Autor Puls Capital

Intercapital Invest SA
Responsabil Puls Capital
Departamentul de Analiza
research@intercapital.ro
Daniela RopotaAnalist

Colaboratori

Florin IriminBroker
Nicu GrigorasBroker
Gabriel AldeaBroker
Gabriel RotaruTrader
Mihai MuresianTrader
Florentina MarinescuBack-office
Denis FarimaSibex


Contact:
222.87.31, 222.87.44
office@intercapital.ro
http://www.intercapital.ro
IPO Adeplast, 2-15 Octombrie!

Adeplast, lider in domeniul in materialelor de constructii pentru
izolatii si finisaje din Romania, a anuntat lansarea Ofertei Publice
Initiale a companiei (IPO), ce va fi urmata de listarea actiunilor
Adeplast la Bursa de Valori Bucuresti (BVB). Aceasta este prima
oferta publica initiala de vanzare de actiuni lansata de o companie
privata in ultimii cinci ani in Romania. Intermediarii ofertei sunt
Intercapital Invest si Banca Comerciala Romana, iar consultantul
juridic al intermediarilor este CMS Cameron McKenna.


Prin intermediul Ofertei Publice Initiale, ce se deruleaza in perioada
2 - 15 octombrie anul curent, Adeplast pune in vanzare un numar
de 16.500.000 actiuni (reprezentand 33,3% din capitalul social
majorat al Adeplast in urma ofertei publice de vanzare). Actiunile pot
fi cumparate de orice persoana fizica sau juridica in conditiile
prospectului de oferta, prin intermediul retelei Bancii Comerciale
Romane, prin Intercapital Invest si prin intermediul oricarui
intermediar autorizat de BVB care va dori distribuirea ofertei.

In urma ofertei publice de vanzare de actiuni, Adeplast isi propune
atragerea unei sume cuprinse intre aproximativ 13 si 15 milioane de
euro (in functie de pretul final de alocare in oferta), fonduri ce vor fi
folosite in vederea finantarii unor noi investitii si dezvoltarii activitatii
companiei.

Ulterior incheierii cu succes a ofertei se intentioneaza admiterea la
tranzactionare a actiunilor Adeplast pe piata reglementata a Bursei de
Valori Bucuresti. Oferta Adeplast este prima oferta publica de
vanzare din Romania ce va fi urmata de un plan de stabilizare
a pretului si prima oferta publica de vanzare in care toate
subscrierile sunt revocabile.

An XV, Nr. 768, 4 Octombrie 2013
2

Marcel Barbut, Presedinte Adeplast, declara: "Mesajul pe care
vrem sa-l dam investitorilor este sa vina alaturi de o companie 100%
romaneasca in procesul nostru de dezvoltare ambitioasa. Continuam
investitiile in tehnologie pe cele trei platforme industiale, pentru a
crea din AdePlast un brand regional. Consideram ca achizitia
actiunilor AdePlast nu reprezinta o simpla investitie a unor bani, ci un
insemn al invingatorilor care vor sa fie alaturi de industria
romaneasca cu adevarat performanta."

Razvan Pasol, Presedinte Intercapital Invest, declara: "Oferta
publica initiala a Adeplast reprezinta unul din cele mai importante
evenimente bursiere din ultimii ani. Prin listarea Adeplast la bursa
aratam ca firmele romanesti puternice isi pot finanta dezvoltarea si
prin piata de capital. Ne prezentam in fata investitorilor cu un produs
atractiv: un emitent de exceptie si o structura interesanta de oferta
publica. Speram ca exemplul Adeplast sa fie urmat si de alti
antreprenori romani de succes."

Matei Filipidescu, directorul BCR Corporate Finance and
Investment Banking, declara: "Oferta publica Adeplast este prima
listare de companie privata dupa o pauza de mai bine de 5 ani in care
firmele au evitat sa apeleze pentru finantare la Bursa. Este un nou
capitol in dezvoltarea Adeplast, aducand atat o gama de optiuni de
crestere si finantare ulterioara, dar si o mai buna vizibilitate si
reprezentativitate in piata. In acelasi timp, listarea Adeplast este un
nou capitol in dezvoltarea pietei de capital, pe care ne-o dorim un
motor de crestere al economiei, atat pentru antreprenori, investitori
cat si pentru tara in contextul regional."

Infiintata in anul 1996, AdePlast detine astazi noua fabrici de mortare
uscate, polistiren si vopsele, situate pe trei platforme industriale, in
Oradea, Ploiesti si Roman. In cadrul activitatii sale Adeplast a incheiat
asocieri cu companii importante la nivel mondial, precum Dufa
(Meffert) si Schomburg si parteneriate cu Neopor (BASF), Ediletco si
Zentyss. Compania a inregistrat in 2012 venituri totale de 184,4
milioane lei, in crestere cu 29% fata de anul precedent, si un profit
net al anului de 16,2 milioane lei, in crestere fata de 6,9 milioane lei
in anul precedent (conform Situatiilor Financiare Individuale IFRS).
Pentru informatii suplimentare despre companie va invitam sa vizitati
www.adeplast.ro.

Compania este in puternica ascensiune. Astfel, pe bursa vine o
societate cu sanse ridicate de crestere a valorii prin prisma proiectelor
lansate recent si avute in vedere pentru perioada urmatore. In
general listarile la bursa vin dupa ce companiile ating maturitatea,
Editorial
3

actionarii urmarind obtinerea unor sume mai mari prin listare,
comparativ cu cele pe care le-ar obtine intr-o faza anterioara de
dezvoltare a afacerii. Astfel, investitorii de portofoliu pot participa la
cresterea companiei si pana in faza de maturitate a acesteia.
Bineinteles, acest lucru presupune si asumarea riscurilor de realizare
a proiectelor.


Adeplast este o companie romaneasca importanta din domeniul
materialelor de constructii pentru finisaje. Compania detine cote de
piata importante pe o parte din liniile sale de business. Cota de piata
dupa volum pe piata mortarelor si adezivilor era in 2012 de 19,2%;
cota de piata dupa volum pe piata de polistiren expandat era de
10,1% in 2012; cota de piata cumulata Adeplast si Dufa (pentru care
detine licenta exclusiva din 2013) dupa volum pe piata vopselelor
decorative lavabile era de 3,4%; cota de piata dupa volum pe piata
de tencuieli decorative era de 0,7%. De retinut este faptul ca
Adeplast detine cote de piata importante mai ales pe piata de adezivi
si mortare, activitatea companiei incepand in acest domeniu si
consolidandu-se in timp. Piata de polistiren si de vopsele sunt piete
castigate in ultimiii 1-2 ani. Mizand pe experienta companiei si
management performant, ultimele linii de business au astfel sanse
bune de dezvoltare si de consolidare in urmatorii ani. Astfel, de la
vanzari de aproximativ 39 mil lei polistiren si 7 mil lei vanzari de
vopsele, modelul nostru de analiza estimeaza vanzari de 81 mil lei si
11 mil lei pana in anul 2020 sau o rata medie anuala de crestere de
9,5%, respectiv de 5,8%.

Folosirea tehnologiei de varf si automatizarea facilitatilor de productie
ii dau Adeplast un avantaj competitiv important. Astfel,
productivitatea medie pe angajat este mult mai ridicata in comparatie
cu concurenta sa. Acest lucru ii permite companiei sa practice si o
politica de preturi flexibila. In perioada 2009 2011, productivitatea
medie pe angajat era de 268 mii EUR, 209 mii EUR si 198 mii EUR,
fata de o productivitate medie a primilor 13 competitori de 119 mii
EUR, 90 mii EUR si 95 mii EUR. Spre exemplificare, fabrica de vopsele
de la Oradea, cu o capacitate de productie de 20.000 tone/an, este
operata de un numar de doar 5 angajati (in 2012, cantitatea vanduta
de vopsele a fost de cca. 2500 tone de vopsele).
Editorial
4

Compania face din listarea la bursa o modalitate de finantare a unui
proiect important, si anume constructia unei unitati de productie noi,
care va aduce un aport important profitabilitatii viitoare a Adeplast.
Prin lansarea fabricii de vata bazaltica compania va putea oferi un
pachet complet de materiale de constructii pentru finisaje clientilor
sai. Acest aspect este unul foarte important, clientii din acest
domeniu avand nevoie de materiale complementare pentru finalizarea
lucrarilor de constructie.

Adeplast se detaseaza de competitie prin economie de scara, posibila
avand in vedere dimensiunea sa (afacerea de mortare fiind de
exemplu un business bazat pe volum, cu marje de profitabilitate mai
mici decat celelate linii de business ale companiei), prezenta
nationala prin cele trei platforme de productie de la Ploiesti, Roman si
Oradea si implicit prin costuri de transport mai mici date de
proximitatea fata de clienti si automatizarea completa a liniilor de
productie.

Piata de materiale de constructii a scazut in ultimii 5 ani cu o medie
anuala de 10,1%, din care piata adezivilor si mortarelor cu 5,4%,
piata materialelor pentru termoizolatii cu 5,7% si piata vopselelor cu
2,2%. In ciuda acestei evolutii, cifra de afaceri a Adeplat a crescut cu
10,8% in 2011 si cu 29,9% in 2012. Acest lucru a fost posibil tocmai
datorita avantajelor explicate mai sus.

Cresterea cifrei de afaceri a fost insotita si de marje de profitabilitate
generoase, nespecifice sectorului din care face parte compania. In
ultimii 3 ani (2010-2012), marja EBIT s-a situat intre 8% si 13,4%,
marja EBITDA intre 17,5% si 24%, iar marja neta intre 4,3% si
9,5%. Avand in vedere cresterea recenta a capacitatilor de productie
si proiectul de vata bazaltica ce urmeaza a genera venituri incepand
cu anul 2015, estimam o crestere de 33% a cifrei de afaceri in 2013,
urmata de cresteri mai mici de 15,2% si 17,3% in 2014 si 2015.
Pentru anul 2013 estimam o marja de 10,9% EBIT, 20,7% EBITDA si
7,2% neta.

Prospectul IPO Adeplast si raportul companiei sunt disponibile pe
www.intercapital.ro, la sectiunea noutati si stiri.

De asemenea, toate informatiile legate de aceasta oferta sunt
disponibile pe site-ul www.adeplastipo.ro.





Editorial
5

Evolutia Bursei de Valori
Autor: Daniela Ropota

Saptamana aceasta, valoarea tranzactionata totala a fost de 315,04
milioane lei. Valoarea tranzactiilor cu actiuni a cumulat 338,20
milioane lei, cu 17,41% mai mica fata de saptamana precedenta
(care include valoarea rezultata in urma IPO-ului Nuclearelectrica -
281,88 mil lei). Cele mai importante schimburi s-au realizat pe
titlurile Fondul Proprietatea (FP) in valoare de 194,41 milioane lei,
Petrom (SNP) in valoare de 46,77 milioane, Transgaz (TGN) in
valoare de 23,85 milioane lei, SIF Muntenia (SIF4) in valoare de
19,39 milioane lei si SIF Oltenia (SIF5) in valoare de 15,48 milioane
lei. Tranzactiile cu produse structurate au cumulat 14,53 milioane lei,
cu obligatiuni 0,24 milioane lei si cu unitati de fond 0,01 milioane lei.

In piata deal s-au realizat schimburi in valoare de 239,07 milioane lei.

Indicii bursieri au inregistrat evolutii mixte, cuprinse intre 0,16% pe
indicele BET-C, valoarea la inchidere a acestuia fiind de 3.184,87 si
0,40% pe indicele BET-FI, valoarea la inchidere a acestuia in puncte
indice fiind de 27.128,08.

In saptamana analizata, 26 titluri au avut evolutii pozitive, 8 au avut
evolutii stabile si 33 au avut evolutii negative.

Cele mai mari cresteri s-au inregistrat pe titlurile Turism Baile Felix
(TUFE), Cemacon (CEON) si Transilvania Constructii (COTR), de
15,50%, 9,12% si respectiv de 8,81%.

Cea mai mare scadere s-a inregistrat pe titlurile Electroputere (EPT)
de 23,53%, aceasta fiind urmata de cele inregistrate pe titlurile
Electrocontact (ECT) si Electroaparataj (ELJ) de 16,39% si respectiv
de 10,71%.

Evolutia Bursei de Valori
Valoarea tranzactiilor cu
actiuni a scazut
Tranzactii deal
Topuri aprecieri/
deprecieri
INDICATORI BVB
Valoare totala
tranzactii (mil lei)

353,04
Capitalizare piata
(mil lei)
110.978,99
Evolutie BET -0,11%
Evolutie ROTX 0,09%
Evolutie BET-C -0,16%
Evolutie BET-FI 0,40%
Evolutie BET-NG -0,70%
Evolutie BET-XT -0,03%
Evolutie BET-BK 0,01%
Indicii bursieri au avut
evolutii mixte
6

Saptamana aceasta a fost una notabila la bursa: a inceput oferta
publica initiala Adeplast, a inceput tranzactionarea drepturilor de
alocare Nuclearelectrica, titlurile Fondul Proprietatea au atins un nou
maxim, iar SIF Banat Crisana a anuntat ca vrea sa reduca capitalul
social cu maxim 10% dupa rascumpararea de actiuni.

Debutul subscrierilor mici la IPO Adeplast este unul promitator, in
primele 3 zile ale ofertei fiind subscrisa 63,26% din transa alocata
investitorilor mici.
Drepturile de alocare Nuclearelectrica au incheiat prima zi cu pretul
de 11,72 lei/actiune, insemnand o crestere de 4,64% fata de pretul
de oferta de 11,20 lei/actiune. Cresterea este inca mai mare in cazul
investitorilor de retail care au subscris la un discount de 8%, sau de
3% fata de pretul de oferta. Prin urmare, feed-backul sentimentul de
piata se arata unul optimist in privinta acestor titluri.

Titlurile Fondul Proprietatea au atins un nou maxim, la pretul de 0,78
lei/actiune, in conditiile in care se intentioneaza reducerea capitalului
social si transferul fondurilor catre actionari, Morgan Stanley a
devenit al doilea actionar al fondului cu o detinere de 5% din capitalul
social, inceputul drepturilor de alocare Nuclearelectrica la
tranzactionare a fost favorabil si in luna noiembrie este asteptata
listarea Romgaz.
Evolutia Bursei de Valori
Comentariul saptamanii
analizate
7

In cazul SIF Banat Crisana, anuntul cu reducerea capitalului social a
avut un impact mai mic asupra pietei bursiere. Explicatia poate
consta intr-un cumul de factori: investitorii sunt suspiciosi la
realizarea unei astfel de operatiuni avand in vedere dificultatea cu
care se puteau desfasura majorari sau reduceri de capital in trecut,
nu este mentionat scopul pentru care s-ar realiza reducerea de
capital si apoi investitorii pot fi preocupati in prezent cu ofertele
actuale si si prin urmare sunt mai putin activi la tranzactionare.
SIF Banat Crisana. Consiliul de Administratie al SIF Banat-Crisana
(SIF1) a anuntat astazi pe bursa ca a hotarat sa reduca capitalul
social al societatii. "Detalii privind aceasta reducere vor fi facute
publice printr-un raport curent, ulterior avizarii de catre Autoritatea
de Supraveghere Financiara". Dragos Bilteanu este presedintele CA al
SIF1 si printre cei mai mari actionari ai societatii de investitii
financiare. SIF Banat-Crisana are un capital social de 58,4 milioane
de lei. Daca va obtine avizul ASF aceasta va fi prima reducere de
capital din activitatea SIF-urilor. Societatea are active de peste un
miliard de lei, iar pe bursa capitalizarea SIF1 este de 592 milioane de
lei.
Evolutia Bursei de Valori
8

Fondul Proprietatea. Morgan Stanley a raportat ieri pe bursa ca detine
689,6 milioane de actiuni ale Fondului Proprietatea (FP), adica
5,005% din capital, si a devenit astfel al doilea actionar al fondului
dupa fondul de hedging american Elliott, care controleaza 18% din
FP.Morgan Stanley a depasit pragul de 5% din capitalul social al FP
dupa mai multe achizitii derulate in luna septembrie. Nu este clar
daca Morgan Stanley detine actiunile FP in nume propriu, prin
fondurile de investitii pe care le administreaza, sau pentru alti clienti
institutionali. Reprezentantii Morgan Stanley nu au dorit sa faca ieri
niciun comentariu pe marginea acestei achizitii.

Fondul Proprietatea. Actiunile Fondului Proprietatea au facut obiectul
a doua tranzactii negociate de tip deal prin care au fost transferate
61,5 milioane de titluri in valoare de 47,4 milioane de lei (10,7
milioane de euro). Pachetele s-au transferat la un pret mediu de
0,771 lei/actiune, in crestere cu 0,78% fata de cotatia de inchidere
de ieri.

Romcab. Interesul investitorilor pentru actiunile producatorului de
cabluri Romcab Targu-Mures (MCAB) a urcat semnificativ in urma
anuntului proprietarului companiei din urma cu doua saptamani
privind intentia de promovare a companiei la cota I a pietei
reglementate de la BVB, de atunci realizandu-se tranzactii pe piata in
valoare de circa 216.000 de lei (48.500 de euro).

Impact. Omul de afaceri Gheorghe Iaciu va majora cu 8%, la 0,1735
lei/actiune, pretul din oferta de preluare pe care a lansat-o joi la
dezvoltatorul imobiliar Impact (IMP). Pentru tot pachetul de actiuni
vizat in aceasta operatiune ar putea plati 21,2 milioane lei (4,7 mil.
euro), fata de 19,6 milioane de lei cat anuntase initial. Oferta de
preluare vizeaza un pachet de circa 62% din actiunile Impact,
diferenta de 38% din titluri fiind deja in portofoliul lui Iaciu.

Nuclearelectrica. Directorul general al companiei Nuclearelectrica,
Daniela Lulache, a declarat ca societatea doreste sa participe la
proiectul hidrocentralei Tarnita, din judetul Cluj, ca actionar
minoritar. "Noi suntem dispusi si interesati sa ne uitam la acest
proiect, ca potential de diversificare a activitatii, din perspectiva unui
actionar minoritar", a afirmat Lulache, in cadrul unei conferinte de
presa pe tema listarii Nuclearelectrica la bursa. Domnia sa considera,
totodata, ca Nuclearelectrica va reprezenta unul dintre blue chips-
urile de la Bursa de Valori Bucuresti (BVB). Lulache a afirmat ca
Nuclearelectrica intra intr-o noua etapa de dezvoltare, fiind in prezent
si un model al corporatiilor.


Evolutia Bursei de Valori
Stiri bursa
9

Romgaz. Romgaz, principalul producator de gaze naturale, controlat
de stat, intentioneaza sa reduca valoarea nominala a actiunilor sale
de zece ori, de la zece lei la un leu pe unitate. Scopul masurii este de
a face actiunile companiei mai atragatoare pentru investitori cu o luna
inainte ca un pachet de 15% din titluri sa fie listat pe bursa din
Bucuresti si pe cea de la Londra. In urma operatiunii, asupra careia
actionarii se vor pronunta astazi, capitalul social al companiei nu se
va modifica, deoarece numarul de actiuni va creste de la 38,53 de
milioane de actiuni cu valoarea de 10 lei la 385,2 milioane de actiuni
cu valoarea de 1 leu. Statul roman, prin Ministerul Economiei, va
detine in continuare 85% din actiuni, cu o valoare de 327,6 milioane
de lei, iar restul de 15% vor fi controlate de Fondul Proprietatea.
Raport EY: Ne pregatim pentru revenirea listarilor pe burse.
Increderea se imbunatateste in Europa. Activitatea globala de listare
la bursa prin oferte publice initiale (IPO) a scazut in T3 2013, volumul
total estimat apropiindu-se de 200 de tranzactii, cu sume totale
atrase de circa 24,4 miliarde dolari, se arata in ultimul raport
trimestrial al companiei de consultanta si audit EY - Global IPO
Trends Report. Totusi asteptarile sunt pozitive pentru perioada
urmatoare. Plecand de la totalul proiectat pentru al treilea trimestru
din 2013, se estimeaza ca activitatea globala de IPO-uri a inregistrat
o scadere de 4% la nivelul numarului de tranzactii si de 47% la
nivelul valorii tranzactiilor, comparativ cu T2 2013 (206 IPO-uri, in
valoare de 46,2 miliarde de dolari). In primele 9 luni din 2013, s-au
inregistrat in jur de 566 de IPO-uri, totalizand o valoare estimata la
aproximativ 94,8 miliarde dolari. Desi numarul tranzactiilor este mai
mic decat in anul precedent, se estimeaza ca totalul capitalului atras
prin listare va fi mai mare decat cel inregistrat in perioada similara
din 2012 (637 listari care au totalizat 91,4 miliarde dolari).
Datele definitive ale Bancii Nationale si INS arata ca investitiile
straine au crescut anul trecut, pentru prima data din 2008. Investitiile
straine directe nete au crescut anul trecut pentru prima data de la
inceperea crizei, avansul fiind de 18,7%, la 2,138 mld. euro, potrivit
datelor definitive publicate de BNR si INS, in conditiile in care
estimarile initiale indicau o scadere cu 11% comparativ cu 2011, la
1,6 mld. euro. Investitiile straine directe in S1 2013 au fost de 660
mil. euro, in scadere cu 19,3% fata de perioada similara a lui 2012
raportat insa la estimarea initiala de 1,6 mld. euro pe parcursul lui
2012. Prabusirea este si mai adanca daca ne raportam la cifra
reevaluata a investitiilor straine in 2012, dar nu au fost comunicate
date pentru nivelul lunar al investitiilor. Din punctul de vedere al
orientarii pe ramuri economice, investitiie au vizat cu precadere, pana
la finalul anului 2012, industria prelucratoare (31,3% din total). In
cadrul acestei industrii cel mai bine reprezentate ramuri sunt
Evolutia Bursei de Valori
Stiri context intern
10

prelucrare titei, produse chimice, cauciuc si mase plastice (6,7% din
total), industria mijloacelor de transport (5,4%), metalurgia (4,9%),
industria alimentara, a bauturilor si tutunului (3,7%) si ciment, sticla,
ceramica (2,8%).
Retailul, in scadere. Bunurile nealimentare au facut nota discordanta.
Cifra de afaceri din comertul cu amanuntul, cu exceptia vanzarilor
auto, a scazut in primele opt luni, fata de aceeasi perioada a anului
trecut, atat ca serie bruta cat si ca serie ajustata in functie de
numarul de zile lucratoare si de sezonalitate, cu 0,8%, respectiv cu
0,2%, a anuntat INS. Evolutia a fost influentata de scaderea
comertului cu amanuntul al carburantilor pentru autovehicule in
magazine specializate (cu 5,7%, serie bruta) si vanzarilor de produse
alimentare, bauturi si tutun (cu 0,4%). Cresteri s-au inregistrat la
vanzarile de produse nealimentare (2,1%), se arata intr-un
comunicat al Institutului National de Statistica (INS),
relateaza Mediafax. In august, comparativ cu luna precedenta,
afacerile din comertul cu amanuntul, cu exceptia comertului cu
autovehicule si motociclete, a crescut cu 2,6% ca serie bruta si cu
0,8% ajustat. Fata de august 2012 indicatorul brut este mai mic cu
1,4%, iar cel ajustat inregistreaza o crestere de 0,4%.
Preturile productiei industriale sunt in scadere. Preturile productiei
industriale din Romania au scazut in august, fata de luna precedenta,
cu 0,2%, iar comparativ cu august 2012 sunt mai mari cu 0,6%,
potrivit datelor anuntate miercuri de Institutul National de Statistica
(INS).
Preturile productiei industriale pe piata interna au scazut fata de iulie
cu 0,6%, iar preturile productiei industriale pe piata externa au
inregistrat o crestere cu 0,5%, scrie Mediafax. "Comparativ cu luna
precedenta, preturile productiei industriale au inregistrat scaderi in
industria bunurilor intermediare (-0,8%) si industria energetica (-
0,6%). Cresteri de preturi s-au constatat in industria bunurilor de
capital (+0,4%), industria bunurilor de folosinta indelungata (+0,1%)
si industria bunurilor de uz curent (+0,1%)", se arata intr-un
comunicat al INS.
Activitatea din comert si constructii se va reduce pana in noiembrie.
Managerii companiilor se asteapta pentru perioada septembrie -
noiembrie la o crestere a activitatii in industria prelucratoare, la
stagnare in servicii si scaderi in comert si constructii, in raport cu cele
trei luni anterioare, a anuntat INS. Concluziile au fost obtinute prin
intermediul unor anchete de conjunctura, in urma estimarilor facute
de manageri cu privire la tendintele activitatii economice. Anchetele
indica soldul conjunctural, obtinut ca diferenta intre procentajul
Evolutia Bursei de Valori
11

managerilor care au ales varianta pozitiva a fenomenului si
procentajul celor care au indicat varianta negativa, noteaza Mediafax.
MODEST: deficitul bugetar este in urcare. Deficitul bugetar a urcat in
august cu aproape 2 miliarde de lei, la 7,92 miliarde lei, reprezentand
1,27% din PIB, pe fondul unei performante modeste a veniturilor si a
unor cheltuieli in crestere cu salariile si bunuri si servicii, potrivit
datelor publicate de Ministerul Finantelor Publice. Principalele venituri
au avut o evolutie modesta, dinamica incasarilor fiind slaba atat la
TVA si accize, cat si la impozitul pe profit, unde s-a consemnat chiar o
scadere, scrie Mediafax.
Constructiile vor scadea sub 9 mld. . Piata locala a constructiilor va
reveni pe scadere anul acesta si va ajunge sub nivelul de 9 miliarde
de euro, fata de 9,3 mld. euro in ultimii doi ani, in ciuda faptului ca
domeniul ar trebui sa fie, alaturi de energie, agricultura sau turism,
pe lista de prioritati a guvernului datorita deficitului de infrastructura
de transporturi si a calitatii scazute a fondului locativ. Investitorii
imobiliari trebuie sa uite de finantari bancare, cel putin pentru o
perioada, iar institutiile statului resimt taierea sumelor pentru
investitii din buget si deocamdata nu pot compensa deficitul de
finantare prin fonduri europene, au fost concluziile conferintei
nationale de constructii organizate ieri de ZF si revista Business
Construct.
Increderea in economie, la maxime: mediul de afaceri este optimist.
Increderea mediului de afaceri si a populatiei in economia Romaniei a
afisat in septembrie cea mai puternica crestere din ultimele 7 luni,
datorita imbunatatirii sentimentului in sectorul serviciilor, industrie si
in zona consumatorilor, potrivit datelor prezentate vineri de Eurostat.
Indicele increderii companiilor si consumatorilor in economie a
crescut in septembrie la cota 97,4, fata de 95,6 in august, marcand
cea mai buna evolutie din luna februarie, conform Mediafax. Pe
sectoare, sentimentul fata de economie s-a imbunatatit semnificativ
in servicii, dar s-a deteriorat abrupt in zona comertului cu amanuntul,
desi increderea gospodariilor a crescut, potrivit raportului Eurostat.
Indicele increderii in economie a evoluat pozitiv si in industrie, dar
atmosfera din sectorul constructiilor este mai pesimista decat luna
trecuta.
Sursa stiri: zf.ro, wall-street.ro, bursa.ro





Evolutia Bursei de Valori
12

Evolutia Bursei de Valori
Tabel indicatori de
evaluare
* Indicatorii sunt calculati conform situatiilor financiare aprobate pe sem I 2013
realizate conform IFRS, cu exceptia SIF-urilor, BRK, BVB si FP care raporteaza conform
RAS. Acesti indicatori sunt actualizati la inceputul fiecarei luni.
Simbol P/E P/B P/S ROE
Profit net/
Venituri
totale
SIF3 2,78 0,79 1,87 28,31% 67,32%
UAM 3,62 0,72 0,28 19,96% 7,69%
PTR 4,22 0,90 1,10 21,43% 25,97%
ELGS 4,61 1,20 0,36 26,04% 7,74%
STIB 4,82 0,24 0,30 4,91% 6,27%
MECF 5,77 0,71 1,16 12,30% 20,15%
SIF1 5,85 0,69 13,03 11,75% 222,87%
SNP 6,05 1,03 1,25 17,05% 20,65%
CMP 6,98 0,37 0,22 5,33% 3,22%
CNTE 7,11 2,19 0,97 30,74% 13,71%
SIF2 7,12 0,95 2,72 13,40% 38,22%
BCC 7,48 0,56 1,09 7,43% 14,59%
SIF5 7,54 1,36 3,51 18,06% 46,58%
ARTE 7,70 1,15 0,49 14,95% 6,41%
ELMA 8,05 0,61 0,33 7,62% 4,09%
ELJ 8,21 0,40 0,56 4,89% 6,76%
TLV 8,42 0,96 1,77 11,39% 21,05%
TEL 8,60 0,40 0,39 4,63% 4,58%
RMAH 8,75 0,71 0,12 8,13% 1,36%
APC 8,86 0,84 0,47 9,53% 5,36%
AMO 9,17 0,12 0,98 1,27% 10,63%
ALR 9,66 0,85 0,41 8,82% 4,19%
TGN 9,71 0,54 1,54 5,59% 15,88%
SCD 9,74 1,44 1,41 14,79% 14,49%
VNC 10,34 0,58 0,30 5,63% 2,92%
SIF4 11,30 0,73 3,57 6,45% 31,59%
ALU 11,38 0,49 0,41 4,27% 3,60%
ARS 11,88 1,38 0,80 11,59% 6,74%
CMF 12,14 0,58 0,25 4,78% 2,10%
ROCE 12,89 0,22 0,16 1,73% 1,26%
BIO 13,43 1,73 2,57 12,87% 19,14%
PEI 13,90 0,53 0,02 3,78% 0,17%
EFO 14,63 0,15 0,83 1,03% 5,68%
ATB 15,25 0,76 0,82 4,98% 5,35%
RPH 15,66 0,96 0,25 6,14% 1,62%
ART 16,58 0,40 0,18 2,44% 1,08%
BRM 19,00 1,11 0,80 5,82% 4,24%
FP 20,89 0,88 11,80 4,20% 56,49%
BCM 21,95 0,37 2,08 1,67% 9,49%
CMCM 24,21 0,15 1,49 0,63% 6,15%
13

Evolutia Bursei de Valori
SIF 1 SIF 2 SIF 3 SIF 4 SIF 5
FP
VUAN (31/08/2013) 2,7696 2,2920 0,9471 1,3289 2,6122 1,1782
Pret (04/10/2013) 1,1020 1,2530 0,6100 0,7060 1,6200 0,7700
Pret/VUAN 0,4000 0,5500 0,6400 0,5300 0,6200 0,6500
Castig pe actiune 8 luni
2013 (anualizat)
0,0713 0,1999 0,2408 0,2247 0,2561 0,0736
Castig pe actiune
2012
0,1832 0,2642 0,1945 0,1619 0,1518 0,0412
Emitent Data AGA
Tip
operatiune
Detalii operatiune
Data
inregistrare
Antibiotice (ATB) 27.06.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
18,19 actiuni gratuite
la 100 detinute
15.07.2013
Ropharma (RPH) 17.06.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
75 actiuni gratuite pt
100 detinute
05.07.2013
Banca Transilvania
(TLV)
20.05.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
15,94 actiuni gratuite
pt 100 detinute
20.05.2013
Vrancart (VNC) 10.05.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
8,57 actiuni gratuite
pt 100 detinute
10.05.2013
Armatura 07.03.2013
majorare
capital prin
numerar
100 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 0,1 lei/actiune;
(mai intai are loc
reducerea capitalului
social datorita
pierderilor si apoi
majorarea in doua
etape)
22.03.2013
Carbochim 14.03.2013
majorare
capital prin
numerar
66 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 2,5 lei/actiune
29.03.2013
Calipso Oradea
(CAOR)
22.01.2013
majorare
capital prin
numerar
15 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 2,5 lei/actiune
08.02.2013
Banca Transilvania
(TLV)
27.04.2012
majorare cu
actiuni
gratuite
7,29 actiuni gratuite
pentru 100 detinute
21.05.2012
Tabel operatiuni de
capital social
Tabel comparativ
SIF-uri
Sursa: comunicate BVB
14

E simplu sa devii investitor!

E simplu sa devii investitor!
KTRADE - tranzactii online
Ktrade este sistemul de tranzactionare
online al Intercapital Invest, unul dintre
cele mai performante si mai complexe
sisteme de tranzactionare disponibile in
Romania.
Prin Ktrade poti cumpara si vinde actiuni
de oriunde si oricand, indiferent unde te
poarta drumurile tale - alpinistul Alex
Gavan a testat sistemul chiar si in Muntii
Himalaya, la 5.000 de metri altitudine!
Prin Ktrade tranzactionarea e simpla si
rapida, iar clientii au acces la sistemul
nostru de analiza Intercapital Start.
E timpul sa devii investitor. Intra acum
pe www.ktrade.ro. Te asteptam!
Poti face mai multe cu banii tai. Astazi
ai posibilitatea de a participa la
cresterea si profiturile celor mai
importante companii din Romania,
cumparandu-le actiunile de la bursa.
Noi, la Intercapital Invest, vrem sa te
ajutam sa beneficiezi de aceste
performante si sa reduci riscurile printr
-o consiliere de calitate. Iti oferim
brokeri pregatiti, sisteme informatice
avansate, informatii si rapoarte utile,
si toata experienta noastra pe piata de
capital pentru a castiga la bursa.
Devenind client Intercapital ai acces la
Intercapital Start, cel mai avansat
sistem de analiza a actiunilor,
obligatiunilor, fondurilor de investitii,
indicilor si ofertelor publice initiale.
Testeaza gratuit acest produs si afla
mai mul t e des pr e noi pe
www.intercapital.ro. E simplu sa devii
investitor!
15

Evolutie piete externe
Evolutie piete externe
Autor: Florin Irimin

Statele Unite au tinut capul de afis in aceasta saptamana ca urmare a
deciziei partidului republican de a bloca bugetul guvernamental. De
marti s-a instaurat un blocaj care poate fi intins pana la 17
octombrie. Este vorba de o disputa politica intre republicani si
democrati care poate avea efecte nefaste asupra economiei
americane, daca se va intinde pe parcursul mai multor saptamani.
Conform unor estimari, doua saptamani de inchidere a guvernului pot
costa america 0,3% din cresterea PIB.

Presa americana astepta aceasta decizie a republicanilor inca de
saptamana trecuta, dar pietele financiare au parut initial ca vor
ignora acest blocaj. Totusi, in ultimele sedinte am asistat la
deprecieri. Indicele Dow Jones a coborat sub 15.000 de puncte dupa
ce in urma cu doua saptamani inregistra noi maxime istorice.


Este foarte important ca indicele Dow Jones sa ramana peste nivelul
de 14.500 de puncte pentru a nu asista la o inversare de trend pe
termen mediu. La 14.800 de puncte poate aparea prima zona in care
cumparatorii isi vor face simtita prezenta mai insistent. Cel mai
probabil indicii americani vor evolua mai volatil in perioada urmatoare
pe masura ce vor aparea noi declaratii din partea factorilor decidenti
din SUA.
Sursa grafic: Saxo Bank
16

Datorita ultimelor evenimente din SUA, moneda americana s-a
depreciata in raport cu celelalte valute. In raport cu euro, cotatia se
situeaza peste 1,36 foarte aproape de maximul anului. Pe langa
atentionarile date de agentia de rating S&P, inclusiv presedintele FMI
Christine Lagarde a subliniat public necesitatea ajungerii la un acord
intre republicani si democrati in SUA pentru a reduce efectele
secundare asupra intregii economii mondiale.


Evolutie piete externe


Cotatii
Variatie
saptamanala
Evolutie
2012
P/E
Evolutie
2013
America

Dow Jones Indus, AVG 15037,66 -1,90% 7,16% 14,34 14,76%
S&P 500 1685,46 -0,78% 13,42% 15,92 18,18%
Nasdaq Composite 3797,89 0,28% 15,91% 21,77 25,78%
Europa
FTSE 100 (Anglia) 6453,88 -0,78% 5,84% 19,01 9,43%
CAC 40 (Franta) 4164,25 -0,48% 15,23% 17,40 14,37%
DAX (Germania) 8622,97 -0,32% 29,06% 14,41 13,28%
WIG 20 (Polonia) 2394,59 -0,99% 20,45% 12,49 -7,29%
PX (Cehia) 961,99 0,25% 14,01% 18,52 -7,39%
BUX (Ungaria) 18535,36 -0,85% 7,06% 11,82 1,99%
Sofix (Bulgaria) 454,57 -1,03% 7,25% 7,53 31,58%
BET (Romania) 6059,25 0,18% 18,74% 10,58 17,67%
Asia
Nikkei 225 (Japonia) 14024,31 -4,98% 22,94% 22,67 34,91%
Hang Seng (China) 23138,54 -0,30% 22.91% 10,13 2,13%
Tabel indici externi
* Tabelul foloseste date din sistemul Bloomberg.si teletrader.com
** evolutiile saptamanale sunt calculate vineri -saptamana actuala fata de vineri-saptamana
precedenta, cu preturile din timpul sedintelor de tranzactionare; indicatorii P/E sunt actualizati
trimestrial, dupa raportarea rezultatelor pe plan local; ultima actualizare a valorilor P/E a fost
realizata in data de 23.08.2013
Sursa grafic: Saxo Bank
17

Analiza tehnica
Autor: Gabriel Rotaru

Bursele europene au continuat sa ramana pe crestere si dupa intrarea
in luna octombrie, o situatie mai rar intalnita deoarece o apreciere
prelungita pe durata verii se sfarseste de obicei in luna septembrie,
fiind de cele mai multe ori luna in care se stabilesc maximele.

Indicii americani au respectat insa acesta traditie, acestia facand
deja un nou maxim la jumatatea lunii septembrie, de la care se afla
inca pe corectie. Deci iata o situatie mai rar intalnita, dupa ce ne-am
obisnuit ca pietele sa se influenteze reciproc si sa ramana impreuna
pe acelasi trend de crestere sau scadere.

In privinta pietei autotone, aceasta a urmat directia celor vest
europene, indicii continuand sa urce depasind nivelurile anterioare
sau mai bine zis maximele locale .

Cea mai buna evolutie in privinta acesta a avut indicele BET, care
printr-o miscare de tipul Hi-Low a reusit sa revina la cele mai inalte
niveluri inregistrate dupa minimul din 2009. Odata cu acesta si ceilalti
indici importanti BET-C si BET-FI s-au apreciat, insa nu la nivelul
reusit de BET.

Motorul cresterii au fost actiunile Fondul Proprieatea, care au reusit
deja din luna august a acestui an sa puncteze noi maxime istorice. Pe
langa acestea, actiunile companiilor SNP Petrom, Banca Transilvania
si Banca Romana pentru Dezvoltare cu pondere ridicata in indice si-
au adus mai putin aportul sau chiar sa evolueze contrar, cum a fost
cazul actiunilor BRD ce s-au tot depreciat pana spre sfarsitul lunii iulie
a.c. cand alte actiuni se indreptau spre stabilirea unor maxime.

Pana la urma, odata cu inceputul lunii august a.c., actiunile BRD,
dupa cateva Hi-low (Higher Bottoms), au schimbat directia reintrand
pe crestere, insa fara sa depasesca nivelul de rezistenta de la 9,6 lei,
stabilit de varfurile din 2012. Din graficul de mai jos se poate observa
mai rezistenta foarte puternica de la 10 lei. Prin urmare, in urma
rebound-urilor, actiunile nereusid sa urce decat pana la 9,6 lei.
Deocamdata actiunile BRD raman sub ultima rezistenta. A patra
incercare de a trece peste aceasta esuand deocamdata. De fapt,
acestea se afla inca in intervalul larg de fluctuatie cuprins intre
suportul de la 7 lei si rezistenta de la 9,6 lei.
Analiza tehnica
18

Revenind la actiunile FP, motorul cresterii indicilor locali, acestea au
continuat sa atinga noi maxime istorice dupa ce o parte din
companiilor aflate si ele pe crestere au atins apogeul in luna august.
In graficul urmator se poate vedea evolutia titlurilor FP pana astazi.




Analiza tehnica
19

Fonduri Mutuale
Fonduri Mutuale
Autor: Daniela Ropota
Nota 1: Detalii despre IFM se gasesc pe www.kmarket.ro, sectiunea Fonduri de investitii
Nota 2: Fondurile in verde sunt de obligatiuni, cele in rosu sunt de actiuni, cele in albastru sunt
diversificate, iar restul sunt incadrate la categoriile monetare si alte fonduri

Valoare
VUAN
ultima data
disponibila
Evolutie
saptamanala
(%)
% 2013 % 2012
BCR Obligatiuni 17,4454 0,12 6,07 7,36
Raiffeisen RON Plus 156,7148 0,05 4,84 6,86
Simfonia 1 35,1200 0,09 3,75 5,62
BT Obligatiuni 15,7000 0,13 4,39 6,52
Raiffeisen RON Flexi 114,4670 0,04 4,32 5,88
OTP Comodisro 15,6020 0,14 4,43 6,93
BT Maxim 7,2300 -0,41 7,11 19,05
BT Clasic 18,5900 0,16 7,58 11,41
OTP Obligatiuni 12,9122 0,18 4,71 7,55
Carpatica Obligatiuni 11,0592 -0,34 5,33 5,12
Stabilo 11,3025 -0,23 4,71 5,62
BCR Dinamic 25,2180 -0,28 9,38 16,27
KD Maximus 13,2523 -1,06 1,48 15,53
BRD Diverso 142,2800 0,19 7,58 13,78
Certinvest Dinamic 4,7696 0,24 4,34 11,80
Transilvania 35,9288 -0,18 5,71 16,15
Raiffeisen Prosper 93,6298 -0,85 0,39 23,66
Certinvest Obligatiuni 25,7900 0,04 4,46 6,80
Integro 4,0129 -0,05 5,21 12,45
Erste Monetar 10,6887 0,08 4,24 n/a
BRD Obligatiuni 146,0900 0,08 3,50 5,52
Raiffeisen Confort 145,1525 0,01 4,59 14,10
Raiffeisen Benefit 136,3565 -0,31 6,79 15,78
BRD Actiuni 132,6600 -0,02 7,42 20,07
BT Index ROTX 8,1700 0,00 15,07 27,01
OTP Avantis 7,2994 -0,21 6,97 23,64
Napoca 0,3810 -0,44 4,96 12,91
Carpatica Stock 15,7895 0,02 8,37 14,26
Raiffeisen Actiuni 35,2927 -0,54 8,59 22,15
Indice IFM 11.573,00 0,05 4,95 7,29
INDICATORI
FINANCIARI COMPARATI
Indicator
Randament
pe ultimele
12 luni
Indicele IFM 6,69%
Indicele BET 26,71%
Rata inflatie 5,10%
Curs LEU/USD -7,25%
Curs LEU/EUR -2,47%
COTATII VALUTARE
Indicator
Randament
pe ultimele
12 luni
Curs LEU/EUR 4,4306
Curs LEU/USD 3,2560
EUR/USD 1,3607
RATA DE DOBANDA
Data %
Aug 13 4,50
Iul 13 5,00
Iun 13 5,25
20

Fonduri Mutuale
Evolutie Sibex
Autor: Denis Farima
COTATII FUTURES SIBEX
Contract
Valoare
(dec. 2013)
FP 0,7860
SIF2 1,2195
SIF5 1,6400
SNP 0,4182
TLV 1,2400
EUR/RON 4,4568
USD/RON 3,3731
Indicele Dow Jones Industrial Average si-a continuat declinul in
contextul blocajului decizional privind adoptarea bugetului federal al
USA. Investitorii nu s-au aratat deloc optimisti la problemele politice ale
USA, contractul futures DEDJIA_RON cu scadenta decembrie aratand
clar acest lucru. Derivatul a inregistrat un declin saptamanal de 1,74%,
scazand cu 264 de puncte, de la valoarea de 15.186 inregistrata la
inchiderea saptamanii anterioare, la nivelul de 14.922 de puncte
conform cotatiilor din piata de vineri ora 16. In aceasta saptamana s-au
inregistrat 3 sedinte rosii, cu o corectie cumulata de 303 puncte si 2
sedinte (inclusiv jumatatea de sedinta de vineri), in care indicele a
inregistrat un rebound modest de 39 de puncte.
Paritatea Euro USD a inregistrat o volatilitate relativ redusa in aceasta
saptamana, cea mai ampla modificare a pretului zilnic fiind de 0,44%
sau 60 pps. La nivel saptamanal, moneda unica europeana s-a apreciat
cu 0,44% in fata dolarului SUA, de la 1,3530 pana la 1,3590. In fata
yen-ului japonez insa, Euro a suferit o corectie de 0,63%, contractul
futures EUR/JPY_RON cu scadenta decembrie inregistrand la ora
raportului o cotatie de 131,97, fata de cea de 132,8 din inchiderea
saptamanii anterioare.
Evolutia cotatiei contractului SIBGOLD_RON cu scadenta Octombrie
2013 poate fi impartita in 2 faze: primele 2 sedinte, in care pretul
metalului pretios a pierdut 50,3 USD/uncie, si urmatoarele 3 sedinte, in
care cotatia a recuperat o parte din pierderile suferite, cresterea
cumulata fiind de 32,4 USD/uncie. La nivelul intregii saptamani,
derivatul pe aur a pierdut 1,34%, pretul din piata de la ora raportului
fiind de 1321,4 USD/uncie.
Petrolul de tip Light Sweet Crude, in schimb recuperat o parte din
pierderile din saptamana trecuta, inregistrand un avans de 0,96% in
aceasta saptamana, dupa 2 sedinte de crestere a cotatiei (+2,29 USD/
baril in sedinta de miercuri si 0,9 in sedinta de vineri) si 3 sedinte cu o
scadere cumulata de 2,2 USD/baril. La ora raportului, un baril de petrol
Light Sweet Crude cu scadenta noiembrie era cotat cu 103,9 USD/unci.
In sectorul contractelor futures cu actiuni romanesti evolutiile au fost
unele mixte, cu crestere de 2,08% in cazul derivatului pe Fondul
Proprietetea, care la nivelul actual din piata 0,786 lei/actiune a atins un
nou nivel record al pretului; in acelasi timp contractul DESIF5 a
inregistrat corectii de 0,79%, consensul pietei de la ora 16 indicand o
cotatie de 1,639 lei/actiune. In nou lansata categorie de contracte
futures pe actiuni america, contractul DEFCB ce are drept activ suport
actiunile emise de FACEBOOK si tranzactionate pe piata NASDAQ a fost
instrumentul ce a atras in cea mai mare masura atentia investitorilor.
Cotatia acestui contract cu scadenta decembrie 2013 a inregistrat o
scadere usoara, de 0,64% in aceasta saptamana. DEFCB a pierdut 0,32
centi US, de la nivelul de 50,2 pana la 49,88 USD/actiune, cat se
inregistra in piata vineri la ora 17.
21

Anexa 1 Evolutia Actiunilor BVB
Evolutia actiunilor BVB

Va prezentam performantele tuturor actiunilor tranzactionate la bursa
in saptamana curenta:
Actiuni 27-Sep 4-Oct Evolutie
TUFE 0.1471 0.1699 15.50%
CEON 0.0362 0.0395 9.12%
COTR 50.5000 54.9500 8.81%
ARTE 9.8600 10.6000 7.51%
UAM 0.7910 0.8485 7.27%
STIB 3.8000 4.0000 5.26%
ELGS 0.6800 0.7050 3.68%
BVB 25.0000 25.5000 2.00%
IMP 0.2012 0.2050 1.89%
CGC 0.0298 0.0303 1.68%
ARS 1.5450 1.5700 1.62%
SIF1 1.0850 1.1020 1.57%
AMO 0.0065 0.0066 1.54%
OIL 0.1315 0.1329 1.06%
FP 0.7625 0.7700 0.98%
ELMA 0.2179 0.2200 0.96%
PTR 0.4775 0.4810 0.73%
ART 1.4900 1.5000 0.67%
EBS 105.3000 106.0000 0.66%
CNTE 81.0000 81.5000 0.62%
SNP 0.4475 0.4500 0.56%
SCD 0.9150 0.9175 0.27%
RMAH 0.2835 0.2842 0.25%
SIF4 0.7045 0.7060 0.21%
BIO 0.2730 0.2734 0.15%
CMF 1.7980 1.8000 0.11%
ALR 1.5000 1.5000 0.00%
BCM 0.0800 0.0800 0.00%
SIF5 1.6200 1.6200 0.00%
SPCU 0.1035 0.1035 0.00%
PEI 18.0000 18.0000 0.00%
NEP 30.0000 30.0000 0.00%
RTRA 0.1600 0.1600 0.00%
BRM 1.0500 1.0500 0.00%
SOCP 0.1651 0.1650 -0.06%
ATB 0.4705 0.4700 -0.11%
TEL 13.7200 13.7000 -0.15%
SIF3 0.6110 0.6100 -0.16%
ALT 0.0400 0.0399 -0.25%
TLV 1.4300 1.4200 -0.70%
SIF2 1.2620 1.2530 -0.71%
BCC 0.0684 0.0679 -0.73%
VESY 0.0370 0.0367 -0.81%
BRD 9.0800 8.9850 -1.05%
BRK 0.1375 0.1357 -1.31%
TGN 189.0000 186.5000 -1.32%
PREH 2.2000 2.1700 -1.36%
RPH 0.3720 0.3650 -1.88%
CMP 0.5100 0.5000 -1.96%
DAFR 0.0300 0.0294 -2.00%
RRC 0.0465 0.0455 -2.15%
COMI 0.0942 0.0919 -2.44%
EFO 0.0581 0.0565 -2.75%
MJM 0.0320 0.0310 -3.13%
VNC 0.0740 0.0716 -3.24%
ALU 1.0790 1.0440 -3.24%
TRP 0.1610 0.1550 -3.73%
COTE 43.0000 41.2000 -4.19%
MECF 0.1479 0.1400 -5.34%
STZ 0.3500 0.3300 -5.71%
TBM 0.0320 0.0297 -7.19%
SRT 0.0080 0.0073 -8.75%
SNO 1.5350 1.3990 -8.86%
UZT 2.3400 2.1000 -10.26%
ELJ 0.1400 0.1250 -10.71%
ECT 0.0299 0.0250 -16.39%
EPT 0.0102 0.0078 -23.53%
22

Buletinul bursier Puls Capital reprezinta un serviciu gratuit de promovare a pietei de capital din Romania
furnizat de catre www.kmarket.ro si SSIF Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro). Daca nu
sunteti deja abonat, mergeti pe site-ul www.kmarket.ro in sectiunea Buletin Bursier Saptamanal pentru
abonare Pentru dezabonare mergeti pe aceeasi pagina. Prelurea informatiilor si materialelor din acest
rarpot este permisa si gratuita cu conditia obligatorie a mentionarii drept sursa sa Intercapital Invest,
www.kmarket.ro. Preluarea materialelor fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform
legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori mobiliare va invitam sa vizitati
Pagina Pietei de Capital din Romaniahttp://www.kmarket.ro; pentru informatii despre deschiderea unui
cont de investitii va invitam sa ne vizitati la http://www.intercapital.ro. Informatiile cuprinse in acest raport
nu reprezinta recomandari de a cumpara sau a vinde valorile mobiliare prezentate, ci ofera informatii si
opinii care sa faciliteze luarea unei decizii in mod independent de catre fiecare investitor in parte.
Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea
raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie
luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie,
grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert.
Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.
Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar
corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui
raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor
informatii. Autoritatea cu atributii de supraveghere a Intercapital Invest este Comisia Nationala a Valorilor
Mobiliare. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de
minim 12 luni, si semnifica o crestere de pret de minim 15% (pentru recomandari de cumparare), o
scadere de minim 15% (pentru recomandari de vanzare) sau o evolutie intre -15% si +15% fata de pretul
actual (pentru recomandari de pastrare). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM numarul 15/2006
sunt disponibile pe site-ul web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Adresa exacta este http://
www.intercapital.ro/recomandari.php. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de
Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro. Informatiile din aceasta sectiune se
completeaza cu toate informatiile prezentate pe www.intercapital.ro.