Autor Puls Capital

Intercapital Invest SA
Responsabil Puls Capital
Departamentul de Analiza
research@intercapital.ro
Daniela RopotaAnalist

Colaboratori

Florin IriminBroker
Nicu GrigorasBroker
Gabriel AldeaBroker
Gabriel RotaruTrader
Mihai MuresianTrader
Florentina MarinescuBack-office
Denis FarimaSibex


Contact:
222.87.31, 222.87.44
office@intercapital.ro
http://www.intercapital.ro
Calendar economic in tr. III 2013

In tabelul urmator sunt prezentate principalele raportari si
evenimente care au loc in trimestrul al III-lea al anului curent in
Romania, Europa si la nivel global. Monitorizarea acestor evenimente
poate fi utila in ansamblu, pentru investitiile pe termen mediu, dar si
punctual, pentru speculatii, atunci cand exista anumite asteptari.
Datele de raportare pot suferi unele modificari pe parcursul timpului.
An XV, Nr. 756, 12 Iulie 2013
Data
- an 2013
Tara
Perioada de
raportare
an 2013
Raportare/ Eveniment programat
1 iulie Romania Iulie
Sedinta Consiliului de administratie pe
probleme de politica monetara
1 iulie Romania Iunie Rezervele internationale
1 iulie Zona Euro Iulie Inflatie (annual)
1 iulie Romania Mai Turism
1 iulie Zona Euro Mai Rata de somaj
2 iulie Romania Mai
Indicele preturilor productiei industriale
(IPPI)
2 iulie Romania Mai Cifra de afaceri in comertul cu amanuntul
3 iulie Zona Euro Mai Vanzari cu amanuntul (lunar)
4 iulie Global Iulie
Conferinta economico-financiara la
Frankfurt
5 iulie Romania Ianuarie Resursele de energie (date provizorii)
5 iulie Romania Mai Buletin lunar
5 iulie Romania Mai
Indicii valorici ai cifrei de afaceri din
industrie
5 iulie Romania Mai
Indicii valorici ai comenzilor noi din
industrie
8 iulie Romania Mai Lucrarile de constructii
8 iulie Zona Euro Iulie Intalnire Eurogroup
8 iulie Global Iulie Statistica indicatori de tip leading
8 iulie Romania Mai
Comertul international cu bunuri al
Romaniei
8 iulie Europa Iulie Conferinta presedinte BCE la Bruxelles
8 iulie Europa Iulie Conferinta ministrii zona euro la Bruxelles
8 iulie global Iulie Intalnire SUA si UE despre comert
9 iulie Romania Mai
Cifra de afaceri in serviciile prestate in
principal intreprinderilor
9 iulie Europa Iulie Conferinta ministrii UE-27 la Bruxelles
9 iulie Global Iulie
Actualizare raport FMI despre situatia
economica la nivel mondial
10 iulie Romania Iunie Inflatia
10 iulie Romania Mai Indicii productiei industriale (IPI)
10 iulie Romania Mai
Comertul international cu bunuri al
Romaniei
12 iulie Romania Mai Balanta de plati
2
















































Editorial
Data
- an 2013
Tara
Perioada de
raportare
an 2013
Raportare/ Eveniment programat
15 iulie Romania Mai Datoria externa, structura pe creditori
16 iulie Zona Euro Iunie Inflatie (annual)
16 iulie Global Iulie Statistici trimestriale despre somaj
16 iulie Zona Euro Iulie Sentimentul economic ZEW
22 iulie Romania Iulie Buletin de conjunctura
23 iulie Romania Iunie Indicatori monetari
23 iulie Romania Iunie Indicatori monetari
24 iulie Romania 2012
Valoarea productiei ramurii agricole in
anul 2012 - date semidefinitive
25 iulie Romania Mai Buletin lunar
29 iulie Romania Iunie
Autorizatiile de construire eliberate
pentru cladiri
29 iulie Romania
Iulie -
Septembrie
Tendinte in evolutia activitatii economice
31 iulie Zona Euro Mai Rata de somaj
1 August Romania Iulie Rezerve internationale
1 August Zona Euro August Rata de dobanda
1 August Romania Iunie Turism
1 August Europa August
Conferinta presedinte BCE dupa stabilirea
ratei de dobanda
2 August Romania Iunie
Indicele preturilor productiei industriale
(IPPI)
2 August Romania Iunie Cifra de afaceri in comertul cu amanuntul
5 August Romania August
Sedinta Consiliului de administratie pe
probleme de politica monetara
5 August Zona Euro Iulie Productia industriala (lunar)
6 August Romania Iunie Buletin lunar
7 August Romania Iunie
Indicii valorici ai cifrei de afaceri din
industrie
7 August Romania Iunie
Indicii valorici ai comenzilor noi din
industrie
8 August Romania Iunie Lucrarile de constructii
8 August Romania
Ianuarie-
Iunie
Resursele de energie (date provizorii)
8 August Global August Statistica indicatori de tip leading
8 August Romania Iunie
Cifra de afaceri in comert si servicii de
piata prestate in principal populatiei
9 August Romania Iunie Indicii productiei industriale (IPI)
9 August Romania Iunie
Comertul international cu bunuri al
Romaniei
9 August Romania Iunie
Cifra de afaceri in serviciile prestate in
principal intreprinderilor
12 August Romania Iunie Balanta de plati
12 August Romania Iulie Inflatia
13 August Romania Iunie Balanta de plati
13 August Romania Iunie Datoria externa, structura pe creditori
13 August Romania Trim II
Datoria externa, structura pe sectoare
institutionale
13 August Zona Euro Iunie Productia industriala (lunar)
13 August Romania Trim II Pozitia investitionala internationala
14 August Zona Euro Iulie Inflatie (annual)
14 August Romania Trim II Evolutia PIB in trimestrul II (semnal)
14 August Romania Trim II Evolutia PIB in trimestrul II (semnal)
14 August Zona Euro August Sentimentul economic ZEW
20 August Romania August Business Survey
22 August Global August Statistici OECD: PIB pentru trim II
22-23 August Global August
Conferinta Banca Mondiala despre somaj
si dezvoltare economica
26 August Romania Iulie Indicatori monetari
26 August Romania Iunie Buletin lunar
28 August Romania Iulie
Autorizatiile de construire eliberate
pentru cladiri
28 August Romania
August -
Octombrie
Tendinte in evolutia activitatii economice
30 August Zona Euro Iulie Rata de somaj
3

*Sursa date: forexfactory.com, sistem bloomberg, imf.org, eurozone.europa.eu,
european-council.europa.eu, ebsummit.eu, ecb.int, imf.org, bnr.ro, insse.ro
Editorial
Data
- an 2013
Tara
Perioada de
raportare
an 2013
Raportare/ Eveniment programat
2 Septembrie Romania August Rezerve internationale
2 Septembrie Romania Iulie Cifra de afaceri in comertul cu amanuntul
2 Septembrie Romania Iulie Turism
3 Septembrie Romania Iulie Constructii de locuinte (date provizorii)
3 Septembrie Romania Iulie Indicele preturilor productiei industriale
3 Septembrie Romania Trim II Investitiile nete in economia nationala
4 Septembrie Romania Trim II Produsul Intern Brut in trimestrul...si
4 Septembrie Zona Euro Iulie Vanzari cu amanuntul (lunar)
5 Septembrie Romania Iulie Buletin lunar
5 Septembrie Zona Euro Iulie Rata de dobanda
5 Septembrie Europa Septembrie
Conferinta presedinte BCE dupa stabilirea
ratei de dobanda
5-6
Septembrie
Global August Summit G20
6 Septembrie Romania January - Resursele de energie (date provizorii)
6 Septembrie Romania Iulie Indicii valorici ai cifrei de afaceri din
6 Septembrie Romania Iulie Indicii valorici ai comenzilor noi din
6 Septembrie Romania Iulie Lucrarile de constructii
9 Septembrie Global Septembrie Statistica indicatori de tip leading
9 Septembrie Romania Iulie
Comertul international cu bunuri al
Romaniei
10 Septembrie Romania Iulie Indicii productiei industriale (IPI)
10 Septembrie Global Septembrie Statistica rata de somaj
10 Septembrie Romania Iulie Cifra de afaceri in comert si servicii de
11 Septembrie Romania Iulie Balanta de plati
11 Septembrie Romania August Inflatia
11 Septembrie Romania Iulie Balanta de plati
11-12 Romania Iulie Datoria externa, structura pe creditori
12 Septembrie Zona Euro Iulie Productia industriala (lunar)
12 Septembrie Global Septembrie Statistici OECD despre PIB in G20 in trim
16 Septembrie Zona Euro August Inflatie (annual)
20 Septembrie Romania Septembrie Buletin de conjunctura
20 Septembrie Romania Trim II Ocuparea si somajul in trimestrul ...
20 Septembrie Europa Septembrie
Summit UE si reprezentanti ai Chinei la
Bruxelles
24 Septembrie Romania August Indicatori monetari
27 Septembrie Global Septembrie Intalnire anuala intre Banca Mondial si
27 Septembrie Romania Iulie Buletin lunar
30 Septembrie Romania Septembrie Sedinta Consiliului de administratie pe
30 Septembrie Romania August
Autorizatiile de construire eliberate
pentru cladiri
30 Septembrie Romania 2011 Produsul intern brut in anul 2011 -
30 Septembrie Romania Septembrie Cercetare statistica privind investitiile
30 Septembrie Romania Septembrie- Tendinte in evolutia activitatii economice
4

Evolutia Bursei de Valori
Autor: Gabriel Aldea

Saptamana aceasta, valoarea tranzactionata totala a fost de 435,77
milioane lei. Valoarea tranzactiilor cu actiuni a cumulat 389,76
milioane lei, cu 499,54% mai mare fata de saptamana precedenta.
Cele mai importante schimburi s-au realizat pe titlurile Fondul
Proprietatea (FP) in valoare de 313,91 milioane lei, Petrom (SNP) in
valoare de 18,43 milioane, BRD-SG (BRD) in valoare de 16,59
milioane lei, SIF Muntenia (SIF4) in valoare de 7,04 milioane lei si
Banca Transilvania (TLV) in valoare de 6,85 milioane lei. Tranzactiile
cu produse structurate au cumulat 10,02 milioane lei, cu obligatiuni
35,95 milioane lei si cu unitati de fond 0,03 milioane lei.

In piata deal s-au realizat schimburi in valoare de 311,22 milioane lei.

Indicii bursieri au inregistrat evolutii pozitive, cuprinse intre 1,71% pe
indicele BET-FI, valoarea la inchidere a acestuia fiind de 24.803,97 si
3,44% pe indicele ROTX, valoarea la inchidere a acestuia in puncte
indice fiind de 10.655,88.

In saptamana analizata, 40 titluri au avut evolutii pozitive, 8 au avut
evolutii stabile si 14 au avut evolutii negative.

Cele mai mari cresteri s-au inregistrat pe titlurile Turbomecanica
(TBM), Mecanica Ceahlau (MECF) si Electroaparataj (ELJ), de
14,04%, 10,07% si respectiv de 10%.

Cea mai mare scadere s-a inregistrat pe titlurile MJM Maillis (MJM) de
20,51%, aceasta fiind urmata de cele inregistrate pe titlurile
Teraplast (TRP) si VES Sighisoara (VESY) de 7,27% si respectiv de
4,07%.


Evolutia Bursei de Valori
Valoarea tranzactiilor cu
actiuni a crescut
Tranzactii deal
Topuri aprecieri/
deprecieri
INDICATORI BVB
Valoare totala
tranzactii
435,77 mil lei
Capitalizare piata 99.095,94 mil lei
Evolutie BET 2.64%
Evolutie ROTX 3.44%
Evolutie BET-C 2.56%
Evolutie BET-FI 1.71%
Evolutie BET-NG 2.65%
Evolutie BET-XT 2.36%
Evolutie BET-BK 2,99%
Indicii bursieri au avut
evolutii pozitive
5

Inregistram in aceasta saptamana aprecieri consistente ale tuturor
indicilor Bursei de Valori Bucuresti, revenirile consemnate de pietele
externe fiind principalul motor al evolutiilor pozitive ale actiunilor
autohtone. Revenirea in zona de maxime anuale a indicilor americani
a adus increderea si in randul investitorilor locali, intrarea acestora la
cumparare, pe fondul unei lichiditati generale reduse, ducand la
aprecierea semnificativa a indicilor.

Dupa ce ultimile saptamani notam inregistrarea unor valori ale
tranzactiilor foarte reduse, remarcam in aceasta saptamana o
crestere puternica a lichiditatii pietei, valoarea tranzactiilor crescand
fata de saptamana trecuta de 6 ori, pana la nivelul de 389,7 mil. lei,
contrar evolutiei sezoniere a tranzactiilor, evidentiata in ultimii ani.

La polul polul opus fata de saptamana anterioara, cand inregistra cea
mai ampla scadare, cea mai insemnata apreciere din aceasta
perioada a fost consemnata de catre indicele ROTX, acesta crescand
fata de finalul saptamanii precedente cu 3,44%. Cresterea sustinuta a
indicelui a fost determinata in cea mai mare parte de revenirea pe
plus a actiunilor Erste Bank (EBS), acestea crescand in aceasta
saptamana cu 7,24%. Volatilitatea ridicata a actiunilor Erste Bank din
ultima perioada este legata direct de operatiunea de majorare a
capitalului social pe care emitentul o desfasoara in aceasta perioada,
posibilitatea subscrierii de actiuni noi la preturi mai reduse,
determinand actionarii existenti fara disponibil suficient de cash sa
faca exituri partiale in aceste zile, cu efect implicit asupra pretului.
Evolutia pozitiva a pietelor externe si apropierea de sfarsit a perioadei
de subscriere de noi actiuni a contrabalansat insa in ultimile zile
presiunea la vanzare, astfel ca vineri raportul de forte s-a inversat iar
actiunile EBS s-au apreciat sustinut cu 3,67%.

Cea mai mica apreciere a fost inregistrata in aceasta saptamana de
catre indicele BET-FI, acesta crescand in perioada curenta cu 1,71%.
Indicele a fost tras in jos de evolutia mai slaba a SIF-urilor acestea
avand evolutii pozitive insa sub media pietei, cea mai slaba evolutie
fiind inregistrata de catre SIF Transilvania (SIF3), care a crescut cu
numai 0,37%. Interesul mai scazut pe segmentul SIF-urilor poate fi
explicat prin faptul ca, spre deosebire de emitentii cu aprecieri mai
insemnate in aceasta saptamana care insa au inregistrat si corectii
mai insemnate in ultimele saptamani, SIF-urile au avut o evolutie
stabila in ultima perioada, investitorii neidentificand o oportunitate de
cumparare ca in cazul emitentilor cu scaderi mai semnificative.

Retinem in aceasta saptamana evolutia foarte buna a actiunilor
Fondului Proprietatea (FP), acestea apreciindu-se cu 3,06%, pe
Evolutia Bursei de Valori
Comentariul saptamanii
analizate
6

fondul unei volum saptamanal ridicat, de aproape 500 milioane
actiuni. Cea mai mare parte din acest volum s-a realizat in cursul zilei
de miercuri, prin intermediul unei tranzactii deal de 415 milioane
actiuni FP in valoare de 264,5 mil. lei. Conform raportarii publicate in
sistemul Bursei de Valori Bucuresti vanzatorul acestui pachet este
Royal Bank of Scotland (RBS), in urma tranzactiei acesta ramanand
cu o detinere de 437 milioane de actiuni FP. RBS este unul dintre cei
mai mari emitenti de warranturi avand ca activ suport actiuni FP iar
cel mai mare detinator de warranturi emise de RBS era la finalul
anului trecut City of London, al doilea cel mai mare investitor la FP.

Petrom. OMV Petrom (SNP) a anuntat pe bursa ca a vandut
participatia de 99,99% pe care o detinea in Petrom Distributie Gaze
SRL (PDG) catre firma Ligatne SRL, controlata de grupul de investitii
PPF din Cehia. Cehii mai detin pe acest segment companiile de
distributie gaze Gaz Sud si Grup Dezvoltare Retele.

BRD-SG. Grupul scotian Aberdeen Asset Managers Limited a raportat
marti ca si-a redus participatia la BRD la 4,98%, de la 5,43% la
finalul lunii mai. Raportarea vine dupa ce fondurile de investitii
administrate de Aberdeen au vandut circa 3,16 milioane de actiuni
BRD (0,45%) in ultima luna si jumatate. Aberdeen, un grup de
investitii mai putin activ pe piata locala, a luat prin surprindere
investitorii de pe bursa locala cand a fost raportat cu un pachet de
5,43% din BRD, devenind peste noapte al doilea actionar al bancii,
dupa grupul francez Socit Gnrale, care are pachetul majoritar de
60%.

SIF Moldova. SIF Moldova (SIF2), unul dintre principalii actionari ai
Bursei de Valori Bucuresti (BVB), cu 4,99% din actiuni, a trimis o
solicitare conducerii bursei privind convocarea adunarii generale a
actionarilor in vederea modificarii actului constitutiv. Mai exact, SIF
Moldova cere eliminarea actualelor cerinte de cvorum care impun ca
la adunarile generale extraordinare ale actionarilor (AGEA) de la BVB
sa participe actionari care detin minimum 75% din actiunile cu drept
de vot (la prima convocare) si minimum 50% din actiunile cu drept
de vot (la a doua convocare). Aceasta cerinta a facut practic
imposibila desfasurarea AGEA la BVB la ultimele convocari, desi pe
ordinea de zi erau puncte importante, precum infiintarea contrapartii
centrale pentru piata derivatelor.

Ropharma Brasov. Distribuitorul de medicamente Ropharma Brasov
(RPH), controlat de omul de afaceri Mihai Miron, va demara in zilele
urmatoare un nou program de rascumparare care vizeaza un pachet
de 29,12 milioane de actiuni proprii (10% din capitalul societatii),
Evolutia Bursei de Valori
Stiri bursa
7

evaluat in prezent pe bursa la 11,4 mil. lei (2,56 mil. euro).

Santierul Naval Orsova. Conducerea Santierului Naval Orsova (SNO),
specializat in constructia de nave fluviale, spune ca prognozele din
acest moment indica faptul ca si anul viitor piata constructiilor navale
va fi dificila si abia din 2015 sunt sperante pentru o redresare.
Situatia este inca precara, preturile sunt foarte proaste, iar
concurenta mare vine inclusiv din partea santierelor navale de pe
piata din Romania. Chiar si vecinii nostri de la Severnav care faceau
nave maritime s-au apucat de construit nave fluviale. Printre
concurenti se mai numara santiere din fosta Iugoslavie, Ucraina,
Polonia, China mai putin in ultima perioada, spune Gheorghe
Caraiman, directorul economic al Santierului Naval Orsova.

Prospectiuni. Compania Prospectiuni Bucuresti (PRSN), controlata de
omul de afaceri Ovidiu Tender, vrea sa obtina o finantare de 4,4 mil.
euro de la Deutsche Forfait pentru cumpararea unor echipamente de
achizitii date seismice. Contractarea finantarii, pentru o perioada de
trei ani, urmeaza sa fie discutata intr-o AGA programata pentru 12
august, potrivit unui convocator transmis, ieri, de Prospectiuni pietei
Rasdaq a Bursei de Valori Bucuresti (BVB). Prospectiuni a inregistrat
anul trecut o cifra de afaceri de 314,2 mil. lei (70,5 mil. euro), foarte
usor sub cea din 2011, si un profit brut de 23,7 milioane lei, in
scadere cu 38,4% comparativ cu precedentul exercitiu financiar.

Prima companie de leasing care-si incearca puterile pe Bursa de la
Bucuresti. Transilvania Leasing IFN din Brasov (simbol bursier TSLA),
prima companie de leasing care va intra joi in ringul bursei, dar pe
sistemul alternativ (ATS), are un capital de 51,5 mil. lei (11,7 mil.
euro) si gestioneaza un portofoliu de credite de circa 53 mil. lei (12
mil. euro), valoarea acestuia urcand anul trecut cu circa 3,1%.
Compania este controlata de SIF Transilvania si se va lista fara sa fi
derulat in prealabil o oferta publica de vanzare de actiuni. In 2012
Transilvania Leasing a inregistrat cel mai mic profit de la izbucnirea
crizei financiare din 2008, castigul societatii coborand cu 24%, la
1,87 mil. lei (420.000 de euro), pe fondul provizioanelor pentru
credite neperformante, care au fost intr-o continua crestere in ultimii
ani.

Nuclearelectrica. Oferta publica initiala de vanzare de actiuni prin care
Nuclearelectrica isi propune sa listeze la bursa un pachet de 10% din
actiuni ar putea fi intarziata cu o saptamana sau chiar zece zile din
cauza ca sindicatul CNE Cernavoda sustine ca Franklin Templeton nu
avea dreptul legal sa voteze pentru majorarea capitalului social in
AGA de la Nuclearelectrica.
Evolutia Bursei de Valori
8

Inflatia anuala a crescut la 5,37%. Rata anuala a inflatiei a ajuns la
5,37% in iunie, in conditiile in care preturile de consum au stagnat
fata de luna precedenta, ca urmare a ieftinirii alimentelor, iar analistii
se asteapta la scaderea inflatiei in lunile urmatoare, ceea ce va
favoriza continuarea relaxarii politicii monetare prin reducerea
dobanzii-cheie. In luna mai preturile de consum au crescut cu 0,23%,
iar rata anuala a inflatiei a urcat la 5,32%.

Exporturile Romaniei au insumat 4 miliarde de euro in mai, nivel
similar cu aceeasi luna a anului trecut. Deficitul comercial a scazut in
primele cinci luni cu 6,53 miliarde lei (1,48 miliarde euro) fata de
aceeasi perioada a anului trecut, la 9,54 miliarde lei (2,18 miliarde
euro), ca urmare a cresterii exporturilor si reducerii importurilor, a
anuntat miercuri Institutul National de Statistica (INS). Exporturile
FOB au fost de 86,28 miliarde lei (19,68 miliarde euro), iar
importurile CIF au fost de 95,83 miliarde lei (21,87 miliarde euro).

Finantele au imprumutat ieri 500 mil. lei la un randament in scadere.
Ministerul Finantelor a atras ieri 500 milioane de lei la licitatia de
obligatiuni cu scadenta la trei ani, la un randament mediu de 4,74%,
in scadere fata de cel platit la licitatia din iunie pentru aceleasi titluri,
de 5,07%. Subscrierile au totalizat 2,22 miliarde de lei, cererea
ridicata fiind explicata de dealeri prin climatul favorabil pentru risc pe
plan global, dar si pentru ca in luna iulie scadentele de titluri de stat
sunt mult mai mari decat emisiunile planificate, potrivit Mediafax.

Declinul constructiilor continua accelerat. Constructorii acuza lipsa
proiectelor noi ale statului. Evaluat anual la circa 9-10 miliarde de
euro, sectorul constructiilor nu reuseste sa-si revina, iar printre cele
mai afectate segmente se afla cel de constructii ingineresti (de
infrastructura), care s-a redus cu circa 9% in perioada ianuarie-mai
2013 comparativ cu acelasi interval al anului precedent. Volumul total
al lucrarilor de constructii a inregistrat la cinci luni o scadere de 7,2%
pe serie bruta fata de aceeasi perioada a anului trecut, considerata
oricum destul de slaba, avand in vedere ca iarna anului 2012 a fost
deosebit de grea si de lunga, potrivit datelor publicate ieri de
Institutul National de Statistica. Doar renovarile au reusit sa
consemneze o crestere, astfel ca lucrarile de reparatii capitale au
inregistrat un avans de 32,7%, in timp ce cele de intretinere si
reparatii curente, un plus de 9,7%.

Romania a inregistrat in primul trimestru cea mai mare scumpire a
locuintelor din UE. Romania a inregistrat in primul trimestru cea mai
mare crestere din UE a preturilor locuintelor fata de ultimele trei luni
ale anului trecut, de 4,3%, in timp ce, raportat la perioada ianuarie-
Evolutia Bursei de Valori
Stiri context intern
9

martie din 2012, preturile au scazut cu 0,8%, potrivit datelor
Eurostat. Astfel, cele mai mari cresteri trimestriale ale preturilor
locuintelor au fost inregistrate in Romania (4,3%), Estonia (3,1%),
Letonia si Slovacia (2,3% fiecare), iar cele mai abrupte scaderi in
Spana (-5,1%), Cipru (-4,8%), Ungaria (-3,3%) si Portugalia (-
3,2%), se arata intr-un comunicat transmis joi de Eurostat, biroul de
statistica al Comisiei Europene.

Scaderea comertului din mai, a doua cea mai accentuata din UE.
Comertul cu amanuntul - cel mai important indicator al consumului
populatiei - a inregistrat in luna mai in Romania a doua cea mai mare
scadere din Uniunea Europeana (UE), de 4,4%, dupa Spania, potrivit
datelor Eurostat, biroul de statistica al UE. In Spania, declinul
comertului a fost de 6,3% fata de mai 2012, pe serie bruta, iar in
Portugalia scaderea a fost de 3,6%. La polul opus cele mai mari
cresteri ale comertului cu amanuntul fata de mai 2012 au fost
raportate in Letonia (+8%), Lituania (+5,8%), Estonia (+5,1%) si
Belgia (+4,5%).

Industria a revenit in teritoriul negativ in luna mai, iar exporturile au
stationat la nivelul din mai anul trecut. Productia industriala, unul
dintre cei mai importanti indicatori din economie, a revenit pe
scadere in luna mai, iar evolutia s-a reflectat si la nivelul exporturilor,
care au stationat la nivelul din mai 2012, dupa cresterea
semnificativa din aprilie. Unii analisti considera insa ca evolutia a fost
conjucturala si se asteapta la o redresare a acestor indicatori in lunile
urmatoare. Industria, care reprezinta aproximativ o treime din PIB-ul
Romaniei, este considerata unul dintre principalele motoare de
crestere pentru economie in acest an, in conditiile in care cererea
interna nu da semne de redresare.

Banca americana JP Morgan a imbunatatit estimarea de crestere
economica la 2,6%. Elvetienii de la UBS merg pe 2,8%. Gigantul
american JP Morgan a majorat prognoza de crestere economica
pentru Romania de la 1,9%, cat estima in primavara, la 2,6%,
aceasta fiind una dintre cele mai optimiste estimari pentru acest an.
Prognozam o crestere economica de 2,6% in 2013, incluzand
contributia agriculturii de 0,7%, se arata in cea mai recenta nota,
din iunie, referitoare la Romania, a analistilor de la Londra ai bancii.
Romania a inceput din 2013 sa fie din nou vazuta bine in rapoartele
de analiza ale bancilor straine, dupa ce in anii trecuti era frecvent
criticata. Sentimentul pozitiv se bazeaza, in principal, pe asteptari de
mentinere a stabilitatii politice si pe performanta acumulata deja in
procesul de reducere a deficitului bugetar.
Sursa stiri: wall-street.ro, zf.ro, bursa.ro, wall-street.ro

Evolutia Bursei de Valori
10

Evolutia Bursei de Valori
Tabel indicatori de
evaluare
* Indicatorii sunt calculati conform situatiilor financiare aprobate pe tr I 2013 realizate
conform IFRS, cu exceptia SIF-urilor, BRK, BVB si FP care raporteaza conform RAS.
Simbol P/E P/B P/S ROE
Profit net/
Venituri
totale
UZT 3,01 0,12 0,11 3,96% 3,64%
ENP 3,60 0,21 0,13 5,96% 3,71%
SIF3 3,89 0,69 2,20 17,67% 56,48%
ELGS 4,26 1,02 0,31 24,02% 7,18%
UAM 4,29 0,58 0,24 13,50% 5,53%
PTR 4,29 0,74 0,98 17,27% 22,94%
ALR 4,39 0,90 0,44 20,55% 10,08%
ALT 4,54 0,39 0,25 8,65% 5,47%
SIF2 4,89 0,94 2,23 19,25% 45,72%
MECF 5,33 0,76 1,16 14,25% 21,77%
CMP 5,68 0,39 0,23 6,89% 4,03%
BCC 5,70 0,42 n/a 7,30% n/a
SNP 6,20 0,95 1,13 15,35% 18,16%
RMAH 6,42 0,70 0,12 10,92% 1,87%
CNTE 6,49 1,77 0,80 27,37% 12,27%
SIF1 6,54 0,70 4,13 10,77% 63,20%
TGN 6,67 0,53 1,52 7,94% 22,88%
SIF4 6,70 0,71 2,79 10,56% 41,66%
APC 7,21 0,75 0,44 10,47% 6,08%
ELMA 7,60 0,54 0,30 7,14% 3,92%
TLV 7,63 0,85 n/a 11,11% n/a
ARTE 7,87 0,98 0,42 12,42% 5,32%
SIF5 8,17 1,21 4,42 14,78% 54,17%
SCD 8,80 1,25 1,28 14,20% 14,55%
VNC 9,84 0,57 0,29 5,75% 2,97%
BIO 11,47 1,53 2,26 13,33% 19,66%
TEL 11,51 0,37 0,36 3,22% 3,16%
ARS 11,72 1,45 0,87 12,35% 7,42%
ELJ 11,82 0,32 0,45 2,71% 3,78%
COTR 12,34 0,30 1,12 2,45% 9,08%
CMF 12,36 0,57 0,25 4,62% 2,05%
ATB 14,37 0,77 0,83 5,35% 5,76%
RPH 14,63 1,05 0,28 7,21% 1,90%
BVB 18,31 1,48 5,71 8,08% 31,19%
VESY 30,69 0,21 0,49 0,69% 1,59%
11

Evolutia Bursei de Valori
SIF 1 SIF 2 SIF 3 SIF 4 SIF 5
FP
VUAN (31/05/2013) 2,661 2,1666 0,9622 1,332 2,52 1,1477
Pret (12/07/2013) 1,12 1,245 0,539 0,69 1,43 0,6215
Pret/VUAN 0,42 0,57 0,56 0,52 0,57 0,54
Castig pe actiune 5 luni
2013 (anualizat)
0,0576 0,1864 0,1797 0,1223 0,2045 0,0320
Castig pe actiune
2012
0,1832 0,2642 0,1945 0,1619 0,1518 0,0412
Emitent Data AGA
Tip
operatiune
Detalii operatiune
Data
inregistrare
Antibiotice (ATB) 27.06.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
18,19 actiuni gratuite
la 100 detinute
15.07.2013
Ropharma (RPH) 17.06.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
75 actiuni gratuite pt
100 detinute
05.07.2013
Banca Transilvania
(TLV)
20.05.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
15,94 actiuni gratuite
pt 100 detinute
20.05.2013
Vrancart (VNC) 10.05.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
8,57 actiuni gratuite
pt 100 detinute
10.05.2013
Armatura 07.03.2013
majorare
capital prin
numerar
100 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 0,1 lei/actiune;
(mai intai are loc
reducerea capitalului
social datorita
pierderilor si apoi
majorarea in doua
etape)
22.03.2013
Carbochim 14.03.2013
majorare
capital prin
numerar
66 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 2,5 lei/actiune
29.03.2013
Calipso Oradea
(CAOR)
22.01.2013
majorare
capital prin
numerar
15 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 2,5 lei/actiune
08.02.2013
Banca Transilvania
(TLV)
27.04.2012
majorare cu
actiuni
gratuite
7,29 actiuni gratuite
pentru 100 detinute
21.05.2012
Tabel operatiuni de
capital social
Tabel comparativ
SIF-uri
Sursa: comunicate BVB
12

E simplu sa devii investitor!







































E simplu sa devii investitor!
KTRADE - tranzactii online
Ktrade este sistemul de tranzactionare
online al Intercapital Invest, unul dintre
cele mai performante si mai complexe
sisteme de tranzactionare disponibile in
Romania.
Prin Ktrade poti cumpara si vinde actiuni
de oriunde si oricand, indiferent unde te
poarta drumurile tale - alpinistul Alex
Gavan a testat sistemul chiar si in Muntii
Himalaya, la 5.000 de metri altitudine!
Prin Ktrade tranzactionarea e simpla si
rapida, iar clientii au acces la sistemul
nostru de analiza Intercapital Start.
E timpul sa devii investitor. Intra acum
pe www.ktrade.ro. Te asteptam!
Poti face mai multe cu banii tai. Astazi
ai posibilitatea de a participa la
cresterea si profiturile celor mai
importante companii din Romania,
cumparandu-le actiunile de la bursa.
Noi, la Intercapital Invest, vrem sa te
ajutam sa beneficiezi de aceste
performante si sa reduci riscurile printr
-o consiliere de calitate. Iti oferim
brokeri pregatiti, sisteme informatice
avansate, informatii si rapoarte utile,
si toata experienta noastra pe piata de
capital pentru a castiga la bursa.
Devenind client Intercapital ai acces la
Intercapital Start, cel mai avansat
sistem de analiza a actiunilor,
obligatiunilor, fondurilor de investitii,
indicilor si ofertelor publice initiale.
Testeaza gratuit acest produs si afla
mai mul t e des pr e noi pe
www.intercapital.ro. E simplu sa devii
investitor!
13

Evolutie piete externe
Evolutie piete externe
Autor: Florin Irimin

In ultimele sedinte am asistat la o ascensiune rapida a indicelui Dow
Jones care a retestat varful atins anterior in martie la 15.000 de
puncte. Cresterea a fost determinata de discursul presedintelui FED
Ben Bernake care a fost interpretat ca un semnal ca FED va sprijini in
continuare economia. Discursul a fost in aceeasi linie cu declaratiile
anterioare. Mesajul transmis este urmatorulin cauzul in care
economia isi revine, FED incetineste cumpararea de active. Reactiile
pietelor financiare au fost insa diametral opuse: acum cateva
saptamani vanzari in panica si pesimism legat de incetarea achizitiilor
FED, acum optimism ca FED va inceta achizitia doar daca economia
isi revine. Concluzia: reactii emotionale si efect de turma in pietele
financiare.
Sursa grafic: Saxo Bank
Sursa grafic: Saxo Bank
14

Dupa testarea suportului de la 1.200 $/uncie, cotatia aurului s-a
apreciat in ultimele sedinte pana in zona 1.300 $/uncie. Materialele
aparute in presa financiara internationala analizeaza o posibila
apreciere in perioada urmatoare. In cazul in care acest scenariu se
confirma, o prima zona de rezistenta va fi in jurul valorii de 1.400 $/
uncie. Barilul de petrol si-a continuat ascensiunea spre rezistenta de
la 110$/baril.

Evolutie piete externe

* Tabelul foloseste date din sistemul Bloomberg.si teletrader.com
** evolutiile saptamanale sunt calculate vineri -saptamana actuala fata de vineri-saptamana
precedenta, cu preturile din timpul sedintelor de tranzactionare; indicatorii P/E sunt actualizati
trimestrial, dupa raportarea rezultatelor pe plan local; ultima actualizare a valorilor P/E a fost
realizata in data de 07.06.2013
Tabel indici externi

Cotatii
Variatie
saptamanala
Evolutie
2012
P/E
Evolutie
2013
America

Dow Jones Indus, AVG 15460,92 3,15% 7,16% 14,57 17,99%
S&P 500 1675,02 3,69% 13,42% 15,83 17,45%
Nasdaq Composite 3578,30 5,19% 15,91% 23,47 18,51%
Europa
FTSE 100 (Anglia) 6562,31 1,84% 5,84% 16,27 11,27%
CAC 40 (Franta) 3874,08 1,95% 15,23% 16,02 6,40%
DAX (Germania) 8229,43 3,99% 29,06% 15,00 8,11%
WIG 20 (Polonia) 2292,80 1,84% 20,45% 12,10 -11,23%
PX (Cehia) 895,37 2,52% 14,01% 13,26 -13,80%
BUX (Ungaria) 19427,03 2,36% 7,06% 12,94 6,90%
Sofix (Bulgaria) 438,97 -0,37% 7,25% 6,44 27,07%
BET (Romania) 5421,57 2,75% 18,74% 10,81 5,28%
Asia
Nikkei 225 (Japonia) 14506,25 1,37% 22,94% 23,69 39,55%
Hang Seng (China) 21277,28 2,03% 22,91% 9,90 -6,09%
Sursa grafic: Saxo Bank
15

Analiza tehnica
Autor: Gabriel Rotaru


Indicele BET se afla in urma cu doua saptamani in situatia de a
continua scaderea inceputa la sfarsitul lunii Mai, dupa formatea Top-
ului T2 corespunzator nivelului de 5.540 puncte. Ultimele 2 Bottom-
uri B1 si B2 s-au format aproximativ la nivelul de 5.200 puncte, iar in
3 iulie, indicele BET a spart cu putin aceste nivel de suport dupa
care chiar in aceeasi zi a intors, ca de atunci sa se reinscrie pe
trendul de crestere.

Prin urmare, incercarea de spargere a suportului a fost un false
break, practic indicele realizand al 3-lea Bottom. Fiind foarte aproape
unul de celalalt, cele trei Botom-uri pot fi considerate la acelasi nivel.
Revenirea pietelor externe, dupa corectiile incepute in luna Mai, a
readus pe crestere si indicii Bursei de Valori Bucuresti. Trebuie tinut
cont si de volumele foarte mici care s-au tranzactionat pe parcursul
ultimei corectii. Aceste schimburi reduse de actiuni aratau ca
presiunea din partea vanzatorilor nu a coplesit cererea, ci doar a
depasit-o usor cat sa imprime un tren de scadere linistit, fara
momente de panica.

Din evolutia indicelui BET se poate constata cu usurinta ca investitorii
prefera cu precadere actiunile lichide, fata de cele care completeaza
indicele compozit BET-C unde evolutia a fost diferita, acesta
Analiza tehnica
16

nereusind sa formeze ultimul Bottom decat cu mult sub cele 2
anterioare. Spre deosebire de indicele BET, indicele financiar BET-FI a
inregistrat primul Bottom in perioada in care BET forma Bottomul B2.
La BET-FI trendul de scadere inceput in martie, odata cu cele ale
celorlati indici, insa a fost mai accentuat si intinzandu-se pe o
perioada mai mare.

In ultimele doua saptamani, indicele BET-FI a fost influentat in mare
de evolutia actiunilor Fondul Proprietatea si mai putin de Societatile
de Investitii Financiare, care au evoluat lateral. Totusi nu chiar toate
SIF-urile, SIF Oltenia facand exceptie. Fata de Fondul Proprietatea
care aduce cele mai mari rulaje la bursa, volumele la SIF-uri au fost
extrem de reduse, de aici si evolutia laterala in care s-au plasat in
ultima perioada.

Prin urmare, comparativ cu cresterea indicelui BET in ultimele doua
saptamani, cea a indicelui BET-FI a fost redusa, doar aprecirea in
forta a actiunilor FP reusind sa-l desprinda de evolutia monotona de
dinainte. Daca la indicele BET intoarcerea pe crestere a avut loc de la
linia de triple bottom, in schimb la indicele BET-FI intoarcerea s-a
produs la atingerea liniei inferioare a canalului descendent in care
evolueaza de la sfarsitul lunii Mai (a se vedea graficul de mai sus).
Deocamdata nu avem un indiciu de schimbare a directiei indicelui BET
-FI cat timp ramane inscris in canalul descendent. Insa intoarcerea pe
crestere a indicelui BET dupa al treilea Bottom, confirma inca o data
ca nivelul de 5.200 puncte este locul unde suportul devine din ce in
ce mai puternic.
Analiza tehnica
17

Fonduri Mutuale
Fonduri Mutuale
Autor: Florentina Marinescu
Nota 1: Detalii despre IFM se gasesc pe www.kmarket.ro, sectiunea Fonduri de investitii
Nota 2: Fondurile in verde sunt de obligatiuni, cele in rosu sunt de actiuni, cele in albastru sunt
diversificate, iar restul sunt incadrate la categoriile monetare si alte fonduri
INDICATORI
FINANCIARI COMPARATI
Indicator
Randament
pe ultimele
12 luni
Indicele IFM 6,39%
Indicele BET 17,58%
Rata inflatie 4,10%
Curs LEU/USD -8,54%
Curs LEU/EUR -2,30%
COTATII VALUTARE
Indicator
Randament
pe ultimele
12 luni
Curs LEU/EUR 4,4298
Curs LEU/USD 3,3950
EUR/USD 1,3048
RATA DE DOBANDA
Data %
Iul 13 5,00
Iun 13 5,25
Mai 13 5,25

Valoare
VUAN
ultima data
disponibila
Evolutie
saptamanala
(%)
% 2013 % 2012
BCR Obligatiuni 17,0848 0,00 3,88 7,36
Raiffeisen RON Plus 154,6026 0,12 3,43 6,86
Simfonia 1 34,7400 0,09 2,63 5,62
BT Obligatiuni 15,5000 0,13 3,06 6,52
Raiffeisen RON Flexi 113,0954 0,12 3,07 5,88
OTP Comodisro 15,3931 0,00 3,03 6,93
BT Maxim 6,7800 1,65 0,44 19,05
BT Clasic 18,0600 0,44 4,51 11,41
OTP Obligatiuni 12,7254 0,00 3,20 7,55
Piscator Equity Plus 102,9718 1,08 2,66 5,12
Stabilo 11,1296 0,07 3,11 5,62
BCR Dinamic 23,8284 0,00 3,35 16,27
KD Maximus 12,4414 1,32 -4,73 15,53
BRD Diverso 135,9100 0,99 2,76 13,78
Raiffeisen Confort 114,2239 0,38 2,36 10,29
Carpatica Global 16,0590 0,90 6,56 11,80
Transilvania 34,7927 1,04 2,37 16,15
Raiffeisen Prosper 89,4978 1,24 -4,04 23,66
Certinvest Obligatiuni 25,5400 0,08 3,44 6,80
Integro 3,8714 0,78 1,50 12,45
Erste Monetar 10,5336 0,00 2,73 n/a
BRD Obligatiuni 144,6300 0,08 2,47 5,52
Raiffeisen Confort 141,5615 0,36 2,00 14,10
Raiffeisen Benefit 130,5170 0,57 2,22 15,78
BRD Actiuni 122,6700 1,21 -0,67 20,07
BT Index ROTX 7,3500 1,94 3,52 27,01
BCR Expert 69,1162 0,00 0,54 23,64
Napoca 0,3700 1,37 1,93 12,91
Carpatica Stock 15,1093 1,21 3,70 14,26
Raiffeisen Actiuni 32,9437 1,89 1,36 22,15
Indice IFM 11359,91 0,21 3,01 7,29
18

Evolutii SIBEX
Evolutie Sibex
Autor: Denis Farima

Contractul futures pe indicele american Dow Jones Industrial
Average, tranzactionat la SIBEX sub simbolul DEDJIA_RON a
continuat trendul ascendent din ultima perioada, continuand sa
creasca peste pragul de 15.000 la care a revenit in saptamana
trecuta. Indicele a crescut de la 15.066 puncte (cotatia de inchidere a
saptamanii trecute) la 15.395, cat era pretul ultimei tranzactii de la
ora raportului. Cresterea procentuala a fost de 2,18%, iar cea
absoluta de 329 de puncte. Toate sedintele saptamanii au fost unele
cu inchideri verzi, exceptie facand sedinta de vineri, unde la ora
raportului evolutia indicelui nu indica o directie clara, cotatia fiind cu
3 puncte sub cea de inchidere din sedinta de joi. Deoarece luni
indicele a deschis cu gap fata de sedinta anterioara, variatia dintre
pretul maxim si cel minim al saptamanii este mai mica cu 5 puncte
(324 puncte) fata de avansul cotatiei conform ultimei tranzactii de la
ora raportului.

Evolutia Euro a fost una diferita fata de cea din saptamanile
anterioare, reusind sa inregistreza o evolutie pozitiva in aceasta
saptamana, fata de scaderile consecutive din ultimile 2 saptamani.
Astfel, cotatia EUR/USD_RON cu scadenta septembrie a castigat
1,55% in aceasta saptamana, vineri la ora 16, consensul pietei
pentru acest instrument depasind usor pragul de 1,3 (1,304). 3
sedinte au fost profitabile pentru investitorii care au pozitii long pe
acest instrumenT, iar 2 sedinte (marti si vineri), shorterii au fost cei
care au putut marca profituri. Raportat la yen-ul japonez insa,
moneda unica europeana a inregistrat o usoara scadere de 0,12%, de
la 129,26 la 129,1, conform datelor de vineri ora 16.

Leul a avut o saptamana buna in fata Euro, reusind sa recupereze
3,33 bani in aceasta saptamana. Scaderea cotatiei EUR/RON cu
scadenta decembrie 2013 a fost de 0,74%, de la 4,4887, conform
pretului de inchidere a saptamanii anterioare, la 4,4555 cat era la ora
raportului.

Dupa ce saptamana trecuta pretul aurului s-a stabilizat, in ultimile 5
sedinte, cotatia SIBGOLD cu scadenta august a reusit primul avans
important dupa o perioada lunga de scaderi. Uncia de aur s-a scumpit
pe piata futures de la Sibiu de la 1219,4 la 1271,5 USD in 12.07.2013
fata de 05.07.2013, cresterea fiind de 52,1 USD sau 4,27% in
termeni relativi. Primele 4 sedinte ale saptamanii au fost inregistrate
cresteri ale cotatiei, in sedinta de vineri, insa ultimul pret al pietei de
la ora raportului indicand o scadere de 13,7 USD sau 1,07%.

COTATII FUTURES SIBEX
Contract
Valoare
(sep, 2013)
FP 0,6100
SIF2 1,2000
SIF5 1,4740
SNP 0,4150
TLV 1,2400
EUR/RON 4,4705
USD/RON 3,3731
19

Anexa 1 Evolutia Actiunilor BVB
Evolutia actiunilor BVB

Va prezentam performantele tuturor actiunilor tranzactionate la bursa
in saptamana curenta:
Actiune 5-Jul 12-Jul Evolutie
TBM 0.0285 0.0325 14.04%
MECF 0.1499 0.1650 10.07%
ELJ 0.1000 0.1100 10.00%
EBS 87.0000 93.3000 7.24%
ALT 0.0351 0.0371 5.70%
ELGS 0.5810 0.6140 5.68%
RTRA 0.1661 0.1750 5.36%
BVB 19.0000 20.0000 5.26%
UZT 2.0000 2.1000 5.00%
BCC 0.0509 0.0533 4.72%
RRC 0.0432 0.0451 4.40%
BIO 0.2421 0.2525 4.30%
EPT 0.0140 0.0146 4.29%
TGN 183.0000 190.1000 3.88%
RPH 0.3900 0.4040 3.59%
ELMA 0.1947 0.2009 3.18%
FP 0.6215 0.6405 3.06%
ART 1.1500 1.1850 3.04%
CMP 0.5255 0.5400 2.76%
IMP 0.1500 0.1540 2.67%
BRD 7.5000 7.7000 2.67%
SNP 0.4160 0.4270 2.64%
PTR 0.3940 0.4038 2.49%
CNTE 68.5000 70.0000 2.19%
SIF5 1.4300 1.4600 2.10%
VNC 0.0686 0.0700 2.04%
OIL 0.1326 0.1350 1.81%
SCD 0.7960 0.8100 1.76%
TLV 1.2500 1.2700 1.60%
BRK 0.1232 0.1250 1.46%
NEP 30.0000 30.4000 1.33%
SIF2 1.2450 1.2600 1.20%
SIF1 1.1200 1.1300 0.89%
BCM 0.0833 0.0840 0.84%
TUFE 0.1450 0.1461 0.76%
SIF4 0.6900 0.6950 0.72%
ROCE 0.0850 0.0855 0.59%
TEL 12.9500 13.0000 0.39%
SIF3 0.5390 0.5410 0.37%
SOCP 0.1782 0.1788 0.34%
MPN 0.2510 0.2510 0.00%
ALU 0.9950 0.9950 0.00%
PEI 18.4000 18.4000 0.00%
SRT 0.0079 0.0079 0.00%
ARTE 8.0000 8.0000 0.00%
STZ 0.3800 0.3800 0.00%
CMF 1.6990 1.6990 0.00%
MEF 2.7200 2.7200 0.00%
CGC 0.0349 0.0348 -0.29%
EFO 0.0559 0.0557 -0.36%
AMO 0.0067 0.0066 -1.49%
SNO 1.5800 1.5510 -1.84%
CEON 0.0406 0.0398 -1.97%
DAFR 0.0294 0.0287 -2.38%
ARS 1.6500 1.6100 -2.42%
ALR 1.5900 1.5500 -2.52%
UAM 0.6800 0.6600 -2.94%
COMI 0.1017 0.0985 -3.15%
ATB 0.4750 0.4600 -3.16%
VESY 0.0344 0.0330 -4.07%
TRP 0.1748 0.1621 -7.27%
MJM 0.0390 0.0310 -20.51%
20

Buletinul bursier Puls Capital reprezinta un serviciu gratuit de promovare a pietei de capital din Romania
furnizat de catre www.kmarket.ro si SSIF Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro). Daca nu
sunteti deja abonat, mergeti pe site-ul www.kmarket.ro in sectiunea Buletin Bursier Saptamanal pentru
abonare Pentru dezabonare mergeti pe aceeasi pagina. Prelurea informatiilor si materialelor din acest
rarpot este permisa si gratuita cu conditia obligatorie a mentionarii drept sursa sa Intercapital Invest,
www.kmarket.ro. Preluarea materialelor fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform
legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori mobiliare va invitam sa vizitati
Pagina Pietei de Capital din Romaniahttp://www.kmarket.ro; pentru informatii despre deschiderea unui
cont de investitii va invitam sa ne vizitati la http://www.intercapital.ro. Informatiile cuprinse in acest raport
nu reprezinta recomandari de a cumpara sau a vinde valorile mobiliare prezentate, ci ofera informatii si
opinii care sa faciliteze luarea unei decizii in mod independent de catre fiecare investitor in parte.
Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea
raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie
luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie,
grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert.
Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.
Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar
corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui
raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor
informatii. Autoritatea cu atributii de supraveghere a Intercapital Invest este Comisia Nationala a Valorilor
Mobiliare. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de
minim 12 luni, si semnifica o crestere de pret de minim 15% (pentru recomandari de cumparare), o
scadere de minim 15% (pentru recomandari de vanzare) sau o evolutie intre -15% si +15% fata de pretul
actual (pentru recomandari de pastrare). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM numarul 15/2006
sunt disponibile pe site-ul web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Adresa exacta este http://
www.intercapital.ro/recomandari.php. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de
Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro. Informatiile din aceasta sectiune se
completeaza cu toate informatiile prezentate pe www.intercapital.ro.