Economie teoretic i aplicat

Volumul XX (2013), No. 4(581), pp. 54-64

Necesitatea implementrii guvernanei corporatiste

n ntreprinderile romneti

Sorin COSNEANU
Academia Romn, Institutul Naional de Cercetri Economice
Costin C. Kiriescu, Bucureti
Corneliu RUSSU
Academia Romn, Centrul de Economia Industriei i Serviciilor, Bucureti
Vergina CHIRIESCU
Academia Romn, Institutul Naional de Cercetri Economice
Costin C. Kiriescu, Bucureti
Leonardo BADEA
Universitatea Valahia din Trgovite
leobadea@yahoo.com

Rezumat. Pe fondul actualelor realiti economice, caracterizate

prin incertitudine i nencredere, al creterii gradului de complexitate a
mediului n care i desfoar activitatea, ntreprinderile romneti
trebuie s dea dovad de o bun organizare, flexibilitate, abilitate, bun
gestionare a riscului i s prezinte ncredere pentru partenerii economici
i sociali. Rspunsul la multe din aceste provocri este oferit de un sistem
de conducere modern, care-i dovedete tot mai convingtor valenele,
respectiv guvernana corporatist.
Prezentul articol reprezint o ncercare de sintetizare a principalelor aspecte teoretice i practice legate de guvernana corporatist,
modelele acesteia, precum i o viziune asupra necesitii aplicrii acestui
sistem de conducere n ntreprinderile romneti. De asemenea, n
coninutul articolului va fi reflectat succint i situaia actual a
implementrii sistemului guvernanei corporatiste n ntreprinderile
romneti.
Cuvinte-cheie: guvernana corporatist; sistem de conducere;
ntreprinderi romneti.

Cod JEL: D21.

Coduri REL: 14K, 17B.

Necesitatea implementrii guvernanei corporatiste n ntreprinderile romneti

55

Introducere
Dinamica economic actual i acerba concuren existent pe toate pieele,
indiferent de profil, impun modificri majore n sistemul de conducere al
ntreprinderilor i adoptarea unei noi conduite manageriale. n acest context, se
aplic tot mai adesea sistemul de management al performanelor i guvernana
corporatist, ca sisteme de conducere moderne i extreme de eficiente (Lenghel,
2005). Datorit creterii continue a competitivitii mediului de afaceri naional i
internaional, managerii de astzi i axeaz aciunile, n primul rnd, pe creterea
eficacitii ntreprinderilor, ceea ce implic existena unui sistem de management
bine definit, modern i performant. n contextul actual, n care pieele sunt din ce
n ce mai competitive i mai exigente, ntreprinderile romneti trebuie s fie
capabile s se adapteze rapid la schimbrile din mediul de afaceri, s asimileze
aceste schimbri i s opereze cu ele la cel mai nalt nivel de eficacitate.
Capacitatea de absorbie a informaiilor i de adaptare la nou depind att de
caracteristicile i structura ntreprinderilor, ct i de capacitile manageriale i de
leadership de la nivelul acestora.
Material i metod
Materialele utilizate la realizarea acestui articol au fost reprezentate de:
lucrri de specialitate din literatura naional i internaional, studii efectuate
de cercettorii tiinifici romni i strini, site-urile de specialitate i ale
instituiilor care au implementat sistemul guvernanei corporatiste (Bursa de
Valori Bucureti, OMV PETROM etc.).
Metodele de cercetare utilizate s-au bazat, n primul rnd, pe studiul i
documentarea bibliografic, avnd n vedere aprofundarea aspectelor teoretice
de baz ale domeniului guvernanei corporatiste, precum i observarea practicii
economice din ntreprinderile romneti privind guvernana corporatist.
Guvernana corporatist aspecte fundamentale
Procesul de mbuntire a eficienei economice de ansamblu n ntreprinderile romneti, i nu numai, trebuie s porneasc de la buna guvernan i
conducere a acestora. Administrarea ntreprinderilor este deja pe deplin
recunoscut ca fiind esenial pentru stabilirea unui climat de investiii atractiv,
caracterizat prin existena unor firme competitive i a unor piee eficiente.
La momentul actual, exist numeroase studii i probe empirice care arat
c anumite aspecte fundamentale privind guvernana corporatist joac un rol
cheie n mbuntirea performanelor ntreprinderilor, n primul rand, prin

55

56

Sorin Cosneanu, Corneliu Russu, Vergina Chiriescu, Leonardo Badea

uurarea accesului acestora la pieele de capital, ceea ce sporete ncrederea

investitorilor i contribuie la creterea competitivitii ntreprinderilor.
Principiile guvernanei corporatiste implic o serie de msuri care duc, n
final, la creterea transparenei societilor, ceea ce le face mai atractive. n
plus, implementarea msurilor de guvernan corporatist reprezint o
preocupare a managerilor companiilor listate la burs, dar i a autoritilor.
Importana implementrii guvernanei corporatiste este esenial n atragerea
unor investitori importani. Studii recente fac chiar legtura ntre performana
companiilor i eficiena modelului de guvernan corporatist aplicat (Briciu,
2012). Investitorii acord, mai nou, o mare importan sistemelor de guvernan
corporatist implementate n companii i sunt dispui s plteasc n plus pentru
rezultate bune n acest domeniu.
Companiile sunt perfect contiente de aceast realitate i i acord
considerabil mai mult importan fa de anii trecui. Exemplele bune i rele de
pe piaa internaional vorbesc de la sine. Astfel, pe de o parte, sunt companii
care au depus mult efort i timp pentru a atinge standarde nalte de guvernan
corporatist. Drept urmare, aceste companii sunt percepute ca exponeni ai
guvernanei bazate pe valoare adugat, fiind capabile s maximizeze valoarea
lor prin sisteme i procese care permit managerilor, indiferent de nivelul
ierarhic, s evalueze i s monitorizeze performanele realizate. De cealalt
parte sunt companiile care nu au reuit s construiasc sistemul guvernanei
corporatiste i s aib o abordare transparent fa de diferitele pri interesate.
Prin urmare, carenele sistemelor organizaiilor n cauz ies la suprafa i se
dovedesc a fi mai mult dect stnjenitoare, uneori determinnd chiar rezultate
dezastruoase.
n final, testul eficienei modelului de guvernan al unei ntreprinderi este
reprezentat de msura n care aceasta reuete s-i ating obiectivul principal,
i anume acela de a maximiza valoarea companiei din perspectiva acionarilor i
a comunitii. Totul ine de modalitatea n care reuete s organizeze un sistem
ideal: satisfacerea cerinelor clienilor, angajailor, furnizorilor, distribuitorilor
etc., rsplata fiind, n cazul unor rezultate bune, valoarea sporit i durabil.
Respectarea principiilor guvernanei corporatiste este recunoscut ca fiind
din ce n ce mai important nu doar n termeni de etic, dar i esenial n
dezvoltarea unei afaceri sntoase i prospere. ntreprinderile care respect
standardele nalte ale guvernanei corporatiste vor ctiga ncrederea clienilor,
ncrederea celor care furnizeaz surse de finanare, precum i ncrederea din
partea acionarilor, ceea ce va duce la o mai bun performan a acestora pe
pia. Exerciiul evalurii riscului este menit s ajute o ntreprindere s-i
maximizeze potenialul, prin concentrarea asupra obiectivelor strategice i pe
termen lung, precum i prin optimizarea nivelului de risc asociat operaiunilor
sale. n condiiile n care nicio ntreprindere nu acioneaz ntr-un mediu lipsit

Necesitatea implementrii guvernanei corporatiste n ntreprinderile romneti

57

complet de risc, aceasta fiind o component fundamental a mediului de afaceri,

exerciiul de evaluare a riscului trebuie s fie corect, complet i fundamentat
tiinific.
Guvernana corporatist a aprut i s-a dezvoltat fiind influenat pe rnd
de mediile economice bazate pe proprietatea familial, capitalul bancar,
investitorii instituionali sau societile anonime. n mod surprinztor,
momentele de criz au avut efecte benefice asupra identificrii cilor de
mbuntire a guvernanei corporatiste, astfel nct metodele de aplicare i
principiile acesteia s corespund fiecrei etape din evoluia economiei
mondiale.
Modelele de guvernan corporatist
Principiile guvernanei corporatiste stabilite de OCDE (Organizaia de
Cooperare i Dezvoltare Economic) sunt oferite ca un etalon, dar fiecare stat,
n funcie de specificul economiei, culturii organizaionale, modului de
proprietate, interveniei statului n economie, pieei financiare i de capital etc.,
i definete propriul cod de guvernan corporatist.
Principalele modele de guvernan corporatist consacrate i
implementate n decursul timpului la nivel internaional sunt modelul anglo
saxon i modelul german.
Modelul de guvernan corporatist anglo-saxon sau anglo-american
este specific firmelor din Marea Britanie, SUA, Hong Kong, Canada i
Australia. Societile comerciale care aplic acest model de guvernan
corporatist se remarc printr-un acionariat dispersat, o concentrare redus a
forei financiare, astfel nct puterea este exercitat de ctre manageri. Este un
sistem care se bazeaz pe controlul din exterior, de la pieele de capital care
sunt foarte active i puternic dezvoltate, care influeneaz, prin intermediul
fuziunilor i achiziiilor asupra companiilor listate la burs, controlul acestora i
tranzacionarea titlurilor de valoare (outsider-based system). n aceste condiii,
protecia investitorilor, atunci cnd nu exist acionari importani, reprezint o
preocupare permanent a instituiilor de reglementare a pieelor prin
intermediul practicilor i politicilor de guvernan corporatist. Acest sistem,
orientat spre acionari, este, n fapt, bazat pe un model bursier, evoluia cursului
aciunii unei societi cotate fiind considerat a sintetiza performanele acestei
societi, permind astfel tuturor actorilor vizai, n primul rnd acionarilor i
managerilor, s optimizeze deciziile i comportamentele lor.
Pentru analiza modelului de guvernan corporatist anglo-saxon se au n
vedere o serie de indicatori sau instrumente de gestiune caracteristice,
majoritatea concepute n Statele Unite, dar a cror utilizare a devenit
internaional, precum (Feleag, Vasile, 2006):

57

58

Sorin Cosneanu, Corneliu Russu, Vergina Chiriescu, Leonardo Badea

un indicator de finanare fluxul de lichiditate disponibil (free cash

flow);
un indicator de performan crearea de valoare bursier sau valoare
pentru acionar (shareholder value);
un principiu de msurare contabil valoarea just (fair value);
un instrument incitativ atribuirile de opiuni de cumprare de aciuni
(stocks options);
un mecanism de disciplinare ofertele publice de cumprare i de
schimb.
Avnd la baz aceste instrumente, codurile de guvernan corporatist
emise ulterior crizei de la nceputul secolului (Sarbanes Oxley n USA i Noul
Cod Combinat n Marea Britanie) au trebuit, aadar, s se concentreze pe
rezolvarea tuturor problemelor, i n special pe cele legate de independena
directorilor nonexecutivi i auditorilor fa de management, de mputernicirea
directorilor independeni, existena unui singur Consiliu de Administraie care
monitorizeaz permanent activitatea managementului, reducerea riscurilor cu
tranzaciile cu prile afiliate, din cauza nclcrii loialitii de ctre manageri
n interesul lor propriu.
n cele din urm, modelul anglo-saxon de guvernan corporatist acord
pieelor financiare dezvoltate rolul de ultim ealon de control al performanelor
ntreprinderii i prin intermediul achiziiilor de titluri de valoare poate
determina schimbrile necesare redresrii societilor comerciale.
Modelul de guvernan corporatist german este specific companiilor din
Germania i Europa continental, precum i celor din Japonia, prezentnd ca
trstur distinct, spre deosebire de cel anglo-saxon, existena unui acionariat
puternic, care are o influen important asupra managementului, proprietarii
firmelor fiind bncile, societi financiare de investiii i alte firme care
controleaz strategia companiei. Pentru a ntri controlul anumitor acionari
chiar se limiteaz emiterea de noi aciuni. Astfel, n aceste ri, acionarii care
dein blocuri mari de aciuni se implic foarte activ n managementul
companiilor respective, prin sancionarea managementul de slab calitate,
stimularea eficienei economice i armonizarea intereselor partenerilor sociali ai
firmei, inclusiv ale personalului acesteia. Capitalul uman este considerat a avea
cea mai mare importan n cadrul modelului german.
Stabilitatea proprietii asigur dezvoltarea de strategii pe termen lung, iar
sursa principal de finanare o reprezint creditele, nu piaa de capital ca n
cazul modelului anglo-saxon. Dei n aceste ri bncile pot s nu aib deineri
mari de aciuni n cadrul firmelor finanate, totui acestea exercit o puternic
influen i control asupra sistemului lor de guvernan; de aici deriv i
principalul avantaj al acestui model: finanarea flexibil a firmelor, precum i
comunicarea eficient dintre bnci i acestea. Implicarea puternic a bncilor n

Necesitatea implementrii guvernanei corporatiste n ntreprinderile romneti

59

conducerea firmelor confer acestui sistem o stabilitate deosebit i o orientare

prioritar spre dezvoltarea economic. Exist totui i dezavantaje ale acestui
sistem de guvernan corporatist, iar unul foarte important este c nu reuete
s protejeze acionarii minoritari, concentreaz puterea financiar i las
oportunitatea unor combinaii periculoase ntre puterea economic i financiar.
ncercrile de obinere a unor performane superioare prin guvernana
corporatist s-au concretizat ntr-o comparaie ntre cele dou modele de
guvernan corporatist. Dei au sisteme de guvernan corporatist construite
de mai mult timp fa de economiile emergente, n literatura de specialitate
opiniile nu sunt n totalitate concordante privind alegerea celui mai funcional
dintre acestea: sistemul anglo-saxon sau cel german. De la nceput trebuie
stabilit faptul c nu este un avantaj clar al unui model fa de cellalt.
rile care sunt nclinate spre modelul german reproeaz sistemului
anglo-american caracterul prea mercantil al raporturilor firm-administrator.
Legea SarbanesOxley, promulgat n anul 2002, introduce un sistem mai
strict de control al administratorilor de firme, atrgnd dup sine consolidarea
ncrederii investitorilor (acionarilor) n mediul de afaceri. Legea stabilete noi
standarde pentru consiliile de administraie, directorii i firmele de contabilitate
din SUA i pedepse mai aspre mpotriva celor ce ncalc legea (erban, 2007).
O alt diferen ntre cele dou modele o reprezint raporturile diferite
ntre cei trei actori, administrator, acionar majoritar (de referin) i acionar
minoritar i prerogativele acestora. Spre deosebire de cel european, care
dezavantajeaz acionarul minoritar, sistemul anglo-american omite distincia
ntre acionarul majoritar i cel minoritar, asigurnd capitalului fluiditate sporit
i o mai mare eficien bursier. Rolul unui acionar majoritar este anulat, n
sistemul anglo-american, prin procedurile de vot impuse administratorilor
(directori administrativi). Acetia din urm tempereaz influena acionarilor
majoritari n luarea deciziilor, avnd i o responsabilitate social corporatist
prin diminuarea apetitului pentru risc. Tocmai de aceea, consiliile de
administraie ale companiilor care aplic modelul guvernanei corporatiste
anglo-saxon apeleaz adesea la personaliti marcante din afara cercurilor de
afaceri, cum ar fi profesorii universitari.
n concluzie, un lider al unei companii anglo-saxone este angajat n
termeni contractuali, n timp ce unul german primete un mandat social din
partea firmei. n ultimul timp, transferul transatlantic de metodologie se
produce mai degrab dinspre Vest spre Est, aa nct cercettorii europeni,
preocupai de evoluiile viitoare, caut s evite transpunerea prea brusc a
metodei contractuale de angajare a administratorilor. n aceste condiii, Comisia
European a organizat o licitaie, n aprilie 2006, pentru elaborarea unui studiu
care s fixeze proporia optim ntre puterea acionariatului i puterea
administratorilor ntr-o companie cotat la burs. Ctigat de trei instituii,

59

60

Sorin Cosneanu, Corneliu Russu, Vergina Chiriescu, Leonardo Badea

printre care i Institutul European de Guvernare Corporatist (ECGI), aceast

licitaie va aduce executivului european date extrem de utile n luarea deciziilor
(erban, 2007).
Analiza comparativ a avantajelor i dezavantajelor celor dou modele de
guvernan corporatist din rile dezvoltate sugereaz c sistemul de
guvernan al unei companii poate fi mbuntit ca urmare a aciunii
urmtorilor factori (Vtc, Dnescu, 2006):
piaa de capital ofer de fapt recunoaterea oficial a performanelor
unei firme i implicit a managementului acesteia, prin nivelul preului
aciunilor unei companii listate la burs;
achiziiile de firme n rile dezvoltate precum Marea Britanie, SUA,
Frana, Germania, Japonia se fac pe o pia reglementat a achiziiilor;
investitorii instituionali reprezint o potenial for de influen a
guvernanei unei companii, n special n Marea Britanie i SUA. n
acelai timp ns, acetia constituie i un pericol din punct de vedere al
controlului puternic pe care l pot exercita asupra firmelor, n virtutea
unui procent mare al deinerilor n capitalul social al acestora.
creditorii ncheie contracte cu compania pentru a-i proteja drepturile,
iar n cazul nclcrii acestora, pot cere declanarea procedurii de
faliment pentru recuperarea creanelor lor;
piaa forei de munc pentru manageri i sancioneaz pe managerii
care nu au performane notabile, prin nlocuirea lor de ctre Consiliul
de Administraie, ceea ce atrage dup sine imposibilitatea gsirii unui
loc de munc similar;
competitivitatea produselor i a serviciilor influeneaz guvernana
corporatist a companiei, dar aciunea acestui factor este lent,
acionarii pot pierde sume imense de bani, ca urmare a degradrii
calitii produselor, a pierderii clientelei i a unor piee.
Dup cum se observ, aceti factori conduc la mbuntirea
performanelor n guvernana corporatist i eliminarea unor deficiene, dar
acest lucru nu presupune o standardizare absolut.
Aa cum s-a artat, n economiile rilor dezvoltate exist nc suficiente
controverse cu privire la ct de potrivite sau nepotrivite sunt diverse mecanisme
de guvernan corporatist. De exemplu, studiile lui Easterbrook i Fischel
(1991) i Romano (1993) au realizat o evaluare optimist a sistemului de
guvernan corporatist al SUA, n timp ce studiile lui Jensen (1993) susin c
sistemul sufer de deficiene majore i se impun schimbri semnificative. Se
vorbete, de asemenea, despre nlocuirea sistemului de guvernan anglo-saxon
cu cel al Germaniei i Japoniei (Gilson, Roe, 1993). Se apreciaz, ns, c
sistemele de guvernan corporatist din SUA, Germania, Japonia i Marea
Britanie sunt unele dintre cele mai bune din lume, iar diferenele dintre ele nu

Necesitatea implementrii guvernanei corporatiste n ntreprinderile romneti

61

sunt att de semnificative fa de sistemele altor state. Dei modelul nordamerican de guvernan a ntreprinderii pare s se impun n multe ri i n
numeroase ntreprinderi, nu trebuie neglijate nici limitele i criticile pe care
acesta le suscit.
Sistemele de guvernan corporatist utilizate de firmele din Europa
Central i de Est (inclusiv Romnia)
Spre deosebire de modelul german bazat pe influena intern (insiderbased model), ntreprinderile din rile Europei Centrale i de Est au un model
comun de guvernan bazat pe controlul intern, ca rezultat al procesului de
privatizare i restructurare desfurat. Acest model, specific rilor din Europa
Central i de Est, este o form de organizare a societilor rezultat prin
acapararea drepturilor de control de ctre manageri sau salariai ai fostelor
ntreprinderi deinute de stat n cadrul procesului de privatizare, deinerea unor
blocuri substaniale de aciuni de ctre persoane din interior (insider) din
procesul privatizrii sau exercitarea intereselor acestora n procesul de adoptare
a deciziilor la nivelul ntreprinderilor strategice, atunci cnd ntreprinderile
rmn nc n proprietatea statului. De aici apar i problemele cu care se
confrunt guvernana corporatist din aceast zon: managerii care dein un
control excesiv al ntreprinderilor pot aciona n defavoarea acionarilor,
salariailor i a celorlali parteneri sociali, punnd astfel n pericol sntatea
financiar, performana firmelor i a ntregului mediu de afaceri al firmei.
Apare astfel necesitatea eficientizrii acestui model prin dezvoltarea pieelor de
capital i a sistemelor bancare ca modaliti de influen extern sau intern a
sistemelor de guvernan corporatist a firmelor din economiile de tranziie.
Acest lucru este cu att mai dificil cu ct aici nu au existat instituiile de
reglementare corespunztoare i, implicit, nici cadrul legislativ privind
problemele cu care se confrunt companiile actuale, precum: falimentul
firmelor, cerinele de raportare financiar-contabil, dreptul de proprietate etc.
Structurile de guvernan corporatist ale ntreprinderilor din rile
europene n tranziie au fost influenate semnificativ de obiectivele procesului
de privatizare, respectiv de viteza, rspunderea politic, reglementarea legal i
eficiena privatizrii. Lund n considerare prioritatea acestor obiective i
condiiile politice i economice specifice, procesul de privatizare a nregistrat
forme relativ diferite n rile Europei Centrale i de Est.
n Rusia, de exemplu, slbiciunea mecanismelor de guvernan
corporatist au condus la deturnri de active ale firmelor privatizate ca urmare a
aciunilor managerilor i la cvasiabsena finanrii externe pentru companiile
din aceast ar (Boycko, Shleifer, Vishny, 1995).

61

62

Sorin Cosneanu, Corneliu Russu, Vergina Chiriescu, Leonardo Badea

n Romnia, guvernana corporatist ca sistem de conducere este aplicat

doar n marile ntreprinderi, de stat sau private, datorit lipsei de informare, a
pregtirii deficitare a anumitor manageri, a incoerenei legislative, precum i a
crizei economico-financiare.
Pentru a se realiza implementarea i perfecionarea guvernanei
corporatiste n rile Europei Centrale i de Est, inclusiv n ntreprinderile
romneti, este nevoie de mult mai mult dect s se lase piaa s regleze prin
mecanismele proprii activitatea companiilor. ntr-adevr, sub impulsul
competiiei de pe pia, firmele vor fi nevoite s reduc costurile, s apeleze la
finanarea extern n condiii ct mai avantajoase etc.
Astfel, pentru accelerarea implementrii guvernanei corporatiste n
aceste ri, instituiile internaionale, guvernele, instituiile de reglementare n
domeniu, patronatele etc. s-au implicat prin purtarea unor discuii n cadrul unor
mese-rotunde care s-au concretizat n Pactul de Stabilitate pentru Europa de
Sud-Est i Cartea Alb a administrrii corporaiilor n sud-estul Europei, ca
fiind fundamentul modelului de guvernan corporatist specific acestor ri.
Concluzii
ntr-o economie n continu schimbare, att la nivel naional, ct i
mondial, durabilitatea ntreprinderilor poate fi asigurat inclusiv prin aplicarea
unui sistem de management eficient, implementarea unor metode de conducere
moderne, motivarea corespunztoare a angajailor, promovarea performanelor
la nivel individual i organizaional i punerea accentului, n primul rnd, pe
rezultate. Avnd n vedere tendina de pe piaa internaional, considerm c
guvernana corporatist va rmne ca o prioritate pentru managementul de vrf
al companiilor mult timp de acum nainte, deoarece companiile care vor adopta
o cultur organizaional transparent i un model eficient de conducere vor
avea performane mult mai bune, iar cele care vor refuza s accepte acest
realitate, absolut necesar, vor nregistra rezultate mai slabe.
Stilul de management adoptat trebuie s se adapteze att n funcie de
caracteristicile afacerii, de natura acesteia, precum i de structura ntreprinderii.
La momentul actual, guvernana corporatist este aplicat ca sistem de
conducere doar la nivelul ntreprinderilor mari din Romnia. Avnd n vedere
avantajele acestui model de conducere, preconizm o extindere i la nivelul
ntreprinderilor mai mici. Necesitatea guvernanei corporatiste apare, n primul
rnd, datorit dinamicii mediului de afaceri naional i internaional.
Este de la sine neles faptul c volatilitatea pieei, combinat cu presiunea
din partea acionarilor i nesigurana economic, creeaz premisele riscului ca
managementul de vrf al firmei s acioneze incorect din punct de vedere etic.
De aici, importana unui model eficient de guvernan corporatist care

Necesitatea implementrii guvernanei corporatiste n ntreprinderile romneti

63

controleaz i evalueaz performana companiei, satisfcnd n acelai timp

nevoile tuturor prilor interesate i, implicit, crend valoare adugat, va crete
i mai mult. n aceste condiii, guvernana corporatist poate reprezenta un
instrument de conducere care s contribuie la maximizarea valorii companiei.
Ineficiena sistemelor de guvernan corporatist se datoreaz cel mai
adesea unei concentrri a puterii n mna managementului i/sau salariailor,
fr ca ceilali actori de pe pia s poat avea influen i fr ca pieele de
capital active s i pun amprenta asupra evoluiei acestora. Adeseori
managerii cred c tiu totul i c angajaii le sunt simpli subordonai, care
trebuie s le execute ordinele. Acest sistem de conducere nu mai poate fi
aplicat, n condiiile n care se are n vedere performana i eficacitatea pe
termen lung a ntreprinderii. Este necesar un sistem de guvernan corporatist
care s implice toi factorii decizionali, precum i toi angajaii.

Bibliografie

Boycko, M., Shleifer, A., Vishny, R. (1995), Privatizing Russia, The MIT Press, Cambridge
Briciu, S. (2006), Contabilitate managerial, Editura Economic, Bucureti
Briciu, S. (2012), Guvernana corporativ, articol publicat pe www.scribd.ro
Chiriescu, Vergina, Simion, C.O., Chiriescu, M. (2008), Aplicarea principiilor moderne de
management n organizarea i conducerea unei uniti agroturistice, Simpozionul
naional Abordri moderne n managementul i economia organizaiei, Ediia a II-a,
Academia de Studii Economice, Facultatea de Management, Bucureti
Constantinescu, N.N. (2000), Reform i redresare economic, Editura Economic, Bucureti
Easterbrook, F.H., Fischel, D.R. (1991), The Economic Structure of Corporate Law, Harvard
University Press, Cambridge
Feleag, N., Vasile, Cristina (2006), Guvernana ntreprinderii ntre clasicism i modernism,
Economie teoretic i aplicat, nr. 7
Gilson, R.J., Roe, M.J. (1993), Understanding the Japanese Keiretsu: overlaps between
corporate governance and industrial organization, Yale Law Journal
Jensen, M. (1993), The Modern Industrial Revolution, Journal of Finance, 48(3)
Lenghel, Emilia (2005), Managementul performanelor n contextul schimbrilor
organizaionale, Analele Universitii Spiru Haret, Seria Economie, nr. 3/2003, Editura
Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti
Romano, Roberta (1993), Public Pension Fund Activism in Corporate Governance,
Reconsidered Columbia Law Review
Russu, C. (1996), Management, Editura Expert, Bucureti
Russu, C., Dumitrescu, M., Pleoianu, G. (2008), Calitatea managementului firmei. Evaluare i
interpretare, Editura Economic, Bucureti
erban, R. (2007), Romnia n U.E noi raporturi de munc ntre patron i firm, articol
publicat pe www.euractiv.ro
Vtc, L.M., Dnescu, D. (2006), Consideraii privind guvernana corporativ, Buletin de
informare legislativ nr. 3, Bucureti
*** Pactul de Stabilitate pentru Europa de Sud-Est, www.stabilitypact.org

63

64

Sorin Cosneanu, Corneliu Russu, Vergina Chiriescu, Leonardo Badea

*** Cartea Alb a administrrii corporaiilor n Sud Estul Europei, www.oecd.org
*** Bursa de Valori Bucureti, www.bvb.ro
*** Compania OMV PETROM, www.petrom.com
*** Organizaia de Cooperare i Dezvoltare Economic, www.oecd.org
*** Institutul European de Guvernare Corporatist, www.ecgi.org