ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

FACULTATEA DE FINANTE, ASIGURARI, BANCI SI BURSE DE VALORI

Anul II, Grupa 1554
- BUCURESTI -
- 2006
CUPRINS
1.Preen!area "#r$e#..................................... ...............................................................................3
%.Anal#a e&'#l#(rulu# "#nan&#ar pe (aa (#lan!ulu# "#nan&#ar..................................................4
A. Bilantul financiar...................................................................................................................4
B. Indicatorii de echilibru financiar...........................................................................................5
).Anal#a per"*r$an!el*r "#nan&#are pe (aa CPP...................................................................8
A. Soldurile intermediare de gestiune var. europeana.............................................................8
B. Soldurile intermediare de gestiune var. englo-saona......................................................!"
4.Anal#a Ca+',Fl*-,ur#l*r......................................................................########..!!
A. $abloul fluurilor de tre%orerie######################...!!
B. &ash-flo'-uri utili%ate in evaluarea firmei##################.!(
5.D#a.n*+!#&ul "#nan&#ar al ren!a(#l#!a!## +# r#+&ulu#.................................................................!3
A. )iagnosticul financiar al rentabilitatii................................................................................!3
B. )iagnosticul financiar al riscului........................................................................................!5
/.Pre0##unea "#nan&#ara.............................................................................................................!*
A. Ipote%e................................................................................................................................!*
B. Bilant previ%ionat...............................................................................................................!+
&. &,, previ%ionat..................................................................................................................!+
1.C*n&lu##...................................................................................................................................!-
2.B#(l#*.ra"#e...............................................................................................................................("
3.Ane4e.........................................................................................................................................(!
(
1. Prezentarea firmei SC LEFCONSIND S
S& ./012SI2) SA s-a infiintat in anul !--(3 cu sediul in municipiul 1nesti str. 4A5AS/S$I (+6!+
fiind inregistrata in registrul comertului cu numarul 7"468"86!--4.
Societatea are cod fiscal 5-5*83* fiind platitoare de $8A.
.a sfarsitul anului (""53 firma avea un capital social de ((-.*"" 512 care este constituit din (.(-*8"5
actiuni ce au o valoare nominala de ".!5126actiune.
In anul (""5 capitalul social nu a suferit modificari3 astfel astfel ca structura sintetica a actionarilor
ramane aceeasi cu cea din anul (""4 de ((-*8! 512.
Actionarii firmei S& ./0&12SI2) SA sunt9
,ersoane fi%ice -- !533(*:;
,ersoane <uridice -- 843*+*: 3 din care9
A,A,S -- "3"(":;
)/)/4A2 S5. BA&A= -- *(33"5:;
SI0 41.)18A -- ((334-:;
1biectivul de activitate al societatii3 conform documentelor contabile este comertul cu amanuntul al
fructelor si legumelor proaspete3 dar societatea nu mai desfasoara aceasta activitate3 veniturile reali%ate
fiind obtinute din inchirierea spatiilor proprii.
Astfel societatea are patru spatii care sunt inchiriate de catre9
S& )/)/4A2 S5. Bacau3 bld. 5epublicii nr. **3 cu o suprafata de !"5 m
(
;
S& &ariatida S5. 1nesti3 str. 4arasesti nr. 4 in suprafata de !(5 m
(
;
S& 4orada S5. 1nesti3 str. 8. Babes !* A in suprafata de +5 m
(
;
S& 4>S Invest S5. 1nesti3 orasul $g. 1cna str. &. 2egri 3- in suprafata de 85 m
(
;
Societatea nu are contracte de leasing si nici contracte de asociere in participatiune.
3
.a inceputul anului (""* societatea nu are datorii restante la bugetul de stat si la bugetul asigurarilor
sociale.
2. na!iza e"#i!i$r%!%i finan"iar &e $aza $i!ant%!%i finan"iar
. Bi!ant%! finan"iar
,e ba%a informatiilor eistenta informatiilor contabile
!
am intocmit bilantul financiar.
)atorita faptului ca firma )/)/4A2 nu a obtinut profit in decursul celor 3 ani anali%ati ?(""33 (""43
(""5@3 atat dividendele3 cat si profitul reinvestit sunt ".
)eoarece firma s-a infiintat in anul !--( cheltuielile de constituire nu mai apar in bilant si deci nu se mai
deduc din elementele bilantiere.
In primii doi ani de anali%a firma a pre%entat o pondere a stocurilor in totalul activelor circulante de
!3354:; respectiv !+3*5:3 iar in al treilea ponderea lor este ": datorita faptului ca firma isi schimba
domeniul de activitate3 iar eistenta stocurilor nu mai este necesara.
)e asemenea ponderea creantelor in activele circulante este foarte ridicata3 inregistrand urmatoarele
valori9 853!*:; +-3*(:; 8438(:3 posibilul motiv pentru care firma are pierderi.
!
Anea ! - Bilant contabil
Elemente Activ 2003 2004 2005 Elemente Pasiv 2003 2004 2005
Active imobilizate 188 720 179 679 171 171 Capital propriu 216 687 198 338 188 191
- necorporale 0 0 0 - Capital social 229 681 229 681 229 681
- corporale 188 720 179 679 171 171 - prime de capital 0 0 0
- financiare 0 0 0 - rezerve din reeval. 142 582 142 582 142 581
Active
Permanente 188 720 179 679 171 171 - rezerve 2 86 2 86 2 86
- rez!ltat reportat -110 684 -17 194 -191 54
Active circ!lante 5 765 25 801 22 752 - rez!ltat e"erciti!l!i -62 510 -18 49 -10 146
- stoc!ri 4 846 4 556 0 - provizioane 15 22 15 22 15 22
- creante 0 461 20 54 19 299 Datorii pe T 0 0 0
- investitii fin pe
#$ 0 0 0 Pasive Permanente 216 687 198 338 188 191
- casa si cont!ri 458 702 45
C%elt!ieli in avans 282 0 0 Datorii pe T! 8 080 7 142 5 732
Active
Temporare 36 047 25 801 22 752 Pasive Temporare 8 080 7 142 5 732
- active de
trezorerie 458 702 45
- pasive de
trezorerie 0 0 0
4
,onderea imobili%arilor in total active in primul an a fost de 833-*:3 apoi 8+344: iar in ultimul an
883(*:3 dar in valori absolute s-a inregistrat o scadere a imobili%arilor3 datorata amorti%arilor si a
provi%ioanelor pentru depreciere.
0irma nu a contractat credite pe termen lung3 deci nu are datorii pe termen lung3 iar ponderea datoriilor pe
termen scurt in total pasiv este de 3353:;334+: si (3-5:3 ceea ce repre%inta un lucru po%itiv pentru
firma.
In tabelul urmator este pre%entat bilantul financiar simplificat al firmei3 fiind evidentiate activele de
tre%orerie3 capitalurile proprii si datorii pe termen lung.
Elemente "ilant #inanciar 2003 2004 2005
Active Permanente 188 720 179 679 171 171
Active Temporare 36 047 25 801 22 752
- active de trezorerie 458 702 45
Pasive permanente 216 687 198 338 188 191
- capital!ri proprii 216 687 198 8 188 191
- datorii pe #& 0 0 0
Pasive temporare 8 080 7 142 5 732
B. In'i"at(rii 'e e"#i!i$r% finan"iar
Indicatorii care ne arata echilibrul financiar al firmei sunt fondul de rulment?0.5.@3 activul circulant
net?A.&.2.@3 necesarul de fond de rulment?2.0.5.@3 tre%oreria neta?$.2.@3 cash-flo'-ul ?&.0.@ si activul
economic?A./.@3 si sunt calculati in urmatorul tabel9

$n%icatori %e ec&ili"ru #inanciar 2003 2004 2005
'asive 'ermanente 216 687 198 8 188 191
Active 'ermanente 188 720 179 679 171 171
'()( 27 967 18 659 17 020
Active #emporare 6 047 25 801 22 752
'asive #emporare 8 080 7 142 5 72
A(C(*( 27 967 18 659 17 020
Active de trezorerie 458 702 45
'asive de trezorerie 0 0 0
*('()( 27 509 17 957 13 567
T(*( 458 702 3 453
C('( + 244 2 751
A(E( 216 687 198 338 188 191
5
F*n5ul 5e rul$en! inregistrat de firma ./0&12SI2) este po%itiv in toti cei 3 ani de anali%a3 fapt ce
indica reduceri ale riscului din punct de vedere al lichiditatii. Insa acesta inregistrea%a valori foarte
ridicate3 ceea ce repre%inta un lucru mai putin favorabil pentru firma.
In tabelul urmator este anali%ata evolutia fondului de rulment3 pe ba%a modificarilor ce au loc la nivelul
componentelor9
'()( 27 967 18 659 17 020
().*. - -9 08 -1 69
(Capital propri! - -18 49 -10 147
(+atorii pe #& - 0 0
( ,mobilizari - -9 041 -8 508
Se observa ca 0.5. are o evolutie descrescatoare3 datorata in principal scaderii capitalurilor proprii cu
!8 34- 5123 respectiv !" !4+ 5123 dar si a evolutiei in acelasi sens a activelor imobili%ate.
&ele doua componente ale fondului de rulment9 fondul de rulment propriu ?0.5.,.@ si fondul de rulment
imprumutat ?0.5.I.@ sunt evidentiate mai <os9
'()(P( 27 967 18 659 17 020
'()($( 0 0 0
)eoarece firma nu a contractat credite pe termen lung in nici una din perioadele anali%ate3 fondul de
rulment imprumutat este "3 fondul de rulment fiind format in totalitate din fond de rulment propriu. Acest
lucru repre%inta un lucru po%itiv3 deoarece firma nu mai plateste si cheltuieli cu doban%ile3 minimandu-si
astfel nivelul datoriilor.
*
'on% %e rulment
27 967
18 659
17 020
0
10 000
20 000
0 000
200 2004 2005
A&!#0ul &#r&ulan! ne!3 desi matematic este egal cu fondul de rulment3 din punct de vedere economic3
valorile lui precum si modificarile ce au loc la nivelul componentelor3 reflecta modificarile elementelor
din activul temporar si pasivul curent.
A(C(*( 27 967 18 659 17 020
( A.C.-. - -9 08 -1 69
( $toc!ri - - 290 -4 556
( Creante comerciale - -9 918 -1 244
( Active de trezorerie - 244 2 751
( +atorii pe #$ - - 98 -1 410
Astfel scaderea A.&.2.-ului este data in principal de micsorarea creantelor comerciale3 precum si
datoriilor pe termen scurt3 intr-un ritm mai alert3 fata de evolutia activelor de tre%orerie3 care in anul (""4
fata de (""33 cresc cu (445123 pe cand in (""4-(""5 acestea se maresc cu ( +*! 512.
Ne&e+arul 5e "*n5 5e rul$en! inregistrea%a valori ridicate de (+ 5"- 512 pentru anul (""33
!+ -5+ 512 si in ultimul an !3 5*+ 5123 si indica resursele necesare firmei pentru a-si derula
activitatea.Acest trend descrescator este re%ultatul 3in principal3 a scaderii cifrei de afaceri a firmei.
Tre*rer#a ne!a este po%itiva3 ceea ce indica faptul ca eercitiile financiare s-au incheiat cu un surplus
monetar. In primii doi ani3 tre%oreria inregistrea%a valori moderate3 suficiente pentru acoperirea unor
datorii sau nevoi imediate3 insa in ultimul an o tre%orerie neta de 3 453 512 indica o pierdere
semnificativa a firmei3 aferent costului de oportunitate.
In graficul de mai <os sunt pre%entate valorile tre%oreriei nete9
+
Tre,oreria neta
458
702
3 453
0
1 000
2 000
000
4 000
200 2004 2005
Ca+',"l*-,r#le po%itive se datorea%a cresterii tre%oreriei nete in perioada anali%ata3 avand valori de (44
512 si respective ( +5! 512.
A&!#0ul e&*n*$#& insumea%a valorile capitalurilor proprii si al datoriilor pe termen lung3 fiind de fapt
egal cu pasivele permanente.)ar 3 datorita faptului ca firma nu a contractat imprumuturi pe termen
lung3 activul economic este repre%entat doar de capitalurile proprii care sunt egale cu (!* *8+ 5123
!-8 338 512 si !88 !-! 512.
). na!iza finan"iara a &erf(rmate!(r firmei &e $aza CPP
. S(!'%ri interme'iare 'e *e+ti%ne ,arianta e%r(&eana
S*l5ur#le #n!er$e5#are de gestiune sunt calculate pe ba%a &ontului de ,rofit si ,ierdere
!
. Acestea
repre%inta de fapt paliere succesive ce duc la formarea re%ultatului final.
In tabelul urmator sunt calculate soldurile intermediare de gestiune9 mar<a comerciala3 productia
eercitiului3 valoarea adaugata3 ecedentul brut de eploatare ?/B/@3 re%ultatul eploatarii3 re%ultatul
curent3 re%ultatul brut3 si capacitatea de autofinantare?&A0@.
!ol%uri interme%iare %e -estiune .var( europeana/ 2003 2004 2005
.enit!ri aferente marf!rilor 0 0 0
C%elt!ieli aferente marf!rilor 5 462 0 0
1 0ar1a comerciala +5 462 0 0
'rod!ctia vand!ta 2 641 4 667 8 522
.ariatia stoc!rlor 0 0 0
'rod!ctia imobilizata 0 0 0
2 Pro%uctia e2ercitiului 32 641 43 667 38 522
C%elt!ieli materii prime 976 6 4
C%elt!ieli e"terne/c! ener0ie si apa1 1 608 2 471 850
C%elt!ieli privind prestatii e"terne 8 708 1 461 806
Consumuri e2terne 14 292 19 295 7 999
3 3aloare a%au-ata 12 887 24 372 30 523
.enit!ri din e"ploatare monetare 641 4 667 40 50
C%elt!ieli din e"ploatare monetare 78 802 52 997 41 989
4 E2ce%ent "rut %e e2ploatare .E4E/ +45 161 +9 330 +1 639
.enit!ri din e"ploatare nemonetare 0 0 0
C%elt!ieli din e"ploatare nemonetare 17 52 9 040 8 508
5 )e,ultat e2ploatare +62 513 +18 370 +10 147
.enit!ri financiare 21 1
C%elt!ieli financiare 0 0 0
6 )e,ultat curent +62 510 +18 349 +10 146
.enit!ri e"traordinare 0 0 0
!
Anea ( &ontul de ,rofit si ,ierdere
8
C%elt!ieli e"traordinare 0 0 0
7 )e,ultat "rut +62 510 +18 349 +10 146
,mpozit pe profit 0 0 0
8 )e,ultat net +62 510 +18 349 +10 146
9 Capacitate %e auto#inantare .CA'/ +45 158 +9 309 +1 638
Mar6a &*$er&#ala in primul an anali%at este negativa3 inregistrand o valoare de 5 4*(5123 ceea ce
reflecta o pierdere ma<ora la nivelul firmei3 deoarece mar<a comerciala sau adaosul commrciala ar trebui
sa fie principala sursa de formare a profitului. )eoarece in acest an veniturile din van%area marfurilor sunt
egale cu "3 acest lucru semnifica faptul ca firma ./0&12SI2) nu a reusit sa comerciali%e%e marfurile
achi%itionate. Astfel firma decide schimbarea activitatii de ba%a 3 din van%area cu amanuntul a legumelor
proaspete3 orientandu-se spre inchirierea spatiilor proprii. In urmatorii ani3 nu se mai inregistrea%a mar<a
comerciala negativa3 ci aceasta este egala cu ".
Pr*5u&!#a e4er&#!#ulu# eprima valoarea bunurilor si serviciilor produse de firma intr-o anumita perioada
de timp3 inclu%and9 productia vanduta3 variatia stocurilor si productia imobili%ata. Insa productia
eercitiului este in acest ca% este formata numai din productia vanduta de 3( *4! 5123 43 **+ 512 si de
respectiv 38 5(( 512. 1bservam ca in anul (""4 are loc o crestere a activitatii firmei3 reusind sa
inchirie%e mai multe spatii locative3 iar in anul urmator se reduce semnificativ cu o valoare de aproape
5 """ 512.
Val*area a5au.a!a repre%inta epresia utili%arii factorilor de productie3 si este folosita pentru
remunerarea participantilor directi si indirecti la activitatea firmei precum9 salariatii3 statul si chiar firma
prin amorti%arile inregistrate. 8aloarea adaugata inregistrea%a un trend ascendent3 de la !( 88+ 512 in
(""33 la aproape dublu in urmatorul an3 si in (""5 de 3" 5(3 512. Acest lucru se datorea%a unei evolutii
in acelasi sens a componetelor 9 mar<a comerciala3 productia eercitiului3 si consumurilor eterne3 mai
putin in (""5 cand se reduc cu aproimativ !! ("" 512.
E4&e5en!ul (ru! 5e e4pl*a!are este negativ3 fiind de fapt o #n+u"#&#en!a (ru!a 5e e4pl*a!are, obtinuta
ca urmare ca unor cheluieli de eploatare monetare mai mari decat veniturile monetare din eploatare.
$otusi firma reuseste o ameliorare a acestei situatii printr-o descrestere accelerata a cheltuielilor si o
crestere moderata a veniturilor3 a<ugandu-se astfel de la o insuficienta bruta de eploatare de 45 !*!
512 la ! *3- 512.
-
Reul!a!ul e4pl*a!ar## reflecta in acest ca% neperformantele fimei3 observandu-se ca acesta inregistrea%a
valori negative considerabile in decursul acestor ani de *( 5!3 5123 -!8 3+" 512 si !" !4+512.
Reul!a!ul &uren! se modifica foarte putin in raport cu re%ultatul eploatarii3 deoarece veniturile
financiare obtinute sunt nesemnificative in comparatie cu valorile re%ultatului de eploatare. )eoarece
firma nu are contractate imprumuturi3 cheltuielile financiare nu eiste.
Reul!a!ul (ru! este egal cu reul!a!ul &uren! deoarece nu eista venituri si cheltuieli etraordinare3
fiind de *( 5!" 5123 -!8 345 512 si !" !4* 512.
Reul!a!ul net inregistrea%a valori egale cu reul!a!ul (ru!3 deoarece acesta este o pierdere si nu mai
este impo%itata de catre stat.
Capa&#!a!ea 5e au!*"#nan!are este de asemenea negativa3 semnificand ca nu eista lichiditati generate
de activitatea curenta. ,otentialul de de%voltare este limitat3 dar s-a putut constata o ameliorare de la
45 !58 512 in primul an3 la ! *38 512.
B. S(!'%ri!e interme'iare 'e *e+ti%ne ,arianta an*!(-+a-(na
)eoarece nu se respecta toate ipote%ele variantei anglo-saone de calcul a soldurilor intermediare de
gestiune3 veniturile financiare fiind diferite de "3 pentru a calcula /BI$)A3 /BI$3 /B$3 5e%ultatul net si
capacitatea de autofinantare3 se va pleca de la re%ultatul net calculat anterior. Acesti indicatori sunt
pre%entati mai <os9
$old!ri intermediare de 0esti!ne /var. an0lo-
sa"ona1 2003 2004 2005
1 )e,ultatul net +62 510 +18 349 +10 146
,mpozit pe profit 0 0 0
2 E4T +62 510 +18 349 +10 146
C%elt!ieli privind dobanzile 0 0 0
3 E4$T +62 510 +18 349 +10 146
C%elt!ieli amortizare2 porvizioane 1752 9040 8508
4 E4$TDA +45 158 +9 309 +1 638
5 CA' +45 158 +9 309 +1 638

!"
Acesti indicatori sunt aproimativ egali cu soldurile intermediare de gestiune calculati in varianta
europeana3 mai putin /BI$)A care difera de /B/ prin veniturile financiare.
.. na!iza Ca+#-F!(/-ri!(r
. Ta$!(%! f!%-%ri!(r 'e trez(rerie
Spre deosebire de contul de profit si pierdere 3 in care sunt inregistrate toate veniturile si cheltuielile 3
inclusive cele nemonetare3 tabloul fluurilor de tre%orerie pre%inta numai incasari si plati3 si se eplica
astfel modul de formare a tre%oreriei. Se conturea%a astfel o imagine concreta a capacitatii firmei de a-si
onora datoriile catre furni%ori3 salariati sau stat3 si pentru a finanta eventualele cresteri viitoare.
,entru calcularea tabloului fluurilor de tre%orerie3 se foloseste metoda indirecta. Astfel cash-flo'-rile
aferente activitatii de eploatare3 de investitii si de finantare3 precum si cash-flo'-ul total3 sunt pre%entate
in urmatorul tabel9
Ta"loul #lu2urilor %e tre,orerie
3etoda indirecta
$ncasari si plati 2004 2005
CA) -9 09 -1 68
A-)* -9 552 -4 90
.enit!ri financiare 21 1
C' %e e2ploatare 222 2 751
( imobilizari br!te - 1 0
.enit!ri financiare 21 1
C' %e investitii 22 1
(C$ 0 0
+ividende 0 0
( +atorii financiare 0 0
C' %e #inantare 0 0
C' total 244 2 752
CF,ul 5e e4pl*a!are inregistrea%a valori po%itive3 ceea ce ar insemna ca se obtin incasari din activitatea
de eploatare3 insa acest fapt este o consecinta a valorilor negative ale capacitatii de autofinantare cat si a
modificarii absolute a necesarului de fond de rulment3 iar veniturile financiare sunt nesemnificative. Se
observa o crestere in anul (""5 a &0-ului de eploatare de aproimativ !( ori3 ba%ata pe o diminuare a
indicatorilor din care este compus.
!!
CF,ul 5e #n0e+!#!## este po%itiv si in (""4 si in (""53 si este datorat incasarilor aferente veniturilor
financiare.0irma nu reali%ea%a nici o investitie in imobili%ari3 acestea diminuandu-se in fiecare an3 cu
valoarea amorti%arilor. In primul an de anali%a3 (""43 se observa o rentabilitate mai ridicata a resurselor
investite.
CF,ul 5e "#nan!are este " in ambii ani3 ceea semnifica ca resursele de finantare nu eista ; firma nu
asimilea%a datorii financiare in conturile aferente si nici nu acorda dividende actionarilor3 deoarece a
inregistrat numai pierderi3 iar capitalul social isi mentine valoarea.
CF,ul !*!al, obtinut prin insumarea cash-flo'-rilor pre%entate anterior3 are valori po%itive in ambii ani ;
in (""4 avand o valoare mai mare decat in (""5 datorita activitatii de eploatare3 care se dovedeste a fi
oarecum mai eficienta in primul an fata de al doilea.
B. Ca+#-f!(/-ri %ti!izate in e,a!%area firmei
&ash-flo'-rile utili%ate pentru evaluarea firmei sunt 9 cash-flo'-ul de gestiune3 cresterea economica3 si
cash-flo'-ul disponibil3 calculat ca o diferenta a indicatorilor amintiti anterior3 si care la randul sau este
compus din cash-flo' disponibil pentru actionari si cash-flo' disponibil pentru creditori.
C' pt evaluarea #irmei
C' 2004 2005
'- -18 49 -10 146
Amortizare 9 040 8 508
C% c! dobanzi 0 0
C' %e -estiune +9 309 +1 638
( imobilizari br!te - 1 0
( AC- -9 08 -1 69
CE +9 309 +1 639
C' %isponi"il 0 1
'- -18 49 -10 146
( C'* -18 49 -10 147
C' %isponi"il pt actionari 0 1
( +atorii financiare 0 0
C% c! dobazni 0 0
C' %isponi"il pt cre%itori 0 0
!(
CF,ul 5e .e+!#une negativ semnifica o insuficienta de lichiditati cu care se confrunta firma3 datorita unui
re%ultat curent negativ foarte ridicat inregistrat in ambele perioade3 precum si a unor cheltuieli cu
doban%ile nule3 firma neavand contractate credite nici pe termen scurt si nici pe termen lung. 0irma insa
investeste totusi in cresterea economica proprie3 prin amorti%area imobili%arilor detinute.
Cre+!erea e&*n*$#&a este de asemenea negativa3 deci firma nu reali%ea%a nici o investitie ce ar fi constat
in achi%itii de imobili%ari3 si nici nu finantea%a activul circulant net3 deoarece acesta este in scadere fata
de anii precedenti.
CF,ul 5#+p*n#(#l3 ce repre%inta fluul de lichiditati reparti%at actionarilor si creditorilor este in (""4 de "3
si in (""5 de ! 512. CF,ul 5#+p*n#(#l pen!ru &re5#!*r# este in ambii ani "3 deoarece firma nu este
imprumutata3 si deci nu eista nici o cheltuiala cu doban%ile3 iar CF,ul pen!ru a&!#*nar#3 in (""5 creste
cu ! 5123 consecinta a scaderii re%ervelor din reevaluare cu o unitate.
0. Dia*n(+ti"%! finan"iar a! renta$i!itatii +i a! ri+"%!%i
. Dia*n(+ti"%! finan"iar a! renta$i!itatii
Ren!a(#l#!a!ea in sens general este definita ca fiind un raport intre efect si efort3 efectul repre%entand de
fapt re%ultatul obtinut3 iar efortul capitalul investit.
,rincipalele tipuri de rentabilitate3 sunt rentabilitatea aferenta activului economic3 a capitalurilor proprii si
rentabilitatea datoriilor financiare3 3 si sunt pre%entate mai <os9
Dia-nosticul renta"ilitatii
$n%icatori %e renta"ilitate 2003 2004 2005
A4 216 687 198 8 188 191
+atorii financiare 0 0 0
C'* 216 687 198 8 188 191
CA 2 641 4 667 8 522
C% de e"ploatare 96 154 62 07 50 497
*ez!ltat!l e"ploatarii/45,#1 -62 510 -18 49 -10 146
C% c! dob 0 0 0
!3
45# -62 510 -18 49 -10 146
,mpozit pe profit 0 0 0
'- -62 510 -18 49 -10 146
45,#-,mpozit6'-7+obanzi -62 510 -18 49 -10 146
)enta"ilitatea economica.AE/ +28(855 +9(255 +5(395
)enta"ilitatea #inanciara.)6E/ +28(855 +9(255 +5(395
)enta"ilitatea %atoriilor 0(005 0(005 0(005
Ren!a(#l#!a!ea "#nan&#ara sau rentabilitatea capitalurilor proprii are valori negative3 insa se poate observa
o evolutie crescatoare a acesteia3 obtinuta in principal prin scaderea pierderii din re%ultatul de eploatare3
dar si a celeilalte componente3 capitalurile proprii care se micsorea%a o data cu pierderea inregistrata in
anul precedent.
5entabilitatea financiara se descompune in rata de mar<a a re%ultatului net3 vite%a de rotatie a activului si
rata de structura a activului in capitalurile proprii.
)enta"ilitate #inanciara +28(855 +9(255 +5(395
'-8CA /rata de mar9a1 -191.51: -42.02: -26.4:
CA8Active /viteza de rotatie1 0.15 0.21 0.20
A8C'* /rata de str!ct!ra1 10.60: 10.60: 10.05:
/A8CA1;60 /d!rata de rotatie1 2 475.86 1 694.02 1 812.27
Ra!a 5e $ar6a a pierderii nete in cifra de afaceri este bineinteles3 negativa3 insa urmea%a un trend
ascendent3 datorita ameliorarii pierderii suferita de firma pe parcursul perioadei de anali%a3 in anul (""53
rata de mar<a fiind de (*.34: dupa ce la inceput a inregistrat o valoare de !-!.5!:.
V#!ea 5e r*!a!#e a activelor creste in al doilea an cu "3"* ;iar in al treilea an inregistrea%a o scadere lenta
de doar "3"! fapt care insa generea%a pe total 3impreuna cu cresterea lenta a ratei de mar<a o incetinire a
procesului de reabilitare a indicatorilor de rentabilitate.Se observa de asemenea ca la ba%a cresterii 0#!ee#
5e r*!a!#e a activului a stat scaderea duratei de rotatie a acestuia .
Ra!a 5e +!ru&!ura a capitalurilor proprii are valori apropiate de !3 fapt ce indica o pondere foarte mare a
cpitalurilor proprii in total activ sau pasiv.
Ren!a(#l#!a!ea 5a!*r##l*r sau rata doban%ii3 este egala cu "3 deoarece firma nu are datorii financiare3 si
prin urmare aceasta nu poate fi descompusa dupa factorii de influenta.
Ren!a(#l#!a!ea e&*n*$#&a sau a activului economic3 calculata ca o medie ponderata a componentelor
activului economic si a rentabilitatilor aferente3 este egala cu rentabilitatea financiara3 deoarece cea
aferenta datoriilor este ".
!4
Alti indicatori importanti in aprecierea performantelor firmei sunt9 .ra5ul 5e #n5a!*rare !*!ala3 dupa
cum se poate observa are valori foarte sca%ute3 si se poate aprecia ca un lucru po%itiv pentru firma;
le0#erul care este " pe intreaga perioada; +*l0a(#l#!a!ea pa!r#$*n#ala3 care se calculea%a ca o diferenta
intre ! si gradul de indatorare totala3 si deci are valori mari3 si e"e&!ul 5e le0#er care este egal ca valoare
cu rentabilitatea financiara3 intrucat cheltuileile cu doban%ile si datoriile financiare sunt nule.
+atorii totale 7 798 7 142 5 732
'asiv 224 485 205 480 193 923
+atorii totale8'asiv 3(4745 3(4765 2(9565
&evier 0 0 0
$olvabilitatea patr. 96(5265 96(5245 97(0445
4fect levier +28(855 +9(255 +5(395
B. Dia*n(+ti"%! finan"iar a! ri+"%!%i
,entru diagnosticul riscului 3 &A aferenta pragului de eploatare si cea a pragului global sunt identice3 si
datorita faptului ca &A este mai mica decat cheltuielile variabile3 duce la obtinirea unor valori negative a
acestor ( indicatori3 si deci nu pre%inta nici o relevanta.
$n%icatori 2004 P)E7P)8 2005
CA 4 667 -7 28 8 522
C. 50 526 -84 794 41 19
C) de e"pl monetare 2 471 2 471 850
Amortizare 9 040 9 040 8 508
*ez!ltat!l e"ploatarii -18 70 0 -10 147
C% c! dobanzi 0 0 0
45# -18 70 0 -10 147
,mpozit pe profit/16:1 0 0 0
'- -18 70 0 -10 147
6. Pre,izi%ne finan"iara
. I&(teze
!. )eoarece cifra de afaceri in anul (""53 a sca%ut fata de (""43 previ%ionam pentru (""* bilantul si
contul de profit si pierdere presupunand ca in (""*3 &A se mentine si nu va mai scadea.
&A
(""*
B&A
(""5
B385(( 512
!5
(. 0irma nu isi achi%itionea%a imobili%ari corporale si nici nu face investitii3 imobili%arile corporale
diminuandu-se cu valoarea amorti%arii.
3. &asa si conturile la banci cresc cu !(5:.
4. )urata de rotatie a creantelor scade cu (" de %ile.
5. ,roductia vanduta ramane constanta.
*. Alte venituri din eploatare cresc cu !(:.
+. ,onderea cheltuielilor cu materii prime si materiale consumabile in &A scade cu "33:;
8. ,onderea cheltuielilor cu salariile in cheltuielile cu personalul scade cu !":3 iar ponderea cheltuielilor
cu asigurarile si protectia sociala scad tot cu !":.
-. &heltuielile privind prestatiile eterne scad cu !: fata de (""53 iar cheltuielile cu prestatii eterne3 cu
alte tae si impo%ite si cu despagubiri3 donati si active cedate se modifica proportional.
!". &heltuielile privind provi%ioanele pentru riscuri si datorii se mentin constatnte3 adica nule ;
!!. Alte cheltuieli materiale scad cu ((:.
!(. &heltuielile eterne cresc cu (": ;
!3. 0irma decide sa nu isi faca stocuri nici in anul (""*.
!4. &heltuielile in avans raman constante3 adica " ;
!5. ,resupunem ca toate datoriile pe termen scurt din anul (""5 sunt catre furni%ori. )urata de rotatie a
furni%orilor scade cu 3" de %ile.
!*. 0irma nici in (""*3 nu va apela la imprumuturi3 deci atat cheltuileile cu doban%ile3 cat si datoriile
financiare pe termen lung sunt ".
!+. 8eniturile financiare se presupun ".
B. Bi!ant &re,izi(nat
Elemente Activ 2005 2006pElemente Pasiv 2005 2006 p
Active imobilizate 171 171 162 66Capital propriu 188 191 182 980
- necorporale 0 0 - Capital social 229 681 229 681
- corporale 171 171 16266 - prime de capital 0 0
- financiare 0 0 - rezerve din reeval. 142 581 142 581
!*
Active Permanente 171 171 162 663 - rezerve 2 86 2 86
- rez!ltat reportat -191 54 -201 689
Active circ!lante 22 752 22 865 - rez!ltat e"erciti!l!i -10 146 -5 211
- stoc!ri 0 0 - provizioane 15 22 15 22
- creante 19 299 15082Datorii pe T 0
- investitii fin pe #$ 0 0Pasive Permanente 188 191 182 980
- casa si cont!ri 45 7 78
Credite pe #$
C%elt!ieli in avans 0 0'urni,ori 5 732 2548
Active Temporare 22 752 22 865Pasive Temporare 5 732 2 548
- active de trezorerie 45 7 78 - pasive de trezorerie 0 0
C. Pre,izi%nea CPP
CPP previ,ionat 2005 2006p
1 Cifra de afaceri neta 8 522 8 522
'rod!ctia vand!ta 8 522 8 522
.enit!ri din vanzarea marf!rilor 0 0
.enit!ri din s!bventii de e"ploatare aferente CA nete 0 0
2
.ariatia stoc!rilor de prod!se finite si a
prod!ctiei in c!rs de e"ec!tie
$old C 0 0
$old +
'rod!ctia imobilizata 0 0
4 Alte venit!ri din e"ploatare 1 828 2 050
3E*$T9)$ D$* E:P6ATA)E + T6TA 40 50 40 572
5 a1 C%elt!ieli c! materii prime si materiale cons!mabile 4 205
Alte c%elt!ieli materiale 4 625 617
6 b1 C%elt!ieli e"terne /c! ener0ie si apa1 850 1 012
c1 C%elt!ieli privind marf!rile 0 0
C%elt!ieli c! personal!l din care< 25 182 22 664
a1 $alarii 19 816 17 84
b1 C%elt!ieli c! asi0!rarile si protectia sociala 5 66 4 80
7 a1Amortizari si provizioane pentr! deprecierea imobilizarilor
corporale si necorporale 8 508 7 410
8 a.11 C%elt!ieli 8 508 7 410
a.21 .enit!ri 0 0
b1 A9!starea de valoare privind activelor circ!lante 0 0
b.11 C%elt!ieli 0 0
b.21 .enit!ri 0 0
Alte c%elt!ieli de e"ploatare 7 989 7 875
8.1 C%elt!ieli privind prestatiile e"terne 806 752
8.2 C%elt!ieli c! alte impozite2 ta"e si varsaminte asimilate 2 92 2 881
!+
8. C%elt!ieli c! despa0!biri2 donatii si activele cedate 1 260 1 242
A9!stari privind provizioanele pentr! risc!ri si c%elt!ieli 0 0
- C%elt!ieli 0 0
- .enit!ri 0 0
C;ET9$E$ DE E:P6ATA)E + T6TA 50 497 45 78
)E<9TAT9 D$* E:P6ATA)E =
- 'rofit 0 0
- 'ierderi 10 147 5 211
9 .enit!ri din interese de participare 0 0
- din care2 in cadr!l 0r!p!l!i 0 0
10 .enit!ri din alte investitii si impr!m!t!ri care fac parte din
activele imobilizate 0 0
- din care2 in cadr!l 0r!p!l!i 0 0
11 .enit!ri din dobanzi 1 0
- din care2 in cadr!l 0r!p!l!i 0 0
Alte venit!ri financiare 0 0
3E*$T9)$ '$*A*C$A)E + T6TA 1 0
12 A9!starea valorii imobilizarilor financiare si a investitiilor
financiare detin!te ca active circ!lante 0 0
- C%elt!ieli 0 0
- .enit!ri 0 0
1 C%elt!ieli privind dobanzile 0 0
- din care2 in cadr!l 0r!p!l!i 0 0
Alte c%elt!ieli financiare 0 0
C;ET9$E$ '$*A*C$A)E + T6TA 0 0
)E<9TAT9 '$*A*C$A) =

- 'rofit 1 0
- 'ierdere
14 )E<9TAT9 C9)E*T =

- 'rofit 0 0
- 'ierdere 10 146 5 211
15 .enit!ri e"traordinare 0 0
16 C%elt!ieli e"traordinare 0 0
17 )E<9TAT9 E:T)A6)D$*A) =
- 'rofit 0 0
- 'ierdere 0 0
3E*$T9)$ T6TAE 40 51 40 572
C;ET9$E$ T6TAE 50 497 45 78

)E<9TAT9 4)9T =
- 'rofit 0 0
- 'ierdere 10 146 5 211
18 ,mpozit!l pe profit 0 0
19 Alte c%elt!ieli c! impozite 0 0
20 )E<9TAT9 *ET A E:E)C$T$99$ '$*A*C$A) =
- 'rofit 0 0
- 'ierdere 10 146 5 211
!8
1. C(n"!%zii
0irma S& ./0&12SI2) SA este o firma care a inregistrat numai pierderi in decursul perioadei de
anali%a3 insa faptul ca a preferat sa nu contracte%e credite3 si sa nu mai plateasca cheltuieli suplimentare
cu doban%ile3 repre%inta un aspect po%itiv.
Se observa totusi o evolutie favorabila firmei3 pierderea neta inregistrand diminuari apreciabile3 de la
*(5!" 5123 la -!" !4* 5123 iar daca firma actionea%a conform previ%iunilor noastre3 isi poate micsora
pierderea pana la 5(!! 512.
)aca se redresea%a financiar3 caci firma se afla intr-un mare de%echilibru3 daca urmea%a o strategie
agresiva de investitii corelata cu o crestere a cifrei de afaceri3 aceasta poate obtine pe viitor profituri
adecvate.
2. Bi$!i(*rafie
!. C. 8intila DCestiunea financiara a intreprinderiiE
(. )ragota D4anagement financiar al firmeiE
3. Ion Stancu D0inante3 8ol IIIE
4. Suport curs C0I.
!-
3. ne-e
5,&A-# C=-#A5,& Ane"a nr.1

Denumire
*ealizat in perioada de analiza /*=-1
1.01.2004 1.12.2004 1.12.2005
A( ACT$3E $064$$<ATE
,. ,3=5,&,>A*, -4C=*'=*A&4 0 0 0
,,. ,3=5,&,>A*, C=*'=*A&4 188 720 179 679 171 171
,,,. ,3=5,&,>A*, ),-A-C,A*4 0 0 0
ACT$3E $064$$<ATE + T6TA 188 720 179 679 171 171
4( ACT$3E C$)C9A*TE
,. $#=C?*, 4 846 4 556 0
("
,,. C*4A-#4 0 461 20 54 19 299
,,,. ,-.4$#,#,, ),-A-C,A*4 '4 #4*34- $C?*# 0 0 0
,.. CA$A $, C=-#?*, &A 5A-C, 458 702 45
ACT$3E C$)C9A*TE + T6TA 35 765 25 801 22 752
C( C;ET9$E$ $* A3A*! 282 0 0
D( DAT6)$$>1 A* 8 080 7 142 5 732
E( ACT$3E.DAT6)$$/ C$)C9A*TE *ETE 27 967 18 659 17 020
'( T6TA ACT$3E+DAT6)$$ C9)E*TE 216 687 198 338 188 191
8( DAT6)$$?1 A* 0 0 0
;( P)63$<$6A*E PE*T)9 )$!C9)$ !$ C;ET9$E$ 15 232 15 232 15 232
$( 3E*$T9)$ $* A3A*! 0 0 0
- $?5.4-#,, '4-#*? ,-.4$#,#,, 0 0 0
- .4-,#?*, ,-*4@,$#*A#4 ,- A.A-$ 0 0 0
@( CAP$TA !$ )E<E)3E
$( CAP$TA 229 681 229 681 229 681
- CA',#A& $?5$C*,$ -4.A*$A# 0 0 0
- CA',#A& $?5$C*,$ .A*$A# 229 681 229 681 229 681
- 'A#*,3=-,?& *4@,4, 0 0 0
$$( P)$0E DE CAP$TA 0 0 0
$$$( )E<E)3E D$* )EE3A9A)E 142 582 142 582 142 581
$3( )E<E)3E 2 386 2 386 2 386
3( )E<9TAT9 )EP6)TAT $=&+ C 0 0 0
!6D D 110 684 173 194 191 543
3$( )E<9TAT9 E:E)C$T$99$ $=&+ C 0 0 0
'$*A*C$A) !6D D 62 510 18 349 10 146
)EPA)T$<A)EA P)6'$T99$ 0 0 0
CAP$TA9)$ P)6P)$$ + T6TA 201 455 183 106 172 959
PAT)$06*$9 P94$C 0 0 0
CAP$TA9)$ + T6TA 201 455 183 106 172 959
(!