REFERAT

TRANZACTIILE COMERCIALE
PRIN BURSA

STUDENT: GRUIA MADALINA

PROF.: TUTA LOREDANA

TRANZACTIILE COMERCIALE PRIN BURSA

Termenul "bursa" desemneaz o instituie cu putere de autoreglementare,
specific economiei de pia liber - bursa - ca form organizat de schimb pentru
mrfuri i valori.
n esen, noiunea indic locul de ntlnire a negustorilor i oamenilor de afaceri, n
sensul unui spaiu de concentrare a cererii i ofertei. Acest coninut rezult din definiiile
date n limbajul de specialitate.
Astfel Legea romn asupra burselor" din 1929 - Legea Madgearu" - se arat c
bursele sunt instituii publice create n scopul de a reuni pe comerciani, industriai,
productori, armatori i asigurtori n vederea negocierii valorilor publice i private,
monedelor, devizelor, mrfurilor, productelor, nchirierii vaselor i acoperirii riscurilor de
tot felul" .
Prin urmare bursa este o pia, care se particularizeaz prin obiectul tranzaciilor
i modul de organizare i funcionare.
n domeniul dreptului se apreciaz c bursele sunt instituii unde se negociaz (se vnd i
se cumpr) valori mobiliare sau mrfuri, dup o procedur anumit i numai de ctre
anumii intermediari, sub supravegherea autoritilor.
Formarea i afirmarea bursei exprim nsi definirea relaiilor de schimb, a pieei ca
structur de baz a economiei de pia moderne. Odat cu consacrarea bursei, relaiile de
schimb ajung la deplin extindere i maturizare, primind rolul central n reglarea
mecanismului de pia.
Caracteristicile pieelor bursiere
Natura specific a bursei este dat de o serie de caracteristici ce vor fi prezentate
mai pe larg n cele ce urmeaz.
Pia de mrfuri: Bursele sunt locuri de concentrare a cererii i ofertei pentru
mrfuri, precum i pentru diferitele tipuri de hrtii de valoare. Dac la nceputul lor,
pieele bursiere erau organizate pentru tranzacionarea n egal msur a mrfurilor i
valorilor, ulterior s-a produs o separare ntre cele dou categorii de burse.
Bursele sunt centre ale vieii comerciale, piee unde se tranzacioneaz mrfuri, titluri pe
mrfuri, active monetare i financiare, care au anumite caracteristici:
- sunt generice; se individualizeaz prin msurare, numrare sau cntrire
- sunt fungibile; pot fi nlocuite unele prin altele
- au caracter standardizabil; marfa poate fi mprit pe loturi omogene
- sunt depozitabile; permit executarea obligaiilor contractuale la o anumit perioad de la
ncheierea tranzaciei

- au un grad redus de prelucrare; meninerea caracterului de produs de mas,

nedifereniat, omogen.
Pia simbolic: Unul dintre principalele obiective ale organizrii schimburilor n
cadrul bursei l reprezint asigurarea operativitii tranzaciilor comerciale i financiare,
realizarea acestora pe o baz standardizat. Necesitatea extinderii i intensificrii
schimburilor a generat o tendin de dematerializare a mrfurilor, de la bunuri
determinate fizic trecndu-se la mostre i eantioane reprezentative. Pe msura
consacrrii de uzane comerciale s-a trecut de la eantion la tipuri i denumiri uzuale,
adic la caliti abstracte de marf, pe baza crora se ncheie tranzacii comerciale. Astfel
bursa simplific la maxim activitatea de tranzacionare i reduce negocierea la elementele
sale eseniale: sensul operaiunii (vnzare sau cumprare), marfa, cantitatea, preul i
termenul de livrare.
Bursa nu mai este o pia originar, pe care se vnd i se cumpr mrfuri fizice,
ci o pia derivat pe care se vnd i se cumpr titluri pe marf. Dovada existenei
mrfurilor se face cu un document acceptat de comerciani: recipisa (actul) de depozit
pentru mrfurile aflate n antrepozite i conosamentul pentru mrfurile ncrcate pe vas.
Transferul proprietii asupra mrfii, deci executarea obligaiilor contractuale de livrare,
se realizeaz prin transmiterea documentului respectiv. Bursa nu i asum rolul de
realizare a tranzaciei n forma sa fizic, micarea mrfurilor avnd loc n afara acestei
piee.
Pia organizat i liber: Bursa este o pia organizat n sistem de
autoreglementare, n sensul c tranzaciile se realizeaz conform unor principii, norme i
reguli cunoscute i respectate de ctre toi participanii. Aceasta nu nseamn
administrarea pieei, ci reglementarea ei n scopul obinerii unui sistem ce garanteaz
caracterul liber i deschis al tranzaciilor comerciale i financiare.
Nu pot fi tranzacionate la burs dect mrfuri sau valori pentru care exist
concuren liber, pentru care oferta provine de la un numr suficient de mare de
ofertani, cererea este solvabil i relativ constant, astfel nct s nu apar posibilitatea
unor concentrri n scopul manipulrii preului.
Pia reprezentativ: Bursa este o pia reprezentativ n care se stabilete preul
mrfurilor pentru care ea constituie o pia organizat - cotaia bursei - element ce
servete drept reper pentru toate tranzaciile comerciale sau operaiunile financiare care
se desfoar n ara respectiv, iar n cazul marilor burse, n ntreaga lume.
CONTRACTELE BURSIERE
nc de la apariia lor, bursele de mrfuri s-au bucurat de un interes deosebit din
partea marelui public, reprezentnd pentru unii o speran de mbogire rapid iar pentru
alii soluia n cutarea unei certitudini asupra viitorului apropiat sau ndeprtat. Procesul
de dematerializare a mrfii a constituit primul mare pas spre tranzaciile futures.
Facilitarea stabilirii calitii a contribuit la o dezvoltare a lichiditii.
Fluctuaiile ample i neanticipate ale preurilor pe pieelor spot, mpreun cu
puterea limitat a participanilor la aceste piee, au fost factori favorabili n apariia
tranzaciilor forward i futures.

Tipuri de contracte bursiere:

- contractul spot - are ca obiect o marf prezent, existent n momentul ncheierii
contractului i care urmeaz s fie livrat i achitat imediat
- contractul forward - este un acord privat de a cumpra sau a vinde, de a livra i
respectiv de a plti la o anumit dat viitoare o marf, valut sau un activ financiar la un
pre stabilit n momentul ncheierii tranzaciei
- contractul futures - este un angajament standardizat de a cumpra sau vinde un activ,
marf, titlu financiar sau instrument monetar la un pre stabilit n momentul ncheierii
tranzaciei, cu lichidarea la o dat viitoare
- opiunile - contracte ntre un vnztor i un cumprtor care dau dreptul dar nu i
obligaia de a cumpra sau a vinde la o anumit dat viitoare un activ, marf, titlu
financiar sau instrument monetar, drept obinut n schimbul plii unei prime.
Contractul spot
Contractele spot sunt contracte de vnzare - cumprare a cror executare are loc,
teoretic, imediat dup ncheierea lor. Practic, ele sunt executate n termene cuprinse ntre
24 de ore i 10 zile bancare i presupun livrarea obligatorie a mrfii.
Marfa ce st la baza contractului spot este:
- la vedere (adic exist)
- disponibil (nu e grevat de vreo obligaie; de exemplu, gajul)
- prezent (se afl ntr-un depozit agreat de burs)
Preul de execuie al contractului este cel stabilit n momentul ncheierii tranzaciei.
Contractul forward
Odat cu apariia burselor, vnztorii i cumprtorii aveau posibilitatea de a
reduce nesigurana preurilor printr-o vnzare forward cash. O vnzare forward cash sau
un contract forward reprezint o negociere privat n care vnztorul i cumprtorul
convin asupra unui pre pentru o marf care urmeaz s fie livrat n viitor. La contractele
forward cash, marfa nu se putea transmite pn la data de livrare prestabilit. Acum
vnztorul i cumprtorul au posibilitatea de a bloca un pre cu mult timp naintea
executrii contractului i s elimine astfel incertitudinea cauzat de fluctuaiile de pre din
aceast perioad.
Certitudinea preului confer posibilitatea cumprtorilor i vnztorilor s i
anticipeze corect veniturile viitoare. Contractul forward a ajutat la scderea riscului
schimbrii preului i a facilitat dezvoltarea pieelor i vnzarea mrfurilor.
Totui nu a disprut riscul ca un comerciant (cumprtorul mrfii) s nu-i ndeplineasc
prevederile contractuale n cazul n care preurile au sczut dramatic, productorul
rmnnd cu mrfurile pe stoc i fr alt cumprtor. n cazul opus, dac preurile au
crescut dramatic n perioada dintre contractare i livrare, vnztorul ar fi fost cel tentat s
nu respecte contractul, n ncercarea de a vinde altcuiva la un pre mult mai mare dect
cel care s-a stabilit n contract.
Pentru a rezolva problema garantrii executrii tranzaciei, s-s dezvoltat o nou
metod. Fiecare participant la o tranzacie depoziteaz o sum de bani la o a treia parte,
neutr. Acest lucru d sigurana c fiecare parte va respecta contractul. Dac una din pri
nu-i ndeplinete obligaiile cealalt parte urmeaz s primeasc banii ca despgubire
pentru orice pierdere financiar.

Bursele i-au dezvoltat standarde de calitate i uniti de msur pentru fiecare

marf. Aceasta a dus la comercializarea (vnzarea i cumprarea) de contracte pe titluri
de marf care specificau cantitatea, calitatea, data scadenei i data de livrare a unei
mrfi.
Cel mai reprezentativ exemplu de contract forward folosit zilnic de ctre fiecare
este abonamentul la un ziar, pentru care se percepe preul convenit anterior pe toat
durata valabilitii abonamentului (contractului).
Exist cteva avantaje ale contractelor forward. Pe lng avantajele evidente, cum
sunt cunoaterea exact a sumei i cantitii pe care urmeaz s o primeasc, a nivelului
calitativ i a momentului livrrii, certitudinea preului este important deoarece un
cumprtor i va cunoate costurile anticipat. i vnztorul i va cunoate veniturile
dinainte. Astfel, certitudinea preului d posibilitatea cumprtorilor i vnztorilor s-i
anticipeze corect veniturile viitoare.
Contractele futures
Contractele forward standardizate s-au transformat n contracte futures. De
exemplu, un contract futures pe gru pentru iunie 2000 oblig vnztorul s livreze
cumprtorului 20 de tone de gru de o anumit calitate, la termenul de expirare a
contractului; sau un contract futures pe dolari SUA pentru martie 2000 cere celui care l
vinde s livreze celui care l-a cumprat 1000 de dolari la scaden.
Persoanele fizice sau juridice pot executa tranzacii futures chiar dac nu au intenia de a
face sau de a primi livrarea.
Deoarece contractele futures sunt standardizate, ele pot fi transmise de mai multe
ori. Este necesar o metod pentru a intersecta ultimul vnztor cu ultimul cumprtor.
Operaiunile de compensare ale casei de clearing a bursei au ajuns s nregistreze toate
tranzaciile i livrarea documentelor de la vnztori la cumprtori. Aceast operaiune
facilita i compensarea contractelor futures deoarece ele erau standardizate i se puteau
schimba ntre ele. De exemplu, o persoan care a cumprat un contract futures poate s-l
vnd eliminndu-i astfel poziia deschis de la agenia de brokeraj la care a deschis
contul de marj. Compensarea a creat oportunitatea ca cei care doresc s execute
contractul.
Posibilitatea de compensare este o caracteristic fundamental a comerului
futures. Numai aproximativ 2% din totalul contractelor futures au ca rezultat o livrare
fizic. O alt funcie esenial a casei de compensaie este aceea de a se interpune ntre
vnztor i cumprtor la fiecare tranzacie. n realitate, un vnztor vinde casei de
compensaie, iar cumprtorul cumpr de la casa de compensaie. Aceasta confer
integritate tuturor tranzaciilor.
Elementele contractului futures sunt: simbolul contractului, unitatea de
tranzacionare, cotaia, variaia minim de pre (tick-ul), limitele de variaie zilnic a
preului, lunile de livrare, ultima zi de tranzacionare, ultima zi de livrare i programul de
tranzacionare.
Standardizare contractelor i crearea funciei de compensare au mrit eficiena
pieei, permind o pia mult mai lichid (una n care tranzaciile s fie executate la
preul specificat sau la unul apropiat), oricine putnd s intre i s ias rapid din pia. Cu
ct preul a mai rapid determinat i piaa e mai lichid, cu att ea devine mai eficient.