Sunteți pe pagina 1din 102

UNIVERSITATEA DIN CRAIOVA

FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA


AFACERILOR
MASTER F.A.A.,ANUL I

TEMA:DIAGNOSTICUL FINANCIAR PENTRU 3 FIRME DIN INDUSTRIA


EXTRACTIV:
-DAFORA MEDIA (ACTIVITI DE SERVICII ANEXE EXTRACIEI PETROLULUI I GAZELOR
NATURALE)

-ROMPETROL WELL SERVICES

(ACTIVITI DE SERVICII ANEXE EXTRACIEI


PETROLULUI I GAZELOR NATURALE)

-OMV PETROM

MASTERANZI:

PROFESOR NDRUMTOR:

(EXTRACIA HIDROCARBURILOR)

-CRAIOVA, MAI 2011-

CUPRINS

I.

DAFORA
MEDIA .................................................................................3

II.

ROMPETROL WELL
SERVICES .....................................................35

III.

OMV PETROM ................................................................................64

IV.

ANALIZ COMPARATIV A SECTORULUI EXTRACTIV...92

V.
BIBIOGRAFIE ....................................................................................1
02

I. DAFORA MEDIA
1.Prezentarea firmei SC DAFORA MEDIA SA
Detalii DAFORA:

Capital social: 97.357.733,50 lei


Structura acionariatului:

Evoluia aciunii DAFR n ultimele 12 luni:

Sursa:www.bvb.ro

2.Analiza dinamicii i structurii patrimoniului


2.1. Bilanul financiar
Datele necesare analizei financiare sunt preluate din bilanul financiar. Construcia
bilanului financiar, pornind de la elementele coninute n bilanul contabil, necesit o tratare
prealabil a posturilor de activ i de pasiv dup criteriile de lichiditate-exigibilitate. Se vor
prelucra situaiile financiar-contabile ale SC DAFORA MEDIA SA, ntocmindu-se bilanul
finaciar (datele sunt exprimate n lei noi):
ELEMENTE DE ACTIV
ACTIVE IMOBILIZATE
Imobilizri necorporale
1. Concesiuni, brevete i alte imobilizri necorporale.
2. Fondul comercial
3. Avansuri si imobilizri necorporale n curs
Imobilizri corporale
1. Terenuri i construcii
2. Instalaii tehnice i maini
3. Alte instalaii, utilaje i mobilier
4. Imobilizri corporale n curs
Imobilizri financiare
1. Aciuni deinute la entitile afiliate
2. mprumuturi acordate entitilor afiliate
3. Interese de participare
4. mprumuturi acordate entitilor cu interese de

2007
250230270
38620891
615038
38005853
0
189982108
63626843
98485292
647332
27222641
21627271
1361210
6912477
0
0

2008
350921571
35610483
368443
35242040
0
293620433
76493393
146731779
1014497
69380764
21690655
20235
7292251
0
0

2009
325506352
71876
71876
0
0
246245476
51167678
116647297
739803
77690698
79189000
74007923
0
0
0

participare
5. Investiii deinute ca imobilizri
6. Alte mprumuturi
7. Creane mai mari de un an
ACTIVE CIRCULANTE
Stocuri
1. Materii prime i materiale consumabile
2. Producia n curs de execuie
3. Produse finite i mrfuri
4. Avansuri pentru cumprri de stocuri
Creane
1. Creane comerciale
2. Sume de ncasat de la entitile afiliate
3. Sume de ncasat de la entiti cu interese de
participare
4. Alte creane
5. Capital subscris i nevrsat
6. Imobilizri financiare mai mici de un an
Disponibiliti
1. Investiii financiare pe termen scurt
2. Casa i conturi la bnci
ACTIVE TOTALE
Fond de rulment
Necesar de fond de rulment
Trezoreria net

ELEMENTE DE PASIV
CAPITAL PERMANENT
Capital propriu
1. Capital social
2. Prime de capital
3. Rezerve din reevaluare
4. Rezerve
Rezerve din conversie
5. Rezultatul reportat
6. Rezultatul exerciiului
7. Repartizarea profitului (se scade)
Interese minoritare
8. Aciuni proprii
9. Castiguri legate de instrum de capital propriu
10. Pierderi legate de instrum de capital propriu
11. Provizioane nejustificate
12. Venituri n avans
13. Active fictive (se scad)
Datorii pe termen mediu i lung

1383387
11970197

938368
13439801

1115239
4065838

176453818
50178448
27724676
20740473
1379834
333465
91848477
74673901
0

165960093
64292123
26039705
37203842
1001775
46801
93099408
90356027
0

154081318
52898092
13622506
39099410
175754
422
94830501
79822416
13534970

0
16918376
256200

0
2743381
0

0
1473115
0

34426893
46483
34380410
426684088

8568562
186
8568376
516881664

6352725
0
6352725
479587670

17868872
8544631
9324241

40121224
69775548
-29654324

24076171
73685302
-49609131

2007
268099142
157374066
97358875
0
15786073
25964701
-89751
-1535363
17805188
-987179
321710
0
0
0

2008
391042795
169797025
97357734
0
34983522
40435245
1293448
-6068558
1322169
-356686
13680
0
0
0

2009
349582523
165819478
97357734
0
31754601
43657410

3378709
-628897
110725076

2802838
-1986367
221245770

1665538
-81399
183763045

-9886929
1456107
-103584
0
0
0

1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni


2. Sume datorate instituiilor de credit
3. Avansuri ncasate n contul comenzilor
4. Datorii comerciale
5. Efecte de comer de pltit
6. Sume datorate entitilor afiliate
7. Sume datorate entitilor cu interese de participare
8. Alte datorii, inclusiv fiscale i sociale
9. Provizioane mai mari de un an
DATORII PE TERMEN SCURT
Datorii de exploatare pe tr scurt
1. Avansuri ncasate n contul comenzilor
2. Datorii comerciale
3. Efecte de comer de pltit
4. Sume datorate societilor n cadrul grupului
5. Sume datorate priv interesele de participare
6. Alte datorii
7. Provizioane mai mici de un an
Datorii financiare curente
1. mprumuturi din emisiune de obligaiuni
2. Sume datorate instituiilor de credit
CAPITAL TOTAL
AT-KT

0
62160155
0
0
0
0
0
48564921

0
86840051
0
7973689
0
786596
66500
125578934

0
61878345
2838395
9612715
0
3899743
0
105533847

158584946
133482294
6118695
96225307
6118270
140000
0
20086298
4793724
25102652
0
25102652
426684088
0

125838869
87615983
6015493
57089288
4685383
259886
3500
17025187
2537246
38222886
0
38222886
516881664
0

130005147
74043291
9055698
33847437
3018614
55802
0
26460593
1605147
55961856
0
55961856
479587670
0

DINAMICA INDICATORILOR DE REZULTATE


Cifra de afaceri
Rezultatul din exploatare
Rezultatul total

2007
405522213
30826793
20952026

2008
359457521
28849682
2296203

2009
185652076
22638736
1754702

Imobilizrile necorporale nregistreaz valori care scad uor n 2008 i apoi


scad extrem de mult n 2009 (de la peste 35 milioane lei ajung la doar 71 mii
lei, datorit fapului c fondul comercial dispare, ajungnd de la 35 milioane lei
la 0).
Imobilizrile corporale cresc n 2008 (de la aproape 190 milioane lei ajung la
293 milioane, pentru c a crescut valoarea instalaiilor tehnice i mainilor
precum i a imobilizrilor n curs) i scad n 2009 (se depreciaz valoarea
terenurilor i construciilor precum i a instalaiilor tehnice).
Imobilizrile financiare dein valori de 21 milioane lei n 2007-2008, iar n
2009 cresc la 79 milioane, datorit creterii valorii aciunilor deinute la
entitile afiliate.
6

Activele circulante sunt pe un trend uor descendent n perioada analizat


(ajung de la 176 milioane lei n 2007 la 156 milioane n 2009 ). Activele
circulante au urmtoarea structur:

Nivelul capitalului propriu crete de la 157 milioane lei n 2007 la 169


milioane n 2008 (cresc rezervele), iar apoi scade uor n ultimul an.
Capitalul permanent nregistreaz o cretere important n 2008 (ajunge de la
268 la 391 milioane lei), iar apoi scade la 350 milioane lei n 2009 .
Datoriile pe termen mediu i lung se dubleaz n 2008 fa de 2007 (221
milioane lei fa de 110 milioane, pentru c firma a contractat credite) i scad
la 183 milioane lei n ultimul an analizat.
n schimb, datoriile pe termen scurt scad n 2008, de la aproape 159 milioane
la aproape 126 milioane lei (scad datoriile comerciale) i ajung la 130 milioane
n 2009.
n privina capitalului total, acesta crete n 2008 datorit creterii datoriilor
pe termen mediu i lung i scade n 2009 (se reduc datoriile pe termen lung).
Rezultatul din exploatare ne arat c ntreprinderea nregistreaz profit, n
scdere ns de la aproape 31 milioane lei n 2007 la 22 milioane lei n 2009.
7

Profitul net are evoluia urmtoare:

Cifra de afaceri se situeaz pe un trend descresctor, ajungnd de la peste 400


milioane lei la nceputul perioadei la doar 185 milioane lei la sfritul ei:

Activele totale prezint urmtoarea structur:

2.2Analiza dinamicii i structurii activelor


Analiza dinamicii i structurii patrimoniului folosind ratele de structur ale
elementelor de activ se realizeaz folosind urmtorii indicatori:
RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE ACTIV
1. Rata activelor imobilizate
1.1. Rata imobilizrilor necorporale
1.1.1. Rata concesiunilor, brevetelor i licenelor
1.1.2. Rata fondului comercial
1.1.3. Rata imobilizrilor necorporale n curs
1.2. Rata imobilizrilor corporale
1.2.1. Rata terenurilor i construciilor
1.2.2. Rata instalaiilor tehnice i mainilor
1.2.3. Rata altor imobilizri corporale
1.2.4. Rata imobilizrilor corporale n curs
1.3. Rata imobilizrilor financiare
2. Rata activelor circulante
2.1. Rata stocurilor
2.1.1. Rata materiilor prime
2.1.2. Rata produciei neterminate
2.1.3. Rata produselor finite i mrfurilor
2.1.3. Rata avansurilor pt cumparari de stocuri
2.2. Rata creanelor
2.2.1. Rata creanelor comerciale
2.2.2. Rata altor creane
2.3. Gradul net de asigurare cu disponibliti
- fata de activele circulante
- fata de activele totale
2.4. Gradul brut de asigurare cu disponibiliti
- fata de activele circulante
- fata de activele totale

2007
58,65
15,43
1,59
98,41
0,00
75,92
33,49
51,84
0,34
14,33
8,64
41,35
28,44
55,25
41,33
2,75
0,66
52,05
81,30
18,42
*
19,51
8,07
*
19,54
8,08

2008
67,89
10,15
1,03
0,00
0,00
83,67
26,05
49,97
0,35
23,63
6,18
32,11
38,74
40,50
57,87
1,56
0,07
56,10
97,05
2,95
*
5,16
1,66
*
5,16
1,66

2009
67,87
0,02
100,00
0,00
0,00
75,65
20,78
47,37
0,30
31,55
24,33
32,13
34,33
25,75
73,91
0,33
0,00
61,55
84,17
1,55
*
4,12
1,32
*
4,12
1,32

Rata activelor imobilizate deine ponderi relativ sczute pentru o


ntreprindere industrial, n cretere ns de la 58% la aproape 68%.
Nivelul ponderii ratei imobilizarilor necorporale ajunge de la 15% la 0 (am
vzut c dispare fondul comercial).
Evident, ponderea cea mai mare n totalul activelor imobilizate o dein
imobilizrile corporale, cu niveluri de cca 76% n 2007 i 2009, cu un maxim
de aproape 84% n 2008. n cadrul acestei grupe, ponderea cea mai mare a
ratelor analitice o dein instalaiile tehnice i mainile (cu aproximativ 50%),
10

urmate de terenuri i construcii (cu 20-30%) i de imobilizrile corporale n


curs (care se dubleaz, ajungnd de la 14% n 2007 la 32% n 2009).
Nivelul ratei imobilizrilor financiare e destul de sczut n 2007-2008 (8 i
6%), firma nregistrnd o valoare mic a investiiilor deinute ca imobilizri.
ntreprinderea investete pentru a-i dezvolta potenialul tehnic intern. Situaia
se schimb n 2009, cnd rata ajunge la 24% (dup cum am vzut, cre te
valoarea aciunilor deinute la entitile afiliate).
Structura activelor imobilizate este urmtoarea:

Ponderea activelor circulante n totalul activelor este oarecum mare pentru o


firm industrial (41% n 2007 i 32% n 2008-2009). Se poate afirma c
activitatea nu e eficient, corelnd cu cifra de afaceri care scade ntrun ritm
mai accelerat.
Rata stocurilor nregistreaz un nivel apropiat de normalul de 30% (cu un
maxim de aproape 39% n 2008, care nu se justific, pentru c cifra de afaceri
are un indice inferior stocurilor).
Rata produciei neterminate nregistreaz valori ridicate i n cretere
(ajunge de la 41% n 2007 la 74% n 2009).
Nivelul relativ ridicat al ratei materiilor prime, de 40-55%, n 2007-2008
poate duce la constituirea unor stocuri prea mari. n ultimul an, rata scade la
25%.
11

Rata produselor finite i mrfurilor e nesemnificativ.


Ponderea ratei creanelor nregistreaz valori relativ ridicate (ntre 52-62%),
lucru obinuit ns pentru acest sector de activitate. Sunt formate n proporie
covritoare (97% n 2008) din creane comerciale, lucru normal pentru o
firm industrial.
Gradul net de asigurare cu disponibiliti are valori care sunt ridicate n
2007, apoi sunt n scdere, situndu-se n jurul nivelului suficient de 3-5% din
activele circulante i 1-1,5% din activele totale:

Gradul brut de asigurare cu disponibiliti are valori foarte apropiate d


gradul net. Deci nregistreaz ponderi sub nivelul normal de 30% din activele
circulante i 10% din activele totale:

12

2.3.Analiza dinamicii i structurii capitalurilor


13

Ratele de structur a capitalurilor la firma Dafora Media sunt prezentate n tabelul


urmtor:
RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE PASIV
STRUCTURA DUP CRITERIUL EXIGIBILITII
1. Rata stabilitii financiare (Kper/Kt)
2. Rata datoriilor pe termen scurt (Dts/Kt)
2.1. Rata datoriilor financiare (Dfc/Dts)
2.2. Rata datoriilor comerciale (Dcom/Dts)
2.3. Rata altor datorii nefinanciare (Ad/Dts)
3. Rata structurii finanrii (Dts/Kper)
STRUCTURA PE FORME DE PROPRIETATE
1. Rata autonomiei financiare globale (Kpr/Kt)
2. Rata autonomiei financiare la termen (Kpr/Kper)
3. Rata de ndatorare global (Dt/Kt)
4. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kper)
5. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kpr)
6. Levierul financiar
7. Rata creditelor bancare (CB/Dt)
8. Rata creditelor bancare (CB/Kt)
9. Rata datoriilor de exploatare (De/Dt)
10. Rata datoriilor de exploatare (De/Kt)
ANALIZA CAPITALULUI ANGAJAT
BAZA DE CALCUL
Capital propriu
mprumuturi pe termen mediu i lung
Capital angajat permanent
Datorii financiare curente
Capital mprumutat
Capital angajat
RATELE CAPITALULUI ANGAJAT
1. Rata capitalului angajat
2. Rata datoriilor de exploatare
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE PASIV
1. Stabilitatea capitalului angajat (Kap/Ka)
2. Exigibilitatea capitalului angajat (Dfc/Ka)
3. Autonomia capitalului angajat (Kpr/Ka)
4. ndatorarea global a capitalului angajat (Km/Ka)
5. ndatorarea la termen a capitalului angajat (tml/Ka)
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE ACTIV
1. Ponderea activelor imobilizate (AI/Ka)
2. Ponderea necesarului de fond de rulment (NFR/Ka)
3. Ponderea disponibilitilor i plasamentelor (Db/Ka)

14

2007
*
62,83
37,17
15,83
60,68
12,67
59,15
*
36,88
58,70
63,12
41,30
70,36
0,749
32,40
20,45
0,50
31,28

2008
*
75,65
24,35
30,37
45,37
13,53
32,18
*
32,85
43,42
67,15
56,58
130,30
0,223
36,03
24,20
0,25
16,95

2009
*
72,89
27,11
43,05
26,04
20,35
37,19
*
34,58
47,43
65,42
52,57
110,82
-0,044
37,56
24,57
0,24
15,44

2007
157374066
110725076
26809914
2
25102652
13582772
8
293201794
*
68,72
42,67
*
91,44
8,56
53,67
46,33
37,76
*
85,34
2,91
11,74

2008
169797025
221245770

2009
165819478
183763045

391042795
38222886

349582523
55961856

259468656
429265681
*
83,05
41,25
*
91,10
8,90
39,56
60,44
51,54
*
81,75
16,25
2,00

239724901
405544379
*
84,56
37,44
*
86,20
13,80
40,89
59,11
45,31
*
80,26
18,17
1,57

Rata stabilitii financiare reflect ponderi destul de bune (situate chiar peste
valoarea normal de 66% n 2008-2009). Un aspect pozitiv l constituie faptul c
aceast rat e peste rata activelor imobilizate (care am vzut c se situeaz n jur de
68% n 2008-2009); aadar activele imobilizate sunt finanate n ntregime prin resurse
permanente. Implicit, s-a nregistrat un fond de rulment pozitiv n perioada 2007-2009.

Rata datoriilor pe termen scurt are valori normale (cu un maxim de 37% n 2007).
Un aspect negativ, n 2009, l constituie faptul c rata datoriilor financiare devanseaz
rata datoriilor comerciale, lucru care n 2007-2008 nu s-a ntmplat.
Rata structurii finanrii nregistreaz ponderi puin peste valoarea normal de 50%
n 2007 i sub acest prag n urmtorii doi ani (32 i 37%).

15

Rata autonomiei financiare globale prezint valori de 32-36%, care se situeaz sub
nivelul normal de 50%, lucru nefavorabil.
Rata autonomiei financiare la termen nregistreaz ponderi situate n jurul valorii de
50%, situaie considerat normal pentru firm.
Rata de ndatorare global are valori de 63-67%, un nivel destul de ridicat, peste
valoarea normal de 50%.
Rata de ndatorare la termen (fa de capital permanent) are valori ridicate, cu un
maxim de 56% n 2008 (cnd firma a luat credite pe termen mediu i lung).
Levierul financiar scade de la 0,7 n 2007 la o valoare uor negativ n 2009.
Rata creditelor bancare are o pondere de 32-37%, firma contractnd credite bancare
pentru a investi n potenialul tehnic (posibil i pentru a surmonta trezoreria negativ).

16

Rata capitalului angajat are o pondere ridicat pentru perioada 2008-2009 (n jur de
84%), aspect pozitiv, lucru care nu se ntmpla n 2007:

Stabilitatea capitalului angajat e bun, cu valori de 91% n primii doi ani i 86% n
2009:

17

Ponderea activelor imobilizate nregistreaz valori apropiate de nivelul recomandat


minim de 80% (cu un maxim de 85% n 2007), aspect favorabil (ceea ce arat un grad
ridicat de investire al resurselor disponibile).
Ponderea NFR pentru 2008-2009 crete semnificativ, de la 2 la 16-18%. NFR e slab
finanat din capitalul angajat.
Ponderea disponibilitilor i plasamentelor e redus i scade de la aproximativ
12% n 2007 la doar 1,5-2% n 2008-2009 (firma nu mai deine capital plasat i alege
s investeasc).
Analiza grafic a elementelor de activ:

18

3. Diagnosticul echilibrului financiar


19

n viaa firmei sunt att momente de echilibru ct i de dezechilibru. Meninerea


echilibrului financiar este un obiectiv important pentru ntreprindere, realizabil atunci cnd
exerciiul financiar se termin cu o trezorerie net pozitiv. n cazul Dafora Media obiectivul
este atins doar n 2007.

3.1.Ratele de lichiditate i solvabilitate


Calculul ratelor de lichiditate i solvabilitate se afl n urmtorul tabel:
RATELE DE LICHIDITATE I SOLVABILITATE
LICHIDITATEA
1. Lichiditatea curent
2. Lichiditatea imediat

2007
111,27
79,63

2008
131,88
80,79

2009
118,52
77,83

SOLVABILITATEA
1. Solvabilitatea general
2. Solvabilitatea
patrimonial

2007
269,06

2008
410,75

2009
368,90

36,88

32,85

34,58

2007
2008
74673901
90356027
96225307
65062977
405522213 359457521
67,2
91,7
86,6
66,1

2009
79822416
43460152
185652076
156,9
85,4

CORELAIA CREANE - OBLIGAII


Indicator
Creane clieni
Datorii furnizori
Cifra de afaceri
Termen ncasare creane
Termen plat datorii

Lichiditatea curent nregistreaz valori bune (peste pragul recomandat de 100%, cu


un maxim de 132% n 2008). Poziia financiar a firmei e bun.
Lichiditatea imediat (testul acid) nregistreaz niveluri bune (n jurul pragului
minim recomandat de 80%).

20

Solvabilitatea general are valori foarte bune (activele totale reprezint pe toat
perioada mai mult dect dublul datoriilor totale, cu un maxim de 410% n 2008), firma
avnd suficiente disponibiliti pentru a-i onora obligaiile. Creditorii ntreprinderii au
o securitate ridicat.
Solvabilitatea patrimonial are valori bune, care se afl peste valoarea minim de
30%. Totui, recomandat ar fi un nivel de 50%.

21

Corelaia dintre creane i obligaii e pozitiv n 2007 i negativ n 2008-2009


(cnd termenul de ncasare a creanelor este superior termenului de plat a datoriilor).
Firma ncaseaz creanele n 67, 92, respectiv 157 zile i trebuie s plteasc datoriile
n 87, 66, respectiv 85 zile:

ns, dup cum am vzut mai nainte, firma dispune de lichiditi pentru a-i achita
obligaiile.

22

3.2.Analiza corelaiei FR, NFR, T


n tabelul de mai jos este redat analiza FR, NFR i a trezoriei nete:
ANALIZA FONDULUI DE RULMENT
Indicator
Capital permanent
Capital propriu
Active imobilizate
Fond de rulment
- Fond de rulment propriu
- Fond de rulment strin

2007
268099142
157374066
250230270
17868872
-92856204
110725076

2008
391042795
169797025
350921571
40121224
181124546
221245770

-159686874
183763045

2007
107,14
62,89
103,60
6,67
10,13
35,61
209,12
16,08

2008
111,43
48,39
92,95
10,26
24,18
62,40
57,50
40,74

2009
107,40
50,94
87,57
6,89
15,63
45,51
32,67
47,33

2007
50178448
91848477
133482294
8544631

2008
64292123
93099408
87615983
69775548

2009
52898092
94830501
74043291
73685302

2007
7,69
109,12

2008
70,85
-42,50

2009
144,87
-67,33

2007
34426893
25102652
9324241

2008
8568562
38222886
-29654324

2009
6352725
55961856
-49609131

RATELE FONDULUI DE RULMENT


1. Finanarea imobilizrilor
2. Finantarea imobilizarilor prin Kpr
3. Acoperirea capitalurilor investite
4. Ponderea FR n Kper
5. Rata de finanare a AC
6. Rata de finanare a stocurilor
7. Rata de acoperire a NFR
8. Rata de finanare a cifrei de afaceri

2009
349582523
165819478
325506352
24076171

ANALIZA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT


Indicator
Stocuri
Creane
Datorii de exploatare pe termen scurt
Necesarul de fond de rulment
RATELE NFR
1. Rata NFR
2. Rata de finanare a NFR prin T

ANALIZA TREZORERIEI NETE


Indicator
Disponibiliti bneti
Datorii financiare curente
Trezoreria net

23

Fondul de rulment are un nivel pozitiv n perioada 2007-2009 (cu un maxim n 2008,
de peste 40 milioane lei).

Fondul de rulment propriu are valoare pozitiv doar n 2008, situaie favorabil
pentru firm; n 2007 i 2009 e negativ, iar fondul de rulment strin acoper acest
deficit.

Finanarea imobilizrilor deine valori de peste 100%, imobilizrile fiind finanate


integral din resurse permanente.

Finanarea imobilizrilor din capitalul propriu nregistreaz valori de aproximativ


50-60%, situaie bun pentru intreprindere.

Acoperirea capitalului investit sufer o scdere de la peste 103% n 2007 la doar


aproximativ 87% n 2009 (e un aspect negativ, resursele permanente nu mai sunt
suficiente pentru a finana imobilizrile i NFR).

Ponderea FR n capital permanent nregistreaz valori reduse, de 6-10%.

Rata de finanare a activelor circulante nregistreaz valori peste nivelul


recomandat de 20% doar n 2008, n ceilali doi ani fiind de 10 i 15% (niveluri bune).

Rata de finanare a stocurilor are valori bune, cu un maxim de 62% n 2008


(stocurile snt finanate n bun msur din FR).

Rata de acoperire a NFR scade drastic de la 209% n 2007 la doar 33% n 2009
(cnd FR nu mai asigur finanarea integral a NFR ca n 2007).

Rata de finanare a CA crete de la 16 zile, la 40 i apoi la 47 zile (fiind deci n


intervalul recomandat de 30-90 zile n 2008-2009).
24

NFR are un nivel care crete considerabil, de la 8,5 milioane lei n 2007 la aproape
70, respectiv aproape 74 milioane lei n urmtorii doi ani. Acest lucru e normal pentru
o ntreprindere industrial.

Rata NFR e n cretere substanial, de la aproape 8 zile n 2007, la 70 i aproape 145


zile n 2009 (deci n 2008-2009 e peste nivelul minim de 60 zile, aspect favorabil).

Rata de finanare a NFR prin trezorerie scade puternic de la 109% n primul an


(cnd trezoreria acoper integral NFR) i ajunge la valori negative n 2008-2009
(-43% i -67%, ceea ce semnific faptul c trezoreria nu acoper deloc NFR ).

25

n 2007, trezoreria nregistreaz un nivel pozitiv (situaie favorabil). ns apoi e n


scdere accentuat, avnd niveluri negative (ajunge de la peste 9 milioane lei la -46 i
-49 milioane lei). Deci n 2008-2009 echilibrul financiar e instabil, autonomia
financiar are de suferit, situaie nefavorabil pentru firm.

n 2007 echilibrul e un echilibru financiar stabil (FR i NFR pozitive, FR mai mare
dect NFR, iar T e pozitiv). n 2008-2009, echilibrul e un echilibru financiar
clasic (relativ stabil, cu FR i NFR pozitive, FR mai mic dect NFR, iar T e
negativ). Resursele permanente acoper imobilizrile n totalitate. FR nu permite
finanarea dect a unei pri din NFR. ntreprinderea e obligat s apeleze la credite pe
termen scurt (ns e posibil ca proporia acestui gen de finanare s creasc, iar situa ia
s se nruteasc). Se poate ajunge n final chiar la un dezechilibru structural (cum
poate fi i cazul Dafora). Pentru a reduce creditele pe termen scurt sunt dou soluii:

1.creterea FR :
-prin creterea resurselor proprii: creterea capitalului social, reducerea dividendelor i
creterea rezervelor; creterea rentabilitii.
-creterea datoriilor financiare pe termen lung (Dafora Media are deja un grad de ndatorare
ridicat);
-reducerea imobilizrilor (de exemplu, n cazul nostru, a celor financiare, care au pondere de
24%)
2.reducerea NFR:
-diminuarea stocurilor (optimizarea nivelului acestora);
-reducerea creanelor clieni: reducerea vnzrilor pe credit (n 2009, firma ncasa crene de la
clieni n 5 luni), reducerea clienilor inceri.
26

4. Analiza rotaiei patrimoniului


Analiza rotaiei elementelor patrimoniale stabilete timpul necesar parcurgerii tuturor
stadiilor circuitului economic de ctre capitalurile angajate de firm. Analiza se bazeaz pe
ratele de gestiune (rotaie). Acestea exprim eficiena cu care sunt utilizate activele i
capitalurile firmei.

4.1.Rate de rotaie a capitalurilor


Pentru firma Dafora Media s-au calculat numrul de rotaii i respectiv durata n zile
a unei rotaii pentru urmtoarele elemente de pasiv: capital permanent, capital propriu, capital
investit, datorii totale, datorii pe termen mediu i lung, pe termen scurt, datorii fa de
furnizori i datorii financiare curente.

RATELE DE GESTIUNE (ROTAIE) A CAPITALURILOR


BAZA DE CALCUL
Indicator
Capital permanent
Capital propriu
Capital angajat
Datorii totale
Datorii pe termen mediu i lung
Datorii pe termen scurt
Furnizori
Furnizori (fr TVA)
Sold mediu furnizori (fara TVA)

2007
268099142
157374066
293201794
269310022
110725076
158584946
96225307
80861603
*

2008
391042795
169797025
429265681
347084639
221245770
125838869
65062977
54674771
67768187

2009
349582523
165819478
405544379
313768192
183763045
130005147
43460152
36521136
45597953

Cifra de afaceri
Capacitatea de autofinanare

405522213 359457521
34642618
24377800

185652076
16315137

ANALIZA
Rata de rotaie a capitalului permanent
Rata de rotaie a capitalului propriu
Rata de rotaie a capitalului angajat
Rata de rotaie a datoriilor totale
Rata de rotaie a Dtml
Rata de acoperire a riscurilor
Rata de rotaie a Dts
Rata de rotaie a furnizorilor
Termenul mediu de plat a furnizorilor

*
*

27

2007
1,51
2,58
1,38
1,51

2008
0,92
2,12
0,84
1,04

2009
0,53
1,12
0,46
0,59

3,20
2,56

9,08
2,86
4,21
86,61

11,26
1,43
5,52
66,07

o Rata de rotaie a capitalului permanent scade de la 1,5 rotaii/an n 2007 la doar 0,5
rotaii n 2009 (nefavorabil). Aceste valori sunt sub nivelul de 2 rotaii/an (n 20082009, datorit faptului c cifra de afaceri este mai mic dect valoarea capitalului
permanent).
o Rata de rotaie a capitalului propriu e superioar ratei de rotaie a capitalului
angajat.
o Rata de rotaie a datoriilor totale nregistreaz o scdere, de la 1,5 ajunge la 0,6
rotaii/an n 2009.

o Rata de acoperire a riscurilor crete i ajunge la valoarea de 11% n 2009.


o Rata de rotaie a datoriilor pe termen scurt nregistreaz rotaii relativ apropiate ca
valoare de rata capitalului propriu.
o Intervalul de plat al furnizorilor scade de la aproape 87 zile n 2008 la 66 zile n
2009, adic s-a redus perioada de timp pentru care firma trebuie s-i plteasc
datoriile de exploatare. Nu e bine c s-a redus perioada pentru care firma a beneficiat
de credit comercial, avnd n vedere c trezoreria e negativ i n scdere, iar
nivelurile de lichiditate sunt doar puin peste limita acceptabil.

28

4.2.Rate de rotaie ale activelor


RATELE DE ROTAIE A ACTIVELOR
BAZA DE CALCUL
Indicator
Active totale
Activele imobilizate
Imobilizri corporale (valori nete)
Imobilizri corporale (valori brute)
Active circulante
Soldul mediu al activelor circulante
Stocuri
Soldul mediu al stocurilor
Materii pime
Soldul mediu al materiilor prime
Producie neterminat
Soldul mediu al produciei neterminate
Produse finite
Soldul mediu al produselor finite
Creane totale
Sold mediu creante totale
Creane clieni
Creane clieni (fr TVA)
Sold mediu creane clieni fr TVA
Venituri totale
Cifra de afaceri
Amortizri cumulate
Amortizri anuale
Investiii n imobilizri corporale
Ieiri de imobilizri corporale
Cheltuielile cu materiile prime i materialele
Producia fabricat exprimat n costuri
Producia vndut exprimat n costuri
RATELE DE ROTAIE ALE AT I AI
Denumire
Rata de rotaie a activelor totale
Rata de rotaie a activelor imobilizate
Rata de rotaie a imobilizrilor corporale
Rata de uzur a imobilizrilor corporale
Termenul de recuperare a valorii IC
Rata de moderinizare a IC
Rata scoaterilor din funciune

2007
426684088
250230270
189982108
163957188
176453818
*
50178448
*
27724676
*
20740473
*
1379834
*
91848477
*
74673901
62751177
*

2008
516881664
350921571
293620433
135237069
165960093
171206956
64292123
57235286
26039705
26882191
37203842
28972158
1001775
1190805
93099408
92473943
90356027
75929434
69340306

441033539
405522213
42715587
?
?

404076104 204026451
359457521 185652076
61327516
17259453
20338774
14977694
103030207
14768680
1754553
2496025
113654260
38506366

130621708

2007
0,95
1,62
2,13
0,22
?
?
?
29

2008
0,70
1,02
1,22
0,21
9,34
0,3509
0,0060

2009
479587670
325506352
246245476
33961415
154081318
160020706
52898092
58595108
13622506
19831106
39099410
38151626
175754
588765
94830501
93964955
79822416
67077661
71503547

2009
0,39
0,57
0,75
0,07
19,60
0,0600
0,0101

RATELE DE ROTAIE ALE ACTIVELOR CIRCULANTE


Denumire
2007
Numrul mediu de rotaii ale AC
*
Durata medie n zile a unei rotaii
*
Numrul mediu de rotaii al stocurilor
*
Durata medie a unei rotaii a stocurilor
*
Durata unei rotaii a materiilor prime
*
Durata de imobilizare a materiilor prime
*
Durata unei rotaii a produciei neterminate
*
Durata de imobilizare a produciei
neterminate
*
Durata unei rotaii a produselor finite
*
Durata de imobilizare a produselor finite
*
Termenul mediu de ncasare a creanelor
clieni
*
Termenul mediu de ncasare a creanelor
*
Ciclul de conversie al stocurilor
Ciclul de conversie al creanelor-clieni
Ciclul operaional
Ciclul de pli
Ciclul de conversie a numerarului

*
*
*
*
*

2008
2,37
173,85
6,28
58,12
27,30
86,33
29,42

2009
2,25
314,61
3,17
115,20
38,99
187,98
75,01

1,21

1,16

70,41
93,90

140,58
184,74

58,12
70,41
128,53
86,61
41,92

115,20
140,58
255,78
66,07
189,71

Numrul de rotaii al activelor totale are un nivel bun n 2007 (0,95), dar scade n
2008-2009, ajungnd la doar 0,39 rotaii/an.

Rata de rotaie a activelor imobilizate scade de la 1,62 n 2007 la numai 0,57


rotaii/an n 2009 (se reduce eficiena utilizrii lor).

Rata de rotaie a imobilizrilor corporale nregistreaz un trend asemntor (scade


de la peste 2 la 0,75 rotaii/an).

Termenul de recuperare a valorii IC se dubleaz n 2009 fa de 2008.

Rata de uzur a imobilizrilor corporale este n uoar cretere de la 0,38 in 2007 la


0,51 n 2009, situndu-se ntre 0 i 1, fapt ce semnific o uzur slab.

Rata de modernizare a IC e mai mare dect rata scoaterilor din func iune ( firma
s-a extins, investind n potenialul tehnic).

Numrul mediu de rotaii ale activelor circulante a sczut uor (nefavorabil), iar
durata medie n zile a unei rotaii a crescut considerabil (favorabil).

Se constat njumtirea rotaiei stocurilor, dublarea duratei medii a unei rotaii a


stocurilor i creterea duratei rotaiei stocurilor de materii prime.
30

Termenul mediu de ncasare a creanelor clieni se dubleaz i ajunge de la 70 zile


n 2008 la 140 zile n 2009.

Ciclul de plati a sczut, furnizorii fiind achitai cu aproximativ 20 zile mai repede n
2009 fa de 2008:

5. Sinteza diagnosticului financiar


Puncte forte:
31

Nivelul capitalului propriu crete n 2008


Rezultatul din exploatare i cel total ne arat c ntreprinderea nregistreaz
profit
Rata stabilitii financiare reflect ponderi destul de bune. Un aspect pozitiv
l constituie faptul c aceast rat e peste rata activelor imobilizate; aadar
activele imobilizate sunt finanate n ntregime prin resurse permanente
Rata capitalului angajat are o pondere ridicat pentru perioada 2008-2009
Stabilitatea capitalului angajat e bun
Ponderea activelor imobilizate nregistreaz valori apropiate de nivelul
recomandat
Lichiditatea curent i lichiditatea imediat (testul acid) nregistreaz
valori bune, deci poziia financiar a firmei e bun
Solvabilitatea general i solvabilitatea patrimonial au valori bune
Fondul de rulment are un nivel pozitiv n perioada 2007-2009
Imobilizrile sunt finanate integral din resurse permanente, iar finanarea
imobilizrilor din capitalul propriu nregistreaz valori bune
Rata NFR e n 2008-2009 peste nivelul minim
Rata de uzura a imobilizarilor corporale arat o uzur slab
Rata de modernizare a IC e mai mare dect rata scoaterilor din funciune

Puncte slabe:
Datoriile pe termen mediu i lung se dubleaz n 2008 fa de 2007
Cifra de afaceri se situeaz pe un trend descresctor
Rata activelor imobilizate deine ponderi relativ sczute pentru o
ntreprindere industrial
32

Ponderea activelor circulante n totalul activelor este oarecum mare pentru o


firm industrial,iar activitatea nu e eficient, corelnd cu cifra de afaceri care
scade ntrun ritm mai accelerat
Rata produciei neterminate nregistreaz valori ridicate i n cretere
Ponderea ratei creanelor nregistreaz valori relativ ridicate
Gradul brut de asigurare cu disponibiliti nregistreaz ponderi sub nivelul
normal de 30% din activele circulante i 10% din activele totale
Un aspect negativ, n 2009, l constituie faptul c rata datoriilor financiare
devanseaz rata datoriilor comerciale
Rata autonomiei financiare globale prezint valori care se situeaz sub
nivelul normal
Rata de ndatorare global i rata de ndatorare la termen (fa de capital
permanent) au valori ridicate
NFR e slab finanat din capitalul angajat
Corelaia dintre creane i obligaii e negativ n 2008-2009 (termenul de
ncasare a creanelor este superior termenului de plat a datoriilor)
Fondul de rulment propriu e negativ n 2007 i 2009
n 2009, resursele permanente nu mai sunt suficiente pentru a finana
imobilizrile i NFR
n 2009, FR nu mai asigur finanarea integral a NFR
Rata de finanare a NFR prin trezorerie scade la valori negative n 20082009, ceea ce semnific faptul c trezoreria nu acoper deloc NFR
Trezoreria nregistreaz un nivel negativ n 2008-2009, iar echilibrul financiar
e instabil, autonomia financiar are de suferit
FR nu permite finanarea dect a unei pri din NFR. ntreprinderea e obligat
s apeleze la credite pe termen scurt (ns e posibil ca proporia acestui gen de
finanare s creasc, iar situaia s se nruteasc). Se poate ajunge n final
chiar la un dezechilibru structural
Rata de rotaie a capitalului permanent scade
Intervalul de plat al furnizorilor scade (ciclul de plati se reduce) n 2009,
adic s-a redus perioada de timp pentru care firma trebuie s-i plteasc
datoriile de exploatare
Numrul de rotaii al activelor totale i rata de rotaie a activelor
imobilizate scad
Termenul de recuperare a valorii IC se dubleaz n 2009
Termenul mediu de ncasare a creanelor clieni se dubleaz n 2009

33

II. ROMPETROL WELL SERVICES


1.Prezentarea firmei ROMPETROL WELL SERVICES

34

Detalii ROMPETROL WS:

Capital social: 27.819.090,00 lei


Structura acionariatului:

Evoluia aciunii PTR n ultimele 12 luni:

Sursa:www.bvb.ro

2.Analiza dinamicii i structurii patrimoniului


35

2.1. Bilanul financiar


Datele necesare analizei financiare sunt preluate din bilanul financiar. Construcia
bilanului financiar, pornind de la elementele coninute n bilanul contabil, necesit o tratare
prealabil a posturilor de activ i de pasiv dup criteriile de lichiditate-exigibilitate. S-au
prelucrat situaiile financiar-contabile ale ROMPETROL WELL SERVICES i s-a ntocmit
bilanul finaciar (datele sunt exprimate n lei noi):
ELEMENTE DE ACTIV
ACTIVE IMOBILIZATE
Imobilizri necorporale
1. Concesiuni, brevete i alte imobilizri necorporale.
2. Fondul comercial
3. Avansuri si imobilizri necorporale n curs
Imobilizri corporale
1. Terenuri i construcii
2. Instalaii tehnice i maini
3. Alte instalaii, utilaje i mobilier
4. Imobilizri corporale n curs
Imobilizri financiare
1. Aciuni deinute la entitile afiliate
2. mprumuturi acordate entitilor afiliate
3. Interese de participare
4. mprumuturi acordate entitilor cu interese de
participare
5. Investiii deinute ca imobilizri
6. Alte mprumuturi
7. Creane mai mari de un an
ACTIVE CIRCULANTE
Stocuri
1. Materii prime i materiale consumabile
2. Producia n curs de execuie
3. Produse finite i mrfuri
4. Avansuri pentru cumprri de stocuri
Creane
1. Creane comerciale
2. Sume de ncasat de la entitile afiliate
3. Sume de ncasat de la entiti cu interese de
participare
4. Alte creane
5. Capital subscris i nevrsat
6. Imobilizri financiare mai mici de un an
Disponibiliti
1. Investiii financiare pe termen scurt
2. Casa i conturi la bnci

36

2007
51589480
236196
191808
0
44388
45563389
16312503
23287450
10707
5952729
5789895
5789895
0
0

2008
58831119
320508
311250
0
9258
52720716
15240307
31641670
13895
5824844
5789895
5789895
0
0

2009
63859679
297930
288672
0
9258
57771854
15008841
39781787
54707
2926519
5789895
5789895
0
0

0
0
0

0
0
0

0
0
0

36406746
4440914
4195287
0
0
245627
15931889
14940381
234447

52296229
6098903
6036013
0
0
62890
36849257
12899848
23398375

54568859
3981786
3754690
0
36345
190751
42871058
21580637
20493401

0
757061
0

0
551034
0

0
797020
0

16033943
0
16033943

9348069
0
9348069

7716015
0
7716015

ACTIVE TOTALE
Fond de rulment

87996226
23226155

111127348
43475258

118428538
45580144

Necesar de fond de rulment

10957021

34172706

37909646

Trezoreria net

16033943

9348069

7716015

2007
2008
74815635 102306377
74557472 102201554
13909545
27819090
0
0
10530391
11446763
33760418
40291499
0
0
17257705
24169609
-820000
-1200000
0
0
0
0
0
0

2009
109439823
109419314
27819090
0
11107879
57523410
0
13672796
-600000
0
0
0

ELEMENTE DE PASIV
CAPITAL PERMANENT
Capital propriu
1. Capital social
2. Prime de capital
3. Rezerve din reevaluare
4. Rezerve
5. Rezultatul reportat
6. Rezultatul exerciiului
7. Repartizarea profitului (se scade)
8. Aciuni proprii
9. Castiguri legate de instrum de capital propriu
10. Pierderi legate de instrum de capital propriu
11. Provizioane nejustificate
12. Venituri n avans
13. Active fictive (se scad)
Datorii pe termen mediu i lung
1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni
2. Sume datorate instituiilor de credit
3. Avansuri ncasate n contul comenzilor
4. Datorii comerciale
5. Efecte de comer de pltit
6. Sume datorate entitilor afiliate
7. Sume datorate entitilor cu interese de
participare
8. Alte datorii, inclusiv fiscale i sociale
9. Provizioane mai mari de un an
DATORII PE TERMEN SCURT
Datorii de exploatare pe tr scurt
1. Avansuri ncasate n contul comenzilor
2. Datorii comerciale
3. Efecte de comer de pltit
4. Sume datorate societilor n cadrul grupului
5. Sume datorate priv interesele de participare
6. Alte datorii
7. Provizioane mai mici de un an
Datorii financiare curente
1. mprumuturi din emisiune de obligaiuni
2. Sume datorate instituiilor de credit

37

220577
-301164
258163
0
0
0
0
0
0

193249
-518656
104823
0
0
0
0
0
0

163693
-267554
20509
0
0
0
0
0
0

0
258163

0
104823

0
20509

9415782
9415782
0
3973179
0
0
0
2813409
2629194
0
0
0

8775454
8775454
0
2286531
0
0
0
3685963
2802960
0
0
0

8943198
8943198
141983
3004399
0
0
0
3787558
2009258
0
0
0

CAPITAL TOTAL
AT-KT
DINAMICA INDICATORILOR DE REZULTATE

84231417
3764809
2007

111081831
45517
2008

118383021
45517
2009

Cifra de afaceri

87354241 104860057

68773160

Rezultatul din exploatare

17043766

26521365

13271007

Rezultatul total

20548765

29422532

16675241

Imobilizrile necorporale nregistreaz o cretere n i apoi o uoar scdere


n 2009.
Imobilizrile corporale se situeaz pe un trend ascendent, ajungnd de la
peste 45 milioane lei n 2007 la peste 57 milioane n 2009.
Imobilizrile financiare se situeaz n perioada 2007-2009 la acelai nivel
(aproape 5,8 milioane).
Activele circulante cresc semnificativ n 2008 ajungnd de la peste 36
milioane lei la peste 52 milioane. Acestea prezint urmtoarea structur:

Activele totale se situeaz pe un trend ascendent n perioada analizat, 20072009 (de la aproape 88 milioane lei n 2007 la peste 118 milioane n 2009);
creterea se datoreaz creterii activelor imobilizate i circulante. Structura
este:

38

Nivelul capitalului propriu se afl pe un trend cresctor, ajungnd de la peste


74 milioane lei n 2007 la 109 milioane n 2009. n 2008, a avut loc i o
majorare de capital social. Un aspect interesant e faptul c acest capital propriu
e format n proporie de 40-50% din rezerve.
Capitalul permanent nregistreaz aproape aceleai valori cu cele ale
capitalurilor proprii (deoarece firma are foarte puine datorii pe termen mediu
i lung).
Datoriile pe termen mediu i lung au aadar o pondere redus n cadrul
capitalului permanent; n plus, acestea au i o tendin de scdere, ajungnd de
la 258 mii lei n 2007 la doar 20 mii lei n 2009.
Datoriile pe termen scurt au valori apropiate de la an la an, situndu-se n jur
de 9 milioane lei.
Capitalul total crete n perioada 2007-2009 (de la peste 84 milioane lei iniial
atinge peste 118 milioane

n 2009). Se datoreaz n special

creterii

capitalului propriu.
Rezultatul din exploatare ne arat c frma nregistreaz profit, n cretere n
2008 i n scdere n 2009 (cu valori de 17, peste 26, respectiv peste 13
milioane lei).
Profitul net evolueaz astfel:
39

Cifra de afaceri se situeaz la peste 87 milioane lei n 2007, crete la peste


104 milioane n 2008 i scade la peste 68 milioane n 2009:

2.2Analiza dinamicii i structurii activelor


40

Analiza dinamicii i structurii patrimoniului folosind ratele de structur ale


elementelor de activ se realizeaz cu ajutorul urmtorilor indicatori:
RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE ACTIV
1. Rata activelor imobilizate
1.1. Rata imobilizrilor necorporale
1.1.1. Rata concesiunilor, brevetelor i licenelor
1.1.2. Rata fondului comercial
1.1.3. Rata imobilizrilor necorporale n curs
1.2. Rata imobilizrilor corporale
1.2.1. Rata terenurilor i construciilor
1.2.2. Rata instalaiilor tehnice i mainilor
1.2.3. Rata altor imobilizri corporale
1.2.4. Rata imobilizrilor corporale n curs
1.3. Rata imobilizrilor financiare
2. Rata activelor circulante
2.1. Rata stocurilor
2.1.1. Rata materiilor prime
2.1.2. Rata produciei neterminate
2.1.3. Rata produselor finite i mrfurilor
2.1.3. Rata avansurilor pt cumparari de stocuri
2.2. Rata creanelor
2.2.1. Rata creanelor comerciale
2.2.2. Rata altor creane
2.3. Gradul net de asigurare cu disponibliti
- fata de activele circulante
- fata de activele totale
2.4. Gradul brut de asigurare cu disponibiliti
- fata de activele circulante
- fata de activele totale

41

2007
58,63
0,46
81,21
0,00
18,79
88,32
35,80
51,11
0,02
13,06
11,22
41,37
12,20
94,47
0,00
0,00
5,53
43,76
93,78
4,75
*
44,04
18,22
*
44,04
18,22

2008
52,94
0,54
97,11
0,00
2,89
89,61
28,91
60,02
0,03
11,05
9,84
47,06
11,66
98,97
0,00
0,00
1,03
70,46
35,01
1,50
*
17,88
8,41
*
17,88
8,41

2009
53,92
0,47
96,89
0,00
0,00
90,47
25,98
68,86
0,09
5,07
9,07
46,08
7,30
94,30
0,00
0,91
4,79
78,56
50,34
1,86
*
14,14
6,52
*
14,14
6,52

Rata activelor imobilizate nu deine ponderi ridicate (sub 60%), n scdere de


la 58% la aproape 54%. Infrastructura nu e modernizat i lichiditatea pe
termen scurt nu va avea de suferit (vom vedea c ratele de lichiditate sunt la
niveluri foarte bune). n 2008, cnd rata AI scade, indicele rezultatelor crete,
ceea ce denot o eficien.
Nivelul ponderii ratei imobilizrilor necorporale este sczut, fiind situat n
jur de 0,5%.
Ponderea cea mai mare n totalul activelor imobilizate o dein imobilizrile
corporale, cu niveluri n jurul valorii de 90% (lucru normal pentru ramura
industriei). n cadrul acestei grupe, ponderea cea mai mare a ratelor analitice o
dein instalaiile i mainile , urmate de terenuri i construcii.
Nivelul ratei imobilizarilor financiare e redus, ntre 9-11%; firma
nregistreaz o valoare mic a investiiilor deinute ca imobilizari.
ntreprinderea nu investete prea mult.
Ponderea activelor circulante n totalul activelor este ridicat pentru acest
sector de activitate, peste 41% (cu un maxim de 47%). Activitatea putem spune
c nu e eficient (chiar n 2008, cnd cifra de afaceri crete, indicele activelor
circulante l depete pe cel al CA).
Rata stocurilor nregistreaza valori destul de reduse (scade de la 12 la 7%)
pentru acest sector de activitate. Mai mult, indicele stocurilor devanseaz
indicele CA, aspect nefavorabil.

42

Rata produciei neterminate nregistreaz valoarea 0.


Nivelul foarte ridicat al ratei materiilor prime (de peste 94%) nu duce la
constituirea unor stocuri prea mari, aa cum ar fi de ateptat.
Rata produselor finite i mrfurilor este 0 n 2007-2008.
Ponderea ratei creanelor nregistreaz valori n cretere, foarte ridicate n
2008-2009 (70 i 78%); n 2009, termenul de ncasare a creanelor ajunge la o
valoare foarte mare, de 114 zile. Sunt formate n special din creane
comerciale, lucru normal pentru o firm industrial.
Gradul net de asigurare cu disponibiliti are valori n scdere accentuat,
care rmn ridicate (peste nivelul suficient de 3-5% din activele circulante i
1-1,5% din activele totale):

Aceste valori nu sunt totui necesare, pentru c nivelurile de lichiditate sunt


foarte bune.
Gradul brut de asigurare cu disponibiliti fa de activele circulante i fa
de activele totale nregistreaz ponderi sub nivelul normal de 30% din activele
circulante i ponderi situate sub valoarea normal de 10% din activele totale, n
perioada 2008-2009:

43

44

2.3.Analiza dinamicii i structurii capitalurilor


Ratele de structur a capitalurilor la firma Rompetrol Well Services sunt prezentate n
tabelul urmtor:
RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE PASIV
STRUCTURA DUP CRITERIUL EXIGIBILITII
1. Rata stabilitii financiare (Kper/Kt)
2. Rata datoriilor pe termen scurt (Dts/Kt)
2.1. Rata datoriilor financiare (Dfc/Dts)
2.2. Rata datoriilor comerciale (Dcom/Dts)
2.3. Rata altor datorii nefinanciare (Ad/Dts)
3. Rata structurii finanrii (Dts/Kper)
STRUCTURA PE FORME DE PROPRIETATE
1. Rata autonomiei financiare globale (Kpr/Kt)
2. Rata autonomiei financiare la termen (Kpr/Kper)
3. Rata de ndatorare global (Dt/Kt)
4. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kper)
5. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kpr)
6. Levierul financiar
7. Rata creditelor bancare (CB/Dt)
8. Rata creditelor bancare (CB/Kt)
9. Rata datoriilor de exploatare (De/Dt)
10. Rata datoriilor de exploatare (De/Kt)
ANALIZA CAPITALULUI ANGAJAT
BAZA DE CALCUL
Capital propriu
mprumuturi pe termen mediu i lung
Capital angajat permanent
Datorii financiare curente
Capital mprumutat
Capital angajat
RATELE CAPITALULUI ANGAJAT
1. Rata capitalului angajat
2. Rata datoriilor de exploatare
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE PASIV
1. Stabilitatea capitalului angajat (Kap/Ka)
2. Exigibilitatea capitalului angajat (Dfc/Ka)
3. Autonomia capitalului angajat (Kpr/Ka)
4. ndatorarea global a capitalului angajat (Km/Ka)
5. ndatorarea la termen a capitalului angajat (tml/Ka)
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE ACTIV
1. Ponderea activelor imobilizate (AI/Ka)
2. Ponderea necesarului de fond de rulment (NFR/Ka)
3. Ponderea disponibilitilor i plasamentelor (Db/Ka)

45

2007
*
88,82
11,18
0,00
42,20
29,88
12,59
*
88,52
99,65
11,48
0,35
0,35
0,000
0,00
0,00
0,97
11,18

2008
*
92,10
7,90
0,00
26,06
42,00
8,58
*
92,01
99,90
7,99
0,10
0,10
0,000
0,00
0,00
0,99
7,90

2009
*
92,45
7,55
0,00
33,59
42,35
8,17
*
92,43
99,98
7,57
0,02
0,02
0,000
0,00
0,00
1,00
7,55

Anul 1
74557472
258163
7481563
5
0
258163
74815635
*
89,13
11,18
*
100,00
0,00
99,65
0,35
0,35
*
68,96
14,65
21,43

Anul 2
102201554
104823

Anul 3
109419314
20509

102306377
0
104823
102306377
*
92,19
7,90
*
100,00
0,00
99,90
0,10
0,10
*
57,50
33,40
9,14

109439823
0
20509
109439823
*
92,46
7,55
*
100,00
0,00
99,98
0,02
0,02
*
58,35
34,64
7,05

Rata stabilitii financiare are ponderi situate peste valoarea normal de 66% n cei
trei ani (n jur de 90%); capitalul total e format n mare msura din capital propriu. Un
aspect pozitiv l constituie faptul c aceast rat e peste rata AI. Asta nseamn c
activele imobilizate sunt finanate n ntregime prin resurse permanente. Evident, s-a
nregistrat i un fond de rulment pozitiv n toat aceast perioad.

Rata datoriilor pe termen scurt are valori mici, cuprinse ntre 7,5-11%. Un aspect
pozitiv l constituie faptul c rata datoriilor comerciale devanseaz rata datoriilor
financiare (acestea din urm fiind 0 n cei trei ani).
Rata structurii finanrii nregistreaz ponderi sczute, mult sub pragul normal de
50% (ntre 8-12%):

Rata autonomiei financiare globale prezint o uoar cretere de la 88,5% n 2007 la


92,4% n 2009, fiind o situaie favorabil (mai mult, aceste valori sunt mult peste
valoarea normal de 50%, aspect ce poate fi considerat pozitiv).
Rata autonomiei financiare la termen nregistreaz ponderi situate cu mult peste
50%, situaie favorabil pentru firm. Aceast pondere prezint valori foarte apropiate
de 100%.
46

Rata de ndatorare global scade n 2007-2009, ajungnd de la aproape 11,5% la


7,5%, un nivel redus, cu mult sub pragul normal de 50% (asta nensemnnd neaprat
ceva negativ).
Rata de ndatorare la termen se apropie de 0% n 2007-2009, deoarece firma a
achitat datoriile pe termen mediu i lung; are i un trend descresctor, de la 0,35 la
0,02%.

Bineneles, ponderea de 0% se nregistreaz i pentru levierul financiar, deoarece


firma nu are datorii pe termen mediu i lung i datorii financiare curente.
Rata creditelor bancare are o pondere de 0% n 2007-2009, firma necontractnd
credite bancare.
Capitalul angajat evolueaz crector:

47

Rata capitalului angajat are o pondere ridicat, n jur de 90%:

Stabilitatea capitalului angajat are valoarea de 100%, aspect pozitiv. Alt lucru
favorabil e c acest capital angajat va fi format evident, aproape 100%, din capital
propriu (dup cum am vzut, a avut loc chiar i o cretere a capitalului social):

48

Ponderea activelor imobilizate se afl sub nivelul de 80% (cu un vrf de 69% n
2007, apoi scade ). Deci pentru finanarea activelor imobilizate nu sunt folosite sume
importante din valoarea capitalului angajat. Asta arat un grad mediu de investire al
resurselor disponibile.
Ponderea NFR are valori care cresc de la 14,6% n 2007 la 34,6% n 2009; acestea
sunt sub pragul de 50%, apect ce poate fi considerat pozitiv. NFR e finanat din capital
angajat.
Ponderea disponibilitilor i plasamentelor scade destul de mult, de la 21,4% n
2007 la 7% n 2009 (firma deine mai puin capital plasat i alege s investeasc).
Grafic, cele trei elemente sunt reprezentate astfel:

49

3. Diagnosticul echilibrului financiar


n viaa oricrei firme sunt att momente de echilibru ct i de dezechilibru.
Meninerea echilibrului financiar este un obiectiv important pentru ntreprindere, realizabil
atunci cnd exerciiul financiar se termin cu o trezorerie net pozitiv. n cazul Rompetrol
WS obiectivul este atins n toi cei trei ani, 2007-2009.

3.1.Ratele de lichiditate i solvabilitate


Calculul ratelor de lichiditate i solvabilitate se regsete n urmtorul tabel:
RATELE DE LICHIDITATE I SOLVABILITATE
LICHIDITATEA
1. Lichiditatea curent
2. Lichiditatea imediat

2007
386,66
339,49

2008
595,94
526,44

2009
610,17
565,65

SOLVABILITATEA
1. Solvabilitatea general
2. Solvabilitatea patrimonial

2007
934,56
88,52

2008
1266,34
92,01

2009
1324,23
92,43

2007
2008
14940381
12899848
3973179
2286531
87354241 104860057

2009
21580637
3004399
68773160

CORELAIA CREANE - OBLIGAII


Indicator
Creane clieni
Datorii furnizori
Cifra de afaceri

50

Termen ncasare creane


Termen plat datorii

62,4
16,6

44,9
8,0

114,5
15,9

Lichiditatea curent nregistreaz valori foarte bune, cu mult peste 100% (acestea
cresc de la 386% n 2007 la 610% n 2009). Putem spune c poziia financiar a firmei
e foarte solid.
Lichiditatea imediat (sau testul acid) nregistreaz de asemenea valori foarte bune,
mult peste nivelul recomandat de 80-100% (n cretere, de la 339% la 565% n 2009).

Solvabilitatea general are i ea valori foarte mari, activele totale fiind de 9-13 ori
mai mari dect datoriile totale (solvabilitatea se afl i pe un trend ascendent, de la
934% ajung la peste 1300%); firma are suficiente disponibiliti pentru a-i onora
obligaiile, iar creditorii ntreprinderii au o securitate foarte ridicat. Totui, aceste
valori prea ridicate indic o lips a fructificrii acestor resurse.
Solvabilitatea patrimonial nregistreaz valori foarte bune, situate n jur de 90%.
Putem spune c e o situaie favorabil pentru firm (valorile sunt de 3 ori mai mari
fa de valoarea minim de 30%) .

51

Corelaia dintre creane i obligaii este negativ pentru toat perioada analizat,
pentru c termenul de ncasare a creanelor este mult superior termenului de plat a
datoriilor. Astfel, firma ncaseaz creanele n 62, 45, respectiv 115 zile, trebuind s
plateasc datoriile n 17, 8, respectiv 16 zile. Acest lucru poate fi considerat negativ,
ns dup cum am vzut, firma compenseaz prin faptul c dispune de lichiditi
suficiente pentru a achita obligaiile. Din acest motiv i permite s acorde credit
comercial clienilor pe perioade de 2 pn la aproape 4 luni:

52

3.2.Analiza corelaiei FR, NFR, T


n tabelul de mai jos e prezentat analiza FR, NFR i a trezoriei nete:
ANALIZA FONDULUI DE RULMENT
Indicator
Capital permanent
Capital propriu
Active imobilizate
Fond de rulment
- Fond de rulment propriu
- Fond de rulment strin

2007
2008
74815635 102306377
74557472 102201554
51589480
58831119
23226155
43475258
22967992
43370435
258163
104823

RATELE FONDULUI DE RULMENT


1. Finanarea imobilizrilor
2. Finantarea imobilizarilor prin Kpr
3. Acoperirea capitalurilor investite
4. Ponderea FR n Kper
5. Rata de finanare a AC
6. Rata de finanare a stocurilor
7. Rata de acoperire a NFR
8. Rata de finanare a cifrei de afaceri

2007
145,02
144,52
119,62
31,04
63,80
523,00
211,98
97,05

2008
173,90
173,72
110,00
42,50
83,13
712,84
127,22
151,33

2009
109439823
109419314
63859679
45580144
45559635
20509
2009
171,38
171,34
107,54
41,65
83,53
1144,72
120,23
241,91

ANALIZA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT


Indicator
Stocuri
Creane
Datorii de exploatare pe termen scurt
Necesarul de fond de rulment

2007
4440914
15931889
9415782
10957021

53

2008
6098903
36849257
8775454
34172706

2009
3981786
42871058
8943198
37909646

RATELE NFR
1. Rata NFR
2. Rata de finanare a NFR prin T

2007
45,78
146,33

2008
118,95
27,36

2009
201,20
20,35

2007
16033943
0
16033943

2008
9348069
0
9348069

2009
7716015
0
7716015

ANALIZA TREZORERIEI NETE


Indicator
Disponibiliti bneti
Datorii financiare curente
Trezoreria net

Fondul de rulment are un nivel pozitiv n perioada 2007-2009, avnd i o tendin de


cretere de la an la an (ajungnd de la peste 23 milioane lei n 2007 la o valoare
aproape dubl n 2009). Fondul de rulment propriu are de asemenea valori pozitive,
situaie favorabil pentru firm; acesta deine ponderea semnificativ n totalul
fondului de rulment. ntreprinderea nu are dificulti n achitarea datoriilor pe termen
scurt, avnd niveluri foarte bune ale indicatorilor de lichiditate. Nivelul FR trebuie
corelat cu NFR. Se observ c FR acoper n totalitate NFR, aspect favorabil.

Finanarea imobilizrilor deine valori de 145% n 2007 i peste 170% n 20082009, imobilizrile fiind finanate suficient din resurse permanente (aspect pozitiv).

Finanarea imobilizrilor din capitalul propriu nregistreaz valori aproape egale


cu cele precedente. Dup cum am vzut i mai nainte, firma finaneaz dezvoltarea
potenialului tehnic n mare msur din capital propriu.

54

Acoperirea capitalului investit se menine la valori de peste 100% (chiar dac scade
de la 119 la 107%). Este un aspect pozitiv, din resursele permanente putndu-se
finana imobilizrile i NFR.

Ponderea FR in capital permanent inregistreaza valori ridicate, (cu un maxim de


42,5% n 2008). Aceste resurse ar trebui folosite pentru dezvoltarea i modernizarea
potenialului tehnic.

Rata de finanare a activelor circulante deine valori peste nivelul de 20%, activele
circulante fiind acoperite din FR ntr-o mare msur (n cretere de la 63% la 83%).

Rata de finanare a stocurilor are valori foarte mari (se situeaz i pe un trend
ascendent, ajungnd de la 523% n 2007 la 1144% n 2009).

Rata de acoperire a NFR nregistreaz valori n scdere, de la 212% n 2007 la 120%


n 2009. ns FR asigur finanarea integral a NFR, lucru n favoarea firmei.

Rata de finanare a CA are i ea valori foarte bune (n cretere de la un an la altul, de


la 97 zile n 2007 la 242 n 2009, cu mult peste nivelul recomandat de 30-90 zile).

NFR are valori pozitive, lucru normal pentru o firm industrial. Nivelul acestuia are
o cretere important (de la aproape 11 milioane lei n 2007 la aproape 38 milioane lei
n 2009). Aceast cretere e nsa acoperit de FR, care este mai mare n fiecare an
dect NFR.

Rata NFR e pozitiv (crete considerabil de la 46 zile n 2007 la 201 zile n 2009,
fiind sub nivelul de 60 zile doar n 2007, apoi fiind mult peste).

55

Rata de finanare a NFR prin trezorerie scade semnificativ, de la 146% n 2007


(valoare foarte bun) la doar 20% n 2009; acesta e un aspect negativ, deoarece
trezoreria nu mai poate acoperi dect n mic msur NFR n 2008-2009:

n toi cei trei ani trezoreria nregistreaz un nivel pozitiv (n 2007 are un maxim de
16 milioane lei, apoi scade, ajungnd la doar 7,7 milioane n 2009); trezoreria pozitiv
are impact pozitiv asupra echilibrului financiar (care e stabil) i asupra autonomiei
financiare, situaie favorabil pentru firm.

Pe toat perioada 2007-2009, echilibrul e un echilibru financiar stabil (FR i NFR


pozitive, FR mai mare dect NFR, iar T e pozitiv). Poate fi considerat i un
echilibru financiar sntos, pentru c e stabil, meninndu-se 3 ani. Pentru o
ntreprindere industrial ca Rompetrol, e foarte bine c imobilizrile sunt finanate
stabil i durabil, iar NFR e acoperit din resurse stabile. Aadar, echilibrul acesta e ideal
pentru o ntreprindere industrial, aceasta dispunnd i de un execdent de trezorerie
pentru a fi n siguran dac apar cheltuieli neprevzute. Totui, aceste disponibiliti
(sau mcar o parte din ele) ar trebui plasate pe termen scurt (n valori mobiliare de
plasament) sau pe termen lung (n titluri imobilizate sau titluri de participare la alte
ntreprinderi), pentru a aduce un ctig firmei.

56

4. Analiza rotaiei patrimoniului


Analiza rotaiei elementelor patrimoniale ne arat timpul necesar parcurgerii tuturor
stadiilor circuitului economic de ctre capitalurile angajate de firm. Analiza se bazeaz pe
ratele de gestiune care exprim eficiena cu care sunt utilizate activele i capitalurile firmei.

4.1.Rate de rotaie a capitalurilor


Pentru ntreprinderea Rompetrol Well Services s-au calculat numrul de rotaii i
durata n zile a unei rotaii pentru elementele de pasiv.

RATELE DE GESTIUNE (ROTAIE) A CAPITALURILOR


BAZA DE CALCUL
Indicator
Capital permanent
Capital propriu
Capital angajat
Datorii totale
Datorii pe termen mediu i lung
Datorii pe termen scurt
Furnizori
Furnizori (fr TVA)
Sold mediu furnizori (fara TVA)

2007
74815635
74557472
74815635
9673945
258163
9415782
3973179
3338806
*

2008
102306377
102201554
102306377
8880277
104823
8775454
2286531
1921455
2630130

2009
109439823
109419314
109439823
8963707
20509
8943198
3004399
2524705
2223080

Cifra de afaceri
Capacitatea de autofinanare

87354241
23822537

104860057
31488164

68773160
20678762

57

ANALIZA
Rata de rotaie a capitalului permanent
Rata de rotaie a capitalului propriu
Rata de rotaie a capitalului angajat
Rata de rotaie a datoriilor totale
Rata de rotaie a Dtml
Rata de acoperire a riscurilor
Rata de rotaie a Dts
Rata de rotaie a furnizorilor
Termenul mediu de plat a furnizorilor

2007
1,17
1,17
1,17
9,03

2008
1,02
1,03
1,02
11,81

2009
0,63
0,63
0,63
7,67

0,01
9,28

0,00
11,95
21,99
16,60

0,00
7,69
45,86
7,96

*
*

o Rata de rotaie a capitalului permanent este n scdere, de la 1,17 rotaii n 2007


la 0,63 n 2009. Aceast valoare e sub nivelul de 2 rotaii/an datorit faptului c cifra
de afaceri este mai mic dect valoarea capitalului permanent.
o Rata de rotaie a capitalului propriu e identic cu rata de rotaie a capitalului
angajat, avnd ambele aceleai valori ca rata de rotaie a capitalului permanent.
o Rata de rotaie a datoriilor totale are valori bune, crete la 11,8 rotaii n 2008 i
scade la 7,67 rotaii n 2009:

58

o Rata de acoperire a riscurilor are valoarea 0,01 n 2007 i 0 n urmtorii doi ani,
firma neavnd mprumuturi pe termen mediu i lung.
o Rata de rotaie a datoriilor pe termen scurt nregistreaza rotaii foarte apropiate ca
valoare cu rata datoriilor totale n perioada 2007-2009.
o Intervalul de plat al furnizorilor scade de la 17 zile n 2008 la 8 zile n 2009, adic
s-a redus la jumtate perioada de timp pentru care firma trebuie s-i plateasc
datoriile de exploatare. ntreprinderea are ns niveluri acoperitoare ale indicatorilor de
lichiditate.

4.2.Rate de rotaie ale activelor


RATELE DE ROTAIE A ACTIVELOR

59

BAZA DE CALCUL
Indicator
Active totale
Activele imobilizate
Imobilizri corporale (valori nete)
Imobilizri corporale (valori brute)
Active circulante
Soldul mediu al activelor circulante
Stocuri
Soldul mediu al stocurilor
Materii pime
Soldul mediu al materiilor prime
Producie neterminat
Soldul mediu al produciei neterminate
Produse finite
Soldul mediu al produselor finite
Creane totale
Sold mediu creante totale
Creane clieni
Creane clieni (fr TVA)
Sold mediu creane clieni fr TVA

Anul 1
Anul 2
Anul 3
87996226
111127348 118428538
51589480
58831119
63859679
45563389
52720716
57771854
62248237
26023535
14227325
36406746
52296229
54568859
*
44351488
53432544
4440914
6098903
3981786
*
5269909
5040345
4195287
6036013
3754690
*
5115650
4895352
0
0
0
*
0
0
0
0
36345
*
0
18173
15931889
36849257
42871058
*
26390573
39860158
14940381
12899848
21580637
12554942
10840208
18134989
*
11697575
14487599

Venituri totale
Cifra de afaceri
Amortizri cumulate
Amortizri anuale
Investiii n imobilizri corporale
Ieiri de imobilizri corporale
Cheltuielile cu materiile prime i materialele
Producia fabricat exprimat n costuri
Producia vndut exprimat n costuri
RATELE DE ROTAIE ALE AT I AI
Denumire
Rata de rotaie a activelor totale
Rata de rotaie a activelor imobilizate
Rata de rotaie a imobilizrilor corporale
Rata de uzur a imobilizrilor corporale
Termenul de recuperare a valorii IC
Rata de moderinizare a IC
Rata scoaterilor din funciune

91908135
87354241
16684848
?
?
15450688

110058231
104860057
21323731
5630281
12947825
1151615
21770378

73144124
68773160
27003109
7223343
12513973
1783457
14211389

Anul 1
Anul 2
Anul 3
0,99
0,94
0,58
1,69
1,78
1,08
1,92
1,99
1,19
0,37
0,40
0,47
?
8,09
7,30
?
0,2456
0,2166
?
0,0218
0,0309

RATELE DE ROTAIE ALE ACTIVELOR CIRCULANTE


Denumire
Anul 1
Numrul mediu de rotaii ale AC
*
60

Anul 2

Anul 3
1,97

1,96

Durata medie n zile a unei rotaii


Numrul mediu de rotaii al stocurilor
Durata medie a unei rotaii a stocurilor
Durata unei rotaii a materiilor prime
Durata de imobilizare a materiilor prime
Durata unei rotaii a produciei neterminate
Durata de imobilizare a produciei neterminate
Durata unei rotaii a produselor finite
Durata de imobilizare a produselor finite
Termenul mediu de ncasare a creanelor
clieni
Termenul mediu de ncasare a creanelor

*
*
*
*
*
*
*
*
*

154,38
19,90
18,34
17,81
85,77
0,00

283,58
13,64
26,75
25,98
125,73
0,00

0,00

0,10

*
*

40,72
91,86

76,89
211,55

Ciclul de conversie al stocurilor


Ciclul de conversie al creanelor-clieni
Ciclul operaional
Ciclul de pli
Ciclul de conversie a numerarului

*
*
*
*
*

18,34
40,72
59,06
16,60
42,46

26,75
76,89
103,64
7,96
95,68

Viteza de rotaie a activelor este caracterizat prin numrul de cicluri pe care acestea
le parcurg.

Numrul de rotaii al activelor totale scade de la 0,99 rotaii n 2007 la 0,58 n


2009.

Rata de rotaie a activelor imobilizate crete (crete eficiena utilizrii lor) n 2008
la 1,78 rotaii i scade n 2009 la 1,08 (se reduce eficiena utilizrii lor).

Rata de rotaie a imobilizrilor corporale nregistreaz valori superioare acestora


din urm (cu un maxim de aproape 2 rotaii n 2008).

Rata de uzur a imobilizrilor corporale este n jur de 0,4%, situndu-se ntre 0 i


1, adic vorbim despre o uzur slab.

Termenul de recuperare a valorii IC e n scdere

Rata de modernizare a IC e mai mare dect rata scoaterilor din func iune n
2008-2009 (firma s-a extins, a investit n potenialul tehnic).

Numrul mediu de rotaii ale activelor circulante a sczut uor.

Durata medie n zile a unei rotaii a crescut (aspect favorabil).

Se constat scderea rotaiei stocurilor, creterea duratei medii a unei rotaii a


stocurilor, a rotaiei stocurilor de materii prime, precum i a rotaiei stocurilor de
produse finite.
61

Termenul mediu de ncasare a creanelor clieni crete destul de mult, de la 41 zile


n 2008 la 77 zile n 2009.

Ciclul de pli a sczut la jumtate, furnizorii fiind achitai cu cca 8 zile mai repede n
2009 fa de 2008:

Firma dispune ns de suficiente disponibiliti bneti pentru a face fa acestei


situaii.

5. Sinteza diagnosticului financiar


Puncte forte:
Activele totale se situeaz pe un trend ascendent n perioada analizat, 2007-2009
62

Rezultatul din exploatare ne arat c frma nregistreaz profit


Rata stabilitii financiare are ponderi situate peste valoarea de 66%
Rata datoriilor comerciale devanseaz rata datoriilor financiare
Rata autonomiei financiare globale prezint o uoar cretere, valorile fiind i mult
peste 50%; Rata autonomiei financiare la termen nregistreaz ponderi situate cu
mult peste 50%
Rata capitalului angajat are o pondere ridicat
Stabilitatea capitalului angajat are valoarea de 100%
Ponderea NFR are valori sub pragul de 50%
Lichiditatea curent nregistreaz valori foarte bune; putem spune c poziia
financiar a firmei e solid. Lichiditatea imediat nregistreaz de asemenea valori
foarte bune
Solvabilitatea general are i ea valori foarte mari; firma are suficiente disponibiliti
pentru a-i onora obligaiile. Solvabilitatea patrimonial nregistreaz valori foarte
bune
Fondul de rulment are un nivel pozitiv n perioada 2007-2009, avnd i o tendin de
cretere de la an la an
Imobilizrile sunt finanate suficient din resurse permanente
Acoperirea capitalului investit se menine la valori de peste 100%
FR asigur finanarea integral a NFR
Rata de finanare a CA are valori foarte bune
n toi cei trei ani trezoreria nregistreaz un nivel pozitiv; trezoreria pozitiv are
impact pozitiv asupra echilibrului financiar (care e stabil) i asupra autonomiei
financiare
Durata medie n zile a unei rotaii a crescut

Puncte slabe:
Rata activelor imobilizate nu deine ponderi ridicate

63

Nivelul ridicat al ratei materiilor prime poate duce la constituirea unor stocuri prea
mari
Ponderea ratei creanelor nregistreaz valori ridicate n 2008-2009
Gradul brut de asigurare cu disponibiliti fa de activele circulante i fa de
activele totale nregistreaz ponderi sub nivelul normal de 30% din activele circulante
i ponderi situate sub valoarea normal de 10% din activele totale, n perioada 20082009
Corelaia dintre creane i obligaii este negativ pentru toat perioada analizat,
pentru c termenul de ncasare a creanelor este mult superior termenului de plat a
datoriilor
Rata de finanare a NFR prin trezorerie scade; trezoreria nu poate acoperi NFR n
2008-2009
Rata de rotaie a capitalului permanent este n scdere. Aceast valoare e sub
nivelul de 2 rotaii/an datorit faptului c cifra de afaceri este mai mic dect valoarea
capitalului permanent
Intervalul de plat al furnizorilor scade la jumtate
Numrul de rotaii al activelor totale scade
Termenul mediu de ncasare a creanelor clieni crete

III. OMV PETROM


1.Prezentarea firmei OMV PETROM
64

Detalii SNP:

Capital social: 5.664.410.833,50 lei


Structura acionariatului:

Evoluia aciunii SNP n ultimele 12 luni:

Sursa:www.bvb.ro

2.Analiza dinamicii i structurii patrimoniului


65

2.1. Bilanul financiar


Datele necesare analizei financiare sunt preluate din bilanul financiar. Construcia
bilanului financiar, pornind de la elementele coninute n bilanul contabil, necesit o tratare
prealabil a posturilor de activ i de pasiv dup criteriile de lichiditate-exigibilitate. S-a
ntocmit bilanul finaciar pentru OMV PETROM (datele sunt exprimate n lei noi):
ELEMENTE DE ACTIV
ACTIVE IMOBILIZATE
Imobilizri necorporale
1. Concesiuni, brevete i alte imobilizri necorporale.
2. Fondul comercial
3. Avansuri si imobilizri necorporale n curs
Imobilizri corporale
1. Terenuri i construcii
2. Instalaii tehnice i maini
3. Alte instalaii, utilaje i mobilier
4. Imobilizri corporale n curs
Imobilizri financiare
1. Aciuni deinute la entitile afiliate
2. mprumuturi acordate entitilor afiliate
3. Interese de participare
4. mprumuturi acordate entitilor cu interese de
participare
5. Investiii deinute ca imobilizri
6. Alte mprumuturi
7. Creane mai mari de un an
ACTIVE CIRCULANTE
Stocuri
1. Materii prime i materiale consumabile
2. Producia n curs de execuie
3. Produse finite i mrfuri
4. Avansuri pentru cumprri de stocuri
Creane
1. Creane comerciale
2. Sume de ncasat de la entitile afiliate
3. Sume de ncasat de la entiti cu interese de participare
4. Alte creane
5. Capital subscris i nevrsat
6. Imobilizri financiare mai mici de un an
Disponibiliti
1. Investiii financiare pe termen scurt
2. Casa i conturi la bnci
ACTIVE TOTALE

2007
2008
16374829978 19806471218
303556285
1129715521
109315384
1088659438
0
0
194240901
41056083
10564332777 13655674197
4625066039
6803105041
2407088782
2372378280
69548752
93219526
3462629204
4386971350
5506940916
5021081500
1164914783
1098007913
1232269360
1861948614
35858363
16011111

Fond de rulment
Necesar de fond de rulment

66

2009
22243002582
987168130
887840345
0
99327785
15828768819
8328497496
3133097459
90574329
4276599535
5427065633
1064136922
2066639241
14158585

0
1148916872
1924981538

0
0
2045113862

0
0
2282130885

4690827457
1922375343
905440044
249540812
721053519
46340968
2015809727
1701500961
89769630
0
224539136
0

5084109292
2394434361
1140181226
156525477
1003210319
94517339
1704211989
1079775706
125353757
0
499082526
0

4413732144
2097889862
1045174928
123714225
886239888
42760821
2035806491
1201906533
491475056
0
342424902
0

752642387
985462942
7616
724024630
752634771
261438312
21065657435 24890580510

280035791
0
280035791
26656734726

-3085652206
-3838294593

-5324132713
-5421389540

-4624384477
-5309321151

Trezoreria net

752642387

ELEMENTE DE PASIV
CAPITAL PERMANENT
Capital propriu
1. Capital social
2. Prime de capital
3. Rezerve din reevaluare
4. Rezerve
5. Rezultatul reportat
6. Rezultatul exerciiului
7. Repartizarea profitului (se scade)
8. Aciuni proprii
9. Castiguri legate de instrum de capital propriu
10. Pierderi legate de instrum de capital propriu
11. Provizioane nejustificate
12. Venituri n avans
13. Active fictive (se scad)
Datorii pe termen mediu i lung
1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni
2. Sume datorate instituiilor de credit
3. Avansuri ncasate n contul comenzilor
4. Datorii comerciale
5. Efecte de comer de pltit
6. Sume datorate entitilor afiliate
7. Sume datorate entitilor cu interese de participare
8. Alte datorii, inclusiv fiscale i sociale
9. Provizioane mai mari de un an
DATORII PE TERMEN SCURT
Datorii de exploatare pe tr scurt
1. Avansuri ncasate n contul comenzilor
2. Datorii comerciale
3. Efecte de comer de pltit
4. Sume datorate societilor n cadrul grupului
5. Sume datorate priv interesele de participare
6. Alte datorii
7. Provizioane mai mici de un an
Datorii financiare curente
1. mprumuturi din emisiune de obligaiuni
2. Sume datorate instituiilor de credit
CAPITAL TOTAL
AT-KT

684936674

97256827

2007
2008
13289177772 15182086741
13260195762 13677991339
5664410834
5664410834
0
0
57417759
50904252
5792755272
6315308717
1521411
587632269
1778042301
1022387463
-110028972
-72045088
0
0
0
0
0
0

2009
16918869869
14096552558
5664410834
0
81614855
5483143103
1537974645
1368127631
-79123829
0
0
0

171453281
-95376124
28982010
0
0
0
15719473
0
0
0
13262537

DINAMICA INDICATORILOR DE REZULTATE


Cifra de afaceri

67

146258559
-36865667
1504095402
0
1486003422
0
2841432
0
0
0
15250548

97208977
-56803658
2822317311
0
2176218785
0
0
0
634230000
0
11868526

7776479663
9708493769
7776479663
9407967501
24789910
59432176
1760904056
2230757574
0
0
0
0
0
0
794331461
855311352
5196454236
6262466399
0
300526268
0
0
0
300526268
21065657435 24890580510
0
0

9737864857
9555085893
74010678
1952945315
0
237093529
0
1114507093
6176529278
182778964
0
182778964
26656734726
0

2007
2008
12284378408 16750726457

2009
12842384017

Rezultatul din exploatare


Rezultatul total

1964598430
2149627028

1309233231
1605563340

1197278464
1697519745

Imobilizrile necorporale nregistreaz o cretere important n 2008 (de la


0,3 la peste 1,1 miliarde lei) i apoi o uoar scdere n 2009.
Imobilizrile corporale se situeaz pe un trend ascendent, ajungnd de la 10,5
miliarde lei n 2007 la 15,8 miliarde n 2009.
Imobilizrile financiare se situeaz n perioada 2007-2009 n jurul valorii de
5 miliarde lei.
Activele circulante cresc de la 4,6 miliarde lei n 2007 pn la 5 miliarde n
2008, ns scad la 4,4 miliarde n 2009. Structura acestora are urmtoarea
reprezentare grafic:

Activele totale se situeaz pe un trend ascendent n perioada analizat, 20072009 (de la peste 21 miliarde n 2007 la peste 26 miliarde n 2009); cre terea
se datoreaz n mare masur creterii activelor imobilizate. Structura este:

68

Nivelul capitalului propriu se afl pe un trend uor cresctor, ajungnd de la


13 miliarde lei n 2007 la 14 miliarde n 2009.
Capitalul permanent nregistreaz creteri de la an la an (de la peste 13
miliarde n 2007 se ajunge la aproape 17 miliarde n 2009); aceasta se
datoreaz faptului c datoriile pe termen mediu i lung cresc ntr-un ritm
susinut.
Datoriile pe termen mediu i lung cresc semnificativ, ajungand de la cca 29
milioane lei n 2007 la peste 1,5 miliarde n 2008 i la peste 2,8 miliarde n
2009.
Datoriile pe termen scurt cresc de la un an la altul (de la 7,8 miliarde lei n
2007 la peste 9,7 miliarde n 2009).
n privina capitalului total, acesta crete n perioada 2007-2009 (de la 21
miliarde lei iniial atinge peste 26 miliarde n 2009). Se datoreaz n special
creterii datoriilor pe termen mediu i lung i a celor pe termen scurt.
Rezultatul din exploatare ne arat c frma nregistreaz profit, n scdere ns
de la an la an (de la 1,96 miliarde lei n 2007 la aproape 1,2 miliarde n 2009).
Profitul net are urmtoarea evoluie:

69

Cifra de afaceri se situeaz la peste 12 miliarde n 2007 i 2009, cu un vrf n


2008 de peste 16 miliarde:

70

2.2Analiza dinamicii i structurii activelor


Analiza dinamicii i structurii patrimoniului folosind ratele de structur ale
elementelor de activ se realizeaz cu ajutorul indicatorilor urmtori:
RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE ACTIV
2007
77,73
1,85
36,01
0,00
63,99
64,52
43,78
22,79
0,66
32,78
33,63
22,27
40,98
47,10
12,98
37,51
2,41
42,97
84,41
11,14
*
16,04
3,57
*
16,05
3,57

1. Rata activelor imobilizate


1.1. Rata imobilizrilor necorporale
1.1.1. Rata concesiunilor, brevetelor i licenelor
1.1.2. Rata fondului comercial
1.1.3. Rata imobilizrilor necorporale n curs
1.2. Rata imobilizrilor corporale
1.2.1. Rata terenurilor i construciilor
1.2.2. Rata instalaiilor tehnice i mainilor
1.2.3. Rata altor imobilizri corporale
1.2.4. Rata imobilizrilor corporale n curs
1.3. Rata imobilizrilor financiare
2. Rata activelor circulante
2.1. Rata stocurilor
2.1.1. Rata materiilor prime
2.1.2. Rata produciei neterminate
2.1.3. Rata produselor finite i mrfurilor
2.1.3. Rata avansurilor pt cumparari de stocuri
2.2. Rata creanelor
2.2.1. Rata creanelor comerciale
2.2.2. Rata altor creane
2.3. Gradul net de asigurare cu disponibliti
- fata de activele circulante
- fata de activele totale
2.4. Gradul brut de asigurare cu disponibiliti
- fata de activele circulante
- fata de activele totale

71

2008
79,57
5,70
96,37
0,00
3,63
68,95
49,82
17,37
0,68
32,13
25,35
20,43
47,10
47,62
6,54
41,90
3,95
33,52
63,36
29,29
*
19,38
3,96
*
33,62
6,87

2009
83,44
4,44
89,94
0,00
0,00
71,16
52,62
19,79
0,57
27,02
24,40
16,56
47,53
49,82
5,90
42,24
2,04
46,12
59,04
16,82
*
6,34
1,05
*
6,34
1,05

Rata activelor imobilizate deine ponderi ridicate (n jur de 80%), n cretere


de la un an la altul, lucru normal pentru aceast ramur industrial. ns,
aceast modernizare a infrastructurii ntreprinderii creeaz probleme de
lichiditate pe termen scurt (vom vedea c indicatorii de lichiditate au valori
sczute). De asemenea, indicele rezultatelor e n scdere, ceea ce reflect
probleme de eficien.
Nivelul ponderii ratei imobilizrilor necorporale este foarte bun, cu un
maxim de 5,7% n 2008.
Ponderea cea mai mare n totalul activelor imobilizate o dein imobilizrile
corporale, cu niveluri n cretere ce ating peste 71% n 2009 (lucru normal
pentru o ntreprindere industrial). n cadrul acestei grupe, ponderea cea mai
mare a ratelor analitice o dein terenurile i construciile, cu peste 52% n 2009;
acestea sunt urmate de imobilizrile corporale n curs.
Nivelul ratei imobilizarilor financiare e foarte ridicat, chiar dac e n scdere
de la an la an (peste 33% n 2007 i n jur de 25% n 2008-2009); firma
nregistreaz o valoare mare a investiiilor deinute ca imobilizari.
Ponderea activelor circulante n totalul activelor este n scdere, de la 22% n
2007 la 16% n 2009 (valori sczute, normale pentru industrie). Putem spune
c activitatea e eficient, corelnd cu cifra de afaceri care crete, la fel ca
viteza de rotaie a activelor circulante.
Rata stocurilor nregistreaza valori de aproape 41% la nceputul perioadei
studiate i de cca 47% n 2008-2009. Valorile ridicate sunt oarecum normale,
pentru c vorbim despre o companie cu o durata a ciclului de exploatare destul
de mare, din sfera produciei. Totui, acestea se situeaz peste pragul de 30%.
Creterea se justific n 2008, pentru c indicele cifrei de afaceri devanseaz
indicele stocurilor.
Rata produciei neterminate nregistreaz valori la jumtate n 2009 fa de
2007.
Nivelul ridicat al ratei materiilor prime (de aproape 50%) poate duce la
constituirea unor stocuri prea mari, ceea ce am vzut nainte c se i ntmpl.
Majorarea ratei produselor finite i mrfurilor , de la 37,5% n 2007 la peste
42% n 2009 poate indica dificulti privind vnzarea acestor produse.
Ponderea ratei creanelor scade n 2008 la 33% (datorit scderii termenului
de ncasare de la 50 zile la 23 zile, aspect favorabil); crete apoi, avnd n 2009
un maxim de 46% (cnd creanele au termen de ncasare de 34 zile); sunt
formate n special din creane comerciale, lucru normal pentru o firm
industrial.
72

Gradul net de asigurare cu disponibiliti are valori n scdere, care rmn


ridicate n 2007-2008 (peste nivelul suficient de 3-5% din activele circulante i
1-1,5% din activele totale):

Aceste valori sunt totui necesare, pentru c nivelurile de lichiditate sunt


sczute.
Gradul brut de asigurare cu disponibiliti fa de activele circulante i fa
de activele totale nregistreaz ponderi sub nivelul normal de 30% din activele
circulante n 2007 i 2009, i ponderi situate sub valoarea normal de 10% din
activele totale:

73

2.3.Analiza dinamicii i structurii capitalurilor


Ratele de structur a capitalurilor la firma Omv Petrom sunt prezentate n tabelul de
mai jos:
RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE PASIV
STRUCTURA DUP CRITERIUL EXIGIBILITII
1. Rata stabilitii financiare (Kper/Kt)
2. Rata datoriilor pe termen scurt (Dts/Kt)
2.1. Rata datoriilor financiare (Dfc/Dts)
2.2. Rata datoriilor comerciale (Dcom/Dts)
2.3. Rata altor datorii nefinanciare (Ad/Dts)
3. Rata structurii finanrii (Dts/Kper)
STRUCTURA PE FORME DE PROPRIETATE
1. Rata autonomiei financiare globale (Kpr/Kt)
2. Rata autonomiei financiare la termen (Kpr/Kper)
3. Rata de ndatorare global (Dt/Kt)
4. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kper)
5. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kpr)
6. Levierul financiar
7. Rata creditelor bancare (CB/Dt)
8. Rata creditelor bancare (CB/Kt)
9. Rata datoriilor de exploatare (De/Dt)
10. Rata datoriilor de exploatare (De/Kt)
ANALIZA CAPITALULUI ANGAJAT
BAZA DE CALCUL
Capital propriu
mprumuturi pe termen mediu i lung
Capital angajat permanent
Datorii financiare curente
Capital mprumutat
Capital angajat
RATELE CAPITALULUI ANGAJAT
1. Rata capitalului angajat
2. Rata datoriilor de exploatare
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE PASIV
1. Stabilitatea capitalului angajat (Kap/Ka)
2. Exigibilitatea capitalului angajat (Dfc/Ka)
3. Autonomia capitalului angajat (Kpr/Ka)
4. ndatorarea global a capitalului angajat (Km/Ka)
5. ndatorarea la termen a capitalului angajat (tml/Ka)
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE ACTIV
1. Ponderea activelor imobilizate (AI/Ka)
2. Ponderea necesarului de fond de rulment (NFR/Ka)
3. Ponderea disponibilitilor i plasamentelor (Db/Ka)

74

2007
*
63,08
36,92
0,00
22,64
10,21
58,52
*
62,95
99,78
37,05
0,22
0,22
0,178
0,00
0,00
99,63
36,92

2008
*
61,00
39,00
3,10
22,98
8,81
63,95
*
54,95
90,09
45,05
9,91
11,00
0,131
15,93
7,18
83,91
37,80

2009
*
63,47
36,53
1,88
20,06
11,45
57,56
*
52,88
83,32
47,12
16,68
20,02
0,041
18,78
8,85
76,07
35,84

2007
13260195762
28982010
1328917777
2
0
28982010
13289177772
*
63,08
36,98
*
100,00
0,00
99,78
0,22
0,22
*
123,22
-28,88
5,66

2008
13677991339
1504095402

2009
14096552558
2822317311

15182086741
300526268
1804621670
15482613009
*
62,20
37,86
*
98,06
1,94
88,34
11,66
9,71
*
127,93
-34,29
6,36

16918869869
182778964
3005096275
17101648833
*
64,16
35,89
*
98,93
1,07
82,43
17,57
16,50
*
130,06
-31,70
1,64

Rata stabilitii financiare are ponderi apropiate de la an la an, care se apropie de


nivelul normal de 66% n cei trei ani. Un aspect negativ l constituie faptul c aceast
rat e sub rata activelor imobilizate (care am vzut c se situeaz n jur de 80%); asta
nseamn c activele imobilizate nu sunt finanate n ntregime prin resurse
permanente. Implicit, s-a nregistrat un fond de rulment negativ n toat aceast
perioad.

Rata datoriilor pe termen scurt se situeaz in jurul valorii de 37-39%, valoare


considerat normal. Un aspect pozitiv l constituie faptul c rata datoriilor comerciale
devanseaz cu mult rata datoriilor financiare (20% fa de sub 2%, n 2009).
Rata structurii finanrii nregistreaz ponderi n jurul valorii de 60%, apropiate de
pragul normal de 50%.
Aceste trei rate se reprezint grafic astfel:

Rata autonomiei financiare globale prezint o scdere de la peste 62% n 2007 la


peste 52% n 2009, fiind o situaie nefavorabil (totui aceste valori sunt n jurul
valorii normale de 50%, aspect pozitiv).

75

Rata autonomiei financiare la termen nregistreaz ponderi cu mult peste 50%,


situaie favorabil pentru firm. Aceast pondere prezint valori n scdere (apropiate
de 100% n 2007, 90% n 2008 i 83% n 2009).
Rata de ndatorare global crete n 2007-2009, ajungnd de la 37% la 47 % (un
nivel apropiat de pragul normal de 50%).
Rata de ndatorare la termen se apropie de 0% n 2007, deoarece firma a achitat
marea parte a datoriilor pe termen mediu i lung. Aceasta crete ns semnificativ,
ajungnd la aproape 10% pentru 2008 i la peste 16% n 2009.

O pondere apropiat de 0% se nregistreaz pentru levierul financiar, deoarece firma


nu are datorii pe termen mediu i lung i datorii financiare curente.
Rata creditelor bancare are o pondere de 0% n 2007, firma necontractnd credite
bancare. Aceasta crete semnificativ, la aproape 16% n 2008 i peste 18% n 2009.
Capitalul angajat e n cretere, de la 13,28 miliarde lei n 2007 la 17,1 miliarde lei n
2009, att pe seama creterii capitalului propriu, ct mai ales pe seama creterii
capitalului mprumutat:

76

Ratele capitalului angajat au o structur echilibrat:

Stabilitatea capitalului angajat e ridicat, apropiindu-se de valoarea de 100% (peste


98% in fiecare an). Un aspect pozitiv e creterea capitalului propriu.

77

Ponderea activelor imobilizate se afl peste nivelul de 80% (n toata perioada peste
120%, cu un vrf de 130% n 2009 ), ceea ce arat un grad mare de investire al
resurselor disponibile. Deci n finanarea activelor imobilizate sunt folosite sume care
depesc valoarea capitalului angajat.
Ponderea NFR are valori negative (situate n jurul valorii de -30%). NFR nu e
finanat din capital angajat.
Ponderea disponibilitilor i plasamentelor scade de la 5-6% la 1,6% n 2009
(firma deine mai puin capital plasat i alege s investeasc).
Aceste trei elemente de activ au urmtoarea reprezentare grafic:

78

3. Diagnosticul echilibrului financiar


n viaa oricrei firme sunt momente de echilibru i de dezechilibru. Meninerea
echilibrului financiar este un obiectiv important pentru ntreprindere, care se realizeaz atunci
cnd exerciiul financiar se termin cu o trezorerie net pozitiv. n cazul Omv Petrom, acest
lucru se ntmpl pe toat perioada analizat (2007-2009).

3.1.Ratele de lichiditate i solvabilitate


Nivelurile ratelor de lichiditate i solvabilitate se regsesc n urmtorul tabel:

RATELE DE LICHIDITATE I SOLVABILITATE


LICHIDITATEA
1. Lichiditatea curent
2. Lichiditatea imediat
SOLVABILITATEA
1. Solvabilitatea general
2. Solvabilitatea patrimonial

2007
60,32
35,60

2008
52,37
27,70

2009
45,33
23,78

2007
270,89
62,95

2008
256,38
54,95

2009
273,74
52,88

2007
2008
1701500961
1079775706
1776623529
2233599006
12284378408 16750726457
50,6
23,5
52,8
48,7

2009
1201906533
1952945315
12842384017
34,2
55,5

CORELAIA CREANE - OBLIGAII


Indicator
Creane clieni
Datorii furnizori
Cifra de afaceri
Termen ncasare creane
Termen plat datorii

Lichiditatea curent nu nregistreaz valori bune (scade de la 60% n 2007 la doar


45% n 2009). Putem spune c poziia financiar a firmei nu e prea solid (ar trebui o
valoare de minim 100%).
Lichiditatea imediat (testul acid) nregistreaz valori i mai sczute (de la 35% n
2007 se ajunge la doar 23% n 2009), n condiiile n care se recomand un nivel de
80-100%:

79

Solvabilitatea general are valori foarte bune, activele totale reprezentnd mai mult
dect dublul datoriilor totale (cu un maxim de 273% n 2009); firma are suficiente
disponibiliti pentru a-i onora obligaiile, iar creditorii ntreprinderii au o securitate
ridicat.
Solvabilitatea patrimonial nregistreaz valori bune, de peste 62% n 2007 i cca
53-55% n 2008-2009. Putem spune c e o situaie favorabil pentru firm (valorile se
afl peste valoarea minim de 30% i apropiate de nivelul normal de 50%) :

80

Corelaia dintre creane i obligaii este pozitiv pentru toat perioada analizat,
pentru c termenul de ncasare a creanelor este inferior termenului de plat a
datoriilor. Astfel, firma ncaseaz creanele n 50, 23, respectiv 34 zile, trebuind s
plateasc datoriile n 53, 49, respectiv 55 zile:

Acest lucru e pozitiv pentru c, dup cum am vzut, firma nu ar dispune de lichidit i
suficiente pentru a achita obligaiile.

81

3.2.Analiza corelaiei FR, NFR, T


n continuare e prezentat analiza FR, NFR i a trezoriei nete:
ANALIZA FONDULUI DE RULMENT
Indicator
Capital permanent
Capital propriu
Active imobilizate
Fond de rulment
- Fond de rulment propriu
- Fond de rulment strin

2007
13289177772
13260195762
16374829978
-3085652206
-3114634216
28982010

2008
15182086741
13677991339
19806471218
-4624384477
-6128479879
1504095402

2009
16918869869
14096552558
22243002582
-5324132713
-8146450024
2822317311

2007
81,16
80,98
106,00
-23,22
-65,78
-160,51
80,39
-91,68

2008
76,65
69,06
104,72
-30,46
-90,96
-193,13
87,10
-100,77

2009
76,06
63,38
100,58
-31,47
-120,63
-253,79
98,21
-151,32

2007
1922375343
2015809727
7776479663
-3838294593

2008
2394434361
1704211989
9407967501
-5309321151

2009
2097889862
2035806491
9555085893
-5421389540

2007
-114,05
-19,61

2008
-115,69
-12,90

2009
-154,08
-1,79

2007
752642387
0
752642387

2008
985462942
300526268
684936674

2009
280035791
182778964
97256827

RATELE FONDULUI DE RULMENT


1. Finanarea imobilizrilor
2. Finantarea imobilizarilor prin Kpr
3. Acoperirea capitalurilor investite
4. Ponderea FR n Kper
5. Rata de finanare a AC
6. Rata de finanare a stocurilor
7. Rata de acoperire a NFR
8. Rata de finanare a cifrei de afaceri

ANALIZA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT


Indicator
Stocuri
Creane
Datorii de exploatare pe termen scurt
Necesarul de fond de rulment
RATELE NFR
1. Rata NFR
2. Rata de finanare a NFR prin T

ANALIZA TREZORERIEI NETE


Indicator
Disponibiliti bneti
Datorii financiare curente
Trezoreria net

82

Fondul de rulment are un nivel negativ n perioada 2007-2009, avnd i o tendin de


scdere de la an la an (ajungnd la sub -5 miliarde lei n 2009). Fondul de rulment
propriu are de asemenea valori negative, situaie nefavorabil pentru firm; acesta
deine ponderea semnificativ n totalul fondului de rulment. ntreprinderea are
dificulti n achitarea datoriilor pe termen scurt, avnd dup cum am vzut i
probleme de lichiditate. ns, nivelul FR trebuie corelat cu NFR, care e de asemenea
negativ.

Finanarea imobilizrilor deine valori de 81% n 2007 i n jur de 76% n 20082009, imobilizarile nefiind finanate suficient din resurse permanente.

Finanarea imobilizrilor din capitalul propriu nregistreaz valori relativ


asemntoare, care nu sunt suficient de mari.

Acoperirea capitalului investit se menine oarecum la o valoare constant, de peste


100%. Este un aspect pozitiv, resursele permanente fiind suficiente pentru a finana
imobilizrile i NFR.

Ponderea FR in capital permanent inregistreaza valori foarte mici, negative (cca


-30%).

Rata de finanare a activelor circulante deine valori cu mult sub nivelul de 20%,
activele circulante nefiind acoperite din FR (n scdere de la an la an, cu -120% n
2009).

Rata de finanare a stocurilor are valori extrem de mici, stocurile nefiind finanate
din FR (se situeaz i pe un trend descendent, cu -253% n 2009).

Rata de acoperire a NFR nregistreaz valori n cretere, de la 80% n 2007 la 98%


n 2009. Se poate spune c FR asigur finanarea n mare msur a NFR. Mai corect
spus, n cazul OMV, resursele de FR acoper aproape n totalitate deficitul de FR.
83

Rata de finanare a CA are valori extrem de mici (-100 zile n 2008 i -150 zile n
2009, cu foarte mult sub nivelul de 30-90 zile).

NFR are valori negative, lucru anormal pentru o firm industrial.

Rata NFR e negativ (sub -114 zile, cu un minim de -154 zile n 2009, cu foarte mult
sub nivelul de 60 zile.

Rata de finanare a NFR prin trezorerie are valori negative n 2007-2009, aspect
negativ deoarece trezoreria nu poate acoperi NFR.

n toi cei trei ani trezoreria nregistreaz un nivel pozitiv (n 2009 are un maxim de
peste 97 milioane lei); acest fapt are impact pozitiv asupra echilibrului financiar i
asupra autonomiei financiare, situaie favorabil pentru firm. Totui, firma ar putea

84

contracta mai multe credite pentru a finana activitatea de exploatare, dac acestea ar
genera un profit mai mare dect cheltuielile cu dobnda.

Echilibrul e ns un echilibru riscant (FR i NFR negative, resursele de FR mai


mari dect deficitul de FR, iar T e pozitiv). Pentru o ntreprindere industrial, acest
deficit de FR e riscant dac imobilizrile nu sunt finanate stabil i durabil (n cazul
nostru se ntmpl acest lucru). Crete dependena fa de teri (furnizori i clieni).
Eventuale modificri intervenite n termenele de plat i de ncasare pot duce
ntreprinderea ntr-o situaie delicat. Chiar dac situaia actual e aparent echilibrat,
pe viitor persist o stare de incertitudine. Originea deficitului de FR survine din
efectuarea unor investiii importante n imobilizri.

85

4. Analiza rotaiei patrimoniului


Analiza rotaiei elementelor patrimoniale ne arat timpul necesar parcurgerii tuturor
stadiilor circuitului economic de ctre capitalurile angajate ale firmei. Analiza se bazeaz pe
ratele de rotaie care exprim eficiena cu care sunt utilizate activele i capitalurile firmei.

4.1.Rate de rotaie a capitalurilor


n continuare sunt prezentate, pentru Omv Petrom, numrul de rotaii i durata n zile a
unei rotaii la elementele de pasiv.

RATELE DE GESTIUNE (ROTAIE) A CAPITALURILOR


BAZA DE CALCUL
Indicator
Capital permanent
Capital propriu
Capital angajat
Datorii totale
Datorii pe termen mediu i lung
Datorii pe termen scurt
Furnizori
Furnizori (fr TVA)
Sold mediu furnizori (fara TVA)

2007
13289177772
13260195762
13289177772
7805461673
28982010
7776479663
1776623529
1492960949
*

2008
15182086741
13677991339
15482613009
11212589171
1504095402
9708493769
2233599006
1876973955
1684967452

2009
16918869869
14096552558
17101648833
12560182168
2822317311
9737864857
1952945315
1641130517
1759052236

Cifra de afaceri
Capacitatea de autofinanare

12284378408 16750726457
2760614284 4199676128

12842384017
2911017188

ANALIZA
2007
0,92
0,93
0,92
1,57
423,86
0,01
1,58
*
*

Rata de rotaie a capitalului permanent


Rata de rotaie a capitalului propriu
Rata de rotaie a capitalului angajat
Rata de rotaie a datoriilor totale
Rata de rotaie a Dtml
Rata de acoperire a riscurilor
Rata de rotaie a Dts
Rata de rotaie a furnizorilor
Termenul mediu de plat a furnizorilor

2008
1,10
1,22
1,08
1,49
11,14
0,36
1,73
6,91
52,79

o Rata de rotaie a capitalului permanent este de 0,92 rotaii n 2007, crete la 1,1 n
2008 i scade (nefavorabil) la 0,76 n 2009. Aceast valoare e sub nivelul minim de 2
86

2009
0,76
0,91
0,75
1,02
4,55
0,97
1,32
7,50
48,67

rotaii/an datorit faptului c cifra de afaceri este mai mic dect valoarea capitalului
permanent.
o Rata de rotaie a capitalului propriu (situat i ea sub minimul de 2 rotaii/an) e
superioar ratei de rotaie a capitalului angajat.

o Rata de rotaie a datoriilor totale nu nregistreaz un nivel prea bun al numrului de


rotaii (scade de la 1,57 rotaii n 2007 la o rotaie n 2009).

o Rata de acoperire a riscurilor are valoarea aproape 0 n 2007, firma neavnd


mprumuturi pe termen mediu i lung; crete apoi, apropiindu-se de 1 n 2009.
o Rata de rotaie a datoriilor pe termen scurt nregistreaza rotaii identice ca valoare
cu rata datoriilor totale n 2007 i valori mai mari pentru 2008-2009.
o Intervalul de plat al furnizorilor scade de la aproape 53 zile n 2008 la aproape 49
zile n 2009, adic s-a redus perioada de timp pentru care firma trebuie s-i plateasc
datoriile de exploatare (s-a redus perioada pentru care firma a beneficiat de credit
comercial).

87

4.2.Rate de rotaie ale activelor


RATELE DE ROTAIE A ACTIVELOR
BAZA DE CALCUL
Indicator
Active totale
Activele imobilizate
Imobilizri corporale (valori nete)
Imobilizri corporale (valori brute)
Active circulante
Soldul mediu al activelor circulante
Stocuri
Soldul mediu al stocurilor
Materii prime
Soldul mediu al materiilor prime
Producie neterminat
Soldul mediu al produciei neterminate
Produse finite
Soldul mediu al produselor finite
Creane totale
Sold mediu creante totale
Creane clieni
Creane clieni (fr TVA)
Sold mediu creane clieni fr TVA
Venituri totale
Cifra de afaceri
Amortizri cumulate
Amortizri anuale
Investiii n imobilizri corporale
Ieiri de imobilizri corporale
Cheltuielile cu materiile prime i materialele
Producia fabricat exprimat n costuri
Producia vndut exprimat n costuri

2007
21065657435
16374829978
10564332777
2264457928
4690827457
*
1922375343
*
905440044
*
249540812
*
721053519
*
2015809727
*
1701500961
1429832740
*

2008
24890580510
19806471218
13655674197
1306558445
5084109292
4887468375
2394434361
2158404852
1140181226
1022810635
156525477
203033145
1003210319
862131919
1704211989
1860010858
1079775706
907374543
1168603642

2009
26656734726
22243002582
15828768819
473723321
4413732144
4748920718
2097889862
2246162112
1045174928
1092678077
123714225
140119851
886239888
944725104
2035806491
1870009240
1201906533
1010005490
958690016

12983243688
12284378408
2848326532
?
?

19331386617
16750726457
3697471293
1420198870
1056617075
223781951
5706079007

14325562300
12842384017
4521877522
1239198955
237856322
568838218
2945007908

2008
0,67
0,85
1,23
0,27
7,44

2009
0,48
0,58
0,81
0,29
11,02

3650619400

RATELE DE ROTAIE ALE AT I AI


Denumire
Rata de rotaie a activelor totale
Rata de rotaie a activelor imobilizate
Rata de rotaie a imobilizrilor corporale
Rata de uzur a imobilizrilor corporale
Termenul de recuperare a valorii IC

2007
0,58
0,75
1,16
0,27
?
88

Rata de modernizare a IC
Rata scoaterilor din funciune

?
?

RATELE DE ROTAIE ALE ACTIVELOR CIRCULANTE


Denumire
2007
Numrul mediu de rotaii ale AC
*
Durata medie n zile a unei rotaii
*
Numrul mediu de rotaii al stocurilor
*
Durata medie a unei rotaii a stocurilor
*
Durata unei rotaii a materiilor prime
*
Durata de imobilizare a materiilor prime
*
Durata unei rotaii a produciei neterminate
*
Durata de imobilizare a produciei neterminate
*
Durata unei rotaii a produselor finite
*
Durata de imobilizare a produselor finite
*
Termenul mediu de ncasare a creanelor clieni
*
Termenul mediu de ncasare a creanelor
*
Ciclul de conversie al stocurilor
Ciclul de conversie al creanelor-clieni
Ciclul operaional
Ciclul de pli
Ciclul de conversie a numerarului

*
*
*
*
*

0,0774
0,0164

0,0150
0,0359

2008
2,51
106,50
7,76
47,03
22,29
65,43
4,42

2009
3,53
134,97
5,72
63,84
31,06
135,42
3,98

18,79

26,85

25,46
40,53

27,25
53,15

47,03
25,46
72,50
52,79
19,71

63,84
27,25
91,09
48,67
42,42

Numrul de rotaii al activelor totale are un nivel sczut, situat sub 0,6 rotaii in
2007 i sub 0,5 n 2009.

Rata de rotaie a activelor imobilizate crete n 2008 la 0,85 rotaii i scade (se
reduce eficiena utilizrii lor) n 2009 la 0,58.

Rata de rotaie a imobilizrilor corporale nregistreaz valori superioare acestora


din urm.

Rata de uzur a imobilizrilor corporale este relativ constant, 0,27 n 2007-2008 i


0,29 n 2009, situndu-se ntre 0 i 1, fapt ce semnific o uzur slab.

Termenul de recuperare a valorii IC e n cretere.

Rata de modernizare a IC e mai mare dect rata scoaterilor din funciune n 2008
(firma s-a extins, a investit n potenialul tehnic); n 2009, situaia e exact invers.

Numrul mediu de rotaii ale activelor circulante a crescut (aspect favorabil), iar
durata medie n zile a unei rotaii a crescut (aspect favorabil).

89

Se constat scderea rotaiei stocurilor, creterea duratei medii a unei rotaii a


stocurilor, a rotaiei stocurilor de materii prime, precum i a rotaiei stocurilor de
produse finite.

Termenul mediu de ncasare a creanelor clieni crete uor de la 25 zile n 2008 la


27 zile n 2009.

Ciclul de pli a sczut, furnizorii fiind achitai cu cca 4 zile mai repede n 2009 fa
de 2008:

90

5. Sinteza diagnosticului financiar

Puncte forte:
Activele totale se situeaz pe un trend ascendent n perioada analizat, 20072009
Rezultatul din exploatare ne arat c frma nregistreaz profit
Rata activelor imobilizate deine ponderi ridicate, la fel ca nivelul ponderii
ratei imobilizrilor necorporale
Ponderea ratei creanelor nregistreaz valori sczute
Rata stabilitii financiare are ponderi situate sub valoarea maxim admis
de 66%
Rata autonomiei financiare la termen nregistreaz ponderi cu mult peste
50%, situaie favorabil pentru firm
Stabilitatea capitalului angajat e ridicat, apropiindu-se de valoarea de 100%
Ponderea activelor imobilizate se afl mult peste nivelul de 50%
Ponderea NFR are valori negative, cu mult sub pragul de 50%, apect ce poate
fi considerat pozitiv
Solvabilitatea general i solvabilitatea patrimonial au valori bune; firma
are suficiente disponibiliti pentru a-i onora obligaiile
Corelaia dintre creane i obligaii este pozitiv pentru toat perioada
analizat, pentru c termenul de ncasare a creanelor este inferior termenului
de plat a datoriilor
Trezoreria nregistreaz un nivel pozitiv; acest fapt are impact pozitiv asupra
echilibrului financiar (care e stabil) i asupra autonomiei financiare, situaie
favorabil pentru firm
Rata de uzur a imobilizrilor corporale indic o uzur slab
Numrul mediu de rotaii ale activelor circulante i durata medie n zile a
unei rotaii au crescut
91

Firma este profitabil

Puncte slabe:
Nivelul ridicat al ratei materiilor prime poate duce la constituirea unor
stocuri prea mari
Gradul brut de asigurare cu disponibiliti fa de activele circulante i fa
de activele totale nregistreaz ponderi sub nivelul normal de 30% din activele
circulante i ponderi situate sub valoarea normal de 10% din activele totale
Rata autonomiei financiare globale prezint o scdere
Lichiditatea curent i lichiditatea imediat nu nregistreaz valori bune.
Putem spune c poziia financiar a firmei nu e prea solid
Fondul de rulment are un nivel negativ n perioada 2007-2009
Imobilizarile nu sunt finanate suficient din resurse permanente
Rata de finanare a activelor circulante deine valori cu mult sub nivelul de
20%, activele circulante nefiind acoperite din FR
FR asigur finanarea n mare msur a NFR
Rata de finanare a CA are valori extrem de mici
Trezoreria nu poate acoperi NFR
Rata NFR e negativ
Rata de rotaie a capitalului permanent este sub nivelul de 2 rotaii/an
datorit faptului c cifra de afaceri este mai mic dect valoarea capitalului
permanent
Numrul de rotaii al activelor totale are un nivel sczut
Scderea rotaiei stocurilor

92

IV. ANALIZ COMPARATIV A SECTORULUI EXTRACTIV


n final am realizat o scurt analiz comparativ a acestor trei ntreprinderi din sectorul
extractiv. Se remarc faptul c OMV Petrom (membru OMV Group) e superioar celorlalte
dou (Rompetrol Well Services i Dafora Media) n ce privete mrimea (active totale etc.).
Am ales pentru analiza comparativ civa indicatori, dintre cei mai reprezentativi:
profitul net, cifra de afaceri, lichiditatea curent, solvabilitatea general, trezoreria net,
capitalul angajat i ciclul de conversie a numerarului.
n ce privete profitul net, toate firmele sunt profitabile (ns, cum era de ateptat, la
OMV aceste rezultate se msoar n miliarde de lei, pe cnd la celelalte doar n milioane sau
zeci de milioane de lei):

93

n cazul cifrei de afaceri, lucrurile se prezint asemntor (la OMV, CA e de 12 i 16


miliarde lei, pe cnd la Rompetrol i Dafora are valori de ordinul zecilor i sutelor de milioane
lei.):

94

n privina lichiditii curente, lucrurile stau diferit (OMV are valori foarte proaste, iar
Dafora i Rompetrol au valori bune, respectiv foarte bune):

95

Acelai lucru se ntmpl i n cazul solvabilitii generale, OMV avnd niveluri


inferioare ale acestui indicator n comparaie cu concurenii:

96

97

Trezoreria net e pozitiv, cu excepia Dafora n 2008-2009 (ca mrime, valorile sunt
net superioare n favoarea OMV):

98

Capitalul angajat are urmtoarele niveluri (OMV are i de aceast dat sume mult
superioare concurenilor):

99

Referitor la ciclul de conversie a numerarului, situaia se prezint astfel (i la acest


capitol, OMV are cele mai bune valori):

100

101

V.

BIBLIOGRAFIE

1. Marian Siminic, Diagnosticul financiar al firmei, Editura


Sitech, Craiova, 2010
2. www.bvb.ro
3. www.dafora.ro
4. www.petros.ro
5. www.petrom.ro

102