Categoria IV Evaluarea intreprinderilor

8. Cnd se doreste determinarea valorii actuale a bunurilor dintr-o ntreprindere, se urmreste: a) actualizarea valorii bunurilor la inflatie; b) corectarea tuturor distorsiunilor dintre valoarea contabil si valoarea economic a bunurilor; c) corectarea valorii contabile cu inflatia si cu influentele din modificarea raportului de schimb leu/dolar. R: b) corectarea tuturor distorsiunilor dintre valoarea contabil si valoarea economic a bunurilor.

79. Explicati necesitatea evalurii economice si financiare a unei ntreprinderi. R: Evaluarea ntreprinderii constituie un act frecvent n via a economic

contemporan; accentuarea liberalismului economic, nsoit de privatizri, multiplic numrul ntreprinderilor care pot face obiectul unor tranzacii; pe de alt parte, dezvoltarea schimburilor la burs face s creasc necesitatea evalurii unei societi n vederea vnzrii sau cumprrii unei pri din aceasta, orict de mic ar fi. Dimensiunea internaional a evalurii este pus n eviden de numeroasele tranzacii ntre vnztori i cumprtori de naionalitate diferit. innd seama de influena normelor financiare anglo-saxone, practicile de evaluare s-au inspirat adesea din metodele de evaluare nord-americane sau britanice, n acelai timp, aceste metode necesit folosirea de date omogene, mai ales n ce privete bazele contabile ale evalurii; ori, ntre diferitele sisteme contabile bazate pe Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS), standardele americane (emise de FASB), standardele

britanice (emise de ASB) sau standardele naionale ale altor ri exist diferene i chiar conflicte de care trebuie inut seama n aplicarea diferitelor metode de evaluare. O intreprindere trebuie evaluata pentru c exist trei grupe de factori care influeneaz permanent valoarea acesteia, i anume: -influene legate de existena preurilor libere; -influene legate de modificrile raportului de schimb al monedei naionale; -gestiunea intern a fiecrei ntreprinderi, mai ales n ce privete politicile de amortizare si politicile de contabilizare (cu deosebire, contabilitatea costurilor). Necesitatea evalurii unei ntreprinderi apare cnd in viata ntreprinderii au loc unele schimbri semnificative cum sunt: - modificri in mrimea si structura capitalului social, - modificri in numrul si componenta acionarilor sau asociailor, - aciuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje), - in cazul tranzaciilor comerciale, - cu ocazia privatizrii cnd elementele prezentate in bilanul contabil nu reflecta valori de piaa ci mai degrab valori administrative, sau costuri istorice mult diferite de valorile juste. Pentru orice modificare a preurilor n pia trebuie identificate diferenele fa de cele pe care managementul unei ntreprinderi le are la dispoziie prin informaiile interne, contabile sau de alt natur; aceasta se realizeaz prin tehnicile de evaluare. Tot astfel, tiut fiind c orice modificare a raportului de schimb al monedei naionale are o influen mai mare sau mai mic, mai devreme sau mai trzie asupra valorii tuturor bunurilor i ntreprinderilor din economia romneasc, este necesar gsirea i msurarea impactului acestor modificri asupra valorii bunurilor din fiecare ntreprindere i a fiecrei ntreprinderi n ansamblu; aceasta se realizeaz recurgndu-se la tehnicile de evaluare.

Politicile de amortizare fiind ale fiecrei ntreprinderi, trebuie identificate diferenele dintre acestea i cele practicate n piaa din care face parte ntreprinderea; aceasta se realizeaz prin aplicarea tehnicilor de evaluare. Politicile de contabilizare a costurilor au o influen direct asupra modului de determinare a performanelor financiare ale ntreprinderii care constituie baza evalurii n multe din metodele de evaluare existente. Pe de alt parte, este tiut faptul c aceste politici trebuie s fie ale ntreprinderii, costurile constituind suportul material al secretului comercial al fiecrei ntreprinderi, iar secretul comercial st la baza competiiei i concurenei fr de care e greu de vorbit despre economie de pia funcional. i totui, este necesar identificarea eventualelor abateri ale politicilor interne de la standardele de contabilitate recunoscute, general aplicabile, i aceasta se realizeaz cu ocazia evalurii. Pornind de la realitatea c, excepie fcnd politicile de amortizare si de contabilizare care au o anumit stabilitate, ele neputndu-se modifica dect ntre exerciii, att preurile ct i raportul de schimb al monedei naionale fiind libere i, deci, foarte mobile, practic recurgerea la tehnici specifice de evaluare ar trebui s fac parte din cotidianul ntreprinderii, si aceasta constituie apanajul expertului contabil consultant al ntreprinderii. Dac acest cotidian nu are loc, managementul ntreprinderii ar trebui totui s in seama c sunt cazuri n care este nu numai necesar, dar i obligatoriu s se procedeze la o evaluare a ntreprinderii.

84. Explicati legtura dintre scop si metod n evaluarea ntreprinderii. R: Aprecierea performantei se realizeaza prin evaluare, iar evaluarea se realizeaza

cu ajutorul diversilor indicatori economico-financiari; acesti indicatori, la randul lor, se calculeaza in baza unor elemente de bilant. Elementele de bilant pot fi mult mai mult ori mult mai putin edificative in functie de scopul urmarit si in functie de forma bilantului care se utilizeaza, stiut fiind ca in realizarea evaluarii se vehiculeaza cel putin 3 forme de bilant : bilant contabil, bilant economic, bilant functional.

Numeroasele metode de evaluare cunoscute azi pot fi grupate n funcie de anumite criterii n vederea identificrii modului de abordare a evalurii i, n funcie de aceasta, a furnizorului de servicii de evaluare. Atat evaluarea in functie de scop, cat si evaluarea in functie de metoda sunt doua metode de evaluare folosite in prezent. Evident ca, in functie de scopul urmarit ( evaluari contabile, evaluari administrative sau evaluari economice si financiare) se va alege metoda care va raspunde cat mai concret cerintelor (metode clasice: evaluri patrimoniale care abordeaz exclusiv latura cantitativ, patrimonial a bunurilor i ntreprinderilor;evaluri bazate pe performane,care abordeaz exclusiv latura calitativ - performanele financiare ale activului sau ntreprinderii, respectiv randamentul, profitabilitatea, rentabilitatea sub diferite forme de exprimarea capacitii beneficiare a activului sau ntreprinderii:profit net, dividend, cash flows etc.;evaluri combinate, care abordeaz att latura cantitativ,ct i cea calitativ, intrnd n logica lucrrilor, sub o form sau alta de exprimare, att patrimoniul ct i performanele activului sau ntreprinderii; alte metode de evaluare (bazate pe volumul de activitate -cifra de afaceri, de exemplu, pe comparaii etc.); metode bursiere: sunt cele care se aplic, de regul, lantreprinderile ale cror titluri sunt tranzacionale pe o pia reglementat).

100. Rolul bilantului functional n diagnosticul de evaluare. R: Bilanul functional este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor functii ale ntreprinderii: - funciile de investiii, - de exploatare si - de trezorerie , in active si - funcia de finanare, in pasiv. Bilanul funcional are rol important n analiza static i dinamic a situaiei ntreprinderii pentru stabilirea echilibrului financiar, resurselor i destinaiei lor.

115. Prezentati si explicati modul de determinare a costului capitalului unei ntreprinderi. R: Rata de actualizare poate reflecta costul mediu ponderat al capitalului ntreprinderii. Desigur, se nelege ca, atunci cnd firma nu utilizeaz credite, rata de actualizare va fi egala cu costul capitalurilor proprii. Formula de calcul a costului capitalului mediu ponderat al capitalului este: CMPC = CKpr*Kpr/v+CD* (1-Ci) , unde: CMPC = costul mediu ponderat al capitalului CKpr = costul capitalului propriu Kpr = capitalul propriu V = valoarea de piata a intreprinderii (capital la dispozitia furnizorilor de capital) CD = credite Ci = cota de impozit pe profit.

171. Care este valoarea unei ntreprinderi dac are o capacitate beneficiar exprimat prin profitul net de 10.000, iar costul capitalului acestei ntreprinderi este de 15%? R: V=CB / i= 10.000 / 0.15=66.667

192. O ntreprindere prezint caracteristicile urmtoare: capitaluri investite de actionari si creditori: 1.000 milioane u.m.; rentabilitate minim cerut de la capitalurile investite pe piat: 7,5%; rentabilitate asteptat (previzional) a capitalurilor investite n afacere: 10%. S se calculeze goodwill-ul ntreprinderii pe baza ipotezelor: superprofitul va creste cu o rat anual constant de 5% pe un orizont de prognoz de 10 ani.

R: ntreprinderea va degaja un superprofit perpetuu de 2,5% corespunztor surplusului de rentabilitate obinut n raport cu rentabilitatea cerut de pia (10 - 7,5 = 2,5). n aceste condiii, se determin o rentabilitate constant de 10%, adic 100 milioane u.m. pe an corespunzatoare unei valori de pia de: 100 / 7,5% = 1333 mil u.m.

Atunci goodwill-ul poate fi estimat la 1333 - 1000 = 333 mil u.m. O alt variant de rezolvare, potrivit formulei clasice de capitalizare a superprofitului este: GW = nt=1 Sp / (1 + r)t, unde superprofitul Sp = P i*ANC In cazul de fata, Sp = 1000 x 10% - 1000 x 7,5% = 25 mil u.m. Sp capitalizat = 25 / 7,5% = 333 milioane u.m. Superprofitul va fi degajat doar n urmtorii 10 ani i se va majora anual cu 5%: Superprofitul este de 25 milioane i va crete cu 5% pe an. Se va aplica formula actualizrii pe un orizont finit de timp (10 ani) a unei valori aflate ntr-o cretere geometric: GW = 25/(1+0,075)x[1,05+1,052/1,075+1,053/1,0752+...1,0510/1,0759] GW = 210 milioane UM

290. Marcati afirmatia corect n privinta verificrilor care se fac pentru stabilirea diagnosticului resursei umane: dac au depus garantiile legale; dac au studii superioare de specialitate; dac sunt si actionari ai societtii analizate; dac au un stil de conducere descentralizat sau centralizat. R: dac au un stil de conducere descentralizat sau centralizat