1

Piaa capitalurilor

Pe piaa capitalurilor se efectueaz tranzacii cu titluri de valoare
(aciuni, obligaiuni) ntre emitenii i posesorii de titluri i deintorii de
capital bnesc.

Aciuni i obligaiuni

Sunt titluri de valoare mobiliare sau fiduciare.
Aciunile
-titluri financiare care atest dreptul de proprietate
-sunt emise de anumite firme
-sunt purttoarea unor nsemne speciale:
numele firmei emitente
valoarea nominal
seria, data emiterii
-sunt la purttor, dreptul de a uza de avantajele ce le confer revenind celui
ce le deine
-deintorul de aciuni, acionarul, obine o parte din venitul societii pe
aciuni numit dividend; dividendul variaz de la un an la altul, n funcie de
rezultatele economico-financiare ale societii aciunile au venit variabil

Acionarul
-particip prin vot la alegerea membrilor consiliului de administraie, la
adoptarea altor decizii de ctre Adunarea General a Acionarilor (AGA)
-are dreptul de a fi informat asupra gestiunii i situaiei economico-
financiare a firmei
-obine o parte din capitalul firmei cnd aceasta este lichidat i suport o
parte din pierderi cnd rezultatele sunt necorespunztoare
Dreptul i riscurile unui posesor de aciuni sunt direct proporionale cu
numrul aciunilor deinute.
Aciunile se pot nstrina prin motenire, donaie sau vnzare.

Obligaiunile
-sunt titluri de valoare care atest angajarea unui mprumut pe termen lung,
emitentul angajndu-se s-l ramburseze ntr-un timp determinat i s asigure
A-PDF OFFICE TO PDF DEMO: Purchase from www.A-PDF.com to remove the watermark
2
pe toat durata o dobnd anual cert, indiferent de situaia economico-
financiar obligaiunile sunt titluri cu venit fix
-deintorii de obligaiuni (obligatari) sunt creditori fa de emitent
-statul (administraia central i local) emite obligaiuni pentru acoperirea
deficitului bugetar
-pot emite obligaiuni i ntreprinderile publice, bncile, mari societi
industriale pentru a finana lucrri de investiii i pentru sporirea capitalului


Formele pieei financiare

Piaa financiar are dou forme:
1. piaa financiar primar
2. piaa financiar secundar

Piaa financiar primar
-pe aceast pia are loc emisiunea i plasarea de titluri noi;
Emisiunea de titluri noi vizeaz obinerea de capital bnesc iar plasarea de
titluri noi vizeaz obinerea titluri de investitori.

Cursul se stabilete n funcie de:
valoarea nominal a titlurilor
preul de vnzare al titlurilor

Cnd preul de vnzare al obligaiunii e sub valoarea nominal (sub
pari), rscumprarea are loc la valoarea nominal (al pari).
Obligaiunea este o operaiune tehnic ce vizeaz mobilizarea rapid a
unor sume subscrise n favoarea unui mprumut.
Operaiile pe piaa financiar primar se efectueaz n principal prin
intermediul bncilor care, pentru un comision, plaseaz noile titluri n
schimbul capitalului bnesc mobilizat n favoarea emitentului de titluri.

Bncile
-realizeaz campania de publicitate
-soluioneaz i alte probleme care apar
-efectueaz studii de fezabilitate n vederea stabilirii coeficientului de risc al
anumitor ageni economici


3
Piaa financiar secundar
-reprezint ansamblul tranzaciilor cu titluri emise anterior
-un rol principal l are bursa de valori
-se realizeaz cu ajutorul intermediarilor (agent de schimb-brokeri- execut
ordinele clienilor prin respectarea unor reglementri i uzane clare, bine
cunoscute i ferme)
-bursele sunt organizate ca Societi pe aciuni, conduse de Consiliul bursei;
activitatea bursei e strict supravegheat de ctre autoritatea public;

cursul titlurilor e diferit de valoarea nominal;
-acesta depinde de:
cererea i oferta de titluri
mrimea veniturilor anterioare aduse de titluri i perspectivele de viitor
nivelul ratei dobnzii
starea de ansamblu a conjuncturii economice
rata inflaiei
climatul politic intern i internaional
lichiditate
risc
Tranzaciile efectuate la bursa de valori se pot realiza prin 2 operaii:
-la vedere-schimbul titlurilor pe bani au loc n momentul tranzaciei, la
cursul existent
-la termen-n momentul ncheierii tranzaciei se convine asupra
componentelor sale (numr de titluri, curs), iar executarea contractului are
loc ulterior (zi de lichidare) la cursul stabilit
-operaiile la temen sunt speculative (unul pierde, cellalt ctig)
-vnztorul mizeaz c pn la termen cursul titlurilor va scdea; acestea se
numesc a la baisse
-cumprtorul mizeaz c pn la termen cursul titlurilor va crete; acestea
se numesc a la hausse
-operaiunile la termen ocup 80% din totalul operaiunilor bursiere
curs=
d
V

curs=
d
cupon dividend

) (

v
p
=
( )

+
t
t
d
V
1

unde: V
p
=valoarea prezent
V
t
=valoarea total realizat sub forma de dobnd sau dividend
t=numr de ani
d

=rata dobnzii
4
Rolul bursei de valori

-se apropie cel mai mult de modelul pieei cu concuren perfect
(informare, mecanisme)
-un titlu este calculat n principiu o singur dat (pentru a asigura formarea
unor preuri unice)
-titlurile economice emise de societi de importan naional, sunt
tranzacionate n Capital, cele de importan regional sunt tranzacionate la
bursele din provincie
Bursa de valori asigur transformarea, ntr-un termen scurt, a capitalului
real n capital bnesc (i invers), mobilizarea rapid a unor importante
resurse pentru activitatea de investiii
Operaiile speculative - sustrag importante resurse, capaciti bneti,
- bani fierbini, capitaluri speculative
- pot influena evoluia cursurilor
Bursa
este o pia indispensabil pentru transformarea unor capitaluri
individuale dintr-o ntreprindere n alta sau dintr-o ar n alta;
favorizeaz procesul de concentrare a puterii, controlul unor societi
pe aciuni asigurndu-se prin deinerea pachetului de aciuni de
control (numrul minim de aciuni care-i asigur deintorului
posibilitatea de a dispune de majoritatea voturilor n AGA;
pachetul de aciuni se realizeaz fie prin achiziii treptate, de ctre un
agent economic, fie rapid prin oferta public de cumprare;
bursa este un barometru sensibil al strii economiei, valoarea
tranzaciilor i evoluia cursurilor reacionnd brusc, uneori cu
anticipaie, la modificarea conjuncturii economice;