Universitatea Babeş-Bolyai

Facultatea de Ştiinţe Economice şi Gestiunea Afacerilor

Studiu privind analiza

evoluției cursului valutar al perechii

EUR/DKK

Student: MOLNAR ABIGAIL-ENIKO

Anul 2021 Secția. Finanțe Bănci Gr. 1

Mai 2021
 Lista figurilor și a tabelelor
Figure 1........................................................................................................................................................3
Figure 2........................................................................................................................................................3
Figure 3........................................................................................................................................................5
Figure 4........................................................................................................................................................5
Figure 5........................................................................................................................................................6
Y

Table 1.......................................................................................................................................................10
Table 2.......................................................................................................................................................11
Table 3.......................................................................................................................................................14
Table 4.......................................................................................................................................................15
Table 5.......................................................................................................................................................16
1. a) Graficul evoluţiei cursului valutar al perechilor EUR/USD și EUR/DKK în perioada
12/11/2019- 12/11/2020 (pe același sistem de axe).

12Evoluția cursului valutar al perechilor EUR/USD și EUR/DKK 1.25

10 1.2
8
1.15
6
1.1
4

2 1.05

0 1

Figure
b) Graficul evoluţiei cursului valutar al perechii EUR/DKK în perioada 12.11.2019 –
12.11.2020

Evoluția cursului valutar EUR/DKK

7.48

7.47

7.46

7.45 EUR/DKK

7.44

7.43

7.42

Figure

Prima figuă conține cursurile lunare de schimb ale euro în dolarul american, respectiv în
Coroană daneză care au avut o evoluție oscilantă în perioada 11/12/2019- 11/12/2020.

Cursul EUR/USD a înregistrat cea mai mare valoare pe la sfărșitul perioadei analizate, mai exact
în data de 9/1/2020, unde 1 euro era egal cu 1.1987 dolari.

În perioada următoare media cursului a fost de 1.12853626 dolari pentru 1 euro,

înregistrând valoarea cea mai mică spre mijlocul perioadei analizate, în data de 3/20/2020, unde
1 euro a fost egal cu 1.0707 dolari

Trendul cursului valutar al perechii EUR/USD în prima lună analizată, a fost unul
crescător și aproximativ constantă , urmând a avea un trend descendent în luna ianuarie până în
luna Februarie, în Martie a crescut iar după a avut un trend descendent până prin Mai(cu puține
creșteri și descreșteri) alternând astfel pe toată perioada, iar în luna Iunie cursul a început să
crească, cursul fiind unul instabil. Putem spune că la începutul perioadei până prin Februarie a
avut un curs aproximativ constant.

Evoluția cursului valutar EUR/DKK s-a menținut aproximativ constant până în Martie de unde
are loc o scădere treptată până prin Iulie, de unde a încercat să râmănă aproximativ constant cu
creșteri și descreșteri mici.

b1. valorile medii săptămânale, în perioada 12.11.2019 – 12.11.2020

valorile medii săptămânale

7.48
7.47
7.46
7.45
7.44
7.43
7.42

Figure

Trendul cursului valutar al perechii EUR/DKK până la sfărșitul lunii Martie 2020 a fost aproximativ
constantă , urmând a avea un trend descendent cu creșteri mai mici care nu a reușit să stabilească DKK
la valoarea din luna Noiembrie a a nului 2019, datorită aprecierii Euro în perioada de pandemie.

b2. valorile medii lunare, în perioada 12.11.2019 – 12.11.2020

 valorile medii lunare
7.48
7.47
7.46
7.45
7.44
7.43

Figure

Trendul cursului valutar al perechii EUR/DKK până la sfărșitul lunii Martie 2020 a fost aproximativ
constantă , urmând a avea un trend descendent până în luna Septembrie unde DKK a început să se
aprecieze însă nu a reușit să ajungă la valoarea de început din anul precedent (2019 Septembrie)

b3. valorile medii trimestriale, în perioada 12.11.2019 – 12.11.2020

valorile medii trimestriale

7.48
7.47
7.47
7.46
7.46
7.45
7.45
7.44
7.44
7.43
7.43
11/12/2019- 2/3/2020- 5/1/2020- 8/3/2020- 11/2/2020-
1/31/2020 4/30/2020 7/31/2020 10/30/2020 11/12-2020

Figure

Trendul cursului valutar al perechii EUR/DKK până prin Februarie -Aprilie 2020 a reușit aproximativ să
râmănă constantă , urmând un trend descendent până în luna August-Octombriee unde DKK a început
să se aprecieze însă nu a reușit să ajungă la valoarea de început din anul precedent (2019 Septembrie)
c) Analiza evoluţiei cursului valutar al perechii EUR/DKK în perioada 11/12/2019-
11/12/2020

Conform figurei a doua, pe parcursul perioadei analizate, euro s-a depreciat față de coroana
daneză. Media cursului valutar a fost de 7.458114672 de coronae daneze pentru un euro,
valoarea minimă a fost înregistrată din 9/15/2020 până în 9/17/2020, anume 7.4396 de coronă
daneză pentru un euro, în același an cursul a avut o creștere bruscă a euro în raport cu coroana
daneză, înregistrând valoarea maximă de 7.4732 coroane daneze pentru un euro, de la începutul
perioadei până în Martie a atins valori maxime în mai multe zile din fiecare lună.

Economia Danemarcei este o economie modernă mixtă, o economie industrializată, deschisă și

stabilă, cu standarde de viață comode, un nivel ridicat de servicii și transferuri guvernamentale și
o dependență ridicată de comerțul exterior, guvernul care are rol în ajustarea valorii monedei.

Pe termen scurt, Banca națională a Danemarcii poate stabiliza cursul de schimb al coroanei față
de euro prin cumpărare sau vânzare de valută contra coroane, când vinde curs valutar și cumpără
coroane, coroana tinde să se întărească(să crească), iar când cumpără în străinătate și vinde
coroane, coroana tinde să slăbească(să scadă), conform și diagramei.

Pe termen lung, dacă Banca Centrală a Danemarcii a vândut regular curs valutar și a cumpărat
corone, acesta indică faptul că rata dobânzii s-a răspândit între Danemarca iar zona euro este prea
mică. În acest caz, Banca central a Danemarcii trebuie să își mărească ratele dobânzii față de cele
ale BCE(Băncii central Europene). Pe piețele financiare daneze, gradul de concentrare în rândul
participanților la piață este relativ ridicat.

Corona daneză față de euro are volatilitate redusă datorită politicii ratelor de schimb fix, prin
intermediul căreia investitorii, care investesc în obligațiuni ipotecare din Danemarca se acoperă
printr-un risc low-cost de piață pe piețele euro.

Disponibilitatea opțiunii „exterioare” susține lichiditatea pieței daneze a obligațiunilor ipotecare,

prin intermediul cursului de schimb fix, având o capacitate amplă de acoperire.

Influențează stabilitatea monedei și nivelul ratei dobânzii, nivelul productivității, schimbările

legislative din piața muncii, schimbările din nivelul PIB/capita, nivelul cheltuielilor
guvernamentale.
Scăderea drastică din anul 2020 s-a datorat pandemiei Covid-19 care a avut un efect mare
(negativ) în piața cursurilor valutare. Investitorii au căutat zone mai sigure de investiții deoarece
volatilitatea internațională a crescut foarte mult pe piața financiară.

2. Regimul valutar

Conform Danmarks National Bank(Banca Națională a Denemarcii) 1 , Danemarca conduce o

politică a cursului de schimb fix față de euro care este utilizată exclusiv pentru a menține coroana
stabilă față de euro. Banca Națională face acest lucru prin intermediul politicii monetare. Piața
valutară a coroanei daneze este piața pentru cumpărarea și vânzarea de valute față de coroane
daneze. Se fromează cursul de schimb al coroanei și Banca Națională a Danemarcii intervine
prin cumpărarea și vânzarea de curs valutar pentru a stabiliza coroana.

Un avantaj sunt fluctuațiile foarte mici a cursului de schimb al coroanei față de euro. Diferențele
dintre cele mai mari prețuri de ofertă și cerere ale participanților sunt mai restrânse pe piața
coroanei decât pe o serie de alte piețe valutare. Piața coroanei nu are limite geografice sau fizice.
Masa monetară și rata de economisire oferă o influență pozitivă și semnificativă modelului.(în
cazul unei variații într-o anumită direcție, inflația va oscila în același sens, dar cu o valoare mai
scăzută). Un dezavantaj îl reprezintă rata nominală de schimb și consumul (la o modificare a
acestora, rata inflației va evolua în sens invers)

Pricipalul scop a politii monetare este asigurarea prețurilor, având o politică de schimb fix din
1982 prima dată împortiva mărcii și din 1999 împotriva euro. Scopul politicii monetare în zona
euro este menținerea inflației aproape sau sub 2% (poate fluctua cu până la 2,25%), pe termen
mediu. Stabilitatea coroanei daneze arată inflația scăzută în Danemarca și fluctuațiile mult mai
mici în relitate. Oferind creditibilitate politicii de curs fix, dar și faptul că Banca Națională a
Danemarcii i-a măsuri în cazul abaterilor de la rata centrală.

Banca Națională a Danemarcii la mijlocul anilor 2000 a avertizat lipsa de rezervă în economie.
Politica fiscală slabă a intesnificat recesiunea ulterioară și alimentând boom-ul economic, fiind
dăunător pentru gospodării și firme. Ca măsură BCE a gestionat volumul de lichidități alocate
operațiunilor sale de împrumut prin licitații săptămânale.
Criza din 2011 a datoriilor suverane în țări cu rating de credit ridicate a implicat intrări de
capital, având ca urmare consolidarea monedei, coroana daneză a fost mult mai stabilă datorită
politicii privind cursul de schimb fix.

3. Determinarea gradului de apreciere/depreciere.

Pe 10 Ianuarie 2018 cursul EUR/DKK a fost 7.4466

Pe 10 Ianuarie 2019 cursul EUR/DKK a fost 7.4646

Pe 10 Ianuarie 2020 cursul EUR/DKK a fost 7.4739

Pe 10 Ianuarie 2021 cursul EUR/DKK a fost 7.4342 (e cel de pe 8 Ianuarie ca in 10 e

duminica)

a) Determinați gradul de apreciere/depreciere al monedei cotante în raport cu moneda de

bază:

 pentru 10.01.2019 în raport cu 10.01.2018

7.4466
GRADA/DDKK/ EUR=( −1)*100= - 0.2411% Coroana daneză s-a depreciat față de EURO
7.4646
cu 0.2411%

 pentru 10.01.2020 în raport cu 10.01.2019

7.4646 )
GRADA/DDKK/EUR = ( −1 *100= - 0.1244% Coroana daneză s-a depreciate față de EURO
7.4739
cu 0.1244%

 pentru 10.01.2021 în raport cu 10.01.2020

GRADA/DEUR/DKK= ( 7.4739
7.4342 )
−1 ∗100= 0,534% Coroana Daneza s-a apreciat față de EURO cu

0,534%

c0 EUR /DKK
GRAD A / D DKK / EUR= ( c1 EUR /DKK )
−1 ∗100
b) Determinați gradul de apreciere/depreciere al monedei de bază în raport cu moneda
cotantă:

 pentru 10.01.2019 în raport cu 10.01.2018

7.4646
GRADA/DEUR/DKK = ( - 1)*100 = 0.2417 EURO s-a apreciat față de Coroana Daneză
7.4466
cu 0.2417%

 pentru 10.01.2020 în raport cu 10.01.2019

7.4739
GRADA/DEUR/DKK=( - 1)*100= 0.12458 EURO s-a apreciată față de Coroana Daneză
7.4646
cu 0.12458%

 pentru 10.01.2021 în raport cu 10.01.2020

7.4342
GRADA/DEUR/DKK=( - 1)*100= -0,5311% EURO s-a depreciat față de Coroana Daneză
7.4739
cu 0.5311%

c1 EUR /DKK
GRAD A / D DKK / EUR= ( c0 EUR /DKK )
−1 ∗100

4. Efectele evoluției cursului valutar asupra participanților la tranzcțiile de import – export.

O firmă din Danemarca a încheiat un contract cu o firmă din Italia, pe baza căruia vinde firmei
italiene mărfuri în valoare de 100.000 USD. S-a stabilit că plata se va realiza peste 2 luni la
Copenhaga(Danemarca).

Să se determine efectele modificării cursului valutar al monedei de plată asupra participanților la

tranzacție, știind că:

EUR/USD EUR/DKK
T0 1,101581 7,472305
T1 1,100604 7,594553
Table
REZOLVARE

Exportator: Danemarca (DKK)

Importator: Italia (EUR)

Moneda de plată: USD

Suma: 100.000

Efectele asupra exportatorului (Danemarca)

T0: 1 EUR = 1,101581 USD = 7,472305 DKK

1 USD = x DKK

7,472305 DKK /EUR

X= = 6,783255 DKK/USD
1,101581USD /EUR

6,783255 DKK/USD*100.000 USD = 678.325,5 DKK

T1: 1 EUR = 1,100604 USD =7,594553 DKK

1 USD = x DKK

7,594553 DKK /EUR

X= = 6,900350 DKK/USD
1,100604 USD / EUR

6,900350 DKK/USD*100.000 USD = 690035 DKK

Interpretare: Moneda de plată (USD) s-a apreciat în raport cu moneda națională (DKK), deci

exportatorul este avantajat și câștigă în raport cu coroana daneză, 11.709,5 DKK (T1-T0).

Efectele asupra importatorului (Italia)

T0: 1 EUR = 1,101581 USD

X EUR = 100.000 USD

100.000 USD
X= = 90.778,617 EUR
1.101581USD /EUR

T1: 1 EUR = 1,100604 USD

 X EUR = 100.000 USD

100.000 USD
X= = 90.859,2 EUR
1,100604 USD/ EUR

Interpretare: Moneda de plată (USD) s-a apreciat în raport cu moneda națională (EUR),
ceea ce înseamnă că importatorul este dezavantajat deoarece plătește cu 80,583 EUR mai
mult (T0-T1)

5. Curs încrucișat.

Determinați cursul USD în DKK respective DKK în raport cu USD la data de 25.05.2020.

Termenul EUR/DKK EUR/USD

CC CV CC CV
SPOT 7.456801 6950 1.091411 2520
1M 6955 7015 2720 2700
2M 7030 7045 2930 2905
3M 7120 7180 3025 3005
REPORT (+) DEPORT (-)
CC < CV CC > CV
Table

*CC = Curs de cumpărare | CV = Curs de vânzare

a) Clientul dorește să știe la ce curs poate să vândă USD contra DKK la vedere.

b) Clientul dorește să știe la ce curs poate să cumpere DKK contra USD la termen de 3 luni.

REZOLVARE

a) Clientul dorește să știe la ce curs poate să vândă băncii USD contra DKK, tranzacția

realizându-se la vedere.

Banca nu anunță cursul USD/DKK, iar pentru al afla încrucișăm cursurile EUR/DKK, EUR/USD

și împărțim problema în două, raportându-ne mereu la cele 2 cursuri.

I. Clientul vinde USD = Clientul cumpără EUR = Banca vinde EUR → CV = 1,092520

USD/EUR
II. Clientul cumpără DKK = Clientul vinde EUR = Banca cumpără EUR → CC = 7,456801

DKK/EUR

Încrucișăm cele 2 cursuri

1 EUR = 1,092520 USD = 7,456801 DKK

1 USD = X DKK

7,456801 DKK / EUR

X= = 6,825322 DKK/USD
1,092520 USD /EUR

Adică, 1 USD = 6,825322 DKK, clientul vinde USD contra DKK cu 6,825322 DKK dolarul
american.

b) Clientul dorește să știe la ce curs poate să cumpere de la bancă DKK contra USD, tranzacția
realizându-se la termen de 3 luni.

Banca nu anunță cursul DKK/USD, iar pentru al afla încrucișăm cursurile EUR/DKK, EUR/USD

și împărțim problema în două, raportându-ne mereu la cele 2 cursuri.

I. Clientul cumpără DKK = Clientul vinde EUR = Banca cumpără EUR → curs de

cumpărare la termen de 3 luni

CCT3M = 7,456801 DKK/EUR + 0,007120 DKK/EUR = 7,463921 DKK/EUR

II. Clientul vinde USD = Clientul cumpără EUR = Banca vinde EUR → curs de vânzare la

termen de 3 luni

CVT3M = 1,092520 USD/EUR – 0,003005 USD/EUR = 1,089515 USD/EUR

Încrucișăm cele 2 cursuri

1 EUR = 7,463921 DKK = 1,089515 USD

1 DKK = X USD
 1,089515 USD /EUR
X= = 0,14597 USD/DKK
7,463921 DKK / EUR

Adică, 1 DKK = 0,14597 USD, clientul cumpără DKK contra USD cu 0,015825 USD coroana
daneză.

6. Speculație.

Pornind de la modelele din seminar creați o speculație valutară cu perechea EUR/DKK.

Rezolvați în toate variantele posibile. În rezolvare dați toate amănuntele necesare. Nu uitați
să atașați cifrelor unitățile de măsură.

Urmărind evoluția cursului euro (EUR) în raport cu coroana daneză (DKK) din ultimele 12 luni,

Un agent de bursă din Danemarca decide să cumpere suma de 2 milioane EUR, la data de 12
Noiembrie 2019 considerând că evoluția cursului euro în raport cu coroana daneză îl avantajează
dacă va lua această decizie. Se știe că banca s-a acoperit. (Tranzacție la termen)

Să se determine pierderea sau câștigul agentului de bursă și a băncii la tranzacție

Rezolvare:

Banca cu care investitorul face tranzacția anunță următoarele cotații pentru perechea EUR/DKK:

12.Noiembrie.2019 Curs de cumpărare (CC) Curs de vânzare (CV)

SPOT 7.4723 30
2M 757 800
12.Ianuarie .2020 Curs de cumpărare (CC) Curs de vânzare (CV)
SPOT 7.471 13
2M 1700 1500
Table

Speculație la vedere „a la hausse”, creșterea cursului

.Banca s-a acoperit, deci nu pierde, nu căștigă

T0 - Încasează 2 milioane EURO și plătește 14 946 000 DKK

Clientul Cumpără Euro – Banca vinde Euro CVVt0 = 7.473

T1 : Varianta 1

Dacă nu ar fi efectuat tranzacția spot la 12 Noiembrie 2019 și ar fi așteptat până la 12 Ianuarie

2020, ar fi putut cumpăra 2 milioane Euro la 7.4713 DKK și ar fi cheltuit 14 942 600 DKK

Clientul Cumpără Euro – Banca Vinde Euro CVVt1 = 7.4713 Dkk/Eur

Clientul nu a intuit bine evoluția cursului Eur/Dkk. Astfel clientul are o pierdere de 4000 DKK,
banca căștigă 4000 DKK

Varianta 2

Cei 2 milioane de Euro îi vinde la vedere în T1

Clientul vinde Euro- Banca cumpără Euro – CCVT1 = 7.471 și obține 14 942 000 , Investitorul a
recuperat mai puțin cu 4000 Dkk.(pierde 4000 Dkk)

Varianta 3

Cu cei 14 946 000 Dkk ar fi putu cumpăra la 12 Ianuarie 2020

Clientul cumpără Euro – Banca vinde Euro CVVT1 = 7.4713

41649 000
Eur 455 000 2 =
3174.7

Clientul nu a intuit bine evoluția, a pierdut 455 Eur (Coroana daneză s-a depreciat în raport cu
Eur)
7. Arbitraj.

Pornind de la modelele din seminar, creați un arbitraj pentru moneda cotantă DKK.

Se presupun cunoscute următoarele cursuri valutare (mid rates) oferite pe următoarele piețe:

Danemarca Londra New York

1 DKK = 0,1149 GBP 1 GBP = 8,7040 DKK 1 DKK = 0,1350 EUR
1 DKK = 0,1348 EUR 1 GBP = 1,1703 EUR 1 GBP = 1,2931 EUR
Table

Ce arbitraj va efectua o bancă pentru suma de 2 milioane de DKK astfel încât să obţină câştig
maxim?
REZOLVARE

În acest caz arbitrajul este pentru DKK=> pornim de pe piața pe care cursul DKK este dat în

raport cu alte monede, în cazul de față Danemarca, urmând să comparăm cursul de la Danemarca
cu cursul DKK dat direct pe alte piețe.

Pentru a decide pe ce piață se va vinde și pe care se va cumpăra, informațiile vor fi organizate în

următorul tabel:

Curs DKK în Curs DKK pe alte Diferență de curs Opțiunea (V/C)

Danemarca piețe
1 DKK = 0,1149 1 DKK = 0,1148 0,0001 GBP/DKK V: Danemarca
GBP GBP C: Londra
Londra
1 DKK = 0,1348 1 DKK = 0,1350 0,0002 EUR/DKK V: New - York
EUR EUR C: Danemarca
New York
Table

Există 2 arbitraje DKK/GBP respectiv DKK/EUR.

Arbitraj DKK/GBP

2.000.000 DKK îi vindem la Danemarca (1 DKK = 0,1149 GBP) → obținem:

2.000.000 DKK * 0,1149 GBP/DKK = 229.800 GBP

cu care cumpărăm DKK la Londra (1 GBP = 8,7040 DKK) → obținem:

229.800 GBP * 8,7040 DKK/GBP = 2.000.179,2 DKK

adică un câștig de 179,2 DKK.

Arbitraj DKK/EUR

2.000.000 DKK îi vindem la New - York (1 DKK = 0,1350 EUR) → obținem:

2.000.000 DKK * 0,1350 EUR/DKK = 270.000 EUR

cu care cumpărăm DKK la Danemarca (1 DKK = 0,1348 EUR) → obținem:

270.000 EUR
x= ( 0,1348 EUR/ DKK )
❑ x = 2.002.967,359 DKK
⇒

adică un căștig de 2.967,359 DKK

În concluzie, comparând cele două rezultate se va lua decizia de a se efectua arbitrajul

DKK/EUR, deoarece aici câștigul este maxim (DKK/EUR: 2.967,359 DKK > 179,2 DKK/GBP)

8. Bibliografie.

1. Danmarks National Bank

 The Foreign-Exchange Market for Danish Kroner (Kim Abildgren, Economics, Monetary
Review - 1st Quarter 2006)
 The Danish Foreign-Exchange Market (by Henrik Smed Krabbe, Market Operations
Department and Lisbeth Stausholm Pedersen, Economics Department)
 The Danish mortgage market (Allen Frankel, and others)
web-
docs.stern.nyu.edu/salomon/docs/crisis/The_Danish_mortgage_market_RKR_2002%5B1%5
D.pdf

 MONETARY REVIEW 1ST QUARTER(DANMARKS NATIONALBANK)

https://www.nationalbanken.dk/en/publications/Documents/2014/03/DN_MON1_2014_E
N.pdf#page=49

 Politica monetară a Chinei în mileniul III (Manța (Șarlea) Mihaela, 4.2. Analiza seriilor
de timp - factori determinanți ai inflației din Danemarca)

econ.ubbcluj.ro/Scoala_Doctorala/rezumate/MANTA(SARLEA)%20Mihaela.pdf

 https://www.economica.net/leu-euro-coronavirus-curs-euro-leu-curs-bnr-curs-valutar-
interbancar_180889.html