PROIECT ANALIZĂ FINANCIARĂ

Realizat de:
Lupu Pavel
Cuprins
 1.Prezentarea generală a societăţii comerciale AEROSTAR S.A

1. Denumirea: S.C. AEROSTAR S.A.

2. Sediul social: Bacau, Str. Condorilor nr.9

3. Forma juridică
Societatea comercială cu răspundere limitată DECORAT a fost înregistrată la Oficiul
Naţional al Registrului Comerţului în anul 1991, CUI 950531.

Societatea este persoana juridica romana avand forma juridica de societate pe actiuni si
isi desfasoara activitatea conform cu legile romane si cu propriul statut.
Actionariatul societatii este compus din Iarom Bucuresti 71.09%, SIF Moldova 11.13%,
alti actionari 17.77%.

4. Obiectul de activitate:
Operatiunile principale ale S.C. AEROSTAR S.A. se desfasoara la nivelul constructiilor
si a reparatiilor de aeronave si nave; nivelul tehnic si competitiv al produselor si al serviciilor ii
permit sa actioneze cu succes pe pietele pe care se desfasoara afacerile societatii.
Serviciile furnizate in domeniul reparatiilor, intretinerii si modernizarii de avioane
acopera toate procesele specifice: reparatii structuri, motoare, echipamente electrice, electronice,
avionica si comunicatii, echipamente si agregate hidraulice, cablaje, etc.

5. Protectia mediului. Activitatea societatatii se desfasoara in conformitate cu normele

de protectie a mediului, conform legislatiei in vigoare.

6. Concurenti
Raportat la activitatile cu contributia cea mai importanta in realizarea cifrei de
afaceri,concurentii S.C. AEROSTAR sunt firme care opereaza pe piata de
mentenanta si modernizare avioane militare si sisteme defensive.
Pozitia de varf pe piata reparatorilor de avioane si motoare din portofoliul prezent de
competente al societatii s-a consolidat prin avantajele pe care le are AEROSTAR fata de
concurenta: calitatea, pretul, respectarea clauzelor contractuale si a termenelor de livrare, ca si
politica societatii de sustinere post –vanzari. Pe piata serviciilor de mentenanta avioane civile,
S.C. AEROSTAR are concurenti atat pe piata interna, cat si pe piata externa, societatea
furnizand aceste servicii pentru acei operatori care nu au propriile activitati de service si pentru
care atuurile S.C AEROSTAR legate de calitate si competenta, preturi scazute pentru servicii
complexe, de inalta calificare si prompte sunt esentiale pentru afacerile lor pe piata specifica.
In domeniul constructiilor aeronautice civile, pe o piata puternic concurentiala
intr-un domeniu nou pentru societate, S.C. AEROSTAR a obtinut statutul de
subfurnizor de piese si subansamble in structuri globalizate de furnizare din mari programe
internationale.
In Romania, S.C. AEROSTAR este furnizor unic pentru acele servicii si produse cum In
Romania, S.C. AEROSTAR este furnizor unic pentru acele servicii si produse cum ar fi reparatii
avioane si motoare reactive sau trenuri de aterizare si echipamente hidraulice si hidropneumatice
de aviatie In derularea afacerilor societatii pe piata GPL din Romania, S.C. AEROSTAR este
cel mai important producator de recipienti GPL, principalul avantaj al S.C. AEROSTAR fata de
concurenta sa fiind calitatea si nivelul tehnic al produselor livrate, capabile sa faca fata
concurentei venite atat din partea produselor fabricate in Romania cat si din partea recipientilor
second-hand importati.
Principalul concurrent intern este I.A.R. Ghimbav .

7. Principalii clienti: Croatia ,Egipt  ,Bangladesh  ,Ungaria 

 
8.Perspective
Daca pana de curand productia era preponderent orientata spre aviatia militara, acum
eforturile se indreapta spre segmentul civil. „In domeniul aviatiei - si subliniez asta pentru ca noi
nu avem doar produse pentru aviatie - a crescut semnificativ ponderea aviatiei civile. Ne-am
autorizat si certificat pentru aviatia civila, pe linia fabricatiei de componente, subansamble si
aerostructuri, dar si pe linia mentenantei“, a adaugat directorul societatii. Vanzarile in acest
sector au crescut, productia destinata aviatiei civile depasind 15% din totalul veniturilor. Ultimul
contract castigat este pe relatia India.
Compania Aerostar a pus accent pe doua directii de activitate din segmentul aviatiei civile:
mentenanta aeronavelor si productia structurilor. „In domeniul mentenantei exista o veche
colaborare cu mai multe companii romanesti si trebuie sa mentionez aici Carpatair. Insa ne-am
orientat foarte mult si spre avioanele de tip Boeing 737. In aceasta zona este o piata foarte
dinamica, exista un sistem de brokeraj al mentenantei in aviatia civila. Aici sunt pe o crestere
semnificativa“,
In domeniul productiei structurilor de aviatie civila, societatea bacauana opereaza pentru
mai multe companii. „Semnificative sunt cresterile pe care le au in relatiile cu Fockker, unde
furnizeaza piese si subansamble pentru diverse categorii de avioane. Face piese si subansamble
si pentru avioanele de tip Airbus si Boeing.AEROSTAR face circa 160 de piese pentru rachetele
ARIANNE. Recent, a intrat in vigoare si un program de colaborare cu EADS Germania, pentru
componente de aviatie civila si piese pentru aeronavele Airbus.

2. Analiza poziţiei financiare a întreprinderii

In tabelul urmator se prezinta, in preturi curente, situatia elementelor patrimoniale

de activ si pasiv asa cum sunt inregistrate in bilanturile contabile prezentate de
firma studiata :
 ACTIV 2016 2017 2018
Imobilizari necorporale 1.688.914 1.858.302 1.043.118
Imobilizari corporale 153.037.320 156.384.920 163.036.450
Imobilizari financiare 202.528 228.113 140.024

Active imobilizate - total 154.928.762 158.471.335 164.219.592

Stocuri 50.966.947 69.365.382 85.457.790
Creante 41.522.946 40.414.392 57.941.863
Casa si conturi la banci 38.158.320 6.546.141 9.930.893
Active circulante - total 255.642.416 273.665.564 310.944.878

Cheltuieli inregistrate in avans 521.192 490.576 504.411

ACTIV TOTAL 411.092.370 432.627.475 475.668.881
       
PASIV        
Capital social
Rezerve+profit reportat
Rezerve din reevaluare      
Capitalurile proprii 213.908.224 252.967.021 315.138.948
Datorii financiare pe termen
>1an
Datorii non-financiare pe
termen >1an
Datorii pe termen lung 0 51.156 4.967.807
Datorii financiare pe termen
scurt        
Datorii comerciale
Alte datorii de exploatare
Datorii curente 57.904.661 41.715.624 32.771.820
Provizioane 124.244.807 125.189.312 112.551.132
Venituri inregistrate in avans
(subventii pt investitii) 15.034.678 12.704.362 10.239.174
PASIV TOTAL 411.092.370 432.627.475 475.668.881

Pentru a putea analiza mai bine structura bilantului contabil, este necesara
expunerea acestuia si din punct de vedere procentual:
 ACTIV (%) 2016 2017 2018
Imobilizari necorporale 0,41% 0,43% 0,22%
Imobilizari corporale 0,37% 36,15% 34,28%
Imobilizari financiare 0,05% 0,05% 0,03%
Active imobilizate - total 37,69% 36,63% 34,52%
Stocuri 12,40% 16,03% 17,97%
Creante 10,10% 9,34% 12,18%
Casa/Banca 9,28% 1,51% 2,09%
Active circulante - total 62,19% 63,26% 65,37%
100.00 100.00 100,00
ACTIV TOTAL % % %
         
PASIV (%)        
Capitalurile proprii 75.78% 71.08% 69.03% 56.02%
Datorii pe termen lung 0.00% 0.00% 0.00% 1.09%
Datorii financiare pe termen
scurt 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Datorii comerciale 12.50% 19.80% 7.04% 17.69%
Alte datorii de exploatare 9.16% 6.67% 6.93% 8.56%
Datorii curente 21.66% 26.46% 26.52% 26.26%
100.00 100.00 100.00 100.00
PASIV TOTAL % % % %

a)Analiza principalelor elemente ale activului.

Analizand aceste date, se observa urmatoarele:

- in cadrul activului, ponderea cea mai mare o au activele circulante, care

constante fiind pe perioada 2016-2018, in principal datorita :

1. disponibilitatilor banesti. Disponibilitatile banesti au constatat o

crestere continua, ajungand de la cifra de 5.310.574 in anul 2003, la
48.157.505 in 2006. Valoarea acestora a crescut cu 157% numai in
2006, astfel lichiditatea societatii situata la un nivel optim superior
anului 2005 se datoreaza in principal cash-flow-ului generat din
activitatea de exploatare. Nivelul crescut al disponibilitatilor banesti
 este considerat a fi pozitiv, deoarece semnifica ca firma nu va avea
problema in ceea ce priveste plata salariilor, a datoriilor sau a
achizitionarii de materiale, marfuri si altele.
2. stocurilor, care in mare parte sunt reprezentate de productia in curs de
executie
3. cea mai mare pondere din total active imobilizate o au imobillizarile
corporale,reprezentate in principal de terenuri, constructii si mijloace
fixe, care au crescut cu aproape 100% in 2006 fata de anul precedent,
inregistrand o valoare de 35.394.671 lei, ceea ce denota o investitia
majora in dotari, necesare dezvoltarii activitatii.
Privind in ansamblu, cresterile cele mai semnificative au avut loc in anul
2006, an in care firma a patruns pe un nou segment de piata, extinzandu-si
activitatea si in domeniul aviatiei civile.

b)Analiza principalelor elemente ale pasivului

Cresterea permanenta a pasivului se datoreaza in principal :
- cresterii capitalurilor proprii ca urmare a obtinerii unor profituri
considerabile, in special in anul 2006 cand acestea ajung la 60.503.405 lei, de la o
valoare de 42.658.516 lei inregistrata in 2005.
- aparitiei tot in anul 2006 a datoriilor pe termen lung reprezentate in principal
de imprumuturile la banci.
- cresterii valorii provizioanelor in anul 2006, majorare datorata inregistrarii
de provizioane pentru garantii de buna executie acordate clientilor.
Celelalte elemente de pasiv se prezinta astfel :
- datoriile curente au o pondere constanta de circa 26% in total pasiv.
- capitalul social nu s-a modificat intre anii 2003-2006

2.2. Analiza contului de profit și pierdere

 Contul de profit si pierdere in valori absolute se prezinta astfel :

  2016 2017 2018

Cifra de afaceri 356.219.105 340.172.330 353.413.272
Alte venituri din
exploatare 3.654.261 3.631.978 3.472.806
VENITURI DIN
EXPLOATARE -
TOTAL 365.292.792 355.511.398 371.245.166
Cheltuieli
materiale 103.651.442 106.716.959 103.586.865
Cheltuieli cu
energia si apa 8.349.129 8.314.195 8.563.109
Costul marfurilor 2.972.290 3.878.288 2.850.488
Cheltuieli cu
personalul 99.487.948 108.629.037 114.973.653
Cheltuieli cu
amortizarea 16.042.060 24.274.528 25.306.742
Cheltuieli cu
provizioane 13.548.545 944.504 -12.638.179
Alte cheltuieli de
exploatare 44.814.915 34.875.702 31.323.564
CHELTUIELI
DIN
EXPLOATARE -
TOTAL 300.684.386 295.371.459 288.168.167
VENITURI
FINANCIARE -
TOTAL 7.513.877 4.413.291 7.805.944
Cheltuieli cu
dobanzile 0 0 0
CHELTUIELI 6.257.278 5.766.620 3.462.715
FINANCIARE -
 TOTAL
VENITURI
TOTALE 372.806.669 359.924.689 379.051.110
CHELTUIELI
TOTALE 306.941.664 301.138.079 291.630.882
Rezultat brut 65.865.005 58.786.610 87.420.228
Impozit pe profit 10.333.779 7.649.667 8.084.742
PROFIT NET 56.471.595 53.169.633 79.920.849

Elementele din contul de profit si pierdere exprimate procentual in totalul

cifrei de afaceri are urmatoarea forma :

  2016 2017 2018

100,00 100,00 100,00
Cifra de afaceri (%) % % %
Alte venituri din exploatare 1,03% 1,07% 0,98%
VENITURI DIN
102,55 104,51 105,05
EXPLOATARE - TOTAL % % %
Cheltuieli materiale 29,10% 31,37% 29,31%
Cheltuieli cu energia si apa 2,34% 2,44% 2,42%
Costul marfurilor 0,83% 1,14% 0,81%
Cheltuieli cu personalul 27,93% 31,93% 32,53%
Cheltuieli cu amortizarea 4,50% 7,14% 7,16%
Cheltuieli cu provizioane 3,80% 0,28% -3,58%
Alte cheltuieli de exploatare 12,58% 10,25% 8,86%
CHELTUIELI DIN
EXPLOATARE - TOTAL 84,41% 86,83% 81,54%
VENITURI FINANCIARE -
TOTAL 2,11% 1,30% 2,21%
Cheltuieli cu dobanzile 0,00% 0,00% 0,00%
CHELTUIELI
FINANCIARE - TOTAL 1,76% 1,70% 0,98%
104,66 105,81 107,25
VENITURI TOTALE % % %
CHELTUIELI TOTALE 86,17% 88,53% 82,52%
PROFIT NET 18,49% 17,28% 24,74%
 Concluzii :

- veniturile totale au avut valori oscilante, numai in anul 2018 au crescut

semnificativ, respectiv cu 2,38% fata de anul 2017, ajungand la o valoare de
379.051.110 lei.
- cheltuielile totale – acestea sunt inferioare veniturilor totale şi au aceeasi
tendinta ca si acestea. Se compun din cheltuieli pentru exploatare şi cheltuieli
financiare, cele de exploatare avand o pondere de peste 95% din totalul
cheltuielilor.
- profitul net pana in 2006 a fost aproximativ constant, situandu-se in jurul
cifrei de 6 mil. lei, iar in 2006 acesta s-a dublat ajungand la o valoare de peste 13
mil. lei. Analizand evolutia pe ani a profitului, se constata ca la o crestere a
veniturilor totale de 36.40 în 2006 fata de 2005, corespunde o crestere a profitului
de 97.80 in 2006 fata de 2005. Astfel se poate concluziona ca ritmul de crestere a
profitului devanseaza ritmul de crestere a veniturilor totale, ceea ce demonstreaza
eficienta in cresterea activitatii societatii.

3.1 Analiza poziţiei financiare

 Analiza pe baza bilanţului încearcă să identifice starea de echilibru sau
dezechilibru existent la nivelul întreprinderii AEROSTAR SA.
Obiectivul analizei financiare este acela de a oferi o caracterizare situaţiei cu
care se confruntă întreprinderea.

Formula de
Indicatori de echilibru calcul 2016 2017 2018
Activ total - 35318770 39086069 43792925
Situaţia netă (SN) Datorii totale 9 5 4
19773775 23194994 27817305
Fondul de rulment (FR) CPR+DTL-AI 5 0 8
Necesarul de fond de ST+CR-DAT 11062783
rulment (NFR) CRT 34585232 68064150 3
16315252 16388579 16754522
Trezoreria netă FR-NFR 3 0 5
15091935
Fondul de rulment propriu CPR-AI 58979462 94495686 6
Fondul de rulment străin DTL 51156 4967807
0

1. Situaţia netă
Situaţia netă este un indicator ce exprimă valoarea activelor realizate la un
moment dat, care interesează proprietarii, acţionarii si creditorii, în special în
momentele de lichidare. Situaţia netă reprezintă astfel, averea suficientă pentru a
asigura funcţionarea financiară a întreprinderii.
În cei 3 ani analizaţi situaţia netă a fost pozitivă, acest lucru reflectând faptul
că întreprinderea AEROSTAR SA este solvabilă, putând să-şi acopere datoriile pe
seama activelor consituite.
Situaţia netă a crescut de la an la an, activele şi capitalurile proprii
înregistrând creşteri. De asemenea, se observă faptul că au crescut drastic datoriile
pe termen lung, ajungând la 4.967.807 în anul 2018.

2. Fondul de rulment
Fondul de rulment reprezintă partea din capitalurile permanente rămasă după
finanţarea imobilizărilor, pe care întreprinderea o va folosi pentru finanţarea
activelor circulante. Acesta evidenţiază surplusul activelor circulante nete
nefinanţate din datoriile temporare şi arată excedentul de lichiditate potenţială.
 Fondul de rulment înregistreaza valori pozitive în cei 3 ani de analiză, ceea
ce arată că valoarea capitalurilor permanente este suficientă pentru acoperirea
activelor imobilizate. Existenţa unui fond de rulment pozitiv diminuează şi riscul
de insolvabilitate, întreprinderea dispunând astfel şi de o marjă de securitate.
Fondul de rulment a crescut de la anul 2016 la 2018 foarte mult, ceea ce
subliniază o îmbunătățire a situaţiei .

3. Necesarul/nevoia de fond de rulment

Necesarul de fond de rulment reflectă echilibrul current al întreprinderii şi

depinde de cifra de afaceri, durata de rotaţie a stocurilor, decalajul dintre termenul
de recuperare al creanţelor şi termenul de plată al furnizorilor.
Nevoia de fond de rulment înregistrează valori pozitive pe întreaga perioadă
analizată, aceasta situaţie semnificând un deficit de resurse curente, care va fi
finanţat din fondul de rulment. Valorile NFR-ului semnifică un surplus de nevoi de
exploatare (stocuri, creanţe) faţă de resursele ciclice de exploatare (datoriile pe
termen scurt).
Se constată o creştere a NFR de la un an la altul, datorată creşterii creanţelor
şi a stocurilor. Acest lucru poate avea atât un efect pozitiv, cât şi unul negativ:
creşterea creanţelor poate semnifica o extindere a reţelei de distribuţie, dar şi
încetinirea unor încasări. În acelaşi timp, stocurile mari pot reprezenta o creştere a
vânzărilor, dar şi o supraalimentare de stocuri necorelată cu politica de vanzare.
Stocuri 50.966.947 69.365.382 85.457.790
Creanţe 41.522.946 40.414.392 57.941.863

4. Trezoreria netă
Echilibrul financiar evidenţiat prin acest indicator este explicat ca rezultat al
posibilităţii firmei de a-şi asigura resursele necesare pe termen scurt (NFR) pe
seama excedentului de resurse de finanţare disponibile pe termen lung (FR).
Trezoreria netă înregistreaza o valoare pozitivă in toți cei 3 ani ( FR este mai
mare decât NFR). Astfel, există un excedent de finanţare care se regaseşte sub
forma disponibilităţilor băneşti în conturi bancare şi în casă.

Evoluţia trezoreriei nete pe perioada exerciţiului financiar reprezintă cash

flow-ul ce revine acţionarilor sub formă de dividend de încasat sau profit reinvestit.
Conform trezoreriei nete, faptul că în ultimii 3 ani s-au înregistrat creșteri
semnificative subliniază faptul că întreprinderea se confruntă cu o situaţie
favorabilă.

5. Fondul de rulment propriu

 FRP evidenţiază gradul de autonomie financiară a întreprinderii. Acesta
înregistrează numai valori pozitive, ceea ce înseamnă că această companie are
capacitatea de a-şi asigura echilibrul financiar din CPR.

6. Fondul de rulment strain

FRS reprezinta gradul de îndatorare pe termen lung al firmei, pentru a
finanţa nevoia pe termen scurt. Având în vedere faptul că în anul 2016 acesta este
0, iar în 2018 este foarte ridicat comparativ cu 2017se poate afirma că
întreprinderea are un grad de îndatorare ridicat pe termen lung.

Analiza performanţei financiare

3.2 Analiza soldurilor intermediare de gestiune

Nivelurile anuale ale SIG-urilor

Rezultate din contul de profit si pierdere 2016 2017 2018
356.219.10 340.172.33 353.413.27
CA 5 0 2
365.292.79 355.511.39 371.245.16
Venituri din exploatare 2 8 6
Ajustări de valoare privind imobilizările
corporale, necorporale, investiţiile
mobiliare şi activele biologic evaluate la
cost 16.042.060 24.274.528 25.306.742
300.684.38 295.371.45 288.168.16
Cheltuieli exploatare 6 9 7
Venituri financiare 7.513.877 4.413.291 7.805.944
Cheltuieli financiare 6.257.278 5.766.620 3.462.715
372.806.66 359.924.68 379.051.11
Venituri totale 9 9 0
306.941.66 301.138.07 291.630.88
Cheltuieli totale 4 9 2

  2016 2017 2018

MC 792242 207951 447501
PE 357873856 347793181 364288365
VA 194459027 193247883 216802300
EBE 93468088 83074404 100352809
EBIT 6624079 8309065 8031906
RF
EBT
RN

Sursa: calcule proprii

 Marja comercială = Venituri din vânzarea mărfurilor – Cheltuieli privind

mărfurile
Marja comercială exprimă profitabilitatea activităţii comerciale a firmei
analizate. MC este pozitivă, rezulta faptul că din operaţiunile de
vânzare/cumpărare se obţine un rezultat favorabil pentru companie.
Pentru compania AEROSTAR SA, marja comercială este un indicator relevant,
deoarecere activitatea comercială este o activitate de bază, pe langă cea de
producţie. Valorile obţinute reflectă faptul că întreprinderea a obţinut profit din
activitatea comercială.

 Producţia exerciţiului = Producţia vândută + Variaţia stocurilor + Producţia

imobilizată – Reduceri comerciale acordate
PE include în cea mai mare parte valoarea bunurilor şi serviciilor fabricate
pentru a fi vândute. Acest indicator a urmat o creştere în anul 2018 faţă de 2017,
ceea ce reprezintă şi o creştere a producţiei, urmată de o scădere în 2017,
comparativ cu 2016.

 Valoarea adaugată = MC + PE – Consumuri externe ( Cheltuieli cu materiile

prime şi material, Alte cheltuieli material, Alte cheltuieli din afară (cu
energia şi apa), Cheltuieli privind prestaţiile externe)
Din VA vor fi remuneraţi participanţii la activitatea comercială, întrucat în cei 3
ani se înregistreaza valori pozitive.

 Excedentul brut de exploatare (EBE) = VA + Venituri din subvenţii de

exploatare aferente CA nete – Cheltuieli cu personalul – Cheltuieli cu alte
impozite, taxe şi vărsăminte asimilate
Valorile indicatorului EBE arată că firma dispune de resurse financiare necesare
menţinerii sale sau creşterii acesteia. EBE realizează o creştere relativă de 9,48%
în 2018 faţă de 2017 ca urmare a creşterii VA.Acest lucru evidenţiază scăderea
profitabilităţii firmei în termeni de diferenţă între veniturile încasabile şi
cheltuielile de exploatare plătibile. În acest caz, firma dispune totuşi de un
excedent, care reprezintă capacitatea firmei din exploatare.

 Rezultatul de exploatare (RE) = EBIT = EBE + Alte venituri din exploatare

– Alte cheltuieli din exploatare (donaţii, despăgubiri, active cedate) –
Amortizări şi provizioane pentru deprecierea imobilizărilor corporale si
 necorporale – Ajustarea valorii activelor circulante – Ajustări privind
provizioanele pentru riscuri şi cheltuieli
Întreprinderea AEROSTAR SA a înregistrat profit din activitatea de exploatare
în cei 3 ani analizaţi. Acest lucru arată faptul că firma funcţionează conform
nivelului corespunzător activităţii sale de bază.

 Rezultatul curent (RC) = EBT = RF + RE

Rezultatul curent evoluează în acelasi mod ca şi rezultatul de exploatare şi în
jurul valorii de 18 mil lei. Rezultatul curent este mai mare decăt cel de exploatare
datorită faptului că rezultatul financiar este unul pozitiv, ceea ce semnifică faptul
că întreprinderea a înregistrat profit din activitatea financiară. Astfel, activitatea
curentă a întreprinderii este una pozitivă, rentabilî.
 Rezultatul net (RN) = RB – Impozitul pe profit = RB*0,84
Rezultatul net urmează aceeaşi linie ca şi rezultatul financiar şi de exploatare.
( se situează în jurul valorii de 15 mil lei).

3.3 Calculul ratelor financiare și interpretarea rezultatelor obținute.

I. Rate financiare de analiză a capacității de plată(lichiditate)

a)Rata curentă

Active curente
Rc¿ Pasive curente

An 2016 2017 2018

Rata curentă 4,41 6,56 9,49

b) Rata Rapidă

Active curente−Stocuri
Rr=
Pasive curente

An 2016 2017 2018

Rata rapidă 3,53 4,9 6,88

c)Rata cash
Active curente−Stocuri−Creanțe
R cash=
Pasive curente
 An 2016 2017 2018
Rata cash 2,82 3,93 5,11

II. Rate financiare de analiză a gradului de îndatorare

a)Rata îndatorării

DTL+ DTS
Rî =
Total Active

An 2016 2017 2018

Rata îndatorării 0,14 0,096 0,079

b)Rata de acoperire a dobânzilor

Profit Brut +Ch. cu dobânda

Racd=
Ch . cu dobânda

An 2016 2017 2018

Rata de
acop.dob.

III. Rate financiare de analiză a eficienței utilizării activelor

a)Rata de rotație a stocurilor

CA
Rrs=
Val . stocurilor

An 2016 2017 2018

Rata de rotație a 6,99 4,9 4,13
stocurilor

b)Durata medie de incasare a clienților

Creanțe comerciale
Dmi=
Vânzări zilnice

An 2016 2017 2018

Durata medie de
incasare a
clienților

c)Rata de utilizare a activelor fixe

 CA
Rua=
Ai corporale
An 2016 2017 2018
Rata de utilizare a 2,33 2,18 2,16
act.fixe

d)Rotația activului total

CA
RAT =
TA

An 2016 2017 2018

Rotația activului 0,87 0,79 0,74
total

IV. Rate financiare de analiză a rentabilității

a)Rata profitului Net

PN
Rp= *100
CA

An 2016 2017 2018

Rata profitului
Net

b) Rata rentabilității activelor (ROA)

PN
ROA= *100
TA

An 2016 2017 2018

Rata rentabilității
activelor

c) Rata rentabilității financiare

PN
ROE= *100
Capital Propriu

An 2016 2017 2018

Rata rentabilității
 financiare

4. Analiza cost- beneficiu

Analiza fezabilității financiare a proiectului de investiție prin intermediul indicatorilor

VAN, RIR, RIRM, TR si IP

Primul şi cel mai important criteriu în evaluarea investiţiei îl reprezintă valoarea

actualizată netă (VAN). Acest indiactor evidenţiază câştigul efectiv în unităţi monetare
comparabile cu cele de la momentul actual, de care va beneficia întreprinderea (în cazul în care
previziunile se vor adeveri) prin adoptarea proiectului de investiţii supus analizei. Aşadar,
valoarea VAN trebuie să fie pozitivă pentru ca proiectul să fie acceptat.

n
CFDt VR n
VAN =−I 0 + ∑ t
+
t=1 (1+k ) (1+k )n =289.794,239 euro > 0

Cum VAN este mai mare decât zero, proiectul este rentabil şi poate fi acceptat.
Pentru a exprima rentabilitatea investiţiei şi în procente se foloseşte un alt criteriu, rata
internă de rentabilitate (RIR). Aceasta este rata de actualizare pentru care VAN este egală cu
zero. Cu alte cuvinte, RIR este rata de actualizare conform careia VAN = 0. Se urmăreşte ca RIR
să fie mai mare decât rata de actualizare considerată iniţial.

VAN (k ¿¿ min)
RIR=k min + ( k max −k min ) × ¿ = 36,2% > 22,11% => aspect
VAN (k ¿¿ min)−VAN (k ¿¿ max)¿ ¿
favorabil

În acest caz, în urma previzionării s-a ajuns la un RIR egal cu 31,34% - o valoare care
arată că proiectul analizat îmbunătăţeşte performanţa firmei.
Termenul de recuperare este un alt element de interes pentru finanţatorul investiţiei,
arătând care este durata în care se recuperează fondurile investite. Pentru proiectul de faţă,
aceasta este de 3,300 ani în cazul static, iar dacă se ţine cont şi de rata de actualizare, termenul
de recuperare este de 4,275 ani.
Indicele de profitabilitate exprimă câştigul net obţinut pentru o unitate monetară
investită, fiind calculat ca raport între cash-flow-urile disponibile actualizate şi valoarea
investiţiei.

VAN
IP=1+ = 1,5055 => proiect profitabil
I0
Acest indicator trebuie să fie mai mare decât 1.

RIR modificat = 29,33%. Conform RIRM se presupune că toate CF-urile

disponibile degajate de investiție sunt fructificate la rata de rentabilitate caracteristică firmei
(care reprezintă rentabilitatea medie a portofoliului de investiții al firmei, rata de rentabilitate
economică).
 Pentru calculul RIR modificat, am considerat reprezentativa ROE a companiei din
ultimul an.

Concluzie: