TEMA 6.

Aciunea factorului timp asupra investiiilor

1. Posibiliti de folosire a factorilor de actualizare
a) Valoarea viitoare a unitii. Care este echivalentul viitor
(peste n ani) al unui capital iniial (x) investit la momentul
(mo).
yn = x (1+ a)n ;
b) Valoarea viitoare a anuitii. Care este echivalentul viitor
(peste n ani) al unor sume fixe anuale (Xh) investite cu o rat de
profit a.
(1 a ) n 1
a
y n = xh
c) Valoarea viitoare a sumelor periodice. Ce pli constante
anuale (xh) trebuie fcute pentru a achita un mprumut y ntr-o
perioad de n ani cu o rat a dobnzii a.
a (1 a) n
(1 a) n 1
xh = y
d) Valoarea prezent a unitii. Care este echivalentul prezent
(x) la momentul iniial (mo) al unei sume viitoare (yn) ce va fi
obinut peste n ani.

1
(1 a) n
x = yn
e) Valoarea prezent a anuitii. Care este valoarea prezent
(la momentul mo) a unui flux de numerar anual (x h) constant pe o
perioad viitoare de n ani.

(1 a) n 1
a (1 a) n
y = xh
f) Valoarea prezent a sumelor periodice. Care este cota fix
anual (xh) ce trebuie alocat la o rat de actualizare a pentru ca
peste n perioade s cptm o sum yn:

a
(1 a ) n 1
Xh = yn
TEMA 7. Aspectul metodologic de evaluare i analiz a
proiectelor de investiii
7.1. Metodici tradiionale privind eficiena economic a
investiiilo
Prin eficiena economic a investiiilor subnelegem relaia
care se stabilete ntre cantitatea i structura efortului pe de o
parte, ca generator de efecte, i nivelul rezultatelor economice
obinute n urma desfurrii procesului investiional.
7.3. Fazele metodologice de evaluare a eficienei economice
a investiiilor conform metodicii CFA
n funcie de scopul elaborrii proiectului investiional
distingem dou etape de evaluare a acestuia: evaluarea primar
(n scopul cointeresrii potenialilor investitori i argumentrii
necesiti evalurii detaliate) i evaluarea complex (aprecierea
eficienei proiectului, argumentarea deciziilor investiionale).
Evaluarea primar a proiectelor se exercit n dou direcii:
aspectele tehnice i comerciale.
La urmtoarea etap se efectueaz evaluarea complex, care
cuprinde: a) analiza financiar; b) analiza de senzitivitate
(evaluarea gradului de risc); c) analiza economic.
Din punct de vedere metodologic, la fiecare din etapele
menionate, cercetarea eficienei economice a investiiilor la
fiecare proiect n parte cuprinde trei faze: a) pregtirea
metodologic i informaional; b) obinerea rezultatelor; c)
analiza rezultatelor.
TEMA 8. Indicatori, criterii i metode de
apreciere a proiectelor de investiii
8.1. Indicatorii de eficien economic a investiiei unei
firme
a) "Cash flow" (flux de lichiditi, flux de trezorerie) reprezint
un parametru economic de baz al proiectelor de investiii.
"Cash flow"ul reflect rezultatele sau avantajele economice
ale micrii fondurilor, fluxul lichiditilor degajate an de an la
un proiect de investiii.
b) Rata de rentabilitate a proiectului de investiii se determin
pe baza valorii medii anuale a avantajului economic al
proiectului i a eforturilor investiionale:
c) Randamentul economic al investiiilor (R) reprezint
excesul, surplusul total de profit ce se obine la un proiect, dup
recuperarea investiiilor, la o unitate de efort (cost) investiional.
d)
Termenul (durata)
de recuperare a
investiiilor
reprezint perioada de timp, ncepnd cu momentul punerii n
funciune a capacitilor, instalaiilor i echipamentului de
producie etc, pe parcursul creia suma acumulat a avantajelor
economice obinute egaleaz volumul investiiilor prevzute n
proiecte.
e) Investiia specificeste indicatorul care asigur
comparabilitatea dintre efortul investiional i rezultatele
obinute, exprimate prin capacitatea de producie ce poate fi
obinut ntr-o anumit perioad de timp (de obicei 1 an).
f) Cheltuielile echivalente sau recalculate.
Acest indicator reprezint totalitatea cheltuielilor efectuate att
pentru realizarea obiectivului de investiii, ct i pentru
funcionarea normal la parametrii proiectai de funcionare.
8.2. Angajamentul de capital, Analiza venituri /costuri
Angajamentul de capital exprim costurile totale iniiale de
investiii, pentru construirea capacitilor de producie
proiectate, i a costurilor ulterioare punerii n funciune, pentru
exploatarea lor, exclusiv amortismentul, exprimate in valoare
actual la un moment de referin, de regul la ta=0.
Analiza "venituri / costuri" Analiza "venituri / costuri"
reprezint concepia fundamental a evalurii economice i
financiare a proiectelor de investiii. Exprimarea i msurarea
eficienei n proiectele de investiii se bazeaz pe compararea
ntr-o form sau alta, pe comensurarea avantajelor economice
medii anuale i integrale cu volumul costurilor necesare, de
investiii i de exploatare, dimensionate prin metode tradiionale,
static, sau n abordare dinamic, innd seama de influena pe
plan economic a impactului factorului timp.
8.3.Valoarea net actual total (VNAT), Indicele de
profitabilitate
VNAT sau Net Present Value NPV constituie un indicator
fundamental pentru evaluarea economic i financiar a oricrui
proiect de investiii. VNAT caracterizeaz, n valoare absolut,
aportul de avantaj economic al unui proiect dat de investiii,
ctigul, rsplata sau recompensa investitorului pentru capitalul
investit n proiectul respectiv, exprimate fie sub form de cash
flow n valoare actual, fie ca valoare net actualizat.
Indicele de profitabilitate Caracterizeaz raportul dintre
VNAT i fondurile de investiii care stau la baza proiectului de
investiii i genereaz acel volum de VNAT.
8.4. Rata intern de rentabiIitate (RIR), Cursul de revenire
net actualizat Rata intern de rentabilitate (RIR) reprezint
acea rat a dobnzii compuse, care atunci cnd se folosete ca
rat de actualizare (a) pentru calculul valorii actuale a fluxurilor
de cash flow i de investiii ale proiectelor, face ca suma valorii
actuale a cash flow-ului s fie egal cu suma valorii actuale a
costurilor de investiii i, deci, valoarea net actual total s fie
nul:
RIR = a, pentru care VNAT(a)=0
TEMA 9. Evaluarea financiar a proiectelor investiionale
9.1. Specificul i rolul evalurii financiare --Evaluarea