Universitatea Dunarea de Jos

Facultatea de Economie i Administrarea Afacerilor

Proiect la
Finante Publice

Criza datoriei externe-strategii de

abordare i soluionare

Lect. dr. Iacob D.

Student:Babalici Natalia,anul I

Galai 2011

CUPRINS

Capitolul I
1.1 Notiunea de datorie extern........................................................3
1.2 Concepte de datorie extern.Indicatori privind datoria
extern..................................................................................................4
Capitolul II
2.1 Cauzele aparitiei datoriei externe....................................................7
2.2 Evolutia datoriei externe a Romniei..............................................8
2.3 Consecintele datoriei externe..........................................................13
Capitolul III
3.1Strategia soluionrii crizei datoriei externe.14
3.2 Masuri de solutionare a crizei datoriei externe................................17

Bibliografie....................................................................................19

Capitolul I
1.1 Noiunea de datorie extern
Una din problemele globale cu care se confrunt economia mondial n ultimii
20-30 de ani este reprezentat de creterea permanent a nivelului datoriei externe a
rilor n dezvoltare. Problema preocup n egal msur - dei, evident, de pe poziii
diferite - guvernele rilor debitoare, guvernele rilor creditoare, instituiile financiare
internaionale i bncile comerciale creditoare i specialitii care studiaz fenomenele
mondo-economice contemporane. O delimitare conceptual important ce trebuie fcut
este ntre datoria extern i datoria public.
Astfel, datoria public reprezint ansamblul sumelor datorate de ctre stat, ca urmare a
politicii sale de a contracta mprumuturi. Datoria public ia natere pe seama
mprumuturilor destinate acoperirii cheltuielilor statului i finanarea deficitului bugetar.
Ea se creaz, de regul, prin emisiuni de titluri de credit de ctre stat (obligaiuni
guvernamentale, bonuri de tezaur etc.), comercializate pe piaa intern i/sau pe piaa
internaional..n privina datoriei externe, aceasta poate fi definit ca fiind suma n
valut contractat de o ar cu alte ri i/sau organisme financiare internaionale.O
prezentare grafic a coninutului datoriei externe poate arta astfel:
Structura datoriei externe privit dup termen,debitor i creditor
( Reprodus dup Global Development Finance, World Bank, 2000)

Pentru ara noastr, important este ca mprumuturile externe contractate s fie

destinate dezvoltrii i modernizrii economiei i infrastructurii serviciilor publice i nu
consumului, realizarea unei creteri economice durabile, crendu-se astfel resursele
valutare necesare pentru onorarea ritmic a serviciului datoriei publice externe.
Plafonul de ndatorare extern reprezint suma maxim a mprumuturilor externe
contractate sau garantate de stat pe o perioad de un an. n tara noastr acest plafon de
ndatorare este trimis spre aprobare Parlamentului. La stabilirea plafonului de ndatorare
extern sunt avute n vedere concluziile desprinse din analize privind necesitatea
contractrii de mprumuturi de pe pieele externe de capital, ct i o serie de criterii i de
indicatori.

1.2 Conceptul de datorie extern.Indicatori privind datoria extern

Noiunea de datorie de extern este mai larg dect aceea de datorie public extern
i are mai multe sensuri:
a)datorie extern brut n sens larg,care cuprinde sumele de bani i alte valori pe
care rezidenii unei ri,persoane fizice i juridice,le datoreaz strintii la un moment
dat.Aceasta interpretare exhaustiv cuprinde sumele datorate de stat,uniti administrativteritoriale i alte entiti de drept public,ntreprinderi private i alte organizaii,precum i
de persoane fizice unor organisme internaional,guverne,banci i altor instituii publice
straine,unor banci private,firme si altor creditori,precum si unor persoane fizice rezidente
n strinatate.Datoriile la care ne referim provin din mprumuturi de tot felul,achizitii de
bunuri,executri de lucrri i prestri de servicii pe credit,investiii directe de
capital,ndeplinirea altor obligaii derivnd din contracte sau diverse reglementri.Aceast
interpretare care vizeaz toate obligaiile bneti fa de strintate,indiferent dac au
caracter public sau privat,de gradul lor de exigibilitate,de existena sau nu a unei
garanii,dei corect,ea nu are aplicabilitate practic,deaoarece este extrem de dificila
inventarierea tuturor obligaiilor fa de strinanatate i,n plus,nu toate acestea sunt
exprimate valoric,nu toate au termene precise de achitare sau au termene fie prea
scurte,fie prea lungi;
b)datorie extern brut n sens restrns,care cuprinde obligatiile bnesti fa de
strintate,cu urmtoarele excepii:-creditele pe termen scurt(sub un an),deoarece acestea
constituie operaii financiare curente,indispensabile desfurrii activitii economice
externe;investiiile strine directe,care nu au stabilite termene de rambursare sau de
lichidare;ajutoarele cu caracter nerambursabil,primite n cadrul programelor de asisten
public bi- i multilateral;mprumuturile externe cu o perioad de graie de 10-15 ani sau
mai mare;mprumuturile acordate de unii creditori externi sucursalelor ,filialelor sau altor
reprezentate ale acestora n condiii mai avantajoase dect cele practicate pe piata
mondiala;creditele contractate de persoane fizice sau juridice negarantate de autoritile
publice competente;
c)datorie externa n interpretarea Bncii Mondiale i a celorlalte instituii din
sistemul su care cuprinde:sumele datorate unor creditori publici i privai,n
valut,bunuri sau servicii cu o perioad de rambursare mai mare de un an;sumele datorate
de persoane private,dar garantate de o autoritate public.n aceast interpretare,datoria
extern nu cuprinde datoria persoanelor private ctre strintate negarantata de
autoritile publice;datoria din tranzaciile cu Fondul Monetar International;datoria care
poate fi achitat,la opiunea debitorului,n momentul rii sale;sumele datorate unor
creditori rezideni n strintate,pentru care nu au fost stabilite termene de plat.
4

d)datorie extern net,care cuprinde diferena dintre activele publice i private ale
rezidenilor unei ri n strintate(disponibiliti valutare,mprumuturi acordate,investiii
directe,titluri,diverse alte creane i valori)i activele deinute de rezideni strini n ara
considerat(mprumuturi primite de la guverne,agenii guvernamentale i alte entitai
publice,credite primite de la bnci private,organisme financiare i ali creditori,investiii
de capital,titluri,disponibiliti valutare i alte valori aparinnd unor persoane publice sau
private strine).Adesea,n datoria extern net se includ numai creane lichide sau uor
realizabile fa de strintate,celelalte creane care nu pot fi uor mobilizate excluzindu-se
din calcul.
Indicatorul datoriei externe nete se folosete n cazul rilor care apar n dubl
ipostaz:de creditoare i de debitoare fa de strintate.n timp,raportul dintre creanele
i angajamentele externe ale unei ri pot s intervin asemenea mutaii nct aceasta din
creditor mondial (per sold) s devin debitor mondial sau invers.Acesta este,spre
exemplu,cazul S.U.A care pn n 1984 erau primul creditor al lumii,iar din anul urmtor
au devenit cel mai mare debitor net al lumii.Cu toate acestea ele ramn,dup Japonia,cel
de-al doilea creditor mondial.In plus ele au o situaie priveligiat,deaorece s-au
mprumutat exclusiv n dolari,ceea ce le fereste de riscul penuriei de devize,la care sunt
expuse rile n curs de de dezvoltare importatoare de capital.
Cuantumul datoriei externe difer ,evident,n funcie de modul n care se
determin,bruto sau neto,i de sensul atribuit acestei noiuni de cel care o folosete.
n legtura cu datoria extern a unei ri,se folosesc diveri indicatori care reflect
gradul de ndatorare fa de strintate,precum i efortul valutar pe care aceasta l
reclam.Astfel,gradul de ndatorare a unei ri fa de strintate se exprim cu ajutorul
mrimii absolute a datoriei externe,al mrimii medii a datoriei respective pe un locuitor,al
raportului dintre datoria extern i produsul intern brut i al raportului dintre datoria
extern i ncasrile din exportul de bunuri i servicii.
Indicatorul datoriei externe totale arat suma datorat strintii la un moment
dat,fr vreo legtur a acesteia cu potenialul financiar-valutar al rii debitoare i cu
ealonarea n timp a rambursrii acesteia.Acest indicator se determin prin transformarea
valutelor n care a fost exprimat datoria extern ntr-o valut de larg circulaie
internaional.
n anul 2000,spre exemplu,datoria extern a rilor n curs de dezvoltare debitoare per
sold se cifra la 2027,6 mld de dolari SUA,iar datoria extern a rilor n tranziie era de
215,9 mld de dolari.
Indicatorul datoriei externe medii pe un locuitor se determin prin mprirea
datoriei externe totale,exprimate ntr-o valut de larg circulaie internaional,la numrul
populaiei,i servete la efectuarea de comparaiin timp pe plan naional si internaional.
Indicatorul privind raportul dintre datoria extern i produsul intern brut arat ct
din produsul intern brut al anului considerat ar fi necesar pentru rambursarea acelei
datorii.Acest indcator are o valoare teoretic,deoarece datoria se ramburseaz,de regul,n
mod ealonat,iar din produsul intern brut al unui an numai o parte poate fi utilizat pentru
onorarea angajamentelor fa de strintate.
n anul 2000,datoria extern a rilor in curs de dezvoltare debitoare per sold echivala
cu 38.1% din produsul inetrn brut al acestora.
Indicatorul privind raportul dintre datoria extern si exporturile de bunuri si
servicii arat n ct timp (luni sau ani) s-ar putea rambursa datoria unei ri fa de
strintate pe seama valutei ncasate din vnzrile de bunuri i prestrile de servicii peste
grani.
n anul 2000,datoria extern a rilor n curs de dezvoltare debitoare nete echivala cu
118,4% din exporturile de bunuri i servicii ale acestora.
5

n plus, gradul de ndatorare a rii fa de exterior trebuie completat cu efortul

financiar - valutar reclamat de datoria extern, care indic povara respectivei datorii n
anul considerat.Efortul financiar-valutar generat de datoria extern este indicat de
serviciul datoriei externe, care include rambursarea ratelor mprumuturilor
externe (denumite i rate de capital), exigibile n anul considerat, precum i plata
dobnzilor, comisioanelor i a altor cheltuieli aferente datoriei externe, exigibile n
acelai an.
Povara datoriei externe se determin cu ajutorul mai multor indicatori:raportul dintre
serviciul datoriei externe i exportul de bunuri i servicii;raportul dintre serviciul datoriei
externe i produsul intern brut i raportul dintre dobnda aferent datoriei externe i
exporturi.
n anul 2000,spre exemplu,serviciul datoriei externe al rilor n curs de dezvoltare
debitoare per sold s-a cifrat la 351,5 mld de dolari SUA.n acelai an,serviciul datoriei
externe a reprezentat 22,7% din totalul exporturilor de bunuri i servicii.Cu cit
rambursrile de mprumuturi,dobnzile i comisioanele aferente acestora absorb o parte
mai mare din ncasrile din exporturi,cu ct mai ncordat va fi balana de pli externe a
unei ri debitoare fa de strintate.
Cu ct mai mare este efortul valutar reclamat de datoria extern ,cu att mai mici vor fi
resursele valutare ale unei ri rmase pentru plata importurilor destinate dezvoltrii
economice i sociale i aprovizionrii acesteia cu bunuri de consum absolut
indispensabile.
Potrivit metodologiei Bncii Mondiale,rile in curs de dezvoltare debitoare sunt
clasificate n funcie de dou criterii,i anume :
de mrimea venitului(produsului intern brut) ce revine n medie pe un locuitor,n
dolari SUA;
de gradul de ndatorare a rii considerate fa de strintate;
n funcie de mrimea venitului,rile se mpart n:
ri cu un venit mic;
ri cu un venit mediu;
Sunt considerate ca avnd un venit mic rile cu un produs intern brut mediu pe
locuitor de 725 de dolari SUA,sau mai mic,iar ri cu un venit mediu,cele cu un produs
intern brut cuprins ntre 726 i 8955 de dolari.rile din acest din urm grup se subimpart
in ri cu venit mediu:
trana inferioar,care include pe cele cu un produs intern brut de 726-2896 de
dolari;
transa superioar-2896-8955 de dolari;
rile cu un produs intern brut de 8955 de dolari i peste sunt considerate ca avnd
venituri ridicate.n funcie de gradul de ndatorare fa de strintate,rile se grupeaz
n:
ri puternic indatorate;
ri moderat ndatorate;
ri puin ndatorate;
Gradul de ndatorare se msoar cu ajutorul urmtorilor indicatori:
1. raportul dintre datora extern i exporturi;
2. raportul dintre datoria extern i produsul intern brut;
3. raportul dintre serviciul datoriei externe i exporturi;
4. raportul dintre dobnzile aferente datoriei externe i exporturi;

Astfel, sunt considerate ca fiind puternic ndatorate rile cu un venit mic i cele cu
un venit mediu,la care raportul dintre valoarea actual a serviciului datoriei externe i
exporturile de bunuri i servicii este de peste 220 % sau cele la care raportul dintre
valoarea actual a serviciului datoriei externe i produsul intern brut este mai mare de
80%.
Sunt considerate ca fiind moderat ndatorate rile cu un venit mic i cele cu un venit
mediu, la care raportul dintre valoarea actual a serviciului datoriei externe i exporturi
este mai mic de 220%, dar mai mare de 132%, sau cele la care raportul dintre valoarea
actuala a serviciului datoriei externe i produsul intern brut este mai mic de 80%,dar mai
mare de 48%.
Sunt considerate ca fiind puin ndatorate rile cu un venit mic i cele cu un venit
mediu,la care raportul dintre valoarea actual a serviciului datoriei externe i exporturi
este mai mic de 132%,iar raportul dintre valoarea actual a serviciului daoriei externe i
produsul intern brut este mai mic de 48%.
Cu ct o ar are un grad mai mic de ndatorare n raport cu dezvoltarea sa economic
i cu capacitatea sa de export,cu att ea are o pozitie mai confortabil n rapot cu creditorii
si ,actuali sau poteniali.

Capitolul II
2.1 Cauzele apariiei datoriei externe
n cadrul echilibrului economic general la nivel macroeconomic un loc aparte l
ocup echilibrul financiar i, n cadrul acestuia, echilibrul financiar public, reprezentat de
concordana ntre necesitile financiare ale statului (cheltuielile publice) i sursele de
finanare ale acestuia (veniturile publice). Acest echilibru nu se poate rezuma ns la o
simpl comparare i egalitate a veniturilor i cheltuielilor, el fiind rezultatul aciunii unui
complex de factori care stau la baza constituirii i utilizrii resurselor financiare i se
realizeaz n anumite condiii sociale i economice.
Dezechilibrul financiar public este rezultatul cererii prea mari de resurse financiare
publice, n comparaie cu fondurile ce se pot constitui la nivelul statului, acest decalaj
reprezentand deficitul bugetar. Deficitul bugetar public, rezultat din manifestarea
dezechilibrului bugetar, apare ns asupra capacitii investiionale a unui stat, motiv
pentru care se poate proceda la acoperirea acestuia fie prin emisiune monetar, fie pe
calea creditului public. Emisiunea de moned, ns, nu este recomandat ntrucat este
generatoare de inflaie, ceea ce reduce mult aceasta posibilitatea de aciune. Datoria
public este legat de intervenia financiar a statului n economie, prin care se urmresc:
formarea de capital public, stimularea investiiilor, creterea ocuprii forei de munc, etc.
Datoria extern apare datorit mai multor caracteristici specifice rilor contractante. n
rile n curs de dezvoltare, n general investiiile sunt superioare economiilor, ntruct
nevoia de echipament tehnologic este foarte mare, n timp ce economiile diferiilor ageni
economici (populaie, ntreprinderi, stat) nu se dovedesc pe msura acesteia. ntruct
creditul public presupune apelarea la economiile interne (ale particularilor i ale
ntreprinderilor) sau contractarea de datorii externe, iar de multe ori economiile populaiei
i ale agenilor economici interni datorit condiiilor prezentate mai sus nu sunt
suficiente pentru susinerea unor proiecte publice de anvergur se recurge la solutia
contractrii de datorii externe.
Nevoia de contractare a creditelor externe n condiiile unei insuficiene a fondurilor
financiare interne, este generat de necesitatea susinerii unor programe de dezvoltare, de
7

investiii, prin intermediul crora se realizeaz dezvoltarea economiei naionale, creterea

economic, mbuntirea condiiilor de trai a populaiei.
Soldul balanei de plti are o semnificaie deosebit pentru economia unei ri. Dac
acest sold este negativ, se evideniaz faptul c economia respectiv consum i
investete mai mult dect produce. Pentru a finana consumul i investiiile suplimentare
este necesar apelul la creditele externe. Acestea nu contribuie la creterea economic n
condiiile n care sunt utilizate pentru finanarea activitilor neproductive sau pentru
contrabalansarea exporturilor excesive de capital.
De fapt, n acest caz, imprumuturile respective ar putea chiar agrava presiunile ce se
exercit asupra operaiunilor bugetare de administrare public i asupra balanei de pli.
De aceea o utilizare ineficient a intrrilor de capital strin poate provoca n final criza
datoriei.
Din punct de vedere economic este foarte important ca imprumuturile externe s fie
folosite, n majoritatea lor, pentru finanarea cheltuielilor de investiii, ntrucat pe aceast
cale se realizeaz progresul i creterea economic.

2.2 Evoluia datoriei externe n Romnia

La debutul capitalismului romnesc se cunotea faptul c Romnia nu mai avea
datorii externe, cum se numeau la acea vreme. Acum, balana extern a rii este cu
mult pe minus. Datoria extern pe termen scurt este n jur de 15 miliarde de euro, datoria
pe termen lung este de nc 63 de miliarde de euro, deci datoria extern ajunge la
aproximativ 80 miliarde de euro, iar deficitul de cont curent (exporturi minus importuri) a
ajuns la aproape 4 miliarde de euro.
Cu o datorie extern de 428 de dolari SUA pe un locuitor,de 21,1 % n raport cu
produsul intern brut i de 65,8 % fa de exporturi,la finele anului 2002,Romnia se
numra printre rile debitoare cu o dezvoltare medie puin ndatorate fa de
strintate.Cu toate astea,situaia datoriei noastre externe este preocupant deoarece:
1. n anii 80,cu preul unor eforturi deosebite Romnia a reusit s ramburseze nainte
de termen ntreaga sa daorie extern (de la 9762 mln de dolari,ct totaliza datoria
extern la finele anului 1980, aceasta s-a redus la finele anului 1989, la 199 mln
dolari datorie extern pe termen mediu i lung i la 888 mln de dolari datorie pe
termen scurt.n aceeasi perioad, au fost achitate integral dobnzile i
comisioanele aferente datoriei externe ( n 1990 serviciul datoriei externe a fost
zero dolari).
2. rambursarile de mprumuturi i pltile de dobnzi i comisioane nu numai c n-au
consumat rezervele internationale ale rii,dar acestea din urm au nregistrat
chiar o usoar cretere (de la 2511 mln de dolari in 1980,la 2731 mln in 1989).
3. n intervalul 1990-2002 datoria extern efectiv a ajuns la 9541,6 mln de
dolari.Altfel spus,datoria extern efectiv a Romniei din 1980 se reconstituise, n
decembrie 2002,aproape integral ( 97,7%).
4. mare parte a datoriei externe ( ntre 59% i 86% in anii 1990-2002) s-a format pe
baza mprumuturilor contractate pentru echilibrarea balanei de pli i pentru
constituirea rezervei valutare a rii.Cu alte cuvinte,ndatorarea Romniei s-a
fcut n mare msur pentru nevoi de consum i ntr-o proporie mai mic ( 14%41%) pentru diverse proiecte social-economice.n perioada de tranziie societatea
romneasc a consumat mai mult dect a produs,nesocotind astfel una din
axiomele oricrei societati care urmareste progresul rii i prosperitatea
membrilor sai pe termen lung.
8

La finele anului 2002 datoria extern efectiv a Romniei era format din datoria
direct (65,7% din total ) i datoria garantat de stat (34,3%).n ceea ce privete
maturitatea acestei datorii,preponderent era pe termen lung (81,2% din total),datoria pe
termen mediu avnd o pondere redusa (18,8% din total) i n continu scdere.
Datoria extern garantat de stat ( n sum de 3265 mln de doalri sau 34,2 % din total) a
fost destinata finantrii de proiecte privind sistemul energetic,aparrarea nationala si
ordinea public,industria,transporturile,agricultura,sectorul sanitar etc.

Datoria extern pe termen lung n perioada 1999 - 2010

(Sursa BNR)

Evoluia serviciului datoriei externe evideniaz urmtoarele:

1. n perioada 1990-2002,serviciul datoriei externe a totalizat 13587,8 mln de
dolari,din care rambursrile de mprumuturi externe au reprezentat 67,8 % din
total, iar plile de dobnzi i comisioanele 32,2 %.
2. Cuantumul serviciului datoriei externe inregistreaz o cretere rapid,i anume de
la 4 mln de dolari in 1990,la 2176 mln in 2002.
3. Raportul dintre serviciulul datoriei externe i datoriei publice propriu zis a
crescut de la 1,9 % in 1990 la 22,8 % n 2002,ceea ce dovedete c n perioada
9

respectiv,povara datoriei externe a sporit mai repede decit indatorarea rii fa

de strintate.
4. Evoluia rapid a efortului valutar determinat de datoria extern se reflect i in
cresterea sensibil a ponderii serviciului datoriei externe n exporturi ( de la
0,06% la 15%).
5. n decurs de 12 ani,dobnzile si comisioanele aferente datoriei externe s-au
multiplicat de 15,7 ori, iar plata acestora a absorbit ntre 0,6 % i 4,5 % din valuta
ncasat din exporturi.
Sporirea rapid a datoriei externe,n principal pentru a face fa dezechilibrelor financiare
i valutare cronice, a adncit aceste dezechilibre i a constituit o grea povar pentru
economia naional.Aceasta, deoarece sumele mprumutate au fost utilizate intr-o mic
msura pentru finanarea unor proiecte economice i sociale capabile s contribuie la
sporirea produsului intern brut i a exporturilor pe seama crora s se ramburseze datoria
i s se achite dobnzile i comisioanele aferente.
Datoria extern a Romniei

Anul 2005 a fost marcat de reforma fiscal, prin introducerea cotei unice de impozitare
a venitului, situat la 16%, i reducerea concomitent a impozitului pe profit de la 25%
la 16%. Execuia cheltuielilor bugetare a fost complet neuniform, ntregul deficit
acumulndu-se practic n ultimile dou luni ale anului.
Dei condiiile de imprumut existente pe pieele financiare internaionale au fost foarte
bune, MEF a renunat la comportamentul oportunistic din anii precedeni, orientndu-se
ctre obiectivul de dezvoltare a pieei titlurilor de stat. Astfel, MEF a emis titluri de stat n
valoare total de 2,9 miliarde lei, ceea ce a determinat ca finanarea deficitului bugetar
din surse interne in acest an sa fie de 42,4%.
Totodat,trebuie menionat c dei contextul de pia era foarte favorabil, n locul
refinanrii emisiunii de obligaiuni n valoare de 300 milioane euro scadent n luna
noiembrie, printr-o emisiune de Euroobligaiune nou, pentru rscumpararea acesteia au
10

fost utilizate veniturile din activitatea de privatizare, ponderea, datoriei guvernamentale

reducndu-se de la 22,4% la sfaritul anului 2004 la 19,6% la sfritul anului 2005.
La sfrsitul anului 2006, datoria extern pe termen mediu si lung a crescut cu 12,5%
fat de finele anului 2005, fiind n sum de aproximativ 40 miliarde euro.
Datoria guvernamental extern efectiv la 31 decembrie 2006 a nregistrat un sold de
10 126,5 miliarde euro, reprezentnd 37,4% din datoria extern pe termen mediu si lung.
Analiza datoriei guvernamentale externe efective n functie de creditor arat c 47,3%
reprezint datoria contractat cu creditorii oficiali, iar 52,7% reprezint datoria
contractat de la creditori privati si anume bnci comerciale, emisiuni de obligatiuni si
alte surse.
2006 a fost anul masurilor de relaxare fiscala. Relaxarea politicilor fiscale a dus la o
crestere a deficitului bugetului general consolidat la 1,5% din PIB fata de 0,8% din PIB
in anul precedent, aceasta s-a produs spre finele anului, inregistrandu-se aceeasi executie
bugetara asimetrica.
Caracterul neuniform al executiei bugetare a facut ca politica fiscala sa aiba un caracter
antiinflationist, ingreunand insa administrarea lichiditatilor (cash managementul) atat la
sfarsitul anului cat si inceputul anului 2007. Activitatea pe piata titlurilor de stat in 2006 a
fost cea mai redusa din ultimii ani, din cauza lipsei emisiunilor de titluri pe piata primara,
preferandu-se recurgerea la finantarea temporara din disponibilitatile contului curent
general al Trezoreriei.
Aceasta strategie a reprezentat o schimbare radicala fata de strategia inceputa in anul
2005, ignorandu-se insa dezvoltarea pietei titlurilor de stat. In conditiile lipsei de emisiuni
de titluri de stat atat pe piata interna, cat si externa, in afara finantarii temporare, s-a
apelat doar la imprumuturi contractate de la institutiile financiare internationale si banci
comerciale.
Finantarea deficitului bugetar in anul 2008 si refinantarea datoriei guvernamentale a
fost realizata prin emisiuni de certificate de trezorerie si obligatiuni de stat de tip
benchmark pe piata interna in valoare de 12,5 mld lei, imprumuturi temporare din
disponibilitatile contului curent general al trezoreriei statului in suma de 12,3mld lei,
sume recuperate de catre AVAS din activele bancare neperformante etc. Cu toate acestea,
datoria externa a ajuns la aproximativ 60 milioane euro, fiind in continua crestere.
2009. Deficitul bugetar al Romaniei a fost anul trecut de 36,4 miliarde lei, respectiv
7,2% din PIB, fiind sub tinta stabilita cu FMI, in contextul scaderii veniturilor cu 5,4%
fata de 2008 si majorarii cheltuielilor cu 1,4%, conform MFP. Veniturile bugetului
general consolidat au fost in 2009 de 156,6 miliarde de lei, in scadere cu 5,4%
comparativ cu anul precedent, ca armare, in principal, a reducerii incasarilor din
impozitul pe profit (-8,9%), precum si a celor din TVA (-16%) si a taxelor vamale
(-31,9%)", se arata in comunicatul MFP. Aceste reduceri au fost partial compensate de
cresterea incasarilor din impozitul pe venit cu 0,3%, accize cu 14,2%, impozite si taxe pe
proprietate cu 3,8%.
Cheltuielile bugetului general consolidat s-au cifrat anul trecut la 193 miliarde lei, in
crestere cu 1,4% fata de 2008. Costurile cu personalul au fost cu 2,4% mai mari, in
principal din cauza majorarilor salariale aprobate in semestrul al doilea din 2008.
Totodata, cheltuielile cu bunuri si servicii s-au redus anul trecut cu 12,6% fata de 2008,
ca urmare a masurilor de restrangere aprobate. Cheltuielile cu asistenta sociala s-au
majorat anul trecut cu 9,8 miliarde lei comparativ cu 2008, ca urmare a cresterii punctului
de pensie in octombrie 2008 si acordarii pensiei sociale minim garantate incepand cu luna
aprilie 2009.

11

n perioada ianuarie - septembrie 2009, datoria pe termen mediu i lung a crescut cu

22,3% fa de decembrie 2008, iar datoria pe termen scurt, de 14.996 de milioane de
euro, a sczut cu 27,2%, informeaz Banca Naional a Romniei (BNR).
Conform ultimelor date ale Bancii Nationale, datoria extern pe termen mediu i lung
a nregistrat la 31 iulie 2009 nivelul de 59,757 miliarde euro (77,8 la sut din total datorie
extern), n cretere cu 16,7 la sut fa de 31 decembrie 2008.
La aceasta se adaug datoria extern pe termen scurt care a nregistrat la aceeai dat
de referin, respectiv 31 iulie 2009, nivelul de 17,018 miliarde euro, valoare care,
nsumat cu nivelul datoriei pe termen lung duce la totalul de 76,775 mld. euro.Deficitul
de cont se reduce cu 74%.
Pe de alt parte, contul curent al balanei de pli a nregistrat un deficit de 2,717
miliarde euro, n scdere cu 73,8 la sut n raport cu aceeai perioad din anul 2008.
Influena determinant asupra reducerii soldului contului curent a avut-o deficitul balanei
comerciale, care a nsumat 3,236 miliarde euro, n scdere cu 69,4 la sut fa de perioada
ianuarie-iulie 2008, precizeaz, de asemenea, Banca Naional.
n anul 2010 datoria extern pe termen mediu i lung a fost la 28 februarie 2010 de 67
737 milioane euro (82,3 la sut din total datorie extern), n cretere cu 3,5 la sut fa de
31 decembrie 2009. Datoria extern pe termen scurt a nregistrat la 28 februarie 2010
nivelul de 14 611 milioane euro (17,7 la sut din total datorie extern), nregistrnd
aproximativ acelai nivel fa de 31 decembrie 2009. . In total datoria externa in februarie
2010 a fost de aproximativ 80 milione euro.
Evolutia datoriei externe

12

2.3 Consecinele datoriei externe

Consecintele datoriei externe se reflecta asupra tuturor locuitorilor tarii noastre. Astfel
datoria externa a Romaniei contractata pe termen mediu si lung a ajuns in luna februarie
2010 la 67 737 milioane euro (82,3% din total datorie extern), n cretere cu 3,5% fa
de 31 decembrie 2009, iar datoria externa pe termen scurt a nregistrat la 28 februarie
2010 nivelul de 14 611 milioane euro (17,7% din total datorie extern), nregistrnd
aproximativ acelai nivel fa de 31 decembrie 2009. Specialistii afirma faptul ca
deficitul de cont curent a urcat atat de multa datorita faptului ca se producea nu pentru
impulsionarea investiiilor, ci pentru creterea consumului.
Consecinele expansiunii datoriei externe au nceput s apar de ceva timp: datoria
extern ce trecea n contul Romniei urcase deja pe la 80 miliarde de euro. Ceea ce o
distingea n special, era nu dimensiunea n sine, ci structura ei terifiant: cea mai mare
parte (aproximativ 55 miliarde de euro) nici nu aparinea unor entiti romneti (stat,
firme cu capital autohton, populaie), ci aparinea unor companii bancare sau nebancare
strine ce fcuser din Romnia angajamente financiare externe (n majoritate la
societile-mam) cu care i finanaser expansiunea n Romnia. Este vorba de ceea ce
ar putea fi denumit componenta strin a datoriei externe. Fiind angajat din Romnia,
ndatorarea respectiv trecea n contul Romniei i urma a fi pltit tot de contribuabilul
romn. ntreaga cretere este n contul statului romn, in favoarea unor false avantaje
precum primirea pentru o perioad scurt de timp a unor salarii i pensii nediminuate fa
de perioada anterioar, sau contribuabilul romn, prin intermediul statului nepenit n
morica ndatorrii, este pus s finaneze expansiunea companiilor bancare i nebancare
strine n Romnia.
O alta consecinta o reprezinta pierderea suveranitatii statului. Acest lucru se intampla
atunci cand cei mai multi dintre creditori isi indreapta atentia catre statele cu cele mai
mari datorii, astfel prin imprumuturi, tarile creditoare isi mentin influentele si de
asemenea s-a dovedit c pierderile datorate sistrii mprumuturilor ctre cei mai mari
datornici sunt mult mai mari dect continuarea mprumutrii lor.
Instituiile internaionale ar trebui sa ia o serie de msuri n legtur cu fenomenul
exploziei datoriei externe, printre care se numr:
concentrarea ctre acordarea de mprumuturi n condiii de favoare;
susinerea efortului intern n vederea reducerii poverii datoriei externe;
dezvoltarea unor noi tipuri de finanare, care s fie grefate pe nevoile reale ale
rilor celor mai srace i mai ndatorate;
continuarea procesului de anulare a datoriei externe pe cale bilateral.
Problema datoriei externe a devenit tot mai mult problema tuturor: a creditorilor i a
debitorilor. De aceea, toate msurile prezentate includ att eforturile donatorilor, ct i pe
cale ale receptorilor, n scopul gestionrii ct mai eficiente a acestei situaii.
Construirea treptata a unei economii de piata nu a fost usoara pentru Romania,
dificultatile neintarziind sa apara si incetinind procesul tranzitiei, schimbarile structurale
in cadrul economiei si, ulterior, alinierea acestora la standarde europene.
Pentru realizarea acestui obiectiv, statul roman a avut nevoie de infuzii masive de
capital, care nu au fost intotdeauna utilizate in scopuri bine definite, pe baza unei evaluari
corecte a prioritatilor (o greseala a constituit-o spre exemplu axarea spre consum si nu
spre latura productiva a datoriei externe pentru o lunga perioada de timp). Aceste
neajunsuri au determinat si o anumita reticenta a institutiilor financiare internationale in
acordarea de imprumuti in unele perioade si au facut ca fluxurile de capital strain sa
13

ocoleasca teritoriul Romaniei un timp destul de indelungat, in conditiile in care tara se

confrunta cu deficit de resurse.
Astfel, acumularea deficitelor externe in fiecare an a condus, de asemenea, la
intarzierea procesului de tranzitie.
De aceea, in lipsa unor fluxuri considerabile de capital strain, contracatarea de
imprumuturi externe s-a facut in mare parte pentru sustinerea balantei de plati (deci, in
scopuri de consum), in primii ani de tranzitie statul apeland la creditorii multilaterali ca
imprumutatori de ultima instanta, si in proportii mai mici pentru proiecte socaleconomice de care Roamnia avea nevoie.
Cu toate acestea, in ceea ce priveste gradul de indatorare, Romania nu a depasit
limitele standard impuse pentru diferite categorii de indicatori, nici chiar in momente de
varf ale serviciului datoriei publice externe, desi au existat si cresteri ingrijoratoare de la
an la an ale acestora.
Anul 2008 si aparitia crizei economice a facut ca datoria externa sa creasca din nou. De
asta motivul care a dus la noi imprumuturi a fost generat de instabilitatea de pe pietele
financiare internationale, care a dus la o diminuare a fondurilor externe disponibile, pe
fondul unor iesiri importante de capital.
Ingrijorarea de a intra in incapacitate de plata, instabilitatea politica interna si datoria
ridicata pe termen scurt, au dus la inflamarea pietei valutare prin atacuri speculative la
adresa monedel nationale si la scaderea rating-ului Romaniei de catre institutiile
internationale. Toti acesti factori, colaborati cu situatia economica mondiala din 2008 si
2009 au facut ca accesul Romaniei la finantare pe pietele internationale sa fie limitat.
Acordurile incheiate cu institutiile internationale si calmarea situatiei politice au dus la o
relativa stabilitate economica. Cu toate acestea, lipsesc masurile de stimulare a
economiei.
Ca si pana acuma, imprumuturile externe sunt utilizate pentru acoperirea deficitului de
cont curent, deci, sunt din nou axate spre consum.Romania nu stie sa-si gestioneze intr-un
mod eficient datoria externa, motiv pentru care politica datoriei externe in tara noastra
este prinsa intr-un cer vicios: cel al consumului.

Capitolul III
3.1 Strategia soluionrii crizei datoriei externe
nc de la izbucnirea crizei datoriei externe, bncile creditoare au stabilit o poziie
comun cu Fondul Monetar Internaional cu privire la modul de soluionare a cererilor
rilor debitoare, ajunse n stare de incapacitate de plat, de reealonare a plilor
scadente. Pentru fiecare caz n parte s-au organizat discuii n cadrul Clubului de la Paris,
la care au participat principalele bnci creditoare i reprezentanii rii debitoare.
Discuiile s-au referit exclusiv la mprumuturile acordate sau garantate de organisme
guvernamentale ale rii creditoare; mprumuturile private negarantate i creditele
pe termen scurt s-au discutat separat de ctre prile interesate. Dup convenirea liniilor
generale ale acordului de reamenajare a datoriei, s-a trecut la ncheierea de acorduri
bilaterale cu fiecare creditor n parte.

Programele respective urmreau :

14

reducerea cheltuielilor rii debitoare cu caracter de investiii i de consum i

disponibilizarea, pe aceast cale, a resurselor necesare reducerii deficitului n
valut;
stimularea exportului i limitarea importului pe calea devalorizrii monedei
naionale;
majorarea ratei dobnzii i limitarea creditului bancar. Msurile artate nu au
dat rezultatele scontate, dovedindu-se contra indicate. Astfel, reducerea
cheltuielilor de investiii i limitarea drastic a importurilor au dus la diminuarea
produciei, n unele cazuri, stagnarea sau ncetinirea ritmului de cretere a
acesteia, n altele au dus la creterea omajului i la diminuarea veniturilor
populaiei. Efecte negative asupra condiiilor de trai ale populaiei au avut i
msurile de reducere a cheltuielilor bugetare cu caracter social. Devalorizarea
monedei naionale a dus la scumpirea importului , ceea ce a generat fenomene
inflaioniste. Msurile ndreptate spre stimularea exportului nu au produs
efectele scontate, ntre altele i din cauza accenturii protecionismului de ctre
rile dezvoltate. Dup aplicarea programelor de msuri s-a nregistrat o oarecare
mbuntire a soldului balanelor comerciale ale rilor n curs de dezvoltare
debitoare, dar aceasta nu att pe seama creterii exporturilor, ct mai ales pe
calea reducerii importurilor. Or, aceast evoluie n-a fcut dect s limiteze i mai
mult posibilitile de dezvoltare economic a rilor respective, n loc s le
stimuleze.
Condiiile severe impuse de bncile creditoare la reealonarea datoriei se explic prin
faptul c acestea considerau c dificultile rilor debitoare se datoreaz unei lipse
temporare de lichiditi care va disprea dup o scurt perioad de amnare a plilor,
ca urmare a msurilor de ajustare stabilite de autoriti.
Cu toate msurile luate de rile n curs de dezvoltare debitoare, acestea nu i-au
putut redresa situaia economic i financiar-valutar. n aceste condiii, n 1985 s-a
reconsiderat strategia iniial a soluionrii datoriei externe. Noua orientare a acestei
strategii prevedea adoptarea de politici globale de ajustare macroeconomic i
structural n rile n curs de dezoltare;acordarea de noi mprumuturi rilor respective
de ctre bncile comerciale; atribuirea unui rol sporit Bncii Mondiale i altor bnci de
dezvoltare, n sensul acordrii unui volum de credite mai mare i mai eficace pentru
restructurri economice.n anii care au urmat,bncile comerciale au dat dovad de mai
mult suplee n relaiile cu rile n curs de dezvoltare ajunse n stare de ncetare de
pli:au acceptat reealonri pe perioade mai lungi, au redus comisioanele percepute i
marjele de intermediere etc.Cu toate acestea ,volumul total al datoriei externe a rilor
n curs de dezvoltare a continuat s creasc (de la 918 mld. de dolari n 1985 la 1133
mld. n 1989 ), iar pl ile cu titlu de rambursri i dobnzi s reprezinte un important
transfer de resurse financiare ctre rile creditoare.Ritmul mediu anual de cre tere a
datoriei externe a rilor n curs de dezvoltare a continuat s devanseze pe acela al
creterii economice.Toate acestea demonstreaz c strategia solu ionrii crizei datoriei
externe, conceput de bncile creditoare i de organismele financiare interna ionale, a
fost neadecvat i de aceea nu a dat rezultate scontate.
Reprezentantii tarilor in curs de dezvoltare au aratat,in repetate randuri,ca problema
datoriie externe este nu numai de ordin economic sau financiar,ci o problema politica
internationala, a carei solutionare nu mai sufera amanare.De aceea, nu o data au cerut
ca guvernele tarilor debitoare,guvernele tarilor creditoare,bancile si institutiile
financiare internationale sa actioneze fara intirziere pentru gasirea celor mai potrivite
solutii de reglementare a problemei datoriei externe,fara de care nu se pot concepe
15

inlaturarea dezechilibrelor economiei mondiale,accelerarea cresterii si dezvoltarii

economice si sociale.
De asemenea,acestia au solicitat adoptarea unei noi strategii politice bazate pe
impartirea raspunderii si cooperarea tuturor partilor interesate,care sa tina seama de
nivelul de dezvoltare al fiecarei tari si de masura in care ea poate face fata serviciului
datoriei externe.In acest sens,s-a propus anularea datoriilor pentru tarile cele mai slab
dezvoltate si de reducerea,in diferite proportii, a datoriilor celorlalte tari in curs de
dezvoltare, in functie de venitul lor national pe locuitor reesalonarea datoriei curente pe
15-20 de ani si limitarea cuantumului serviciului acestei datorii la 10% din veniturile
anuale realizate de tarile debitoare din export.
rile n curs de dezvoltare au artat, nu o dat, c pentru soluionarea problemei
datoriei externe nu este suficient reealonarea datoriilor restante ale rilor care se
confrunt cu greuti financiare deosebite i c se impune cu necesitate luarea de
msuri pentru soluionarea global a acestei probleme. Este vorba de transformarea
mprumuturilor acordate rilor celor mai slab dezvoltate n ajutoare nerambursabile,
precum i reducerea datoriilor celorlalte ri n curs de dezvoltare n funcie de valoarea
la care acestea coteaz pe piaa secundar a capitalurilor de mprumut; diminuarea
sensibil a dobnzilor percepute de bnci i instituiile financiare internaionale la
mprumuturile acordate rilor n curs de dezvoltare; prelungirea termenelor de
rambursare i a perioadei de graie; plafonarea serviciului datoriei externe la un anumit
procent din veniturile anuale din exporturile de mrfuri ale rilor debitoare; stvilirea
transferului invers de resurse financiare de la rile n curs de dezvoltare la cele
dezvoltate i reluarea fluxurilor financiare normale ctre acestea din urm; revizuirea
condiiilor n care instituiile financiare internaionale acord mprumuturi pentru
redresare i dezvoltare; reducerea obstacolelor tarifare i netarifare care mpiedic
penetraia produselor rilor n curs de dezvoltare pe pieele rilor capitaliste dezvoltate,
majorarea preurilor la produsele de baz i stabilizarea cursurilor valutare; adoptarea
unui mecanism de mprire a riscului valutar ntre bncile creditoare i instituiile
financiare internaionale, pe de o parte, i rile debitoare, pe de alt parte;
democratizarea centrelor de decizie n relaiile financiar-valutare internaionale,
instaurarea unei noi ordini economice internaionale.
Fa de rezultatele slabe obinute de numeroase ri n curs de dezvoltare pe linia
redresrii lor economice i financiare, rile puternic industrializate au fcut noi
propuneri pentru soluionarea crizei datoriei externe. Aceste propuneri vizau noi
formule de reducere a datoriei externe, de diminuare a serviciului datoriei externe, de
rscumprare de ctre statele creditoare a datoriei neonorate la scaden la cursul pieei
secundare, de garantare a datoriei restructurate de ctre guvernele statelor debitoare
etc.
rile industrializate creditoare au convenit s aplice un tratament difereniat rilor
debitoare, atunci cnd acestea solicit reamenajarea datoriei lor externe, n funcie de
dezvoltarea lor economic i de gradul de ndatorare fa de strintate.
Astfel, rile cele mai srace i cele mai ndatorate beneficiaz de tratamentul cel mai
avantajos, cunoscut sub denumirea de Condiiile de la Toronto mbuntite", care
ofer posibilitatea reducerii datoriei. rilor cu venituri medii, trana inferioar
puternic ndatorate, li se aplic Condiile de la Houston", iar celorlalte ri
debitoare - condiiile standard ale Clubului de la Paris.
n urma relaxrii condiiilor de restructurare a datoriei externe, acceptate de rile
creditoare, o serie de ri n curs de dezvoltare debitoare au ncheiat acorduri cu
bncile creditoare, care au permis reducerea volumului datoriei externe i/sau reducerea
16

serviciului datoriei externe, rescadenarea datoriei rmase, iar n unele cazuri, obinerea
de noi mprumuturi.
Aadar, n urma ncheierii acordurilor de restructurare a datoriei externe din perioada
1990 - 1996, s-au obinut unele rezultate pozitive, constnd n reducerea cuantumului
datoriei externe a unor ri, prin anulare de ctre creditori, prin transformarea creanelor
bancare n participaii la societi comerciale ori prin rscumprare la cursul pieei
secundare de ctre debitori; s-au mai obinut reducerea serviciului datoriei externe,
prelungirea termenelor de rambursare ori contractarea de noi mprumuturi. Cu toate
acestea, nu se poate spune c problema datoriei externe a rilor debitoare a fost
soluionat; exist nc nu puine ri n curs de dezvoltare i n tranziie care fac cu
greu fa poverii datoriei externe. De aceea, se impun, n continuare, eforturi susinute
din partea creditorilor, a instituiilor financiare internaionale, ca i a debitorilor, pentru
soluionarea global a acestei probleme.

3.2 Msuri de soluionare a crizei datoriei externe

Pentru soluionarea crizei datoriei externe, bncile creditoare i Fondul Monetar
Internaional au adoptat o poziie comun. S-au purtat discuii pentru fiecare caz n
parte,participanii fiind reprezentani ai rilor debitoare i ai bncilor creditoare.
Ca masur excepional, s-a convenit la reealonarea parial a datoriei cu condiia
majorrii ratei dobnzii, comparativ cu nivelul prevzut n contractul iniial. n plus, rile
n cauz trebuiau s ntocmeasc programe de redresare ntr-un anumit termen, i reluarea
normal a plilor fa de creditorii strini. Impunerea unor condiii severe la reealonarea
datoriei a fost generate de faptul c bncile creditoare au considerat c dificultile rilor
debitoare se datorau unei lipse temporare de lichiditi ic pot s dispar dup o scurt
perioad de amnare a plilor, n urma msurilor de ajustare adoptate de autoriti.
Aceste msuri de redresare nu i-au atins scopul scontat, ceea ce a determinat, la
jumtatea deceniului, reconsiderarea strategiei iniiale de soluionare a crizei datoriei
externe. Noua viziune prevedea un set de msuri cuprinznd politici globale de ajustare
macroeconomic i structural, acordarea de noi mprumuturi rilor debitoare, atribuirea
unui rol sporit Bncii Mondiale i altor bnci de dezvoltare. Si aceste msuri au fost
neadecvate, ritmul mediu anual de cretere a datoriei externe a rilor n curs de
dezvoltare a continuat s devanseze ritmul creterii economice.
Aceste msuri s-au adresat simptomelor crizei i in nici un caz cauzelor acesteia,avnd
n vedere c era vorba de o criz de dezvoltare. Stategia internaional trebuia s
subordoneze problema rambursrii mprumuturilor i plii dobnzilor, obiectivului
central al politicii rilor debitoare privind dezvoltarea economic i social. Aceste
strategii porneau de la premisa eronat c singurele vinovate de situaia creat erau rile
debitoare.
Deoarece fenomenul insolvabilitii se agrava alarmant, bncile, instituiile financiare i
guvernele rilor creditoare au conceput i adoptat noi msuri pentru ncasarea creanelor
i dobnzilor aferente, printre care:
transformarea datoriei aflate n incapacitate de rambursare n participaii ale
bncilor creditoare la capitalul diverselor societi productive din rile debitoare;
nfiinarea unei instituii internaionale care s achiziioneze de la creditori
creanele neonorate la un pre inferior celui real; aceast instituie emite nscrisuri
pe termen lung, purttoare de dobnda, pe care urmeaz s le amortizeze pe
seama sumelor recuperate de la rile debitoare;
17

valorificarea creanelor neonorate prin intermediul pieei, utiliznd diverse

modaliti: vnzarea propriu-zis, nlocuirea creanelor cu titluri de
valoare,rscumprarea, de ctre ara debitoare a creanelor la un pre
sczut,transformarea dobnzilor neonorate n mprumuturi purttoare de dobnd,
dup expirarea unei perioade de graie;
crearea unei case de asigurare care s preia asupra sa riscul nerambursrii
creditului acordat;
garantarea datoriei reealonate de ctre guvernele statelor debitoare.
Reprezentanii rilor n curs de dezvoltare, au artat c problema datoriei externe cu
care se confruntau, era nu doar de ordin economic i financiar ci i o problem de politic
internaional care trebuie soluionat rapid, mpreun cu rile creditoare i instituiile
financiare internaionale.
Printre msurile necesare aplicate ulterior se numrau :
transformarea mprumuturilor acordate rilor slab dezvoltate n ajutoare
nerambursabile;
reducerea datoriilor celorlalte ri n curs de dezvoltare;
diminuarea dobnzilor percepute de bnci i instituiile financiare internaionale la
mprumuturile acordate rilor n curs de dezvoltare;
prelungirea termenelor de rambursare i a perioadei de graie;
plafonarea serviciului datoriei externe la un anumit procent din veniturile anuale
provenite din exporturile rilor debitoare;
revizuirea condiiilor n care instituiile financiare internaionale acord
mprumuturi rilor subdezvoltate;
reducerea obstacolelor tarifare i netarifare ce mpiedic produsele rilor n curs
de dezvoltare s ptrund pe pieele rilor dezvoltate;
adoptarea unui mecanism de mprire a riscului creditului acordat ntre creditori
i debitori ri slab dezvoltate.
n paralel cu relansarea condiiilor de restructurare a datoriei externe, rile debitoare
au ncheiat acorduri cu bncile creditoare, n urma crora, n perioada 1990-1996 , s-au
obinut rezultate pozitive pentru unele dintre rile cu economie slab dezvoltat.Avnd n
vedere c numeroase ri n curs de dezvoltare sau n tranziie se confrunt cu problemele
datoriei externe, se impun, n continuare, msuri de soluionare global a situaiei.

18

Bibliografie

Moteanu Tatiana, Finane publice, Editura Universitar, Bucureti, 2008

Vcrel I. i Georgescu F. ,Finane publice, Ediia a IV-a, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 2007.

www.bnr.ro

www.mfinante.ro

www.capital.ro

www.zf.ro

19