COMISIA NAIONAL A VALORILOR MOBILIARE

RAPORT ANUAL 2004

CHIINU 2005

EVOLUIA PIEEI VALORILOR MOBILIARE

IMPACTUL MACROECONOMIC AL PIEEI VALORILOR MOBILIARE

2
3 4 4 6 10 10 11 14 15 15 16 17 17 17 18 18 20 20 22 22

PIAA PRIMAR A VALORILOR MOBILIARE CORPORATIVE NUMRUL I VALOAREA EMISIUNILOR EMISIUNI DE CONSTITUIRE I EMISIUNI SUPLIMENTARE PIAA SECUNDAR A VALORILOR MOBILIARE CORPORATIVE INDICATORI CUMULATIVI AI PIEEI SECUNDARE PIAA BURSIER PIAA EXTRABURSIER INVESTIII STRINE PE PIAA VALORILOR MOBILIARE INVESTIIILE STRINE PE PIAA PRIMAR TRANZACII EFECTUATE CU IMPLICAREA INVESTITORILOR STRINI ACTIVITATEA PARTICIPANILOR PROFESIONITI LA PIAA VALORILOR MOBILIARE NUMRUL PARTICIPANILOR PROFESIONITI BURSA DE VALORI A MOLDOVEI DEPOZITARUL NAIONAL DE VALORI MOBILIARE AL MOLDOVEI ACTIVITATEA DE BROKERAJ ACTIVITATEA DE INERE A REGISTRULUI ACTIVITATEA FONDURILOR DE INVESTIII ACTIVITATEA DE ADMINISTRARE A INVESTIIILOR ACTIVITATEA COMPANIILOR FIDUCIARE

ACTIVITATEA COMISIEI NAIONALE A VALORILOR MOBILIARE

REALIZAREA FUNCIILOR EDINELE COMISIEI NAIONALE FUNCII DE REGLEMENTARE FUNCII DE MONITORIZARE, SUPRAVEGHERE I CONTROL LICENIEREA I LICHIDAREA PARTICIPANILOR PROFESIONITI DEZVOLTAREA RELAIILOR CORPORATIVE ASIGURAREA ACCESULUI LA INFORMAIE ACTIVITATEA INTERNAIONAL A COMISIEI NAIONALE ACTIVITATEA CURENT A COMISIEI NAIONALE REPREZENTAREA COMISIEI NAIONALE N INSTANELE DE JUDECAT INSTRUIREA SPECIALITILOR LA PIAA VALORILOR MOBILIARE CONLUCRAREA CU ORGANELE PUBLICE ORGANIZAREA ACTIVITII INTERNE A DIRECIEI EXECUTIVE FINANAREA I EXECUTAREA BUGETULUI

23
24 24 24 26 27 28 29 30 31 31 31 31 32 32

ANEXE

33

Evoluia pieei valorilor mobiliare

IMPACTUL MACROECONOMIC AL PIEEI VALORILOR MOBILIARE

Evoluia pieei valorilor mobiliare n 2004 este determinat de dinamica principalilor indicatori macroeconomici ai pieei. Unul din indicatorii de baz ce caracterizeaz evoluia pieei valorilor mobiliare este nivelul capitalizrii bursiere. Indicele capitalizrii pieei bursiere evolueaz n funcie de valoarea tuturor valorilor mobiliare aflate n circulaie la Bursa de Valori, estimate la preul lor de pia. Valoarea capitalizrii bursiere raportat la produsul intern brut (PIB), permite de a evalua la nivel macroeconomic rolul capitalului acionar n economia rii. Astfel, evoluia capitalizrii bursiere n anii 1999 2004, precum i ponderea ei n PIB, se prezint dup cum urmeaz:
Indicatori Capitalizarea bursier la finele anului (mlrd. lei) Produsul intern brut-n preuri curente (mlrd. lei) Ponderea capitalizrii bursiere n PIB ( %) 1999 4,4 12,3 35,5 2000 5,0 15,9 31,5 2001 4,2 19,0 22,0 2002 5,5 22,0 24,7 2003 6,8 27,2 25,0 2004 6,0 31,9 18,6

Aadar, capitalizarea bursier a constituit la finele anului 2004 cca. 6 miliarde lei, i dup o cretere moderat pe parcursul a 3 ani (2001-2003), a nregistrat o scdere de 0,8 miliarde lei (cu 14,6 %). n consecin, ponderea capitalizrii bursiere n PIB a sczut n a. 2004 pn la 18,6 %. Concomitent, ponderea valorii cumulative a emisiunilor de valori mobiliare corporative n PIB s-a meninut practic la nivelul anului precedent, constituind 54,5 %. Investiiile atrase prin intermediul pieei valorilor mobiliare au atins cifra de 1,65 mlrd. lei, ceea ce constituie 32,9 % din valoarea investiiilor n capital fix efectuate n 2004, nregistrnd o cretere de 3,7 ori fa de anul precedent. n acest context e de accentuat, c valoarea investiiilor n capital fix n a. 2004 a nregistrat o cretere de 8 %1, iar valoarea investiiilor atrase prin intermediul pieei valorilor mobiliare s-a majorat de peste 5 ori. Cele menionate reflect rolul important al pieei valorilor mobiliare n economia naional i confirm aportul semnificativ al pieei n atragerea investiiilor.
1

Conform datelor BNM 3

PIAA PRIMAR A VALORILOR MOBILIARE CORPORATIVE

NUMRUL

I VALOAREA EMISIUNILOR

Pe parcursul anului 2004 de ctre Comisia Naional au fost nregistrate 114 emisiuni de valori mobiliare, cu 10 uniti (cu 9,6 %) mai mult dect n a. 2003. Valoarea emisiunilor a nsumat 1,65 mlrd. lei, atestnd o cretere de cca. 5 ori comparativ cu anul precedent. De remarcat, c o asemenea maxim n-a fost nregistrat pe piaa valorilor mobiliare din anul 1999, cnd valoarea emisiunilor de valori mobiliare s-a cifrat la 2,9 mlrd. lei. Cumulativ, pn la finele anului 2004 pe piaa de capital au avut loc 4839 emisiuni de valori mobiliare (Diagrama nr. 1), n urma crora au fost atrase investiii n valoare nominal de 17,4 mlrd. lei (Diagrama nr. 2).
Diagrama nr. 1 Dinamica numrului cumulativ al emisiunilor la finele fiecrui an, uniti
3868 4102 4319 4491 4621 4725 4839

3369

1743 1122 18 1992 64 1993 151 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Pe parcursul anului 2004, de ctre Comisia Naional au fost autorizate spre plasare valorile mobiliare a 112 societi pe aciuni, numrul total al valorilor mobiliare autorizate spre plasare constituind 257,6 mln. uniti.
Diagrama nr. 2 Valoarea cumulativ a investiiilor pe piaa primar, mln. lei
10 256 8 930 7 052 3 356 1 1992 19 1993 430 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 17 446 13 167 14 311 15 009 15 475 15 800

Analiza dinamicii emisiunilor de valori mobiliare denot, c n perioada anilor 1999-2003, numrul i valoarea total a emisiunilor a fost n continu descretere, iar n anul 2004 a fost nregistrat creterea acestor indicatori (Diagrama nr. 3). Astfel, valoarea emisiunilor nregistrate n 2004 a depit de cca. 2 ori media emisiunilor de valori mobiliare efectuate n ultimii 4 ani. Creterea volumului investiiilor pe piaa primar n 2004 a fost determinat de influena mai multor factori, din care:

 punerea n aplicare a unei noi legi cu privire la investiiile n activitatea de ntreprinztor, care acord garanii de protejare a drepturilor i intereselor acionarilor; modificarea unor acte legislative i implementarea reformelor structurale care au contribuit la mbuntirea condiiilor de activitate ale antreprenorilor; msurile de ordin normativ, de supraveghere i control a relaiilor corporative din cadrul societilor pe aciuni, ntreprinse de Comisia Naional; instruirea reprezentanilor societilor pe aciuni de ctre Comisia Naional pe chestiuni referitoare la relaiile corporative.
Diagrama nr. 3 Numrul i valoarea emisiunilor de valori mobiliare
3 696 1 626

2 926

2 911

971 1 878 621 1 326 499 411 1 18 18 46 1993 87 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 234 1 144 698 217 172 466 130 2002 2003 325 104 2004 114 1 646

1992

Numrul emisiunilor, uniti

Valoarea emisiunilor, mln. lei

n rezultatul emisiunilor efectuate n 2004 pe piaa valorilor mobiliare corporative au fost plasate doar aciuni ordinare nominative i aciuni prefereniale. Concomitent, din cele 112 societi pe aciuni crora Comisia Naional le-a autorizat plasarea valorilor mobiliare, o societate pe aciuni a propus spre autorizare obligaiuni, 2 societi aciuni prefereniale, iar celelalte 109 societi aciuni ordinare nominative. Alte tipuri de valori mobiliare, cu excepia aciunilor ordinare nominative i aciunilor prefereniale pe parcursul perioadei de referin nu au fost emise. De menionat, c n ultimii ani au fost efectuate prioritar doar emisiuni de aciuni, cu excepia a 5 emisiuni de obligaiuni, realizate pe parcursul anului 2002. Ca i n anii precedeni, n anul 2004 au fost emise exclusiv valori mobiliare n form nominativ nematerializat (nscrieri n conturi).

EMISIUNI

DE CONSTITUIRE I EMISIUNI SUPLIMENTARE

n anul 2004 au fost efectuate 28 emisiuni de constituire, n valoare total de 9,75 mln. lei (Anexa nr. 1). Din numrul total al societilor care au efectuat emisiuni de constituire, 4 societi snt de tip deschis, restul 24 de tip nchis.

Diagrama nr. 4 Dinamica numrului i valorii emisiunilor de constituire

1 600 1 500 2 798 2 866 2 603 948 1 555 543 1 090 663 400 200 200 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Numrul emisiunilor de constituire Valoarea emisiunilor de constituire 121 96 167 58 65 28 99 32 500 10 28 -500 0 3500 Valoarea emisiunilor, mln. lei 3000 2500 2000 1500 1000

n raport cu a. 2003 s-au nregistrat scderi att a numrului (cu 4 emisiuni), ct i a valorii emisiunilor de constituire (cu 89,5 mln. lei). Dinamica numrului i a valorii emisiunilor este prezentat n Diagrama nr. 4.

Numrul emisiunilor, unit i

1 400 1 200 1 000 800 600

Scderea numrului i valorii emisiunilor de constituire se explic prin faptul, c majoritatea investitorilor prefer plasarea mijloacelor libere n ntreprinderile de alte forme organizatorico-juridice, de regul, societi cu rspundere limitat. Analiza domeniilor de activitate a societilor pe aciuni care n anul 2004 au nregistrat emisiuni de constituire permite de a constata c 37,3 % din valoarea total a emisiunilor au fost efectuate de emitenii ce activeaz n ramura industriei prelucrtoare, 31,1 % activiti financiare i 16,4 % transport i comunicaii. Emisiuni mai pronunate din industria prelucrtoare aparin SA Plastifiant n valoare de 1,33 mln. lei i SA Pervomaiscoe-Vin n valoare de 1,55 mln. lei. n ramura activitilor financiare cele mai importante societi pe aciuni, care au efectuat emisiuni de constituire n anul 2004, snt CS Grawe Asigurare de Via SA (valoarea emisiuni 2,03 mln. lei) i SA Banca SocialLeasing (1 mln. lei). n ramura transporturilor i comunicaiilor SA Cereale-Sud (1,04 mln. lei) i SA Drum-9 (0,55 mln. lei).

Un rol prioritar n vederea mobilizrii resurselor investiionale libere n sectorul real al economiei le revine emisiunilor suplimentare de valori mobiliare.
Diagrama nr. 5 Dinamica numrului i valorii emisiunilor suplimentare
350 Numrul emisiunilor, unit i 300 250 200 830 150 100 50 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Numrul emisiunilor suplimentare Valoarea emisiunilor suplimentare 23 78 236 323 127 308 482 126 113 121 114 530 401 226 102 72 299 1636 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 800 86 600 400 200 0 Valoarea emisiunilor, mln. lei

Pe parcursul anului 2004 au fost efectuate 86 de emisiuni suplimentare de aciuni, n cretere cu 14 uniti (cu 19,4 %) fa de anul 2003. Lista emisiunilor suplimentare efectuate n 2004 este prezentat n Anexa nr. 2. Valoarea total a emisiunilor suplimentare a constituit cca. 1,64 mlrd. lei, n cretere cu 1,41 mlrd. lei. (Diagrama nr. 5).

Structura investiiilor, divizate pe ramurile economiei naionale, se prezint dup cum urmeaz: 69,2% din volumul total al investiiilor revin ntreprinderilor din ramura energie electric i termic, gaze i ap; 18,37% sectorului financiar-bancar i de asigurri; 9,03% - industriei prelucrtoare; 1,84% - transporturilor i comunicaiilor. Nivelul ridicat al investiiilor din ramura energie electric i termic, gaze i ap se datoreaz nregistrrii pe parcursul anului 2004 a emisiunilor suplimentare de aciuni ale SA Ap-Canal (413,4 mln. lei), CS Reelele Electrice mun. Chiinu SA (386, 5 mln. lei) i CSReelele Electrice de Distribuie Centru SA (289,3 mln. lei). De menionat, c emisiunile suplimentare efectuate de CS Reelele Electrice mun. Chiinu SA, CSReelele Electrice de Distribuie Centru SA i CS Reelele Electrice de Distribuie Sud SA au fost realizate ca urmare a executrii planului investiional, n conformitate cu contractele de vnzarecumprare a pachetelor statului de compania Union Fenosa International. n legtur cu modificarea cerinelor fa de normativul capitalului propriu, stabilit pentru instituiile financiar-bancare i cele de asigurri, aceast categorie de emiteni au manifestat o activitate sporit pe parcursul anului 2004. Astfel, 9 bnci comerciale i 6 companii de asigurri au majorat capitalul social, cele mai importante emisiunii fiind ale BC Moldova Agroindbank, care a efectuat emisiuni n valoare de 155,6 mln. lei, Banca Comercial Romn SA. Sucursala Chiinu 24,9 mln. lei, BC Banca de finane i comer 23,4 mln. lei, BC Energbank 21,7 mln. lei, BC EuroCreditBank 20,4 mln. lei i ale CA Auto-Siguranta SA 2,9 mln. lei, CA Donaris. Asigurri de Via 1,7 mln. lei, CA Compas SA 1,7 mln. lei i CA Garanie 1,1 mln lei.
7

Ca rezultat al reorganizrii prin transformare din societate cu rspundere limitat a fost nregistrat emisiunea de constituire a CS Compania de Asigurri Grawe Asigurare de Via n valoare de 2,03 mln. lei, ce reprezint un factor pozitiv viznd transferul capitalului din sectorul societilor cu rspundere limitat n cel al societilor pe aciuni. Investiiile efectuate pe parcursul anului 2004 n ramurile industriei prelucrtoare, transporturilor i comunicaiilor, confirm restabilirea ncrederii fa de piaa valorilor mobiliare, urmrind scopul creterii veniturilor societilor pe aciuni din aceste ramuri. De menionat faptul, c n perioada de referin au fost nregistrate emisiuni suplimentare de aciuni la o serie de societi pe aciuni care activeaz n aa domenii ale industriei prelucrtoare ca: prelucrarea laptelui i fabricarea produselor lactate: SA Lapte, SA Frigo, SA Incomlac, SA FabIndLapte, SA Fabrica de Brnzeturi din Cahul, care au efectuat emisiuni n valoare total de 17,4 mln. lei; fabricarea zahrului: M Sudzucker-Moldova SA n valoare de 30,6 mln. lei; fabricarea buturilor alcoolice distilate: SA Produse Cerealiere, SA Aroma n valoare total de 14,3 mln. lei; fabricarea vinului: SA Fabrica de Vinuri din Teleneti n valoare de 6,3 mln. lei. Drept aport la majorarea capitalului social au servit att mijloacele bneti, ct i utilajul tehnologic folosit la reutilarea ntreprinderilor. Cea mai semnificativ emisiune suplimentar de aciuni din ramura transport i comunicaii a fost efectuat de M Telemedia Group SA (n valoare de 15,6 mln. lei). Cincisprezece societi pe aciuni, a cror activitate de baz constituie comerul cu ridicata i cu amnuntul, au nregistrat emisiuni suplimentare de aciuni n valoarea total de 14,2 mln. lei. Dintre acestea emisiuni mai eseniale aparin SA Angrogoscom n valoare de 2 mln. lei, SA Luceafrul-Service 1,97 mln. lei i SA Enteh 1,9 mln. lei. Cu regret, nu se ntreprind msuri concrete de sporire a emisiunilor suplimentare de aciuni, ca surs de atragere a investiiilor, de ctre ntreprinderile din ramura agriculturii. Pe parcursul anului 2004 numai 3 societi pe aciuni, activitatea de baz a crora ine de domeniul agriculturii (SA Cimilia, M Verde Mondial SA i SA Avicola din Bneti) au efectuat emisiuni suplimentare de aciuni n valoare de 7,4 mln. lei, ceea ce constituie doar 0,45 % din volumul total al emisiunilor suplimentare. Constituind un mijloc esenial de atragere a investiiilor, emisiunile suplimentare de aciuni pot fi efectuate i n scopul restabilirii solvabilitii ntreprinderilor prin diminuarea datoriilor creditoriale. Astfel, SA Uzina de Tractoare Tracom a efectuat o emisiune suplimentar de aciuni n valoare de 12,5 mln. lei prin convertirea datoriilor creditoriale, subscriitor fiind statul, n urma creia datoriile societii fa de stat s-au diminuat cu suma nominalizat.
8

n scopul conformrii activitii cerinelor legislaiei n vigoare un ir de societi pe aciuni, spre exemplu Indfrigoservice, Pod-Moct, MaTomis, Legion, Alura, Lorus, Dovas, BM-Vis Interprises .a., au majorat capitalul social prin efectuarea emisiunii suplimentare de aciuni pn la limita stabilit de legislaia privind societile pe aciuni. Regretabil este faptul, c toate emisiunile de aciuni din 2004 au fost efectuate fr ofert public, dei aceast modalitate de plasare poate fi considerat ca cea mai eficient pentru acumularea resurselor investiionale necesare pentru emiteni. n condiiile create, cnd pe de o parte, sume semnificative de disponibiliti bneti nu pot fi plasate eficient de ctre investitori, iar pe de alt parte, ntreprinderile din ar au nevoie de finanare pe termen lung, dobnzile bancare fiind inacceptabile pentru emiteni, o surs de atragere a mijloacelor, fr schimbarea structurii proprietii asupra emitentului, ar putea servi emisiunile publice de obligaiuni. n perioada analizat a fost nregistrat o singur ofert public de obligaiuni de ctre SA Flautex, care ns nu s-a soldat cu rezultatele scontate, din motivul lipsei interesului din partea investitorilor poteniali. Emisiunile suplimentare n a. 2004 constituiau cca. din numrul total al emisiunilor (Diagrama nr. 6), aceast pondere meninndu-se, cu mici abateri, ncepnd cu a. 2001. E de accentuat, c pna n 1998, prevalarea emisiunilor de constituire fa de cele suplimentare a fost motivat de reorganizarea ntreprinderilor de stat n societi pe aciuni.
Diagrama nr. 6 Ponderea emisiunilor de constituire i emisiunilor suplimentare n numrul total al emisiunilor
2% 13% 8% 48% 60% 98% 92% 52% 40%

56%

66% 78%

69%

75%

87%

44%

34% 22%

31%

25%

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

Emisiuni de constituire

Emisiuni suplimentare

Emisiunile suplimentare n a. 2004 deineau o cot absolut (99 %) n valoarea total a emisiunilor. Pentru comparare, n anii precedeni valoarea emisiunilor suplimentare o depea pe cea a emisiunilor de constituire de 2-3 ori (Diagrama nr. 7).

Diagrama nr. 7 Ponderea emisiunilor de constituire i emisiunilor suplimentare n valoarea total a emisiunilor
4% 22% 17% 18% 42% 76% 96% 78% 83% 82% 89% 58% 24% 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 31% 14% 2002 2003 1% 2004 69% 86% 99% 11%

Emisiuni de constituire

Emisiuni suplimentare

PIAA SECUNDAR A VALORILOR MOBILIARE CORPORATIVE

INDICATORI

CUMULATIVI AI PIEEI SECUNDARE

Diagrama nr. 8 Valoarea tranzaciilor i numrul valorilor mobiliare tranzacionate
986,3 231,2

n anul 2004 pe piaa secundar au fost efectuate 25,7 mii tranzacii cu valori mobiliare corporative, n scdere cu 7,3 mii fa de anul anterior. Valoarea sumar a tranzaciilor constituie 811,8 mln. lei, nregistrnd o diminuare nensemnat n comparaie cu anul precedent. Numrul valorilor mobiliare tranzacionate n 2004 a constituit 163,83 mln. uniti, n cretere cu 31,27 mln. uniti (cu 23,59 %) fa de anul 2003. Dinamica valorii tranzaciilor i a numrului valorilor mobiliare tranzacionate pe piaa secundar este prezentat n Diagrama nr. 8. Dac n 2003 ponderea tranzaciilor bursiere n valoarea total a tranzaciilor a depit-o pe cea a tranzaciilor extrabursiere cu 16 puncte procentuale, constituind 58 %, atunci n 2004 tranzaciile bursiere dein doar 35 la sut din valoarea total a tranzaciilor (Diagrama nr. 9).

186,6 738,8 712,0 672,2 147,3

826,0

811,8 163,8

132,6 607,3 122,2

119,7

1998

1999

2000 2001 2002 2003 Valoarea tranzac iilor, mln. lei Numrul valorilor mobiliare, mln. uniti

2004

Diagrama nr. 9 Ponderea tranzaciilor bursiere i extrabursiere n valoarea total a tranzaciilor

48% 71%

42% 55% 65% 66%

52% 29%

58% 45% 34% 35%

1999 2000 2001 Ponderea tranzac iilor bursiere

2002 2003 2004 Ponderea tranzac iilor extrabursiere

Tranzaciile extrabursiere n raport cu tranzaciile realizate la Bursa de Valori menin superioritatea att n numrul de tranzacii, ct i n valoarea acestora. Astfel, din numrul total al tranzaciilor, 92,78 % revin tranzaciilor extrabursiere (Diagrama nr. 10).

Diagrama nr. 10 Ponderea tranzaciilor bursiere i extrabursiere n numrul total al tranzaciilor

Tranzac ii extrabursiere 92,78%

Tranzac ii bursiere 7,22%

10

PIAA

BURSIER
Diagrama nr. 11 Dinamica valorii tranzaciilor bursiere i a numrului valorilor mobiliare tranzacionate pe piaa bursier
480,3 Numrul valorilor mobiliare tranzacionate, mln. uniti 500 Valoarea tranzaciilor, mln. lei 450 400 350 300 250 200 1998 1999 2000 2001 Valoarea tranzac iilor bursiere 436,3 74,8 67,3 369,8 288,5 275,5 252,6 86,7 90 80 71,8 70 59,5 54,5 282,0 60,9 60 50 40

Pe parcursul anului 2004 n cadrul Bursei de Valori au fost efectuate 1855 tranzacii cu valorile mobiliare ale 387 emiteni. n comparaie cu 2003, numrul tranzaciilor bursiere s-a micorat cu 47 uniti (cu 2,5%). Valoarea total a tranzaciilor a constituit cca. 282 mil. lei, n scdere cu 198,3 mln. lei (cu 41,3 %) fa de anul precedent (Diagrama nr. 11). Astfel, tranzaciile bursiere au revenit practic la nivelul su obinuit, nregistrat pe durata anilor 2000-2002. Numrul valorilor mobiliare tranzacionate constituie 60,9 mln. uniti, n cretere cu 6,4 mln. (cu 11,8 %). Diminuarea valorii tranzaciilor bursiere concomitent cu creterea numrului de valori mobiliare a contribuit la scderea preului mediu de tranzacionare a unei valori mobiliare, care n 2004 a constituit 4,63 lei (Diagrama nr. 12).

30 2002 2003 2004 Numrul valorilor mobiliare

Diagrama nr. 12 Preul mediu de tranzacionare a unei valori mobiliare pe piaa bursier, lei
8,81

5,83

5,49 3,84 4,25 4,63

3,33

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

Pentru tranzaciile bursiere din 2004 cea mai favorabil a fost lun aprilie, pe parcursul creia s-au efectuat tranzacii n valoare de cca. 67 mln. lei. (Diagrama nr. 13). n aceeai lun a fost nregistrat i cel mai nalt numr de tranzacii bursiere, acesta constituind 218 uniti. Valoarea medie lunar a tranzaciilor bursiere a constituit 23,5 mln. lei, iar media lunar a numrului tranzaciilor 154 uniti.

11

Diagrama nr. 13 Numrul i valoarea lunar a tranzaciilor bursiere, anul 2004

80 218 70 Valoarea tranzac iilor, mln. lei 60 50 120 40 30 20 9,6 10 0 I 4,4 II III IV V VI VII VIII IX X XI XII 17,6 79 16,9 10,8 6,6 0 Valoarea lunar a tranzac iilor bursiere Numrul tranzac iilor bursiere 118 32,4 25,2 30,6 86 67,0 177 173 134 34,6 26,5 100 207 202 183 158 150 200 Numrul tranzac iilor, unit i 250

50

Structura tranzaciilor bursiere

Tipul tranzaciei Valoarea tranzaciilor mln. lei ponderea, % Numrul tranzaciilor uniti ponderea, %

Tranzacii interactive2 FI la lichidare3 DP4 Oferte tender SWAP5 REPO Pachete unice

188 820 807 3 264 721 264 877 43 521 662 3 047 364 12 228 411 30 841 479

85,34 4,80 0,11 5,23 1,89 1,73 85,34

1 583 89 2 97 35 32 17

66,96 1,16 0,09 15,43 1,08 4,34 66,96

Tranzaciile de realizare a condiiilor ofertei tender

Pe parcursul anului 2004 au fost nregistrate 28 oferte tender, din care 5 au fost executate n 2005 (Anexa nr. 3). n cadrul ofertelor tender, au fost efectuate tranzacii n valoare de 43,5 mln. lei, din care cca. 0,13 mln. lei se refer la oferta tender cu aciunile emitentului Cereale oldneti, nregistrat de ctre Comisia Naional la finele anului 2003, dar realizat la nceputul anului 2004. Volumul tranzaciilor cu valorile mobiliare n cadrul ofertei tender efectuate n anul 2004 a sczut comparativ cu volumul a astfel de tranzacii efectuate n anul 2003 cu 124,4 mln. lei (cu 74,1 %). Remarcm, c pe parcursul anului 2003 valoarea ofertelor tender a atins 167,9 mln. lei, din care oferta tender de procurare a aciunilor M Vitanta Intravest SA constituie 167,6 mln. lei.

Tranzacii efectuate n Secia de Baz a Bursei de Valori. Unicele ordine eligibile pentru Secia de baz snt ordinele limit i ordinele de pia. 3 Vnzarea aciunilor din portofoliile fondurilor de investiii n proces de lichidare. 4 Pachete de aciuni vndute de Departamentul Privatizrii. 5 Tranzacii de schimb cu valori mobiliare. 12

Numrul ofertelor tender nregistrate n anul 2004 s-a majorat considerabil fa de anul precedent, i anume de la 7 oferte n 2003 la 28 n 2004. Aceast cretere se datoreaz n mare parte msurilor de sistematizare a cazurilor n care efectuarea ofertelor tender este obligatorie, ntreprinse de Comisia Naional. Totodat, se remarc faptul, c 6 societi pe aciuni (Carmez, Bucuria, Ionel, Calcar, Vinria Bardar, BC Mobiasbanc) pe parcursul anului 2004 au achiziionat aciunile sale plasate prin intermediul ofertei tender. E de menionat, c pe parcursul anului 2003 prin intermediul ofertei tender doar o singur societate (Semine SA) a achiziionat propriile aciuni plasate.

Operaiuni REPO6

Pe parcursul anului 2004 au fost nregistrate 22 contracte REPO, dintre care 19 contracte au fost executate pe piaa bursier i 3 pe piaa extrabursier. n vederea executrii prevederilor contractelor REPO, la Bursa de Valori au fost efectuate 32 de tranzacii n valoare de 12,2 mln. lei, iar pe piaa extrabursier 4 tranzacii n valoare de 4,4 mln. lei. La etapa actual, 10 contracte REPO snt n curs de desfurare.

Evoluia indicelui bursier CNVM-327

n anul 2004 indicele bursier de pre CNVM-32 a evoluat pozitiv fa de anul 2003. Astfel, se observ o evoluie ascendent a indicelui, n pofida faptului c dinamica valorii tranzaciilor bursiere demonstreaz o tendin descendent (Diagrama nr. 14). Acest fapt se datoreaz n mare msur majorrii preului de tranzacionare al valorilor mobiliare incluse n portofoliu de calcul al indicelui. n anul 2004 valoarea indicelui a oscilat n limitele 274,34 (valoarea minim) 343,92 (valoarea maxim) puncte, amplitudinea fiind de 69,18 puncte.

Diagrama nr. 14 Evoluia indicelui bursier de pre CNVM-32 n anul 2004

350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 01.01.04 01.02.04 01.03.04 01.04.04 01.05.04 01.06.04 01.07.04 01.08.04 01.09.04 01.10.04 01.11.04 01.12.04 01.01.05 CNVM-32 Trendul evoluiei

Tranzacii de vnzare-cumprare a valorilor mobiliare cu condiia rscumprrii acestora la un termen i la un pre prestabilit. 7 Indice bursier, calculat de Comisia Naional ncepnd cu a. 2000 n vederea monitorizrii valorii medii a tranzaciilor bursiere. Valoarea indicelui se calculeaz ca raportul, exprimat n puncte, dintre capitalizarea bursier a 32 de emiteni inclui n portofoliul indicelui, calculat la finele fiecrei sptmni, i capitalizarea bursier a emitenilor inclui n portofoliul indicelui n perioada de baz (01.01.2000). 13

PIAA

EXTRABURSIER
Diagrama nr. 15 Dinamica valorii tranzaciilor extrabursiere i a numrului valorilor mobiliare tranzacionate pe piaa extrabursier
800 144,6 697,8 119,3 102,9 78,1 529,8 80 60 342,2 300 331,8 345,7 40 20 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 120 100 75,5 486,2 62,8 400 160 140 Numrul valorilor mobiliare, mln. unit i

Valoarea tranzac iilor, mln. lei

n anul 2004 pe piaa extrabursier au fost nregistrate 23 848 tranzacii n valoare total de 529,8 mln. lei. n comparaie cu anul 2003, numrul tranzaciilor s-a micorat cu 7 298 uniti, iar valoarea lor s-a majorat cu 184,17 mln. lei (Diagrama nr. 15). Majorarea valorii tranzaciilor extrabursiere n anul 2004 a fost influenat , n mare msur, de tranzacia cu valorile mobiliare ale SA MMT-Bis (tip nchis) efectuat n luna decembrie 2004 n valoare de 283,3 mln. lei. Astfel, n urma procurrii pachetului de control de ctre noul investitor, ponderea tranzaciei n cauz a constituit 53,47 % din volumul total al tranzaciilor nregistrat n anul 2004 pe piaa extrabursier.

700

600

500

200

Valoarea tranzac iilor

Numrul valorilor mobiliare

Excluznd tranzacia cu aciunile SA MMT - Bis, se poate remarca, c evoluia tranzaciilor extrabursiere n ultimii 5 ani, similar pieei bursiere, are un trend descendent. Cea mai mare pondere a tranzaciilor efectuate n anul 2004 pe piaa extrabursier revine tranzaciilor de vnzare-cumprare, ponderea crora a constituit 71 % din totalul tranzaciilor nregistrate pe piaa extrabursier. Aporturile la capitalul social, cesiunile datoriilor i alte tranzacii similare dein o cot de 11 % din totalul tranzaciilor efectuate pe piaa extrabursier. Totodat, tranzaciilor efectuate cu participarea Departamentului Privatizrii le revin 7 % din totalul tranzaciilor extrabursiere.

14

INVESTIII STRINE PE PIAA VALORILOR MOBILIARE

INVESTIIILE

STRINE PE PIAA PRIMAR

Diagrama nr. 16 Dinamica numrului i valorii emisiunilor efectuate de ntreprinderi cu capital strin
51

n anul 2004 de ctre ntreprinderile cu capital strin au fost efectuate 23 emisiuni n valoare de 893 mln. lei (Diagrama nr. 16).

893 23 421 350 259 8 59 2000 2001 2002 2003 2004 23 23

n comparaie cu anul 2003 investiiile strine efectuate pe piaa primar au nregistrat o cretere important.

Numrul emisiunilor, uniti

Valoarea emisiunilor, mln. lei

Diagrama nr. 17 Valoarea investiiilor autohtone i investiiilor strine n emisiunile de valori mobiliare

Astfel, din valoarea sumar a investiiilor atrase prin intermediul emisiunilor de valori mobiliare, valoarea investiiilor strine directe a constituit peste 875 mln. lei, ceea ce reprezint 53% din volumul emisiunilor. Diferena 47 % (771 mln. lei) revine investiiilor autohtone (Diagrama nr. 17).

875 734 771

428 339 270 287 180 50 2000 2001 2002 2003 2004 274

Valoarea investiiilor autohtone, mln. lei Valoarea investiiilor str ine, mln. lei

De menionat, c creterea volumului investiiilor strine n mare msur se datoreaz efecturii emisiunilor de aciuni de ctre CS Reelele Electrice mun. Chiinu SA, CSReelele Electrice de Distribuie Centru SA (289,3 mln. lei) i CS Reelele Electrice de Distribuie Sud, crora le revine peste 717,4 mln. lei din valoarea total a investiiilor strine. Din contul capitalului strin au fost, de asemenea, atrase mijloace financiare de ctre M Uzina Topaz n valoare de 53,5 mln. lei, M Telemedia Group SA n valoare de 14,8 mln. lei, Sucursala Chiinu a SA Banca Comercial Romn n valoare de 24,9 mln. lei, BC EuroCreditBank n valoare de 19,3 mln. lei, BC Universalbank n valoare de 14,2 mln. lei, BC Eximbank n valoare de 10 mln. lei .a.

15

TRANZACII
STRINI

EFECTUATE CU IMPLICAREA INVESTITORILOR

Pe parcursul anului 2004 pe piaa secundar au fost nregistrate 1 805 tranzacii efectuate cu implicarea investitorilor strini. n comparaie cu 2003, acest indicator a nregistrat o cretere de 10,3 %. Valoarea tranzaciilor a constituit 729,9 mln. lei fiind n cretere cu 94,5 mln. lei (cu 14,9 %) fa de anul 2003 (Diagrama nr. 18).
Tabela nr. 1 Tranzaciile cu valori mobiliare efectuate cu participarea investitorilor strini, 2004 Tipul tranzaciilor Cumprri Vnzri Donaii, moteniri Alte tipuri de tranzacii8 TOTAL

Diagrama nr. 18 Numrul tranzaciilor efectuate cu implicarea investitorilor strini

800 729,9 700 1 558 600 500 400 2001 2002 2003 2004 Valoarea tranzac iilor, mln. lei Numrul tranzac iilor, uniti 1 246 443,1 516,5 1 400 1 200 1 000 1 636 635,4 1 600 1 805 2 000 1 800

Numrul tranzaciilor, uniti 1 575 190 25 15 1 805

Valoarea tranzaciilor, mln. lei 344,7 352,0 12,6 20,6 729,9

Ponderea tranzaciilor efectuate cu implicarea investitorilor strini n numrul total de tranzacii este tot n cretere. Astfel, din numrul total al tranzaciilor efectuate n 2004, tranzaciile cu implicarea investitorilor strini dein o pondere egal cu 7,57 %, fa de 4,95 % n 2003 i 2,37 % n 2002. Volum mai superior de tranzacii de vnzare-cumprare n anul 2004 s-a nregistrat cu aciunile emitentului MMT-Bis SA n sum de 283,3 mln. lei, cumprtorul fiind MMT Telecom Holding BV (Olanda), iar vnztorul GN Great Northern Telegraph Company LTD (Danemarca). Tranzacii mai numeroase de vnzare-cumprare cu implicarea investitorilor strini pe parcursul anului 2004 s-au efectuat cu aciunile emitentului FINNMandatar (1 021 tranzacii). De ctre investitorii strini au fost efectuate tranzacii cu aciunile bncilor comerciale n volum de 51,5 mln. lei, inclusiv 27 tranzacii de cumprare n volum de 29,3 mln. lei. O parte mai mare din valoarea tranzaciilor efectuate cu participarea investitorilor strini revine investitorilor din Olanda, Romnia, Rusia, SUA i Ucraina. Alte informaii privind participarea investitorilor strini la tranzaciile de vnzare-cumprare a valorilor mobiliare n 2004 snt indicate n Anexa nr. 4.
Repartizarea aciunilor de tezaur ntre acionarii societii, transmiterea dreptului de proprietate n temeiul deciziei instanei de judecat, .a. 16
8

ACTIVITATEA PARTICIPANILOR PROFESIONITI LA PIAA VALORILOR MOBILIARE

NUMRUL

PARTICIPANILOR PROFESIONITI

La finele anului 2004 pe pia valorilor mobiliare activau 96 participani profesioniti, fa de 109 la finele anului 2003 i 114 la finele anului 2002. Numrul participanilor profesioniti n dependen de genul principal de activitate practicat pe piaa valorilor mobiliare este prezentat n Tabela nr. 2.
Tabela nr. 2 Numrul participanilor profesioniti

Participani profesioniti brokeri dealeri companii de estimare registratori independeni companii de audit companii de underwriting organizaii de autoreglementare consulting investiional fonduri de investiii companii fiduciare organizaii de administrare a investiiilor depozitari Bursa de Valori Depozitarul Naional TOTAL

31.12.2002 31.12.2003 31.12.2004 30 26 26 3 4 4 6 6 6 20 19 18 7 7 6 0 1 1 1 1 1 1 14 14 8 6 6 6 16 14 8 9 9 9 1 1 1 1 1 1 114 109 96

BURSA

DE

VALORI

MOLDOVEI

Spre finele anului 2004 Bursa de Valori a Moldovei (n continuare BVM) dispunea de 3 licene pentru activitatea pe piaa valorilor mobiliare (bursier, de clearing i organizaie de autoreglementare). La 31.12.2004 mrimea capitalului propriu al BVM constituia 1,09 mln. lei. Normativul capitalului propriu (1,5 mln. lei) nu a fost asigurat, nregistrnduse o diferen de 400,4 mii lei. Comparativ cu perioada respectiv a anului 2003 mrimea capitalului propriu s-a micorat cu 408,4 mii lei sau cu 27,08 %. Normativul obligatoriu al fondului de garanie a fost respectat de ctre BVM, acesta constituind 450 mii lei. Valoarea capitalului suplimentar s-a majorat cu 12 mii lei fa de a. 2003, iar valoarea capitalului retras s-a majorat cu 60 mii lei. Ctre finele anului 2004 la Bursa de Valori erau admise spre circulaie valorile mobiliare a peste o mie societi pe aciuni. Dintre acestea, 25 erau incluse n listing, iar celelalte n non-listing. n perioada de referin, la Bursa de Valori erau acreditai 32 membri. Dintre acetia 14 snt bnci comerciale, iar ceilali 18 companii nebancare ce desfoar activitatea de brokeraj i/sau de dealer.
17

DEPOZITARUL NAIONAL

DE

VALORI MOBILIARE

AL

MOLDOVEI

Spre finele anului 2004 Depozitarul Naional de Valori Mobiliare al Moldovei (n continuare DNVM) dispunea de 2 licene pentru activitatea pe piaa valorilor mobiliare (de clearing i de depozitare). La 01.01.2005 valoarea capitalului social al DNVM a constituit 200 mii lei. Normativul de suficien a capitalului propriu (300 mii lei) nu a fost asigurat, la 01.01.2005 constituind 177,7 mii lei. Normativul obligatoriu al fondului de garanie n mrime de 30 la sut de la capitalul propriu minim a fost respectat, acesta constituind 90 mii lei. Conform Hotrrii CNVM nr. 13/4 din 17.03.2005 au fost operate unele modificri la Regulamentul privind modul de acordare i retragere a licenelor pentru activitatea pe piaa valorilor mobiliare, n urma crora a fost exclus obligativitatea DNVM de a avea capital propriu normativ. Concomitent, au fost stabilite cerine fa de normativul obligatoriu minim al fondului participanilor DNVM n mrime de 500 mii lei. Informaii privind valoarea tranzaciilor efectuate cu participarea DNVM, precum i numrul deponenilor i conturilor depozitare deschise la DNVM snt prezentate n Tabela nr. 3.
Tabela nr. 3 Tranzaciile cu participarea DNVM, numrul deponenilor i conturilor Indicator Numrul total de deponeni ai Depozitarului Naional (uniti), din care: participani investitori individuali Conturi depozitare la Depozitarul Naional (uniti), din care: conturi individuale conturi colective conturi proprii conturi speciale Valoarea tranzaciilor bursiere efectuate cu participarea Depozitarului Naional (mln. lei), din care: tranzacii, participanii crora au executat obligaiile n termenul stabilit; tranzacii, la care unul sau ambii participani nu i-au onorat obligaiile n termenul stabilit Trim. IV 2003 731 Trim. IV 2004 772 Modificarea absolut relativ +41 +5,6 %

34 697 753 697 32 23 1 459,1

34 738 793 738 31 23 1 70,37

0 +41 +40 +41 -1 0 0 -388,69

0 +5,88 % +5,3 % +5,88 % -3,1 % 0 0 -84,67 %

458,8 0,24

70,37 -

-388,69 -

-84,67 % -

ACTIVITATEA

DE BROKERAJ

La finele anului 2004 pe pia activau 26 participani ce deineau licene pentru activitatea de brokeraj, din care 13 companii de brokeri nebancari (activitate de baz) i 13 bnci comerciale. Comparativ cu perioada similar a anului precedent numrul participanilor profesioniti ce desfoar activitatea de brokeraj a rmas neschimbat.

18

Pe parcursul anului, companiei Mabrok SRL i-a fost suspendat pe un termen de 6 luni aciunea licenei de brokeraj, ulterior aceasta fiindu-i complet retras. Conform drilor de seam specializate i financiare, la 31.12.2004 cerinele fa de capitalul propriu minim i fondul de garanie au fost respectate de toi brokerii.
Tranzaciile efectuate de ctre brokerii nebancari

Volumul total al tranzaciilor efectuate cu implicarea brokerilor nebancari a constituit circa 385 mln. lei. Cele mai mari volume au fost tranzacionate de ctre CB M-Invest (107 mln. lei), CB Fincom (72 mln. lei), CB Proajioc SRL (58 mln. lei), CB Daac-Invest (56 mln. lei) i CB Oldex (44 mln. lei). CB Brok - West n-a efectuat nici o tranzacie bursier. Valoarea tranzaciilor bursiere efectuate de brokerii nebancari a atins suma de 384 mln. lei. Ponderea cea mai mare a tranzaciilor revine celor de vnzarecumprare (cca. 268 mln. lei), fiind urmate de tranzaciile efectuate n cadrul desfurrii ofertei tender (85 mln. lei), pachete unice (15 mln. lei) i REPO (cca. 8,5 mln. lei). Tranzaciile de tipul SWAP (3 mln. lei) i licitaiile organizate de Comisia Naional (1,5 mln lei) au o pondere nensemnat. Valoarea tranzaciilor extrabursiere a constituit cca. 1 mln. lei, n descretere cu 30 mln. lei fa de anul precedent. n perioada analizat tranzacii extrabursiere au fost efectuate de companiile de brokeri: CB Oldex SA (817 mii lei), i CB M-Invest SRL (137 mii lei). Valoarea medie a comisionului perceput de brokerii nebancari pentru acordarea serviciilor de brokeraj s-a majorat de peste 2,5 ori fa de anul precedent, constituind cca. 1,11 % din valoarea total a tranzaciilor.
Tranzaciile efectuate de ctre brokerii bancari

Valoarea total a tranzaciilor cu valori mobiliare, efectuate de brokerii bancari n 2004, a constituit circa 958,7 mln. lei, n descretere cu 33,2 mln. lei fa de anul 2003. Cele mai mari volume au fost tranzacionate de companiile: Banca de Economii SA (336 mln. lei), BC Businessbank SA (141 mln. lei), i BC Moldinconbank SA (137 mln. lei). Brokerii bancari au efectuat tranzacii bursiere n valoare total de cca. 110,9 mln. lei. Volume superioare de tranzacii bursiere le constituie cele de vnzare-cumprare (55 mln. lei), fiind urmate de tranzaciile cu pachete unice (39,7 mln. lei) i REPO (14,1 mln. lei). Volumul tranzaciilor extrabursiere a nsumat 848 mln. lei, n cretere cu 413 mln. lei fa anul 2003. Tranzaciile cu valori mobiliare de stat (VMS) efectuate pe piaa extrabursier constituie 847 mln. lei sau practic valoarea total a tranzaciilor extrabursiere. Volume mai mari de tranzacionare cu VMS au efectuat BC Banca de Economii (336 mln. lei), BC Businessbank SA (141 mln. lei), BC Moldinconbank SA (132 mln. lei) i BC Eximbank SA (130 mln. lei).

19

Tranzacii extrabursiere cu valori mobiliare corporative au fost efectuate doar de ctre BC Unibank SA (0,48 mln. lei).

ACTIVITATEA

DE INERE A REGISTRULUI

La finele anului 2004 pe piaa valorilor mobiliare activau 18 registratori independeni ce desfurau activitate de inere a registrului (de baz). Patru registratori independeni (SA Registru-A Depozitarul Fondului, SA Sibila DF, SRL Registru-Ind DF i SRL Soliditate DF), pe lng activitatea de baz de inere a registrului dispun i de licene pentru desfurarea activitii de depozitare. La finele anului de referin, normativul de suficien a capitalului propriu minim era respectat de toi registratorii, cu excepia Intermedia-Grup SRL, care a nregistrat o insuficien de 144 393 lei. Conform datelor din drile de seam financiare i specializate nu dispune de fond de garanie RI Intermedia-Grup SRL, care la sfritul anului era n proces de lichidare (Hotrrea CNVM nr. 6/2 din 27.01.2005). Doi dintre registratorii independeni dispun de filiale sau reprezentane, i anume SRL Ita-Vest are reprezentan n or. Cahul i SA RegistratorCentru filial n or. Orhei.

ACTIVITATEA

FONDURILOR DE INVESTIII

La 01.01.2005 pe piaa valorilor mobiliare i continuau activitatea 8 fonduri de investiii nemutuale nespecializate. Normativul obligatoriu de suficien a capitalului propriu minim stabilit de Comisia Naional n mrime de 30 mln. lei a fost respectat de toate fondurile de investiii, valoarea capitalului propriu al crora constituia 482,4 mln. lei, n medie cte 60,3 mln. lei la un fond.
Patrimoniu i active nete

Valoarea sumar a patrimoniului fondurilor de investiii constituia spre finele anului 432,2 mln. lei; valoarea de bilan a activelor nete 489,9 mln. lei. n urma cotrii pe pia, valoarea estimativ a activelor nete s-a micorat cu 66 mln. lei, aceasta constituind 423,6 mln. lei. Abateri negative ale valorii de bilan a activelor nete au nregistrat fondurile Agrofond (-3,11 %) i Credo-Invest (-1,6 %).
Investiii

Valoarea de bilan a investiiilor fondurilor de investiii pe parcursul anului 2004 s-a micorat cu 6,1 mln. lei, ctre finele anului constituind 466,8 mln. lei. Activele cu lichiditate nalt ale fondurilor de investiii constituie 22,8 mln. lei. Valoarea de pia a investiiilor la 01.01.2005 a constituit 400,5 mln. lei, micorndu-se fa de 01.01.2004 cu 16,7 mln. lei.
Tranzacii
20

Volumul tranzaciilor efectuate de fondurile de investiii n ianuariedecembrie 2004 a constituit 206 mln. lei, din care:
Procurri, mln. lei valori mobiliare cote de participare depozite bancare valori mobiliare de stat total Vnzri, mln. lei valori mobiliare cote de participare depozite bancare valori mobiliare de stat total Venituri i cheltuieli 79,66 0 11,87 8,44 99,96

87,1 0,43 8,97 9,58 106,08

Veniturile totale acumulate de fondurile de investiii s-au cifrat la 12,52 mln. lei, majorndu-se fa de anul precedent cu 67,7 mii lei. Cheltuielile totale au constituit 3,35 mln. lei, fa de anul precedent atestnd o majorare de 424 mii lei. Cheltuielile nregistrate n anul 2004 reprezint 0,8 % de la valoarea anual a activelor nete i 25,4 la sut din valoarea venitului obinut. n rezultatul activitii desfurate n a. 2004 fondurile de investiii au obinut un beneficiu total de 8,43 mln. lei, micorndu-se fa de anul precedent cu 1,1 mln. lei. Pierderi de bilan nu a nregistrat nici unul din fondurile existente la nceputul anului 2005.
Monitorizarea adunrilor generale ale acionarilor fondurilor de investiii

Comisia Naional a supravegheat procesul de convocare i desfurare a adunrilor generale ale acionarilor fondurilor de investiii, asigurnd participarea reprezentantului Comisiei Naionale la acestea. n rezultatul monitorizrii adunrilor generale a acionarilor fondurilor de investiii pe rezultatele anului 2003 s-a constatat c au desfurat adunrile generale, inclusiv cele repetate i deliberative 14 fonduri de investiii. De remarcat faptul c, dup operarea modificrilor n legislaie privind ntiinarea n scris a acionarilor despre desfurarea adunrii, i micorarea cvorumului pn la o treime din aciunile cu drept de vot la adunarea general repetat a acionarilor, s-a mrit considerabil numrul acionarilor prezeni la adunrile generale. Numrul acionarilor reprezentai de alte persoane rmne a fi la un nivel nalt. Procurile de reprezentare snt autentificate n mare parte de primrii (preturi). Treisprezece fonduri de investiii au desfurat adunrile generale cu prezena acionarilor, un singur fond (FINN Viitorul-Tu SA) a convocat i a petrecut adunarea general a acionarilor n form mixt.

21

n cadrul adunrilor generale, ase fonduri de investiii au adoptat decizii cu privire la lichidarea fondurilor din proprie iniiativ, iar Comisia Naional a desemnat reprezentanii si n comisiile de lichidare ale fondurilor.
Dividende

Fondurile de investiii au nceput anul de activitate 2004 cu datorii fa de acionari n valoare de 5,1 mln. lei. innd cont de dividendele declarate n anul 2004 n valoare de 5,3 mln. lei (conform drilor de seam) i valoarea celor achitate (2,8 mln. lei), soldul datoriilor fa de acionari la finele anului constituia 7,6 mln. lei.

ACTIVITATEA

DE ADMINISTRARE A INVESTIIILOR

La finele anului 2004 pe piaa valorilor mobiliare au desfurat activitate 9 manageri fiduciari, dintre care 8 administreaz activele a 8 fonduri de investiii nemutuale nespecializate i 1 activele transmise n administrare de persoane fizice. Valoarea total a activelor transmise n administrare fiduciar de ctre fondurile de investiii constituie 422,4 mln. lei, de ctre persoane fizice 17,1 mii lei. Beneficiu net nregistrat de managerii fiduciari a fost de 442,8 mii lei, care n comparaie cu 2003 s-a micorat cu 591,5 mii lei. Toate companiile care desfoar activitatea de administrare a investiiilor au respectat legislaia privitor la mrimea normativelor obligatorii de suficien a capitalului propriu i a fondului de garanie. Ponderea remunerrii calculate de ctre fondurile de investiii managerilor fiduciari n total venituri ale organizaiei de administrare a investiiilor este de 68,6 la sut. Fondul de salarizare al managerilor fiduciari constituie 791,4 mii lei (33,1 %) din cheltuielile totale.

ACTIVITATEA

COMPANIILOR FIDUCIARE

Pe piaa valorilor mobiliare n a. 2004 i-au desfurat activitatea 6 companii fiduciare, valoarea patrimoniului al crora la finele anului a constituit 160,3 mln. lei. Normativele obligatorii ale capitalului propriu minim i fondului de garanie au fost respectate de toate companiile fiduciare. Investiiile financiare totale ale companiilor fiduciare la 31.12.2004 au constituit 153,35 mln. lei, inclusiv: investiiile fondatorilor trustului 149,9 mln. lei i a companiilor fiduciare 3,5 mln. lei. La data prezentrii drilor de seam financiare i specializate, companiile fiduciare aveau deschise 425349 conturi fiduciare. Pe durata anului 2004 acestea au reziliat contracte n valoare de 1,96 mln. lei. Normativul obligatoriu al recompensei limitate nu a fost depit nici de o companie fiduciar.

22

Activitatea Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare

23

REALIZAREA FUNCIILOR

EDINELE COMISIEI NAIONALE

Pe parcursul anului 2004 Comisia Naional s-a ntrunit n 42 edine, n cadrul crora au fost adoptate 192 decizii, din care 148 hotrri i 44 ordonane. Toate deciziile Comisiei Naionale au fost publicate integral n Monitorul Oficial al Republicii Moldova. O parte din decizii, preponderent cu caracter de reglementare, a fost publicat n publicaia periodic a Comisiei Naionale, ziarul Capital Market. Tematica deciziilor adoptate de Comisia Naional a fost urmtoarea: Hotrri: 31 privind adoptarea i modificarea actelor normative; 27 privind nregistrarea ofertelor tender; 25 privind nregistrrile n Registrul de Stat al Valorilor Mobiliare; 14 privind autorizarea reorganizrii societilor; 12 privind acordarea licenelor de activitate; 11 privind rezultatele controlului activitii participanilor profesioniti; 10 privind retragerea i suspendarea licenelor participanilor profesioniti; 6 aprobarea actelor de reevaluare a activelor FI; 4 privind autolichidarea fondurilor de investiii; 8 diverse; Ordonane: 44 privind aplicarea restriciilor n activitatea unor participani profesioniti pe piaa valorilor mobiliare i societi pe aciuni.
DE REGLEMENTARE

FUNCII

Activitatea de reglementare a Comisiei Naionale cuprinde: elaborarea actelor normative privind piaa valorilor mobiliare i activitatea participanilor pieei; examinarea i/sau coordonarea proiectelor de acte legislative i normative pe problemele funcionrii pieei valorilor mobiliare i administrrii corporative, remise de Parlament, Preedinie, Guvern, Banca Naional a Moldovei, ministere, departamente i alte organe publice. n anul 2004 Comisia Naional a continuat conlucrarea cu organele publice competente pentru perfectarea proiectelor de modificare i completare a Legii privind societile pe aciuni, Legii cu privire la piaa valorilor mobiliare i Legii cu privire la fondurile de investiii. Promovarea propunerilor de modificare i completare a actelor legislative indicate au avut ca scop: perfecionarea modului de organizare a activitii societilor pe aciuni, a modului de dezvluire a informaiei, de ridicare a nivelului de protecie a intereselor acionarilor i aducerea acestora n conformitate cu alte acte legislative (proiectul Legii de modificare i completare a Legii privind societile pe aciuni); perfecionarea cadrului legislativ ce ine de piaa valorilor mobiliare, aducerea lui n conformitate cu alte acte legislative (proiectul Legii de modificare i completare a Legii cu privire la piaa valorilor mobiliare);
24

 reorganizarea companiilor fiduciare i aducerea activitii lor n conformitate cu alte acte legislative (proiectul Legii de modificare i completare Legii cu privire la piaa valorilor mobiliare); reorganizarea fondurilor de investiii nemutuale (proiectul Legii de modificare i completare a Legii cu privire la fondurile de investiii). n aceeai perioad, de ctre Comisia Naional au fost adoptate 20 de hotrri cu caracter de reglementare, ntre care: Hotrrea CNVM nr. 5/5 din 12.02.2004 privind modificarea Hotrrii CNVM nr.10/7 din 17.04.2003 Cu privire la unele msuri ndreptate spre asigurarea respectrii cerinelor legislaiei la efectuarea tranzaciilor cu valori mobiliare ale societilor pe aciuni de tip deschis Prin aceast Hotrre au fost introduse modificri care au avut ca scop perfecionarea mecanismului de efectuare a ofertelor tender de ctre participanii pieei, i optimizarea procedurilor de supraveghere a acestor operaiuni; Hotrrea CNVM nr. 7/4 din 26.02.2004 privind modificarea i completarea Regulamentului privind modul de acordare i retragere a licenelor pentru activitatea pe piaa valorilor mobiliare nr. 12/1 din 28.10.1999. Scopul modificrilor respective a fost aducerea cadrului normativ ce ine de reglementarea acordrii i retragerii licenelor pentru activitatea pe piaa valorilor mobiliare n concordan cu prevederile legislaiei n vigoare; Hotrrea CNVM nr. 13/4 din 18.03.2004 Cu privire la nregistrarea modificrilor i completrilor la Regulamentul cu privire la activitatea Depozitarului Naional de Valori Mobiliare al Moldovei. Esena modificrilor n cauz ine de crearea unui mecanism eficient referitor la suspendarea clearingului i decontrilor n cazul tranzaciilor bursiere; Hotrrea CNVM nr.17/11 din 01.04.2004 Privind modificarea i completarea Regulamentului cu privire la procedura de lichidare a fondurilor de investiii. Modificrile date au avut ca scop reglementarea procedurii de lichidare din proprie iniiativ a fondurilor de investiii; Hotrrea CNVM nr.28/10 din 30.07.2004 Cu privire la aprobarea Regulamentului privind activitatea de prestare a serviciilor de informare a pieei valorilor mobiliare. Scopul prezentului Regulament este aducerea cadrului normativ ce ine de reglementarea activitii de prestare a serviciilor de informare a pieei valorilor mobiliare n concordan cu prevederile legislaiei n vigoare. Hotrrea CNVM nr.28/11 din 30.07.2004 Cu privire la aprobarea Regulamentului privind activitatea de consulting investiional pe piaa valorilor mobiliare. Scopul prezentului Regulament este aducerea cadrului normativ ce ine de reglementarea activitii de consulting investiional pe piaa valorilor mobiliare n concordan cu prevederile legislaiei n vigoare. Hotrrea CNVM nr.28/13 din 30.07.2004 Privind modificarea i completarea unor acte normative (Regulamentului cu privire la procedura de lichidare din propria iniiativ a fondurilor de investiii, nr.28/1 din 01.10.1998 i Modului de lichidare a participanilor profesioniti sau activitii lui pe piaa valorilor mobiliare n cazul retragerii (expirrii termenului) licenei eliberate de Comisia Naional a Valorilor Mobiliare, aprobat prin Hotrrea CNVM nr.6/5 din 03.02.2000). Modificrile i completrile operate au ca scop mbuntirea cadrului normativ referitor la dezvluirea informaiilor de ctre emiteni i participanii profesioniti.
25

 Hotrrea CNVM nr.29/9 din 04.08.2004 Privind modificarea i completarea Hotrrii CSPHV despre aprobarea Regulamentului cu privire la procedura de lichidare din propria iniiativ a fondurilor de investiii, nr.28/1 din 01.10.1998. Modificrile i completrile date au avut ca scop perfecionarea procedurii de lichidare din proprie iniiativ a fondurilor de investiii. Hotrrea CNVM nr.36/4 din 06.09.2004 Cu privire la modificarea i completarea unor acte normative (a Regulamentului cu privire la procedura de lichidare a fondurilor de investiii, adoptat prin Hotrrea CSPHV nr.28/1 din 01.10.1998, Modului de lichidare a participantului profesionist sau activitii lui pe piaa valorilor mobiliare n cazul retragerii (expirrii termenului) licenei eliberate de Comisia Naional a Valorilor Mobiliare, adoptat prin Hotrrea CNVM nr.6/5 din 03.02.2000 i Hotrrea CNVM nr.32/6 din 29.11.2001 privind aprobarea modului de expunere spre vnzare a valorilor mobiliare din portofoliile fondurilor de investiii supuse lichidrii). La modificarea i completarea actelor normative nominalizate s-a urmrit sporirea transparenei n procesul de expunere spre vnzare a aciunilor din portofoliile fondurilor de investiii. Hotrrea CNVM nr.36/5 din 18.11.2004 Privind modificarea i completarea Hotrrii CNVM nr.12/1 din 28.10.1999 Cu privire la aprobarea Regulamentului privind modul de acordare i retragere a licenelor pentru activitatea pe piaa valorilor mobiliare. Modificrile date au avut ca scop substituirea normei obligatorii de creare a filialelor i reprezentanilor de ctre registratori prin norma de recomandare.

FUNCII

DE MONITORIZARE, SUPRAVEGHERE I CONTROL

Activitatea de monitorizare, supraveghere i control realizat de Comisia Naional pe parcursul anului 2004 a vizat: supravegherea i controlul participanilor profesioniti la piaa valorilor mobiliare; monitorizarea a 28 oferte tender nregistrate i realizate n 2004 (Anexa nr. 3); efectuarea a 31 controale tematice i operative ale participanilor profesioniti; monitorizarea informaiei privind posesorii pachetelor de control n societi pe aciuni, n urma creia au fost prescrise scrisori acestor posesori privind necesitatea efecturii ofertei tender; nregistrarea i monitorizarea contractelor REPO ncheiate n 2004; ndeplinirea de ctre participanii profesioniti a cerinelor obligatorii stabilite de legislaie pentru desfurarea activitii de intermediere i prestare a serviciilor pe piaa valorilor mobiliare; introducerea unor modificri n lista emitenilor inclui n portofoliul Indicelui de pre CNVM-32; supravegherea i controlul tranzaciilor efectuate pe piaa secundar. n vederea realizrii funciei de supraveghere i control a legislaiei pe piaa valorilor mobiliare i a participanilor la ea, pe parcursul anului 2004 de ctre Comisia Naional au fost adoptate peste 60 de acte normative. ntre acestea se numr: 11 hotrri privind rezultatele controlului activitii participanilor profesioniti, inclusiv 3 controale ale participanilor profesioniti ce activeaz n domeniul investiional; 10 hotrri privind retragerea i suspendarea licenelor participanilor profesioniti;
26

 44 ordonane referitoare la blocarea i deblocarea conturilor bancare i personale, suspendarea clearingului i decontrilor, aplicarea restriciilor n activitatea participanilor profesioniti etc.).
Monitorizarea tranzaciilor efectuate de fondurile de investiii i companiile fiduciare

n vederea executrii Ordonanei CNVM nr. 21/3-O din 31.07.20039, n adresa Comisiei Naionale au parvenit 117 ntiinri i cereri privind efectuarea tranzaciilor cu activele fondurilor de investiii i companiilor fiduciare. n procesul monitorizrii tranzaciilor efectuate de fondurile de investiii i companiile fiduciare, de ctre Comisia Naional au fost adoptate 6 ordonane cu privire la suspendarea clearingului i decontrilor. Ulterior, conform Hotrrii Guvernului Nr. 942 din 19 august 2004, a fost format Comisia interdepartamental pentru verificarea prealabil a tranzaciilor cu activele incluse n portofoliul investiional al fondurilor de investiii i companiilor fiduciare. Au fost pregtite i prezentate Comisiei Interdepartamentale materialele privind 206 cereri parvenite de la fondurile de investiii i companiile fiduciare.
Registrul sanciunilor administrative

Pe parcursul anului 2004 de ctre colaboratorii Comisiei Naionale au fost constatate 134 contravenii administrative comise pe piaa valorilor mobiliare. n 98 de cazuri au fost emise hotrri cu privire la aplicarea sanciunilor administrative sub form de amend, dintre care: 50 hotrri au fost executate benevol la Comisia Naional, n total fiind ncasat suma de 10530 lei; 12 hotrri fiind expediate spre executare silit la DEDJ (din care, pn n prezent, au fost executate 3 hotrri, n sum de 720 lei); 25 hotrri au fost remise spre executare la AT Bli, fiind achitat suma de 4500 lei; 11 hotrri au fost remise spre executare la AT Cahul, fiind achitat suma de 900 lei; Conform competenei au fost remise spre examinare 21 procese-verbale, din care 4 ctre Centrul de Combatere a Crimelor Economice i Corupie, 15 ctre instana de judecat i 2 ctre Ministerul Finanelor. Concomitent, au fost aplicate 4 sanciuni administrative n form de avertizri i au fost clasate 11 cazuri cu privire la contraveniile administrative.

LICENIEREA

I LICHIDAREA PARTICIPANILOR PROFESIONITI

n anul 2004 de ctre Comisia Naional au fost adoptate 22 hotrri privind acordarea, suspendarea sau retragerea licenelor. Prin intermediul hotrrilor n cauz au fost acordate 16 licene, suspendate 3 licene, retrase 12 licene. De ctre administratorii din oficiu i reprezentanii Comisiei Naionale n componena comisiilor de lichidare a fondurilor de investiii n proces de

Ordonana CNVM nr. 21/3-O din 31.07.2003 stabilea c activitatea investiional (efectuarea tranzaciilor) a fondurilor de investiii i companiilor fiduciare se va efectua cu acordul prealabil al Comisiei Naionale 27

lichidare din proprie iniiativ a fost desfurat activitatea de administrare a procesului de lichidare a: 18 fonduri de investii, licenele crora au fost retrase i care n prezent se afl n proces de lichidare; 6 fonduri de investiii n proces de lichidare din proprie iniiativ; 11 participani profesioniti (ce desfurau activitatea de brokeraj, administrarea investiiilor, audit al participanilor profesioniti, etc.) La momentul iniierii procedurii de lichidare, fondurile de investiii n proces de lichidare deineau 228 pachete de aciuni n societile pe aciuni de tip deschis, 21 pachete de aciuni n societile pe aciuni de tip nchis i 29 cote de participare n societile cu rspundere limitat. Pe parcursul realizrii procedurii de lichidare au fost desfurate 11 licitaii a portofoliilor fondurilor de investiii n proces de lichidare. Ca rezultat au fost nstrinate 117 pachete de aciuni deinute de fonduri n societile pe aciuni de tip deschis, 13 pachete de aciuni n societile pe aciuni de tip nchis i 12 cote de participare n societile cu rspundere limitat.

DEZVOLTAREA

RELAIILOR CORPORATIVE

Activitile principale realizate de Comisia Naional n domeniul relaiilor corporative au cuprins: nregistrarea emisiunilor de valori mobiliare, inerea Registrului de Stat a Valorilor Mobiliare, recepionarea i monitorizarea drilor de seam financiare i specializate ale emitenilor, verificarea dezvluirii informaiei de ctre societile pe aciuni. Un capitol separat l constituie examinarea situaiilor conflictuale cu caracter corporativ din cadrul societilor pe aciuni, realizate implicit prin efectuarea controalelor i prezena la unele adunri generale ale acionarilor. n acest sens, pe parcursul anului 2004 au fost examinate i executate 987 interpelri, majoritatea primite din partea acionarilor i organelor publice. Interpelrile se refer n special la verificarea corectitudinii convocrii i desfurrii adunrilor generale ale acionarilor, asigurarea accesului la documentele societii, soluionarea situaiilor de conflict, etc. Pentru asigurarea protejrii drepturilor i intereselor acionarilor: au fost expediate scrisori informative societilor pe aciuni, referitoare la necesitatea prezentrii drilor de seam anuale; au fost ntocmite procese-verbale i, respectiv, aplicate 87 sanciuni administrative pentru neprezentarea sau prezentarea cu ntrziere a drii de seam, nepublicarea drii de seam, neconvocarea adunrii generale, neprezentarea documentelor solicitate; au fost recepionate 1032 dri de seam ale emitenilor, fiind monitorizat activitatea a 930 societi pe aciuni de tip deschis, care au prezentat n termen darea de seam; s-au verificat materialele din 3420 dosare ale societilor pe aciuni din arhiva Comisiei Naionale ntru stabilirea prezenei i corespunderii prevederilor legislaiei a documentelor de constituire a societilor pe aciuni, informaie care ulterior a fost verificat cu datele bazei de date a Departamentului Tehnologii Informaionale n scopul determinrii modificrilor ulterioare;

28

 s-a conlucrat cu Consiliile raionale referitor la problemele societilor pe aciuni de tip deschis din teritoriul subordonat; au fost ntocmite 102 citaii fa de persoanele cu funcii de rspundere ale societilor pe aciuni; a fost asigurat asistena la 24 adunri generale ale acionarilor cu monitorizarea materialelor privind legalitatea convocrii i desfurrii acestora.

ASIGURAREA

ACCESULUI LA INFORMAIE

Dezvluirea informaiilor de ctre participanii pieei i crearea unor mecanisme ce ar permite tuturor solicitanilor obinerea informaiilor privind piaa valorilor mobiliare constituie unul din reperele dezvoltrii pieei. n acest context, unul din obiectivele Comisiei Naionale ine asigurarea accesului investitorilor, emitenilor de valori mobiliare i participanilor profesioniti la informaiile privind piaa valorilor mobiliare. n vederea realizrii acestui obiectiv, Comisia Naional a fondat, la finele anului 2003, publicaia periodic Capital Market, care pune la dispoziia publicului larg informaii, studii, analize i materiale statistice referitoare la evoluia pieei valorilor mobiliare. n a. 2004 a fost asigurat apariia sptmnal a ziarului Capital Market, fiind publicate 54 numere ale ziarului. n acelai scop, Comisia Naional a iniiat publicarea Buletinului Informativ al Comisiei Naionale. Buletinul informativ are o periodicitate lunar i conine cele mai relevante informaii i date nregistrate pe parcursul unei luni. Pe paginile Buletinului Informativ snt reflectai principalii indicatori ai pieei, ntre care volumul emisiunilor i tranzaciilor cu valori mobiliare, date privind ofertele tender i publice cu valori mobiliare, informaii referitoare la activitatea participanilor profesioniti, etc.

29

RELAIILE INTERNAIONALE ALE COMISIEI NAIONALE

Cooperarea cu autoritile centrale de reglementare i supraveghere a pieei valorilor mobiliare din alte state reprezint unul din obiectivele majore a activitii internaionale a Comisiei Naionale. Un prim pas pentru realizarea acestui obiectiv const n ncheierea memorandumurilor de colaborare cu autoritile similare din alte ri. Pn n prezent, Comisia Naional a ncheiat memorandumuri de colaborare cu organele similare din Ucraina (1997), Romnia (1997, rencheiat n 2003) i Federaia Rus (2002). n contextul memorandumurilor ncheiate cu autoritile competente din Romnia i Rusia, ntre Comisia Naional i autoritile menionate este asigurat schimbul de informaii referitoare la evoluia pieei i legislaia statelor respective. Odat cu crearea unui nou organ de reglementare a pieei valorilor mobiliare n Rusia, a aprut necesitatea ncheierii unui nou memorandum de activitate cu aceast structur. n acest sens, au fost iniiate negocieri cu persoanele responsabile din cadrul Serviciului federal al pieei de capital10 n vederea ncheierii unui nou memorandum de cooperare. De asemenea, pe parcursul anului 2004 au fost demarate activiti pentru negocierea i ncheierea memorandumurilor de cooperare cu autoritile de reglementare a pieei de capital din Polonia i Italia. n domeniul cooperrii cu organismele internaionale de profil pot fi remarcate relaiile cu Banca Mondial, Fondul Monetar Internaional i Organizaia de Cooperare i Dezvoltare Economic. Astfel, pe parcursul anului 2004, au fost efectuate peste 20 de ntlniri cu reprezentanii Bncii Mondiale i Fondului Monetar Internaional. Comisia Naional a acordat experilor Bncii Mondiale i Fondului Monetar Internaional asistena informaional solicitat pentru elaborarea ROSC11 Contabilitate i audit, ROSC Evaluarea de ar a guvernrii corporative12, ROSC a sectorului financiar. n contextul acestor activiti, de ctre experii Bncii Mondiale, cu implicarea Comisiei Naionale, a fost elaborat Proiectul Reforma administrrii corporative n Republica Moldova, care urmeaz s demareze pe parcursul anului 2005. Pe parcursul anului reprezentanii Comisiei Naionale au participat la o serie de ntruniri referitoare la piaa de capital, ntre care Conferina a VI-a a participanilor profesioniti la piaa valorilor mobiliare din Federaia Rus (noiembrie 2004, Moscova), a V-a mas rotund privind administrarea corporativ n rile Eurasiei (Mai 2004, Kiev), 2 vizite de documentare i informare n cadrul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare din Romnia.

10 11

Autoritate central de reglementare a pieei valorilor mobiliare din Federaia Rus Raport asupra respectrii standardelor i codurilor, realizate de Banca Mondial i Fondul Monetar Internaional 12 http://siteresources.worldbank.org/INTMOLDOVA/Resources/MD_CG-ROSC_RO_26Oct04.pdf 30

Cooperarea internaional va rmne i n continuare o prioritate a activitii Comisiei Naionale, fiind privit ca modalitate de realizare a urmtoarelor obiective strategice ale Comisiei Naionale: ajustarea legislaiei interne privind piaa valorilor mobiliare la directivele Uniunii Europene; integrarea pieei valorilor mobiliare din Republica Moldova n piaa european de capital.

ACTIVITATEA CURENT A COMISIEI NAIONALE

REPREZENTAREA COMISIEI NAIONALE

JUDECAT

N INSTANELE DE

n anul 2004 Comisia Naional a participat n instanele judectoreti n calitate de reclamant, prt, intervenient accesoriu sau de autoritate public ce depune concluzii n 39 procese judiciare, din care: n 3 procese n calitate de reclamant; n 13 procese n calitate de prt; n 20 procese n calitate de intervenient accesoriu; n 3 procese n calitate de autoritate public ce depune concluzii.

INSTRUIREA

SPECIALITILOR LA PIAA VALORILOR MOBILIARE

Pe parcursul anului 2004, de ctre Comisia Naional au fost: organizate i petrecute 5 seminare n teritoriu pentru persoanele cu funcii de rspundere ale societilor pe aciuni; organizate i desfurate 2 cursuri de instruire, 5 cursuri de reciclare i 13 examene de atestare a specialitilor la piaa valorilor mobiliare; perfectate i eliberate 134 certificate cu dreptul de a activa pe piaa valorilor mobiliare.

CONLUCRAREA

CU ORGANELE PUBLICE

n 2004 Comisia Naional a conlucrat cu diverse organe ale administraiei publice centrale i locale, precum i cu instane judiciare i organe de drept.
31

Conlucrarea cu Parlamentul, Guvernul i Ministerul Economiei a vizat n mod special lucrul asupra proiectelor de modificare i completare a Legii cu privire la piaa valorilor mobiliare i a Legii privind fondurile de investiii. Pe parcursul anului de referin Comisia Naional a examinat i a executat 790 interpelri parvenite de la organele publice centrale i de specialitate, i anume de la:
organele ierarhic-superioare ministere i departamente instane judiciare i organe de drept TOTAL anul 2002 194 213 295 702 anul 2003 203 276 247 726 anul 2004 245 266 279 790

Tematica interpelrilor adresate de ctre organelor publice se refer, n special la examinarea unor proiecte de acte legislative sau normative, petiiile primite din partea persoanelor fizice privind aprarea drepturilor acestora, solicitarea de informaii privind piaa valorilor mobiliare i participanii acestora, etc.

ORGANIZAREA

ACTIVITII INTERNE A

DIRECIEI EXECUTIVE

n anul 2004 Comisia Naional a iniiat modificarea structurii interne a Direciei executive a Comisiei Naionale, n scopul optimizrii activitii aparatului executiv i crerii unui mecanism ce ar permite realizarea complet i eficient a atribuiilor legale ale Comisiei Naionale. Conform noii structuri, Direcia executiv cuprinde Cabinetul Preedintelui, contabilitatea, 7 departamente i 3 agenii teritoriale. Fiecare membru al Comisiei Naionale este concomitent curator al anumitor departamente.

FINANAREA

I EXECUTAREA BUGETULUI

Conform Hotrrii Parlamentului nr. 484-XV din 04.12.2003 bugetul Comisiei Naionale pentru 2004 a fost aprobat la venituri i cheltuieli n sum de 4750,0 mii lei. Ulterior, prin Hotrrea Parlamentului nr. 339-XV din 14.10.2004, la bugetul Comisiei Naionale au fost operate modificri, conform crora au fost aprobate venituri n sum de 8999,0 mii lei i cheltuieli 5874,0 mii lei. Veniturile efective ale Comisiei Naionale au constituit 9366,7 mii lei. Cele mai importante surse de formare a veniturilor Comisiei Naionale au inclus taxele pentru nregistrarea emisiunilor de valori mobiliare (6183,1 mii lei) i taxele din valoarea tranzaciilor cu valori mobiliare (2625,2 mii lei); Valoarea cheltuielilor efective ale Comisiei Naionale a fost de 5804,9 mii lei. Direciile principale de utilizare a mijloacelor financiare au fost remunerarea muncii (1894,6 mii lei), procurarea de utilaj i consumabile (1006,4 mii lei), reparaii capitale (1249,4 mii lei), plata mrfurilor i serviciilor (966,9 mii lei) i contribuii la bugetul asigurrilor sociale de stat (489,6 mii lei).

32

Anexe

33

Anexa nr. 1 Lista societilor pe aciuni care au efectuat emisiuni de constituire n 2004

Nr. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28.

Denumirea emitentului Plastifiant Interenergo Interlinia Grup Pro Practic Cereale-Sud Service Centru JSB Agenia de dezvoltare Regional ADRBIMI M Proinstal Consgrup Maltex Grup Drumul Viilor Autosilver Grup Mobilcomservice Coloana Mobil Mecanizat de Construcie a Drumurilor nr.6 M FCB Moldova M GBA Engineering M Brodsky Publishing Drum-9 M Unistrom Corporation Elefantul Negru Gara Nord Cristivlad Banca Social - Leasing Marskheider Ciclodec Pervomaiscoe-Vin Prolada CS Compania de Asigurri Grawe Asigurare de Via TOTAL

Suma emisiunii, lei 1325520 10000 10000 10000 1037800 10000 10000 10000 10000 10000 41342 10000 10000 730723 10000 10000 10000 551750 10000 10000 10000 1287090 1000000 10000 10000 1553170 10000 2033000 9 750 395

Valoarea nominal, lei 10 1 1 1 100 100 50 100 100 5000 1 10 1 10 100 1 1 10 1 1 10 10 100 1 1 10 10 1000 -

Data edinei CNVM 29.01.04 12.02.04 12.02.04 18.03.04 18.03.04 18.03.04 01.04.04 29.04.04 20.05.04 20.05.04 03.06.04 03.06.04 03.06.04 17.06.04 30.07.04 06.09.04 06.09.04 06.09.04 28.09.04 28.09.04 07.10.04 26.10.04 26.10.04 26.10.04 18.11.04 17.12.04 17.12.04 28.12.04 -

34

Anexa nr. 2 Lista societilor pe aciuni care au efectuat emisiuni suplimentare n 2004

Denumirea emitentului 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. 41. 42. 43. 44. 45. 46. 47. 48. 49. Deccord Ma-Tomis Exupery Alura Combinatul Agroindustrial C.P.C.A. Daac-Oreol Legion Ap-Canal Chiinu Luceafrul-Service Azurit Donaris. Asigurri de Via BC Moldova Agroindbank Avicola din Bneti M Telemedia Group BC Banca de Finane i Comer Frigo M Verde Mondial Dacia-Com CS Reelele Electrice (mun. Chiinu) CS Reelele Electrice de Distribuie Centru OAI Profit-E-Managerul Fondurilor Articole din Beton Armat BC Businessbank Exiton-Sprad Enteh Farmacia La Crnguor Combinatul Auto nr.6 Anco Orbita-9 Moldelectromontaj Aroma Energo-Media-Grup BC Energbank Auto-Siguranta Reclamservice BC Universalbank Uzina de Echipament Tehnologic Angrogoscom Produse Cerealiere BC Investprivatbank BC Eximbank Banca Comercial Romn S.A. Sucursala Chiinu Registrator-Centru Uzina de Tractoare Tracom M Sudzucker-Moldova Plovdiv Indfrigoservice Lapte DAAC-Orhei
35

Suma emisiuni, lei 9800 9900 60000 9900 10000 14034 9900 413369100 1969370 6156240 300000 155645100 540000 15646000 3600000 5000000 1183480 71000 386499830 289338700 160000 2001168 4000000 15000 1905000 60883 4610350 322860 219124 1200000 3894200 297000 21680000 1585000 687440 14180000 4382300 2015270 2250003 16000000 10000000 24900000 78000 12536932 30611160 700000 9900 8183400 15000

VN, lei 1 1 1 1 1 2 1 100 10 20 100 200 5 1 000 100 20 10 10 100 100 1 12 10000 10 10 1 10 10 1 100 100 15 50 100 10 1418 100 10 1 100 1000 10000 10 23 10 1 1 50 1

Data edinei CNVM 15.01.04 15.01.04 29.01.04 29.01.04 29.01.04 29.01.04 12.02.04 12.02.04 12.02.04 12.02.04 12.02.04 12.02.04 26.02.04 26.02.04 26.02.04 26.02.04 26.02.04 26.02.04 04.03.04 04.03.04 18.03.04 18.03.04 24.03.04 01.04.04 01.04.04 01.04.04 29.04.04 29.04.04 29.04.04 29.04.04 20.05.04 20.05.04 20.05.04 03.06.04 03.06.04 17.06.04 17.06.04 17.06.04 17.06.04 17.06.04 17.06.04 28.06.04 30.06.04 30.06.04 30.06.04 30.07.04 30.07.04 30.07.04 30.07.04

50. Auto-Siguranta 51. Drumuri Ialoveni 52. Donaris. Asigurri de Via 53. Banca de Finane i Comer 54. Incomlac 55. Fabrica de Brnzeturi din Cahul 56. POD-MOCT 57. Fermenttutun 58. CA Exim-Asint 59. CA Carat 60. CA Compas 61. Confort-A.M. 62. Sperana 63. Lorus 64. CS Reelele Electrice de Distribuie Sud 65. Produse Cerealiere 66. CA AUTO-Siguranta 67. Garanie 68. MAIB - Leasing 69. FabIndLapte 70. GDG 71. M Medias Health Center 72. Drumuri-Criuleni 73. Cimilia 74. M Uzina Topaz 75. Fabrica de Vinuri din Teleneti 76. M Energy Investment Group 77. Constructorul 78. Corporaia de Finanare Rural 79. BC EuroCreditBank 80. Prometeu-T 81. Dovas 82. Banca de Finane i Comer 83. BM VIS Interprises 84. M Tirex-Petrol 85. Pielart Resurse 86. Sancomplex Grup TOTAL

450000 527530 1400000 7800000 1100000 1500000 9900 572460 378600 1000000 1700000 3100000 200000 10000 41536745 8126203 822000 1115000 5000000 1645360 9000 955000 634050 5706000 53515608 6334040 990000 294990 1947300 20359990 2000000 9900 12000000 9900 3744330 1922248 105000 1 636 473 498

100 10 100 100 50 20 10 20 100 100 1000 8 10 1 1 1 100 1000 100 20 1 1000 10 1000 24 10 10 30 50 10 1 1 100 1 6 1 1 -

30.07.04 04.08.04 06.09.04 06.09.04 28.09.04 28.09.04 28.09.04 28.09.04 28.09.04 28.09.04 28.09.04 28.09.04 28.09.04 28.09.04 28.09.04 28.09.04 28.09.04 07.10.04 26.10.04 26.10.04 26.10.04 26.10.04 26.10.04 26.10.04 26.10.04 18.11.04 18.11.04 18.11.04 18.11.04 18.11.04 02.12.04 17.12.04 17.12.04 28.12.04 28.12.04 28.12.04 28.12.04 -

36

Anexa nr. 3 Ofertele tender nregistrate n 2004 Ofertele tender executate Data nregistrrii la CNVM 15.01.04 Data publicrii n MO i termenul de aciune a ofertei M/O din 06.02.04 term.of.-40 z. M/O din 27.02.04 term.of. -31 z M/O din 16.04.04 term.of.-30 z. M/O din 14.05.04 term.of.-30 z. M/O din 28.05.04 term.of.-30 z. M/O din 04.06.04 term.of.-30 z. M/O din 25.06.04 term.of.-30 z. M/O din 29.06.04 term.of.-30 z. M/O din 09.07.04 term.of-30 z. M/O din 20.08.04 term.of.-30 z. M/O din 27.08.04 term.of.-30 z. M/O din 27.08.04 term.of.-30 z. M/O din 20.08.04 term.of.-60 z. M/O din 24.09.04 Emitentul ale crui aciuni au constituit obiectul ofertei BC Banca de Economii a Moldovei SA SA Carmez SA rncuaAngro SA Vinar-Glia SA Fertilitatea Dondueni SA Calcar SAIalserviceaut o SA Mgurele SA Bucuria SA Pete SA Elegant-Stil SA Fabrica de brnzeturi din Soroca SA ImperialVin SA Ionel Numrul aciunilor propuse spre achiziionare, uniti 580 000 Numrul de aciuni procurate de ofertant, uniti 6 107 (1,1%) Data efecturii tranzaciei la BVM 26.03.04

Ofertant

Valoarea nominal, lei 5

Preul propus de procurare, lei 6,00

19.02.04 01.04.04 29.04.04 04.05.04 20.05.04 17.06.04 17.06.04 30.06.04 30.07.04 04.08.04 04.08.04

Broadhurst Investments Limited SRL SA Carmez Sturz Mihail Postica Andrei SRL Moldintergaz SA Calcar SRL Irmidis Cunir Tatiana SA Bucuria Stratan Vasile Preda Vasile LLC Food Master International Compania Mellray Trading & Investment SA Ionel

10 5 10 10 50 10 3 10 10 10 10

9.25 6,60 7,91 1,83 26,50 1,16 3,00 13,86 90,96 5,73 4,00

2 000 000 5 398 11 684 102 488 10 000 116 174 22 240 905 000 161 10 134 115 529

2000000 (100%) 924 (17,12%) 78 (0,67%) 4 751 (4,6%) 9 643 (96,43%) 6 144 (5,28%) 3 978 (17,88%) 847 508 (93,64%) 3 (1,86%) 0 59 821 (51,78%)

07.04.04 08.06.04 17.06.04 16.07.04 08.07.04 11.08.04 10.09.04 11.08.04 29.09.04 08.10.04

30.07.04

10

12,01

5 061

3 443 (68,03%)

22.10.04

06.09.04

1 37

3,48

5 143 400

3 212 920

08.11.04

06.09.04 28.09.04 28.09.04

term.of.-30 z. M/O din 24.09.04 term.of.-30 z. M/O din 08.10.04 term.of.- 30 z. M/O din 08.10.04 term.of.- 30 z. M/O din 08.10.04 term.of.- 30 z. M/O din 29.10.04 term.of.- 30 z. M/O din 05.11.04 term.of.- 30 z. M/O din 05.11.04 term.of.- 30 z. M/O din 05.11.04 term.of.- 45 z. M/O din 26.11.04 term.of.- 30 z. M/O din 29.10.04 term.of.- 60 z. M/O din 26.11.04 term.of.- 30 z. M/O din 10.12.04 term.of.- 30 z. M/O din 31.12.04 term.of.- 30 z. M/O din 31.12.04 term.of.- 30 z.

Cornea Veaceslav Savinov Ala Bondarenco Vitalie SRL Decostar LLC Food Master International Tcaci Mihail SRL OglenatLux SRL Bartontrans Gorcea Nicolai SA Vinaria Bardar BC Mobiasbanc SA Moldagroconstrucia Bursa Nicolai Liubcenco Victor

SA Suceava SA Mercuriu-K SA Fabrica de vinuri din Coliba Mrgritar SA Electrotehnica SA Fabrica de produse lactate din Hnceti SA Integral SA Oglindire SA Transcomunicai i SA Faur Constructor SA Vinaria Bardar BC Mobiasbanc SA Agroindproiect SA ComconVictoria SA Zorile la Vasile

1 2 50

0,72 2,00 24,81

39 458 23 116 6 342

(62,47%) 6 493 (16,45%) 1 875 (8,11%) 2 228 (35,13%)

04.11.04 09.11.04 16.11.04

28.09.04 07.10.04

15 25

22,10 26,05

9 921 36 118

2 (0,02%) 24 174 (66,9%)

19.11.04 07.12.04

26.10.04 26.10.04 26.10.04

10 25 10

1,63 11,80 9,15

127 000 52 915 44 744

122 190 (96,2%) 21 165 (39,9%) 21 371 (47,8%)

09.12.04 10.12.04 21.12.04

18.11.04 07.10.04 18.11.04 02.12.04

10 35 10 10

0,79 40 13 1

31 355 15 600 400 000 10 000

21 712 (69,2%) 1 914 (12,27) 611 (0,15) 0

30.12.04 11.01.05 06.01.05 -

17.12.04 17.12.04

33 2

13,94 1,46

10 575 1 664

3027 (28,62) 0

02.02.05 -

38

Anexa nr. 4 Participarea investitorilor strini la tranzaciile de vnzare-cumprare a valorilor mobiliare, 2004

ara de reedin a investitorului strin Bahamas Belize Belorusia Canada Cipru Danemarca Elveia Germania Gibraltar Grecia Irlanda Islanda Israel Italia Letonia Liechtenstein Luxemburg Marea Britanie Olanda Rep.Panama Rep.Ceh Rep.Mauritius Romnia Rusia Seychelles SUA Turcia Ucraina Ungaria Total

Cumprri mln. lei cota, % 1 2 2,35 0,69 0,397 0,12 0 0 0 0 2,49 0,73 0 0 0,93 0,25 0 0 0 0 4,22 1,23 0 0 0 0 1,28 0,38 0,91 0,27 0 0 0 0 0,003 0 10,29 2,99 283,53 82,19 0 0 6,77 1,97 4,66 1,35 2,88 0,84 1,55 0,45 0,32 0,10 19,42 5,63 0 0 0,26 0,08 2,43 0,71 345 100

Vnzri mln. lei cota, % 3 4 0 0 1,86 0,53 0,004 0,01 1,51 0,43 0,51 0,15 283,29 80,48 0,23 0,07 2,24 0,64 4,57 1,3 3,02 0,86 2,49 0,71 2,35 0,67 0,002 0 0 0 0,006 0,01 17,65 5,02 0,0003 0 9,87 2,81 0 0 1,2 0,34 0 0 0 0 0,09 0,03 0,58 0,17 1,74 0,5 18,38 5,23 0,01 0,01 0,34 0,1 0 0 352 100

Total mln. lei cota, % 5 (1+3) 6 2,35 0,34 2,26 0,33 0,004 0 1,51 0,22 3,00 0,43 283,29 40,65 1,16 0,17 2,24 0,33 4,57 0,66 7,24 1,05 2,49 0,37 2,35 0,34 1,29 0,19 0,92 0,14 0,006 0 17,65 2,54 0,003 0 20,16 2,9 283,53 40,68 1,2 0,18 6,77 0,98 4,66 0,67 2,98 0,43 2,14 0,31 2,07 0,3 37,81 5,43 0,01 0,01 0,60 0,09 2,43 0,35 697 100

39