ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR A NTREPRINDERILOR DE

TURISM

INTRODUCERE
Abordare prudent a managementului
Cunoatere tiinific a pieei
Cunoaterea elasticitii produselor
Monitorizarea ciclicitii factorilor determinani
Monitorizarea activitii ntreprinderii
Utilizarea metodelor moderne de conducere

ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR A NTREPRINDERILOR DE

TURISM

INTRODUCERE
Particulariti strategice ale activitilor n turism
Afilierea instituional de lan turistic sau marc (brand)
Diversificarea activitilor
Orientarea spre produse cu grad ridicat de calitate
Informatizarea proceselor de comunicare i control
Conducerea tiinific, cu personal specializat

ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR A NTREPRINDERILOR DE

TURISM

Analiza economic: metod de cercetare tiinific bazat pe

descompunerea fenomenului n pri componente i stabilirea factorilor
cale l determin prin utilizarea logicii de tip cauz-efect.

Tipuri de anliz economic:

Pilotajul (monitorizare indicatori strategici: cifra de afaceri, profit, cot de
pia)
Auditul (control abatere indicatori fa de un model int)
Analiza diagnostic (modalitate de cunoatere i valorificare superioar a
potenialului ntreprinderilor)

ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR A NTREPRINDERILOR DE

TURISM

Etape de analiz
Delimitarea obiectului analizei (fapta, fenomenul)
Determinri, condiionri de factori, cauzalitate
Factori principali de determinare
Msurarea influenei factorilor
Concluzii i aprecieri asupra rezultatelor
Elaborarea deciziilor de schimbare

Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar

METODE PREGTITOARE
Selectarea i gruparea
Diviziunea i descompunerea rezultatelor

Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar

Metoda factorial
Cazul produsului de factori
A a bc

A0 a 0 b0 c0

A1 a1 b1 c1

A A1 A0 a1 b1 c1 a 0 b0 c0
Aa a1 b0 c0 a0 b0 c0
Ab a1 b1 c0 a1 b0 c0
Ab a1 b1 c1 a1 b1 c0

Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar

METODE DE CALCUL
Calculul indicatorilor i indicilor
Q
Valoarea medie

Valoarea marginal

Ymg

X
Q

Ritmul de variaie

RQ / X

RQ / X

Elasticitatea variaiei indicatorului

Q=indicator economico-financiar
X=variabila independenta

Q Q1 Q0
IQ 1
Q
Q0
0

X
X1 X 0 X1 X 0
Q1 Q0
Q
IQ 1
Q
Q0
0

X
X1 X 0 I X 1
X0
X0

Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar

Metoda ratelor
de structur (rata activelor imobilizate, rata activelor circulante, rata
veniturilor din vnzarea mrfurilor etc.);
de gestiune (rata de rotaie a stocurilor, rata ncasrilor, rata plilor
etc.);
de rentabilitate (rata rentabilitii comerciale, rata rentabilitii
financiare etc.);
ale echilibrului financiar (rata solvabilitii, rata lichiditii, rata de
ndatorare etc.).

Metoda scorurilor (scoring)

Z a g i Ri
a = constant;
gi = coeficientul de semnificaie al ratelor;
Ri = rata;

Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar

Metoda puntajelor

Pp
Pc

0,2(0,3 3 0,5 4 0,2 2) 0,4(0,3 4 0,4 3 0,3 3) 0,3(0,2 5 0,3 4 0,5 1) 0,1(0,4 4 0,3 4 0,3 4)
3,19
1

0,2(0,3 5 0,5 4 0,2 4) 0,4(0,3 3 0,4 4 0,3 4) 0,3(0,2 4 0,3 4 0,5 2) 0,1(0,4 3 0,3 4 0,3 3)
3,57
1

Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar

METODE DE EVALUARE
Metoda comparaiei
Temporal
Spaial
Normativ
Benchmarking

Metoda concordanei
Metoda diferenei

ANALIZA PERFORMANEI NTREPRINDERII

Performan = creterea economic, rentabilitate, competitivitate +

satisfacie a proprietarilor.

OBIECTIVELE ANALIZELOR DIAGNOSTIC

Tipuri de analize diagnostic

1.

Dup orizontul de timp:

2.

post - factum
previzionale

Dup modul de urmrire al fenomenelor:

3.

statice
dinamice

Funcie de poziia analistului:

4.

interne
externe

Funcie de natura problemelor abordate:

5.

economice
financiare
economico-financiare

Dup destinaia lor:

tactice
strategice

Etape de analiz
Etape pregtitoare:
- delimitarea ariei studiului, constituirea echipei de analiz;
- stabilirea metodelor de culegere a datelor;
- stabilirea reperelor de analiz: rezultatele concurenei, situaia din ramur,
situaia mediului extern etc.
Etape de investigare i analiz:
- culegerea datelor;
- efectuarea calculelor;
- evidenierea simptomelor semnificative;
- stabilirea punctelor slabe i forte, a oportunitilor i ameninrilor (SWOT);
Etape de concluzionare:
- justificarea alegerii ipotezelor, metodelor, coeficienilor;
- justificarea punctajelor de analiz i a concluziilor;
- stabilirea recomandrilor i evaluarea rezultatelor (SWOT optimizat);
- redactarea raportului.

Diagnostic financiar
Diagnosticul financiar : determinarea ansamblului de instrumente i
metode care s permit o apreciere a poziiei financiare i a
performanelor organizaiei.

Principii ale diagnosticului financiar:

Investigarea prioritar a aspectelor de funcionalitate ale
ntreprinderii (mediul intern);
Interpretarea dinamic a fenomenelor (mai multe perioade de timp);
Aprecierea rezultatelor innd cont de mediul concurenial (extern);
Evaluarea gradului de risc i incertitudine al afacerii.

Diagnostic financiar

Norme generale de evaluare n analiza financiar (Bernard Colasse)

imobilizrile trebuie finanate cu resurse stabile (fondul

de rulment pozitiv);
ndatorarea total (pe termen scurt, mediu i lung) nu
trebuie s depeasc dublul valorii capitalurilor proprii;
ndatorarea la termen (mediu i lung) nu trebuie s
depeasc valoarea capitalurilor proprii;
ndatorarea la termen nu trebuie s depeasc dublul
(pentru unii) sau triplul (pentru alii) capacitii de
autofinanare;
o ntreprindere se afl n stare instabil din momentul n
care cifra sa de afaceri este cu cel puin10% sub pragul
de rentabilitate.

Model structural de analiz diagnostic

Model matematic de analiz diagnostic

DF =Nota medie ponderat a diagnosticului financiar

14

DF

Pdf
i 1

fi

14

f
i 1

i = 1..14 (criterii de analiz diagnostic)

Pdfi = 1..5 (punctaje convenionale de analiz)
fi = coeficieni de ponderare a importanei criteriilor

Gradul de importan

Consecinele nendeplinirii criteriului

fi

Foarte important

Extrem de grave la nivel de ntreprindere

Major

Grave, cu efect sectorial

Secundar

Izolate, la nivel compartimental

Evaluare situaie ntreprindere

Clasificare

Recomandri

Faliment mascat

Divizare ntreprindere n centre de profit.

Declanarea procedurii de insolven pentru
centrele neprofitabile. Conservare patrimoniu.

Situaie critic

Restructurare radical:restrngere activitate,

schimbare produse, piee; reorganizare
administrativ, retehnologizare, capitalizare
prin aport de capital.

Echilibru dificil

Restructurare important: stimulare vnzri,

control cheltuieli; perfecionare management,
asigurare capital productiv (linii de credit).

Adaptare
satisfctoare

Optimizare financiar: finanare preferenial a

activitilor performante, reducere cheltuieli,
refinanri de capitaluri externe.

Viabil n mediu
concurenial

Dezvoltare financiar: produse i piee noi,

promovare produse, investiii tehnice i
tehnologice, asigurare capitaluri permanente
(credite pe termen lung).

DF
1

ANALIZA PERFORMANEI NTREPRINDERII

Metod de analiz diagnostic pentru ntreprinderile de turism
Elemente specifice ntreprinderilor din turismul romnesc
Diversitate mare de activiti (producie, servicii);
Diversitate mare de resurse capacitate;
Caracterul conjunctural, neorganizat i extensiv al afacerilor;

Factori de importan n analizele ntreprinderilor din turism

Lipsa de mobilitate a resurselor tehnice=sezonalitate;

Determinanta cererii (elasticitate ridicat) n condiiile ofertei rigide;
Concuren oligopolist (dominaia companiilor mari);
Importana portofoliului de resurse externe disponibile (datorit sezonalitii);
Predominana managementului prin obiective fa de cel strategic;
Importana ridicat a managementului financiar al performanelor;
Importana rentabilitii financiare a investiiilor;
Determinana mare a capitalului extern i a riscului asumat n poziia financiar.

Metod de analiz diagnostic pentru ntreprinderile de turism

Particulariti ale modelului cadru de analiz diagnostic n turism
Nivelul mai redus de importan al diagnosticului cifrei de afaceri (aciunea nedifereniat a
factorilor externi: sezonalitate, infrastructur, zon turistic etc.);
Evaluarea rentabilitii ntreprinderii prin activitatea financiar i mai puin prin cea
comercial i economic (la afacerile puternic capitalizate);
Nivelul mai redus de semnificaie al riscului de faliment;
Criterii de analiz diagnostic financiar
Diagnosticul creterii economice
DF1=Diagnosticul cifrei de afaceri
DF2=Diagnosticul valorii adugate
DF3=Diagnosticul lichiditii i solvabilitii
Diagnosticul rentabilitii activitii
DF4=Diagnosticul rezultatului
DF5=Diagnosticul rentabilitii comerciale
DF6=Diagnosticul rentabilitii economice
DF7=Diagnosticul rentabilitii financiare
Diagnosticul echilibrului financiar
DF8=Diagnosticul bilanului financiar
DF9=Diagnosticul situaiei nete
DF10=Diagnosticul fondului de rulment
DF11=Diagnosticul necesarului de fond de rulment
DF12=Diagnosticul trezoreriei nete
Diagnosticul riscului
DF13=Diagnosticul riscului rentabilitii
DF14=Diagnosticul riscului de faliment

Diagnosticul creterii economice

Metod de analiz a cifrei de afaceri
Cifra de afaceri rezult prin nsumarea veniturilor din vnzarea produselor
(bunuri materiale i servicii) cu cele din vnzarea mrfurilor. Ea nu include
veniturile din vnzarea sau transferul activelor i nici cele din subvenii.

CArecalculat a CAN t I pN / N t

Indicatori de volum;
Indicatori de structur;
Indicatori de dinamic;
Indicatori factoriali.

Metod de analiz a cifrei de afaceri

Model de evaluare a cifrei de afaceri

Indicatori de volum
Cifra de afaceri net
Cifra de afaceri medie
Cifra de afaceri critic

Mod de calcul
Cont de profit i
pierdere (CPP)
CA

CAcr
rcv

CA
Q

CF
1 rcv
c pm
p vm

Explicaii
CA
Q=cantitatea total de produse vndute
CF=costurile fixe
rcv = rata costurilor variabile
cpm = costul de producie mediu
pvm = preul de vnzare mediu

Model de evaluare a cifrei de afaceri

Indicatori de structur
Coeficientul Herfindhal

Mod de calcul

gi

Explicaii
gi= structura pe sortimente
Q
gi i
Q
Qi= cantitate din sortiment i

Coeficientul Gini-Struck

n gi 1
2

G
Coeficientul clienilor mari

n 1

K CM

N
CM 100
N

NCM=numr clieni mari

NCm=numr clieni mici

K Cm

N
Cm 100
N

Coeficientul clienilor mici

Rata clienilor mari n CA

n= numrul de sortimente

RCM

CACM

100
CA

N= numr total clieni

CACM = cifra de afaceri a

clienilor mari

Model de evaluare a cifrei de afaceri

Indicatori de dinamic
Indicele creterii anuale

Ritmul mediu de cretere pe

ultimii 3 ani

Indicele preurilor de
vnzare

Mod de calcul
I CA

CAn

100
CAn1

Explicaii
CAn=CA in anul curent
CAn-1=CA in anul anterior
CAn-2=CA cu doi ani nainte

R(

CAn
1) 100
CAn 2

Ip

Pn
100
Pn 1

Pn= preul n anul curent

Pn-1= peul n anul anterior

Model de evaluare a cifrei de afaceri

Indicatori factoriali
Indicele produselor
fabricate
Productivitatea
fabricaiei
Productivitatea
vnzrilor

Mod de calcul

I PF

CAPF

100
CA

ws

Qf
Ns

wCA

CA
Ns

Explicaii
CAPF=CA din produse fabricate

Qf = cantitatea de produse
fabricate
N s = numrul mediu de salariai

Model de evaluare a cifrei de afaceri

Punctaj

Calificativ

Semnificaie

Inadaptare

Descretere sistematic a volumului vnzrilor cu peste 10% pe an.

Cifra de afaceri sub valoarea critic ( coeficient de siguran <1).
Rate subunitare de cretere a preurilor.
Structur deficitar consemnnd o dependen mare de clienii mari
sau de cei mici (KCM sau KCm, RCA sau RCM >95%); numr redus de
produse cu contribuie semnificativ n cifra de afaceri (G 1).
Activitate n recul, indicii fabricaiei i productivitii scad n ultimii doi ani.

total

Adaptare
Descretere sistematic a vnzrilor sub 10% pe an sau oscilaii
insuficient mari semestriale.
Cifra de afaceri este la valoarea critic ( coeficient de siguran <1,05).
Rata de cretere a preurilor sub rata inflaiei.
Structur inadecvat de produse; numr redus de produse, cu mare
sezonalitate; exist produse/servicii alternative ns greu de
implementat (G , H >0,8).
Indicii fabricaiei i productivitii scad n ultimul an.

Model de evaluare a cifrei de afaceri

Punctaj

Calificativ

Semnificaie

Adaptare la
limit

Meninere constant, n limitele ratei de inflaie, n ultimii trei ani.

Cifra de afaceri peste valoarea critic ( coeficient de siguran <1,5).
Rata de cretere a preurilor sub nivelul ratei inflaiei.
Structur adecvat a produselor vndute (G>0,5) dar repartizat
inadecvat pe clieni (KCM sau KCm, RCA sau RCM >80%);
Probleme de fabricaie i marketing (indicele fabricaiei scade).
Indicii productivitii se menin la valori constante.

Adaptare
bun

Cretere sistematic sub 10% pe an, n ultimii doi ani.

Cifra de afaceri peste valoarea critic ( coeficient de siguran >1,5).
Rata de cretere a preurilor peste nivelul ratei inflaiei.
Structur bun a vnzrilor (G < 0,5), curba Paretto aproape de ideal
(KCM =10% i RCM=60%).
Sunt necesare aciuni de intensificare a promovrii.
Indicii productivitii n cretere continu.

Adaptare
foarte bun

Cretere sistematic peste 10% pe an, n ultimii doi ani.

Cifra de afaceri peste valoarea critic ( coeficient de siguran >2).
Rata de cretere a preurilor la nivelul ratei inflaiei.
Structur ideal a vnzrilor (G 0, H1/n).
Indicii fabricaiei i productivitii cresc n ultimii doi ani.

Diagnosticul creterii economice

Metod de analiz a valorii adugate
Valoarea adugat (VA) este plusul de bogie creat de ntreprindere ca
urmare a activitii economice desfurate. Ea este expresia eficienei
consumului de factori de producie.
VA = (Qe + Mc) M
unde: Qe= producia exerciiului; Mc=marja comercial (Mc=Vmf - Chmf)
M = consumurile de la teri

Metod analitic de calcul (dup CPP)

VA = Rex + Chp + Cham + Chimp (pe baz de bilan)

Indicatori de structur;
Indicatori de dinamic;
Indicatori de eficien;
Indicatori factoriali.

Model de evaluare a valorii adugate

Indicatori de structur

Mod de calcul

Rata medie a cheltuielilor

materiale
Rata medie a cheltuielilor cu
personalul
Rata medie a cheltuielilor cu
dobnzile
Indicatori de dinamic
Indicele VA

Rata medie aferent CA

RChm

C
hmat 100
VA

RChp
RChd

C hp
VA

100

C hd
100
VA

Mod de calcul
IVA

VAn
100
VAn1

RVA

VA
100
CA

Explicaii
Chmat= cheltuielile materiale

Chp= cheltuieli cu personalul

(salarii i taxe)
Chd= cheltuieli cu dobnzile
Explicaii
VAn=valoarea adugat n
anul curent
VAn-1=valoarea adugat n
anul precedent

Model de evaluare a valorii adugate

Indicatori de eficien

Mod de calcul

Valoarea adugat la 100 lei

mijloace fixe

VAMF

Valoarea adugat la 100 lei

capital angajat

VAKp

Valoarea adugat medie pe

salariat

Indicatori factoriali

Explicaii

VA

100
MF

VA= VAn - VAn-1

(variaia VA de la o perioad la
alta)

VA
100
Kp

Kp= Kpn Kpn-1

(variaia capitalului propriu de
la o perioad la alta)

VA Ns

VA
Ns

N s = Nsn Nsn-1 (variaia

numrului mediu de salariai de
la o perioad la alta)

Mod de calcul

Modelul factorial
Qf

VA
VA Ns

Ns Q f

Explicaii
Qf

= productivitatea fabricaiei

Ns
VA
Qf

= productivitatea VA

Model de evaluare a valorii adugate

Punctaj

Calificativ

Semnificaie

Inadaptare
total

Adaptare
Descretere sistematic a valorii adugate sub 10% pe an.
insuficient Rata aferent CA n scdere dar cu valori > 0,2
Structur deficitar pe principalele grupe de cheltuieli.
Eficiena n scdere a principalilor factori de producie.
Productivitate VA sczut.
Necesitate de restructurare a activitii.

Adaptare la
limit

Descretere sistematic a valorii adugate cu peste 10% pe an.

Rata aferent CA n scdere i cu valori reduse (< 0,1)
Structur deficitar, cu pondere mare a unor categorii de cheltuieli.
Eficiena n scdere a tuturor factorilor determinani de producie.
Lipsa perspectivelor de mbuntire.

Meninere sau cretere sub limitele ratei de inflaie, n ultimii trei ani.
Rata aferent CA se menine n limitele ratei de inflaie.
Structur echilibrat la principalele grupe de cheltuieli.
Eficiena factorilor de producie, dei sczut, este n cretere la
principalele grupe.
Productivitate VA sczut dar n cretere.
Probleme de fabricaie i gestiune a costurilor.

Model de evaluare a valorii adugate

Punctaj

Calificativ

Semnificaie

Adaptare
bun

Cretere sistematic a valorii adugate, sub 10% pe an, n ultimii doi ani.
Rata aferent CA n cretere sau valori >0,5 n ultimii doi ani.
Structur echilibrat a principalelor grupe de cheltuieli.
Eficien n cretere la principalii factori de producie utilizai.
Productivitatea VA n cretere uoar (sub 10%)
Se impune gestionarea la un nivel superior a costurilor.

Adaptare
foarte bun

Cretere sistematic a valorii adugate, peste 10% pe an, n ultimii trei

ani.
Rata aferent CA n cretere i valori >0,5 n ultimii trei ani.
Cheltuielile sunt gestionate cu maxim eficien.
Eficien n cretere a utilizrii tuturor factorilor de producie.
Productivitatea VA n cretere, peste 10% n ultimii trei ani.

Diagnosticul creterii economice

Metod de analiz a lichiditii i solvabilitii
Lichiditate: capacitatea ntreprinderii de a-i onora la scaden obligaiile de plat pe
seama activelor curente.
Solvabilitate: capacitatea ntreprinderii de a-i onora n totalitate obligaiile de plat.
Indicatori

Mod de calcul

Rata lichiditii curente

Rata lichiditii pariale

Rata lichiditii imediate

Rlc

A S
Rlp c
Dts

A S Cr
Rli c
Dts

Rata solvabilitii generale

Rata solvabilitii patrimoniale

Ac
Dts

Rsg
Rsp

A
t
Dt
K pr

K pr Credite

Explicaii
Dts= datorii pe termen
scurt
Ac=active curente
S = stocuri

Cr = creane

Dt= datorii totale

Kpr=capital propriu

Model de evaluare al lichiditii i solvabilitii

Punctaj

Calificativ

Inadaptare
total

Capacitate foarte sczut de plat; insolvabilitate patrimonial.

Rlc <1; Rlr <0,5; Rli < 0,1
RSg < 1; RSp < 0,3

Adaptare
insuficient

Capacitate redus de plat a datoriilor; solvabilitate foarte redus.

Rlc >1; Rlr <0,5; Rli < 0,1
Rsg < 1,2; Rsp < 0,3

Adaptare la Pot exista probleme de lichiditate; solvabilitate limitat.

limit
Rlc =1..1,5; Rlr = 0,5..0,8; Rli = 0,1..0,3
Rsg < 1,2..1,4; Rsp = 0,3..0,5

Adaptare
bun

Semnificaie

ntreprinderea este lichid; solvabilitatea este bun.

Rlc =1,5..2; Rlr = 0,8..1; Rli > 0,3
Rsg >1,4; Rsp > 0,5

Adaptare ntreprinderea are o excelent lichiditate i solvabilitate.

foarte bun Rlc > 2; Rlr >1; Rli > 0,5
Rsg > 2; Rsp = 1

DIAGNOSTICUL RENTABILITII
Rentabilitatea ntreprinderii se apreciaz att prin valoarea sa absolut (rezultatul) ct i prin
eficiena utilizrii factorilor de producie (ratele de rentabilitate).

Metod de analiz a rezultatului

.
Indicatori
de structur
Rezultatul operaional
(marja brut);
rentabilitatea activitii de
producie

Mod de calcul

Ro CA Vs Cho
Cho Chmat Chut Chmf Ch p

Explicaii
Vs=variaia stocurilor
Cho=cheltuieli de operare
Chmat=cheltuieli materiale
Chut=cheltuieli cu utilitile
Chmf=cheltuieli cu mrfurile
Chp=cheltuieli cu personalul

Rezultatul din exploatare

(Rex)

Cont de profit i pierdere (CPP)

Rezultat financiar (Rf)

Cont de profit i pierdere (CPP)

Rentabilitatea activitilor
financiare

Rezultat extraordinar
(Rextr)

Cont de profit i pierdere (CPP)

Rentabilitatea activitilor
excepionale

Rentabilitatea activitilor de
producie, distribuie i
administrare

Rezultat brut (Rbr)

Rbr = Rex +Rf +Rextr

Rezultat net (Rnet)

Rnet = Rbr - Ipr

Rentabilitatea tuturor
activitilor
Ipr = impozitul pe profit
Rentabilitatea patrimonial

Metod de evaluare a rezultatului

Indicatori de dinamic
Indicele mediu al preurilor
de vnzare
Indicele costului de
producie mediu

Rata marjei brute

Mod de calcul
Ip
I C pm

Explicaii

Pn
100
Pn1

Pn=preul mediu n anul n

Pn-1=preul mediu n anul anterior

C pmn

Cpmn = costul de producie mediu

n anul n
Cpmn-1 = costul de producie
mediu n anul anterior

C pmn 1

Rmbr

100

Ro
100 Ro = rezultatul operaional
Rentabilitatea produciei n CA
CA

Model de evaluare al rezultatului

Punctaj

Calificativ

Semnificaie

Inadaptare
total

Descretere sistematic a Ro n ultimii trei ani cu peste 10% pe an

chiar dac Rbr >0, Rex < 0 (pierdere), Rf < 0.
Costurile de producie cresc mai rapid ca preurile de vnzare (Ic pm >Ip).
Rata marjei brute scade n fiecare din anii analizai

Adaptare
insuficient

Descretere sistematic a Ro, sub 10% pe an, Rex < 0, Rf <>0.

Costurile de producie cresc n acelai ritm cu preurile de vnzare.
(Icpm Ip) iar rata marjei brute scade n ultimul an.

Adaptare la
limit

Cretere uoar a Ro, sub 10% n ultimul an, Rex > 0, Rbr < 0 (pierdere
mai mic de 10% din capitalul social).
Costurile de producie cresc sub nivelul preurilor de vnzare(Ic < Ip).
Marja brut se menine la nivelul anului anterior sau crete uor.

Adaptare
bun

Cretere a Ro, peste 10% pe an, n ultimii doi ani, Rex >0 n toat
perioada analizat, Rbr > 0 n ultimul an (Rnet poate fi negativ).
Marja brut crete n fiecare an.

Adaptare
foarte bun

Ro crete peste 20% n ultimii doi ani, Rnet > 0 (profit peste nivelul
maxim al randamentului capitalului pe piaa monetar).
Rbr > Rex

Metod de analiz a rentabilitii

Indicatori
.
Rata rentabilitii
comerciale
Rata rentabilitii
economice;
Rentabilitatea utilizrii
activelor

Mod de calcul

R
net 100
CA

R rc

Rre

R
ex 100
Aex

EBE
Rre
100
At
EBE = Rex + Cham
Rre

Viteza de rotaie a
activelor n CA sau Vt
Rata rentabilitii
financiare a capitalului
sau veniturilor
Braul prghiei
financiare

Rbr
100
At

VrAt

CA, Vt
At

Explicaii
Rnet = rezultatul net
Rentabilitatea vnzrilor
La ntreprinderi dependente de politica fiscal, fluxurile
financiare i extraordinare, pentru eliminarea influenei lor;

Aex = active de exploatare;

La ntreprinderi dependente de politica de amortizare a
capitalului tehnic.
EBE = excedentul brut din exploatare
Cham = cheltuieli cu amortizarea capitalului tehnic

At = Active totale
La ntreprinderi n care toate activitile aduc profit.

Rbr = rezultat brut

Vt = venituri totale (Vex + Vf + Vextr)
Kp = capitalul propriu

Rrf

Rnet

100 Rentabilitatea utilizrii capitalurilor

K p , Vt
B pf

A
t
Kp

Eficiena utilizrii capitalurilor proprii

Model de evaluare al rentabilitii comerciale

Punctaj

Calificativ

Semnificaie

Inadaptare
total

Descretere sistematic cu peste 10% pe an sau valori actuale < 1%

Adaptare
insuficient

Descretere sistematic sub 10% pe an sau valori actuale < 5%

Adaptare la
limit

Meninere constant sau uoar scdere, n ultimii trei ani

Adaptare
bun

Adaptare
foarte bun

Cretere sistematic sub 10% pe an, n ultimii doi ani

Cretere sistematic peste 10% pe an, n ultimii doi ani sau valori
actuale >20%

Model de evaluare al rentabilitii economice

Punctaj

Calificativ

Semnificaie

Inadaptare
total

Descretere sistematic cu peste 20% pe an, valori actuale Rre < 5 %

Descretere simultan a VrAt i Rrc

Adaptare
insuficient

Descretere sistematic sub 20% pe an, valori actuale Rre < 10%
Descretere VrAt sau Rrc

Adaptare la
limit

Meninere constant sau uoar scdere, n ultimii trei ani.

Cretere VrAt sau Rrc

Adaptare
bun

Adaptare
foarte bun

Cretere sistematic sub 10% pe an, n ultimii doi ani

Valori actuale Rre >20%
Cretere sistematic peste 10% pe an, n ultimii doi ani.
Valori actuale Rre > 40%

Model de evaluare al rentabilitii financiare

Punctaj

Calificativ

Semnificaie

Inadaptare
total

Descretere sistematic cu peste 10% pe an pentru Rrf i VrAt

Adaptare
insuficient

Descretere sistematic sub 10% pe an pentru Rrf

Adaptare la
limit

Meninere constant sau uoar scdere, n ultimii trei ani a Rrf

Adaptare
bun

Adaptare
foarte bun

Cretere sistematic a Rrf, sub 10% pe an n ultimii doi ani

Cretere sistematic a Rrf, peste 10% pe an n ultimii trei ani, cretere
n ultimii doi ani a VrAt i Bpf

Diagnosticul echilibrului financiar

Metod de analiz a bilanului financiar
Bilanul financiar este expresia valorii reale a patrimoniului, cu cea mai mare probabilitate de
valorificare pe pia El evideniaz echilibrul dintre necesarul de finanat (activul) i resursele
disponibile la nivelul entitii (pasivul).
Elemente patrimoniale de activ

Elemente patrimoniale de pasiv

Necesar permanent
Active imobilizate, din care:
-imobilizri necorporale
-imobilzri corporale
-imobilizri financiare
Active circulante pe termen >1an

Capitaluri permanente
Capitaluri proprii, din care:
-capital social
-rezerve-rezultat
Provizioane cu termen > 1an
Datorii cu termen de plat > 1an

Necesar curent
Active circulante pe termen < 1 an
-stocuri
-creane
-investiii financiare
-disponibiliti

Resurse temporare
Datorii pe termen < 1an
-credite bancare curente
-obligaii curente
Provizioane cu termen sub 1 an

Diagnosticul echilibrului financiar

Metod de analiz a bilanului financiar
.
Indicatori ai activului
Mod de calcul

Explicaii

Rata activelor imobilizate

A
Rai i 100
At

Ai = active imobilizate
At = Active totale

Rata imobilizrilor corporale

A
Ric ic 100
At

Aic = imobilizri corporale

Rata activelor circulante

Rac
Rata stocurilor

Rata creanelor
Rata disponibilitilor

A
c 100
At

S
Rs
100
At
Rcr

Cr

100
At

Disp
Rd
100
At

Ac = active circulante

S = stocuri

Cr = creane
Disp = disponibiliti de
trezorerie

Diagnosticul echilibrului financiar

Metod de analiz a bilanului financiar
.
Indicatori ai pasivului
Mod de calcul
Rata stabilitii financiare
Echilibrul surselor de finanare

Rsf

pr

D
pr
t

Rata autonomiei globale

Rag

Rata ndatorrii globale

Rata datoriilor pe termen lung

Rata datoriilor pe termen scurt

Dtl

K
K

pr

pr
D
t

Explicaii
Kpr=capital propriu

100

Dtl = datorii pe termen lung

Dt = datorii totale
Echilibrul finanrii din surse proprii

100

D
t
Rig
100
K
D
pr
t

Echilibrul total al finanrii din surse

proprii i atrase

Rdtl

Dtl

K pr Dt

Echilibrul pe termen lung al finanrii

din surse proprii i atrase

Rdts

Dts

K pr Dt

Dts = datorii pe termen scurt

Echilibrul pe termen scurt al finanrii
din surse proprii i atrase

Model de evaluare a bilanului financiar

Punctaj

Calificativ

Semnificaie

Inadaptare
total

Adaptare
Structur inadecvat a activului (Rai sau Rs >80%).
insuficient Stabilitate financiar redus ca urmare a resurselor proprii foarte reduse
(Rsf < 40% n ultimii doi ani).
Autonomie redus (Rag <60% sau scade continuu >10% pe an).
Crete ndatorarea (Rig, Rdts cresc anual cu >10% i au valori sub 80%).

Adaptare la
limit

Structur deficitar a activului (Rai sau Rs >90%).

Instabilitate financiar datorat insuficienei resurselor disponibile
(Rsf scade continuu peste 10% pe an sau are o valoare sub 20%).
Autonomie n scdere puternic pe fondul diminurii capitalurilor
permanente i al creterii datoriilor (Rag < 50% i scade continuu).
Grad mare de ndatorare (Rig > 80%).

Structur deficitar a activului (Rai, Rac sau Rs >70%).

Stabilitate financiar la limit, grad ridicat de ndatorare pe termen lung
(Rsf < 50%, Rdtl> 80%).
Autonomia este limitat (Rag <50%).
ndatorarea global este medie (Rig =50%..65%).

Model de evaluare a bilanului financiar

Punctaj

Calificativ

Adaptare
bun

Adaptare
foarte bun

Semnificaie
Structur echilibrat a activului (Rai,Ric, Rac sau Rs <60%, Rs,Rcr
constante sau uoar scdere, sub 10% pe an).
Stabilitate financiar bun (Rsf >50%).
Autonomia financiar este bun (Rag crete continuu sub 10% sau are
valori >50%), ndatorarea este redus (Rig, Rdts <50%).
Exist surse poteniale externe pentru finanarea activitii (Rdtl < 50%).
Structur ideal a activului (Rai,Ric, Rac sau Rs sub 50%, Rs,Rcr n
scdere, peste 10% pe an).
Stabilitate financiar foarte bun (Rsf > 80%).
Autonomie financiar deplin (Rag>80%).
Grad foarte redus de ndatorare (Rig,Rdtl, Rdts <40%).

Diagnosticul echilibrului financiar

Metod de analiz a situaiei nete
Situaia net evalueaz msura n care activitatea economic genereaz
drepturi patrimoniale proprietarilor sau obligaii ale acestora, n situaia lichidrii
ntreprinderii (situaia net de lichidare).

SN At Dt Vavans Ch prov

Indicatori

Mod de calcul

Explicaii

Active totale

Bilan contabil

At

Datorii totale

Bilan contabil

Dt

Venituri n avans
Cheltuieli cu provizioanele

AtnBilan contabil

Vavans

Bilan contabil

Chprov

Situaia net

SN= At-Dt-Vavans-Chprov

Indicele SN

SN n

Indicele activelor totale

Indicele datoriilor totale

I SN
I At
I Dt

SN n 1
Atn
Atn 1
Dtn
Dtn 1

100
100

100

Atn

Model de evaluare al situaiei nete

Punctaj

Calificativ

Inadaptare
total

Valori negative ale SN n ultimii doi ani.

Abatere negativ a SN, ISN < 90%.
I At < I Dt , venituri n avans i provizioane nesemnificative (1).

Adaptare
insuficient

Valori negative ale SN n ultimii doi ani.

Abatere negativ sau pozitiv a SN, ISN ntre 90%-110%.
I At > I Dt , valori semnificative ale Vavans sau Chprov (1)

Adaptare la
limit

Valori pozitive ale SN n ultimii doi ani, sau n cretere.

Abatere pozitiv a SN, ISN < 110%.
I At > I Dt, valori certe ale veniturilor n avans sau provizioanelor

Adaptare
bun

Adaptare
foarte bun

Semnificaie

(1)

Valori pozitive ale SN n ultimii doi ani.

Abatere pozitiv a SN, ISN > 110%.
I At >I Dt , valori nesemnificative ale provizioanelor (1)
Valori pozitive ale SN n ultimii doi ani.
Abatere pozitiv a SN, ISN >120%.
IAt > I Dt, valori semnificative ale provizioanelor (1).

Pragul de semnificaie al veniturilor n avans i provizioanelor, se stabilete de la caz la caz, funcie de

specificul activitii desfurate
(1)

Diagnosticul echilibrului financiar

Metod de analiz a fondului de rulment
Fondul de rulment reprezint excedentul resurselor permanente (cu scaden > 1 an) asupra
necesarului permanent (active imobilizate cu durat de folosire >1 an) sau al necesarului curent
(active curente cu durat de folosire <1 an) asupra resurselor temporare (cu scaden < 1 an).

FR Acurente Rtemp

FR R perm Aimob

Diagnosticul echilibrului financiar

Metod de analiz a fondului de rulment
Indicatori

Mod de calcul

Explicaii

Capital propriu

Bilan contabil

Kpr

Datorii pe termen lung

Bilan contabil

Dtl

Cheltuieli cu provizioanele

Bilan contabil

Chprov

Subvenii pentru investiii

Bilan contabil

Sinv

Active imobilizate

Bilan contabil

Aimob

Fondul de rulment propriu

Fond de rulment total
Indicele FR

FRp = Kpr+Chprov+Sinv-Aimob
FR = FRp + Dtl

I FR

FR n
FR n 1

100

Diagnosticul echilibrului financiar

Metod de analiz a fondului de rulment
Indicatori
Active circulante

Mod de calcul
Bilan contabil

Explicaii
Ac
Cu caracter temporar

Cheltuieli n avans
Active curente

Bilan contabil

Chavans

Acrt = Ac + Chavans

Necesare ntr+un ciclu de

producie

Datorii pe termen scurt

Bilan contabil

Dts

Venituri n avans

Bilan contabil

Vavans

Resurse temporare
Fond de rulment total
Indicele activelor curente

Rtemp = Dts + Vavans

FR = Acrt - Rtemp

I Acrt

Indicele resurselor temporare

I Rtemp

Acrt
Acrt

100

n 1

Rtemp
Rtemp

n 1

100

Surse de finanare pe
termen scurt

Model de evaluare al fondului de rulment

Punctaj

Calificativ

Semnificaie

Inadaptare total

Valori negative ale FR n ultimii doi ani i n scdere. IFR < 100
FR p < 0 i n scdere.
IAcr < IRtemp.

Adaptare
insuficient

Adaptare la limit

Adaptare bun

Valoare pozitiv a FR n ultimul. IFR > 100

FR p > 0 n cretere n ultimul an.
IAcr > IRtemp; IAcr > 100 i IRtemp >100.

Adaptare foarte
bun

Valoare pozitiv a FR n ultimii doi ani. IFR > 100

FR p > 0 i n cretere n ultimii doi ani.
IAcr > IRtemp; IAcr > 100 i IRtemp <100.

Valoare negativ a FR n ultimul an. IFR < 0 sau >0

FR p < 0 i n scdere.
IAcr < 100 i IRtemp >100.
Valoare negativ sau uor pozitiv a FR n ultimul an.
FR p < 0 dar n cretere.
IAcr > 100.

Diagnosticul echilibrului financiar

Metod de analiz a necesarului de fond de rulment
Necesarul de fond de rulment (NFR) reprezint nevoile de finanare ciclice, curente, cele care
genereaz beneficii constante n cadrul activitilor de exploatare. El se calculeaz ca excedent al
activelor ciclice utilizate n procesul de producie i resursele temporare, reprezentate de obligaiile
curente ce sunt asumate n cadrul activitii de exploatare.

NFR Acicl Rtemp

Diagnosticul echilibrului financiar

Metod de analiz a necesarului de fond de rulment
Indicatori

Mod de calcul

Explicaii

Stocuri

Bilan contabil

Creane

Bilan contabil

Cr

Investiii financiare pe termen scurt

Bilan contabil

IFts

Cheltuieli realizate n avans

Bilan contabil

Chavans

Active ciclice

Acicl = S + Cr + IFts +Chavans

Ce trebuiesc
susinute financiar pe
termen scurt

Datorii pe termen scurt

Bilan contabil

Dts

Venituri n avans

Bilan contabil

Vavans

Resurse temporare (ciclice)

Rtemp = Dts + Vavans

Necesarul de fond de rulment

NFR = Acicl - Rtemp

Indicele NFR

I NFR

NFR n
NFR n 1

100

Surse de finanare
pe termen scurt

Model de evaluare a necesarului de fond de rulment

Punctaj

Calificativ

Semnificaie

Inadaptare
total

Valori pozitive ale NFR, n cretere, INFR >200.

Lichiditate foarte redus a activelor ciclice i exigibilitate n
timp foarte scurt a datoriilor, deficit important de resurse.

Adaptare
insuficient

Valori pozitive ale NFR, n cretere, INFR >100.

Dificulti de ncasare sau costuri mari de producie.

Adaptare la
limit

Valoare pozitiv a NFR n ultimul an, n scdere (INFR < 0),

sau:
Valoare negativ a NFR n ultimul an, n cretere, INFR>100.

Adaptare bun

Adaptare
foarte bun

Valoare pozitiv sau negativ a NFR, INFR>100.

Indicele datoriilor pe termen scurt mai mic dect cel al creanelor.
Exist o bun lichiditate a creanelor i datoriilor pe termen
scurt. Este asigurat echilibrul financiar pe termen scurt.
Valoare uor negativ a NFR n ultimii doi ani, INFR>100.
Indicele datoriilor pe termen scurt mai mic dect cel al
activelor ciclice.
Foarte bun circulaie a activelor i a resurselor

Diagnosticul echilibrului financiar

Metod de analiz a trezoreriei nete
Trezoreria net exprim excedentul activelor lichide (trezoreria activ) fa de pasivele lichide
(trezoreria pasiv) reflectnd astfel gradul de valorificare al fondului de rulment prin necesarul de
fond de rulment.

TN FR NFR
Indicatori
Fond de rulment

TN Alichide Plichide
Mod de calcul
FR = Acrt - Rtemp

Necesar de fond de rulment

NFR = Acicl - Rtemp

Trezoreria net

TN = FR NFR

Disponibiliti bneti (Alichide)

Bilan contabil

Credite de trezorerie (Plichide)

Bilan contabil

Indicele TN

I TN

TN n
TN n 1

100

Explicaii

Model de evaluare a trezoreriei nete

Punctaj

Calificativ

Semnificaie

Inadaptare
total

TN<0, FR<0, NFR>0.

Creditele de trezorerie sunt peste nivelul disponibilitilor bneti i
finaneaz n parte investiiile.

Adaptare
insuficient

TN<0, FR<0, NFR<0.

Creditele de trezorerie i datoriile comerciale finaneaz n parte
investiiile.

Adaptare la
limit

TN<0, FR>0, NFR>0 sau TN>0, FR<0, NFR<0.

Active ciclice mari finanate n parte din credite pe termen lung sau
datoriile pe termen scurt (comerciale) finaneaz n parte investiiile.

Adaptare
bun

TN>0, FR>0.
ntreprinderea se autofinaneaz din resurse proprii sau comerciale.
Disponibilitile sunt peste nivelul creditelor de trezorerie, care nu se
justific n totalitate.

Adaptare
foarte bun

TN0, FR>0, NFR>0.

Credite de trezorerie la nivelul disponibilitilor.
Echilibru financiar pe toate planurile.

Diagnosticul riscului economic

Metod de analiz a riscului de rentabilitate
Rata rentabilitii financiare nu reflect i riscurile pe care societatea i le asum
pentru obinerea profitului.
Riscul de rentabilitate (de exploatare, financiar, total) se refer la posibilitatea de
neacoperire a cheltuielilor de fabricaie din veniturile obinute.
Riscul de exploatare este consecina influenei structurii costurilor de fabricaie (costuri
fixe, costuri variabile) asupra rezultatului exploatrii.
Riscul financiar este consecina structurii finanrii activitilor din cele dou surse:
proprii i mprumutate.
Riscul total cumuleaz riscul de exploatare cu cel financiar.

Metod de analiz a riscului de rentabilitate

Indicatori
Coeficientul levierului din
exploatare

Mod de calcul
CLE

Rexp

CF=costurile fixe
Rexp = rezultat din exploatare
CLE> 2 * CLEref -risc maxim

Rexp

Cfin = Cheltuieli financiare

CLF> 2 * CLFref -risc maxim

Rexp CF

Sensibilitatea Rexp la variaia

profiturilor nete din vnzare

Coeficientul levierului financiar

Explicaii

Sensibilitatea rezultatului net la

variaia Rexp

CLF

Coeficientul levierului total

CLT CLE CLF

Sensibilitatea rezultatului net la

variaia veniturilor din vnzare

Cifra de afaceri critic

Gradul de utilizare a
capacitii de producie n
punctul critic
Poziia de pia
Sensibilitatea vnzrilor la variaia
cererii pe pia

Rexp C fin

CF
CAcr
1 rcv

rcv

c pm
p vm

CAcr
Gcr
100
Qmax Pmed
'

CA CAcr
CAcr

100

CF=costurile fixe
rcv = rata costurilor variabile
cpm = costul de producie mediu
pvm = preul de vnzare mediu
Qmax = capacitatea maxim de
producie
Pmed = preul mediu de vnzare
pe pia
CA = cifra de afaceri

Model de evaluare a riscului de rentabilitate

Punctaj

Calificativ

Inadaptare
total

Adaptare
insuficient

Adaptare la
limit

Adaptare
bun

Adaptare
foarte bun

Semnificaie
CLE, CLF la nivel maxim i n cretere n ultimii 3 ani.
< 0 n ultimii 3 ani
CLT la nivel maxim chiar dac CLE sau CLF sunt la
nivel mediu. CLE n stagnare sau cretere uoar n
ultimii 3 ani.
< 5% n ultimii 3 ani
CLT la nivel mediu sau peste, n stagnare sau variaie
uoar n ultimii 3 ani. CLE n scadere.
< 50% n ultimul an
CLT sub nivelul mediu, n scdere n ultimul an.
CLE, CLF la nivel mediu, n scdere n ultimii 3 ani.
>50% n ultimii 2 ani
CLT, CLE i CLF sub nivelul mediu, n scdere n
ultimii 3 ani.
>100% n ultimii 3 ani

Exemplu de calcul
Indicatori

Anul n-2

Anul n-1

Anul n

1083455

1417402

1544060

1182533

1026438

1151086

-624731
1265421

-362089
1225285

130816
1040670

45090

117357

42344

Cifra de afaceri total [lei]

Cifra de afaceri critic [lei]
Rezultat din exploatare [lei]
Costurile fixe ale ntreprinderii[lei]
Cheltuieli financiare [lei]

Facei analiza diagnostic a riscului de rentabilitate cunoscnd c valorile de referin

pentru indicatorii luai n calcul sunt: CLE=10; CLF=1,2; CLT=12
Indicatori
Coeficientul levierului din exploatare (CLE)
Coeficientul levierului financiar (CLF)
Coeficientul levierului total (CLT)
Poziia de pia ( )

Anul n-2

Anul n-1

Anul n

-1,03

-2,38

8,95

0,93

0,76

1,48

-0,95

-1,81

13,23

-8,4%

38%

34%

Concluzii: Adaptare la limit

CLE, uor peste nivelul mediu; CLF, la nivelul mediu; CLT, peste nivelul mediu n ultimul
an; < 50%

Diagnosticul riscului economic

Metod de analiz a riscului de faliment
Falimentul este o stare de dificultate financiar major i se refer la incapacitatea ntreprinderii de
a genera lichiditi la nivelul datoriilor curente.
Necesitatea de anticipare rapid a strii premergtoare de faliment, impune metode rapide de
diagnosticare de tipul scoring pe baza unor modele statistice.
Modelul Anghel
Domeniu de utilizare: ntreprinderi romneti din toate domeniile de activitate

A 5,676 6,3781 X 1 5,3932 X 2 5,1427 X 3 0,0105 X 4

unde:
X1 = rata rentabilitii veniturilor (Pnet/Vtot)
X2 = rata de acoperire a datoriilor din fluxul de lichiditi (TN/Dt)
X3 = rata de ndatorare a activului (Dt/At)
X4 = perioada de achitare a obligaiilor (Smed ct. 40..../Rcr ct. 40..x 365 zile)
Interpretare rezultate:
Pentru A < 0: situaie iminent de faliment
Pentru 0 < A < 2,05: situaie financiar incert ce ndeamn la pruden
Pentru A > 2,05: situaie financiar bun, fr risc de faliment

Diagnosticul riscului economic

Modelul Conan - Holder
Domeniu de utilizare: ntreprinderi mici i mijlocii cu activitate de producie, comer,
transport, servicii

Z 0,24 X 1 0,22 X 2 0,16 X 3 0,87 X 4 0,1 X 5

unde:
X1 = Excedentul brut din exploatare (EBE) /datorii totale
X2 = capital permanent/total active
X3 = valori realizabile i disponibile (stocuri+creane)/total active
X4 = costul creditrii (cheltuieli financiare)/cifra de afaceri
X5 = cheltuieli cu personalul/valoarea adugat
Interpretare rezultate:
Pentru Z < - 0,15 : risc major de faliment
Pentru - 0,15 < Z < 0,04: risc mare de faliment
Pentru 0,04 < Z < 0,1: risc mediu de faliment
Pentru 0,1 < Z < 0,16: risc redus de faliment
Pentru Z > 0,16: risc inexistent de faliment

Diagnosticul riscului economic

Modelul AFDCC2HR
Domeniu de utilizare: hoteluri i restaurante

AFDCC 2 HR 13,2770 0,005 X 1 0,2073 X 2 0,0468 X 3 0,0028 X 4 0,8948 X 5

Model de evaluare a riscului de rentabilitate

Punctaj

Calificativ

Semnificaie

Inadaptare
total

A < 0 sau: Z < - 0,15 n ultimii doi ani ,tendine descresctoare sau:
AFDCC2HR<-3

Adaptare
insuficient

A < 0 tendin cresctoare sau: - 0,15 < Z < 0,04 in ultimul an

sau: -3 <AFDCC2HR < -1

Adaptare la
limit

0 < A < 2,05 n ultimul an, tendin descresctoare

sau: 0,04 < Z < 0,1 sau: -1<AFDCC2HR <1

Adaptare
bun

Adaptare
foarte bun

0 < A < 2,05 n ultimul an, tendin cresctoare sau : 0,1<Z<0,16 sau:
1<AFDCC2HR <1,5
A > 2,05 n ultimul an, tendin cresctoare sau: Z > 0,16 sau :
AFDCC2HR >1,5

Exemplu de calcul
Pensiune agroturistic
Anul n-2

Anul n-1

Anul n

Active circulante[lei]

19337

17169

49261

Datorii pe termen < 1 an [lei]

49414

8774

8163

Datorii pe termen > 1 an [lei]

375899

146404

135865

Capital propriu [lei]

220055

463305

508410

Cifra de afaceri total [lei]

140445

139164

164468

Valoarea adugat [lei]

83975

72276

105091

Indicatori

Facei analiza diagnostic a riscului de faliment folosind modelul AFDCC2HR

Indicatori
X1
X2
X3
X4
X5
AFDCCHR

Concluzii: Risc inexistent de faliment

AFDCC2>1,5;

Anul n-2

Anul n-1

Anul n

25,38
0,7
50,87
522
14,66
1,03

25,38
1,31
50,87
401
14,66
1,50

25,38
1,31
50,87
315
14,66
1,74