Capitolul 2

Bursa de valori
Concept Bursa de valori este o pia pe care se desfac mrfuri i valori potrivit unor reglementri juridice, printre care se face i supravegherea de ctre stat. Bursa de valori este una din cele mai importante instituii ale economiei de pia, un segment al pieei financiare, o pia secundar organizat, transparent i supravegheat, pe care se ncheie tranzacii referitoare la valori mobiliare, derivate ale acestora, bani. Bursele se clasific dup mai multe criterii !arietatea tranzaciilor generalizate i specializate "biectul activitii #a bursa de valori se negociaz a$ !alori mobiliare %titluri financiare$ aciuni, obligaiuni, bonuri i bilete de tezaur, titluri de rent, etc. b$ !alute selective. c$ &roduse bursiere derivate contracte futures, opiuni pe marf, opiuni pe titluri financiare, opiuni pe valute, opiuni pe indici de bursa, opiuni pe rata dob'nzii, etc. ()ista burse la care obiectul principal al negocierilor l constituie aciunile. *ceste burse se mai numesc i burse de aciuni. +nele burse de valori au ca obiect de activitate tranzacionarea valorilor mobiliare pe plan local i acestea sunt burse locale, necaracteristice n comerul bursier internaional, altele au un obiect e)tins la un numr mare de valori mobiliare admise la cotare, indiferent de ara emitent. *cestea sunt burse caracteristice, de reputaie internaional, dein'nd un rol conductor n tranzaciile bursiere generale. ,orma de organizare private i de stat -odul de admitere a participanilor cu acces limitat, are specific ,,ringul.., locul unde se finalizeaz i la care au acces numai ageni autorizai / i au acces nelimitat %numit ,,over the counter.. sau "0C, n care tranzaciile se fac informatizat prin intermediul unei reele de calculatoare de larg acoperire si cu mari facilitati de acces, astfel ncat , practic, oricine are acces la un calculator inclus n reea poate formula cereri si oferte de titluri , poate tranzacioana.$ Bursele de valori au debutat n secolul al 12223lea la Bruges%Belgia$ i s3 au cristalizat ca instituii perene la *nvers%Belgia4564$, #ondra%4578$, &aris%4928$, :e; <or=%4>49$, Bucureti%4>>4$etc. *stzi i cele mai mari burse de valori sunt :e; <or= ()change %circa 6??? de societai
4

cotate$#ondon @toc= ()change%circa 2A?? de societai cotate$.&rimele 28 de burse din lume %incluzand pe lnga cele menionate i pe cele din &aris, -ilano, ,ran=furt, *msterdam, Bru)elles, @BdneB, -adrid, #isabona, !iena, @ingapore, Berlin, Buenos *ires, @toc=holm$ coteaz peste 4??? din cele mai mari societai din lume.

Condiiile eseniale unei burse de valori

pentru

nfiinarea

&entru fondarea unei burse de valori sunt necesare trei condiii a$ e)istena n zona respectiv sau n apropiere a unor societai anonime de mare anvergurC b$ difuzarea aciunilor i a obligaiunilor emise de societaile anonime respective la un numar mare de acionariC c$ reglementarea judicioas a activitaii tranzacionale prin norme legislative imperative cu privire la codul de conduita, limita participrilor, modul de desfaurare a negocierilor, etc.

Scopul esenial al bursei de valori

Bursa de valori are rolul principal de a facilita acumularea fondurilor necesare finanrii activitaii economice i de a dirija flu)ul fondurilor acumulate spre ramurile economice cele mai rentabile. (a si ndeplineste acest rol mai ales prin operaiunile de vnzare i cumprare de aciuni i obligaiuni emise de societaile pe aciuni. Cei care doresc s devin proprietari i s participe nelimitat la riscuri si beneficii cumpar aciuni simple, cei care nu doresc sa3i asume riscuri i beneficii nelimitate cumpar aciuni prefereniale cu un venit fi) i cu un risc minimal, iar cei care nu doresc s devin proprietari ci numai creditori, micsor'ndu3si riscul la ma)imum, cumpr obligaiuni cu un venit fi) e)primat procentual i denumit cupon. "rdinea n care societatea emitenta distribuie beneficiile banii rezultai din vnzarea celor trei feluri de efecte financiare sunt utilizai de societatea emitenta pentru investiii productive, cumprri de materii prime si materiale, angajarea forei de munc, plata gestiunii economice etc. Dn condiiile n care activitatea economica se desfasoar normal, rezulta venituri totale care se diminueaz cu costurile de lucru %n care intra i rambursarea datoriilor$ i se obine profitul de lucru. Eistribuirea profitului de lucru se nscrie n urmatoarea ordine de prioritai - se pltesc cupoanele la obligaiuniC - din ce ram'ne se pltesc impozitele pe venit sau pe cifra de afaceriC - profitul rmas se numeste net i se mparte ntre coproprietari, respectiv ntre deintorii de aciuni. Fi repartizarea profitului net urmeaz o ordine de prioritai
2

- se pltesc mai nt'i veniturile la aciunile preferenialeC restul se mparte n doua pentru plata dividendelor la aciunile simple i pentru constituirea cotelor de rezerva n vederea noilor investitii %sau conform statutului$.

Organizarea i funcionarea bursei de valori

,uncionarea i organizarea ei sunt precizate prin lege i prin regulamentul propriu, care stabilesc riguros locul i rolul participanilor ca i modul de efectuare a tranzaciilor. *genii economici care au acces direct la bursa, ci numai prin intermediul agenilor de schimb, le adreseaz acestora ordine de vnzare /cumprare de valori mobiliare formuland astfel oferta i cererea. "fertele/solicitrile sunt primite de la bro=eri3ageni%B=a$, care acioneaza n contul i din nsrcinarea clinilor lor i pe care sunt obligai s3i informeze despre cursuri i despre derularea ordinelor date de ei. Bro=erii3ageni transmit aceste ordine catre bro=erii3specialiti. Bro=erul3 specialist %B=s$, numit jobber n *nglia, courtier n ,ranta i dealer n @+* , centralizeaz ordine de vnzare3cumprare de la bro=erii3ageni cu care lucreaz i le negociaz n ring cu ceilali bro=eri3specialiti sub supravegherea Comisiei de Burs%C"B$. &entru a putea avea o marj de manevr cat mai puin restrictiv, ei au dreptul s dein un portofoliu propriu de titluri, precum i un capital de rulaj.0oti ageni de schimb%ageni sau specialiti au statut profesional de comerciant cu obiect ,,gestionarea portofoliilor de valori mobiliare.. i sunt nregistrai n Gegistrul Comercial al rii unde i desfasoar activitatea. Ein punct de vedere funcional ei sunt asimilai funcionarilor publici %ministeriali$ . (i sunt reuniti n Compania *genilor de @chimb, organizaie profesional i funcional. *cesta alege o Camera @indical a Bursei care i reprezint n nume colectiv pe toi agenii de schimb, le garanteaz activitatea i le3o controleaz. Comisia "peraiunilor de Burs reglementeaz derularea tranzaciilor, pe care le confirm specialitilor i Casei de clearing n vederea e)ecutarii efective a ordinelor. C"B are rolul i de informare, motiv pentru care editeaz Buletinul de cotaii i prezint anual un raport, publicat n .-onitorul "ficial. prin activitatea bursei.

Supravegherea i controlul negocierilor la bursa de valori

@e are n vedere controlul i supravegherea pieei bursiere n scopul ocrotirii intereselor investitorilorC se realizeaz prin impunerea de ctre puterea de guvernam'nt a unor norme de informare a publicului i a unor norme care s stea la baza activitaii profesionale a ageniilor de bro=eraj i a societailor financiare. @unt de remarcat urmatoarele atribuii ale controlului guvernamental 3 Dnregistrarea agenilor bursieri i autorizarea lorC
6

3 3 3 3

#imitarea volumului de tranzacii pe agent i unitate de timpC Controlul sumelor constituite n depozitC *sigurarea concurenei loiale printr3o permanent supraveghereC (miterea de autotizaii pentru dob'ndirea calitatii de membru al bursei sau al Casei de compensatie.

Bibli ografie o Gadu @troe, Ean *rmeanu 3 ,inae .(diia a 223a , (ditura *@( Bucureti

o 2on @toian, (milia Eragne, -ihai @toian H Comer internaional , !olumul 22 , (ditura Caraiman 2???