Cum s tranzacionezi ca

George Soros
tiai c o investiie de 1000 $ cu George Soros n 1969 ar fi valorat astzi
mai mult de 4 milioane $? Acest original manager de fond de investiii a
generat venituri anuale semnificative, n afara comisioanelor de
administrare. Fondul lui, Quantum Fund, este venerat de investitori. n
ciuda animozitii generat de tactica lui de tranzacionare i controversei
din jurul filozofiei sale de investiii, George Soros s-a aflat zeci de ani n
fruntea investitorilor de elit din lume. n 1981, revista Institutional Investor
la numit cel mai mare manager de fond de investiii din lume.

Filozofia lui Soros

George Soros este un speculator pe termen scurt. El face pariuri masive, cu levier mare, pe
pieele financiare. Fondul lui celebru este cunoscut pentru strategia global macro, o filozofie
centrat pe a face pariuri masive n direcia micrilor de curs valutar, a preurilor materiilor
prime, aciunilor, obligaiunilor, derivatelor i a altor active bazate pe analiza macroeconomic.
Pur i simplu, pariurile lui Soros spun c valoarea acestor investiii va crete sau va scdea.
Acesta este un cadru de tranzacionare, bazat pe cercetare i executare cu instict. Soros
studiaz intele lui, lsnd micrile diferitelor piee financiare i participanii la acestea s-i
dicteze propriile trade-uri. El se refer la filozofia din spatele strategiei sale de trading ca
reflexivitate. Teoria evit ideile tradiionale a unui mediu de pia bazat pe un echilibru n care
toate informaiile sunt cunoscute de toi participanii din pia i astfel luate n considerare n
preuri. n schimb, Soros crede c participanii din piaa influeneaz ei nii direct
fundamentele pieei i c comportamentul lor iraional conduce la boom-uri i bust-uri ca
oportuniti de investiii prezente.
Preurile locuinelor ofer un exemplu interesant al teoriei sale n aciune. Cnd creditorii dau
mai uor credite, mai muli oameni mprumut bani. Cu banii, aceste persoane cumpr case,
ceea ce duce la creterea preurilor. Preurile mai mari ncurajeaz creditorii s mprumute mai
muli bani. Mai muli bani n minile debitorilor duc la creterea cererii pentru case i la formarea
unui ciclu de spiral ascendent. Aciunile creditorilor i cumprtorilor au avut o influen direct
asupra preului mrfii.
O investiie bazat pe ideea c piaa locuinelor se va prbui ar reflecta un pariu clasic al lui
Soros. Vanzarea short a aciunilor constructorilor de case de lux sau scurtcircuitarea aciunilor
creditorilor importani de locuine ar fi dou investiii poteniale a celor ce doresc s profite cnd
boom-ul locuinelor se sparge.
Pur i simplu, n teoria lui Soros, gndirea participanilor la pia este parte a realitaii pe care ei
o gndesc despre aceasta. Preurile sunt influenate de o bucl de feed back continuu ntre
gndirea participanilor la pia i realitile economice pe care ei le observ. Soros numeste
acest proces circular reflexivitate.
Soros vede pieele financiare ca fiind conduse de ipoteze de investiii care sunt eronate. El
caut oportuniti de profit unde prejudecile predominante creeaz autoconsolidarea trendului
care se inverseaz atunci cnd eroarea devine evident.
Cnd Alchimia Finanelor a fost publicat n 1987, puini oameni au ineles asta. Un motiv a
fost c singura teorie a sa nu explica cum el gasete oportunitile de profit. Teoria lui explic
cum se formeaz trendurile i de ce se inverseaz, dar nu d reguli sau indicatori pentru
prinderea trendului sau sincronizarea inversrii.
n procesul de luare a deciziilor curente, teoria sa lucreaz n combinaie cu instinctele sale.
Necesitatea schimbrii unui portofoliu i d dureri de spate. Recunoaterea auto-consolidrii

trendului i crete secreia de saliv. Corpul lui tie c el trebuie s ia msuri sau s fie atent la
o situaie, chiar dac intelectul su nu o inelege nca.
Acest lucru este ncurcat deoarece de obicei teoria i instictul se consider c se exclud
reciproc. n plus, Soros a fost incapabil s explice cum i foloseste instinctul. Soros caut
eroarea nainte ca ea s devin evident pentru public. Se poate folosi o metodologie bine
cunoscut n psihologie, focusarea, care mpreun cu practica poate s te nvee s-i foloseti
cunotinele corporale pentru a gestiona poziiile de tranzacionare i pentru a tii mai bine ce
se ntmpl n pia.

Tranzacii importante
George Soros va fi ntodeauna amintit ca omul care a spart Banca Angliei. Un speculant de
valut, bine cunoscut, Soros nu-i limiteaz eforturile la o anumit zon geografic, avnd n
vedere ntreaga lume atunci cnd caut oportuniti. n septembrie 1992, el a imprumutat
miliarde de dolari n British pounds i i-a convertit n mrci germane. Cand lira s-a prabuit,
Soros a rambursat creditorilor si pe baza noii valori, mai mic, bgnd n buzunarul propriu
peste un miliard de dolari diferena dintre valoarea lirei i valoarea mrcii n timpul de
tranzacionare de o zi. El a catigat aproape 2 miliarde de dolari n total dup finalizarea poziiei
sale.
A facut o micare similar cu monedele asiatice n timpul crizei financiare din Asia din 1997,
participnd cu o frenezie speculativ ce a dus la prabuirea monedei Tailandei. Aceste trade-uri
au fost att de eficiente pentru c monedele pe care speculatorii au pariat mpotriv erau legate
de valoarea altor monede.
Cnd speculatorii plasau pariurile lor, emitenii de moned au fost forai s ncerce s menin
raporturile de cumprare a monedelor lor pe piaa liber. Cnd guvernele au ramas fr bani i
au fost nevoite s abandoneze acest efort, valorile valutare au sczut. Guvernele au trit cu
teama c Soros ar fi interesat de monedele lor. Cnd a fcut-o, ali speculatori s-au alturat n
lupt, ceea ce a fost descris ca o hait de lupi ce atac o turm de elani. Sumele mari de bani
ale speculatorilor au facut imposibil ca guvernele s reziste atacului.
n ciuda succeselor sale, nu fiecare pariu fcut de George Soros a lucrat n favoarea lui. n
1987, el a prezis c pieele din SUA vor continua s creasc. Fondul su a pierdut 300 milioane
de dolari n timpul prabuirii pieelor, dei a livrat randamente sczute acceptabile pentru acel
an.
El de asemenea a dat o lovitur de 2 miliarde de dolari n timpul crizei datoriilor din Rusia din
1998 i a pierdut 700 milioane de dolari n 1999 n timpul bulei internetului cnd el a pariat pe

un declin. Iritat de pierdere, a cumprat mult n ateptarea unei creteri. El a pierdut aproape 3
miliarde de dolari cnd piaa s-a prbuit n cele din urm.
n timp ce majoritatea traderilor de fonduri de investiii la nivel mondial sunt relativ linitii,
evitnd lumina reflectoarelor n timp ce-i ctig averile, Soros a luat poziii publice pe o serie
de probleme economice i politice. Asta dar i succesul spectaculos l-au introdus ntr-o clas
unic.Pe parcursul a mai mult de trei decenii, a fcut mutri bune aproape de fiecare dat,
genernd legiuni de fani n rndul traderilor sau investitorilor i legiuni de detractori printre cei
care au pierdut ca urmare a activitilor sale speculative.

Viziuni contradictorii despre realitate

De acum cei mai muli profesioniti de pe Wall Street se consider ei inii reflexiviti, n
sensul c ei nteleg cursul pieelor i evenimentele economice privind la cum judecile celorlali
participani creeaz propria lor realitate. Participanii la pia i bazeaz aciunile pe ateptrile
lor, care se bazeaz pe judecile, modelele i teoriile lor. Deciziile lor afecteaz
comportamentul preului. Piaa, n schimb, influeneaz variabilele pe care participanii le
urmresc att variabilele n legtur cu price action ct i variabilele fundamentale.
Amndou modeleaz ateptrile participanilor.
Reflexivitatea nu a fost acceptat imediat. Faptul c Soros se folosete de instinct a fost unul
din motive. Alt motiv a fost c reflexivitatea contrazice diferite moduri de a privi piaa pe care cei
mai muli traderi le folosesc. Aceste abordri convenionale se ncadreaz n trei grupuri
principale. Prima este o abordare bazat pe teoria portofoliului modern, care se bazeaz pe
echilibrul economic. Aceasta st la baza utilizrii pe scar larg a indicilor bursieri care
alctuiesc un procentaj ridicat din volumul pieei. A doua abordare este analiza fundamental,
iar a treia este analiza tehnic. ntelegnd critica lui Soros pentru fiecare din aceste metode, vei
inelege mai uor reflexivitatea.

Irelevana echilibrului economic

Att teoria portofoliului modern ct i analiza fundamental se bazeaz pe teoria echilibrului
economic tradiional. Soros explic, att n originala Alchimie ct i n noua ntroducere a crii,
de ce teoria echilibrului ofer o imagine neltoare a pieei financiare. ntelegnd de ce acest
lucru este att de important, vei avea baza de abordare a crii originale, care este greu de citit.

Teoria echilibrului care se aplic pieelor financiare este acelai tip de gndire folosit de
fizicienii clasici pentru a modela fenomene fizice ca de exemplu comportamentul planetelor.
Teoria presupune c activele financiare au o valoare fundamental, care este obiectiv. Aceast
valoare este determinat de condiiile ofertei i cererii din economia real. Exact ca orbita
planetelor, care nu este afectat de teoriile astronomilor, valoarea fundamental se presupune
c nu depinde de ceea ce gndesc participanii din piaa financiar. n echilibru, preurile din
pia sunt ntr-o reflexie pasiv a realitii fundamentale pe care se bazeaz. Cu alte cuvinte,
evaluarea pieei oglindete fundamentalele fr s le afecteze.
Dac ai putea reduce ceea ce se ntmpl n piee la factori i relatii, care sunt deja date i
rmn la fel, este rezonabil s se presupun c participanii raionali din pia ar afla valoarea
acestor factori. Apoi ei ar putea s-i foloseasc la luarea deciziilor. Astfel, preurile din pia ar
reflecta, ntr-adevr, fundamentele economice.
n acest caz, este logic s tratezi fundamentele ca fiind independente de percepii. Legtura
dintre preurile pieei pe de-o parte i companiile i economia n ansamblu pe de alt parte se
poate presupune c se mic ntr-o singur direcie.
Dar realitatea pieelor nu funcioneaz ca cea a orbitelor planetelor. Situaiile care implic
participani care gndesc au o structur diferit. Participanii din piaa financiar ncearc s nu
ia n considerare un viitor care nc nu exist. Ceea ce viitorul se va dovedi a fi depinde de cum
l desconsider piaa n prezent. Percepiile curente vor forma viitorul. Cnd participanii la pia
i schimb prerile, ei pot crea un viitor diferit.
Reflexivitatea introduce un element de incertitudine n sistem. Faptul c economia tradiional
presupune aceast absen a incertitudinii este motivul pentru care nu reuete s ne ajute s
ntelegem lumea real.

Eficiena pieei i indicii

Cred ntr-adevr economitii c teoria echilibrului se aplic lumii reale? Raspunsul, orict de
surprinztor ar putea prea unei persoane ce a tranzacionat, este c majoritatea cred asta.
Conform avocailor teoriei pieelor eficiente, preurile de pe pia sunt estimri subiective ale
valorii fundamentale. O abatere mic de la fundamentele raionale ateptate creeaz o micare
de autocorectare n alt direcie.
Acesta este raionamentul din spatele teoriei portofoliului modern. Dac preul reflect
ntodeauna fundamentele, ar fi imposibil de btut piaa, astfel nct toat lumea ar trebui s
investeasc n indici bursieri. Conform acestei judeci performana superioar a lui Soros i
performanele multor altor traderi i investitori ca Sir John Templeton, Warren Buffett i Charlie
Munger ar fi atribuite norocului.

Finanitii au cheltuit mult timp, efort i o ton de bani pentru cercetare ncercnd s adune
dovezi n sprijinul noiunii de pia eficient. Ei au testat profitabilitatea unui numar mare din
ambele strategii bazate pe reguli fundamentale i tehnice. n majoritatea cazurilor ei au
interpretat rezultatele ca dovad c piaa este ntr-adevr eficient. Totui eecul strategiilor
bazate pe reguli de a bate mediile pieei nu nseamn c preurile reflect fundamentele, nici c
poi bate pieele doar din ntmplare. nseamn doar c pieele nu pot fi batute prin metodele pe
care ei le-au testat.

Analiza fundamental
Analiza fundamental este un rod al teoriei echilibrului. Ea presupune c aciunile sau valutele
au o valoare adevarat sau fundamental distinct de preurile lor curente n pia. Preurile din
pia ar trebui s tind spre valoarea fundamental, nu neaparat imediat, cum afirm teoria
pieei eficiente, ci ntr-o perioad de timp. Analiza valorilor fundamentale ar trebui s-i spun
care aciuni sau valute sunt supraevaluate sau subevaluate i, astfel, s-i ofere un ghid pentru
deciziile investiionale.
Analiza fundamental presupune c legtura dintre preuri i companii sau cea dintre valute i
ri s fie ntr-o singur direcie. Avuia companiilor determin mai devreme sau mai trziu valorile aciunilor tranzacionate pe pia. Posibilitatea ca evenimentele din piaa aciunilor s
afecteze avuia companiilor nu este luat n considerare.
Dar evaluarea pieei de valori cu siguran influeneaz valoarea de baz direct prin emiterea i
rscumprarea de aciuni i obligaiuni i prin tranzacii corporatiste cum ar fi fuziunea, achiziii
noi, oferte de aciuni i altele. Evaluarile sunt influenate indirect de ratingurile de credit,
acceptarea de ctre consumatori, credibilitatea managementului, etc. Analiza fundamental
vede influena acestor factori n preurile aciunilor, dar nu recunoate influena preurilor
aciunilor asupra acestor factori. Aa c analiza fundamental nu poate urmri schimbrile
factorilor care sunt cauzate de variaiile de pre, deoarece analiza fundamental vede legatura
doar ntr-un singur sens. Ea rateaz cellalt mod. Eroarea conceptual ii afecteaz capacitatea
de a face bani. De exemplu, analitii fundamentaliti tradiionali pierd oportunitatea de a face
bani n timpul unei bule.
Acelai lucru este valabil i pentru valute i alte piee financiare. Legatura dintre preurile pieei
i fundamentale este ntodeauna n ambele sensuri. Soros nu accept ipoteza c preurile sunt
determinate ntr-un singur sens de reflexia pasiv a valorii care st la baza lor, nici c ele
eventual regreseaz la valoarea de baz. Ateptrile participanilor sunt factori activi n procesul
n care sunt determinate att preurile din pia ct i evenimentele economice ce nu au
legatur cu piaa.

Analiza tehnic
Analiza tehnic ncearc s anticipeze fluctuaiile de pre, studiind dinamica micrii preurilor
i patternurile de comportament ale pieei. Se estimeaz probabilitile comparnd diferite
exemple de patternuri similare de comportament. Spre deosebire de analiza fundamental,
aceasta nu este grevat de neajunsurile teoriei echilibrului economic.
Trendul ce urmeaz este un element important al strategiei lui Soros. El consider creterile i
scderile mici ca predictori importani pentru preuri, deoarece acetia furnizeaz informaii
despre puterea cererii i a ofertei.
Totui, analiza tehnic este limitat de faptul c pieele financiare nu sunt sisteme nchise. Piaa
este ntodeauna n interaciune cu un vast sistem economic i constant primete input din afar.
Asta nseamn c un trader nu poate s-i asume orbete c prezicerea viitorului poate fi
realizat cu refacerea mecanicist a datelor din trecut, chiar i n sens probabilistic.
Abordrile tehnice care calculeaz probabilitile pe seama experienei anterioare i pierd
contextul n care are loc fiecare caz particular.

Formarea trendului i inversarea lui

Metoda lui Soros pe de-o parte implic citirea raiunii pieei, reprezentnd ceea ce i analiza
tehnic ncearc s fac. Pe de alt parte, acord atenie relaiilor economice, reprezentnd
ceea ce i analiza fundamental face. Totusi, metoda sa nu este constrns de deficienele
celor dou abordri.
Soros pleac de la erorile participanilor. Acestea dau natere la trenduri, pe care Soros n
primul rnd le urmeaz. Apoi el caut eroarea n justificarea predominant din spatele trendului.
Bineneles, participanii la pia au diferite viziuni i i bazeaz deciziile pe diferite abordri.
Trebuie amintit, totui, c pentru ca un trend puternic s se formeze este nevoie de un consens
ntre diferite grupuri de participani- de exemplu ntre participanii orientai pe analiza
fundamental i urmritorii trendului tehnic. Gasirea erorii n ipotezele pieei l pune n faa
curbei - el ramne s urmeze trendul dar este n cutarea a ceea ce l-ar face s se inverseze.
n situaiile reflexive, trendul pieei n primul rnd susine eroarea. Eroarea i tendina se
consolideaz reciproc. Dar trendul are de asemenea consecine nedorite ce afecteaz relaiile
economice pe care viziunea convenional nu le ia n considerare. Din nou, aciunea pieei are
loc ntr-o matrice complex a proceselor economice centralizate, nu n vid.

Orice ipotez de pia este bazat doar pe o un fragment din aceast matrice multistratificat
care este n continu dezvoltare. La acest nivel de baz, aciunea pieei este de a crea un efect
care eventual produce un trend nesustenabil.

Boomul i bustul
Exemplele de boom i bust sunt cele mai dramatice exemple ale reflexivitii n aciune.
Secvenele de boom i bust la Soros au apte etape:
1. Eroarea predominant este prezent, dar trendul nu este nc recunoscut.
2. Perioada de accelerare, cnd trendul este recunoscut i se ntrete datorit erorii
predominante.
3. Perioada de testare. Preurile sufer un regres. Dac eroarea i trendul in, preurile
apar mai puternice ca nainte i devin mai exagerate.
4. Momentul adevrului cnd realitatea nu poate s mai susin aceste ateptri exagerate
ale preului.
5. Perioada amurgului. Oamenii continu s joace jocul, dar ei nu mai cred n el. Ei sper
s fie salvai de fraierii mai mari.
6. Punctul de rscruce n care trendul o ia n jos. Chiar i cei care se prind ultimii renun la
speran.
7. Rapid, preul catastrofic accelereaz n direcia opus, pe scurt, se prbuete.
n boom-ul internetului de la finalul anilor 90 aceast succesiune ncepe aproape neobservat
cnd cateva companii e-commerce s-au lansat pe burs. Stocurile lor au fost extrem de
apreciate de public i popularitatea stocurilor i-a ajutat s-i promoveze compania. Eroarea
predominant i trendul predominant s-au ntrit unul pe altul, ceea ce a accelerat boom-ul.
Cum serviciile de internet se rspndeau, tradingul online crete exponenial. Evaluarile au
atins niveluri bizare. Doar cteva companii sunt cu adevarat profitabile, dar investitorilor nu le
pas. Ei se uit doar la numrul clienilor sau abonailor ca baz pentru evaluarea aciunilor. i
apoi companiile au nceput s-i externalizeze serviciile deoarece crescnd baza de clieni
puteau s atrag i mai mult capital. Creterea capitalului, mai degrab dect profitul, a devenit
jocul.
Trendul a fost testat n iulie 1999 cand Wall Street Journal a expus acest joc. n acelai timp,
perioada de posesie pentru aceste IPOuri a expirat, deci investitorii au descrcat contribuia lor.
Aciunile companiilor online au sczut mai mult de 50 de procente, dar multe au fost recuperate,
i cateva au crescut la noi vrfuri. Ateptrile din nou au fost umflate pn ce bula internetului a

explodat n martie 2000. Companiile de e-commerce nu au mai putut finana cresterea lor prin
vnzarea aciunilor la preuri tot mai mari. Atunci atenia pieei a fost ndreptat spre alte
sectoare ca telecomunicaiile, care pn la urm i ele s-au prbuit.

Cazul general
Reflexivitatea nu este o excepie, ci o regul. Ea funcioneaz nu numai n cazurile extreme ale
bulelor, ci tot timpul. Reflexivitii caut oportunitile n situaiile unde erorile predominante, prin
price action, afecteaz variabilele care intr n deciziile participanilor, n moduri n care nu sunt
anticipate sau vizibile.
Ei caut situaiile unde toat lumea face acelai lucru cu aceleai motive, deoarece exist
obligatoriu o eroare. Soros a subliniat: ntelegerea major pe care am catigat-o din teoria
reflexivitii i ceea ce eu acum numesc incertitudinea uman principal este c toate
construciile umane (concepte, planuri de business sau aranjamente instituionale) sunt eronate.
Erorile pot fi dezvluite doar dup ce construcia se confrunt cu existena. Aceasta este cheia
nelegerii proceselor reflexive. Recunoscnd erorile care sunt susceptibile s apar cnd o
ipotez devine realitate te pui n fruntea jocului.
Sa ne uitam n continuare la un exemplu recent de oportuniti reflexive.

Modelele de management al riscului

n noua ediie a Alchimiei, Soros face aluzie la existena oportunitilor de profit reflexive n
relaia cu sistemele de management al riscului - dar nu ne spune mai mult despre asta. Iat
cum funcioneaz.
De fiecare dat cnd firme importante de pe Wall Street explodeaz, sunt create noi
mbuntiri ale teoriilor de management al riscului i algoritmilor mpotriva pierderilor viitoare.
Deoarece Wall Street-ul este o comunitate destul de mica, este un pariu sigur c dac o firm
important folosete un program i alte firme ruleaz acelai program. Majoritatea firmelor
importante sunt de aceeai parte a unei micri mari, iar faptul c au sisteme de management
al riscului similare poate fi exploatat de reflexiviti.
S presupunem c toat lumea este long pe o garanie financiar care este pe un trend cu
volatilitate treptat tot mai scazut. Presupunem din nou c instituiile au dobndit poziii
importante. Brusc, un eveniment neanticipat mpinge n sus volatilitatea implicit. Modelele de

risc brusc spun ca aceste firme s vnd n acelai timp aceeai securitate pentru a reduce
expunerea. Ele o fac i preurile scad. Reflexivistul inteligent care anticipeaz c modelele de
risc ale acestor firme sunt susceptibile de a declana vnzri, se pune short i i acoper un
profit frumos.

Lecii
Lecia de baz pentru a obine succesul n trading este s nelegi imaginea de ansamblu.
Reflexivitatea ne ofer o perspectiv critic n calea marilor micri, ceea ce-i ofera mai mult
ncredere n tranzaciile tale. Paul Tudor Jones spune n prefaa din Alchimie: De cte ori am
fost corect pe long n partea de jos sau short n partea de sus a unei micri majore de pia?
Dar puterea noastr de a sta n aceste poziii a fost slab (precum i ctigurile noastre) din
cauza lipsei de nelegere a modului de micare a preurilor mari..
Soros este un macroinvestitor. Acest lucru n sine i-a oferit un avantaj. Cei mai muli participani
la pia nu au resurse, nici expertiza multor linii de produse, industrii sau piee, pe care Soros le
are. Totui, nu trebuie s fii un macroinvestitor sau un trader orientat pe analiza fundamental
ca s foloeti reflexivitatea pentru a-i mbuntii tranzacionarea. Pentru aceasta trebuie, nu
doar s urmreti piaa, dar de asemenea s te gndeti la ceilali participani.
Poi ctiga un avantaj dac poi s identifici juctorii majori care pun preurile n micare i
dac poi nelege pe ce i bazeaz acetia deciziile. Caut situaiile cnd toat lumea face
acelai lucru din acelai motiv. Apoi, caut eroarea din acest raionament.
Ar fi minunat dac ar exista unele reguli grele i rapide pentru determinarea situaiilor n care
toat lumea ntr-adevar a fcut acelai lucru din acelai motiv, dar nu exist. Trebuie s fii
familiar cu piaa i apoi poi uneori s te uii dup pre i date de volum precum i la tiri, ca s
vezi de unde provin lichiditile.
De exemplu, un manager de fond care urmrete ndeaproape o aciune adeseori tie dac
preurile cresc influenate de tiri sau pur i simplu traderii le-au micat n punctul n care
fondurile de investiii trebuie s-i acopere shorturile. n unele piee este mai uor dect n
altele. Poate c este puin mai uor cu produsele unde, pe de-o parte, ai participani care au
nevoie s fac hedging, iar pe de alt parte traderii tehnici care tind s fie urmaritori de trend.
Este ocazional posibil i n piaa obligaiunilor. Un reflexivist tia c Fannie Mae i Freddie Mac
trebuiau s vnd obligaiuni deoarece aveau o problem de durat, i astfel un reflexivist va
vinde obligaiuni de asemenea. n piaa valutar, bancile centrale sunt juctorii majori, i aa
mai departe.
Alt cale posibil este s gseti situaiile unde toat lumea face acelai lucru din acelai motiv
i s caui consensul n media. Oamenii se uit la aceleai tiri - adic, ideilor lor despre ce se

ntmpl s fie aceleai i sunt susceptibili s continue tendina. Exist momente cnd aceasta
este n particular puternic. De exemplu, cateodat o aciune este puternic promovat de un
numr mare de analiti. Apoi apare cererea care va fi , la rndul ei, rentrit de urmritorii de
trend, i aa mai departe.
Cnd toat lumea vede doar creterea, caut descreterea. Cnd toat lumea se uit doar la
descretere, caut creterea. ntreb-te de ce opinia medie nu se ia n considerare i ce tiri ar
trebui s-l fac pe participantul mediu la pia s-i schimbe prerea.
Nu conteaz ct de bine nelegi principiile ei teoretice, reflexivitatea te va ajuta cnd vei tii s
acionezi pe multiple planuri. Reflexivitatea este despre recunoaterea schimbrii n reguli i n
joc i nu exist formula care s-o exprime. Oportunitile din pia sunt dependente de context.
Asta nseamn c pentru a-i completa analiza trebuie s priveti complex situaia din pia.
Tranzacionarea ca George Soros nu este pentru cei slabi de inim sau cu portofelul gol.
Dezavantajul pariurilor mari este i pierderea mare. Dac nu v putei permite pierderea, nu v
putei permite s pariai ca Soros. Succes n tranzacionare!

Bibliografie:
The Alchemy of Finance George Soros
Soros on Soros: Staying Ahead of the Curve - George Soros
The Crash of 2008 and What it Means George Soros

Admiral Markets UK Ltd

Companie Autorizat i reglementat de Autoritatea de Conduit Financiar (FCA UK),
FRN. 595450.
Avertisment risc:
Coninutul acestui material are rol informativ i educaional i nu trebuie s fie interpretat ca o recomandare
personal, sfat investiional sau invitaie de a tranzaciona bani reali. Tranzacionarea cu levier amplific att
ctigurile ct i pierderile i poate duce la pierderea tuturor depozitelor. Admiral Markets UK Ltd recomand
consultarea unui consilier financiar independent.

Declinarea Responsabilitii:
Acest mesaj este strict cu caracter informativ, nu este o recomandare sau sfat de tranzacionare pentru nici un
instrument financiar i nu reprezint sub nici o form termeni i condiii oficiale sau angajamente n relaia cu Admiral
Markets UK Ltd. Nu exist i nu este oferit nici o garanie c informaiile prezentate sunt complete sau exacte. Orice
opinie exprimat este strict prerea subiectiv a persoanei care a emis acea opinie i nu reprezint punctul de
vedere oficial al Admiral Markets UK Ltd, Admiral Markets Group AS sau Admiral Markets AS. Admiral Markets UK
Ltd nu ofer nici o garanie c informaiile oferite sunt complete, corecte i precise, existnd posibilitatea unei erori
tehnice sau umane. Exceptand cazul n care este menionat expres, orice informaie legat de preuri sau cotaii de
tranzacionare ori instrumente financiare este strict informativ, ar putea s nu mai fie de actualitate i nu este o
ofert de vnzare, cumprare sau cotare la un pre specificat. Admiral Markets UK Ltd este autorizat i reglementat de
Autoritatea de Conduit Financiar din Marea Britanie cu seria FRN 595450. Mai multe detalii pot fi gsite pe site-ul
Autoritii de Conduit Financiar. Adresa Admiral Markets UK Ltd este One Love Lane, LondraEC2V 7JN. Numrul
de nregistrare este 08171762. Admiral Markets UK Ltd este de asemenea reglementat sub Directiva Piee in
Instrumente Financiare (MiFID); pentru alte ri pe teritoriul Uniunii Europene, Admiral Markets UK Ltd ofer servicii
sub regimul MiFID de passportare.

Tranzacionarea produselor financiare derivate, n marj, implic un nivel ridicat de risc. Nu ar trebui s tranzacionai
pe Forex sau CFD dect dac nelegei deplin modalitatea de funcionare, cum se poate realiza profit, care este
riscul la care v expunei i ct putei pierde. Reinei v rugm c pierderile pot fi teoretic nelimitate i nici o sum
pltit iniial nu va putea limita definitiv riscul. Trebuie s v evaluai poziia financiar i s v asigurai c
tranzacionarea pe instrumente financiare derivate este pe placul dvs. Exist riscul s pierdei toate sumele investite.
Nu investii dect sumele pe care v permitei s le pierdei. Mai multe detalii despre riscul aferent tranzaciilor
financiare pe www.AdmiralMarkets.ro.