1.

Firma Wentworth este finanat n prezent n proporie de 100% prin

capital propriu. Nivelul coeficientul beta sistematic este de 0,9. Rata
medie a rentabilitii pe pia este de 14%, iar rata rentabilitii fr
risc este de 8%.
a) Calculai costul capitalului propriu pentru firma Wenworth;
b) Dac firma i modific structura capitalului la 30% datorii,
estimeaz c va avea un coeficient beta de 1,1. Costul net, dup
impozitare al datoriei va fi de 7%. Este schimbarea menionat n
beneficiul firmei Wentworth?

2. Firma OTELINOX vrea s-i diversifice activitatea n domeniul

amenajrii locuinelor. Ca rezultat al expansiunii sale, coeficientul su
beta sistematic va scdea de la 1,3 la 0,9, iar rata ateptat de
cretere a dividendelor firmei se va reduce de la 8% la 7%. Rata
rentabilitii medii pe pia este de 14%, rata rentabilitii la activele
fr risc este de 7%, iar nivelul actual al dividendului pe aciune este
de 3 lei.
Ar trebui s adopte OTELINOX expansiunea propus?

1. Se cunosc urmtoarele:
- lei Indicatorul
Investiia

Anul 0

Anul 1

Anul 2

Anul 3

Anul 4

Anul 5

270.000

Venituri de
exploatare

100.000

120.000

150.000

175.000

200.000

Cheltuieli de
exploatare

70.000

85.000

100.000

120.000

135.000

20% din investiia iniial este reprezentat de componenta de active circulante nete, iar 10.000
lei constituie un teren pe care se va construi noua capacitate de producie.
Investiia este finanat astfel:

120.000 lei reprezint o emisiune de obligaiuni cu o dobnd de 12% pe an;

60.000 lei reprezint un credit bancar cu o dobnd negociat de 14% pe an;

Diferena pn la concurena sumei investite este constituit dintr-un nou aport al

acionarilor firmei, care pretind o remunerare de 15% pe an.
Se cere s se evalueze eficiena investiiei cu ajutorul valorii actualizate nete. S se determine
valoarea unui drept preferenial de subscriere, tiind c n prezent firma are un capital total de
580.000 lei, din care 120.000 lei capital propriu i 460.000 lei capital mprumutat. Pre ul de pia

al aciunilor firmei este de 3 lei n prezent, iar preul de emisiune este stabilit la 95% din pre ul
de pia actual. Raportul dintre numrul aciunilor noi i numrul aciunilor vechi este de 1 la 5.

2. Se cunosc urmtoarele:
Indicatorul
Investiia n active
imobilizate, din care
terenul = 20.000

Anul 0

Anul 1

Anul 2

Anul 3

Anul 4

180.000

Investiia n active
circulante

25.000

30.000

38.000

45.000

Venituri de exploatare

150.000

170.000

195.000

205.000

Cheltuieli de exploatare

90.000

110.000

115.000

120.000

Investiia iniial este finanat n proporie de 40% printr-o emisiune de obligaiuni, cu o

dobnd de 11% pe an i n proporie de 60% prin autofinanare, pentru care ac ionarii
primesc 14% pe an.
S se determine valoarea actualizat net i durata actualizat de recuperare a investiiei.
3. Se cunosc urmtoarele:
Valoarea bursier a firmei = 130 milioane lei;
Capitalul propriu al firmei = 70 milioane lei, din care 16 milioane grupa de rezerve, profit
nedistribuit, prime de emisiune i diferene din reevaluare;
Datorii pe termen mediu i lung = 80 milioane lei;
Valoarea nominal a aciunilor firmei = 6 lei;
Pentru a finana o nou investiie n valoare de 60 milioane lei, firma utilizeaz o
combinaie de aciuni i obligaiuni, astfel nct dup efectuarea investiiei raportul dintre
capitalul propriu i cel mprumutat s ajung 1:1,5.
Aciunile sunt emise la 95% din valoarea lor de pia.
S se determine modul de finanare a noii investiii i s se calculeze valoarea unui drept
preferenial de subscriere (DPS) i numrul DPS necesar pentru achiziia unei noi aciuni.
4. Se cunosc urmtoarele:
- Valoarea utilajului luat n leasing financiar = 120.000 lei;
- Cheltuieli legate de acordarea leasingului financiar (comisioane de acordare i
management) = 7.000 lei;
- Rata nominal a dobnzii = 12% pe an (dobnda deductibil n calculul impozitului pe
profit);
- Valoarea rezidual a leasingului = 12.000 lei;
- Durata de acordare = 4 ani, amortizare liniar.

S se determine costul actualizat al creditului bancar.

5. Se cunosc urmtoarele:
- Valoarea creditului bancar = 120.000 lei;
- Cheltuieli legate de acordarea creditului (comisioane de acordare, consultan ) = 7.000
lei;
- Rata nominal a dobnzii = 12% pe an (dobnda deductibil n calculul impozitului pe
profit);
- Durata de acordare = 4 ani, amortizare liniar.
S se determine costul actualizat al creditului bancar.

6. Cunoatem urmtoarele informaii despre firma Braovean:

- Datorii pe termen mediu i lung: 300.000$;
- Rata medie a dobnzii: 8%;
- Numr de aciuni comune: 10.000;
- Preul unei aciuni: 50$;
- Valoarea contabil a unei aciuni: 25$;
- Rata ateptat de ctig asupra aciunilor comune: 15%.
Calculai costul capitalului pentru firma Braovean.

7. Se cunosc urmtoarele informaii despre firma LUMINOAS pentru anul 2012:

Cifra de afaceri = 950.000 lei;
Cheltuieli de exploatare = 780.000 de lei, din care amortizarea = 60.000 lei;
Cheltuieli financiare = 90.000 lei;
Venituri financiare = 10.000 lei;
Cota de impozit pe profit = 25%;
Rata de distribuire a dividendelor = 60%;
Capital propriu = 450.000 lei;
Rata medie a dobnzii la capitalul mprumutat = 12%;
Numrul de aciuni comune existente = 100.000;
Preul de pia al unei aciuni = 6 lei;
Active imobilizate = 540.000 lei.
Rata ateptat de cretere a dividendelor firmei este de 5% pe an pe termen nedefinit.
a. S se determine costul capitalului propriu;
b. Dac n anul 2013 firma a realizat investiii totale n valoare de 150.000 lei s se
determine modul lor de finanare: amortizare, profit net, noi mprumuturi pe termen
mediu i lung. Firma a utilizat la maximul posibil autofinanarea i amortizarea.
c. Care trebuia s fie nivelul investiiilor din 2012 (n loc de 150.000 lei) pentru ca acestea
s fie finanate n mod identic cu structura contabil a capitalului firmei? Presupunem c
firma a utilizat la maximul posibil autofinanarea i amortizarea.

8. Se cunosc urmtoarele (3 puncte):

Indicatorul
INV. n AI, din care
terenul = 20.000

Anul 0

Anul 1

Anul 2

Anul 3

Anul 4

180.000

INAC

25.000

30.000

38.000

45.000

Venituri de exploatare

150.000

170.000

195.000

205.000

Cheltuieli de exploatare

90.000

110.000

115.000

120.000

Investiia iniial este finanat n proporie de 40% printr-o emisiune de obliga iuni, cu o
dobnd de 11% pe an i n proporie de 60% prin autofinanare, pentru care ac ionarii primesc
14% pe an.
S se determine valoarea actualizat net i durata actualizat de recuperare a investiiei.
9. Firma BUNSTAREA POPULAR prezint urmtorul bilan (2 puncte):
Indicatorul
Active imobilizate
Stocuri

Nivel 2012
2.300.000
1.250.000

Indicatorul
Nivel 2012
Capital propriu
1.850.000
Credite bancare pe
200.000
termen mediu i
lung
Creane
500.000
Leasing financiar
100.000
Disponibiliti bneti
10.000
Datorii curente
1.910.000
Total active
4.060.000
Total capitaluri
4.060.000
Este corespunztoare structura activelor i a pasivelor firmei?
Ce probleme poate ridica actuala structur bilanier?
Cum ai rezolva eventualele probleme/dezechilibre din structura activelor/pasivelor firmei?
10. Firma MERLUCIA are un coeficient beta aferent activelor sale (a) egal cu 1,4. Rata
rentabilitii pentru activele fr risc de pe piaa de capital este de 5%, iar rata rentabilit ii
medii pentru un portofoliu de active bine constituit este de 10%. n prezent firma are datorii
n valoare de 1,2 milioane de lei i un capital propriu de 0,8 milioane de lei.
Determinai costul capitalului propriu pentru firma MERLUCIA.
Dac dividendul pe aciune pltit de firm este de 3 lei, iar rata de cre tere a dividendelor
firmei este de 2%, s se determine preul aciunilor firmei n prezent.
(3 puncte)
11. Cunoatem urmtoarele informaii despre firma Braovean:
- Datorii pe termen mediu i lung: 300.000$;
- Rata medie a dobnzii: 8%;
- Numr de aciuni comune: 10.000;
- Preul unei aciuni: 50$;
- Valoarea contabil a unei aciuni: 25$;
- Rata ateptat de ctig asupra aciunilor comune: 15%.
Calculai costul capitalului pentru firma Braovean. (1 punct)
12. Se cunosc urmtoarele:

Indicatorul
INV. n AI, din care
terenul = 20.000

Anul 0

Anul 1

Anul 2

Anul 3

Anul 4

180.000

INAC

25.000

30.000

28.000

35.000

Venituri de exploatare

150.000

170.000

195.000

205.000

Cheltuieli de exploatare

90.000

110.000

115.000

120.000

Investiia iniial este finanat n proporie de 40% printr-o emisiune de obliga iuni, cu o
dobnd de 11% pe an i n proporie de 60% prin autofinanare, pentru care ac ionarii primesc
14% pe an.
S se determine valoarea actualizat net i durata actualizat de recuperare a investiiei.
13. ntocmii bilanul contabil (T-ul) al firmei Galactica innd cont de urmtoarele
informaii:
Sold disponibiliti bneti 25.000 lei
Stocuri 30.000 lei
Active imobilizate la valoarea net 140.000 lei
Creane 35.000 lei
Datorii comerciale 24.000 lei
Datorii pe termen mediu i lung 130.000 lei
Vnzri 520.000 lei
Cheltuieli de exploatare 470.000 lei
Determinai nivelul capitalului propriu. Dac norma de amortizare este de 10% pe an,
determinai nivelul investiiilor n active imobilizate pentru ca n bilanul anului urmtor
acestea s aib valoarea net de 150.000 lei, presupunnd c investiiile sunt realizate n luna
iunie a anului urmtor.
Se cunosc urmtoarele:
Valoarea bursier a firmei = 130 milioane lei;
Capitalul propriu al firmei = 70 milioane lei, din care 16 milioane grupa de rezerve, profit
nedistribuit, prime de emisiune i diferene din reevaluare;
Datorii pe termen mediu i lung = 80 milioane lei;
Valoarea nominal a aciunilor firmei = 6 lei;
Pentru a finana o nou investiie n valoare de 60 milioane lei, firma utilizeaz o
combinaie de aciuni i obligaiuni, astfel nct dup efectuarea investiiei raportul dintre
valoarea contabil a capitalului propriu i capitalul mprumutat s ajung 1:1,4.
Aciunile sunt emise la 95% din valoarea lor de pia.
S se determine modul de finanare a noii investiii i s se calculeze valoarea unui drept
preferenial de subscriere (DPS) i numrul DPS necesar pentru achiziia unei noi aciuni.