Tema 4: Politica de investire la nivel de

ntreprindere

4.1. Definirea i clasificarea investiiilor la

nivelul agenilor economici
4.2. Criterii de evaluare a proiectelor
investiionale
4.3. Surse de finanare a proiectelor
investiionale

4.1. Definirea i clasificarea investiiilor la nivelul agenilor

economici
Investiiile reprezint plasarea unor sume de bani de ctre
agenii economici pentru crearea de noi mijloace productive i
neproductive cu scopul obinerii unui venit n viitor.

Din punct de vedere financiar investiia reprezint schimbarea

unei sume de bani prezente i certe n sperane obinerii unor
venituri viitoare superioare dar probabile.

Clasificarea investiiilor
1.

din punct de vedere a politicii generale a ntreprinderii:

investiii interne alocarea capitalului pentru achiziionarea de

active materiale i nemateriale (echipamente, construcii,
licene, stocuri suplimentare, etc.).
Scopul acestor investiii este de a dezvolta i perfeciona
aparatul productiv i de distribuie a bunurilor, de a
consolida poziia ntreprinderii pe pia.
Investiii externe plasarea capitalului la formarea capitalurilor
altor ntreprinderi. Scopul este de a diversifica activitile
ntreprinderii.

2. din punct de vedere al naturii activitii sectoarelor n care se

efectueaz:
investiii productive - cu efecte directe asupra capacitii de
producie, comercializare a ntrprinderii

investiii neproductive - care se refer la nvmnt, sntate,

cultur, art, construcia unei case de cultur, complex sportiv,
etc.

3. din punct de vedere al obiectivelor urmrite de ntreprindere

investiii tehnice ce se refer la achiziii, construcia i montarea
unor maini, utilaje, instalaii, mijloace de transport, etc.
investiii umane
- care particip la formarea, calificarea,
specializarea personalului;
investiii sociale - construcia n ntreprinderi a unor cantine, punct
medical, tabere de odihn, etc.;
investiii financiare constau n procurarea titlurilor de participaii
n alte ntreprinderi,
investiii comerciale - se efectueaz pentru publicitate i reclam.

4. din punct de vedere al riscului pe care-l implic perspectiva

ntreprinderii
investiii de nlocuire a echipamentului complect uzat. Aceste
investiii au un risc sczut ntruct nu presupun modificri ale
tehnologiei de fabricaie.
Investiii de modernizare (perfecionare) aceste investiii se refer
la cheltuielile privind nlocuirea unui echipament nc utilizabil, dar
nvechit.
Investiii de dezvoltare (de extindere ) a unor secii, departamente,
care presupun un risc mai mare, antrenat de nevoia de lrgire a
pieelor de aprovizionare, a forelor de munc, de desfaceri.
Investiii strategice - privind crearea unor filiale n ar sau peste
hoitare. Aceste decizii presupun un risc considerabil.

5. dup sursele de provenien:

investiii din surse proprii

investiii din surse atrase

6. dup obiectul investiiei:

investiii materiale - care includ maini, utilaje, terenuri, cldiri

investiii financiare aciuni, obligaiuni, etc.

Elementele financiare ale unei investiii sunt:

1) Suma investiiei se determin diferit n funcie de modul de realizare a
lucrrilor de achiziii, construcii, instalaii i montaj.
Pentru achiziia activelor fixe de la furnizorii externi, suma investiiei
cuprinde:
preul de achiziie
cheltuieli de transport
cheltuieli i taxe vamale
cheltuieli i instalaii de montaj
comisioane, onorare i alte sume.
Pentru lucrrile efectuate n regie proprie suma investiiei e constituit
din:
costul materialelor consumate
consumuri directe cu manopera i utilajele de construcie
cota parte a consumuri indirecte destinate investiiei

2) durata de via a investiiei

3) calculul fluxurilor nete de trezorerie. Dac cheltuielile iniiale ale
unei investiii, numite fluxuri negative se cunosc de la nceput,
fluxurile financiare viitoare, pozitive care constau din profiturile
anuale trebuie calculate.
4) valoarea rezidual exprim valoarea posibil de realizat dup
ncheierea duratei de via a investiiei (prin vnzare, prin
valorificarea pieselor subansamblelor).
5) rata de actualizare. Rata de actualizare reflect costul oportun al
investiiei, adic costul alternativei sacrificate sau beneficiile
pierdute prin neangajarea resurselor economice n alt activitate
alternativ. Acest cost oportun poate fi privind prin intermediul
costului capitalului alocat pentru investiia respectiv.

4.2. Criterii de evaluare a proiectelor investiionale

1.

Valoarea actualizat net, VAN-exprim surplusul de

valoare care revine investitorului la sfritul duratei de via
a investiiei. Se calcul valoarea actual a fluxurilor de
lichiditi viitoare dint care se deduce suma iniial a investiiei.

VAN CFnn CI
n1 1 i

Unde:
CFn cash flow;
i rata de actualizare;
CI suma iniial a investiiei

O investiie este acceptat dac VAN > 0.

ntreprinderea Andy are de ales ntre achiziionarea a dou

utilaje cu aceeai destinaie, cu termenul de utilizare de 4 ani, ns
cu caracteristici de eficien diferite, dup cum urmeaz:

Utilajul A

Fluxuri de numerar (lei

) pentru

Valoarea
de
achiziie
(lei)

Anul I

Anul II

Anul III

Anul IV

70 530

22 600

22 360

25 630

25 300

Utilajul B
80 900
20 650
21 540 22 980
23 600
Cunoscnd c rata de actualizare este de 12%, s se decid
asupra investiiei optime n baza criteriului VAN.

2. rata intern de rentabilitate, RIR

- specifice fiecrui proiect i este rata de actualizare pentru
care se obine VAN nul. Calculul RIR se face prin ncercri
repetate pn cnd VAN se apropie de zero
Metodele de calcul al RIR sunt:
Metoda I

t
CFn CI 0

n
1 RIR
n1

Metoda a
II-a

VAN max
RIR i min (i max i min)
VAN max VAN min

S se calculeze rata de actualizare, la care VAN va

fi egal cu zero, dac se cunoate urmtoarea
informaie: VAN = 450 lei la o rat de actualizare
de 8% i VAN = - 375 lei la o rat de actualizare de
12%.

4. termenul de recuperare asigur o alegere a variantelor de investiie

n funcie de rapiditatea recuperrii capitalului investit. Se calculeaz ca
raport dintre suma iniial a investiiei i valoarea medie a CF
actualizate:
Tr t CI
CFn / t

n
n1 1 i

Se selecteaz investiia care un termen de recuperare mai scurt

Dezavantajul pot fi eliminate de la selecie proiectele cu termen

de recuperare mai lung dar care pot fi mai avantajoase.

ntreprinderea Vista are de ales ntre patru proiecte de

investire cu urmtoarele caracteristici:

Investiii
iniiale

1 an

2 an

3 an

4 an

5 an

102750

27900

29130

30750

32505

33450

112500

23700

24345

29400

35055

36750

79800

22950

24375

26250

27750

30150

88500

13350

14400

15600

19800

23400

Proiectul

Fluxurile anuale pozitive actualizate

S se determine proiectul cel mai avantajos din punct de

vedere al termenului de recuperare.

3 indicele de profitabilitate, Ip exprim rentabilitatea relativ a

proiectului de investiie pe o durat ntreag de via a acestuia. Se
determin ca raport dintre suma CF actualizate i suma iniial a
investiiei:
t CFn

n
1 i
n1

Ip
CI
Proiectele sunt acceptate dac Ip este mai mare de 1.
Se utilizeaz pentru comparaia proiectelor de investiie cu
VAN apropiate.

4.3. Surse de finanare a proiectelor investiionale

La nivelul ntreprinderilor pot fi constituite fonduri de investiie care au
ca surs urmtoarele elemente:

disponibiliti din anii precedeni;

sume din profitul anului curent;
sume din valorificarea mijloacelor fixe scoase din folosin;
sursele bugetului de stat oferite pe baza rambursrii sau
nerambursrii;
credite bancare;
surse de la investitorii strini;
surse financiare atrase de la vnzarea aciunilor, etc.