1. Operaiuni de finanare i creditare a invetiii!"r internai"na!e
Evoluiile i tendinele ce se manifest n prezent pe plan mondial sunt strns legate de fenomenul investiional. Adncirea interdependenelor ntre economiile naionale este accentuat de expansiunea deosebit a investiiilor internaionale sub multiplele forme pe care le mbrac. Invetiia reprezint orice utilizare a unui activ n calitate de capital, n scopul obinerii de profit ntr-o perioad viitoare. n cazul n care prile participante la realizarea investiiei sunt din alte ri dect ara n care se realizeaz investiia, aceasta capt caracterul unei invetiii internai"na!e !investiie strin". #nvestiia presupune existena a cel puin doi ageni economici$ emitentul i receptorul investiiei. n funcie de raportul stabilit ntre emitent i receptor, exist dou tipuri de investiii strine$ investiii directe i investiii financiare. investiiile directe presupun transferarea ctre agentul emitent a posibilitii de control i decizie asupra activitii agentului receptor. Ele se pot clasifica dup mai multe criterii, printre care$ din punct de vedere al destinaiei investiii reale - proprieti, maini, utila%e, instalaii etc. investiii colaterale - materiale, servicii, utiliti& conexe - obinerea de materii prime, energie, servicii& din punct de vedere al rezultatului lor investiii productive - au ca efect realizarea de produse materiale& investiii neproductive - au ca efect obinerea de utiliti& din punct de vedere al caracterului lucrrilor investiii noi - concretizate n obiective noi de producie sau de prestri servicii& modernizri i rete'nologizri - concretizate n creterea nivelului dotrilor, proceselor te'nologice la obiective de%a existente etc. #nvestiiile noi sunt ntlnite mai frecvent n literatura de specialitate sub denumirea de (green field investments), iar investiiile realizate pentru modernizri i rete'nologizri pot fi regsite ca (bro*n field investments). investiiile financiare reprezint ntotdeauna un plasament pur financiar care nu presupune stabilirea unui raport direct ntre emitent i receptor. Ele constau n ac'iziionarea de valori !'rtii de valoare, opere de art, crearea unor depozite bancare" care s aduc un anumit profit. +ea mai important form a investiiilor financiare o reprezint investiiile de portofoliu. Ele constau n ac'iziionarea de aciuni, obligaiuni, certificate de depozit etc. Atunci cnd participarea investitorului strin este ma%oritar i are ca obiect o investiie n uniti de producie importante prin aportul lor la produsul intern brut i prin calitatea acestui aport, investitorul respectiv poate fi considerat investitor strategic. El este interesat de preluarea controlului asupra unui obiectiv economic de importan strategic i de implementarea propriului concept managerial. ,pre deosebire de investitorul direct i mai ales de cel strategic, investitorul de portofoliu este numai un participant la o anumit investiie, scopul su fiind n principal plasarea capitalului n titluri aductoare de profit. -ealizarea investiiilor de portofoliu necesit anumite c"ndiii prealabile$ - existena unei piee de capital bine organizate& - deinerea de lic'iditi ce trebuie puse n micare& Termeni cheie$ finanare internaional, creditare internaional, investiii strine, piaa internaional de capital, plasament internaional, piaa euro-emisiunii, comer exterior, scontare, forfetare, factoring, leasing - libera convertibilitate a monedei folosite& - temeiul legal al repatrierii profitului& - existena unui tratament fiscal adecvat etc. #nvestiiile internaionale pot mbrca urmtoarele f"r#e$ - cumprarea de aciuni i.sau obligaiuni de pe o pia extern sau emise de o firm din alt ar& - constituirea unei societi noi sau desc'iderea unei filiale n alt ar& - acordarea unui credit financiar unui agent economic dintr-o alt ar sau unui agent economic strin ce opereaz pe propria pia& - ac'iziionarea sau fuzionarea cu o firm strin& - participarea cu capital investiional la constituirea de societi mixte. Activitatea economic de realizare a investiiilor n context internaional are n vedere construirea sau dezvoltarea de ntreprinderi, obiective sociale, culturale i administrative, instalaii militare, prospeciuni geologice etc. /biectivele construite n cazul unei investiii internaionale directe rmn definitiv sau pentru o anumit perioad de timp n proprietatea investitorului strin. 0ara beneficiar a investiiei, prin agenii economici rezideni, poate$ - s participe la realizarea obiectivului finanat n context internaional ntr-o proporie stabilit prin negociere i n conformitate cu legislaia din ara respectiv este cazul unei societi mixte& - s nu participe firma rezultat este n totalitate n proprietatea investitorului strin. Avanta$e!e ec"n"#ice ale unei investiii strine vizeaz$ pentru investitorul strin $ - cucerirea unui segment de pia n ara n care se realizeaz investiia evitnd barierele tarifare i netarifare& - folosirea unor materii prime, a forei de munc i a altor resurse existente n ara beneficiar a investiiei fr a face c'eltuieli suplimentare de transport, pregtirea forei de munc etc. - intrarea cu produse finite pe piaa limitrof rii unde se face investiia, cu c'eltuieli reduse de transport i service. pentru agentul economic local : - introducerea n firma existent sau n firma nou a unor utila%e, soluii te'nologice i organizatorice de vrf, cu efecte favorabile pentru ntreaga economie naional& - amplificarea folosirii capacitilor de producie existente prin lrgirea pieei, noile produse putnd fi exportate sub noua marc, mai cunoscut pe piaa internaional& - valorificarea unor resurse locale !materiale, for de munc, construcii n domeniul transportului, telecomunicaiilor etc." Avanta$e!e financiar%#"netare ale investiiei strine au n vedere$ pentru investitorul strin : - avanta%e financiare sub forma dividendelor pe care le poate repatria n totalitate sau n anumite proporii, conform legislaiei din ara primitoare a investiiei& - avanta%e fiscale sub forma reducerilor i scutirilor de impozite, taxe vamale etc. - avanta%e monetare n privina sc'imbului valutar, serviciilor bancare etc. pentru ara beneficiar a investiiei : - creterea profitului la firmele realizate prin investiia strin& - posibilitatea ncasrii de impozite imediat !12A, impozit pe salarii, pe terenuri etc." sau n perspectiv dup scurgerea perioadei de scutire !impozit pe profit". n multe cazuri motivaia realizrii unei investiii strine are ca scop principal dorina investitorului de a penetra ntr-o zon de interese strategice !de ordin politic, militar" pentru ara sa. 3a rndul su, primitorul investiiei conteaz pe rolul social al investiiei !creterea locurilor de munc", dar i pe sc'imbarea raporturilor de fore n plan regional. &aranii!e solicitate n realizarea unei investiii strine se refer la$ pentru investitor : - asigurarea c obiectivele construite nu vor fi naionalizate, expropriate sau rec'iziionate& - asigurarea unor despgubiri reale n cazurile n care, din motive excepionale, se face un transfer de proprietate& - asigurarea posibilitii de transfer n strintate a dividendelor, a sumelor rezultate din vnzarea de aciuni i din lic'idarea investiiei& - asigurarea unui regim fiscal care s prevad faciliti n primii ani de funcionare i pe parcurs& - existena unui regim %uridic clar i ferm, cu prevederi care sunt n concordan cu dreptul internaional etc. pentru beneficiar : - asigurarea n privina situaiei financiare a investitorului& - asigurarea funcionrii obiectivului pentru o perioad care s fie mai mare dect perioada de scutire de impozite& - dorina investitorului de a reinvesti n ara respectiv o parte din profit& - respectarea anga%amentelor care pot s aduc avanta%ele economice, financiare, sociale promise etc. n practica internaional, ure!e de finanare a investiiilor strine sunt reprezentate de$ - rezultatele financiare ale firmei investitoare& - resursele unor bnci care pot acorda credite pe termen mediu i lung& - resursele pieei de capital mobilizabile prin plasamentul de aciuni i obligaiuni& - fonduri guvernamentale& - fonduri individuale etc. 4entru investitor alegerea sursei de finanare reprezint o opiune complex, fundamentat, n principal, pe costul acesteia !dobnzi, comisioane, dividende" i pe condiiile de acces, de utilizare i de rambursare. El va trebui s cerceteze piaa financiar, de capital i de credit pentru a obine fondurile financiare necesare la un cost ct mai redus. Etape!e realizrii unei investiii strine sunt$ etapa pregtitoare$ furnizorul de fonduri financiare este preocupat de cunoaterea beneficiarului investiiei i a rii acestuia, fiind luate n considerare aspecte de natur economic, financiar, fiscal, monetar, social, politic etc. Aceast etap se nc'eie cu un acord internaional de investiii n care sunt prevzute drepturile i obligaiile prilor, clauzele de aprare a investiiei contra diverselor riscuri. etapa de proiectare a obiectivului de investiie$ se bazeaz de studiul de fezabilitate, document te'nico- economic solicitat pentru orice investiie prin care investitorul strin i contureaz efortul financiar, dar i avanta%ele economice i financiare ale viitoarei investiii. etapa realizrii deciziei de investiie$ cuprinde operaiuni de proiectare i evaluare a obiectivului conturat n studiul de fezabilitate, stabilindu-se i preul investiiei. etapa de exploatare a investiiei internaionale$ presupune funcionarea efectiv a obiectivului construit, evaluarea costurilor i profiturilor, inerea evidenei contabile, realizarea de pli i transferuri internaionale, determinarea dividendelor cuvenite participanilor la constituirea capitalului social etc. etapa lic'idrii investiiei internaionale$ poate avea loc n situaii deosebite sau la dorina investitorului strin care solicit transferul de proprietate spre partenerii locali sau spre statul care beneficiaz de investiia respectiv. '. (iaa internai"na!) de capita! #ntrarea pe piaa financiar internaional se realizeaz i sub forma plasamentului de titluri !'rtii de valoare" n cadrul pieei de capital. 4lasamentul pe piaa internaional de capital are la baz lipsa !insuficiena" de fonduri pe piaa naional i.sau necesitatea formrii unei pri din capitalul de lucru n moned convertibil. (articipanii la tranzaciile derulate pe piaa de capital sunt$ investitorii$ sunt cei care formeaz oferta de fonduri !persoane fizice, bnci, instituii de asigurri, societi de investiii pentru fonduri mutuale, fonduri de pensii etc."& intermediarii financiari$ pot fi de tip bancar !care atrag active pentru a crea titluri proprii - bnci, fonduri de investiii, societi financiare" sau de tip bursier !care redistribuie titlurile emise de ali emiteni - bursa, bnci etc."& emitenii de titluri$ constituie cererea de fonduri !ageni economici, bnci, instituii financiar-monetare etc." *tructura pieei de capital are n vedere mprirea sa n$ - pia primar pe care se vnd i se cumpr titluri nou emise& - pia secundar unde se tranzacioneaz titlurile de%a emise i existente n circulaie. (r"due!e tranzacionate n principal pe piaa de capital sunt$ - aciunile $ titluri de valoare emise n form material sau dematerializat !prin nscrisuri n cont" care certific deintorului calitatea de coproprietar asupra societii emitente i care dau dreptul la obinerea unor venituri variabile !dividende" n funcie de rezultatele societii emitente& - obligaiunile $ titluri de valoare ca parte dintr-un mprumut contractat de societatea emitent care atest deintorului calitatea de creditor i dau dreptul la obinerea unor venituri fixe !dobnzi". (ara!e!a +ntre aciuni i ",!i-aiuni evideniaz urmtoarele deosebiri$ din punct de vedere al veniturilor obinute$ aciunile sunt titluri cu venit variabil care depinde de rezultatul obinut de societatea emitent& obligaiunile sunt titluri cu venit fix reprezentat de dobnda care se pltete indiferent de rezultatul activitii emitentului& din punct de vedere al duratei de via$ aciunile au durata de via nelimitat& obligaiunile au durata de via limitat pn la scaden& din punct de vedere al modului de definire$ aciunile reprezint fraciuni ale capitalului social& obligaiunile reprezint fraciuni ale unui mprumut& din punct de vedere al poziiei investitorului$ aciunile ofer calitatea de coproprietar, deintorul lor avnd rol de decizie n cadrul societii emitente& obligaiunile ofer calitatea de creditor, fr imixtiunea acestuia n activitatea emitentului& din punct de vedere al riscurilor generate$ aciunile au un risc mai mare !nencasarea dividendelor, pierderea investiiei n cazul falimentului societii emitente"& obligaiunile prezint un risc redus !dobnzile se pltesc, iar n caz de faliment creditorii sunt pltii cu prioritate". .. (!aa#entu! internai"na! de tit!uri i pe piaa eur"e#iiunii (!aa#entu! internai"na! de tit!uri 4lasamentul pe piaa altei ri presupune parcurgerea urmtoarelor "peraiuni$ - pregtirea pieei unde se dorete efectuarea plasamentului de titluri& - alegerea intermediarului pentru plasare& - stabilirea perioadei de plasare i subscriere& - organizarea plii dividendelor i a dobnzilor& - amortizarea mprumutului. Etape!e plasamentului internaional se refer la$ etapa pregtitoare care include$ - cunoaterea pieei de capital !din punct de vedere economic, financiar, monetar, fiscal, politic, social" din ara unde emitentul de titluri dorete s efectueze plasamentul& - pregtirea publicului investitor n legtur cu garaniile, avanta%ele i caracteristicile mprumutului& - alegerea intermediarilor financiari de pe piaa primar !societi financiare, bnci comerciale" sau de pe piaa secundar !bursa". etapa plasrii efective a titlurilor - plasamentul pe piaa primar este, de regul, limitat n timp. El poate dura cteva zile dup care titlurile nevndute plus emisiunile suplimentare viitoare sunt ndreptate spre piaa secundar !bursa" care va realiza un plasament continuu. -olul bursei este de a procura fonduri pentru capitalul de lucru al emitenilor i reprezint un barometru al economiei, rednd prin instrumente specifice, mersul firmelor i al economiei. (!aarea de tit!uri pe piaa eur"e#iiunii +reterea solicitrii de fonduri n monede convertibile a determinat la nivel internaional un flux financiar din ce n ce mai mare, ceea ce a impus necesitatea adoptrii unor msuri restrictive din partea autoritilor monetare i financiare naionale din rile ce dispun de monede convertibile pentru restrngerea ieirilor de fonduri financiare spre exterior, ncercndu-se astfel reducerea deficitului balanei de pli. n aceste condiii se pun bazele unei piee noi n context internaional care va prelua plasamentul de titluri efectuat pn atunci pe pieele de capital naionale. Aceasta este piaa euroemisiunii. /rganizarea acestei piee revine sistemelor bancare naionale, prin filialele lor din strintate. 4lasamentul de titluri este organizat de consorii bancare care includ banca coordonatoare, grupul de subscriere i grupul de plasament. 5iecare grup i asum responsabiliti legate de pregtirea plasamentului, realizarea subscrierii, strngerea i diri%area fondurilor, garantarea mprumutului, plata dividendelor i dobnzilor, amortizarea mprumutului. #nteresul emitentului de titluri este ca grupurile de bnci care organizeaz mprumutul s fie ct mai dispersate din punct de vedere geografic pentru a cuprinde principalele piee financiare, garanie pentru realizarea rapid a plasamentului i pentru un cost de plasare rezonabil. 4e piaa euroemisiunii sunt puse n vnzare, cu prioritate, obligaiuni. 4este 678 din aceste titluri sunt emise de guverne, instituii publice, organisme internaionale, piaa euroemisiunii de titluri fiind rezervat unor persoane %uridice importante ca activitate economic i financiar. 4iaa secundar a euroemisiunilor ofer posibilitatea redistribuirii titlurilor vndute pe piaa primar, precum i distribuirii titlurilor rmase nevndute n prima faz. /. Creditarea c"#eru!ui e0teri"r Activitatea de comer exterior cuprinde operaiunile de export.import de bunuri i servicii sau ntr-o alt accepiune comerul vizibil !cu bunuri" i comerul invizibil !cu servicii". 4rincipalele ure de creditare a comerului exterior sunt$ - pe plan internaional sursele gestionate de instituiile financiar-monetare internaionale !5ondul 9onetar #nternaional, :anca 9ondial, :anca European pentru -econstrucie i ;ezvoltare, bnci regionale etc." - pe plan naional rezerve de creditare gestionate de bncile comerciale, de guverne i resurse proprii ale importatorilor.exportatorilor. Reure!e de creditare pe p!an internai"na! Resursele instituiilor financiar-monetare internaionale se formeaz n principal din cotele-pri de participare ale rilor membre la care se adaug i alte resurse, fondurile respective fiind alocate sub form de credite pentru ec'ilibrarea balanelor de pli externe i credite pentru proiecte de dezvoltare economic i social. Resursele pieei eurovalutare au devenit o important surs de alimentare a solicitrilor de credite pe termen scurt i mediu n special pentru derularea sc'imburilor internaionale. Anual, peste <67 mld. =,; sunt contractate pe aceast pia, montarea creditelor realizndu-se prin intermediul unor grupuri de bnci reunite ntr-un consoriu bancar. +reditele pe termen scurt sunt destinate finanrii capitalului de lucru al firmelor, creditrii comerului exterior, n timp ce creditele pe termen mediu sunt utilizate pentru finanarea investiiilor noi i creterea capacitilor de producie existente. Reure!e de creditare pe p!an nai"na! Rezerva valutar a rii, dei exist n cadrul oricrei economii naionale, poate fi utilizat numai ca ultim posibilitate de creditare !dup ce au fost epuizate celelalte modaliti". Pasivele bncilor comerciale se formeaz prin depunerea i pstrarea de valute n conturi bancare de ctre ageni economici, persoane fizice, guvern, precum i din cumprarea de valute de ctre bnci de pe piaa valutar. Aceste fonduri stau la baza acordrii de credite pentru realizarea operaiunilor de import.export. Autofinanarea presupune utilizarea de ctre agenii economici a propriilor disponibiliti. Fondurile guvernamentale pot fi utilizate ca surs de creditare a comerului exterior direct sau prin intermediul bncilor specializate n garantarea i asigurarea creditelor pentru comer exterior. 4entru contractarea unui credit bancar legat de realizarea exportului sau importului, precum i pentru plata serviciilor aferente operaiunilor de export.import, solicitatorul se poate adresa unei bnci comerciale. 3a baza acestei operaiuni se afl funda#entarea deci1iei de creditare. 4rocesul decizional pentru creditarea n valut cuprinde urmtoarele etape principale$ - analiza managerial i economico-financiar a firmei solicitatoare de credit& - analiza efectiv a creditului solicitat& - analiza resurselor de creditare ale bncii i adoptarea deciziei de creditare& - analiza periodic a calitii portofoliului de credite n funcie de utilizarea i rambursarea la timp a creditelor. / dat cu fundamentarea dimensiunii creditului i a monedei de exprimare, banca identific ure!e de ra#,urare a creditului solicitat. ,e studiaz$ - bugetul de venituri i c'eltuieli& - planul de trezorerie& - bugetul de ncasri i pli n valut& - situaia creanelor i obligaiilor n valut etc. / atenie deosebit se acord identificrii -aranii!"r pentru creditul solicitat. ,unt considerate garanii$ - depozitele bancare& - bunurile procurate din credit& - valori mobiliare i imobiliare& - creanele deinute de debitor fa de alte firme& - scrisori de garanie bancar etc. Aprobarea acordrii creditului bancar presupune stabilirea e!e#ente!"r contractului de credit internaional precum$ - suma total a creditului& - obiectul creditat& - modalitatea de efectuare a plilor din credit& - ealonarea acordrii sumei totale& - dobnda !i eventualele indexri pe parcurs", precum i comisioanele percepute& - termenele i ratele de rambursare& - alte drepturi i obligaii, sanciuni. 2. Finanarea c"#eru!ui e0teri"r ,e refer la operaiuni de preluare de ctre o banc sau instituie specializat a creditului comercial prin scontare, forfetare, factoring, precum i realizarea de ctre o firm intermediar a operaiunii de leasing. 4rin aceste operaiuni activitatea de comer exterior este accelerat$ - prin recuperarea contravalorii mrfurilor exportate nainte de a%ungerea la scaden a creditului comercial& - prin intrarea n exploatare a unor bunuri cu valori ridicate, c'iar dac importatorul nu dispune de sumele necesare plii integrale a acestora. *c"ntarea -eprezint forma tradiional de mobilizare a creditelor pe termen scurt prin cedarea drepturilor de crean ncorporate n titlurile de credit, n special n cambii. Este o operaiune efectuat de ctre o banc comercial i presupune cumprarea unor documente care atest ndeplinirea obligaiilor contractuale ale exportatorului privind livrarea mrfurilor i asumarea obligaiei de plat a mrfurilor de ctre importator la o dat viitoare. +umprarea acestor documente se realizeaz nainte de scadena titlurilor respective. ,copul operaiunii de scontare const n transformarea cambiei n lic'iditi de ctre beneficiarul su fr ca acesta s mai atepte scadena. 3a rndul lor, bncile comerciale au posibilitatea de a apela la refinanare prin rescontarea cambiilor n vederea rentregirii lic'iditilor !bncile comerciale transmit cambiile ctre banca central care n sc'imbul unei taxe de rescont pltete cambiile respective". ,contarea se realizeaz la o valoare actual a titlului, ca diferen ntre valoarea nominal i scontul pe care l percepe banca pentru realizarea operaiunii respective. +aracteristica principal a operaiunii de scontare este faptul c banca ce realizeaz scontarea nu preia de la vnztor riscul de neplat. =ltimul posesor al titlului negociat rmne solidar la plata titlului respectiv. F"rfetarea 4resupune transmiterea creanelor provenite din operaiunile de comer exterior efectuate pe credit, unei instituii financiare specializate care le pltete imediat, urmnd s recupereze contravaloarea acestora la scaden, de la debitorul importator. 5orfetarea const n cumprarea de ctre instituia specializat a unor creane de%a emise. Aceast te'nic nu d instituiei financiare respective drept de recurs asupra vnztorului creanelor n cazul n care exist defeciuni de plat ale debitorului, ceea ce impune necesitatea ca instituia de forfetare s realizeze o selecie prealabil a creanelor pe care le preia. ;ei forfetarea se aplic n principal creanelor pe termen scurt !sub < an", ea vizeaz finanarea i prin preluarea creanelor provenite din exporturile pe credit cu scadene mi%locii !<-> ani". Aceast te'nic stimuleaz exportul de instalaii, maini, utila%e i alte produse cu valoare ridicat. +ostul forfetrii include o rat fix a dobnzii la care se adaug comisioanele instituiei de finanare !costul fiind n funcie de bonitatea debitorului, avalizarea creanelor, riscul operaiunii, modalitatea de plat utilizat etc." ntre operaiunile de scontare i forfetare se poate realiza o paralel din punctul de vedere al asemnrilor i deosebirilor care se manifest ntre ele$ asemnri$ ambele permit recuperarea sumelor nainte de scaden i transform vnzarea pe credit n vnzare la vedere !din punctul de vedere al exportatorului"& deosebiri$ instituia de forfetare preia toate riscurile de neplat !rezultate din reaua credin sau din falimentul debitorului"& n cazul scontrii, riscurile sunt preluate de toi semnatarii cambiei& forfetarea se realizeaz pe pieele internaionale de credit de un numr redus de instituii de forfetare, n timp ce scontarea se realizeaz de ctre bncile comerciale i instituii specializate de pe pieele naionale& scadena efectelor comerciale este numai pe termen scurt la scontare, putnd fi i pe termen mi%lociu i lung la forfetare& sursele de finanare sunt reprezentate de fondurile mobilizate de bncile comerciale pe piaa naional i prin refinanare de la banca central n cazul scontrii, iar la forfetare sunt fonduri mobilizate pe plan internaional& costurile de baz implicate sunt reprezentate de taxa de scont la scontare, de nivelul dobnzii la eurovaluta de referin n care este exprimat creana la forfetare& taxa de forfetare este mai ridicat dect taxa scontului deoarece ea implic acoperirea unor riscuri multiple !comerciale, economice, politice". Fact"rin-u! Este operaiunea desfurat pe baza contractului nc'eiat ntre o societate specializat !factor) i exportator aderent" prin care factorul, n sc'imbul unui comision, preia n proprietatea sa creanele aderentului prin plata facturilor acestuia i care reprezinta dovada efecturii tranzaciei !livrarea de bunuri sau prestarea de servicii pe baz de credit comercial". 5actoringul presupune preluarea i gestionarea global a unui portofoliu de creane viitoare, nedeterminate nc. n funcie de momentul plii contravalorii facturilor de ctre instituiile de factoring, distingem$ factoring clasic prin care factorul pltete facturile n momentul prelurii lor !el ofer un credit aderentului pn n momentul scadenei creditului acordat de exportator importatorului", reinnd o dobnd& factoring la scaden n cadrul cruia factorul pltete creanele aderentului n momentul exigibilitii lor, reinnd un comision pentru intermedierea operaiunilor de decontare. n practic se utilizeaz plata imediat a ?68 din valoarea facturilor clientului, iar diferena de <68 !mai puin comisioanele i dobnzile datorate" se pltete n momentul n care importatorul ac'it facturile. +reanele care fac obiectul contractului de factoring se materializeaz n facturi internaionale care atest expedierea mrfurilor. n acest caz, riscul insolvabilitii debitorilor i riscul neplii la termen sunt n sarcina factorului, fr posibilitatea ca acesta s se ntoarc prin recurs mpotriva aderentului. +ostul operaiunilor de scontare, forfetare, factoring este determinat de condiiile pieei creditului i are n vedere dobnda de baz practicat de banc, mar%a de risc, comisionul de gestiune a titlurilor de ctre banca respectiv, la care se pot aduga i alte taxe i comsioane specifice. Leain-u! Este o form de nc'iriere - realizat de societi financiare specializate numite societi de leasing - a unor bunuri ctre ntreprinderi @ beneficiari - care nu dispun de fonduri proprii sau mprumutate suficiente pentru cumprarea bunurilor dorite de la productori. ,ocietatea de leasing va nc'eia cu utilizatorul efectiv al bunurilor un contract de locaie prin intermediul cruia se stabilesc condiiile de nc'iriere, nivelul c'iriei, perioada derulrii contractului etc. 3a expirarea contractului de leasing, c'iriaul are o tripl opiune$ s renune la contract, s prelungeasc contractul sau s cumpere bunul la o valoare rezidual. /biectul operaiunilor de leasing l formeaz n special ec'ipamente electronice de calcul, aparate i instrumente de msur, mi%loace de transport, maini-unelte, unele bunuri de folosin ndelungat etc. n ultimul timp, leasingul a cuprins i sectorul imobiliar i de resurse umane, avnd ca obiect nc'irierea de cldiri cu destinaii diverse sau de personal specializat n anumite domenii. =na dintre cele mai ntlnite clasificri ale operaiunilor de leasing este cea care deosebete leasingul financiar de leasingul operaional. Astfel$ - leasingul financiar se caracterizeaz prin aceea c$ riscurile i beneficiile aferente dreptului de proprietate trec asupra utilizatorului din momentul nc'eierii contractului de leasing& prile au prevzut expres ca la expirarea contractului de leasing s se transfere utilizatorului dreptul de proprietate asupra bunului& avansul este obligatoriu & utilizatorul poate opta pentru cumprarea bunului, iar preul de cumprare va reprezenta cel mult 678 din valoarea de intrare !valoarea de pia" pe care bunul o are la data la care opiunea poate fi exprimat& perioada de folosire a bunului n sistem de leasing acoper cel puin >68 din durata normat de utilizare a bunului, c'iar dac n final dreptul de proprietate nu este transferat& n general o operaiune de leasing financiar este ndreptat ctre ac'iziia bunului finanat& datorit duratei mari de utilizare sau datorit sumelor mari ac'itate de utilizator se poate uor constata c utilizatorul, la finalul contractului, poate considera practic proprietatea asupra bunului ca fiind asumat& valoarea de ac'iziie sczut a bunului la data finalizrii contractului, face foarte probabil exercitarea opiunii de cumprare i transferarea dreptului de proprietate$ bunurile ce fac obiectul contractului de leasing se nregistreaz ca mi%loace fixe n contabilitatea clientului !utilizatorului" acesta deducnd c'eltuielile cu amortizarea lui, iar din rata de leasing c'eltuielile cu dobnda. - leasingul operaional se caracterizeaz prin$ presupune folosirea bunului finanat pe o perioad limitat de timp& folosirea bunului are n vedere, n general, rezolvarea unor activiti specifice i se realizeaz fr asumarea de riscuri i beneficii aferente proprietarului& utilizatorul este practic decis, nc de la semnarea contractului, asupra returnrii bunului finanat la sfritul perioadei de leasing, urmnd ca locatorul s preia riscul de realizare a valorii rmas neamortizat& bunul este nregistrat ca mi%loc fix n contabilitatea firmei de leasing, valoarea ratei de leasing fiind n totalitate c'eltuial deductibil pentru client& avansul nu este obligatoriu. (er"ane fi1ice 3EA,#AB +-E;#1A-E - taxele vamale se pltesc la sfritul perioadei contractului de leasing la valoarea rezidual - taxele vamale se pltesc la nceputul contractului la ntreaga valoare de ac'iziie - asigur recuperarea 12A - 12A se pltete la iniierea contractului - operaiunile de vmuire, nregistrare, nmatriculare, asigurare sunt realizate de societatea de leasing - clientul administreaz ntregul proces de vmuire, nregistrare, nmatriculare, asigurare - obinerea finanrii este foarte rapid cu o documentaie simplificat - se solicit de obicei garanii suplimentare - dobnda este aplicat la valoarea finanat !pre +#4 @ avans" - dobnda este aplicat la ntreaga valoare mprumutat !pre +#4 C 12A C taxe" - rata de leasing este mai mic datorit valorii reziduale care se pltete la sfritul contractului - rata de credit este mai mare deoarece la finalul contractului nu se mai ac'it nimic (er"ane $uridice 3EA,#AB +-E;#1A-E - taxele vamale se pltesc la sfritul contractului de leasing la valoarea rezidual - taxele vamale se pltesc la nceputul contractului la ntreaga valoare de ac'iziie - 12A se pltete ealonat - 12A se pltete la nceputul contractului - societatea de leasing administreaz procesul de vmuire, asigurare, nregistrare, nmatriculare - clientul administreaz ntregul proces de vmuire, nregistrare, nmatriculare, asigurare - obinerea finanrii este foarte rapid - durata de aprobare a finanrii este de obicei mai ridicat, cu flexibilitate redus - se economisesc fondurile proprii - dobnda se aplic la ntreaga valoare mprumutat !pre +#4 C 12A C taxe" - condiiile de eligibilitate sunt uor de ndeplinit - se deduc c'eltuielile cu dobnda, cu amortizarea, diferenele de curs valutar - dobnda se aplic la valoarea finanat !pre +#4 @ avans" - rata de credit este mai mare !la sfritul contractului nu se mai ac'it nimic" - se deduc c'eltuielile cu dobnda, cu amortizarea, diferenele de curs valutar !la leasingul financiar" i ntreaga rat de leasing !la leasingul operaional" - rata de leasing este mai mic datorit valorii reziduale care se pltete la sfritul contractului de leasing ,e pot ntlni i f"r#e pecia!e de leasing, cum ar fi$ - contractul de lease-bacD prin care proprietarul, aflat n nevoie urgent de fonduri bneti, i vinde utila%ul unei societi de leasing i apoi l nc'iriaz printr-un contract obinuit de leasing, scopul fiind de transformare a fondurilor imobilizate n fonduri disponibile& - contractul de time-s'aring este sistemul nc'ierierilor pe timpi parta%ai, simultan de ctre mai muli beneficiari, n scopul intensificrii utilizrii anumitor ec'ipamente !datorit uzurii morale extrem de rapid" sau din considerente economice !costuri ridicate"& - contractul de 'ire i renting sunt operaiuni de leasing pe termen scurt i foarte scurt care constau n nc'irierea cu ziua sau cu ora n special a mi%loacelor de transport sau a unor utila%e de construcii. 4rin sistemul de cote de c'irie lunar, beneficiarul bunurilor procurate prin contractul de leasing pltete o sum care depete preul de catalog al produselor, dar beneficiaz de serviciile integrale ale bunurilor imediat dup nc'iriere. - contractul de leasing experimental are n vedere promovarea vnzrii unor maini i utila%e prin nc'irierea pe perioade scurte !cteva luni", n mod experimental. ,copul su este reprezentat de promovarea vnzrilor. +ondiia este ca dup expirarea perioadei experimentale, aceste bunuri s fie ac'iziionate de client !dac sunt corespunzatoare cerinelor" sau s fie restituite !dac prezinta nea%unsuri %ustificate de ctre client". *inte1)$ !nvestiiile strine directe "i financiare) derulate #ntre partaneri din ri diferite reprezint utilizarea unui activ #n calitate de capital pentru obinerea unui profit viitor$ Piaa internaional de capital primar "i secundar) tranzacioneaz #n principal aciuni "i obligaiuni strine$ Resursele de creditare a comerului e%terior vizeaz resursele instituiilor financiar-monetare internaionale& resursele pieei eurovalutare& rezerva valutar oficial& pasivele bncilor comerciale& autofinanarea& fonduri guvernamentale$ Finanarea comerului e%terior se realizeaz prin scontare& forfetare& factoring& leasing$