CAPITOLUL I

Conţinutul şi funcţiile rlaţiilor valutar financiare internaţionale

1.1. Economia internaţională şi conţinutul relaţiilor valutar

financiare internaţionale
Economia internaţională = totalitatea economiei naţionale legate între
ele printr-un sistem de relaţii economice internaţionale generate de
participarea statelor la diviziunea internaţională a muncii.
Componenta de bază a economiei internaţionale este piaţa mondială.
Comerţul mondial cu mărfuri
format din:
- ≈ 75% produse prelucrate;
- diferenţa reprezentând combustibili,
produse alimentare, materii prime, etc;
Ponderea principală în comerţul mondial cu
SEGMENTELE mărfuri o deţin ţările economic dezvoltate
PIEŢEI MONDIALE (≈70%), ţările în curs de dezvoltare şi ţările în
tranziţie;

Comerţul invizibil (comerţul internaţional cu

servicii): transporturi internaţionale, turism
internaţional, servicii poştă, telecomunicaţii,
servicii financiare, etc.

valutare (vânzare,cumpărarea de valută;

preschimbări de valute);

investiţiile internaţionale, directe sau de

TRANZACŢII portofoliu. Cele directed au investitorului străin
dreptul de control şi decizie asupra intreprinderii
unde a investit.
Investiţiile de portofoliu stau la baza pieţei
internaţionale de capital, reprezentând mijlocul de
valorificare pe plan internaţional a fondurilor
băneşti temporar disponibile prin emisiuni de
titluri de valoare (acţiuni, obligaţiuni,etc.)

creditul internaţional sub forma creditelor

comerciale, financiare (credite consorţionale
numite şi eurocredite).

1
 1.2. Structura relaţiilor valutar – financiare internaţionale

relaţii valutar – financiare internaţionale;

mecanisme financiare internaţionale;

SISTEM MONETAR
INTERNAŢIONAL
norme, reglementări internaţionale;

instituţii bancar – financiare internaţionale.

relaţii monetare (valutare) internaţionale (se

bazează pe o serie de monede internaţionale, în
primul rand
RELAŢII VALUTAR-
DST şi EURO)
FINANCIARE
INTERNAŢIONALE
relaţii financiare internaţionale sub forma:
 Alocării definitive (investiţii, ajutoare)
 Pe termen lung (depozite bancare,
utilizarea de fonduri băneşti mobilizate
din depozite bancare, etc.);

relaţii de plăţi şi garanţii internaţionale

(comerciale) servicii, investiţii, credite, etc.

relaţii de credit internaţional (împrumuturi

comerciale, financiare, etc.)

1.3. Funcţiile relaţiilor valutar – financiare

 Evaluarea mărfurilor şi serviciilor (instrumente de evaluare
cum ar fi monedele internaţionale, DST ca monedă de cont
emisă şi gestionată de FMI indeplineşte funcţia de evaluare
în tranzacţiile economice şi în statistica internaţională);
 Folosirea monedelor convertibile ca active de rezerve de
către băncile centrale şi comerciale;
 Mijloc de plată imediat (sub formă de valută, titluri de valoare
cum ar fi biletele la ordin, cambia, cecuri, etc.);
 Sursă de dezvoltare economică;
 Funcţie de valorificare a disponibilităţilor băneşti (relaţii de
credit, depozite, modificarea favorabilă a evoluţiei cursurilor
de schimb valutar);

2
  Echilibrarea balanţelor de plăţi externe (sold active, sold
pasiv)
 excedentul poate fi compensate prin acordarea de
credite externe, efectuarea de investiţii directe sau de
portofoliu în străinătate, asistenţă financiară ţărilor mai
puţin dezvoltate, etc.;
 deficitul se poate regla prin contractarea de credite
externe, atragerea de capital străin sau utilizarea unei
părţi din rezervele valutare ale băncii centrale;
 funcţia de rambursare a datoriei externe şi de plată a datoriei
externe (virarea banilor, reeşalonare, etc.);
 funcţia de utilizare a monedelor internaţionale ( DST, EURO )

1.4. Mecanismul cursului de schimb valutar

Cursul valutar = raportul cantitativ dintre două monede, ce se stabileşte
pe piaţa valutară (sau preţul unei valute exprimat în termenii altei valute).
Cursul valutar reprezintă preţul la care o monedă naţională poate fi
schimbată cu o altă monedă naţională sau internaţională (DST, EURO).

Cursul valutar dintre două monede se poate determina:

Moneda naţională Moneda străină

E= sau E =
Moneda străină Moneda naţională
MsMn
Cv = cursul vlutar;
Mn = moneda naţională;
Ms = moneda străină.

F = cursul de schimb valutar la vedere (spot);

 F 1+ pn E = cursul de schimb valutar la termen (forward);
= unde:
E 1+ ps pn = procent naţional al dobânzii
ps = procent extern al dobânzii

 p. c < p.v disc pc = punctele cursului de cumpărare

pv = punctele cursului de vânzare
 p.c > p.v p.m p.m = premium
disc = discount
K x Dd x N P = punctele ( forwards)
 p=
360 x 100 K = cursul la vedere al valutei pentru care se
calculează punctele
Dd = diferenţa între dobânzile pe piaţă ale

3
 valutelor care formează obiectul
vânzării-cumpărării, în condiţiile în care
acestea ar fi fost depuse la bancă
N = termenul în zile pentru care are loc
operaţiunea

I. Metodele de cotare a valutelor

Metoda cursurilor încrucişate (cross – rate) utilizată pentru a afla
raportul valoric dintre două valute care nu apar cotate direct între ele.
Se bazează pe principiul că două monede egale cu o a treia
monedă sunt eagale între ele.

A. Cross – rate la cotarea directă

Dispunem de următoarele cursuri de schimb valutar:
1 USD = 1,90 AUD
1 USD = 1,65 CAD
Care este cursul de schimb dintre dolarul canadian şi cel australian?
1 USD = 1,90 AUD = 1,65 CAD
1,90 AUD
CAUD/CAD= = 1,15 AUD/CAD 1 CAD = 1,15 AUD
1,65 CAD
sau

1,65 CAD
CCAD/AUD= = 0,87 CAD/AUD 1 AUD = 0,87 CAD
1,90 AUD

B. Cross - rate la cotarea indirectă

Dispunem de următoarele cursuri de schimb valutar:
1 GBP = 1,75 USD
1 USD = 1,55 CHF
Care este cursul de schimb dintre lira sterlină şi francul elveţian?

CCHF/GBP= 1,75 USDx 1,55 CHF = 2,71 CHF/GBP

1 GBP = 2,71 CHF

II. Cursul valutar la vedere şi la termen

A. Cursul valutar la vedere se utilizează în vânzarea –

cumpărarea de valute, în care mişcarea valutei are loc într-un
interval de 48 ore de la închiderea operaţiunii;
Exemplu: Un client al unei bănci germane are în cont 200.000 USD,
urmând a plăti o marfă importată din Canada, în dolari canadieni.

4
Clientul va solicita băncii germane schimbul în dolari canadieni în cele 48
ore. Banca germană va contacta o bancă canadiană, solicitând cursul la
vedere (spot) la care este dispusă să efectueze vânzarea dolarilor
canadieni contra dolari SUA.
Cursul spot comunicat de banca canadiană este
1,6561 – 1,6570
Care va fi ∑ echivalentă în CAD a sumei de 200 mii USD ?
Rezolvare:
 cursul comunicat scoate în evidenţă faptul că banca canadiană
este dispusă să cumpere USD contra CAD la cursul spot :
1 USD = 1,6561 CAD.
 banca germană va remite 200.000 USD şi I se va înregistra în
contul indicat suma de 331.220 CAD, operaţiunea încheindu-se în
48 ore (două zile lucrătoare).
200.000 USD x 1,6561 CAD/USD = 331.220 CAD

B. Cursul valutar la termen

Operaţiunea se iniţiază pentru un anumit termen (nu 48 ore), operându-
se cu cursul la termen, mişcarea banilor în conturi având loc la
termenele convenite.

Cursul la termen va fi publicat:

 direct;
 sub forma punctelor (pipps);
 calculat.
Exemplu: Cursul la termen publicat direct
 pe piaţa de schimb valutar de la NEW YORK există
următoarele cursuri de schimb medii la închiderea zilei
bancare:
20 iunie 21 iunie
(închidere) (deschidere)
EUR
 la vedere 1,0345 1,0375
 la 30 zile 1,0365 1,0385
 la 60 zile 1,0365 1,0385
 la 90 zile 1,0355 1,0375
CHF
 la vedere 1,5184 1,5164
 la 30 zile 1,5113 1,5110
 la 60 zile 1,5030 1,5020
 la90 zile 1,4940 1,4925

5
Se iniţiază o operaţiune la 60 zile, prin care un client al unei bănci vinde
750.000 USD contra CHF. Operaţiunea începe pe 21 iunie şi se închide
peste 3 luni.
Întrebare: care va fi ∑ echivalentă în CHF a sumei de 750.000 USD, la
termen peste 3 luni ?
Rezolvare: După 3 luni, în luna septembrie, are loc virarea în conturi a
sumelor. Clientul va da cei 750.000 USD şi va primi prin banca sa:
750.000 USD x 1,5020 CHF/USD = 1.126.500 CHF

 Cursul la termen sub forma punctelor (pipps sau forward)

Punctele reprezintă modificarea într-un sens sau altul a cursului la
termen în raport de cursul la vedere (fie se adună, fie se scade).
 Dacă punctele pentru cursul de cumpărare (p.c) sunt >
punctele pentru cursul de vânzare (p.v), acestea se vor
scădea din cursul la vedere, valuta face premium (are loc
întărirea cursului valutei);
 Dacă punctele pentru cursul de cumpărare < punctele pentru
cursul de vânzare, acestea se adună la cursul la vedere,
valuta face discount, are loc deteriorarea cursului ei).

Exemplu:
- V 1 - PREMIUM
EURO are publicate următoarele cursuri în raport cu dolarul SUA:

Curs la vedere puncte (pipps)

(închidere) (1 lună)
1,1885 – 1,1894 4,86 – 4.75
Întrebare: Să se determine cursul EURO în raport cu USD la termenul
de 1 lună
Răspuns: Determinarea se va face prin scăderea punctelor
(p.c > p.v) 4,86 > 4,75 cenţi

Cursul la termen pe 1 lună: 1,1885- 1,1894-

0,0486 0,0475
1,1399 1,1419

La 1 lună, cursul de cumpărare va fi de 1,1399 EUR/USD şi cel de

vânzare 1,1419 EUR/USD.

- V 2 - DISCOUNT
Pentru francul belgian sunt publicate % cursuri în raport cu dolarul SUA:

6
 Curs la vedere puncte (pipps)
(închidere) (1 lună)
1,5990 – 1,5995 5,00 – 6,00 cenţi

Întrebare: Să se determine CHF la 1 lună în raport cu USD ?

Răspuns: p.c < p.v (5,00 < 6,00), punctele se vor aduna

Cursul la termen de o lună: 1,5990+ 1,5995+

0,0500 0,0600
1,6490 1,6595

 Cursul la termen calculat

Cursurile la termen, de regulă se publică pentru 1,2,3 luni. Dar, dacă se
doreşte determinarea cursului pentru un interval mai mare, se va utiliza o
formulă în baza căreia se obţin punctele:
K x Dd x N
P= , unde
360 x 100
P = punct (forwards)
K = cursul la vedere al valutei pentru care se calculează punctele;
Dd = diferenţa între dobânzile pe piaţă ale valutelor ce formează obiectul
vânzării-cumpărării, dacă ar fi depuse la bancă pe intervalul pentru care
se stabileşte cursul la termen;
N = termenul în zile.

Să se determine cursul la termenul de 1 lună al CHF în raport cu USD,

dispunând de următoarele date:
 Cursul la vedere al CHF în raport cu USD: 1,60 CHF/USD;
 Dobânda la USD la 1 lună (15%);
 Dobânda la CHF la 1 lună (11%);

1,60 CHF/USD x (15-11) x 30 1,60 x 4 x 30

R= = = 0,0054
360 x 100 360 x 100

Cursul la termen pe 1 lună va fi:

1,6000 – 0,0054 = 1,5946 1 USD = 1,5946 CHF

În exemplul nostru, dobânda la USD este de 15%, mai mare decât

dobânda la CHF (11%) (de aceea s-au scăzut punctele din cursul la
vedere).

7
 Cotarea directă (incertă) = număr de unităţi
Metode de cotare monetare ce revine pentru o anumită monedă
a valutelor străină;

Cotarea indirectă (certă) = număr de unităţi

monetare străine ce revine la o unitate monedă
naţională.

În marea majoritate a statelor lumii şi în România se utilizează cotarea

directă.
Cotarea indirectă (lira sterlină, dolarul Australian, etc.)

1.5.Studiu de caz privind sistemul cursurilor valutare

 Cv =