AUTORITATEA DE SUPRAVEGHERE FINANCIAR

NORMA 32/2016
pentru aplicarea Orientrilor privind sistemele i controalele ntr-un mediu de tranzacionare
automat pentru platformele de tranzacionare, firmele de investiii i autoritile competente i
pentru abrogarea unor dispuneri de msuri ale Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare
n conformitate cu prevederile art.1 alin. (2), art. 2 alin. (1) lit. a) i d), art. 6 alin. (2) i ale art.
14 din Ordonana de urgen a Guvernului nr. 93/2012 privind nfiinarea, organizarea i funcionarea
Autoritii de Supraveghere Financiar, aprobat cu modificri i completri prin Legea nr.113/2013,
cu modificrile i completrile ulterioare,
n temeiul dispoziiilor art.16 din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului
European i al Consiliului din 24 noiembrie 2010 de instituire a Autoritii europene de supraveghere
(Autoritatea european pentru valori mobiliare i piee), de modificare a Deciziei nr. 716/2009/CE i
de abrogare a Deciziei 2009/77/CE a Comisiei,
Avnd n vedere faptul c Orientrile privind sistemele i controalele ntr-un mediu de
tranzacionare automat pentru platformele de tranzacionare, firmele de investiii i autoritile
competente, emise de ctre Autoritatea european pentru valori mobiliare i piee (ESMA) n baza
art. 16 din Regulamentul (UE) nr.1095/2010, reprezint viziunea ESMA i a autoritilor europene
competente asupra modului n care trebuie aplicate prevederile ce transpun directivele 2004/39/CE
(MiFID) i 2003/6/CE (MAD), n domeniul sistemelor automate de tranzacionare,
Potrivit deliberrilor Consiliului Autoritii de Supraveghere Financiar din data de 19 iulie
2016,

Autoritatea de Supraveghere Financiar emite urmtoarea norm:

Art. 1. Autoritatea de Supraveghere Financiar aplic Orientrile privind sistemele i
controalele ntr-un mediu de tranzacionare automat pentru platformele de tranzacionare, firmele de
investiii i autoritile competente prevzute n anexa nr. 1, n desfurarea activitii sale de
supraveghere i control a respectrii dispoziiilor legale ce transpun prevederile Directivei
2004/39/CE a Parlamentului European i a Consiliului din 21 aprilie 2004 privind pieele
instrumentelor financiare, de modificare a Directivelor 85/611/CEE i 93/6/CEE ale Consiliului i a
Directivei 2000/12/CE a Parlamentului European i a Consiliului i de abrogare a Directivei
93/22/CEE a Consiliului i Directivei 2003/6/CE a Parlamentului European i a Consiliului din 28
ianuarie 2003 privind utilizrile abuzive ale informaiilor confideniale i manipulrile pieei (abuzul
de pia), aplicabile sistemelor i controalelor impuse pentru sistemele de tranzacionare i pentru
intermediari, ntr-un mediu de tranzacionare automat sau n legtur cu furnizarea de acces direct la
pia sau acces sponsorizat.
Art. 2. Prevederile din legislaia naional care asigur transpunerea dispoziiilor art. 13 pct.
2, 4, 5 i 6, art. 14 pct. 1 i 4, art. 26, art. 39 lit. (b), (c) i (d), art. 42 i art. 43 din Directiva
2004/39/CE, a dispoziiilor art. 5-9, art. 13, 14 i 51 din Directiva 2006/73/CE a Comisiei din 10
august 2006 de punere n aplicare a Directivei 2004/39/CE privind cerinele organizatorice i
1

condiiile de funcionare ale ntreprinderilor de investiii i termenii definii n sensul directivei

menionate, respectiv a prevederilor art. 6 alin. (6) i (9) din Directiva 2003/6/CE i a prevederilor
art. 7-10 din Directiva 2004/72/CE a Comisiei din 29 aprilie 2004 privind normele de aplicare a
Directivei 2003/6/CE a Parlamentului European i a Consiliului n ceea ce privete practicile
comerciale admise, definirea informaiei confideniale pentru instrumentele financiare derivate din
produsele de baz, stabilirea listelor de persoane care au acces la informaii confideniale, declararea
operaiunilor efectuate de persoanele care exercit responsabiliti de conducere i notificarea
operaiunilor suspecte sunt cele prevzute n tabelul de concordan din anexa nr. 2.
Art. 3. Operatorii de pia i de sistem, intermediarii, precum i alte entiti care
tranzacioneaz pe cont propriu i acceseaz platformele de tranzacionare n mod direct, n calitate
de participani sau prin acces direct/acces sponsorizat, au obligaia de a lua toate msurile n vederea
aplicrii Orientrilor prevzute la art. 1.
Art. 4. - Anexele nr. 1 i 2 fac parte integrant din prezenta norm.
Art. 5. La data intrrii n vigoare a prezentei norme se abrog1:
a) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.3/15.08.2003;
b) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.5/03.10.2003;
c) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.9/08.10.2004;
d) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr. 7/2005;
e) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr. 8/2005 ;
f) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr. 17/2005;
g) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.5/04.04.2006;
h) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.2/05.03.2008;
i) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.7/13.08.2008;
j) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.9/10.09.2008;
k) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.14/12.08.2009;
l) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.11/21.04.2010;
m) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.15/13.10.2010;
n) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.3/16.02.2011;
o) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.7/01.06.2011;
p) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.7/12.03.2012;
q) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.24/20.12.2012;
r) Dispunerea de msuri a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.2/20.02.2013.
Art. 6. - Prezenta norm se public n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, n Buletinul i
pe site-ul Autoritii de Supraveghere Financiar i intr n vigoare la data publicrii acesteia n
Monitorul Oficial al Romniei.
Preedintele Autoritii de Supraveghere Financiar
Miu Negrioiu
Bucureti, 21.07.2016
Nr.32

Actele prevzute la art.5 nu au fost publicate n Monitorul Oficial al Romniei Partea I.

Anexa nr. 1
Data: 22/02/2012
ESMA/2012/112 (Ro)

Orientri
Sistemele i controalele ntr-un mediu de tranzacionare automat pentru platformele de
tranzacionare, firmele de investiii i autoritile competente

I.

Domeniul de aplicare:
Ce?
Cine?
Cnd?
Cerinele de raportare
II. Definiii
III. Obiectiv
IV. Orientri privind sistemele i controalele ntr-un mediu de tranzacionare
automat pentru platformele de tranzacionare, firmele de investiii i autoritile
competente
Orientarea nr. 1. Cerine organizatorice pentru sistemele electronice de tranzacionare ale pieelor
reglementate i sistemelor multilaterale de tranzacionare
Orientarea nr. 2. Cerine organizatorice pentru sistemele electronice de tranzacionare ale firmelor
de investiii (inclusiv algoritmii de tranzacionare)
Orientarea nr. 3. Cerine organizatorice pentru pieele reglementate i sistemele multilaterale de
tranzacionare n vederea promovrii tranzacionrii corecte i ordonate ntr-un mediu automat de
tranzacionare
Orientarea nr. 4. Cerine organizatorice pentru firmele de investiii n vederea promovrii
tranzacionrii corecte i ordonate ntr-un mediu de tranzacionare automat
Orientarea nr. 5. Cerine organizatorice pentru pieele reglementate i sistemele multilaterale de
tranzacionare pentru a preveni abuzurile pe pia (n special manipulrile pieei) ntr-un mediu de
tranzacionare automat
Orientarea nr. 6. Cerine organizatorice pentru firmele de investiii privind prevenirea abuzurilor
de pia (n special manipulri ale pieei) ntr-un mediu de tranzacionare automat
Orientarea nr.7. Cerine organizatorice pentru pieele reglementate i sistemele multilaterale de
tranzacionare ai cror membri/participani i utilizatori ofer acces direct/acces sponsorizat la
pia
Orientarea nr. 8. Cerine organizatorice pentru firmele de investiii care furnizeaz acces direct la
pia i/sau acces sponsorizat

I.

Domeniul de aplicare
Ce?
1. Prezentul document cuprinde orientri emise n conformitate cu articolul 16 din
Regulamentul AEVMP. n conformitate cu articolul 16 alineatul (3) din Regulamentul
AEVMP, autoritile competente i participanii la piaa financiar trebuie s depun toate
eforturile necesare pentru a respecta orientrile i recomandrile.
Cine?
2. Prezentele orientri stabilesc punctul de vedere al AEVMP cu privire la modul n care
trebuie aplicat legislaia Uniunii ntr-un anumit domeniu sau cu privire la practici de
supraveghere adecvate n cadrul sistemului european de supraveghere financiar. Prin
urmare, AEVMP se ateapt ca toate autoritile competente relevante i participanii la
piaa financiar s respecte aceste orientri, cu excepia cazului n care se specific altfel.
3. Aceste orientri se refer la:
a. operarea unui sistem electronic de tranzacionare de ctre o pia reglementat sau
de ctre un sistem multilateral de tranzacionare;
b. utilizarea unui sistem electronic de tranzacionare, inclusiv a unui algoritm de
tranzacionare, de ctre o firm de investiii pentru tranzacionarea pe cont propriu
sau executarea ordinelor n numele clienilor; i
c. oferirea de acces direct la pia sau de acces sponsorizat de ctre o firm de
investiii ca parte a serviciului de executare a ordinelor n numele clienilor.
4. Orientrile vor avea, de asemenea, implicaii asupra firmelor care nu sunt autorizate ca
operatori de pia sau firme de investiii n temeiul MiFID. Acestea includ societi care
vnd sisteme electronice de tranzacionare operatorilor de pia sau firmelor de investiii
sau acioneaz n calitate de furnizori externi ai acestor sisteme sau furnizeaz servicii de
conectivitate firmelor de investiii n momentul accesrii platformelor de tranzacionare.
Aceste societi vor fi afectate de obligaiile firmelor de investiii i ale platformelor de
tranzacionare n legtur cu sistemele lor electronice de tranzacionare.
5. Orientrile vor afecta, de asemenea, societile exceptate de la dispoziiile MiFID care
tranzacioneaz pe cont propriu i acceseaz platforme de tranzacionare n mod direct, n
calitate de membri, participani sau utilizatori sau prin ADP sau AS. Acestea vor fi afectate
de orientrile privind un sistem de tranzacionare corect i ordonat pentru platforme de
tranzacionare n legtur cu cerinele pentru membrii, participanii i utilizatorii care nu
sunt autorizai i de orientrile pentru platformele de tranzacionare i firmele de investiii
referitoare la ADP i AS.
6. Referirile din cadrul orientrilor la firmele de investiii vizeaz firmele de investiii atunci
cnd acestea execut ordine n numele clienilor i/sau tranzacioneaz pe cont propriu ntrun mediu de tranzacionare automat. Unei firme de investiii care opereaz un sistem
multilateral de tranzacionare i sunt aplicabile orientrile referitoare la platformele de
tranzacionare.
7. AEVMP include n sfera sistemelor electronice de tranzacionare utilizate de firmele de
investiii, sistemele electronice pentru trimiterea ordinelor ctre platformele de
tranzacionare (indiferent dac ordinele de la clieni sunt sau nu trimise electronic ctre
firma de investiii) i sistemele electronice care genereaz automat ordine, respectiv
4

algoritmi de tranzacionare. n sistemele firmelor pentru transmiterea ordinelor ctre

platformele de tranzacionare pot fi incluse sisteme inteligente de direcionare a ordinelor.
n sensul prezentului document, AEVMP vizeaz sistemele inteligente de direcionare a
ordinelor doar din perspectiva riscurilor implicate n introducerea de ordine i nu, de
exemplu, n legtur cu cea mai bun executare.
8. Prezentele orientri nu sunt limitate la tranzacionarea de aciuni, ci se refer la
tranzacionarea ntr-un mediu automat a oricrui instrument financiar (conform definiiei din
MiFID).
9. Att pentru platformele de tranzacionare, ct i pentru firmele de investiii, sistemele i
controalele utilizate pentru respectarea prezentelor orientri ar trebui s in seama de
natura, dimensiunea i complexitatea activitii acestora.
Cnd?
10. Prezentele orientri vor intra n vigoare n termen de o lun de la publicarea de ctre
autoritile naionale competente a orientrilor pe site-ul lor oficial, n limba lor naional.
Potrivit acestui calendar i cu excepia cazului n care primesc alte informaii,
participanii la pia ar trebui s poat s respecte prezentele orientri ncepnd cu 1 mai
2012.
Cerinele de raportare
11. Autoritile competente care respect prezentele orientri ar trebui s le ncorporeze n
practicile lor de supraveghere, inclusiv n cazul n care orientri specifice din cadrul
documentului vizeaz n principal participanii la pieele financiare. Autoritile naionale
competente trebuie s notifice AEVMP dac respect sau intenioneaz s respecte aceste
orientri i motivele n caz de nerespectare, n termen de dou luni de la publicarea de
ctre AEVMP a orientrilor finale n toate limbile oficiale ale Uniunii Europene (UE).
12. Participanii la pieele financiare nu sunt obligai s raporteze ctre AEVMP dac respect
aceste orientri i recomandri.
II. Definiii
13. n sensul prezentelor orientri i recomandri, termenii scrii cu caractere italice au
nelesul din tabelul de mai jos. Ali termeni utilizai n prezentele orientri, de exemplu
firm de investiii, au
nelesul prevzut la articolul 4 din Directiva privind pieele instrumentelor financiare.

Autoriti competente
Acces direct la pia
(ADP)

Autoritile competente desemnate n conformitate cu

articolul 48 din MiFID
Un acord prin care o firm de investiii care este
membru/participant sau utilizator al unei platforme de
tranzacionare le permite unor clieni specificai
(inclusiv contrapri eligibile) s transmit ordine pe
cale electronic sistemelor electronice interne de
tranzacionare ale firmei de investiii pentru a fi

AEVMP
Regulamentul AEVMP

Participant la pieele financiare

transmise automat mai departe, sub ID-ul de

tranzacionare al firmei de investiii, ctre o platform
de tranzacionare specificat.
Autoritatea European pentru Valori Mobiliare i Piee
Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului
European i al Consiliului din 24 noiembrie 2010 de
instituire a Autoritii Europene de Supraveghere
(Autoritatea European pentru Valori Mobiliare i
Piee), de modificare a Deciziei nr. 716/2009/CE i
de abrogare a Deciziei 2009/77/CE a Comisiei, JO L
331, 5.12.2010, p. 84.
O persoan, astfel cum este definit n articolul 4
alineatul (1) din Regulamentul AEVMP:
nseamn orice persoan creia i se aplic o obligaie
prevzut de actele Uniunii menionate la articolul 1
alineatul (2) [care include MIFID i MAD i msurile
de punere n aplicare ale celor dou] sau o lege
naional de punere n aplicare a respectivelor acte.

Directiva 2003/6/CE a Parlamentului European i a

Consiliului din 28 Ianuarie 2003 privind utilizrile
abusive ale informaiilor confideniale i manipulrile
pieei (abuzul pe pia).
Directiva privind pieele
Instrumentelor Directiva 2004/39/CE a Parlamentului European i a
Consiliului din 21 aprilie 2004 privind pieele
financiare (MiFID)
instrumentelor financiare, de modificare a Directivei
85/611/CEE i 93/6/CEE ale Consiliului i a
Directivei 2000/12/CE a Parlamentului European i a
Consiliului i de abrogare a Directivei 93/22/CEE a
Consiliului
Directiva de punere n aplicare a MiFID
Directiva 2006/73/CE a Comisiei din 10 august 2006
de punere n aplicare a Directivei 2004/39/CE a
Parlamentului European i a Consiliului privind
cerinele organizatorice i condiiile de funcionare
ale firmelor de investiii i termenii definii n sensul
directivei menionate
Acces sponsorizat (AS)
Un acord prin care o firm de investiii care este
membru/participant sau utilizator al unei platforme de
tranzacionare permite unor clieni specificai
(inclusiv contrapri eligibile) s transmit ordine pe
cale electronic i n mod direct ctre o platform de
tranzacionare specificat, sub ID-ul de tranzacionare
al firmei de investiii fr ca ordinele s fie transmise
prin sistemele electronice interne de tranzacionare
ale firmei de investiii.
Raport ctre autoritile competente, obligatoriu n
Raport privind tranzaciile suspecte (RTS)
temeiul articolului 6 alineatul (9) din MAD n cazul
n care o persoan care dispune conform obligaiilor
sale de serviciu tranzacii cu instrumente financiare
are motive s cread c o tranzacie poate constitui
utilizare abuziv a informaiilor confideniale sau
manipulare a pieei.
Algoritm de tranzacionare
Program informatic care opereaz pe baz de
Directiva privind abuzul pe pia (MAD)

Platform de tranzacionare

parametri cheie stabilii de o firm de investiii sau

de un client al unei firme de investiii, care
genereaz ordine pentru a fi transmise automat
ctre platformele de tranzacionare ca rspuns la
informaiile privind piaa.
O pia reglementat (PR) sau un sistem
multilateral de tranzacionare (SMT)

III. Obiectiv
14. Obiectivul prezentelor orientri este asigurarea unei aplicri comune, uniforme i
consecvente a MiFID i a MAD, astfel cum acestea se aplic sistemelor i controalelor impuse
pentru:
- platformele de tranzacionare i firmele de investiii ntr-un mediu de tranzacionare automat;
i
- platformele de tranzacionare i firmele de investiii n legtur cu furnizarea de ADP sau de
AS.
IV. Orientri privind sistemele i controalele ntr-un mediu de tranzacionare
automat pentru platformele de tranzacionare, firmele de investiii i
autoritile competente
Orientarea nr. 1. Cerine organizatorice pentru sistemele electronice
tranzacionare ale pieelor reglementate i sistemelor multilaterale
tranzacionare

de
de

Legislaia relevant.
Articolul 39 literele (b) i (c) din MiFID pentru pieele reglementate.
Articolul 14 alineatul (1) i articolul 13 alineatele (2), (4), (5) i (6,) din MiFID i articolele 5-9,
articolele 13 i 14 i articolul 51 din Directiva de punere n aplicare a MiFID pentru
sistemele multilaterale de tranzacionare.
Orientare general
1. Sistemul (sistemele) electronic(e) de tranzacionare al(e) unei piee reglementate sau al(e) unui
sistem multilateral de tranzacionare trebuie s respecte obligaiile prevzute de MiFID i de
alte acte legislative relevante ale Uniunii i naionale, avnd n vedere progresul tehnologic i
tendinele n legtur cu utilizarea tehnologiei de ctre membrii/participanii sau utilizatorii
acestuia/acestora. n special, sistemul (sistemele) trebuie s fie bine adaptat(e) la activitatea
desfurat prin intermediul acestuia (acestora) i s fie suficient de solid(e) pentru a asigura
continuitatea i regularitatea funcionrii pieei (pieelor) automate operate de un operator de
pia sau o firm de investiii.
Orientri detaliate
2. Pentru a respecta orientarea general, platformele de tranzacionare ar trebui s in seama cel
puin de urmtoarele aspecte:
7

a) Guvernana
-

Procesul de guvernan este esenial pentru respectarea obligaiilor de reglementare.

Platformele de tranzacionare ar trebui, n cadrul lor general de guvernan i de luare a
deciziilor, s dezvolte, s achiziioneze (inclusiv prin externalizare) i s monitorizeze
propriile sisteme electronice de tranzacionare printr-un proces de guvernan clar i
formalizat. Procesul de guvernan trebuie s asigure c toate considerentele relevante,
inclusiv cele de ordin comercial, tehnic, n materie de risc i de conformitate care ar trebui
s contribuie la luarea principalelor decizii sunt luate n considerare n mod corespunztor.
n special, acest proces trebuie s ncorporeze principiile gestionrii riscurilor i
conformitii. Procesul de guvernan trebuie s aib, de asemenea, linii clare de
responsabilitate, inclusiv proceduri pentru aprobarea final n legtur cu elaborarea,
aplicarea iniial, actualizrile ulterioare i soluionarea problemelor identificate prin
monitorizare. Ar trebui s existe, de asemenea, proceduri adecvate pentru comunicarea
informaiilor.

n procesul de guvernan, personalul responsabil cu conformitatea ar trebui s asigure

claritatea obligaiilor provenind din reglementri ale firmei sau operatorului de pia i a
politicilor i procedurilor menite s asigure c utilizarea sistemelor de tranzacionare este
conform cu obligaiile firmei sau ale operatorului de pia, precum i detectarea oricror
neconformiti. Aceasta necesit din partea personalului responsabil cu conformitatea o
anumit nelegere a modului n care opereaz sistemele de tranzacionare, ns nu i
cunotine privind proprietile tehnice ale sistemelor de tranzacionare.

b) Capacitatea i reziliena
-

Sistemele electronice de tranzacionare ale pieelor reglementate i ale sistemelor

multilaterale de tranzacionare ar trebui s aib o capacitate suficient pentru a permite
gzduirea volumelor de mesaje rezonabil previzibile i s fie scalabile pentru a permite
creterea capacitii n scopul de a rspunde fluxului crescut de mesaje i condiiilor de
urgen care ar putea amenina operarea corect a acestora.

c) Continuitatea activitii
- Platformele de tranzacionare trebuie s dispun de mecanisme eficace de continuitate a
activitii n legtur cu sistemele electronice de tranzacionare proprii pentru a rspunde
incidentelor perturbatoare, inclusiv, fr a se limita la, defectarea sistemului. Mecanismele
de continuitate a activitii ar trebui s garanteze reluarea n timp util a tranzaciilor,
inclusiv, dar fr limitare, n cazul defectrii sistemului. Aranjamentele trebuie s acopere,
dup caz, aspecte precum:
a. Guvernana pentru dezvoltarea i punerea n aplicare a mecanismelor;
b. Luarea n considerare a unei game adecvate de scenarii posibile n legtur cu operarea
sistemelor electronice de tranzacionare proprii care necesit mecanisme specifice de
continuitate;
c. Crearea de copii de rezerv ale datelor critice ale firmelor (inclusiv privind
conformitatea) care circul prin sistemele electronice de tranzacionare ale acestora;
d. Procedurile de trecere i de operare a sistemului electronic de tranzacionare de la
locaia de rezerv;
8

e. Formarea personalului privind funcionarea mecanismelor i rolurile persoanelor din

cadrul acestora; i
f. Un program continuu pentru testarea, evaluarea i revizuirea mecanismelor,
inclusiv a msurilor de modificare a acestora, avnd n vedere rezultatele
programului.
d) Testarea
-

nainte de implementarea unui sistem electronic de tranzacionare i nainte de

implementarea actualizrilor, platformele de tranzacionare ar trebui s utilizeze
metodologii de testare i dezvoltare bine definite. Utilizarea acestor metodologii ar trebui
s aib ca scop asigurarea c, printre altele, funcionarea sistemului electronic de
tranzacionare este compatibil cu obligaiile pieei reglementate i ale sistemului
multilateral de tranzacionare prevzute de MiFID i de alte acte legislative relevante ale
Uniunii i naionale i c controalele privind gestionarea riscurilor i conformitatea
ncorporate n sisteme funcioneaz n mod corespunztor (inclusiv generarea automat a
rapoartelor privind erorile), iar sistemul electronic de tranzacionare poate continua s
lucreze eficient n condiii de tensiune pe pia.

e) Monitorizarea i revizuirea
-

Platformele de tranzacionare ar trebui s i monitorizeze n timp real sistemele

electronice de tranzacionare. Ele ar trebui s gestioneze n mod adecvat problemele
identificate n cel mai scurt timp posibil n ordinea prioritilor i s poat, dac este
necesar, s ajusteze, s temporizeze sau s nchid sistemul electronic de tranzacionare.
Deciziile privind msurile necesare pentru gestionarea problemelor aprute la sistemele
electronice de tranzacionare ar trebui s acorde atenia cuvenit necesitii, n msura
posibilului, ca aceste platforme de tranzacionare s i desfoare activitatea intr-o manier
ordonat.

Pentru a se asigura c platformele de tranzacionare rmn n permanen eficiente,

operatorii acestor platforme de tranzacionare ar trebui s evalueze i s revizuiasc
periodic propriile sisteme electronice de tranzacionare, precum i procesul asociat privind
guvernana, responsabilitatea i aprobarea final i mecanismele asociate privind
continuitatea activitii. Operatorii ar trebui s ia msuri n urma acestor analize i evaluri
n vederea remedierii deficienelor. Procesul de evaluare i de revizuire ar trebui s fie
caracterizat de un anumit grad de independen care poate fi atins, de exemplu, prin
implicarea departamentului de audit intern sau a terilor.

f) Securitatea
-

Platformele de tranzacionare ar trebui s dispun de proceduri i mecanisme pentru

securitatea fizic i electronic, destinate protejrii sistemelor electronice de tranzacionare
mpotriva folosirii abuzive sau accesului neautorizat i asigurrii integritii datelor care fac
parte din aceste sisteme sau care tranziteaz aceste sisteme.

g) Personalul
-

Platformele de tranzacionare ar trebui s dispun de proceduri i mecanisme, inclusiv de

recrutare i formare, pentru a stabili necesarul de personal i pentru a asigura, ulterior,
9

angajarea unui personal suficient avnd expertiza i competenele necesare pentru a le

gestiona sistemele electronice de tranzacionare. Aceasta va include angajarea de personal
cu cunotine privind sisteme electronice de tranzacionare relevante, monitorizarea i
testarea acestor sisteme i tipul de tranzacionare care va fi efectuat de
membrii/participanii la piaa reglementat sau de utilizatorii sistemului multilateral de
tranzacionare, precum i obligaiile provenind din reglementri ale pieelor reglementate
sau ale sistemelor multilaterale de tranzacionare
h) Pstrarea evidenei i cooperarea
-

Platformele de tranzacionare ar trebui s pstreze evidene n legtur cu sistemele lor

electronice de tranzacionare, cel puin cu privire la aspectele menionate la literele (a)-(g)de
mai sus. Aceasta va include informaii referitoare la principalele decizii, proprietile
sistemului, metodologiile de testare, rezultatele testelor i revizuirile periodice. Evidenele
trebuie s fie suficient de detaliate pentru a permite autoritilor competente s
monitorizeze conformitatea cu obligaiile relevante ale platformei de tranzacionare.
Operatorii de pia i firmele de investiii care opereaz sisteme multilaterale de
tranzacionare ar trebui s pstreze evidenele timp de cel puin 5 ani. Operatorii de pia
care opereaz piee reglementate ar trebui s pstreze evidenele cel puin pe perioada
solicitat de autoritatea naional competent n cauz.

Platformele de tranzacionare ar trebui s informeze autoritile competente, n

conformitate cu msurile de supraveghere existente n statul membru respectiv, cu privire la
orice risc semnificativ care poate afecta buna gestionare a operaiunilor tehnice ale
sistemului i incidentele majore n cazul materializrii acelor riscuri.

Orientarea nr. 2. Cerine organizatorice pentru sistemele electronice

tranzacionare ale firmelor de investiii (inclusiv algoritmii de tranzacionare)

de

Legislaia relevant. Articolul 13 alineatele (2), (4), (5) i (6) din MiFID i articolele 5-9,
articolele 13 i 14 i articolul 51 din Directiva de punere n aplicare a MiFID
Orientri generale
1. Sistemul (sistemele) electronic(e) de tranzacionare a(le) unei firme de investiii,
inclusiv algoritmii de tranzacionare, trebuie s asigure c firma respect obligaiile
aplicabile n temeiul MiFID i al altor acte legislative relevante ale Uniunii i naionale,
precum i normele platformelor de tranzacionare ctre care sunt trimise ordine. n special,
sistemul (sistemele) trebuie s fie bine adaptat(e) la activitatea desfurat prin intermediul
acestuia (acestora) i s fie suficient de solid(e) pentru a asigura continuitatea i
regularitatea efecturii activitilor i serviciilor sale de investiii ntr-un mediu de
tranzacionare automat.
Orientri detaliate
2. Pentru a respecta orientarea general, firmele de investiii trebuie s ia n considerare cel
puin urmtoarele aspecte:

10

a) Guvernana
- Procesul de guvernan este esenial pentru respectarea obligaiilor provenind din
reglementri. Firmele de investiii trebuie, n cadrul lor general de guvernan i de luare a
deciziilor, s dezvolte, s achiziioneze (inclusiv prin externalizare) i s monitorizeze
sistemele electronice de tranzacionare proprii, inclusiv algoritmii de tranzacionare, printrun proces de guvernan clar i formalizat. Acest proces de guvernan trebuie s asigure c
toate considerente relevante, inclusiv cele de ordin comercial, tehnic, n materie de risc i de
conformitate care ar trebui s contribuie la adoptarea principalelor decizii sunt luate n
considerare n mod corespunztor. n special, acesta trebuie s ncorporeze principiile
gestionrii riscurilor i conformitii. Procesul de guvernan trebuie s aib, de asemenea,
linii clare de responsabilitate, inclusiv proceduri pentru aprobarea final privind elaborarea,
implementarea iniial, actualizrile ulterioare i soluionarea problemelor identificate prin
monitorizare. Ar trebui s existe i proceduri adecvate pentru comunicarea informaiilor.
-

n procesul de guvernan, personalul responsabil cu conformitatea ar trebui s asigure

claritatea obligaiilor provenind din reglementri ale firmei i a politicilor i procedurilor
menite s asigure c utilizarea sistemelor de tranzacionare i a algoritmilor este conform
cu obligaiile firmei i c orice neconformiti sunt detectate. Aceasta necesit din partea
personalului responsabil cu conformitatea o anumit nelegere a modului n care opereaz
sistemele de tranzacionare i algoritmii, ns nu i cunotine privind proprietile tehnice
ale sistemelor de tranzacionare sau ale algoritmilor.

b) Capacitatea i reziliena
-

Sistemele electronice de tranzacionare ale firmei de investiii ar trebui s aib o

capacitate suficient pentru a permite gzduirea volumelor de mesaje rezonabil previzibile.
Capacitatea ar trebui s fie scalabil i s poat rspunde creterii fluxului de mesaje i
condiiilor de urgen care ar putea amenina funcionarea corect a sistemului.

c) Continuitatea activitii
-

Firmele de investiii ar trebui s dispun de mecanisme eficace, rezonabile i adecvate de

asigurare a continuitii activitii n legtur cu sistemele electronice de tranzacionare
proprii n cazul incidentelor perturbatoare (care pot asigura, dac este necesar, reluarea
prompt a tranzacionrii), incluznd, fr a se limita la, defectarea sistemului, iar aceste
mecanisme ar trebui s acopere, dup caz, aspecte precum:
a. Guvernana pentru dezvoltarea i implementarea procedurilor;
b. Luarea n considerare a unei game adecvate de scenarii posibile n legtur cu
funcionarea sistemelor electronice de tranzacionare proprii care necesit msuri
de continuitate specifice;
c.

Crearea de copii de rezerv ale datelor critice ale firmelor (inclusiv privind
conformitatea) care circul prin sistemele electronice de tranzacionare ale acestora;

d.

Procedurile de mutare i de operare a sistemului electronic de tranzacionare de la

locaia de rezerv;

e.

Formarea personalului privind funcionarea mecanismelor i rolul persoanelor din

cadrul acestora; i
11

f.

Un program continuu pentru testarea, evaluarea i revizuirea mecanismelor,

inclusiv a procedurilor de modificare a acestora, avnd n vedere rezultatele
programului.

d) Testare
-

nainte de implementarea unui sistem electronic de tranzacionare sau a unui algoritm de

tranzacionare i nainte de implementarea actualizrilor, firmele de investiii ar trebui s
utilizeze metodologii de testare i dezvoltare bine definite. n cazul algoritmilor, acestea
ar putea include simulri de funcionare/teste a posteriori sau teste offline ntr-un mediu de
testare al unei platforme de tranzacionare (atunci cnd operatorii de pia pun la dispoziie
un astfel de mediu de test). Utilizarea acestor metodologii ar trebui s aib ca scop
asigurarea c, printre altele, funcionarea sistemului electronic de tranzacionare sau a
algoritmului de tranzacionare este compatibil cu obligaiile firmei de investiii prevzute
de MiFID i de alte acte legislative relevante ale Uniunii i naionale, precum i de normele
platformelor de tranzacionare pe care le folosesc i c controalele privind gestionarea
riscurilor i conformitatea ncorporate n sistem sau algoritm funcioneaz n mod
corespunztor (inclusiv generarea automat a rapoartelor privind erorile), iar sistemul
electronic de tranzacionare sau algoritmul poate continua s funcioneze cu eficacitate n
condiii de tensiune pe pia. Funcionarea eficace n condiii de tensiune pe pia poate
nsemna (ns nu n mod necesar) c sistemul sau algoritmul se nchid n condiiile
respective.

Firmele de investiii ar trebui s adapteze testele pentru algoritmii de tranzacionare

(inclusiv testele n afara mediilor reale de tranzacionare) la strategia pentru care firma va
utiliza algoritmul (inclusiv pieele ctre care va trimite ordine i structura acestora). Firma
de investiii ar trebui s se asigure, de asemenea, c aceste teste sunt proporionale cu
riscurile pe care le poate genera strategia att pentru aceasta nsi, ct i pentru
funcionarea corect i ordonat platformelor de tranzacionare ctre care firma
intenioneaz ca algoritmul s trimit ordine. Firmele de investiii ar trebui s efectueze
testri suplimentare dac pieele pe care algoritmul urmeaz s fie utilizat se schimb fa
de cele vizate iniial.

Firmele de investiii trebuie s lanseze implementarea algoritmilor de tranzacionare

ntr-un mediu real, n mod controlat i precaut, de exemplu prin stabilirea unor limite
privind numrul de instrumente financiare tranzacionate, valoarea i numrul ordinelor,
precum i numrul pieelor ctre care sunt trimise ordine, pentru a permite firmei s verifice
dac un algoritm funcioneaz conform ateptrilor ntr-un mediu real i pentru a efectua
modificri n caz contrar.

e) Monitorizare i revizuire
-

Firmele de investiii ar trebui s monitorizeze n timp real sistemele electronice de

tranzacionare proprii, inclusiv algoritmii de tranzacionare. Acestea trebuie s soluioneze
n mod adecvat problemele identificate n cel mai scurt timp posibil n ordinea prioritilor
i s poat, dup caz, s ajusteze, s temporizeze sau s nchid imediat sistemul
electronic de tranzacionare sau algoritmul de tranzacionare. Atunci cnd iau msuri de
gestionare a problemelor aprute la sistemele lor electronice de tranzacionare, firmele de
12

investiii ar trebui s acorde, n msura posibilului, atenia cuvenit necesitii ca

membrii/participanii sau utilizatorii pieelor reglementate s acioneze n mod ordonat.
-

Firmele de investiii ar trebui s analizeze i s i evalueze periodic sistemele

electronice de tranzacionare i algoritmii de tranzacionare, precum i cadrul asociat
pentru guvernan, responsabilitate i aprobare final, precum i procedurile asociate pentru
continuitatea activitii. Acestea ar trebui s acioneze pe baza acestor analize i evaluri
pentru a remedia deficienele identificate. Procesul de analiz i de evaluare ar trebui s fie
caracterizat de un anumit grad de independen care poate fi atins, de exemplu, prin
implicarea departamentului de audit intern sau a terilor. Analizele performanei
algoritmilor de tranzacionare ar trebui s includ o evaluare a impactului asupra integritii
i rezilienei pieei, precum i a profitului i pierderilor pe care le nregistreaz strategia
pentru care este utilizat algoritmul.

f)

Securitatea

Firmele de investiii ar trebui s dispun de proceduri i de mecanisme pentru securitatea

fizic i electronic menite s le protejeze sistemele electronice de tranzacionare i
algoritmii de tranzacionare mpotriva utilizrii abuzive sau a accesului neautorizat i s
asigure integritatea datelor care tranziteaz sau fac parte din sisteme i algoritmi.

g) Personalul
-

Firmele de investiii ar trebui s dispun de proceduri i msuri, inclusiv de recrutare i

formare, pentru a stabili necesarul de personal i pentru a angaja personal suficient, avnd
expertiza i competenele necesare pentru a le gestiona sistemele electronice de
tranzacionare i algoritmii de tranzacionare. Aceasta va include angajarea de personal cu
cunotine privind sistemele electronice de tranzacionare i algoritmii relevani,
monitorizarea i testarea acestor sisteme i a acestor algoritmi, tipul de tranzacionare pe
care firma l realizeaz prin sistemele sale i algoritmii si de tranzacionare, precum i
obligaiile prevzute de reglementri ale firmelor.

h) Pstrarea evidenei i cooperarea

Firmele de investiii ar trebui s pstreze, timp de cel puin cinci ani, evidena sistemelor lor
electronice de tranzacionare (i a algoritmilor de tranzacionare) n legtur cu aspectele
prevzute la punctele a) g) de mai sus, inclusiv informaii referitoare la principalele
decizii, strategia sau strategiile de tranzacionare pe care fiecare algoritm este conceput s o
(le) execute, proprietile sistemului, metodologiile de testare, rezultatele testelor i
analizele periodice. Evidenele trebuie s fie suficient de detaliate pentru a permite
autoritilor competente s monitorizeze respectarea de ctre firme a obligaiilor relevante.
-

Firmele de investiii ar trebui s informeze autoritile competente, n conformitate cu

procedurile de supraveghere existente n statul membru n care sunt stabilite, cu privire la
orice risc semnificativ care ar putea afecta buna gestionare a operaiunilor tehnice ale
sistemelor sau algoritmilor de tranzacionare proprii i cu privire la incidentele majore n
cazul materializrii acelor riscuri.

13

Orientarea nr. 3. Cerine organizatorice pentru pieele reglementate i sistemele

multilaterale de tranzacionare n vederea promovrii tranzacionrii corecte i
ordonate ntr-un mediu automat de tranzacionare
Legislaia relevant.
Articolul 39 literele (b), (c) i (d), articolul 42 i articolul 43 din MiFID pentru pieele reglementate.
Articolul 14 alienatele (1) i (4), articolul 13 alineatele (2), (5) i (6), articolul 42 alineatul (3) i
articolul
26 din MiFID i articolele 13 i 14 i articolul 51 din Directiva de punere n aplicare a
MiFID pentru sistemele multilaterale de tranzacionare.
Orientare general
1. Normele i procedurile pieelor reglementate i ale sistemelor multilaterale de tranzacionare
pentru o tranzacionare corect i organizat pe pieele electronice ar trebui s fie adecvate
naturii i dimensiunii tranzaciilor pe aceste piee, inclusiv tipurilor de membri, participani i
utilizatori i strategiile lor de tranzacionare.
Orientri detaliate
2.

Pentru a respecta orientarea general, normele i procedurile platformelor de tranzacionare

trebuie s includ cel puin:
a) Cerine pentru membrii i participanii care nu sunt instituii de credit sau
firme de investiii
- Platformele de tranzacionare ar trebui s analizeze cu rigurozitate cererile de a deveni
membru/participant sau utilizator primite de la persoanele care nu sunt instituii de credit
sau firme de investiii n temeiul legislaiei UE.
-

Platformele de tranzacionare ar trebui s dispun de cerine organizatorice pentru

membrii sau participanii care nu sunt instituii de credit sau firme de investiii (lund n
considerare, dup caz, controalele impuse firmelor autorizate din afara SEE), inclusiv
cerine privind monitorizarea tranzaciilor care nu respect normele platformei i
gestionarea riscurilor. Normele platformelor de tranzacionare trebuie s impun
membrilor/participanilor i utilizatorilor care nu sunt firme de investiii s respecte
orientrile prevzute n prezentul document pentru firmele de investiii.

b) Compatibilitatea IT
Platformele de tranzacionare ar trebui s dispun de testri standardizate ale conformitii
pentru a garanta c sistemele utilizate de membri i participani pentru a accesa platforma
au un nivel minim de funcionalitate compatibil cu sistemul electronic de tranzacionare al
platformelor de tranzacionare i nu vor reprezenta un pericol pentru un proces corect i
ordonat de tranzacionare pe platform.
c) Controale anterioare i ulterioare tranzacionrii

14

- Pentru a asigura un proces de tranzacionare ordonat pe platform, platformele de

tranzacionare trebuie s impun cerine minime privind controalele anterioare i
ulterioare tranzacionrii efectuate de membri/participani i utilizatori cu privire la
activitile lor de tranzacionare (inclusiv controale pentru a se asigura c nu exist acces
neautorizat la sistemele de tranzacionare). n special, ar trebui s existe controale privind
filtre ale preurilor i ale cantitii ordinelor (aceast cerin nu aduce atingere
responsabilitii membrilor/participanilor sau utilizatorilor de a pune n aplicare propriile
controale anterioare i ulterioare tranzacionrii).
d) Accesul i cunotinele agentului de burs
- Platformele de tranzacionare ar trebui s dispun de standarde care s vizeze cunotinele
persoanelor din rndul membrilor/participanilor i utilizatorilor care vor utiliza sistemele
de introducere a ordinelor.
e) Limitarea accesului i intervenia asupra tranzaciilor
- Platformele de tranzacionare ar trebui s aib capacitatea de a preveni, integral sau
parial, accesul unui membru sau participant la pieele lor i de a anula, modifica sau
corecta o tranzacie. Normele i procedurile de anulare, modificare sau corectare a
tranzaciilor trebuie s fie transparente pentru membrii/participanii i utilizatorii pieei
reglementate sau ai sistemului multilateral de tranzacionare.
f) Msuri ntreprinse pentru a face fa supraaglomerrii registrului de ordine
- Platformele de tranzacionare trebuie s dispun de mecanisme de prevenire a
supraaglomerrii registrului de ordine n orice moment, n special prin limite impuse
fiecrui participant privind capacitatea de introducere a ordinelor.
g) Prevenirea nclcrii limitelor de capacitate
- Platformele de tranzacionare ar trebui s dispun de mecanisme (precum limitarea
traficului) pentru a preveni nclcarea limitelor de capacitate privind mesajele. Ca o cerin
minim, cadrul acestor mecanisme ar trebui s fie pus la dispoziia membrilor/participanilor
i a utilizatorilor.
h) Msuri de limitare sau oprire a tranzacionrii
- Platformele de tranzacionare ar trebui s dispun de mecanisme (de exemplu, ntreruperi n
caz de volatilitate sau respingerea automat a ordinelor care depesc anumite praguri
stabilite privind volumul i preul) pentru a limita sau opri tranzacionarea unuia sau mai
multor instrumente financiare, dup caz, n vederea meninerii unei piee ordonate. Ca o
cerin minim, cadrul acestor mecanisme ar trebui s fie pus la dispoziia
membrilor/participanilor i a utilizatorilor.
i) Obinerea de informaii de la membri/participani i utilizatori
Platformele de tranzacionare ar trebui s poat obine informaii de la un
membru/participant sau utilizator pentru a facilita monitorizarea respectrii normelor i
15

procedurilor pieei reglementate sau a sistemului multilateral de tranzacionare n legtur

cu cerinele organizatorice i controalele tranzacionrii.
j) Monitorizarea
Platformele de tranzacionare ar trebui, n orice moment al funcionrii lor, s i
monitorizeze pieele n timp ct mai aproape de real pentru a detecta eventualele semne de
tranzacionare dezordonat. Aceast monitorizare ar trebui s fie efectuat de personal care
nelege funcionarea pieei. Personalul trebuie s fie accesibil autoritii competente
naionale a platformei i s aib autoritatea de a adopta msuri de remediere, dup caz,
pentru a proteja tranzacionarea corect i ordonat.
k) Pstrarea nregistrrilor i cooperarea
i) Platformele de tranzacionare trebuie s in evidena aspectelor specificate la literele
(a)-(j) de mai sus, inclusiv a aspectelor care survin n legtur cu politicile i
procedurile menionate. nregistrrile ar trebui s fie suficient de detaliate pentru a
permite autoritilor competente s monitorizeze conformitatea cu obligaiile relevante
ale platformelor de tranzacionare. Operatorii de pia i firmele de investiii care
opereaz sisteme multilaterale de tranzacionare ar trebui s in evidena
nregistrrilor pentru cel puin 5 ani. Operatorii de pia care opereaz piee
reglementate ar trebui s in evidena nregistrrilor cel puin att timp ct este solicitat
de autoritatea competent naional.
ii) Platformele de tranzacionare ar trebui s informeze autoritile competente, n
conformitate cu procedurile de supraveghere existente n statul lor membru, cu privire la
orice risc semnificativ care ar putea afecta tranzacionarea corect i ordonat, precum
i incidentele majore n cazul materializrii acelor riscuri.
Orientarea nr. 4. Cerine organizatorice pentru firmele de investiii n vederea
promovrii tranzacionrii echitabile i ordonate ntr-un mediu de tranzacionare
automat
Legislaia relevant. Articolele 13 alineatele (2), (4), (5) i (6) din MiFID i articolele 5,
6, 7 i 9, articolele 13 i 14, precum i articolul 51 din Directiva de punere n aplicare a MiFID.
Orientare general
1. Firmele de investiii ar trebui s dispun de politici i proceduri pentru a se asigura c
activitile lor de tranzacionare automat, inclusiv cele prin care furnizeaz ADP sau AS pe
platformele de tranzacionare, respect cerinele lor de reglementare prevzute de MiFID i de
alte acte legislative relevante ale Uniunii i naionale, n special c gestioneaz riscurile
asociate acestor activiti de tranzacionare.
Orientri detaliate
2. Pentru respectarea orientrii generale, activitile de tranzacionare automat ale firmelor de
investiii trebuie s in seama cel puin de urmtoarele aspecte:
a) Parametrii de pre sau dimensiune

16

Firmele de investiii ar trebui s poat bloca sau anula automat ordine care nu
ndeplinesc parametrii stabilii de pre i dimensiune (difereniai, dup caz, pentru diferite
instrumente financiare), pentru fiecare ordin i/sau pe o perioad specificat de timp.

b) Permisiunea de a efectua tranzacii

- Firmele de investiii ar trebui s poat bloca sau anula automat ordine de la un agent
dac au informaii potrivit crora un agent nu are permisiunea de a efectua tranzacii n
legtur cu un instrument financiar.
c) Gestionarea riscurilor
- Firmele de investiii ar trebui s poat bloca sau anula automat ordine n cazul n care
acestea risc s compromit propriile praguri privind gestionarea riscurilor. Ar trebui s se
aplice controale, n funcie de necesiti i n mod adecvat n raport cu expunerile n
legtur cu clienii individuali sau cu instrumente financiare individuale sau cu grupuri de
clieni sau instrumente financiare, n legtur cu ageni individuali, birouri de
tranzacionare sau firma de investiii n ansamblu.
d) Coerena cu cadrul juridic i de reglementare
- Sistemele electronice ale firmelor de investiii i ordinele generate de acestea trebuie s
fie n concordan cu obligaiile firmei prevzute de MiFID sau de alte acte legislative ale
Uniunii sau naionale relevante sau n temeiul normelor pieelor reglementate sau ale
sistemelor multilaterale de tranzacionare ctre care este trimis ordinul (inclusiv normele
asociate tranzacionrii corecte i ordonate).
e) Obligaii de raportare ctre autoritile de supraveghere
- Firmele de investiii ar trebui s informeze autoritile competente, n conformitate cu
procedurile de supraveghere care exist n statul lor membru, cu privire la riscurile
semnificative care pot afecta tranzacionarea corect i ordonat, precum i incidentele
majore, n cazul materializrii acelor riscuri.
f) Revocarea controalelor anterioare tranzaciei
- Firmele de investiii ar trebui s dispun de proceduri i msuri pentru gestionarea ordinelor
care au fost blocate automat de controalele anterioare tranzacionrii ale firmei, dar pe care
firma de investiii dorete s le trimit. Aceste proceduri i msuri ar trebui s atrag atenia
personalului responsabil cu gestionarea riscurilor i conformitatea atunci cnd controalele
sunt revocate i s le solicite aprobarea pentru o astfel de revocare.
g) Formarea privind procedurile de introducere a ordinelor
- Firmele de investiii ar trebui s se asigure c angajaii implicai n introducerea
ordinelor au beneficiat de o formare adecvat privind procedurile de introducere a
ordinelor, de exemplu prin formare la locul de munc cu ageni de burs experimentai sau
formare n cadrul unor cursuri, inclusiv respectarea cerinelor impuse de platformele de
tranzacionare, nainte de a primi autorizarea de utilizare a sistemelor pentru introducerea
ordinelor.
17

h) Monitorizarea i accesibilitatea personalului calificat i mandatat

-

Firmele de investiii ar trebui, pe parcursul orelor n care trimit ordine ctre

platformele de tranzacionare, s monitorizeze ordinele n timp ct mai aproape de real,
inclusiv din perspective mai multor piee, pentru eventuale semne de tranzacionare
neordonat. Aceast monitorizare trebuie efectuat de un personal care nelege fluxul de
tranzacionare al firmei. Respectivii membri ai personalului ar trebui s fie accesibili
autoritii competente i platformelor de tranzacionare pe care firma este activ i ar trebui
s aib autoritatea de a lua msuri de remediere, dup caz.

i)

Urmrirea atent din partea personalului responsabil cu conformitatea

- Firmele de investiii ar trebui s se asigure c personalul responsabil cu conformitatea

poate urmri ndeaproape activitatea electronic de tranzacionare a firmei, pentru a putea
rspunde rapid i corecta orice deficiene sau nclcri ale reglementrilor care ar putea
surveni.
j) Controlul traficului de mesaje
- Firmele de investiii ar trebui s se asigure c au sub control traficul de mesaje ctre
platformele de tranzacionare individuale.
k) Gestionarea riscurilor operaionale
- Firmele de investiii ar trebui s gestioneze riscurile operaionale din cadrul tranzaciilor
electronice prin msuri adecvate i proporionale de guvernan, controale interne i
sisteme interne de raportare, lund n considerare, dup caz, Orientrile Autoritii bancare
europene (ABE) privind gestionarea riscurilor operaionale n activiti pe pia.1
l) Compatibilitatea IT
- Firmele de investiii ar trebui s se asigure c sistemele pe care le utilizeaz pentru a
accesa o platform de tranzacionare au un nivel minim de funcionalitate compatibil cu
sistemele electronice de tranzacionare ale platformelor de tranzacionare i nu vor
reprezenta un pericol pentru tranzacionarea corect i ordonat pe acea platform.
m) Pstrarea evidenei i cooperarea
i.

Firmele de investiii ar trebui s pstreze, timp de cel puin cinci ani, evidena
nregistrrilor privind aspectele prevzute la literele (a)-(l) de mai sus. nregistrrile
ar trebui s fie suficient de detaliate pentru a permite autoritilor competente s
monitorizeze conformitatea firmei cu obligaiile relevante.

Disponibile la http://www.eba.europa.eu/documents/Publications/Standards-Guidelines/2010/Management-of-oprisk/CEBS- 2010-216-(Guidelines-on-the-management-of-op-.aspx

18

ii. Firmele de investiii ar trebui s informeze autoritile competente, n conformitate cu

procedurile de supraveghere existente n statul membru respectiv, cu privire la orice
riscuri semnificative care ar putea afecta tranzacionarea corect i ordonat, precum
i cu privire la incidentele majore n cazul materializrii acestor riscuri.
Orientarea nr. 5. Cerine organizatorice pentru pieele reglementate i sistemele
multilaterale de tranzacionare pentru a preveni abuzurile pe pia (n special
manipulrile pieei) ntr-un mediu de tranzacionare automat
Legislaia relevant
Articolul 39 literele (b) i (d), articolul 43 din MiFID i articolul 6 alineatele (6) i (9) din
MAD i articolele 7-10 din Directiva de punere n aplicare a MAD 2004/72/CE pentru pieele
reglementate.
Articolul 14 alineatul (1), articolul 13 alineatele (2), (5) i (6), i articolul 26 din MiFID,
articolele 5- 9 i articolul 51 din Directiva de punere n aplicare a MiFID i articolul 6
alineatele (6) i (9) din MAD i articolele 7-10 din Directiva de punere n aplicare a MAD
2004/72/CE pentru sistemele multilaterale de tranzacionare.
Orientare general
1. Platformele de tranzacionare ar trebui s dispun de mecanisme i proceduri eficace, avnd n
vedere procedurile/reglementrile privind supravegherea din statul membru respectiv, care s le
permit s identifice orice comportament al membrilor/participanilor i utilizatorilor care ar
putea implica abuzul pe pia (n special manipularea pieei) ntr-un mediu de tranzacionare
automat.
2. Cazurile posibile de manipulare a pieei care ar putea reprezenta motive deosebite de
ngrijorare ntr-un mediu de tranzacionare automat includ:
o Ordine de tip ping (ping orders) introducerea de ordine de mici
dimensiuni pentru a constata nivelul de ordine ascunse, operaiune utilizat n special
pentru a evalua ce se regsete pe o platform pentru tranzacii anonime (dark
platform).
o Aglomerarea de ordine (quote stuffing) - introducerea unui numr mare de
ordine i/sau anulri/actualizri ale ordinelor pentru a genera incertitudine n rndul
celorlali participani, ncetinindu-i i camuflnd propria strategie.
o ncurajarea unei tendine (momentum ignition) - introducerea de ordine sau
serii de ordine prevzute s iniieze sau s exacerbeze o tendin, i s ncurajeze ali
participani s accelereze sau s extind tendina, pentru a crea o oportunitate de
nchidere/deschidere a unei poziii la un pre favorabil.
o Stratificarea ordinelor (layering) i emiterea de ordine neltoare
(spoofing) - transmiterea mai multor ordine care nu au legtur cu obiectivul pe o
19

parte a registrului de ordine, n scopul executrii unei tranzacii pe cealalt parte a

registrului de ordine. Dup ce tranzacia a avut loc, ordinele manipulative vor fi
terse.
Orientri detaliate
3. Pentru a respecta orientarea general, procedurile i msurile luate de platformele de
tranzacionare
care
ncearc
s
previn
i
s
identifice
comportamentul
membrilor/participanilor i utilizatorilor care poate implica abuzuri pe pia, n special
manipulri ale pieei ntr-un mediu de tranzacionare automat, trebuie s includ cel puin:
a) Personalul
Platformele de tranzacionare ar trebui s dispun de personal suficient, avnd o nelegere
a activitii de tranzacionare i a reglementrilor, precum i competenele pentru a
monitoriza activitatea de tranzacionare ntr-un mediu automat de tranzacionare i pentru a
identifica comportamentul care d natere unor suspiciuni de abuz pe pia (n special
manipulri ale pieei) n cazul n care le revine responsabilitatea de a monitoriza abuzurile
pe pia.
b) Monitorizarea
- Platformele de tranzacionare ar trebui cel puin s dispun de sisteme (inclusiv sisteme
automate de alert privind tranzaciile i ordinele) cu o capacitate suficient pentru a susine
un nivel ridicat al frecvenei generrii de ordine i tranzacii i o transmitere cu intervale
scurte de laten, pentru a monitoriza, utiliznd un nivel suficient de secveniere a timpului,
ordinele introduse i tranzaciile efectuate de membri/participani i utilizatori i orice
comportament care ar putea implica abuzuri pe pia (n special manipulri ale pieei,
inclusiv, n cazul n care platforma de tranzacionare sesizeaz acest lucru, comportament
speculativ pe pia) i cu capacitatea de a urmri retrospectiv tranzaciile efectuate de
membri/participani i utilizatori, precum i ordinele introduse/anulate care ar putea implica
manipularea pieelor.
c) Msuri pentru identificarea i raportarea tranzaciilor i ordinelor
suspecte
Platformele de tranzacionare ar trebui s dispun de msuri de identificare a tranzaciilor i
se recomand, de asemenea, ca aceste msuri s vizeze i ordinele, care impun trimiterea
unui raport (RTS) ctre autoritile competente n legtur cu abuzurile pe pia (n special
manipularea pieelor) i de elaborare nentrziat a acestor rapoarte (atunci cnd se
efectueaz anchete iniiale, un raport succint trebuie ntocmit n cel mai scurt timp posibil
dac n urma anchetelor nu se identific o explicaie satisfctoare pentru comportamentul
observat).
d) Analizele
Platformele de tranzacionare ar trebui s efectueze analize i audituri interne
periodice ale procedurilor i msurilor de prevenire i identificare a cazurilor de
comportament care ar putea implica abuz pe pia.
20

e) Pstrarea nregistrrilor
- Platformele de tranzacionare ar trebui s pstreze evidena aspectelor specificate la
literele (a)-(d) de mai sus, inclusiv un audit adecvat cu privire la modul n care este
gestionat fiecare alert de posibil comportament suspect, indiferent dac se transmite sau
nu un raport autoritilor competente. Evidenele trebuie s fie suficient de detaliate
pentru a permite autoritilor competente s monitorizeze conformitatea cu obligaiile
relevante ale platformelor de tranzacionare.
Operatorii de pia i firmele de investiii care opereaz sisteme multilaterale de
tranzacionare ar trebui s pstreze evidenele timp de cel puin cinci ani.
Operatorii de pia care opereaz piee reglementate ar trebui s pstreze
evidenele cel puin att timp ct solicit autoritatea competent naional.
Orientarea nr. 6. Cerine organizatorice pentru firmele de investiii privind
prevenirea abuzurilor de pia (n special manipulri ale pieei) ntr-un mediu de
tranzacionare automat
Legislaia relevant. Articolul 13 alineatele (2), (5) i (6) din MiFID i articolele 5, 6 i
9 din Directiva de punere n aplicare a MiFID, precum i articolul 6 alineatul (9) din MAD
i articolele 7 - 10 din Directiva de punere n aplicare a MAD 2004/72/CE
Orientare general
1. Firmele de investiii ar trebui s dispun de politici i proceduri pentru a minimiza riscul ca
activitatea lor de tranzacionare automat s determine abuz pe pia (n special manipularea
pieei).
2. Tipurile de manipulri ale pieei care pot genera preocupri deosebite ntr-un mediu de
tranzacionare puternic automatizat au fost descrise n orientarea 5 (punctul 2 din cadrul
Orientrii generale).
Orientri detaliate
3.

Pentru a respecta orientarea general, politicile i procedurile firmelor de investiii care se

angajeaz n activiti de tranzacionare automat ar trebui s includ cel puin:
a)
nelegerea, competenele i autoritatea personalului responsabil cu
conformitatea
- Firmele de investiii ar trebui s dispun de proceduri menite s asigure c personalul
care exercit funcia de asigurare a conformitii nelege suficient de bine (att
reglementarea, ct i activitile de tranzacionare) i are competenele i autoritatea de a
solicita explicaii din partea personalului responsabil cu tranzacionarea n cazul n
care activit
atea de tranzacionare genereaz suspiciuni de abuz pe pia (n special manipularea pieei).
b) Formarea n legtur cu abuzul pe pia
-

Firmele de investiii ar trebui s organizeze cursuri de formare iniial i de

perfecionare periodic n legtur cu ceea ce reprezint abuz pe pia (n special
21

manipularea pieei) tuturor celor implicai n executarea de ordine n numele clienilor i n

tranzacionarea pe cont propriu.
c) Activitatea de monitorizare
-

Firmele de investiii ar trebui s monitorizeze activitile de tranzacionare ale

persoanelor/algoritmii de tranzacionare n numele firmei i activitile de tranzacionare ale
clienilor, lund n considerare ordinele trimise, modificate i anulate, precum i tranzaciile
executate. Aceasta ar trebui s implice instituirea unor sisteme adecvate (inclusiv sisteme
automate de alert), utilizarea unui nivel suficient de secveniere a timpului, pentru a
semnala orice comportament care ar putea genera suspiciuni privind abuzul pe pia (n
special manipularea pieei), inclusiv (n cazul n care firma observ) comportamentul
speculativ n legtur cu mai multe piee.
d) Msuri pentru identificarea i raportarea tranzaciilor i ordinelor suspecte

- Firmele de investiii ar trebui s dispun de msuri de identificare a tranzaciilor i se

recomand, de asemenea, ca aceste msuri s vizeze i ordinele care impun trimiterea unui
RTS ctre autoritilor competente, n legtur cu abuzurile pe pia (n special manipularea
pieei) i elaborarea nentrziat a acestor rapoarte (atunci cnd se efectueaz anchete
iniiale, un raport succint trebuie ntocmit n cel mai scurt timp posibil dac n urma
anchetelor nu se constat o explicaie satisfctoare pentru comportamentul observat).
e) Analize periodice i audituri interne ale procedurilor i msurilor de

conformitate

- Firmele de investiii ar trebui s efectueze analize i audituri periodice ale

procedurilor i msurilor pentru a preveni i identifica cazurile de comportament care ar
putea implica abuz pe pia.
f) Msuri revizuite frecvent pentru reglementarea accesului personalului
la sistemele de tranzacionare
- Firmele de investiii ar trebui s pstreze, timp de cel puin cinci ani, evidena msurilor
i a procedurilor pentru a identifica orice comportament care ar putea implica abuz pe
pia, viznd aspectele prevzute la literele (a)-(e), inclusiv un audit eficace privind modul
n care este gestionat fiecare alert de posibil comportament suspect, indiferent dac se
transmite sau nu un raport autoritilor competente relevante. Aceste nregistrri trebuie s
fie suficient de detaliate pentru a permite autoritilor competente s monitorizeze
conformitatea firmelor cu obligaiile relevante care le revin.

Orientarea nr.7. Cerine organizatorice pentru pieele reglementate i sistemele

multilaterale de tranzacionare ai cror membri/participani i utilizatori ofer
acces direct/acces sponsorizat la pia
Legislaie relevant.
Articolele 39 litera (b) i 43 alineatul (1) din MiFID pentru pieele reglementate.
22

Articolul 14 alienatul (1), articolul 13 alineatele (2), (5) i (6) i articolul 26 alineatul (1) din
MiFID i articolele 5-9 i articolul 51 din Directiva de punere n aplicare a MiFID pentru
sistemele multilaterale de tranzacionare.
Orientare general
1.

Platformele de tranzacionare ar trebui s dispun de norme i proceduri menite s asigure c,

n cazul n care permit membrilor/participanilor sau utilizatorilor s ofere acces direct la
pia/acces sponsorizat (ADP/AS), oferirea de ADP/AS este compatibil cu tranzacionarea
corect i ordonat. Este important ca platformele de tranzacionare i membrii/participanii la
acestea s pstreze controlul i s i monitorizeze ndeaproape sistemele pentru a minimiza
orice potenial perturbare cauzat de tere pri, pentru a evita ca platformele de tranzacionare
s devin vulnerabile la poteniale abateri sau abuzuri pe pia din partea ADP/AS sau la
sistemele inadecvate/care genereaz erori ale acestora.

Orientri detaliate
2. Pentru a respecta orientarea general, platformele de tranzacionare ar trebui s stabileasc dac
este permis membrilor/participanilor sau utilizatorilor lor s ofere ADP/AS. n cazul n care le
permit participanilor s ofere ADP i/sau AS, normele i procedurile acestora ar trebui s in
seama cel puin de urmtoarele aspecte:
a) Responsabilitatea final privind mesajele, inclusiv ordinele, i eventuale
intervenii i sanciuni
- Platformele de tranzacionare ar trebui s clarifice faptul c membrul/participantul
sau utilizatorul este singurul responsabil pentru toate mesajele, inclusiv ordinele introduse
sub codurile sale de tranzacionare i, prin urmare, poate face obiectul interveniilor
(inclusiv interzicerea accesului membrului/participantului sau utilizatorului la platforma
de tranzacionare) i sanciunilor pentru orice nclcare a normelor sau procedurilor n
legtur cu aceste ordine.
b) Responsabilitatea subsidiar n momentul oferirii de ADP/AS
- Acordurile privind ADP/AS ntre platformele de tranzacionare i o firma care furnizeaz
ADP/AS ar trebui s sublinieze faptul c firma care furnizeaz acces direct la pia/acces
sponsorizat rmne responsabil fa de platforma de tranzacionare pentru toate
tranzaciile care utilizeaz codul lor su de identificare ca participant la pia sau orice alt
identificare.
c) Cerinele pentru membri/participani de a oferi ADP/AS
- Conform orientrii 3, platformele de tranzacionare ar trebui s solicite
membrilor/participanilor sau utilizatorilor s dispun de sisteme adecvate i controale
eficiente, inclusiv controale anterioare i ulterioare tranzaciei, pentru a se asigura c
oferirea ADP/AS nu afecteaz negativ conformitatea cu normele pieei reglementate sau
ale sistemului multilateral de tranzacionare, nu determin o tranzacionare dezordonat i
nu faciliteaz un comportament care ar putea implica abuz pe pia. Aceast orientare se
aplic i n cazul n care un membru/participant sau utilizator ofer ADP/AS.
23

d) Examinarea riguroas necesar nainte de furnizarea ADP/AS

- Platformele de tranzacionare ar trebui s solicite membrilor/participanilor sau
utilizatorilor s efectueze o examinare riguroas a clienilor crora le furnizeaz ADP/AS.
e) Drepturile de acces
- Platformele de tranzacionare ar trebui s poat refuza o cerere din partea unui
membru/participant sau utilizator de a permite unui client s beneficieze de AS n cazul n
care piaa reglementat sau sistemul multilateral de tranzacionare nu are convingerea c
astfel ar fi respectate normele i procedurile de tranzacionare corect i ordonat. n
legtur cu AS transparent, v rugm s consultai orientarea nr. 8.
f) Monitorizarea ordinelor
- Platformele de tranzacionare ar trebui, ca parte a obligaiilor lor de a-i monitoriza
pieele conform orientrii nr. 3, s monitorizeze ordinele trimise sistemelor acestora de ctre
clienii AS ai unui membru/participant.
g) Posibilele intervenii asupra AS
i) Platformele de tranzacionare ar trebui s poat suspenda sau retrage AS dup ce a
fost acordat n cazul n care piaa reglementat sau sistemul multilateral de
tranzacionare nu are convingerea c accesul continuu respect normele i procedurile
sale de tranzacionare corect i ordonat.
ii) Platformele de tranzacionare ar trebui s poat opri ordinele de la o persoan care
tranzacioneaz prin AS separat de ordinele membrului sau participantului care
sponsorizeaz accesul persoanei respective prin atribuirea de ID-uri de client unice
clienilor care acceseaz piaa prin AS.
iii) Platformele de tranzacionare ar trebui s poat efectua, dup caz, o analiz a sistemelor
interne de control al riscurilor instituite de un membru/participant sau utilizator n
legtur cu clienii si cu acces sponsorizat sau acces direct la pia.
h) Pstrarea nregistrrilor
Platformele de tranzacionare ar trebui s pstreze evidena politicilor i procedurilor
acestora n legtur cu ADP/AS sau orice incidente semnificative asociate tranzacionrii
prin AS. nregistrrile trebuie s fie suficient de detaliate pentru a permite autoritilor
competente s monitorizeze conformitatea cu obligaiile relevante ale platformelor de
tranzacionare. Operatorii de pia i firmele de investiii care opereaz sisteme
multilaterale de tranzacionare ar trebui s pstreze nregistrrile cel puin 5 ani. Operatorii
de pia care opereaz piee reglementate ar trebui s le pstreze cel puin pentru perioada
de timp solicitat de autoritatea competent naional.
Orientarea nr. 8. Cerine organizatorice pentru firmele de investiii care
furnizeaz acces direct la pia i/sau acces sponsorizat
24

Legislaie relevant. Articolul 13 alineatele (2), (5) i (6) din MiFID i articolele 5- 9,
articolele 13 i 14 i articolul 51 din directiva de punere n aplicare a MiFID
Orientare general
1. Firmele de investiii care ofer ADP/AS clienilor (denumii n continuare clieni ADP/AS)
sunt responsabile pentru tranzaciile acelor clieni. Acestea trebuie s stabileasc politici i
proceduri pentru a se asigura c tranzaciile acelor clieni respect normele i procedurile
platformelor de tranzacionare relevante ctre care sunt trimise ordinele acestor clieni i permit
firmei de investiii s i ndeplineasc obligaiile prevzute de MiFID i de alte acte legislative
relevante ale Uniunii i naionale relevante.
Orientri detaliate
2. Pentru a respecta orientarea general, firmele de investiii trebuie s in seama cel puin
de urmtoarele aspecte:
a) Examinarea riguroas a clienilor cu acces direct la pia/acces sponsorizat
- Firmele de investiii trebuie s efectueze o examinare riguroas a eventualilor clieni
ADP/AS, conform cu riscurile reprezentate de natura clienilor, amploarea i
complexitatea viitoarelor activiti de tranzacionare ale acestora i de serviciul oferit.
Examinarea riguroas poate viza, dup caz, aspecte precum formarea i competenele
persoanelor care introduc ordine, controale de acces cu privire la introducerea ordinelor,
alocarea responsabilitii pentru gestionarea aciunilor i erorilor, modelul/comportamentul
anterior al clientului n legtur cu tranzacionarea (atunci cnd este disponibil) i
capacitatea clienilor de a-i respecta obligaiile financiare fa de firm. n procesul de
examinare riguroas, firmele de investiii pot lua n considerare dac eventualul client este
reglementat n temeiul unei directive, al legislaiei naionale a unui stat membru sau al unei
legi dintr-o ar ter i antecedentele sale disciplinare n legtur cu autoritile
competente i platformele de tranzacionare. Rezultatul examinrii riguroase ar trebui s fie
revizuit periodic.
b) Controalele anterioare tranzaciei
i.

Controale anterioare tranzaciei cu privire la ordinele clienilor ADP/AS de tipul celor

menionate la punctul 2 din orientarea nr. 4 privind cerinele organizaionale pentru
firmele de investiii n vederea promovrii tranzaciilor corecte i ordonate ntr-un
mediu de tranzacionare automat, inclusiv respingerea intrinsec i automat a ordinelor
care nu respect anumii parametri.

ii.

Ar trebui s se specifice n mod clar c firma de investiii este singura ndreptit s

modifice parametrii controalelor anterioare tranzaciilor (aceasta nseamn c un client
ADP/AS nu este autorizat s procedeze astfel).

iii. Firmele de investiii care ofer ADP/AS pot utiliza controale anterioare i ulterioare
tranzaciilor, care sunt controale proprietare ale firmei de investiii, controale
achiziionate de la un vnztor, controale furnizate de un furnizor extern de servicii sau
controale oferite de platforma nsi (i anume, acestea nu trebuie s fie controale ale
clientului cu acces direct la pia/acces sponsorizat). Totui, n fiecare din aceste
25

situaii, firma de investiii rmne responsabil pentru eficacitatea controalelor i

trebuie s fie singura responsabil pentru stabilirea parametrilor principali.
c) Acces la pia necontrolat sau nefiltrat
- Accesul necontrolat sau nefiltrat la o pia reglementat sau SMT, n care ordinele unui
client nu sunt supuse unor controale anterioare tranzacionrii nainte de a fi trimise ctre o
pia reglementat sau SMT, este interzis n temeiul MiFID. Prin urmare, un client AS nu
ar trebui s aib niciodat posibilitatea de a trimite un ordin ctre o platform de
tranzacionare fr ca acesta s fie supus unor controale anterioare tranzacionrii din partea
firmei de investiii.
d)

Monitorizarea

i) Monitorizarea ordinelor (inclusiv pe mai multe piee) pe care firmele de investiii sunt
obligate s o efectueze n temeiul orientrii nr. 4 ar trebui s se aplice oricrui flux de
ordine, inclusiv celui din partea clienilor ADP/AS i, n egal msur, sistemele pe care
firmele de investiii sunt obligate s le aib n temeiul orientrii nr. 6 pentru identificarea
posibilelor cazuri de abuz pe
pia (n special manipulri ale pieei) ar trebui s fie aplicabile ordinelor de la i
tranzaciilor efectuate de clienii ADP/AS.
ii) Pentru a respecta aceste obligaii, firmele de investiii trebuie s poat identifica
separat ordinele i tranzaciile clienilor ADP/AS fa de alte ordine i tranzacii ale firmei.
iii) Firmele de investiii ar trebui s poat, de asemenea, s opreasc imediat tranzaciile
clienilor individuali cu acces direct la pia/acces sponsorizat.
e) Drepturile i obligaiile prilor
- Firmele de investiii ar trebui s stabileasc n mod clar drepturile i obligaiile ambelor
pri n legtur cu serviciul ADP/AS.
f)

Pstrarea nregistrrilor

- Firmele de investiii ar trebui s pstreze, timp de cel puin cinci ani, evidena
aspectelor prevzute la litere (a)-(e) de mai sus, care s fie suficient de detaliate
pentru a permite autoritilor competente s monitorizeze conformitatea firmelor cu
obligaiile relevante. Aceasta ar trebui s includ cel puin rezultatele examinrii riguroase
efectuate n ceea ce privete posibilii clieni cu acces direct la pia/acces sponsorizat i
revizuirile ulterioare, precum i drepturile i obligaiile ambelor pri n legtur cu
serviciul de acces direct la pia/acces sponsorizat.

26

Anexa nr. 2
Tabel de concordan

1
Legislaia european
I.
DIRECTIVA
2004/39/CE
A
PARLAMENTULUI
EUROPEAN I A CONSILIULUI din 21 aprilie 2004 privind
pieele instrumentelor financiare, de modificare a Directivelor
85/611/CEE i 93/6/CEE ale Consiliului i a Directivei
2000/12/CE a Parlamentului European i a Consiliului i de
abrogare a Directivei 93/22/CEE a Consiliului

2
Legislaia naional
Regulamentul nr. 32/2006 privind serviciile de investiii
financiare, aprobat prin Ordinul Comisiei Naionale a Valorilor
Mobilare nr. 121/2006, cu modificrile i completrile ulterioare
(1)
Regulamentul nr. 2/2006 privind pieele reglementate i
sistemele alternative de tranzacionare, aprobat prin Ordinul
Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr. 15/2006, cu
modificrile ulterioare (2)
Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i
completrile ulterioare (3)

Art.13 Pct.1-6 - Cerine organizaionale

(3) Art. 24 alin. (1) lit.a)

(1) Art. 63 alin.(5)
(1) Art. 64
(1) Art. 66 alin. (1)
Art. 14 pct. 1 i 4 - Procesul de tranzacionare i finalizarea (2) Art. 67 alin.(1)
tranzaciilor n MTF
(2) Art. 68 alin. (2)
Art. 26 pct. 1-2 - Controlul respectrii normelor unui MTF i a altor (2) Art. 70 alin. (1) i (2)
obligaii legale
Art. 39 alin. (1) lit. b), c) i d) - Cerine organizatorice
(2) Art. 25 alin. (1)
(2) Art. 25, alin. (4) lit. a), b)
Art. 42 pct. 1-7 - Accesul la pieele reglementate

(2) Art. 35 alin. (1)

(2) Art. 35 alin. (2), lit. a),c), d), e) i f)
27

1
Legislaia european

2
Legislaia naional

(2) Art. 35 alin. (1)

(2) Art. 36
(1) Art.240 lit. a)
(2) Art.38
(2) Art. 82 alin. (1) i (2)
(2) Art. 83 alin. (1), (2) i (3)
(2) Art. 56 alin. (6) lit. a)
Art. 43 pct. 1-2 - Controlul respectrii normelor pieelor (2) Art. 44 alin. (1) i (5)
reglementate i a altor obligaii legale
II. DIRECTIVA 2006/73/CE A COMISIEI din 10 august 2006 Regulamentul nr. 32/2006 privind serviciile de investiii
de punere n aplicare a Directivei 2004/39/CE a Parlamentului financiare
European i a Consiliului privind cerinele organizatorice i
condiiile de funcionare ale ntreprinderilor de investiii i
termenii definii n sensul directivei menionate
Art. 5 pct. 1-5 - Articolul 13 alineatele (2) - (8) din Directiva Art.63 alin. (2) - (4) i alin. (6) - (8)
2004/39/CE - Cerine organizatorice generale
Art. 6 pct. 1-3 - Articolul 13 alineatul (2) din Directiva 2004/39/CE Art. 67 alin. (2) i (3)
- Verificarea conformitii
Art. 68 alin. (1), (3) i (4)
Art. 7 pct. 1 i 2 - Articolul 13 alineatul (5) paragraful al doilea din Art.80 alin. (1) (3)
Directiva 2004/39/CE - Gestionarea riscurilor
Art. 8 - Articolul 13 alineatul (5) paragraful al doilea din Directiva Art.82
2004/39/CE - Auditul intern
Art. 9 pct. 1-4 - Articolul 13 alineatul (2) din Directiva 2004/39/CE Art.84 alin. (1) (4)
- Responsabilitatea cadrelor de conducere
Art. 13 pct. 1 i 2 - Articolul 13 alineatul (2) i articolul 13 alineatul
28

1
2
Legislaia european
Legislaia naional
(5) primul paragraf din Directiva 2004/39/CE - Semnificaia
funciilor operaionale eseniale i importante
Art. 85 alin. (1) i (2)
Art. 14 pct. 1-5 - Articolul 13 alineatul (2) i articolul 13 alineatul
(5) primul paragraf din Directiva 2004/39/CE - Condiii pentru Art. 86 alin. (1) - (6)
externalizarea funciilor operaionale eseniale sau importante sau a
serviciilor sau activitilor de investiii
Art. 51 pct. 1-5 - Articolul 13 alineatul (6) din Directiva Art. 66 alin. (1) - (4)
2004/39/CE - Pstrarea nregistrrilor
Art. 10 alin. (4)
III.
DIRECTIVA
2003/6/CE
A
PARLAMENTULUI Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i
EUROPEAN I A CONSILIULUI din 28 ianuarie 2003 privind completrile ulterioare
utilizrile abuzive ale informaiilor confideniale i manipulrile
pieei (abuzul de pia)
Art. 6 pct.6 i pct. 9
Art. 249
Art. 250 alin. (3)
IV. DIRECTIVA 2004/72/CE A COMISIEI din 29 aprilie 2004 Regulamentul nr. 31/2006 privind completarea unor
privind normele de aplicare a Directivei 2003/6/CE a reglementri ale Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare, n
Parlamentului European i a Consiliului n ceea ce privete vederea implementrii unor prevederi ale directivelor europene,
practicile comerciale admise, definirea informaiei confideniale aprobat prin Ordinul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare
pentru instrumentele financiare derivate din produsele de baz, nr. 106/2006
stabilirea listelor de persoane care au acces la informaii
confideniale, declararea operaiunilor efectuate de persoanele
care exercit responsabiliti de conducere i notificarea
operaiunilor suspecte
Art. 7 - Operaiuni suspecte care trebuie notificate
Art. 4 pct. 2 - Art. 1131 alin. (1) i (10)

29

1
Legislaia european
Art.8 - Termenul de notificare

2
Legislaia naional
1
Art. 4 pct. 2 - Art. 113 alin. (1)

Art.9 pct. 1 i 2 - Coninutul notificrii

Art. 4 pct. 2 - Art. 1131 alin. (2) i (3)

Art.10 - Moduri de notificare

Art. 4 pct. 2 - Art. 1131 alin. (4)

30