PROIECT

CONSULTANȚĂ ÎN AFACERI

TEMĂ
„Analiza economico-financiara Purcari”
Analiza indicatorilor de performanta in anii 2019-2021

Cobzaru Constantin Gabriel

Master
AA, anul II, olimpici
1.Prezentarea generală a societăţii Purcari Wineries S.A.

Grupul Purcari este unul dintre principalii producă tori de vin și brandy din Europa Centrală
și de Est, gestionând aproximativ 1,000 de hectare de podgorii și 4 vină rii din România și
Republica Moldova: Purcari, Crama Ceptura, Bostavan și Bardar. Grupul deține un
portofoliu compus din mai multe branduri de vin și vin spumant, din toate categoriile de
preț, precum și un brand de divin premium.

Grupul Purcari este cel mai mare exportator de vin din Moldova, cu livră ri în peste 30 de
piețe din Europa (Polonia, Cehia, Slovacia, Ucraina, Norvegia, Marea Britanie, etc.), Asia
(China, Japonia, Coreea de Sud) și America (SUA și Canada). În 2016, calitatea vinurilor
Purcari produse de Grup a fost recompensată cu 23 de medalii la Decanter, IWCS,
Challenge International du Vin Bordeaux și Concours Mondial de Bruxelles.

Începând cu luna februarie 2018, Purcari a fost listată la Bursa de Valori București, prima
Ofertă Publică Inițială a unei companii din Moldova. Continuă să fie susținută de investitori
renumiți, inclusiv Horizon Capital (23%) și IFC (3%). Purcari Wineries Public Company
Limited este o societate publică constituită și organizată în conformitate cu legislația
Ciprului, înregistrată sub numă rul HE 201949, cu sediul social în Cipru, str. Lampousas
1095, Nicosia.  

Structura actionariatului companiei , la 31.12.2021

Numar de % de
Actionari actiuni proprietate
Ambodelt Universal 9.012.344 19.9722
Dealbeta
investments 3.172.754 7.9087
Fiera /capital 3.169.069 7.8995
Conseq 2.127.822 5.304
East Capital 2.057.027 5.1275
Altii 21.578.484 53.7881
Total 40.117.500 100

La 29 martie 2021, actionarii au votat in unanimitate in favoarea aprobarii majorarii capitalului social
emis al Societatii de la 200.000,00 EUR impartit in 20.000.000 actiuni cu valoare nominala de 0,01
EUR fiecare la 400.000,00 EUR impartite in 40.000.000 de actiuni cu valoare nominala de 0.01 EUR
fiecare, prin emiterea a 20.000.000 de actiuni bonus catre toti actionarii Societatii inregistrati in
registrul actionarilor la data inregistrarii, care a fost stabilita la 20.07.2021. Cele este prezentata in
Nota 16 la situatiile financiare consolidate. Riscul de piata si riscul de credit sunt prezentate in Nota
28 la situatiile financiare consolidate. 20.000.000 de actiuni gratuite au fost emise la valoarea
 nominala si platite din rezerva pentru prima de emisiune a Societatii. Dreptul de a primi actiuni
bonus de catre actionarii indreptatiti nu a putut fi renuntat. In cadrul AGA din 14.06.2018, Societatea
si-a lansat Programul de stimulare a managementului care vizeaza in principal membrii echipei de
conducere superioara a Grupului (cu exceptia CEO-ului) si ai consiliului de administratie.

2. Indicatorii economico-financiari
Toate societatile listate la bursa trebuie sa depuna semestrial si anual Contul de profit de pierdere
dar si bilantul. Ele reprezinta o sursa de informatii importanta pentru investitori si toti ceea din afara
companiei.

2019 2020 2021

ACTIVE
Active imobilizate – total 206, 192.406.366 258.980.011
455,629
Active circulante – total 147,723,473 189.331.073 202.573.676
Stocuri 75,264,697 83.021.797 100.119.797
Creante 53,887,343 51.714.357 63.320.703
Total active 354,179,102 381,737,439 461.553.687
CAPITALURI PROPRII SI DATORII
Capitaluri proprii – total 177,269,754 222.630.377 259.946.733
Datorii( imprumuturi) pe termen lung 76,645,369 52.8 39.474.300
83.989
Datorii pe termen scurt – total 100,263,979 106.223.073 162.132.654
Datorii – total 176,909,348 159.107.062 201.606.954
TOTAL CAPITALURI PROPRII SI DATORII 354 381.737.439 461.553.687
,179,102
CONT DE PROFIT SI PIERDERE
Venituri din exploatare 1.358.867 1.88 2.147.737
9.887

Cheltuieli din exploatare 1,688,645 2.98 5.017.193

0.186
Cheltuieli financiare 6,854,103 8.743.977 6.959.687
Cheltuielile de marketing și de distribuție 19,597,134 23.016.528 30.914.475)
Cheltuieli generale și administrative 23,533,214 24.740.078 27.242.431
Ajustari pentru deprecierea creantelor 369,706 331.285 2.550.417
comerciale si imprumuturilor acordate,
net
Alte cheltuieli de exploatare 1,688,645 2.980.186 5.017.193
EBITDA 65, 60. 75.241,137
360,842 498,805
Profitul anual dupa scaderea taxelor si 40,463,475 59.229.766 51.371.926
impozitelor
Profit brut 98,945,975 97.785.240 115.842.495
Total venituri 199,099,390 203,672,077 248,133,715
Indicatorii economici si financiari ai societatii , ii voi analiza dupa metoda invatata in timpul licentei la
materia finante publice , care am facut-o cu domnul Dragos Paun

Rata activelor imobilizare- Reprezinta ponderea elementelor patrimoniale ce servesc intreprinderea

in mod permanent in totalul activului, masurand gradul de investire a capitalului in intreprinderea
respectiva.

1) Rata activelor imobilizate=Active imobilizate/Total activ*100 .

In anul 2019 firma s-a apropiat de valoarea optima de 60 % apoi urmand o scadere a ratei
activelor imobilizare, datorate restructurarilor la nivel de companie.
2019 2020 2021
Rata activelor imobilizate 58.29% 41.68% 56.22%

580000 evolutia ratei activelor imobilizate

575000
570000
565000
560000
555000
550000
545000
2020

Rata activelor circulante=Active circulante/ Total activ*100

Ne arata ponderea activului circulant in total activ aratand nivelul capitalului imobilizat in
activitatea de exploatare.Acest indicator depinde de durata ciclului de producţie şi de
termenele de plată convenite cu creditorii şi debitorii întreprinderii, masurînd in mod
indirect gradul de lichiditate al patrimoniului. o valoare de 40% ne indică ca firma este
sanatoasă.
2019 2020 2021
Rata activelor circulante 41.07% 41.02% 43.88%

evolutia ratei activelor circulante

580000
575000
570000
565000
560000
555000
550000
545000
2020
3) Viteza de rotatie a activelor circulante=Active circulante/Cifra de afaceri*100
Viteza de rotație evidențiază intensitatea exploatării activelor întreprinderii. Indicatorul
arată cât capital a fost investit pentru a obține 100 de lei din cifra de afaceri
anuală.Pentru a obtine cifra de afacere in 2019 s-au rulat 226% activele circulante , iar in
2021 269% .
2019 2020 2021
Viteza de rotatie act.circulante 226% 312% 269%

evolutia vitezei de rotatie a act circulante

580000

575000

570000

565000

560000

555000

550000

545000
2020

4) Rata rentabilităţii financiare ROE=Profit net/Capitaluri proprii*100

Rata rentabilităţii capitalului propriu este adesea considerată ca fiind cel mai
important dintre indicatorii de rentabilitate, deoarece el masoară profitul ce
rezultă din investiţia facută de acţionari. Ne arată câți lei profit net se obțin la 100 de lei
investiți din capitalul propriu al companiei.
2019 2020 2021
ROE 22.92% 26.6% 19.76%

evolutia rentabilitatii financiare

580000

575000

570000

565000

560000

555000

550000

545000
2020

5) Rata rentabilitatii activelor ROA=Profit net/Total active*100.

 Rata rentabilității activelor ne arată profitabilitatea activelor, dar şi eficienţa cu care
managerii le utilizează pentru a genera profit. In toti cei 3 ani acesta a ramas relativ
constant
2019 2020 2021
ROA 11.4% 12.8% 11.13%

evolutia rentabilitatii activelor

580000

575000

570000

565000

560000

555000

550000

545000
2020

6) Rata eficienței vânzărilor ROS= Profit net/ Cifra de afaceri*100

Rentabilitatea vânzărilor este un raport utilizat pentru a evalua eficiența operațională a unei
companii si ne arată cât de mult profit se obtine din 100 de lei vânzări. O rată în creștere
indică faptul că o companie crește mai eficient, în timp ce o rată în scădere ar putea
semnala probleme financiare.

2019 2020 2021

ROS 61.9% 57% 68.27%

evolutia ratei eficientei vanzarilor

580000

575000

570000

565000

560000

555000

550000

545000
2020

7) Rata profitului brut=Profit brut/ Total venituri*100

2019 2020 2021
Rata profitului brut 49.69% 48% 46.68%
 Ne ajută sa identificam eficienta operatională a companiei .Avem un trend in scadere
a profitului brut raportat la totalul veniturilor,ceea ce s-ar traduce printr-o scadere a
cheltuielilor totale

evolutia ratei profitului brut

580000
575000
570000
565000
560000
555000
550000
545000
2020

Rata profitului net=Profit net/ Total venituri*100

2019 2020 2021

Rata profitului net 32.82% 29% 20.7%
Marja profitului net este un indicator standard de masurare a performantei unei
afaceri insa acest indicator este afectat de includerea in calcul a unor cheltuieli care apar de
exemplu o singura data si a celor care nu au caracter operational, de exemplu un venit din
investitii – ceea ce face ca indicatorul sa nu reflecte situatia reala la nivel operational. O
marja a profitului sub 1% indica o situatie instabila. intre 1% si 15% indica o situatie stabila
iar peste 15% poate indica o situatie volatila.

evolutia ratei profitului net

580000

575000

570000

565000

560000

555000

550000

545000
2020

8) Rata de solvabilitate Solvabilitatea generală RS= Total active/Total Datorii*100

Solvabilitatea reprezintă capacitatea firmei de a face faţă obligaţiilor pe care le-a angajat pe
termen mediu si lung. RS ne spune de cite ori valoarea activelor detinute este mai mare decit
datoria, acestea putind fi oricînd valorificate pt. a acoperi datoria. Cu cât acest raport este
mai mare cu atit ne indică o solvabilitate generală mai bună. Intervalul de siguranta
financiara este cuprins intre 150%-300%.

2019 2020 2021

Rata de solvabilitate RS 200% 239.92% 228.9%
 evolutia ratei de solvabilitate
580000
575000
570000
565000
560000
555000
550000
545000
2020
9) Rata îndatorării DER=Total datorii/Capitaluri proprii*100
Rata de îndatorare sau levierul financiar arată măsura măsura în care resursele unei firme
sunt atrase sau împrumutate. zona de siguranta (<35% ), limita de nesigurantă (>65%),
2019 2020 2021
Rata îndatorării DER 99.71% 71.46% 77.55%

evolutia ratei indatorarii

580000

575000
570000

565000

560000

555000
550000

545000
2020

11).Rata de finantare a activelor din surse externe, DAR=Total datorii /Active totale*100
Si acest indicator ne arată o altă expresie a solvabilitatii companiei.Cresterea acestui
indicator este dată de ritmul de crestere a datoriilor totale de la an la an, prin atragerea
de imprumuturi de pe piata de capital.
2019 2020 2021
Rata DAR 49.94% 41.67% 43.68%

evolutia ratei de finantare a activelor

580000
575000
570000
565000
560000
555000
550000
545000
2020
12) Rata de finantare a activelor din surse proprii EAR=Capitaluri proprii/Active totale*100
Scaderea valorii EAR sub 65% pune in pericol continuitatea activitătii.
2019 2020 2021
 Rata EAR 50% 58..32% 56.31%

evolutia ratei de finantare a activelor din surse proprii

580000

575000

570000

565000

560000

555000

550000

545000
2020

13) Lichiditatea curentă RLC=Active circulante/Datorii pe termen scurt*100

Rata de lichiditate este o stare de echilibru financiar care exprimă capacitatea de plată pe
termen scurt si reflectă capacitatea activelor curente disponibile (casa,stocuri,facturi
neîncasate,plasamente pe termen scurt ,cheltuieli în avans) de a se transforma în
disponibilităţi băneşti care să acopere datoriile curente.
2019 2020 2021
Lichiditatea curentă RLC 147% 178% 124.9%

evolutia lichiditatii curente

580000
575000
570000
565000
560000
555000
550000
545000
2020

EBITDA- Venituri operationale – Ch. Operationale+Amortizare&Depreciere

Indicatorul EBITDA arata cati bani genereaza o companie din activitatea sa curenta, inainte de a-si
plati datoriile, taxele si de reflecta cheltuielile non-cash (amortizarea).

Se poate observa o crestere majora pentru anul 2021 fata de anul 2020 , cu o crestere de aproape 15
milioane de lei, lucru pe care investitorii il urmaresc in principal. Acest lucru va atrage cat mai multi
investitori pentru companie. Mii lei

EBITDA 65, 60.

360 498 75.241
 Evolutia Ebita, Unitate masura: mii lei
580000

575000

570000

565000

560000

555000

550000

545000
2020

EBIT = Profit din exploatare + Venituri financiare

EBIT
54,792 79,005 69,347

EBIT – Earnings before interests and taxes – reprezinta profitul inainte de plata dobanzilor
si impozitului. Se poate observa o crestere in anul 2020 apoi o scadere de aproximativ 10
milioane de lei in anul 2021, cauzata de o cifra mai mica a profitului din exploatare a
companiei.

Evolutia Ebit
580000
575000
570000
565000
560000
555000
550000
545000
2020

Capitalizarea bursieră reprezintă valoarea de piață a tuturor actiunilor unei companii.

Denumită și "market cap", aceasta se obține inmulțind acțiunile din circulatie ale unei
societăti cu prețul la care se tranzacționează (prețul curent). Capitalizarea bursiera este un
indicator important ce reflectă dimensiunea unei firme, dar care nu trebuie confundat cu
valoarea efectivă a companiei, cele doua valori fiind diferite de cele mai multe ori.

Mii lei
2019 2020 2021
Capitalizarea bursiera ( market
cap)
440.234 437.123 594.288

Se poate observa o crestere continua, aceasta ajungand la suma de 594 milioane lei in anul
2021, cea mai mare valoare atinsa, semn ca eforturile companiei au dat roade iar compania
a devenit mai valoroasa.

Enterprise Value (EV) este o masura a valorii unei companii, alternativa capitalizarii de piata.
Formula de calcul este "capitalizare de piata" + "datorii" - "numerar si echivalente de
numerar".
Se pleaca practic de la premisa ca valoarea de piata, capitalizarea, este valoarea de piata a
capitalului propriu, dupa ce se scad datoriile si se aduna sumele care nu sunt incluse in
procesul operational, ceea ce inseamna ca valoarea afacerii in sine (EV), fara sa fie
influentata de modul de finantare (prin capital propriu sau prin datorii), este obtinuta prin
efectuarea operatiilor inverse, adica prin formula de mai sus.

valoarea efectivă a companiei, cele doua valori fiind diferite de cele mai multe ori.
2019 2020 2021
Enterprise value

538.213 483.214
660.234
 EV
580000

575000

570000

565000

560000

555000

550000

545000
2020

Putem observa ca in cazul companiei analizate, valoarea afacerii a crescut intr-un ritm
ridicat, desi a avut o scadere in anul 2020.

Activul net este un indicator de foarte des utilizat in analiza financiara, fiindca este utilizat
pentru a estima valoarea unei companii.
Nu este o valoare de piata, insa este util sa exista o baza de pornire in estimarea valorii de
piata a unei companii.
Este suma pe care actionarii/asociatii unei comanii ar primi-o in caz de lichidare, adica ceea
ce ramane din valorificarea activului, dupa plata datoriilor.
Modul de calcul este simplu: active minus datorii.
Un indicator derivat din acesta este: valoarea neta / actiune care se determina impartind
activul net contabil la numarul de actiuni in circulatie.
• atunci cand actiunile unei societati sunt cotate la o valoare inferioara valorii nete/actiune,
se spune despre aceasta ca este subevaluata, si invers,
• cand actiunile sunt cotate la o valoare mai mare decat valoarea neta/actiune se spune
despre actiuni ca sunt supraevaluate.
Mii lei
2019 2020 2021
Activul net

177,270 222,630 259,946

 Evolutia activului net
580000
575000
570000
565000
560000
555000
550000
545000
2020

In cazul activului net se poate observa o crestere de la an la an, ceea ce inseamna ca in cazul
in care compania va fi inchisa, cei ce au investit in ea vor putea obtine o suma mai buna de
bani din ceea ce au investit.

Valoarea netă a companiei EqV = (EBITDA * Multiplu) – Dat. Financiare + Cash=EV – Dat.
Financiare+Cash
Valoarea companiei din perspectiva capitalului EV= EBITDA * Multiplu
Sau, valoarea de capitalizare a companiei care este dată de nr. de actiuni inmultite cu
valoarea unei actiuni pe piata bursieră.Prin aceasta metoda putem calcula valoarea de
capitalizare stiind că;
Vom calcula EqV pe baza unui multiplu de in cei trei ani supusi studiului .

evolutia Activului Net, a capitalizarii bursiere si a Enterprise Value

1800000
660234
1600000
594288
1400000

1200000

1000000 483214
437123
800000
259946
600000
538213
440234
400000 222630

200000 177270

0
Activ net Eneterprise value Capitalizarea bursiera

Series1 Series2 Series3

Bibliografie: https://bvb.ro/FinancialInstruments/Details/FinancialInstrumentsDetails.aspx?s=WINE

https://i.simpalsmedia.com/marketplace/clients_files/f793c2d09c54e0039fe1610a29770807.pdf

https://bostavan.md/wp-content/uploads/2022/05/Purcari-Wineries-PLC-_-Raport-Anual-2021.pdf

http://bostavan.md/wp-content/uploads/2021/04/Raport-Anual-2020-1.pdf

https://www.rubinian.com/dictionar_detalii.php?id=4380

https://www.bvb.ro/FinancialInstruments/SelectedData/Indicators

https://simplywall.st/stocks/ro/food-beverage-tobacco/bvb-wine/purcari-wineries-shares

https://www.marketscreener.com/quote/stock/PURCARI-WINERIES-PUBLIC-C-47536313/financials/

https://tradeville.ro/tradepedia/enterprise-value

https://www.contzilla.ro/ce-este-activul-net-contabil-mod-de-calcul-si-exemplu/