ACCES STAGIU CECCAR

EXPERT CONTABIL

ntrebri i rspunsuri

BUCURETI
2016

1.Explicai necesitatea evalurii aconomice i financiare

a unei ntreprinderi
ntr-o lume supus legilor pieei unde totul se cumpr i se vinde
ntr-un ritm rapid, evaluarea ntreprinderii constituie un act frecvent
n viaa economic contemporan; accentuarea liberalismului economic
nsoit de privatizri multiplic numrul ntreprinderilor care pot face
obiectul unor tranzacii; pe de alt parte, dezvoltarea schimburilor
la burs face s creasc necesitatea evalurii unei societi n
vederea vnzrii sau cumprrii unei pri din aceasta, orict de mic
ar fi.
Dar de ce trebuie evaluat o ntreprindere?
Pentru c exist trei grupe de factori care influeneaz permanent
valoarea oricrei ntreprinderi i anume:
influene legate de existena preurilor libere;
influene legate de modificrile raportului de schimb al monedei
naionale;
gestiunea intern a fiecrei ntreprinderi, mai ales n ce privete
politicile de amortizare i politicile de contabilizare (cu
deosebire contabilitatea costurilor).
Cazurile n care este necesar s se procedeze la o evaluare a
ntreprinderii sunt foarte numeroase. Iat cteva:
a) Ca instrument de msurare a calitii gestiunii ntreprinderii
b) In tranzaciile comerciale
c) Ori de cte ori au loc schimbri n mrimea i structura capitalului
social al ntreprinderii
d) Ori de cte ori au loc schimbri n numrul i componena acionarilor
sau asociaiilor
e) Determinarea cursului de introducere la burs
f) Calculul paritii de schimb n cazul fuziunilor i divizrilor
g) n aciuni juridice cu scop patrimonial
h) n scopuri fiscale
g) n alte scopuri

2.Explicai rolul bilanului contabil n evaluarea unui

activ sau a unei ntreprinderi
Instrumentul universal de lucru, potrivit standardelor internaionale i naionale de contabilitate, n care se gsesc informaiile cu
privire la patrimoniu i la performane, l constituie bilanul
contabil, component de baz a situaiilor financiare pe care orice
ntreprindere trebuie s le elaboreze cel puin anual.
Bilanul contabil constituie, deci, punctul de pornire n orice
evaluare de activ sau de ntreprindere, dar numai punct de pornire.
A neglija bilanul contabil ca punct de pornire n orice evaluare
de activ sau ntreprindere este o abordare eronat; experii contabili
cunosc metodele directe i tehnicile convenionale de repartizare a
tuturor posturilor din bilanul contabil pn la ultimul atelier sau
subdiviziune a ntreprinderii.

Pe de alt parte, a evalua un activ sau o ntreprindere pe baza

bilanului contabil constituie o abordare chiar mai eronat din multe
puncte de vedere, dar cel mai important l constituie faptul c
bilanul, fiind ntocmit dup anumite reguli i principii referitoare
la evaluare, face ca patrimoniul s nu fie exprimat n valori de pia
iar performanele s nu fie cele care s-ar fi obinut n condiiile
normale ale pieii.

3.Explicai diferenele dintre pre i valoare

Sunt dou categorii economice distincte, uor confundabile ns;
valoarea este un concept ce nu poate fi disociat de calitile fizice,
intelectuale, morale, ale cuiva (n cazul fiinelor) sau nsuiri
fizice, materiale ale unui bun, iar preul reprezint expresia bneasc
a valorii.
Sunt cel puin
categorii economice:

patru

criterii

de

difereniere

ca fel al mrimilor, preul este o mrime

tangibil, pe cnd valoarea este o mrime convenional;

celor

dou

concret,

ca numr, preul n orice tranzacie este unic, pe cnd

valorile sunt multiple, iar expertului evaluator i se pretinde prin
regulile de bun practic s nu se opreasc la mai puin de trei
valori;
dup locul de formare: preul se formeaz pe pia ca punct
de ntlnire ntre doi actori - un vnztor i un cumprtor i el este
rezultatul artei de a negocia - diferit de arta de a evalua; valoarea
este rezultatul artei de a evalua, ea se stabilete folosind mintea i
imaginaia evaluatorului i se gsete pe hrtie. Este firesc ca o
valoare preluat de actorii negocierii s devin sau nu pre;
caracter obiectiv: preul este o mrime obiectiv n raport
cu evaluatorul i subiectiv n raport cu prile nego-ciatoare
reflectnd actul lor de voin; valoarea este o mrime obiectiv n
raport cu actorii negocierii i subiectiv n raport cu evaluatorul,
fiind creaia sa.

4.Clasificai diferitele tipuri de evaluri

Numeroasele metode de evaluare cunoscute azi pot fi grupate n
funcie de anumite criterii n vederea identificrii modului de
abordare a evalurii i, n funcie de aceasta, a furnizorului de
servicii de evaluare.
a)

n funcie de obiect, evalurile pot fi:

evaluri
evaluri
evaluri
evaluri
evaluri

de
de
de
de
de

bunuri mobile i imobile independente;

grupe de bunuri i uniti generatoare de numerar;
active;
active i elemente intangibile;
ntreprinderi n ansamblul lor;

b)

n funcie de metod, evalurile se pot grupa n:

evaluri patrimoniale;
evaluri bazate pe performane;
evaluri combinate;
alte metode de evaluare.

c) n funcie de scop, evalurile se pot grupa n trei categorii:

evaluri contabile;
evaluri administrative;
evaluri economice i financiare.

d)
n funcie de beneficiar; pot fi abordate diferit metodele de
evaluare n funcie de beneficiar: evaluri pentru asigurare, evaluri
pentru creditare, evaluri pentru impozitare etc.
e)

n funcie de valorile obinute, evalurile se pot grupa n:

evaluri care au la baz valoarea de pia

evaluri care au la baz valori diferite de valoarea de pia.

5.Care este rolul diagnosticului n evaluarea

ntreprinderii?
Expertul evaluator trebuie s neleag realitile din ntreprindere; s aib permanent n vedere i s considere c toate
informaiile-bilan, statistici, evidene de orice fel - nu constituie
dect imagini ale unei realiti, iar datoria lui este s afle realitatea
nsi; numai astfel se ptrunde n intimitatea ntreprinderii dup care
estimarea valorii nu este dect o chestiune de metodologie.
De exemplu, la o fabric de nclminte, statisticile arat
realizarea produciei prevzute, bilanul contabil reflect un stoc etc;
dar acestea sunt doar imagini: analiza diagnostic arat c stocul e format
din pantofi pentru brbai, numerele 44-46, din care se vinde doar o
pereche pe lun; expertul evaluator va trebui s rein aceast realitate
cu toate consecinele care decurg.
Tot astfel, la o ntreprindere industrial, puternic imobilizat,
statisticile arat preocuparea conducerii pentru dezvoltarea factorului
investiional,
bilanul
contabil
reflect
valoarea
contabil
a
instalaiei de baz pus recent n funciune etc; analiza diagnostic
arat ns c ntreprinderea a introdus n costuri amortizarea fiscal
(beneficiind i de facilitatea de 20% n primul an) i nu amortismentul
tehnico-economic realizat; expertul evaluator va trebui s rein
aceast realitate cu toate consecinele care decurg din distorsiunile
existente ntre valoarea contabil i valoarea economic a instalaiei
de baz.
Se consider c, n evaluarea unei ntreprinderi, diagnosticului
de evaluare i se atribuie cea. 80% din resursele necesare iar calculelor
propriu-zise de evaluare cea 20%.
Diagnosticul de evaluare permite identificarea factorilor de risc
i
stabilirea
ipotezelor
de
evaluare,
anticiparea
viitorului
ntreprinderii.
Diagnosticul de evaluare permite alegerea metodelor de evaluare a
ntreprinderii i tot el poate explica diferenele dintre valorile
determinate de evaluatori diferii.

Diagnosticul trebuie s cuprind toate laturile i sectoarele

activitii i toate funciile ntreprinderii scond n eviden oportunitile, atuurile i factorii de succes ai ntreprinderii, pe de o
parte, i ameninrile, slbiciunile ntreprinderii, pe de alt parte.
Principalele obiective urmrite i mijloace de realizare pentru
fiecare latur a activitii ntreprinderii sunt prezentate n cadrul
diagnosticelor sectoriale, dup cum rezult n cele ce urmeaz.

6.Definii valoarea de pia

Valoarea de pia este suma estimat pentru care o proprietate va
fi schimbat, la data evalurii, ntre un cumprtor decisi un vnztor
hotrt, ntr-o tranzacie cu pre determinat obiectiv, dup o activitate
de marketing corespunztoare, n care prile au acionat n cunotin
de cauz, prudent i fr constrngere. Este tipul de valoare la care se
recurge cel mai frecvent, motiv pentru care trebuie struit pe
elementele componente ale acestei definiii i anume:
Suma estimat:
este cel mai probabil pre exprimat n uniti
monetare,
pltibil
pentru
proprietate,
ntr-o
tranzacie indendent, de paia;
este cel mai bun pre care se poate obine n mod
rezonabil de ctre vnztor i cel mai avantajos pre
pentru cumprtor;
O proprietate va fi schimbat se refer la:
preul la care piaa ateapt ca tranzacia s fie
ncheiat la data evalurii;
faptul c valoarea unei proprieti este o sum de bani
estimat i nu un pre de vnzare predeterminat sau
pre actual de vnzare,
La data evalurii valoarea de pia estimat este
specific unui moment, unei date precise, data evalurii;
Un cumprtor decis un cumprtor care:
este motivat, nu constrns s cumpere;
nu este nici nerbdtor s cumpere, nici determinat s
cumpere la orice pre;
achiziioneaz n concordan cu realitile pieei
actuale i nu cu cele ale unei piee imaginare sau
ipotetice.
Un vnztor hotrt un vnztor:
care nu este nerbdator sau constrns s vnd, nici
forat s menin un pre care este considerat realist
pe piaa actual;
motivat s vnd proprietatea n condiiile pieei, la
cel mai bun pre obtenabil.
ntr-o tranzacie cu pre determinat obiectiv o tranzacie
ntre pri ntre care nu exist o relaie particular sau
special, ntre pri distincte, fiecare acionnd n mod
independent;
Dup o activitate de marketing adecvat

proprietatea va fi prezent pe pia n cel mai n cel

mai adecvat mod;
durata de expunere pe pia va fi suficient;
se presupune c perioada de expunere trebuie s nceap
nainte de data evalurii;
n care prile implicate au acionat n cunotin de cauz
i prudent ambele pri sunt bine informate, acioneaz n
propriul interes i n mod prudent;
Fr constrngere ambele pri sunt motivate, dar nu
constrnse.

7.Definii valoarea just

Valoarea just reprezint preul la care
schimbat ntre un cumprtor i un vnztor,
interesai ntr-o tranzacie echilibrat.

un bun ar putea fi
normal informai i

8.Definii valoarea actual a unui bun

Valoarea actual se obine corectnd valoarea de origine cu
inflaia care a avut loc de la data achiziiei i cu coeficientul de
nvechire (care cuprinde uzura fizic, uzura moral i uzura
funcional).

9.Definii valoarea de origine

Valoarea de origine, de achiziie, de inventar sau istoric este
dat de totalitatea costurilor necesare pentru achiziionarea i
punerea bunului sau a activului n stare de folosire sau de utilizare.

10.

Definii valoarea de utilizare

Valoarea de utilizare este valoarea pe care o anumit proprietate

o are pentru o utilizare specific i pentru un anumit utilizator, de
aceea nu este n relaie cu piaa; se refer strict la valoarea cu care o
anumit proprietate contribuie n ntreprinderea din care face parte,
fr a avea n vedere cea mai bun utilizare a proprietii sau suma de
bani ce poate fi obinut n urma vnzrii sale.
Standardul internaional de contabilitate IAS 36 definete
valoarea de utilizare ca fiind valoarea actual a fluxurilor viitoare de
numerar ce se ateapt s fie generate din utilizarea continu a unui
activ i din cedarea lui la sfritul duratei de via util.

11. Prezentai trei momente din viaa ntreprinderii n

care este obligatorie evaluarea pe baz de expertiz i
diagnostic
Cazurile n care este necesar s se procedeze la o evaluare a
ntreprinderii sunt foarte numeroase. Iat cteva:
a) Ca instrument de msurare a calitii gestiunii ntreprinderii
b) In tranzaciile comerciale

c) Ori de cte ori au loc schimbri n mrimea i structura capitalului

social al ntreprinderii
d) Ori de cte ori au loc schimbri n numrul i componena acionarilor
sau asociaiilor
e) Determinarea cursului de introducere la burs
f) Calculul paritii de schimb n cazul fuziunilor i divizrilor
g) n aciuni juridice cu scop patrimonial
h) n scopuri fiscale
g) n alte scopuri

12.

De ce este obligatorie evaluarea n cazul

privatizrii unei ntreprinderi?

n
cazul
privatizrii,
evaluarea
bazat
pe
expertiz
diagnostic este necesar din cel puin trei puncte de vedere:

patrimoniul ntreprinderii este exprimat n valori administrative;

performanele obinute de ntreprinderea cu capital de stat nu pot
fi considerate ca fiind automat reproductibile n viitor;
evaluarea constituie momentul n care se scot n eviden
aspectele legate de o eventual restructurare a ntreprinderii,
care poate fi efectuat nainte sau dup privatizare.
Valoarea ntreprinderii trebuie determinate n funcie de gradul
de
utilitate
a
tuturor
elementelor
patrimoniale,
cumprtorul
netrebuind s fie penalizat pentru politica de investiii a fostului
proprietar, tiut fiind c un bun fr utilitate nu are valoare sau
aceasta este nesemnificativ. Cu ocazia evalurii pentru privatizare,
trebuie
observat
si
analizat
necesitatea
unei
eventuale
restructurri.

13.

Obiectivul i mijloacele de realizare ale

diagnosticului juridic

Obiective:

Aprecierea
riscurilor
inerente
situaiei
ntreprinderii;
Analiza patrimniului conducerii ntreprinderii.

juridice

Mijloace de realizare:
A. Punerea n lucru a chestionarului de diagnostic juridic, care
cuprinde:
Dreptul comercial, cu subrubricile:

Acte i contracte privind modul de exploatare (fond

comercial, locaii, concesiuni, licene, contracte de
franciz);

Acte i contracte privind situaia imobiliar (acte

de proprietate, leasing, nchirieri, expertize recente
privind evaluarea);

Acte i contracte privind alte imobilizri (titluri

de participare, mrci i brevete etc.);

Acte i contracte privind finanarea pe termen

mediu i lung (credite bancare, linii de credit);


Asigurri (contracte de asigurri, obiect, riscuri
asigurate).
Drept social, cu subrubricile:

Existena contractelor de munc, a regulamentelor

de organizare i funcionare sau a regulamentelor
interne;

Data ultimului control al organismelor sociale i

principalele constatri;

Partenerii sociali (sindicate, conflicte sociale

etc.).
Drept fiscal, cu subrubricile:

Analiza
regimului
fiscal
al
ntreprinderii;
particulariti;

Data
ultimul
control
fiscal
i
principalele
constatri.
Drept societar, cu subrubricile:

Analiza documentelor juridice generale ( registrul

de procese verbale ale Adunrii Generale i ale
Consiliului de Administraie);

inerea la zi a documentelor juridice generale ale

ntreprinderii.
B. Punerea n lucru a chestionarului de diagnostic patrimonial al
conductorilor ntreprinderii.
Concluzii:
Puncte tari;
Puncte slabe.

14.

Obiectivul i mijloacele de realizare ale

diagnosticului comercial

Obiectiv: Poziionarea ntreprinderii sau a activului n pia.

Mijloace de realizare:
Punerea n lucru a chestionarului de diagnostic comercial, care
cuprinde subrubricile:
poziia strategic a ntreprinderii (situaia sa general n
comparaie cu mediul economic, cu sectorul, cu piaa sa);
piaa (localizarea i descrierea pieii);
clientela
ntreprinderii
(numr,
repartizarea,
clieni
strategici, clieni ru platnici, fragilitatea relaiilor cu
clientela etc);
produsele (gama, produse cu marj ridicat i cu marj redus,
rennoirea produselor, politica de cercetare i dezvoltare,
brevetele deinute de ntreprindere);
politica de preuri (competitivitatea preurilor, existena unor
restricii legate de reglementri de distribuie, costuri de
producie, concuren);
distribuia (reea de distribuie, cheltuieli de marketing, fora
de ptrundere i de adaptare, service asigurat etc.);
publicitate i promovare.
Concluzia

 Oportunitile
Riscurile
Punctele forte ca de ex: retea de vanzare puternica, clienti
statornici,calitate f buna a produselor si serviciilor
Puncte slabe ca de ex: produse si servicii scumpe si de o
calitate indoielnica, cunosterea insuficienta a pietii.

15. Obiectivul i mijloacele de realizare ale

dianosticului tehnic, tehnologic i de exploatare
Obiectiv: Evaluarea msurii n care mijloacele
rspund nevoilor actuale sau viitoare ale ntreprinderii.

de

producie

Mijloace de realizare:
Punerea
n
lucru
a
chestionarului
de
diagnostic
tehnologic i de exploatare, care cuprinde subrubricile:

tehnic,

activitatea de cercetare i dezvoltare a ntreprinderii;

procesele
de
fabricaie
(aprovizionare,
producie,
stocuri,
calitate, productivitate);
starea mijloacelor de producie (utilaje, construcii, personalul
productiv - structur)
Concluziile se prezint sub forma:

Oportunitilor
Riscurilor
Punctele forte ca de ex: o buna utilizare a capitalului de
producie;utilaje moderne, produse si servicii competitive
Puncte slabe ca de ex: o planificare defectuasa a produciei, o
conducere defectuasa a aprovizionrii si transporturilor, probleme
de calitate a produselor si serviciilor

16.

Obiectivul si mijloacele ale diagnosticului de

organizare, management si resurse umane

Obiectiv:
Analiza structurii resurselor umane i capacitatea acesteia de a
contribui la realizarea obiectivelor ntreprinderii.
Mijloace de realizare :
Punerea n lucru a chestionarului de diagnostic i o descriere a
profilului cadrelor din ntreprindere (structura multicriterial a
personalului, conducere, aspecte sociale).
Constatri se fac urmtoarele demersuri:
o Analiza structurii umane si anume:
o Organizarea ierarhica si funcionala a ntreprinderii;
Date cu privire la personal: pregtirea ,gradul de ocupare;
vechimea in ntreprindere; fluctuaiile, absenteism.
Date cu privire la conducerea ntreprinderii: varsta, pregatire,
experienta, stil de conducere, sistem de remunerare,legatura cu
acionariatul;
Date
sociale:
climatul
social,protectia
muncii,organizare
sindicala.
Concluzia

Analizand datele de mai sus se poate stabili:

Oportunitile
Riscurile
Punctele forte : personal tanar, flexibil, bine pregatir, exista o
buna organizare, exista motivarea muncii.
Puncte slabe :
proasta functionare a conducerii;salarizare
nestimulata;relatii de rudenie intre conducere si salariati.

17.

Obiectivele i mijloacele de realizare ale

diagnosticului financiar-contabil

Obiective:

fiabilizarea valorilor contabile reinute;

aprecierea
ajustrilor
necesare
cauzate
contabile fie de politicile fiscale;
aprecierea rezultatelor;
exploatarea i echilibrele financiare;
studiul resurselor si utilizrilor.

fie

de

politicile

Mijloace de realizare:
cunoaterea principiilor i metodelor contabile proprii sectorului
de activitate i aplicate de ntreprindere;
construirea (elaborarea) diferitelor situaii necesare pentru
analiz i diagnostic (tablou de finanare, bilan funcional,
tabloul soldurilor intermediare de gestiune etc);
analiza ratelor;
evaluarea riscurilor prin metoda scorurilor;
punerea n lucru a chestionarului de diagnostic contabil
(balane,
trezorerie,
conturi
clieni,
stocuri,
valori
mobiliare de plasament imobilizri i amortismente, alte
elemente de activ, mprumuturi, furnizori, alte datorii,
impozite, evenimente posterioare, litigii, fonduri proprii
etc).
Constatri
n urma analizei efectuate, avnd ca mijloace de efectuare datele
si informaiile coninute in situaiile financiare, pe ultimii 3-5 ani,
preluate potrivit metodologiei specifice evalurii lor prin metode
patrimoniale.
Concluzile se exprima sub forma:

Oportunitile
Riscurile
Punctele forte
puncte slabe

18.

Rolul bilanului contabil n diagnosticul de evaluare

Bilanul contabil este documentul contabil de sintez prin care

se prezint activul i pasivul unitii patrimoniale, precum i
rezultatele perioadei pentru care se ntocmete, potrivit legii.

Bilanul contabil este sursa de date ce se prelucreaz pentru

realizarea diagnosticului contabil i financiar.

19.

Rolul bilanului funcional n diagnosticul de

evaluare

Bilanul funcional este instrumentul de analiz, pe baza

posturilor din bilan, a principalelor funcii ale ntreprinderii
funciile de investiii, de exploatare i de trezorerie n active i
funcia de finanare n pasiv.
Bilanul este instrumentul de analiz, pe baza posturilor din
bilan, a principalelor funcii ale ntreprinderii:

funciile de investiii
de exploatare
de trezorerie in active si
funcia de finanare in pasiv.

20.

Care sunt paii (etapele) n determinarea activului

net corectat al unei ntreprinderi?

Activul net corijat al unei entiti se determin parcurgndu-se

succesiv trei etape:
separarea tuturor bunurilor evideniate n bilanul contabil,
bunuri necesare exploatrii i bunuri n afara exploatrii;
reevaluarea bunurilor necesare exploatrii;
calculul matematic al activului net corijat.

21.

Care sunt componentele fundamentale ale oricrei

evaluri de ntreprindere?

Componentele fundamentale ale unei evaluri sunt:

activul net corijat,
capacitatea beneficiar
rata de actualizare

22.

Care sunt metodele de calcul al unui activ net

corjiat al unei ntreprinderi?

Activul net corjiat se poate stabili prin doua metode:

- Metoda substractiv de calul;
- Metoda aditiv.

23.

n ce const metoda substractiv de calcul al

activului net corjiat?

Metoda substractiv de calcul const n scderea din totalul

activelor reevaluate corjiate a tuturor datoriilor ntreorinderii.

24.

n ce const metoda aditiv de calcul al activului

net corjiat?

Metoda aditiv const in adugarea la capitalurile proprii ale

ntreprinderii
a
tuturor
influenelor
rezultate
din
nlocuirea
valorilor contabile cu valorile economice ale elementelor din bilanul
ntreprinderii.

25.

Cum se calculeaz valoarea substanial brut a unei

ntreprinderi? Exlicai semnificaia acesteia.

Prin valoare substanial brut (VSB) se nelege activul

reevaluat n ipoteza continurii activitii, plus valoarea bunurilor
folosite de ntreprindere fr a fi proprietara acestora, minus valoarea
bunurilor care dei sunt nregistrate n patrimoniul ntreprinderii nu
sunt folosite din diverse cauze (nchiriate etc).
Valoarea substantiala bruta ( VSB) reprezinta totalitatea
mijloacelor corporale ale intreprinderii, angajate si organizate pentru
a realiza obiectul sau de activitate fara a tine cont de modul de
finantare a acestora.
Valoarea substantiala bruta, asa cum s-a mai spus de altfel, este
egala cu totalitatea activului reevaluat corijat plus valoarea actuala
a bunurilor pe care intreprinderea le foloseste fara a fi proprietara (
inchiriate, imprumutate, leaging etc) minus valoarea actuala
a
elementelor corporale care, desi sunt inregistrate in patrimoniu, nu se
gasesc in intreprindere.
Cu cat valoarea substantiala bruta este mai mare cu atat
remuneratia sa va fi mai puternica micsorand profitul si diminuand
valoarea goodwill-ului.
Ea semnifica valoarea bunurilor, capacitatea reflectata in
active, de care dispune si le poate utiliza ntreprinderea la un moment
dat, prezentnd valoarea activului pe baza principiului prevalentei
economicului asupra juridicului.

27.

26. Problem
Ce este i cum se determin rata de actualizare?

Rata de actualizare este un element al pieei financiare introdus

n calculul parametrilor economici i indicatorilor financiari de ctre
operatorii din piaa de bunuri i servicii. Fr a intra n detaliile
doctrinei economiei de pia referitoare la rolul pieei financiare pentru
economia real, menionm totui c acest rol este strict legat de
proprietatea singurei mrfi existente n piaa financiar - banii, aceea
c stnd, aduce beneficii, spre deosebire de mrfurile din piaa de
bunuri i servicii, care, stnd, aduc pierderi. Actualizarea este un
instrument prin care se asigur comparabilitatea unor indicatori
financiari i parametri economici ce se realizeaz n perioade diferite
de timp.
Actualizarea sumelor reprezint un ansamblu de calcule menite s
msoare valoarea actual a unei sume de bani viitoare sau trecute care
depind de doi parametrii eseniali: durata temporal reinut i rata
dobnzii luat n calcul pentru a msura indisponibilitatea sumei n
prezent.

28.

Care sunt tehnicile de actualizare?

Actualizarea se realizaeaz i se exprim prin dou

speciale, dup cum este luat in calcul factorul timp, i anume:

tehnici

dac factorul timp este luat n calcul din direcia trecutprezent-viitor, tehnica se numete de capitalizare sau de fructificare.
Regula capitalizrii sau fructificrii este urmtoarea: o sum X
cheltuit n trecut (sau n prezent) are ca echivalent n prezent (sau
n viitor) suma Y, numai dac pe X o amplificm cu (1 + i)n:
X(1+in) =Y
n care n =
fructificare.

numrul

de

ani

rata

de

capitalizare

sau

de

dac factorul timp este luat n calcul din direcia viitorprezent-trecut, tehnica se numete de actualizare propriu-zis. Regula
actualizrii propriu-zise este urmtoarea: o sum prevzut a fi
cheltuit n viitor peste n ani, Y are ca echivalent n prezent (sau n

trecut) suma X numai dac pe Y o amplificm cu

n care n = numrul de ani si i rata de actualizare.

Actualizarea nu are nimic direct cu devalorizarea sau cu
inflaia; pur i simplu are n vedere faptul c leul de azi nu este
egal cu leul de ieri i nici cu leul de mine, deoarece aceast sum,
investit, mi aduce ceva n plus; acest ceva poate fi mai mare sau mai
mic dect dobnda pieii.

29.

Prezentai trei modele de determinare a ratei de

actualizare.

Pentru determinarea ratei de capitalizare de fructificare sau de

actualizare, pot fi folosite teoretic mai multe metode:
3.1. Rata egal cu dobnda la mprumutul de stat poart denumirea
de rat de baz, rat fr riscuri sau rat neutr de plasament a
disponibilitilor
pe
piaa
financiar.
n
condiii
de
macro
stabilitate i cu condiia ca mprumutul de stat s constituie o
prghie de orientare a economiei reale, adic dobnda s fie corelat
cu exigena de rentabilitate din piaa de bunuri i servicii, aceast
rat poate fi folosit cu succes n calculele de evaluare a
ntreprinderilor.
3.2.Rata egal cu dobnda practicat de banca central; ca mrime
este egal cu cea de la alineatul precedent, plus o prim de risc.
3.3.Rata
comerciale.

egal

cu

media

dobnzilor

practicate

de

bncile

3.4.Rata egal cu media tuturor dobnzilor practicate pe piaa

financiar (primele trei de mai sus).

3.5.Rata egal cu costul capitalului ntreprinderii de evaluat

este cea mai recomandat metod, mai ales n condiii de instabilitate
i incertitudini n macroeconomia rii, deoarece ine seama de
condiiile concrete ale ntreprinderii expertizate.
Potrivit acestei metode, costul mediu ponderat al capitalului
ntreprinderi (CMPC) se obine pe baza urmtoarei relaii:

unei

n care:
Cep = costul capitalului propriu;
Cci = costul capitalului mprumutat;
Cep + Cci = masa capitalurilor folosite de ntreprindere.

30.

Ce este actualizarea?

Actualizarea
este
un
instrument
prin
care
se
asigur
comparabilitatea unor indicatori financiari i parametri economici ce se
realizeaz n perioade diferite de timp.
Actualizarea sumelor reprezint un ansamblu de calcule menite s
msoare valoarea actual a unei sume de bani viitoare sau trecute care
depind de doi parametrii eseniali: durata temporal reinut i rata
dobnzii luat n calcul pentru a msura indisponibilitatea sumei n
prezent.
31.
Prezentai i explicai modul
capitalului unei ntreprinderi

de

determinare

costului

Costul mediu ponderat al capitalului unei ntreprinderi (CMPC) se

obine pe baza urmtoarei relaii:

n care:
Cep = costul capitalului propriu;
Cci = costul capitalului mprumutat;
Cep + Cci = masa capitalurilor folosite de ntreprindere.
Costul capitalului propriu se determin n baza relaiei:
Ccp = Rn + (Rr Rn)x
unde:
Rn = rata neutr de plasament a disponibilitilor pe piaa
financiar (care n condiii normale poate fi de3-6%);
Rr = rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care este
supus ntreprinderea; att cele externe (riscul de ar, riscul de
ramur, riscul de politic economic, fiscal, riscul de neadaptare a
managementului la exigenele economiei de pia etc), ct i cele
interne (dezechilibru financiar, tehnologii nvechite, echipamente
depite, produse demodate i orice punct slab reinut n cadrul
diagnosticului etc);
Rr - Rn = prima de risc a ntreprinderii;

=
coeficient
care
semnific
volatilitatea
aciunii
ntreprinderii de evaluat; Beta exprim i msoar sensul i mrimea

abaterii rentabilitii aciunilor ntreprinderii fa de mrimea

abaterii rentabilitii aciunilor pe piaa (ramura) din care face
parte ntreprinderea.
n raport cu , aciunile se clasific n:
aciuni volatile cu > 1 care semnific faptul c o variaie
de 1 % a indicelui general al pieii determin o variaie mai mare de
1% a rentabilitii aciunii ntreprinderii;
aciuni puin volatile cu < 1 care exprim o variabilitate
degresiv a rentabilitii aciunii ntreprinderii (material rulant,
imobiliare, asigurri etc);
aciuni cu = 1 pentru care o variaie a rentabilitii
generale
antreneaz
aceeai
variaie
a
rentabilitii
aciunii
ntreprinderii (uniti de tip holdyng, construcii industriale, bnci
etc.)
Costul capitalului mprumutat se obine prin relaia:
Cci = Cd(1-0,16)
unde: Cd = costul datoriei (care ns trebuie defiscalizat)
32.
Cum
se
determin
ntreprinderii?

costul

capitalului

propriu

al

Costul capitalului propriu se determin n baza relaiei:

Ccp = Rn + (Rr Rn)x
unde: Rn = rata neutr de plasament a disponibilitilor pe piaa
financiar (care n condiii normale poate fi de3-6%);
Rr = rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care este
supus ntreprinderea; att cele externe (riscul de ar, riscul de
ramur, riscul de politic economic, fiscal, riscul de neadaptare a
managementului la exigenele economiei de pia etc), ct i cele
interne (dezechilibru financiar, tehnologii nvechite, echipamente
depite, produse demodate i orice punct slab reinut n cadrul
diagnosticului etc);
Rr - Rn = prima de risc a ntreprinderii;
= coeficient care semnific volatilitatea aciunii
ntreprinderii de evaluat; Beta exprim i msoar sensul i mrimea
abaterii rentabilitii aciunilor ntreprinderii fa de mrimea
abaterii rentabilitii aciunilor pe piaa (ramura) din care face
parte ntreprinderea.
n raport cu , aciunile se clasific n:
aciuni volatile cu > 1 care semnific faptul c o variaie de
1 % a indicelui general al pieii determin o variaie mai mare de 1%
a rentabilitii aciunii ntreprinderii;
aciuni puin volatile cu < 1 care exprim o variabilitate
degresiv a rentabilitii aciunii ntreprinderii (material rulant,
imobiliare, asigurri etc);
aciuni cu = 1 pentru care o variaie a rentabilitii generale
antreneaz aceeai variaie a rentabilitii aciunii ntreprinderii
(uniti de tip holdyng, construcii industriale, bnci etc)

33.

Explicai relaia dintre riscul i rata de actualizare

Creterea riscurilor atrage dup sine creterea ratei de

actualizare.
ntre rata de actualizare i riscul de ar exist urmtoarea
relaie: cu ct riscul de ar este mai mare cu att rata de
actualizare este mai mare.
Profiturile viitoare ale ntreprinderii nu se pot proganoza cu
certitudine din cauza faptului c viitorul este nesigur.
Acceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale este
recunoscut de ctre participanii de pe pia prin intermediul unor
prime de risc. La analiza unei astfel de abordri a riscului,
incertitudinile legate de profiturile viitoare ale ntreprinderilor se
pot reflecta n evaluarea prin doua metode:
1. ca o deducere din suma scontat a profiturilor ntreprinderii
(metoda echivalrii siguranei sau metoda deducerii profitului) sau
2. ca o cretere a ratei de actualizare (metoda creterii
dobnzii, metoda primei de risc).
Rata de actualizare trebuie s fie o rat nainte de impozitare
ce reflecta evalurile pieei curente ale valorilor-timp a banilor i
riscurile specifice activului. Rata de actualizare trebuie s reflecte
riscurile pentru care estimrile viitorului flux de numerar au fost
ajustate.
O rat care reflect evalurile pieei curente asupra valorii
timp a banilor i riscurile specifice activului este rentabilitatea pe
care investitorii ar solicita-o dac au ales o investiie care ar
genera fluxuri de numerar, cu valori, durata i profil al riscului
echivalente cu acelea pe care ntreprinderea le ateapt s fie
generate din active.
Sunt luate n considerare i riscuri cum ar fi: riscul de ar,
riscul monetar, riscul de proiect i riscul fluxului de numerar.
34.

Explicai relaia dintre riscuri i valoarea ntreprinderii

Creterea
riscurilor
atrage
dup
sine
scderea
valorii
ntreprinderii.
Riscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizare
este o imbinare intre riscul pietei si riscul determinat de punctele
slabe rezultate din sinteza diagnosticelor.
Prin urmare o intreprindere cu multe puncte slabe va avea o prima
de risc si implicit o rata de actualizare mai mare.
35.
Explicai relaia
ntreprinderii

dintre

rata

de

actualizare

valoarea

Creterea ratei de actualizare atrage dup sine reducerea valorii

ntreprinderii.
ntre rata de actualizare i valoarea ntreprinderii este o
relaie invers proporional cu ct rata este mai mare valoarea
ntreprinderii va fi mai mic.
36.
Ce
este
valoarea
patrimonial
a
Prezentai cteva metode de determinare.

unei

ntreprinderi?

Abordarea patrimonial urmrete estimarea unei valori de pia

pentru patrimoniul ntreprinderii pornind de la situaiile sale
financiare, de o manier static, fr a ine seama de potenialul
economic al ntreprinderii; este o abordare minimalist care furnizeaz

prilor interesate un minim de garanie asupra unei valori, la un

moment dat, probnd unui investitor c exist o contrapartid pentru
aciunile pe care el le deine la ntreprinderea respectiv.
Valorile
patrimoniale
care
se
pot
determina
pentru
o
ntreprindere sunt:
valoarea contabil;
valoarea real sau valoarea matematic;
valoarea activului net reevaluat;
valoarea de reconstituire sau valoarea capitalurilor permanente
necesare exploatrii
activul net de lichidare;
valoarea substanial;
37.
Ce este capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi i ce
semnificaie are n evaluarea nreprinderii?
Capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi poate fi definit ca
fiind aptitudinea unei ntreprinderi de a degaja un beneficiu n
viitorul apropiat, n condiii de gestiune normale, identice cu cele
din perioadele trecute, dac schimbri semnificative nu au loc n viaa
ntreprinderii.
Este vorba de a determina, pornind de la bilan i evidenele
contabile, care este rezultatul economic rezonabil la care un
comprator ar putea s se atepte. Este ceea ce se numete capacitatea
beneficiar.
Capacitatea beneficiar ceeaz uor o confuzie suplimentar: nu
este vorba de un beneficiu, de un profit n sensul usual, ci de un
randament financiar al totalitii capitalurilor care finaneaz
exploatarea.
Capacitatea
indicatori:

beneficiar

se

poate

exprima

prin

urmtorii

- profit brut (diagnosticul financiar-contabil);

- profitul net se folosete n evaluri prin metode bazate pe
capitalizarea veniturilor;
- dividend folosit n evaluri bazate pe randamentul capitalului;
- prin flux de trezorerie sau cash-flow folosit n evaluarile bazate pe
actualizarea fluxurilor degajate de ntreprindere.
Rezultatele publicate ca atare de ntreprindere sunt adesea puin
semnificative, ca urmare a celor 3 categorii de factori a cror
inciden trebuie stabilit, msurat. Influena acestor factori asupra
valorilor ntreprinderii trebuie analizat distinct i anume:
-incidena fiscalitii
-incidena metodologiei contabile
-distorsiunile voluntare ale rezultatului financiar.

38.
Care sunt paii (etapele) pentru
beneficiarea a unei ntreprinderi?

determinarea

capacitii

Capacitatea beneficiar, acest profit viitor al ntreprinderii,

se determin parcurgndu-se succesiv trei etape:
studiul rezultatelor trecut - Se recomand s fie efectuat pe
minimum trei ani anteriori i are drept scop determinarea acelui
profit din bilanurile ntreprinderii care ndeplinete cumulativ
patru condiii: s fie real, s fie stabil, s fie cert i s
poat fi considerat ca fiind reproductibil n viitor.;
examenul previziunilor - Previziunile ntreprinderii stabilite
pentru o perioad ct mai lung de timp, dar compatibil cu
orizontul de prognoz al ntreprinderii, i n orice caz nu mai
puin de 3 ani, sunt verificate de experi urmrindu-se:
coerena dintre ipotezele de evaluare i constatrile din
diagnosticul de evaluare;
coerena cifric ntre profiturile nete anuale corectate (din
perioadele
trecute)
i
profiturile
previzionale;
orice
evoluie brutal a previziunilor fa de perioadele trecute
trebuie motivat pentru ca previziunile s fie credibile. ;
calculul matematic al capacitii beneficiare
Teoretic se poate utiliza una din urmtoarele patru variante:
capacitatea beneficiar ca medie a profiturilor nete anuale
previzionale,
variant
recomandat
n
cazul
evalurilor
pentru privatizare (CB,);
capacitatea beneficiar ca medie a profiturilor nete anuale
corectate
(CB2),
variant
recomandat
n
evalurile
pentru
management, modificri ale capitalului social, restructurri etc.;
capacitatea beneficiar ca medie a profiturilor nete anuale
din ntreaga perioad trecut i viitoare (CB3), recomandat
n evaluarea ntreprinderilor tranzactionate n sectorul privat;
capacitatea beneficiar ca medie a profiturilor
din diferite perioade trecute i viitoare (CB4).

nete

anuale

39.
Prezentai i explicai patru corecii ce pot fi aduse
rezultatelor din bilan contabil pentru determinarea capacitaii
beneficiare