7.5.

Introducerea noilor bancnote

circulaie.
primele zile ale monedei unice

monede

n etapa a treia, de la 1 ianuarie 2002, bancnotele i monedele euro

au nceput s fie folosite, n timp ce bancnotele i monedele naionale au
fost
retrase din circulaie. Dup aceast dat, EURO a fost singura moned
utilizat. Pentru a reduce costurile legate de existena unei piee cu preuri
duale, reprezentanii sectorului de desfacere cu amnuntul au fost pentru
adoptarea unei perioade ct mai scurte posibil (o soluie bing/bang).
Totui,
conversia automatelor de bani i probleme logistice ale nlocuirii
monedelor
i bancnotelor naionale au constituit un argument n favoarea unei treceri
mai lente.
n primele zi ale noii ere euro, vechile monede naionale i-au pstrat
n majoritatea rilor, supremaia. De exemplu, n Germania, Grecia sau
Irlanda, taximetritii, micii negustori au acceptat plata n euro, dar au dat
restul n drahme, mrci sau pan.
Din Finlanda pn n Italia, imediat dup tradiionalul foc de artificii de
la miezul nopii, n faa bncilor s-au format cozi lungi de persoane, care
voiau s scoat din automatele de bani noile monede euro. La Helsinki, n
pofida gerului puternic, oamenii au stat la coad ore n ir n faa filialelor
Bncii Naionale pentru a obine noul mijloc de plat european.
Plile n euro n Uniunea European au fost n ianuarie 2002 de 92%,
iar n ri precum Germania, Olanda, Irlanda, Finlanda i Luxemburg acest
procent a fost de peste 95%. Din pcate, ara care a fcut excepie de la
regul a fost Italia, care a nregistrat cel mai sczut procent de pli n
euro.
Monedele sunt de 1, 2, 5, 10, 20 i 50 ceni i de 1 i 2 euro.
Pe partea comun tuturor monedelor, piesele de 1, 2 i 5 ceni
ilustreaz Europa, ca parte a globului pmntesc, piesele de 10, 20 i 50
ceni arat U.E. mprit pe ri, iar monedele de 1 i 2 euro, realizate n
dou culori, arat U.E, fr a trasa graniele rilor componente. ntruct
monedele au i o parte naional, sunt 120 de monede diferite n U.E.
Toate
monedele sunt rotunde, dar crestate diferit pe margini. Pe lng tema
naional, partea naional a monedei include 12 stele, nsemnul unitar,
ara
i anul de emisie.
Biletele euro au fost desenate de artistul austriac Robert Kalina i
reprezint stiluri de arhitectur care caracterizeaz apte perioade din
cultura
european5:
Stilul clasic biletul de 5 euro;
Stilul roman biletul de 10 euro;
Stilul gotic biletul de 20 euro;
Renaterea biletul de 50 euro;
Stilul baroc i rococo biletul de 100 euro;

 Arhitectura care utilizeaz fier i sticl biletul de 200 euro;

Arhitectura modern (sec. XX) biletul de 500 euro.
La nceput, euro a nregistrat creteri fa de principalele valute
internaionale pe msura trecerii sale fr dificulti la statutul de moned
de
schimb n numerar. Pe pieele asiatice moneda unic european a fost
cotat la 199,7 yeni, cel mai ridicat nivel din august 1999 ncoace. nc de
la
nceput euro a pus n cea lira sterlin printr-o cretere record de 2,7%
pn la 62,8 pence (pe 3 ianuarie 2002).
Cel mai important ctig, din punct de vedere al imaginii, a fost ns n
faa dolarului american. Analitii considerau c acest ctig a fost mai
degrab efectul psihologic al transformrii euro, el neputnd fi susinut pe
un
termen lung. Potrivit Reuters, Banca Central European a decis s
menin
neschimbate ratele dobnzilor, preedintele instituiei considernd nivelul
actual de 3,25% drept cel mai potrivit din perspectiva pstrrii sub control
a
preurilor, fr a afecta procesul de redresare a economiei zonei euro.
Aceast decizie era ateptat n mare msur de analitii europeni. n
schimb, o parte a analitilor preconizau o intervenie a bncii asupra
dobnzilor n cadrul reuniunii din luna februarie. Este posibil ca inflaia s
nceap n curnd s scad, ceea ce va necesita o reducere a dobnzilor,
a
adugat analistul Commerzbank.

7.6. Moned unic, preuri diferite

Fragmentarea pieei de desfacere a Uniunii s-a reflectat n preurile

sale. Studii repetate au demonstrat c preurile pot diferi n mod
considerabil
n cadrul UE. Un studiu efectuat asupra a 50 de produse din zona euro a
relevat diferene medii ale preurilor de 24%, iar un sondaj printre
directorii de
marketing a pus n eviden o variaie medie de 80% ntre preurile cele
mai
mari i cele mai sczute. Astfel, n Portugalia, una din rile cu cele mai
sczute preuri din UE, cercetrile au artat c preul srii este de 12 ori
mai
mare dect n Italia.
Euro nltur problema comparrii preurilor n rile n care circul,
rmnnd ns alte probleme. Cnd Economist Intelligence Unit a fost
solicitat s selecteze cteva branduri identice de bunuri de larg consum n
cteva ri, astfel nct preurile acestora s poat fi comparate,
operaiunea
s-a dovedit surprinztor de complicat. Pentru multe produse, pur i
simplu,
dominnd mrcile locale; de exemplu, nu prea exist o marc de tricou
vandabil n toat Europa. Chiar i acolo unde ar putea fi identificate
anumite

mrci tradiionale, compararea n cele 12 ri rmne o problem dificil.

Una din probleme este aceea c fabricanii schimb, de la ar la ar,
unele detalii ale produselor. Biciclete purtnd acelai numr de model au
componente diferite. Acelai echipament de sport purtnd marca Adidas
se
poate dovedi a fi o variant uor diferit, cu unele modificri de form,
compoziie a materialului, cu un alt model al zimilor pantofilor, de
exemplu.
Panasonic afirm c fiecare din modelele sale de cuptoare cu
microunde este fabricat cu un specific anume pentru o ar anume, astfel
nct compararea preurilor acestor produse este cu greu posibil. Pentru
multe produse, variaia considerabil de modele complic compararea.
Deoarece n Europa exist o mare varietate de preferine, dar i de
condiii, o
standardizare strict a produciei este, cel mai adesea, exclus. Spaniolii
utilizeaz maini de splat cu vitez de rotaie mai mic dect restul
europenilor. Nemilor le plac frigiderele cu congelatoarele ncorporate n
acestea, n timp ce britanicii prefer modelele cu corpuri separate, cu
congelatorul n partea de sus, pe cnd francezii nclin spre modelele cu
congelatorul deasupra. La fel stau lucrurile cu mai toate bunurile de
consum,
de la ceainice la maini de gtit.
S presupunem c se gsesc unele produse cu adevrat
comparabile: un anumit CD sau un anumit tip de minge de golf. Alte dou
elemente mai pot sta n calea unei comparri simple. n primul rnd
ambalajul poate diferi. Cte mingi de golf se vnd ntr-un pachet? CD-ul
pus
n vnzare include ca bonus o alt pies muzical, de felul celor care n
Anglia ridic preul cu 50%.
n al doilea rnd, specificul local face comparaiile complicate,
canalele de distribuie a produsului putnd modifica tabloul. n Frana
principala locaie de vnzare a aparaturii audio, video i televizoarelor sunt
supermarket-urile, n timp ce n Germania acestea au loc de obicei n
magazine specializate. Dei sunt mai scumpe, nemii prefer acest tip de
magazine, datorit calitii serviciilor pe cale le ofer. Dac toate acestea
nu
complic suficient lucrurile, mai exist i ali factori dificil de cuantificat,
care
influeneaz preurile: diferena de clim dintre nordul i sudul
continentului,
rate de impozitare diferite, coordonarea vnzrilor i lichidarea stocurilor,
distana dintre productor i vnztorul en-detail.
Existena euro nlesnete procesul de comparare, dar nu prea mult.
Preurile unor produse simple cum ar fi benzina sau laptele, sau ale unor
produse transnaionale standardizate vor fi mai uor de cumprat n toat
zona euro i trebuie s convearg spre un standard european. Dar acestea
vor fi excepiile. Productorii vor dispune n continuare de un ntreg
arsenal
de modaliti de a crea diferene i de a menine diferenele de preuri
ntre

ri. Europenizarea, fr s mai vorbim de globalizare, are, nc, un drum

lung de parcurs.
Unul din primele efecte ale introducerii efective ale monedei euro este
o mai mare transparen la nivelul preurilor n cele 12 state, dar, chiar
dac
diferenele de la o a la alta vor fi acum mult mai vizibile, economitii nu
se
ateapt la modificri de preuri din partea comercianilor, comenteaz
Reuters.
O prim constatare a analitilor este c Finlanda pare s fie cea mai
scump ar din Uniunea Monetar European. La Helsinki o cutie de Coca
Cola cost de trei ori mai mult dect la Madrid, n timp ce un Renault
Megane, cu capacitate cilindric de 1.600 cm 3 are n Finlanda cel mai
ridicat
cost de achiziie din zona euro.
Cei mai avantajai pentru achiziionarea acestui tip de autoturism par
s fie locuitorii Luxemburgului, unde preul acestuia este de 12.450 de
euro,
spre deosebire de 21.700 de euro n Finlanda. Preuri relativ mici se
practic
i n Belgia, unde modelul Renault se vinde pentru 13.000 euro, n vreme
ce
n Portugalia acesta poate ajunge la 20.780 de euro. n Frana, automobilul
cost 15.700 euro.
n schimb, italienii care beau mult lapte sunt cei mai dezavantajai din
ntreaga zon euro, ei pltind pentru un litru 1,34 euro, spre deosebire de
portughezi, care cheltuiesc numai 0,52 euro pentru acest produs. O alt
butur popular, Coca Cola are preuri care variaz ntre 1,18 euro n
Finlanda, i 0,33 euro n Spania. Preuri mai ridicate sunt practicate n Italia
i Irlanda, n timp ce Germania, Luxemburg i Frana se situeaz la polul
opus n ceea ce privete preul acestui produs.
Preul unui Big Mac este, la rndul su, diferit de la o ar la alta,
putnd ajunge pn la 0,6 euro n Finlanda i la 0,59 euro n Grecia, n
timp
ce n Irlanda cost numai 0,38 euro, iar n Italia 0,41 euro.
Unul dintre motivele pentru care preurile sunt att de variate n cele
12 ri este faptul c nivelul acestora este stabilit n funcie de impozite,
costul minii de lucru, cheltuielile de transport, precum i de competiie.
Aceasta nu poate nsemna dect c discrepanele puternice vor continua
s
existe atta timp ct toi aceti factori vor persista.
NTREBRI
1. Care era moneda comun a Europei Monetare?
a. ECU
b. EURO
2. Enunai rile care nu fac parte din Uniunea Economic i Monetar.
3. Care sunt avantajele monedei unice?
4. Care sunt informaiile pe care le putea transmite ERI?
5. Enumerai etapele trecerii la euro conform Tratatului de la Amsterdam.
Sistemul European al Bncilor Centrale i Banca Central European

UNITATEA DE NVARE VIII

Sistemul European al Bncilor Centrale i Banca Central
European
Puterea pe care o deine o banc n cadrul unei economii a suscitat
dintotdeauna vii polemici, iar ideea c acest organism care coordoneaz
sistemul de pli, lichiditile bancare i condiiile creditului are o
independen total nedepinznd nici de puterea politic i nici de cea
executiv ntlnete i astzi muli sceptici. Poate fi o asemenea
independen absolut ?
n toate rile occidentale, activitile bncilor centrale, a
conductorilor acestora sunt supuse unui anumit control care le limiteaz
puterea, iar emisiunea i politica monetar sunt, n mod primordial,
probleme
politice.
Astfel, n virtutea principiilor democratice, guvernele i bncile centrale
(n condiiile n care bncile centrale nu sunt independente) prefer s
conduc direct politica monetar, chiar cu riscul de a reveni asupra
propriilor
angajamente, privind emisiunea ca mijloc de a obine pe termen scurt o
ct
de mic cretere economic i cu efectul negativ de a pune n primejdie
obiectivele pe termen lung.
Cedarea de ctre guvern a unei pri importante din atributele politice,
n special pe cele economice (aa cum este politica monetar) implic
reineri ferme din partea politicienilor.
Experiena istoriei a artat, ns, c este necesar ca banca central s
reziste presiunilor privind utilizarea politicii monetare n sprijinul unor
ncercri de ameliorare a creterii economice i s resping tentaiile de a
crea inflaii neateptate prin susinerea unei nviorri economice fr
fundament.
Astfel, s-a impus ideea de a delega politica monetar unei bnci
centrale independente, a crei credibilitate depinde de claritatea misiunii
ce i
este ncredinat de autoritatea politic i de capacitatea pe care aceasta
o
poate avea n ndeplinirea obiectivelor ce i-au fost conferite.
Cu toate acestea, independena bncii centrale nu poate fi nici
atotcuprinztoare, nici nedefinit.
Teoria economic i practica internaional arat c independena
bncilor centrale mbrac dou forme:
Una care cuprinde decizia privind obiectivele i instrumentele utilizate
(independena n sens larg);
Alta care se refer numai la gestiunea instrumentelor n cadrul unor
obiective stabilite de guvern.
n momentul n care s-a pus problema realizrii Sistemului European
al Bncilor Centrale i a Bncii Centrale Europene, reprezentanii
Germaniei
au lsat s se neleag n mod clar c nu vor accepta diminuarea rolului i

prerogativelor Bundesbank prin includerea sa ntr-un organism dependent

de
puterea politic.
Banca central n Germania (Bundesbank) se bucura de o mare
independen fa de puterea executiv. Preedintele su, numit n mod
ireversibil pentru o perioad de timp fix, participa la edinele de guvern
la
Sistemul European al Bncilor Centrale i Banca Central European
care se discutau problemele monetare. Guvernul federal putea amna
aplicarea unei decizii a Bundesbank, ns pentru o perioad de cel mult
dou
sptmni. Cu toate acestea, cazurile n care minitrii de finane au
ncercat
s se opun politicii Bundesbank au fost foarte rare, iar n final s-a impus
tot
punctul de vedere al bncii centrale.
Independena Bundesbank era asigurat prin statutul su, care i
ncredina n mod explicit sarcina asigurrii stabilitii monedei, sarcin pe
care opinia public din Germania o considera prioritar n raport cu oricare
alte considerente de politic economic. De aici i puternica susinere
public de care se bucurau aciunile Bundesbank, inclusiv n cazurile de
divergen a acesteia cu guvernul.
n concluzie, poziia negociatorilor germani a avut la baz rezultatele
obinute de Germania, datorate n special, independenei Bundesbank, a
crei politic a fost concentrat pe stabilitatea preurilor i limitarea
inflaiei.
Aceast politic a Bundesbank a adus mrcii germane denumirea de
ancor
a sistemului monetar european1.
Evoluiile din marile ri europene au artat c existau orientri
evidente de a extinde i a ntri principiul independenei bncii centrale.
Frana i Anglia au luat msuri hotrte de a se ncadra n politici
monetare
ferme, instaurate n Europa de ctre Germania.
Banca Franei, potrivit legii din 4 august 1993, a devenit i ea pe
deplin responsabil pentru definirea i punerea n aplicare a politicii
monetare. Aceast lege confirma Bncii Centrale misiunea sa
fundamental:
asigurarea stabilitii preurilor.
Potrivit legii, s-a creat, n cadrul bncii, Consiliul de politic monetar
compus din 9 membri (dintre care fceau parte guvernatorul Bncii Franei
i
doi subordonai). Acest consiliu, era investit cu responsabilitatea de a
defini
politica monetar i de a asigura aplicarea ei. Se interzicea n mod explicit
acestuia de a solicita sau accepta instruciuni guvernamentale sau de la
alte
persoane. Caracterul colegial al consiliului i mai ales irevocabilitatea
mandatului, ntreau funcionalitatea i autoritatea consiliului. Dialogul i

transparena se realizau pe baza participrii Primului Ministru i a

Ministrului
Economiei la edinele consiliului i prin raportul anual al Guvernatorului
Bncii asupra operaiunilor bncii adresat Preedintelui Republicii i
Parlamentului.
Banca Angliei a fcut obiectul unei reforme instituionale odat cu noul
guvern laburist. La 6 mai 1997, noul Cancelar al Eichierului, M. Brown, a
decis s acorde o mai mare autoritate Bncii Angliei cu privire la
manevrarea
instrumentelor de politic monetar, ns definirea obiectivelor anuale ale
inflaiei rmneau, totui, de competena exclusiv a guvernului.
Alinierea bncilor centrale europene la un comportament concertant sa
realizat att prin voin ct i prin prisma instrumentelor de politic
monetar aplicate n fiecare din aceste ri. n sprijinul susinerii rolului
bncii
centrale n conducerea politicilor monetare s-au elaborat numeroase studii
al
cror rezultat era ct se poate de clar: cu ct banca central era mai
independent, cu att nivelul mediu i variabilitatea inflaiei erau mai
sczute.

8.1 Structura Bncii Centrale Europene

Pe baza acestor considerente, s-a realizat Sistemul European al

Bncilor Centrale format din Banca Central European i bncile centrale
Sistemul European al Bncilor Centrale i Banca Central European
ale statelor membre. Bncile centrale naionale din rile participante au
devenit de la 1.01.1999 membre ale Sistemului European al Bncilor
Centrale (S.E.B.C.).
S.E.B.C. are drept obiectiv final meninerea stabilitii preurilor,
condiie necesar a creterii durabile i sntoase a economiilor rilor
comunitare. n atingerea acestui obiectiv, S.E.B.C. acioneaz n
concordan cu legile liberei concurene, favoriznd alocarea eficient a
resurselor i avnd urmtoarele atribuii:
Definirea i punerea n practic a politicii monetare unice;
Conducerea operaiunilor valutare, deinerea i gestiunea rezervelor
valutare oficiale ale statelor membre;
Promovarea bunei funcionri a sistemului de pli.
La 1 ianuarie 1999, responsabilitatea bncilor naionale centrale, n
ceea ce privete politica monetar, a trecut n sarcina Bncii Centrale
Europene. Prin urmare, Consiliul de Conducere al B.C.E. a elaborat politica
monetar pentru toate rile uniunii monetare.
B.C.E. are ca sarcin principal stabilitatea preurilor.
B.C.E. are independen fa de guvernele rilor i organele Uniunii
Europene.
B.C.E. acord credite guvernelor cu dificulti bugetare.
Structura bncii este similar Bundesbank. Ca i aceasta, B.C.E. are
un Birou Executiv i un Consiliu de conducere.
La summitul de la Bruxelles, efii de stat sau de guvern au decis cine
vor fi membrii Biroului Executiv ai Bncii Centrale Europene (B.C.E.).

ntr-un interviu publicat n Le Figaro, vicepreedintele B.C.E. arata c

statutul S.E.B.C. ofer un bun echilibru: decizia este total centralizat
pentru
c este unic, iar relaiile S.E.B.C. cu exteriorul sunt larg descentralizate.
Adic, bncile, bursele, pieele financiare la termen etc. pot s opereze
exact
n aceeai manier, fie c sunt implantate la Frankfurt, Paris sau n oricare
alt centru financiar al uniunii monetare. S.E.B.C. a adoptat o structur
federal: n frunte, B.C.E. care asigur decizia i mai multe picioare, cele
11
bnci centrale naionale care vor efectua cvasitotalitatea operaiunilor. 2
Consiliul de conducere al B.C.E. este format din membrii Biroului
Executiv i din guvernatorii bncilor centrale ai statelor membre. Consiliul
decide liniile importante ale politicii monetare, dar pentru c se ntlnete
trimestrial (fa de dou ori pe lun pentru Bundesbank), gestiunea
cotidian
este ncredinat Biroului Executiv. Membrii Consiliului de conducere nu
primesc instruciuni de la autoritile naionale sau instituii U.E.
Preedintele B.C.E. va prezenta o dat pe an Raportul anual al B.C.E
n faa Parlamentului European i va avea 4 audieri pe an n faa unor
subcomitete relevante ale Parlamentului European.
Membri Biroului Executiv au un mandat de 8 ani, care nu poate fi
rennoit. Mandatul guvernatorilor bncilor centrale este de 5 ani i poate fi
rennoit. Mandatul primilor membri ai Biroului Executiv se ntinde de la 4 la
8
ani, ceea ce face s nu prseasc toi o dat conducerea B.C.E. i s se
asigure astfel continuitatea.
Operaiunile de politic monetar sunt executate n toate cele 11 ri
potrivit unor modaliti identice. n Uniunea Monetar nu exist politici
monetare naionale sau regionale. Totui, la organizarea S.E.B.C. s-a
prevzut i principiul descentralizrii activitii sale. Acest principiu este
pus
n practic prin atribuiile i activitatea specific a Bncilor Centrale
Naionale. Serviciile de specialitate ale acestora, mpreun cu cele ale
B.C.E., contribuie la pregtirea deciziilor de politic monetar unic.
Totodat, B.C.N. traduc n practic deciziile de politic monetar luate de
Consiliul guvernatorilor al B.C.E. Practic, Bncile Centrale Naionale sunt
acelea care execut operaiunile de refinanare, continu relaiile cu
instituiile de credit pe pieele financiare naionale, sunt punctul de acces
la
moneda central, EURO. De asemenea, B.C.N. particip la explicarea
deciziilor de politic monetar unic i, mai ales, la analiza i prezentarea
incidenei politicii monetare unice asupra economiilor naionale.
Capitalul B.C.E. Bncile Centrale Naionale sunt singurele autorizate
s subscrie i s dein capitalul B.C.E. Volumul acestui capital a fost
stabilit
la nivelul de 5 miliarde euro. La nceperea activitii B.C.E. (1 iunie 1998),
cele 11 bnci naionale din Uniunea Monetar au vrsat integral capitalul
subscris, iar celelalte 4 bnci naionale au vrsat doar 5% din acesta,
astfel

c B.C.E. dispune efectiv de un capital iniial de aproape 4 miliarde euro.

Subscrierea bncilor naionale la capitalul B.C.E. s-a fcut n baza unei chei
de repartiie cu dou criterii, egale ca importan (populaia i PIB-ul celor
15
ri ale UE). Ponderile rezultate la subscriere au fost3:
Deutsche Bundesbank 24,4935%
Banca Franei 16,8337%
Banca Italiei 14,8950%
Banca Angliei 14,6811%
Banca Spaniei 8,8935%
Celelalte 10 bnci centrale naionale particip cu ponderi ntre
4,2780% - Olanda i 0,1492% - Luxemburg.
Rezervele valutare ale B.C.E. S-a stabilit ca nivelul acestora s fie de
50 miliarde euro pentru totalitatea celor 15 ri ale UE, ponderea fiecrei
ri
determinndu-se folosind aceeai cheie de repartiie ca n cazul capitalului
B.C.E. Rezervele transferate la 1 ianuarie 1999 la B.C.E. sunt de 39,46
miliarde euro i provin de la cele 11 ri care fac parte din U.M., celelalte 4
ri netransfernd nimic n aceast etap. Structura rezervelor B.C.E. este
prevzut s fie de 15% n aur i de 85% n devize. n fapt, rezervele
respective, dei aparin B.C.E., nu au fost transferate efectiv la aceasta, ci
au
rmas la cele 11 bnci naionale, care le gestioneaz exclusiv n contul
B.C.E. n viitor, pot fi stabilite rezerve suplimentare, n limitele i condiiile
fixate de ctre Consiliul UE.
Banca Central European efectueaz operaiuni monetare, n special
sub forma tranzaciilor la termen. Pe lng tranzaciile la termen, care s-au
derulat la un nivel fix al dobnzii de 3%, i care constituie instrumentul
principal de control al lichiditii i al nivelului dobnzii, sistemul european
ofer dou faciliti permanente: refinanarea i depozitarea. Acestea pot
fi
efectuate de ctre instituiile creditoare, prin intermediul bncilor
naionale
centrale. La nceputul uniunii monetare, dobnda de depozitare a fost de
2%
i cea de refinanare de 4,5%. n perioada 4-21 ianuarie 1999 coridorul
dintre
cele dou dobnzi a fost ngustat la 2,75% i 3,25%.
Politica monetar n Sistemul European al Bncilor Centrale are ca
sarcin principal stabilitatea preurilor. Conform definiiei Consiliului
B.C.E,
prin stabilirea preurilor se nelege o cretere a indicelui armonizat al
European al Bncilor Centrale i Banca Central European
preurilor de consum n Euroland cu sub 2% fa de anul precedent.
Definirea
clar a acestui el d posibilitatea Parlamentului European de a aprecia
succesul politicii monetare i de a face, astfel, eurosistemul i politica sa
mai
transparente.
Pentru atingerea acestui el, strategia B.C.E. se bazeaz pe dou

coloane4. Prima coloan este constituit din rolul primordial acordat masei
monetare. Deoarece inflaia, privit pe termen mediu, este un fenomen
monetar, masa monetar constituie o ancor nominal. Consiliul B.C.E. a
stabilit o valoare de referin a creterii masei monetare, prima valoare
pentru creterea M3 fiind 4,5% pe an. Aceasta va asigura o stabilitate a
preurilor i o cretere a produsului intern brut real de la 2% pn la 2,5%
pe
an.
A doua coloan a strategiei monetare se bazeaz pe o analiz ampl
a perspectivelor privind evoluia preurilor n Euroland. Vor fi analizate
variabilele care ofer informaii asupra evoluiei viitoare a preurilor, dar i
a
cauzelor care au determinat modificri neateptate ntre principalii
indicatori
economici.
B.C.E. analizeaz cu atenie toi indicatorii relevani, dac modificrile
acestora sunt temporare sau permanente, sau dac este vorba de un oc
din
partea cererii sau a ofertei i, n general, nu consider necesar s fac
transparente aceste analize.
Vicepreedintele B.C.E, C. Noyer a spus c este nevoie de aceste
agregate, care sunt indicatori necesari pentru pilotarea politicii monetare,
declarnd c n adoptarea strategiei monetare au avut prudena de a nu
se
rezuma orbete la un instrument agregatele -, ci la mai multe, cum sunt
ratele de evoluie a salariilor, cele pentru utilizarea capacitilor de
producie
etc.5
B.C.E, ca parte a eurosistemului, este reprezentat n instituii i foruri
internaionale. Astfel, aceasta are deja ncheiate acorduri formale sau
informale cu Fondul Monetar Internaional, care i-a acordat n decembrie
1998 statutul de observator, cu OCDE, cu G-7 i G-10. BCE a iniiat
numeroase contacte bilaterale cu bncile centrale din alte ri din lume.
Banca Central European pune un mare accent pe ncheierea
Pactului de stabilitate i cretere economic, adoptat de Consiliul
European
de la Dublin (decembrie 1996) i de Consiliul European de la Maastricht
(iunie 1997).
Pactul prevede mecanisme speciale de coordonare a politicilor bugetare:
1. rile participante la moneda unic sunt obligate s ntocmeasc
programe de stabilitate referitoare la obiectivele bugetare pe termen scurt
privind reechilibrarea sau excedentul bugetului administraiei publice i
msurile preconizate a le nfptui;
2. rile cu derogare (care nu particip la moneda unic), urmeaz s
fundamenteze programe de convergen avnd aceleai orientri;
3. Comisia i Consiliul European sunt abilitate s asigure urmrirea
regulat
a evoluiei finanelor publice a statelor membre. n cazuri specifice,
comisia elaboreaz un raport asupra situaiei bugetare a statelor, care
presupun riscul unui deficit excesiv i face operativ recomandrile

necesare statelor membre.

Se consider deficit excesiv, atunci cnd acesta depete 3% din
PIB. n cazul n care se constat o asemenea situaie, Consiliul face
recomandri rii respective (maxim n luna mai a anului urmtor n care a
aprut acel deficit), iar aceasta trebuie s ntreprind aciuni normale de
efecte, pentru a putea corecta dezechilibrul existent.
Sanciunile posibile a fi aplicate se bazeaz pe urmtorul mecanism:
la pronunarea privind acordarea sanciunii, rile membre constituie un
depozit nepurttor de dobnd;
cuantumul depozitului este:
0,2% din PIB, pentru un deficit de 3% din PIB;
se adaug 0,01% din PIB pentru fiecare tran de depire cu
0,1% din PIB a deficitului admis iniial6;
depozitul este plafonat la 0,5% din PIB;
depozitul se transform n amend, dac dup 2 ani deficitul excesiv
persist. Hotrrea aplicrii amenzii revine Consiliului de Minitri ai zonei
euro, cu votul a dou treimi din membri;
sumele provenind din amenzi devin venituri ale bugetului general al
Comunitii, fiind atribuite proporional rilor membre euro, care nu au
avut deficite excesive.
Consiliul de la Dublin a stabilit circumstanele excepionale i
temporare n virtutea crora rile pot fi supuse unui regim de excepie
privind sancionarea.
Se prevede o scar de soluii diferite n funcie de situaiile
excepionale n care a survenit deficitul, ale crei trepte pot fi exprimate
astfel:
diminuarea PIB cu 2% scutete automat ara respectiv de sanciuni;
diminuarea PIB ntre 0,75% i 2%, ara respectiv i poate pleda cauza
n faa Consiliului de Minitri;
diminuarea PIB cu mai puin de 0,75% permite rii respective s
renune
n a beneficia de exceptarea de la sanciuni. Dar, n ultim instan, cel ce
are hotrrea final este Consiliul prin votul su.

8.2. Sistemul de derulare a plilor transfrontaliere

TARGET
Target este sistemul de derulare a plilor mari, transfrontaliere, din
cadrul Sistemului Bncilor Centrale Europene, respectiv reeaua de
reglementare interbancar.
Implementarea unei politici monetare uniforme necesit nu numai
armonizarea instrumentelor monetare, ci i integrarea pieelor naionale
interbancare. Bncile trebuie s fie n stare s efectueze tranzacii bneti
peste grani (transfrontaliere) n euro, la fel de eficient ca i pe piaa
intern.
n acest sens, Institutul Monetar European a elaborat un nou sistem de
pli,
intitulat TARGET (Trans European Automated Rea-Time Gross Settlement
Express Transfer), care se realizeaz printr-o reea special de comunicaii

(interlinking system), care permite participanilor s efectueze pli

imediate
n euro. n acelai timp, se urmrete ca sistemul de preuri (costul de
operare) al Target i egalizarea zilnic a lichiditilor s fie armonizate,
pentru a evita operaiuni de arbitraj ntre sistemele de pli naionale.
La sistemul Target au acces i ri membre ale uniunii monetare, dar
aceste ri vor trebui s-i ajusteze sistemele lor, astfel nct s poat
efectua att pli n euro, ct i n monede locale.
Sistemul Target implic nregistrarea plii n timp real, tehnic ce are
semnificaia
decontrii
ante-compensaie,
fapt
care
nseamn
nregistrarea
sumei n contul bncii beneficiare n momentul efectiv al operrii, oricare
ar fi
ora de operare i, implicit, posibilitatea de a fi interpretat ca decontare
definitiv pentru beneficiar. Acest lucru deschide acestuia posibilitatea de
a
dispune i folosi imediat suma respectiv.
n cadrul acestui sistem, crete rspunderea bncilor centrale
naionale pentru susinerea comun a sistemului de pli i protecia
mpotriva riscului sistemic, risc formulat n sensul c nendeplinirea
obligaiunilor de pli de ctre un participant poate s provoace dificulti
altora, declannd astfel o reacie n lan, care va determina o criz
financiar generalizat.7
Protejarea mpotriva riscului sistemic nu poate fi conceput dect prin
cooperarea contient i hotrt a autoritilor monetare.
Condiiile de operare preconizate de Target asigur asistena bncilor
centrale de ctre S.E.B.C. n dou etape:
credite intrazilnice;
credite pentru 24 de ore acordate bncilor debitoare.
Prima categorie (credite intrazilnice) se acord automat la sosirea la
destinaie a mesajului de plat. Suma este operat definitiv n contul
bncii
beneficiare, fr s exist de fapt acoperirea necesar. La sfritul zilei
operative, prin ncheierea compensrii i onorarea de ctre toate bncile a
obligaiilor decurgnd din compensare, se va crea acoperirea necesar i,
deci, creditul intrazilnic va fi rambursat.
Soldurile neonorate la compensarea zilnic vor determina acordarea,
de asemenea automat, a creditelor de 24 de ore, fapt ce devine posibil
prin
asumarea responsabilitii de ctre BCN. Rgazul acordat de 24 de ore
implic msuri corelate ntre bncile centrale naionale i, respectiv, n
cadrul
politicii monetare a S.E.B.C. care s asigure rezolvarea situaiei, respectiv
acoperirea plilor angajate prin mesaje n cadrul sistemului de
compensare
Target, fapt care duce cu necesitate la stingerea primejdiei de risc
sistemic.
n fiecare ar, bncile se adreseaz bncilor centrale naionale pentru
a cere lichiditi. Toate aceste cereri sunt centralizate instantaneu la sediul

BCE, care aloc lichiditatea n funcie de ansamblul cererilor. Aceast

lichiditate este apoi redistribuit electronic, prin acelai canal, al bncilor
centrale naionale. Apoi, Target permite tuturor bncilor europene s fac
schimburi ale lichiditilor lor ntr-o mare pia monetar unificat. Aceasta
ar
urma s asigure, imediat ce sistemul va fi rodat, o rat a dobnzii pe
termen
scurt absolut identic pretutindeni.
n cazul lipsei de lichiditi, bncile centrale naional din zona euro vor
acorda bncilor comerciale credite de zi pe termen scurt. Dac bncile nu
vor
putea s le plteasc pn la sfritul zilei, vor avea acces la facilitatea
marginal de mprumut de noapte a sistemului european al bncilor
centrale.
Bncilor comerciale le va fi permis s efectueze pli n euro prin toate
sistemele conectate la Target, dar ele nu vor fi obligate s utilizeze Target,
exceptnd plile efectuate n legtur cu politica monetar comun.
Aceasta
nseamn c sistemele naionale vor intra n competiie unul cu cellalt. n
acelai timp, Target va concura cu sistemele de pli private.
Sistemul Target permite reglarea n timp real a plilor transfrontaliere
n euro. Conform aprecierii Bundesbank, Target este, n prezent, cel mai
mare sistem de pli mari transfrontaliere. La 11 ianuarie 1999, o
sptmn
dup intrarea sa n funciune, prin Target s-a derulat un volum de pli de
400
miliarde euro. Spre comparaie, n aceeai zi s-a derulat prin sistemul cel
mai
mare pn la Target, respectiv EAF (Electronic Acces Frankfurt), un volum
de pli de 275 miliarde euro, iar prin Euro-1, respectiv EBA (European
Banking Association), un volum de 204 miliarde euro.
Taxele relativ ridicate ale utilizrilor sistemului Target la peste 1000
de pli, 80 euro/tranzacie, nu ar constitui, conform Bundesbank, un
dezavantaj. Euro-1/EBA cost numai 20 euro/tranzacie, la peste 3000
tranzacii/zi, iar EAF 0,15 euro/tranzacie. La ordinul de mrime al
tranzaciilor, aceste taxe nu joac nici un rol.
Au existat, desigur, n primele zile de funcionare a Target, anumite
probleme, fie cauzate tehnic, fie, n special, datorate factorului uman. Pe
lng concentrarea fluxurilor de plat spre sfritul zilei, problemele s-au
datorat i greutilor ntmpinate de unele bnci n aplicarea
reglementrilor
Target i completarea informaiilor n formularele Target.
n ciuda acestor aspecte, TARGET a reuit s se impun, rile
membre ale ale Uniuni Monetare ct i cele care doresc s adere la UE l
folosesc n acest moment.
NTREBRI
1. Din cine este format Sistemul European al Bncilor Centrale?
2. TARGET reprezint:
a. libera circulaie a persoanelor
b. libera circulaie a capitalurilor

c. sistem de facilitare a circulaiei plilor

3. Ce reprezint Pactul de Stabilitate?
4. Care sunt sanciunile stabilita prin Pact?
5. Care sunt obiectivele principale ale Bncii Centrale Europene?