3.

Analiza echilibrului financiar curent (necesarului de fond de rulment)

Necesarul de fond de rulment (NFR) reprezintii partea din activele ciculante

nonfinanciare ce trebuie finantate din capitalurile permanente. Necesarul de fond de rulment
se formeaza prin compararea activelor circulante nonfinanciare (Acnf) date de stocuri (St) ~i
creante (Cr) cu datoriile pe tennen scurt (Dts) mai putin cele financiare (Dfts), adicii numai
cele de exploatare (Dets).
NFR = Acnf - Dtsnf
NFR = (Ac - Db - Ifts) - (Dts - Dfts)
NFR = (St+ Cr) - Dets
Pentru desfa~urarea fieciirui ciclu curent al activitiitii intreprinderii sunt necesare surse
financiare ce trebuie asigurate de managementul intreprinderii. Nevoile temporare
(concretizate in reinnoirea stocurilor ~i creantelor) in principiu trebuie acoperite din surse
temporare (fumizori, creditori).

A. Din punct de vedere static, pot exista mai multe situatii.

a.) NFR > O; Acnf > Dets
Dacii necesarul de fond de rulment este pozitiv, el semnificii un surplus de nevoi
temporare (active circulante nonfinanciare) in raport cu sursele temporare (datorii pe termen
scurt nonfinanciare, de exploatare) posibil de mobilizat, pentru care intreprinderea trebuie sii
aloce fie surse permanente (fond de rulment), fie surse imprumutate pe termen scurt (credite
de trezorerie).
Situatia in care nevoia de fond de rulment este pozitivii poate fi consideratii normalii
numai dacii este determinatii de :
politica de investitii care atrage cre~terea nevoii de finantare a ciclului de exploatare;
cre~terea vanziirilor;
marirea duratei ciclului de fabricatie datorita complexitatii produselor.
Se considera o situatie nefavorabila existenta unei nevoi de fond de rulment pozitiv cand
este determinata de:
existenta unui decalaj nefavorabil intre lichiditatea activelor circulante ~i exigibilitatea
datoriilor de exploatare (s-a incetinit incasarea creantelor ~i s-a urgentat plata obligatiilor);
existenta unor stocuri fara mi~care sau cu mi~care !enta.
b.) NFR < O;Acnf < Dets
Valoarea negativii a necesarului de fond de rulment evidentiazii tot o situatie de
dezechilibru financiar curent ce consta in existenta unui surplus de surse temporare in raport
cu nevoile temporare. Situatia impune finantarea surplusului de active imobilizate sau a
disponibilitatilor biine~ti.
Aceasta situatie este apreciatii ca fiind pozitiva daca este determinata de :
accelerarea vitezei de rotatie a stocurilor ~i creantelor;
angajarea unor datorii de exploatare cu termene de plata mai relaxate (scadente mai mari) .
Un necesar de fond de rulment negativ se considerii ca fiind o situatie nefavorabila cand se
datoreazii unor intreruperi temporare in aprovizionare ~i reinnoirea stocurilor sau in activitatea
de productie.

B. Evolufia necesarului de fond de rulment este influentata de actiunea mai multor factori
dintre care cei mai importanti sunt:
• cifra de afaceri : modificarea cifrei de afaceri determina modificarea NFR in acela~i sens;
limita inferioara a eficientei cre~terii NFR este ca ritmul modificiirii NFR sii fie inferior
sau eel mult egal, cu ritmului modificarii cifrei de afaceri;
 • durata ciclului de fabricatie: modificarea duratei ciclului de exploatare influenteaza in
acela~i sens NFR ~i poate avea Joe prin:
o schimbarea tehnologiilor de fabricatie;
o modificarea structurii productiei in favoarea unor produse cu durata a ciclului de
fabricatie mai mare sau mai mica decat durata medie;
o masuri de natura organizatorica care conduc Ia diminuarea timpilor de prelucrare
pe operatii, reducerea timpilor auxiliari ~i de deservire etc.
• nivelul costurilor de productie: modificarea NFR este determinata de:
o reducerea costurilor de productie prin diminuarea consumurilor specifice de
resurse materiale ~i umane, cand are Joe scaderea NFR;
o depa~irea costurilor de productie prin neincadrarea in consumurile specifice de
resurse sau cre~terea preturilor ~i tarifelor de evaluare a acestor consumuri, cand
NFR cre~te;
• modul de gestionare a stocurilor: reducerea NFR se realizeaza prin:
o diminuarea duratei medii de aprovizionare cu materiale ~i a vanzarii produselor
finite ;
o dimensionarea optima a stocurilor de materiale ~i produse finite;
o mic~orarea duratei medii de stocare;
o reducerea cheltuielilor de aprovizionare ~i desfacere;
• modificarea preturilor la materii prime, materiale, combustibil ~i a tarifelor pentru energie
~i transport (influenta va fi in acela~i sens);
• modificarea nivelului datoriilor: sunt influentate de:
o volumul aprovizionarilor - datorii fata de fumizori ;
o volumul serviciilor ~i lucrarilor contractate - datorii fata de prestatori;
o baza de calcul a obligatiilor fata de bugetele statului (fondul de salarii, valoarea
cladirilor, ~i terenurilor, profitul brut, etc.).

4. Analiza trezoreriei nete

Trezoreria neta (TN) reprezinta disponibilitatile bane~ti ramase la dispozitia

intreprinderii rezultate din activitatea desfa~urata pe parcursul unui exercitiu financiar.
Reprezinta excedentul de lichiditati ramase dupa acoperirea excedentului de active circulante
(ramase neacoperite) de catre excedentul de capitaluri permanente.
Trezoreria, la nivelul unei intreprinderi, este imaginea disponibilitatilor monetare ~i a
plasamentelor pe termen scurt, aparute din evolutia curenta a incasarilor ~i platilor, respectiv
din plasarea excedentului monetar.
Incasarile ~i platile efectuate reflecta operatiunile pe care le realizeaza firma sunt
operatiuni de intrare de trezorerie ~i operatiuni de ie~ire de trezorerie.
Practic inseamna diferenta dintre fondul de rulment ~i necesarul de fond de rulment
sau diferenta dintre disponibilitatile bane~ti (Db) ~i datoriile pe termne scurt de natura
financiara (Dfts).
TN = FR - NFR
TN = Db - Dfts
Marimea trezoreriei depinde atat de modificarile fondului de rulment (sub influenta
modificarii capitalurilor permanente ~i a activelor imobilizate) cat ~i de modificarile
necesarului de fond de rulment (sub influenta modificarii activelor circulante nonfinanciare,
respectiv a datoriilor pe termen scurt non financiare).

2
a.) TN= O;FR = NFR
Situatia reflecta cazul ideal de echilibru financiar, cand fondul de rulment este
dimensionat strict dupa nevoia de fond de rulment. In practica este o situatia temporara,
reflectand trecerea de la un dezechilibru financiar spre un alt dezechilibru financiar.
b.) TN> O;FR > NFR
Daca trezoreria este pozitiva atunci excedentul de finantare se va regasi sub fonna
disponibilitatilor bane~ti in conturi bancare ~i in casa sau investitii financiare pe tennen scurt.
In acest caz intreprinderea se gase~te intr-o situatie favorabila care se caracterizeaza intr-o
imbogatire a trezoreriei, respectiv intr-o autonomie financiara pe tennen scurt. Se asigura
astfel posibilitatea efectuarii de plasamente ~i a detinerii de disponibilitati bane~ti.
Nu intotdeauna o trezorerie pozitiva este ~i semnul unei situatii favorabile, deoarece
scopul intreprinderii este antrenarea resurselor in activitati eficiente. Pe tennen scurt
trezoreria pozitiva inseamna realizarea echilibrului financiar, dar pe tennen lung ar putea
semnifica insuficienta utilizarii lor cu efecte negative in remunerarea capitalului ~i respectiv
rambursarea imprumuturilor.
c.) TN < O;FR < NFR
Trezoreria negativa evidentiaza un dezechilibru financiar, cand nevoia de fond de
rulment nu poate fi finantata in intregime din resurse pennanente, apelandu-se la credite pe
tennen scurt (de trezorerie).
Aceasta situatie evidentiaza dependenta intreprinderii de resursele financiare exteme cand
atentia decidentilor trebuie indreptata spre obiinerea celui mai mic cost al noilor credite prin
negocierea mai multor surse de capital.
Starea de dependenta a intreprinderii fata de resursele de capital limiteaza autonomia
financiara a acesteia pe tennen scurt.

Concluzii:
1. Echilibrul financiar este o conditie de baza pentru derularea unei activitati profitabile. Obtinerea
rentabilitatii fara indeplinirea conditiilor de echilibru financiar nu ofera cadrul viabilitatii pe
termen lung a unei intreprinderi.
2. Realizarea echilibrului financiar este un ,,perpetuum mobile" pentru politica financiara a
intreprinderii.
3. Echilibrul financiar se obtine prin reglarea unui lung ~ir de dezechilibre care se manifesta in
activitatea intreprinderii.
4. Echilibrul financiar din punct de vedere al terrnenelor de lichiditate ~i exigibilitate este strans legat
de structura financiara ~i cea patrirnoniala $i implicit de vitezele de rotatie a elementelor financiar-
patrimoniale.

Raportul intre nevoi de finantat ~i sursc de finantare - situatii posibile

FR > 0 - se degaja surse permanente NFR > 0 - se degaja nevoi ciclice
FR < 0 - de degaja nevoi pemianete NFR < 0 - se degaja surse ciclice
a. Daca: FR > O
NFR > 0, ~i daca FR > NFR, atunci TN> 0 (a. l.)
~i daca FR< NFR, atunci TN < 0 (a.2.)
b. Daca: FR > 0, NFR < 0, atunci TN > 0
c. Daca: FR < 0, NFR > 0, atunci TN < 0
d. Daca: FR < 0
NFR < 0, ~i daca FR > NFR, atunci TN> 0 (d.l.)
~i daca FR < NFR, atunci TN < 0 (d.2.)