Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
1.1 Cursul de schimb 1.2 Cotarea 1.3.1 1.3.2 1.3.3 1.3.4 1.3.5
Elemente conceptuale
1.1.1 Cursul de schimb - definirea noiunii 1.1.2 Lichiditatea internaional i convertibilitatea. Concepte 1.1.3 Cursul de schimb i convertibilitatea 1.1.4 Cursul de schimb i rata inflaiei 1.1.5 Cursul de schimb i rata dobnzii
1.3 Poziia investiional a economiei naionale. Balana de pli Sistemul conceptual al balanei de pli Sistemul dublei nregistrri Structura balanei de pli Poziia investiional internaional Mecanisme de echilibrare
Elemente conceptuale
1.1 Cursul de schimb 1.1.1 Cursul de schimb - definirea noiunii Alturi de starea balanei de pli a unei ri, evoluia cursului de schimb reflect poziia economiei naionale n economia mondial i competitivitatea economiei naionale privit inclusiv prin prisma calitii politicii economice a statului. Dac pentru cursurile fixe evoluia balanei de pli a indus procese de ajustare (reechilibrare) nuntrul economiei, pentru celelalte regimuri de cursuri de schimb micarea acestora se constituie, ea nsi, ntr-un proces de ajustare1. n relaiile economice internaionale, este foarte important cunoaterea valorii unitii monetare a unui stat fa de cea a altui stat. Raportul dintre acestea, stabilit la un moment dat pe pia, se numete curs valutar2 sau curs de schimb. Altfel spus, cursul de schimb reprezint expresia raportului valoric dintre dou monede sau preul la care o valut poate fi cumprat cu o alt valut. Nu trebuie confundat noiunea de curs valutar cu aceea de paritate, care se exprim prin acelai raport. Diferena este aceea c paritatea este o noiune abstract, teoretic i nu corespunde ntotdeauna cu aceea de curs valutar, care rezult pe pia n urma unei conjuncturi economice, politice etc. Cursurile valutare pot fi clasificate n funcie de mai multe criterii. Astfel, dup modul de formare, exist cursul valutar oficial, stabilit de ctre autoritatea monetar (banca central, Ministerul Finanelor etc.) din ara respectiv, n mod unilateral, prin lege a devizelor sau regulament i cursul valutar de pia. Acest ultim tip de curs valutar se stabilete , liber, pe piaa valutar, n funcie de cererea i oferta de valut, prin activitatea desfurat de bnci. Din punct de vedere al stabilitii, cursurile valutare au mbrcat forma cursurilor punctelor aur, a cursurilor stabile (fixe), iar n prezent a cursurilor fluctuante.
1
Daniel Dianu, Funcionarea economiei i echilibrul extern, Editura Academiei Romne, Bucureti, 1992. 2 Constantin Floricel, Relaii i tehnici financiar-monetare internaionale, Editura Didactic i Pedagogic RA Bucureti, 1994.
Mecanisme valutare
Se pot ntlni, de asemenea, cursul bursier, stabilit la bursa valutar n funcie de cererea i oferta de valute, cursul valutar tolerat sau negru, ce se stabilete la bursa neagr i apare n practic pentru valutele care nu formeaz obiectul cotrii la burs sau bnci. n funcie de obiectivele politicii valutare, autoritatea monetar poate stabili cursuri unice (apar atunci cnd autoritatea monetar stabilete un singur curs pentru fiecare moned strin, indiferent de tipul operaiunii la care este folosit) sau cursuri multiple (este situaia n care autoritatea monetar dintr-o ar stabilete simultan mai multe cursuri pentru aceeai moned strin, n funcie de diferitele categorii de operaiuni la care sunt utilizate). Cursurile multiple pot fi difereniate, n funcie de tipul operaiunii la care se pot utiliza n: comerciale sau necomerciale. Cursurile comerciale pot fi unice i presupun utilizarea unui singur curs pentru toate mrfurile sau difereniate pe grupe de mrfuri. Bncile utilizeaz n activitatea lor urmtoarele tipuri de cursuri: cursul la vedere (spot) este cursul zilei, utilizat de bnci n derularea operaiunilor spot (la vedere), cu decontarea acestor operaiuni n termen de la data tranzaciei; cursul la termen (forward) este cursul utilizat pentru derularea operaunilor de vnzare cumprare valut la termen, adic cu decontarea acestora ntr-un termen mai mare de 48 de ore (1, 2, 3, 6, 9, 12 luni); cursul T.T (Telegrafic Transfer) este cursul utilizat n tehnica viramentului bancar. Cursul valutar este variabil datorit factorilor economici, politici, monetari, sociali etc. care influeneaz puterea de cumprare n rile care intr n comparaie. Factorii care intervin asupra paritii puterii de cumprare se clasific n factori interni (factori economici de producie i evaluare prin pre, factori financiari: credit, dobnd, moned; factori din afara domeniului economic: politici, sociali, psihologici etc.) i factori externi (situaia balanei de pli a rilor implicate; raportul cerere/ofert privind monedele respective pe piaa mondial; factori politici, sociali, psihologici, specifici economiei mondiale).
Elemente conceptuale
n vederea asigurrii unui curs optim al valutelor, statul poate interveni pe pieele valutare3. Prin intervenia pe piaa valutar se nelege activitatea bncii centrale de a cumpra sau vinde unele valute n scopul ridicrii, respectiv scderii cursului acestor valute n raport cu moneda naional, prin influenarea cererii i ofertei. Rolul autoritii monetare const n a interveni prin vnzarea sau cumprarea pe pia a valutei celei mai solicitate, n vederea readucerii cursului la nivelul anterior. O alt posibilitate este aceea de intervenie direct pe pia, autoritatea monetar completnd oferta de valut n cazul n care aceasta este insuficient sau completnd, n caz contrar, cererea de valut. Intervenia pe pia poate fi: discreionar, atunci cnd statul are intenia s intervin oricnd i la orice curs sau limitat la o anumit perioad i la un anumit nivel al cursului. Statul poate interveni i indirect, folosind taxa scontului. Astfel, dac intenioneaz s majoreze oferta de valut pentru a face presiuni asupra cursului, statul crete taxa scontului, ceea ce determin creterea nivelului general al dobnzilor pe piaa respectiv, atrgnd n felul acesta capitalul strin. Prin aceast intervenie, este facilitat ptrunderea valutei strine n ar. Acest proces se poate aplica i invers. Devalorizarea reprezint micorarea oficial a valorii unei monede. Aceasta are drept consecin micorarea puterii de cumprare a monedei i modificarea raportului de preschimbare fa de alte monede. Despre devalorizare se poate discuta numai n cazul rilor a cror moned se stabilete printr-o relaie fix fa de o valut, co valutar, Drepturi Speciale de Tragere (DST), Euro. n cazul rilor a cror moned nu este legat pe baza unui aranjament valutar printr-o relaie fix de un anumit element, valoarea ei formndu-se pe pia, nu se mai vorbete de devalorizare, ci de depreciere. Deprecierea valutar reprezint fenomenul prin care o moned, pe un interval de timp dat, i diminueaz puterea de cumprare n raport cu alte monezi.
3
Kiriescu Costin, Relaiile valutar-financiare internaionale, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1978.
Mecanisme valutare
n relaiile de comer exterior, devalorizarea i deprecierea favorizeaz exportul i acioneaz ca o frn asupra importului. Revalorizarea reprezint majorarea oficial, prin lege, a valorii unei monede i are drept consecin direct creterea puterii de cumprare a monedei revalorizate i modificarea raportului de preschimbare fa de alte valute. Ca i devalorizarea, revalorizarea este tot mai rar utilizat. Aprecierea valutar reprezint fenomenul prin care o moned, pe un interval de timp dat, i mrete puterea de cumprare, ntr-un regim de curs flotant. n relaiile de comer exterior, att revalorizarea ct i aprecierea acioneaz ca o frn la export i ncurajeaz importurile n cadrul rii cu moneda apreciat. 1.1.2 Lichiditatea internaional i convertibilitatea. Concepte Lichiditatea internaional reprezint, n sens larg, totalitatea mijloacelor de plat internaionale de care poate dispune o ar la un moment dat. n sens restrns, lichiditatea internaional este format, n principal, din rezerva internaional oficial, la care se adaug creditele acordate de organismele financiare internaionale, precum i facilitile temporare pe care bncile centrale i le acord pe baz de reciprocitate. Din definiiile enunate, rezult c partea cea mai important a lichiditii internaionale o reprezint rezerva internaional oficial a unui stat. Rezerva internaional oficial este la dispoziia bncii centrale a unei ri i contribuie la garantarea solvabilitii externe a rii respective, precum i a capacitii sale de plat. Rezerva se compune din: rezerva de aur monetar; rezerva de valut forte (dolarul american, Euro, lira sterlin, yenul japonez, francul elveian etc.) disponibilitile n DST la Fondul Monetar Internaional.
Elemente conceptuale
Convertibilitatea reprezint proprietatea unei monede de a putea fi preschimbat contra monedelor strine n mod liber pe piaa valutar. n practica internaional, se cunosc mai multe tipuri de convertibilitate i anume: convertibilitatea deplin a unei monede reprezint posibilitatea oricrei persoane (rezident sau nerezident) care deine o moned naional de a o preschimba, n mod liber, n orice alt moned, utiliznd cursul valutar practicat pe piaa respectiv, att pentru operaiunile curente, ct i pentru operaiunile de capital; convertibilitatea intern se refer la posibilitatea rezidenilor de a preschimba moneda naional contra valut; convertibilitatea extern se refer la acordarea acestui drept exclusiv nerezidenilor; convertibilitatea curent se refer numai la operaiunile derivate din exportul i importul de bunuri i servicii; convertibilitatea total se refer la toate categoriile de operaiuni att de cont curent, ct i de capital. 1.1.3 Cursul de schimb i convertibilitatea Convertibilitatea limitat reprezint condiia de baz care determin excluderea unui activ implicat n asemenea contracte de la activele de rezerv. Existena unor astfel de contracte este o dovad suficient c respectivele active (mai ales cele participante la contracte bilaterale) nu pot fi disponibile n cazul apariiei unor dezechilibre de pli. Exist ns acorduri multilaterale al cror spectru este mai amplu i activele implicate pot fi disponibile n caz de necesitate. Mai mult chiar, principala motivaie pentru asemenea contracte nu este lipsa de resurse sub forma activelor convertibile. Aceste contracte pot stipula chiar lichidarea soldurilor n devize convertibile. De exemplu. contractele din cadrul Asociaiei de Integrare Latino-American au avut ca prim motivaie asigurarea unui stimulent puternic pentru schimburile intraregionale, ct i a unui mecanism instituional pentru reglementarea modalitilor de plat. De aceea, n Statistica anual a balanei de pli, soldurile activelor rezultate din aceste contracte au fost considerate parte a rezervelor rilor participante.
Mecanisme valutare
Manualul de balan menioneaz disponibilitatea activelor de rezerv de a fi utilizate n diverse situaii, ns fr o specificaie anume. Pentru majoritatea rilor, necesitatea utilizrii activelor de rezerv poate aprea n orice zi. Pentru a putea fi folosite n tranzacii zilnice de pia, acestea nu trebuie s conin elemente restrictive. Astfel, dou elemente determin disponibilitatea de utilizare a activelor externe: utilizarea nelimitat (universal use), determinat de convertibilitate, care poate fi stabilit pentru un anumit activ; disponibilitatea imediat, care depinde de lichiditatea respectivului activ. Lichiditatea activelor externe implic automat, mai ales n contextul internaional, convertibilitatea acestora. Astfel, un activ poate fi disponibil imediat, dar, dac nu este liber convertibil, atunci nu poate fi considerat ca fiind lichid.
1.1.4 Cursul de schimb i rata inflaiei Cursul de schimb al monedei dintr-o ar este determinat, pe termen mediu i lung, de rata inflaiei din ara respectiv, mai precis variaiile de curs dintre dou valute (A i B) depind de diferena existent ntre ratele inflaiei n economia celor dou ri A i B. Aceast concluzie are la baz teoria paritii puterii de cumprare. Teoria paritii puterii de cumprare explic evoluia cursului de schimb pe termen mediu i lung, dar o infirm pe termen scurt. Enumerm observaiile critice aduse acestei teorii: Teoria paritii puterii de cumprare se bazeaz pe evoluia balanei curente, balan care reprezint numai o parte din balana de plai. n acest fel, nu se ine seama de influena exercitat asupra cursului de schimb de celelalte posturi i componente ale balanei de pli.
Elemente conceptuale