CAPITOLUL VII

MANAGEMENTUL EVALURII PERFORMANELOR

UNEI AFACERI
Evaluarea performanelor unei afaceri se face folosind mai multe
procedee de lucru: evaluarea performanelor pe baza ratelor financiare, evaluarea
rentabilitii pe baza metodei ratelor economice i a determinarea capacitii
de autofinanare a firmei.

7.1. EVALUAREA PERFORMANELOR

PE BAZA RATELOR FINANCIARE

Analiza ratelor financiare este primul pas n analiza financiar a unei

firme, deoarece acestea reflect starea de sntate a afacerii respective.
Documentele financiare reflect att situaia firmei la un moment dat, ct i
activitatea ei pe parcursul unei perioade de timp. Informaiile oferite de aceste
documente pot fi folosite pentru a previziona ctigurile firmei.
Dac din punctul de vedere al unui investitor previziunea este cel mai
important aspect, pentru managerul general sau financiar al unei firme analiza
documentelor financiare reprezint punctul de plecare pentru planificarea
activitii viitoare. Astfel, unul din instrumentele folosite n acest scop sunt ratele
financiare care permit evidenierea relaiilor existente ntre diversele conturi
contabile. Se recomand compararea valorilor obinute cu cele publicate de
Comisia Naional pentru Statistic ca medie pe anul precedent pentru domeniul
de activitate din care face parte firma. Acest lucru trebuie fcut pentru a ti care
este poziia firmei n raport cu media firmelor concurente.
Principalele cinci obiective ale managementului financiar, din prisma
realizrii performanelor unei afaceri, sunt:
stabilirea capacitii firmei de a-i onora obligaiile de plat;
stabilirea nivelului de finanare a firmei prin creditare;
detensionarea eficienei utilizrii activelor firmei;
msurarea eficienei echipei manageriale;
analiza trendului utiliznd ratele financiare.
Stabilirea capacitii firmei de a-i onora obligaiile de plat
(lichiditatea) se face cu ajutorul ratelor financiare (rata lichiditii curente
i rata lichiditii rapide).
Rata lichiditii curente (Lc) este util n analiza financiar pe termen
scurt, pentru c indic msura n care drepturile creditorilor pe termen scurt sunt
acoperite de valoarea activelor care pot fi transformate la nevoie n bani lichizi.
150
Ea se calculeaz prin mprirea valorii activelor curente la valoarea pasivelor
curente, folosind relaia:

n care:
active curente;
pasive curente

n categoria activelor curente se includ:

banii lichizi (disponibili n casierie sau n banc);
valorile mobiliare foarte lichide (aciuni, obligaiuni, cecuri
etc.);
efectele comerciale de primit (datoriile clienilor ctre firm);
stocurile.

n categoria pasivelor curente se includ:

efecte comerciale de plat (datoriile firmei ctre furnizori)
mprumuturile bancare pe termen scurt;
partea din creditul pe termen lung a crei scaden este n limita
intervalului de timp luat n calcul;
impozitele de plat;
alte cheltuieli (de regul cele cu salariile).
Msurile ce se recomand a fi luate pentru mbuntirea lichiditii sunt:
creterea i diversificarea portofoliului (numrului) de clieni;
scderea datoriilor fa de furnizori, de preferin prin
operaiuni de compensare;
plata la timp a datoriilor ctre stat, pentru evitarea penalitilor;
reducerea mprumuturilor bancare, cel puin pn la redresare.

Dac pasivele curente cresc mai repede dect activele curente, rata
curent scade, ceea ce nseamn apariia unor probleme (ntrzierea plii
furnizorilor, ntrzierea plii drepturilor salariale, acumularea de credite
bancare). n aceast situaie se impune o analiz amnunit a factorilor care au
determinat scderea lichiditii i luarea unor msuri din timp (recuperarea
datoriilor de la debitori, creterea vnzrilor) pentru a evita orice viitoare
problem.
Rata lichiditii rapide (Lr) numit i testul acid se calculeaz prin
scderea valorii stocurilor (care se vnd cel mai greu i, n cele mai multe cazuri,
 151
sub valoarea lor real) din valoarea activelor curente i mprirea diferenei
obinute la valoarea pasivelor curente, folosind relaia:

n care:
- active curente;
stocuri;
- pasive curente

Stabilirea nivelului de finanare al firmei prin creditarese face cu

ajutorul ratei ndatorrii i ratei de acoperire a dobnzilor. Aceste rate evideniaz
ct de mult se finaneaz firma prin ndatorare. Prin utilizarea creditului se
menine controlul firmei, dar n aceiai timp se au la dispoziie resursele necesare
pentru derularea afacerii. Creditorii vor s afle cu ce fonduri contribuie
proprietarii firmei la afacere, pentru a ti ct de sigur este creditul pe care l vor
acorda. Interesul acestora este s i recupereze fondurile mprumutate plus
dobnda.
Interesul proprietarilor firmei (acionarii) este ca prin utilizarea fondurilor
din credite s obin o sum de bani mai mare dect creditul de restituit plus
dobnda, sum ce constituie profit.
Rata ndatorrii (R) arat ct la sut din totalul fondurilor de care
dispune firma provine din credite. Aceast rat se calculeaz ca raport ntre
valoarea total a datoriei i valoarea total a activelor.

+
= 100 = 100

n care:
- total datorie;
- total active

Creditorii prefer rate mici ale ndatorrii, deoarece cu ct acest raport

este mai mic, cu att riscul unor eventuale pierderi n cazul unui faliment este mai
mic.
Proprietarii afacerii urmresc de obicei o rat mai mare, pentru c doresc
s-i dezvolte afacerea i pentru acest lucru au nevoie s se mprumute.
O rat prea mare a ndatorrii duce de obicei la apariia unor aciuni
speculative din partea proprietarilor afacerii. Deoarece fondurile investite de ei
152
n afacere sunt puine i limitate, tentaia participrii la unele aciuni speculative
este extrem de mare. Dac reuesc, aceste aciuni speculative aduc mari ctiguri
acionarilor, ns, n caz de eec, cea mai mare parte din pierdere revine
creditorilor.
Rata de acoperire a dobnzilor (Rd) definete msura n care veniturile
pot scdea fr s apar probleme financiare pentru firm (de tipul incapacitii
de a-i plti dobnzile anuale). n situaia n care firma nu i mai poate onora
obligaiile anuale de plat a dobnzilor, ea va fi acionat n justiie de ctre
creditori (acesta fiind de fapt primul pas ctre faliment).
Rata de acoperire a dobnzilor se calculeaz prin mprirea valorii
profiturilor firmei nainte de plata dobnzilor i impozitelor (EBIT) la valoarea
cheltuielilor cu dobnda ( ).

+
= 100 = 100

n care:
- profit brut;
- cheltuieli cu dobnzile

Determinarea eficienei utilizrii activelor de care dispune firma este o

problem esenial care trebuie s preocupe managerul financiar. Acesta trebuie
s aib permanent n vedere necesitatea asigurrii unui anumit echilibru ntre
cifra de vnzri i activele firmei. O cifr de vnzri mare nu este acelai lucru
cu obinerea unui profit mare. Exist o serie de active a cror valoare prea mare
poate cauza, paradoxal, multe probleme. Spre exemplu, dei firma are de primit
bani de la clieni i n bilan acest lucru apare n cadrul activelor firmei, dac
clienii nu napoiaz banii la timp, se poate ajunge rapid n imposibilitate de plat
(firma nu va avea cu ce s plteasc furnizorii, taxele, salariile etc.). De
asemenea, firma poate avea stocuri nregistrate n contabilitate la o anumit
valoare, dar dac ele sunt vechi sau depreciate, valoarea lor real este mult mai
mic. Pentru a afla eficiena cu care sunt utilizate activele se folosesc trei
modaliti (rate financiare)i anume: rata de rotaie a stocurilor, durata medie
de ncasare a clienilor i rata de utilizare a activelor fixe.
Rata de rotaie a stocurilor (Rrs) se calculeaz prin mprirea cifrei
vnzrilor la valoarea stocurilor.

n care:
cifra de afaceri;
 153
valoarea stocurilor.

Controlul stocurilor i al valorii acestora este una dintre cheile

succesului n afaceri. Practic, o firm nu poate lucra fr stocuri, dar n acelai
timp prea multe stocuri pot duce la un blocaj financiar prin imobilizarea banilor
cu care ele au fost cumprate.
n calculul i interpretarea rotaiei stocurilor apar trei probleme care
trebuie luate n considerare:
cifra vnzrilor se exprim la preul pieei, n timp ce stocurile
sunt luate n calcul la valoarea lor contabil (valoarea de la data la
care au fost achiziionate);
la evaluarea stocurilor se pot folosi mai multe metode (FIFO -
primul intrat, primul ieit, LIFO - ultimul intrat, primul ieit,
costul mediu) ceea ce poate duce la interpretri diferite;
la calculul ratei se ine seama de vnzrile anuale, n timp ce
stocurile se consider la o anumit valoare.
Durata medie de ncasare a clienilor (Dm) arat numrul de zile ntre
momentul vnzrii i momentul primirii efective a banilor afereni acesteia. Cu
ajutorul acestui indicator se afl, n medie, n cte zile se primesc banii pe
produsele vndute. Durata medie de ncasare a clienilor se calculeaz n dou
etape:
cifra anual a vnzrilor se mparte ia 365 (zile), pentru a afla
media vnzrilor zilnice.

=
365

valoarea efectelor comerciale de primit (clieni) se mparte la

media zilnic a vnzrilor, pentru a afla numrul mediu de zile n
care se primesc banii de la clieni.

n care:
clieni;
- vnzri zilnice.

Rata de utilizare a activelor fixe (Rua) msoar eficiena cu care firma

utilizeaz mainile i echipamentele de care dispune. Aceast rat se calculeaz
154
prin mprirea cifrei vnzrilor la valoarea net a activelor fixe (valoarea total
a activelor din care se scade amortizarea).

n care:
- active nete (active imobilizate amortizare vnzare
active nou necesare).

Msurarea eficienei echipei manageriale se face plecnd de la

considerentul c obinerea profitului este scopul oricrei afaceri. Profitabilitatea
este rezultatul net obinut n urma mai multor decizii i micri tactice ale
managerilor. Pentru msurarea eficienei cu care este condus o afacere, din
punctul de vedere al profitului, se recomand s se foloseasc urmtoarele rate:
rata profitului, rentabilitatea investiiei i rata rentabilitii financiare.
Rata profitului (Rp) arat profitul obinut la o u.m. (unitate monetar)
cifr de vnzri. Aceast rat se calculeaz prin mprirea profitului net dup
plata impozitelor la cifra total a vnzrilor, folosind relaia:

= 100

n care:
- profitul net.

O rat a profitului ct mai mare este ceea ce trebuie s urmreasc

managerul unei afaceri. Rata de profitabilitate arat care este rezultatul net al
efectelor combinate ale lichiditii managementului activelor i managementului
datoriilor.
Rentabilitatea investiiilor (Ri) msoar gradul de rentabilitate a
ntregului capital investit n firma. Aceast rat se calculeaz ca raport ntre
profitul net i valoarea total a activelor, folosind relaia:

= 100

Rata rentabilitii financiare (Rf) msoar gradul de rentabilitate a

investiiei fcute de acionari. Aceast rat este cea mai interesant pentru
acionarii unei firme, artndu-le adevrata valoare a investiiei fcute. Relaia de
 155
calcul a ratei rentabilitii financiare este urmtoarea:

= 100

n care:
- valoarea capitalului propriu.

Analiza trendului utiliznd ratele financiare ofer o imagine destul de

clar asupra situaiei firmei, ns aceast imagine este relativ incomplet, pentru
c nu ine seama de factorul timp. Ratele financiare analizate sunt doar
momente din viaa unei firme. Pentru a avea o imagine complet a vieii
firmei de-a lungul timpului, se utilizeaz analiza trendului. Aceasta const n
analiza ratelor financiare pe o perioad de mai muli ani, cu scopul de a scoate la
iveal slbiciunile sau, dimpotriv, punctele forte ale firmei.
Metoda analizei trendului utiliznd ratele financiare se bazeaz pe
analiza n timp a cifrei vnzrilor, a ratei curente, a ratei ndatorrii, a ratei de
utilizare a activelor fixe i a ratei rentabilitii financiare, comparativ cu ratele
medii pe industrie corespunztoare. Pentru a reda ct mai sugestiv aceast analiz
se recomand utilizarea graficelor, ntocmite pe baza unor relaii specifice,
prezentate n tabelul 7.1.

Formular de analiz financiar

Tabelul 7.1
Nr. Valoarea Media pe
Rata Formula de calcul Evaluare
crt. obinut industrie
1 Rata curent Active curente/Pasive curente 1,8
(Active curente Stocuri)/
2 Rata rapid Pasive curente 0,8
3 Rata (Total datorie/Total active) x 100 68%
ndatorrii
Rata de (Profit brut + Cheltuieli cu
4 acoperire a dobnzile)/ Cheltuieli cu 2,4
dobnzilor dobnzile
Rata de Cifra vnzrilor/Valoarea stocuri
5 rotaie a 8 rotaii
stocurilor
Durata medie Clieni/Vnzri zilnice
6 de ncasare a 30 zile
clienilor
156
Rata de Cifra vnzrilor/Valoarea net a
7 utilizare a activelor fixe 7,5 rotaii
activelor fixe
8 Rata (Profit net/Cifra vnzrilor) x 100 1,2%
profitului
Rentabilitatea (Profit net/Total active) x 100
9 13%
investiiei
10 Rata (Profit net/Total capital propriu) x 9,2%
rentabilitii 100
financiare

Analiza financiar a activitii desfurate de ctre firm este important

att pentru a propune soluii de redresare, dac este cazul, ct i pentru teri, n
situaia n care acetia intr n relaii de afaceri (n cazul apelrii la credite firma
trebuie s aib o anumit bonitate financiar).

7.2. EVALUAREA RENTABILITII

PE BAZA METODEI RATELOR ECONOMICE

Pentru a evalua activitatea firmei trebuie analizat evoluia acesteia din

punct de vedere financiar, aspect prezentat n paragraful anterior, ct i al
rentabilitii.
Analiza rentabilitii activitii firmei este a doua component ce trebuie
parcurs pentru evaluarea sa. n acest scop trebuie urmrit evoluia urmtorilor
indicatori:
rata de variaie a rezultatului ( );
rata profitului net ( );
rata excedentului brut de exploatare (REBE);
rata rentabilitii economice (Rec).
Rata de variaie a rezultatului ( ) arat evoluia, n lan, a rezultatului
exerciiului ntr-un an fa de anul precedent. Aceast rat se exprim procentual
folosind relaia:

n care:
R = rezultatul exerciiului

La calculul acestei rate se folosete rezultatul contabil net al

exerciiului, adic ceea ce rmne asociailor/acionarilor dup plata tuturor
 157
impozitelor.
Rata de variaie a rezultatului exprim cu ct a crescut sau cu ct a
sczut rezultatul net al exerciiului fa de anul precedent. Ea trebuie analizat
mpreun cu creterea cifrei de afaceri, a valorii adugate, a fiscalitii etc.
Rata profitului net (Rpn) exprim capacitatea activelor investite de a
degaja profit net. Acest profit trebuie s asigure att resursele necesare con-
tinurii activitii de ctre firm, ct i remunerarea acionarilor/asociailor. Ea se
calculeaz cu relaia:

= 100
+

n care:
- profit net;
- imobilizri;
- nevoia de fond de rulment.

Valorile nregistrate de aceast rat difer n funcie de regimul de

impozitare a profitului brut, de structura capitalului, precum i de tipul
imobilizrilor achiziionate de ctre firm.
Rata profitului net ofer o imagine asupra ntregii activiti a firmei: de
exploatare, financiar i excepional.
Rata excedentului brut de exploatare (REBE) exprim rentabilitatea
capitalului investit. Excedentul brut de exploatare exprim capacitatea firmei de
a finana investiiile proprii i de a plti datoriile ctre teri din acumularea brut
a ciclului de exploatare. Aceast rat se calculeaz cu relaia:

= 100
+

n care:
- excedent brut de exploatare

Aceast rat ofer o imagine asupra activitii de exploatare a firmei.

Prin modul de calcul al EBE, aceasta include cheltuielile cu amortizarea i
provizioanele. n consecin, rata excedentului brut de exploatare ofer o imagine
a activitii de exploatare fr a fi influenat de politica de amortizare sau de
prudena n faa posibilelor riscuri. Ea permite exercitarea unui control asupra
activitii de exploatare. Dac nregistreaz o valoare bun ea trebuie corelat cu
activitatea financiar i cu cea excepional. Astfel se va obine imaginea
158
complet a activitii desfurate de ctre firm.
Rata rentabilitii economice (Rec) exprim capacitatea firmei de a
degaja profit prin exploatarea activului economic. Ea poate fi interpretat n
corelaie cu rata excedentului brut de exploatare. Astfel, se va putea stabili care
este influena activitii financiare i a celei extraordinare asupra ntregii activiti
a firmei. Rata rentabilitii economice se poate calcula n dou moduri:

= 100
+
= + +

n care:
- venituri totale;
- cheltuieli totale;
- cheltuieli cu dobnzile;
- impozitul pe profit.

Calculat n acest mod, Rec elimin din analiza rezultatului influena

dobnzilor pltite de firm i a fiscalitii.
n acest mod se poate observa dac firma a gestionat optim activul
economic investit i care este partea din profit care revine creditorilor i
asociailor sau acionarilor, dup caz.

= 100
+

Aceast rat evalueaz ntreaga activitate desfurat de firm: de

exploatare, financiar i excepional.
Calculat astfel, Rec ia n considerare influena fiscalitii. Aceast rat
reduce analiza doar la factorii controlabili de ctre firm i asupra crora se poate
interveni (de exemplu, ameliorarea structurii capitalului n cazul unei disproporii
ntre capitalul propriu i cel mprumutat, cu influene negative asupra
indicatorilor).
Rata rentabilitii economice poate fi analizat i n funcie de ratele care
intr n componena sa, n cazul descompunerii n rate intermediare, i anume:

= 100 = 100
+ +
 159
n care:
profitul care revine la 1 u.m. ;
+ - rata de rotaie a capitalurilor prin .

Avantajul descompunerii n rate intermediare l reprezint posibilitatea

de a aciona la nivelul acelor indicatori care nu nregistreaz valorile previzionate
de firm, precum i de a identifica punctele slabe ale activitii desfurate de
firm.
O prezentare i o analiz a acestor rate trebuie s se gseasc n raportul
de gestiune, ntocmit anual de ctre administratorul firmei. Trebuie propuse
soluii de mbuntire a activitii firmei, dac este cazul, iar urmrirea
obiectivelor propuse trebuie s se fac periodic.

7.3. CAPACITATEA DE AUTOFINANARE A FIRMEI

Capacitatea de autofinanare brut (CAF) reflect potenialul

financiar al firmei de a-i remunera capitalurile proprii i de a-i autofinana
politica de investiii. Ea reprezint de fapt o resurs intern aflat la dispoziia
firmei, resurs care se determin la sfritul unui exerciiu contabil i pe baza
creia se creeaz planul de investiii viitoare. Aceasta este destinat s asigure:
finanarea unor nevoi ale gestiunii curente;
creterea fondului de rulment;
rambursarea mprumuturilor contractate;
remunerarea capitalurilor investite.
Pentru determinarea capacitii de autofinanare exist dou modaliti:
metoda deductiv i metoda adiional.
Metoda deductiv, permite determinarea capacitii de autofinanare
folosind relaia:

= + + + + +

Excedentul brut de (EBE) este diferena dintre valoarea adugat, pe

de o parte, i impozitele, taxele i cheltuielile de personal, pe de alt parte. E.B.E.
exprim msura resurselor obinute din exploatare, pe baza crora managerul
unei firme ia decizii strategice n privina dezvoltrii firmei.
Valoarea adugat este creterea de valoare obinut din utilizarea
factorilor de producie, peste valoarea bunurilor i serviciilor achiziionate de la
teri, n cadrul activitii curente a firmei.
Cheltuielile extraordinare (Ce) sunt cheltuieli care nu pot fi
previzionale i nici planificate: amenzi, penaliti etc.
160
Veniturile extraordinare (Ve) sunt venituri care nu pot fi previzionate
i nici planificate: vnzarea unor active nc neamortizate, despgubiri primite n
urma unor evenimente asigurate etc,
Veniturile financiare (V) sunt sumele obinute ca urmare a deinerii unor
titluri de proprietate (dividende) sau de plasament (dobnzi), din operaiuni de
schimb valutar (diferena pozitiv de curs valutar) i din sumele pstrate la banc
(dobnda la depozite).
Cheltuielile financiare (Cf) sunt sumele pltite deintorilor aciunilor
sau prilor sociale ale firmei (dividende), deintorilor obligaiunilor emise
(dobnzi), i bncilor (comisioane i dobnzi la credite).
Metoda adiional permite determinarea capacitii de autofinanare
folosind relaia:

= + + +

n care:
- cheltuieli cu amortizrile i previzioanele.

Rezultatul net al exerciiului (Rne) este profitul sau pierderea contabil

calculat la sfritul exerciiului financiar.
Valoarea net a activelor cedate ( ) reprezint valoarea care se obine
n urma vnzrii activelor necesare, dup ce au fost sczute impozitele, taxele i
cheltuielile legate de vnzare.
Veniturile din cesiunea de active (Vca) sunt veniturile obinute de firm
n urma punerii la dispoziia (nchirierii) unor teri utilizatori a unor active pe o
anumit perioad de timp, pentru care se primete o cot-parte din beneficiile
produse de ele (uzufruct).

Este recomandat s se foloseasc metoda adiional atunci cnd se iau

n calcul amortizrile i provizioanele, iar pe cea deductiv atunci cnd se ia n
calcul veniturile de exploatare i cele financiare.
Diferena dintre cele dou metode const n faptul c metoda tradiional
pleac de la rezultatul net al exerciiului, n timp ce metoda deductiv pleac de
la excedentul brut al exploatrii.
Pe baza capacitii de autofinanare se poate aprecia independena
financiar a firmei, folosind urmtorii indicatori:
capacitatea potenial de rambursare a cheltuielilor financiare
( ) arat numrul de ani necesari pentru a asigura rambursarea
cheltuielilor financiare, pe baza capacitii de autofinanare
degajate de firm. Relaia de calcul este:
 161

= 100

n care:
- cheltuieli financiare;
- capacitatea de autofinanare brut.

Este recomandat ca valoarea acestui indicator s fie ct mai aproape de

zero, adic perioada de timp n care s se ramburseze cheltuielile financiare s
fie ct mai mic.
rata de finanare a investiiilor anuale (Rf) arat proporia n care
firma poate acoperi finanarea investiiilor anuale pe seama
capacitii de autofinanare brute. Relaia de calcul este:

= 100

n care:
- investiiile anuale.

O valoare de peste 100% a acestui indicator arat c firma i poate realiza

planul de investiii numai din surse proprii.
rata de acoperire a excedentului brut (REBE) arat msura n care
fluxul potenial de lichiditi din activitatea de exploatare
particip la formarea fluxului total de disponibiliti al firmei.
Relaia de calcul este:

= 100

O valoare sub 100% a acestui indicator arat c suma cheltuielilor de

natur financiar i excepional este mai mare dect veniturile de natur
financiar sau excepional. De obicei acest lucru apare atunci cnd cheltuielile
financiare cu dobnzile i dividendele de pltit sunt mai mari dect veniturile
financiare (dobnzi i dividende de ncasat).
rata de acoperire a rezultatului exerciiului (Rre) reprezint
raportul dintre capacitatea de autofinanare i rezultatul
exerciiului.
162

= 100

n care:
- rezultatul exerciiului

Este recomandabil ca valoarea acestei rate s fie mai mare de 100%.

Capacitatea de autofinanare net ( ) reprezint un mijloc sigur de
finanare a propriei activiti, care permite managerului s aib un grad mai mare
de libertate n alegerea investiiilor ce urmeaz a fi fcute. Ea reprezint partea
rmas din capacitatea de autofinanare dup distribuirea dividendelor i
participarea salariailor la profit, fiind determinat cu relaia:

= +

Motivele pentru care autofinanarea este foarte important pentru firm

sunt:
reprezint o surs de finanare independent i stabil;
ofer firmei autonomie financiar;
permite reducerea cheltuielilor financiare;
reprezint un indicator pe baza cruia se poate calcula
rentabilitatea financiar a firmei.
Analiza economic a autofinanrii se face cu ajutorul urmtorilor
indicatori:

rata autofinanrii investiiilor anuale (Ra1) determinat cu

relaia:

Aceast rat msoar capacitatea firmei de a-i acoperi investiiile anuale

din surse proprii. Se consider favorabil o rat care se apropie ct mai mult de
100%. O rat de peste 100% indic faptul c firma i poate acoperi integral
planul de investiii din surse proprii, fr a apela la mprumuturi.
rata autofinanrii imobilizrilor corporale i necorporale
(Ra2). Formula de calcul este urmtoarea:

= 100
+
 163

n care:
- imobilizri corporale;
= imobilizri necorporale.

Aceast rat indic capacitatea firmei de a-i acoperi din surse proprii
investiiile n imobilizri corporale i necorporale. Ca i la rata autofinanrii
investiiilor anuale, o valoare peste 100% indic acoperirea integral a planului
de investiii din surse proprii.
rata de autofinanare a nevoilor globale de finanare (Ra3).
Relaia de calcul este urmtoarea:

= 100

n care:
- nevoia de finanare.

Aceast rat indic ct din nevoia anual de finanare a firmei poate fi

acoperit din surse proprii. Se urmrete obinerea unei rate ct mai aproape de
100%.

7.4. STUDII DE CAZ

1. Rata lichiditii curente ( ) i rata lichiditii rapide ( )

Firma X nregistreaz n anul n datele financiare din tabelul 7.2.

Tabelul 7.2
Nr. Perioada
Specificaie
crt. 0 1
1 Stocuri 50000 30000
2 Clieni 10000 80000
3 Lichiditi 15000 10000
4 Furnizori 10000 25000
5 mprumuturi < 1 an 65000 65000
6 Impozit de pltit 5000 20000

S se calculeze capacitatea firmei de a-i onora obligaiile curente i s se

comenteze rezultatul.
164

2. Rata ndatorrii ( )
Firma X nregistreaz n anul n datele financiar contabile prezentate
n tabelul 7.3.

Tabelul 7.3
Nr.
Specificaie n
crt.
1 Active curente 165000
2 Pasive curente 80000
3 Imobilizri necorporale 10000
4 Imobilizri corporale nete 95000
5 mprumuturi pe termen lung 80000
6 Capital social 80000
7 Profituri acumulate 30000

S se calculeze nivelul de finanare al firmei prin ndatorare.

3. Rata de acoperire a dobnzilor ( )

Firma X a nregistrat n anul n datele financiar-contabile prezentate
n tabelul 7.4.
Tabelul 7.4
Nr. crt. Specificaie Suma
1 Venitul din vnzri 850000
2 Costul bunurilor vndute 650000
3 Cheltuieli de vnzare 50000
4 Cheltuieli administrative 25000
5 Plata cheltuielilor imobil 15000
6 Amortizarea 10000
7 Dobnda la mprumuturi pe termen scurt 4000
8 Dobnda la mprumuturi pe termen lung 20000
9 Dobnda la obligaiuni 25000
10 Impozitul pe profit 16%
S se calculeze nivelul de finanare al firmei prin ndatorare (creditare) i
s se completeze rezultatul.

4. Eficiena utilizrii activelor firmei

Firma X este caracterizat de datele financiar-contabile prezentate n
tabelul 7.5.
 165
Tabelul 7.5
Nr. crt. Specificaie n
1 Active curente 165000
2 Pasive curente 80000
3 Imobilizri necorporale 10000
4 Imobilizri corporale nete 95000
5 mprumuturi pe termen lung 80000
6 Capital social 80000
7 Profituri acumulate 30000

S se calculeze indicatorii ce apreciaz eficiena activelor firmei i s se

interpreteze rezultatele, tiind c amortizarea reprezint 5000 u.m.

5. Eficiena echipei manageriale

Firma X este caracterizat de datele financiar-contabile prezentate n
tabelul 7.6.

Tabelul 7.6
Nr. crt. Specificaie Suma
1 Venituri din vnzri 850000
2 Costul bunurilor vndute 650000
3 Profit brut (1-2) 200000
4 Total cheltuieli de exploatare (2+3+4, tabel 7.6) 90000
5 Profit brut din exploatare (3-4) 110000
6 Amortizare 10000
7 Profit net din exploatare (5-6) 100000
8 Cheltuieli financiare (7+8+9, tabel 7.6) 49000
9 Profit brut nainte de impozit (7-8) 51000
10 Impozit pe profit (16%) 8160
11 Profit net (9-10) 42840

S se calculeze eficiena echipei manageriale n gestionarea

patrimoniului.

6. Variaia ratelor rezultatului, a cifrei de afaceri i a valorii adugate

Firma X este caracterizat de datele financiar-contabile prezentate n
tabelul 7.7.
166

Tabelul 7.7
Nr. Perioada
Indicatori
crt. 0 1 2
1 Cifra de afaceri ( ) 10000 12000 11500
2 Rezultatul exerciiului ( ) 6860 7500 7200
3 Valoarea adugat ( ) 8000 8500 8200

S se calculeze indicatorii de analiz a rentabilitii activitii firmei i s

se interpreteze rezultatele.

7. Rata profitului i rata EBE

Firma X este caracterizat de datele financiar-contabile prezentate n
tabelul 7.8.

Tabelul 7.8
Perioada
Nr. crt. Specificaie
0 1
1 Profit brut 7500 7200
2 EBE 5000 8000
3 Imobilizri 100000 120000
4 NFR 1500 1600

S se analizeze rentabilitatea pe baza ratei profitului ( ) i a ratei EBE

tiind c impozitul pe profit reprezint 16%.

8. Rata rentabilitii economice

Firma X este caracterizat de datele financiar-contabile din tabelul 7.9

Tabelul 7.9
Perioada
Nr. crt. Indicatori
0 1
1 Venituri totale 250000 320000
2 Impozit pe profit 25000 22000
3 Cheltuieli cu dobnzile 15000 14000
4 Cheltuieli totale 150000 170000
5 EBIT (1-4+2+3) 140000 186000
6 Imobilizri 200000 210000
7 NFR 10000 10500
 167
S se calculeze capacitatea firmei de a degaja profit prin exploatarea
actului economic.

9. Capacitatea de autofinanare
Firma X a nregistrat n anul n situaia financiar-contabil prezentat
n tabelul 7.10.

Tabelul 7.10
Nr.
Indicatori Suma (u.m.)
crt.
1 Producia vndut ( ) 50000
2 Producia stocat ( ) 10500
3 Venituri din dobnzi ( ) 1000
4 Venituri din titluri de participare ( ) 500
5 Venituri din cesiunea de active ( ) 1500
6 Cheltuieli cu materii prime ( ) - 180000
7 Alte cheltuieli de exploatare( ) -30000
8 Cheltuieli cu personalul ( ) -6000
9 -2500
Impozite i taxe asimilate ( )
10 3700
Cheltuieli cu amortizarea ( )
11 500
Cheltuieli cu provizioane ( )
12 3500
Cheltuieli financiare ( )
13 1200
Cheltuieli din diferene de curs valutar ( )
14 500
Valoarea net a activelor cedate ( )
15 4347
Dividende distribuite ( )

S se aprecieze potenialul firmei de a-i putea finana investiiile viitoare

i s se interpreteze rezultatul.

10. Independena financiar a firmei

Firma X este caracterizat de datele financiar-contabile din tabelul 7.10.
S se aprecieze independena financiar a firmei respective tiind c
168
investiiile anuale sunt n valoare de 15000 u.m., iar este de 23444.

11. Indicatori de apreciere a autofinanrii

Firma X este caracterizat de datele din problema anterioar. De
asemenea, ea intenioneaz s achiziioneze o reea de calculatore n valoare de
25000 u.m., mpreun cu programele de calculator aferente n valoare de 6000 u.m.
S se calculeze indicatorii de apreciere a autofinanrii afacerii.