FINANȚAREA HIBRIDĂ:

ACȚIUNILE
PRIVILEGIATE;
WARRANT-URILE;
HÂRTIILE DE VALOARE
CONVERTIBILE
1.Acțiunile privilegiate:proprietăți și utilizarea lor
Acțiunile privilegiate-pentru ele se plătește un
divident stabilit.
Natura hibridă a acțiunilor preferențiale iese în
evidență când încercăm să le clasificăm în
Valorile mobiliare hibride sunt create pe baza
relația cu obligațiunile și acțiunile comune.
altor instrumente, contracte și valori mobiliare
Acțiunea privilegiată îmbină în sine elementele
existente, prin consolidare sau modificarea
unei acțiuni și obligațiuni. În practica mondială
unor drepturi sau clauze specifice, modificarea
sunt sunt cunoscute mai multe tipuri de
care determină schimbarea raportului privind
acțiuni privilegiate: comulative, cu devident
riscurile deținute de unele instrumente de
flexibil, răscumpărabile, convertibile etc.
bază.

Neplata dividentelor pentru
acțiunile preferențiale nu
poate duce la falimentul
întreprinderii, ele sunt mai
sigure decât datoriile . obligatorii;
Acțiunile preferențiale au câteva
trăsături comune cu acțiunile comune
și cu datoriile - un hibrid între aceste
două modalități de finanțare.
Din punct de vedere al companiei, principalele avantaje ale
finanțării prin acțiuni preferențiale sunt:
a) acțiunile preferențiale permit
firmei să se eschiveze de la
obligația de a face plăți fixe
b) se poate de extins utilizarea
pârghiilor financiare fără riscul de
faliment;
c) prin vânzarea de acțiuni
preferențiale se poate obține
repartizarea inegală a dividentelor
pentru acționarii comuni și
acționarii preferențiali;
d) prin vânzarea de acțiuni
preferențiale se poate obține
păstrarea controlului companiei
de către acționarii comuni;
•Principalul dezavantaj al finanțării
prin acțiuni preferențiale este costul,
deoarece dividentele pentru
acțiunile preferențiale nu sunt
deductibile din impozite, iar
dobânda plătită pentru obligațiuni
este inclusă în cheltuieli și se deduce
din profitul impozabil.
2.Warrant-urile și evaluarea lor
Warrantul este o opțiune
emisă de către o companie
care dă deținătorului dreptul
de a cumpăra un număr de
acțiuni ale acesteia la un preț
specificat.
În managementul financiar
warrantul reprezintă titlul de
valoare care acordă dreptul
la procurarea sau vânzarea
instrumentelor financiare la
o anumită sumă fixată într-o
perioadă de timp.
 Există câteva tipuri de warrant:
Warant tipic - dă Warrant fără termen -dă
dreptul de a procura dreptul de a procura
acțiuni în orice moment;
un număr concret de
acțiuni într-o anumită
perioadă de timp;
Warrantul nu acordă dreptul la dobândă sau dividente, nu acordă
drept de vot, nu are o dată fixă și un preț al scadenței.
Warrantul se emite odată cu instrumentele financiare
sau separat. Prețul warrantului se determină ca:

W=(M-P)x N
unde: W-valoarea warrantului;
M- valoarea de piață a acțiunii;
P- prețul de exercitare;
N- numărul de acțiuni pentru care warrantul dă dreptul de a fi achiziționate.
3.Hârtiile de valoare convertibile
Un titlu de valoare convertibil este o obligațiune sau acțiune privilegiată care
poate fi schimbată în acțiuni comune la opțiunea deținătorului. Conversia de
către deținători a obligațiunilor sau acțiunilor privilegiate nu oferă fonduri
suplimentare companiei, dar are ca rezultat o rată mai mică de îndatorare.

Una dintre cele mai importante clauze ale unui titlu de valoare convertibil este
numărul de acțiuni comune primite prin conversie de un deținător de
obligațiuni sau acțiuni privilegiate.

Acest număr se numește rată de conversie (Rc).Legat de rata de conversie este

prețul de conversie (Pc), care reprezintă prețul efectiv plătit pentru acțiunile
comune când are lor conversia.
  

Pc=

Condițiile titlurilor convertibile sunt:

- răscumpărarea anticipată obligatorie;
- - procedura de conversie se realizează în perioada creșterii valorii titlului până la prețul
executării.
4.Inovații recente în domeniul hârtiilor
de valoare
O opțiune este un contract care dă dreptul deținătorului de a cumpăra sau a vinde un activ la un
preț predeterminat, numit preț de exercitare, într-o perioadă specificată de timp.Suma plătită
pentru acest contract se numește primă.
Există mai multe tipuri de acțiuni:
-opțiuni americane- pot fi exercitate în orice timp pe parcursul perioadei de viață a opțiunii;
-opțiuni europene- se pot exercita doar în ultima zi a perioadei de viață;
-operațiuni de cumpărare(call) - dă dreptul ca cineva sa cumpere un număr dat de acțiuni la un
preț specificat în contractul de opțiune.
-opțiuni de vânzare(put) - dă dreptul deținătorului de a vinde un activ la un preț specificat
Opțiunile managerilor pentru
acțiuni sunt folosite ca
stimulente pentru manageri.
Aceste opțiuni presupun
emise de acțiuni și încasare
de fonduri dacă se exercită.
De regulă aceste opțiuni sunt
de tip call și se emit cu un
preț de exercitare mai mare
ca prețul actual de piață.
Profitul cumpărătorului
opțiunii put este prețul de
exercitare minus valoarea de
piață, minus prima. Pierderea •Opțiunile se exercită ori prin
•Opțiunile se tranzacționează
cumpărătorului opțiunii put transfer fizic de fonduri ori
la bursele de valori sau la
este prima iar pierderea prin încasarea profitului de
bursele de opțiuni.
emitentului opțiunii put este numerar.
prețul de exercitare minus
valoarea de piață, minus
prima.
Incertitudinea ratelor dobânzelor și dorința companiilor de a alege
instrumente de îndătorare pe baza așteptărilor privind evoloția viitoare a
ratelor dobânzilor a condus la o explozie de inovații financiare pe piața
obligațiunilor.
Ca de exmplu :
 obligațiuni în mărfuri, adică, dobânda se plătesc într-o marfă produsă de companie
Obligațiunea cu dobândă flotantă, are o maturitatre fixă, dar rata dobânzii obligațiunii la fiecare
6 luni
Obligațiunea riscantă, este o emisiune de obligațiuni cu risc și randament ridicat.
Swapurile, companiile schimbă ântre ele plățile dătoriilor, fie direct, fie printr-un intermediar
financiar
Acțiuni preferențiale retractabile.
Acțiuni preferențiale cu rată variabilă sau flotantă