Curs 1.

BAZELE METODOLOGICE ALE ANALIZEI ECONOMICO- FINANCIARE

Rezumatul capitolului
Capitolul I se refer la explicitarea principalelor aspecte care definesc fundamentul teoretico-metodologic al
analizei economico-financiare.
Am redat scopul i obiectivele pe care i le propune analiza economico-financiar, acela de ptrundere a
esenei fenomenului sau procesului economic studiat pentru mbuntirea performanelor ntreprinderii i
consolidarea poziiei financiare acesteia.
n strns corelaie cu acestea am redat cele mai importante funcii ale analizei economico-financiare, i
anume: cea de instrument al managementului, cea de mobilizare a rezervelor interne i cea de diagnosticare.
Analiza, din perspectiva tiinelor economice i a administrrii afacerilor poate lua numeroase forme, fapt
pentru care am ncercat sa clasificm aceste forme, dup criterii bine stabilitate.
Adresndu-se situaiei economico-financiare a ntreprinderii, analiza n acest caz poate servi scopurilor i
intereselor tuturor participanilor la viaa acesteia, punctnd n coninutul capitolului corelaia ntre nevoia de
informare a grupurilor de interesai i modul n care analiza poate satisface aceast nevoie.
Desfurarea procesului de analiz presupune utilizarea unor noiuni specifice ca : element, fenomen, factor,
cauze, legturi factorial-cauzale. Este absolut necesar nelegerea coninutului acestor termeni precum i
relaiile dintre acetia.

1.1. Scopul i obiectivele analizei economico - financiare

Analiza economico-financiar are un scop ce mbrac dou faete:
din punct de vedere didactic i pedagogic, aceasta i propune:
o dezvoltarea logicii economice;
o nelegerea i explicarea fenomenelor i proceselor economice la nivel microeconomic;
- din punct de vedere aplicativ are drept scop fundamentarea de planuri, programe i strategii
pentru creterea valorii ntreprinderii i satisfacerea participanilor direci la viaa acesteia.
Pentru ndeplinirea acestor scopuri se bazeaz pe o serie de discipline studiate anterior
(microeconomie, management; statistic, previziune, gestiune financiar, contabilitate financiar i de
gestiune etc.). Analiza sistematizeaz aceste cunotine, le transform n informaii, care n urma unor
concluzii formulate stau la baza construirii planurilor, programelor i strategiilor de urmat de catre o
ntreprindere.
Obiectivele, n sensul larg, derivate din scopul propus se refer la:
studierea proceselor i fenomenelor economico-financiare urmrind:
o nivelul, abaterea i evoluia acestora;
o identificarea i explicarea factorilor care le influeneaz i a cauzelor care determin aciunea
acestora;
o diagnosticarea strii analizate;
o elaborarea msurilor care se impun pentru mbuntirea activitii n domeniul analizat.
cercetarea complex a proceselor i fenomenelor economico-financiare n vederea:
o dezvluirea esenei fenomenului sau procesului analizat;
o evidenierea legitilor dup care funcioneaz i implicaiile acestora asupra activitii
ntreprinderii.
ntr-un mod mai concret, obiectivul pe care i-l propune analiza economico-financiar este legat de
creterea eficienei ntreprinderii, de mbuntirea performanelor ntreprinderii.

1
1.2. Funciile analizei economico -financiare
Analiza economico-financiar are numeroase funcii, reflctate n literatura domeniului. Dintre toate
acestea ne vom opri doar asupra a trei dintre acestea.
1. instrument al managementului, n acest caz analiza economico-financiar:
- este furnizor de informaii pentru procesul decizional la toate nivele ierarhice i organizatorice;
- fundamenteaz decizile operaionale, tactice i strategice;
- calitatea unei decizii este influenat n mod hotrtor de volumul, calitatea, operativitatea i
oportunitatea informaiilor furnizate de analiz.

DATE INFORMAII
ANALIZ
complete, veridice pentru procesul decizional
operative, oportune.

Fig.1. Analiza economico-financiar i procesul decizional

2. instrument de mobilizare a rezervelor interne: orice resurs antrenat ntr-un proces are un anumit
potenial care n procesul utilizrii este valorificat ntr-un anumit grad; n majoritatea cazurilor, gradul
efectiv de valorificare este inferior potenialului resurselor; aceast diferen ntre potenialul unei
resurse i gradul efectiv de valorificare al acesteia se numete rezerv intern sau rezerv de potenial;
analiza economico-financiar are misiunea de a identifica aceste rezerve, de le pune n eviden i de a
indica mijloacele prin care ele pot fi mobilizate.
3. instrument de diagnosticare a situaiei ntreprinderii: cunoaterea i nelegerea stituaiei
ntreprinderii presupune permanenta diagnosticare; diagnosticul se bazeaz pe analiza modului de
desfurare a fenomenului n perioada anterioar i este baza de fundamentare a msurilor privind
activitatea viitoare.

1.3. Tipologia analizei

Cele mai uzuale criterii de clasificare ale analizei economico-financiare sunt :
1. dup raportul dintre momentul n care se efectueaz analiza i momentul desfurrii fenomenului se
disting :
- analiza retrospectiv (post - factum), presupune studierea unor fenomene care s-au desfurat n
trecut, n scopul explicitrii lor sub aspectul factorilor i cauzelor care le-au influenat, al intensitii
aciunii factorilor i al implicaiilor rezultatelor obinute. Aceast analiz servete la identificarea
factorilor n funcie de intensitatea aciunii lor, n scopul stimulrii aciunii factorilor cu efecte
pozitive i generalizrii acestora, respectiv al diminurii factorilor cu aciune negativ;
- analiza prospectiv (previzional), presupune proiectarea rezultatelor viitoare, pe baza factorilor de
influen. Gradul de siguran al acestui tip de analiz scade n raport cu orizontul de timp pentru
care se face previziunea, i de asemenea, n raport cu gradul de complexitate a fenomenului analizat.
2. dup modul de urmrire a fenomenului n timp distingem :
analiza static, care studiaz fenomenele la un moment dat, relevnd relaiile dintre elementele i
factorii care determin o anumit poziie a fenomenului cercetat ;
analiza dinamic, care cerceteaz fenomenele n schimbarea lor, relevnd poziia acestora ntr-un ir
de momente. Aceast analiz scoate n eviden legtura dintre poziiile care s-au succedat sau se vor
succeda ale fenomenului, pe baza cercetrii factorilor care determin schimbrile poziionale.
3. dup orizontul de timp pe care se desfoar, distingem :
- analiza pe termen scurt, presupune studierea fenomenului pe o perioad de timp care merge pn la
un an i servete pentru luarea deciziilor de ctre managementul firmei pentru conducerea operativ ;
2
 - analiza pe termen lung, presupune studierea fenomenului pe o perioad de timp cuprins ntre 3 - 5
ani i servete la luarea deciziilor pentru conducerea strategic.
4. dup modul de analiz a corelaiilor bilaniere se disting :
- analiza pe orizontal, care cuprinde corelaiile dintre active i pasive (mijloace i resurse) i care
evideniaz msura n care activele fixe i circulante s-au format pe baza resurselor financiare
corespunztoare din pasiv. Cu ajutorul acestui tip de analiz se urmrete modul de utilizare a
resurselor financiare ;
- analiza pe vertical, care urmrete studierea grupelor i a posturilor din bilan prin raportarea
elementelor urmrite fie la total grup, fie la total activ, respectiv pasiv. Aceast analiz are scopul
de a aprecia, din punct de vedere calitativ, structura grupelor i a posturilor de activ i pasiv
reflectnd astfel strategia adoptat de ntreprindere ;
- analiza combinat, care mbin caracteristicile prezentate anterior.

1.4. Beneficiarii analizei economico - financiare

Cei interesai n cunoaterea situaiei economico - financiare a unei ntreprinderi sunt:
- conducerea ntreprinderii, care urmrete identificarea unor situaii de dezechilibru care ar putea afecta
securitatea economico - financiar a ntreprinderii;
- proprietarii ntreprinderii (acionarii) care vor s cunoasc evoluia averii lor i a ctigului pe care le
ateapt;
- bncile cu care ntreprinderea este n relaii financiare, care sunt interesate s cunoasc bonitatea
acesteia, garaniile pe care le prezint ntreprinderea n recuperarea mprumuturilor lor acordate,
capacitatea ntreprinderii de a face fa mprumuturilor contractate;
- parteneri de afaceri (clieni sau furnizori) care i modific opiunile strategice n funcia de situaia
economico financiar a ntreprinderii cu care colaboreaz;
- concurena este interesat de starea economico - financiar a unei ntreprinderi n vederea consolidrii
propriei poziii pe pia;
- organele administrative locale i centrale sunt interesate de situaia economico - financiar deoarece
fiecare constituie o surs de venit i un mijloc de rezolvare a problemelor economico-sociale
- sindicatele urmresc situaia economico financiar deoarece constituie baza de negociere privind
majorrile de salarii i de ncheiere a contractului colectiv de munc.

1.5. Noiuni utilizate n analiza economico - financiar

Desfurarea procesului de analiz presupune utilizarea unor noiuni specifice ca : element, fenomen,
factor, cauze, legturi factorial-cauzale.
Fenomenele sunt forme exterioare ale realitii economice, respectiv acele aspecte, laturi i legturi dintre
actele economice care apar i se manifest la suprafaa acesteia i pot fi cunoscute de oameni n mod direct.
Elementele reprezint pri componente ale fenomenului (rezultatului) analizat.
Factorii reprezint acele fore motrice care n anumite condiii provoac sau determin un fenomen (rezultat
economic).
Cauzele sunt reprezentate de acele fenomene care explic direct geneza unui fenomen (rezultat economic).
ntre noiunea de factor i cauz este o apropiere din punct de vedere a funciilor de realizare a
fenomenului (rezultatului). Astfel noiunea de factor se utilizeaz pentru fenomene noi, complexe, pe cnd
noiunea de cauz pentru fenomene primare, simple, care n desfurarea analizei nu mai poate fi descompus
n ali factori.
Legturile factorial-cauzale sunt forme ale conexiunii sau dependenei prin care interaciunea unor
fenomene, sau pri ale lor, genereaz fie transformarea fenomenului, fie a altor fenomene.
Dintre noiunile prezentate un loc aparte l ocup factorii, deoarece studiul lor explic schimbrile
care au loc la nivelul fenomenelor (rezultatelor). Tocmai din aceast cauz una din sarcinile analizei o
constituie cunoaterea factorilor, a naturii lor i a legturilor prin intermediul crora particip la formarea i,
respectiv modificarea fenomenelor (rezultatelor). Numai n acest fel, la nivelul ntreprinderii, se pot
3
identifica posibilitile de amplificare a factorilor care au efecte pozitive asupra activitii ntreprinderii,
respectiv eliminarea celor cu efecte negative.
Gruparea factorilor care intervin n analiza unei ntreprinderi se face dup mai multe criterii, cele mai
importante fiind:
1. dup caracterul lor n sistemul legturilor factorial-cauzale se disting : factori cantitativi, factori de
structur, factori calitativi:
- factorii cantitativi sunt purttorii materiali ai celor calitativi, fiind condiia preliminar i
indispensabil a aciunii acestora;
- factorii de structur se manifest ntotdeauna cnd fenomenul analizat este format din mrimi
agregate (compuse din mai multe elemente) a cror elemente componente particip cu intensiti
specifice la dezvoltarea sa;
- factorii calitativi sunt cei care au aceeai natur cu fenomenul analizat i se deosebesc de acesta doar
prin gradul de extensiune;
2. dup modul de aciune asupra fenomenului distingem : factori cu aciune direct - sunt cei care i
exercit nemijlocit aciunea asupra fenomenului analizat (factori de gradul 1), respectiv factori cu aciune
indirect care acioneaz asupra fenomenului prin intermediul altor factori (factori de gradul 2,3,... n);
3. dup gradul de agregare vorbim de : factori simpli - sunt cei care nu mai pot fi descompui n ali factori
respectiv factori compleci care sunt alctuii din mai muli factori simpli;
4. dup locul de aciune distingem : factori interni (endogeni) - care acioneaz n interiorul ntreprinderii
i au de regul un caracter determinist respectiv factorii externi (exogeni) - care provin din mediul
ambiant i au un caracter probabilistic.

1.6. Metodologia analizei economico - financiare

Etapele demersului de analiz economico financiare:
1. Stabilirea domeniului / entitatii de analizat;
2. Formularea scopului i a obiectivelor
3. Alegerea indicatorilor sau setului de indicatori ce definesc cel mai bine fenomenul analizat;
4. Culegerea informaiilor i prelucrarea acestora:
- stabilirea nivelului indicatorilor, a abaterilor i evoluiei lor; stabilirea bazelor de comparaie;
- identificarea factorilor care influeneaz indicatorul i a corelaiilor existente ntre factori i ntre
factori i indicator;
- identificarea sensului, msurarea mrimii i intensitii influenei fiecrui factor;
- explicarea influenei factorilor asupra indicatorului:
- explicarea mecanismului de transmitere a influenei factorilor asupra indicatorului;
- explicarea cauzelor care modific factorul respectiv;
6. Diagnosticarea strii analizate prin selectarea punctelor slabe i a celor tari;
7. Elaborarea pachetului de msuri: diminuarea, eliminarea influenei punctelor slabe; noi, de implementare
a unor aciuni noi; de susinere (meninere, cretere ) a influenei punctelor tari.

Cele mai utilizate metode i tehnici folosite n analiza economico - financiar sunt :
A) diviziunea;
B) comparaia;
D) metoda substituiilor n lan;
C) metoda ratelor financiare;
E) metoda scorurilor.

4
1.6.1. Diviziunea

Descompunerea fenomenului sau procesului cercetat n elemente componente, cu scopul de a:

- evidenia structura fenomenului respectiv;
- contribuia (aportul) fiecrui element la formarea fenomenului analizat;
- comportamentul specific fiecrui element component;
- sensul i intensitatea n care elementele componente influeneaz fenomenul analizat
Un fenomen poate fi descompus dup mai multe criterii dintre care cele mai des ntlnite sunt :
- diviziunea dup timpul de formare a rezultatelor (semestre, trimestre, luni, zile, ore) are scopul de a
localiza contribuia diferitelor uniti de timp la formarea rezultatului total, de a evidenia abaterile de la
tendina general de manifestare n timp a fenomenului, permind urmrirea ritmicitii n producerea
fenomenului analizat;
- diviziunea dup locul de formare a rezultatelor (ntreprindere, secie, sector, atelier, loc de munc) are
scopul de a evidenia gradul de participare a fiecrui loc analizat la obinerea rezultatului;
- diviziunea pe pri sau elemente componente specifice naturii rezultatului asigur cercetarea laturii
eseniale a formrii i dezvoltrii acestuia.
Modelul general de reprezentare a diviziunii unui fenomen (F) se prezint ca o sum de elemente
( f ; i 1 n ) :
i
F f1 f 2 ... f i ...f n ,
iar abaterea absolut total (F) ca sum algebric a abaterilor pariale :
n
F f i
i 1
unde :
fi este abaterea absolut a elementului fi calculat cu relaia :
f i f i1 f i0 ,
unde :
fi1 - nivelul indicatorului n perioada curent;
fi0 - nivelul indicatorului n perioada de baz.
Sensul i mrimea contribuiei fiecrui element la indicele abaterii variaiei relative ( I F ) se
determin prin calcularea indicilor abaterii variaiei relative specifici elementului i ( I fi ), prin relaia de
calcul:
f f
I fi i1 i0 100
f i0 , iar

n
I F I fi
i 1
Pentru a msura i caracteriza prin diviziune contribuia relativ a fiecrui element la rezultatul total
se folosete indicele greutii specifice (gs) calculat cu relaia :
f
gs i
F
Dac se dorete evidenierea realizrii unui anumit nivel de structur se folosete indicele greutii
specifice (Igs) care arat de cte ori greutatea specific (ponderea) efectiv se abate de la nivelul greutii
specifice, considerat ca baz :
5
 gs1
I gs
gs 0

1.6.2. Comparaia

Orice rezultat al activitii firmei se analizeaz i apreciaz nu numai ca o mrime n sine, ci i n

raport cu un criteriu, cu o baz de comparaie.
Baza de comparaie poate fi selecionat dintr-o multitudine de criterii ca:
- rezultatele perioadei (perioadelor) precedente;
- nivelul programat sau planificat al unor indicatori;
- rezultatele altor ntreprinderi din acelai domeniu de activitate;
- rezultatele medii pe ramur;
- rezultatele unor ntreprinderi similare din alte ri;
- nivelul optim al indicatorului;
- normative, standarde, rezultate de laborator, etc.
n cazul folosirii acestei metode trebuie respectate cel puin urmtoarele condiii :
- s fie asigurat omogenitatea datelor supuse comparaiei (indicatorii comparai s aib acelai
coninut economic i aceeai metodologie de determinare);
- analiza s se refere la aceeai perioad de timp (an, semestru, trimestru, lun, etc.).
Dup criteriul care st la baz, se disting mai multe categorii de comparaii:
- comparaii n timp, cnd se compar fenomenul n diferite momente ale evoluiei;
- comparaii n spaiu, cnd se compar rezultatele obinute de ntreprinderea analizat cu rezultatele
altei ntreprinderi din aceeai ramur sau rezultatele obinute de dou secii ale aceleai ntreprinderi;
- comparaii mixte, adic acele comparaii care se bazeaz pe ambele criterii (timp i spaiu);
- comparaii n funcie de un criteriu prestabilit, cnd se compar rezultatele obinute cu programe,
norme, normative, standarde, clauze contractuale;
- comparaii cu un caracter special, care au loc n determinarea eficienei unor msuri sau soluii
tehnico-economice (compararea variantelor n vederea alegerii celei optime).
Pentru a cuantifica comparaiile vom folosi comparaia n dinamic a fenomenului, deoarece este cel mai
bogat n coninut.

1. ABATEREA ABSOLUT
a) n mrimi absolute (F) reprezint diferena dintre nivelul efectiv i cel al bazei de comparaie a aceluiai
fenomen sau rezultat, exprimate n unitatea de msur a indicatorului dat. n dinamic, sporul absolut
reprezint diferena n mrimi absolute dintre nivelul indicatorului din perioada curent (1) i cea de baz (0).
Arat n mrimi absolute cu cte uniti a sporit (crescut sau redus) indicatorul n perioada curent fa de
cea de baz.
Dac se calculeaz pentru dou perioade succesive, sporul este cu baz n lan, iar din punct de vedere
statistic reprezint diferena de ordinul nti dintre dou valori ale unei serii dinamice:
- cu baz fix : Ft / 0 Ft F0
- cu baza n lan: Ft / t 1 Ft Ft 1
b) n mrimi relative
b1) Indicele de cretere exprim de cte ori nivelul efectiv al fenomenului sau rezultatului analizat a crescut
sau a sczut fa de nivelul considerat ca baz. n dinamic arat de cte ori indicatorul (baz de comparaie)
din perioada de baz se regsete n indicatorul (comparat) din perioada curent. Se exprim sub form de
coeficient sau procentual. Dac se calculeaz pentru dou perioade succesive (cazul cel mai relevant),
indicele este cu baz n lan.
F
- cu baz fix: I Ft / 0 t 100
F0

6
 Ft
- cu baza n lan: I Ft / t 1 100
Ft 1
b2) Sporul relativ sau abaterea indicelui este rezultatul comparaiei care exprim n procente abaterea
nivelului efectiv de la nivelul de comparare. n dinamic arat procentual ct reprezint abaterea
indicatorului de la o perioad la alta fa de nivelul indicatorului n perioada de baz. Arat cu ct a sporit
procentual indicatorul din perioada curent fa de cea de baz. Dac se calculeaz pentru dou perioade
succesive (cazul cel mai relevant), variaia indicelui este cu baz n lan.
Ft / 0 F F0
- cu baz fix: I Ft / 0 100 t 100
F0 F0
F
t 100 100 I Ft / 0 100
F0
F F Ft 1
- cu baza n lan: I Ft / t 1 t / t 1 100 t 100
Ft 1 Ft 1
F
t 100 100 I F
Ft 1 t / t 1 100100
2. ABATEREA MEDIE
a) Modificarea medie absolut a fenomenului (sporul mediu) are semnificaie doar pentru date omogene. Se
determin pe baza primului i ultimului termen al unei serii cronologice. Arat n msuri absolute cu ct a
sporit fenomenul n medie pe un subinterval al intervalului de timp analizat.
n
Ft
F F0
F t 0 n
n n
b) Indicele mediu al modificrii fenomenului are semnificaie doar pentru date omogene. Se determin pe
baza primului i ultimului termen al unei serii cronologice. Arat n msuri relative de cte ori a sporit
fenomenul n medie pe un subinterval al intervalului de timp analizat.

n Fn
I F n I Ft n
t 0 F0

c) Ritmul mediu al modificrii fenomenului are semnificaie doar pentru date omogene. Se determin pe baza
primului i ultimului termen al unei serii cronologice. Arat n msuri relative cu ct a sporit fenomenul n
medie pe un subinterval al intervalului de timp analizat.
n
R F n I Ft 1 n Fn
1
F0
t o

INDICATORII MEDII
Nivelul mediu al fenomenului arat valoarea care are probabilitatea cea mai mare de apariie, fiind o msur a
tendinei centrale, caracteriznd cel mai bine ansamblul fenomenului.
Pentru seriile de tip flux (care msoar nivelul fenomenului pentru o perioad) care se pot cumula, se poate
utiliza:
a) Media aritmetic (cronologic) simpl:

1 n
F Ft
n t 1

7
b) Media aritmetic ponderat n funcie de frecvenele ( p i - probabilitile) de apariie:

n
F p i Fi
i 1

1.6.3. Metoda substituiilor n lan

Acesta metod se utilizeaz n cazul legturilor n care dependena factorilor se

materializeaz n relaii matematice de produs sau raport astfel nct la variaia determinat a unui
factor s corespund o valoare bine determinat a caracteristicii rezultative. Deci, valoarea pe care o
ia una dintre variabile determin valoarea celeilalte.
Metoda substituiilor n lan const n:
- identificarea factorilor care influeneaz abaterea fenomenului economic;
- stabilirea relaiilor cauzale dintre factori i fenomen;
- msurarea influenei factorilor, stabilind sensul i intensitatea aciunii lor.
Aceast metod implic respectarea urmtoarelor reguli convenionale, rezultate i acceptate de
practica i teoria economic pe baza experimenelor empirice:
- ordonarea factorilor se face n funcie de criteriul condiionrii economice: n factori cantitativi,
factori de structur i factori calitativi;
- substituirile se fac succesiv, nti factorul cantitativ apoi cel de structura i n final factorul
calitativ;
- un factor substituit se menine n forma substituit (la nivelul curent) n operaiile ulterioare;
- ultimul factor care se substituie, este cel de natur calitativ.

1.6.4. Metoda ratelor financiare

Ratele reprezint un raport procentual ntre dou mrimi comparabile din punct de vedere logico-
economic, fiind utilizate foarte frecvent n analiza financiar.
Principiul de baz al construirii ratelor este c valoarea informaional a lor este mult mai mare dect
a indicatorilor judecai separai i permite totodat o mai bun comparabilitate n timp i spaiu.
O rat are sens doar atunci cnd reunete elemente asociabile din punct de vedere economic, i cnd
aceste elemente, acionnd mpreun, reflect un fenomen.
Dup coninutul lor ratele pot fi de multe tipuri:
a) rate de structur, reflectnd ponderea pe care un element economic l deine ntr-un alt element
economic mai cuprinztor i de aceeai natur (activ, pasiv, venit, cheltuieli);
b) rate de gestiune, care reflect o modalitate sau durat de transformare a unui element de activ sau pasiv
n lichiditi, fie o durat medie a devenirii exigibile a unei pli sau ncasri;
c) ratele de echilibru, care exprim echilibrul financiar ce se realizeaz ntre resurse i utilizri;
d) ratele de randament, care reflect eficiena utilizrii unor categorii de resurse.
Necesitatea utilizrii ratelor decurge din nevoia de standardizare. ntreprinderile difer ntre ele att
din punctul de vedere al dimensiunii, al volumului afacerilor, al spaiului de aciune, ct i din punctul de
vedere al organizrii concrete a afacerilor. Astfel apare nevoia ca cel puin pentru ntreprinderile aparinnd
aceluiai sector s se poat emite judeci de valoare pe baza unor indicatori.
n practic, dei pot fi construite o varietate de rate, trebuie gsite acele rate care reflect cel mai
fidel fenomenul analizat.

8
1.6.4. Metoda scorurilor

Metoda scorurilor vizeaz identificarea unor funcii predictive pentru evaluarea riscului de faliment,
pe baz de metode statistice. Metoda scorurilor reprezint o funcie construit pe baza unui numr mai mare
de indicatori pentru care a fost necesar observarea n timp a mai multor ntreprinderi.
Funcia scor Z are forma : Z a x1 b x 2 ... z x n ,
unde :
x1, ... , xn - ratele folosite n calcul ;
a, b, z - coeficieni de ponderare.

Scorul Z calculat la nivelul unei ntreprinderi indic gradul de vulnerabilitate al acesteia nc nainte
ca riscul s se manifeste efectiv.