Open market operations

În conformitate cu Orientările privind politica monetară pentru 2016, punerea în aplicare a strategiei
operaționale

obiectivul politicii monetare, BNP a depus eforturi pentru a determina menținerea ratei POLONIA

se apropie de rata de referință a BNP. Instrumentele cheie folosite pentru a modela ratele dobânzilor pe
piață au fost operațiuni de piață deschisă:

- operațiuni principale - sub forma emiterii regulate a facturilor BNP, de obicei cu scadență

de 7 zile,

- operațiuni de reglaj fin - sub formă de emitere de titluri de stat ale BNP cu scadențe mai mici de

cele ale operațiunilor principale (1-, 2-, 3- și 4-zi).

Operațiunile de piață deschisă au fost efectuate de către NBP pentru a asigura condiții adecvate

băncile comerciale să-și echilibreze propriile poziții de lichiditate în rezerva necesară

perioade de întreținere.

Operațiunile de piață deschisă în 2016 s - au desfășurat pe fondul continuării (în ciuda schimbărilor în
timpul anului 2008)

anul) lichiditate ridicată a sectorului bancar. De la începutul anului până în iulie 2016, bancare

lichiditatea sectorului, măsurată prin emiterea de facturi ale BNP, 3

a fost caracterizată printr-o scădere

și a scăzut de la 85,782 miliarde PLN în ianuarie până la 65,727 miliarde PLN în iulie (la

media în perioada de aplicare a rezervelor minime obligatorii). În următoarele trei luni, lichiditatea a fost

stabil și după aceea în luna noiembrie, ca urmare a unei achiziții considerabile de valute străine

de la Ministerul Finanțelor, a crescut în medie la 76,406 miliarde PLN

perioada de aplicare a rezervelor minime obligatorii. În decembrie, nivelul operațiunilor de piață

deschisă a scăzut din nou la 74,758 miliarde PLN.
Rezerva minima obligatorie
Rezervele obligatorii au fost calculate și menținute în zlotul polonez. Valoarea rezervei
obligatorie calculată de către entitățile individuale este diminuată cu un echivalent de 500 mii
EURO.

În 2016, rata rezervelor obligatorii de bază a fost de 3,5% pentru toate pasivele, cu excepția
fondurilor primite din tranzacții repo și de vânzare-cumpărare, pentru care rata rezervelor
minime obligatorii a fost de 0%.

La 31 decembrie 2016, suma rezervelor necesare a fost de 40.033 miliarde PLN, din care rezerva
sectorului bancar se ridică la 39.712 miliarde PLN si rezerva Asociației Națională a Sindicatelor
de Credit la 321 milioane PLN. Rezervele totale necesare au fost mai mari, comparativ cu nivelul
la 31 decembrie 2015, cu 2.918 miliarde PLN, ceea ce înseamnă o sumă de creștere de 7,86%.
Principalul factor care a determinat creșterea rezervelor obligatorii în 2016 a fost o creștere a
depozitelor în sectorul bancar, care au fost folosite pentru a calcula rezerva necesară.

În anul 2016, remunerația din rezerva necesară a fost de 0.9 din rata de referință a BNP,
determinarea ratei dobânzii la operațiunile de piață de bază.

În anul 2016, în toate perioadele de aplicare a rezervelor, băncile au înregistrat un excedent mic
al mediei deținerile la conturile BNP ale băncilor peste nivelul rezervelor obligatorii. A ajuns la
cel mai mic nivel în ianuarie (95.69 milioane PLN), în timp ce cel mai mare excedent a fost
înregistrat în luna decembrie (308.20 milioane PLN). Excedentul mediu al rezervelor obligatorii
deținute în 2016 sa ridicat la 164.5 milioane PLN, reprezentând 0.42% din nivelul mediu al
rezervelor obligatorii.

Creșterea anuală a prețurilor de consum în Polonia rămâne moderată. Acest

lucru se datorează presiunii inflaționiste încă scăzute, care, pe de o parte, nu are
decât o creștere treptată a presiunii asupra cererii interne și, pe de altă parte,
încetinirea creșterii prețurilor la import. În același timp, creșterea prețurilor la
alimente este semnificativ mai mare decât în trimestrele anterioare, în timp ce
prețurile la energie sunt în creștere moderată.

Condițiile economice din Polonia sunt favorabile, iar creșterea PIB-ului rămâne
aproape de 4% an / an. Creșterea a fost determinată în primul rând de creșterea
cererii consumatorilor, susținută de creșterea ocupării forței de muncă și a
salariilor,

sentimentul foarte bun al consumatorilor și plata beneficiilor. Creșterea

investițiilor a înregistrat un nivel ușor pozitiv în trimestrul 2 2017, iar stocurile
au crescut, de asemenea, la creșterea PIB. În același timp, contribuția
exporturilor nete a devenit negativă, deoarece exporturile au slăbit mai mult
decât importurile. Principalii indicatori economici, precum și evoluțiile din
industrie, construcții și comerțul cu amănuntul în trimestrul III 2017 sugerează
că condițiile economice din Polonia rămân favorabile.

O creștere constantă a cererii în întreaga economie pe fondul utilizării mari a

capacității contribuie la creșterea în continuare a cererii de forță de muncă.
Aceasta conduce la creșterea continuă a ocupării forței de muncă și la o scădere
a șomajului.

În consecință, poziția angajaților în negocierile privind salarizarea se

îmbunătățește, ceea ce se traduce într-o creștere a salariilor și a costului unitar
al forței de muncă.

Oferta de bani în noiembrie 2017

Noiembrie 2017 a înregistrat o creștere a ofertei monetare M3 cu 8,1 miliarde PLN. Cea mai mare creștere sa
înregistrat la depozitele și la celelalte datorii ale băncilor față de întreprinderile și gospodăriile nefinanciare.

Conform datelor preliminare privind oferta de bani emise de Narodowy Bank Polski la 22 decembrie 2017, în luna noiembrie
agregatul M3, care reflectă oferta monetară totală, sa ridicat la 1,3 miliarde PLN la sfârșitul lunii și a fost cu 8,1 miliarde PLN
mai mare decât la sfârșitul lunii octombrie 2017.
În noiembrie 2017, valoarea depozitelor și a altor obligații ale băncilor față de sectorul corporativ, care sunt incluse în oferta
monetară M3, a crescut cu 3,2 miliarde PLN (1,2%) până la nivelul de 264,9 miliarde PLN. Depozitele și alte datorii față de
sectorul gospodăriilor populației au crescut cu 4,9 miliarde PLN (0,7%) până la nivelul de 722,0 miliarde PLN. Depozitele și
alte datorii față de sectorul administrației publice locale au crescut, de asemenea, cu 0,2 miliarde PLN (0,4%), până la
nivelul de 36,6 miliarde PLN. Valoarea numerarului în circulație (cu excepția numerarului în trezorerie) a scăzut cu 3,6
milioane PLN, până la 180,9 miliarde PLN.

Valoarea datoriilor populației a scăzut cu 0,4 miliarde PLN (0,1%), până la 676,5 miliarde PLN. Creanțele asupra sectorului
corporativ s-au majorat cu 0,5 miliarde PLN (de exemplu 0,1%), până la 363,8 miliarde PLN, în timp ce datoria netă a
instituțiilor guvernamentale centrale a crescut cu 12,6 miliarde PLN (5,5%), până la 241,7 miliarde PLN.

Creșterea economică stabilă este însoțită de o creștere a creditului acordat

sectorului nefinanciar cu o rată apropiată de cea a PIB-ului nominal. În
consecință, raportul dintre portofoliul de credite în sectorul nefinanciar și PIB sa
stabilizat la niveluri apropiate de 53% pentru câteva trimestre. Împrumuturile
acordate populației rămân cea mai importantă sursă de împrumuturi acordate
sectorului nefinanciar, în creștere cu aproape 4,5% an / an pentru mai mulți ani.
Creșterea creditelor acordate se datorează aproape în egală măsură unei
creșteri a creditelor de consum și a creditelor pentru locuințe, rata de creștere a
acestora fiind semnificativ mai mare decât cea din urmă (7,9% pe an și 3,3% în
trimestrul III 2017, respectiv). Creșterea creditelor acordate populației a fost
susținută de poziția financiară favorabilă, de sentimentul foarte bun al
consumatorilor și de ratele relativ scăzute ale dobânzilor. În cazul
împrumuturilor pentru locuințe, acești factori au contribuit la stabilizarea ratei
de creștere a acestora, în ciuda sprijinului semnificativ redus în cadrul
programului "Flat for the Young" 34 și a standardelor relativ restrictive de
creditare.

Împrumuturile corporative, în creștere în trimestrul III cu o rată apropiată celei

înregistrate în trimestrul II, adică cu mult mai ridicate decât la începutul anului
(7.4% an / an față de 4.6% în trimestrul I al anului 2017; contribuie substanțial la
creșterea creditelor acordate sectorului nefinanciar. Creșterea sporită a
împrumuturilor corporative este susținută de o creștere a cererii de credite
raportate de bănci. Nevoile mai mari de finanțare externă de la întreprinderi pot
fi asociate cu continuarea condițiilor economice bune și cu creșterea
optimismului corporativ în ceea ce privește perspectivele acestora. Creșterea
creditelor corporative continuă să fie susținută de disponibilitatea ridicată a
împrumuturilor și de costurile de serviciu relativ scăzute.