Sunteți pe pagina 1din 36

UNIVERSITATEA DIN CRAIOVA

FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR

TEMA: Diagnosticul Financiar al Firmei


DAFORA MEDIA

MASTERAND:

PROFESOR NDRUMTOR:

-CRAIOVA, MAI 2011-

CUPRINS

1.Prezentarea firmei SC DAFORA MEDIA SA .....................................3


2.Analiza dinamicii i structurii patrimoniului .........................................4
2.1.Bilanul financiar ................................................................................4
2.2Analiza dinamicii i structurii activelor .............................................10
2.3.Analiza dinamicii i structurii capitalurilor .....................................14
3. Diagnosticul echilibrului financiar .......................................................20
3.1.Ratele de lichiditate i solvabilitate .................................................20
3.2.Analiza corelaiei FR, NFR, T .........................................................23
4. Analiza rotaiei patrimoniului ...............................................................27
4.1.Rate de rotaie a capitalurilor .........................................................27
4.2.Rate de rotaie ale activelor .............................................................29
5. Sinteza diagnosticului financiar ............................................................32

Bibliografie ..................................................................................................35

1.Prezentarea firmei SC DAFORA MEDIA SA

Detalii DAFR

Structura acionariatului

Evolutia actiunii DAFR in ultimele 12 luni

Sursa:www.bvb.ro

2.Analiza dinamicii i structurii patrimoniului

2.1. Bilanul financiar


Datele necesare analizei financiare sunt preluate din bilantul financiar. Constructia
bilantului financiar, pornind de la elementele continute in bilantul contabil, necesita o tratare
prealabila a posturilor de activ si de pasiv dupa criteriile de lichiditate-exigibilitate. Se vor
prelucra situatiile financiar-contabile ale SC DAFORA MEDIA SA, intocmindu-se bilantul
finaciar (datele sunt exprimate n lei noi):
ELEMENTE DE ACTIV
ACTIVE IMOBILIZATE
Imobilizri necorporale
1. Concesiuni, brevete i alte imobilizri necorporale.
2. Fondul comercial
3. Avansuri si imobilizri necorporale n curs
Imobilizri corporale
1. Terenuri i construcii
2. Instalaii tehnice i maini
3. Alte instalaii, utilaje i mobilier
4. Imobilizri corporale n curs
Imobilizri financiare
1. Aciuni deinute la entitile afiliate
2. mprumuturi acordate entitilor afiliate
3. Interese de participare
4. mprumuturi acordate entitilor cu interese de
participare
5. Investiii deinute ca imobilizri
6. Alte mprumuturi
7. Creane mai mari de un an
ACTIVE CIRCULANTE
Stocuri
1. Materii prime i materiale consumabile
2. Producia n curs de execuie
3. Produse finite i mrfuri
4. Avansuri pentru cumprri de stocuri
Creane
1. Creane comerciale
2. Sume de ncasat de la entitile afiliate
3. Sume de ncasat de la entiti cu interese de
participare
4. Alte creane
5. Capital subscris i nevrsat
6. Imobilizri financiare mai mici de un an
Disponibiliti
1. Investiii financiare pe termen scurt
2. Casa i conturi la bnci

2007
250230270
38620891
615038
38005853
0
189982108
63626843
98485292
647332
27222641
21627271
1361210
6912477
0

2008
350921571
35610483
368443
35242040
0
293620433
76493393
146731779
1014497
69380764
21690655
20235
7292251
0

2009
325506352
71876
71876
0
0
246245476
51167678
116647297
739803
77690698
79189000
74007923
0
0

0
1383387
11970197

0
938368
13439801

0
1115239
4065838

176453818
50178448
27724676
20740473
1379834
333465
91848477
74673901
0

165960093
64292123
26039705
37203842
1001775
46801
93099408
90356027
0

154081318
52898092
13622506
39099410
175754
422
94830501
79822416
13534970

0
16918376
256200

0
2743381
0

0
1473115
0

34426893
46483
34380410

8568562
186
8568376

6352725
0
6352725

ACTIVE TOTALE
Fond de rulment
Necesar de fond de rulment
Trezoreria net

ELEMENTE DE PASIV
CAPITAL PERMANENT
Capital propriu
1. Capital social
2. Prime de capital
3. Rezerve din reevaluare
4. Rezerve
Rezerve din conversie
5. Rezultatul reportat
6. Rezultatul exerciiului
7. Repartizarea profitului (se scade)
Interese minoritare
8. Aciuni proprii
9. Castiguri legate de instrum de capital propriu
10. Pierderi legate de instrum de capital propriu
11. Provizioane nejustificate
12. Venituri n avans
13. Active fictive (se scad)
Datorii pe termen mediu i lung
1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni
2. Sume datorate instituiilor de credit
3. Avansuri ncasate n contul comenzilor
4. Datorii comerciale
5. Efecte de comer de pltit
6. Sume datorate entitilor afiliate
7. Sume datorate entitilor cu interese de participare
8. Alte datorii, inclusiv fiscale i sociale
9. Provizioane mai mari de un an
DATORII PE TERMEN SCURT
Datorii de exploatare pe tr scurt
1. Avansuri ncasate n contul comenzilor
2. Datorii comerciale
3. Efecte de comer de pltit
4. Sume datorate societilor n cadrul grupului
5. Sume datorate priv interesele de participare
6. Alte datorii
7. Provizioane mai mici de un an
Datorii financiare curente
1. mprumuturi din emisiune de obligaiuni

426684088

516881664

479587670

17868872
8544631
9324241

40121224
69775548
-29654324

24076171
73685302
-49609131

2007
268099142
157374066
97358875
0
15786073
25964701
-89751
-1535363
17805188
-987179
321710
0
0
0

2008
391042795
169797025
97357734
0
34983522
40435245
1293448
-6068558
1322169
-356686
13680
0
0
0

2009
349582523
165819478
97357734
0
31754601
43657410

3378709
-628897
110725076
0
62160155
0
0
0
0
0
48564921

2802838
-1986367
221245770
0
86840051
0
7973689
0
786596
66500
125578934

1665538
-81399
183763045
0
61878345
2838395
9612715
0
3899743
0
105533847

158584946
133482294
6118695
96225307
6118270
140000
0
20086298
4793724
25102652
0

125838869
87615983
6015493
57089288
4685383
259886
3500
17025187
2537246
38222886
0

130005147
74043291
9055698
33847437
3018614
55802
0
26460593
1605147
55961856
0

-9886929
1456107
-103584
0
0
0

2. Sume datorate instituiilor de credit


CAPITAL TOTAL
AT-KT

25102652
426684088
0

38222886
516881664
0

55961856
479587670
0

DINAMICA INDICATORILOR DE REZULTATE


Cifra de afaceri
Rezultatul din exploatare
Rezultatul total

2007
405522213
30826793
20952026

2008
359457521
28849682
2296203

2009
185652076
22638736
1754702

Imobilizrile necorporale nregistreaz valori care scad uor n 2008 i apoi


scad extrem de mult n 2009 (de la peste 35 milioane lei ajung la doar 71 mii
lei, datorit fapului c fondul comercial dispare, ajungnd de la 35 milioane lei
la 0).
Imobilizrile corporale cresc n 2008 (de la aproape 190 milioane lei ajung la
293 milioane, pentru c a crescut valoarea instalaiilor tehnice i mainilor
precum i a imobilizrilor n curs) i scad n 2009 (se depreciaz valoarea
terenurilor i construciilor precum i a instalaiilor tehnice).
Imobilizrile financiare dein valori de 21 milioane lei n 2007-2008, iar n
2009 cresc la 79 milioane, datorit creterii valorii aciunilor deinute la
entitile afiliate.
Activele circulante sunt pe un trend uor descendent n perioada analizat
(ajung de la 176 milioane lei n 2007 la 156 milioane n 2009 ). Activele
circulante au urmtoarea structur:

Nivelul capitalului propriu crete de la 157 milioane lei n 2007 la 169


milioane n 2008 (cresc rezervele), iar apoi scade uor n ultimul an.
Capitalul permanent nregistreaz o cretere important n 2008 (ajunge de la
268 la 391 milioane lei), iar apoi scade la 350 milioane lei n 2009 .
Datoriile pe termen mediu i lung se dubleaz n 2008 fa de 2007 (221
milioane lei fa de 110 milioane, pentru c firma a contractat credite) i scad
la 183 milioane lei n ultimul an analizat.
n schimb, datoriile pe termen scurt scad n 2008, de la aproape 159 milioane
la aproape 126 milioane lei (scad datoriile comerciale) i ajung la 130 milioane
n 2009.
n privina capitalului total, acesta crete n 2008 datorit creterii datoriilor
pe termen mediu i lung i scade n 2009 (se reduc datoriile pe termen lung).
Rezultatul din exploatare ne arat c ntreprinderea nregistreaz profit, n
scdere ns de la aproape 31 milioane lei n 2007 la 22 milioane lei n 2009.
Profitul net are evoluia urmtoare:

Cifra de afaceri se situeaz pe un trend descresctor, ajungnd de la peste 400


milioane lei la nceputul perioadei la doar 185 milioane lei la sfritul ei:

Activele totale prezint urmtoarea structur:

2.2Analiza dinamicii i structurii activelor


9

RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE ACTIV


1. Rata activelor imobilizate
1.1. Rata imobilizrilor necorporale
1.1.1. Rata concesiunilor, brevetelor i licenelor
1.1.2. Rata fondului comercial
1.1.3. Rata imobilizrilor necorporale n curs
1.2. Rata imobilizrilor corporale
1.2.1. Rata terenurilor i construciilor
1.2.2. Rata instalaiilor tehnice i mainilor
1.2.3. Rata altor imobilizri corporale
1.2.4. Rata imobilizrilor corporale n curs
1.3. Rata imobilizrilor financiare
2. Rata activelor circulante
2.1. Rata stocurilor
2.1.1. Rata materiilor prime
2.1.2. Rata produciei neterminate
2.1.3. Rata produselor finite i mrfurilor
2.1.3. Rata avansurilor pt cumparari de stocuri
2.2. Rata creanelor
2.2.1. Rata creanelor comerciale
2.2.2. Rata altor creane
2.3. Gradul net de asigurare cu disponibliti
- fata de activele circulante
- fata de activele totale
2.4. Gradul brut de asigurare cu disponibiliti
- fata de activele circulante
- fata de activele totale

2007
58,65
15,43
1,59
98,41
0,00
75,92
33,49
51,84
0,34
14,33
8,64
41,35
28,44
55,25
41,33
2,75
0,66
52,05
81,30
18,42
*
19,51
8,07
*
19,54
8,08

2008
67,89
10,15
1,03
0,00
0,00
83,67
26,05
49,97
0,35
23,63
6,18
32,11
38,74
40,50
57,87
1,56
0,07
56,10
97,05
2,95
*
5,16
1,66
*
5,16
1,66

2009
67,87
0,02
100,00
0,00
0,00
75,65
20,78
47,37
0,30
31,55
24,33
32,13
34,33
25,75
73,91
0,33
0,00
61,55
84,17
1,55
*
4,12
1,32
*
4,12
1,32

Rata activelor imobilizate deine ponderi relativ sczute pentru o


ntreprindere industrial, n cretere ns de la 58% la aproape 68%.
Nivelul ponderii ratei imobilizarilor necorporale ajunge de la 15% la 0 (am
vzut c dispare fondul comercial).
Evident, ponderea cea mai mare n totalul activelor imobilizate o dein
imobilizrile corporale, cu niveluri de cca 76% n 2007 i 2009, cu un maxim
de aproape 84% n 2008. n cadrul acestei grupe, ponderea cea mai mare a
ratelor analitice o dein instalaiile tehnice i mainile (cu aproximativ 50%),
urmate de terenuri i construcii (cu 20-30%) i de imobilizrile corporale n
curs (care se dubleaz, ajungnd de la 14% n 2007 la 32% n 2009).
Nivelul ratei imobilizrilor financiare e destul de sczut n 2007-2008 (8 i
6%), firma nregistrnd o valoare mic a investiiilor deinute ca imobilizri.
ntreprinderea investete pentru a-i dezvolta potenialul tehnic intern. Situaia

10

se schimb n 2009, cnd rata ajunge la 24% (dup cum am vzut, cre te
valoarea aciunilor deinute la entitile afiliate).
Structura activelor imobilizate este urmtoarea:

Ponderea activelor circulante n totalul activelor este oarecum mare pentru o


firm industrial (41% n 2007 i 32% n 2008-2009). Se poate afirma c
activitatea nu e eficient, corelnd cu cifra de afaceri care scade ntrun ritm
mai accelerat.
Rata stocurilor nregistreaz un nivel apropiat de normalul de 30% (cu un
maxim de aproape 39% n 2008, care nu se justific, pentru c cifra de afaceri
are un indice inferior stocurilor).
Rata produciei neterminate nregistreaz valori ridicate i n cretere
(ajunge de la 41% n 2007 la 74% n 2009).
Nivelul relativ ridicat al ratei materiilor prime, de 40-55%, n 2007-2008
poate duce la constituirea unor stocuri prea mari. n ultimul an, rata scade la
25%.
Rata produselor finite i mrfurilor e nesemnificativ.
Ponderea ratei creanelor nregistreaz valori relativ ridicate (ntre 52-62%),
lucru obinuit ns pentru acest sector de activitate. Sunt formate n proporie
covritoare (97% n 2008) din creane comerciale, lucru normal pentru o
firm industrial.

11

Gradul net de asigurare cu disponibiliti are valori care sunt ridicate n


2007, apoi sunt n scdere, situndu-se n jurul nivelului suficient de 3-5% din
activele circulante i 1-1,5% din activele totale:

Gradul brut de asigurare cu disponibiliti are valori foarte apropiate d


gradul net. Deci nregistreaz ponderi sub nivelul normal de 30% din activele
circulante i 10% din activele totale:

12

2.3.Analiza dinamicii i structurii capitalurilor


13

RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE PASIV


STRUCTURA DUP CRITERIUL EXIGIBILITII
1. Rata stabilitii financiare (Kper/Kt)
2. Rata datoriilor pe termen scurt (Dts/Kt)
2.1. Rata datoriilor financiare (Dfc/Dts)
2.2. Rata datoriilor comerciale (Dcom/Dts)
2.3. Rata altor datorii nefinanciare (Ad/Dts)
3. Rata structurii finanrii (Dts/Kper)
STRUCTURA PE FORME DE PROPRIETATE
1. Rata autonomiei financiare globale (Kpr/Kt)
2. Rata autonomiei financiare la termen (Kpr/Kper)
3. Rata de ndatorare global (Dt/Kt)
4. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kper)
5. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kpr)
6. Levierul financiar
7. Rata creditelor bancare (CB/Dt)
8. Rata creditelor bancare (CB/Kt)
9. Rata datoriilor de exploatare (De/Dt)
10. Rata datoriilor de exploatare (De/Kt)
ANALIZA CAPITALULUI ANGAJAT
BAZA DE CALCUL
Capital propriu
mprumuturi pe termen mediu i lung
Capital angajat permanent
Datorii financiare curente
Capital mprumutat
Capital angajat
RATELE CAPITALULUI ANGAJAT
1. Rata capitalului angajat
2. Rata datoriilor de exploatare
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE PASIV
1. Stabilitatea capitalului angajat (Kap/Ka)
2. Exigibilitatea capitalului angajat (Dfc/Ka)
3. Autonomia capitalului angajat (Kpr/Ka)
4. ndatorarea global a capitalului angajat (Km/Ka)
5. ndatorarea la termen a capitalului angajat (tml/Ka)
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE ACTIV
1. Ponderea activelor imobilizate (AI/Ka)
2. Ponderea necesarului de fond de rulment (NFR/Ka)
3. Ponderea disponibilitilor i plasamentelor (Db/Ka)

14

2007
*
62,83
37,17
15,83
60,68
12,67
59,15
*
36,88
58,70
63,12
41,30
70,36
0,749
32,40
20,45
0,50
31,28

2008
*
75,65
24,35
30,37
45,37
13,53
32,18
*
32,85
43,42
67,15
56,58
130,30
0,223
36,03
24,20
0,25
16,95

2009
*
72,89
27,11
43,05
26,04
20,35
37,19
*
34,58
47,43
65,42
52,57
110,82
-0,044
37,56
24,57
0,24
15,44

2007
157374066
110725076
26809914
2
25102652
13582772
8
293201794
*
68,72
42,67
*
91,44
8,56
53,67
46,33
37,76
*
85,34
2,91
11,74

2008
169797025
221245770

2009
165819478
183763045

391042795
38222886

349582523
55961856

259468656
429265681
*
83,05
41,25
*
91,10
8,90
39,56
60,44
51,54
*
81,75
16,25
2,00

239724901
405544379
*
84,56
37,44
*
86,20
13,80
40,89
59,11
45,31
*
80,26
18,17
1,57

Rata stabilitii financiare reflect ponderi destul de bune (situate chiar peste

valoarea normal de 66% n 2008-2009). Un aspect pozitiv l constituie faptul c


aceast rat e peste rata activelor imobilizate (care am vzut c se situeaz n jur de
68% n 2008-2009); aadar activele imobilizate sunt finanate n ntregime prin resurse
permanente. Implicit, s-a nregistrat un fond de rulment pozitiv n perioada 2007-2009.

Rata datoriilor pe termen scurt are valori normale (cu un maxim de 37% n 2007).
Un aspect negativ, n 2009, l constituie faptul c rata datoriilor financiare devanseaz
rata datoriilor comerciale, lucru care n 2007-2008 nu s-a ntmplat.
Rata structurii finanrii nregistreaz ponderi puin peste valoarea normal de 50%
n 2007 i sub acest prag n urmtorii doi ani (32 i 37%).

Rata autonomiei financiare globale prezint valori de 32-36%, care se situeaz sub
nivelul normal de 50%, lucru nefavorabil.

15

Rata autonomiei financiare la termen nregistreaz ponderi situate n jurul valorii de


50%, situaie considerat normal pentru firm.
Rata de ndatorare global are valori de 63-67%, un nivel destul de ridicat, peste
valoarea normal de 50%.
Rata de ndatorare la termen (fa de capital permanent) are valori ridicate, cu un
maxim de 56% n 2008 (cnd firma a luat credite pe termen mediu i lung).
Levierul financiar scade de la 0,7 n 2007 la o valoare uor negativ n 2009.
Rata creditelor bancare are o pondere de 32-37%, firma contractnd credite bancare
pentru a investi n potenialul tehnic (posibil i pentru a surmonta trezoreria negativ).

16

Rata capitalului angajat are o pondere ridicat pentru perioada 2008-2009 (n jur de
84%), aspect pozitiv, lucru care nu se ntmpla n 2007:

Stabilitatea capitalului angajat e bun, cu valori de 91% n primii doi ani i 86% n
2009.

17

Ponderea activelor imobilizate nregistreaz valori apropiate de nivelul recomandat


minim de 80% (cu un maxim de 85% n 2007), aspect favorabil (ceea ce arat un grad
ridicat de investire al resurselor disponibile).
Ponderea NFR pentru 2008-2009 crete semnificativ, de la 2 la 16-18%. NFR e slab
finanat din capitalul angajat.
Ponderea disponibilitilor i plasamentelor e redus i scade de la aproximativ
12% n 2007 la doar 1,5-2% n 2008-2009 (firma nu mai deine capital plasat i alege
s investeasc).

18

3. Diagnosticul echilibrului financiar


3.1.Ratele de lichiditate i solvabilitate
RATELE DE LICHIDITATE I SOLVABILITATE
LICHIDITATEA
1. Lichiditatea curent
2. Lichiditatea imediat

2007
111,27
79,63

2008
131,88
80,79

2009
118,52
77,83

SOLVABILITATEA
1. Solvabilitatea general
2. Solvabilitatea
patrimonial

2007
269,06

2008
410,75

2009
368,90

36,88

32,85

34,58

CORELAIA CREANE - OBLIGAII


19

Indicator
Creane clieni
Datorii furnizori
Cifra de afaceri
Termen ncasare creane
Termen plat datorii

2007
2008
74673901
90356027
96225307
65062977
405522213 359457521
67,2
91,7
86,6
66,1

2009
79822416
43460152
185652076
156,9
85,4

Lichiditatea curent nregistreaz valori bune (peste pragul recomandat de 100%, cu


un maxim de 132% n 2008). Poziia financiar a firmei e bun.
Lichiditatea imediat (testul acid) nregistreaz niveluri bune (n jurul pragului
minim recomandat de 80%).

Solvabilitatea general are valori foarte bune (activele totale reprezint pe toat
perioada mai mult dect dublul datoriilor totale, cu un maxim de 410% n 2008), firma
avnd suficiente disponibiliti pentru a-i onora obligaiile. Creditorii ntreprinderii au
o securitate ridicat.
Solvabilitatea patrimonial are valori bune, care se afl peste valoarea minim de
30%. Totui, recomandat ar fi un nivel de 50%.

20

Corelaia dintre creane i obligaii e pozitiv n 2007 i negativ n 2008-2009


(cnd termenul de ncasare a creanelor este superior termenului de plat a datoriilor).
Firma ncaseaz creanele n 67, 92, respectiv 157 zile i trebuie s plteasc datoriile
n 87, 66, respectiv 85 zile. ns, dup cum am vzut mai nainte, firma dispune de
lichiditi pentru a-i achita obligaiile.

21

3.2.Analiza corelaiei FR, NFR, T

ANALIZA FONDULUI DE RULMENT


Indicator
Capital permanent
Capital propriu
Active imobilizate
Fond de rulment
- Fond de rulment propriu
- Fond de rulment strin

2007
268099142
157374066
250230270
17868872
-92856204
110725076

2008
391042795
169797025
350921571
40121224
181124546
221245770

-159686874
183763045

2007
107,14
62,89
103,60
6,67
10,13
35,61
209,12
16,08

2008
111,43
48,39
92,95
10,26
24,18
62,40
57,50
40,74

2009
107,40
50,94
87,57
6,89
15,63
45,51
32,67
47,33

RATELE FONDULUI DE RULMENT


1. Finanarea imobilizrilor
2. Finantarea imobilizarilor prin Kpr
3. Acoperirea capitalurilor investite
4. Ponderea FR n Kper
5. Rata de finanare a AC
6. Rata de finanare a stocurilor
7. Rata de acoperire a NFR
8. Rata de finanare a cifrei de afaceri

22

2009
349582523
165819478
325506352
24076171

ANALIZA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT


Indicator
Stocuri
Creane
Datorii de exploatare pe termen scurt
Necesarul de fond de rulment

2007
50178448
91848477
133482294
8544631

2008
64292123
93099408
87615983
69775548

2009
52898092
94830501
74043291
73685302

2007
7,69
109,12

2008
70,85
-42,50

2009
144,87
-67,33

2007
34426893
25102652
9324241

2008
8568562
38222886
-29654324

2009
6352725
55961856
-49609131

RATELE NFR
1. Rata NFR
2. Rata de finanare a NFR prin T

ANALIZA TREZORERIEI NETE


Indicator
Disponibiliti bneti
Datorii financiare curente
Trezoreria net

Fondul de rulment are un nivel pozitiv n perioada 2007-2009 (cu un maxim n 2008,
de peste 40 milioane lei).

Fondul de rulment propriu are valoare pozitiv doar n 2008, situaie favorabil
pentru firm; n 2007 i 2009 e negativ, iar fondul de rulment strin acoper acest
deficit.

Finanarea imobilizrilor deine valori de peste 100%, imobilizrile fiind finanate


integral din resurse permanente.

Finanarea imobilizrilor din capitalul propriu nregistreaz valori de aproximativ


50-60%, situaie bun pentru intreprindere.

Acoperirea capitalului investit sufer o scdere de la peste 103% n 2007 la doar


aproximativ 87% n 2009 (e un aspect negativ, resursele permanente nu mai sunt
suficiente pentru a finana imobilizrile i NFR).

Ponderea FR n capital permanent nregistreaz valori reduse, de 6-10%.

Rata de finanare a activelor circulante nregistreaz valori peste nivelul


recomandat de 20% doar n 2008, n ceilali doi ani fiind de 10 i 15% (niveluri bune).

Rata de finanare a stocurilor are valori bune, cu un maxim de 62% n 2008


(stocurile snt finanate n bun msur din FR).

Rata de acoperire a NFR scade drastic de la 209% n 2007 la doar 33% n 2009
(cnd FR nu mai asigur finanarea integral a NFR ca n 2007).

23

Rata de finanare a CA crete de la 16 zile, la 40 i apoi la 47 zile (fiind deci n


intervalul recomandat de 30-90 zile n 2008-2009).

NFR are un nivel care crete considerabil, de la 8,5 milioane lei n 2007 la aproape
70, respectiv aproape 74 milioane lei n urmtorii doi ani. Acest lucru e normal pentru
o ntreprindere industrial.

Rata NFR e n cretere substanial, de la aproape 8 zile n 2007, la 70 i aproape 145


zile n 2009 (deci n 2008-2009 e peste nivelul minim de 60 zile, aspect favorabil).

Rata de finanare a NFR prin trezorerie scade puternic de la 109% n primul an


(cnd trezoreria acoper integral NFR) i ajunge la valori negative n 2008-2009
(-43% i -67%, ceea ce semnific faptul c trezoreria nu acoper deloc NFR ).

24

n 2007, trezoreria nregistreaz un nivel pozitiv (situaie favorabil). ns apoi e n


scdere accentuat, avnd niveluri negative (ajunge de la peste 9 milioane lei la -46 i
-49 milioane lei). Deci n 2008-2009 echilibrul financiar e instabil, autonomia
financiar are de suferit, situaie nefavorabil pentru firm.

n 2007 echilibrul e un echilibru financiar stabil (FR i NFR pozitive, FR mai mare
dect NFR, iar T e pozitiv). n 2008-2009, echilibrul e un echilibru financiar
clasic (relativ stabil, cu FR i NFR pozitive, FR mai mic dect NFR, iar T e
negativ). Resursele permanente acoper imobilizrile n totalitate. FR nu permite
finanarea dect a unei pri din NFR. ntreprinderea e obligat s apeleze la credite pe
termen scurt (ns e posibil ca proporia acestui gen de finanare s creasc, iar situa ia
s se nruteasc). Se poate ajunge n final chiar la un dezechilibru structural (cum
poate fi i cazul Dafora). Pentru a reduce creditele pe termen scurt sunt dou soluii:
1.creterea FR :
-prin creterea resurselor proprii: creterea capitalului social, reducerea dividendelor i
creterea rezervelor; creterea rentabilitii.
-creterea datoriilor financiare pe termen lung (Dafora Media are deja un grad de
ndatorare ridicat);
-reducerea imobilizrilor (de exemplu, n cazul nostru, a celor financiare, care au
pondere de 24%)
2.reducerea NFR:
-diminuarea stocurilor (optimizarea nivelului acestora);
-reducerea creanelor clieni: reducerea vnzrilor pe credit (n 2009, firma ncasa
crene de la clieni n 5 luni), reducerea clienilor inceri.

25

4. Analiza rotaiei patrimoniului

4.1.Rate de rotaie a capitalurilor

RATELE DE GESTIUNE (ROTAIE) A CAPITALURILOR

26

BAZA DE CALCUL
Indicator
Capital permanent
Capital propriu
Capital angajat
Datorii totale
Datorii pe termen mediu i lung
Datorii pe termen scurt
Furnizori
Furnizori (fr TVA)
Sold mediu furnizori (fara TVA)

2007
268099142
157374066
293201794
269310022
110725076
158584946
96225307
80861603
*

2008
391042795
169797025
429265681
347084639
221245770
125838869
65062977
54674771
67768187

2009
349582523
165819478
405544379
313768192
183763045
130005147
43460152
36521136
45597953

Cifra de afaceri
Capacitatea de autofinanare

405522213 359457521
34642618
24377800

185652076
16315137

ANALIZA
Rata de rotaie a capitalului permanent
Rata de rotaie a capitalului propriu
Rata de rotaie a capitalului angajat
Rata de rotaie a datoriilor totale
Rata de rotaie a Dtml
Rata de acoperire a riscurilor
Rata de rotaie a Dts
Rata de rotaie a furnizorilor
Termenul mediu de plat a furnizorilor

*
*

2007
1,51
2,58
1,38
1,51

2008
0,92
2,12
0,84
1,04

2009
0,53
1,12
0,46
0,59

3,20
2,56

9,08
2,86
4,21
86,61

11,26
1,43
5,52
66,07

o Rata de rotaie a capitalului permanent scade de la 1,5 rotaii/an n 2007 la doar 0,5
rotaii n 2009 (nefavorabil). Aceste valori sunt sub nivelul de 2 rotaii/an (n 20082009, datorit faptului c cifra de afaceri este mai mic dect valoarea capitalului
permanent).
o Rata de rotaie a capitalului propriu e superioar ratei de rotaie a capitalului
angajat.
o Rata de rotaie a datoriilor totale nregistreaz o scdere, de la 1,5 ajunge la 0,6
rotaii/an n 2009.

27

o Rata de acoperire a riscurilor crete i ajunge la valoarea de 11% n 2009.


o Rata de rotaie a datoriilor pe termen scurt nregistreaz rotaii relativ apropiate ca
valoare de rata capitalului propriu.
o Intervalul de plat al furnizorilor scade de la aproape 87 zile n 2008 la 66 zile n
2009, adic s-a redus perioada de timp pentru care firma trebuie s-i plteasc
datoriile de exploatare. Nu e bine c s-a redus perioada pentru care firma a beneficiat
de credit comercial, avnd n vedere c trezoreria e negativ i n scdere, iar
nivelurile de lichiditate sunt doar puin peste limita acceptabil.

4.2.Rate de rotaie ale activelor

28

RATELE DE ROTAIE A ACTIVELOR

29

BAZA DE CALCUL
Indicator
Active totale
Activele imobilizate
Imobilizri corporale (valori nete)
Imobilizri corporale (valori brute)
Active circulante
Soldul mediu al activelor circulante
Stocuri
Soldul mediu al stocurilor
Materii pime
Soldul mediu al materiilor prime
Producie neterminat
Soldul mediu al produciei neterminate
Produse finite
Soldul mediu al produselor finite
Creane totale
Sold mediu creante totale
Creane clieni
Creane clieni (fr TVA)
Sold mediu creane clieni fr TVA
Venituri totale
Cifra de afaceri
Amortizri cumulate
Amortizri anuale
Investiii n imobilizri corporale
Ieiri de imobilizri corporale
Cheltuielile cu materiile prime i materialele
Producia fabricat exprimat n costuri
Producia vndut exprimat n costuri
RATELE DE ROTAIE ALE AT I AI
Denumire
Rata de rotaie a activelor totale
Rata de rotaie a activelor imobilizate
Rata de rotaie a imobilizrilor corporale
Rata de uzur a imobilizrilor corporale
Termenul de recuperare a valorii IC
Rata de moderinizare a IC
Rata scoaterilor din funciune

2007
426684088
250230270
189982108
163957188
176453818
*
50178448
*
27724676
*
20740473
*
1379834
*
91848477
*
74673901
62751177
*

2008
516881664
350921571
293620433
135237069
165960093
171206956
64292123
57235286
26039705
26882191
37203842
28972158
1001775
1190805
93099408
92473943
90356027
75929434
69340306

441033539
405522213
42715587
?
?

404076104 204026451
359457521 185652076
61327516
17259453
20338774
14977694
103030207
14768680
1754553
2496025
113654260
38506366

130621708

2007
0,95
1,62
2,13
0,22
?
?
?

RATELE DE ROTAIE ALE ACTIVELOR CIRCULANTE


Denumire
2007
30

2009
479587670
325506352
246245476
33961415
154081318
160020706
52898092
58595108
13622506
19831106
39099410
38151626
175754
588765
94830501
93964955
79822416
67077661
71503547

2008
0,70
1,02
1,22
0,21
9,34
0,3509
0,0060

2009
0,39
0,57
0,75
0,07
19,60
0,0600
0,0101

2008

2009

Numrul mediu de rotaii ale AC


Durata medie n zile a unei rotaii
Numrul mediu de rotaii al stocurilor
Durata medie a unei rotaii a stocurilor
Durata unei rotaii a materiilor prime
Durata de imobilizare a materiilor prime
Durata unei rotaii a produciei neterminate
Durata de imobilizare a produciei
neterminate
Durata unei rotaii a produselor finite
Durata de imobilizare a produselor finite
Termenul mediu de ncasare a creanelor
clieni
Termenul mediu de ncasare a creanelor

*
*
*
*
*
*
*

2,37
173,85
6,28
58,12
27,30
86,33
29,42

2,25
314,61
3,17
115,20
38,99
187,98
75,01

*
*
*

1,21

1,16

*
*

70,41
93,90

140,58
184,74

Ciclul de conversie al stocurilor


Ciclul de conversie al creanelor-clieni
Ciclul operaional
Ciclul de pli
Ciclul de conversie a numerarului

*
*
*
*
*

58,12
70,41
128,53
86,61
41,92

115,20
140,58
255,78
66,07
189,71

Numrul de rotaii al activelor totale are un nivel bun n 2007 (0,95), dar scade n
2008-2009, ajungnd la doar 0,39 rotaii/an.

Rata de rotaie a activelor imobilizate scade de la 1,62 n 2007 la numai 0,57


rotaii/an n 2009 (se reduce eficiena utilizrii lor).

Rata de rotaie a imobilizrilor corporale nregistreaz un trend asemntor (scade


de la peste 2 la 0,75 rotaii/an).

Termenul de recuperare a valorii IC se dubleaz n 2009 fa de 2008.

Rata de uzur a imobilizrilor corporale este n uoar cretere de la 0,38 in 2007 la


0,51 n 2009, situndu-se ntre 0 i 1, fapt ce semnific o uzur slab.

Rata de modernizare a IC e mai mare dect rata scoaterilor din func iune ( firma
s-a extins, investind n potenialul tehnic).

Numrul mediu de rotaii ale activelor circulante a sczut uor (nefavorabil), iar
durata medie n zile a unei rotaii a crescut considerabil (favorabil).

Se constat njumtirea rotaiei stocurilor, dublarea duratei medii a unei rotaii a


stocurilor i creterea duratei rotaiei stocurilor de materii prime.
Termenul mediu de ncasare a creanelor clieni se dubleaz i ajunge de la 70 zile
n 2008 la 140 zile n 2009.

Ciclul de plati a sczut, furnizorii fiind achitai cu aproximativ 20 zile mai repede n
2009 fa de 2008.

31

5. Sinteza diagnosticului financiar


Puncte forte:

Nivelul capitalului propriu crete n 2008

32

Rezultatul din exploatare i cel total ne arat c ntreprinderea

nregistreaz profit

Rata stabilitii financiare reflect ponderi destul de bune. Un aspect


pozitiv l constituie faptul c aceast rat e peste rata activelor imobilizate;
aadar activele imobilizate sunt finanate n ntregime prin resurse permanente

Rata capitalului angajat are o pondere ridicat pentru perioada 20082009

Stabilitatea capitalului angajat e bun

Ponderea activelor imobilizate nregistreaz valori apropiate de


nivelul recomandat

Lichiditatea curent i lichiditatea imediat (testul acid)


nregistreaz valori bune, deci poziia financiar a firmei e bun

Solvabilitatea general i solvabilitatea patrimonial au valori bune

Fondul de rulment are un nivel pozitiv n perioada 2007-2009

Imobilizrile sunt finanate integral din resurse permanente, iar


finanarea imobilizrilor din capitalul propriu nregistreaz valori bune

Rata NFR e n 2008-2009 peste nivelul minim

Rata de uzura a imobilizarilor corporale arat o uzur slab

Rata de modernizare a IC e mai mare dect rata scoaterilor din


funciune

Puncte slabe:

Datoriile pe termen mediu i lung se dubleaz n 2008 fa de 2007


Cifra de afaceri se situeaz pe un trend descresctor
Rata activelor imobilizate deine ponderi relativ sczute pentru o

ntreprindere industrial

33

Ponderea activelor circulante n totalul activelor este oarecum mare


pentru o firm industrial,iar activitatea nu e eficient, corelnd cu cifra de
afaceri care scade ntrun ritm mai accelerat

Rata produciei neterminate nregistreaz valori ridicate i n cretere

Ponderea ratei creanelor nregistreaz valori relativ ridicate

Gradul brut de asigurare cu disponibiliti nregistreaz ponderi sub


nivelul normal de 30% din activele circulante i 10% din activele totale

Un aspect negativ, n 2009, l constituie faptul c rata datoriilor


financiare devanseaz rata datoriilor comerciale

Rata autonomiei financiare globale prezint valori care se situeaz


sub nivelul normal

Rata de ndatorare global i rata de ndatorare la termen (fa de


capital permanent) au valori ridicate

NFR e slab finanat din capitalul angajat

Corelaia dintre creane i obligaii e negativ n 2008-2009


(termenul de ncasare a creanelor este superior termenului de plat a
datoriilor)

Fondul de rulment propriu e negativ n 2007 i 2009

n 2009, resursele permanente nu mai sunt suficiente pentru a finana


imobilizrile i NFR

n 2009, FR nu mai asigur finanarea integral a NFR

Rata de finanare a NFR prin trezorerie scade la valori negative n


2008-2009, ceea ce semnific faptul c trezoreria nu acoper deloc NFR

Trezoreria nregistreaz un nivel negativ n 2008-2009, iar echilibrul


financiar e instabil, autonomia financiar are de suferit

FR nu permite finanarea dect a unei pri din NFR. ntreprinderea e


obligat s apeleze la credite pe termen scurt (ns e posibil ca proporia
acestui gen de finanare s creasc, iar situaia s se nruteasc). Se poate
ajunge n final chiar la un dezechilibru structural

Rata de rotaie a capitalului permanent scade

Intervalul de plat al furnizorilor scade (ciclul de plati se reduce) n


2009, adic s-a redus perioada de timp pentru care firma trebuie s-i plteasc
datoriile de exploatare

Numrul de rotaii al activelor totale i rata de rotaie a activelor


imobilizate scad

Termenul de recuperare a valorii IC se dubleaz n 2009

Termenul mediu de ncasare a creanelor clieni se dubleaz n 2009

34

Bibliografie

1.Suport curs Analiza performanelor economico-financiare ale firmei,


Marian Siminic

35

2. www.bvb.ro
3. www.dafora.ro

36