Tema1: Introducere N RELAII VALUTARE I FINANCIARE

INTERNAIONALE
1. Coninutul i rolul relaiilor valutar-financiare internaionale
2. Fluxurile financiare internaionale i centrele financiare internaionale
3. Sistemul valutar financiar internaional i elementele lui constituente
4. Evoluia sistemului valutar financiar internaional: Sistemele valutar-financiar
internaionale de la Paris, Genova, Bretton Woods, Jamaica.
5. Principiile de funcionare ale Sistemul Monetar European.

1. CONINUTUL I ROLUL RELAIILOR VALUTAR-FINANCIARE

INTERNAIONALE
Relaiile valutare i financiare internaionale- reprezint un ansamblu de mecanisme i
instrumente uzitate de diferite instituii financiare sau direct de ctre operatorii economici, cu
scopul de a mobiliza resursele financiare necesare derulrii de operaiuni comerciale sau de
cooperare n plan internaional sau a unor operaiuni independente fa de activitatea comercial.
Coninutul activitii economice internaionale, legitile de desfurare, n special, n
domeniul repartiiei financiare i de credit i a circulaiei monetare reprezint obiectul de studiu
al RVFI (relaiilor valutar-financiare internaionale.)

2. FLUXURILE FINANCIARE INTERNAIONALE I CENTRELE

FINANCIARE INTERNAIONALE
Fluxurile financiare internationale nsoesc circulaia mrfurilor, serviciilor i
capitalulurilor. Aceste fluxuri sunt caracterizate prin unitatea formei (de obicei n form
monetar, prin intermediul instrumentelor financiare) i a locului (pia).
Centrele financiare internationale:
1. The City Financial Centre
2. Wall Street Financial Centre
3. Marina Bay Financial Centre
4. International Finance Centre
 Fluxurile economice internaionale

Fluxurile comerciale Fluxurile financiare

Fluxuri de compensare a
Produse de baz activitii financiare
Fluxuri de
produse
corporal
Produse prelucrate

Brevete de invenie
Fluxuri de
produse Know-how
incorporale

Credite externe
Proiecte

Investiii externe
Transporturi i asigurri

Fluxuri de Micri de fonduri pe

prestri de termen scurt Fluxuri independente
Servicii profesionale fa de activitatea
servicii
comercial
Turism internaional Venituri din plasamente
financiare externe

Transferuri unilaterale

Sursa: Cristian PUN. Curs Finane internaionale

http://www.finint.ase.ro/Cursuri%20masterat/Master%20ASE_Management%20si%20marketing%20intern
ational/Index_ASE_MMI.htm
Figura 1.1.Structura fluxurilor economice internaionale

Fig.1.2.Indicatorii-cheie ce determin profilul centrelor financiare

Profilurile centrelor financiare internaionale

Amplu i profund Relativ amplu Relativ profund Emergente

Nivel
Global Leaders Global Diversied Global Specialists Global Contenders
Amsterdam
Boston
Stockholm
Frankfurt
Hong Kong Madrid Beijing
Luxembourg
Global London Seoul Dubai
Moscow
New York City Tokyo Geneva
Paris
Singapore
Toronto
Zurich
Amplu i profund Relativ amplu Relativ profund Emergente
Nivel Established Transnational Transnational Transnational
Transnational Diversied Specialists Contenders
Copenhagen
Istanbul British Virgin Islands
Kuala Lumpur Bahrain Calgary
Brussels
Rome Buenos Aires Cayman Islands
Chicago
San Francisco Edinburgh Guernsey
Transnational Milan
Shanghai Gibraltar Isle of Man
Montreal
Sydney Mumbai Jersey
Munich
Vancouver Riyadh Monaco
Vienna Qatar
Washington DC
Amplu i profund Relativ amplu Relativ profund Emergente
Nivel
Established Players Local Diversied Local Specialists Evolving Centres
Athens
Bahamas
Bangkok
Cyprus
Budapest Glasgow
Johannesburg Helsinki
Lisbon Jakarta
Melbourne Osaka Manila
Local
Mexico City Dublin Mauritius
Prague Panama
Sao Paulo Reykjavik
Warsaw Shenzhen
St Petersburg
Taipei
Tallinn
Tel Aviv
 3. SISTEMUL VALUTAR FINANCIAR INTERNAIONAL I ELEMENTELE
LUI CONSTITUENTE
Sistemul financiar-monetar internaional poate fi privit sub dou aspecte i anume:
Sistemul financiar-monetar internaional poate fi definit generic ca fiind ansamblul de
norme i tehnici, convenite i acceptate pe baza unor reglementri instituionalizate
menite s coordoneze i s organizeze comportamentul rilor membre n domeniul
fluxurilor financiare i monetare internaionale generate de derularea unor operaiuni
comerciale sau necomerciale internaionale.
Sistemul financiar-monetar internaional cuprinde i ansamblul de piee, instituii,
metode, mijloace, tehnologii, fluxuri financiare menite s asigure deplasarea n timp i n
spaiu a resurselor de capital de la cei care le dein (creditorii sau investitorii
internaionali) ctre cei care au nevoie de acestea (debitorii sau beneficiarii finanrii).

Cerinele de baz ale funcionrii sistemului financiar-monetar internaional :

Ordinea monetar, spus i regimul monetar, fixeaz regulile jocului ntre rile
participante. n acest sens supravegherea comportamentului lor, cu precizarea principiilor de
baz care guverneaz funcionarea sistemul valutar financiar internaional:
regulile convertibilitii monetare, schimbul unei monede n alt n tranzaciile
internaionale;
un grad mai mare sau mai mic a micrii fluxurilor internaionale de capital;
lichiditatea sistemului, n special alimentarea economiei mondiale cu lichiditi
internaionale;
condiiile de ajustare a sistemului care se refer n primul rnd la echilibrul contului
exterior i n al doilea rnd influena acestui echilibru extern asupra echilibrului intern a
economiilor naionale.
Produsele sistemului financiar-monetar internaional:
Etaloane monetare cu statut internaional sau internaionalizate;
Fonduri financiare i de credit atrase n circuit internaional;
 Mijloace,instrumente, modaliti i acorduri internaionale de plat;
Informaii economice, financiare, monetare, sociale, politice la nivelul economiei
mondiale;
Reglementri, recomandri necesare reglrii activitilor financiare i monetare
internaionale;
Regimul pieelor internaionale valutare, de capital i a aurului.
Tabelul 1.3
Elementele de baz ale sistemelor valutare naionale i sistemului valutar financiar
internaional
Sistemul valutar naional Sistemul valutar financiar internaional
Moneda naional Valutele de rezerv, unitile de cont
internaionale
Condiiile de convertibilitate a monedei Condiiile reciproce de convertibilitate valutar
naionale
Paritatea monedei naionale Regimul unificat al paritilor valutare
Regimul cursului monedei naionale Reglementarea regimurilor cursurilor valutare
Existena sau lipsa restriciilor valutare, Reglementarea interstatal a restriciilor
controlul valutar valutare
Reglementarea naional a lichiditii valutare Reglementarea interstatal a lichiditii
a rii valutare internaionale
Reglementarea utilizrii instrumentelor de Unificarea regulilor de utilizare a
credit internaionale instrumentelor de credit internaionale
Reglementarea decontrilor internaionale a Unificarea formelor de baz a decontrilor
rii internaionale
Regimul pieei valutare naionale i pieei Regimul pieei valutare internaionale i a
aurului pieei internaionale a aurului
Instituiile naionale, ce administreaz i Organismele internaionale ce realizeaz
reglementeaz relaiile valutare a rii reglementarea interstatal a relaiilor valutare

Funciile sistemului financiar-monetar internaional :

Dimensionarea valoric a etaloanelor monetare;
formarea masei de semne bneti cu circulaie internaional;
Transferarea resurselor financiare de la cei care au surplus de fonduri (cheltuiesc mai
puin dect ctig) ctre cei care au deficit de fonduri (cheltuiesc mai mult dect
ctig).
Promovarea eficienei economice prin alocarea optim a resurselor de capital (riscuri i
costuri sczute);
Valorificarea oportunitilor de investiii (fondurile sunt transferate dinspre sectoare sau
domenii cu productivitate sczut ctre domenii cu productivitate ridicat);
Derularea fluxurilor de ncasri i pli;
Stimularea nivelul economisirilor i al investiiilor;
Formarea fondului de informaii financiare, monetare i economice internaionale;
Reglarea activitilor financiar monetare internaionale.
 Dezvoltarea sistemului financiar-monetar internaional este potenat de :
Dezvoltarea fluxurilor financiare internaionale;
Sistemul ratelor de schimb valutar flotant;
Dezvoltarea fr de precedent a pieei valutare internaionale i a pieei
internaionale de capital;
Posibilitatea de obinere a ctigurilor pe piaa valutar ntr-un timp relativ scurt;
Necesitatea alocrii riscurilor (a dus la dezvoltarea unor instrumente i operaiuni
specifice);
Variaia temporal a consumului (raportul consum / venituri variaz n timp);
Separarea administrrii afacerii de proprietatea asupra capitalurilor.

4. EVOLUIA SISTEMULUI VALUTAR FINANCIAR INTERNAIONAL:

SISTEMELE VALUTAR-FINANCIAR INTERNAIONALE DE LA PARIS, GENOVA,
BRETTON WOODS, JAMAICA
Crearea unui noi Sistem Valutar Financiar Internaional parcurge trei etape de baz:
- formarea i constituirea premizelor, determinarea principiilor i meninerea continuitii
cu sistemul precedent;
- constituirea unei entiti structurale, finalizarea construciei, activizarea treptat a
principiilor noului sistem;
- crearea unui Sistem Valutar Financiar Internaional deplin funcional pe baza de
integritate complet i legtura organic dintre elementele sale.
Pentru o analiz mai ampl a evoluiei sistemului valutar internaional e necesar de
delimitat geneza sistemului valutar financiar internaional, funcionarea lui n perioade normale
i n timpul crizei i dezintegrarea lui.
n acest context putem evidenia trei ncarnri moderne ale sistemului valutar financiar, i
anume:
etalon aur classic (the classical gold standard);
etalon aur-schimb (the interwar gold-exchange standard);
Bretton Woods (Bretton Woods).
Sistemul valutar financiar de la Paris a fost bazat pe reguli simple care asigurau aproape
automat stabilitatea cursurilor valutare i echilibrului plilor internaionale. Principalele
caracteristici ale funcionrii sistemului pot fi rezumate n ase reguli de baz:
Regula 1. Autoritile monetare fixau un pre oficial al aurului i se angajau s realizeze
convertibilitatea monedei naionale i a aurului la acest pre;
 Regula 2. Nu exista nici o restricie n ceea ce privete exportul i importul aurului
efectuate de agenii privai i nici o restricie n ceea ce privete conver54tibilitatea
monedei legate de contul curent i cel de capital;
Regula 3. Bancnotele i monedele emise n spaiul naional erau gajate de rezervele de
aur, iar orice cretere pe termen lung a depozitelor monetare trebuia s conduc n
consecin la creterea paralel a rezervelor de aur.
Regula 4. n timpul crizelor internaionale de lichiditate asociate cu un drenaj excesiv de
convertibilitate n aur, autoritile monetare erau chemate s ofere asisten pentru
bncile comerciale prin rate ale dobnzii mai mari, dar fr limite explicite n ceea ce
privete rezervele de aur.
Regula 5. Regula 1 putea fi suspendat temporar, dar autoritile monetare trebuiau s se
angajeze s-i recapete paritatea aur precedent dup luarea msurilor corective.
Regula 6. Preul aurului la nivel mondial se fixa n funcie de jocul cererii i ofertei, i
era comun pentru toate naiunile i servea drept ancor nominal a evoluie preurilor
naionale

AJUSTARE MAREA Aur i taxa scontului GERMANIA

MONETAR BRITANIE FRANA

Aur i taxa
CENTRU aurauta scontului

Aur i taxa scontului CEALLALT

EUROP

Drenaj Balana
de aur lirelor steline
(-) Exporturile de
capitaluri
Importurile de
mrfuri(-)
Exporturile
de capitaluri
Importurile
de mrfuri (-)
AJUSTARE IMPERIUL
MONETAR BRITANIC
I REAL SUA

AMERICA DE SUD
PEREFERIE ASIA

Note. a) Direcia sgeii indic influena A la B; b) grosimea sgeii reprezint intensitatea influenii A asupra B; c)
semnul (-) reprezint o influen destabilizant asupra economiei B i un semn (+) o influen stabilizatoare.

Fig.1.3.Ajustarea n ansamblu a sistemului valutar-financiar internaional:

articularea centru-periferie
 ntr-un final n urma Conferinei economice internaionale de la Genova au fost
stabilite trei seturi de msuri:
Primul set, statutul bncilor centrale a fost modificat pentru a stabili emisiune monetar
intern nu numai reieind din rezervele de aur, dar i din rezervele valutare;
Al doilea set de msuri au fost adoptate n contextul economisirii aurului, acesta din urm
este eliminat din circuitul intern i achiziionarea sa de exportatori nu se putea realiza dect la
autoritile monetare centrale;
i n sfrit, al treilea set , ncuraja promovarea de msuri de stabilizare a cursurilor valutare
depreciate, pentru rile care au nregistrat inflaii semnificative. Prin alte cuvinte, Conferina
economic internaional de la Genova, a introdus ideea alegerii de ctre bncile centrale a
paritii monetare.
Sistemul bazat pe etalonul aur schimb este, aadar, instituionalizat n 1922, permind
reservelor valutare a douzeci i patru deri europene s treac de la 845 mil. de dolari n
1924 pn la 2300 mil. de dolari n 1930.
Responsabilitatea economiilor hegemone n declanarea unei crize generale, profunde i
durabile din 1929, dup Kindleberger( The World in Depression 1929-1939 University of
California Press, 1986 ) deriv din instabilitatea sistemului economic internaional din cauza
incapacitii Angliei i refuzului SUA de a-i asuma responsabilitatea de stabilizare prin
ndeplinirea urmtoarele cinci funcii:
1. Meninerea unei piee relativ deschise, pentru produsele cu o situaie dificil;
2. A asigura fluxul de credite pe termen lung anticiclice, sau cel puin stabil ;
3. Punerea n aplicare a unui sistem relativ stabil alcursurilor valutare;
4. Asigurarea coordonrii politicilor macroeconomice;
5. Acionnd ca un creditor de ultim instan prin actualizarea sau furnizarea de lichiditi n
timpul crizei financiare
Aceste funcii par c trebuiau s fie puse n aplicare i realizate de ctre o singur ar
care ar fi trebuit s accepte responsabilitatea sistemului valutar financiar internaional.
Principiile de baz ale sistemului valutar-financiar de la Bretton Woods au fost:
Fiecare ar care participant la conferina de la Bretton Woods era obligat s
stabileasc coninutul n aur i dolari SUA a unitii sale monetare, astfel fixnd paritatea
valutar dintre moneda sa i moneda celorlante ri;
Fiecare ar se obliga s menin cursul monedeisale neschimbat fa de orice alt valut.
Cursurile de pia a valutelor nu trebuiau s devieze de la paritile fixate n aur sau
dolari SUA mai mul de 1% ntr-o direcie sau alta. Devalorizarea cu mai mult de 10% se
permitea doar cu acordul FMI;
 n calitate de moned internaional, la nivel cu aurul, era considerat dolarul SUA;
Trezoreria SUA se obliga s schimbe dolarii bncilor ceentrale ale altor ri n aur, 35
dolari pentru 31,1 grame de aur;
Pentru prima dat s-au creat organismele valutar-financiare internaionale - Fondul
Monetar Internaional (FMI) i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare
(BIRD). Fondul Monetar Internaional (FMI) a fost fondat ca o instituie
guvernamental avnd rolul de a coordona cooperarea monetar internaional,
stabilitatea valoric a monedelor, nlturarea restriciilor valutare pentru comerul
exterior.Condiiile n care FMI i desfoar activitatea n cadrul sistemuluzi de la
Bretton- Woods erau legate de reconstrucia postbelic (n prima perioad), dar i de
fluctuaia capitalurilor (n cea de-a doua perioad).

Spiritul tratatului potrivit expresiei lui McKinnon (McKINNON, R, I The rules of the
game: international money in historical perspective journal of economic literature, vol.31,
march 1993, pp.1-44) pot fi exprimate n reguli fundamentale:

Regula 1.Exprimarea paritii monetare se face n aur sau n dolar legai de aur.
Seciunea 1 a articolului IV este explicit din acest punct: paritatea este exprimat n
termeni de aur sau n dolarii Statelor Unite ale Americii cu greutatea aurului i fineea,
intrat n vigoare la 1 iulie 1944 ;
Regula 2. Instituirea unui sistem de cursuri valutare fixe dar ajustabile. Dimensiunea de
timp este esenial. Astfel, pe termen scurt, autoritile sunt nevoite de a menine cursul
monedei sale ntr-o gam de plus sau minus 1% de la paritatea declarat. Pe termen lung
cursul monedei sunt ajustabile ntr-un mod unilateral n acord cu FMI n funcie de
importana dezechilibrelor economiei;
Regula 3. Convertibilitatea liber a monedelor pentru tranzaciile curente, dar dreptul de
a efectua control asupra micrii de capital. Fundamentul acestei convertibiliti
difereniate este a promovarea extinderii comerului mondial n acelai timp cu limitarea
presiunilor speculative legate de micarea de capital;
Regula 4. Utilizarea simetric a monedelor n reglementarea tranzaciile curente . Altfel
spus, sistemul de la Bretton Woods nu a instituit , de jure, monedele cheie;
Regula 5. Dezechilibrele temporale a Balanelor de Pli se acopereau din rezervele
oficialei din creditele obinute de la FMI. Principiul mde fond al reglrii la fel au fost
instituite. Ele corespund filosofiei generale de gestiune a lichiditii internaionale: de a
 face fa unor dezechilibre temporale i a evita utilizare a unor aciuni corective
nefavorabile ocuprii forei de munc i a comerului mondial;
Regula 6. Inexistena constrngerii ancorei nominale sau normelor de preuri comune.
Astfel, constrngerile regimului monetar etalon aur, autonomia politicilor economice este
conservat.

Venitul global Importurile

SUA SUA

Baza monetar Venitul global

SUA Restul lumii

Lichiditatea Baza monetar

internaional Restul lumii

Fig.1.4. Transmiterea internaional a conjuncturii americane: aspecte monetare i

reale

Elementele de baz ale sistemului actual au fost determinate la conferina FMI de la

Kingston, (Jamaica) din ianuarie 1976:
Aurul i pierdea rolul de moned i era considerat marf, dei lichiditatea sa nalt tenta
multe ri s-i ofere un loc important n rezervele valutare de aur.
rile primeau dreptul de a alege regimul cursului valutar.
Cotizaiile pltite de ctre rile FMI nu mai erau n form de aur.
A fost introdus standardul Dreptului Special de Tragere (DST). Prin crearea lui s-a
urmrit remedierea deficienei sistemului de la Bretton Wood, care nu a reuit s
realizeze echilibrul dintre nevoi i lichiditi. Prin emisiunea lor cel puin o parte din
formarea lichiditii internaionale devine independent de orice ngrdire material
artificial, ca i de oricec influen naional. DST-ul a fost un ban de cont emis de FMI
fr o garanie material. Calculul privind emisiunea DST a inclus: volumul comerului
internaional; rezervele valutare oficiale ale statelor; lichiditatea internaional; starea
balanelor de pli.

Sistemul valutar-financiar actual se bazeaz pe standardul multivalutar i pe cursul

valutar flotant. Aceasta are un set de avantaje:
Flexibilitatea sistemului multivalutar cu cursul flotant satisface cerinele crescnde a
sistemului economic mondial tot mai complicat i mai interdependent. Acordul n comun
asupra cursului valutar este preluat de mecanismul cel mai bun inventat de om piaa;
n baza aceestui sistem s-a dezvoltat piaa valutar internaional mondial care
corespunde proceselor de globalizare economic i financiar;
 Unele ri au primit posibilitatea de a promova o politic valutar flexibil i s
foloseasc cursul valutar ca unul din instrumentele cele mai importante a politicii
economice.
Concomitent sistemul de la Jamaica are un ir de puncte slabe care necesit reformarea lui:
Sistemul valutar a devenit mai flexibil, dar foarte instabil. Multe state nu au putut elabora
o politic valutar care le-ar asigura o dezvoltare economic stabil.
S-a constatat c FMI nu are resurse financiare ndeajuns, i mai important nu are un
concept corespunztor pentru o regularizare cu succes a sistemului valutar mondial.
La sfritul anilor 90 a devenit clar c sistemul existent produce nu doar o multitudine
de crize valutare, dar i financiare i economice, care de fiecare dat tind s se transforme
n mondiale.
De fapt declanarea crizei subprime care a demonstrat c:
Sistemele valutar-financiare a multor ri au devenit interdependente i puternic legate
reciproc;
Msuri sigure mpotriva crizelor de fapt nu exist nici n rile de frunte, nici la
organizaiile internaionale. Ele nu au resurse suficiente pentru neutralizarea scurgerilor
speculative de capital, care pot n cteva ore destabiliza sistemele valutare chiar i a unor
ri mari;
Nici oamenii de tiin, nici finansitii practicieni, nu dispun de o baz teoretic
corespunztoare care ar prezice crizele financiare i ar elabora recomandri pentru
combaterea lor;
Toate pieele financiare de credit, valutare, a fondurilor, derivate s-au contopit att de
strns, nct cea mai mic criz n una din ele practic simultan cauzeaz fenomene
analogice pe celelalte. Mai mult dect att, fenomenele de criz pe segmente diferite a
pieei financiare sunt n stare s-si mreasc fora ntre ele, ducnd la un multiplicator
financiar specific a cizelor;
Sfera financiar este att de deplasat de economia real, nct influena crizelor
mondiale afecteaz ntr-o msur mai mic, dect s-ar putea imagina, dezvoltarea
economiei mondiale i dezvoltarea unor ri aparte.

Evaluarea Sistemului Valutar - Financiar Internaional actual

Flotarea liber nu a generat o diminuare a comerului sau investiiilor internaionale i
nici nu a dus la dezintegrarea pieelor internaionale de capital
Flotarea liber nu permite neaprat o ajustare rapid a fluxurilor comerciale
Ratele de schimb rmn extrem de volatile n cadrul SFI
 Crizele rmn destul de puternice i frecvente (ex: criza din Asia)
Monedele rilor mici pot fi ancorate de dolar sau de o alt moned puternic dar
monedele rilor puternice trebuie s floteze liber n cadrul SFI (Yen-ul japonez a fost
stabilizat de exemplu prin eforturilor G4)
Rolul de pivot al USD s-a diminuat prin introducerea DST i prin creterea rolului EURO

INTEGRAREA MONETAR EUROPEANA

Raportul Delors (1989)
Planul de realizare al UEM ETAPA I
Prima etap (Iulie 1990)
Libera circulaie a capitalurilor;
rile membre trebuiau s ia msuri de fixare pe ct posibil a ratelor de schimb;
Politicile comunitare trebuiau astfel coordonate nct s asigure o stabilitate a
preurilor (obiectiv central);
Au fost create echipele de lucru necesare n demararea stadiilor ulterioare;
n ansamblul su, aceast etap a fost una pregtitoare, cu rol n definirea
responsabilitilor, stabilirea obiectivelor i prioritilor legate de introducerea
EURO
Etapa a III-a (Ianuarie 1999)
Introducerea monedei unice EURO.
Stabilirea Bncii Centrale Europene ca fiind instituia desemnat pentru a aplica
politica monetar comun;
Au fost fixate definitiv ratele de conversie pentru cele 11 ri care i-au anunat
participarea iniial la zona EURO;
A fost stabilit o perioad de tranziie pentru introducerea monedei unice ntre
1.01.99 i 31.12.01;
Euro a fost desemnat ca fiind singura moned de denominare a operaiunilor n
cadrul TARGET nc din 1999;
Au fost create dou instrumente: EURIBOR i EONIA
Rata de conversie fa de Euro
 Statele care intenioneaz s adopte euro ca moned naional trebuie s ating un nivel
ridicat de convergen durabil. Gradul de convergen este evaluat pe baza unor criterii
prevzute de Tratatul de la Maastricht, care impun unei ri s aib:
un grad nalt de stabilitate a preurilor;
finane publice solide;
un curs de schimb stabil;
rate sczute i stabile ale dobnzilor pe termen lung.
Aceste criterii sunt concepute astfel nct doar acele state care promoveaz politici
economice orientate ctre stabilitate i care prezint un istoric de stabilitate a preurilor sunt
admise n cea de-a treia etap a UEM. Tratatul prevede, de asemenea, ca banca central a statului
respectiv s fie independent (a se vedea rticolul 108 din tratat).
Costuri i beneficii ale introducerii Euro
Beneficii:
Reducerea costurilor de tranzacionare.
Eliminarea riscului valutar (!!!)
Competiie mai mare, crete eficiena
Un grad mai mare de integrare ntre pieele financiare europene care sporete
eficiena alocrilor de capital;
O mai mare disciplin n materie de inflaii prin garantarea independenei Bncii
Central Europene;
O disciplin fiscal impus i necesar pentru a intra i a rmne n zona Euro
Accelerarea reformelor structurale n cadrul UE pentru a susine adncirea
procesului de integrare.
Costuri:
Sistemul bazat pe fixitatea cursurilor de schimb elimin posibilitatea de utilizare a
cursului de schimb ca instrument de politic de diminuare a efectelor produse de
ocurile asimetrice;
rile nu mai pot utiliza politica monetar pentru a diminua ocurile specifice
rii;
Imposibilitatea crerii unei zone monetare optimale;
Acces limitat n folosirea instrumentelor de politic fiscal pentru stabilizarea
economic;
Absena unui sistem fiscal de redistribuire de fonduri care s permit limitarea
efectelor ocurilor asimetrice.
 Recapitulare
Coninutul activitii economice internaionale, legitile de desfurare, n special, n
domeniul repartiiei financiare i de credit i a circulaiei monetare reprezint obiectul de
studiu al RVFI (relaiilor valutar-financiare internaionale).
Ca parte component a economiei mondiale sistemul financiar-monetar internaional
reflect toate schimbrile din sistemul acesteia i totodat contribuie direct la
desfurarea activitii economice internaionale. Caracterul funcionrii i stabilitatea
sistemul financiar-monetar internaional depinde de nivelul corespunderii principiilor sale
cu structura economiei mondiale, repartizrii forelor i intereselor rilor mari.