Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
ANALIZA CANTITATIV
A MEDIULUI ECONOMIC INTERNAIONAL
Citarea sau reproducerea integral sau parial a acestui material se poate face numai
cu acordul scris al autorului.
Bucureti 2015
1
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE
Departamentul de Statistic i econometrie
Obiectivul general:
Dezvoltarea deprinderilor de selectare, prelucrare i organizare sistemic a datelor statistice i a
altor informaii necesare analizei mediului economic internaional.
Obiectivele specifice:
nelegerea i aplicarea unui ansamblu de metode, tehnici si indicatori statistici pentru
analiza mediului economic internaional;
Valorificarea instrumentelor noi de evaluare i analiz a conjuncturii economice
internaionale;
Investigarea sectorului extern al economiilor lumii si al interdependenelor dintre acestea.
Metode de Recomandri
Cursuri
predare pentru studeni
Interfaa economic dintre naional i internaional n Predare Citirea prealabil a
contextul globalizrii. Circuitul economiei naionale interactiv. suportului de curs.
deschise spre piaa internaional.
Relaia unei economii cu restul lumii. 2
Instrumente de analiz statistic a mediului economic Predare Citirea prealabil a
internaional. 2 interactiv. suportului de curs.
Instrumente alternative de apreciere a mediului economic Predare Citirea prealabil a
i de afaceri. 2 interactiv. suportului de curs.
Caracterizarea statistic a deschiderii internaionale i a Predare Citirea prealabil a
interdependenei dintre economiile lumii. 2 interactiv. suportului de curs
Analiza statistic a participrii unei economii la comerul Predare Citirea prealabil a
internaional cu bunuri materiale i cu servicii. interactiv. suportului de curs.
2
Statistica fluxurilor investiionale internaionale. Predare Citirea prealabil a
1 interactiv. suportului de curs.
Statistica datoriei externe. Predare Citirea prealabil a
1 interactiv. suportului de curs.
2
Bibliografie:
- Korka, Mihai (2015) : Suport de curs pentru uzul studenilor de la Masteratul de
Diplomaie n economia internaional. ASE, Bucureti
- Begu, L-S. (2009): Statistica internaional. Bucuresti, Editura Universitar, Bucureti
- Blumberg, Boris, Donald R. Cooper i Pamela S. Schindler (2011): Business Research
Methods. Ediia a 3-a, Editura McGraw-Hill Education, Maidenhead, UK
- Korka, Mihai, Tusa, Erika (2004): Statistic pentru afaceri internaionale International
Business Statistics. Ediia a doua. Bucuresti, Editura ASE. Acest manual poate fi accesat n
biblioteca virtual a A.S.E. Bucureti la adresa:
http://www.ase.ro/biblioteca/carte2.asp?id=371&idb=23
- Sullivan, Jeremiah J. (2004): Exploring International Business Environments. 3ed, Pearson
Custom Publishing
Metode de Recomandri
Seminarii
lucru pentru studeni
Seminar introductiv: Discutarea modalitilor de lucru, a Discuie Formularea de
cerinelor i standardelor de evaluare pe parcurs i la ntrebri
examenul final.
Exerciii de identificare a surselor de informaii statistice Cutarea si Discutarea utilitii
i de interpretare a datelor specifice fiecrui tip de accesarea unor datelor identificate
informaie. pagini de web
Exerciii de identificare a surselor de informaii Cutarea si Discutarea utilitii
alternative i de interpretare a datelor specifice fiecrui accesarea unor datelor identificate
tip de informaie. pagini de web
Probleme de analiz a deschiderii n contextul fluxurilor Rezolvarea de Participarea la
comerciale internaionale. probleme de rezolvare
analiz
statistic
Probleme de analiz a stocului de investiii i a fluxurilor Rezolvarea de Participarea la
investiionale ale unei ri. probleme de rezolvare
analiz
statistic
Probleme de analiz a nivelului i dinamicii ndatorrii Rezolvarea de Participarea la
externe. probleme de rezolvare
analiz
statistic
Bibliografie:
- Korka, Mihai, Begu Liviu-Stelian, Marin, Erika, Alexandru, Adriana Anamaria (2009):
Bazele statisticii pentru afaceri internaionale. Editura Universitar, Bucureti.
3
Evaluarea i standardul minim de performan pentru promovare:
Pondere n
Tip activitate Criterii de evaluare Metode de evaluare
nota final
Participarea cu ntrebri, Se nregistreaz frecvena i solidi- 20%
comentarii, sugestii tatea interaciunii la orele de curs.
Curs
exemple de analiz n
cadrul prelegerilor
Implicarea n pregtirea Se nregistreaz participarea la 30%
Seminar i discutarea problemelor soluionarea problemelor i
discutarea rezultatelor.
Examen scris cu ntrebari Evaluarea calitativ a 50%
de verificare a cunotin- rspunsurilor la ntrebrile i
Evaluarea final
elor si a capacitii de problemele din biletul de examen.
analiz i sintez.
Modalitatea de notare:
Not ntreag de la 1 la 10, cu nota 5 ca prag de promovare.
Standard minim de performan:
Rspunsuri corecte la cel puin jumtate din ntrebrile formulate pentru evaluarea final, precum i
o participare de minim 70% la orele de curs i seminar.
4
TEMA 1
Activitatea economic a unei societi moderne se manifest sub forma unei mulimi de
tranzacii (operaii sau fluxuri) ce au loc ntre operatorii economici (unitile, celulele sau
elementele ei) n legtur cu producia, distribuirea/redistribuirea i consumul de bunuri materiale
i servicii.
Subiectele economice sunt persoane fizice sau juridice care, n vederea ndeplinirii misiunii
lor, intr n relaii de afaceri, fac tranzacii, desfoar operaiuni, genereaz fluxuri economice
locale (autohne, interne) sau n relaia cu restul lumii (internaionale).
n funcie de rolul asumat n circuitul economic i acceptnd un nivel ridicat de generalizare
a specificitii activitii desfurate, distingem, de obicei, cinci categorii de subiecte economice:
ntreprinderile/agenii economici achiziioneaz de pe pieele specifice factorii de
producie necesari propriei activiti i ofer produsele realizate pe piaa bunurilor
materiale i/sau a serviciilor;
gospodriile private sau menajele ofer pe piaa muncii fora de munc a unui membru
major (unor membri majori) n schimbul salariului i se manifest pe piaa bunurilor de
consum i a serviciilor pentru populaie n calitate de cumprtori/clieni;
bncile comerciale reprezint o categorie aparte de ntreprinderi a cror misiune
principal este aceea de a colecta (mobiliza) resursele bneti disponibile ale celorlalte
subiecte economice n vederea investirii (valorificrii) lor. n aceast activitate, bncile
comerciale ofer clienilor si servicii specializate (bancare, de consultan, de asigurare
etc.).
statul/administraia public central i local este un alt subiect economic cu funcie
complex: pe de o parte, are comportamentul unei gospodrii private pentru c apare pe
piaa bunurilor i serviciilor n calitate de consumator de astfel de produse n vederea
asigurrii funcionrii numeroaselor sale instituii, iar pe de alt parte, are comportamentul
unei ntreprinderi care produce i ofer bunuri i servicii de utilitate public. Ce-i drept,
aceste produse sunt, de obicei, oferite gratuit populaiei sau la preuri neremuneratorii
pentru factorii de producie consumai.
restul lumii/strinatatea este un alt subiect economic. El nu are o funcie economic
specific. Sub acest generic sunt grupate toate persoanele juridice sau fizice nerezidente
cu care intr n relaii de afaceri subiectele economice autohtone.
5
pe sectoare instituionale, atunci cnd se descriu fluxuri de venituri i cheltuieli (vezi n
Tabelul nr. 1 prezentarea sectoarelor instituionale ale unei economii naionale).
ntre subiectele economice au loc fluxuri, operaii comerciale i financiare numite generic
i tranzacii.
Tranzacia este conceptul fundamental pe care se sprijin elaborarea diagnozei
conjuncturale. Tranzacia const n crearea, transformarea, comercializarea, transferul sau
stingerea (lichidarea) unei valori economice n cadrul relaiilor dintre subiectele economice.
n relaia dintre subiectele economice, tranzacia presupune:
- schimbul de proprietate asupra bunurilor materiale i/sau a drepturilor financiare,
- prestarea de servicii ori
- disponibilizarea de for de munc sau capital.
6
Tabelul nr. 1
Sectoarele instituionale ale unei economii naionale
Elemente reprezentative
Sectorul ale comportamentului economic
Funcia principal Resurse principale
1 2 3
Societi i Producerea de bunuri i ncasri provenind din
cvasisocieti servicii destinate pieei vnzarea produciei.
nefinanciare. nefinanciare.
Finanare, respectiv, Fonduri provenind din
colectare, transformare angajamentele
Instituii de credit. i redistribuire a contractate; dobnzi.
disponibilitilor
financiare.
Asigurri, adic trans-
ntreprinderi de formarea riscurilor in- Prime contractuale.
asigurri. dividuale n riscuri co-
lective.
Producerea de servicii Vrsminte obligatorii
nedestinate pieei pen- efectuate de unitile
tru colectivitate i efec- aparinnd altor sectoare
Administraiile publice.
tuarea operaiilor de re- i primite direct sau
distribuire a veniturilor indirect.
i bogiei naionale.
Producerea de servicii Contribuii voluntare
nedestinate pieei efectuate de gospodrii n
Administraiile private. pentru grupurile calitate de consumatori i
particulare de veniturile pe proprietate.
gospodrii.
Gospodriile Salarii, venituri de
n calitate de Consumul. proprietate, transferuri
consumatori; efectuate de alte sectoare.
n calitate de Producerea de bunuri i ncasri provenind din
antreprenori. servicii destinate pieei vnzarea produciei.
nefinanciare.
Acest sector nu se caracterizeaz printro funcie
sau prin resurse principale; el grupeaz uniti
Restul lumii.
nerezidente, n msura n care ele efectueaz ope-
raiuni cu uniti instituionale rezidente.
7
E + A (11)
In Ir (12)
Yg (1)
ntreprinderile (1) Gospodriile
Cg (2)
(2)
Td Sg (4)
Tind S (5)
Statul ES (7)
Cs (6)
n schema din Figura nr. 1 se prezint principalele fluxuri reale i bneti dintro economie
naional deschis. Numerotarea fluxurilor de la 1 la 12 este fcut cu scopul de a facilita
nelegerea circuitului economic:
1. n schimbul muncii pestate n ntreprinderi, gospodriile primesc de la acestea venituri
(Yg veniturile bneti ale gospodriilor).
2. Cu veniturile obinute, gospodriile achiziioneaz bunuri materiale i servicii pentru
consum (Cg consumul gospodriilor).
3. O parte din veniturile gospodriilor se economisesc prin depunere n bnci (Eg
economiile gospodriilor).
4. ntre gospodriile private i stat are loc are o relaie de redistribuire a veniturilor bneti
prin impozite i taxe directe (Td) pltite de gospodrii i, respectiv, prin subvenii
acordate de stat, sub diverse forme, unor gospodrii (Sg).
5. O reglare asemntoare are loc i ntre ntreprinderi i stat, n sensul c ntreprinderile
achit ctre sistemul fiscal al statului i/sau administraiile locale o serie de taxe i
impozite indirecte (Tind), iar unele ntreprinderi primesc de la stat subvenii pentru
realizarea activitii (S).
8
6. Pentru a asigura funcionarea sistemului su instituional i pentru a i ndeplini
misiunea fa de societate, statul cumpr de la ntreprinderi bunuri materiale i servicii,
n vederea propriului su consum (Cs consumul sectorului public, consumul statului).
7. Resursele financiare economisite de stat (Es) sunt i ele valorificate prin depunere la
bncile comerciale.
8. ntreprinderile export (X) o parte din produsele lor.
9. ntreprinderile se aprovizioneaz, cel puin parial, cu factori de producie din import
(M).
10. Drepturile i obligaiile ntreprinderilor nscute din operaiunile de export/import de
mrfuri i servicii se regleaz prin intermediul bncilor comerciale (X M).
11. Economiile ntreprinderilor (E) i cotele de amortizare (A) a capitalului fix consumat
sunt pstrate de ntreprinderi la bncile comerciale.
12. Pentru a realiza investiii noi (In) sau de nlocuire (Ir reinvestire), ntreprinderile
apeleaz, de obicei, nu numai la propriile rezerve pstrate n bnci, ci se mprumut
(atrag capital) de la bncile comerciale.
n schema din Figura nr. 1 sa fcut abstracie de o serie de tranzacii, fr a afecta, totui,
nelegerea circuitului economic. De exemplu: nu sunt prezentate tranzaciile dintre ntreprinderi,
nu este ilustrat funcia de productor de bunuri i servicii publice a statului, nu este semnalat
consumul bncilor (pentru funcionarea lor), nu apare n schem autoconsumul gospodriilor etc.
9
Tranzacii (fluxuri)
internaionale
Fluxuri Fluxuri
comerciale financiare
comer
ciale
Bunuri Tangibile
Materii prime Compensarea
Semifabricate activitilor
Bunuri manufacturate comerciale
Fluxurile financiare internaionale sunt acele tranzacii ntre rezidenii unei ri i cei
din restul lumii care au ca obiect transferul de mijloace de plat i/sau de credit. Aceste fluxuri
vizeaz, pe de o parte, compensarea tranzaciilor comerciale, iar pe de alt parte, tranzacii
financiare independente fa de activitatea comercial internaional.
A doua categorie de fluxuri financiare se concretizeaz n micrile internaionale de
capital (credite externe acordate sau/i primite, investiii strine directe sau de portofoliu, micri
de fonduri financiare pe termen scurt).
Consecinele migraiei transfrontaliere a capitalului n vederea valorificrii pe o alt pia
dect cea pe care s-a format el se reflect tot sub forma unor fluxuri financiare, dar de sens invers
fa de sensul micrii capitalului, fiind concretizat n veniturile din plasamentele externe de
capital. O bun parte din aceste venituri se repatriaz n ara de origine a capitalului sub form de
10
dobnzi (pentru credite), profituri (pentru investiii) i sume generate de diferenele existente pe
diferite piee financiare ntre ratele de schimb (pentru micrile de fonduri pe termen scurt).
Tot aici se ncadreaz i transferurile unilaterale care nseamn intrri sau ieiri de
resurse financiare sau reale fr ca cei ce dispun aceste transferuri s cear beneficiarilor s fac
o contraprestaie bneasc sau n natur. Transferurile se grupeaz n funcie de natura
ordonatorului n transferuri oficiale (ale guvernelor ctre organizaiile internaionale sub forma
cotezaiilor de susinere a acestora, ctre misiunile diplomatice, consulare, culturale, militare etc.
aflate pe teritoriul altor state, ajutoare acordate sau primite, burse de studii i premii acordate
cetenilor strini etc.) i transferuri ale celorlalte sectoare (operate de ntreprinderi, fundaii sau
persoane fizice).
Potrivit Manualului Balanei de Pli Externe elaborat sub auspiciile Fondului Monetar
Internaional. Ediia a asea a manualului BPM6 a fost dat publicitii la nceputul anului
2009). Manualul este postat pe pagina oficial a FMI (www.imf.org)
Balana de pli externe (BPE) este un document statistic care rezum ntr-o form
ordonat, sistematic totalitatea tranzaciilor unei economii cu restul lumii de-a lungul unei
perioade de timp (de obicei, un an). La fel ca n cazul SCN, BPE se bazeaz pe conceptul de
tranzacie, numai c de ast dat este vorba de tranzacii ntre rezidenii i nerezidenii unei
economii. Distincia ntre cele dou categorii de subiecte economice nu are n vedere
naionalitatea sau alte criterii legale sau administrative, ci situarea centrului principal de interes
economic n limitele granielor economice ale respectivei ri sau dincolo de acestea
(accepiunea economic a rezidenei).
11
Cellalt cont al BPE, contul de capital i financiar sau balana micrilor de capital
cuprinde dou categorii principale de tranzacii (A+B):
A. Contul de capital cuprinde toate operaiunile de ncasri i pli generate de transferul
internaional al capitalului, precum i de achiziionarea/vnzarea de active (nefinanciare),
care nu sunt rezultatul activitii umane (de ex: pmnt sau bogiile subsolului) sau de
active intangibile (brevete, copy-right, mrci, nchirieri sau alte contracte transferabile)
tranzacionate ntre rezideni i nerezideni.
B. Contul financiar grupeaz toate tranzaciile care au ca obiect schimbarea proprietii
asupra activelor financiare n raporturile cu strintatea, inclusiv crearea sau lichidarea de
creane fa de restul lumii n cadrul activelor i pasivelor financiare externe ale unei
economii.
n colectarea datelor pentru BPE apar erori i omisiuni din cauz c datele necesare sunt
deseori derivate independent din surse diferite, ceea ce face ca procesul de contabilizare prin
dubl intrare s nu conduc la rezultate infailibile. De asemenea apar frecvent erori i omisiuni de
ncadrare din partea bncilor comerciale care furnizeaz datele de intrare pentru alctuirea BPE
de ctre Banca Central.
Balana de Pli Externe a unei ri reflect relaia n care se gsesc cele dou componente
ale sale contul curent, pe de o parte, i contul de capital i financiar, pe de alt parte. ntruct, o
BPE global a unei ri nu poate rmne dezechilibrat, orice dezechilibru al contului curent este
compensat sau contracarat printr-un dezechilibru n cellalt sens al contului de capital i
financiar. De aceea, se afirm c deficitul contului curent al BPE determin un excedent al
contului de capital i financiar (prin angajarea de credite sau prin atragerea de capital din
strintate pentru plata diferenei dintre ncasrile i plile generate de operaiunile curente),
dup cum, excedentul contului curent se compenseazprintr-un export de capital (mprumut
acordat n strintate sau investiie direct) pentru a asigura echilibrul general anual al BPE.
n vederea gestionrii echilibrului general al BPE al unei ri, ntocmirea de BPE pe
principalele relaii bilaterale este o necesitate indiscutabil.
12
Exemple de indicatori derivai obinui prin scderea () a dou date primare:
a) diferena ntre colectiviti sau ntre prile unei colectiviti;
b) sporul sau scderea absolut a nivelului unei caracteristici analizate diacronic;
c) decalajul sau devansul (avansul absolut) al unei uniti teritoriale fa de alta.
13
n valorificarea calitativ a informaiilor culese la nivel global, continental sau regional
poate fi util i clasificarea rilor, respectiv, constituirea de grupe omogene n funcie de o
anume variabil analizat. De exemplu, separarea pe patru categorii a rilor lumii n funcie de
nivelul PIB/locuitor: ri cu venituri sczute (low-income economies), ri cu venituri medii
inferioare (lower-middle-income economies), ri cu venituri medii superioare (upper-middle-
income economies), ri cu venituri nalte (high-income economies). O modalitate simpl de
clasificare a fiecrei ri este poziionarea ei fa de media sau mediana specific la nivel mondial
sau regional ( Exemple: ara X se afl peste/sub media mondial a ratei natalitii, ara Y
nregistreaz o rat a inflaiei superioar mediei UE).
TEMA 2
n contextul unei lumi dominate de caracterul limitat al resurselor, raportul dintre cerere i
ofert i interaciunea dintre celulele societii n sfera produciei, distribuiei i consumului
determin o anumit conjunctur economic, cu influene imediate i propagate pe plan social i
politic.
1. Conjunctura economic
14
ntr-un astfel de mediu intens concurenial, ntreprinderile trebuie s cunoasc situaia
actual, s sesizeze n timp real i cu costuri minime oportunitile i riscurile de afaceri, s
prevad tendinele i s-i ia msurile adecvate pentru a face fa schimbrilor (modificrilor)
care le vor (putea) afecta pieele de aprovizionare i de desfacere, precum i propria lor poziie pe
aceste piee. Dinamism, flexibilitate, adaptabilitate sunt trsturile definitorii ale unui
management modern al oricrei ntreprinderi.
15
instituii i agenii guvernamentale, precum i pe aspecte demografice, de
educaie/instruire i sntate a populaiei.
- Dac exist deschiderea socio-cultural necesar unei derulri fr obstacole a afacerii
sau, dimpotriv, exist bariere n calea instalrii unui strin pe piaa local a muncii, dac
mediul cultural este uor de ptruns i, dac rspunsul este afirmativ, atunci care ar fi cele
mai potrivite modaliti de a gestiona resursele umane locale angajate de un nerezident
venit pe acea pia.
Pentru a putea aprecia starea actual i, mai ales, tendina de evoluie (perspectiva)
economiei naionale a unei ri, experii recurg la o list destul de lung de indicatori. Lista de
indicatori este astfel alctuit nct s rspund scopului analizei fcute de expertul economist i,
n acelai timp, s satisfac interesul special pe care managerul sau omul de afaceri l urmrete
pe acea pia. n funcie de natura afacerii, el poate urmri doar un interes comercial sau poate
cuta obinerea unui credit, poate urmri recuperarea unei creane, efectuarea unei investiii etc.
Prin urmare, alturi de indicatori de interes general, managerul tinde s atrag n aprecierea
riscurilor i oportunitilor de afaceri i indicatori specifici.
O analiz de ar poate fi achiziionat de la un institut de specialitate, de la
departamentele de studii ale unor publicaii larg difuzate pe plan internaional (The Economist,
Financial Times etc.), de la o banc (n cadrul serviciului de publicaii i consultan oferit
clientelei). Astfel de studii realizeaz o prezentare neutr (nespecific) a situaiei i sunt destul de
scumpe pentru bugetul majoritii ntreprinztorilor.
O analiz de ar poate fi ns elaborat, mai mult sau mai puin profesionist, chiar de
ctre omul de afaceri interesat, prin preluarea de date publicate de organismele internaionale
(Eurostat, OCDE, IMF, Banca Mondial, OMC, UNCTAD, bncile regionale de dezvoltare etc.)
i de ctre organismul naional de statistic sau banca central din chiar ara partener. Avantajul
efortului propriu de documentare const n faptul c omul de afaceri va selecta din noianul de
date nu numai pe cele de interes general ci i pe acelea care relev mai bine interesul su specific
de afaceri.
n studiile de conjunctur economic, mulimea datelor i informaiiilor de interes general
se grupeaz, de obicei, n cinci categorii de date, care formeaz pentagonul magic al
economiei de pia:
16
total populaie,
distribuia populaiei pe medii de locuire (urban, peri-urban i rural),
distribuia populaiei pe grupe de vrst (sub 15 ani, 15-64, peste 64 ani),
distribuia populaiei pe grade de instruire,
cota populaiei economic active n totalul populaiei rii,
structura pe sectoare a ocuprii forei de munc,
indicele de dezvoltare uman,
numrul i dinamica omerilor, din care omajul de lung durat,
rata omajului,
indicatori ai migrrii internaionale a forei de munc,
n funcie de starea economiei rii analizate sau de specificul instituiei care elaboreaz
tabloul conjunctural, alturi de grupele standardizate de indicatori mai pot fi evocate i alte
aspecte. De exemplu:
17
nclinaia de consum i de economisire din cadrul economiei, importana deficitului
bugetar n raport cu PIB, aspecte ale datoriei publice interne i externe, nivelul global al
fiscalitii, fiscalitatea legat de investiii i de crearea de locuri de munc, frecvena
modificrii regimului fiscal, volumul i dinamica investiiilor strine directe i de
portofoliu, ritmul ndatorrii externe a sectorului privat al economiei etc.
18
TEMA 3
Avantaje:
- Timpul necesar pentru alctuirea i interpretarea propriului sistem de indicatori
macroeconomici de apreciere a conjuncturii poate fi folosit pentru alte activiti.
- Astfel de studii se public sistematic, astfel c tendina este relativ uor perceptibil.
Dezavantaje:
- Studiul standardizat este depersonalizat. Analistul, managerul sau ntreprinztorul
trebuie s-i fac propria apreciere a situaiei n care se afl economia rii sau a regiunii,
pornind de la constatrile generale cuprinse n lucrarea achiziionat.
- De multe ori (n cazul ageniilor de rating, de exemplu), dei studii se pretind a fi
depersonalizate, ele reflect, totui, interesele unui sau altui grup financiar.
19
- Unele dintre aceste studii sunt excesiv de scumpe, accesul la ele fiind astfel viciat.
O prim soluie alternativ la folosirea pentagonului magic sau a oricrei alte grupri
ad hoc de indicatori macroeconomici n vederea aprecierii conjuncturii const n utilizarea unor
indicatori sintetici, precum:
- Indicele libertii economice elaborat anual de Fundaia Heritage din SUA;
- Clasamentul mediului de afaceri ntocmit de Economist Intelligence Unit;
- Clasamentul Forumului Economic Mondial cu privire la potenialul de cretere economic
i competitivitatea mondial a rilor;
- Evaluarea mediului de afaceri din punct de vedere al ntreprinztorilor pe baza unei
metodologii standard elaborate de Global Entrepreneurship Monitor;
- Indicele de percepere a corupiei de ctre mediul de afaceri dintr-o ar, elaborat de
Fundaia Transparency International;
- Barometrul de ncredere a consumatorilor (Consumer Sentiment Barometer) elaborat
potrivit metodologiei concepute de coala de afaceri de la Universitatea din Michigan etc.
20
n anul 2002, Romania s-a caracterizat printr-o libertate economica de 74%, clasnduse
pe locul 131 dintrun total de 156 ri investigate.
n anul 2012, Romnia avea un scor de 64,4%, avnd poziia 62 n rndul a 179 de
economii evaluate. Economia Hong Kong, cu 89,9% libertate economic se afl pe prima poziie,
urmat fiind de Singapore 87,5%, Australia 83,1%, Noua Zeeland 82,1% i Elveia
81,1%.
Mult apreciat pe plan internaional de ctre factorii politici i oamenii de afaceri este i
indicele de percepere a corupiei (PCI Perceived Corruption Index), deseori evocat i sub
numele de Transparency Index elaborat de organizaia Transparency International, pe baza
metodologiei propuse de profesorul O. Lambsdorf de la Universitatea din Passau (Germania).
PCI se refer la perceperea gradului de corupie aa cum l resimt (1) oamenii de afaceri,
(2) analitii de risc i (3) publicul larg dintro ar. Indicele variaz de la 10 (nivel maxim de
probitate) la 1 (nivel maxim de corupie).
Notarea se realizeaz n fiecare ar pe baza unor studii independente (anchete de opinie)
elaborate pe parcursul ultimilor ani. Se calculeaz i o deviaie standard (abatere medie ptratic)
ntre aprecierile diferitelor studii independente. Acest parametru variaz de la o ar la alta,
situndu-se ntre 0,1 i 1,8 n ultimii ani.
PCI 2000 situa Romnia cu scorul de 2,9 pe locul 68 n rndul a 90 de ri investigate n
acel an. Estimrile au avut la baz 16 studii realizate de 8 instituii independente n perioada
19982000.
n anul 2011, Romnia nregistra 3,6 puncte, clasndu-se pe locul 75 ntre 182 de ri
evaluate. Tot 3,6 puncte a nregistrat n acelai an i China. Pe primele cinci locuri s-au situat n
2011: Noua Zeeland 9,5 puncte, Danemarca i Finlanda cu cte 9,4 puncte, Suedia 9,3
puncte i Norvegia 9,0 puncte, iar pe ultimele locuri s-au clasat Sudan, Turcmenistan i
Uzbekistan cu cte 1,6 puncte, Afganistan i Mianmar cu cte 1,5 puncte, Coreea de Nord i
Somalia cu cte 1 punct.
De reinut:
21
Factorii politici de decizie i oamenii de afaceri recurg frecvent la astfel de instrumente
pentru a evalua nu numai starea unei economii n contextul internaional actual, ci i progresele
durabile realizate n procesul reformelor economice, legale i instituionale. De acestea depinde,
n ultim instan, succesul i sigurana n afaceri, stabilitatea economicosocial i politic a
lumii.
Avantaje:
Astfel de indici sintetici au n prezent o larg circulaie i utilizare ca urmare a uurinei
de a nelege i interpreta rezultatul agregat al informaiei.
Sunt sistematic prezentai i amplu comentai de presa internaional i frecvent invocate
de studiile elaborate de diferite organisme internaionale.
Dezavantaje:
Reflect, de obicei, interesele economice i financiare ale capitalului din ara n care se
elaboreaz.
Reprezint o surs indirect de apreciere a mediului de afaceri dintr-o ar, bazat pe
opiniile unor experi formulate cu mai multe luni nainte de publicarea indicilor sau ierarhizrilor.
Deseori, realitatea nemijlocit este ameliorat sau, dimpotriv, agravat fa de situaia luat n
considerare la formularea aprecierii.
22
- Simplitatea i rapiditatea obinerii acestor informaii bazate pe sondarea opiniei
managerilor.
- Diagnoza macroeconomic este completat cu analizele sectoriale.
- Prezentarea grafic a rezultatelor anchetei de opinie faciliteaz nelegerea. Mai jos se
prezint chiar o simplificare a metodei grafice.
Dezavantaje:
- Prezentarea conjuncturii are n vedere o list limitat de indicatori.
- Se pune accentul doar pe soldul dintre opiniile contrare, ignorndu-se acea parte a
oamenilor de afaceri (orict de mare ar fi ea), care apreciaz o stare de normalitate sau de
stabilitate fa de perioada anterioar.
O a treia soluie alternativ mai ales pentru investitorii strini const n utililizarea
ratingurilor de ar i a ratingurilor de sistem bancar.
Ratingul de ar este o apreciere sistematic, permanent actualizat a riscului relativ din punct de
vedere financiar i politic. Ageniile de rating identific i cuantific riscurile macroeconomice
pentru o instituie financiar care investete, mprumut sau finaneaz comerul cu operatorii
economici dintr-o ar. De regul, ratingul de ar (overall rating) combin rezultatele aprecierii
de ctre experii ageniei a trei criterii de risc:
- Riscul mprumutului pe termen mediu. n aprecierea acestuia se folosesc indicatori
precum: ndatorarea extern, evoluia contului curent al balanei de pli externe, formarea
brut de capital fix n economie etc.
- Riscul politic i de politici economice. Alturi de aprecierea stabilitii politice din acea
ar se observ indicatori precum: creterea economic pe termen lung, politica fiscal,
monetar i de export, politica fa de investiiile strine directe, mrimea relativ i
performana sectorului public etc.
- Riscul comercial pe termen scurt este apreciat, ntre altele, prin prisma unor indicatori
precum: gradul de acoperire a importurilor prin exporturi i capacitatea rii de a achita
importurile.
Avantajul folosirii ratingurilor const n faptul c ageniile de specialitate urmresc
sistematic conjunctura i public aprecierile lor.
Dezavantajul const n faptul c aprecierea este lapidar sub forma unei combinaii de
litere majuscule i/sau minuscule (AAA sau Aaa) sau de litere i numere (BB2) sau semne
algebrice ( + ). Aceast apreciere nu este ntotdeauna suficient de lizibil pentru omul de
afaceri. n consecin, unele agenii da rating public sau ofer contra cost i unele detalii de
interpretare a rezultatelor evalurii.
Ratingurile bancilor comerciale au n vedere o serie de indicatori ce caracterizeaz
funcionarea lor, calitatea portofoliului de credite, capacitatea de plat din resurse proprii a
angajamentelor etc. Astfel de aprecieri folosesc la alegerea celei mai solide bnci, dar nu ajut la
caracterizarea mediului macroeconomic dintr-o ar.
O alt soluie cu deosebire util celor ce fac investiii de portofoliu este urmrirea
consecvent a evoluiei indicilor bursieri. Indicii bursieri compozii reflect tendina medie a
preurilor celor mai lichide aciuni tranzacionate la o burs de valori. Ponderarea indicilor
individuali ce reflect micarea preului aciunilor se face cu capitalizarea bursier (market
capitalisation = valoarea de pia a societii dat de cursul bursei pentru aciunile emise i aflate
n posesia acionarilor) a societilor ale cror aciuni intr n calculul fiecrui indice.
23
Aceti indici ofer o apreciere indirect, abstract a conjuncturii economice din ara
respectiv pentru un orizont de timp foarte scurt (de la cteva ore la cel mult o sptmn), ceea
ce s-ar putea s nu corespund nevoii de informare a companiei, cu att mai mult cu ct planul de
afaceri nu se ntocmete pe perioade att de scurte. Pe de alt parte, evoluia pe termen scurt i
foarte scurt s-ar putea s nu permit justa evaluare a situaiei reale (dincolo de pulsaia de
moment) sau a perpectivelor pe termen mediu i lung din ramura sau sectorul de activitate vizat
de omul de afaceri.
Avantaj: Informaia este foarte uor de identificat n fiecare zi pe internet, n presa scris
i n mediile audio i video de specialitate.
Dezavantaj: Astfel de indici sunt extrem de sensibili la influene paraeconomice, ceea ce
presupune o practic relativ ndelungat pentru justa lor evaluare i utilitate n procesul
decizional.
TEMA 4
24
Participarea unei ri la circuitul economic mondial poate fi abordat att static, ct i
dintr-o perspectiv dinamic. O combinare a celor dou posibiliti de analiz asigur o
caracterizare comprehensiv a subiectului propus.
25
Pentru economiile avansate, este interesant s se compare n fiecare an intrrile de ISD cu
ieirile de ISD. Dintr-o perspectiv istoric, merit s se compare stocul de ISD gzduit n
economia naional cu stocul de ISD ale co-naionalilor peste hotarele rii. Aceast
comparaie poate releva aspecte inedite ale mediului investiional local fa de climatul
investiional din alte ri.
Fluxul de intrri de noi ISD n fiecare an al unei perioade analizate merit s fie comparat
cu efortul autohton de investire n economie (formarea brut de capital fix), tiut fiind c
nu te poi atepta la un aflux masiv de capital strin, dac propriul capital nu gsete un
mediu propice pentru acumulare i valorificare n economia naional.
Pe de alt parte, intrrile de ISD trebuie comparate cu fluxul de ieiri de valut sub forma
repatrierii unei pri din profitul rezultat n cadrul exerciiului financiar anterior pentru a
determina aportul net de resurse financiare prin fluxurile investiionale. n determinarea
adevratului impact economic i financiar al intrrilor de ISD cu ieirile de venituri
generate din punerea n valoare a acestora, este necesar s se combine efectul deprecierii
monedei naionale (pierderea puterii de cumprare a leului pe piaa intern ca urmare a
inflaiei) cu devalorizarea monedei naionale n raport cu moneda/monedele n care se
administrez ISD i se fac repatrierile de venituri generate de acestea. Pentru a analiza
contribuia filialelor corporaiilor multinaionale la exporturile de mrfuri i servicii ale
rii, merit observat cota parte a acestor filiale n totalul valoric al exporturilor anuale
(semestriale).
Pornind de la valoarea datoriei externe totale (brute sau nete) pe care o economie o
nregistreaz la un moment dat n relaia ei cu restul lumii (vezi definiiile prezentate la tema nr. 6
din prezentul suport de curs), gradul de ndatorare se stabilete fie ca datorie extern pe locuitor,
fie ca raport ntre datoria extern i produsul intern brut al rii. n ultima decad, a ctigat
teren i un alt indicator ce se obine mprind datoria extern la ncasrile din exportul de
bunuri i servicii al respectivei ri, acest raport sugernd de cte exporturi anuale ar fi nevoie
pentru a achita spontan ntreaga datorie fa de restul lumii.
26
Un alt aspect important l reprezint rambursarea datoriei externe exprimat anual prin
serviciul datoriei externe (anuitatea datoriei). Semnificaia relativ a poverii datoriei externe este
cel mai bine exprimat ca raport ntre serviciul datoriei externe i ncasrile generate de propriul
export de bunuri i servicii.
Evident, nici de ast dat nu pot fi ignorate unele aspecte de natur structural
(ealonarea datoriei pe ani de rambursare, distribuia datoriei pe tipuri de creditori i pe niveluri
ale dobnzii, destinaia sumelor mprumutate etc.).
Dinamica ndatorrii externe este bine reflectat prin indicatori ce compar creterea
stocului de datorie extern cu creterea nominal (n preuri curente) a PIB.
27
TEMA 5
Fiecare ar are o frontier de stat i o frontier vamal, cele dou delimitri teritoriale
putnd diferi n anumite cazuri. Exist, de exemplu, enclave i/sau extrateritorialiti (exclave)
vamale determinate de condiiile de relief din zona de grani dintre dou ri, cnd accesul este
mai lesnicios de pe teritoriul rii vecine. Pe de alt parte, pe teritoriul fiecrei ri se afl birouri
vamale n interiorul rii, care efectueaz operaiuni specifice de vmuire, iar numeroase ri
admit organizarea de depozite sub control vamal, de antrepozite, de zone i porturi libere, toate
acestea modificnd raportul dintre teritoriul naional (recunoscut politic prin tratate) i cel vamal
(n care autoritatea unui stat sau a unei uniuni de state i exercit uniform prerogativele
administrative).
n practica vamal a rilor lumii s-au cristalizat dou sisteme de comer (seturi de reguli
de nregistrare a exportului i importului de mrfuri). Fluxurile de mrfuri dintre dou sau mai
multe economii sunt nregistrate fie la trecerea acestora peste frontiera vamal ceea ce are ca
rezultat al nsumrii un anumit volum valoric al schimburilor cunoscut n statistic sub numele de
comerul special , fie la trecerea mrfurilor peste frontiera de stat ceea ce d comerul general.
Tranzitul de mrfuri nu este evideniat n niciunul dintre sisteme.
28
N.B. De la 1 ianuarie 2007, Romnia n calitate de stat membru al Uniunii Europene a pus
n aplicare nregistrarea difereniat a fluxurilor sale comerciale:
- intrastat este un sistem de evideniere a comerului cu celelalte state ale UE;
- extrastat este aplicat pentru comerul cu alte state dect cele din UE.
1
Mai rar se utilizeaz indicatorul comer exterior/locuitor:
X M .
P
29
X
- Ponderea exportului n PIB 100 expresie a capacitii unei ri de a vinde pe o
PIB
pia internaional din ce n ce mai concurenial ca urmare a apariiei continue de noi i noi
ofertani, dar i a nivelului relativ al dependenei fa de pieele externe de desfacere (de
valorificare a propriei producii de mrfuri).
X
- Ponderea unei ri n exporturile mondiale rii 100 expresie numeric avnd valene
X Mondial
cognitive asemntoare cu ponderea exportului n PIB-ul rii, numai c de ast dat perspectiva
de abordare este cea a economiei mondiale. Pentru a ameliora valena analitic a acestui indicator
el merit comparat cu ponderea aceleiai ri n totalul mondial al polulaiei, al produsului brut
sau al produciei industriale.
M
- Rata de completare a PIB prin importuri de mrfuri 100 calculat ca raport
PIB
procentual ntre importuri (M) i PIB exprim dependena economiei rii fa de pieele
externe de aprovizionare.
M rii
- Ponderea unei ri n importurile mondiale 100 este o modalitate de a
M Mondial
evidenia mrimea relativ a unei piee naionale pentru un potenial operator pe acea pia.
30
introdus de ONU nc n la mijlocul secolului trecut, fie elaborarea pe baza statisticilor vamale
detaliate a unor grupri ad hoc capabile s evidenieze aspectele relevante ale analizei calitative.
De exemplu, gruparea mrfurilor n funcie de gradul de prelucrare sau n funcie de valoarea
adugat pe unitatea fizic de produs, sau n funcie de consumul specific de energie etc. Alte
grupri de mrfuri frecvent folosite n analiza structural a comerului exterior n relaie cu
producia autohton de bunuri materiale au n vedere marile categorii economice sau
Clasificarea Activitilor din Economia Naional (CAEN).
n analize recente ale potenialului competitiv al diferitelor ri, s-a observat ponderea n
export a produselor dinamice, respectiv a primelor 40 de produse potrivit nomenclatorului
SITC, care au avut o pondere de cel puin 0,3% n exporturile mondiale i i-au extins cota de
pia n perioada 1985-2000. Prezena n oferta de export a unei ri a unor astfel de produse
dinamice (electronice, farmaceutice, aparatur medical, tehnologia informaiei etc.) se
apreciaz c exprim un potenial competitiv cu att mai mare cu ct ponderea lor n totalul
exportului este mai consistent.
Dup determinarea ponderii diferitelor grupe de mrfuri, se pot aplica diferite procedee de
evideniere a concentrrii sau diversificrii fluxurilor de export i import. Cel mai simplu
procedeu const n a nsuma cotele pri ale grupelor cu ponderea cea mai mare pentru a
evidenia specializarea internaional (n msura n care o asemenea ipotez este valabil pentru
comerul exterior al rii analizate).
O alt modalitate de sintetizare a informaiilor de natur structural const n calcularea
unor coeficieni de concentrare pe marf a exporturilor sau importurilor unei ri (deseori, acest
coeficient este ntlnit i sub denumirea de indice de concentrare merceologic).
Tipuri de coeficieni de concentrare folosii n analizele de comer exterior:
- coeficientul Gini-Struck:
ng i2 1
CG S unde CG S ( 0 ,1 )
n 1 ,
- coeficientul Hirschman:
m 100
H g i2 , cu H (0,1)
m 100 m 100
100
unde: m este valoarea minim a coeficientului Hirschman
n
n = numrul de grupe de produse.
Cu ct coeficientul este mai aproape de valoarea minim (0), cu att este mai apropiat
(mai uniform) ponderea diferitelor grupe de mrfuri ce alctuiesc exportul sau importul rii,
neevideniindu-se o concentrare pe marf. Dimpotriv, un coeficient apropiat de valoarea maxim
a intervalului de definiie (1) exprim o concentrare ridicat pe cteva (grupe de) produse.
Paralel cu interesul pentru a evidenia concentrarea sau specializarea mai mult sau mai
puin ngust a comerului exterior al unei sau altei ri, analitii sunt interesai s cunoasc i
gradul de diversificare a exportului unei economii naionale.
31
Cea mai simpl modalitate de a evidenia varietatea produselor exportate este
determinarea numrului de categorii de mrfuri care sunt vndute peste hotare. Evoluia n
timp a acestui numr de categorii de mrfuri este o expresie a procesului de diversificare a
exporturilor. Merit semnalat c n cazul rilor aflate n tranziia post-comunist, evoluia are
forma unui N stilizat. La nceputul tranziiei, pe fondul liberalizrii comerului exterior,
numrul categoriilor de mrfuri exportate a crescut vertiginos. n anii urmtori, se poate constata
o anumit specializare nsoit de reducerea categoriilor de mrfuri (cele care sunt competitive pe
piaa internaional i asigur o marj interesant a profitului). n ultimii ani, pe fondul
retehnologizrii industriilor i al prezenei corporaiilor multi- i transnaionale, procesul de
diversificare a ofertei de export nregistreaz din nou un trend cresctor.
Procedeul analitic este extrem de accesibil, dar el pune semnul de egalitate ntre diversele
categorii de mrfuri, indiferent ct de mare sau de mic ar fi exportul din punct de vedere valoric.
Ali indicatori mai sofisticai au fost concepui pentru a reflecta diversificarea i prin prisma
contribuiei diferite a grupelor de mrfuri la volumul valoric total al exporturilor rii Astfel,
indicatorii Funke-Ruhwedel sau Hummels-Klenow permit o msurarea cu mai mare acuratee a
procesului de diversificare, dar datele de intrare necesare analizei sunt cu un grad mare de
detaliere i sunt, de regul, accesibile la o mare diferen de timp fa de momentul de referin,
astfel c analiza pierde tocmai valoarea cognitiv pentru factorii de decizie macro-economic.
Mai uor de determinat pare s fie coeficientul (indicele) de diversificare, care exprim
deviaia absolut a structurii exportului unei ri de la structura exportului mondial pe baza
urmtoarei relaii de calcul:
32
ISIk = 1 atunci cnd schimbul de produse ale industriei k este perfect echilibrat (exportul
= importul) cu alte cuvinte exist numai schimburi intra-industriale).
Damien Neven (1995) a creat un alt fel de indice al avantajului comparativ relevat.
Acest indicator se sprijin pe ipoteza potrivit creia o industrie (ramur de producie) are o
pondere mai mare n exporturile unei ri dect n importurile acesteia dac ara se bucur de un
avantaj comparativ n acel domeniu (i invers). n consecin, avantajul comparativ relevat la
nivelul industriei (ramurii industriale) keste:
x m
RCAk k k 100 unde RCAk ( 100 , 100 )
xk mk
n analiza empiric, se observ rar un RCAk cu o valoare n afara intervalului (-10%,
10%). O ar nregistreaz:
- un avantaj comparativ n industria k, cnd RCA k este pozitiv, datorit gradului mare
de specializare international n produsele acestei industrii (ponderea produselor industriei k n
totalul exporturilor este superioar fa de ponderea corespunztoare n importuri).
- un dezavantaj comparativ cnd RCAk este negativ, fiind o expresie a unei puternice
dependee de importurile de produse n industria k (ara nu produce sau nu este capabil s
produc aceste bunuri).
33
Pornind de la RCAk al diferitelor industrii, se poate elabora chiar o ierarhizare a diferitelor
ramuri de activitate n funcie de avantajul sau dezavantajul comparative nregistrat n comerul
cu restul lumii sau n schimburile comerciale cu un anumit grup de ri. Merit semnalat faptul c
acest indicator este aplicabil chiar n analiza structural a comerului exterior dintre dou ri sub
aspectul avantajelor i dezavantajelor comparative, dar concluziile au doar o valoare relativ.
Tot din punct de vedere al analizei orientrii geografice a schimburilor merit a fi folosit
i indicele de intensitate a comerului dintre dou ri. El se aplic pentru a observa dac
valoarea schimburilor comerciale bilaterale este mai mare sau mai mic dect valoarea ateptat
estimat pe baza importanei relative a celor dou ri n comerul mondial. Practic, indicele de
intensitate a comerului dintre dou ri (Tij) se obine din compararea ponderii exportului unei
ri ictre ara partener j n totalul exportului rii i (prima parantez) cu ponderea n
exporturile mondiale totale (Xwt) a exporturilor lumii ctre ara j (paranteza a doua):
Evident, un indice supraunitar exprim o intensitate mare a schimburilor ntre cele dou
ri, un interes deosebit al celor dou ri pentru comerul bilateral. Cu ct rezultatul este ns mai
mic dect unitatea, semnificaia relativ a schimburilor bilaterale este mai modest.
34
q1 p0 I (qX )
I
q
q0 p0 I (qM )
Indicele valorii unitare este, n fapt, un indice de preuri estimat n condiiile folosirii
datelor oferite de statistica vamal detaliat pe grupe de produse omogene:
v1 I (vuX )
I vu
1
i p v1 I (vuM )
Cele dou fluxuri de mrfuri ce alctuiesc comerul exterior al unei ri se pot analiza n
evoluia lor de-a lungul anilor prin sistemul de trei indici evocat mai sus. Dar exporturile
genereaz ncasri, n timp ce impoturile cauzeaz pli, ceea ce a condus treptat la conceperea i
aplicarea unui sistem de indicatori de analiz comparativ a dinamicii celor dou fluxuri cunoscut
sub numele de indicatori ai raportului de schimb. n cele ce urmeaz se prezint doar aceia care
sunt frecvent utilizai n rapoartele de ar.
Astfel, raportul dintre indicele valoric al exporturilor i cal al importurilor calculat pentru
acelai interval de timp este cunoscut sub numele de indice al raportului valoric sau, mai
frecvent, indicele gradului de acoperire a importurilor prin exporturi IGA:
I (vX )
IGA 100
I (vM )
El caracterizeaz evoluia acoperirii importurilor de mrfuri prin exporturi de mrfuri fa
de perioada de baz. Altfel spus, acest indice exprim ameliorarea sau degradarea balanei
comerciale, comparmd situaia curent cu cea din anul de referin.
Indicele raportului de schimb net (terms of trade index) IRSN este, de fapt, un indice
al raportului de preuri care caracterizeaz evoluia fa de perioada de baz a eficienei
schimburilor de mrfuri cu strintatea:
I (vuX )
IRSN vu 100
I( M )
Un indice mai mare de 100% rezum faptul c preurile de export au crescut mai mult
dect preurile de import, ceea ce are ca efect de ansamblu o ieftinire relativ a importurilor
35
comparative cu anul de baz. n cazul Romniei, de exemplu, preurile de export au crescut mai
mult dect cele de import, ceea ce conduce la un IRSN de 104%, o evoluie favorabil a
raportului de preuri din cadrul comerulei exterior romnesc.
Invers se judec un rezultat mai mic dect 100%. El arat o deteriorare a raportului de
schimb, respectiv, o scumpire a importurilor fa de raportul de preuri specific perioadei de baz.
Diferena dintre un asemenea IRSN i pragul de 100% se cunoate n literature de specialitate sub
numele de foarfece al preurilor din comer exterior:
FPCEx = 100 IRSN
Indicele puterii de cumprare a exporturilor (IPCX) combin efectul variaiei
difereniate a preurilor de export i de import (sintetizat n IRSN) cu efectul creterii cantitative a
exporturilor:
I (vX ) I (qX ) I (vuX )
IPCX vu
100 vu
100 I (qX ) IRSN 100
I (M ) I (M )
Relaia de mai sus evideniaz trei posibiliti de determinare a acestui indice, n funcie
de datele disponibile din publicaiile rii cercetate.
IPCX este, n esen, un indice al importurilor obtenabile din punct de vedere fizic pentru
c el arat cu ct s-ar fi putut importa mai mult fa de anul de referin astfel nct balana
comercial s nu fie afectat.
n literatura de specialitate, apar i ali indicatori ai raportului de schimb: indicele
raportului de schimb brut (indicele raportului cantitativ sau indicele de barter brut), indicele
factorial al raportului de schimb, efectul n mrime absolut al deteriorrii raportului de schimb
etc. Valoarea lor analitic este mai mult utilizat la nivel macroeconomic n elaborarea de politici
economice i comerciale.
Astfel, indicele raportului de schimb brut (IRSB) sau indicele raportului cantitativ n
comerul exterior se determin prin compararea indicelui cantitativ al exportului cu cel al
importului pentru a arta sensul mutaiilor structurale din comerul exterior al unei ri.
Semnificaia lui este ns afectat de dinamica dezechilibrului valoric dintre cele dou fluxuri de
mrfuri relevat de ndeprtarea lui IGA de valoarea de 100%.
Un alt indicator util pentru deciziile macroeconomice este efectul n mrime absolut al
deteriorrii raportului de schimb net (RSN) i influena sa asupra deficitului balanei
comerciale a rii. Din influena n mrime absolut a variaiei preurilor asupra ncasrilor din
export se scade influena modificrii preurilor asupra plilor generate de importuri, iar
rezultatul se compar, eventual, cu deficitul balanei comerciale.
n final, indicele factorial al raportului de schimb (IFRS) este o combinaie ntre indicele
raportului net de schimb (ca expresie a evoluiei eficienei schimburilor cu strintatea n
perioada analizat) i indicele productivitii muncii (ca expresie a evoluiei n aceeai perioad a
eficienei cu care au fost produse mrfurile oferite la export).
36
fiind totodat componenta cea mai dinamic, att n ceea ce privete comerul internaional, ct i
investiiile strine directe. Totodat, sectorul teriar este principalul sector care a creat, n ultimele
decenii, noi locuri de munc, singurul n care s-a nregistrat o dinamic pozitiv n ceea ce
privete ocuparea forei de munc2.
2
n rile dezvoltate, sectorul teriar furnizeaz pna la trei sferturi din totalul locurilor de munc
3
Susinerea unor servicii financiare prin intermediul unor carduri ct mai atractive, de exemplu.
4
De exemplu, n cazul serviciilor informatice (navigare pe INTERNET), serviciilor medicale (prezentarea
simptomelor de ctre bolnav n vederea stabilirii diagnosticului de ctre medic), servicii juridice etc.
5
Exemplele cele mai sugestive se gsesc n domeniul medical, nvmnt, divertisment.
37
Perisabilitatea. Cele mai multe6 dintre servicii exist doar pe durata prestrii lor,
neputnd fi deci stocate i eventual, utilizate ulterior7.
6
Exist i excepii: asigurri, unele servicii financiare, unele servicii computerizate (informaii oferite de bnci de
date de exemplu), mesajele pe un robot telefonic etc.
7
Aceast caracteristic i gsete cea mai bun exemplificare n serviciile de transport (nu se pot stoca locurile
neocupate ntr-un tren, autobuz, avion), turism (camerele nefolosite ale unui hotel de exemplu nu pot fi puse
deoparte pentru o eventual perioad de vrf n activitate), servicii de recreere si de divertisment.
38
TEMA 6
Componenta contul financiar din cadrul balanei de pli externe reunete operaiunile
care au ca obiect de tranzacie active financiare, inclusiv crearea i/sau lichidarea de creane n
relaia unei economii cu restul lumii. Aceste operaiuni sunt structurate pe patru domenii de
tranzacii financiare, dup cum urmeaz:
39
cele de portofoliu nu este clar cuantificat n literatura de specialitate. Totui fr a fi o
recomandare n vreun manual sau ghid financiar se consider c achiziionarea unui pachet de
cel puin 10% din capitalul social al unei companii asigur investitorului o voce respectat n
adunarea general a acionarilor o poziie eficient n managementul firmei. Pornind de la
aceast aseriune, se face distincia ntre cele dou categorii de investiii strine.
Din punct de vedere al delimitrii cantitative, ISD reprezint capitalul financiar investit
iniial, la care se adaug (re)investirea (unei pri a) profitului obinut din exploatarea capitalului,
alte forme de contribuii la dotarea ntreprinderii cu factori (echipamente, mijloace de transport,
drepturi de proprietate intelectual, know how, livrri de materiale sau subansamble fr
compensare etc.).
Diversele organisme care monitorizeaz ISD ntr-o economie au abordri diferite n
privina ariei de cuprindere a ISD. De aici, marile discrepane ntre datele pe care le vehiculeaz.
Alturi de formarea intern de capital fix (acumularea autohton pentru dezvoltare), ISD
(n limba englez Foreign Direct Investment FDI) constituie un important factor al creterii
economice n orice economie. De aceea, pretutindeni n lume exist un mare interes pentru a
stimula interesul investitorilor strini de a veni s investeasc ntr-o economie.
Printre factorii favorizani ai unui puternic proces investiional att din partea
investitorilor autohtoni ct i a celor strini se numr:
- stabilitatea macroeconomic durabil;
- pacea starea de non-conflict real sau potenial n regiune;
- credibilitatea instituiilor statului i a instituiilor bancare i de asigurare;
- existena unei infrastructuri bune;
- existena unei fore de munc bine calificate i dispuse s coopereze cu nonrezideni;
- avantaje fiscale;
- deschiderea internaional ct mai semnificativ a economiei.
40
Pentru a arta importana (semnificaia) relativ a stocului de ISD pentru ara gazd, se
recurge la folsirea unor indicatori consacrai, precum:
- Stocul de ISD/capita exprim atractivitatea mediului de afaceri din ara gazd pentru
investitorii strini. Cu ct ISD/capita este mai mare, cu att oportunitile de afaceri sunt
mai mari, iar mediul investiional este mai favorabil. Semnificaia unui stoc de
ISD/locuitor redus este invers fa de cele menionate mai sus.
- Stocul de ISD exprimat n procente n raport cu PIB-ul rii gazd reprezint o alt
modalitate de a exprima permeabilitatea mediului local de afaceri fa de investitorii
strini, dac ISD sunt abordate prin prinsma rii gazd, sau atractivitatea economiei
pentri potenialii investitori, dac ISD sunt analizate prin prisma intereselor acestora.
- Valoarea medie a proiectelor de ISD rezult din raportarea stocului de ISD existent n
ar la numrul firmelor cu capital integral sau parial strin care au fost constituite. Cum
ISD sunt purttoare de progres tehnologic, orice ar gazd de ISD este interesat s
ncurajeze proiecte de ISD mari pentru a determina modernizarea structurilor de
producie, pentru a promova competiia ntre diferiii ofertani de produse similare pe
piaa autohton.
- Distribuia n funcie de ramura de activitate economic din ara gazd n care se face
ISD poate fi folosit ca eventual baz pentru conceperea de strategii diferenate de
ncurajare a ISD, potrivit propriilor obiective de dezvoltare ale rii gazd.
Fluxurile de noi ISD sunt intrrile i ieirile de noi capitaluri n vederea valorificrii sub
form de investiii directe. Ele se nregistreaz pe o baz lunar i anual n debitul (intrrile de
noi ISD se numesc n limba englez FDI inflows) i n creditul (ieirile de ISD dintr-o economie
poart denumirea englez de FDI outflows) contului financiar al balanei de pli externe.
Diferena dintre cele dou sume exprim poziia net n domeniul ISD a rii analizate. Ea poate
fi o poziie net debitoare numit i poziie net de investitor (unele dintre marile ri furnizoare
de capital) sau o poziie net creditoare, numit i poziie net de beneficiar (majoritatea rilor
sunt mai mult recipiente de ISD dect furnizoare de ISD). Cunoaterea nivelului, structurii i
dinamicii fluxurilor de ISD permite observarea unor trsturi ale economiei rii analizate, prin
prisma oportunitilor de afaceri, a profitabilitii relative etc.
Intensitatea fluxului de noi ISD. Fluxul anual de ISD nou intrate n economie poate fi
exprimat sub form de coeficient fa de formarea brut de capital fix n economia rii gazd.
41
Acest indicator este, de fapt, o mrime relativ de coordonare, care arat cte (sub)uniti
monetare de ISD corespund fiecrei uniti monetare investite n economie de ctre operatorii
economici autohtoni. Ambele tipuri de investiii genereaz creterea economic, astfel nct
compararea lor direct ajut pe omul de afaceri s neleag mai bine ct de mult depinde o ar
de propriul efort investiional al operatorilor economici locali i ct de mare este influena
investitorilor strini. Evident, translatarea n moned de circulaie internaional a formrii brute
interne de capital fix se face la cursul mediu oficial de schimb al monedei naionale fa de
moneda de referin (USD sau Euro).
Dincolo de aspectele cantitative, nu trebuie uitat rolul ISD de vehicol al transferului
internaional de cunoatere i de tehnologie avansat.
Analiza structural a fluxurilor de noi ISD are n vedere urmtoarele aspecte: pentru
factorii de decizie macroeconomic i pentru administraiile regionale este important s se
cunoasc mrimea noilor proiecte de ISD, impactul lor asupra pieei locale a muncii, precum i
distribuia pe ri a noilor fluxuri i distribuia pe ramuri investite.
Performana investiiilor strine directe i potenialul investiional sunt dou aspecte ale
fluxurilor investiionale internaionale cuantificate de ctre UNCTAD pentru a evidenia
deosebirile de atractivitate existente ntre mediile de afaceri din rile lumii.
Valoarea absolut a fluxurilor de ISD ctre o economie poate fi mai mare sau mai mic i
difer, de obicei, de la o perioad la alta. Pentru a aprecia corect impactul ISD asupra unei
economii naionale, UNCTAD determin doi indici: unul de performan, iar cellalt de evaluare
a potenialului investiional al respectivei ri.
Indicele de performan a ISD este calculat de UNCTAD sub forma raportului ntre
ponderea investiiilor receptate de o ar n totalul mondial al ISD i ponderea respectivei ri n
produsul mondial brut.
O valoare a acestui raport mai mare dect unitatea nseamn c ara primete mai multe investiii
strine dect mrimea sa economic relativ, n timp ce un rezultat mai mic dect unu arat o
42
performan mai slab a ISD n acea ar. Astfel calculat, indicele de performan a ISD capteaz
influena asupra investitorilor strini a altor factori dect mrimea pieei, considerat a fi
motivaia de baz. Aceti ali factori sunt extrem de numeroi i de natur economic i/sau
paraeconomic (climatul de afaceri, stabilitatea politic, prezena resurselor naturale i de munc,
infrastructura de transport, de telecomunicaii, bancar i de agenii specializate ale administraiei
publice, oportuniti de participare la procesul de privatizare, dar i la achiziii de ntreprinderi
sau de active, nivelul de pregtire al forei de munc, comunicarea intercultural, birocraia,
nivelul corupiei etc.).
O medie aritmetic simpl a celor dou valori consemnate pentru fiecare ar conduce la
un rezultat situat ntre 0 pentru cel mai slab potenial investiional i 1 pentru cel mai bine
apreciat potenial investiional dintr-o ar.
43
- ri cu performan modest, dar cu potenial investiional mare;
- ri cu performan modest i cu potenial investiional sczut.
44
TEMA 7
Atunci cnd resursele materiale i/sau financiare ale unei economii nu acoper cererea
intern, deficitul de ofert se acoper prin import de bunuri materiale, servicii, capital. O bun
parte a acestor resurse atrase se realizeaz pe baza creditelor (mprumuturilor) externe angajate de
rezidenii unei economii pe termen scurt (1-2 ani), mediu (3-5 ani) sau pe termen lung (peste 5
ani). Acumularea n timp a acestor credite d natere datoriei externe, adic angajamentelor
financiare contractate de subiecte economice rezidente n relaia lor cu restul lumii.
Toate categoriile de subiecte economice pot angaja (acorda) mprumuturi (credite) n
relaiile lor cu strintatea. Din mulimea acestor relaii de creditare, statisticile oficiale iau un
considerare acele mprumuturi care sunt angajate sau acordate pe termen mai mare de un an
calendaristic, fie de ctre administraia public central sau local datoria direct a statului, fie
de ctre societile comerciale sau bancare cu garania statului (reprezentat n cazul Romniei de
Ministerul Finanelor Publice) datoria public garantat. De aceea, n terminologia publicaiilor
statistice se utilizeaz i conceptul de datorie public extern. Acest concept nu se refer la
datoriile angajate sau acceptate cu termen de rambursare mai scurt de un an i nici la acele datorii
care au fost negociate i obinute fr garanie public. Potrivit recomandrilor FMI, datoria
public extern nu cuprinde sumele datorate unor creditori nerezideni pentru care nu au fost
stabilite termene de rambursare i nici datoriile care pot fi stinse prin plata n moneda naional
sau prin livrare de bunuri materiale i/sau prestare de servicii.
Un alt concept vehiculat n statisticile internaionale referitoare la acest subiect este
datoria extern total sau datoria extern brut. Acest concept acoper toate tipurile de credite
angajate de rezidenii unei economii n raporturile lor cu restul lumii, indiferent dac exist sau
nu garania statului. n numeroase lucrri de analiz financiar, alturi de datoriile pe termen
45
mediu i lung sunt cuprinse i datoriile pe termen scurt. n astfel de cazuri, se face o meniune
inclusiv datoria pe termen scurt, pentru a atrage atenia cititorului asupra acestui aspect.
Datoria extern net este determinat ca diferen ntre ntreaga sum a mprumuturilor
angajate (datoria brut) i creditele acordate i (nc) nerestituite n raporturile dintre rezidenii
unei economii i restul lumii. Pentru stabilirea datoriei externe nete, se iau n considerare, de
obicei, doar creanele lichide i cele care pot fi uor mobilizate. Pentru a nu crea o imagine
distorsionat, din calcule se omit acele creane pentru care nu exist o perspectiv clar a
rambursrii din partea debitorilor externi.
Prin urmare, conceptul de datorie extern net este specific rilor care apar n dubla
ipostaz n relaia cu restul lumii: ele sunt, pe de o parte, debitoare fa de strintate, iar pe de
alt parte, au oferit unor nerezideni credite, a cror rambursare este stabilit pentru viitor.
46
Pentru majoritatea rilor raportul procentual dintre datoria extern i PIB este mai
mic de 100%, dar rile cele mai ndatorate au depit acest prag psihologic n ultimul deceniu,
ceea ce nseamn c ele datoreaz mai mult creditorilor externi dect se produce de-a lungul unui
an ca valoare adugat n ntreaga economie a rii.
Referitor la al doilea aspect al gravitii ndatorrii publice (datoria extern i datoria
intern), trebuie amintit c o cerin a Pactului de Stabilitate ncheiat de rile din cadrul Uniunii
Economice i Monetare pentru a asigura stabilitatea monedei unice europene euro este ca
totalul datoriei publice s nu depeasc 60% fa de PIB-ul fiecrui stat membru al Uniunii
Europene.
Indicatorul cel mai frecvent evocat n publicaiile de specialitate este datoria
extern/capita, deoarece acesta permite o clasificare/ierarhizare facil a statelor lumii.
Un indicator mai expresiv din punct de vedere al efortului de restituire a mprumuturilor
angajate este rata de ndatorare extern calculat ca raport ntre datoria extern i exportul de
bunuri i servicii al rii analizate (DE/X). Rezultatul poate fi interpretat i ca numr de ani-
exporturi pentru achitarea datoriei externe. Evident, cu ct rezultatul este mai mare, cu att riscul
financiar este mai consistent pentru omul de afaceri care se ncumet s realizeze tranzacii cu
parteneri dintr-o astfel de economie.
Dinamica ndatorrii externe este cuantificat prin cei trei indicatori de analiz
diacronic a variaiei stocului de datorie extern: sporul (scderea) absolut a ndatorrii externe
(DE), indicele (IDE) i, respectiv, ritmul ndatorrii externe (RDE). n situaia creterii brute a
cuantumului ndatorrii externe, se obinuiete s se sublinieze acest aspect prin stabilirea
sporului de datorie extern per capita ( DE:Populaia rii).
Totui, o caracterizare mai semnificativ a dinamicii ndatorrii externe se obine prin
compararea oricruia dintre cei trei indicatori de dinamic enumerai mai sus cu indicatorii
corespunztori ai produsului intern brut sau ai exporturilor de mrfuri i servicii. De exemplu, un
indicator de cretere marginal a datoriei externe fa de dinamica produsului intern brut (DE :
PIB) exprim mai bine evoluia ndatorrii externe ntruct are ca termen de referin un aspect al
47
creterii economice interne a rii care se mdatoreaz. La fel, coeficientul de elasticitate a
ndatorrii externe fa de evoluia produsului intern brut al rii (RDE : RPIB) are o valen
analitic mai mare dect simplul raport dintre creterea datoriei i numrul populaiei.
Din punct de vedere al perspectivelor de rambursare a ndatorrii suplimentare, este
interesant s se compare creterea ndatorrii cu dinamica exporturilor de mrfuri i servicii. De
exemplu, un raport IDE : IX > 1 exprim, de fapt, c ansele de restituire a datoriei sunt reduse,
ntruct datoria extern crete mai repede dact ncasrile din exporturile de bunuri materiale i
servicii. Pentru majoritatea rilor lumii, exporturile reprezint sunt unica surs de mijloace de
plat internaional.
Efectul financiar: Achitarea anual a serviciului datoriei externe greveaz mai mult sau
mai puin puterea de cumprare a rii, de vreme ce o parte din ncasrile din exportul de mrfuri
i servicii i din celelalte intrri de valut sunt afectate acestor pli. Pentru a arta ct de mare
este efortul de plat, se utilizeaz:
- mai frecvent, cota procentual a serviciului datoriei externe fa valoarea total a
exporturilor de mrfuri i servicii (SDE/X). Se apreciaz c o cot de pn la 15% nu
afecteaz dramatic puterea de cumprare a unei ri pe piaa internaional, deci nu
perturb semnificativ echilibrul economic intern al acesteia. Depirea acestei cote, ns,
este de natur s perturbe grav circuitul economic intern, iar intervenia bncii centrale
pentru restabilirea puterii de cumprare este iminent;
- mai rar, cota procentual a serviciului datoriei externe fa de PIB (SDE/PIB).
48