Evolutiile Politice si Finaciare recente prevestesc o continua instabilitate economica a Uniunii Europene

Evolutiile politice si financiare pe scena zonei euro sunt cit se poate dezamagitoare, iar viitorul apropiat pare sa ne aduca din ce in ce mai multe argumente in sprijinul concluziei ca, aceasta criza Europeana nu este pe cale de disparitie ci din contra , se adinceste. Nu mai departe de zilele recente, agentiile de presa internationale au publicat urmatoarea stire, care dovedeste cele afirmate mai sus: Activitatea economica in Spania, tara care este inca in recesiune, s-a redus intr-un ritm mai intens" in perioada ianuarie februarie. Aceasta precizare a fost facuta de Banca Spaniei, in buletinul sau lunar, potrivit AFP. PIB-ul Spaniei ar urma sa cada aproape de reculul de 0,3% inregistrat in primul trimestru al anului trecut, in conditiile in care guvernul se asteapta la o contractare a activitatii de 1,7% pe intregul an 2014. In general, previziunile Bancii Spaniei sunt confirmate ulterior de cifrele statistice oficiale. Printre indicatorii care arata o scadere mai accentuata a PIB-ului in trimestrul doi Banca Spaniei evoca reducerea nivelului de incredere a firmelor si a micilor comercianti. De asemenea, este citata scaderea vanzarilor de masini in toata zona Euro, care si-a "accelerat in octombrie decembrie 2013, caderea in raport cu anul precedent pana la 15,4%". Banca Centrala subliniaza, de asemenea, dificultatile cu care se confrunta zona Euro in intregime pe pietele financiare, care cer randamente record pentru finantarea tarilor periferice ale zonei Euro. "In aceste ultime saptamani, economia U.E. a fost foarte puternic atinsa de agravarea tensiunilor pe pietele financiare ale statelor membre, in special datorita evenimentelor politice din Ucraina". In raspuns, Comisia Europeana (CE) va prezenta in curand optiuni privind introducerea de obligatiuni ale zonei Euro, a declarat Presedintele CE, Jose Manuel Barroso, avertizand insa ca acestea nu vor pune capat crizei datoriilor suverane sau crizei politice aparuta recent la est de granita U.E., transmite Reuters. "Vreau sa confirm ca CE va prezenta in curand optiunile pentru introducerea obligatiunilor zonei Euro. Unele dintre acestea vor putea fi introduse in conformitate cu actualul tratat, iar altele vor necesita modificarea acestuia", a afirmat Barroso in Parlamentul European. El a adaugat ca aceste obligatiuni nu vor fi o solutie imediata la toate problemele cu care se confrunta Europa, dar vor veni ca un element de abordare cuprinzatoare, pentru integrarea economica si politica. Barroso a subliniat necesitatea adancirii integrarii zonei Euro si a spus ca pietele financiare vor avea incredere ca zona Euro poate rezolva criza datoriilor atunci cand isi va respecta angajamentele.

Calmul din Europa Central i de Est (ECE) prevestete noi turbulente

Bancile si fondurile anglo-saxone sunt cele mai hotarite actionind ca atare, in privinta reducerii gradului de indatorare. Bancile austriece au legaturi in special cu Germania, fara a se baza pe finantarea din tarile unde se manifesta cel mai puternic procesul de dezintermediere, se arata in Raportul Erste Group in care este analizat procesul de dezintermediere, potrivit publicatiilor de specialitate. Procesul global de dezintermediere generat de limitarea creditarii transfrontaliere de catre bancile internationale a provocat preocupari serioase privind vulnerabilitatea ECE, avand in vedere prezenta puternica a bancilor straine. Analistii Erste Group au analizat cifrele pentru a arata de ce procesul de dezintermediere al bancilor straine din ECE, cu exceptia Ungariei, este limitat. In plus, nici nu se previzioneaza o reducere masiva a expunerii bancilor-mama in regiune. "Unul din principalele motive ale procesului de dezintermediere limitat din ECE este faptul ca bancile austriece, care domina finantarea regiunii si in special a Romaniei, au legaturi in special cu Germania si nu se bazeaza prea mult pe finantarea din Marea Britanie (care a fost cea mai agresiva in privinta dezintermedierii) si din tarile periferice. Al doilea motiv este acela ca datoria publica mai scazuta si dimensiunea relativ redusa a sectorului bancar au permis economiilor din ECE sa evite cercul vicios dintre finantarea publica a sectorului bancar si datoria publica, care pune in prezent probleme Greciei si Spaniei", explica Juraj Kotian, Director Cercetare Macro/Fixed Income pentru ECE in cadrul Erste Group. Analizind cele de mai sus in contextul in care Romania cauta investitori "strategici", constatam ca, rezultatele date publicitatii de Banca Centrala Spaniola sunt foarte aproape de o descriere realista a starii economiei autohtone. In acest context, mentionez ca, investitiile mult asteptate nu se vor materializa prea curind. Masura de protectie propusa de BNR Banca Naional a Romniei (BNR) propune s nu mai permit bncilor s i rscumpere aciunile, cu excepia cazurilor de lichidare, se arat ntr-un proiect de regulament pus recent in dezbatere. "n vederea respectrii criteriului permanenei fondurilor pentru asigurarea utilizrii acestora imediat i nerestricionat, (...) aciunile trebuie s fie emise pe perioad nedeterminat i nici o clauz contractual nu trebuie s permit rscumprarea acestora, ntr-o alt situaie dect n cazurile de lichidare", scrie n textul documentului. Aceasta noua iniiativa a Bncii Centrale are drept scop limitarea ieirilor de capital din mediul bancar local, au declarat surse din piata de capital romaneasca. In fapt, clauzele contractuale care guverneaz aciunile nu trebuie s permit celor care le dein s solicite rscumprarea acestora de ctre instituia de credit emitent i restituirea capitalului deinut n baza aciunilor respective, potrivit Bancii Nationale. "Deintorii de aciuni au doar un drept de crean asupra activelor reziduale n caz de lichidare, proporional cu cota parte deinut din capital", se mai arat n propunerea de regulament. In acelasi timp, nici o clauz contractual nu trebuie s permit, n niciun moment, rscumprarea aciunilo r de ctre instituia de credit care a emis-o. Sunt exceptate de la aceast restricie rscumprrile discreionare, precum i alte modaliti discreionare de reducere efectiv a capitalului social, permise de lege emitenilor i efectuate n condiiile respectrii cerinelor referitoare la rscumprarea propriilor

aciuni. De asemenea, exceptate sunt i rscumprrile care au loc n situaii n care instituia de credit emitent intenioneaz s dein temporar, n calitate de formator de pia, aciunile rscumprate sau s le distribuie ctre salariai. Acestea nu trebuie sa depeasca n nici-un moment cea mai mic dintre urmtoarele valori: 3% din emisiunea respectiv de aciuni, respectiv 10% din valoarea fondurilor proprii de nivel 1 rmas dup acoperirea cerinei de capital aferente acestui nivel al fondurilor proprii. Cursul stabil, o preocupare romaneasca contraproductiva Preocuparea constanta a presei si a romanilor in general, in legatura cu fluctuatiile leului, respectiv cursul acestuia, este in fapt un subiect nenecesare si contraproductiv. Mai important ar fi cursul euro fata de dolar, indicator care influenteaza in ultima instant si cursul leului. Din punct de vedere al importatorilor, Euro este absolut necesar sa se deprecieze, pentru ca este important ca Europa sa mai exporte recesiune. Luind in considerare impactul si fixatia romanilor pentru curs, Banca Nationala va avea in vedere in primul rind mentinerea stabila a cursului si doar secundar cea a dobanzilor si inflatiei. Trebuie sa recunosc, ca as prefera o preocupare referitoare la dobinzi si inflatie mai curind si mai cred ca daca inflatia va ramane sub 3% la sfarsitul anului, aceasta va fi cel mai mare realizare a Bancii Centrale (BNR). In acest context, este limpede ca solutia adoptata de BNR, va fi ca euro sa se reaseze pe date economice fundamentale, nu de alta dar este prea scump in prezent, si chiar daca cursul leu/euro va ramane la 4,46 lei/euro, un euro care se duce spre 1,1 in relatie cu dolarul, inseamna de fapt un curs diferit, in acelasi timp avantajos. Cursul relevant este un cos de valute, in care euro ar avea o pondere in jur de 65%, asemanator cu masura dupa care se derulau contractele comerciale europene pe vremea regretatului ECU. In concluzie, la nivelul perceptiei generale, este important pentru moralul romanesc ca BNR sa mentina un curs cu "patru", dar in acelasi timp dobanzile ar trebui sa fie sub trei procente, ca si inflatia de altfel. Data: martie 07. 2014

Mircea Halaciuga, Esq. 004.0724.58.1078 www.SIPG.ro