea gestiunii creanelor comerciale, elaborarea cu
uurin a bugetelor i previziunilor financiare, ameliorarea structurii prii inferioare a
bilanului, reducerea costurilor cu organizarea evidenei contabile i cu urmrirea ncasrii
clienilor.
Exemple de inregistrari contabile:

1. Cesiunea creanelor ctre societatea bancar:
86
86
86
86

461
4111
Debitori diversi
Clieni
2. nregistrare comision i dobnd datorat factorului:

622
Cheltuieli privind comisioanele
461
Debitori diveri
i onorariile
666
461
Debitori diveri
3. ncasarea creanelor cesionate:

5121
461
Debitori diversi
4. nregistrarea diferenelor:
5121
461 /4111
Debitori
diveri/Clieni
Sau
654
Pierderi din creane
461 /4111
Debitori diveri/Clieni
87
87
87
87

CAPITOLUL IV
CONTABILITATEA FINANRII S.C IMACOM 2006 S.R.L
4.1. Descrierea firmei
Societatea a fost constituit de ctre doi asociai, poart denumirea de ,,RICCO
STAR, i n toate actele, anunurile, publicaiile i alte acte ce eman de la societate,
denumirea societii este precedat de cuvintele ,,societate cu rspundere limitat sau
iniialele S.R.L.
Societatea este persoan juridica romn, avnd forma de societate cu rspundere
limitat i i desfoar activitatea n conformitate cu dispoziiile prevzute n statut i cu
legile romne n materie, n vigoare.
Durata societii este nelimitat, cu ncepere de la data nregistrrii n Registrul
Comerului.
Obiectul principal de activitate al societii l constitue comer cu amnuntul n
magazine nespecializate, cu vnzare predominant de produse alimentare, buturi i tutun.
Pe lng obiectul principal, societatea mai poate desfura i alte activiti secundare ale
domeniului de comer. Contabilitatea este principala surs de informaii la nivelul
ntreprinderii. Dei informaiile utilizate pentru luarea deciziilor de ctre manageri sunt
furnizate n cea mai mare parte de contabilitatea de gestiune, contabilitatea financiar
produce i ea informaii pentru gestiunea curent a clienilor sau furnizorilor i pentru
fundamentarea deciziei de investiie i finanare ridic probleme dect ntr-o optic de
lichidare a ntreprinderii. Depunerea bilanului este consecina fireasc a urmririi
evoluiei lichiditii i confruntrii cu dificulti grave pe aceast linie. Solvabilitatea,
rmne totui n condiii normale, de continuitate a activitii acesteia n centrul ateniei
creditorilor financiari. Bilanul i unele anexe stau la baza calculrii gradului de
solvabilitate a ntreprinderii.
Societatea a fost nfiinat n 2008, cu un capital social subscris i vrsat de 20.000
lei, n numerar, divizat n 20 pri sociale egale a 1000 lei fiecare. Pe parcursul desfurrii
activitii i dezvoltrii, repectiv n anul 2012 firma i-a mrit cifra de afaceri la 118.542
lei.
88
88
88
88

n cursul exerciiului financiar 2012, firma S.C. RICCO STAR S.R.L. a facut
.
investiii n cadrul imobilizrilor corporale, pentru dotarea cu mijloace proprii n ceea ce

privete dezvoltarea obiectului principal de activitate.
Tabelul nr 4.1. Date i indicatori financiari n RON - SC IMACOM 2006 SRL
Indicatori din Bilant
Total active imobilizate
Total active circulante
Stocuri
Casa si conturi
Creante
Capitaluri total
Capital social
Provizioane
Datorii total
Indicatori din Contul de
Profit si Pierdere
Cifra de afaceri
Total venituri
Total cheltuieli
Profit brut
Profit net
Numar salariati
2011
2012
75.282
76.386
65.553
864
9.969
N/A
2.000
N/A
252.947
2011
61.015
36.439
35.224
1.078
137
N/A
2.000
N/A
240.537
2012
163.181
163.436
227.412
-63.976
-68.851
4
Indicatori Derivati din Bilant

2011
Total datorii / capitaluri
proprii
Total datorii / total active
3,3600
Capitaluri proprii / total active
Indicatori de Profitabilitate
Marja de profit brut (%)
Marja de profit net (%)
Rentabilitatea capitalului propriu inainte de
impozitare
Rentabilitatea capitalului propriu dupa impozitare
Indicatori de Eficienta a Activitatii Operationale
Viteza rotatie stocuri (zile)
Viteza incasari creante (zile; corectat cu TVA 19%)
Viteza de rotatie total active (nr de ori)
89
89
89
89
2013
48.606
98.954
88.907
142
9.905
N/A
2.000
N/A
288.354
2013
189.923
189.928
231.732
-41.804
-41.804
3
2012
118.542
172.887
170.599
2.288
2.288
3
2013
3,9423
2011
2012
-39,2055
-22,0110
-42,1930
-22,0110
63,1681
67,9815
2011
146,6276
29,2166
5,9325
2013
1,9301
1,9301
-1,6251
29,2166 -1,6251
2012
2013
67,6946 273,7515
18,7382
0,2213
25,6288
3,3600
3,9423
5,9325

n cursul anului 2008, conform Legii 133/1999, S.C. IMACOM 2006 S.R.L a facut
.
dovad ca face parte din categoria ntreprinderilor Mici i Mijlocii.

ntreprinderile mici i mijlocii care i desfoar activitatea n sfera produciei de
bunuri materiale i servicii se definesc, n funcie de numrul mediu scriptic anual de
personal, dup cum urmeaz:
a) pn la 9 salariai - microntreprinderi;
b) ntre 10 i 49 de salariai - ntreprinderi mici;
c) ntre 50 i 249 de salariai - ntreprinderi mijlocii.
ndeplinind aceste condiii, societatea s-a ncadrat n prevederile art.4 din Legea
133/1999, i s-a putut declara n felul acesta IMM, beneficiind de o serie de faciliti
fiscale acordate de stat .
S.C IMACOM 2006 S.R.L are sediul n Galai, , are o cifr de afaceri n
cretere, activitatea dezvoltndu-se de la an la an, datorit partenerilor de afaceri i
colaboratorilor, furnizorilor i clienilor. Amintim cei mai importani furnizori: S.C SLIK
IMPEX S.R.L, S.C MARILEX S.R.L, S.C LEINAD S.R.L, S.C CARUL CU BERE 95
S.R.L, S.C EUROLANIS S.R.L, S.C GEOMI TRADE S.R.L .
Pentru SC IMACOM 2006 SRL oamenii sunt cel mai important bun al companiei,
iar Departamentul de Resurse Umane devine o piesa esential n sprijinirea obiectivelor
strategice ale companiei. Aceasta perspectiv este transpus n practic prin recrutarea de
personal pe baza unui set de competene bine definit, recompensnd performana i
ncurajnd asumarea deplin a responsabilitii n cazul slabei performane, promovnd
flexibilitatea i colegialitatea la locul de munca i pstrnd integritatea comunicrii.
Astazi, cand spui IMACOM 2006 , spui seriozitate, profesionalism i rapiditate.
Inseamna ncrederea ntr-un lucru bine facut, certitudinea ca orice detaliu este prevazut si
pus la punct.
90
90
90
90

Principiile firmei
IMACOM 2006 inelege c succesul su se datoreaz ncrederii clienilor i
ca aceast ncredere a fost obinut mulumit responsabilitii cu care firma i angajaii si

au neles s i aplice principiile, innd cont, n acelai timp, de realitile competiionale.
Profesionalism i responsabilitate: fa de clienii i angajaii notri,

constituie un obiectiv major al companiei noastre n vederea asigurrii
succesului pe termen lung;
Orientarea spre client: obiectivul nostru este s ne ridicm ntotdeauna la

nivelul cerinelor clienilor notri. ndeplinirea acestui obiectiv este
asigurat de profesionalismul specialitilor notri, de eficiena angajailor i
de o politic de preuri competitive;
Dezvoltarea personalului: pentru a ndeplini obiectivele companiei noastre

punem un accent deosebit pe angajaii i managerii competeni, orientai
spre succes i realizri permanente.
Parteneriate strnse cu furnizori: pentru a menine standardele nalte de

calitate cu care clienii notri sunt obinuii, colaborm doar cu furnizori
bine alei.
Respect pentru mediul nconjurtor, societate i sigurana muncii:

suntem contieni de responsabilitatea noastr fa de mediul nconjurator i
de rolul pe care il avem n comunitile sociale i de afaceri locale. In
calitatea noastra de angajator, suntem n permanen preocupai de sigurana
i protecia sntii pentru toi angajaii referitor la totalitatea aspectelor
cuprinse n munca lor.
4.2. Principalii indicatori economico-financiari

Pentru descrierea evoluiei activitii unei firme se recomand utilizarea unui sistem
de indicatori valorici, care fiecare, prin coninut i mod de determinare, avnd o putere
informaional, caracterizeaz anumite aspecte ale activitii unei firme.
91
91
91
91

a) Cifra de afaceri
Cifra de afaceri reprezint un indicator esenial pentru precizarea locului societii
comerciale n sectorul de activitate, a poziiei acesteia pe pia, a capacitii de a lansa i
dezvolta activitii profitabile.
Analiza dinamicii i structurii cifrei de afaceri sesizeaz cauzele care au determinat
evoluia acestui indicator i modificrile structurale, n vederea stabilirii msurilor
corespunztoare pentru reglarea activitii.
Pe baza datelor din contul de profit i pierdere se constat c fa de perioada
precedent veniturile din exploatare-totale au nregistrat scaderi substaniale ceea ce va
influena negativ cifra de afaceri.
Fig. 4.1. Cifra de afaceri

b) Veniturile
Veniturile reprezint sumele sau valorile primite sau de primit din livrri de bunuri,
executri de lucrri, prestri de servicii i din avantajele pe care o unitate patrimonial0061
a consimtit s le primeasc, din executarea unor obligaii legale sau contractuale din partea
terilor, n mod excepional, fr contrapartid.
Sunt asimilate acestei categorii:
92
92
92
92

~ productia stocata n cursul exercitiului financiar;
~ productia imobilizata;
~ diminuarea sau anularea provizioanelor.
n cadrul contabilitii financiare, veniturile se urmresc n mod asemntor cu
cheltuielile, n funcie de natura activitii care le-a generat iar n cadrul acestora pe feluri
de venituri astfel:
a) Veniturile din exploatare, care cuprind:
venituri privind cifra de afaceri net;
venituri din variaia stocurilor;
venituri din producia de imobilizri;
venituri din subvenii de exploatare;
alte venituri din exploatarea curent.
b) Veniturile financiare, care cuprind:
venituri din imobilizri financiare;
venituri din investiii financiare pe termen scurt;
venituri din creane imobilizate;
venituri din investiii financiare cedate;
venituri din diferene de curs valutar;
venituri din dobnzi;
venituri din sconturile obinute;
alte venituri financiare.
c)
Veniturile extraordinare, reprezint acele venituri care nu sunt legate de activitatea
normal, curent a unitii patrimoniale i se refer la subveniile aferente unor cheltuieli

determinate de evenimente extraordinare.
De menionat c n cadrul primelor dou grupe un caracter distinct l au veniturile
din diminuarea sau anularea provizioanelor ori a ajustrilor pentru depreciere sau pierderea
93
93
93
93

de valoare care se regrupeaz i se includ la venituri din exploatare, i la venituri financiare
.
n funcie de natura operaiilor care le-au generat.
Functionare conturi
Contabilitatea veniturilor se realizeaz cu ajutorul conturilor din clasa a 7-a
Conturi de venituri, care au funcia contabil de pasiv cu excepia contului 711 Variaia
stocurilor care este un cont bifuncional. Conturile de venituri ca dealtfel i conturile de
cheltuieli nu se ncadreaz n conturile bilaniere, iar la sfritul lunii acestea nu prezint
sold.
Fig. 4.2. Veniturile firmei pe 3 ani
c) Profitul
Profitul reprezint un venit rezidual pe care l obine proprietarii mijloacelor de
producie ca recompens pentru utilizarea eficent a acestui factor. Profitul este diferena
dintre valoarea vnzrilor unei firme sau venitul total ncasat(CA) i costul total(CT).
94
94
94
94

n sens restrns este venitul pe care l obin agentii economici ca produs al utilizrii
.
capitalului, iar n sens larg profitul este cstigul pe care l obin agenii economici ca
surplus peste costul de producie.
Profitul este avantajul realizat n form bneasc dintr-o activitate economic.
n concluzie orice agent economic nu poate rezista pe pia dac nu are profit.
Fig. 4.3. Profitul firmei pe trei ani
4.3. Contabilitatea surselor de finanare

4.3.1. Achiziia prin LEASING
Pentru a oferi informaii cuprinzatoare i necesare n procesul de gestionare a unui
contract de leasing, vom analiza mai jos cazul n care societatea nostra SC IMACOM 2006
SRL a ncheiat un contract de leasing i al crei plan de ealonare este urmtorul:
- avans: 46.800 lei i comision 2.052 lei,
- total: capital 28.080 lei, dobnda 2.183 lei, valoare rezidual 18.720 lei, comision 2.112
lei.
Contractul este pe 12 luni. Vom stabili astfel cum se nregistreaz
n contabilitate contractul de leasing, cum se nregistreaz valoarea rezidual individual pe
95
95
95
95

factur i dac se deduce TVA la valoarea rezidual.
Valoarea bunului achiziionat n regim de leasing:
Avans + Capital + Valoare rezidual = 46.800 + 28.080 + 18.720 = 93.600 lei
Se consider suma de 46.800 lei avans ca fiind suma fr TVA.
nregistrari contabile
1. nregistrarea avansului:
%
404
409
58.032
46.800
Furnizori debitori
4426
11.232
TVA deductibil
2. Plata avansului:
404
5121
58.032
3. nregistrarea iniial a unui bun achiziionat n leasing:

213
Instalaii tehnice,
167
Alte mprumuturi i datorii asimilate
mijloace de transport,
animale i plantaii
4. nregistrarea comisionului:
96
96
96
96
93.600

628
401
Alte cheltuieli cu serviciile
2.052
Furnizori
executate de teri
5. Plata comisionului:
401
5121
Furnizori
2.052
Reducerea datoriei din leasing cu valoarea avansului pltit

6. Stornarea avansului:
404
409
46.800
Furnizori debitori
Sau:
409
Furnizori debitori
404
46.800
7. Reducerea datoriei din leasing cu suma aferenta:

167
Alte mprumuturi i
404
46.800
datorii asimilate
Locatarul nregistreaz lunar amortizarea mijlocului fix achiziionat. Amortizarea

se determin n funcie de durata de via determinat pentru imobilizare:
97
97
97
97

6811
Cheltuieli de exploatare
281
Amortizari privind imobilizrile corporale
privind amortizarea
imobilizarilor
Ratele care se pltesc la scadenele stabilite n contract cuprind att reducerea
datoriei, ct i dobnda aferent. Dobnda cuprins se determin pe baza ratei dobnzii
comunicate de locator. De regul, componenta ratelor de leasing este specificat n graficul
de rambursare.
8. nregistrarea ratelor de leasing:
%
167
404
Alte mprumuturi i
datorii asimilate
666
4426
TVA deductibil
9. Achitarea ratei:
404
5121
10. Inregistrarea comisionului:

628
Alte cheltuieli cu serviciile
401
Furnizori"
98
98
98
98
2.112

executate de terti"
11. Plata comisionului:
401
5121
Furnizori
2.112
nregistrarea comisionului se face la scadenele prevzute n contract. Dac n

fiecare factur privind ratele este cuprins i valoarea comisionului aferent, acesta se
nregistreaz la fiecare factur:
167
404
Alte mprumuturi i
datorii asimilate
666
628
Alte cheltuieli cu serviciile executate de teri
4426
TVA deductibil
12. nregistrarea valorii reziduale la finele contractului:
%
167
404
23.213
18.720
Alte mprumuturi i
datorii asimilate
4426
4.493
TVA deductibil
99
99
99
99

13. Plata facturii privind valoarea rezidual:
404
5121
23.213
n ceea ce privete deducerea TVA

n vederea exercitrii dreptului de deducere a taxei, orice persoan impozabil
trebuie s dein documentele prevzute de lege pentru deducerea taxei i s ntocmeasc
foaia de parcurs care trebuie s conin cel puin urmtoarele informaii: categoria de
vehicul utilizat, scopul i locul deplasrii, kilometrii parcuri, norma proprie de consum
carburant pe kilometru parcurs.
ntre obiectul leasingului este un autoturism pentru care se aplic restriciile
prevzute la art. 1451, limitarea dreptului de deducere a TVA se aplic la fiecare factur
primit, att pentru avans, rate, valoare rezidual i se nregistreaz n contabilitate prin
articolul contabil:
635
4426
Cheltuieli cu alte impozite,
TVA deductibila
vrsminte asimilate
4.3.2. Achiziia prin CREDIT BANCAR
Societatea noastr contracteaz un credit bancar de 100.000 ron, pe 10 ani, cu o
dobnd de 15%. nregistrrile contabile vor fi:
1. nregistrarea mprumutului
5121
1621
100
100
100
100
100.000

2. nregistrarea dobnzii n prima lun
suma de nregistrat = 100.000 ron * 15 % / 12 luni = 1.250 ron /lun
666
1682
1.250

3. Plata dobnzii n prima lun

1682
5121
1.250

4. Rambursarea creditului
1621
5121
100.000
5. Trecerea la credite restante

n cazul n care creditul nu s-a rambursat la scaden, suma nerambursat se
transfer n contul 1622 Credite bancare pe termen lung nerambursate la scaden.
1621
1622
100.000

nerambursate la scaden
6. Rambursarea creditului restant

1622
Credite bancare pe termen
5121
lung nerambursate la scaden

101
101
101
101
100.000

4.3.3. LEASING versus CREDIT BANCAR

Suntem interesat de achiziia unei maini. Am ales deja modelul dorit i mai rmne
s cutm cea mai avantajoas modalitate de plat. Posibilitile de finanare sunt: - - credit
bancar sau leasing financiar.
Cum maina este un bun perisabil, indiferent de modul de achiziie, costul trebuie
s fie minim, n timp ce raportul dintre calitate i cost s fie ct mai echilibrat. Astfel,
avnd n vedere faptul ca resursele proprii nu necesita explicatii suplimentare, trecem
direct la celelalte doua variante i intrebarea este: care este diferena dintre credit i
leasing? Ambele optiuni presupun achiziia bunului n rate lunare.
Si totui, care este diferena?
Astfel, spre deosebire de leasing, n cazul creditului proprietarul bunului este
clientul (utilizatorul) nc de la nceputul perioadei de creditare, iar imprumutul se achit
prin rate lunare (cuprind cota-parte din valoarea de cumprare a bunului TVA inclus, rata
dobnzii i comisioanele aferente creditului). De asemenea, bunul se asigur obligatoriu
FULL CASCO, costurile de asigurare fiind suportate de ctre client sau oferite gratuit de
ctre banc (atenie la campaniile promoionale).
Creditul este garantat cu autoturismul achiziionat i polia de asigurare CASCO
cesionat n favoarea bncii. Riscul uzurii morale a bunului i/sau degradarea n timp sunt
suportate de ctre beneficiar, iar taxa de timbru i timbrul judiciar aferente contractului de
vnzare-cumprare sunt calculate la valoarea de cumprare a bunului.
Rambursarea anticipat se poate face dup minim 6 luni de la semnarea
contractului de credit, n timp ce condiiile de creditare nu sunt supuse negocierii,
alternativa fiind alegerea celui mai avantajos dintre produsele disponibile n cadrul bncii
respective. Nu n ultimul rnd, documente necesare sunt: copie act de identitate, factur
utiliti, adeverin salariu tip, documente care atest alte angajamente de plat (dac este
cazul), factura proform de la dealer.
Spre comparaie, n cazul leasingului proprietarul bunului este compania de leasing,
care transfer dreptul de folosin utilizatorului, bunul fiind disponibil acestuia din urm n
sistem de nchiriere; la sfritul perioadei de leasing, finanatorul se oblig s respecte
102
102
102
102

dreptul de opiune al utilizatorului (variante: cumprarea bunului, prelungirea contractului
.
de leasing fr a schimba natura acestuia sau ncetarea raporturilor contractuale).

Leasingul presupune plata lunar periodic, denumit rat de leasing (cuprinde
cota-parte din valoarea de intrare a bunului pre maina fr TVA, rata dobnzii de
leasing, plus TVA aplicat lunar la principal). Important de tiut este c societatea de
leasing va asigura bunul alegnd asiguratorul, costurile de asigurare fiind suportate de ctre
utilizator (dac prin contract nu se prevede altfel); ncheierea polielor CASCO i RCA
sunt obligatorii.
De asemenea, garantarea leasingului se face prin gajarea bunului vizat i emiterea
unui bilet la ordin i exist posibilitatea reducerii ratelor lunare prin opiunea de a plti
valoarea rezidual la terminarea contractului. Riscul uzurii morale este suportat de ctre
societatea de leasing.
n cazul ncheierii unui contract de vnzare-cumprare la sfritul perioadei de
leasing (ca urmare a opiunii utilizatorului de a achiziiona bunul) cheltuielile pentru taxa
de timbru i timbrul judiciar se calculeaz la valoarea rezidual. Rambursarea anticipat se
poate face dup minim 12 luni de la semnarea contractului de leasing (art. 7, Ordonanta
Guvernulu nr. 51/1997 modificat ).
Leasing-ul permite negocierea contractelor la nivelul condiiilor contractuale (este
posibil obinerea unor avantaje), iar documentele necesare sunt: formular tip de
prezentare, copie dup actul de identitate i pasaport sau permis de conducere, copie carte
de munc, adeverin salariu tip.
4.4. Metode de rambursare a creditelor

n practic exist mai multe metode de rambursare a creditelor. ntocmirea unui
grafic de rambursare (scadenar) presupune cunoaterea unei terminologii specifice.
Rata de principal Partea din capitalul mprumutat care se ramburseaz n fiecare
perioad.
Anuitate suma de bani rambursat n fiecare perioad. Aceast sum conine att
principalul ct i dobnda aferent perioadei.
103
103
103
103

Valoare rmas de rambursat Partea de capital rmas de rambursat. Este egal cu
.
diferena dintre valoarea rmas de rambursat n perioada precedent i rata de principal

curent.
Metode de rambursare a creditelor
Rambursarea principalului la sfritul

perioadei
Rambursare n rate de principal
Rambursare n anuiti
constante.
constante
Fig. 4.4. Metode de rambursare a creditelor

Rambursare n rate de principal constante.
Rata de principal = CREDIT / Nr. de perioade.
Exemplu: S se ntocmeasc scadenarul pentru un credit de 12.000 de RON,
rambursabil n 6 rate de principal lunare constante, tiind ca rata dobnzii este egal cu
10% i este constant pe perioada rambursrii.
Rata de principal = 12.000/6 = 2.000 RON.
Luna
1
2
3
4
5
6
Total
Valoare ramas
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
Dobnda
100,00
83,33
66,67
50,00
33,33
16,67
350
Rata de principal
2.000
2.000
2.000
2.000
2.000
2.000
12.000
104
104
104
104
Anuitate
2.100
2.083,33
2.066,67
2.050
2.033,33
2.016,67
12.350

Rambursarea principalului la sfritul perioadei

n acest caz dobnda se pltete n fiecare perioad iar principalul la scaden.
Exemplu: S se ntocmeasc scadenarul pentru un credit de 12.000 de RON cu
scadena 6 luni, rata dobnzii 10% n condiiile n care dobnda se pltete lunar iar
principalul la scaden.
Luna Valoare ramas Dobnda
1
12.000
100
2
12.000
100
3
12.000
100
4
12.000
100
5
12.000
100
6
0
100
Total
600
Rata de
principal
0
0
0
0
0
12.000
12.000
Anuitate
100
100
100
100
100
12.100
12.600
Rambursare n anuiti constante

Exemplu: S se ntocmeasc scadenarul pentru un credit de 12.000 de RON cu
scadena 6 luni, rata dobnzii 10% n condiiile n care rambursarea se face n rate lunare
egale (anuiti constante).
Luna
1
2
3
4
5
Valoare rmas
de rambursat
10.041,26
8.066,20
6.074,69
4.066,57
2.041,72
Dobanda
100
83,68
67,22
50,62
33,89
Rata de principal Anuitate

1.958,74
2.058,74
1.975,06
2.058,74
1.991,52
2.058,74
2.008,11
2.058,74
2.024,85
2.058,74
105
105
105
105

6
0
17,01
2.041,72
2.058,74
Total
352,42
12.000
12.352,42
Aplicaie
1.
Societatea noastr dorete s contracteze un mprumut de 10.000 RON pe o
perioad de 1 an. n acest scop el se adreseaz bncii BETA care i propune urmtoarea
variant de credit: rata dobnzii 11%(variabil), comision de acordare 3%, comision de
rambursare anticipat 1%. Rambursarea se face n rate lunare egale (anuiti constante).
a) Care este suma pe care o va primi societatea noastr?
b) Calculai rata lunar pe care trebuie s o plteasc societatea noastr
c) ntocmii graficul de rambursare
d) Dup 3 luni se dorete rambusarea anticipat a creditului.Care este suma pe care o va
plti bncii?
e) Care este dobnda anual efectiv perceput de banc?
a) Comisionul de acordare se reine din valoarea creditului, prin urmare suma
primit va fi: 10.000 3%10.000 = 9.700 de RON. n calculul anuitii va fi luat n
considerare suma mprumutat de 10.000.
b) Rata lunar se calculeaz potrivit formulei :
r 12
1 (1 )
1
Credit = Anuitate .
unde r este rata anual a dobnzii
2
r
12
Anuitatea = Credit/an =883,82
c)
Luna
1
Valoare
rmas de
rambursat
10.000,00
Dobnda
91,67
Rata de
principal
792,15
106
106
106
106
Anuitate
883,82
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

9.207,85
84,41
799,41
883,82
8.408,44
77,08
806,74
883,82
7.601,70
69,68
814,13
883,82
6.787,57
62,22
821,60
883,82
5.965,97
54,69
829,13
883,82
5.136,84
47,09
836,73
883,82
4.300,11
39,42
844,40
883,82
3.455,71
31,68
852,14
883,82
2.603,57
23,87
859,95
883,82
1.743,62
15,98
867,83
883,82
875,79
8,03
875,79
883,82
d) Suma rmas de rambursat dup 3 luni,aa cum se poate observa i n graficul de

rambursare este de 7.601,70. n condiiile unui comision de rambursare anticipat de 1%
suma pltit bncii va fi 7.601,70 + 1%7.601,70 = 7.677,72 .
e) Dobnda anual efectiv (DAE) relev costul anual echivalent asociat
mprumutului i ine seama i de comisioanele incluse n costul creditului. Prin urmare
valoarea actual a plilor folosind drept coeficient de actualizare DAE trebuie s fie egal
cu suma ncasat.
107
107
107
107

CONCLUZII
Dup ce ai luat o hotrre n privina modalitii de finanare, urmeaz urmtoarea
etapa n luarea deciziei finale: gsirea celei mai avantajoase oferte de creditare sau de
leasing de pe piaa financiar. Am ales pentru analiz, dou autoturisme reprezentative
comercializate pe piaa din Romnia: Skoda Octavia, cu 2.600 de uniti vndute n
primele 9 luni n 2012, i Renault Clio, cu respectiv 1.830 de uniti. Preul minim pentru
Octavia pornete de 13.000 euro cu TVA, iar pentru Clio, de la 10.200 euro cu TVA.
n analiz, a fost luat n calcul o perioad de rambursare de 3 ani (n cazul unei
maini nu este inelept s l iei pentru o perioad mai lung pentru c dup primul an i
pierde aprox. 50% din valoare i dup 3 ani, de cele mai multe ori, ncep deja s apar
probleme tehnice care implic costuri suplimentare). La calculele pentru credit auto i
leasing auto care presupun avans, pentru a fi mai uor de comparat a fost folosit acelai
sold, ignornd faptul ca avansul obligatoriu diminueaz suma creditului, pentru a evidenia
modificarea ratei lunare i suma total de rambursat n funcie de dobnd. De asemenea,
la alegerea finanrii potrivite trebuie s se ia n calcul i dac dealer-ul de la care cumperi
maina accept plata n RON sau doar in EUR. Dac se poate face plata doar n EUR,
trebuie luat n calcul costul schimbului valutar, plus costul transferului bancar.
Rezultatele analizei pentru Renault Clio
Rezultatele analizei pentru Skoda Octavia
108
108
108
108

CREDITE de CONSUM - Concluzii:
Dac nu ai avans, este produsul cel mai potrivit;
Si pe RON i pe EUR am ales un produs cu dobnd fix pentru c urmeaz o perioad
instabil i este mai bine s nu ne asumm riscul unei unei dobnzi variabile;
Costul creditului de 10.200 EUR este 2090 EUR (9566 RON).
Costul creditului de 46.688 RON este 8979 RON.
Creditul n RON este mai avantajos cu 588 RON + este mai uor de obinut pentru c
fiind un credit n moneda n care 95% dintre romni i obin veniturile => nu i asum
riscul valutar (conform ultimelor reglementari BNR) => il vor obine mai uor, se vor
ncadra mai uor i vor plti mai puin pentru el.
CREDITE AUTO - Concluzii:
Dac avem avansul de minim 20% din valoarea mainii (inclusiv TVA), atunci creditul
auto este mai avantajos la costuri fa de cel de consum fr garanii.
Dei vei avea nevoie de rbdare pentru a economisi cteva luni, avansul este o idee bun
pentru c reduce automat valoarea creditului pentru care trebuie s plteti dobnd timp
de 3 ani;
Trebuie s stim c banii vor fi virai de banc direct n conturile dealer-ului auto;
Trebuie s lum n calcul faptul c banca ne va obliga s facem inclusiv Full Casco
pentru main (la creditul de consum, banca nu tie care este scopul mprumutului, prin
urmare nu i poate impune nicio condiie asupra mainii).
Trebuie s iei n calcul faptul c dobnda este variabil i c n timp va crete.
Costul creditului de 10.200 EUR este 1344 EUR (6152 RON).
Costul creditului de 46.688 RON este 7555 RON.
Creditul n EUR este mai avantajos cu 1403 RON, ns, fiind un credit n alt moned
dect cea n care majoritatea romnilor i obin veniturile, se va ncadra mai greu la
creditul n euro i i va asuma riscul valutar pentru urmtorii 3 ani pn la rambursarea
integral a creditului.
109
109
109
109

LEASING AUTO - Concluzii:

Leasing-ul (mai repede cel operaional dect cel auto) este o variant bun mai mult
pentru companii sau persoane juridice n msura n care pot deduce integral ratele lunare i
toate costurile conexe; pentru persoanele fizice nu ofer niciun avantaj suplimentar;
Avansul minim este mai mare fa de cel cerut pentru creditul auto cu 5 puncte
procentuale.
Dei vom avea nevoie de rbdare pentru a economisi cteva luni, avansul este o idee bun
pentru ca reduce automat valoarea creditului pentru care trebuie s plteti dobnd timp
de 3 ani;
Trebuie s tim c banii vor fi virai de banc direct n conturile dealer-ului auto;
Nu prea mai exist oferte de leasing pentru persoane fizice i cu att mai puin n RON
=> oferte necompetitive + ne asumm riscul valutar
Trebuie s lum n calcul faptul c banca ne va obliga s facem inclusiv Full Casco la un
nivel de costuri mai ridicat pentru c proprietarul este compania de leasing pn la
achitarea integral a finanrii => costuri pentru persoana juridic.
110
110
110
110

BIBLIOGRAFIE
1. Andone, I., Georgescu, I. Toma, C., Cercetare avansat n contabilitate, Ed.
Wolters Kluwer Romnia, Bucureti, 2010
2. Berheci, M., Valorificarea raportrilor financiare. Sinteze contabile: Teorie,
Analize, Studii de caz, Ed. CECCAR, Bucureti, 2010
3. Beianu, L., Calitate total n contabilitate mediului, Ed. Universitii Alexandru
Ioan Cuza, Iai, 2008
4. Budugan, D., Georgescu, I., Beianu, L., Contabilitate de gestiune, Ed. CECCAR,
Bucureti, 2007
5. Colasse, B., Fundamentele contabilitii, Ed. TIPOMOLDOVA, Iai, 2009
(traducere de Neculai Tabr)
6. Colasse, B., Analiza financiar a ntreprinderii, Ed. TIPOMOLDOVA, Iai, 2009
(traducere de Neculai Tabr)
7. Dumitrean, E., Contabilitate financiar, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2008
8. Dumitrean, E., Toma, C., Chersan, C.-I., Mardiros, D.-N., Berheci, M., Haliga, I.,
Huian, C.-M., Apostol, C., Dicu, R.-M., Contabilitate financiar - teste gril, Ed.
Sedcom Libris, Iai, 2010
9. Georgescu, I., Istrate, C., Huian, C., Impactul reorganizrii societilor comerciale
asupra calitii informaiei contabile, Ed. Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai,
2009
10. Georgescu, I., Beianu, L., Calitate n contabilitatea instituiilor publice, Ed.
Universiti Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2007
11. Horomnea, E., Dimensiuni tiinifice, sociale i spirituale n contabilitate.

Doctrin. Normalizare. Decizii, Ed. TIPOMOLDOVA, Iai, 2010
12. Horomnea, E., Audit financiar, Concepte. Standarde. Norme, Ed. Alfa, Iai, 2010
111
111
111
111

13. Horomnea, E., Fundamentele tiinifice ale contabilitii. Doctrin. Concepte.
.
Lexiorn Ed. TIPOMOLDOVA, Iai, 2008

14. Horomnea, E., Tabr, N., Budugan, D., Georgesu, I., Beianu, L., Dicu, R., Introducere n
contabilitate. Concepte i aplicaii, Ed. TIPOMOLDOVA, Iai, 2010
15. Huian, C.M., Instrumente financiare: tratamente i opiuni contabile, Ed. CECCAR
Bucureti, 2008
16. Isai Violeta, Contabilitate financiar, Editura Didactic i Pedagogic R.A.,
Bucureti, 2000.
17. Istrate, C., Contabilitatea nu-i doar pentru contabili, Ed. Universul juridic, Bucureti,
2009
18. MOISESCU, Florentina. A.B.C. -ul contabilitii. Florentina Moisescu. Galai :

Editura Fundaiei Universitare "Dunrea de Jos" din Galai, 2000. 235 p. : tab. ; 21
cm. ISBN 973-99667-7-2. II 34415 ; 657/M86.
19. MOISESCU, Florentina. Bazele contabilitii. Florentina Moisescu. ed. rev. i
adug: Bucureti : Editura Didactic i Pedagogic, 2004. 320 p. ; 24 cm. Bibliogr.
ISBN 973-30-1158-4. III 17978 ; 657/M86.
20. MOISESCU, Florentina. Bazele contabilitii. Florentina Moisescu. Bucureti :
Editura Vox, 2001. 316 p. ; 21 cm. Bibliogr. ISBN 973-9381-47-2. II 34915 ;
657/M86.
21. MOISESCU, Florentina. Bazele contabilitii. conf. Florentina Moisescu. [Galai] :
Universitatea "Dunrea de Jos" din Galai, 2007. [pri] ; 30 cm. IV 7745.
22. MOISESCU, Florentina. Bazele contabilitii. conf. univ. dr. Florentina Moisescu.
Galai, 2002. 143 p. ; 30 cm. (Distance Education). Bibliogr. ISBN 973-8370-03-5.
IV 8240 ; 657/M86.
23. MOISESCU, Florentina. Contabilitate aprofundat : note de curs. conf. dr. ec.
Florentina Moisescu, lect. drd. ec. Oana Mihai. Galai : Universitatea "Dunrea de
Jos" din Galai, 2007. 117 p. : tab. ; 30 cm. IV 7849 ; 657.4/M86.
24. MOISESCU, Florentina.
Contabilitate bugetar : note de curs. conf.dr.ec.
Florentina Moisescu. Galai : Universitatea "Dunrea de Jos" din Galai, 2007. 106
p.; 30 cm. IV 7936 ; 657.3/M84.
112
112
112
112

25. MOISESCU, Florentina. Contabilitate bugetar [curs]. conf. univ. dr. Florentina
.
Moisescu. Galai : Universitatea "Dunrea de Jos" din Galai, 2001. 225 p. : tab. ;
29,5 cm. Bibliogr. IV 7702 ; 657.3/M86.
26. MOISESCU, Florentina. Contabilitate bugetar. Florentina Moisescu. Bucureti :
Editura Didactic i Pedagogic, 2004. 330 p. ; 24 cm. Bibliogr. ISBN 973-301206-8. III 17980 ; 657.3/M86.
Contabilitate de gestiune : note de curs. lector drd.
Moisescu Florentina, prep. Anghel Oana. Galai, 2000. 108 p. : tab. ; 21 cm.
Bibliogr. p. 108. II 34233 ; 657.4/M86.
Contabilitate financiar : note de curs. conf. dr. ec.
Florentina Moisescu. [Galai] : Universitatea "Dunrea de Jos" din Galai, 2007.

105 p. : tab. ; 30 cm. IV 7945 ; 657.4/M86.
29. MOISESCU, Florentina. Contabilitate internaional : note de curs. conf. dr. ec.
Florentina Moisescu, lect. drd. ec. Oana Mihai. Galai : Universitatea "Dunrea de
Jos" din Galai, 2007. 110 p. : tab. ; 30 cm. Bibliogr. IV 7853 ; 657.4/M86.
Contabilitatea bugetar. conf. univ. dr. Florentina
Moisescu. [Galai] : Mongabit, 2003. 205 p. : tab. ; 30 cm. (Distance Education).

Bibliogr. ISBN 973-8246-35-0. IV 8241 ; 657.3/M86.
31. MOISESCU, Florentina. Contabilitatea instituiilor publice. Florentina Moisescu.
[Galai] : Universitatea "Dunrea de Jos" din Galai, [s. a.]. 129 p. multigr. ; 24 cm.
Bibliogr. ; 657/M86.
32. MOISESCU, Florentina. Culegere de probleme i teste gril : bazele contabilitii.
conf. Florentina Moisescu, lect. Oana Anghel. Bucureti : Editura Didactic i
Pedagogic, 2005. 400 p. ; 24 cm. Bibliogr. ISBN 973-30-1890-2. III 17979 ;
657/M86.
33. Nicoleta Brbu Miu, Managment financiar, Ed. Europlus, Galai 2011
34. Nicoleta Brbu Miu, Finanele Intreprinderii, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 2009
35. Pantea I.P., Bodea Gh., Contabilitate finaciara romneasca, Editura Intelcredo,
Deva, 2009
36. Scorescu, F. I., Consolidarea conturilor grupurilor financiare, Ed. Ion Ionescu de
la Brad Iai, 2008
113
113
113
113

37. Tabr, N., Control de gestiune, Ed. TIPOMOLDOVA, Iai, 2009
38. Tabr,
N.,
Contabilitate
naional.
Concepte.
Sisteme.
Modele,
Ed.
TIPOMOLDOVA, Iai, 2008

39. Tabr, N., Horomnea, E., Mircea, M.-C., Contabilitate internaional, Ed.
TIPOMOLDOVA, Iai, 2009
40. Toma, C., Contabilitatea operaiilor de comer exterior, Ed. Universitii
Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2010
41. TOMA, C., Contabilitatea financiar a ntreprinderii, Ed. Universitii Alexandru
Ioan Cuza, Iai, 2010
42. TOMA, C., Contabilitatea financiar, Ed. Tipo Moldova, Iai, 2011
43. Toma, C., Dumitrean, E., Haliga, I., Contabilitate financiar, Ed. Universitii
Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2010
Legislaie
1. Legea contabilitii nr. 82/1991, republicat n Monitorul Oficial al Romniei
Partea I. nr. 454/ 18.06.2008
2. Legea nr. 31/1990 privind societile comerciale, republicat n Monitorul Oficial al
Romniei, Partea I nr. 1066 din 17 noiembrie 2004, cu modificrile i completrile
ulterioare
3. Legea nr. 263/16.12.2010 privind sistemul unitar de pensii publice, publicat n
Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 852/20 12. 2010
4. Legea nr. 287/28.12.2010 privind bugetul asigurrilor sociale de stat pe anul 2011.
publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 880/28.12.2010
5. Legea nr. 571/2003 privind Codul fiscal (publicat n M.Of. nr. 927/23.12.2003), cu
modificrile i completrile ulterioare
6. OMFP nr. 3055/2009 privind reglementrile contabile, cu modificrile i
completrile ulterioare;
7. OMFP nr. 3512/2008 privind documentele financiar contabile, cu modificrile i
completrile ulterioare.
Articole si studii de specialitate
114
114
114
114

1.
http://legestart.ro/lista-inregistrarilor-contabile-aplicabile-decontarilor-cufurnizorii-pentru-aprovizionarile-de-bunuri-si-prestarile-de-servicii-pentru-carenu-s-au-primit-facturi/
2.
http://www.rubinian.com/dictionar_detalii.php?id=943
3.
http://www.contabun.ro/2014/01/03/jurnal-privind-decontarile-cu-furnizoriimodel-si-completare/
115
115
115
115

116

Licenta 04.09.2014

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Licenta 04.09.2014

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

vinovai sunt: incapacitatea de a asigura finanarea potrivit pe termen mediu si lung,

n cadrul lucrrii de fa, n primul capitol am abordat problema finanrii din

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

Fondurile proprii ale ntreprinderii au n general un dublu rol: pe de o parte

1.1. Autofinanarea ntreprinderii

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

Fig. 1.1. Tipuri de autofinanare

n economia de pia, autofinanarea joac un rol cheie n strategia de finanare a

constituie un mijloc sigur de finanare, o surs independent i stabil, deoarece n

constituind fundamentul pe care se poate edifica o politic de finanare viabil6;

permite frnarea ndatorrii i, implicit, reducerea cheltuielilor financiare. n fapt,

un nivel satisfctor al autofinanrii apare ca o condiie fundamentala pentru

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

procurate prin autofinanare; autofinanarea fiind obinut prin activitatea

permite msurarea randamentului capitalurilor proprii, respectiv a rentabilitii

creterea cointeresrii la nivelul ntreprinderilor n obinerea de rezultate financiare

ntreprinderii un mare grad de libertate privind alegerea investiiilor, pe criterii de

apr libertatea de aciune a ntreprinderii, n sensul c autonomia financiar

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

posibiliti mai mari de reinvestire.

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

Sub aspectul fiscalitii se poate vorbi despre o relaie de tipul fiscalitate

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

afirma c amortizarea are o influen neutr asupra autofinanrii: mrind costurile cu

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

Orice decizie de autofinanare trebuie analizat n funcie de rentabilitatea care se

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

de specialitate i practicienii se refer la CMPC ca i un CMPC dup impozitare.

1.2. Cesiunea activelor imobilizate

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

rennoirea obinuit a imobilizrilor necesare i valorificarea prin vnzare a

din necesitatea de a obine capitaluri suplimentare pentru dezvoltare, ntreprinderile

nregistrrile contabile efectuate de ctre CESIONAR

Preluarea creanei de la cedent:

22 Stancu, I. (coordonator) - Finane - Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti,

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

nregistrarea ajustrii pentru depreciere a creanei preluate:

Cheltuieli de exploatare privind

Ajustri pentru deprecierea

deprecierea activelor circulante

nregistrarile contabile efectuate de ctre CEDENT (firma noastra):

cedarea creanei ctre cesionar:

ncasarea sumei de la cesionar:

Conturi la bnci n lei

Cheltuiala este nedeductibila fiscal.

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

1.3. Creterile de capital

Contabilitatea i analiza surselor de finanare la SC IMACOM 2006 SRL

rezerve. Ca urmare a majorrii capitalului prin ncorporarea rezervelor, fie se mrete

Creterile de capital prin noi aporturi n numerar27 prezint o serie de

sunt un mijloc de finanare din fonduri aproape proprii, provenind fie de la

emisiunea de aciuni noi influeneaz asupra dilurii bogiei (capitalului) pe

27 Brezeanu, P. - Gestiunea financiar a ntreprinderii n economia de pia, Editura Fundaiei Romnia de