Seminar 7 Handout

1. Analiza financiar a unui proiect de investiii. O companie realizeaz o investiie ntr-un utilaj de
100.000 lei, durata de exploatare a proiectului fiind de 4 ani. Compania de ateapt la urmtoarele venituri
generate de investiie: 74.000 lei, n anul 1, 98.000 lei, n anul 2, 106.000, n anul 3 i 100.000 n anul 4.
Costurile variabile reprezint 50% din cifra de afaceri, iar cele fixe sunt de 5000 anual. Amortizarea se
realizeaz liniar pe durata de exploatare a investiiei. Activele circulante nete au o durat de 7 zile n cifra de
afaceri. Compania decide s vnd utilajul la finalul celor 4 ani la preul de 8.000. Impozitul pe profit este de
16%, n timp ce rata de actualizare este de 12%.
Determinai i interpretai:
a) cash flow-urile anuale generate de investiie;
b) valoarea rezidual;
c) VAN;
d) RIR;
e) TR (folosind CFD-urile att n form nominal ct i actualizat);
f) IP

2. Prag de rentabilitate. n vederea dezvoltrii afacerii, o companie achiziioneaz din surse proprii un
utilaj de 250.000 euro. Ca rezultat se estimeaz o cifr de afaceri suplimentar de 350.000 euro, n condiiile
unei maje a EBIT de 40%. Din analiza sectorului de activitate, n urmtorii 2 ani cifra de afaceri va crete cu
10%. Amortizarea se face liniar pe o perioada de 10 ani. Costul mediu ponderat al capitalurilor este de 15%.
Cota de impozit pe profit este de 16%. Determinai :
A) Nivelul VAN aferent investiiei
B) Pragul de rentabilitate financiar a investiiei.

3. VAN de fuziune. n baza evalurilor privind un proiect de fuziune au rezultat urmtoarele estimri: Valoarea
actual a ntreprinderii cumprtoare este 45 mil. RON; Valoarea actual a ntreprinderii achiziionate este 9
mil. RON : Pre de rscumprare este 11 mil. RON ; Valoarea actual a ntreprinderii format prin fuziune =
60 mil. RON. n baza acestor date i estimri, se cer:
a) costul operaiunii de fuziune;
b) suplimentul de valoare actual rezultat din fuziune;
c) VAN de fuziune.
Interpretai rezultatele obinute la punctele a), b) i c).

4. Momentul optim al dezinvestirii. O investiie n exploatare mai are 4 ani din durata sa de 7 ani. Cash-
flow-urile estimate pentru aceti ani sunt de 60.000, 50.000, 40.000 i 10.000. O nou investiie n valoare de
200.000 va genera pentru urmtorii 5 ani urmtarele cash-flow-uri: 70.000, 80.000, 90.000, 80.000 i 50.000.
Valoarea rezidual a vechii investiii este 55.000, pentru anul curent, 40.000 la sfritul anului 4, 30.000,
pentru anul 5, 10.000 pentru anul 6 i 1.400 n final. Costul de oportunitate este de 12%.
Determinai i interpretai:
a) valoarea actualizat a investiiei noi;
b) cash-in-flow-ul anual echivalent al investiiei noi;
c) momentul optim al nlocuirii investiiei vechi, innd cont de evoluia cash-flow-urilor acesteia;
d) timpul optim pentru dezinvestire, lund n calcul i evoluia valorii reziduale a investiiei vechi.