INSTRUMENTELE POLITICII MONETARE

Instrumentele clasice ale politicii monetare,care sunt utilizate de catre Banca Central intr-o economie de piata sunt in general reprezentate de : Mecanismul rezervelor minime obligatorii; Mecanismul de refinantare; Operatiunile de piata libera; Mecanismul cursului valutar;

MECANISMUL REZERVELOR MINIME OBLIGATORII

Politica rezervelor obligatorii consta in obligatia pe care banca central o impune bancilor comerciale de a detine o parte din activele lor sub forma de moneda legala.Ca urmare,in masura in care o anumita fractiune din resursele lor sunt indisponibilizate sub forma de reserve in moneda legala,bancile comerciale nu se mai pot angaja in operatiunile de creditare generatoare de moneda.Suma depusa de bancile comerciale la banca central este calculate prin aplicarea coati procentuale,denumita rata rezervei minime obligatorii,la totalul depozitelor primate. Regimul rezervelor minime obligatorii instituit de BNR este reglementat de Regulamentul BNR nr. 6/24.07.2002,modificat printr-o serie de reglementari ulterioare. Rata rezervelor minime obligatorii este raportul dintre depozitele bancii comerciale constituite la banca central si pasivele bancii,adica depozitele clientilor.,prin aceasta operatiune are loc un transfer de resurse de la bancile comerciale catre banca central. Odata cu formarea rezervelor minime obligatorii,posibilitatea de acordare a creditelor de catre banca comerciala se vor reduce si va exista o scadere a veniturilor rezultate din dobanzi,banca comerciala va avea o lichiditate minima asigurata si va putea satisface solicitarile depunatorilor.

Prin folosirea de catre Banca Centrala a acestui instrument al politicii monetare,acesta impune bancilor comerciale o utilizare predeterminata a acivelor acestora si astfel se influenteaza comportamentul lor in politica proprie de credite. Cuantumul necesar al rezervei minime oblogatorii trebuie sa fie reglat,de regula in avans in functie de nivelul prevazut pentru trimestrul respective,in cazul in care rezervele minime obligatorii nu se constituie la timp se vor aplica penalitati. Renumerarea rezervelor se poate face in trei moduri: rezerve nerenumerate rezerve renumerate;folosite de bancile comerciale pentru a credita statul rezerve mixte;reprezentate atat de rezervele nerenumerate cat si de cele renumerate intr-o anumita proportie. Banca central poate intervene in modificarea ratei rezervelor minime obligatorii si astfel se ajunge la o anumita schimbare a costului creditului pentru bancile pentru deposit,atat prin modificarea posibilitatilor de plasare pe piata monetara,cat si prin insusi costul diferit al resurselor. Baza de calcul a rezervelro minime obligatorii se constituie din mijloace banesti in moneda nationala si in valuta,reprezentand obligatii ale institutiei de credit rezultate din acceptarea depozitelor si a altor fonduri. Din baza de calcul se excepteaza: mijloacele banesti atrase de la Banca Nationala a Romaniei; mijloacele banesti atrase de institutile de credit; capitalurile proprii ale institutiilor de credit,calculate in conformitate cu reglementarile Bancii Nationale a Romaniei. Baza de calcul se determina ca medie a soldurilor zilnice ale elementelor de pasiv,in perioada de observare care constituie intervalul cuprins intre data de 24 a lunii precedente si data 23 a lunii curente.Pentru mijloacele banesti in valuta,mediile soldurilor zilnice se determina pe fiecare tip de valuta in parte,dupa care se transforma fie in dolari fie in euro.Cursurile de schimb folosite pentru transformarea celorlalte valute in dolari sau in euro sunt

cursurile pietei valutare,communicate de banca nationala a Romaniei in ultima zi anterioara perioadei de aplicare. Rezervele minime obligatorii se calculeaza si se mentin astfel; in lei in contul current al institutiei de credit deschis la Banca Nationala a Romaniei,pentru mijloacele banesti in lei. in dolari sau in euro,in contulLOROdeschis la banca natinala a Romaniei,pentru mijloacele banesti in valuta,pentru optiunea pentru una dintre cele doua valute este a fiecarei institutii de credit Pentru deficitul de rezerve minime obligatorii,diferenta negative dintre nivelul efectiv si nivelul prevazut,se calculeaza si se percepe o dobanda penalizatoare pe durata perioadei de aplicare aferenta,rata dobanzii penalizatoare se stabileste de catre BNR si se comunica prin circular. Ratele rezervelor minime obligatorii se stabilesc de catre BNR in functie de obiectivele sale de politica monetarasi se comunica prin circulara. Stabilire si modificarea ratei dobanzii platitela rezervele minime obligatorii se fac de catre BNR prin circular ,rata dobanzi se va situa cel putin la nivelul ratei dibanzii medii la depunerile la vedere practicate de banci. Rata dobanzii medii practicate de banci la depunerile la vedere se calculeaza de catre BNR distinct pentru lei si valuta,ca medie ponderata ,pe baza datelor transmise de banci.La calcularea dobanzii se utilizeaza conventia numar de zile calendarisitceal perioadei de aplicare/360.

APLICAREA POLITICII REZERVELOR OBLIGATORII IN TARILE DEZVOLTATE

Acest instrument de politica monetara a fost introdus in SUA in 1933,in Anglia in 1946,in Italia in 1947,in Germania in 1948,in Olanda in 1954,in Belgia in 1961,in Franta in 1967. La ora actual,utilizarea acestui instrument presupune stabilirea unui intreg sistem de coeficienti de rezerve obligatorii,diferentiati in functie de tipurile de depozite la care se aplica,precum si a tipurilor de detineri monetare care sunt considerate rezerve. In cea ce priveste calculul volumului rezervelor pe care trebuie sa le detina,sarcina efectuarii acestuia revine bancilor comerciale insesi.

Instrumentul este cu atat mai eficace,cu cat variatia volumului rezervelor efectiv constituite este mai apropiata de variatia depozitelor existente la banci,dar in practica,o asemenea simultaneietate nu poate fi realizata ,caci ar complica excesiv sarcina bancilor comerciale si le-ar lipsi de supletea necesara in gestionarea trezoreriei. Este de mentionat ca in zilele anterioare sfarsitului perioadei de constituire a rezervelor,se constata o intensificare sensibila a opertiunilor de pe piata monetara,deoarece bancile care au rezerve insuficinete incearca sa le completeze,iar bancile care au rezerve prea mari incearca sa le diminueze,ca urmare rata dobanzii de pe piata monetara care devine in acele zile destul de volatile. In cazul bancilor cu rezerve insuficiente, se aplica dobanzii penalizatoare care depasesc cu cateva puncte procentuale la dobanzii aplicata la operatiunile day-to-dayde pe piata monetara.

MACANISMUL DE REFINANTARE
Mecanismul de refinantare reprezinta un instrumente foarte important al politicii monetare pe care il foloseste Banca Centrala pentru refinanta bancile prin diferite forme ale creditului,realizand astfel un mechanism de refinantare efficient al pietei monetare. Prin politic ape care o practica Banca Centrala folosind mecanismul de refinantare,se poate ajunge in practica la doua situatii: ratele reale ale dobanzilor atrase de banci pot sa fie pozitive ratele reale ale dobanzilor la depozitele atrase de banci pot sa fie negative Aceasta situatie este benefica pentru debitori,dar apar disfunctionalitati in economie,cum ar fi risipa de resurse ieftine si inflatia. Banca Centrala trebuie sa impuna pe piata o rata nominal a dobanzilor de refinantare,care sa fie mai mare decat rata inflatiei si astfel sa fie stimulate economisirea si investirea economiilor pe piata monetara,astfel Banca

central impune o conditieminimala pentru restabilirea echilibrului,care presupune ca acela care economiseste trebuie sa-si conseve puterea de cumparare initiala sis a obtina si un venit financiar.Daca rata nominal a dobanzii de refinantare ar fi mai mica decat rata inflatiei,ar insemna ca cel care economiseste ar plati celui care se imprumuta o parte din economii redistribuindu-se in mod contra productive resursele financiare si antrenand descurajarea economisirii si investirii pe piata bancara. Facilitatile premanenteacordate de catre BNR au ca scop furnizarea si absorptia de lichiditate si stabilirea limitelor pentru dobanzile overnight pe piata monetara,astfel sunt disponibile doua facilitate premanente: facilitate de creditare facilitate de depozitar Pentru a obtine lichiditate pe termen foarte scurt,bancile pot apela la facilitate de creditare-credit Lombard-acordata de BNR Bancile pot avea acces la creditul Lombard pe baza unei cereri asresate BNrcare va cuprinde cel putin urmatoarele elemente: identificarea bancii suma solicitata tipul si valoarea garantiilor Perioada de acordare a creditului Lombard este overnight.Novelul ratei dobanzii pentru creditul Lombard este stabilit de Consiliul de administratie al BNR,in conformitate cu obiectivele de politica monetara si reprezinta,de regula ,nivelul maxim al ratei dobanzii practicate in sistenul bancar.Rata dobanzii Lombard este anuntatain avans de BNR,dobanda Lombard se plateste odata cu rambursarea creditului. Acordarea creditului Lombard este conditionat de colateralizarea acestuia cu active eligibile pentru garantare. In scopul valorificarii excesului de lichiditate,bancile pot constitui depozite la BNR,overnight,la o rata fixa a dobanzii stabilita de Consiliul de administratie al BNR. Facilitatile de creditare si de deposit sunt operatiuni care se desfasoara la initiative bancilor comerciala si poarta dobanda penalizatoare,acste

instrumente au fost introduce incepand din anul 2000 si au rol de absorbit lichiditatea pe termen foarte scurt si de a stabiliza ratele dobanzilor pe termen scurt pe piata monetaraprin culoarul format de ratele de dobanda ale acelor facilitate. Incepand cu data de 7 mai 2008 nivelul ratelor dobanzilr aferente facilitatilor permanente acordate de catre BNR se inscriu intr-un corridor simetric de +4 puncte procentuale,fta de rata dobanzii de politica monetara. Rata dobanzii de politica monetara este rata de la care BNR atrage depozite pe termen de o saptamanade pe piata monetara Rata dobanzii de politica monetara constituie un element de referinta pentru stabilira ratelor dobanzilor practicate de banca pentru creditele si depozitele in lei. Atunci cand inflatia este in crestere si in plus este insotita de o expansiune a creditului BNr inervine prin majorarea ratei dobanzii de politica monetara.Aceasta orientare urmareste asigurarea unui nivel corespunzator al dobanzii reale,de natura sa stimuleze economisirea sis a imbunatateasca raportul acesteia cu investitiile.

OPERATIUNILE PE PIATA MONETARA

Operatiunile pe piata monetara reprezinta instrumentul cel mai important,contribuind la controlarea ratelor dobanzilor gestionarea situatiei lichiditatilor pe piata monetara indicarea orizontului de politica monetara Implementarea acestor instrumente de interventie indirect in poltica monetara promovata de BNR s-a facut cu o oarecare intarziere.Astfel operatiunile de open market au fost utilizate pentru prima data in 1994. BNR desfasoara operatiuni pe piata monetara si poate acorda facilitate permanente bancilor personae juritice romane sucuraselelor din Romania al bancilor personae juritice straine care indeplinesc urmatoarele criteri de exigibilitate

 In cazul persoanelor juritice ronane,constituirea de rezerve minime obligatorii si incadrarea in reglementarile BNR privind indicatoriide solvabilitate In cazul sucursalelor din Romania ale bancilor personae juritice straine,constituirea de rezerve minime obligatorii si certificarea cel putin annual,de catre autoritatea de supraveghere bancara din tara de origine a incadrarii bancii strine in prevederile reglementarilor de prudent bancara in vigoare in tara respective. Opretiunile de pita monetara ale BNR pot fi derulate alternative sau simultan,in functie de conditiile pietei si in conformitate cu obiectivele de politica monetara ale BNR si au la baza decizia de interventie a BNR pe piata monetara. Activele eligibile pentru tranzactionarea si pentru garantatre sunt titluri de stat,precum si alte categorii de active eligibile stabilite in baza unei hotararii a Consiliului de Administratie al BNR. Operatiunile pe piata monetara ale BNR se efectueaza pe baza urmatoarelor tipuri de tranzactii: 1. cumparari si vanzari reversibile de active eligibile pentru tranzactionare cumarararile reversibile (repo) reprezinta tranzactii reversibile prin care,in scopul injectarii de fonduri in sistem pentru cresterea lichiditatii,BNR cumpara de la banci active eligibile pentru tranzactionare,bancile au obligatia de a rascumpara respectivele active la o data ulterioara si la un prt stability la data incheierii tanzactiei. vanzarile reversibile(reverse repo) reprezinta tranzactiile reversibile prin care,in scopul absorbtiei de fonduri din sistem pentru micsorarea lichiditatii,BNR vinde bancilor active eligibile pentru tranzactionare,angajandu-se sa rascumpere activele la o data ulterioara si la un prt stabilit la data incheieri tranzactiei. 2. acordare de credite colateralizate cu active eligibile pentru garantare care reprezinta trenzactii reversibile prin care, in scopul injectarii de lichiditatete BNR acorda credite bancilor, aceste pastrand proprietetea asupra activelor eligibile aduse ca garantie.

3. vanzari /cumparari de active eligibile pentru tranzactionare reprezinta tranzactii prin care,in scopul absorbtiei sau injectarii de lichiditate in system BNR vinde /cumpara active eligibile pentru trenzactionare si care implica transferul proprietatii asupra activelor respective 4. emiterea de certificate de deposit care reprezinta tranzactii prin care in scopul absorbtiei de lichiditate,BNR vinde bancilor certificate de deposit care reprezinta obligatiile acestora fata de detinatorii acestor instrumentesi sunt negociabile. Emiterea se face in forma dematerializata,ele sunt emise cu discount si sunt rascumparate la scadenta la valoarea nominal. 5. swap valutar consta in doua tranzactii simultane,incheiate cu aceasi contrapartida prin care BNR: cumparala la vederea valuta convertibila contra lei,in scopul injectarii de lichiditate si vinde la o data ulterioara aceeasi suma in valuta convertibila contra lei. vinde la vedere valuta convertibila contra lei in scopul absorbtei de lichiditate si cumpara la o data ultarioara aceeasi suma in valuta convertibila contra lei 6. atragerea de depozite tranzactie cu scadenta prestabilita in cadrul careia,in scopul absorbtiei de lichiditate,BNR atrage depozite de la banci. 7. Operatiunile pe piata monetara se poate desfasura astfel: pe baza de licitatie prin procedure bilateral

MECANISMUL CURSULUI VALUTAR

Scopul Banci Central din fiecare tara cu economia de piata este asigurarea stabilitati interne si externe a monedei nationale. Stabilitatea externa a monedei nationale este asigurata de catre Banca Centrala cu ajutorul cursului valutar,care reprezinta unul dintre cele mai importante preturi ale monedei nationale,exprimat in valuta,asezat in interfata dintre economia nationala si economia mondiala,infleuntand puterinc variabilele macroeconomicesi microeconomice interne ale tari.

Cursul valutar este considerat: indicator sintetic al economiei nationale,deoarece avand in vedere etalonul puterea de cumparare al monedei nationale,cursul valutar este influentat de puterea economica a fiecarei tari si de conditiile politico-economice. instrument de politica monetara deoarece Banca Centrala poate intervene pe piata valutara in sustinerea sau nesustinerea cursului valutar al monedei nationale,iar politica regimul valutar arata gradul de orientare a economiei nationale spre mecanismele pietei Pe piata valutara negocierile sunt supuse cererii si ofertei conditiile fiind stabilite in limitele prevazute de lege.Astfel valoarea de schimb a valutelor variaza,stabilindu-se in jurul unei valori numita cursul valutar al pietei. Pietele valutare se supun legislatiei financiare si monetare a statului pe teritoriul caruia functioneaza,fiind supuse controlului Banci Centrale sau al autoritati financiare. Operatiunile care se efectueaza pe piata valutara sunt urmatoarele: speculatia valutara o operatiune de vanzare sau cumparare care se efectueaza numai in scopul de a realize un castig din tranzactii,acest castig se realuizeaza un castig din tranzactie.Acest castig se realizeaza prin folosireacat mai eficienta a diferentelor de curs valutar intredoua valute,sau intre cursul la vedere sic el la termen,pe aceeasi piata arbitrajul valutar este o operatiune care are ca scop realizarea de castig din tranzactii folosind diferentele de curs valutar,sau intre cursul la vedere sic el la termen,intre doua valute,pe piete diferite. interventia bancii Centrale consta in cumparari sau vanzari massive de valuta,in scopul mentinerii cursului valutar al monedei natioanale. Se poate spune ca pietele valutare sunt un barometru al conjuncturii economice din tarile cu economie de piata si constituie o baza de cercetare a starii economice si conjuncturale din anumite zone si tari ale limii. Toate aceste instrumente,prin efectele pe care le produc asuptra activitati bancare si in ultima instant asupra economiei,impune folosirea lor cu

maxima atentie de catre Banca central si in concordant cu obiectivele politici economice. Banca nationala a Romaniei elaboreaza si aplica politici de curs de scimb. BNR este abilitata sa elaboreze balanta de plati si alte lucrari privind pozitia investitionala international a tarii,sastabileasca cursurile de schimb pentu operatiunile proprii pe piata valutara sa calculeze sis a publice cursurile medii pentru evident statisitca,sa pastreze si sa administreze rezervele international ale statului.