INTRODUCERE

Actualitatea temei red importana agregatului monetar M2 , aprecierea i stabilirea

evoluiei masei monetare n sens ngust. Agregatul M2 deine un rol important n cercetarea
influenei banilor asupra economiei prin urmrirea i analiza modificrii structurii agregatului
monetar M2. Datele cu privire la evoluia agregatului monetar M2 servesc drept baz pentru
stabilirea politicii monetare de ctre BNM.
Scopul cercetrii reprezint analiza dinamicii agregatului monetar M2 n Republica
Moldova n perioada semestrului I al anului 2016. Se urmrete evidenierea tendin elor n
modificarea mrimilor acestui indicator i explicarea factorilor de influen care permit
efectuarea prognozei pe termen scurt.
Sarcinile studiului de caz sunt:
- prezentarea esenei agregatului M2;
- caracterizarea instrumentelor de analiz a agregatului M2;
- calcularea indicatorilor de dinamic;
- stabilirea factorilor de influen;
- analizarea tendinelor actuale.
Obiectul investigat n acest studiu de caz este dinamica agregatului M2 n perioada
semestrului I al anului 2016.
Subiectul cercetrii prezint analiza indicatorului de dinamic a agregatului M2 n
perioada semestrului I, al anului 2016 i analiza evoluiei i perspectivele agregatelor monetare.
Metodologia cercetrii aplicat n aceast lucrare are la baz metodele tiinifice de
cercetare precum i analiza economic a agregatului monetar M2.
Baza informaional utilizat sunt rapoartele i datele statistice culese din surse veridice
precum site-ul official al Bncii Naionale a Moldovei, de asemenea sunt accesate sursele
legislative din domeniul financiar cu privire la fenomenul analizat ct i utilizarea materialelor
teoretice cum ar fi manualul Moned i Credit vol.I , autor Oleg STRATULAT.
Structura studiului de caz este alctuit din introducere , dou capitol , ncheiere,
bibliografie i anexe.
n introducere se prezint actualitatea temei , scopul cercetrii , sarcinile studiului de caz
obiectul investigat , subiectul cercetrii , metodologia cerecetrii i baza infomaional utilizat.
n capitolul 1 Esena i indicatorii de dinamic a agregatului monetar M2 se red
definirea agregatului monetar M2 din perspectiva materialelor studiate, carcaterizarea structurii
acestuia , componentele agregatului M2 i evidena instrumentelor de analiz a dinamicii.
Capitolul 2 Analiza evoluiei agregatului monetary M2 n perioada semestrului I, al
anului 2016 i perspectivele pe termen scurt reflect calculele efectuate pe baza datelor
statistice culese de pe site-ul official al BNM. Pe baza acestor date are loc eviden ierea
tendinelor actuale n evoluia agregatului M2 precum i stabilirea factorilor ce condiioneaz
modificarea agregatului analizat.
n ncheiere sunt reflectate toate concluziile de rigoare la acest subiect. Care s-au
construit n urma elaborrii studiului de caz i analizei minuioase a fenomenului din punct de
vedere theoretic i practice.
n bibliografie sunt indicate sursele utilizate la elaborarea studiului analitic.

1. ESENA I INDICATORII DE DINAMIC A AGREGATULUI

MONETAR M2
1.1 Esena agregatului monetar M2
Agregatul monetar se definete ca un ansamblu de active monetare dediferit structur i
coninut ce servete ca msurtor al unor fraciuni sau al totalului masei monetare. 1 Ca parte
component a masei monetare agregatul M2 prin componena sa permite stabilirea mrimii,
structurii i evoluei masei monetare n sens ngust. De asemenea agregatul M2 se utilizeaz
adesea n cercetarea influenei banilor asupra economiei.
Agregatul monetar M2 este o parte constitutive a masei monetare, parte autonomizat
prin funciile ei specific, prin agenii specializai care emit instrumentele de schimb i de plat,
prin instituiile financiar-bancare ce le gestioneaz, prin fluxurile economice pe care le
mijlocete.2 Deci agregatul monetar M2 este interpretat de ctre autori ca indicator monetar
elaborat elaborate de autoritile monetare cu scopul msurrii , dezvoltrii i poziionrii masei
monetare.
Agregatul monetar M2 include agregatul monetar M1 (ce include bani n circuaie i
depozitele la vedere) , depozite la termen i instrumentele pieei monetare.
Depozitele la termen reprezint depuneri de mijloace bneti n instituiile bancare pentru
o anumit perioad strict stabilit. Accesul la banii depui n depozitele la termen este posibil
numai dup exoirarea termenului de scaden. n caz de retragere anticipate a banilor , se aplic
o penalitate, egal cu dobnda. Depozitele la termen i instrumentele pieei monetare au un grad
mic de lichiditate spre deosebire de depozitele la vedere care pot fi transforma i u or i rapid n
bani lichizi.
n dependen de situaia economic i dezvoltarea sectorului financiar fiecare ar
stabilete structura agregatului M2. Pentru aceasta se utilizeaz standard elaborate la nivel
international n baza crora se clasific agregatele monetare. Stabilit n conformitate cu
metodologia elaborate de BNM , structura agregatului monetar M2 este prezentat n tabelul
1.1.1.
Tabelul 1.1.1
DEFINIREA AGREGATULUI MONETAR M2 N REPUBLICA MOLDOVA

M2
M1
Depozite la termen
M0
Bani
circulaie

Instrumentele
monetare

pieei

Depozite la vedere
n

Sursa: Raport asupra inflaiei nr.2, mai 2013 al Bncii Naionale a Moldovei [online]. [citat 10 ianuarie 2017].
Disponibil: http://www.bnm.md/files/2_2013_%D1%80%D0%BE.pdf.

1STRATULAT, Oleg, Moned i credit. Volumul I. Chiinu: ASEM,2014. Pag 264.

2 KIRIESCU, Costin; DOBRESCU, Emilian. Moneda-mica enciclopedie. Bucureti: Enciclopedic,
1998.p.188.

Agregatul Monetar M2 n Republica Moldova cuprinde: binii n circulaie, depozitele la

vedere , depozitele la termen i instrumentele pieei financiare.
Banii n circulaie formai din bilete de banc i moneda metalic reprezint componenta
cea mai lichida masei monetare, ce poate fi preschimbat imediat n bunuri i servicii. Banii n
numerar sunt pui n circulaie de ctre Banca Naional a Moldovei , care are drept exclusive de
a emite bancnote i monede metalice ca mijloc de plat pe teritoriul Republicii Moldova, unitatea
monetara fiind numit leu.
Depozitele la vedere reprezint o sum de bani depus la banc pentru care periodic se
pltete o dobnd. Acest tip de depozit poate fi retras de posesorul mijloacelor bne ti n orice
moment ca bani n circulaie .
Depozitele la termen sunt disponibiliti bneti ale titularilor aflate n conturi speciale,
care la anumite termene stabilite pot fi transformate n lichiditate. Spre deosebire de depozitele la
vedere i banii n circulaie ,agregatul monetar M2 deine o lichiditate mai redus dar n schimb o
rentabilitate mai nalt.
Instrumentele pieei financiare reprezint categoria n care sunt incluse activele financiare
a cror producie presupune transferal de moned de la cei ce cumpr acete instrumente, la cei
care le emit. n aceast categorie se include bonurile de tezaur, hirtiile de comer , cambiile
,biletele de ordin , aciunile, obligaiunile i certificatele de depozit.
Agregatul monetar M2 se stabilete de ctre autoritile monetare, innd seama de trei
criteria eseniale:
- Eficacitatea agregatului monetar;
- Caracterul controlabil;
- Disponibilitatea statistic.3
Importana agregatului monetar presupune posibilitatea acestuia de a juca rolul de
obiectiv intermediar al politicii monetare. Caracterul controlabil relateaz capacitatea autoritii
monetare de a exercita influen asupra agregatului corespunztor. Disponibilitatea statistic
evideniaz calitatea agregatului monetar de a fi rapid disponibil i uor de calculat.
Rolul agregatului monetar M2 se manifest prin utilizarea acestui indicator statisticomonetar prin intermediul cruia se explic modificarea n timp a celor 4 componente a masei
monetare care sunt : banii n numerar aflai n circulaie (ce includ banii n numerar al popula iei ,
a ntreprinderilor i n casele bncilor), depozitele la vedere, depozitele la termen i
instrumentele oieei monetare.

3 DARDAC, Nicolae, VASCU,Teodora. Moned-Credit 1 [Online]. Bucureti: ASE,2003 [Citat 10

ianuarie 2017]. p.14. Disponibil: http://www.biblioteca-digitala.ase.ro/biblioteca/pagina2.asp?
id=capitolul%201

1.2 Indicatorii de dinamic a agregatului monetar M2

Un aspect important pentru meninerea stabilit ii economice l constituie controlul
cantitii de bani prin msurarea masei monetare i urmrirea evoluiei acesteia.
Prin dinamica agregatului monetar se nelege modificarea cantitativ a alctuitorilor de
la o perioad la alta.
Pentru a caracteriza evoluia n timp vom utiliza indicatorii de dinamic ce se clasific n :
creterea absolut i creterea relativ a agregatului monetar M2.
Indicatorul creterea absolut a agregatului monetar M2 se calculeaz potrivit relaiei:
M i =M i M i
t/0

n care :
Mi

t/0

Mi t

Mi

(1.2.1)

creterea absolut a agregatului monetar i ;

agregatul monetar i la data curent;
- agregatul monetar i la data de baz.

I
Indicatorul cresterea relativ a agregatului monetar se calculeaz conform formulei:

IMi =
t/0

M it
1 100
M i0

(1.2.2)

n care:
I M i creterea relativ a agregatului i;
t/0

M i - agregatul monetar i la data curent;

t

Mi

- agregatul monetar i la data de baz.

2. ANALIZA EVOLUIEI AGREGATULUI MONETAR M2 N PERIOADA

SEMESTRULUI I AL a. 2015 I PERSPECTIVELE PE TERMEN SCURT
2.1 Calcularea indicatorilor de dinamic a agregatului monetar M2
Indicatorii de dinamic permit evoluia agragatului monetar M2 de la o perioad la alta .
Utiliznd n practic aceti indicatori se evideniaz modificrile ce se petrec la nivelul masei
monetare, fiecrui agregat n parte precum i alctuitorilor masei monetare. n tabelul 1.2.1 sunt
prezentate datele statistice culese de pe site-ul oficial al BNM cu privire la agregatul monetar M2
n perioada semestrului I al anului 2016. Aceste date sunt utile pentru a calcula indicatorii de
dinamic a agregatului M2.
Tabelul 1.2.1
AGREGATUL MONETAR M2 N PERIOADA SEMESTRULUI I AL a. 2016 N R.
MOLDOVA(mil.lei)

Bani
circulaie
Ianuarie
Februarie

15060,21
14 815,06

n Depozite la vedere

Depozite la termen

M2

7 844,81

15 915,15

38 820,17

7 950,28

16 181,23

38 946,57

Martie

14 618,41

7 442,42

16 538,94

38 599,77

Aprilie

15 553,66

8 129,32

17 082,14

40 765,13

Mai

15 553,08

8 601,99

17 457,65

41 612,72

8 751,83

17 835,34

42 240,29

Iunie

15653,12

Sursa: Sinteza monetar a Bncii Naionale a Moldovei [online].[Citat 12 ianuarie 2016]. Disponibil:
http://bnm.md/3bdi/pages/reports/dpmc/DPMC3.xhtml

Creterea absolute a agregatului monetar M2 l calculm cu utilizarea formulei (1.2.1), iar

rezultatele obinute pentru semestrul I le-am reflectat n tabelul 1.2.2.
Tabelul 1.2.2
INDICATORII DE CRETERE ABSOLUT A AGREGATULUI MONETAR M2 (mil.lei)

Indicatorii
Perioada
Ianuarie
Februarie
Martie
Aprilie
Mai
Iunie

De cretere absolut
Perioada de curent
Perioada de baz
126,4
126,4
-346,8
-220,4
2165,36
1944,96
847,59
2792.55
627,57
3420,12

Sursa: calculat de autor n baza datelor din tabelul 1.2.1.

Din datele obinute constatm o cretere general a agregatului monetar M2 cu 3420,12

mil.lei n luna iunie fa de luna ianuarie, totodatala calcularia indicatorilor alctuitorilor
observm n perioada de baza o atingere mai mica ca zero n luna februarie fa de luna ianuarie.
Din datele obinute la calcularea indicatorilor agregatului monetar M2, n perioada curent
observam mari devieri, e lng aceasta putem constata ca dupe o scadere de 346,8 mil.lei s-a
observant o cretere in luna aprilie cu 2165,36 mil.lei., n urma cruia iari observm scaderi
ale alctuitorilor.
Aici putem meniona ca n perioada de baz se observ o tendin de cre tere putem
spune c structura agregatului monetary M2 satisfac necesittile circulaiei monetare i permit
derularea acestora.
Tabelul 1.2.3
INDICATORII DE CRETERE RELATIV A AGREGATULUI MONETAR M2 (%)

Indicatorii
Perioada
Ianuarie
Februarie
Martie
Aprilie
Mai
Iunie

de cretere relativa a agregatului monetar M2

Perioada curent
Perioada de baz
0,33
0,33
-0,89
-0,57
5,61
5,01
2,07
7,22
1,52
8,81

Sursa: calculat de autor n baza datelor din tabelul 1.2.1

Calculnd creterea relative a agregatului monetar M2 cu ajutorul formulei (1.2.2) am

simplificat interpretarea rezultatelor . Deci dup cum vedem n tabelul 1.2.3 agregatul monetar
M2 a atins nivelul maxim n luna Iunie perioada de baz majorndu-se cu 8,81%, iar n luna
februarie n ambele perioade am obinut o scdere n perioada de baz de 0,57%, iar n perioada
curent s-a obinut la fel un rezultat negative de 0.89%. Indiferent de aceas declin carea a avut
loc din luna februari pn n martie, agregatul monetar M2 a crescut cu 8,81%.
Factorii ce au influenat modificarea agregatului monetar M2 sunt: volumul depozitelor la
vedere ce este influenat direct de rata dobnzii la depozite, reprectiv, cresterea acesteia cauzeaz
o cretere a depozitelor la vedere. Aceiai situaie o observm i n cazul depozitelor la termen.
Putem vorbi de o modificare a M2 doar n structura sa, dar nu de o cretere n ansamblu. Poate sa mai obinem o tendin de cretere atunci cnd majoritatea popula iei opteaz pentru depozite
in valut naional, n acest caz are loc o grestere a agregatului monetar M2 n acela i timp o
scdere a agregatului M3 ce are ca component depozite n valut.
Un alt factor ce influeneaz n mod indirect banii n circula ie este rata dobnzii. Oferirea
unei rate joase conduce la sporirea volumului crediteloracordate volumul banilor n circulaie, n
acelaii timp crete agregatul monetary M2.
Cursul valutar la fel este un factor care prin fluctuaiile sale influenneaz deciziile
populaie, i anume vizeaz n ce valut populaia deine economiile sale. n cazul deprecierii
monedei naionale populaia tinde s dein depozite n valut strin., n cazul acesta are loc
diminuarea agregatului monetar M2, motivul fiind scderea depozitelor n moned naional.
Un factor indirect ar fi rata rezervelor minime obligatorii,unde BNM prin aceast rat
poate influena nivelul banilor n circulaie. Odat ce se constat un nivel nalt al banilor lichizi
se poate pune n practic aceast politic monetar. Astfel, prin majorarea ratei rezervelor
obligatorii scad posibilitile de creditare a bncilor ceea ce duce la dimminuarea banilor n
circulaie i a agregatului monetary M2.
Prin intermediul factorilor indireci i direci, autoritatea monetar poate influen a nivelul
i evoluia agregatului monetar M2 cu scopul stabilizrii economiei naionale.

2.2 Tendine actuale i perspectivele evoluiei agregatului monetar M2

Observarea i analiza tendinelor actuale n modificarea agregatului M2 serve te ca baza
stabilirii politicii monetare pentru viitorul nostrum apropiat. BNM stabilete i mplementeaz
politica monetar i valutar n stat4. Pentru ]ndeplinirea acetei atribuii cunoaterea permanent
a structurii i evoluei agregatului monetar M2 este o condiie obligatorie.
Structura agregatului monetar M2 se calculeaz potrivit relaiei:
S Mi =

Ai
100
Mi

Structura agregatului monetar M2 pentru perioada semestrului I al anului 2016 este

prezentat n figura 2.2.1. Ponderea cea mai mare de 41% ocup depozitele la termen, fiind
urmat de banii n circulaie ce dein 39 % i depozitele la vedere cu 20 %.

39%

41%

20%
Banii n circulaie

Depozitele la vedere

Depozitele la termen

Sursa: ntocmit de ctre autor, n baza datelor de mai sus.

Fig. 2.2.1 : Diagrama structurii agregatului monetar M2 n perioada semestrului I al a.2016.

Agregatul monetar M2 n perioada semestrului I al anului 2016 manifest o evoluie n cretere

de la 38820,17mil.lei din luna ianuarie pn la 42248,29 mil.lei luna iunie. Analiznd figura

4 Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei: nr. 548-XIII din 21.07.95. n :Monitorul
oficial al Republicii Moldova [online]. 1995, nr 56-57, art 624 [ citat: 12 ianuarie 2016].
Disponibil: http://lex.justice.md/document_rom.php?id=ACCCF1DC:DAA97C77

2.2.2., putem constata c agregatul monetar M2 a indicat valoarea maxim n luna iunie cu o
valoare de 42248,29 mil.lei.

Agregatul Monetar M2
Agregatul Monetar M2
43000

42248.28
41612.72

42000

40765.13

41000
40000

38820.17

38946.67

39000

38599.77

38000
37000
36000

ia nua r ie

fe br ua r ie

m ar tie

a pr ilie

mai

iunie

Sursa: ntocmit de ctre autor, n baza datelor din tabelul 1.2.1.

Fig. 2.2.2 Diagrama evoluiei agregatului monetar M2 n perioada semestrului I al anului 2016 (mil. lei)

Evoluia M2 pe componente este prezentat n figura 2.2.3 i manifest o cre tere a depozitelor
la vedere de la 7844, 81 mil.lei la 8 751,83lei. Aceiai tendin de cretere manifest i
depozitele la termen, majorndu-se de la 15915,15mil.lei la 17835,34 mil.lei. Doar Banii n
circulaie deine o tentin de scdere pin n lu mai obinnd minim 15553,08 mil.lei, n urma
ceia obinem iari o majorare in urmtoarea lun de 15653,12 mil.lei
45000

15915.15

40000

17082.14

17457.65

17835.34

8129.32

8601.99

8751.83

14618.41

15553.66

15553.08

15653.12

Martie

Aprilie

Mai

Iunie

16181.23

16538.94

7950.28

7442.42

14815.06

Februarie

35000
30000

7844.81
25000
20000

15060.21

15000
10000

5000
0
Ianuarie

Bani n circulaie

Depozite la vedere

Depozite la termen

Sursa: ntocmit de ctre autor, n baza datelor din tabelul 1.2.1.

Fig. 2.2.2 Diagrama evoluiei componentelor agregatului monetar M2 n perioada semestrului I al anului
2016 (mil. lei)

Perspectivele evoluiei pe termen scurt pot fi eviden iate reie ind din tendin ele
ectuale ale alctuitorilor M2 . Cunoscnd situaia agregatului M2 pe parcursul semestrului I al
anului 2016, precum i factorii de influen putem meniona c se modific frecvent n fiecare

10

lun. Avnd n vedere situaia cursului valutar n Republica Moldova i devalorizarea monedei
naionale scderea banilor n circulaie va fi urmat de creterea depozitelor n valut. Astfel,
sporirea agregatului monetar M2 va fi lent i nesemnificativ.

NCHEIERE
Analiznd lucrrilor autorilor renumii cu pivire la agregatul M2 , analiznd sursele statistice
de date i fcnd calculele necesare, n concluzie menionm c:
Agregatul monetar M2 este interpretat ca indicator monetar elaborat de
autoritile monetare cu scopul msurrii, poziionrii i dezvoltrii masei monetare. Cuprinde
mijloace de plat cu diferite grade de lichiditate cum ar fi banii n circula ie, depozite la vedere,
depozite la termen i instrumente ale pieei monetare, care uor pot fi transformate n instrumete
de plat.
Pentru a caracteriza evoluia n timp a agregatelor monetare am utilizat doi
indicatori de dinamic: creterea absolut i creterea relativ a agregatelor monetare. Utiliznd
aceti indicatori putem vedea modificarea agregatelor n diferite perioate, n cazul nostru pentru
semestrul nti.
Efectund calculele de rigoare am constata o cretere a agregatului M2 cu
8,81% la finele perioadei semestrului I al a.2016. Modificarea agregatului M2 pe parcursul
perioadei vafiaz diferit observnd o scdere esenial n luna martie cu 0.89% Analiznd
ecoluia M2 pe componente am constatat c toate componentele sunt in crestere doar
componenta banii n circulaie obine un minim n luna mai progresnd iarai n luna
urmtoare.O astfel de dinmic poate fi influenat si de rata dobnzii avantajoas pentru depozite.
Factori care nflueneaz structura agregatului monetar M2 sunt ratele de
schimb valutar, rata minim a rezervelor obligatoriict si rata dobnzii la depozite i la credite.
Datorit faptului ca toate componetele agregatului M2 cresc , ceea ce duce la
majorarea agregatului monetar. Devalorizarea monedei naionale duce la creterea ncrederii
populaiei de depozita bani n valut , n urma caruia sporete numarul banilor n circulaie.

11

BIBLIOGRAFIE
I.

Acte normative:

1. Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei: nr. 548-XIII din 21.07.95. n :Monitorul
oficial al Republicii Moldova [online]. 1995, nr 56-57, art 624 [ citat: 12 ianuarie 2016].
Disponibil: http://lex.justice.md/document_rom.php?id=ACCCF1DC:DAA97C77

II.

Lucrri tiinifice:

2. DARDAC, Nicolae, VASCU,Teodora. Moned-Credit 1 [Online]. Bucureti: ASE,2003

[Citat
10
ianuarie
2017].
p.14.
Disponibil:
http://www.bibliotecadigitala.ase.ro/biblioteca/pagina2.asp?id=capitolul%201
3. KIRIESCU, Costin; DOBRESCU, Emilian. Moneda-mica enciclopedie. Bucureti:
Enciclopedic, 1998.p.188..
4. STRATULAT, Oleg, Moned i credit. Volumul I. Chiinu: ASEM,2014. Pag 264.

III.

Surse statistice i date:

5. Sinteza monetar a Bncii Naionale a Moldovei [online].[Citat 12 ianuarie 2016].

Disponibil: http://bnm.md/3bdi/pages/reports/dpmc/DPMC3.xhtml
6. Raport asupra inflaiei nr.2, mai 2013 al Bncii Naionale a Moldovei [online]. [citat 10
ianuarie 2017]. Disponibil: http://www.bnm.md/files/2_2013_%D1%80%D0%BE.pdf.

12