BNR Studiu 2017

Caiete de studii
Nr. 42
Florian Neagu Florin Dragu Adrian Costeiu
Dup 20 de ani: schimbri

structurale n economia
Romniei n primele decenii
postdecembriste
Caiete de studii
Nr. 42
Ianuarie 2016
Not
Opiniile prezentate n aceast lucrare aparin n ntregime autorilor
i nu implic sau angajeaz n vreun fel BancaNaionala Romniei.
Toate drepturile rezervate. Reproducerea informaiilor n scopuri
educative i necomerciale este permis numai cu indicarea sursei.
ISSN 1584-0883 (versiune online)

ISSN 1584-0883 (versiune e-Pub)

structurale n economia Romniei
n primele decenii postdecembriste
Florian Neagu*
Florin Dragu*
Adrian Costeiu**
Autorii doresc s mulumeasc lui Florin Georgescu, Ion Drgulin, Eugen Rdulescu, Anci Dragu, Cristinei Cazacu,
lui Valentin Lazea, Amaliei Fugaru, lui Lucian Croitoru, participanilor la Programul Academica al Bncii Naionale a
Romniei din septembrie 2014, la reuniunea Bank for Accounts of Companies Harmonized (BACH) din septembrie 2014, la
reuniunea Working Group on Risk Assessment (WGRA) din noiembrie 2014 i la conferina EU-COFILE din noiembrie 2015.
* Banca Naional a Romniei, Direcia Stabilitate Financiar.
** Banca Central European, Direcia de Gestiune a Riscurilor.
Cuprins
Rezumat 7
Cuvnt nainte
Introducere 11
1. Evoluii demografice i sectoriale privind firmele
12
1.1. Numrul firmelor

1.2. Dimensiunea firmelor
1.3. Sectoarele economice de activitate
1.4. Forma de proprietate a firmelor
1.5. Vrsta firmelor, vrsta i educaia managerilor
12
15
18
21
25
2. Dinamici bilaniere i ale contului de rezultate
28
2.1. Evoluii ale contului de rezultate

2.2. Evoluii ale bilanului
29
35
3. Polarizare, eterogenitate i atipii trsturi importante ale economiei
41
4. n loc de concluzii
48
Bibliografie 54
Anexa 1
Anexa 2
Anexa 3
56
74
84
Ianuarie 2016
Rezumat
Studiul investigheaz modificrile structurale din economia Romniei din perioada
1994-2014, avnd principal suport bilanurile i conturile de rezultate ale tuturor
companiilor care au funcionat n respectivul interval. Studiul arat c schimbrile din
economie au fost semnificative i alerte, cu rezultate favorabile la nivel de ansamblu,
dar cu nuane importante cnd sunt analizate n detaliu. Sunt surprinse principalele
dezechilibre acumulate n cele dou decenii la nivelul firmelor, formulndu-se
eventuale propuneri de aciune. n primul rnd, economia trebuie s se recapitalizeze.
Tiparul de finanare a firmelor s-a schimbat semnificativ, iar direcia nu o considerm
sustenabil. Finanarea prin capitaluri proprii a fost nlocuit ntr-o mare msur de
cea prin datorii, astfel c gradul de ndatorare a ajuns printre cele mai ridicate din
UE. n al doilea rnd, intrarea i ieirea firmelor din pia trebuie s se realizeze i mai
facil. Dei numrul firmelor s-a dublat n ultimii 20 de ani, acest numr raportat la
mia de locuitori are cea mai mic valoare din UE. Este nevoie de firme start-up pentru
dinamizarea economiei, dar i pentru rentinerirea acesteia (majoritatea firmelor
din Romnia fiind trecute de prima tineree). n paralel, ieirea mai facil i rapid
din pia va mbunti calitatea spiritului antreprenorial (ceea ce este o necesitate;
deexemplu, aproape jumtate din firme au capitaluri proprii negative). n al treilea
rnd, accentul trebuie s fie pus pe dezvoltarea inovativ i bazat pe cunoatere.
O asemenea dezvoltare a fost relativ modest n ultimele decenii. Contribuia firmelor
din sectoarele medium high-tech i high-tech la producerea valorii adugate brute
din economie a fost mai mare n anul 1994 comparativ cu anul 2014. n al patrulea
rnd, autoritile cu atribuii fiscale trebuie s-i mbunteasc activitatea. Firmele
percep nivelul ridicat al fiscalitii ca fiind cea mai presant problem cu care se
confrunt. n paralel, autoritile fiscale trebuie s investigheze n ce msur dou
categorii de cheltuieli identificate n analiz au legtur cu buna desfurare a
activitii firmelor sau sunt consecina unui comportament ndreptat excesiv ctre
optimizare fiscal. n al cincilea rnd, gradul mare de polarizare i eterogeneitate
trebuie s scad. Dezvoltarea trebuie s fie mai inclusiv i n rndul firmelor. Gradul
de eterogeneitate a crescut att la nivel agregat, ct i n plan teritorial. Exist un
singur pol de putere economic (Bucureti), fr s putem constata n cele dou
decenii de analiz detaarea unui pol secund de putere. Mai mult, firmele din judeele
aflate n jumtatea inferioar a clasamentului economic nu au reuit s-i amelioreze
simitor performanele pe parcursul celor dou decenii. n al aselea rnd, politicile
BANCA NAIONAL A ROMNIEI
care discrimineaz pozitiv anumite categorii de firme trebuie revizuite. Aceste politici
trebuie s devin neutrale n ceea ce privete IMM fa de corporaii, respectiv n
ceea ce privete firmele cu capital majoritar strin fa de firme cu capital majoritar
autohton. n al aptelea rnd, atipiile din economie trebuie diminuate. Ne referim
n special la trei tipologii de atipii: firme care raporteaz un numr de salariai egal
cu zero, companii cu cifr de afaceri zero i firme care au capitaluri proprii negative.
Cuvinte-cheie: analiz microeconomic, companii nefinanciare, bilan,
cont de rezultate, politici publice, Romnia
Coduri de clasificare JEL: D20, G00, G30, G38
Ianuarie 2016
Cuvnt nainte
n ultimele dou decenii, economia Romniei a continuat trecerea de la un sistem
de planificare centralizat la unul bazat pe principii de pia, a traversat dou cicluri
economice (din care o faz de recesiune corelat la nivel internaional) i a intrat
n competiia din piaa unic european. Cel mai probabil, la nivelul individual al
firmelor, s-au produs n aceste decenii numeroase schimbri structurale care merit a
fi cunoscute mai amplu.
Convingerea pe care ne-am format-o n urma analizrii economiei folosind date la
nivel de firm este c cifrele macroeconomice nu au capacitatea de a oferi o imagine
complet i fidel asupra realitii. Aceste cifre macro- pe care factorii de decizie le
utilizeaz n iniierea de politici pot n unele situaii s conduc la decizii cu eficien
semnificativ sub ateptri. Motivul principal este c valorile medii nu descriu aproape
pe nimeni n economie, iar tendinele evideniate de cifrele macro- nu caracterizeaz
dect o mic minoritate.
Dup tiina noastr, nu exist n Romnia o lucrare care s fi investigat modificrile
structurale din economie pe o perioad att de lung folosind date microeconomice.
Explicaiile credem c sunt dou: bazele de date detaliate privind fiecare firm sunt
relativ rare, iar infrastructura informatic a permis abia recent prelucrarea mai facil, n
interconexiune i n mod intensiv, a bazelor de date coninnd fiecare zeci sau sute de
milioane de nregistrri. Colectivul acestei lucrri a avut ansa s dispun de condiiile
privind infrastructura necesare realizrii unei asemenea analize.
Ideea unei asemenea lucrri a aprut n anul 2013. Florin Georgescu este cel care
ne-a ncurajat n realizarea unei analize a economiei autohtone pe baza informaiilor
financiare raportate de fiecare firm din Romnia. Ion Drgulin i Eugen Rdulescu
ne-au susinut n acest demers. Mai bine de un an a durat prelucrarea bazelor de date
aferente perioadei 1994-2014 (bilanurile i conturile de profit i pierdere ale tuturor
firmelor, creditul contractat de fiecare companie la bnci, IFN i de la nerezideni,
activitatea de comer exterior a fiecrei firme, sondajele privind accesul la finanare
transmise unui eantion reprezentativ la nivel naional de firme etc.). n total, studiul
se bazeaz pe circa 2 miliarde de nregistrri statistice.
Lucrarea face parte dintr-un ansamblu de trei studii. Primul este cel de fa, unde
analizm care sunt modificrile structurale din economia Romniei din ultimele dou
decenii. Al doilea studiu investigheaz perspectivele viitorului economiei autohtone
din trei unghiuri: firmele veterane, firmele cele mai performante i ntreprinderile de
stat. Al treilea studiu este despre productivitate.
Ianuarie 2016
Introducere
Scopul studiului este de a investiga modificrile structurale din economia Romniei
din ultimele dou decenii (perioada 1994-2014). Cutm rspunsuri la diverse
ntrebri circumscrise urmtoarelor teme: Schimbrile petrecute sunt favorabile? Sunt
sustenabile? Autoritile pot sprijini pe viitor mai eficient evoluiile?
Perspectiva de analiz este de tip bottom-up. Folosim bilanurile i conturile de
rezultate ale tuturor companiilor din Romnia pentru a agrega la nivel macro
indicatorii necesari. Majoritatea concluziilor se bazeaz pe indicatori astfel construii,
indicatori care nu sunt disponibili n statisticile oficiale. Perspectiva propus permite
s analizm i forma distribuiei pentru fiecare indicator. Acest lucru este foarte util,
pentru c valorile medii au o relevan limitat, evoluiile la nivel macroeconomic sunt
de fapt generate de o minoritate, n timp ce populaiile de firme sunt eterogene (sau
chiar divergente).
Perioada investigat este 1994-2014. Alegerea acestui interval se datoreaz exclusiv
disponibilitii bazelor de date. Dac am fi putut ncepe analiza din anul 1990
(momentul debutului tranziiei spre economia de pia), concluziile s-ar fi meninut,
dar amplitudinile modificrilor ar fi fost mai pronunate. Perioada 1990-1992 s-a
caracterizat printr-o reducere semnificativ a PIB (cifra cumulat a scderii este
de peste 25 la sut), astfel c studiul ncepe aproape de debutul unui nou ciclu
economic (anul 1993 este primul n care creterea PIB redevine uor pozitiv, aceasta
consolidndu-se n anii urmtori).
Pe ansamblu, schimbrile structurale din economia Romniei n intervalul 1994-2014
au fost favorabile. Analizate n detaliu, apar nuanri importante. n ceea ce privete
concluziile, multe rezultate obinute nu sunt noi. Studiul furnizeaz cuantificri
cantitative pentru evoluiile calitative deja cunoscute. Cele mai multe dintre
propunerile de aciune presupun soluii de bun sim: o structur mai sustenabil a
bilanurilor firmelor, o ameliorare a disciplinei financiare n economie etc.
Studiul este structurat n patru capitole. ncepem cu investigarea trsturilor
demografice, sectoriale i legate de ciclul de via al firmelor. Capitolul 2 discut
dinamicile bilaniere i ale contului de rezultate, iar capitolul 3 este axat pe tema
polarizrii, eterogenitii i atipiilor din economie. Ultimul capitol concluzioneaz
principalele idei ale lucrrii sub forma unor posibile soluii de aciune pentru
diminuarea dezechilibrelor acumulate.
11
Caiete de studii Nr. 42
1. Evoluii demografice
i sectoriale privind firmele
1.1. Numrul firmelor
Evoluiile demografice ale populaiei de firme s-au aflat semnificativ sub semnul
cantitii. Numrul de firme active s-a dublat n ultimele dou decenii1. Dac la
sfritul anului 1994 se nregistrau circa 300000 de asemenea entiti, n decembrie
2014 numrul acestora era de peste 6000002 (Grafic 1). Ritmul de cretere a numrului
de firme active s-a pstrat n aproape toi anii n teritoriul pozitiv3, indiferent de
evoluia PIB.
Grafic 1. Evoluia numrului de companii active din economie
procente 10
700 000
600 000
500 000
400 000
300 000
-2
200 000
-5
100 000
-8
-11
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
0
numr companii cu capitaluri negative
numr companii cu capitaluri pozitive
dinamica PIB real (sc. dr.)
Sursa: MFP, INS, BNR, calculele autorilor
Evoluia ascendent a numrului de firme pe parcursul celor dou decenii analizate

a fost cel mai probabil dezirabil. Totui, numrul de firme la 1000 de locuitori
n Romnia rmne la cea mai sczut valoare din UE (22, n timp ce media n UE
este de 43, n decembrie 2014). Convergena ctre valori mai apropiate de spiritul
12
Pe tot parcursul lucrrii vom utiliza, pentru uurina exprimrii, intervalul de dou decenii luat n studiu, dei analiza efectiv
este realizat pe 21 de ani (perioada 1994-2014).
Informaiile privind numrul de firme din Romnia difer n funcie de surs. Oficiul Naional al Registrului Comerului
raporteaz 972614 de firme existente n Romnia n decembrie 2014, n timp ce Comisia European indic n analizele sale
pentru Romnia un numr de 476049 de companii (sectoarele B-J, L, M, N conform clasificrii CAEN Rev.2). Pentru nevoile
studiului de fa am luat n considerare (dac nu am precizat altfel) doar firmele active din Romnia, respectiv acele firme
care i-au depus situaiile financiare la Ministerul Finanelor Publice. Numrul acestor firme active este de 600706
(n decembrie 2014). Am mai avut i o alt opiune de a considera firme active pe cele care i-au depus situaiile financiare i
au avut o cifr de afaceri mai mare dect zero. Implementarea acestei definiii ar fi condus la un numr de 442300 de firme
active (n decembrie 2014). Am optat pentru versiunea mai lax a definiiei (fr constrngerea privind cifra de afaceri)
pentru a surprinde i aceast populaie important de companii.
Sunt doi ani n care numrul de firme active din economie a sczut fa de perioda precedent: anii 1996 i 2009.
n primul caz, numrul firmelor active s-a redus cu 13 la sut pe fondul unei creteri economice de 3,9 la sut. n al doilea caz
(anul 2009), numrul firmelor active s-a diminuat cu 8,2 la sut, concomitent cu o reducere a PIB de 6,6 la sut.
Ianuarie 2016
antreprenorial din UE ar pleda pentru continuarea creterii numrului de firme active

n economia Romniei (Grafic A1.1. din Anexa 1).
Cu ct exist mai multe firme, cu att este favorizat competiia, inclusiv riscul asumat.
Cea mai mare cretere a numrului de firme a fost n construcii i imobiliare
(de peste 12 ori n intervalul 1994-2014, baza de pornire fiind totui redus;
Grafic A1.2. din Anexa 1). n aceste sectoare s-au manifestat i cele mai mari rate de
credite neperformante (BNR, 2015a). n ciuda creterii importante a numrului de
firme, gradul de concentrare n anumite sectoare economice a rmas important.
Indicele Herfindahl-Hirschman4, calculat att pe baza valorii adugate brute, ct i a
cifrei de afaceri (Tabele A1.1.-A1.2. din Anexa 1) n funcie de sectorul de activitate al
companiilor i judeul n care acestea sunt nregistrate, relev un grad de concentrare
relativ ridicat n anumite ramuri economice, respectiv diviziuni administrative.
Cele mai evidente din acest punct de vedere sunt industria extractiv i sectorul
utilitilor. Acest fapt se datoreaz n principal numrului redus de companii care
opereaz n aceste industrii, dar i existenei unei firme care are un rol important n
ramura respectiv la nivelul unui anumit jude (cel mai probabil motenitoare a unei
foste regii autonome, n special n cazul utilitilor).
Calitatea spiritului antreprenorial are spaiu semnificativ de ameliorare. Formulm
aceast concluzie din dou perspective. n primul rnd, aproape jumtate din firmele
active n Romnia nu doar c reduc prin activitatea lor valoarea adugat produs n
economie, dar pierderile nregistrate le-au consumat integral i capitalurile proprii
(detalii n Georgescu, 2015a i 2015b). Dac n anul 1994 se nregistrau aproximativ
29000 de firme cu capitaluri proprii negative (respectiv sub 10 la sut din totalul
firmelor active n economie), numrul i ponderea acestora au fost n cretere
continu n intervalul 1994-2012, cnd ponderea a depit 50 la sut (Grafic 1).
n ultimii ani se constat o uoar ameliorare, dar cifrele se menin ridicate
(285000 de firme cu capitaluri proprii negative, reprezentnd circa 48 la sut din
totalul firmelor active n economie).
Indicele Herfindahl-Hirschman (HHI) este un indicator care msoar gradul de concentrare dintr-o anumit pia, acesta
lund n considerare distribuia mrimilor relative ale firmelor dintr-o anumit ramur. Acesta ia valori apropiate de 0 atunci
cnd pe o pia opereaz un numr ridicat de firme, cu dimensiune asemntoare i atinge un nivel maxim de 100 la sut
cnd un segment este controlat de o singur companie. HHI se majoreaz pe msura diminurii numrului de companii, dar
i pe fondul creterii disparitilor dintre dimensiunile firmelor. Conform clasificrii efectuate de Divizia Antitrust a
Departamentului de Justiie al SUA, o pia este considerat puternic concentrat n cazul n care HHI nregistreaz un nivel
mai mare de 25 la sut, n timp ce pentru valori cuprinse ntre 15 la sut i 25 la sut ramura respectiv este considerat a fi
moderat concentrat (U.S. Department of Justice and Federal Trade Commission, Horizontal Merger Guidelines, august
2010).
13
Grafic 2. Evoluia numrului de companii nou-nfiinate, respectiv firme

care au ieit de pe pia*
120 000
numr companii nou nfiinate
numr companii care au ieit de pe pia
100 000
80 000
60 000
40 000
20 000
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
0
*) companiile care nu au mai depus bilanul la Ministerul Finanelor Publice
Sursa: MFP, ONRC, BNR, calculele autorilor
O asemenea situaie reclam aciuni ale autoritilor pentru ca ieirea din pia a
firmelor cu capitaluri proprii negative s fie mai rapid. Statisticile evideniaz c, n
ultimii ani, numrul ieirilor din pia se menine la minime istorice (Grafic 2), dei
numrul firmelor cu capitaluri proprii negative a ajuns la valori considerabile. Aciunea
autoritilor trebuie s vizeze ambele pri ale procesului: ieirea acestor companii de
pe pia s aib loc operativ (concomitent cu gestionarea posibilelor efecte sociale
asociate, detalii n Capitolul 3) i continuarea eforturilor ca intrarea de noi firme
pe pia s se realizeze la costuri financiare i de timp ct mai reduse. Romnia se
situeaz pe locul 38 la nivel mondial5, respectiv locul 15 din 34 de state europene
(Grafic A1.3. din Anexa 1), din perspectiva uurinei de a ncepe o afacere. n ultimii
12 ani au fost nregistrate progrese importante n aceast privin, att n ceea ce
privete timpul necesar, ct i din prisma costurilor asociate nfiinrii unei companii.
Pe de alt parte, ieirea companiilor de pe pia, privit din perspectiva uurinei de
rezolvare a procesului de insolven, este mai anevoioas. Aici, Romnia ocup locul
46 la nivel mondial. (Grafic A1.4. din Anexa 1). O alt posibil soluie care ar diminua
numrul de companii ale cror capitaluri proprii sunt negative sau se afl sub limita
reglementat6 ar fi recapitalizarea acestora prin conversia n capitaluri a datoriilor fa
de acionari, asociai sau entitile afiliate. Soluia ar permite acoperirea a peste 30 la
sut din necesarul de capital la nivelul companiilor nefinanciare cu valori sub limita
reglementat (suma fiind de circa 150 miliarde lei, n decembrie 2014).
n al doilea rnd, indicatorul VAB/companie (criteriu de convergen real, creat prin
analogie cu indicatorul PIB/locuitor) arat c fora economic a firmelor din Romnia
se afl relativ departe de media UE. VAB/companie este de 42 la sut n Romnia fa
de UE (respectiv 126600 euro, fa de 300339 euro, n decembrie 2014). Situaia este
14
Banca Mondial, Ease of Doing Business in Romania, 2015
Legea nr. 31/1990, la articolele 15324 i 228, stabilete c societile pe aciuni i cele cu rspundere limitat pot fi dizolvate
dac activul net al unei companii scade sub 50 la sut din capitalul social subscris vrsat, iar acionarii/asociaii nu
recapitalizeaz ntreprinderea cel puin pn la aceast limit.
Ianuarie 2016
similar cu cea a altor ri din regiune (valorile pentru Romnia sunt superioare Bulgariei,
Lituaniei, Slovaciei sau Republicii Cehe, dar uor inferioare Poloniei sau Letoniei; Grafic 3).
Grafic 3. Media valorii adugate brute pe companie
700
mii euro/companie
2008
600
2014
500
400
300
200
100
0
EU28
AT
BG
CZ
FR
DE
EL
PL
RO
LT
SK
LV
Sursa: Comisia European, Eurostat, DIWecon
njumtirea ponderii firmelor cu capitaluri proprii negative7 ar majora indicatorul

VAB/companie cu 46 la sut, respectiv la 61 la sut din media UE. De facto, acesta ar
fi nivelul mediu din economie. Problema este c valoarea medie ascunde un grad
ridicat de polarizare ctre dou extreme, polarizare care nu s-a ameliorat n ultimele
decenii (detalii n Capitolul 3). La o extrem se afl relativ puine firme romneti care
se pot compara cu media UE din perspectiva VAB pe care o genereaz (circa 29000 de
companii8). Dei minoritare, aceste firme sunt i cele care conteaz pentru economia
Romniei (producnd 87 la sut din VAB aferent sectorului companii, n decembrie
2014). Jumtate din firmele din economie sunt la extrema opus: genereaz VAB sub
2 la sut din media UE.
1.2. Dimensiunea firmelor

Economia Romniei este format din firme de dimensiuni tot mai mici. Trecerea
timpului nu a garantat creterea mrimii companiei9. n majoritatea cazurilor, firmele
au rmas n clasele de mrime n care s-au nscut. n restul situaiilor, regula este ca
firmele s treac ntr-o clas inferioar privind dimensiunea. Cazurile n care trecerea
timpului conduce la acumulare important de active i majorare de salariai sau
cifr de afaceri sunt excepii. Analiza matricei de migrare pe clase de dimensiuni
7
Evidene empirice din surse europene care nu sunt publice arat c ponderea firmelor cu capitaluri proprii negative se
situeaz n alte ri ntre 20-25 la sut din totalul firmelor din economie. Din aceast perspectiv, njumtirea numrului
firmelor cu capitaluri proprii negative ar aduce Romnia la valori asemntoare celor din alte ri.
n aceast categorie intr aproape toate corporaiile, circa 90 la sut din firmele mijlocii, 30 la sut din firmele mici i 1 la sut
din microntreprinderi, n decembrie 2014. n total, 5 la sut din populaia total de firme active din economie, n decembrie
2014.
La o concluzie asemntoare ajung i Choi i Spletzer (2012), investignd cazul firmelor din SUA din perspectiva numrului
de salariai.
15
a firmelor, folosind intervale de monitorizare de 5 ani, arat c circa 95 la sut

din microntreprinderi rmn n aceast categorie. Restul face saltul de regul n
categoria ntreprinderilor mici. Microntreprinderile care ajung n 5 ani firme de talie
mijlocie sunt sub 0,5 la sut (Tabel A1.3. din Anexa 1). n cazul ntreprinderilor mici,
ponderea celor care rezist n aceast categorie odat cu trecerea timpului este de
aproximativ 60 la sut, o parte important (circa 35 la sut) migrnd ctre categoria
microntreprinderilor. Acelai rezultat se obine i din analiza ntreprinderilor mijlocii:
proporia acelora care nu se menin n aceast categorie dup un interval de 5 ani i
trec n categorii inferioare de dimensiune (devin microntreprinderi sau ntreprinderi
mici) este semnificativ (peste 35 la sut). Corporaiile, n proporie de circa 65 la sut,
reuesc s se menin n aceast categorie. Trebuie menionat i faptul c entitile
clasificate drept corporaii n prezent sunt semnificativ mai mici (n termeni de active
totale, numr de salariai sau cifr de afaceri produs) dect corporaiile de acum
dou decenii.
Firmele nou-nfiinate n ultimele dou decenii se nscriu n acelai tipar privind
dimensiunea. Tot mai multe firme se nfiineaz avnd un activ bilanier sub 1000 de
lei. Majoritatea relativ este deinut de firme care au la nfiinare un activ bilanier
cuprins ntre 1000 i 10000 de lei (Grafic 4). Firmele care au active la nfiinare de
peste 500000000 lei au fost rariti n ultimul deceniu. De exemplu, de la debutul
crizei financiare n Romnia (octombrie 2008), am identificat ase asemenea entiti,
din care patru sunt firme n care statul are o contribuie important sau exclusiv
(create n urma procesului de fuziune prin contopire), a cincea firm s-a radiat la un
an de la nfiinare, iar a asea este o entitate de tip SRL, deinut de un nerezident
i avnd un capital social de 200 de lei (capitalizarea sczut este o caracteristic a
ntregii economii i va fi discutat n seciunea 2.2).
Grafic 4. Distribuia companiilor n funcie de valoarea activelor bilaniere
deinute n anul nfiinrii
(0 1 000 lei]
(25 000 lei 50 000 lei]
> 1 000 000 lei
(1 000 lei 10 000 lei]

(50 000 lei 100 000 lei]
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
procente
1994
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
(10 000 lei 25 000 lei]

(100 000 lei 1 000 000 lei]
Not: Cifre n echivalent an 2014 determinate folosind IPC cu baz fix 1990.
Sursa: MFP, BNR, calculele autorilor
16
Ianuarie 2016
Evoluiile descrise privind dimensiunea firmelor au condus la un rol n cretere i,

n prezent, majoritar al IMM n economia Romniei comparativ cu corporaiile10.
Dac n anul 1994 corporaiile deineau 83 la sut din activele sectorului companii
nefinanciare, n anul 2014 ponderea a devenit 42 la sut (Grafic A1.5. din Anexa 1).
Aceeai dinamic s-a observat i n cazul numrului de salariai: IMM angajau 20 la
sut din salariaii tuturor firmelor din Romnia la sfritul anului 1994, ajungnd n
dou decenii s dein 65 la sut (Grafic 5).
Modificri cu aceeai finalitate, dar de o amplitudine mai redus, s-au nregistrat n
cazul contribuiei la valoarea adugat i la cifra de afaceri (Grafic 6, respectiv Grafic
A1.6. din Anexa 1). Contribuia IMM la cifra de afaceri a devenit majoritar (53 la sut
n anul 2014 fa de 34 la sut n anul 1994, Grafic A1.6. din Anexa 1), dar n ultimul
deceniu aceast contribuie nu a mai crescut, dei IMM au beneficiat de un volum
ascendent de active i salariai.
Grafic 5. Numrul de salariai angajai
de companiile nefinanciare
n funcie de dimensiunea firmelor
100
Grafic 6. Contribuia la valoarea adugat

generat de companiile nefinanciare
procente
procente
100
80
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
0
corporaii
IMM
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
90
80
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
90
corporaii
IMM
Creterea rolului IMM n economia Romniei n ultimele dou decenii poate fi

apreciat mixt. Pe de o parte, aceasta este direcia ncurajat la nivel european,
pe considerentul c IMM constituie canalul determinant n crearea de noi locuri
de munc, inovaie i valoare adugat. Numeroase lucrri de cercetare ajung la
asemenea concluzii (e.g. Shaffer, 2002; Leegwater i Shaw, 2008). Beck et al. (2005)
arat c, dei exist o relaie puternic ntre IMM i creterea PIB/locuitor, evidenele
nu permit tragerea unei concluzii c IMM au rol n diminuarea srciei sau scderea
inegalitii veniturilor. Haltiwanger et al. (2010) nu gsesc diferene ntre firmele mici
i cele mari din SUA n ceea ce privete locurile de munc create, dup ce controleaz
10
Comisia European definete sectorul IMM ca fiind format din ntreprinderi care angajeaz mai puin de 250 de persoane i
care au o cifr de afaceri anual net de pn la 50 milioane euro i/sau dein active totale de pn la 43 milioane euro.
Corporaiile sunt ntreprinderi care angajeaz peste 250 salariai i care nregistreaz o cifr de afaceri i/sau active totale
peste limitele menionate anterior.
17
factorul legat de vrsta companiei. Klein (2014) ajunge la concluzia c rile unde IMM
joac un rol mai important au reuit s-i revin mai greu din criza financiar global.
O scurt analiz comparativ a rilor din UE care au avut scderi importante ale
PIB cumulat pentru perioada 2009-2014 fa de cele care au rezistat bine efectelor
crizei nu indic evidene clare c acolo unde ponderea corporaiilor n producerea de
VAB este mai ridicat efectele negative au fost gestionate mai bine (Tabel A1.4. din
Anexa 1). Pe de o parte, avem ri ca Polonia, Germania sau Suedia unde corporaiile
au o contribuie important n generarea de valoare adugat n economie i unde
rezultatul cumulat al PIB n perioada afectat de criz (2009-2014) este pozitiv,
peste 3 la sut. Aceleai rezultate favorabile s-au obinut i de ctre ri unde rolul
corporaiilor este relativ modest (Malta sau Slovacia). Pe de alt parte, exist situaii
n care criza s-a manifestat amplu, dei corporaiile au un rol important n economie
(Irlanda sau Croaia).
Rezultatele pe Romnia indic utilitatea unei abordri echilibrate a autoritilor n
ceea ce privete rolul IMM i rolul corporaiilor n economie. n primul rnd, aa cum
am artat n seciunea anterioar, o convergen spre valorile medii aferente UE
privind VAB/firm presupune existena n economie de companii cu dimensiune mai
mare. n al doilea rnd, IMM au un grad de prociclicitate mai ridicat dect corporaiile,
astfel c n perioada ascendent a ciclului economic IMM au o aciune mai puternic
n direcia creterii PIB dect corporaiile, n timp ce n perioadele de recesiune sau de
crize economice i financiare corporaiile par a gestiona mai bine ocurile11.
De exemplu, n perioada 2009-2010 (cnd PIB s-a contractat cu 7,7 la sut),
corporaiile i-au redus VAB creat i numrul de salariai mai puin dect n cazul
IMM, dar IMM i-au revenit mai repede dect corporaiile n perioada 2011-2014 din
perspectiva dinamicii VAB i a numrului de salariai angajai. Pe ansamblul perioadei
2009-2014, se constat c firmele mari (corporaiile) au reuit s contribuie n cretere
la VAB, dar prin renunarea la salariai, n timp ce IMM i-au meninut numrul de
salariai, dar cu efect negativ n ceea ce privete dinamica VAB. n al treilea rnd,
polarizarea i eterogenitatea din economie nu s-au ameliorat prin creterea rolului
IMM (detalii n Capitolul 3). Nu n ultimul rnd, n perioada crizei, IMM au pus presiune
asupra bilanurilor bncilor considerabil mai mult dect corporaiile, rata creditelor
neperformante fiind la apogeu, de 30,9 la sut fa de 9,3 la sut n cazul corporaiilor.
1.3. Sectoarele economice de activitate

Dezvoltarea inovativ i bazat pe cunoatere (sectoarele high-tech i knowledgeintensive services) n Romnia a fost relativ modest. Comparativ cu restul Europei,
continum s fim n partea de jos a clasamentului (Grafic A1.7. din Anexa 1).
Dup numrul de firme active, economia Romniei rmne dominat de companii
prestatoare de servicii care presupun un nivel de cunoatere mai sczut (grupate
11
18
Considerm ns c este necesar o investigaie suplimentar pentru a se identifica n ce msur rezistena mai bun a
corporaiilor nu se datoreaz translatrii unei pri din efortul crizei ctre IMM.
Ianuarie 2016
n categoria sectoarelor less knowledge-intensive services12), dar tendina este de

diminuarea important a acestei caracteristici. Ponderea firmelor din sectoarele
less knowledge-intensive services s-a redus de la 81 la sut la 56 la sut n perioada
1994-2014; Grafic 7).
Grafic 7. Evoluia numrului de companii
active n funcie de criteriul tehnologic
100
Grafic 8. Contribuia la valoarea adugat

generat de companiile nefinanciare
n funcie de criteriul tehnologic
procente
procente
100
60
60
40
40
20
20
0
low-tech i medium low-tech
medium high-tech i high-tech
less knowledge intensive services
knowledge intensive services
restul economiei
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
80
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
80
low-tech i medium low-tech

medium high-tech i high-tech
less knowledge intensive services
knowledge intensive services
restul economiei
n contrapartid, a crescut numrul firmelor prestatoare de servicii care presupun

un nivel de cunoatere mai ridicat (knowledge-intensive services), de la 4 la sut la
20 la sut n acelai interval. nc nu exist garanii solide c acesta este sensul de
dezvoltare a economiei, pentru c ponderea firmelor knowledge-intensive services n
totalul companiilor active a avut un nivel maxim nainte de criz (23,2 la sut n anul
2007), dup care evoluiile au fost sinuoase, pe un fond de regul de scdere. Aceeai
dinamic s-a nregistrat i n ceea ce privete ponderea valorii adugate brute (VAB13)
generat de aceste firme n total VAB produs de ansamblul companiilor din Romnia
(ponderea a crescut de la 7 la sut n anul 1994 la 18 la sut n 2014, maximul fiind
nregistrat n anul 2006, cnd a ajuns la 20 la sut; Grafic 8). n ciuda acestor evoluii
semnificative pe sectoarele knowledge-intensive services din ultimele dou decenii,
12
Conform clasificrii Eurostat (http://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php/Glossary:Knowledge-intensive_

services_%28KIS%29), serviciile se grupeaz n dou categorii: cele care presupun un nivel de cunoatere mai ridicat
(knowledge-intensive services) i cele care presupun un nivel de cunoatere mai sczut (less knowledge-intensive services).
n prima categorie se includ sectoare de tip Telecomunicaii, Activiti de servicii n tehnologia informaiei, Activiti de
arhitectur i inginerie etc. n a doua categorie intr sectoare cum ar fi Comer cu ridicata, Comer cu amnuntul,
Transporturi terestre i transporturi prin conducte, Depozitare i activiti auxiliare pentru transporturi etc. La rndul su,
industria este mprit n patru categorii de sectoare, dup gradul de inovare i valoarea adugat existent n bunurile
produse (conform Eurostat: http://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php/Glossary:High-tech_classification_
of_manufacturing_industries). Cele patru categorii sunt: sectoare high-tech (Fabricarea calculatoarelor i a produselor
electronice i optice, Fabricarea produselor farmaceutice de baz i a preparatelor farmaceutice etc.), sectoare medium
high-tech (Fabricarea autovehiculelor de transport rutier, a remorcilor i semiremorcilor, Fabricarea de maini, utilaje i
echipamente, Fabricarea echipamentelor electrice etc.), sectoare medium low-tech (Industria construciilor metalice i a
produselor din metal, exclusiv maini, utilaje i instalaii, Fabricarea produselor din cauciuc i mase plastice, Industria
metalurgic etc.) i sectoare low-tech (Industria alimentar, Fabricarea articolelor de mbrcminte, Fabricarea buturilor
etc.). Detalii privind importana fiecrui sector i sub-sector n economia Romniei sunt prezentate n Tabelele A1.5.-A1.10.
din Anexa 1.
13
VAB = cifr de afaceri + variaia net a stocurilor + producia imobilizat cheltuieli cu materii prime i materiale alte
cheltuieli materiale cheltuieli cu utilitile cheltuieli cu mrfurile.
19
Romnia continu s ocupe poziii n a doua parte a clasamentului n UE n ceea ce

privete ponderea acestor sectoare n PIB (2,7 la sut n anul 2012; Grafic A1.8. din
Anexa 1).
Firmele care produc bunuri cu valoare adugat mare i bazat pe inovaie (sectoarele
medium high-tech i high-tech) nu i-au majorat prezena n economie n ultimele
decenii. Ponderea n numrul firmelor active din Romnia s-a pstrat relativ constant
(la 1 la sut), n timp ce contribuia lor la producerea VAB generat de firme a sczut
(de la 10 la sut n anul 1994 la 8 la sut n 2014). Reducerea a fost continu n
intervalul 1994-2008 (cnd s-a atins i minimul contribuiei la VAB de 6 la sut), dar n
perioada crizei aceste firme s-au comportat anticiclic, reuind s compenseze o parte
din scderea economic generat de sectoarele prociclice.
Grafic 9. Evoluia numrului de companii
active n funcie de sectorul
de activitate
100
Grafic 10. Valoarea adugat generat

de companiile nefinanciare n funcie
de sectorul de activitate
procente
procente
100
60
60
40
40
20
20
0
comer
servicii i utiliti
construcii i imobiliare
industrie
agricultur
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
80
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
80
comer
servicii i utiliti
industrie
agricultur
Firmele productoare de bunuri cu valoare adugat mai sczut i bazate mai puin
pe inovaie (sectoarele low-tech i medium low-tech) au reprezentat una dintre cile
principale de dezvoltare a primului deceniu aferent perioadei investigate, dar dup
anul 2004 tendina a fost de diminuare a rolului lor n economie. Ponderea acestor
companii n numrul total al firmelor active din Romnia a rmas relativ nemodificat
n intervalul 1994-2014. Diminuarea rolului n economie este mai evident n analiza
contribuiei firmelor din sectoarele low-tech i medium low-tech la producerea VAB
generat de companiile nefinanciare (pondere care s-a redus de la un maxim atins n
anul 2003 de 27 la sut la 16 la sut n 2014).
Analiza pe sectoare de activitate ne arat c economia a fost foarte dinamic n
ultimele dou decenii. Spiritul antreprenorial a fost deschis la schimbri. Clasamentele
pe sectoare cu privire la numrul de firme sau contribuia la valoarea creat n
economie s-au schimbat semnificativ. Firmele de comer dominau ca numr anii
90, dar ponderea lor a sczut continuu (de la 68 la sut n anul 1994 la 35 la sut
n anul 2014, Grafic 9), indiferent de evoluia PIB. Contribuia la VAB a firmelor din
20
Ianuarie 2016
comer a rmas ns relativ constant (Grafic 10). O evoluie opus au avut-o firmele
din sectoarele servicii i utiliti. Ponderea acestora n numrul companiilor active
din Romnia s-a majorat continuu, indiferent de faza ciclului economic, ajungnd
s dein prima poziie dup criteriul sectorului de activitate (39 la sut din total
firme n anul 2013, fa de 17 la sut n anul 1994). n cazul firmelor din industrie
sau agricultur, situaia a fost invers: s-a meninut ponderea n numrul total de
firme, dar s-a redus relativ puternic contribuia acestora la VAB. De altfel, firmele
din sectoarele productoare de bunuri comercializabile (tradables)14 au cunoscut
o ajustare sever n intervalul 1994-2014. La mijlocul anilor 90, acestea deineau o
poziie majoritar n generarea VAB (61 la sut din total VAB produs de ansamblul
firmelor din economie n anul 1994). Aceast poziie s-a erodat continuu pn n
anul 2009 (cnd ponderea a ajuns la 35 la sut), dar n timpul crizei firmele din aceste
sectoare au avut un comportament anticiclic (majorndu-i ponderea n VAB la
39 la sut n anul 2014). Lecia este c n economie este necesar un echilibru ntre
firmele din sectoarele tradables i cele non-tradables pentru a sprijini pe termen lung
economia s fac fa evoluiilor nefavorabile normale ciclurilor.
1.4. Forma de proprietate a firmelor15

ntre firmele private cu capital majoritar autohton i cele cu capital majoritar strin
exist diferene considerabile, att cantitative, ct i calitative. n fapt, sunt dou
populaii foarte diferite i care interacioneaz ntr-o msur relativ sczut.
100
procente
procente
100
80
60
60
40
40
20
20
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
80
Grafic 12. Rolul n economie al firmelor

cu capital majoritar privat strin
50
procente
10
40
30
20
10
VAB
numr salariai
cifra de afaceri
active totale
numr companii (sc. dr.)
procente
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Grafic 11. Rolul n economie al firmelor

cu capital majoritar privat autohton
VAB
numr salariai
cifra de afaceri
active totale
numr companii (sc. dr.)
14
Am considerat firmele din sectoarele agricultur, industrie i energie.
15
n aceast seciune vom analiza doar firmele cu capital majoritar privat, pentru c firmele cu capital majoritar de stat au o
seciune distinct n lucrarea Neagu, Dragu i Costeiu (2016a). De asemenea, intervalul de analiz din aceast seciune este
2003-2014, din lipsa unor serii mai lungi de timp privind acionariatul. Dup forma de proprietate, contribuia companiilor la
VAB este urmtoarea (n decembrie 2014): firme cu capital majoritar autohton (45 la sut), firme cu capital majoritar strin
(44 la sut), firme cu capital egal autohton-strin (3 la sut), firme de stat (8 la sut).
21
Firmele cu capital majoritar autohton, dei dominante ca numr, au o for economic

n scdere relativ la firmele cu capital majoritar strin. Primele reprezint peste 90 la
sut din firmele din economie (circa 545000 de companii, n cretere cu aproximativ
150000 de entiti n intervalul 2003-2014). Ponderea lor n VAB generat de
ansamblul sectorului companii s-a situat pe o pant descendent n ultimul deceniu
(de la 48 la sut n decembrie 2003 la 45 la sut n decembrie 2014, Grafic 11).
n contrapartid, firmele cu capital majoritar strin (circa 50000 de entiti, respectiv
8 la sut n totalul populaiei de firme active din Romnia n decembrie 2014) i-au
majorat semnificativ aportul la VAB (de la 33 la sut la 44 la sut n intervalul 2003-2014).
Concomitent, pentru aceste din urm firme: (i) ponderea deinerilor de active totale a
crescut de la 25 la sut la 40 la sut; (ii) cota la generarea de cifr de afaceri a urcat de
la 30 la sut la 43 la sut, iar (iii) ponderea n numrul total de salariai ai companiilor
nefinanciare a crescut de la 18 la sut la 26 la sut n acelai interval (Grafic 12).
Dac tendinele din prezent se menin este de ateptat ca, n urmtorul deceniu,
firmele cu capital majoritar strin s dein rolul dominant n economie. mprirea
pe sectoare de activitate i decalajul de productivitate pledeaz pentru acest lucru.
Firmele cu capital majoritar autohton sunt prezente n special n sectoare care nu
au o capacitate ridicat de a genera valoare adugat considerabil: agricultura i
construciile. n agricultur, aceste companii genereaz 84 la sut din VAB produs
de firmele private ale sectorului i dein 76 la sut din active, n timp ce numrul de
salariai reprezint 90 la sut (n decembrie 2014). O situaie similar este nregistrat
i n cazul construciilor, unde contribuia la VAB se ridic la 84 la sut, iar deinerile de
active sunt de 79 la sut (n decembrie 2014; Grafice A1.9.-A1.10. din Anexa 1).
Firmele cu capital strin sunt majoritare n industrie (att prelucrtoare, ct i
extractiv), utiliti i imobiliare. n industria prelucrtoare, 65 la sut din VAB este
generat de firmele strine, acestea producnd i 64 la sut din cifra de afaceri
(n decembrie 2014). Aceste companii dein 59 la sut din active, angajnd 46 la sut
din salariai (n decembrie 2014). n cazul industriei extractive, rolul companiilor
private cu capital strin este i mai semnificativ. Aceste firme contribuie cu 90 la sut
la valoarea adugat brut (respectiv 87 la sut n cazul cifrei de afaceri), dein
92lasut din active i angajeaz 69 la sut din numrul de salariai din industrie
(Grafice A1.11-A1.14 din Anexa 1).
Autohtonii cu autohtonii, strinii cu strinii: acesta este modelul relaiilor de afaceri
cel mai uzitat n prezent. Principalul partener de afaceri al companiilor romneti cu
capital majoritar autohton este reprezentat de firmele de acelai tip. Conform unui
chestionar BNR16 (BNR, 2015b), n 44 la sut din cazuri majoritatea cifrei de afaceri a
companiilor menionate este obinut tot n relaia cu firme romneti avnd capital
majoritar autohton (Tabel 1). Aproximativ 22 la sut din firmele din aceast categorie
au indicat drept principal surs a cifrei de afaceri comerul cu amnuntul ctre
gospodrii ale populaiei sau companii, n timp ce 7 la sut din ntreprinderile private
autohtone au realizat peste 50 la sut din cifra de afaceri din relaiile comerciale cu
firmele din strintate.
16
22
Sondaj privind accesul la finanare al companiilor nefinanciare din Romnia 6/2015 (FCNEF), http://www.bnro.ro/
PublicationDocuments.aspx?icid=15748.
Ianuarie 2016
Analog se ntmpl pentru firmele cu capital majoritar strin. Acestea realizeaz

majoritatea cifrei lor de afaceri, fie n relaia cu parteneri din strintate (comer
exterior)17, fie cu firme autohtone, dar avnd capital majoritar strin. Relaiile de
afaceri majoritare cu firme avnd capital autohton se realizeaz n cazul unei ptrimi
din numrul firmelor cu capital majoritar strin.
Tabel 1. Companii a cror pondere a cifrei de afaceri cu partenerii selectai
a depit 50 la sut n anul 2014
procente
Firme de stat
Entiti de stat (de ex. primrii, ministere,
instituii de stat, companii de stat)
Firme romneti cu capital majoritar strin
Firme romneti cu capital majoritar autohton
Firme din strintate
Comer cu amnuntul cu gospodrii
ale populaiei sau firme
36,8
Firme romneti Firme romneti

cu capital
cu capital
majoritar autohton majoritar strin
6,2
2,2
3,2
5,7
14,7
17,0
43,6
25,5
4,0
7,4
37,2
16,6
22,2
7,5
Sursa: MFP, BNR (FCNEF), calcule proprii
Nu am putut detecta care dintre cele dou categorii de firme este mai performant.
Firmele cu capital autohton au rezultate mai bune n ceea ce privete sntatea
financiar total i productivitatea capitalului, n timp ce firmele cu capital strin
utilizeaz mai eficient fora de munc.
Productivitatea muncii nregistrat de companiile private cu capital majoritar strin
este semnificativ superioar celei nregistrate de firmele autohtone. Valoarea adugat
brut raportat la numrul de salariai este de circa 3 ori mai mare n cazul primei
categorii de firme, la toate momentele distribuiei. Productivitatea firmelor autohtone
s-a mbuntit n ultimul deceniu, dar difereniat: cele care erau performante i-au
majorat productivitatea mai mult dect firmele mai puin performante. n acest fel,
decalajul de productivitate pe percentile s-a lrgit. n cazul companiilor cu capital
majoritar strin, evoluia a fost opus. Au devenit mai omogene, ceea ce a condus la
reducerea ecartului dintre firmele aflate n cea mai sczut clas de productivitate
(percentila 25) i cele caracterizate de o eficien ridicat (percentila 75): cretere
cu 77 la sut n primul caz fa de 64 la sut n cel de-al doilea n intervalul
2003-2014 (Graficele 13-14). Eficiena superioar a firmelor strine se datoreaz i
costurilor unitare cu fora de munc mai reduse dect cele nregistrate de companiile
autohtone. Valoarea median a raportului dintre cheltuielile cu salariile i valoarea
adugat brut n cazul firmelor cu capital strin a fost de 0,18 lei (n decembrie 2014),
cu circa 40 la sut mai mic dect cea nregistrat de companiile autohtone (0,30 lei;
Graficele A1.15-A1.16. din Anexa 1).
17
n anul 2014, firmele cu capital majoritar strin au realizat 77 la sut din exporturile Romniei i 69 la sut din importuri,
genernd un excedent al balanei de pli de 1,1 miliarde euro.
23
Grafic 13. Productivitatea muncii,

Grafic 14. Productivitatea muncii,
firme cu capital majoritar privat autohton firme cu capital majoritar privat strin
lei/salariat
80 000 lei/salariat
70 000
300 000
250 000
60 000
200 000
50 000
40 000
150 000
30 000
100 000
20 000
50 000
10 000
percentila 25
percentila 75
mediana
media
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
percentila 25
percentila 75
mediana
media
Firmele autohtone au, n medie, o sntate financiar mai bun dect cele strine.
Profitabilitatea capitalurilor (ROE return on equity) n cazul firmelor autohtone
s-a situat de regul peste cea a firmelor strine. Viteza de rotaie a activelor
(care este un bun indicator de productivitate a activelor) a fost n toi anii ultimului
deceniu mai mare n primul caz comparativ cu cel de-al doilea. Lichiditatea, att
cea general18, ct i cea imediat19, se nscrie n aceeai evaluare. O explicaie ar
putea fi puterea de negociere mai ridicat i capacitatea mai bun de selectare a
clientelei n cazul firmelor cu capital majoritar strin comparativ cu cele autohtone,
ceea ce conduce la o perioada medie de ncasare a creanelor n cazul companiilor
strine inferioar celei aferente companiilor autohtone (86 de zile, fa de 103 zile,
n decembrie 2014). Consecina este ameliorarea prin acest canal o unei pri din
constrngerile de lichiditate. Evoluia gradului de ndatorare a avut un caracter
anti-ciclic n cazul firmelor cu capital majoritar autohton (a fost mai redus n perioada
de ascensiune economic i s-a majorat dup debutul crizei). n cazul firmelor strine,
comportamentul privind ndatorarea a fost prociclic (Graficele 15 i 16, respectiv
Graficele A1.17.-A.1.18. din Anexa 1).
Dei raportul ntre numrul firmelor cu capital majoritar strin i numrul firmelor cu
capital majoritar autohton este 1:10, raportul ntre pierderile cumulate generate n
economie n perioada 2003-2014 este de circa 1:1 (203 miliarde lei n primul caz, fa
de 190 miliarde lei n cel de-al doilea, cifre n echivalent an 2014, cumulate pentru
respectivul interval, Grafic 25). Profiturile cumulate de companiile cu capital majoritar
privat autohton n intervalul 2003-2014 au fost de 361 miliarde lei, n timp ce firmele
private deinute preponderent de strini au nsumat 261 miliarde lei (raportul dintre
cele dou categorii de ntreprinderi fiind de 1,4).
24
18
Lichiditatea general a fost calculat ca raport ntre activele curente i pasivele a cror exigibilitate este mai mic de 1 an.
19
Lichiditatea imediat a fost determinat prin raportarea activelor pe termen scurt, din care s-a sczut valoarea stocurilor,
la datoriile cu scadena mai mic de 1 an.
Ianuarie 2016
Grafic 15. Rentabilitatea capitalurilor

n funcie de factorii determinani, firme
cu capital majoritar privat autohton
procente
procente
Grafic 16. Rentabilitatea capitalurilor

n funcie de factorii determinani, firme
cu capital majoritar privat strin
procente
procente
500
40
30
375
30
375
20
250
20
250
10
125
10
125
0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
ROE
marja EBIT
indicator de prghie (active totale/capitaluri; sc. dr.)
viteza de rotaie a activelor (sc. dr.)
500
0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
40
ROE
marja EBIT
indicator de prghie (active totale/capitaluri; sc. dr.)
viteza de rotaie a activelor (sc. dr.)
Consecina caracteristicilor financiare ale firmelor grupate dup forma de proprietate

este aceea c soluia dezirabil const ntr-o dezvoltare echilibrat ca importan
n economie ntre companiile cu capital majoritar autohton i cele cu capital majoritar
strin.
1.5. Vrsta firmelor, vrsta

i educaia managerilor
Durata medie de via a unei firme este de circa 7 ani (dac introducem i
constrngerea ca firma activ s aib i cifr de afaceri mai mare dect zero, durata
scade la 5 ani). Din cele aproape 1406000 de firme active nfiinate n Romnia din
anul 1990 pn n prezent (decembrie 2014), 12 la sut au avut o medie de via de
1 an, n timp ce 29 la sut au o medie de via mai mare de 10 ani. Veteranii economiei
romneti20 (au peste 21 de ani) reprezint 7,5 la sut din numrul firmelor care erau
active n decembrie 2014 (respectiv 3,2 la sut din numrul total de firme active
nfiinate n ultimii 21 de ani (Grafic A1.19. din Anexa 1). Firmele care au depit durata
medie de via dein o pondere de 40 la sut din total companii. n medie, pe un
interval de timp de 7 ani, circa 40 la sut din companii devin inactive (acest raport se
menine relativ stabil pe toat perioada analizat).
20
A se vedea Neagu, Dragu i Costeiu (2016a) pentru o analiz detaliat a firmelor veterane.
25
Grafic 17. Structura pe vrste a populaiei de firme din Romnia (decembrie 2014)
70
mii companii
60
50
40
30
20
10
0
1
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
vrsta companiilor (ani)

Economia Romniei este format din firme trecute de prima tineree. Majoritatea
companiilor active au o vrst mai mare dect durata medie de via din economie
(56 la sut din firme au vrsta mai mare de 7 ani). Extremele de etate sunt relativ egal
reprezentate. Firmele tinere (considerate cu vrsta pn n 3 ani) reprezint 22 la sut
din populaie, n timp ce firmele veterane (avnd peste 20 de ani vechime) reprezint
15 la sut din totalul companiilor active din Romnia (la decembrie 2014; Grafic 17).
Firmele nfiinate n perioada 1995-2000 (i care aveau ntre 15 i 20 de ani vechime la
decembrie 2014) sunt cel mai puin reprezentate n populaia anului 2014.
Atenia autoritilor trebuie s se concentreze pe ncurajarea crerii de firme noi.
Dei acestea au o contribuie modest la stocul de active totale, la cel privind numrul
de salariai sau la valoarea adugat n economie (circa 2 la sut n anul nfiinrii),
firmele nou-create contribuie substanial la respectivele fluxuri (de exemplu, n anul
2014, aceste firme au generat 44 la sut din modificarea VAB produs n economie)21.
n aceste condiii, trebuie s continue eforturile autoritilor de a asigura c intrarea
unei firme pe pia este ct mai puin costisitoare ca timp i bani. Mai mult, autoritile
pot discrimina pozitiv dup nivelul de educaie a managerului.
Educaia managerului conteaz (iar coala de economie romneasc are spaiu
de mbuntire). Companiile nefinanciare ale cror conduceri executive au studii
universitare sau postuniversitare relevante pentru sectorul economic n care activeaz
firma demonstreaz o situaie financiar marginal superioar celei nregistrate de
companiile ale cror conduceri i-au efectuat studiile n domeniul economic, ns
semnificativ peste cea nregistrat de firmele conduse de persoane care au efectuat
alte tipuri de studii sau care nu au studii superioare (Graficele 18-19).
21
26
Rezultate asemntoare gsete i Bravo-Biosca (2011) analiznd firmele din 11 ri europene.
Ianuarie 2016
Grafic 18. Productivitatea muncii

n funcie de tipul de educaie
a conducerii executive
80 000
Grafic 19. Indicatori de sntate

financiar n funcie de tipul de educaie
a conducerii executive (decembrie 2014)
lei/salariat
60 000
40 000
20 000
160
120
80
40
0
2012
2013
2014
conducere executiv cu studii universitare

relevante pentru sectorul economic al companiei
conducere executiv cu studii economice
conducere executiv cu alte tipuri de studii
sau fr studii universitare
Sursa: MFP, BNR (FCNEF), calculele autorilor
Rata de investire
(%)
Termen de
recuperare a
creanelor
(zile; sc. dr.)
Indicator de
prghie
(datorii/capitaluri,
%; sc. dr.)
Lichiditatea
general
(%; sc. dr.)

conducere executiv cu alte tipuri de studii
sau fr studii universitare
Productivitatea muncii n cazul ntreprinderilor conduse de manageri care au studii

superioare relevante pentru sectorul economic n care activeaz compania s-a situat
cu aproximativ 4 la sut peste nivelul nregistrat de firmele conduse de manageri cu
studii n domeniul economic, respectiv cu 74 la sut peste cel avut de companiile n
care directoratul are alte studii sau nu are studii superioare. De asemenea, firmele
din primele dou categorii realizeaz profit ntr-o proporie mai ridicat i sunt
caracterizate de o rat de investire mai mare dect cea avut de ntreprinderile
conduse de manageri cu studii n alte domenii sau fr studii superioare. Gradul de
ndatorare (msurat ca raport ntre datoriile totale i capitalurile proprii) este mai
redus, iar termenul de recuperare a creanelor este superior. Lipsa unor rezultate
mai bune pentru cei cu studii superioare economice comparativ cu managerii avnd
studii superioare de alt natur ridic unele semne de ntrebare i despre calitatea
nvmntului universitar economic i plierea acestuia pe nevoile economiei.
Fondul uman rmne bun. Majoritatea activelor din economie sunt gestionate de
manageri avnd studii superioare. Acetia au n responsabilitate firme ale cror active
agregate depesc 375 miliarde lei i care realizeaz afaceri de peste 350 miliarde lei,
n timp ce valoarea nsumat a activelor i vnzrilor avute de companiile conduse de
manageri cu alte tipuri de studii sau fr studii superioare este de aproximativ 10 ori
mai redus.
27
Grafic 20. Ponderea numrului de companii n funcie de vrsta managerilor

40
procente
ani
80
pondere companii
media vrstei (sc. dr.)
30
60
20
40
10
20
0
vrsta <= 25 ani
vrsta (25, 35] ani
vrsta (35, 45] ani
vrsta (45, 55] ani
vrsta (55, 65] ani
vrsta > 65 ani
Economia este condus de manageri relativ tineri. Vrsta dominant este ntre 35
i 55 de ani (66 la sut din populaia de firme, Grafic 20). Cei mai tineri manageri
(cuvrsta sub 25 de ani) sunt cel mai slab reprezentai. Vrsta influeneaz
performana firmei. Companiile conduse de manageri cu vrsta cuprins ntre
35 de ani i 45 de ani sunt caracterizate de cea mai ridicat productivitate a muncii
(71392 lei/salariat n decembrie 2014, valoare median), acestea fiind urmate de firme
ai cror directori au vrsta ntre 25 de ani i 35 de ani. Companiile care au n conducere
manageri cu vrsta peste 45 de ani au o structur mai prudent a bilanului (Graficele
A1.20.-A1.21. din Anexa 1). Gradul de ndatorare n cazul acestor firme este sub cel
nregistrat de companiile conduse de manageri cu vrsta sub 45 de ani, iar ratele de
investire22 au fost superioare restului economiei (n intervalul 2012-2014 pentru care
sunt disponibile datele).
2. Dinamici bilaniere
i ale contului de rezultate
Din perspectiv calitativ, modificrile n structura bilanier au fost de amploare
n cele dou decenii analizate. Calitatea acestor schimbri structurale este mixt.
Am identificat multe evoluii favorabile, dar i evoluii care cel mai probabil nu
sunt sustenabile i care ar trebui remediate. Din perspectiv cantitativ, soldurile
bilanurilor i conturilor de rezultate au cunoscut suiuri i coboruri, dar trgnd
linie dup 21 de ani, dinamica este modest. n situaia n care n anii urmtori nu se
va majora accelerat decalajul fa de situaia anului 1994, ipoteza deceniilor pierdute
poate fi luat mai serios n calcul.
22
28
Rata de investire s-a calculat ca raport ntre fluxurile de numerar repartizate activitii de investiii i activele totale
Ianuarie 2016
2.1. Evoluii ale contului de rezultate

2.1.1. Imagine de ansamblu
La nivel agregat, firmele anului 2014 au obinut aproximativ aceleai rezultate ale
contului de profit i pierdere ca i firmele prezente n economie n urm cu 21 de
ani (Tabelele A2.1. i A2.2. din Anexa 2). S-au manifestat cteva cicluri de-a lungul
celor dou decenii analizate, dar rezultatele anului 2014 sunt apropiate de cele ale
anului 1994 (Grafic 21). Schimbrile structurale realizate n ultimele decenii, precum
i perspectivele de cretere economic pe termen mediu ar trebui s conduc la
evoluii pozitive mai accelerate pe viitor. Autoritile pot sprijini acest proces printr-o
atitudine mai prietenoas din punct de vedere fiscal (detalii n seciunea 2.1.2), prin
mbuntirea disciplinei financiare n economie (detalii n seciunea 2.2.2) i prin
asigurarea c dinamici semnificative ale unor elemente de cheltuieli nu reprezint un
comportament evazionist amplu (detalii n aceast seciune).
Trgnd linie dup 21 de ani, rezultatul net al firmelor a avut o evoluie modest
pentru o economie emergent (ns explicabil ntr-o oarecare msur pentru o
economie n tranziie)23. Ritmul mediu anualizat de cretere a rezultatului net pentru
perioada 1994-2014 a fost de 1,7 la sut (de la 15 miliarde lei, n decembrie 1994,
sume n echivalent an 2014, la 21 miliarde lei n anul 2014, Grafic 21). Cele trei
componente ale rezultatului final (i.e. rezultatul operaional, financiar i extraordinar)
au contribuit conform ateptrilor. Rezultatul operaional la nivel agregat al
companiilor din Romnia s-a meninut n teritoriu pozitiv pe ntreg intervalul analizat
(46 miliarde lei n anul 2014). Rezultatul financiar a rmas continuu la valori negative
(cu excepia anului 2006). Rezultatul extraordinar a fost de regul n apropierea
valorii nule.
Grafic 21. Rezultatele companiilor nefinanciare i dinamica PIB
(cifre echivalent an 2014)
100
procente
mld. lei
15
80
12
60
40
20
-20
-3
-40
-6
-60
-9
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
evoluie PIB anual (sc. dr.)
rezultat extraordinar
rezultat operaional
rezultat brut
rezultat financiar
rezultat net
23
Detalii i n Rapoartele asupra stabilitii financiare, 2006-2015, BNR (http://www.bnro.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6711),

precum i n Cazacu (2015).
29
n structur, evoluii asincrone ale componentelor soldului intermediar de gestiune

la nivelul economiei24 ridic unele semne de ntrebare cu privire la sustenabilitatea
respectivelor dinamici. Decuplrile identificate pot fi explicate n principal prin
evoluia a dou poziii de cheltuieli: Cheltuielile cu mrfurile (care sunt cele mai
importante cheltuieli ale firmelor, avnd o pondere de 37 la sut n total cheltuieli
de exploatare, n decembrie 2014) i Alte cheltuieli de exploatare. Cele dinti au
nregistrat cea mai rapid majorare n ultimii 21 de ani din ansamblul cheltuielilor
(Grafic 22), evoluie care a condus la majorarea ecartului ntre Producia exerciiului
i Valoarea adugat generat de firme, n dezavantajul celei din urm (Grafic 24).
Majorarea continu i accentuat a poziiei Alte cheltuieli de exploatare25
(de la 65 miliarde lei la 233 miliarde lei n anul 1994 fa de anul 2014, valori n
echivalent an 2014) explic decalajul considerabil ntre Producia exerciiului i
Rezultatul exploatrii (raportul ntre cele dou rezultate crete de la 13:1 n anul
1994 la 24:1 n anul 2014). Dinamica acestui tip de cheltuial a decuplat semnificativ
i evoluia rezultatului operaional de evoluia VAB (cretere total de 10 la sut n
intervalul 1994-2014 n primul caz, respectiv dublare pentru VAB n acelai interval).
Este util ca autoritile fiscale s investigheze n ce msur evoluiile celor dou
categorii de cheltuieli au legtur direct cu buna desfurare a activitii firmelor
sau sunt consecina unui comportament ndreptat excesiv ctre optimizare fiscal
(Georgescu, 2015a i 2015b; Cazacu, 2015), comportament care ar afecta competiia,
alocarea resurselor, valoarea adugat produs n economie, ncasrile bugetare etc.
Grafic 22. Evoluia n structur a
cheltuielilor aferente activitii de
exploatare (cifre echivalent an 2014)
1 500
400
1 200
80
300
900
60
200
600
40
100
300
20
mld. lei
mld. lei
100
0
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
500 mld. lei
cheltuieli materii prime i materiale

cheltuieli utiliti
cheltuieli privind mrfurile
cheltuieli cu personalul
30
Grafic 23. Evoluia veniturilor

i cheltuielilor aferente activitilor
de exploatare, respectiv financiare
venituri din exploatare

cheltuieli de exploatare
venituri financiare (sc. dr.)
cheltuieli financiare (sc. dr.)
24
Detalierea soldurilor intermediare de gestiune, n dinamic i pe versiuni (continental, respectiv anglo-saxon) este
prezentat n Tabelele A2.3.-A2.4. din Anexa 2.
25
Aceste cheltuieli nu intr n calculul VAB, ci doar al rezultatului operaional. n aceast rubric de cheltuieli se includ:
cheltuielile cu ntreinerea i reparaiile; cheltuielile cu redevenele i chiriile; cheltuielile cu primele de asigurare; cheltuielile
cu colaboratorii; cheltuielile privind comisioanele i onorariile; cheltuielile de protocol, reclam i publicitate; cheltuielile cu
transportul de bunuri i personal; cheltuielile cu deplasri, detari i transferri; cheltuieli potale i taxe de telecomunicaii;
cheltuielile cu serviciile bancare i asimilate; alte cheltuieli cu serviciile executate de teri etc.
Ianuarie 2016
Accesul mai larg la finanare al firmelor a avut i un revers. Cheltuielile financiare au

nregistrat cea mai abrupt evoluie dintre poziiile principale ale contului de rezultate
(Grafic 23). Dup o perioad relativ lung de meninere a volumului acestor cheltuieli
la valori relativ similare (n anul 1994 cheltuielile financiare nsumau 29 miliarde lei, iar
n anul 2006 suma era de 25 miliarde lei, valori n echivalent an 2014), efortul firmelor
cu asemenea cheltuieli se tripleaz n doi ani, respectiv 2006-2007. O asemenea
ruptur important n situaia financiar a firmelor le-a influenat comportamentul
de plat, capacitatea de onorare a serviciului datoriei deteriorndu-se semnificativ.
Rapoartele asupra stabilitii financiare elaborate de ctre Banca Naional a Romniei
evideniaz c rata creditelor neperformante s-a majorat n cazul sectorului companii
de la aproape 1 la sut n anul 2007 la peste 25 la sut n 2013.
Grafic 24. Evoluia soldurilor intermediare de gestiune (cifre echivalent an 2014)
1 400 mld. lei
1 200
1 000
800
600
400
200
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
0
producia exerciiului
valoarea adugat
excedent brut din exploatare
rezultatul din exploatare
Procesul de liberalizare a preurilor la utiliti din ultimele dou decenii nu a pus

presiune semnificativ asupra bugetelor firmelor. Cheltuielile cu utilitile i-au
meninut o pondere relativ sczut n ansamblul cheltuielilor de exploatare i au
contabilizat o reducere uoar n ultimii 21 de ani (de la 24 miliarde lei n anul 1994,
valori n echivalent an 2014, la 17 miliarde lei n anul 2014; Grafic 22).
Cheltuielile cu personalul (nsumeaz 115 miliarde lei n decembrie 2014) au avut
o evoluie relativ modest (cretere anualizat n termeni reali de 1,4 la sut,
1994-2014). Ponderea acestora n excedentul brut de exploatare s-a redus continuu
n intervalul 1994-2004 (de la aproape 90 la sut la circa 38 la sut), stabilizndu-se n
ultimul deceniu n jurul valorii de 40 la sut. Creterea cheltuielilor cu personalul pe
canalul remunerrii superioare a angajailor cu grad mai ridicat de pregtire are spaiu
de implementare.
Sintetiznd ntreaga activitate a firmelor din Romnia n intervalul 1994-2014,
rezultatul net cumulat este puternic pozitiv (Grafic 21). Este un rezultat obinut n
condiii puternice de incertitudine marcate de procesul tranziiei la economia de
pia, proces care a creat i oportuniti care nu se ntlnesc n economiile dezvoltate.
31
Aceast imagine de ansamblu favorabil ascunde detalii importante. La nivelul

economiei, volumul pierderilor este n cretere semnificativ (Grafice 25-26, respectiv
Grafic A2.1. din Anexa 2).
Grafic 25. Evoluia volumului pierderilor
din sectorul companiilor nefinanciare
n funcie de acionariatul firmelor
0
Grafic 26. Evoluia volumului pierderilor

n funcie de sectorul de activitate
al firmelor (cifre echivalent an 2014)
mld. lei
mld. lei 0
companii cu capital majoritar de stat

companii cu capital majoritar privat strin
companii cu capital majoritar privat autohton
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2014
-60
2013
-60
2012
-50
2011
-50
2010
-40
2009
-40
2008
-30
2007
-30
2006
-20
2005
-20
2004
-10
2003
-10
comer
servicii i utiliti
agricultur
industrie
Volumul pierderilor sectorului companiilor nefinanciare s-a majorat de la 13 miliarde

lei n anul 1994 pn la 42 miliarde lei la sfritul lunii decembrie 2014, maximul
acestui interval fiind atins la finele anului 2009, cnd pierderile cumulate de firmele
romneti s-au ridicat la 59 miliarde lei (cifre n echivalent 2014). Dup dimensiunea
firmei, IMM au devenit principalul contributor la volumul agregat al pierderilor
(75 la sut din total n anul 2014, fa de 30 la sut n anul 1994, Grafic A2.1. din
Anexa 2). Dup sectorul de activitate, principalele ramuri generatoare de pierderi au
fost industria, serviciile i utilitile (iar de la debutul crizei au crescut semnificativ
pierderile din construcii i imobiliare). Dup proveniena capitalurilor, firmele
private genereaz majoritatea pierderilor (93 la sut n anul 2014, fa de 74 la sut
n 2003).
Funcionarea pe pierderi a companiilor nefinanciare pe parcursul unui timp
ndelungat poate genera efecte negative asupra ritmului de cretere economic.
O simulare a dinamicii PIB n ipoteza n care pierderile ar fi fost cu 50 la sut mai mici26
evideniaz c economia ar fi avut un ritm de cretere i mai rapid nainte de criz
(cu 0,7 n anul 2007, respectiv 1,6 puncte procentuale n 2008), iar contracia din anul
2009 ar fi fost mai lin (cu 0,6 puncte procentuale, Grafic A2.2. din Anexa 2). n ultimii
ani, acest efect ipotetic s-ar fi atenuat, pentru c ponderea pierderilor n PIB a intrat
pe o pant descendent, att pe fondul unei scderi a volumului pierderilor, ct i
datorit dinamicii cresctoare a PIB.
26
32
Ipoteza se bazeaz pe faptul c n Romnia ponderea firmelor cu capitaluri proprii negative este de aproape dou ori mai
mare dect n alte ri europene.
Ianuarie 2016
Educaia i vrsta managerului conteaz i n ceea ce privete generarea de pierderi.

Ponderea numrului de companii care au nregistrat pierderi s-a situat la cel mai redus
nivel n cazul firmelor care au o conducere executiv cu studii universitare relevante
pentru domeniul lor de activitate (24 la sut), n timp ce pentru ntreprinderile
administrate de persoane cu studii economice valoarea acesteia a fost de 25 la sut.
n cazul companiilor nefinanciare ale cror conduceri executive au alte tipuri de studii
sau nu au studii superioare, ponderea firmelor cu pierderi a fost de 33 la sut
(Grafic A2.3. din Anexa 2). n funcie de vrsta managerilor, ponderea companiilor cu
pierderi are o distribuie convex, fiind mai ridicat n cazul conductorilor mai tineri,
respectiv al celor cu vrsta peste 65 de ani (Grafic A2.4. din Anexa 2)27.
2.1.2. Relaia cu fiscul

Nivelul mare al fiscalitii este perceput n mod generalizat la nivelul firmelor28 ca fiind
cea mai presant problem cu care se confrunt n desfurarea activitii (Grafic 27).
Concurena ridicat, lipsa cererii, costurile de producie mari, disciplina mai redus la
plat n economie etc. sunt probleme semnalate ca fiind semnificativ mai puin acute
dect nivelul fiscalitii.
Grafic 27. Cele mai presante probleme ale companiilor nefinanciare
n perioada octombrie 2014 martie 2015
80
procente
70
presant
60
moderat
puin presant
50
40
30
20
10
Accesul la
finanare
Procesul de
insolven
Reglementrile
cu caracter
obligatoriu
Disponibilitatea
forei de munc
bine pregtit
Disciplina
la plat
n economie
Costurile
de producie
Lipsa cererii
Concurena
Nivelul ridicat
al fiscalitii
Sursa: BNR (FCNEF)
27
Analiza a fost efectuat pe baza eantionului de firme reprezentativ la nivel naional care au rspuns n Sondajul privind
accesul la finanare al companiilor nefinanciare din Romnia i capacitatea acestora de a face fa unor condiii financiare
nefavorabile. Chestionarul este transmis semestrial de ctre BNR unui numr de aproximativ 10000 de firme.
28
Conform Sondajului privind accesul la finanare al companiilor nefinanciare din Romnia i capacitatea acestora de a face
fa unor condiii financiare nefavorabile, http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=15748.
33
Analiza ponderii cheltuielilor fiscale29 n totalul cheltuielilor firmelor, evoluia acestei

ponderi, precum i numrul firmelor care nregistreaz asemenea cheltuieli arat
c nu s-a gsit nc echilibrul ntre percepia firmelor privind fiscalitatea i condiiile
efective privind povara fiscal. n aceste condiii, autoritile au datoria de a cuta
soluii pentru ca relaia fiscal cu firmele s fie mai prietenoas i s demonstreze c
firmele primesc servicii adecvate n schimbul taxelor i impozitelor pltite.
Grafic 28. Evoluia distribuiei cheltuielilor fiscale, total economie
20
mii lei
mii lei
200
percentila 25
mediana
percentila 75
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
0
2003
20
0
2002
40
2
2001
60
2000
80
1999
100
1998
120
10
1997
140
12
1996
160
14
1995
180
16
1994
18
media (sc. dr.)
Povara fiscal este puternic asimetric distribuit n economie (Grafic 28, respectiv
Graficele A2.5. i A2.6. din Anexa 2), ceea ce poate fi un argument c nivelul evaziunii
legale i ilegale continu s rmn important. Primele 500 de companii din Romnia
grupate dup volumul cheltuielilor fiscale genereaz 46 la sut din totalul acestor
cheltuieli efectuate de firmele din Romnia (n decembrie 2014). Un numr mare
de companii (aproape 40 la sut din totalul firmelor, n decembrie 2014) raporteaz
cheltuieli cu asigurrile i protecia social egale cu 0 (iar ponderea companiilor
care au avut asemenea cheltuieli peste medie nu a depit 8 la sut n intervalul
1994-2014). Analog, numrul de companii care raporteaz un impozit pe profit/
venit egal cu 0 este important (35 la sut din total firme, n decembrie 2014,
maximul de 61 la sut fiind nregistrat n anul 1999, Grafic 29). Autoritile trebuie s
identifice cauzele datorit crora numeroase firme nu pltesc niciun fel de impozite
(fiscalitatea excesiv a muncii care ncurajeaz evaziunea, numeroase excepii sau
bree n legislaia fiscalizrii profitului care permit supradimensionarea cheltuielilor
deductibile etc.).
29
34
Cheltuielile fiscale ale firmelor au fost considerate cheltuielile cu impozitul pe profit/venit, cheltuielile cu asigurrile i
protecia social, respectiv cheltuielile cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate. Taxa pe valoare adugat este un
element de datorie/crean care reprezint un element constitutiv bilanului, prin urmare aceasta nu are impact asupra
contului de profit i pierdere.
Ianuarie 2016
Grafic 29. Evoluie n structur n funcie

de impozitul pe profit
100
Grafic 30. Evoluia i structura

cheltuielilor fiscale (cifre echivalent
an 2014)
mld. lei
procente
60
50
80
40
60
30
40
20
0
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
10
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
20
numr companii care raporteaz impozit

pe profit egal cu 0
cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte

asimilate
cheltuielile cu asigurrile i protecia social
impozit pe profit/venit
numr companii care raporteaz impozit

pe profit mai mare ca 0
La nivel agregat, volumul cheltuielilor fiscale ale companiilor nefinanciare a fost n

cretere n perioada 1994-2014, dar ponderea n totalul cheltuielilor de exploatare i
financiare este n scdere (de la 8 la sut n anul 1994 la 5 la sut n anul 2014; excepie
fac microntreprinderile, a cror pondere a crescut de la 3 la sut n anul 1994 la 4 la
sut n anul 2014). Cheltuielile fiscale s-au majorat n cele dou decenii analizate cu o
rat medie anualizat n termeni reali de 0,9 la sut, semnificativ sub alte cheltuieli ale
firmelor (ajungnd n anul 2014 la 52,5 miliarde lei, de la 44miliarde lei n 1994, cifre n
echivalent an 2014). Cea mai important categorie de cheltuieli fiscale din bilanurile
firmelor este reprezentat de cheltuielile cu asigurrile i protecia social (Grafic 30).
Ponderea acestora n totalul cheltuielilor fiscale s-a meninut n tot intervalul peste
40 la sut, n contextul unei dinamici medii anualizate de 0,7 la sut.
2.2. Evoluii ale bilanului

2.2.1. Activul bilanier
Evoluia activului bilanier al firmelor este o bun reflectare a eforturilor din economie
legate de trecerea la economia de pia. Evoluiile pot fi grupate pe trei subsegmente
de timp (Tabelele A2.5. i A2.6. din Anexa 2), iar tendina este furnizat de micri
n special din direcia activelor imobilizate. n primii patru ani analizai (1994-1998),
activele firmelor se reduc cu aproape 60 la sut (de la 1118 miliarde lei n anul 1994
la 464 miliarde lei n anul 1998, sume n echivalent an 2014). Cauza principal este
diminuarea considerabil a activelor imobilizate (de la 878 miliarde lei n anul 1994 la
222 miliarde lei n anul 1998, sume n echivalent an 2014). n urmtorii 10 ani tendina
se inverseaz, firmele cunoscnd o cretere accelerat a activului bilanier (rata medie
de cretere anualizat n termeni reali fiind de 10,5 la sut n intervalul 1998-2008).
Evoluia este n cea mai mare parte determinat de revenirea pe un trend puternic
35
ascendent a activelor imobilizate (care ajung n anul 2008 aproape la valoarea n

termeni reali din anul 1994). Manifestarea crizei n Romnia ncepnd cu sfritul
anului 2008 are influen asupra bilanurilor firmelor. Acestea au o evoluie fluctuant,
dar pe o tendin descresctoare (reducere medie anualizat n termeni reali de
1 la sut n perioada 2008-2013). Trgnd linie, activul bilanier agregat la nivelul
economiei a avut o dinamic modest n perioada 1994-2014. Rata medie anualizat
de cretere n termeni reali a activelor bilaniere a fost de 0,6 la sut n intervalul
menionat (majorare de la 1118 miliarde lei n anul 1994, sume n echivalent an 2014,
la 1257 miliarde lei n decembrie 2014; Grafic 31).
Structura activului bilanier cunoate modificri importante pe care le interpretm
a fi sustenabile. Firmele i desfoar activitatea apelnd la active circulante ntr-o
manier mai echilibrat comparativ cu cele imobilizate. Raportul ntre activele
imobilizate i cele circulante se reduce semnificativ (de la aproape 80:20 n anul 1994
la circa 55:45 n 2014; Grafic 31). Raportul actual este n linie cu situaia bilanier
ntlnit att n regiune, ct i n rile zonei euro (Grafic 32). Corporaiile, comparativ
cu IMM, au avut ntotdeauna o structur a bilanului n care activele imobilizate dein
o pondere mai important (n cazul corporaiilor, raportul dintre activele imobilizate i
cele circulante este de circa 60:40, n timp ce n cazul IMM este de circa 50:50,
n decembrie 2014; Grafic A2.7., din Anexa 2). Pe sectoare de activitate, firmele din
comer, urmate de cele din construcii, se bazeaz majoritar pe active circulante n
derularea activitii (Grafic A2.8. din Anexa 2). Eficiena utilizrii activelor imobilizate
n medie a cunoscut evoluii mixte (detalii n Neagu et al., 2016b).
Grafic 31. Structura i evoluia activului
bilanier, total economie (cifre echivalent
an 2014)
procente
mld. lei
80
1 200
60
900
40
600
20
300
0
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
0
active circulante
active imobilizate
total activ (sc. dr.)
procente
1 500
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
100
Grafic 32. Structura i evoluia activului

bilanier, total economie comparaii
internaionale
AT BE CZ DE ES FR NL IT PL PT SK RO
active imobilizate
active circulante
Sursa: BACH, MFP, BNR, calculele autorilor
Principalele componente care formeaz activele circulante ale firmelor au evoluat cel
mai probabil n sensul creterii eficienei activitii. Stocurile s-au stabilizat n ultimii
15 ani n jurul valorii de 12 la sut din totalul activelor, n timp ce i-au redus ponderea
n ansamblul activelor circulante (dup dimensiunea firmei, cea mai ampl reducere
se observ n cazul corporaiilor i al ntreprinderilor mijlocii, Grafic A2.9. din Anexa 2).
36
Ianuarie 2016
Creanele firmelor sunt n cretere important, att ca pondere n total activ (de la
11 la sut n anul 1994 la 24 la sut n 2014), ct i n total active circulante (indiferent
de dimensiunea firmei). Lichiditatea la bnci a companiilor (sub forma poziiei Casa i
conturi la bnci) a cunoscut n general o evoluie ascendent (de la 27 miliarde lei n
anul 1994 la 82 miliarde lei n 2014, cu un maxim de 84 miliarde lei n anul 2008, sume
n echivalent an 2014). Productivitatea activelor circulante a evoluat n medie favorabil
(Neagu et al., 2016b).
2.2.2. Pasivul bilanier

Pe partea de pasiv bilanier, se pot contabiliza modificri substaniale, care cel mai
probabil nu sunt sustenabile: (i) tiparul de finanare s-a modificat prin creterea
gradului de ndatorare a companiei, (ii) calitatea capitalurilor proprii este posibil s se
fi deteriorat, iar (iii) dinamica i structura datoriilor ridic unele semne de ntrebare.
Tiparul de finanare al firmelor romneti s-a schimbat semnificativ n ultimii 20 de
ani: capitalurile proprii au fost nlocuite ntr-o proporie nsemnat prin surse puse la
dispoziie de creditori. Ponderea deinut de capitalurile companiilor n pasivul total
aproape s-a njumtit n ultimii 21 de ani (diminuare a ponderii cu 50 de puncte
procentuale, de la 79 la sut n anul 1994 la 29 la sut n 2014; Grafic 33). Finanarea
activitii firmelor romneti se face preponderent prin datorii (ponderea acestui
element de pasiv bilanier crescnd de la 20 la sut n anul 1994 la 63 la sut n anul
2014). Aceste schimbri au condus la un grad de ndatorare printre cele mai nalte
comparativ cu alte ri din regiune sau cu ri dezvoltate din zona euro (Grafic 34).
Grafic 33. Structura i evoluia pasivului
bilanier, total economie (cifre echivalent
an 2014)
100
procente
mld. lei
Grafic 34. Structura i evoluia pasivului

bilanier, total economie comparaii
internaionale
procente
2 000
100
80
1 600
80
60
1 200
60
40
800
20
400
40
20
capitaluri totale
venituri n avans
provizioane
datorii totale
total pasiv (sc. dr.)
0
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
2008
2013
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
AT BE CZ DE ES FR NL IT PL PT SK RO
datorii
capitaluri
nlocuirea capitalurilor cu datoriile ca surse de finanare s-a manifestat generalizat n

economie, indiferent de dimensiunea firmei sau de sectorul de activitate, dar situaia
rmne eterogen. Corporaiile au o situaie mai echilibrat ntre datorii i capitaluri
dect IMM. Microntreprinderile au ajuns la extrema periculoas.
37
Corporaiile dein o proporie a capitalurilor n total pasiv bilanier de 45 la sut n

anul 2014 (fa de 82 la sut n 1994), n timp ce pentru IMM reducerea ponderii
capitalurilor n total pasiv a fost mai semnificativ (de la 65 la sut la 18 la sut n
acelai interval; Graficele A2.10.-A2.11. din Anexa 2). Gradul de ndatorare n cazul IMM
a devenit important, decalajul ntre ponderea datoriilor i cea a capitalurilor acestora
fiind de 60 de puncte procentuale (n decembrie 2014). Acest decalaj prezint o
eterogenitate pronunat n funcie de mrimea IMM, ponderea capitalurilor deinute
de microntreprinderi n total pasiv n anul 2014 fiind de 3 la sut (n scdere de la
30 la sut n anul 1994), n timp ce datoriile contabilizeaz 94 la sut (n cretere de la
69 la sut n anul 1994, Grafic 35).
Grafic 35. Structura pasivului bilanier,
n funcie de dimensiunea companiilor
100
Grafic 36. Structura pasivului bilanier,

n funcie de sectorul de activitate
procente
procente
100
provizioane
capitaluri totale
datorii totale
venituri n avans
Imobiliare
Servicii
Comer
Construcii
Utiliti
Industrie
extractiv
Industrie
prelucrtoare
Agricultur
IMM
Corporaii
datorii totale
venituri n avans
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
20
ntreprinderi 1994
mijlocii 2014
20
1994
ntreprinderi
mici 2014
40
Micro- 1994
ntreprinderi 2014
40
2014
60
1994
60
2014
80
1994
80
provizioane
capitaluri totale
Dup sectorul de activitate al firmelor, cele din servicii, agricultur i imobiliare au

consemnat cea mai important reducere a ponderii capitalurilor n total pasive n
intervalul 1994-2014 (acest din urm sector avnd i ponderea cea mai redus a
capitalurilor n pasive; Grafic 36).
Firmele care au reuit s fac fa cu bine crizei i s-i menin competitivitatea este
posibil s fi ajuns la aceste rezultate i pe fondul unei structuri mai echilibrate ntre
capitaluri i datorii. De exemplu, firmele implicate n activitatea de comer exterior
dein o pondere a capitalurilor n total pasiv superioar celei nregistrate de restul
companiilor. La sfritul anului 2014, capitalurile companiilor net exportatoare aveau
o pondere de 43 la sut, iar n cazul celor net importatoare de 42 la sut (n timp ce
companiile care nu desfoar activiti de comer exterior aveau o pondere de circa
22 la sut, Grafic A2.12. din Anexa 2). Firmele din sectorul high-tech dein o pondere
mai ridicat a capitalurilor dect firmele care ncorporeaz o valoare adugat mai
sczut (low-tech i medium low-tech) n produsele lor (50 la sut fa de 31 la sut,
n decembrie 2014). La rndul su, Banca Naional a Romniei arat c gradul
de ndatorare este un element definitoriu pentru firmele autohtone n ceea ce
privete capacitatea acestora de a-i onora obligaiile financiare ctre creditori
(Raportul asupra stabilitii financiare, 2015).
38
Ianuarie 2016
Grafic 37. Evoluia ponderii capitalurilor n total pasiv i contribuiile la aceast

dinamic ale elementelor ce compun capitalurile, total economie
100
procente
80
60
40
20
0
-20
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
repartizarea rezultatului
rezerve
capital
rezultatul exerciiului
rezerve din reevaluare
alte capitaluri
rezultatul reportat
prime de capital
capitaluri totale
Reducerea rolului capitalurilor proprii n activitatea firmei a avut loc concomitent

cu o scdere a calitii elementelor care formeaz aceste capitaluri. Ponderea
capitalului subscris componenta cu cel mai puternic rol de preluare a ocurilor care
pot afecta o firm i care arat i gradul de implicare a acionariatului a cunoscut
o reducere important n totalul pasiv (Grafic 37). n contrapartid s-au majorat
semnificativ rezervele din reevaluare, care n condiiile evoluiei pieei imobiliare din
perioada 2009-2014 cel mai probabil nu mai reflect fidel realitatea. Soldul debitor al
rezultatului reportat (care reprezint pierderea neacoperit) are o contribuie negativ
la capitalurile proprii, aproape indiferent de faza ciclului economic, astfel c reluarea
creterii economice este puin probabil s contribuie pe acest canal la majorarea
capitalizrii firmelor n anii urmtori.
Recapitalizarea firmelor prin surse de bun calitate este o necesitate pentru asigurarea
sustenabilitii pe termen lung a economiei. Sunt trei opiuni n acest sens. Prima este
de folosire mai ampl a fondurilor europene. Sunt transferuri gratuite dinspre UE ctre
firme. Dei minoritare ca numr, companiile care au folosit fonduri europene pentru
dezvoltarea activitii sunt caracterizate de o sntate financiar mai bun dect
cea a firmelor crora fie nu le-a fost aprobat alocarea de astfel de fonduri, fie nu au
avut nicio experien cu asemenea instrumente. Companiile care au apelat la fonduri
europene au o productivitate semnificativ mai bun dect celelalte ntreprinderi, o
profitabilitate superioar, un grad de ndatorare mai sczut i o poziie de lichiditate
mai prudent (Grafice 38-39).
39
Grafic 38. Productivitatea muncii n

funcie de accesarea fondurilor europene
100 000
80 000
60 000
40 000
20 000
0
lei/salariat
Grafic 39. Indicatorii de sntate

financiar n funcie de accesarea
fondurilor europene (decembrie 2014)
16
procente
procente
12
180
120
60
0
0
2012
2013
2014
companii care au aplicat pentru un proiect cu finanare din

fonduri europene i a fost aprobat n ultimele 6 luni
companii crora le-au fost rambursate fonduri dintr-un
proiect cu finanare din fonduri europene, n ultimele 6 luni
companii care au apelat la un credit local pentru co-finanarea
unui proiect cu fonduri europene, n ultimele 6 luni
total companii nefinanciare
240
ROE
Indicator de
Lichiditatea
prghie (datorii/ general (sc. dr.)
capitaluri; sc. dr.)
companii care au aplicat pentru un proiect cu finanare din

fonduri europene i a fost aprobat n ultimele 6 luni
companii crora le-au fost rambursate fonduri dintr-un
proiect cu finanare din fonduri europene, n ultimele 6 luni
companii care au apelat la un credit local pentru co-finanarea
unui proiect cu fonduri europene, n ultimele 6 luni
total companii nefinanciare
A doua opiune este prin efortul direct al acionarilor. Acetia au deja un rol important
n susinerea companiei prin acordarea de credite financiare (n special n cazul
IMM). Ponderea acestor credite financiare acordate de acionari reprezint n cazul
IMM aproximativ ct contribuie bncile i IFN autohtone la creditarea companiilor
(Grafic40). Autoritile pot gndi un sistem fiscal care s ncurajeze acionarii s-i
susin firma n special prin capitalizare direct i nu prin credit financiar, astfel nct
poziia Datorii fa de acionari s scad n favoarea poziiei Capitaluri. In extremis,
pentru firmele cu capitaluri proprii negative, se pot evalua meritele convertirii
automate a datoriilor fa de acionari n capitaluri proprii pn la nivelul n care
cele din urm ar ajunge la valoarea minim solicitat prin reglementri. O asemenea
msur s-ar adresa unui numr important de firme (191000 n decembrie 2014), iar
valoarea datoriilor convertite n capitaluri ar reprezenta 46,1 miliarde lei.
A treia opiune este prin intermediul bncilor. Acestea trebuie s-i mbunteasc
capacitatea de a selecta proiectele viabile din economie, de a-i sftui clienii cu
privire la deciziile financiare optime i de a oferi servicii i produse ct mai potrivite
nevoilor firmelor. n acest fel, expertiza bncilor va genera valoare adugat
mulumitoare i n percepia managerilor de firme, care cel mai probabil vor apela
mai amplu la resursele bncilor. O finanare susinut i monitorizat de bnci ar
trebui s genereze profituri mai mari care reprezint un element esenial de cretere
a capitalizrii. n ultimele decenii, finanarea activitii firmelor prin canalul bancar a
fost relativ modest (circa 8,7 la sut din total pasive, n timp ce ponderea finanrii de
la creditori nerezideni era de 9,9 la sut, n decembrie 2014), ceea ce poate sugera i
existena unui potenial important din aceast direcie30 (Grafic 40).
30
40
Potenial care este cu att mai mare cu ct doar o mic pondere din numrul total de firme active din Romnia (sub 15 la sut)
are credite la bnci sau IFN.
Ianuarie 2016
Grafic 40. Structura pasivului n funcie de dimensiunea companiei (2014)

100
procente
100
80
60
40
20
0
80
60
40
procente
Economie
20
Corporaii
IMM
0
IMM
Corporaii
Economie
alte datorii
credite interne n valut (bnci i IFN)
credite interne n lei (bnci i IFN)
datorie privat extern pe termen mediu i lung
datorie privat extern pe termen scurt
provizioane i venituri n avans
capitaluri
alte datorii
datorii fa de acionari
datorii fa de entitile afiliate
datorii ctre stat
datorii n legtur cu personalul
datorii comerciale
Aplicarea celor trei opiuni de finanare ar inversa tendina nesustenabil din prezent
cu privire la structura pasivului. Finanarea activitii semnificativ prin intermediul
datoriilor a avut loc invers proporional cu dimensiunea firmei: cel mai lent ritm de
majorare s-a nregistrat n cazul corporaiilor (rat medie anualizat de cretere de
1,6 la sut n termeni reali n perioada 1994-2014), iar cea mai mare dinamic a fost n
cazul microntreprinderilor (rat medie anualizat de cretere de 11 la sut n termeni
reali, acelai interval; Grafic A2.13. din Anexa 2). Reacia companiilor de la nceputul
crizei cu privire la propriile datorii a fost de asemenea diferit: firmele de dimensiune
mai mare au ales s-i reduc din datorii, n timp ce societile de dimensiune
mai mic le-au majorat. Datoriile cu scadena mai mic de 1 an constituie cel mai
important element al pasivului (pondere de 43 la sut, n timp ce datoriile pe termen
mediu i lung reprezint 20 la sut din total pasiv, n decembrie 2014; Grafic A2.14. din
Anexa 2), iar evoluia acestor datorii poate transmite semnale importante cu privire la
ncrederea care exist n economie printre diverse tipuri de juctori.
3. Polarizare, eterogenitate i atipii

trsturi importante ale economiei
Polarizarea puternic este o trstur a economiei Romniei. Valorile medii calculate
pentru ansamblul sectorului companiilor nefinanciare nu au o relevan practic.
Investigarea firmelor care au cifra de afaceri, activele totale sau valoarea adugat
brut la o diferen de 10 la sut fa de media sectorului companii va cuprinde
1la sut din firme. Lrgirea intervalului de variaie la 25 la sut fa de medie va urca
mulimea firmelor la 3 la sut, iar majorarea variaiei la 50 la sut caracterizeaz
8 la sut din populaia de firme active din Romnia (Grafic 41).
41
Grafic 41. Ponderea companiilor ale cror cifr de afaceri, active totale i valoare
adugat brut se afl ntr-un interval de 10%, 25%, 50%, respectiv 95%
fa de medie
procente
procente
procente
procente
100
10
80
80
60
60
40
40
20
20
10
0
+/-10% +/-25% +/-50% +/-95% <=media
(sc. dr.) (sc. dr.)
1994
cifra de afaceri
active totale
100
0
+/-10%
+/-25%
+/-50%
+/-95% <=media
(sc. dr.) (sc. dr.)
2014
valoarea adugat brut
Aceast situaie, chiar dac s-a mai temperat uor n ultimele dou decenii, este
o caracteristic att a anilor 90, ct i a celor prezeni. Distribuiile principalelor
elemente bilaniere sau de rezultate sunt puternic asimetrice spre dreapta, sub 10 la
sut din firmele active n economie obinnd rezultate mai mari dect media n ceea
ce privete cifra de afaceri, activele totale sau valoarea adugat brut. Spre exemplu,
procentul companiilor care au nregistrat un nivel al activelor mai mare dect media
fiecrui an din perioada 1994-2014 s-a situat ntre 3 la sut i 8 la sut. n anul 2014,
jumtate din companii au o valoare a activelor totale mai mic de 81000 lei, n
timp ce media s-a situat la un nivel de circa 2 milioane lei (Grafic 42). n cazul valorii
adugate brute, aproape 9 la sut din firme au contribuit peste medie la formarea VAB
generate de companiile nefinanciare n perioada 1994-2014 (Grafic A3.1. din Anexa 3).
Un numr sczut de companii (aproximativ 38000, reprezentnd circa 9 la sut din
totalul anului 2014) a realizat o cifr de afaceri mai mare dect media31 de
2,4 milioane lei, aceast evoluie meninndu-se ntre anii 1994 i 2014 (Grafic A3.2.
din Anexa 3). Mediana s-a situat la un nivel semnificativ mai mic, de 132000 lei, ceea
ce semnific c 50 la sut din totalul companiilor au avut o cifr de afaceri mai mic
dect aceast valoare n anul 2014. Rezultate asemntoare obinem prin analizarea
distribuiei activelor circulante sau imobilizate, a activelor lichide, a capitalurilor
proprii sau a datoriilor totale bilaniere (Grafice A3.3.-A3.7. din Anexa 3).
31
42
Pentru calcularea mediei, medianei i a percentilelor 25 i 75 la sut au fost eliminate acele companii care au nregistrat n
anul respectiv o cifr de afaceri, o valoare a activelor totale, o valoare adugat brut i un numr de salariai mai mici sau
egale cu 0.
Ianuarie 2016
Grafic 42. Evoluia distribuiei activelor totale, total companii nefinanciare

(cifre echivalent 2014)
0,4
milioane lei
milioane lei
percentila 25
mediana
percentila 75
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
0
2000
0,0
1999
1998
0,1
1997
1996
0,2
1995
1994
0,3
media (sc. dr.)
O evoluie care atenueaz din efectul negativ al polarizrii puternice o constituie

faptul c numrul firmelor care intr n categoria acelora care genereaz tendinele la
nivelul economiei a crescut n intervalul 1994-2014. Numrul firmelor cu rezultate mai
mari dect media s-a majorat semnificativ n cazul activelor totale i al numrului de
salariai (de peste 5 ori n perioada 1994-2014, Grafic 43). Dinamica ascendent a fost
mai lent n cazul numrului firmelor care genereaz tendinele pentru cifra de afaceri
i valoarea adugat brut.
Grafic 43. Numr de companii
cu rezultate peste medie
60 000
Grafic 44. Raportul dintre companiile

aflate n percentila 75 respectiv
n percentila 25 n economie
numr companii
40
35
50 000
30
40 000
25
20
30 000
15
20 000
10
10 000
5
0
cifra de afaceri
active totale
numr de salariai
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
0
cifra de afaceri
active totale
numr de salariai
Gradul mare de polarizare are consecine importante. n primul rnd, factorii de

decizie trebuie s-i schimbe modul de interpretare a valorilor macroeconomice.
Translatarea efectelor favorabile sau nefavorabile semnalate de cifrele macro la
43
situaia individual a firmelor nu este pertinent. De exemplu, numrul firmelor

care a nregistrat o cretere a cifrei de afaceri sau a VAB egal sau superioar creterii
PIB s-a situat n jurul valorii de 25 la sut n intervalul 1994-2014 (Grafic A3.8. din
Anexa 3). Majoritatea covritoare a companiilor din economie obin rezultate
semnificativ diferite de valoarea medie exprimat de cifrele macro. n al doilea rnd,
n cele dou decenii de analiz, tendinele la nivel agregat au fost generate de ctre
un numr sczut de firme (n cea mai mare msur fiind i cele mai competitive
firme ale Romniei, detalii n Neagu, Costeiu i Dragu, 2016a), n timp ce majoritatea
covritoare a firmelor active din economie au avut o evoluie nesemnificativ. n al
treilea rnd, gndirea de politici sau modele care pleac de la ipoteza existenei unui
agent reprezentativ n economie ar putea fi nuanat.
Gradul de eterogenitate la nivelul economiei a crescut n cele dou decenii
investigate. Minoritatea celor care genereaz tendinele n ceea ce privete cifra
de afaceri, valoarea adugat, activele totale etc. i-a consolidat poziiile. Raportul
dintre percentila 75 i percentila 25 fie a crescut aproape continuu, fie s-a meninut
la niveluri ridicate n ultimii 21 de ani, att n cazul evoluiei activelor totale ale
firmelor, dar i n ceea ce privete valorea adugat brut produs de companii,
respectiv numrul de salariai al acestora (Grafic 44). De exemplu, dac n anul 1994
raportul dintre percentila 75 la sut i cea de 25 la sut avea o valoare de 17 n cazul
activelor totale, diferena dintre cei doi indicatori a crescut pn la aproape 24 n anul
2014, semnalnd o amplificare a gradului de eterogenitate. n cazul cifrei de afaceri,
diferena dintre valorile percentilelor 25, respectiv 75 s-a mrit n intervalul 1994-2000,
indicnd o cretere mai rapid a cifrei de afaceri la nivelul companiilor care deja
nregistrau o valoare semnificativ a vnzrilor totale, fa de cele mai mici 25 la sut
din firme dup acest criteriu. n ultima perioad se observ o atenuare a raportului
dintre cele dou momente ale distribuiei, pe fondul unui ritm de cretere superior n
cazul percentilei 25 la sut.
Grafic 45. Evoluia distribuiei
Grafic 46. Evoluia distribuiei datoriilor
capitalurilor proprii (procent n total pasiv) totale (ca procent n total pasiv)
Corporaii (comparaii internaionale)
Corporaii (comparaii internaionale)
70
procente
procente
60
90
50
80
40
70
30
60
20
50
mediana
percentila 75
2005
Romnia 2013
Austria 2005
2013
Belgia 2005
2013
Germania 2005
2013
2005
Spania 2013
2005
Frana 2013
Italia 2005
2013
Polonia 2005
2013
Portugalia 2005
2013
Slovacia 2005
2013
percentila 25
percentila 25
mediana
percentila 75
40
30
Romnia 2005
2013
Austria 2005
2013
2005
Belgia 2013
Germania 2005
2013
2005
Spania 2013
Frana 2005
2013
Italia 2005
2013
2005
Polonia 2013
Portugalia 2005
2013
Slovacia 2005
2013
10
44
100
Ianuarie 2016
Un grad ridicat de polarizare i eterogenitate este o caracteristic comun i altor

economii europene32. Este ceea ce arat forma distribuiilor diverselor structuri
bilaniere: ponderea activelor imobilizate i a celor circulante n total activ, respectiv
ponderea capitalurilor i a datoriilor n total pasiv, indiferent de dimensiunea firmei
(Graficele 45-46, respectiv Graficele A3.16.-A3.25. din Anexa 3).
Caracteristicile de polarizare i eterogenitate le identificm i dup criteriul
teritorialitii33. Municipiul Bucureti a rmas singurul pol de putere economic,
concentrnd o pondere semnificativ din activitatea economic (n termeni de VAB,
salariai, active totale etc.). Toate celelalte judee ale rii care ar mai putea reduce din
asimetrie (Timi, Constana, Cluj, Braov etc.) au continuat s rmn semnificativ n
urm. Nu am putut constata detaarea n aceste dou decenii de analiz a unui pol
secund de putere economic n plan teritorial. Autoritile trebuie s creeze condiiile
de infrastructur pentru ca n deceniile urmtoare s se formeze cel puin nc un pol
de putere economic n ar.
Grafic 47. Distribuia pe judee a activelor totale (milioane lei)
1994 (cifre echivalent an 2014)
2014
<= 6 981
6 982 9 894
9 895 14 829
14 830 27 912
> 27 912
<= 6 408
6 409 9 230
9 231 13 316
13 317 22 900
> 22 900
Bucureti+Ilfov:
515 420
Bucureti+Ilfov:
589 187
Analiza la nivel regional arat c firmele nregistrate n municipiul Bucureti controlau

n anul 2014 cea mai mare parte a activelor totale deinute de companiile nefinanciare
din Romnia (42 la sut, n scdere comparativ cu anul 1994, cnd aproximativ
32
Din aceste rapoarte nu se poate afla care este gradul de polarizare i eterogenitate ale indicatorilor primari. Analiznd
distribuiile n cazul corporaiilor (care se presupune c au structuri relativ apropiate ntre ri i n ceea ce privete indicatorii
primari) rezult c este posibil ca gradul mare de polarizare i eterogenitate din economia romneasc s fie o caracteristic
normal n economiile Europei (att n cele dezvoltate, ct i emergente).
33
Concluziile se bazeaz pe informaiile teritoriale privind judeul n care s-au nregistrat companiile.
45
46la sut din active erau deinute de companii care aveau sediul social n capital)34.
Clasamentul primelor zece judee n funcie de activele totale este completat de
Ilfov, Timi, Constana, Cluj, Braov, Sibiu, Prahova, Arge i Mure, fiecare cu ponderi
cuprinse ntre 2 la sut i 5 la sut (n decembrie 2014; Grafic 47).
Nivelul de polarizare la nivel teritorial nu s-a diminuat n ultimii 21 de ani. Regiunile
cele mai defavorizate n anul 1994 au rmas aproximativ aceleai i n anul 2014.
Att n 1994, ct i n anul 2014, cele mai sczute valori ale indicatorilor legai de
activele totale, contribuia la VAB, capitalizare etc. au fost consemnate de companiile
nregistrate n judeele Giurgiu, Mehedini, Slaj, Botoani, Vaslui i Covasna.
Deexemplu, analiza VAB la nivel regional arat c exist diferene sistematice n
funcie de originea geografic a companiei. Curba Lorenz arat c aproximativ
80 la sut din judee sunt responsabile pentru generarea a 40 la sut din valoarea
adugat brut n termeni nominali din anul 1994, acest interval lrgindu-se n anul
2014 (Grafic A3.29. din Anexa 3).
Polarizarea a rmas ridicat i n cretere inclusiv dup criteriul dimensiunii firmei.
Decalajul ntre companiile aflate n partea superioar a distribuiei i cele din partea
inferioar s-a meninut att la nivelul de ansamblu al IMM (Grafic A3.15. din
Anexa 3), ct i n funcie de mrimea acestora, indiferent dac este vorba de cifra de
afaceri, VAB sau active totale. n acest caz, discrepana ntre percentila 25 la sut i
percentila 75 la sut este mai pronunat dect n cazul corporaiilor. IMM din partea
superioar a distribuiei au o cifr de afaceri de 13 ori mai mare dect cele din partea
inferioar, n cazul activelor valoarea fiind de 24 ori, iar pentru VAB de 13 ori mai
mare. n cazul microntreprinderilor (care populeaz n mare majoritate percentilele
inferioare), distribuiile activelor totale, ale cifrei de afaceri i valorii adugate brute
arat c, dei acestea au nregistrat o deplasare spre dreapta n perioada 1994-2014,
aceast evoluie a fost una asimetric ce a avut un impact important mai degrab
asupra dispersiilor dintre firme. Astfel, chiar dac indicatorii companiilor mai puin
performante (percentila 25) au nregistrat o mbuntire, ritmul de cretere mult
superior consemnat de firmele din partea superioar a distribuiei (percentila 75) a
condus la o lrgire a decalajelor dintre acestea (Grafice A3.26.-A3.28. din Anexa 3).
Rezultatele sunt asemntoare i n cazul companiilor de mari dimensiuni (corporaii),
dar cu o intensitate mai diminuat (Grafic A3.30. din Anexa 3).
Trei tipologii de atipii ntlnim des n economia Romniei: (i) companii care raporteaz
un numr de salariai egal cu zero (43 la sut din totalul firmelor, n decembrie 2014);
(ii) companii care raporteaz o cifr de afaceri egal cu zero (27 la sut din totalul
firmelor, n decembrie 2014) i (iii) firme care au capitaluri proprii negative (aproape
jumtate din firme, n decembrie 2014). Ultima categorie menionat este i cea mai
problematic, pentru c diminueaz la nivel agregat valoarea adugat produs de
34
46
Similar situaiei obinute n cazul activelor, firmele nregistrate n municipiul Bucureti realizeaz 36 la sut din cifra de
afaceri la nivel agregat n anul 2014 (comparativ cu 35 la sut n anul 1994). Capitala este urmat de urmtoarele judee: Ilfov
(6 la sut), Timi, Arge, Constana i Cluj (cu circa 4 la sut). Totodat, companiile din Bucureti au cea mai important
contribuie la generarea valorii adugate brute a societilor nefinanciare (41 la sut, n cretere de la 36 la sut n anul
1994), pe locurile urmtoare clasndu-se urmtoarele judee: Ilfov i Timis (circa 5 la sut) i Cluj (4 la sut). Analog este
situaia n cazul distribuiei numrului de salariai (Graficele A3.9.-A3.11. din Anexa 3) sau pe sectoare economice de
activitate (Grafice A3.12.-A3.14. din Anexa 3).
Ianuarie 2016
celelalte firme i este un risc mai mare de a translata ctre parteneri dificultile cu
care se confrunt.
Grafic 48. Rolul n economie al companiilor cu numrul salariailor egal cu zero
14
procente
procente
70
60
10
50
40
30
20
10
0
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
12
Valoarea adugat brut
Cifra de afaceri
Active totale
Datorii totale (sc. dr.)
Numr companii (sc. dr.)
Iniierea de eventuale msuri pentru diminuarea atipiilor menionate trebuie s in

cont c rolul n economie al acestor firme este relativ important i n cretere
(Graficele 48, 49 i A3.31. din Anexa 3). n paralel, trebuie nelese mai bine motivele
care i-au determinat pe foarte muli manageri din Romnia s ajung n aceste
condiii. Gradul mare de impozitare a forei de munc, intrarea i ieirea mai dificile
din pia i comportamentul mai puin prietenos al organelor fiscale ar putea fi
asemenea motive a cror rezolvare este tot la ndemna autoritilor.
Dificultile cele mai mari provin din direcia companiilor cu capitaluri proprii
negative. Acestea angajeaz 19 la sut din salariaii sectorului companii, genereaz
10 la sut din cifra de afaceri i au de plat 17 la sut din datoriile totale ale firmelor.
n cazul n care aceste firme trebuie s ias de pe pia, procesul trebuie s aib loc n
mod ordonat, cu gestiunea proactiv a salariailor care ar rmne fr loc de munc.
Statul mai trebuie s in cont i de implicaiile scderii veniturilor fiscale (aceste firme
au un aport de 4 la sut n totalul cheltuielilor companiilor cu impozitul pe profit/
venit, respectiv cu 12 la sut din totalul cheltuielilor cu asigurrile i protecia social,
n decembrie 2014), respectiv creterii cheltuielilor bugetare (datorit majorrii
omajului).
47
Grafic 49. Rolul n economie al companiilor avnd capitaluri negative

30
procente
procente
60
50
20
40
15
30
10
20
10
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
25
Cifra de afaceri
Active totale
Numr salariai
O soluie este aceea de a promova ieirea de pe pia a firmelor care cumuleaz

cele trei atipii (fr salariai, fr activitate i cu capitaluri proprii negative). Soluia
s-ar aplica unui numr de aproape 100000 de firme, acestea avnd un rol modest
n economie (Tabel A3.1. din Anexa 3). O asemenea soluie trebuie ns dublat de
msuri care s fac ca att intrarea, ct i ieirea de pe pia s fie ct mai facile.
4. n loc de concluzii
n dou decenii postdecembriste, schimbrile din economia Romniei au fost multiple
i alerte. Numrul firmelor s-a dublat, IMM au cptat rol majoritar n detrimentul
corporaiilor, capitalul privat a luat locul celui de stat, iar firmele strine au ajuns s
aib aproximativ aceeai contribuie la generarea de valoare adugat ca i firmele
cu capital privat autohton (cu perspective ridicate s devin dominante). Numeroase
schimbri structurale au avut loc i la nivelul bilanului firmelor. Le-am interpretat ca
fiind sustenabile pe cele din activul bilanier i mai puin sustenabile pe cele din pasiv.
Sunt schimbrile ultimelor decenii favorabile? Sintetiznd ntreaga activitate a
firmelor din Romnia n intervalul 1994-2014, rezultatul net cumulat este puternic
pozitiv. Este un rezultat obinut n condiii ridicate de incertitudine, marcate de
procesul tranziiei la economia de pia, proces care a creat i oportuniti ce nu se
ntlnesc n economiile dezvoltate. Aceast imagine de ansamblu ascunde nuane
importante. Valorile medii favorabile ale creterilor nu caracterizeaz dect o
minoritate de firme. Economia Romniei a rmas puternic polarizat (chiar n cretere
din multe perspective). Rezultatul net pozitiv este obinut pe fondul unui volum al
pierderilor n ascensiune important (de la 13 miliarde lei n anul 1994 la 42 miliarde
lei la sfritul lunii decembrie 2014).
48
Ianuarie 2016
Pot autoritile sprijini mai eficient evoluiile pe viitor? Rspunsul este categoric
afirmativ. n cele dou decenii analizate am identificat acumularea unor dezechilibre
care se pot transforma n vulnerabiliti. Autoritile pot juca un rol important n a
cataliza schimbrile necesare pentru ca apte vaci slabe s devin apte vaci grase.
Cum am menionat n introducere, cele mai multe dintre msurile de aciune propuse
nu sunt inovative. Presupun soluii de bun sim.
1) Economia trebuie recapitalizat

Tiparul de finanare a firmelor romneti s-a schimbat semnificativ n ultimii
21 de ani. Capitalurile proprii au fost nlocuite ntr-o proporie nsemnat prin surse
puse la dispoziie de creditori (prin datorii). Ponderea capitalurilor n pasiv aproape
s-a njumtit. Aceste schimbri au condus la un grad de ndatorare printre cele
mai nalte comparativ cu alte ri din regiune sau cu ri dezvoltate din zona euro.
Reducerea rolului capitalurilor proprii n bilan a avut loc concomitent cu o scdere
a calitii elementelor care formeaz aceste capitaluri. Ponderea capitalului subscris
componenta cu cel mai puternic rol de preluare a ocurilor care pot afecta o
firm i care arat i gradul de implicare a acionariatului a cunoscut o reducere
semnificativ. n contrapartid, s-au majorat consistent rezervele din reevaluare
(care, n condiiile evoluiei pieei imobiliare din perioada 2009-2014, cel mai probabil
nu mai reflect fidel realitatea).
Recapitalizarea firmelor prin surse de bun calitate este o necesitate pentru asigurarea
sustenabilitii pe termen lung a economiei. Sunt trei opiuni n acest sens. Prima este
de folosire mai ampl a fondurilor europene. A doua opiune este prin efortul direct
al acionarilor. Autoritile pot gndi un sistem fiscal care s ncurajeze acionarii s-i
susin firma, n special prin capitalizare direct i nu prin credit financiar (astfel nct
poziia Datorii fa de acionari s scad n favoarea poziiei Capitaluri). In extremis,
pentru firmele cu capitaluri proprii negative, se pot evalua meritele convertirii
automate a datoriilor fa de acionari n capitaluri proprii pn la nivelul n care
cele din urm ar ajunge la valoarea minim solicitat prin reglementri. O asemenea
msur s-ar adresa unui numr important de firme (191000 n decembrie 2014) i
valoarea datoriilor convertite n capitaluri ar reprezenta 46 miliarde lei. A treia opiune
este prin intermediul bncilor. Acestea trebuie s-i mbunteasc capacitatea
de a selecta proiectele viabile din economie, de a-i sftui clienii cu privire la
deciziile financiare optime i de a oferi servicii i produse ct mai potrivite nevoilor
companiilor. n acest fel, expertiza bncilor va genera valoare adugat mulumitoare
i n percepia managerilor de firme, care cel mai probabil vor apela mai amplu la
resursele bncilor. O finanare susinut i monitorizat de bnci ar trebui s genereze
profituri mai mari, reprezentnd pilonul esenial de cretere viitoare a capitalizrii.
2) Intrarea i ieirea firmelor din pia trebuie s se realizeze

i mai facil
Intrarea i ieirea firmelor din pia trebuie s fie ct mai puin costisitoare ca timp i
bani. Este nevoie ca rata de rennoire a firmelor din economie s se mbunteasc.
49
Dei numrul firmelor active s-a dublat n ultimele dou decenii (ajungnd n anul
2014 la peste 600000), numrul de firme la 1000 de locuitori n Romnia are cea
mai sczut valoare din UE. Convergena ctre valori mai apropiate de spiritul
antreprenorial din UE ar pleda pentru intrarea n pia a unui numr n cretere de
firme (mai ales c gradul de concentrare n anumite sectoare economice a rmas
important). S-ar produce i o rentinerire a economiei (majoritatea firmelor din
Romnia sunt trecute de prima tineree, avnd o vrst mai mare dect durata medie
de via, calculat de noi la circa 7 ani). Autoritile pot discrimina pozitiv dup nivelul
de educaie al managerului. Companiile nefinanciare ai cror manageri au studii
universitare sau postuniversitare au demonstrat o situaie financiar semnificativ
peste cea nregistrat de firmele conduse de persoane care au efectuat alte tipuri de
studii sau care nu au studii superioare.
Calitatea spiritului antreprenorial are spaiu semnificativ de ameliorare. Aproape
jumtate din firmele active n Romnia nu doar c reduc prin activitatea lor valoarea
adugat produs n economie, dar pierderile nregistrate le-au consumat integral
i capitalurile proprii. O asemenea situaie reclam aciuni ale autoritilor pentru
ca ieirea din pia a firmelor cu capitaluri proprii negative s fie mai rapid i facil.
Statisticile evideniaz c, n ultimii ani, numrul ieirilor din pia se menine la
minime istorice, dei numrul firmelor cu capitaluri proprii negative a ajuns la valori
considerabile. O alt soluie ce ar permite diminuarea numrului de companii ale cror
capitaluri proprii sunt negative sau se afl sub limita reglementat ar fi recapitalizarea
acestora prin conversia n capitaluri a datoriilor fa de acionari, asociai sau entitile
afiliate n capital. Aceast soluie ar permite acoperirea a 31 la sut din necesarul de
capital la nivelul companiilor nefinanciare cu valori sub limita reglementat (care se
ridica n decembrie 2014 la circa 150 miliarde lei).
3) Accentul trebuie s fie pus pe dezvoltarea inovativ

i bazat pe cunoatere
Dezvoltarea inovativ i bazat pe cunoatere (sectoarele high-tech i knowledgeintensive services) n Romnia a fost relativ modest. Comparativ cu restul Europei,
continum s ne situm n partea de jos a clasamentului. Dup numrul de firme
active, economia Romniei rmne dominat de companii prestatoare de servicii care
presupun un nivel de cunoatere mai sczut (numr care s-a ajustat semnificativ n
ultimele decenii). n contrapartid, a crescut numrul firmelor prestatoare de servicii
care presupun un nivel de cunoatere mai ridicat (knowledge-intensive services). nc
nu exist garanii solide c acesta este sensul de dezvoltare a economiei, pentru
c rolul acestor firme a avut un nivel maxim nainte de criz, dup care evoluiile
au fost sinuoase, pe un fond de regul de scdere. De asemenea, n ciuda acestor
mbuntiri semnificative pe sectoarele knowledge-intensive services din ultimele
dou decenii, Romnia continu s ocupe poziii n a doua parte a clasamentului
n UE n ceea ce privete ponderea acestor sectoare n PIB.
Firmele care produc bunuri cu valoare adugat mare i bazat pe inovaie (sectoarele
medium high-tech i high-tech) nu i-au majorat prezena n economie n ultimele
decenii. Ponderea acestora n numrul firmelor active din Romnia s-a pstrat relativ
50
Ianuarie 2016
constant (la 1 la sut), n timp ce contribuia lor la producerea VAB generate de firme
a sczut (de la 10 la sut n anul 1994 la 8 la sut n 2014).
4) Autoritile cu atribuii fiscale trebuie s-i mbunteasc

activitatea
Nivelul ridicat al fiscalitii este perceput n mod generalizat la nivelul firmelor ca fiind
cea mai presant problem cu care acestea se confrunt n desfurarea activitii
(problema avnd o intensitate semnificativ mai mare dect concurena ridicat, lipsa
cererii, costurile de producie mari, disciplina la plat n economie mai redus etc.).
Analiza ponderii cheltuielilor fiscale n totalul cheltuielilor firmelor, evoluia acestei
ponderi, precum i numrul firmelor care nregistreaz asemenea cheltuieli arat
c nu s-a gsit nc echilibrul ntre percepia firmelor privind fiscalitatea i condiiile
efective privind povara fiscal. n aceste condiii, autoritile au datoria de a cuta
soluii pentru ca relaia fiscal cu firmele s fie mai prietenoas i s demonstreze c
firmele primesc servicii adecvate n schimbul taxelor i impozitelor pltite.
n paralel, este util ca autoritile fiscale s investigheze n ce msur evoluiile a dou
categorii de cheltuieli au legtur direct cu buna desfurare a activitii firmelor
sau sunt consecina unui comportament ndreptat excesiv ctre optimizare fiscal:
Cheltuielile cu mrfurile (care sunt cele mai importante cheltuieli ale firmelor) i Alte
cheltuieli de exploatare (care s-au majorat continuu i accentuat, ajungnd n prezent
la valori considerabile). Dinamica celor dou tipuri de cheltuieli a generat evoluii
asincrone ale componentelor soldului intermediar de gestiune la nivelul economiei,
ridicnd unele semne de ntrebare cu privire la sustenabilitatea respectivelor dinamici.
5) Gradul mare de polarizare i eterogenitate trebuie s scad

(dezvoltare mai inclusiv i n rndul firmelor)
Polarizarea puternic este o trstur a economiei Romniei (ntlnit cu diverse
intensiti i n alte ri europene). Valorile medii la nivel macro pe care factorii
de decizie le utilizeaz cel mai des n iniierea de politici au o relevan limitat.
Investigarea firmelor care au cifra de afaceri, activele totale sau valoarea adugat
brut la o diferen de 10 la sut fa de media sectorului companii va cuprinde
1la sut din firme. Lrgirea intervalului de variaie la 25 la sut fa de medie va urca
mulimea firmelor la 3 la sut, iar majorarea variaiei la 50 la sut caracterizeaz
8 la sut din populaia de firme active din Romnia.
Gradul de eterogenitate la nivelul economiei a crescut n cele dou decenii
investigate. Minoritatea celor care genereaz tendinele n ceea ce privete cifra
de afaceri, valoarea adugat, salariai, activele totale etc. i-a consolidat poziiile.
Raportul dintre percentila 75 i percentila 25 fie a crescut aproape continuu, fie s-a
meninut la niveluri ridicate n ultimii 21 de ani.
Caracteristicile de polarizare i eterogenitate le identificm i dup criteriul
teritorialitii. Regiunile cele mai defavorizate n anul 1994 au rmas aproximativ
aceleai i n anul 2014. Municipiul Bucureti a rmas singurul pol de putere
economic, concentrnd o pondere semnificativ din activitatea economic
51
(n termeni de VAB, salariai, active totale etc.). Toate celelalte judee ale rii care ar
mai putea reduce din asimetrie (Timi, Constana, Cluj, Braov etc.) au continuat s
rmn semnificativ n urm. Nu am putut constata detaarea n aceste dou decenii
de analiz a unui pol secund de putere economic n plan teritorial. Autoritile
trebuie s creeze condiiile de infrastructur pentru ca n deceniile urmtoare s se
formeze cel puin nc un pol de putere economic n ar.
6) Politicile care discrimineaz pozitiv anumite categorii de firme

trebuie revizuite
Revizuirea s-ar adresa politicilor privind dou categorii de firme: IMM i firme cu
capital majoritar strin. Propunerea noastr este ca respectivele politici s devin
neutrale n ceea ce privete IMM fa de corporaii i privind firmele cu capital
majoritar strin fa de cele cu capital majoritar autohton. n loc de msuri care s
ncurajeze IMM, considerm c sunt mai utile msuri care s ncurajeze firmele
start-up (cel mai probabil tot IMM). n loc de msuri care s favorizeze investiiile
strine, considerm mai utile soluii care s creasc gradul de cooperare i
interconexiune ntre firmele cu capital autohton i strin.
Economia Romniei este format din firme de dimensiuni tot mai mici. Trecerea
timpului nu a garantat creterea mrimii companiei. Din contr, n majoritatea
cazurilor, firmele au rmas n clasele de mrime n care s-au nscut. Firmele nou-create
n ultimele dou decenii se nscriu n acelai tipar privind dimensiunea. Tot mai multe
companii se nfiineaz avnd un activ bilanier sub 1000 de lei. Majoritatea relativ
este deinut de firme care au la nfiinare un activ bilanier cuprins ntre 1000 i
10000 lei (toate cifrele din lucrare sunt n echivalent an 2014). Creterea rolului IMM
n economia Romniei n ultimele dou decenii poate fi apreciat mixt. Pe de o parte,
aceasta este direcia ncurajat la nivel european, pe considerentul c IMM constituie
canalul determinant n crearea de noi locuri de munc, inovaie i valoare adugat.
Rezultatele pe Romnia indic utilitatea unei abordri echilibrate a autoritilor n ceea
ce privete rolul IMM i rolul corporaiilor n economie. nprimul rnd, o convergen
spre valorile medii aferente UE privind indicatorul VAB/firm (ca un criteriu de
convergen real, creat prin analogie cu indicatorul PIB/locuitor) presupune existena
n economie de companii cu dimensiune mai mare. n al doilea rnd, IMM au un grad
de prociclicitate mai ridicat dect corporaiile, ceea ce majoreaz dificultile de
gestiune a recesiunilor. n al treilea rnd, IMM au pus presiune semnificativ mai mare
dect corporaiile asupra bilanurilor bncilor i bilanurilor partenerilor comerciali n
momentul apariiei unor evoluii nefavorabile.
ntre firmele private cu capital majoritar autohton i cele cu capital majoritar strin
exist diferene considerabile, att cantitative, ct i calitative. n fapt, sunt dou
populaii total diferite i care interacioneaz ntr-o msur relativ sczut. Dac
tendinele din prezent se menin este de ateptat ca, n urmtorul deceniu, firmele cu
capital majoritar strin s capete rolul dominant n economie. Nu am putut detecta
care dintre cele dou categorii de firme este mai performant. Firmele cu capital
autohton au rezultate mai bune n ceea ce privete sntatea financiar total i
productivitatea capitalului, n timp ce firmele cu capital strin utilizeaz mai eficient
fora de munc. Dei raportul ntre numrul firmelor cu capital majoritar strin i
52
Ianuarie 2016
numrul firmelor cu capital majoritar autohton este 1:10, raportul ntre pierderile
cumulate generate n economie n perioada 2003-2014 este de circa 1:1. Consecina
caracteristicilor financiare ale firmelor grupate dup forma de proprietate este aceea
c soluia dezirabil const ntr-o dezvoltare echilibrat ca importan n economie
ntre companiile cu capital majoritar autohton i cele cu capital majoritar strin.
7) Atipiile din economie trebuie diminuate

Trei tipologii de atipii ntlnim des n economia Romniei: (i) companii care raporteaz
un numr de salariai egal cu zero (43 la sut din totalul firmelor, n decembrie 2014);
(ii) companii care raporteaz o cifr de afaceri egal cu zero (27 la sut din totalul
firmelor, n decembrie 2014) i (iii) firme care au capitaluri proprii negative (aproape
jumtate din firme, n decembrie 2014). Ultima categorie menionat este i cea mai
problematic, pentru c diminueaz la nivel agregat valoarea adugat produs
de celelalte firme i este un risc mai mare de a translata ctre propriii parteneri
dificultile cu care se confrunt.
Iniierea de eventuale msuri pentru diminuarea atipiilor menionate trebuie s in
cont de faptul c rolul n economie al acestor firme este relativ important i n cretere.
Schimbrile trebuie s se realizeze ordonat. Dificultile cele mai mari provin din
direcia companiilor cu capitaluri proprii negative. Acestea angajeaz 19 la sut din
salariaii sectorului companii, genereaz 10 la sut din cifra de afaceri i au de plat
17 la sut din datoriile totale ale firmelor. O soluie este aceea de a promova pentru
nceput msuri privind ieirea de pe pia a firmelor care cumuleaz concomitent
cele trei atipii (nu au salariai, nu au activitate i au capitaluri proprii negative). Soluia
s-ar aplica unui numr de aproape 100000 de firme, acestea avnd un rol modest
n economie. n paralel, trebuie nelese mai bine motivele care i-au determinat pe
foarte muli manageri din Romnia s ajung n aceste condiii. Adoptarea de msuri
excesive pentru optimizare fiscal, gradul mare de impozitare a forei de munc,
intrarea i ieirea mai dificile din pia i comportamentul mai puin prietenos al
organelor fiscale ar putea fi asemenea motive a cror rezolvare este tot la ndemna
autoritilor.
53
Bibliografie
Banca Mondial
Leveraging Trade for Development and Inclusive Growth: The World Bank
Group Trade Strategy, 2011-2021, 2011
Doing Business 2015: Going Beyond Efficiency, 2014
Banca Naional a Romniei
Raport asupra stabilitii financiare 2015, disponibil la http://www.bnr.ro/

PublicationDocuments.aspx?icid=6711, 2015a
Sondaj privind accesul la finanare al companiilor nefinanciare
din Romnia, iunie 2015, disponibil la http://www.bnr.ro/
PublicationDocuments.aspx?icid=15748, 2015b
Beck, T.,
Demirguc-Kunt, A.,
Levine, R.
SMEs, Growth, and Poverty: Cross-Country Evidence, Journal of Economic

Growth, Vol. 10, Issue 3, pp. 199-229, 2005
Bravo-Biosca, A.,
A Look at Business Growth and Contraction in Europe, Nesta Working

Paper, 2011
Cazacu, A.
Competitivitatea extern a Romniei, ASE, 2015
Choi, E.,
Spletzer, J.
The Declining Average Size of Establishments: Evidence and Explanations,

Monthly Labor Review, 2012
CompNet Task Force
Micro-Based Evidence of EU Competitiveness. The CompNet database,

ECB Working Paper Series, No. 1634, 2014
Frankel, J.A.,
Romer, D.
Does Trade Cause Growth?, American Economic Review, 89(3): 379-399,

1999
Georgescu, F.
Disciplina financiar i stabilitatea financiar, prezentare disponibil la

http://www.bnro.ro/DocumentInformation.aspx?idDocument=20538&
directLink=1, 2015a
Capitalul n Romnia anului 2015, prelegere susinut la decernarea
diplomei Virgil Madgearu cu medalie de aur, 24 noiembrie 2015,
disponibil la http://www.bnr.ro/DocumentInformation.aspx?idInfoClas
s=6885&idDocument=21195&directLink=1, 2015b
54
Haltiwanger, J.,
Jarmin, R.,
Miranda, J.
Who Creates Jobs? Small vs. Large vs. Young, NBER Working Paper
No.16300, 2010
Klein, N.
Small and Medium Size Enterprises, Credit Supply Shocks, and Economic
Recovery in Europe, IMF WP/14/98, 2014
Leegwater, A.,
Shaw, A.
The Role of Micro, Small, and Medium Enterprises in Economic Growth:

A Cross-Country Regression Analysis, USAID micro report 135, 2008
Myers, S.
Determinants of Corporate Borrowing, Journal of Financial Economics,

5 (2), 147-175, 1977
Ianuarie 2016
Neagu, F.,
Dragu, F.,
Costeiu, A.
Pregtii pentru viitor? O nou perspectiv asupra economiei Romniei,

n curs de finalizare, 2016a
Neagu, F.,
Dragu, F.,
Dragu, A.,
Costeiu, A.
Analiza factorilor de producie o abordare microeconomic, n curs de

elaborare, 2016b
Shaffer, S.
Firms Size and Economic Growth, Economic Letters 76, 195-203, 2002
Solow, R.M.
A Contribution to the Theory of Economic Growth, Quarterly Journal

of Economics, Vol. 70, No. 1, pp. 65-94, 1956
U.S. Department of Justice,

Federal Trade Commission
Horizontal Merger Guidelines, august 2010.
55
Anexa 1
Grafic A1.1. Evoluia numrului de firme la 1000 de locuitori
comparaii internaionale
100
nr. firme/1 000 locuitori
90
2008
80
2014
70
60
50
40
30
20
10
CZ
SK
MT
PT
SE
IT
EL
NO
SI
LU
HU
ES
NL
LT
EE
BE
LV
CY
UE28
BG
UE27
FI
FR
PL
DK
AT
HR
IE
DE
UK
RO
0
Grafic A1.2. Evoluia numrului de companii, n funcie de sectorul de activitate

300 000
firme
250 000
200 000
150 000
100 000
50 000
agricultur
industrie servicii i utiliti

comer
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
0
servicii i utiliti
56
Ianuarie 2016
Grafic A1.3. Uurina de a ncepe o afacere comparaii internaionale (2015)

150
120
90
60
30
PT
LT
BE
SI
IE
NL
NO
DK
EE
FI
FR
SE
MD
LV
RO
UK
IT
BG
EL
HU
CY
RS
CH
ES
UA
SK
LU
PL
HR
AT
CZ
DE
MT
0
Sursa: Banca Mondial
Grafic A1.4. Uurina de a rezolva procesul de insolven comparaii internaionale

(2015)
150
120
90
60
30
FI
DE
US
NO
DK
PT
BE
NL
UK
AT
SE
CZ
IE
FR
ES
IT
SK
PL
EE
BG
LV
CH
SI
RO
RS
CY
EL
HR
MD
LU
HU
LT
MT
UA
0
Sursa: Banca Mondial
57
Grafic A1.5. Deinerile de active totale n funcie de dimensiunea firmelor

100
procente
90
80
70
60
50
40
30
20
10
corporaii
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
IMM
Grafic A1.6. Contribuia la cifra de afaceri generat de companiile nefinanciare

100
procente
90
80
70
60
50
40
30
20
10
corporaii
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
0
IMM
58
Ianuarie 2016
Tabel A1.1. Gradul de concentrare msurat prin indicele Herfindahl-Hirschman (calculat pe baza valorii
adugate brute) n funcie de sectorul de activitate al companiilor i judeul n care acestea sunt nregistrate
procente
Sector/
Jude
Industrie
extractiv
Agricultur
Industrie
prelucrtoare
Utiliti
Construcii
Comer
Servicii
Imobiliare
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
AB
7,4
18,5
85,1
47,7
4,9
8,9
11,5
29,3
12,5
1,6
2,2
0,6
11,7
1,1
94,8
7,8
AG
1,9
2,2
58,7
13,6
4,7
20,0
51,4
10,1
6,3
2,8
1,4
0,4
2,9
1,3
56,2
4,4
AR
4,1
1,5
46,3
57,5
10,0
4,1
56,1
14,7
3,9
5,0
1,7
0,7
2,9
2,0
N/A
3,8
18,8
42,1
82,7
84,3
1,0
1,5
93,0
9,6
4,0
0,9
1,6
1,4
8,0
0,7
51,6
0,5
BC
26,7
5,0
41,7
18,1
9,5
2,9
22,7
19,1
4,2
7,1
0,9
30,4
2,9
6,8
0,0
9,2
BH
4,1
1,6
23,9
12,3
2,1
1,5
77,6
8,5
2,7
1,6
1,1
0,4
6,0
1,0
97,3
5,1
BN
33,5
2,5
83,7
19,8
5,0
5,5
50,3
25,3
7,7
3,7
1,3
0,5
5,8
2,3
100,0
6,1
BR
16,1
11,3
71,6
59,5
9,4
6,8
44,7
20,1
8,4
4,5
1,6
0,9
12,2
1,6
0,0
7,8
BT
3,5
2,8
96,9
20,2
5,2
4,6
40,2
25,9
8,6
12,3
0,7
0,8
4,2
2,4
N/A
11,7
BV
5,5
2,9
94,1
29,8
5,3
4,0
24,5
29,1
5,0
2,1
1,5
0,9
3,0
1,2
69,6
1,8
BZ
11,0
3,8
51,9
8,6
4,5
3,4
70,5
10,5
13,9
2,7
2,6
2,0
9,3
1,5
95,3
5,0
CJ
8,5
1,6
62,6
11,3
3,1
2,1
17,6
32,8
5,7
2,5
4,2
1,9
2,1
0,8
43,2
4,9
CL
4,8
3,9
52,0
45,2
13,7
5,8
36,3
30,3
11,6
7,7
2,4
2,3
7,6
2,8
100,0
9,7
CS
21,3
3,9
94,3
49,1
13,7
7,6
42,9
29,0
15,3
3,2
2,2
1,6
5,2
2,4
0,0
41,1
CT
2,7
0,8
46,7
8,1
14,2
5,5
54,2
16,1
3,2
3,3
1,3
1,8
2,3
0,8
95,5
2,6
CV
11,7
2,4
61,4
25,0
5,1
4,3
27,7
30,8
19,5
9,9
1,6
1,2
3,2
3,8
100,0
11,6
DB
9,5
6,7
54,1
15,7
10,0
9,2
58,6
21,4
10,4
2,3
2,2
0,8
3,8
1,3
0,0
13,3
DJ
2,0
2,8
98,4
78,0
7,8
2,2
58,2
40,0
6,6
6,2
1,1
2,2
5,2
1,6
93,5
9,7
GJ
25,1
4,1
95,5
12,2
7,3
4,6
64,6
81,4
17,8
4,4
1,2
0,8
4,0
1,3
100,0
8,6
GL
4,6
1,6
100,0
21,0
51,0
16,2
61,2
20,5
25,2
7,2
1,2
3,9
6,3
2,5
87,6
7,0
GR
3,8
1,5
100,0
30,0
16,4
7,3
99,7
19,5
25,7
2,7
2,3
2,8
12,2
11,9
0,0
12,8
HD
7,9
2,6
61,1
42,5
23,1
2,7
19,3
51,9
13,1
3,2
1,0
1,2
3,3
1,5
0,0
2,7
HR
2,6
2,4
46,0
18,9
4,7
8,1
23,3
8,2
5,5
7,5
0,9
1,4
2,9
1,7
0,0
4,4
IF
N/A
23,4
N/A
17,0
N/A
8,0
N/A
3,6
N/A
1,9
N/A
7,0
N/A
2,5
N/A
3,8
5,7
IL
7,8
1,2
100,0
100,0
13,2
11,8
30,0
34,8
16,7
6,6
7,4
1,8
2,1
4,1
0,0
IS
5,8
2,4
85,5
34,8
4,1
10,8
75,9
20,2
8,0
3,6
1,2
0,6
4,2
0,9
34,9
7,6
MH
6,3
4,6
72,2
34,2
8,3
22,7
32,8
38,3
8,9
9,5
0,9
0,9
7,1
6,8
0,0
10,4
MM
11,0
1,6
97,3
37,6
4,6
3,0
27,2
29,1
14,3
1,6
0,9
1,1
3,8
0,6
52,4
9,5
8,7
MS
4,2
2,3
40,0
23,0
4,2
3,9
16,5
42,7
5,2
3,9
0,9
0,6
3,0
3,4
81,6
NT
5,9
2,4
77,1
18,4
6,1
3,5
42,3
29,9
6,3
5,3
1,2
0,6
4,2
2,1
0,0
6,7
OT
3,9
1,6
100,0
37,9
12,6
13,6
29,3
24,4
7,5
3,9
1,5
0,6
6,4
1,1
100,0
10,6
PH
4,9
8,7
39,2
13,8
6,2
1,7
30,5
37,9
11,3
1,9
2,0
4,6
10,1
2,2
81,0
5,2
SB
4,9
2,4
100,0
92,6
2,9
5,7
45,0
13,3
7,6
5,7
0,8
0,5
3,2
15,1
100,0
1,8
15,2
SJ
12,5
7,7
100,0
51,2
12,9
39,2
36,3
20,0
23,2
3,9
2,6
1,2
7,1
0,9
0,0
SM
2,8
4,2
41,1
16,0
4,8
5,1
26,1
25,4
7,7
1,1
1,4
5,8
5,1
0,9
100,0
10,0
SV
36,4
1,4
99,8
37,5
3,5
11,4
42,7
22,7
7,9
4,8
1,5
0,8
1,9
1,0
0,0
22,9
TL
2,1
1,2
44,1
26,0
8,3
21,5
50,0
12,8
11,1
7,7
2,0
1,8
4,2
1,8
50,0
12,6
TM
5,4
8,1
29,5
11,2
3,9
4,4
22,5
36,9
4,4
1,4
2,0
0,6
2,7
1,0
19,2
4,1
TR
7,3
13,5
54,2
93,0
7,3
11,0
28,0
33,1
9,6
20,9
1,8
1,3
6,7
1,5
100,0
36,6
VL
5,9
21,4
92,1
30,3
24,9
5,2
24,7
43,4
8,1
2,4
1,2
1,6
3,3
1,3
100,0
11,2
VN
10,9
4,5
98,2
17,5
4,8
4,1
61,9
17,1
11,4
2,2
2,0
1,3
2,4
0,8
0,0
10,9
VS
5,0
8,4
82,6
58,1
10,1
4,0
82,4
24,5
6,4
4,2
2,9
0,5
7,6
6,9
0,0
25,2
Not: Semnificaia culorilor este urmtoarea:
concentrare puternic,
concentrare moderat,
neconcentrat.
59
Tabel A1.2. Gradul de concentrare msurat prin indicele Herfindahl-Hirschman (calculat pe baza cifrei
de afaceri) n funcie de sectorul de activitate al companiilor i judeul n care acestea sunt nregistrate
procente
Sector/
Jude
Agricultur
Industrie
extractiv
Industrie
prelucrtoare
Utiliti
Construcii
Comer
Servicii
Imobiliare
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
AB
5,7
21,7
61,4
44,5
5,1
10,7
12,3
32,7
12,1
1,3
2,1
0,8
8,1
0,9
91,1
7,9
AG
2,4
2,5
51,9
11,8
4,0
40,8
50,7
18,7
6,0
1,7
1,3
3,7
2,2
1,0
57,1
4,9
AR
6,5
1,7
44,3
48,7
19,0
5,6
62,5
20,3
3,8
4,7
5,7
1,3
4,3
1,6
N/A
3,0
14,4
26,8
82,8
82,7
3,0
1,1
89,4
6,2
3,7
0,9
1,8
1,7
6,4
0,7
50,2
0,5
BC
40,8
8,3
53,0
15,6
22,6
3,0
23,4
10,5
4,2
6,9
1,3
18,8
3,3
2,9
0,0
11,1
BH
5,3
5,1
23,7
9,5
3,2
2,9
86,1
14,4
3,0
1,4
1,2
0,5
5,3
0,9
97,5
4,3
BN
22,7
4,2
86,3
17,8
5,3
5,7
60,0
18,7
7,5
4,2
1,4
1,6
5,4
1,6
100,0
10,3
BR
18,3
6,7
76,8
71,4
8,0
6,0
47,1
17,7
8,3
3,6
1,2
4,3
5,2
1,1
0,0
7,3
BT
3,5
8,1
94,2
29,6
4,7
5,2
38,1
24,5
9,3
12,4
1,2
1,6
4,3
2,3
N/A
10,7
BV
8,0
4,0
94,7
20,5
4,6
4,9
34,7
14,1
5,6
2,0
0,8
6,8
2,7
0,9
62,6
1,6
BZ
9,9
6,7
43,7
9,6
5,7
6,4
63,8
12,1
13,8
2,2
1,8
5,0
7,4
1,1
95,5
5,6
CJ
12,9
3,0
63,3
11,1
4,0
1,6
19,6
19,8
5,5
2,0
1,2
8,2
1,9
0,9
41,6
5,3
CL
12,2
11,2
55,8
45,3
15,8
8,8
35,2
82,7
11,6
7,4
3,2
1,4
5,4
2,3
100,0
13,4
CS
19,2
4,7
92,3
37,5
12,4
10,9
54,3
20,1
17,4
2,9
1,8
2,7
7,5
1,9
0,0
34,5
CT
3,3
2,2
51,4
8,8
31,8
59,0
39,1
11,3
3,2
2,3
1,1
4,1
1,8
0,5
94,2
2,7
CV
13,6
1,8
61,2
33,3
4,4
4,4
34,1
27,9
12,9
9,2
1,7
1,8
3,2
2,7
97,1
10,8
DB
14,9
11,6
53,1
17,5
13,5
11,8
63,0
13,0
10,6
2,0
2,1
1,4
3,6
0,9
0,0
9,1
DJ
2,5
3,0
99,0
75,9
10,6
2,8
55,3
37,1
6,5
3,8
1,1
1,5
5,0
1,4
91,7
8,3
GJ
52,5
5,4
95,1
13,8
8,8
4,1
67,1
84,4
15,9
4,5
1,4
4,4
3,5
0,8
100,0
8,2
GL
4,3
1,7
70,7
21,3
61,7
30,4
67,6
16,3
26,3
8,9
1,3
7,1
6,4
2,5
85,5
6,0
GR
3,4
1,9
100,0
25,6
9,7
7,3
99,7
22,7
20,8
2,4
2,7
2,6
10,6
8,1
0,0
14,7
HD
22,3
5,3
55,4
45,7
28,8
6,5
18,1
49,2
14,0
3,1
1,8
1,6
2,8
1,0
0,0
24,3
HR
4,4
1,8
48,2
19,8
3,5
4,9
26,7
23,3
5,2
4,4
0,8
2,3
2,6
1,0
N/A
5,4
IF
N/A
8,9
N/A
17,8
N/A
6,6
N/A
13,7
N/A
1,3
N/A
2,2
N/A
2,6
N/A
2,8
IL
15,7
1,3
100,0
100,0
18,2
26,7
34,7
21,2
16,0
7,3
4,4
1,3
1,9
4,2
0,0
5,3
IS
6,4
3,3
86,5
46,8
4,6
8,3
79,2
16,7
7,9
2,6
1,1
0,5
4,8
0,6
38,2
6,5
11,2
MH
5,6
3,4
70,2
30,1
8,4
17,5
32,2
31,0
9,6
8,0
2,3
2,5
5,1
3,5
0,0
MM
9,4
1,7
98,0
40,2
7,8
5,6
34,3
22,1
14,4
1,8
1,4
0,9
2,8
0,6
51,8
7,7
MS
8,4
2,0
40,6
20,4
10,0
6,7
17,9
68,5
5,0
2,5
0,8
1,2
4,3
2,0
84,0
6,9
NT
7,0
2,8
80,6
19,7
7,1
5,9
45,5
17,9
6,2
3,3
1,1
1,2
3,2
2,1
0,0
5,8
OT
9,0
1,7
100,0
25,0
20,2
16,4
37,7
13,5
7,4
3,3
3,4
2,1
20,3
0,9
100,0
9,4
PH
4,8
11,3
40,1
13,8
15,1
18,2
28,8
25,5
10,8
1,8
1,9
1,8
81,7
2,5
78,0
4,1
SB
4,0
2,7
100,0
91,0
2,9
6,3
45,8
9,9
8,1
5,8
1,0
0,8
2,7
10,3
100,0
2,1
SJ
27,9
4,8
100,0
39,0
18,5
41,4
37,1
44,4
26,1
3,9
4,0
1,8
10,0
1,0
0,0
14,2
SM
3,7
10,2
35,5
17,4
5,1
5,2
28,3
21,4
10,7
1,3
2,3
5,1
4,4
0,9
100,0
8,2
SV
20,4
1,3
99,3
30,8
3,3
9,7
42,7
12,0
8,0
3,0
2,3
0,8
1,4
0,6
0,0
17,1
TL
2,5
1,9
45,2
22,4
20,9
17,2
43,0
11,0
10,4
6,9
2,4
2,0
4,4
1,8
50,3
20,9
TM
7,2
9,5
28,7
10,7
8,0
3,9
32,6
28,5
4,3
1,1
5,8
3,5
10,3
0,9
21,0
3,2
TR
9,3
38,5
71,6
89,0
10,7
11,6
31,0
27,6
10,7
20,6
2,8
2,5
5,3
4,6
100,0
42,6
VL
11,3
24,9
93,2
19,6
25,9
6,6
29,1
53,0
7,8
2,4
1,5
2,8
3,1
0,9
100,0
12,4
VN
9,6
5,4
95,8
20,5
9,4
4,3
62,9
17,1
14,3
2,7
1,8
1,1
2,3
0,6
0,0
11,5
VS
4,5
13,8
85,9
58,5
8,8
5,5
87,8
23,7
6,4
3,3
3,0
1,4
10,6
4,7
0,0
22,9
concentrare puternic,
concentrare moderat,
neconcentrat.
60
Ianuarie 2016
Tabel A1.3. Matricea de migrare cu dimensiune temporal, n funcie de dimensiunea firmelor,

pe o perioad de 5 ani
procente
Micro
Micro - Mici
97
Micro - Mijlocii
7
6
96
0,06
0,4
0,05
95
0,3
94
0,2
92
1998
2002
2006
2010
2014
1998
2002
Mici - Micro
2014
50
40
20
30
20
10
10
2002
2006
2010
2014
1998
Mijlocii - Micro
15
10
5
2006
2010
2006
2010
2014
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
2014
0,2
0,0
1998
2010
2014
0
1998
50
20
40
15
30
10
20
10
2014
1998
35
30
0
1998
2014
15
10
5
1998
2002
2006
2010
2014
0
1998
2002
2006
2006
2010
2014
1998
2010
2002
2006
2010
2014
Corporaii
20
2010
25
2006
Corporaii - Mijlocii
2002
2002
Mijlocii - Corporaii
60
2014
2006
Mijlocii
2010
2002
25
2010
2014
0,3
30
2006
2010
0,4
2002
2006
Mici - Corporaii
70
1998
2002
0,5
40
2006
0
1998
0,6
Corporaii - Mici
2014
0,7
2010
35
Corporaii - Micro
2006
0,8
2002
2002
Mijlocii - Mici
20
2002
2002
0,01
Mici - Mijlocii
60
30
0
1998
2010
70
40
0
1998
2006
0
1998
Mici
50
0,02
0,1
1
0
0,04
0,03
93
Micro - Corporaii
0,5
2014
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
1998
2002
2006
2010
2014
61
Tabel A1.4. Creterea economic cumulat i contribuia companiilor la VAB n funcie de dimensiune
procente
Cretere PIB cumulat
2008-2014
Cretere PIB cumulat

2009-2014
Pondere corporaii
n generare VAB
Pondere IMM
n generare VAB
EU28
0,7
0,2
41,8
58,2
BE
4,0
3,0
37,7
62,3
BG
6,7
0,8
38,0
62,0
CZ
2,6
-0,1
45,8
54,2
DK
-3,2
-2,5
36,4
63,6
DE
5,4
4,3
45,1
54,9
EE
-2,6
2,8
25,7
74,3
IE
-2,2
0,4
51,9
48,1
EL
-25,8
-25,5
28,1
71,9
ES
-5,0
-6,0
35,9
64,1
FR
2,4
2,2
41,5
58,5
HR
-10,6
-12,4
46,3
53,7
IT
-8,9
-8,0
30,5
69,5
CY
-6,9
-10,1
24,1
75,9
LV
-5,3
-2,2
28,1
71,9
LT
4,0
1,3
30,6
69,4
LU
11,4
12,3
32,2
67,8
HU
0,2
-0,7
46,2
53,8
MT
15,5
11,8
26,9
73,2
NL
0,3
-1,4
38,1
61,9
AT
3,8
2,3
38,8
61,2
PL
24,0
19,4
49,8
50,2
PT
-7,3
-7,5
33,4
66,6
RO
8,1
-0,4
50,1
49,9
SI
-4,1
-7,1
36,5
63,5
SK
13,3
7,5
33,3
66,7
FI
-5,2
-5,9
40,3
59,7
SE
6,0
6,6
40,6
59,4
UK
4,2
4,5
48,7
51,3
cretere economic cumulat mai mic dect percentila 33%,

cretere economic
ntre percentilele 33% i 66%,
cretere economic peste percentila 66%. Percentilele au fost calculate pe baza distribuiei rilor.
62
Ianuarie 2016
Tabel A1.5. Principalele sub-sectoare componente ale companiilor din knowledge-intensive services,
n funcie de contribuia adus n cadrul sectorului (decembrie 2014)
Dup valoarea adugat brut
61 Telecomunicaii
15,6%
62 Activiti de servicii n tehnologia informaiei
14,6%
71 Activiti de arhitectur i inginerie; activiti de testri i analiz tehnic
12,4%
70 Activiti ale direciilor (centralelor), birourilor administrative centralizate; activiti de management

i de consultan n management
9,1%
Dup cifra de afaceri

61 Telecomunicaii
15,7%
13,8%
12,6%

10,1%
Dup activele totale

22,4%
61 Telecomunicaii
15,0%
84 Administraie public i aprare; asigurri sociale din sistemul public
11,9%
11,5%
Dup numrul de companii

18,3%
14,2%
86 Activiti referitoare la sntatea uman
9,3%
8,9%
Not: Ponderile sunt calculate n valoarea total a indicatorului respectiv la nivelul sectorului knowledge-intensive services.
63
Tabel A1.6. Principalele sub-sectoare componente ale companiilor din less knowledge-intensive services
46 Comer cu ridicata cu excepia comerului cu autovehicule i motociclete
29,8%
49 Transporturi terestre i transporturi prin conducte
18,9%
47 Comer cu amnuntul, cu excepia autovehiculelor i motocicletelor
17,3%
52 Depozitare i activiti auxiliare pentru transporturi
8,9%
45,7%
28,5%
8,6%
45 Comer cu ridicata i cu amnuntul, ntreinerea i repararea autovehiculelor i a motocicletelor
6,3%
Dup activele totale

31,5%
68 Tranzacii imobiliare
19,7%
17,2%
9,6%
37,4%
19,1%
11,9%
56 Restaurante i alte activiti de servicii de alimentaie
7,0%
Not: Ponderile sunt calculate n valoarea total a indicatorului respectiv la nivelul sectorului less knowledge-intensive services.
64
Ianuarie 2016
Tabel A1.7. Principalele sub-sectoare componente ale companiilor din low-tech

10 Industria alimentar
29,8%
14 Fabricarea articolelor de mbrcminte
17,9%
11 Fabricarea buturilor
14,2%
16 Prelucrarea lemnului, fabricarea produselor din lemn i plut, cu excepia mobilei;

fabricarea articolelor din paie i din alte materiale vegetale mpletite
12,3%

39,9%

13,5%
9,8%
9,7%
Dup activele totale
33,3%

15,4%
12,1%
8,8%
27,3%

18,4%
14,9%
31 Fabricarea de mobil
11,6%
Not: Ponderile sunt calculate n valoarea total a indicatorului respectiv la nivelul sectorului low-tech.
65
Tabel A1.8. Principalele sub-sectoare componente ale companiilor din medium low-tech
25 Industria construciilor metalice i a produselor din metal, exclusiv maini, utilaje i instalaii
25,5%
22 Fabricarea produselor din cauciuc i mase plastice
24,7%
23 Fabricarea altor produse din minerale nemetalice
18,7%
24 Industria metalurgic
15,4%
19 Fabricarea produselor de cocserie i a produselor obinute din prelucrarea ieiului
22,9%
20,9%
19,4%
18,1%
Dup activele totale

21,3%
20,5%
19,9%
18,9%
41,1%
19,4%
18,4%
33 Repararea, ntreinerea i instalarea mainilor i echipamentelor
14,4%
Not: Ponderile sunt calculate n valoarea total a indicatorului respectiv la nivelul sectorului medium low-tech.
66
Ianuarie 2016
Tabel A1.9. Principalele sub-sectoare componente ale companiilor din medium high-tech
29 Fabricarea autovehiculelor de transport rutier, a remorcilor i semiremorcilor
53,9%
28 Fabricarea de maini, utilaje i echipamente n.c.a.
16,0%
27 Fabricarea echipamentelor electrice
13,3%
30 Fabricarea altor mijloace de transport
12,2%
58,3%
15,7%
11,4%
20 Fabricarea substanelor i a produselor chimice
10,4%
Dup activele totale
37,9%
20,5%
19,5%
14,6%
30,3%
22,1%
14,7%
30 Fabricarea altor mijloace de transport
11,7%
Not: Ponderile sunt calculate n valoarea total a indicatorului respectiv la nivelul sectorului medium high-tech.
Tabel A1.10. Principalele sub-sectoare componente ale companiilor din high-tech

26 Fabricarea calculatoarelor i a produselor electronice i optice
51,5%
21 Fabricarea produselor farmaceutice de baz i a preparatelor farmaceutice
38,2%

60,8%
31,8%
Dup activele totale

46,9%
44,5%

83,8%
13,9%
Not: Ponderile sunt calculate n valoarea total a indicatorului respectiv la nivelul sectorului high-tech.
67
Grafic A1.7. Ponderea VAB n produsul intern brut, generat de companiile

ce activeaz n sectoarele high-tech i knowledge-intensive services
(comparaii internaionale, 2012)
8
procente
7
6
5
4
3
2
1
0
BE
BG
CZ
DK
DE
EE
ES
HR
LT
HU
NE
AT
PL
PT
RO
SI
SK
SE
GB
Sursa: Eurostat, calculele autorilor
Grafic A1.8. Ponderea VAB n produsul intern brut, generat de companiile ce

activeaz n sectoarele knowledge-intensive services (comparaii internaionale, 2012)
6
procente
5
4
3
2
1
0
BE
BG
CZ
DK
DE
EE
ES
HR
CY
LV
LT
HU
NE
AT
PL
PT
RO
SI
SK
SE
GB
68
Ianuarie 2016
Grafic A1.9. Rolul n economie al companiilor, n funcie de proveniena capitalului

i sectorul de activitate (agricultur)
100
procente
80
60
40
20
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
0
Numr salariai
Cifra de afaceri
companii cu capital majoritar privat-autohton
Active totale
Numr companii
companii cu capital majoritar privat-strin

i sectorul de activitate (construcii)
procente
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Numr salariai
Cifra de afaceri
Active totale
Numr companii
69

i sectorul de activitate (industria extractiv)
procente
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Numr salariai
Cifra de afaceri
Active totale
Numr companii

i sectorul de activitate (industria prelucrtoare)
procente
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Numr salariai
Cifra de afaceri
Active totale
Numr companii
70
Ianuarie 2016

i sectorul de activitate (utiliti)
procente
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Numr salariai
Cifra de afaceri
Active totale
Numr companii

i sectorul de activitate (imobiliare)
procente
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2004
2006
2008
2010
2012
2014
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Numr salariai
Cifra de afaceri
Active totale
Numr companii
71
Grafic A1.15. Costurile unitare cu fora

de munc, firme cu capital majoritar
privat autohton
lei (cheltuieli salarii/VAB)
0,8
0,5
0,7
0,6
0,4
0,5
0,3
0,4
0,3
0,2
0,2
0,1
interval intercuartilic
mediana
procente
12
60
40
20
0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
80
EBIT/cheltuieli cu dobnzile (sc. dr.)

lichiditatea general
indicator de prghie (datorii/capitaluri), sc. dr.
72
2014
2013
2012
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2011
mediana
Grafic A1.18. Indicatori de sntate

financiar, firme cu capital majoritar
privat strin
10
100

financiar, firme cu capital majoritar
privat autohton
0,0
2004
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0,0
2003
0,1
120
lei (cheltuieli salarii/VAB)
0,6
110
procente
105
100
95
90
85
80
75
0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
0,9
Grafic A1.16. Costurile unitare cu fora

de munc, firme cu capital majoritar
privat strin
EBIT/cheltuieli cu dobnzile (sc. dr.)

lichiditatea general
indicator de prghie (datorii/capitaluri), sc. dr.
Ianuarie 2016
Grafic A1.19. Durata raportrii de situaii financiare ctre autoriti
Companii care au raportat

mai mult (>=) de 10 ani
408 094

mai mult (>=) dect media
de 7 ani
565 315

cel puin 1 an
1 406 674

un singur an
n fiecare an
163 335
44 899
Grafic A1.20. Productivitatea muncii,

n funcie de vrsta managerilor
mii lei/salariat
150
50
100
40
50
30
0
Rata de
investire
(%, sc. dr.)
60
20
10
0
vrsta vrsta vrsta vrsta vrsta vrsta >
<= 25 (25, 35] (35, 45] (45, 55] (55, 65] 65 ani
ani
ani
ani
ani
ani
vrsta <= 25 ani

vrsta (35, 45] ani
vrsta (55, 65] ani
Lichiditatea
general (%)
200
70
Indicator de
prghie (datorii/
capitaluri), %
10
2012
2013
2014
Termen de
recuperare a
creanelor (zile)
250
80

financiar, n funcie de vrsta
managerilor
vrsta (25, 35] ani

vrsta (45, 55] ani
vrsta > 65 ani
73
Anexa 2
Tabel A2.1. Principalele elemente ale contului de profit si pierdere n termeni nominali, total economie
milioane lei
Venituri
Poziie bilanier
Cifra de afaceri
Variaia stocurilor Net
(Credit-Debit)
Producia imobilizat
Cheltuieli
1994
2004
2014
9213
450153
1080490
664
8209
10450
29
1797
3850
Poziie bilanier
1994
2004
2014
Cheltuieli materii prime, materiale,

respectiv alte cheltuieli materiale
2848
119997
266581
418
10215
17035
Cheltuieli utiliti
Cheltuieli privind mrfurile
3124
164004
400556
Cheltuieli cu personalul
1527
43716
115225
Alte cheltuieli de exploatare
1150
90031
233897
174
16954
50899
1005
5888
Ajustri de valoare privind

imobilizrile corporale i necorporale
(cheltuieli-venituri)
Ajustri de valoare privind activele
circulante (cheltuieli-venituri)
Alte venituri din exploatare

VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL
Venituri din participaii i alte
imobilizri financiare
Venituri din dobnzi
74
13300
36573
9979
473459
1131363
310
1655
Ajustri privind provizioanele

(cheltuieli-venituri)
296
2669
9242
446219
1084979
Cheltuieli privind dobnzile
386
5326
11554
CHELTUIELI DE EXPLOATARE TOTAL
61
1355
1472
Alte venituri financiare
110
13832
17870
Alte cheltuieli financiare
118
11169
22251
VENITURI FINANCIARE TOTAL
177
15497
21674
CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL
505
16663
35553
Rezultat operaional
737
27240
Rezultat financiar
-329
-1166
46427
-13879
Rezultat extraordinar
-23
-6
Rezultat brut
386
26069
-229
32319
Rezultat net
259
19308
20860
74
Ianuarie 2016
Tabel A2.2. Principalele elemente ale contului de profit si pierdere, total economie
(termeni reali, cifre echivalent an 2014)
milioane lei
Venituri
Poziie bilanier
Cheltuieli
1994
2004
2014 Poziie bilanier

Cheltuieli materii prime, materiale,
respectiv alte cheltuieli materiale
Cifra de afaceri
Variaia stocurilor Net
(Credit-Debit)
Producia imobilizat
523 001
760 932
1 080 490 Cheltuiel utiliti

Cheltuiel privind mrfurile
37 720
1 619
13 877
3 038
10 450 Cheltuiel cu personalul
4 141
22 482
VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL 566 525
800 330
Venituri din participaii i alte

imobilizri financiare
Venituri din dobnzi
Alte venituri financiare
323
523
3 476
2 291
2004
2014
161 666
202 842
266 581
23 748
17 268
17 035
177 351
277 230
400 556
86 675
73 898
115 225
65 312
152 188
233 897

imobilizrile corporale i necorporale
3 850 (cheltuieli-venituri)
9 906
28 660
50 899
1 698
5 888
500
2 669
Ajustri de valoare privind activele

circulante (cheltuieli-venituri)
1994

36 573 (cheltuieli-venituri)
1 131 363 CHELTUIELI DE EXPLOATARE TOTAL
1 655 Cheltuieli privind dobnzile
524 658
754 283 1 084 979
21 920
9 002
11 554
1 472
6 238
23 382
17 870 Alte cheltuieli financiare
VENITURI FINANCIARE TOTAL
10 038
26 196
21 674 CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL
6 715
18 879
22 251
28 696
28 167
35 553
Rezultat operaional
41 867
46 047
46 427
Rezultat financiar
-18 658
-1 971
-13 879
-1 318
-10
-229
Rezultat brut
21 891
44 067
32 319
Rezultat net
14 695
32 638
20 860
75
Tabel A2.3. Soldurile intermediare de gestiune (versiunea continental-francez), total economie

miliarde lei
Solduri Intermediare
de Gestiune
Cifra de afaceri
Producia stocat
Producia imobilizat
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
523
596
673
556
446
480
482
528
578
649
761
793
38
36
44
38
24
15
16
16
12
12
14
12
884 1,048 1 216 1 000 1 012 1 090 1 114 1 065 1 080

12
17
23
10
11
13
13
10
10
1. PRODUCIA EXERCIIULUI
562
635
722
598
473
498
500
547
594
664
778
809
900 1 070 1 246 1 014 1 027 1 107 1 131 1 080 1 095
Cumprri de materii prime
151
167
195
157
115
110
118
134
139
151
167
171
192
218
261
197
210
247
251
242
243
11
14
17
12
25
14
21
27
34
35
30
30
30
33
27
26
29
28
25
23
Alte cheltuieli materiale

Alte cheltuieli externe (energia
i apa)
24
23
24
25
16
13
13
15
16
17
17
18
19
19
21
18
17
19
19
19
17
Consumuri de la teri
185
204
236
195
139
148
146
170
182
202
220
219
240
268
315
241
254
294
297
285
284
Cheltuieli privind mrfurile
177
209
232
194
171
169
176
192
204
237
277
295
327
403
455
373
386
419
433
396
401
2. VALOAREA ADUGAT
200
221
255
210
163
181
178
185
207
226
281
294
333
400
476
401
388
393
400
398
411
Impozite i taxe
16
10
10
12
12
16
15
13
14
13
13
14
12
12
14
12
13
13
13
14
17
Cheltuieli cu personalul
87
95
105
75
61
63
60
65
68
69
74
79
87
105
124
112
105
108
109
110
115
3. EXCEDENT BRUT DIN

EXPLOATARE
97
115
139
123
90
102
103
107
126
144
194
201
234
282
338
276
270
272
278
274
278
10
18
22
23
32
45
40
32
34
36
37
42
37
50
60
76
69
61
68
67
72
88
105
139
141
167
211
255
222
220
223
229
227
217
Reduceri comerciale (asimilate

veniturilor)
-2

activele activele circulante

imobilizrile corporale i
necorporale
10
18
18
13
13
13
16
20
22
29
31
33
39
49
51
51
51
50
49
51
4. REZULTATUL EXPLOATRII
42
45
49
46
24
24
27
27
24
32
46
49
58
78
66
30
32
32
37
41
46
Venituri financiare
10
12
16
16
12
10
10
13
13
26
22
30
28
40
28
43
47
39
33
22
Cheltuieli financiare
29
28
41
39
25
36
30
27
29
26
28
27
25
45
79
57
65
63
60
47
36
10
19
44
45
63
61
28
10
15
16
27
33
-98 -102
-41
-28
-1
-1
-2
-2
5. REZULTATUL CURENT
23
29
24
23
-13
-11
-38
-95
-60
10
11
11
12
14
14
11
11
10
10
11
11
15
19
11
-5
-16
-8
-1
10
33
35
51
47
14
-9
-2
16
21
Impozit pe profit
7. REZULTATUL NET AL
EXERCIIULUI
Tabel A2.4. Soldurile intermediare de gestiune (versiunea anglo-saxon), total economie

miliarde lei
Marje de acumulare
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
EBITDA
54
65
61
41
Ajustri de valoare
10
18
18
EBIT
44
46
43
Cheltuieli privind dobnzile
22
18
EBT
22
28
Rezultat net
15
19
20
14
18
31
36
51
84
87
112
113
105
78
82
91
87
95
103
13
13
13
17
22
25
31
34
40
39
57
57
56
59
55
55
59
28
11
14
14
26
53
53
72
74
49
22
26
31
32
41
44
22
15
10
10
13
20
20
16
16
16
14
12
21
13
-10
-3
19
44
45
63
61
28
10
15
16
27
32
11
-5
-16
-8
-1
10
33
35
51
47
14
-9
-2
16
21
76
Ianuarie 2016
Grafic A2.1. Evoluia volumului pierderilor, n funcie de dimensiunea companiilor

nefinanciare (cifre echivalent 2014)
0
mld. lei
-10
-20
-30
-40
-50
IMM
corporaii
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
-60
Grafic A2.2. Impactul pierderilor asupra ritmului de cretere economic

12
procente
8
4
0
-4
-8
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
ritm de cretere PIB (nregistrat efectiv)

ritm de cretere PIB (simulare cu includerea a 50% din volum pierderi)
77
Grafic A2.3. Ponderea companiilor

Grafic A2.4 Ponderea companiilor care
care au avut pierderi, n funcie de tipul
au avut pierderi, n funcie de vrsta
studiilor urmate de conducerea executiv conducerii executive
40
procente
45
procente
40
30
2012
35
2013
2014
30
20
25
10
20
15
0
2012
2013
2014

10
5
0
vrsta vrsta vrsta vrsta vrsta vrsta >
<= 25 (25, 35] (35, 45] (45, 55] (55, 65] 65 ani
ani
ani
ani
ani
ani

conducere executiv cu alte tipuri de studii sau
fr studii universitare
Grafic A2.5. Distribuia companiilor

Grafic A2.6. Distribuia companiilor
n funcie de ponderea cheltuielilor fiscale n funcie de ponderea cheltuielilor fiscale
n total cheltuieli de exploatare
n valoarea adugat brut
25
procente
50
procente
45
20
40
35
15
30
25
10
20
15
10
5
78
mediana
0
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
mediana
Ianuarie 2016
Tabel A2.5. Principalele elemente ale activului i pasivului bilanier n termeni nominali, total economie
milioane lei
Activ
Pasiv
Poziie bilanier
1994
Imobilizri necorporale
Imobilizri corporale
2004
2014
Poziie bilanier
1994
2004
2014
23
23 523
23 618
Datorii termen scurt
3 928
186 239
547 710
14 827
202 749
616 353
Datorii termen lung
81 127
246 221
3 928
267 366
793 931
148
16 360
98 482
14 737
72 087
208 628
66
62 288
120 830
31 333
113 068
Imobilizri financiare
TOTAL Datorii
614
20 189
56 719
15 464
246 461
696 689
Stocuri
1 424
55 118
149 327
Capital
Creane
2 146
97 153
301 363
Rezerve din reevaluare
3 783
18 718
Rezerve
187
472
26 068
81 685
Rezultatul reportat
(27)
TOTAL Active imobilizate
Investiii pe termen scurt

Casa i conturi la bnci
Cheltuieli n avans
181
4 749
9 759
TOTAL Active circulante
4 229
186 871
560 852
TOTAL ACTIV
19 692
433 332 1 257 542
Provizioane i venituri n avans
Rezultatul exerciiului
TOTAL Capitaluri
TOTAL PASIV
(25 290) (109 604)
259
19 308
20 860
15 617
149 607
365 129
19 692
433 332 1 257 542
Tabel A2.6. Principalele elemente ale activului i pasivului bilanier, total economie
milioane lei
Activ
Pasiv
Poziie bilanier
1994
2004
2014
Imobilizri necorporale
1 280
39 763
23 618
Datorii termen scurt
Imobilizri corporale
841 729
342 724
616 353
Datorii termen lung
Imobilizri financiare
34 862
34 127
56 719
TOTAL Active imobilizate
Poziie bilanier
TOTAL Datorii
877 870
416 615
696 689
Stocuri
80 852
93 172
149 327
Capital
Creane
121 814
164 226
301 363
Rezerve din reevaluare
338
6 395
18 718
Rezerve
Casa i conturi la bnci
26 820
44 065
81 685
Cheltuieli n avans
10 256
8 027
9 759
240 080
315 885
560 852
Investitii pe termen scurt
TOTAL Active circulante

TOTAL ACTIV
1 117 950
732 500 1 257 542
Provizioane i venituri n avans
1994
2004
223 013 314 816
2014
547 710
0 137 136
246 221
223 013 451 952
793 931
27 655
98 482
836 624 121 856
8 377
208 628
3 773 105 291
120 830
10 639
52 965
113 068
Rezultatul reportat
-1 535
-42 751
-109 604
Rezultatul exerciiului
14 695
32 638
20 860
TOTAL Capitaluri
TOTAL PASIV
886 560 252 893
365 129
1 117 950 732 500
1 257 542
79
Grafic A2.7. Structura activului bilanier, n funcie de dimensiunea companiilor

procente
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Corporaii
active imobilizate
IMM
active circulante
Grafic A2.8. Structura activului bilanier, n funcie de sectorul de activitate

al companiilor
100
procente
80
60
40
20
0
1994
2014
Agricultur
1994
2014
Industrie
extractiv
active imobilizate
1994
2014
1994
Industrie
prelucrtoare
2014
Utiliti
1994
2014
Construcii
1994
2014
Comer
1994
2014
Servicii
1994
2014
Imobiliare
active circulante
80
Ianuarie 2016
Grafic A2.9. Structura activelor circulante, n funcie de dimensiunea companiilor
100
procente
80
60
40
20
0
1994
2014
1994
2014
Corporaii
stocuri
IMM
creane
1994
2014
1994
Microntreprinderi
investiii pe termen scurt
2014
1994
ntreprinderi mici
2014
ntreprinderi mijlocii
casa i conturi la bnci
cheltuieli n avans
Grafic A2.10. Structura i evoluia pasivului bilanier, n funcie de dimensiune:

Corporaii (cifre echivalent an 2014)
100
procente
mld. lei
1 000
80
800
60
600
40
400
20
200
0
datorii totale
capitaluri totale
provizioane
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
venituri n avans
81
Grafic A2.11. Structura i evoluia pasivului bilanier, n funcie de dimensiune:

IMM (cifre echivalent an 2014)
100
procente
mld. lei
1 000
80
800
60
600
40
400
20
200
datorii totale
capitaluri totale
provizioane
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
0
1994
venituri n avans
Sursa: MFP, BNR, calcule proprii
Grafic A2.12. Structura pasivului bilanier, n funcie de activitatea de comer exterior

100
procente
80
60
40
20
0
2007
2014
Exportatori nei semnificativ

datorii totale
provizioane
2007
2014
Importatori nei semnificativ

venituri n avans
2007
2014
Restul economiei
capitaluri totale
82
Ianuarie 2016
Grafic A2.13. Evoluia datoriilor totale, n funcie de dimensiunea companiilor

700
mld. lei
600
500
400
300
200
100
corporaii
ntreprinderi mici
IMM
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
microntreprinderi
Grafic A2.14. Evoluia ponderii datoriilor pe termen scurt n total pasiv,

n funcie de dimensiunea companiilor
90
procente
80
70
60
corporaii
IMM
ntreprinderi mici
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
50
microntreprinderi
83
Anexa 3
Grafic A3.1. Evoluia distribuiei valorii adugate brute (cifre echivalent an 2014)
0,30
mil. lei
mil. lei
1,2
percentila 25
mediana
percentila 75
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0,0
2004
0,00
2003
0,2
2002
0,05
2001
0,4
2000
0,10
1999
0,6
1998
0,15
1997
0,8
1996
0,20
1995
1,0
1994
0,25
media (sc. dr.)
Grafic A3.2. Evoluia distribuiei cifrei de afaceri (cifre echivalent an 2014)

0,6
mil. lei
mil. lei
3,0
percentila 25
mediana
percentila 75
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0,0
2004
0,0
2003
0,5
2002
0,1
2001
1,0
2000
0,2
1999
1,5
1998
0,3
1997
2,0
1996
0,4
1995
2,5
1994
0,5
media (sc. dr.)
84
Ianuarie 2016
Grafic A3.3. Evoluia distribuiei activelor circulante (cifre echivalent an 2014)

0,30
mil. lei
mil. lei
1,2
percentila 25
mediana
percentila 75
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0,0
2004
0,00
2003
0,2
2002
0,05
2001
0,4
2000
0,10
1999
0,6
1998
0,15
1997
0,8
1996
0,20
1995
1,0
1994
0,25
media (sc. dr.)
Grafic A3.4. Evoluia distribuiei activelor imobilizate (cifre echivalent an 2014)

0,12
mil. lei
mil. lei
3,0
percentila 25
mediana
percentila 75
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0,0
2004
0,00
2003
0,5
2002
0,02
2001
1,0
2000
0,04
1999
1,5
1998
0,06
1997
2,0
1996
0,08
1995
2,5
1994
0,10
media (sc. dr.)
85
Grafic A3.5. Evoluia distribuiei capitalurilor proprii (cifre echivalent an 2014)

0,10
mil. lei
mil. lei
3,6
percentila 25
mediana
percentila 75
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
-0,4
2007
-0,06
2006
0,1
2005
-0,04
2004
0,6
2003
-0,02
2002
1,1
2001
0,00
2000
1,6
1999
2,1
0,02
1998
0,04
1997
2,6
1996
0,06
1995
3,1
1994
0,08
media (sc. dr.)
Grafic A3.6. Evoluia distribuiei datoriilor totale (cifre echivalent an 2014)

0,40
mil. lei
mil. lei
1,6
percentila 25
mediana
percentila 75
2014
2013
2012
2011
2010
2009
0,0
2008
0,00
2007
0,2
2006
0,05
2005
0,4
2004
0,10
2003
0,6
2002
0,15
2001
0,8
2000
0,20
1999
1,0
1998
0,25
1997
1,2
1996
0,30
1995
1,4
1994
0,35
media (sc. dr.)
86
Ianuarie 2016
Grafic A3.7. Evoluia distribuiei activelor lichide (casa, conturi la bnci i investiii
financiare pe termen scurt, cifre echivalent an 2014)
45
mii lei
mii lei
180
percentila 25
mediana
percentila 75
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
0
2006
0
2005
20
2004
40
5
2003
10
2002
60
2001
80
15
2000
100
20
1999
25
1998
120
1997
140
30
1996
35
1995
160
1994
40
media (sc. dr.)
Grafic A3.8. Performanele financiare ale companiilor comparativ cu dinamica PIB

60
procente
50
40
30
20
10
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
0
pondere numr companii cu cretere cifr de afaceri mai mare sau egal dect cretere PIB
pondere numr companii cu cretere VAB mai mare sau egal dect cretere PIB
pondere numr companii cu cretere active totale mai mare sau egal dect cretere PIB
87
Grafic A3.9. Distribuia pe judee a cifrei de afaceri (milioane lei)

2014
<= 6 445
6 446 9 230
9 231 13 669
13 670 25 486
> 25 486
<= 3 605
3 606 5 090
5 091 7 720
7 721 13 323
> 13 323
Bucureti+Ilfov:
180 734
Bucureti+Ilfov:
450 947
Grafic A3.10. Distribuia pe judee a valorii adugate brute (milioane lei)

<= 1 985
1 986 2 787
2 788 4 501
4 502 9 354
> 9 355
<= 1 420
1 421 2 061
2 062 3 001
3 002 5 444
> 5 444
Bucureti+Ilfov:
72 689
88
2014
Bucureti+Ilfov:
191 897
Ianuarie 2016
Grafic A3.11. Distribuia pe judee a numrului de salariai

1994
2013
<= 29 291
29 292 48 006
48 007 65 692
65 693 109 932
> 109 932
<= 46 145
46 146 62 782
62 783 97 157
97 158 132 674
> 132 674
Bucureti+Ilfov:
1 378 620
Bucureti+Ilfov:
1 126 546
Grafic A3.12. Ponderea deinut de municipiul Bucureti, n funcie de sectorul

de activitate
100
procente
80
60
40
20
0
1994
2014
1994
Agricultur
active totale
2014
Industrie
extractiv
1994
2014
Industrie
prelucrtoare
cifra de afaceri
1994
2014
Utiliti
1994
2014
Construcii
1994
2014
1994
Comer
numr salariai
2014
Servicii
1994
2014
Imobiliare
numr companii
89
Grafic A3.13. Ponderea deinut de primele trei judee1

(mai puin municipiul Bucureti), n funcie de sectorul de activitate (1994)
40
procente
35
30
25
20
15
10
5
0
TM CL
CT SB GJ HD PH AR GL
Agricultur
active totale
Industrie
extractiv
Industrie
prelucrtoare
cifra de afaceri
CJ TM CT PH CT BV TM CT
Utiliti
Construcii
CJ PH CT TM GJ
Comer
Servicii
CT GL
Imobiliare
numr salariai
Grafic A3.14. Ponderea deinut de primele trei judee1

(mai puin municipiul Bucureti), n funcie de sectorul de activitate (2014)
20
procente
16
12
8
4
0
TR CL TM SB PH MS AG TM CT MS GJ
Agricultur
active totale
Industrie
extractiv
Industrie
prelucrtoare
cifra de afaceri
Utiliti
DJ
CJ PH TM IF
Construcii
CJ
Comer
CT
IF
CJ
Servicii
CT
IF
CJ TM
Imobiliare
numr salariai
90
Clasificate dup cifra de afaceri
Ianuarie 2016
Grafic A3.15. Gradul de concentrare (percentila 25 la sut, mediana, percentila

75 la sut), n funcie de dimensiunea firmelor: IMM (cifre echivalent an 2014)
active totale
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
mii lei
1994
600
550
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
cifra de afaceri
Grafic A3.16. Evoluia distribuiei

activelor imobilizate (ca procent n total
active): total economie comparaii
internaionale
80
procente
100
80
50
70
40
60
30
50
20
40
10
30
20
mediana
percentila 75
procente
2005
Romnia 2013
2005
Austria 2013
2005
Belgia 2013
2005
Germania 2013
2005
Spania 2013
2005
Frana 2013
2005
Italia 2013
2005
Polonia 2013
2005
Portugalia 2013
2005
Slovacia 2013
90
60
Romnia 2005
2013
2005
Austria 2013
Belgia 2005
2013
2005
Germania 2013
2005
Spania 2013
Frana 2005
2013
Italia 2005
2013
2005
Polonia 2013
2005
Portugalia 2013
2005
Slovacia 2013
70
percentila 25

activelor circulante (ca procent n total
active): total economie comparaii
internaionale
percentila 25
mediana
percentila 75
Sursa: BACH, MFP, BNR, calcule proprii
91

activelor imobilizate (ca procent n total
active): IMM comparaii internaionale
80
procente

activelor circulante (ca procent n total
active): IMM comparaii internaionale
100
60
80
50
70
40
60
30
50
20
40
10
30
20
percentila 25
mediana
percentila 75

activelor imobilizate (ca procent n
total active): Corporaii comparaii
internaionale
70
procente
percentila 25
80
40
70
30
60
20
50
10
40
30
procente
2005
Romnia 2013
2005
Austria 2013
2005
Belgia 2013
2005
Germania 2013
2005
Spania 2013
2005
Frana 2013
2005
Italia 2013
Polonia 2005
2013
2005
Portugalia 2013
2005
Slovacia 2013
50
Romnia 2005
2013
Austria 2005
2013
2005
Belgia 2013
Germania 2005
2013
Spania 2005
2013
Frana 2005
2013
Italia 2005
2013
Polonia 2005
2013
Portugalia 2005
2013
Slovacia 2005
2013
90
percentila 75
percentila 75

activelor circulante (ca procent n
total active): Corporaii comparaii
internaionale
100
mediana
mediana
60
percentila 25
92
2005
Romnia 2013
2005
Austria 2013
2005
Belgia 2013
2005
Germania 2013
2005
Spania 2013
Frana 2005
2013
Italia 2005
2013
2005
Polonia 2013
2005
Portugalia 2013
2005
Slovacia 2013
90
2005
Romnia 2013
2005
Austria 2013
2005
Belgia 2013
Germania 2005
2013
Spania 2005
2013
2005
Frana 2013
Italia 2005
2013
2005
Polonia 2013
Portugalia 2005
2013
Slovacia 2005
2013
70
procente
percentila 25
mediana
percentila 75
Ianuarie 2016

capitalurilor proprii (ca procent n total
pasiv): total economie comparaii
internaionale
procente
mediana
percentila 75

capitalurilor proprii (ca procent n total
pasiv): IMM comparaii internaionale
procente
2005
Romnia 2013
Austria 2005
2013
2005
Belgia 2013
Germania 2005
2013
Spania 2005
2013
Frana 2005
2013
2005
Italia 2013
2005
Polonia 2013
2005
Portugalia 2013
Slovacia 2005
2013
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
percentila 25
mediana
percentila 75
percentila 25
mediana
percentila 75

datoriilor totale (ca procent n total pasiv):
IMM comparaii internaionale
115
105
95
85
75
65
55
45
35
25
procente
Romnia 2005
2013
Austria 2005
2013
2005
Belgia 2013
Belgia 2005
2013
Spania 2005
2013
Frana 2005
2013
2005
Italia 2013
2005
Polonia 2013
2005
Portugalia 2013
2005
Slovacia 2013
percentila 25
procente
2005
Romnia 2013
2005
Austria 2013
Belgia 2005
2013
2005
Germania 2013
2005
Spania 2013
2005
Frana 2013
2005
Italia 2013
2005
Polonia 2013
2005
Portugalia 2013
Slovacia 2005
2013
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
2005
Romnia 2013
Austria 2005
2013
Belgia 2005
2013
2005
Germania 2013
Spania 2005
2013
Frana 2005
2013
2005
Italia 2013
2005
Polonia 2013
2005
Portugalia 2013
2005
Slovacia 2013
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-10

datoriilor totale (ca procent n total
pasiv): total economie comparaii
internaionale
percentila 25
mediana
percentila 75
93
Grafic A3.26. Evoluia distribuiei activelor totale, n cazul microntreprinderilor

0,30
mil. lei
mil. lei
0,6
percentila 25
mediana
percentila 75
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0,0
2004
0,00
2003
0,1
2002
0,05
2001
0,2
2000
0,10
1999
0,3
1998
0,15
1997
0,4
1996
0,20
1995
0,5
1994
0,25
media (sc. dr.)
Grafic A3.27. Evoluia distribuiei cifrei de afaceri, n cazul microntreprinderilor

0,35
mil. lei
mil. lei
0,7
percentila 25
mediana
percentila 75
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
0,0
2006
0,00
2005
0,1
2004
0,05
2003
0,2
2002
0,10
2001
0,3
2000
0,15
1999
0,4
1998
0,20
1997
0,5
1996
0,25
1995
0,6
1994
0,30
media (sc. dr.)
94
Ianuarie 2016
Grafic A3.28. Evoluia distribuiei valorii adugate brute,

n cazul microntreprinderilor (cifre echivalent an 2014)
mil. lei
0,16
mil. lei
0,18
0,14
0,16
0,12
0,14
0,12
0,10
0,10
0,08
0,08
0,06
0,06
percentila 25
mediana
percentila 75
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
0,00
1996
0,02
0,00
1995
0,04
0,02
1994
0,04
media (sc. dr.)
Grafic A3.29. Curba Lorenz, n funcie judeul n care este nregistrat compania
(1994 vs. 2014)
1
Lorenz (VAB_2014)
Lorenz (VAB_1994)
egalitate perfect
0,8
0,6
0,4
0,2
0
0
0,2
0,4
0,6
0,8
95
Grafic A3.30. Gradul de concentrare a corporaiilor (percentila 25 la sut, mediana,

percentila 75 la sut), cifre echivalent an 2014
300
mil. lei
250
200
150
100
50
cifra de afaceri
active totale
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
valoarea adaugat brut
Sursa: MFP, BNR, calcule proprii
Grafic A3.31. Rolul n economie al companiilor care au cifra de afaceri egal cu 0

7
procente
procente
35
20
15
10
0
Numr salariai
Active totale
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
25
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
30
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
96
Ianuarie 2016
Tabel A3.1. Aportul n economie al diferitelor categorii de companii, grupate n funcie de situaia anormal
ce le caracterizeaz
procente
Cifra de
afaceri
VAB
Active totale
Nr. salariai
Datorii
Nr. companii
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
1994
2014
Companii cu cifra de afaceri egal cu 0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,3
6,4
0,0
0,5
0,7
12,2
11,6
26,4
Companii care au numrul de salariai

egal cu 0
5,5
3,9
9,6
3,4
2,5
12,1
0,0
0,0
7,9
20,2
66,6
42,8
Companii cu capitaluri proprii negative
1,1
8,6
2,6
10,1
0,8
16,7
1,0
18,8
4,7
41,1
9,7
47,5

i care au numrul de salariai egal cu 0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,2
4,8
0,0
0,0
0,6
9,4
11,4
24,3

i care au capitaluri negative
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
3,7
0,0
0,4
0,2
10,4
1,3
17,8
Companii care au capitaluri negative

i care au numrul de salariai egal cu 0
0,2
0,9
0,9
0,7
0,2
5,4
0,0
0,0
1,4
14,5
6,6
23,7
Companii care au capitaluri negative,

au numrul de salariai egal cu 0
i au cifra de afaceri egal cu 0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
2,8
0,0
0,0
0,2
8,0
1,3
16,2
97
Caiete de studii
Nr. 42
Florian Neagu Florin Dragu Adrian Costeiu

structurale n economia
Romniei n primele decenii
postdecembriste

BNR Studiu 2017

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

BNR Studiu 2017

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Caiete de studii

Dup 20 de ani: schimbri

ISSN 1584-0883 (versiune online)

Dup 20 de ani: schimbri

1.1. Numrul firmelor

2. Dinamici bilaniere i ale contului de rezultate

2.1. Evoluii ale contului de rezultate

3. Polarizare, eterogenitate i atipii trsturi importante ale economiei

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Caiete de studii Nr. 42

Evoluia ascendent a numrului de firme pe parcursul celor dou decenii analizate

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

antreprenorial din UE ar pleda pentru continuarea creterii numrului de firme active

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Caiete de studii Nr. 42

Grafic 2. Evoluia numrului de companii nou-nfiinate, respectiv firme

numr companii care au ieit de pe pia

Banca Mondial, Ease of Doing Business in Romania, 2015

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Sursa: Comisia European, Eurostat, DIWecon

njumtirea ponderii firmelor cu capitaluri proprii negative7 ar majora indicatorul

1.2. Dimensiunea firmelor

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Caiete de studii Nr. 42

a firmelor, folosind intervale de monitorizare de 5 ani, arat c circa 95 la sut

(1 000 lei 10 000 lei]

(10 000 lei 25 000 lei]

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Evoluiile descrise privind dimensiunea firmelor au condus la un rol n cretere i,

Grafic 6. Contribuia la valoarea adugat

Sursa: MFP, BNR, calculele autorilor

Sursa: MFP, BNR, calculele autorilor

Creterea rolului IMM n economia Romniei n ultimele dou decenii poate fi

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Caiete de studii Nr. 42

1.3. Sectoarele economice de activitate

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

n categoria sectoarelor less knowledge-intensive services12), dar tendina este de

Grafic 8. Contribuia la valoarea adugat

Sursa: MFP, BNR, calculele autorilor

low-tech i medium low-tech

n contrapartid, a crescut numrul firmelor prestatoare de servicii care presupun

Conform clasificrii Eurostat (http://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php/Glossary:Knowledge-intensive_

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Caiete de studii Nr. 42

Romnia continu s ocupe poziii n a doua parte a clasamentului n UE n ceea ce

Grafic 10. Valoarea adugat generat

Sursa: MFP, BNR, calculele autorilor

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

1.4. Forma de proprietate a firmelor15

Grafic 12. Rolul n economie al firmelor

Grafic 11. Rolul n economie al firmelor

Am considerat firmele din sectoarele agricultur, industrie i energie.

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Caiete de studii Nr. 42

Firmele cu capital majoritar autohton, dei dominante ca numr, au o for economic

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Analog se ntmpl pentru firmele cu capital majoritar strin. Acestea realizeaz

Firme romneti Firme romneti

Sursa: MFP, BNR (FCNEF), calcule proprii

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Caiete de studii Nr. 42