TEMA 3: STRUCTURA FINANCIAR A

NTREPRINDERII
3.1. Capitalul ntreprinderii: concept i forme de manifestare
ale acestuia
3.2. Structura financiar a ntreprinderii. Ci de optimizare
a acesteia
3.3. Levierul financiar. Efectul de levier financiar. Riscul de
insolvabilitate.

3.1. CAPITALUL NTREPRINDERII: CONCEPT I

FORME DE MANIFESTARE ALE ACESTUIA

Capitalul este un stoc de valori sau de active, care intrate n

circuitul economic pot genera profituri posesorilor lor.
Din punct de vedere economic capitalul poate fi caracterizat ca:

factorul principal al produciei;

resursele financiare a ntreprinderii care aduc venit.
sursa principal de formare a bunstrii deintorilor lui, etc.

I. Dup apartenen:
capital propriu;
capital mprumutat.
II. Dup scopul de ntrebuinare
capital de producie
capital mprumutat
capital speculativ
III. Dup formele de investire
form material;
nematerial;
bneasc.
IV dup obiectul investirii:
capital fix;
capital circulant.

3.2. STRUCTURA FINANCIAR A NTREPRINDERII.

CI DE OPTIMIZARE A ACESTEIA

Structura financiar a ntreprinderii reflect compoziia

capitalurilor acesteia
Relaiile ce definesc structura financiar a ntreprinderii

Datorii totale / capital propriu

Finanri TL / finanri TS
Capitalul permanent / surse de trezorerie (datorii bancare TS,
creditul comercial)

FACTORII CE INFLUENEAZ STRUCTURA FINANCIAR

Interni
A NTREPRINDERII
stabilitatea vnzrilor.
structura activelor
rata de cretere
atitudinea echipei manageriale.
condiiile interne ale ntreprinderii

Externi
condiiile pieei financiare;
rata sczut a economiilor
atitudinea agenilor de plasament;
pierderea ncrederii n instituiile de capital,
fiscalitatea.

CRITERII DE FUNDAMENTARE A STRUCTURII

FINANCIARE

criteriul destinaiei fondurilor - presupune ca activele pe

termen lung s fie finanate din capital permanent, iar activele
curente din datorii pe termen scurt i fondul de rulment
(circulant)

Capital permanent = Capital propriu + Datorii pe termen lung

FR = Capital permanent - Active pe termen lung
FR = Active curente Pasive curente

criteriul capacitii de ndatorare exprim posibilitile

unei ntreprinderi de a primi credite care s fie garantate i a
cror rambursare, inclusiv i plata dobnzilor s nu creeze
greuti financiare.
- Capacitatea de ndatorare reprezint limita maxim de
ndatorare.

CIG

Dat totale 2
capital propriu

CIT Dat pe termen lung 1

capital propriu

CIG Dat totale 2

total pasiv 3

CIT Dat pe termen lung 1

capital permanent 2

PROBLEMA
S se determine posibilitile de ndatorate ale
ntreprinderii, cunoscnd:
Capital propriu 270 800 lei
Datorii pe termen lung 190 700 lei
Datorii pe termen scurt 30 000 lei

criteriul rentabilitii.

Costul mediul ponderat al capitalului (CMPC)

reprezint un nivel minim obligatoriu al rentabilitii
investiiilor n care a fost angajat acesta
n
CMPC XiPi
i1
unde: Xi costul capitalului i
Pi ponderea capitalului i
n- tipurilede capital

Pentru finanarea activitii sale pe viitor, ntreprinderea

planific s recurg la urmtoarele modaliti de
finanare:
Credit bancar n sum de 480 700 lei, rata dobnzii
19%
- mprumut financiar 100 000 lei, costul mprumutului
22%
- Emisiune de obligaiuni n valoare de 200 000 lei, rata
cuponului 18%
Determinai rentabilitatea minim obligatorie.
-

3.3. LEVIERUL FINANCIAR. EFECTUL DE LEVIER

FINANCIAR.
Levierul

financiar caracterizeaz ntrebuinarea

mijloacelor mprumutate de ctre ntreprindere, fapt ce
influeneaz schimbarea coeficientului rentabilitii
capitalului propriu. Adic el reprezint un factor obiectiv,
care apare odat cu apariie mijloacelor mprumutate.

Indicatorul

care reflect nivelul beneficiului suplimentar

la capitalul propriu n dependen de volumul ntrebuinat
de mijloace mprumutate se numete efectul de levier
financiar (efectul de ndatorare).

Efectul de ndatorare se calculeaz dup formula:

E i Re c Rdob capital imprumutat

capital propriu
Efectului de ndatorare reprezint rezultatul pozitiv sau
negativ pe care l obine ntreprinderea ca urmare a
utilizrii creditului.
Dac Re > rata dobnzii efect de ndatorare pozitiv.
Dac Re < rata dobnzii efect de ndatorare negativ