An XII, Nr.

643 , 06 MAI 2011

Comparatii intre evolutii bursiere
Ca de obicei, dezbaterile persista in ceea ce priveste evolutia viitoare
a actiunilor listate la BVB: oare preturile sunt inca bune, dupa
scaderile mari din 2008-2009, sau au ajuns deja prea sus dupa
revenirea din 2009-2010? Parerea mea o cunoasteti (iar daca nu,
este suficient sa aruncati un ochi pe portofoliul virtual de pe
kmarket.ro, mai exact pe procentul din portofoliu alocat investitiei in
actiuni, fata de procentul de numerar).

Intrebarea la care vreau sa raspund astazi este urmatoarea: in ce

masura actiunile listate la BVB au recuperat pierderile inregistrate pe
parcursul crizei? Pentru a raspunde, am comparat evolutia indicelui
principal al bursei, BET, cu evolutia unor indici bursieri ai altor piete,
mai apropiate sau mai indepartate de noi. Inainte de a prezenta
comparatiile, sa stabilim valoarea de referinta: indicele BET ramane
astazi la o scadere de 46% fata de maximele anului 2007. Ce s-a
intamplat pe alte piete? Prima comparatie este intre indicele BET si
indicii SOFIX din Bulgaria si RTS din Rusia:

Autor Puls Capital

Intercapital Invest SA
Responsabil Puls Capital
Departamentul de Analiza
research@intercapital.ro
Daniela Ropota—Analist

Colaboratori
Dan Grosu—Broker
Florin Irimin – Broker
Ramona Stan – Analist
Decebal Toderita—Sibex
Contact:
222.87.31, 222.87.44 Indicele SOFIX al bursei din Sofia, o piata mai mica decat a noastra,
office@intercapital.ro se afla inca la o distanta uriasa de 77% fata de maximele anului
http://www.intercapital.ro
2007; piata din Bulgaria nu a participat decat intr-o masura foarte
redusa la revenirea pietelor globale din ultimii ani, datorita
dezinteresului investiorilor (un pericol real si pentru piata noastra). In
Rusia, o piata mult mai puternica, situatia este diferita: RTS a
inregistrat nivelul maxim anerior crizei in mai 2008, iar azi se
situeaza la numai 23% diferenta de maximul respectiv.
A doua comparatie este cu pietele emergente din Europa Centrala:
Cehia (indicele PX), Ungaria (indicele BUX) si Polonia (indicele WIG):

Pe grafic evolutiile sunt similare, insa distanta fata de maxime a

pietelor central-europene difera de cea a pietei romanesti: fata de
diferenta de 46% a indicelui BET fata de maximele din 2007, indicele
PX al Bursei din Praga se situeaza la o diferenta de 35%, indicele BUX
al Bursei din Budapesta la 21%, iar indicelui polonez WIG la 27%. In
fine, o ultima comparatie cu piete (mult) mai dezvoltate: indicele
austriac ATX, indicele german DAX si indicele american S&P500:

Diferentele fata de maxime sunt urmatoarele: in mod surprinzator

44% pentru ATX, numai 9% pentru DAX si 17% pentru S&P500.

Concluzia? Indicii pietelor emergente din regiune se situeaza astazi la

o medie a scaderii de 27% fata de maximele anterioare crizei (nu am
luat in calcul Bulgaria), iar pe pietele dezvoltate diferentele sunt chiar
mai mici. Ramane sa vedem si o reducere a diferentei de 46% a
indicelui BET fata de maxime: pentru ca valoarea BET sa se reduca la
numai 30% sub maximele anterioare crizei, este nevoie de o crestere
a indicelui de 30%; ma astept sa o vedem in maxim 12 luni.
Razvan Pasol

2
 Evolutia Bursei de Valori

Evolutia Bursei de Valori

Autor: Daniela Ropota

Valoarea tranzactiilor cu In aceasta saptamana, valoarea tranzactionata totala a fost de

actiuni a crescut 177,49 milioane lei. Tranzactiile cu actiuni au cumulat 171,448
milioane lei, valoare cu 60% mai mare fata de cea aferenta
saptamanii precedente. Cele mai importante schimburi s-au realizat
pe titlurile Fondul Proprietatea (FP) in valoare de 63,36 milioane lei,
SIF Moldova (SIF2) in valoare de 14,53 milioane lei, SIF Moldova
(SIF5) in valoare de 14,18 milioane lei, Banca Transilvania (TLV) in
valoare de 12,47 milioane lei si BRD—Groupe Societe Generale (BRD)
in valoare de 11,46 milioane lei. Tranzactiile cu obligatiuni au cumulat
0,60 milioane lei, cele cu produse structurate 5,16 milioane lei si cele
cu unitati de fond 0,14 milioane lei.

Tranzactii deal
In piata deal s-au realizat schimburi in valoare de 8,46 milioane lei.

Indicii bursieri au scazut Indicii bursieri au inregistrat scaderi, cuprinse intre –4,55% pe
indicele BET-NG, valoarea la inchidere a acestuia fiind de 800,82
puncte indice, si –1,08% pe indicele BET-FI, valoarea la inchidere a
acestuia in puncte indice fiind de 25.290,58.

Topuri aprecieri/ In saptamana analizata 20 emitenti au crescut, 14 au stagnat si 39

deprecieri au scazut.

INDICATORI BVB Cea mai mare crestere s-a inregistrat pe titlurile Armatura (ARM), de
Valoare totala
tranzactii
177,49 mil lei 11,55%, aceasta fiind urmata de cele inregistrate pe titlurile Prefab
Capitalizare piata 114.946,563 mil lei
SA Bucuresti (PREH) si Grupul Industrial Electrocontact (ECT), de
7,55% si respectiv de 6,08%.
Evolutie BET -2.09%

Evolutie ROTX -1.61%

Cea mai mare scadere s-a inregistrat pe titlurile VAE Apcarom (APC),
Evolutie BET-C -2.56%
de 30,00%, aceasta fiind urmata de cele inregistrate pe titlurile
Evolutie BET-FI -1.08%
Electroarges (ELGS) si Contor Group (CGC), de 25,85% si respectiv
Evolutie BET-NG -4.55% de 22,33%.
Evolutie BET-XT -1.95%

3
 Evolutia Bursei de Valori

Comentariul saptamanii Primele sedinte de tranzactionare ale lunii mai au fost dominate de
analizate scaderi, ca urmare a mai multor aspecte negative pe titlurile lichide,
acestea coroborate cu corectiile tehnice aferente in principal datei ex-
dividend. Corelatia cu pietele externe a scazut, piata fiind influentata
de problemele de ordin intern.
Evolutie
Luni Marti Miercuri Joi Vineri
indici (%)
BET -0.80 -1,90 0,31 -0,09 0,38%
BET-C -1,33 -1,70 0,14 -0,07 0,39%

BET-FI -0,86 -1,26 0,50 -0,18 0,73%

S&P 500 -0,18 -0,34 -0,69
DAX 0,18 -0,36 -1,69

Titlurile Fondul Proprietatea (FP) au atins un nou minim istoric de la

listarea emitentului la Bursa de Valori Bucuresti, la pretul de 0,5340
lei/actiune. Dupa o corectie de 3,36% saptamana trecuta, titlurile s-
au depreciat cu 2,76% in primele patru zile ale saptamanii
precedente, urmand ca astazi sa inregistreze o crestere de 2,11%.
Scaderile din ultimele doua saptamani sunt de ordin speculativ, in
baza cresterii presiunii la vanzare odata cu reluarea procesului de
despagubire de catre Fond incepand cu 2 mai, mai ales in conditiile
in care bugetul Fondului pentru rascumpararile de titluri s-a micsorat
dupa aprobarea distributiei unui dividend brut de 0,0314 lei/actiune,
dublu fata de cel propus initial in AGA din 29 aprilie. Totodata,
compania Transgaz (TGN), la care fondul detine o participatie de
15%, a respins in AGA la finalul saptamanii trecute distributia de
dividend pentru anul 2010, fiind previzionate dividende record,
conform unei ordonantei emise de Guvern care prevede distributia de
dividende in proportie de minimum 90% din profitul net obtinut de
catre companiile de stat. Transgaz a cerut o derogare de la aceasta
obligatie motivand prin necesarul de fonduri pentru finantarea
proiectelor in care are semnate acorduri de participare, in special
Nabucco. Stirea a surprins negativ piata, titlurile corectandu-se
saptamana aceasta cu 7,55% pana la pretul de 251 lei/actiune,
emitentul fiind ales de multi investitori tocmai pentru castigurile
constante si politica de dividend. Pe termen lung insa, titlurile
Fondului Proprietatea si Transgaz sunt unele pozitive.

Alte titluri de referinta care au consemnat scaderi semnificative in

saptamana curenta au fost BRD-Groupe Societe Generale (BRD), care
s-au depreciat cu 2,53%, banca publicand un profit mai mic cu
37,8% in trimestrul I 2011 fata de perioada similara a anului trecut,
si Petrom (SNP), care s-au depreciat cu 2,61%, titlurile aflandu-se in
zona de top intr-o perioada cu o tendinta corectiva.

4
 Evolutia Bursei de Valori

In ultimele zile s-au inregistrat corectii tehnice dupa trecerea datei de

inregistrare la VAE Apcarom (APC), SIF Moldova (SIF2) si Biofarm
(BIO). Dintre acestea, titlurile VAE Apcarom au suferit o corectie mai
mare in valoare absoluta fata de valoarea dividendului aprobat de
0,22 lei/actiune in doua sedinte de tranzactionare, titlurile
depreciindu-se in aceasta saptamana 30%. O corectie semnificativa a
fost consemnata si pe titlurile Condmag (COMI), pretul de inchidere
fiind de 0,3450 lei/actiune in scadere cu 9,21% fata de vinerea
precedenta, ca urmare a intrarii in piata a unor titluri provenite dintr-
o majorare de capital desfasurata anul trecut. Saptamana urmatoare
va fi scadenta pentru cumpararea de actiuni purtatoare de dividende
la companiile Petrom (SNP), Oil Terminal (OIL), Zentiva (SCD), SIF
Banat Crisana (SIF1), Fondul Proprietatea (FP), SIF Oltenia (SIF5),
Transelectrica (TEL), SIF Muntenia (SIF4) si Bermas Suceava (BRM).

Ultima zi Prima zi Randa- Rata dis- Rata

cumparare cumparare ment din Evolutie tributie distributie
Dividend Dividend Data inreg-
Simbol titluri cu titluri fara dividend rezultat net 2010 2009
brut net istrare
drept de drept de pret 2010/2009 (dividende (dividende
dividend dividend 06.05.’11 brute) brute)

ARS 0,0700 0,0588 29.04.2011 26.04.2011 27.04.2011 n/a 10,44% 72,71% 78,01%

BRD 0,1796 0,1508 03.05.2011 28.04.2011 29.04.2011 n/a -35,75% 25,00% 25,00%
Evolutie
Luni Marti Miercuri Joi Vineri
APC 0,2200 0,1848 indici03.05.2011
06.05.2011 (%) 04.05.2011 n/a -47,57% 279,09% 0,00%
BIO 0,0055 0,0046 09.05.2011
BET 04.05.2011 05.05.2011
-0,80 n/a
-1,9 -26,59%
0,31 41,77%
-0,09 0,00%
0,38
SIF2 0,0900 0,0756 10.05.2011 05.05.2011
BET-C 06.05.2011
-1,33 n/a
-1,7 -4,97%
0,14 48,52%
-0,07 30,74%
0,39
IFR 11,4000 9,5760 11.05.2011 06.05.2011
BET-FI 09.05.2011
-0,86 4,70%
-1,26 n/a
0,5 99,84%
-0,18 n/a
0,73
RMAH 0,0100 0,0084 11.05.2011 06.05.2011 09.05.2011 4,00% 113,41% 54,14% 34,66%
S&P 500 -0,18 -0,34 -0,69 -0,91 -
SNP 0,0177 0,0149 12.05.2011 09.05.2011 10.05.2011 3,47% 162,77% 45,79% 0,00%
DAX 0,18 -0,36 -1,69 0,04 -
OIL 0,0030 0,0025 13.05.2011 10.05.2011 11.05.2011 1,11% 171,62% 76,67% 47,32%
57,38 mil/
SCD 0,2998 0,2518 16.05.2011 11.05.2011 12.05.2011 16,79% -2,88 mil lei
217,86% 0,00%

SIF1 0,1030 0,0865 16.05.2011 11.05.2011 12.05.2011 6,75% -43,85% 89,74% 24,46%

FP 0,0314 0,0264 16.05.2011 11.05.2011 12.05.2011 4,72% -37,52% 94,87% 159,15%

SIF5 0,0750 0,0630 16.05.2011 11.05.2011 12.05.2011 4,16% -56,76% 53,72% 49,55%

TEL 0,1160 0,0974 16.05.2011 11.05.2011 12.05.2011 0,46% 55,77% 85,88% 59,74%

SIF4 0,0810 0,0680 17.05.2011 12.05.2011 13.05.2011 7,92% -12,92% 89,95% 39,36%

BRM 0,0650 0,0546 17.05.2011 12.05.2011 13.05.2011 6,83% 27,87% 72,06% 77,96%

ALR 0,2239 0,1880 20.05.2011 17.05.2011 18.05.2011 4,76% 104,27% 99,59% 171,20%
SIF3 0,0300 0,0252 20.05.2011 17.05.2011 18.05.2011 4,30% -42,47% 48,96% 28,08%
CBC 0,3100 0,2604 20.05.2011 17.05.2011 18.05.2011 6,04% 1103,61% 56,57% 0,00%
BVB 0,7015 0,5893 20.05.2011 17.05.2011 18.05.2011 1,44% -31,57% 94,32% 94,25%
(-0,38 mil/
MPN 0,0120 0,0101 30.05.2011 25.05.2011 26.05.2011 3,80% 7,68 mil)
pierdere 66,53%
Nota 1: In cazurile in care rata de distributie depaseste 100% sunt incluse si alte surse pe
langa profitul net din anul de referinta
Nota 2: Erste Bank a propus un dividend brut de 0,7 lei/actiune.

5
 Evolutia Bursei de Valori

Urmatoarele doua saptamani vom avea parte de o volatilitate ridicata

in piata, fiind in perioada datelor ex-dividend si a raportarilor
financiare pe trimestrul I 2011. Cu exceptia fondului Proprietatea,
este posibil ca volumele sa ramana mai mici, investitorii putand
astepta sa se stabileasca preturile dupa data ex-dividend si sa fle
situatia economica atat a emitentilor cat si in ansamblu pe primele
trei luni ale anului 2011. Majoritatea rezultatelor companiilor va fi
publicata in perioada 12-13 mai, iar evolutia PIB pe 13 mai.
Saptamana trecuta tocmai s-a incheiat publicarea rapoartelor anuale
ale activitatii pe anul 2010 si a estimarilor de profit pe anul 2011
pentru emitentii listati la cota BVB. In tabelul urmator este prezentata
o sinteza asupra asteptarilor emitentilor pentru anul 2011.

Evolutie
Evolutie Incadrare
Profit Incadrare Venituri planifi-
planifi- Evolutie Evolutie venituri Rata profit-
net esti- profit net totale es- cata Rata profit-
Sim- cata profit net venituri totale re- abilitate
mat realizat in timate venituri abilitate
bol profit net 2010/200 totale alizat in estimate
2011 2010 in 2011 (mil totale 2010
2011/201 9 2010/2009 2010 in 2011
(mil lei) buget lei) 2011/20
0 buget
10
SNP 2,316.00 28.73% 33,82% 82,55% 12,692.00 -18.33% -25,89% 97,26% 18.25% 11.58%
-
BRD 533.00 6.47% -35.74% 62,57% 0.00 15,55% n/a n/a 2.63%
100.00%
FP 207.00 -54.62% -37.52% 500,36% 299.34 -48.09% -56,33% 370,82% 69.15% 79.11%
ALR 198.03 23.94% 104,28% 90,42% 2,291.05 4.61% 34,81% 120,84% 8.64% 7.30%
TLV 151.00 54.88% 57.41% 77,38% 1,409.63 -73.70% 9,59% 357,08% 10.71% 1.82%
SIF2 69.85 -27.46% -4.97% 175,69% 206.09 17.16% -8,58% 140,34% 33.89% 54.74%
SIF3 68.00 1.61% 42.64% 121,67% 147.00 20.95% -28,66% 104,87% 46.26% 55.06%
SIF5 59.10 -27.03% -56.76% 132,88% 95.26 -43.47% -35,65% 140,75% 62.04% 48.06%
SIF4 54.60 -23.55% -12.92% 113,77% 102.00 -37.83% 9,32% 142,66% 53.53% 43.53%
57 mil/
SCD 49.48 -13.77% 143,36% 245.86 -8.85% 38,33% 125,48% 20.12% 21.27%
(2,89 mil)
47,25 mil/ (10.8mil)/
ART 47.25 pierdere 815.26 7.64% 46,41% 120,50% 5.80% pierdere
(10,90 mil) (33.33mil)
AZO 32.74 -78.74% 1.525,03% 199,69% 1,551.44 26.31% 66,66% 133,31% 2.11% 12.53%
SIF1 26.96 -57.20% -43.85% 124,08% 73.87 -34.93% -37,12% 118,30% 36.50% 55.50%
BVB 20.88 265.79% -31.47% 118,72% 39.32 94.39% -13,58% 97,85% 53.11% 28.22%
ATB 18.82 50.06% 5,22% 85,30% 294.00 11.87% 18,75% 105,97% 6.40% 4.77%
PTR 17.17 17.97% 6,44% 129,82% 87.04 2.53% 16,07% 115,83% 19.72% 17.14%
TEL 16.56 73.27% 55,77% 216,04% 2,781.43 3.79% 5,43% 98,79% 0.60% 0.36%
TRP 15.50 138.56% -16.16% 39,54% 260.16 15.06% 14,01% 93,02% 5.96% 2.87%
BIO 14.90 3.35% -26.59% 106,89% 92.61 5.53% 19,57% 117,73% 16.09% 16.43%
12,80 mil/ 7,33 mil/
EPT 12.80 pierdere 337.10 1.39% 17,68% 97,80% 3.80% pierdere
(7,33 mil) (39,56 mil)
COMI 12.60 6.90% -35.88% 64,96% 210.00 4.79% -13,95% 84,04% 6.00% 5.88%
RPH 12.05 10.77% 160,95% 128,93% 400.00 11.71% 22,50% 110,17% 3.01% 3.04%
CMP Stiri
11.18 BVB
17.49% 1.650,45% 679,70% 490.00 13.47% 65,37% 128,14% 2.28% 2.20%
PREH 10.92 224.75% 70,11% 40,03% 89.07 8.28% -11,34% 17,67% 12.26% 4.09%
COFI 10.30 191.90% -20.78% 14,69% 192.40 49.47% 36,94% 50,09% 5.35% 2.74%
ARS 9.57 -15.18% 10,44% 28,63% 158.80 -7.35% 3,25% 22,21% 6.02% 6.58%
DAFR 8.69 6.70% 459,50% 66,04% 222.83 1.63% 7,47% 91,26% 3.90% 3.72%
8,45 mil/
MPN 8.45 -21.64% pierdere 282.96 5.37% 7,97% 115,61% 2.99% 0.00%
(0,35mil)
APC 7.34 26.23% -47.57% 112,52% 90.99 15.97% -11,81% 114,05% 8.07% 7.41%
BRK 7.08 6.44% 58,30% 98,34% 53.14 226.56% 66,99% 33,36% 13.32% 40.88%
COTR 5.11 1424.50% 10,62% 9,76% 78.56 78.01% 35,46% 64,85% 6.50% 0.76%
SPCU 3.86 661.68% -83.90% 8,65% 195.20 20.67% -21,74% 61,46% 1.98% 0.31%

6
 Evolutia Bursei de Valori

Evolutie
Evolutie Incadrare
Profit Incadrare Venituri planifi-
planifi- Evolutie Evolutie venituri Rata profit-
net esti- profit net totale es- cata Rata profit-
Sim- cata profit net venituri totale re- abilitate
mat realizat in timate venituri abilitate
bol profit net 2010/200 totale alizat in estimate
2011 2010 in 2011 (mil totale 2010
2011/201 9 2010/2009 2010 in 2011
(mil lei) buget lei) 2011/20
0 buget
10
VNC 3.78 21.76% -36.65% 63,35% 185.58 16.29% 33,22% 133,22% 2.04% 1.95%
CMF 3.61 593.74% 56,66% 25,13% 135.45 14.88% 51,67% 109,02% 2.67% 0.44%
3,51 mil/ (2,24mil)/1,
CGC 3.52 pierdere 46.13 -3.39% -6,18% 91,08% 7.64% pierdere
(2,24 mil) 10 mil
ALU 3.49 60.45% -73.98% 38,42% 70.31 1.02% -28,99% 99,80% 4.96% 3.12%
ELGS 3.42 -54.96% 182,21% 895,17% 109.95 1.34% 25,78% 117,42% 3.11% 6.99%
RMAH 2.99 52.48% 113,41% 65,28% 224.02 21.20% 15,97% 101,42% 1.33% 1.06%
2,56 mil/- (0.70mil)/1.
CEON 2.56 pierdere 69.14 62.66% 30,89% 110,68% 3.70% -1.64%
0,70 mil 8mil
TUFE 2.52 -49.92% -35.60% 119,82% 45.75 -6.91% -9,64% 97,90% 5.51% 10.24%
ALT 2.50 -15.21% 35,74% 111,21% 130.15 7.64% 39,92% 134,32% 1.92% 2.44%
ELJ 1.96 -60.32% 1.222,79% 1.030,39% 21.11 -59.80% 61,34% 173,89% 9.30% 9.42%
BRM 1.90 -2.28% 27,87% 126,11% 29.69 11.31% 2,91% 96,66% 6.40% 7.29%
1,80 mil/- (3.24mil)/
CMCM 1.80 pierdere 34.43 -3.82% -26,28% 52,76% 5.22% pierdere
3,24 mil 0.20mil
1,76 mil/-
OLT 1.76 -15,64% pierdere 2,434.70 70.51% 30,26% 52,36% 0.07% pierdere
223,32 mil
PPL 1.71 1.15% -50.63% 163,66% 54.67 5.79% 2,74% 98,39% 3.12% 3.26%
SOCP 1.68 -62.35% 132,87% 265,62% 46.00 -10.43% 2,64% 111,65% 3.65% 8.69%
0.12mil/
VESY 1.45 1147.95% 8,04% 48.52 -2.77% 18,46% 101,50% 3.00% 0.23%
(3,02mil)
1,20 mil/ - (0.53mil)/1.
ROCE 1.20 pierdere 104.87 -13.87% 38,23% 134,79% 1.14% -0.44%
0,53 mil 97mil
CBC 1.06 -50.22% 1.103,61% 425,54% 31.54 4.43% 26,91% 116,15% 3.36% 7.05%
0,85 mil/- (1.62mil)/0.
MEF 0.85 pierdere 20.62 107.78% -69,12% 168,19% 4.13% pierdere
1,62 mil 13mil
EFO 0.84 -58.97% -58.29% 61,32% 32.25 0.85% -22,92% 87,75% 2.60% 6.40%
STZ 0.79 5059.64% 96.80% 1,73% 26.91 124.43% -6,68% 69,63% 2.94% 0.13%
2.22mil/
MECF 0.65 -70.63% 1.216,53% 21.28 -3.80% 17,30% 103,92% 3.07% 10.05%
(7.86mil)
BCM 0.58 -32.61% -40.70% 159,30% 5.54 -4.90% -5,67% 110,94% 10.46% 14.76%
SNO 0.55 3050.61% -99.76% 0,41% 80.72 28.09% -40,18% 71,61% 0.68% 0.03%
UAM 0.53 71.44% 102,77% 15,00% 73.25 23.09% 53,97% 65,39% 0.72% 0.52%
ZIM 0.50 11.75% 93,13% 87,31% 42.53 -20.62% 20,23% 63,80% 1.17% 0.00%
AMO 0.45 4.20% -94.32% 16,76% 14.71 -88.58% -75,20% 131,04% 3.08% 0.34%
ENP 0.16 188.78% -1.73% 31,95% 23.00 5.76% -29,76% 70,16% 0.67% 0.25%
0,01 mil/- (0.41mil)/
ECT 0.00 pierdere 7.25 -11.21% -8,61% 96,48% 0.02% pierdere
0,41 mil (2.39mil)
(0,52 mil)/ (1,54 mil)/
PEI -0.52 pierdere 443.34 19.59% 82,48% 147,17% pierdere pierdere
(1,54 mil) (3,97 mil)
(1,06 mil)/ (6,41 mil)/
ARM -1.06 pierdere 20.67 17.79% -11,36% 97,63% pierdere pierdere
(6,41 mil) (4,36 mil)
(1,53 mil)/
(154,47mil)
BCC -1.54 (154,47 pierdere 573.97 -23.40% 23,94 87,65% pierdere pierdere
/(21,14mil)
mil)
(3,24 mil)/ (10,55 mil)/
TBM -3.24 pierdere 52.86 -17.99% -1,44% 95,09% pierdere pierdere
(10,55 mil) (7,78 mil)
(4,89mil)/ (9.2mil)/
MJM -4.89 pierdere 47.55 46.43% -5,81% 66,04% pierdere pierdere
(9,25 mil) (12.5mil)
(8,72 mil)/ (17.55mil)/
IMP -8.72 pierdere 45.00 13.11% -49,42% 31,23% pierdere pierdere
(17,55 mil) 0.14mil
(17,28 (155,20
mil)/ mil)/
COS -17.28 pierdere 1,254.83 36.80% 70,34% 103,49% pierdere pierdere
(155,20 (100,08
mil) mil)
(269,86 (669,76
mil)/ mil)/
RRC -269.86 pierdere 10,612.35 26.41% 16,82% 108,22% pierdere pierdere
(669,76 (474,12
mil) mil)

7
 Evolutia Bursei de Valori

Profitul net total estimat pentru anul 2011 al emitentilor listati la

categoria I-a si a II-a a BVB, conform datelor prezentate in tabelul
anterior, este de 3,78 miliarde lei, mai mare cu 51% fata de profitul
net total realizat in anul 2010. Cele mai mari castiguri estimate
cumuleaza 75% din total, apartinand companiilor Petrom si BRD-
Groupe Societe Generale. Cea mai mare pierdere estimata revine
companiei Rompetrol Rafinare, in valoare de 270,86 milioane lei,
mult mai mare fata de cele ale altor emitenti. Excluzand aceste
companii, profitul net total estimat este de 1,20 miliarde lei, mai
mare cu 37% fata de profitul net total realizat in anul 2010.

Dintre cele mai bune cresteri potentiale ale castigurilor in anul 2011
fata de anul 2010 se numara companiile Bursa de Valori Bucuresti
(265,79%), Transelectrica (73,27%), Alumil (60,45%), Banca
Transilvania (54,88%), Antibiotice Iasi (50,06%), Petrom (28,73%) si
Alro Slatina (23,94%). Companiile care estimeaza trecerea pe profit
anul acesta, dupa ce au consemnat pierdere anul trecut, sunt
Oltchim, Artrom, Electroputere, Titan, Cemacon, Contor Group,
COMCM Constanta, Romcarbon, Mefin si Electrocontact.

De partea cealalta, dintre estimarile in scadere a profiturilor in anul

curent fata de anul trecut se numara Fondul Proprietatea (-54,62%),
Socep (-62,35%), Zentiva (-13,77%) si SIF-urile, cu exceptia SIF
Transilvania. Companiile care se asteapta la mentinerea pierderilor si
in anul curent sunt Rompetrol Rafinare, Mechel Targoviste, Impact,
MJ Maillis, Turbomecanica, Banca Carpatica, Armatura si
Petrolexportimport.

Societatile de investitii financiare intrevad pe anul 2011 castiguri

cumulate in valoare de 278,52 milioane lei, in scadere cu 26,44%
fata de anul 2010. SIF Transilvania are cea mai optimista previziune,
de crestere a profitului net cu 1,61%, in timp ce SIF Banat Crisana
are cea mai pesimista previziune, de scadere a profitului cu 57,20%.
SIF Muntenia, SIF Oltenia si SIF Moldova estimeaza fiecare o scadere
a profitului de circa 25%.

Anul trecut circa o treime din companii si-au depasit tinta de profit,
mentionand de companiile Compa Sibiu, cu o incadrare in buget de
679,70%, Fondul Proprietatea cu o incadrare in buget de 500,36%,
Socep (SOCP) cu o incadrare in buget de 265,62%, Transelectrica cu
o incadrare in buget de 216,04%, SIF Moldova cu o incadrare in
buget de 175,69%, Zentiva cu o incadrare in buget de 143,36%, SIF
Banat Crisana cu o incadrare in buget de 124,08% si SIF Transilvania
cu o incadrare in buget de 121,67%.

8
 Evolutia Bursei de Valori

- Fondul Proprietatea (FP). Nicio actiune la Fondul Proprietatea (FP)

Stiri bursa
din cele circa 1,5 miliarde pentru care exista cereri depuse la ANRP
din partea detinatorilor de titluri de despagubire nu a fost transferata
inca din portofoliul Ministerului Finantelor in conturile persoanelor
care asteapta despagubiri. Reprezentantii Autoritatii Nationale pentru
Restituirea Proprietatii (ANRP) sustin ca depun eforturi pentru a
realiza transferurile pana pe 16 mai astfel incat noii actionari sa poata
beneficia de dividendele pe care FP le distribuie din profitul anului
trecut. Pe de alta parte, ANRP se afla in subordinea Guvernului care
are interesul de a intarzia procesul astfel incat sa incaseze el
dividendele de la FP.

- Transgaz (TGN). Standard & Poor's (S&P) a anuntat ratingurile

Transgaz la "BB+" pentru creditele in valuta pe termen lung si "BBB-"
pentru datoriile in moneda locala pe termen lung, cu perspectiva
stabila, anticipand ca societatea va mentine o situatie financiara
robusta. "Ne bazam asteptarile pe presupunerea ca totalul
dividendelor platite de Transgaz va reveni incepand din acest an la
50% din profit, dupa ce Guvernul a impus o crestere temporara a
dividendelor platite de companiile de stat la 90% din profit in cadrul
strategiei nationale de consolidare fiscala", se spune intr-un
comunicat transmis de S&P. Scenariul de baza al S&P pentru
Transgaz nu ia in considerare potentialul impact financiar al
participarii companiei la proiectul Nabucco, deoarece agentia a
remarcat o stare de incertitudine perpetua in privinta surselor de
alimentare a conductei cu gaze, costurilor proiectului si structurii
finale de finantare, inclusiv natura si anvergura contributiei statului
roman.

- BRD Groupe Societe Generale (BRD). Profitul net al BRD-Groupe

Societe Generale a scazut cu 38,7% in primul trimestru, la 122
milioane lei, de la 199,3 milioane lei in ianuarie-martie 2010, venitul
net bancar scazand la 787 milioane lei, nivel considerat de banca
"satisfacator" in contextul economic actual. Costul net al riscului a
fost de 292 milioane lei, mai mic cu 10% fata de primul trimestru din
2010. Volumul total al creditelor acordate clientelei a fost de 32,4
miliarde lei, cu circa 1% mai mic fata de 31 martie 2010.

- SIF Transilvania (SIF 3) a trecut pe profit in T1. SIF Transilvania a

afisat inca din prima luna a anului un profit de 23 milioane de lei,
scrie Mediafax. Veniturile totale au crescut de 13 ori, de la 4,3
milioane lei la 58,96 milioane lei. Societatea a inregistrat venituri de
57,6 milioane lei din investitii financiare cedate. Pe de alta parte,
cheltuielile totale au crescut de 3,9 ori, de la 7,85 milioane lei la
30,68 milioane lei. Administratorii SIF Transilvania estimeaza ca

9
 Evolutia Bursei de Valori

societatea va obtine in acest an un profit net de 68 milioane lei, cu

1,6% mai mare fata de anul precedent.

- Oltchim (OLT). Combinatul chimic Oltchim Ramnicu-Valcea si-a

redus considerabil pierderile in primele trei luni ale anului, pana la
nivelul de 2,6 mil. lei, dupa ce in perioada similara a anului precedent
a raportat un rezultat negativ de 52,8 mil. lei. Reducerea pierderilor a
venit pe fondul avansului afacerilor cu 93% in aceeasi perioada,
acestea ajungand la 464,5 mil. lei (113,6 mil. euro). Conducerea
companiei si-a propus ca incepand cu a doua parte a anului 2011 sa
porneasca sectia de petrochimie din cadrul Arpechim achizitionata
anul trecut de la Petrom pentru a functiona la capacitate. Pe
parcursul ultimului an Oltchim a functionat la sub 35% din capacitate,
potrivit declaratiilor anterioare ale reprezentantilor companiei.

- Contor Group (CGC). Tribunalul Arad a admis cererea Contor Group

Arad privind intrarea companiei in insolventa si a numit ca
administrator judiciar al societatii firma Solve Insolve IPURL din Arad,
potrivit unui raport publicat de companie pe Bursa. Actiunile Contor
Group au fost suspendate de la tranzactionare, dupa ce au pierdut
60% din data de 20 aprilie, cand compania a anuntat ca a inaintat
tribunalului cererea de intrare in insolventa. Cererea a fost formulata
chiar de actionarul majoritar al companiei, Tudor Caracioni, care a
fost si presedintele Consiliului de Administratie pana in acest an.

- iFond Financial (IFR). Fondul inchis de investitii iFond Financial

Romania a continuat sa vanda actiuni ale Fondului Proprietatea (FP),
titlurile Bursei de Valori Bucuresti (BVB) devenind principala detinere
in portofoliul fondului administrat de Intercapital Investment
Management. La sfarsitul lunii aprilie, 23,8% din activele IFR erau
investite in actiuni BVB, pe locul doi trecand titlurile FP, cu 22,5%. Cu
o luna in urma, 26,4% din activele iFond Financial erau investite in
Fondul Proprietatea. Banii rezultati din vanzarea Fondului au fost
investiti in titluri ale societatilor de investitii financiare, detinerea in
cadrul celor cinci SIF-uri crescand de la 32,3% in martie, la 34,3% in
aprilie. O crestere usoara a fost remarcata si in cazul detinerilor de
titluri BRD (de la 10,6% la 11,1% din activele IFR).

- Privatizare pe bursa: Statul vinde Cupru Min in semestrul II.

Pachetul de actiuni detinut de stat la compania miniera Cupru Min
Abrud, a carei privatizare a fost solicitata Guvernului de catre FMI, va
fi vandut integral pe piata de capital, in al doilea semestru al acestui
an, releva Programul National de Reforma pentru perioada 2011-
2013, informeaza Mediafax. Compania Cupru Min, cu activitati de
extractie la Rosia Poieni (judetul Alba), are un capital social de 24,18

10
 Evolutia Bursei de Valori

milioane de lei si este controlata in totalitate de Ministerul Economiei.

Exploatarea Rosia Poieni concentreaza peste 60% din rezervele de
cupru ale Romaniei.

Context intern - Constructii. Volumul lucrarilor de constructii a scazut, in primul

trimestru fata de acelasi interval din 2010, cu 4,4% ca serie bruta si
cu 4,7% ca serie ajustata in functie de numarul de zile lucratoare si
de sezonalitate, potrivit datelor publicate de Institutul National de
Statistica (INS).

- Comertul si-a adancit scaderea in martie pana la 5,8% fata de anul

trecut. Pe primele doua luni, scaderea era de doar 5,4%. In luna
martie, volumul cifrei de afaceri din comertul cu amanuntul
(exceptand comertul cu autovehicule si motociclete) a scazut ca serie
ajustata, comparativ cu aceeasi luna din 2010, cu 5,8%, arata datele
Institutului National de Statistica (INS).

- Comert. Retailul romanesc a inregistrat in martie a cincea scadere

ca marime din UE. Romania a inregistrat in luna martie cea de-a
cincea scadere din UE a volumului comertului retail fata de aceeasi
perioada a anului trecut, de 5%, de cinci ori mai abrupta decat cifra
inregistrata la nivelul Uniunii Europene, potrivit datelor prezentate
miercuri de Eurostat, informeaza Mediafax. Volumul comertului retail
a scazut in UE in martie cu 1%, iar in zona euro s-a redus cu 1,7%.

- Industrie. Comenzile noi din industrie continua cresterea, dar cu

doar 14,5%. In luna martie, fata de aceeasi luna a anului precedent,
comenzile noi din industrie au crescut cu 14,5%, dupa ce in primele
doua luni acestea au inregistrat o crestere de 32,8%, crestere la trei
luni temperandu-se astfel la 26,4%, conform datelor Institutului
National de Statistica (INS). Cresterea din luna martie s-a datorat in
principal plusului inregistrat de industria bunurilor de folosinta
indelungata (+28,4%), industria bunurilor intermediare (+22,4%) si
industria bunurilor de capital (+11,9%). Industria bunurilor de uz
curent a scazut cu 0,1%.

- Industrie. Afacerile din industrie isi tempereaza cresterea in martie:

+21,2%. In luna martie, cifra de afaceri din industrie pe total (piata
interna si piata externa), a crescut fata de aceeasi luna a anului
anterior cu 21,2%, cresterea din trimestrul intai fiind de 24,3%,
conform datelor Institutului National de Statistica (INS). Cresterea
din martie s-a datorat cresterilor inregistrate in industria
prelucratoare (+22,1%) si in industria extractiva (+1,9%).

11
 Evolutia Bursei de Valori

- Restantele la banci au urcat la 4 mld. Euro. Ratele restante la

creditele populatiei si companiilor au urcat la 16,4 miliarde lei (circa 4
mld. euro) la sfarsitul lui martie, fiind cu 175 milioane lei peste
nivelul din luna anterioara, arata datele BNR. Restantele sunt cu circa
6 miliarde lei mai mari decat in aceeasi luna din 2010. Ponderea
sumelor restante in total sume datorate a urcat la 7,05% la sfarsitul
primului trimestru, fata de 6,9% in februarie si 4,5% in perioada
corespunzatoare a anului trecut. Soldul creditelor acordate si al
angajamentelor asumate de banci atingea 271,3 miliarde lei in
martie, fiind cu circa 1,4 miliarde lei peste nivelul din luna februarie.
Sumele datorate de clienti au scazut insa cu 2,5 miliarde lei in acelasi
interval, la 232,4 miliarde lei.

- Isarescu: sub nicio forma, BNR nu doreste sa atace creditul in

valuta. Banca Nationala a Romaniei nu va adopta, cel mai probabil,
masuri de restrictionare a creditului ipotecar si imobiliar, intrucat
piata interna nu poate furniza resurse financiare pe termen lung si ar
inlocui riscul valutar cu riscul de maturitati, a anuntat guvernatorul
BNR, Mugur Isarescu. "Si in domeniile in care resursa de creditare nu
exista decat din extrerior, domeniile de creditare pe temen lung,
creditul pentru locuinte, ipotecar, nu ar fi fost benefic sa dam la o
parte un risc, cel valutar si sa introducem alt risc, de mismatch
(necorelare de maturitati), pentru ca nu avem fonduri de pensii
suficient de mari sa asigure resurse pe termen lung, nu avem nici o
piata a obligatiunilor, inlocuiam un risc valutar cu un alt risc de
maturitati", a explicat Isarescu.

- Moody's: Romania are nevoie de companii de stat mai performante.

Guvernul trebuie sa implementeze reforme structurale si sa
imbunatateasca performantele companiilor de stat, mentinand in
acelasi timp prudenta fiscala adoptata in urma crizei, pentru a putea
profita in intregime de legaturile economice si institutionale cu
Uniunea Europeana, potrivit Moody's, scrie Mediafax. Principalele
probleme ale Romaniei sunt incapacitatea de a accesa fonduri
europene pentru proiecte de investitii, ineficienta sectorului energetic,
transporturilor si pietei muncii, dar si presiunile asupra finantelor
publice, cauzate in principal de o baza de taxare ingusta, de costurile
in crestere cu sanatatea si de performantele slabe ale companiilor de
stat, apreciaza Moody's.

Sursa stiri: www.zf.ro, www.wall-street.ro

12
 Evolutia Bursei de Valori

Sim- P/E Rata profitabili-

P/E P/B P/S ROE
bol estimat tate

Tabel indicatori de ELGS 1,73 3,85 0,84 0,12 6,99% 48,57%

evaluare ELJ 1,96 4,94 0,28 0,18 9,42% 14,16%
AZO 2,30 10,83 0,48 0,29 12,53% 20,90%
MECF 3,51 33,26 0,54 0,81 23,11% 15,47%
PTR 6,50 5,51 0,81 1,11 17,14% 12,42%
SIF3 6,79 9,42 0,88 3,64 53,5% 12,92%
SIF2 7,18 9,88 1,28 3,73 52.000% 17,85%
BRM 7,30 9,08 0,83 0,63 8,63% 11,42%
CBC 7,86 15,8 0,26 0,55 7,05% 3,30%
TGN 8,03 N/A 1,18 2,17 28,89% 15,78%
SIF4 9,71 12,7 0,53 4,23 43,53% 5,47%
ARS 10,05 11,88 1,39 0,66 6,61% 13,85%
APC 10,66 8,44 0,90 0,79 7,41% 8,4%
SIF5 10,85 14,87 1,33 5,22 48,06% 12,24%
SCD 10,90 11,73 1,84 2,32 21,27% 16,91%
COMI 11,16 10,44 1,12 0,66 5,88% 10,06%
BRK 11,31 10,63 0,81 4,62 40,88% 7,19%
RMAH 11,37 7,46 0,82 0,12 1,06% 7,19%
EBS 11,69 N/A 0,73 1,62 13,83% 6,26%
SIF1 11,99 26,10 1,30 6,22 51,89% 10,84%
CMP 12,30 10,47 0,43 0,27 2,2% 3,46%
PPL 12,36 12,21 0,47 0,4 3,26% 3,78%
ALT 13,70 16,16 0,37 0,33 2,44% 2,72%
ZIM 14,09 12,61 0,26 0,18 1,31% 1,82%
DAFR 14,34 13,44 0,73 0,53 3,72% 5,08%
BIO 15,79 15,28 1,56 2,59 16,43% 9,89%
BCM 16,75 24,85 0,36 2,47 14,76% 2,13%
TUFE 17,25 34,45 0,47 1,77 10,24% 2,71%
ALR 17,65 14,24 1,93 1,29 7,30% 10,95%
VNC 18,45 15,15 0,66 0,36 1,95% 3,60%
SOCP 18,79 70,52 1,24 2,12 11,3% 6,58%
SNP 19,57 10,48 1,38 1,41 7,18% 7,03%
ALU 20,10 1,83 0,69 0,63 3,12% 3,42%
BRD 20,35 19,12 2,14 0,54 2,63% 10,51%
COFI 21,44 6.00 0,71 0,59 2,74% 3,30%
ATB 22,02 12,33 1,05 1,05 4,77% 4,77%
RPH 22,73 20,52 3,03 0,69 3,04% 13,31%
TRP 22,95 9,62 0,95 0,66 2,87% 4,16%
TLV 22,98 14,82 1,12 0,42 1,82% 4,89%
PREH 33,43 10,13 0,52 1,37 4,11% 1,56%
EFO 33,65 82,02 0,21 2,15 6,40% 0,62%
AMO 37,59 36,08 0,19 0,13 0,34% 0,50%
UAM 54,33 31,69 0,36 0,28 0,52% 0,67%
BVB 55,12 15,07 0,03 0,44 28,22% 6,48%
ENP 56,96 19,72 0,31 0,14 0,25% 0,54%
VESY 61,19 4,90 0,30 0,14 0,23% 0,49%
OIL 65,16 77,22 0,68 0,97 1,49% 1,04%
MPN 92,08 1,43 0,81 0,36 0,39% 0,88%
COTR 95,94 6,29 0,26 0,73 0,76% 0,27%
CMF 116,92 10,09 1,98 0,52 0,44% 1,69%
SPCU 134,05 17,6 0,52 0,42 0,31% 0,39%
TEL 161,22 73,37 0,65 0,57 0,36% 0,41%
STZ 1000,6 19,39 0,09 1,28 0,13% 0,01%
SNO 2372,91 75,32 0,47 0,65 0,03% 0,02%
* Indicatorii sunt calculati conform ultimelor informatii disponibile 13
 Evolutia Bursei de Valori

SIF 1 SIF 2 SIF 3 SIF 4 SIF 5 FP

Tabel comparativ
VUAN (31/03/2011) 2.5428 2.3886 1.3722 1.8696 2.8418 1.1942
SIF-uri
Pret (06/005/2011) 1.282 1.33 0.5865 0.859 1.515 0.559

Pret/VUAN 0.5 0.56 0.43 0.46 0.53 0.47

Castig 2010 (preliminat) 0.1148 0,1872 0,0613 0,0900 0,1396 0,0332

Castig pe actiune 2009 0,2044 0,1952 0,1068 0,1016 0,3229 0,0531

Data AGA/
Tabel operatiuni de Tip Data
Emitent Convocare Detalii operatiune
operatiune inregistrare
capital social AGA

majorare cu
Antibiotice Iasi AGA 19 actiuni gratuite
actiuni 16.05.2011
(ATB) 28.04.2010 pentru 100 detinute
gratuite

majorare cu
Banca Transilvania AGA 20 actiuni gratuite
actiuni 20.05.2011
(TLV) 28.04.2010 pentru 100 detinute
gratuite

majorare capital
social prin
incorporarea
majorare
AGA rezervelor statutare
Aerostar (ARS) valoare 29.04.2011
13.04.2011 (in proportie de
nominale
28%) prin majorarea
valorii nominale cu
0,07 lei/actiune

42,4316 actiuni
majorare subscrise pentru 1
AGA
UCM Resita (UCM) capital cu detinute; pret de 06.01.2011
20.12.2010
numerar subscriere 0,1 lei/
actiune

20 actiuni subscrise
Cemacon Zalau AGA majorare cu pentru 100
07.12.2010
(CEON) 20.11.2010 numerar detinute; pret 0,1
lei/actiune

majorare cu
AGA 5 actiuni gratuite
Antibiotice (ATB) actiuni 29.11.2010
12.11.2010 pentru 100 detinute;
gratuite

67 actiuni subscrise
AGA majorare cu pentru 100
Condmag (COMI) 24.11.2010
08.11.2010 numerar detinute; pret 0,1
lei/actiune

22,76 actiuni
Banca Capatica AGA majorare cu subscrise pentru
25.10.2010
(BCC) 09.10.2010 numerar 100 detinute; pret
0,1 lei/actiune

Sursa: comunicate BVB

14
 E simplu sa devii investitor!

E simplu sa devii investitor!

Poti face mai multe cu banii tai. Astazi

ai posibilitatea de a participa la
cresterea si profiturile celor mai
importante companii din Romania,
cumparandu-le actiunile de la bursa.

Noi, la Intercapital Invest, vrem sa te

ajutam sa beneficiezi de aceste
performante si sa reduci riscurile printr
-o consiliere de calitate. Iti oferim
brokeri pregatiti, sisteme informatice
avansate, informatii si rapoarte utile,
si toata experienta noastra pe piata de
capital pentru a castiga la bursa.

Devenind client Intercapital ai acces la

Intercapital Start, cel mai avansat
sistem de analiza a actiunilor,
obligatiunilor, fondurilor de investitii,
indicilor si ofertelor publice initiale.

Testeaza gratuit acest produs si afla

mai multe despre noi pe
www.intercapital.ro. E simplu sa devii
investitor!

KTRADE - tranzactii online

Ktrade este sistemul de tranzactionare

online al Intercapital Invest, unul dintre
cele mai performante si mai complexe
sisteme de tranzactionare disponibile in
Romania.

Prin Ktrade poti cumpara si vinde actiuni

de oriunde si oricand, indiferent unde te
poarta drumurile tale - alpinistul Alex
Gavan a testat sistemul chiar si in Muntii
Himalaya, la 5.000 de metri altitudine!

Prin Ktrade tranzactionarea e simpla si

rapida, iar clientii au acces la sistemul
nostru de analiza Intercapital Start.

E timpul sa devii investitor. Intra acum

pe www.ktrade.ro. Te asteptam!

15
 Evolutie piete externe

Evolutie piete externe

Autor: Florin Irimin

Volatilitatea a crescut foarte mult in aceasta saptamana pe pietele

internationale. In graficele de mai jos am surprins evolutiile pe Dow
Jones, Aur, Argint, EURUSD si petrolul Brent. In ceea ce priveste
indicele DJIA evolutia ultimelor sedinte vine in linia analizei din 18
martie cand am prezentat un scenariu posibil ce presupune ca in
urmatoarele luni piata sa evolueze mai mult lateral cu oscilatii
puternice pe modelul ultimelor sedinte.

Din punctul meu de vedere, volatilitatea ridicata din ultimele zile a

pornit din pietele de marfuri unde argintul s-a corectat aproximativ
30% in 4 sedinte. In ultimele luni pietele de marfuri au fost inflamate,
iar in presa internatioanala au aparut diferite materiale care
speculeaza iesirea de pe pozitii a unor jucatori mai mari la finalul
miscarii ascendente, fapt care ar fi provocat corectiile actuale.

16
 Evolutie piete externe

Dincolo de aceste idei vehiculate, trebuie tinut cont de faptul ca

aceasta miscare de corectie este proportionala cu cresterea din ultima
perioada. Cei 100$ pierduti de aur in ultimele sedinte au fost
acumulati in ultimele doua saptamani din luna aprilie. Pattern-ul este
unul classic de supracumparare urmat de o corectie rapida. Atat pe
aur cat si pe argint, cotatiile cresc aproape continuu de la inceputul
anului, iar ultimele saptamani au adus o fortare pe termen scurt.

Din punctul meu de vedere, pe termen foarte scurt vom asista la o

calmare a pietelor de marfuri si la o revenire usoara a cotatiilor,
urmand ca in cateva saptamani cresterea treptata sa fie reluata pe
masura ce volatilitatea va scadea.

Tabel indici externi

Pret Evolutie Evolutie
2011 P/E
inchidere saptamanala

America

Dow Jones Indus, AVG 12.584,17 -1,40% 8,69% 13,84

S&P 500 1.335,10 -1,87% 6,16% 15,12

Nasdaq Composite 2.814,72 -2,01% 4,58% 23,79

Europa

FTSE 100 (Anglia) 5.919,98 -2,47% 0,34% 14,04

CAC 40 (Franta) 4.004,87 -2,44% 5,26% 12,09

DAX (Germania) 7.376,96 -1,31% 6,69% 12,64

WIG 20 (Polonia) 2.858,91 -2,51% 4,18% 13,00

PX (Cehia) 1.258,90 -0,42% 2,78% 12,14

BUX (Ungaria) 23.670,80 -2,50% 10,99% 14,62

Sofix (Bulgaria) 441,23 0,01% 21,77% 10,94

BET (Romania) 5.775,53 -3,39% 9,62% 13,97

Asia

Nikkei 225 (Japonia) 10.004,20 1,57% -2,20% 17,53

Hang Seng (China) 23.261,60 -2,29% 0,98% 12,21

* Tabelul foloseste date din sistemul Bloomberg.

** Preturile de inchidere sunt cele de joi saptamana curenta; evolutia saptamanala se calculeaza
fata de joi saptamana anterioara

17
 Analiza tehnica

Analiza tehnica
Autor: Dan Grosu

“Da-i unui om un peste si va fi satul o zi intreaga; invata-l sa

pescuiasca si va fi satul o viata intreaga.” Lao Tzu

Piata de capital a inregistrat o saptamana de corectii generalizate.

Indicele BET a inchis saptamana cu o scadere de 2,09%, dupa ce a
strapuns limita inferioara a canalului de consolidare in care a evoluat
de la sfarsitul lunii martie. Trendul descendent a fost astfel confirmat
si va fi valid atata timp cand cotatia evolueaza sub linia de trend AB
definita de ultimile doua maxime consecutive din ce in ce mai joase.

In cazul actiunii AZO semnal negativ identificat saptamana trecuta a

fost confirmat de strapungerea decisiva a liniei de trend ascendent
peste care a evoluat de la jumatatea lunii februarie 2011. Corectia
recenta a ajuns pana la nivelul retragerii Fibonacci 38,2 unde cotatia
trece printr-o perioada de consolidare pe termen scurt.

18
 Analiza tehnica

Actiunea SNP se afla la acest moment intr-o zona importanta din

punct de vedere tehnic. Dupa ce in ultimile 6 saptamani a definit o
formatiune de tip Head and Shoulders, cotatia se afla foarte
aproape de strapungerea nivelului 0,420 RON, confirmand astfel
formatiunea si semnalizand continuarea corectiei catre zona target
(0,375 - 0,380).

Indicele BET-FI nu a reusit sa depaseasca rezistenta de la nivelul

26.000 (Fib 23,6%) si a reluat corectia strapungand pentru a doua
oara in ultima luna nivelul 25.150 (Fib 38,2%). Din punct de vedere
tehnic indicele se afla intr-un trend descendent valid atat timp cat
cotatia se mentine sub linia de trend AB.

19
 Evolutia pietei Rasdaq

Evolutia pietei Rasdaq

Autor: Daniela Ropota

INDICATORI RASDAQ
Valoarea tranzactiilor a fost de 3,32 milioane lei, mai mare cu
Valoare tranzactii 3,32 mil lei 96,45% fata de cea din saptamana precedenta, insa sub media pe
anul in curs. In topul valorii tranzactionate se afla titlurile Conpet
Capitalizare piata 10.977,67 mil lei
(COTE) cu 0,56 milioane lei, Bega Tehnomet (TEHO) cu 0,44 milioane
Evolutie RAQ-I -6.02% lei, Macarale Turn Ploiesti (MEHZ) cu 0,43 milioane lei,
Evolutie RAQ-II -1.61%
Electromagnetica (ELMA) cu 0,30 milioane lei si Armax Gaz (ARAX) cu
0,16 milioane lei. Tranzactii pe toata saptamana cumulate peste
Evolutie RASDAQ-C 0.14%
100.000 lei au fost inregistrate doar pe 8 emitenti. Dintre titlurile
lichide, Electromagnetica (ELMA), Albalact (ALBZ), Armax Gaz (ARAX)
s-au corectat cu 5,71%, 3,36% si respectiv cu 2,28%, in timp ce
tilturile Prospectiuni Bucuresti (PRSN) s-au apreciat cu 2,19%.

Perioada aprilie-mai este bogata in evenimente, fiind programate

stabilirea politicii de dividend, data ex-dividend, publicarea
rapoartelor anuale asupra activitatii pe anul 2010, publicarea
rezultatelor financiare pe primul trimestru 2011 si publicarea
bugetelor de venituri si cheltuieli pentru anul 2011. In continuare
vom prezenta cum au evoluat actiunile dupa data ex-dividend in
aceasta saptamana si care au mai ramas titlurile purtatoare de
dividend in perioada urmatoare, urmand ca in numerele urmatoare
Puls Capital sa revenim cu o sinteza a rezultatelor, pe masura ce
publicarea raportarilor se apropie de sfarsit.

In ultimele zile a fost aprobata distributia de dividende la mai multe

companii, mentionand Confectii Vaslui (COVB), Univers Rm Valcea
(UNVR), Neptun Olimp (NEOL), Comcereal Vaslui (CCEV), Mercur
Craiova (MRDO) si Regal Galati (REGL). In tabelul urmator sunt
prezentate valorile dividendelor acestor companii cat si a altora a
caror data de inregistrare este in perioada urmatoare:

20
 Evolutia pietei Rasdaq

Prima zi
Ultima zi Randament
cumparare
Dividend Dividend Data cumparare dividend net
Simbol titluri fara
brut net inregistrare titluri cu drept (pret
drept de divi-
de dividend 06.05.2011)
dend

REGL 0,0156 0,0131 15.05.2011 10.05.2011 11.05.2011 3,28%

IPRU 0,0526 0,0441 16.05.2011 11.05.2011 12.05.2011 3,11%

COTE 4,0225 3,3789 16.05.2011 11.05.2011 12.05.2011 7,86%

NEPT 0,0570 0,0479 16.05.2011 11.05.2011 12.05.2011 1,29%

BUCS 0,1200 0,1008 17.05.2011 12.05.2011 13.05.2011 9,88%

CCEV 0,0050 0,0042 17.05.2011 12.05.2011 13.05.2011 2,47%

FOND 2,0000 1,6800 18.05.2011 13.05.2011 16.05.2011 3,36%
MRDO 1,7600 1,4784 20.05.2011 17.05.2011 18.05.2011 5,46%
UNVR 0,8500 0,7140 20.04.2011 17.05.2011 18.05.2011 5,76%

COVB 0,0115 0,0097 n/a n/a n/a 7,38%

Dintre companiile care au aprobat distributia de dividende in

sectiunea Rasdaq, in ultimele zile a fost data ex-dividend la
companiile Ductil (DUCL), BAT Medias (BAME), Iprochim Bucuresti
(IPHI), Metav Bucuresti (METV) si Concifor Bucau (COBU). In ziua ex-
dividend, titlurile Ductil s-au corectat cu 1,94%, mai putin decat
valoarea dividendului, in timp ce tilturile BAT Medias si Iprochim
Bucuresti s-au corectat cu 14% si respectiv 22%, mai mult decat
valoarea dividendelor. Pe titlurile Concifor si Metav Bucuresti nu s-au
realizat tranzactii la data ex-dividend.

21
 Fonduri Mutuale

CELE MAI PERFORMANTE

FONDURI Fonduri Mutuale
IN ULTIMA SAPTAMANA
Autor: Ramona Stan
Tip Fond

valoare la % ultima
oblig/instr fixe Certinvest Obligatiuni % 2011 % 2010
05/05/2011 saptamana

diversificat Omnitrust
Fonduri monetare
de actiuni Omninvest Simfonia 1 30,7800 0,10 2,16 7,61

BCR Monetar (04/05/2011) 14,4746 0,10 2,40 8,90

OTP ComodisRO 13,3995 0,11 2,14 8,06

INDICATORI Raiffeisen Monetar 133,6218 0,15 2,53 9,10
FINANCIARI COMPARATI
Fortuna Gold 18,4000 0,11 1,66 5,66
Randament
Indicator pe ultimele Certinvest Monetar 69,1400 0,12 2,43 9,51
12 luni
Indicele BET 13,00% iFond Monetar 5,2924 0,08 1,62 n/a
Indicele RASDAQ-C -28,18%
Indicele IFM 5,80%
Fonduri de obligatiuni / instrumente cu venit fix
Rata inflatiei 8,01% Certinvest Obligatiuni 22,0400 0,14 2,56 9,64
Curs LEU/USD -13,47%
Stabilo 9,8819 0,09 1,77 7,05
Curs LEU/EUR -1,49%

14,5856 0,11 2,69 9,26

BCR Obligatiuni (04/05/2011)
BT Obligatiuni 13,5000 0,07 2,43 8,66
RATA INFLATIEI
BRD Concerto 128,7500 0,12 1,97 n/a
Data %
Fonduri diversificate (mixte)
Mar 11 0,60
BCR Dinamic (04/05/2011) 22,1157 -2,37 9,18 5,28
Feb 11 0,77
Certinvest Prudent 10,2900 -0,96 3,83 3,23
Ian 11 0,77
Fortuna Clasic 6,6600 -0,75 2,78 -3,14

Integro 3,8280 -1,54 6,04 2,65

Transilvania 31,2565 -1,80 5,45 7,08

Star Focus 5,0992 -0,57 3,97 5,40

Raiffeisen Benefit 118,6190 -0,81 2,76 9,25

KD Optimus 10,3015 -1,73 3,81 9,72

BT Clasic 15,8300 -0,13 4,01 7,03

Oportunitati Nationale 26,2127 -0,06 -2,17 -3,06

OTP BalansisRO 11,0300 0,00 9,86 7,61

Zepter Mixt 10,3098 -0,95 2,71 -1,50

Carpatica Global 13,2609 -0,55 2,80 13,26

BRD Diverso 126,9200 -1,48 5,81 9,70

Vanguard Protector 29,9252 0,06 1,10 4,32

Zepter Obligatiuni 10,4779 -0,51 -0,80 2,65

Napoca 0,3644 -2,41 7,18 9,68

Certinvest Dinamic 4,7800 -2,30 8,36 -1,35

Star next 4,1433 -1,09 7,77 3,73

Zepter Actiuni 9,8863 -2,02 -0,24 -4,06

22
 Fonduri Mutuale

CURSURI VALUTARE Valoare la % ultima

%2011 % 2010
05/05/2011 saptamana
LEU/USD LEU/EUR Carpatica Stock 15,0242 -2,56 5,43 14,64

02/05/2011 4,0860 2,7527

Omnitrust 2,9321 0,29 -2,86 9,71

03/05/2011 4,1073 2,7775 BRD Actiuni 128,7700 -2,13 7,06 9,94

04/05/2011 4,1127 2,7652
05/05/2011 4,1065 2,7655 Fonduri de actiuni
06/05/2011 4,1208 2,8347 Active Dinamic 11,7469 -2,54 2,06 -5,11

BCR Expert (04/05/2011) 69,3854 -2,55 13,95 3,89

COTATII VALUTARE
BT Maxim 8,0500 -2,07 9,67 1,10
Curs Cotatie
Omninvest 4,6377 -1,81 -5,35 18,32
EUR/USD 1,4537
USD/JPY 0,8034 Raiffeisen Prosper 93,6359 -1,79 -3,15 12,47
GBP/USD 1,6381
USD/CHF 0,8726 BT Index 7,8100 -2,62 7,13 10,62
EUR/CHF 1,2686
Raiffeisen Romania Actiuni 34,2409 -2,70 6,69 -0,16

KD Maximus 14,4826 -3,92 1,72 14,84

RATA DE DOBANDA
Data % OTP Avantis 7,1600 -2,05 9,15 3,47
Mar 11 6,25%
Certinvest XT Index 95,4700 -2,73 12,69 n/a
Feb 11 6,25%

Ian 11 6,25% iFond Actiuni 4,2080 -2,69 6,09 n/a

Index Europa Regional 112,1500 -2,01 8,01 n/a

Cetinvest BET-FI Index 113,9400 -2,97 12,64 n/a

Certinvest BET Index 111,2200 -3,21 8,55 n/a

Alte fonduri

BCR Europa Avansat (04/05/2011) 11.677,50 -0,52 5,46 2,79

Raiffeisen Confort 123,7515 -0,30 1,58 11,22

Raiffeisen Confort 2 105,3443 -0,67 0,23 n/a

Raiffeisen Euro Plus 436,4215 0,86 -2,87 5,87

BRD Euro Fond 439,0259 0,86 -2,29 n/a

Audas Piscator 36,1253 1,41 -6,14 n/a

OTP Euro Bond 41,8329 0,86 -2,86 n/a

Certinvest BT Index ATX 41,5988 -1,07 -7,27 n/a

Indicele Fondurilor Mutuale
9.884,62 0,02 1,86 9,13
(IFM)

23
 Evolutii SIBEX

COTATII FUTURES SIBEX

Valoare
Evolutii Sibex
Contract
(iun, 2011)
Autor: Decebal Toderita
FP 0,5525

SIF2 1,3115 Azi pe segmentul financiar, preturile DESIF5 pe scadenta iunie au

SIF5 1,5602 evoluat pe minus pana in jurul orei 15.00, moment cand au trecut
SNP 0,4400
pe plus. Elementul care a contribuit la inversarea directiei a fost
reprezentat de stirea privind cresterea angajarilor din SUA.
TLV 1,4028
Termenul iunie mentionat a atras cea mai mare parte din volumul
EUR/RON 4,1121
total al DESIF5 care, s-a situat la peste circa 1500 de contracte. La
USD/RON 3,3000 finalul sedintei cotatia DESIF5 iunie se aprecia cu 1.61%.

Joi Pe segmentul indicilor, investitorii au tranzactionat pe fondul

unei evolutii pe scadere a pretului futures al Dow Jones, conturata
indeosebi dupa pranz. Derivatele pe Dow Jones au fost cele mai
lichide. Cel mai urmarit indice din lume se afla pe scadere in prima
ora de tranzactionare de la NYSE, ca efect al stirilor economice. In
SUA, raportul saptamanal al departamentului muncii privind evolutia
somajului a indicat o crestere a cererilor de ajutor de somaj pana la
cel mai inalt nivel din ultimele 8 luni.

Pe segmentul derivatelor valutare, euro s-a apreciat miercuri, in ton

cu evolutia din piata cash. Pe piata interbancara leul a continuat sa
piarda teren in fata monedei europene in prima jumatate a zilei iar
BNR a afisat un curs oficial de 4,1127 lei/euro, in crestere cu o
jumatate de ban comparativ cu sedinta de marti Euro a revenit
marti, dupa trei saptamani, peste pragul de 4,1 lei. La Sibex, euro a
castigat 1,88 bani pentru iunie, 0,48 bani pentru septembrie si 2.01
bani pentru decembrie.

Scaderile au dominat in cea mai mare parte a timpului in cea de a

doua sedinta a saptamanii, sub influenta evolutiilor de pe pietele
internationale, indicii burselor din Europa inregistrand corectii.
Scaderile s-au observat pe cele mai lichide instrumente, anume
derivatele pe actiunile SIF Oltenia respectiv pe indicele Dow Jones.
Cu toate acestea, dupa deschiderea de pe Wall-Street, cotatiile
futures ale Dow Jones au dat semne usoare de revenire. Investitorii
au fost ceva mai prezenti piata comparativ cu prima zi a saptamanii,
intensitatea la tranzactionare crescand comparativ cu ziua
anterioara. Ca urmare numarul contractelor incheiate a fost de 3732
cu o valoare de 18,13 milioane lei.

Luna mai a debutat cu o lichiditate in crestere, pe fondul revenirii la

tranzactionare a derivatului pe actiunile SIF5. In acelasi timp,
intensitatea a fost amplificata si de evolutia derivatelor pe Dow
Jones, care au evoluat pe plus, pe o directie corelata cu piata
futures din SUA. In acest context au fost incheiate 2673 contracte
cu o valoare de 14.45 milioane lei.
24
Buletinul bursier Puls Capital reprezinta un serviciu gratuit de promovare a pietei de capital din Romania
furnizat de catre www.kmarket.ro si SSIF Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro). Daca nu
sunteti deja abonat, mergeti pe site-ul www.kmarket.ro in sectiunea ―Buletin Bursier Saptamanal‖ pentru

abonare Pentru dezabonare mergeti pe aceeasi pagina. Prelurea informatiilor si materialelor din acest
rarpot este permisa si gratuita cu conditia obligatorie a mentionarii drept sursa sa ―Intercapital Invest,
www.kmarket.ro‖. Preluarea materialelor fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform

legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori mobiliare va invitam sa vizitati

Pagina Pietei de Capital din Romania—http://www.kmarket.ro; pentru informatii despre deschiderea unui
cont de investitii va invitam sa ne vizitati la http://www.intercapital.ro. Informatiile cuprinse in acest raport

nu reprezinta recomandari de a cumpara sau a vinde valorile mobiliare prezentate, ci ofera informatii si

opinii care sa faciliteze luarea unei decizii in mod independent de catre fiecare investitor in parte.
Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea

raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie

luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie,
grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert.

Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.

Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar
corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui

raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor

informatii. Autoritatea cu atributii de supraveghere a Intercapital Invest este Comisia Nationala a Valorilor
Mobiliare. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de

minim 12 luni, si semnifica o crestere de pret de minim 15% (pentru recomandari de cumparare), o

scadere de minim 15% (pentru recomandari de vanzare) sau o evolutie intre -15% si +15% fata de pretul

actual (pentru recomandari de pastrare). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM numarul 15/2006

sunt disponibile pe site-ul web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Adresa exacta este http://

www.intercapital.ro/recomandari.php. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de

Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro. Informatiile din aceasta sectiune se

completeaza cu toate informatiile prezentate pe www.intercapital.ro.

25
 Anexa 1 · Evolutia Actiunilor BVB

Evolutia actiunilor BVB

Va prezentam performantele tuturor actiunilor tranzactionate la bursa
in saptamana curenta:
Actiune 29- Apr- 11 6- Ma y - 11 Ev olutie
ARM 0.1255 0.1400 11.55%
PREH 2.1200 2.2800 7.55%
EC T 0.0395 0.0419 6.08%
EPT 0.0727 0.0770 5.91%
RMAH 0.2000 0.2100 5.00%
VESY 0.06 0.06 3.81%
PEI 18.3500 19.0000 3.54%
OLT 0.415 0.430 3.52%
SIF1 1.2570 1.2820 1.99%
SOC P 0.3400 0.3450 1.47%
SIF3 0.5810 0.5865 0.95%
C MP 0.5300 0.5350 0.94%
AMO 0.0146 0.0147 0.68%
OIL 0.22 0.22 0.54%
SIF4 0.86 0.86 0.47%
EBS 140.0000 140.5000 0.36%
BVB 40.90 41.00 0.24%
BIO 0.2075 0.2079 0.19%
BC C 0.080 0.080 0.13%
IFG 151.0000 151.1000 0.07%
SC D 1.50 1.50 0.00%
C MF 2.6000 2.6000 0.00%
GRE 180.0000 180.0000 0.00%
IFR 203.85 203.85 0.00%
ELJ 0.15 0.15 0.00%
STZ 0.23 0.23 0.00%
C BC 4.3100 4.3100 0.00%
RPH 0.8500 0.8500 0.00%
ENP 1.5100 1.5100 0.00%
MEF 0.70 0.70 0.00%
C OTR 34.0000 34.0000 0.00%
MPN 0.27 0.27 0.00%
ROC E 0.2200 0.2200 0.00%
WRO 181.90 181.90 0.00%
UAM 0.4250 0.4248 -0.05%
FP 0.56 0.56 -0.27%
SPC U 0.28 0.28 -0.39%
TGN 252.5000 251.0000 -0.59%
ALU 1.41 1.40 -0.64%
ALR 3.9800 3.9500 -0.75%
SNO 3.6300 3.6000 -0.83%
VNC 0.07 0.07 -0.83%
EFO 0.12 0.12 -0.83%
TEL 21.20 21.02 -0.85%
ATB 0.58 0.58 -0.94%
BRM 0.8110 0.8000 -1.36%
SIF5 1.540 1.515 -1.62%
MEC F 0.0920 0.0905 -1.63%
BRK 0.2646 0.2599 -1.78%
TRP 0.510 0.501 -1.86%
ART 1.9400 1.9000 -2.06%
C EON 0.0940 0.0920 -2.13%
PPL 1.2500 1.2200 -2.40%
TUFE 0.1795 0.1750 -2.51%
BRD 15.0000 14.6200 -2.53%
SNP 0.44 0.43 -2.61%
TLV 1.5600 1.5160 -2.82%
C OFI 0.1381 0.1330 -3.69%
C OMI 0.3599 0.3450 -4.14%
TBM 0.0835 0.0799 -4.31%
BC M 0.0900 0.0860 -4.44%
AZO 0.706 0.674 -4.53%
IMP 0.4000 0.3800 -5.00%
DAFR 0.1270 0.1200 -5.51%
SIF2 1.4100 1.3300 -5.67%
STK 52.000 49.000 -5.77%
ALT 0.0520 0.0490 -5.77%
ARS 1.0350 0.9700 -6.28%
RRC 0.0548 0.0508 -7.30%
PTR 0.369 0.340 -7.86%
C GC 0.0309 0.0240 -22.33%
ELGS 0.619 0.459 -25.85%
APC 1.2000 0.8400 -30.00%

26