PIATA MONETARA

POLITICA MONETARA

Principalele subiecte abordate

Obiectivele politicii monetare Bilanul consolidat a bncii centrale: active, pasive Instrumente de politic monetar Politica monetar, PIB-ul real i nivelul mediu al preurilor Eficiena politicii monetare Zona EURO

Banii
= orice indeplinete simultan funcia de: instrument de schimb etalon al valorii instrument de rezerv a valorii - valoare intrinsec (etalonul aur) - bani fiat

Obiectivul fundamental: ajutarea economiei pentru atingerea nivelului ocuprii depline, noninflaioniste cel corespunztor unui nivel al produciei poteniale

Bilanul bncii centrale:

ACTIVE:

TITLURI: Bonuri de tezaur i Obligaiuni de stat CREDITE ACORDATE BNCILOR COMERCIAE REZERVE ALE BNCILOR COMERCIALE Depozite de trezorerie Bancnote BNR

PASIVE:

De ce este necesar intervenia bncii centrale? Pentru contracararea tendinelor prociclice ale bncilor comerciale

Oferta monetar

Banca central unicul agent care are dreptul legal de a emite moned

n conformitate cu nevoile de resurse financiare ale statului n conformitate cu nevoia de monede strine Creditor de ultim instan (banca bncilor)

Bncile comerciale nu emit moned, dar au capacitatea de a crea moned Multiplicatorul banilor de cont = Noile depozite create/Rezerve=1/rr

Masa monetara

= totalitate instrumentelor banesti de care dispune sectorul non-financiar fiecare banca centrala recunoaste definitii oficiale ale ofertei de moneda Agregatul monetar = parte constitutiva a masei monetare autonomizata prin functii specifice, agenti specializati, institutii care le gestioneaza, fluxuri reale pe care le mijlocesc BNR: M1 = bani in circulatie si depozitele la vedere in banci, M2=M1+celelalte depozite (inclusiv in valuta ale rezidentilor) Mo=baza monetar Criteriul de departajare : gradul de lichiditate

Oferta de moneda

Banca centrala unic emitent de moneda

alimentarea nevoilor de resurse financiare ale statului functie de nevoia de valuta creditarea bancilor comerciale (Banca a Bancilor, creditor de ultima instanta)

Bancile comerciale creaza moneda de cont (scripturala) Multiplicatorul = Vol noilor depozite/Vol
rezerve

Principalele functii ale bancilor centrale sunt :

a) pastrarea rezervelor bancilor comerciale si ale altor institutii de depozit b) sa ofere facilitati pentru colectarea rapida a titlurilor comerciale *rescontare c) sa reglementeze oferta de bani din economie pentru urmarire obiectivului principal de mentinere a stabilitatii preturilor

Bancile comerciale

Acceptarea depozitelor de numerar de catre banci face ca structura (compozitia) ofertei de bani sa se schimbe, in timp ce oferta totala de bani nu se modifica direct. Bancile comerciale si alte institutii de depozit sunt obligate sa pastreze rezerve legale la banca centrala intr-un anumit procent din depozite. Bancile creaza moneda atunci cand ofera imprumuturi ; moneda nou creata dispare in momentul in care banii sunt retrai din depozitul iniial

Pe piata bancara o cota importanta incep sa o detin companiile de asigurari (fonduri mutuale) si alte companii financiare.

Cererea de moneda

= cererea pentru mobilul tranzactional + cererea pentru mobilul speculativ L= l(Y)+k(d)

Tranzactiile variaza direct cu PIB-ul nominal in timp ce cererea speculativa variaza invers in raport cu ratele dobnzii.

Echilibrul pe piata monetara

Def: locul de intalnire ale cererii cu oferta de moneda (L= l(Y)+k(d) respectiv M=M/P) Pretul : rata dobanzii (d) Egalizarea cererii cu oferta de moneda Determina rata dobanzii de echilibru
M este o marime exogena, controlata de banca centrala si deci nu variaza cu venitul national

Instrumentde de politic monetar

Operaiuni pe piaa deshis (Repo i ReverseRepo) Rezerva minim obligatorie Taxa scontului Politica banilor ieftini/scumpi Importana

Politica banilor ieftini: recesiune

Cumprarea de titluri de pe piaa deschis Reducerea ratei rezervelor minime obligatorii Diminuarea taxei scontului

Toate acestea cu scopul de a stimula cererea agregat i, implicit, gradul de ocupare prin ieftinirea creditului i facilitarea obinerii de mprumuturi

Politica banilor scumpi: expansiune

Vnzarea de titluri pe piaa deschis Creterea ratei rezervelor minime obligatorii Creterea ratei scontului

oc monetar expansiv
Creterea ofertei sau nominale de bani Scderea cererii de bani

Exces de ofert monetar (dezechilibru) Cumprarea de obligaiuni cu scopul reducerii sumelor de bani deinute Scderea ratei dobnzii Creterea cheltuielilor sensibile la modificarea ratei dobnzii Creterea venitului naional de echilibru

oc monetar contractiv
Scderea ofertei nominale de bani sau Creterea cererii de bani

Exces de cerere monetar Vnzare de obligaiuni pentru a spori sumele de bani deinute Creterea ratei dobnzii Scderea cheltuielilor sensibile la modificarea ratei dobnzii Scderea venitului naional de echilibru

Monetarismul

Milton Friedman:

Inflatia este pretutindeni si intotdeauna un fenomen monetar. M factorul cauzal ultim al modificarii preturilor si deci,
al modificarii produsului national nominal brut

Neutralitatea banilor pe termen scurt Nonneutralitatea banilor pe termen lung

Teoria cantitativa a banilor

M*v = P * Y

factorii nonmonetari de influenta sunt:

pentru V aranjamentele institutionale pentru Y evolutia productivitatii muncii

M masa monetara nominala

Masa monetara este exogen determinata de factori tehnici (etalonul aur) sau de autoritatea monetara (bancile centrale sau de emisiune) in cadrul sistemelor monetare moderne.

Ecuatia de la Cambridge

M= 1/v P y= k*P*Y
k =partea din venitul nominal pe
care indivizii o tin in forma monetara, numite rezerve monetare

Varianta dinamica: v variabila dar nu invers, ci in aceeasi directie ca M productia totala poate fi modificata ca urmare a modificarii M dar numai pe termen scurt modificarea M determina : pe termen scurt , modificare in relatie directa, atat a preturilor cat si a productiei totale, pe termen lung, numai a preturilor (Ip=IM)

Politica monetara I:

Decalajul temporar Independenta bancilor centrale:

Autonomie financiara Independenta personalului Independenta asupra politicii

formularea obiectivelor instrumentala (executie)

Independenta legala vs independenta reala Conservatism Credibilitate eficienta masurata prin ratele scazute ale inflatiei

POLITICA MONETARA II:

Reguli, DA masa monetara ar trebui sa aiba o crestere anuala constanta de 4%: 1% pentru contracararea scaderii vitezei de circulatie a banilor 3% pentru a a absorbi efectele deflationiste ale cresterii economice

Dirijism NU

BNR
Independenta legala Da Legea privind Statutul BNR (Legea nr.312/2004) obiectivul fundamental al BNR este asigurarea i meninerea stabilitii preurilor. Independenta reala Indicatorul independentei legale corelat cu o masura a calitatii mediului institutional LTI domnia legii

Principalele atribuii ale BNR

elaborarea i aplicarea politicii monetare i a politicii de curs de schimb; autorizarea, reglementarea i supravegherea prudenial a instituiilor de credit, promovarea i monitorizarea bunei funcionri a sistemelor de pli pentru asigurarea stabilitii financiare; emiterea bancnotelor i a monedelor ca mijloace legale de plat pe teritoriul Romniei; stabilirea regimului valutar i supravegherea respectrii acestuia; administrarea rezervelor internaionale ale Romniei.

Consiliul de administratie
Guvernator Mugur Isarescu 3 Vice-guvernatori 5 membri numiti pentru un mandat de 5 ani

Membru zona EURO? SME

Banca Centrala Europeana (Frankfurt) Conditionat de Criteriile de la Maastricht (4)

Stabilitatea preturilor Stabilitatea cursului de schimb Deficitul bugetar Datoria publica

Pregatiri:

Denominare Dezinflatie Liberalizarea contului de capital

Avantaje si dezavantaje ale renuntarii la monopolul asupra politicii monetare

Keynesism vs monetarism
Sa ne reamintim

Keynesism vs Monetarism

LM orizontala Curba ofertei agregate orizontala

LM verticala (viteza de rotatie a banilor e constanta)

Orice schimbare A are un efect multiplicat asupra venitului national

Y=k*A

Deplasarile IS (politica fiscala) nu ar avea nici un efect asupra venitului national de vreme ce acestea ar fi eliminate de cresterea ratelor dobanzilor

M=kPY