Autor Puls Capital

Intercapital Invest SA
Responsabil Puls Capital
Departamentul de Analiza
research@intercapital.ro
Daniela RopotaAnalist

Colaboratori

Florin IriminBroker
Nicu GrigorasBroker
Gabriel AldeaBroker
Gabriel RotaruTrader
Mihai MuresianTrader
Florentina MarinescuBack-office
Denis FarimaSibex


Contact:
222.87.31, 222.87.44
office@intercapital.ro
http://www.intercapital.ro
Prezentare Microsoft

Prin intermediul Bursei de Valori Bucuresti, pot fi realizate investitii in
actiuni ale unor companii straine renumite la nivel mondial precum
Apple, Google, Intel Corporation, Mc Donalds, OMV AG sau Microsoft
Corporation. Acestea sunt tranzactionabile pe sistemul alternativ de
tranzactionareATS, aici fiind listate in prezent in total 26 de
companii straine din Europa si SUA. Avand in vedere aceste
oportunitati de investitii la bursa locala, consideram relevanta
prezentarea unor date reprezentative pentru companiile straine in
buletinul nostru saptamanal, pe sectoare. Astfel, in acest numar vom
face referire la Microsoft, dupa ce anterior au fost prezentate Google
si Facebook. Datele sunt preluate de pe wikipedia, sistemul Thomson
Reuters si sistemul Bloomberg.

Capitalizare piata: 277.054,3 mil USD

Beta vs SPX: 0,92

Numar actiuni/free-float: 8.328/7.586,9 mil

Piata tranzactionare: Nasdaq

Simbol tranzactionare BVB (ATS): MSFT

Pret BVB (ATS) 28.08.2013: 110,7 RON

Prima zi tranzactionare BVB (ATS): 10.05.2012

Website: www.microsoft.com

Sector activitate: Servicii IT

Descriere activitate:

Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT) este o companie americana, cea
mai mare producatoare de software din lume, cu peste 90.000 de
angajati in mai mult de 100 de tari. Deseori numele firmei se
prescurteaza MS. Are sediul in Redmond, Washington, SUA. Este o
An XV, Nr. 763, 30 August 2013
2

companie care dezvolta, produce, licentiaza si face intretinerea la o
gama larga de servicii in principal legate de calculatoare. Fondata la 4
aprilie 1975, Microsoft a avut la inceput scopul sa dezvolte si sa
vnda interpreterul BASIC pentru calculatorul Altair 8800. Compania
a fost fondata de catre Bill Gates si Paul Allen, dupa ce, cu 3 ani in
urma, aceiasi infiintasera compania Traf-O-Data, cu care insa nu au
avut succesul scontat. Directorul general este in momentul de fata
Steve Ballmer.In decursul anilor Microsoft a devenit din ce in ce mai
mare: la mijlocul anilor 1980 domina piata cu sistemul de operare MS
-DOS, care a fost apoi urmat de Windows. De asemenea Microsoft
domina piata cu pachetul de software birotic Microsoft Office.
Compania a activat in ultimii ani si in industria de jocuri video
(consolele Xbox si Xbox 360), precum si pe domeniul serviciilor
digitale (dispozitivul mobil multimedia Zune, servicii web MSN si
sistemul de operare Windows Phone).

Actionari principali:










Structura venituri pe trimestre:



Editorial
Actionari principali Participatie
Blackrock 5,32%
Gates William HE 4,78%
Vanguard Group Inc 4,25%
State Street 4,03%
Ballmer Steven Antho 4,00%
Capital Group Compn 3,77%
Invesco LTD 1,82%
3

Structura venituri pe regiuni:

Situatii financiare:
Editorial
Regiuni
Venituri 2012 (mld
$)
Dinamica venituri 3 ani
US 38,8B 5,53%
Alte tari 34,9B 11,17%
Contul de profit si
pierdere (GAAP,
mil USD)
2013/LTM 2012 2011 2010 2009 2008 2007
Venituri 77.849 73.723 69.943 62.484 58.437 60.420 51.122
- Costul bunurilor
vandute
20.249 17.530 15.577 12.395 12.155 11.598 10.693
Marja bruta din
vanzari
57.600 56.193 54.366 50.089 46.282 48.822 40.429
- Cheltuieli
operationale
30.836 28.237 27.205 25.932 25.589 26.330 21.905
Venituri
operationale
26.764 27.956 27.161 24.157 20.693 22.492 18.524
- Dobanda 429 380 295 151 0 106 230
- Castig/pierdere
diferente curs
valutar
N/A 0 0 0 0 0 0
-Castig/pierdere
non-operational
-717 5.309 -1.205 -1.007 872 -1.428 -1.807
Profit inainte de
taxe
27.052 22.267 28.071 25.013 19.821 23.814 20.101
-Impozit pe profit 5.189 5.289 4.921 6.253 5.252 6.133 6.036
Profit inainte de
rezultatul
extraordinar
21.863 16.978 23.150 18.760 14.569 17.681 14.065
-Pierdere activitate
extraordinara neta
de taxe
N/A 0 0 0 0 0 0
- Interese
Minoritare
N/A 0 0 0 0 0 0
Profit net 21.863 16.978 23.150 18.760 14.569 17.681 14.065
- Cash dividende
preferentiale
N/A 0 0 0 0 0 0
- Alte ajustari N/A 0 0 0 0 0 0
Profit net
disponibil pentru
investitori
21.863 16.978 23.150 18.760 14.569 17.681 14.065
4
















































Editorial
Bilant (GAAP; mil
USD)
2012 2011 2010 2009 2008 2007
+ Numerar 6,938 9,610 5,505 6,076 10,339 6,111
+ Investitii pe termen
scurt
56,102 43,162 31,283 25,371 13,323 17,300
+ Creante comerciale 15,780 14,987 13,014 11,192 13,589 11,338
+ Stocuri 1,137 1,372 740 717 985 1,127
+ Alte active curente 5,127 5,787 5,134 5,924 5,006 4,292
Total active curente 85,084 74,918 55,676 49,280 43,242 40,168
+ Investitii TL si
Creante TL
9,776 10,865 7,754 4,933 6,588 10,117
+ Active fixe nete 8,269 8,162 7,630 7,535 6,242 4,350
Active fixe brute 19,231 17,991 16,259 15,082 12,544 9,366
Depreciere acumulata 10,962 9,829 8,629 7,547 6,302 5,016
+ Alte active pe TL 18,142 14,759 15,053 16,140 16,721 8,536
Total active TL 36,187 33,786 30,437 28,608 29,551 23,003
Total Active 121,271 108,704 86,113 77,888 72,793 63,171
+ Furnizori 4,175 4,197 4,025 3,324 4,034 3,247
+ Imprumuturi TS 1,231 0 1,000 2,000 0 0
+ Alte datorii pe TS 27,282 24,577 21,122 21,710 25,852 20,507
Total datorii curente 32,688 28,774 26,147 27,034 29,886 23,754
+ Imprumuturi TL 10,713 11,921 4,939 3,746 0 0
+ Alte imprumuturi TL 11,507 10,926 8,852 7,550 6,621 8,320
Total datorii TL 22,220 22,847 13,791 11,296 6,621 8,320
Total Datorii 54,908 51,621 39,938 38,330 36,507 32,074
+ Actiuni preferentiale N/A 0 0 0 0 0
+ Interese minoritare N/A 0 0 0 0 0
+ Capital Social 65,797 63,415 62,856 62,382 62,849 60,557
+ Castiguri retinute si
alte capitaluri
566 -6,332 -16,681 -22,824 -26,563 -29,460
Total Capital propriu 66,363 57,083 46,175 39,558 36,286 31,097
Total capitaluri
proprii si datorii
121,271 108,704 86,113 77,888 72,793 63,171
Fluxuri de numerar
Flux numerar
exploatare
31,626 26,994 24,073 19,037 21,612 17,796
Flux numerar investitii -24,786 -14,616 -11,314 -15,770 -4,587 6,089
Flux numerar finantare -9,512 -8,273 -13,330 -7,530 -12,797 -24,488
Modificare neta
numerar
-2,672 4,105 -571 -4,263 4,228 -603
5





Editorial
Rate 2012 2011 2010 2009 2008 2007
Marja operationala 37.92 38.83 38.66 35.41 37.23 36.23
Marja neta 23.03 33.10 30.02 24.93 29.26 27.51
Rata distributie
dividende
39.58 23.33 24.24 31.77 23.10 27.36
Rata crestere dividende 16.62 34.38 33.15 26.21 40.36 28.70
ROE 27.51 44.84 43.76 38.42 52.48 39.51
ROA 14.77 23.77 22.88 19.34 26.01 21.19
ROC 23.44 38.63 38.75 35.71 52.71 37.00
ROIC 28.59 36.91 37.91 37.69 50.85 36.05
Rata curenta 2.60 2.60 2.13 1.82 1.45 1.69
Rata imediata 2.41 2.35 1.90 1.58 1.25 1.46
Datorii TL/Capital
propriu
16.14 20.88 10.70 9.47 0.00 0.00
Total Datorii/Total
Active
9.85 10.97 6.90 7.38 0.00 0.00
Profit operational/
dobanda
73.57 92.07 159.98 N/A 212.19 80.54
CFO/datorii 57.60 52.29 60.28 49.67 59.20 55.48
Altman score 5.00 4.69 5.12 5.22 6.07 6.66
P/E 11.21 9.86 10.93 13.77 14.48 19.78
P/B 3.86 3.82 4.32 5.35 6.94 8.89
P/cash flow 8.12 8.18 8.42 11.17 11.87 16.13
EV/vanzari 2.78 2.53 2.70 3.18 3.77 4.95
EV/EBITDA 6.64 5.91 6.28 8.00 9.29 12,67
Comparatii
companii cu
activitati similare
din aceeasi
regiune
Dinamica
vanzari (1
an)
Dinamica
Profit net (1
an)
ROE ROA ROIC Datorii/Active
Medie (10-15
companii)
9,08% -57,35% 13,72% 7,18% 15,24% 11,07%
Microsoft 5,60% 28,77% 30,09% 16,58% 24,74% 10,95%
Comparatii
companii cu
activitati similare
din aceeasi
regiune
Capitalizare
(mld $)
P/E NTM P/B EV/EBITDA EV/EBIT EV/Vanzari
Medie (10-15
companii)
25,86B 23 4,3 11,5 12,6 3,3
Microsoft 277,05B 11,8 3,5 6,7 7,5 2.6
Discount/
premium
-49% -19% -42% -41% -21%
6

Grafic actiuni 10 ani:

Concluzii pe scurt:

Microsoft a consemnat venituri din ce in ce mai mari in perioada
2007-2012, cu exceptia anului 2009 cand a avut un usor regres
al afacerilor. Cele mai mari venituri provin din SUA, iar in
functie de trimestre, acestea sunt relativ echilibrate, existand o
tendinta de crestere in special in primavara. Castigurile
emitentului au urmat linia veniturilor in aceeasi perioada. Marja
operationala si neta sunt in general unele mari in acest sector,
dar totusi ale Microsoft sunt mai mari decat media. De altfel,
compania si-a imbunatatit profitabilitate fata de competitorii sai
in ultima perioada. Compania are o politica stabila de distributie
a dividendelor, rata de distributie in ultimii sapte ani fiind in
medie de 29,22%.
Indicatorii de piata ale titlurilor Microsoft precum P/E, P/BV si
EV/EBITDA arata valori atractive fata de alte companii cu
activitati relativ similare; majoritatea analistilor din Bloomberg
recomanda cumparare, sau pastrare pe aceste titluri.


Editorial
Randament total 1 an 3 ani 5 ani
Actiuni Microsoft 11.96% 14.69% 6.21%
Recomandari analisti CUMPARARE PASTRARE VANZARE
Numar recomandari 16 24 3
Pret actual (USD) 33,26
Pret tinta (USD) 35,19
7

Evolutia Bursei de Valori
Autor: Gabriel Aldea

Saptamana aceasta, valoarea tranzactionata totala a fost de 160,61
milioane lei. Valoarea tranzactiilor cu actiuni a cumulat 148,27
milioane lei, cu 39,18% mai mare fata de saptamana precedenta.
Cele mai importante schimburi s-au realizat pe titlurile Fondul
Proprietatea (FP) in valoare de 42,35 milioane lei, SIF Moldova (SIF2)
in valoare de 34,89 milioane, Banca Transilvania (TLV) in valoare de
16,43 milioane lei, Transilvania Constructii (COTR) in valoare de
14,21 milioane lei si BRD-SG (BRD) in valoare de 12,16 milioane lei.
Tranzactiile cu produse structurate au cumulat 8,74 milioane lei, cu
obligatiuni 3,22 milioane lei si cu unitati de fond 0,01 milioane lei.

In piata deal s-au realizat schimburi in valoare de 67,83 milioane lei.

Indicii bursieri au inregistrat evolutii negative, cuprinse intre 2,22%
pe indicele BET-BK, valoarea la inchidere a acestuia fiind de 1110,54
si 276% pe indicele ROTX, valoarea la inchidere a acestuia in puncte
indice fiind de 11627,92.

In saptamana analizata, 18 titluri au avut evolutii pozitive, 10 au avut
evolutii stabile si 40 au avut evolutii negative.

Cele mai mari cresteri s-au inregistrat pe titlurile Transilvania
Constructii (COTR), Electroarges (ELGS) si Cemacon (CEON), de
38,04%, 10,68% si respectiv de 8,28%.

Cea mai mare scadere s-a inregistrat pe titlurile Mefin (MEF) de
13,66%, aceasta fiind urmata de cele inregistrate pe titlurile
Electroputere (EPT) si COMCM (CMCM) de 5.88% si respectiv de
-5,56%.


Evolutia Bursei de Valori
Valoarea tranzactiilor cu
actiuni a crescut
Tranzactii deal
Topuri aprecieri/
deprecieri
INDICATORI BVB
Valoare totala
tranzactii (mil lei)

160.61
Capitalizare piata
(mil lei)
109,223.54
Evolutie BET -2.55%
Evolutie ROTX -2.76%
Evolutie BET-C -2.49%
Evolutie BET-FI -2.96%
Evolutie BET-NG -2.32%
Evolutie BET-XT -2.61%
Evolutie BET-BK -2.22%
Indicii bursieri au avut
evolutii negative
8

Inregistram in aceasta saptamana corectii insemnate pentru toti
indicii locali, cea mai ampla scadere fata de finalul saptamanii
anterioare fiind consemnata de catre indicele BET-FI, cu 2,96%.
Marcam astfel prima saptamana de corectii pentru piata locala dupa 4
saptamani consecutive de cresteri sustinute ale indicilor, tensiunile
din Siria si continuarea tendintei de scadere a pietei americane fiind
principalii factori de influenta. Ne intrebam saptamana trecuta daca
evolutia buna a pietei noastre, in contrast cu cea a pietelor externe,
poate fi explicata printr-un decalaj de evolutie fata de pietele externe
sau printr-o schimbare in bine a perceptiei investitorilor straini fata
pietele din zone centrala si sud est europeana. Iata ca in aceasta
saptamana avem o confirmare a primului scenariu, investitorii locali
reactionand cu o usoara intarziere fata de cei prezenti pe pietele
externe. Situatia nu este insa una iesita, existand in trecut multimple
exemple cand datorita unui context intern pozitiv, investitorii locali au
reactionat cu intarziere la semnalele negative survenite de pe pietele
externe, cotatiile locale corectandu-se cu un anumit delay.

Lichiditatea la BVB a inregistrat in aceasta saptamana o crestere
semnificativa, valoarea tranzactiilor crescand cu 39,2% insa o mare
parte din aceste schimburi au fost realizate din pacate pe piata deal,
evitandu-se tranzactiile pe regular.

Retinem in aceasta saptamana doua tranzactii deal importante, prima
inregistrandu-se in cursul zilei de joi cu actiuni Transilvania
Constructii (COTR), in urma careia SIF Banat Crisana (SIF1) si-a
crescut ponderea substantial in cadrul companiei de la 19,0476% la
49,63%. Tranzactia s-a realizat la maximul ultimilor 3 ani, respectiv
la pretul de 50 lei/actiune, cu 53,8% mai ridicat decat inchiderea din
urma cu doua saptamani, marcand practic cea mai buna evolutie a
unei companii de la BVB in aceasta perioada. In urma tranzactiei deal
si a altor tranzactii mai reduse facute pe piata regular, SIF Banat
Crisana (SIF1) va fi obligata in perioada urmatoare sa initieze catre
restul actionarilor o oferta obligatorie de cumparare.

Cea de-a doua tranzactie importanta pe piata deal a fost realizata
astazi cu actiuni SIF Moldova (SIF2), 4,91% din capitalul social al
emitentului fiind transferat in cadrul schimbului. Astfel, in cadrul
tranzactiei deal au fost transferate 25,5 milioane actiuni la pretul de
1,243 lei/actiune. Actiunile SIF Moldova au inchis insa ziua in scadere
usoara, de 0,97%, schimbul special de actiuni dar si mediul extern
nefavorabil determinand unii investitori sa-si reduca expunerile pe
acest emitent. Pachetul transferat astazi este similar cu cel schimbat
la inceputul lunii martie anul acesta, la acel moment Banca
Transilvania cedand actiunile casei cehe de brokeraj Wood&Company
Evolutia Bursei de Valori
Comentariul saptamanii
analizate
9

Financial Services. Pentru actiunile respective casa de brokeraj a
emis warranturi pe care insa le-a achizitionat tot Banca Transilvania.

O stire importanta survenita in aceasta saptamana si asteptata de
investitori de mai multe luni a se refera la demararea in luna
septembrie a ofertei publice Nuclearelectrica. Conform declaratiilor d-
lui Gabriel Dumitrascu, responsabilul cu privatizarile companiilor din
sectorul energetic, cel care supervizeaza din partea guvernului
derularea ofertei Nuclearelectrica, oferta urmeaza sa fie demarata pe
data de 9 septembrie, saptamana viitoare trebuind sa fie publicat
anuntul oficial. Pe langa oferta in sine, foarte importanta pentru piata
noastra de capital, este posibil sa asistam si ca efect al ofertei, la o
volatilitate in crestere a cotatiilor si, ca si in cazul altor oferte, la
lichidizari de pozitii intr-o prima faza in vederea subscrierii in cadrul
ofertei.


SIF Moldova. Un pachet de actiuni reprezentand 4,91% din actiunile
SIF Moldova (SIF2) a fost transferat printr-un deal de 31,7 milioane
lei (7,1 milioane euro), volumul de titluri transferate fiind apropiat de
cel transferat in luna martie de Banca Transilvania catre casa ceha de
brokeraj Wood&Company. Tranzactia a fost realizata la ora 11:02, la
pretul de 1,243 lei, similar ultimei cotatii de joi din piata principala.
Pachetul este foarte apropiat de cel transferat in 8 martie de Banca
Transilvania catre casa ceha de brokeraj Wood & Company Financial
Services Praga, in ultima zi in care mai puteau fi cumparate actiuni
pentru a participa la AGA din aprilie in care a fost ales noul Consiliu
de Administratie al SIF Moldova. Pentru actiunile respective, casa de
brokeraj a emis warranturi pe care le-a preluat Banca Transilvania.
Tranzactia din martie s-a perfectat la un pret de 1,55 lei/actiune.

Conpet. Rusii de la Gazprom sunt interesati sa construiasca impreuna
cu operatorul sistemului national de transport al titeiului si derivatelor
din petrol Conpet Ploiesti (COTE) si alti parteneri o conducta de
transport al petrolului care sa alimenteze prin portul Constanta
rafinaria pe care rusii o detin in Serbia la Pancevo. Anul acesta am
avut mai multe intalniri pe aceasta tema, ultima data ne-am intalnit
cu cei de la Gazprom in iulie, iar in perioada urmatoare se va face un
studiu de fezabilitate. Este practic vorba de o prelungire de la
Constanta la Pitesti si apoi pana la rafinaria Pancevo din Serbia.
Conducta nou construita ar urma sa aiba o lungime de circa 320 km
din care 280 km sunt pe teritoriul Romaniei, iar valoarea investitiei
depaseste 200 de milioane de euro, a declarat ieri la Ploiesti Liviu
Ilasi, directorul general al Conpet.

Evolutia Bursei de Valori
Stiri bursa
10

Conpet se transfera joia viitoare la prima categorie a bursei. Actiunile
operatorului sistemului national de transport al produselor petroliere
Conpet Ploiesti (COTE) vor fi transferate pe data de 5 septembrie de
pe piata RASDAQ la Categoria I a Bursei de Valori Bucuresti (BVB).
Transferul vine la aproape un an de la decizia AGA in acest sens.
Compania a inregistrat in primul semestru un profit net de 25,8
milioane lei (5,8 milioane euro), in crestere cu 25,7% fata de castigul
din aceeasi perioada a anului trecut. In acelasi timp, cifra de afaceri a
crescut cu 5,7%, de la 162,4 milioane lei la 171,8 milioane lei (39,1
milioane euro). De la anuntul privind aprobarea transferului de catre
ASF in urma cu o saptamana, actiunile Conpet au urcat pe piata
RASDAQ cu 13,7% pana in prezent.

Argus Constanta. Producatorul de ulei alimentar Argus Constanta
(UARG), controlat de SIF Oltenia, a raportat pentru primul semestru
afaceri in scadere cu 34,4%, la 41,8 milioane de lei (9,5 milioane de
euro), si pierderi de trei ori mai mari, de 13,3 milioane de lei, ca
urmare a scumpirii materiei prime si reducerii pronuntate a pretului
uleiului. La finalul lunii iulie, producatorul de ulei alimentar a incheiat
trei contracte cu Agentia de Plati si Interventie pentru Agricultura prin
care va vinde statului 9,5 milioane litri de ulei vegetal, in valoare
cumulata de aproape 53 mil. lei (12 mil. euro), cantitate inclusa in
Planul European de Ajutorare pentru Persoanele cele mai
Defavorizate din Romania (PEAD) - 2013.

SIF Banat-Crisana. SIF Banat-Crisana (SIF1) a cumparat ieri 29,22%
din actiunile Transilvania Constructii (COTR), printr-un deal de 13,8
milioane de lei (3,1 milioane de euro), de la Gabriela-Camelia
Timofte, sotia presedintelui consiliului de administratie al firmei,
Mircea Timofte. Acesta mai detine 30,14% din actiuni. SIF Banat-
Crisana a mai cumparat in ultimele zile pachete mai mici de actiuni la
Transilvania Constructii, urcand pretul de pe bursa cu 53% in ultima
saptamana, la 50 de lei. Prin aceste tranzactii, participatia SIF Banat-
Crisana a urcat de la 20,29% la 49,63% din actiunile Transilvania
Constructii. Astfel, societatea de investitii financiare urmeaza sa
lanseze o oferta obligatorie de preluare, pentru ca a depasit pragul de
33% din actiuni, de la care este obligatorie o astfel de operatiune.
Achizitia s-a realizat la pretul de 50 lei, cu 11,14% peste cotatia la
care actiunile Transilvania Constructii au incheiat sedinta bursiera de
miercuri, si evalueaza compania la 47,3 milioane de lei (10,6 mil.
euro).

Impact. Consiliul de administratie al Impact Developer & Contractor
(IMP), companie controlata de omul de afaceri Gheorghe Iaciu, ar
putea cere din nou acordul actionarilor pentru a emite obligatiuni
pentru a-si finanta activitatea si investitiile. Compania a primit din
Evolutia Bursei de Valori
11

partea lui Adrian Andrici, al doilea cel mai mare actionar al Impact cu
13% din capital, o cerere de a completa ordinea de zi a adunarii
generale a actionarilor (AGA) din 16 septembrie cu aprobarea unei
emisiuni de obligatiuni convertibile in actiuni.

Fondului Proprietatea. Compania de administrare a investitiilor City
of London, al doilea mare actionar al Fondului Proprietatea (FP), si-
a redus participatia la 4,87%, fata de 9,43% din actiunile FP in
precedenta raportare din luna septembrie a anului trecut. City of
London a anuntat marti pe bursa ca mai detine 4,87% din FP: in
nume propriu are 0,83% din titluri, iar diferenta de 4,039% este
detinuta indirect, prin intermediul unor warranturi emise de RBS
(1,027%) si Raiffeisen Centrobank (3,012%). Fondurile City of
London au ajuns sa detina sub 5% din actiuni dupa ce RBS a vandut
un milion de actiuni FP.

Nuclearelectrica. Oferta publica initiala de vanzare de actiuni (IPO) a
Nuclearelectrica ar putea incepe pe 9 septembrie, dupa doua luni de
amanari. Contextul este favorabil, avand in vedere ca bursa de la
Bucuresti a castigat aproape 10% in ultima luna, iar compania a
raportat un profit record in primul semestru. Conducerea Nuclear
electrica si brokerii de la Swiss Capital si BT Securities sunt pe
ultima suta de metri cu pregatirea lansarii ofertei publice prin care
producatorul de energie isi propune sa vanda pe bursa 10% din
actiunile proprii pentru un pret cuprins intre 284 mil. lei (64 mil.
euro) si 380 mil. lei (86 mil. euro). Saptamana viitoare, Autoritatea
de Supraveghere Financiara (ASF) urmeaza sa aprobe prospectul de
oferta, care va fi facut public vinerea viitoare, iar luni, 9 septembrie,
ar urma sa inceapa subscrierile, potrivit lui Gabriel Dumitrascu,
responsabilul cu privatizarile companiilor din sectorul energetic, cel
care supervizeaza din partea guvernului derularea ofertei Nuclear
electrica.

SIF Banat-Crisana. SIF Banat-Crisana (SIF1), condusa de omul de
afaceri Dragos Bilteanu, a transferat participatiile majoritare detinute
in noua companii listate pe piata RASDAQ catre SIF Imobiliare
Limited, o firma nou infiintata, care este inregistrata in Cipru.
Valoarea celor noua participatii se ridica la 68,9 milioane de lei (15,6
milioane de euro) si reprezinta aproape 5% din activul net, conform
evaluarilor din portofoliul SIF Banat-Crisana la data de 30 iunie 2013.
Activul net al SIF1 la finalul primului semestru era de 1,39 mld. lei
(315 mil. euro).

Turbomecanica. Producatorul de componente pentru industria
aeronautica Turbomecanica Bucuresti (TBM) a finalizat recent
Evolutia Bursei de Valori
12

procesul de relocare a activitatii si a anuntat ca in urma acestei
operatiuni poate sa scoata la vanzare un teren de 3,3 hectare pe care
compania il detine in Bucuresti, pe bulevardul Iuliu Maniu (in cartierul
Militari).

Petrom. Petrom, cea mai mare companie locala in functie de cifra de
afaceri, a semnat la finalul saptamanii trecute tranzactii in valoare de
39,4 milioane de lei (circa 9 milioane de euro) pe bursa de energie
OPCOM cu electricitatea produsa in centrala de la Brazi. Petrom a
investit 530 de milioane de euro intr-un unitate de productie de
energie, alimentata exclusiv cu gaze din productia interna, a carei
capacitate este de 860 MW, mai mare decat a unui reactor al
centralei de la Cernavoda.Investitia facuta de Petrom la Brazi este
singura de acest tip realizata in Romania de la Revolutie incoace.

Transelectrica. Transportatorul de energie controlat de stat
Transelectrica (TEL) vrea sa emita obligatiuni de pana la 900 milioane
lei (203,1 milioane de euro) in perioada 2013-2017 atat in lei, cat si
in valuta. Propunerea va fi discutata in Adunarea Generala a
Actionarilor Transelectrica programata pentru 30 septembrie, potrivit
unui comunicat al companiei transmis vineri Bursei de Valori
Bucuresti (BVB). Transelectrica a anuntat la sfarsitul lunii iunie ca
intentioneaza sa lanseze in noiembrie o emisiune de obligatiuni cu
maturitate de cinci ani, prin care sa imprumute circa 200 milioane lei
(45 mil. euro) de la investitori institutionali, pentru refinantarea unor
credite si pentru completarea necesarului de finantare a investitiilor.

Banat-Crisana si Moldova vor administra averea de peste un miliard
de lei a Muntenia. Intentia SIF Moldova (SIF2) de a cumpara de la
SIF Banat-Crisana (SIF1) 49,9% din administratorul activelor SIF
Muntenia (SIF4) schimba radical modul in care vor actiona de acum
inainte SIF-urile pe piata de capital. Impreuna, cele trei SIF-uri
controleaza 11% din capitalul BRD, a doua banca din Romania ca
marime, si aproape 10% din Banca Transilvania. In doar doi ani de la
ridicarea pragului de detinere pana la 5% din capital, SIF-urile s-au
transformat din fortarete greu de cucerit, conduse de aceiasi patriarhi
timp de aproape douazeci de ani, intr-un teritoriu de desfasurare a
intereselor unor influenti oameni de afaceri.

Deficitul bugetar se mentine la aproape 1% din PIB
Executia bugetului general consolidat aferenta primelor sapte luni
indica un deficit reprezentand 0,96% din PIB (6,02 miliarde de lei)
rezultat din venituri in urcare cu 5,2% si cheltuieli mai mari cu 4,1%
fata de aceeasi perioada din anul precedent. La finele lunii iunie,
deficitul bugetar s-a plasat la 1,06% din PIB. Romania s-a angajat in
Evolutia Bursei de Valori
Stiri context intern
13

fata FMI sa se incadreze in acest an intr-un deficit bugetar pe cash de
2,1% din PIB. Comparativ cu primele sapte luni din 2012, deficitul
bugetar a scazut cu 950 milioane de lei, respectiv de la 1,19% din
PIB. Veniturile au urcat in intervalul ianuarie-iulie cu 5,2%, la 116,1
miliarde de lei, si reprezinta 18,5% din PIB, potrivit datelor
Ministerului Finantelor.

Guvernul prezinta in septembrie schita de buget pe 2014 si noul
acord cu FMI. Premierul Ponta a cerut ministrilor ca, la 1 septembrie,
sa se afle intr-un stadiu avansat pentru redactarea bugetului pe anul
viitor, precizand ca documentul va fi discutat cu grupurile
parlamentare, inclusiv cu PDL, iar noul acord cu FMI va fi prezentat
Parlamentului in jurul datei de 9 septembrie. El a precizat ca ministrii
se vor reuni, saptamana viitoare, in doua sedinte, respectiv cea
obsnuita de guvern si una de "pregatire a toamnei". Tot in aceasta
toamna vor fi aprobate si proiectele de descentralizare a structurilor
subordonate ministerelor Muncii, Sanatatii, Transporturilor, dupa
modelul aplicat la reorganizarea Agentiei Nationale de Administrare
Fiscala (ANAF).

Romania are, alaturi de Polonia si Ungaria, cele mai puternice
companii din regiune. Polonia este din nou pe primul loc, Ungaria si
Romania recupereaza, iar Ucraina abandoneaza Top 3 al celor mai
puternice companii cu cifra de afaceri in crestere, dar cu o scadere
brusca a profitului, arata un studiu Coface ce cuprinde topul primelor
500 de companii din ECE. Regiunea economica a tarilor din Europa
Centrala si de Est (ECE) este mai eterogena ca niciodata, iar rata
insolventelor din regiune aproape s-a triplat. "Chiar si pentru partea
emergenta a Europei, 2012 si 2013 au fost ani dificili, dar analiza
arata, chiar si in vremuri economice tulburi, ca potentialul de crestere
este prezent. Cifra de afaceri a statelor emblematice din CEE a
crescut cu 5%, demonstrand astfel importanta lor nu numai in
regiune, ci si in intreaga Europa si in alte tari cu care au dezvoltat
parteneriate comerciale." a declarat Katarzyna Kompowska, director
executiv, Coface Central Europe.

Surse: zf.ro, wall-street.ro, bursa.ro








Evolutia Bursei de Valori
14

Evolutia Bursei de Valori
Tabel indicatori de
evaluare
* Indicatorii sunt calculati conform situatiilor financiare aprobate pe sem I 2013
realizate conform IFRS, cu exceptia SIF-urilor, BRK, BVB si FP care raporteaza conform
RAS. Acesti indicatori sunt actualizati la inceputul fiecarei luni.
Simbol P/E P/B P/S ROE
Profit net/
Venituri
totale
SIF3 2,68 0,76 1,8 28,31% 67,32%
UAM 3,59 0,72 0,28 19,96% 7,69%
UZT 3,81 0,13 0,12 3,34% 3,15%
ELGS 4,16 1,08 0,32 26,04% 7,74%
PTR 4,26 0,91 1,11 21,43% 25,97%
SIF1 5,73 0,67 12,77 11,75% 222,87%
SNP 6,04 1,03 1,25 17,05% 20,65%
BCC 6,36 0,47 0,93 7,43% 14,59%
MECF 6,8 0,84 1,37 12,3% 20,15%
CNTE 6,98 2,14 0,96 30,74% 13,71%
SIF2 7,05 0,94 2,69 13,4% 38,22%
SIF5 7,21 1,3 3,36 18,06% 46,58%
CMP 7,54 0,4 0,24 5,33% 3,22%
ELMA 7,86 0,6 0,32 7,62% 4,09%
ARTE 8,06 1,2 0,52 14,95% 6,41%
ELJ 8,41 0,41 0,57 4,89% 6,76%
TLV 8,42 0,96 1,77 11,39% 21,05%
TEL 8,61 0,4 0,39 4,63% 4,58%
APC 8,81 0,84 0,47 9,53% 5,36%
SCD 9,01 1,33 1,31 14,79% 14,49%
RMAH 9,08 0,74 0,12 8,13% 1,36%
TGN 9,73 0,54 1,55 5,59% 15,88%
ALR 10,12 0,89 0,42 8,82% 4,19%
VNC 10,56 0,59 0,31 5,63% 2,92%
SIF4 11,16 0,72 3,53 6,45% 31,59%
ALU 12 0,51 0,43 4,27% 3,6%
ARS 12,12 1,4 0,82 11,59% 6,74%
CMF 12,14 0,58 0,25 4,78% 2,1%
BIO 13,01 1,67 2,49 12,87% 19,14%
PEI 13,9 0,53 0,02 3,78% 0,17%
ART 14,37 0,35 0,15 2,44% 1,08%
ATB 15,22 0,76 0,81 4,98% 5,35%
RPH 15,79 0,97 0,26 6,14% 1,62%
BRM 17,55 1,02 0,74 5,82% 4,24%
FP 19,13 0,8 10,81 4,2% 56,49%
BCM 23,04 0,39 2,19 1,67% 9,49%
CMCM 25,64 0,16 1,58 0,63% 6,15%
COTR 26,4 0,29 1,4 1,09% 5,29%
BVB 31,48 1,84 7,75 5,83% 24,62%
PREH 48,46 0,49 1,01 1,01% 2,08%
15

Evolutia Bursei de Valori
SIF 1 SIF 2 SIF 3 SIF 4 SIF 5
FP
VUAN (31/07/2013) 2,6579 2,1617 0,9331 1,2676 2,5975 1,1601
Pret (30/08/2013) 1,0500 1,2310 0,5790 0,6835 1,5300 0,6810
Pret/VUAN 0,4000 0,5700 0,6200 0,5400 0,5900 0,5900
Castig pe actiune 7 luni
2013 (anualizat)
0,0629 0,2034 0,2078 0,1633 0,2299 0,0383
Castig pe actiune
2012
0,1832 0,2642 0,1945 0,1619 0,1518 0,0412
Emitent Data AGA
Tip
operatiune
Detalii operatiune
Data
inregistrare
Antibiotice (ATB) 27.06.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
18,19 actiuni gratuite
la 100 detinute
15.07.2013
Ropharma (RPH) 17.06.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
75 actiuni gratuite pt
100 detinute
05.07.2013
Banca Transilvania
(TLV)
20.05.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
15,94 actiuni gratuite
pt 100 detinute
20.05.2013
Vrancart (VNC) 10.05.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
8,57 actiuni gratuite
pt 100 detinute
10.05.2013
Armatura 07.03.2013
majorare
capital prin
numerar
100 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 0,1 lei/actiune;
(mai intai are loc
reducerea capitalului
social datorita
pierderilor si apoi
majorarea in doua
etape)
22.03.2013
Carbochim 14.03.2013
majorare
capital prin
numerar
66 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 2,5 lei/actiune
29.03.2013
Calipso Oradea
(CAOR)
22.01.2013
majorare
capital prin
numerar
15 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 2,5 lei/actiune
08.02.2013
Banca Transilvania
(TLV)
27.04.2012
majorare cu
actiuni
gratuite
7,29 actiuni gratuite
pentru 100 detinute
21.05.2012
Tabel operatiuni de
capital social
Tabel comparativ
SIF-uri
Sursa: comunicate BVB
16

E simplu sa devii investitor!

E simplu sa devii investitor!
KTRADE - tranzactii online
Ktrade este sistemul de tranzactionare
online al Intercapital Invest, unul dintre
cele mai performante si mai complexe
sisteme de tranzactionare disponibile in
Romania.
Prin Ktrade poti cumpara si vinde actiuni
de oriunde si oricand, indiferent unde te
poarta drumurile tale - alpinistul Alex
Gavan a testat sistemul chiar si in Muntii
Himalaya, la 5.000 de metri altitudine!
Prin Ktrade tranzactionarea e simpla si
rapida, iar clientii au acces la sistemul
nostru de analiza Intercapital Start.
E timpul sa devii investitor. Intra acum
pe www.ktrade.ro. Te asteptam!
Poti face mai multe cu banii tai. Astazi
ai posibilitatea de a participa la
cresterea si profiturile celor mai
importante companii din Romania,
cumparandu-le actiunile de la bursa.
Noi, la Intercapital Invest, vrem sa te
ajutam sa beneficiezi de aceste
performante si sa reduci riscurile printr
-o consiliere de calitate. Iti oferim
brokeri pregatiti, sisteme informatice
avansate, informatii si rapoarte utile,
si toata experienta noastra pe piata de
capital pentru a castiga la bursa.
Devenind client Intercapital ai acces la
Intercapital Start, cel mai avansat
sistem de analiza a actiunilor,
obligatiunilor, fondurilor de investitii,
indicilor si ofertelor publice initiale.
Testeaza gratuit acest produs si afla
mai mul t e des pr e noi pe
www.intercapital.ro. E simplu sa devii
investitor!
17

Evolutie piete externe
Evolutie piete externe
Autor: Daniela Ropota

In SUA, sezonul rezultatelor pe trimestrul II 2013 s-a incheiat destul
de bine, conform bespokeinvest.com. In ansamblu, au fost 62,2% din
companii care au avut castiguri nete peste asteptari si 56,56% care
au suprins pozitiv pe partea de venituri. Statisticile sunt prezentate
mai jos.
18

Saptamana aceasta au fost raportari mixte pe plan extern. In
Germania, climatul de afaceri se arata mai bun, in timp ce vanzarile
cu amanuntul au fost mai slabe. Astfel, indicele care masoara
conditiile de afaceri in industrie a fost in luna iulie de 107,5 fata de
107,1, cat era estimat, iar vanzarile de retail au scazut cu 1,4% in
luna iulie, fata de o crestere prognozata de 0,5%. La nivelul zonei
euro, cele mai importante raportari au fost legate de inflatie si somaj.
Ambele au fost similare cifrelor estimate, inflatia fiind de 1,3% si rata
de somaj de 12,1%. Dar ce a afectat cel mai mult bursele la nivel
global a fost situatia din Siria, dupa ce seful diplomatiei americane a
afirmat luni ca au fost folosite arme chimice in apropiere de Damasc
la 21 august si ca vor trebui date explicatii pentru o astfel de actiuni,
fiind luata in calcul o eventuala interventie militara impotriva
regimului sirian. Astfel, in primele trei zile ale saptamanii, bursele
externe au fost marcate de scaderi mai mari, urmand ca pe final sa
isi revina pe fondul noilor raportari.


Evolutie piete externe


Cotatii
Variatie
saptamanala
Evolutie
2012
P/E
Evolutie
2013
America

Dow Jones Indus, AVG 14.840,95 -0,82% 7,16% 14,34 13,25%
S&P 500 1.638,17 -1,13% 13,42% 15,92 14,86%
Nasdaq Composite 3.620,30 -0,51% 15,91% 21,77 19,90%
Europa
FTSE 100 (Anglia) 6.448,27 -0,54% 5,84% 19,01 9,33%
CAC 40 (Franta) 3.954,91 -2,56% 15,23% 17,40 8,62%
DAX (Germania) 8.135,52 -3,31% 29,06% 14,41 6,87%
WIG 20 (Polonia) 2.364,45 -2,37% 20,45% 12,49 -8,46%
PX (Cehia) 946,31 -1,92% 14,01% 18,52 -8,89%
BUX (Ungaria) 18.172,39 0,25% 7,06% 11,82 0,00%
Sofix (Bulgaria) 445,27 -1,26% 7,25% 7,53 28,89%
BET (Romania) 5.800,56 -2,46% 18,74% 10,58 12,64%
Asia
Nikkei 225 (Japonia) 13.388,86 -1,99% 22,94% 22,67 28,80%
Hang Seng (China) 21.731,37 -0,60% 22,91% 10,13 -4,09%
Tabel indici externi
* Tabelul foloseste date din sistemul Bloomberg.si teletrader.com
** evolutiile saptamanale sunt calculate vineri -saptamana actuala fata de vineri-saptamana
precedenta, cu preturile din timpul sedintelor de tranzactionare; indicatorii P/E sunt actualizati
trimestrial, dupa raportarea rezultatelor pe plan local; ultima actualizare a valorilor P/E a fost
realizata in data de 23.08.2013
19

Analiza tehnica
Autor: Mihai Muresian

Prima parte a lunii august a fost o surpriza din punctul meu de vedere
pentru aceasta perioada a anului. Entuziasmul investitorilor i-a facut
sa intre agresiv la cumparare pe cele mai importante actiuni de la
BVB, in contradictie fata de perioadele similare ale anilor anteriori.
Indicii bursieri au reflectat cel mai bine situatia pietei, iar in cazul
indicelui BET am asistat la atingerea nivelului de rezistenta de la 6000
de puncte. Zona de evolutii laterale inceputa din 2009 a continuat sa
fie definitorie, iar rezistenta formata odata cu maximele din aprilie
2010 si 2011 s-a dovedit prea puternica pentru a fi strapunsa acum.

Faptul ca piata continua sa aiba o evolutie laterala nu cred ca poate
sa ne ingrijoreze, ci mai degraba sa fie privita ca o situatie
imbucuratoare. Aceasta zona de acumulare cred ca este
premergatoare unor cresteri sustinute si de durata, si cred ca odata
ce vom vedea rezistenta strapunsa ne putem astepta ca trendul pietei
sa se modifice pentru o perioada indelungata de timp.





Analiza tehnica
20



Chiar daca maximul format la finalul saptamanii trecute s-a datorat
din punctul meu de vedere influentelor transmise de pietele externe,
cred ca scaderile incepute nu vor fi de durata, fiind vorba doar de
corectii temporare. Totusi, in situatia pesimista in care vom vedea o
efervescenta a pietelor globale, cred ca ne putem astepta ca indicele
BET sa se retraga pana la nivelul de suport de la 5.200 de puncte,
dar in situatia in care acest lucru se va intampla, cred ca va fi doar o
problema de timp pana ce vom asista la strapungerea zonei de
acumulare in care indicele evolueaza din anul 2009.
Analiza tehnica
21

Fonduri Mutuale
Fonduri Mutuale
Autor: Florentina Marinescu
Nota 1: Detalii despre IFM se gasesc pe www.kmarket.ro, sectiunea Fonduri de investitii
Nota 2: Fondurile in verde sunt de obligatiuni, cele in rosu sunt de actiuni, cele in albastru sunt
diversificate, iar restul sunt incadrate la categoriile monetare si alte fonduri

Valoare
VUAN
ultima data
disponibila
Evolutie
saptamanala
(%)
% 2013 % 2012
BCR Obligatiuni 17,3119 0,18 5,26 7,36
Raiffeisen RON Plus 155,8569 0,05 4,27 6,86
Simfonia 1 34,9600 0,09 3,28 5,62
BT Obligatiuni 15,6200 0,13 3,86 6,52
Raiffeisen RON Flexi 113,9094 0,04 3,81 5,88
OTP Comodisro 15,5346 0,12 3,98 6,93
BT Maxim 7,0500 -2,08 4,44 19,05
BT Clasic 18,3500 -0,33 6,19 11,41
OTP Obligatiuni 12,8432 0,09 4,15 7,55
Piscator Equity Plus 11,0211 -0,44 4,96 5,12
Stabilo 11,2785 0,10 4,49 5,62
BCR Dinamic 24,7109 -1,09 7,18 16,27
KD Maximus 12,6799 -2,06 -2,90 15,53
BRD Diverso 138,8500 -1,01 4,98 13,78
Raiffeisen Confort 116,0475 -0,14 3,99 10,29
Carpatica Global 4,6943 -2,13 2,70 11,80
Transilvania 35,3320 -1,27 3,96 16,15
Raiffeisen Prosper 88,7979 -1,41 -4,79 23,66
Certinvest Obligatiuni 25,6700 0,08 3,97 6,80
Integro 3,9533 -0,90 3,65 12,45
Erste Monetar 10,6401 0,06 3,77 n/a
BRD Obligatiuni 145,4600 0,08 3,05 5,52
Raiffeisen Confort 144,0433 -0,09 3,79 14,10
Raiffeisen Benefit 132,5705 -0,54 3,83 15,78
BRD Actiuni 128,3400 -1,89 3,92 20,07
BT Index ROTX 7,9700 -2,57 12,25 27,01
BCR Expert 7,1077 -1,71 4,16 23,64
Napoca 0,3763 -1,39 3,66 12,91
Carpatica Stock 15,2874 -1,37 4,92 14,26
Raiffeisen Actiuni 34,6208 -2,02 6,52 22,15
Indice IFM 11483,77 -0,07 4,14 7,29
INDICATORI
FINANCIARI COMPARATI
Indicator
Randament
pe ultimele
12 luni
Indicele IFM 6,88%
Indicele BET 20,56%
Rata inflatie 4,10%
Curs LEU/USD -5,72%
Curs LEU/EUR -0,56%
COTATII VALUTARE
Indicator
Randament
pe ultimele
12 luni
Curs LEU/EUR 4,4466
Curs LEU/USD 3,3516
EUR/USD 1,3267
RATA DE DOBANDA
Data %
Aug 13 4,50
Iul 13 5,00
Iun 13 5,25
22

Evolutii SIBEX
Evolutie Sibex
Autor: Denis Farima

Indicele Dow Jones Industrial Average a inregistrat corectii si in
aceasta saptamana pe piata SIBEX, unde este tranzactionat sub
simbolul DEDJIA_RON. Contractul futures mentionat a pierdut alte
158 de puncte (conform datelor de vineri ora 16). Valoarea indicelui a
scazut de la 14.991 puncte la 14.833, variatia relativa saptamanala
depasind 1 pp (1,05%). Pierderea saptamanala este cauzata in
principal de caderea principalelor piete inregistrate in sedinta de
marti. Indicele a pierdut in acea zi la SIBEX 194 de puncte (-1,29%)
dupa ce suferise corectii de 57 de puncte si luni. In urmatoarele
sedinte cotatia a avansat cumulat cu 93 de puncte, mai recuperand o
parte din terenul pierdut. Variatia maxima saptamanala s-a situat
intre valoarea minima de 14.740 si cea maxima de 15.029 puncte,
oferind investitorilor un interval speculativ de 289 de puncte.

Paritatea Euro USD a inregistrat un declin apropiat de cea a DEDJIA
in aceasta saptamana, corectandu-se cu 1,20%. Cea mai ampla
variatie zilnica a fost de 0,67%, inregistrata in sedinta de joi. La ora
raportului, paritatea se situa la nivelul de 1,3225, cu 160 de pps sub
valoarea de 1,3385 inregistrata la inchiderea saptamanii anterioare.
Euro s-a depreciat si in fata Yen-ului japonez, pierzand 1,90% in
aceasta saptamana de la 132,25 cat se inregistra la inchiderea
saptamanii anterioare, pana la 129,74 conform cotatiei de la ora
raportului.

Cotatia aurului cu scadenta august a castigat 28,5 USD/uncie in
aceasta saptamana, echivalent cu o crestere de 2,04%. Miercuri a
fost ultima zi de tranzactionare pentru aceasta scadenta, Casa
Romana de Compensatie anuntand un pret de inchidere a pozitiilor
deschise ramase la scadenta de 1425,5 USD/uncie.

Cotatia petrolului Light Sweet Crude cu scadenta in luna octombrie,
tranzactionata pe piata futures sub simbolul DEOIL_LSC OCT13 a
crescut in aceasta saptamana cu 1,32%, de la 106,4 USD cat a inchis
saptamana trecuta, pana la 107.8 conform datelor din piata de vineri
ora 16. In termeni absoluti cresterea saptamanala a fost de 1,4 USD/
baril.
COTATII FUTURES SIBEX
Contract
Valoare
(sep, 2013)
FP 0,6820
SIF2 1,2005
SIF5 1,5380
SNP 0,4426
TLV 1,2400
EUR/RON 4,4700
USD/RON 3,3731
23

Anexa 1 Evolutia Actiunilor BVB
Evolutia actiunilor BVB

Va prezentam performantele tuturor actiunilor tranzactionate la bursa
in saptamana curenta:
Actiune 23-Aug 30-Aug Evolutie
COTR 34.2000 47.2100 38.04%
ELGS 0.6370 0.7050 10.68%
CEON 0.0338 0.0366 8.28%
MECF 0.1460 0.1550 6.16%
VESY 0.0316 0.0334 5.70%
TBM 0.0318 0.0334 5.03%
ELJ 0.1200 0.1250 4.17%
ECT 0.0270 0.0279 3.33%
TUFE 0.1480 0.1510 2.03%
NEP 30.4000 31.0000 1.97%
IMP 0.1925 0.1952 1.40%
SRT 0.0073 0.0074 1.37%
ALT 0.0376 0.0380 1.06%
CGC 0.0300 0.0303 1.00%
RPH 0.3650 0.3685 0.96%
RRC 0.0450 0.0453 0.67%
BRK 0.1286 0.1288 0.16%
TLV 1.4390 1.4400 0.07%
PEI 18.0000 18.0000 0.00%
SCD 0.9000 0.9000 0.00%
UZT 2.1100 2.1100 0.00%
PTR 0.4700 0.4700 0.00%
RTRA 0.1600 0.1600 0.00%
EFO 0.0574 0.0574 0.00%
ARS 1.6000 1.6000 0.00%
CBC 6.7150 6.7150 0.00%
BRM 0.9700 0.9700 0.00%
MJM 0.0300 0.0300 0.00%
ELMA 0.2244 0.2242 -0.09%
OIL 0.1252 0.1250 -0.16%
STIB 4.2300 4.2200 -0.24%
BCM 0.0802 0.0800 -0.25%
SOCP 0.1800 0.1787 -0.72%
SPCU 0.1030 0.1022 -0.78%
ALU 1.1000 1.0890 -1.00%
COMI 0.0926 0.0916 -1.08%
BIO 0.2680 0.2650 -1.12%
BVB 24.2900 24.0000 -1.19%
ALR 1.5700 1.5510 -1.21%
AMO 0.0069 0.0068 -1.45%
CMP 0.5420 0.5340 -1.48%
SNO 1.5150 1.4900 -1.65%
RMAH 0.2949 0.2900 -1.66%
PREH 2.3400 2.3000 -1.71%
TGN 190.0000 186.7000 -1.74%
DAFR 0.0265 0.0260 -1.89%
APC 0.7200 0.7055 -2.01%
SIF2 1.2580 1.2310 -2.15%
VNC 0.0730 0.0714 -2.19%
ROCE 0.1019 0.0995 -2.36%
SIF4 0.7040 0.6835 -2.91%
SIF5 1.5760 1.5300 -2.92%
TRP 0.1671 0.1620 -3.05%
SNP 0.4490 0.4350 -3.12%
FP 0.7030 0.6810 -3.13%
SIF1 1.0840 1.0500 -3.14%
BCC 0.0583 0.0564 -3.26%
SIF3 0.5990 0.5790 -3.34%
EBS 113.0000 109.2000 -3.36%
ATB 0.4720 0.4560 -3.39%
TEL 13.9300 13.3000 -4.52%
BRD 8.9300 8.5000 -4.82%
ARTE 10.0000 9.5000 -5.00%
CNTE 83.0000 78.8000 -5.06%
ART 1.3000 1.2310 -5.31%
CMCM 0.1800 0.1700 -5.56%
EPT 0.0136 0.0128 -5.88%
MEF 1.6330 1.4100 -13.66%
24

Buletinul bursier Puls Capital reprezinta un serviciu gratuit de promovare a pietei de capital din Romania
furnizat de catre www.kmarket.ro si SSIF Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro). Daca nu
sunteti deja abonat, mergeti pe site-ul www.kmarket.ro in sectiunea Buletin Bursier Saptamanal pentru
abonare Pentru dezabonare mergeti pe aceeasi pagina. Prelurea informatiilor si materialelor din acest
rarpot este permisa si gratuita cu conditia obligatorie a mentionarii drept sursa sa Intercapital Invest,
www.kmarket.ro. Preluarea materialelor fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform
legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori mobiliare va invitam sa vizitati
Pagina Pietei de Capital din Romaniahttp://www.kmarket.ro; pentru informatii despre deschiderea unui
cont de investitii va invitam sa ne vizitati la http://www.intercapital.ro. Informatiile cuprinse in acest raport
nu reprezinta recomandari de a cumpara sau a vinde valorile mobiliare prezentate, ci ofera informatii si
opinii care sa faciliteze luarea unei decizii in mod independent de catre fiecare investitor in parte.
Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea
raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie
luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie,
grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert.
Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.
Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar
corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui
raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor
informatii. Autoritatea cu atributii de supraveghere a Intercapital Invest este Comisia Nationala a Valorilor
Mobiliare. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de
minim 12 luni, si semnifica o crestere de pret de minim 15% (pentru recomandari de cumparare), o
scadere de minim 15% (pentru recomandari de vanzare) sau o evolutie intre -15% si +15% fata de pretul
actual (pentru recomandari de pastrare). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM numarul 15/2006
sunt disponibile pe site-ul web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Adresa exacta este http://
www.intercapital.ro/recomandari.php. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de
Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro. Informatiile din aceasta sectiune se
completeaza cu toate informatiile prezentate pe www.intercapital.ro.