RSPUNSURI LA CAPITOLUL 1

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

c
16

b
17

c
18

e
19

d
20

b
21

b
22

d
23

d
24

c
25

c
26

d
27

e
28

Rezolvarea problemelor numerice: 24. Valoarea produciei stocate (SF) nscris n contul de rezultate este: SF = SI + I V = 93,8 + 1,6 88,4 = 7,0 mld. lei unde: SI = stoc la 31.XII precedent; I = intrrile de produse finite n magazie; V= vnzrile de produse finite. 25. Valoarea surselor de finanare (SF) pe care le utilizeaz firma, adic pasivul de bilan al firmei, este: SF = Rpr + DF + DC + TP = 1191,3 + 111,1 + 473,2 + 18,9 = = 1794,5 mil. lei unde: Rpr = resurse proprii; DF = datorii financiare; DC = datorii circulante; TP = trezoreria pasiv. Valoarea surselor permanente (RP) este: RP = Rpr + DF = 1191,3 + 111,1 = 1302,4 mil. lei 26. Din sursele disponibile preconizate pentru predicia bilanului funcional la 31.XII rezult c nu au fost luate n calcul datoriile (financiare i circulante, fie DF i DC, nsumate D). Acestea trebuie s fie de valoare: D = A (Rpr + TP) = 791,2 (619,9 + 2,9) = 169,4 mil. lei 27. Deoarece cursul de emisiune este suprapari, nu va exista prim de emisiune. 28. Capitalul social al firmei este: KS = VE n = 10.000 100.000 = 1 mld. Lei,

Gestiunea financiar a ntreprinderii

capitalul apelat este: Kap = cv1 KS + cv2 KS = 0,4 1 + 0,35 1 = 750 mil. lei, capitalul neapelat este: Kneap = KS Kap = 1 0,75 = 250 mil. lei iar capitalul nevrsat este: Knev = Kap S1 S2 = 750 380 320 = 50 mil. lei, unde: VE = valoarea de emisiune a unei aciuni; n = tirajul emisiunii; cv1 = cota de vrsmnt de la 15 febr.; cv2 = cota de vrsmnt de la 15 mai; S1 = suma vrsat de acionari, n termen, pentru primul vrsmnt; S2 = idem pentru al doilea vrsmnt. Capitalul social se nregistreaz cu ntreaga valoare n pasiv n capitalul propriu poziia capital social, iar capitalul neapelat i capitalul nevrsat se nregistreaz (fiecare cu valoarea lui) n activ n active circulante poziia capital nevrsat, respectiv capital neapelat.

Rspunsuri

RSPUNSURI LA CAPITOLUL 2
1 a 2 b 3 d 4 a 5 b 6 c 7 c 8 d 9 b 10 11 12 13 14 15 16 c a c b c a a

Rezolvarea problemelor numerice: 14. Fondul de rulment (FR) se calculeaz: FR = RP AF unde: RP = resurse permanente; Af = activ fix. Resursele permanente sunt: RP = Rpr + DF = 1103,9 + 161,0 = 1264,9 Activul fix este: AF = A (AC + TA) = 1695,9 (418,8 + 34,6) = 1242,5 Am notat: R pr = resurse proprii; Df = datorii financiare; A = activ total; AF = activ fix; AC = activ circulant; TA = trezorerie activ.

Rezult: FR = 1264,9 1242,5 = 22,4 mil. lei 15. Deoarece nu se menioneaz efectuarea calculului n exploatare sau n afara exploatrii, necesarul de fond de rulment se determin pe total, adic: NFR = (AC + TA) DC, unde: DC = datorii circulante. Activul circulant este: AC = A (AF + TA) = 2398,2 (1321,4 + 88,2) = 988,6 Datoriile circulante sunt: DC = P (Rpr + TP) = 2398,2 (1609,2 + 497,4) = 291,6 unde: P = pasiv total; TP = trezorerie pasiv. Am inut seama de faptul c activul de bilan este egal cu pasivul de bilan i c trezoreria pasiv reprezint, n principal, credite bancare. S amintim c n

Gestiunea financiar a ntreprinderii

trezoreria pasiv sunt incluse i efecte comerciale scontate, a cror valoare am considerat-o ns ca fiind nul, deoarece nu sunt menionate n mod expres n textul problemei. Rezult: NFR = (988,6 + 88,2) 291,6 = 785,2 mil. lei

16. Nevoia de credite bancare pentru trimestrul II este dat de trezoreria pasiv (TP), dup relaia: TP = NFR + TA FR = 655,4 + (4,8 + 82,1) 721,8 = 10,5 mil. lei unde TA este format din Casa i Contul de banc.

Rspunsuri

RSPUNSURI LA CAPITOLUL 3
1 b 14 e 2 e 15 a 3 e 16 d 4 e 17 b 5 b 18 d 6 e 19 b 7 c 20 b 8 c 21 e 9 e 22 b 10 d 23 a 11 d 12 b 13 a

Rezolvarea problemelor numerice: 17. Calculul valorii cu care aprovizionarea se include n cheltuielile de exploatare din contul de rezultate se determin dup relaia: C = SI + A SF = 215,4 + 8221,3 289,8 = 8146,9 unde: SI = stocul iniial A = valoarea aprovizionrii n cursul anului; SF = stocul final. 18. Marja comercial (MC) se determin dup relaia; MC = VM CM (SF SI) = 86,1 71,4 (28,2 8,9) = -4,6 mil. lei unde: VM = vnzri de mrfuri; CM = cumprri de mrfuri; SF = stoc final de mrfuri; SI = stoc iniial de mrfuri. 19. n condiiile problemei, nu se menioneaz venituri nete din operaiuni pe termen lung, motiv pentru care valoarea lor se ia zero, iar producia exerciiului se determin dup relaia: PE = PS + PI + PV Producia stocat se poate determina din partea Venituri a contului de rezultate, dup relaia: PS = SI + I PV Folosim relaia PS n expresia PE i obinem: PE = SI + I PV + PI + PV = SI + I + PI = 319,2 + 4212,8 + 241,7 = 4773,7 unde I este valoarea produciei fabricate n cursul anului.

Gestiunea financiar a ntreprinderii

20. Aprecierea evoluiei produciei exerciiului i, n special, a structurii ei, se face n primul rnd pe baza dinamicii acestei structuri, care prezint urmtoarea situaie (ponderi n %): Producia stocat Producia imobilizat Producia vndut An precedent 16,1 6,5 76,5 An curent 10,5 12,7 76,8

Se observ creterea ponderii produciei imobilizate (adic n curs de fabricaie, cu ciclul de fabricaie nc nencheiat) cu 5,3 puncte procentuale, echivalent cu cca 72%. Aceasta denot o lungire a ciclului de fabricaie cu efecte nefavorabile asupra cifrei de afaceri. 21. Pe baza datelor se determin valoarea adugat n cei doi ani: VAo = 2352,5 i VA1 = 2756,5 mil. lei Apoi structura pe elemente componente (%): Indicator Costuri salariale Amortizri Rezultatul exerciiului Impozite i taxe Cheltuieli financiare An baz 35,2 8,2 42,6 10,2 3,8 An curent 37,7 11,6 37,2 9,9 3,6

Aprecierea este nefavorabil pentru c a sczut ponderea rezultatului exerciiului, singura component de natura ctigului (profitului), n timp ce toate celelalte sunt de natura cheltuielilor. 22. Excedentul brut de exploatare se determin dup relaia: EBE = VA + Subv IT S unde: Subv = subvenii de exploatare. Rezult: EBE0 = 1741,8 + 172,4 485,3 1620,1 = -191,2 mil. lei EBE1 = 1815,8 + 185,7 498,2 1556,8 = -53,5 mil. lei ceea ce probeaz creterea EBE cu 137,7 mil. Lei. 23. Rezultatul net al exerciiului se determin dup relaia: RNE = RC + Rex Ps Ip unde: Rc = rezultat curent naintea impozitrii; Rex = rezultat excepional; Ps = participarea salariailor la profit; Ip = impozit pe profit;

Rspunsuri

i avem: Rex = Vex Cex unde: Vex = venituri excepionale; Cex = cheltuieli excepionale. Rezultatul curent naintea impozitrii se determin dup relaia: RC = R Expl + R fin, unde: R Expl. = rezultatul exploatrii; R fin = rezultatul financiar; i avem: R fin = V fin C fin, unde: V fin = venituri financiare; C fin = cheltuieli financiare. Rezultatul exploatrii se determin dup relaia: R Expl = EBE + R a a expl, unde: EBE = excedentul brut de exploatare; R a a expl = rezultatul altor activiti de exploatare; i avem: R a a expl = AV expl AC expl, unde: AV expl = alte venituri din exploatare; AC expl = alte cheltuieli de exploatare. Excedentul brut de exploatare se determin dup relaia: EBE = VA + Subv S IT, unde: VA = valoarea adugat; Subv = subvenii de exploatare; S = costuri salariale; IT = impozite i taxe. Valoarea adugat se determin dup relaia: VA = MC + PE Ams (SFm SIm), unde: MC = marja comercial, PE = producia exerciiului; Ams = aprovizionri materiale i servicii externe; SFm = stoc final de materii prime i materiale; SIm = stoc iniial de materii prime i materiale. Producia exerciiului se determin dup relaia: PE = PS + PI + PV, unde: PS = producia stocat; PI = producia imobilizat; PV = producia vndut.

Gestiunea financiar a ntreprinderii

Marja comercial se determin dup relaia: MC = VM CM (SFM SIM), unde: VM = vnzri de mrfuri; CM = cumprri de mrfuri; SFM = stoc final de mrfuri; SIM = stoc iniial de mrfuri. Procedm la determinarea indicatorilor menionai, n ordinea invers, pas cu pas, avem: MC = 211,3 289,2 (81,4 52,1) = -107,2 PE = 625,3 + 815,8 + 6193,6 = 7634,7 VA = -107,2 + 7634,7 3408,3 (285,7 399,2) = 4232,7 EBE = 4232,7 + 129,1 1829,8 621,4 = 1910,6 R a a expl = 122,1 135,6 = -13,5 R Expl = 1910,6 13,5 = 1897,1 R fin = 41,2 155,4 = -114,2 RC = 1897,1 114,2 = 1782,9 R ex = 9,8 1,3 = 8,5 RNE = 1782,9 + 8,5 -161,2 447,9 = 1182,3 mil. lei

Rspunsuri

RSPUNSURI LA CAPITOLUL 4
1 e 16 c 31 a 2 d 17 d 32 b 3 c 18 a 33 a 4 c 19 c 34 e 5 c 20 a 35 d 6 c 21 e 36 a 7 a 22 c 37 a 8 c 23 a 38 c 9 d 24 d 39 b 10 a 25 c 40 b 11 d 26 d 12 a 27 a 13 d 28 b 14 b 29 c 15 d 30 c

Rezolvarea problemelor numerice: 29. Rata cheltuielilor financiare se determin dup relaia:

rcf =

Cfin 3811,4 = = 0,446 EBE 8548,7

EBE = A + RE + Cfin = 1922,1 + 2815,2 + 3811,4 = 8548,7 Adic o valoare a ratei de peste 40%, nefavorabil. 30. Strategia de cretere a firmei este determinat pe baz de dou rate: - rata tipului de strategie:
rts = AFp IF

- ponderea activelor fixe productive:

p= AFp IT

unde: AFp = active fixe de producie; IF = imobilizri financiare; IT = imobilizri totale, exprimate toate valoric n valori brute. Rezult:

rts = p=

15,1 + 1799,7 = 16,3 111,3

15,1 + 1799,7 = 0,856 86,4 + 1921,5 + 111,3

ntruct rt > 1 i p > 0,5 strategia de cretere este de tip intern.

Gestiunea financiar a ntreprinderii

31. Calculul marjelor n analiza rentabilitii comerciale se face dup urmtoarele relaii: - marja brut de exploatare: - marja net: - marja brut de autofinanare: - marja asupra valorii adugate mbe = EBE / CA mn = RBE / CA mba = CAF / CA mva = EBE / VA

unde: EBE = excedentul brut de exploatare; CA = cifra de afaceri; RNE = rezultatul net al exerciiului; CAF = capacitatea de autofinanare; VA = valoarea adugat. Excedentul brut de exploatare se determin dup relaia: EBE = VA IT Cs unde: IT = impozite i taxe (fr impozitul pe profit); Cs = costuri salariale. Rezultatul net al exerciiului i componenta lui, rezultat curent naintea impozitrii, se determin dup relaia: RNE = RC IP + Rex Ps RC = EBE A + R fin unde: IP = impozitul pe profit (25% din rezultatul curent naintea impozitrii); Rex = rezultatul excepional; Ps = participarea salariailor la profit; R fin = rezultat financiar; A = amortizri. Capacitatea de autofinanare se determin dup relaia; CAF = EBE + Rfin + Rex IP Ps Conform datelor din contul de rezultate avem: EBE = 2281,4 281,8 902,5 = 1097,1 mil. lei RC = 1097,1 102,3 + 83,2 = 1078,0 mil. lei IP = 25% 1078,0 = 269,5 mil. lei RNE = 1078,0 269,5 + 12,7 96,4 = 724,8 mil. lei CAF = 1097,1 + 83,2 + 12,7 269,5 96,4 = 827,1 mil. lei

Rspunsuri

Pe baza acestor rezultate se determin marjele din analiza rentabilitii comerciale:

mbe =

1097,1 = 30,6% 3585,1 827,1 = 23,1% 3585,1

mn =

724,8 = 20,2% 3585,1 1097,1 = 48,1% 2281,4

mba =

mva =

32. Randamentul capitalului propriu (kp) i coeficientul capitalizrii bursiere (PER) se determin dup relaiile: kp = DIV / Kpr PER = VP / PNu unde: DIV = dividend; Kpr = capital propriu; VP = valoarea de pia a unei aciuni; PNu = profit net pe aciune. Dividendul este de mrimea profitului nerepartizat, deoarece se menioneaz c repartizarea profitului net a fost decis, dar nu s-au pltit nc dividendele, adic: DIV = 318,2 mil. lei Capitalul propriu este format din capital social, rezerve i rezultat reportat, adic: Kpr = 1.500 + 618,7 45,9 = 2072,8 mil. lei Valoarea pe pia a unei aciuni se determin dup relaia: VP = c VN = 0,725 1000 = 725 lei unde: c = cursul bursier exprimat ca fracie zecimal, nu ca procent; VN = valoarea nominal a unei aciuni. Din profitul brut de exploatare la care se adaug rezultatul financiar (adic venituri financiare minus cheltuieli financiare) se obine profitul brut naintea impozitrii: Pbi = 614,7 + (12,5 96,8) = 530,4 mil. lei La acesta se calculeaz impozitul pe profit: IP = 25% 530,4 = 132,6 mi. lei Profitul net se obine scznd cele dou valori de mai sus: PN = 530,4 132,6 = 397,8 mil. lei Profitul net pe aciune se determin dup relaia: PNu = PN /n = 397,8 mil. lei / 1.500.000 = 265,2 lei / aciune

Gestiunea financiar a ntreprinderii

unde: n = numrul de aciuni. Pornind de la aceste date se calculeaz valoarea indicatorilor cerui, astfel:

kp = PER =

318,2 = 15,35% 2072,8 725 = 2,734 ani 265,2

33. Rata de investire se determin dup relaia: ri = I / VA = 252,0 / 1002,9 = 0,25 unde: I = investiii; VA = valoarea adugat Rata de autofinanare a investiiilor se determin dup relaia: Rai = CAF / (I + NFRE) unde: CAF = capacitatea de autofinanare; I = investiii; NFRE = variaia necesarului de fond de rulment pentru exploatare. Capacitatea de autofinanare se determin dup relaia: CAF = RNE + A = 201,6 + 108,5 = 310,1 mil. lei unde: RNE = rezultatul net al exerciiului; A = amortizarea inclus n costul produciei. Variaia necesarului de fond de rulment pentru exploatare se determin dup relaia: NFRE = NFRE1 NFRE0 = 825,4 712,8 = 112,6 mil. lei unde indicele zero este pentru anul curent i unu pentru anul urmtor. Pe baza acestor date se determin: rai = 310,1 / (252,0 + 112,6) = 0,85 adic insuficient, n sensul c programul de dezvoltare nu poate fi susinut numai din propriile resurse degajate din activitatea anului curent, ci trebuie gsite i resurse externe. 34. Ratele de lichiditate general (rlg) i redus (rlr), se determin dup relaiile:

r lg =

Al < 1 an Pe < 1 an

rlr =

Al < 1 an STOC Pe < 1 an

unde: Al < 1 an = active cu lichiditate sub un an; Pe < 1 an = pasive exigibile sub un an; STOC = stocuri cu durata de deinere sub un an.

Rspunsuri

n activele cu lichiditate sub un an nu se includ stocurile de siguran (a cror deinere este pentru un an) i clienii inceri (a cror datorie ctre firm nu se tie cnd sau dac va mai fi recuperat); astfel avem: Al < 1 an = (Stocuri Stocuri de siguran) + (clieni - clieni inceri) + Avansuri + + Creane + Valori mobiliare de plasament + Contul la banc + + Casa = (1092,5 170,9) + 111,4 + 91,8 + 115,9 + 127,3 + + 108,9 + 4,8 = 1481,7 mil. lei Al < 1 an STOC = 1481,7 (1092,5 170,9) = 487,8 mil. lei n pasivele exigibile sub un an se includ: Pe < 1 an = Furnizori + Datorii fa de ali teri + Dividende de plat + + Credite de trezorerie = 237,8 + 173,4 + 104,3 + 177,1 = = 692,6 mil. lei Rezult pentru cele dou rate: Rlg = 1481,7 / 692,6 = 2,139 favorabil, ntruct garantarea pasivelor exigibile sub un an este mai mult dect asigurat prin activele cu lichiditate sub un an, ceea ce nseamn c o parte nsemnat a acestor active este finanat din surse cu caracter permanent, astfel nct riscul de neplat (pentru firm) sau de nerecuperare (pentru creditori) este mic; rlr = 487,8 / 692,6 = 0,704 o valoare relativ bun, fiind cu puin mai mic (cca 10 puncte procentuale) fa de limita de jos a intervalului optim [0,8; 1]. 35. Lichiditatea imediat (rli) se determin dup relaia:
rli = DISP , DIE

unde: DISP = disponibiliti; DIE = datorii imediat exigibile. n disponibiliti se includ Contul de banc i Casa, precum i orice alte active angajate n lichidare imediat, cum sunt, n situaia dat, Efecte comerciale scontate, n curs de ncasare i Valori mobiliare de plasament angajate spre vnzare, astfel c avem: DISP = 195,4 + 4,5 + 89,2 + 70,8 = 359,9 mil. lei n datorii imediat exigibile se includ Furnizorii i Terii creditori i Creditele de trezorerie exigibile imediat, astfel c avem:

Gestiunea financiar a ntreprinderii

DIE = 407,8 + 311,2 + 329,3 + 690,3 = 1738,6 mil. lei Ca urmare, avem: rli = 359,9 / 1738,6 = 0,207 o valoarea sub standard, insuficient pentru a asigura posiblitatea plii fr risc a datoriilor imediat scadente. Solvabilitatea pe termen lung are drept rat caracteristic rata solvabilitii pe termen lung, calculat dup relaia: stl = AT / DT unde: AT = activ total; DT = datorii totale. De asemenea, are drept indicator caracteristic situaia patrimonial net, calculat dup relaia: SPN = AT DT Conform bilanului avem: AT = 3864,3 mil. lei astfel nct: SPN = 1821,7 mil. lei stl = 1,892 DT = 2042,6 mil. lei

adic o valoare normal pentru rata de solvabilitate pe termen lung. 36. Rata capacitii de rambursare pentru datoriile la termen (rdt1) i pentru datoriile totale (rdt2) se determin dup relaiile: rdt1 = Dtml / CAF rdt2 = DT / CAF

unde: Dtml = datorii pe termen mediu i lung; CAF = capacitatea de autofinanare; DT = datorii totale. Datoriile pe termen mediu i lung sunt formate din mprumuturi obligatare (IO) i datorii financiare (DT) Dtml = 2250,0 + 750,0 = 3000,0 mil. lei Datoriile totale includ, pe lng cele cu termen mediu i lung, toate celelalte datorii ale firmei: furnizorii, terii, dividende de plat i credite de trezorerie: DT = 3000,0 + 115,6 + 19,7 + 102,4 = 3237,7 mil. lei

Rspunsuri

Pentru determinarea capacitii de autofinanare se folosesc urmtoarele relaii: CAF = RNE + A RNE = EC IP + Rex RC = Rexpl + Rfin unde: RNE = rezultatul net al exerciiului; A = amortizarea inclus n costuri; RC = rezultatul curent nainte de impozitare; Rex = rezultatul excepional; Rexpl = rezultatul exploatrii; Rfin = rezultatul financiar. Potrivit situaiei date avem: RC = 1170,0 mil. lei RNE = 887,3 mil. lei CAF = 919,8 mil. lei Valoarea celor dou rate este: rdt1 = 3000,0 / 919,8 = 3,262 ani, nefavorabil rdt2 = 3237,7 / 919,8 = 3,52 ani, normal. 37. Se calculeaz direct efectul de levier economic (fiind dat prin problem pragul de rentabilitate), dup relaia: e = CA / (CA PR) = 5715,6 / (5715,6 3981,6) = 3,296 adic un risc relativ mare (e > 2), unde: CA = cifra de afaceri; PR = pragul de rentabilitate. 38. Cerina problemei este ca rf re sau [re + (re d) cf] (1 t) re din care l separm pe t:

(re d ) cf re + (re d ) cf

39. Relaia ntre rata rentabilitii financiare (rf) i cea rentabilitii economice (re) este: rf = [re + (re d) cf] (1 t) unde: d = dobnda bancar pentru creditele pe termen mediu i lung; cf = coeficientul de structur financiar;

Gestiunea financiar a ntreprinderii

t = cota de impunere a profitului; Rata rentabilitii economice se determin dup relaia: re = PB / Kperm unde: PB = profit brut; Kperm = capital permanent. n rezolvarea problemei se face abstracie de creditele de trezorerie, deoarece: - ele nu se includ n capitalul permanent; - dobnda lor se suport din ncasrile curente. Avem: re = 1782,4 / 6215,2 = 0,2868 rf = [0,2868 + (0,2868 0,3) 0,42] (1 0,25) = 0,2109 rf / re = 0,735 40. Cerina problemei necesit calculul coeficientului de structur financiar. Calculm mai nti rentabilitatea economic: re = 7537,22 / 12156,8 = 0,62 apoi, similar problemei 38 (n care s-a explicitat t din relaia rf re), separm cf:

cf

t re (re d )(1 t )

i rezult din calcule cf 0,4. Relaia dup care se determin prin definiie coeficientul financiar este: Cf = Dtml / Kpr unde: Dtml = datoriile financiare sau pe termen mediu i lung; Kpr = capital propriu. De aici rezult (considernd pentru cf valoarea minim 0,4):

Kpr =

Dtml Dtml = cf 0,4

iar din relaia de constituire a capitalului permanent: Kperm = Kpr + Dtml

Rspunsuri

se poate determina Dtml = 3473,4 mil. lei.

Gestiunea financiar a ntreprinderii

RSPUNSURI LA CAPITOLUL 8
1 e 11 g 2 a 12 a 3 d 13 g 4 b 14 e 5 c 15 c 6 b 16 c 7 d 17 b 8 d 18 c 9 e 19 e 10 d 20 d

Rezolvarea problemelor numerice: 17. Suma ncasat de deintorul unui efect comercial la data scontrii acestuia se numete valoare actual a efectului i se calculeaz dup relaia:

sz VA = VN 1 365
unde: VN = valoarea nominal a efectului comercial; s = taxa de scont; z = durata n zile ntre data scontrii i data scadenei. n problema dat z = 18 zile (de la 2.IX la 20.IX), astfel c avem:

0,085 18 VA = 32.000.000 1 = 31.865.863 lei 365

18. Dobnda nominal suportat de firm este diferena ntre creditul acordat i suma efectiv primit: DN = 68 64 = 4 mil. lei Din relaia dobnzii nominale se poate determina scadena:

z=

DN 365 4 365 = = 28,6 zile C dn 68 0,75

Folosind relaia dobnzii efective se obine:

de =

dn 365 0,75 365 = = 79,7% 365 dn z 365 0,75 28,6

Pentru notaii i pentru relaiile folosite se poate vedea teoria.

Rspunsuri

20. n modelul de stoc optim n care costul stocrii unei uniti de marf este calculat pe durata unui an, stocul optim se determin dup relaia:

S=

2 ca N cs

unde: ca = cheltuieli constante cu aprovizionarea unui lot; cs = costul stocrii unei uniti de marf pe timp de un an; N = necesarul anual de aprovizionat. Rezult: S = 11673 buc. cu care se poate determina numrul de loturi n care se face aprovizionarea: n = N / S = 450.000 / 11.673 = 38 astfel nct durata n zile ntre dou aprovizionri este: T = 365 / n = 365 / 38 = 9,46 adic 9-10 zile.

Gestiunea financiar a ntreprinderii

RSPUNSURI LA CAPITOLUL 9
1 c 11 c 2 b 12 d 3 e 13 a 4 b 14 c 5 b 15 e 6 d 16 d 7 d 17 d 8 b 18 c 9 e 19 e 10 b 20 d

Rezolvarea problemelor numerice:

19. Oportunitatea unei investiii, sub raport financiar, se determin prin valoarea actual net (VAN) care trebuie s fie pozitiv. Relaia valorii actuale nete este ca n problema 20, astfel c avem:
VAN = 640

(1 + 35%)
t =1

1800 = 640 2,385156606 1800 = 273,5 mil. lei

adic investiia nu este oportun, deoarece are VAN negativ. 20. Fluxul financiar anual minim se determin din relaia valorii actuale nete:

VAN = Ft (1 + d ) I ,
t t =1

dv

unde: t = indice de timp; d = dobnda pieei; I = valoarea investiiei, n care se consider VAN = 0. Rezult:

dv = durata de via a investiiei; Ft = fluxul financiar n anul t;

F = I / (1 + d )
t =1

dv

Suma de la numitor este suma unei progresii geometrice de forma:

1 1 1 ; ;...; 1,38 1,38 1,38

n care termenii sunt formalizai a1; a2; ; a8, iar raia ei este q =

1 . 1,38

Rspunsuri

Numr de termeni n este egal cu 8, deoarece durata de via a investiiei este dv = 8. Primul termen a1 este (1 + d )
1

i, cum d = 38%, rezult a1 =

2

1 . 1,38

1 2 Al doilea termen a2 este (1 + d ) , adic a1 = . 1,38

Similar, se construiesc toi ceilali termeni ai progresiei. Suma unei astfel de progresii este dat de relaia:

S=

a1 a1 q n +1 1 q

a crei valoare, n condiiile date n problem, este S = 2,486600106 astfel nct avem: F = 28.000 / 2,486600106 = 11260,355 aproximativ 11.260,4 mil. lei.