Datoria public

Poate avea efect de eviciune asupra creditului privat intern (vezi Romnia 2008-2013).
n msura n care mprumuturile sunt adresate populaiei, le putem privi ca un test de
ncredetere ale populaiei n guvern.
n cazul rilor care au adoptat moneda Euro, creditul public intern este afectat de un potenial
risc de refinanare. Aceste ri nu mai dispun de o banc central proprie, care s joace rolul de
mprumuttor de ultim instan.
Datoria public extern exist un potenial risc valutar
Contractarea datoriei publice
Succesul oricrei emisiuni de titluri de stat depinde de credibilitatea pe pia a guvernului rii
respective.
? Produce efecte n economie contractarea unui mprumut public ? Teoria echivalenei
ricardiene (dac generaia curent este altruist fa de generaiile viitoare).
Teoria opus: generaia curent nu este altruist fa de generaiile viitoare i, n acest caz,
contractarea mprumutului are efecte viitoare asupra ratei consumului, economisirii etc.
Atunci cnd datoria public este mare i n cretere, de regul, rata dobnzii aferent
mprumuturilor publice va fi, de asemenea, n cretere.
Rambursarea datoriei publice

n multe cazuri, datoria public nu este rambursat la scaden, ci se practic conversiunea sau
consolidarea mprumuturilor publice.
Conversiunea presupune schimbarea titlurilor aferente unui mprumut vechi, cu dobnd
mare, cu titlurile unui mprumut nou, cu dobnd mic.
Consolidarea presupune schinbarea titlului unui mprumut exigibil imediat, sau pe termen
scurt, cu titlurile unui mprumut pe termen mediu i lung.
Probleme:
Existena unui risc de refinanare (vezi mai sus rile care au moneda n Euro);
Sustenabilitatea pe termen lung a datoriei publice.
Criza datoriilor publice n rile europene
Criza a nceput n ultima parte a anului 2009, ca una din componentele crizei economiei
financiare globale.
rile europene s-au confruntat, de fapt, cu o tripl criz:
- O criz a datoriilor publice, caracterizat prin dificulti n rambursarea/refinanarea
datoriei publice fr ajutor extern;

O criz bancar: majoritatea bncilor din zona euro erau puternic subcapitalizate i cu
mari probleme de lichiditate;
- O criz economic, caracterizat printr-o cretere economic redus i inegal distribuit
ntre rile membre UE.
Cele 3 crize menionate au fost interconectate:
- Bncile comerciale fr for financiar i datoriile publice mari se poteneaz reciproc i
limiteaz creterea economic;
- Creterea economic redus afecteaz sistemul bancar i afecteaz negativ datoria public.
Cauzele crizei datoriei publice n rile europene au avut la baz o combinaie complex de
cauze:
-globalizarea financiar;
-criza financiar din 2007-2008;
-accesul facil la credite, dup anul 2000, care a general angajarea unor mprumuturi riscante;
-acumulare de datorie extern;
-acumularea de deficite ale contului curent;
-criza de pe piaa imobiliar;
-msurile eronate de politic fiscal;
-recesiunea global din 2008-2012;
-naionalizarea unor falimente private.
n majoritatea rilor europene s-a procedat la mascarea deficitului bugetar i a datoiei publice
reale. De exemplu, n Grecia criza a debutat n 2009, atunci cnd noul guvern a recunoscut faptul
c deficitul bugetar de 5% din PIB, raportat de fostul guvern, era unul fals, valoarea real a
acestuia fiind de 15,6% din PIB.
n plus, n multe ri europene, autoritile guvernamentale au utilizate o contabilitate public
creativ. De exemplu, o bun parte a mprumuturilor publice au fost luate prin intermediul
unor companii ale cror venituri i cheltuieli nu erau incluse n bugetul public. Un alt exemplu ar
fi faptul c n Italia s-a practicat vnzarea veniturilor fiscale viitoare.
Toate acestea au condus lao nencredere a investitorilor de pe piaa titlurilor de stat europene,
care a condus la o cretere a ratelor dobnzii.
Totodat, criza datoriilor publice a avut un potenial ridicat de contagiune, datorit structurii
pe creditori a datoriei externe a rilor aflate n dificultate. Cele mai afectate ri au fost a anumitele ri PIGS, la care se adaug Irlanda si Marea Britanie.
Msuri pentru ieirea din criz
1) Acordarea de asisten financiar din partea instituiilor europene (n 2010 a fost creat
Facilitatea European pentru Stabilitate Financiar, cu fonduri la dispoziie de 440 mil.euro i
Mecanismul European de Stabilitate Financiar, cu un buget de 60 mil.euro. ncepnd cu anul

2012, acestea au fost nlocuite de Mecanismul European pentru Stabilitate, cu un buget de 600
mil.euro.
Accesul la fonduri este condiionat de semnarea unui Memorandum Of Understanding i a
Tratatului European Fiscal Compact. Tratatul EFC impune respectarea urmtoarelor reguli:
- Deficit bugetar < 3% din PIB;
- Deficit bugetar structural < 1% din PIB dac datoria public < 60% din PIB;
- Deficit bugetar structural < 0,5% din PIB dac datoria public > 60% din PIB;
- Implementarea unui mecanism de frnare a datoriei publice DEBT BRAKE. n continuare,
pentru fiecare ar au fost prevzute rate anuale de reducere a datoriei publice (Pn la
5%/an).
Condiiile obligatorii impuse prin tratat au inclus nscrierea prevederilor tratatului n
Constituia fiecrei ri i crearea unui organism intern de monitorizare a respectrii acestor
reguli.
Odat adoptat tratatul, nerespectarea prevederilor acestuia aduce dup sine penalit i de
maxim 0,1% din PIB.
2) Austeritate bugetar Reducerea deficitului bugetar prin creterea fiscalitii i scderea
cheltuielilor publice. Promotorul acestei msuri a fost FMI. De-a lungul timpului, aceste msuri
de austeritate bugetar au avut rezulate negative sau incerte (Adncirea i prelungirea recesiunii
+ Micri sociale de amploare).
Aceste msuri au fost puternic criticate de experi.
3) Creterea investiiilor cu implicarea statului; Se recomand orientarea investiiilor spre activiti
de cercetare, dezvoltare, inovare.
4) Creterea competitivitii economiilor afectate de criz prin:
- Devalorizare intern;
- Reducerea costurilor unitare cu fora de munc (Ex: reducerea salariilor din sectorul
public: Romnia, Grecia, Portugalia, Spania);
- Realizarea de reforme fiscale prin reducerea impozitelor directe, concomitent cu creterea
I/consum (Germania, Frana);
- Limitarea deficitului de cont curent. n acest caz, Paul Krugman aprecia c, de fapt, criza
este una a balanei de pli i nu a datoriei publice.