CURS 1

CURS 1
GLOBALIZAREA PIEELOR FINANCIARE

Thomas Friedman: Lexus i mslinul

GLOBALIZAREA =

a pieelor

INTEGRAREA inexorabil

a statelor
naionale

a tehnologiilor

ntr-un grad fr precedent

care d indivizilor,
ntreprinderilor i statelor
naionale
posibilitatea de a ajunge mai departe,
mai rapid i mai ieftin ca oricnd

Integrarea financiar:
Proces multidimensional
transform un grup de
ri
Autarhie financiar
Segementare
complet

Pia financiar unic

barierele geografice
devin irelevante
Interconectare deplin:
Infrastructur i organizarea pieei;
Reguli i regulamente;
Pre, tranzacii i practici de pia.

Sistemul de pli n Uniunea European

SEPA + TARGET 2
SEPA (Single Euro Payment Area/Zona Unic de Pli n Euro)
= pentru plile de mic valoare n euro
= integrarea sistemului de pli pentru simplificarea transferurilor bancare n euro
-avantaje:
-nevoia unui singur cont bancar = se pot iniia operaiuni de transfer credit
i debitare direct n euro oriunde n zona euro n aceleai condiii
ca la nivel naional;

Transfer credit = instruciune de plat trimis bncii pltitorului, iar aceasta

transfer fondurile ctre banca beneficiarului;
Debitare direct = utilizat n cazul plilor periodice.
-plata prin card = cardul de debit poate fi utilizat oriunde n Europa ca i
n propria ar;
- toate instruciunile de plat iniiate sau primite au acelai format .

TARGET 2
Trans-European Automated Real-time Gross Settlement Express Trasfer
= un sistem de decontare n timp real pentru pli n moneda euro pus la dispoziie de Eurosistem
Sistemul este utilizat pentru urmtoarele operaiuni:
decontarea operaiunilor bncilor centrale;
decontarea transferurilor interbancare de mare valoare n euro;
decontarea transferurilor de fonduri aferente sistemelor auxiliare (sisteme de pli i sisteme de
compensare-decontare a operaiunilor cu instrumente financiare)

La acest sistem particip/sunt conectate 25 de bnci centrale:

18 bnci centrale care particip la zona euro + Banca Central European;
6 bnci centrale care nu particip la zona euro: Bulgaria, Danemarca, Letonia, Lituania,
Polonia i Romnia.
Zona Euro: Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Portugalia, Spania, Grecia,
Slovenia, Malta, Cipru, Slovacia, Estonia, Letonia

Gradele de integrare interstatal

ZONA DE LIBER SCHIMB (ZLS)

- Eliminarea barierelor tarifare i netarifare n realiile dintre statele participante, ns,
n relaiile cu terii, fiecare ar i pstreaz propria politic comercial.
ZLS ntre R. Moldova i U.E. acord semnat la sfarsitul lunii noiembrie 2013

UNIUNE VAMAL (UV)

-Eliminarea barierelor tarifare i netarifare n realiile dintre statele participante,
iar in relaiile cu terii va exista o politic comercial comun.
-Bunurile circul liber indiferent dac au fost fabricate n UE sau importate din afara UE
pentru produsele fabricate n UE: un telefon mobil produs n Finlanda poate fi trimis n
Ungaria fr taxe vamale i fr control vamal;

pentru produsele din afara UE: pentru un televizor produs n Coreea de Sud se percep taxe
doar la prima intrare pe teritoriul UE.

PIAA COMUN (PC)

= micarea liber a Bunurilor + Serviciilor + Capitalurilor + Forei de munc
principalele forme de micare a capitalurilor:
investiii directe + plasamente de portofoliu + depozite bancare n strintate.

UNIUNEA ECONOMIC (UEc)

= pia comun + politici economice comune
Uniunea Economic Benelux:
stabilete un program comun n fiecare an;
urmrete creterea economic i crearea de locuri de munc;
urmresc calitatea apei i a aerului;
lupta mpotriva traficului cu droguri i infracionalitii transfrontaliere.

UNIUNEA ECONOMIC I MONETAR

- Coordonarea politicilor economice;
- Coordonarea politicilor fiscale (stabilirea de limite pentru datoria public: max. 60%
din PIB);
- Politica monetar coordonat de BCE;
- Moneda unic.

Aspecte pozitive

Aspecte negative
Potenial de libertate

Potenial
de pericol

Potenial
de creaie

Proces istoric

Rezultat
Progresului
tehnologic

Inovaiilor

Aspecte pozitive
Primordial pentru mediul financiar internaional: a + b + c + d

Aspecte negative ale procesului de globalizare: crizele financiare

Fenomenul de criz de la nivelul pieelor financiare se manifest atunci cnd apar i
acioneaz mpreun cele dou fenomene:
selecia advers
hazardul moral

Selecia advers
= Aparine momentului
pre-contractual:
cumprtorii ncearc s
identifice vnztorii cu cele
mai bune oferte;
vnztorii ncearc s
identifice cumprtorii care
ofer cel mai bun pre
pentru produsele/serviciile
oferite.

Hazardul moral

= Aparine momentului
post-contractual:
= momentul n care
o persoan nu i asum n
totalitate consecinele i
responsabilitile aciunilor sale

pieele nu mai direcioneaz capitalul disponibil ctre entitile care reprezint

cele mai bune opiuni investiionale.

Marile crize din memoria memoria economiei mondiale:

marea depresiune 1929 - 1933;

crahul bursier din 1987;

crizele de pe pieele rilor emergente din anii '90 (Mexic-1995, Asia-1997, Rusia-1998,
Brazilia-sfritul anului 1998)
Marile puteri + marile instituii erau n cutare de noi piee de investiii

au conceput o doctrin denumit consensul de la Washington

trecerea la liberalizarea financiar, considerat de mai marii lumii calea regal a

tutuor problemelor economice

au primit denumirea de ri emergente cantiti masive de K

Criza subprime: 2007 - ?

marcheaz sfritul unei ere
a extinderii creditelor, avnd
dolarul ca moned de
referin

Factorii care pot explica criza:

a)Cupiditatea = setea de ctig imediat a principalilor actori (inclusiv a ageniilor de rating)
b)Reglementarea deficitar

Cauzele imediate ale crizei financiare:

a) Dereglementarea + nereglementarea industriei financiare = ntotdeauna periculoase;
! 1998 propunerea de reglementare a pieei OTC a fost respins;
b) Inovaia financiar
! derivatele de credit
c) Matematica: n finane trebuie privit cu scepticism
J.P. Morgan + Goldman Sachs + Morgan Stanley au angajat matematicieni i
fizicieni au creat produse financiare cu inalt grad de complexitate i
abstractizare
!!! Modele se bazau pe date istorice care nu ofer garanii pentru viitor
J.M.Keynes: Mai bine s fii imprecis, dar sa ai dreptate, dect s fii exact i s te
neli"

d) Setea de ctig: remuneraiile anormal de mari i anim pe tinerii talentai

2008: fondurile speculative ofereau
tinerilor 300.000 USD salariu
garantat n primul an + 30.000 USD la
semnarea contractului

Procentajul absolvenilor MBA de la Harvard

angajai n sectorul financiar
Perioada

1969 1972

1988 1992

15

2000

34

2008

45

CANADA: o ar ocolit de criza financiar

Determinantele:

Comportamentul canadienilor

Activitatea de supraveghere a instituiilor financiare

SUA: 156 bnci au dat faliment
Canada: nicio banc nu a dat faliment

SUA

CANADA

acces nelimitat
la credite;

politici fiscale
bine stabilite;

politicile fiscale
relaxate;

supravegherea
bancar;

marketingul
agresiv al
creditorilor.

Preuirea
moderaiei.

Bncile de
Investiii sunt
deinute de mari
bnci canadiene
acreditate

Biroul
Superintendentului
Instituiilor
Financiare

Soluii pentru criz

1. Limitarea remuneraiilor extravagante

!!! Instituirea unui sistem bonus et malus:
a) Bonus = existena unei "bnci" n care s se depun bonusul primit de angajat;
b) Malus (bonus negativ)= posibilitatea de a se extrage din "bnc o sum de bani n
cazul unei slabe performane .
2. Reducerea volumului tranzaciilor extrabursiere (OTC)
-

Deoarece nu exist un sistem de supraveghere care s asigure transparena pieei

Deoarece nu stabilete riscul real asumat de pri.

3. Reexaminarea rolului ageniilor de evaluare a creditului

!!! Ageniile ar trebui remunerate de investitorii interesai de notrile de credit
i nu de emitenii instrumentelor financiare
5. Obligativitatea omologrii noilor instrumente financiare