CAPITOLUL X.

INFLAIA I ECHILIBRUL MONETAR

10.1. Descifrri conceptuale
10.2. Cauze i forme de manifestare ale inflaiei
10.3. Efectele clasice ale inflaiei
10.4. Politica monetar i politicile antiinflaioniste


nsuirea de noiuni cheie: inflaie, rata inflaiei, spirala inflaionist, forme ale
inflaiei, politici antiinflaioniste.
nelegerea mecanismelor inflaioniste;
Identificarea cauzelor i formelor de manifestare ale inflaiei, asociate efectelor, pe
diverse nivele de evoluie i pe structuri economice;
Cunoaterea rolului activ al autoritii monetare n contextul mutaiilor care se
produc n prezent, n spaiul naional i mondial.

10.1. Descifrri conceptuale

Inflaia constituie un fenomen dinamic, care apare n micare, n modalitile prin care
echilibrul este perturbat, pentru a fi apoi din nou regsit. Limbajul economic contemporan este
foarte sugestiv n aceast privin, cuprinznd expresii ca presiune inflaionist, tensiuni
inflaioniste, ecart inflaionist etc., care sugereaz c inflaia aparine domeniului dinamicii
economice, adic unui domeniu n care acioneaz forele care ntrein sau deregleaz o micare
prealabil.
n plus, se poate afirma c inflaia este o manifestare a fenomenului de accelerare, adic a
unui fenomen de cretere a vitezei diverselor procese, n particular a vitezei de circulaie a
monedei i a vitezei de cretere a preurilor.
n general, se consider c aceast tendin este determinat de existena unei cantiti
excedentare de moned, ns aproape toi cei care s-au ocupat de acest subiect sunt de acord c
inflaia nu este legat numai de fenomene monetare.
Noiunii de inflaie i se asociaz adesea ideea de cretere ntr-o manier dezagreabil i i
se potrivete apropierea cu o stare maladiv sau, n tot cazul, una inestetic. Aceste conexiuni se
leag i de presupusa origine a cuvntului, latin, prin care inflatio sau inflatus are sensul de
umflat ori, mai modern, exagerat.

Din punct de vedere istoric, inflaia a fost definit, pentru prima dat, ca un fenomen
monetar, concretizat prin apariia n circulaie a unei cantiti excedentare de moned, care
creeaz un dezechilibru. Acest tip de inflaie, cunoscut sub denumirea de inflaie monetar poate
avea i forma inflaiei prin credit, n msura n care creditele distribuite de bnci sunt excesive.
Astfel, inflaia ar exprima o supra-aglomerare continu a arterelor circulaiei cu o cantitate de
bani de hrtie excesiv de mare fa de necesitile circulaiei mrfurilor i de plat a serviciilor, cu
efect asupra deprecierii sensibile a monedei naionale scderea puterii de cumprare i creterea
spontan, considerabil, nentrerupt i general a preurilor.
Este posibil i o alt explicaie, nemonetar, a fenomenului inflaionist: preurile pot
crete n mod generalizat i accelerat numai dac cererea global este mult mai mare dect oferta
global (teoria cererii excedentare). ntr-adevr, dac exist un exces de cerere global n raport
cu oferta global i dac aceast cerere global n exces se menine sau chiar se amplific n timp,
situaia respectiv constituie ea nsi un principiu suficient al creterii generalizate i accelerate a
preurilor. Inflaia nu se mai leag n acest caz de moned, dect n ideea n care moneda este
considerat o marf obinuit: cu ct este mai rar, cu att este mai scump. Fr ndoial, este
posibil ca moneda s intervin pentru a crea excedentul cererii fa de ofert, ns aceast
disparitate poate fi provocat de numeroase alte cauze. Moneda nu este, deci, ntotdeauna, cauza
fundamental a inflaiei. De aceea, se vorbete adesea de inflaia nemonetar.

Pe de alt parte, inflaia este conceput ca un dezechilibru profund al ntregului mecanism
economico-financiar, monetar i de credit, cu caracter general i n continu evoluie.
n mod frecvent, inflaia se definete ca fiind un proces economic i social deosebit de
complex, care se caracterizeaz prin creterea puternic i cumulativ a preurilor, asociat
deprecierii monetare (reducerea puterii de cumprare a unitii monetare naionale).
Profesorul Costin C. Kiriescu concepe inflaia ca un fenomen cu o sfer larg de cuprindere:
- este o noiune legat de masa monetar n circulaie (1);
- este un fenomen obiectiv care ns nu exclude folosirea lui contient (2);
- cauza imediat o constituie dezorganizarea economic i financiar, reflectate n creterea
masei monetare n circulaie ntr-un ritm mai rapid dect al creterii produciei (3).
Astfel, inflaia poate fi privit ca o sum de dezechilibre dar trstura cea mai direct care se
asociaz acestui fenomen este aceea de cretere general, durabil i nelimitat a preurilor. n
aceast definiie se pune accentul pe ideea unui mecanism care provoac variaii multiple, de
lung durat, genereaz el nsui cauzele permanenei sale i se exprim prin majorarea celei mai
mari pri a preurilor.
Desigur, n msura n care majorarea preurilor unor produse sau servicii corecteaz
dezechilibre preexistente sau reflect schimbri ale condiiilor de producie, ea face parte din
mecanismul normal de funcionare a economiei.
Inflaia este definit i n lucrrile economice actuale, prin creterea preurilor, dar se
precizeaz, de obicei, c nu orice cretere a preurilor este inflaionist. Pentru a face distincie
ntre o cretere de preuri inflaionist i una neinflaionist este necesar a lua n considerare, n
primul rnd, gradul de generalitate al creterilor de preuri. n economie pot avea loc creteri de
preuri, reduceri de preuri i pot exista preuri staionare. Se poate presupune c identificm
inflaie dac fuziunea tuturor acestor micri de preuri antreneaz o cretere a nivelului general
al preurilor. Dac ns nu se manifest o cretere general a preurilor, dei au loc creteri ale
preurilor anumitor bunuri, nu exist inflaie.

Inflaia const astfel ntr-o micare de antrenare, n care se majoreaz nivelul mediu al tuturor
preurilor. ns, gradul de generalitate al creterilor de preuri nu este un criteriu suficient pentru
definirea inflaiei. Pentru a exista inflaie, mai trebuie ca majorarea general de preuri s fie o
cretere care nu conine n sine nsi principiul care s o opreasc.
Pentru a exista o inflaie veritabil, pur, n adevratul neles al cuvntului, este necesar,
aadar, ca fenomenul creterii preurilor s fie un fenomen autoaccelerant. nseamn c o micare
de preuri este inflaionist atunci cnd are o form exponenial
1
, adic atunci cnd o cretere de
preuri antreneaz o nou cretere mai rapid care, la rndul su, genereaz o cretere i mai

1
Guitton H. La monnaie, Paris, 1971
rapid .a.m.d., fr ca n mecanismele interne ale economiei s existe vreun principiu de auto-
frnare.
Procesul inflaionist se autoalimenteaz, se creeaz prin el nsui, n condiiile n care
creterea preurilor creeaz nevoia unor emisiuni monetare tot mai mari.

Contrar realitii fenomenului inflaionist care nregistreaz o existen ndelungat, a
multiplelor analize i definiii care l vizeaz n mod constant, n funcie de evoluiile la care se
raporteaz n timp i spaiu, nu s-a reuit clarificarea definitiv a coninutului, cauzelor, efectelor,
perspectivelor i remediilor inflaiei. Totui, se asigur cadrul unor direcii generale de aciune,
sunt posibile noi observaii i argumente asociate acestui flagel al epocii moderne, de ale crui
consecine negative pare contient ntreaga societate.
Un criteriu simplu i relativ uor de precizat, la care s-a recurs n delimitarea formelor
inflaiei este rata inflaiei, care se exprim cu ajutorul indicelui creterii preurilor n perioada de
timp considerat, de obicei un an de zile:

IPC=(P
1
P
0
)/ P
0
100 (1)

n funcie de nivelul acestei rate, se poate trasa o frontier ntre inflaia forte i inflaia
lent. Reputaia inflaiei forte este de a fi alarmant, pe cnd cea a inflaiei lente este de a fi
,,clement. Delimitarea frontierei ntre cele dou forme ale inflaiei constituie elementul esenial
al aa-numitei teorii a pragului inflaiei, conform creia depirea pragului respectiv echivaleaz
cu o schimbare de planuri, prin care se modific raporturile dintre lucruri: pn la prag, inflaia
poate fi un lucru util sau, n tot cazul, necesar i iminent. Peste prag se intr ntr-o zon
periculoas, n care dezordinea nu mai poate fi stpnit. Dezavantajul acestui mod de gndire
este acela c o frontier unic este dificil de stabilit, aceasta putnd fi mai bine descris cu
ajutorul unui cmp de probabiliti. n plus, aceast marj de incertitudine ntre inflaia forte i
inflaia lent, difer foarte mult n funcie de ar, de momentul de timp ales, de caracteristicile
sociologice ale comunitii avute n vedere etc.
Problema care se pune i pentru stat sau mai ales pentru stat este de a ti care este acest
prag, aceast frontier ntre virtute i viciu, care odat depit, transform defectele tolerabile i
chiar necesare existenei sociale
2
ntr-o adevrat maladie sau nebunie.

10.2. Cauze i forme de manifestare ale inflaiei

Amplitudinea creterii preurilor constituie un reper n definirea formelor de manifestare a
fenomenului inflaionist pe diferite grade de intensitate i gravitate ca efect asupra mediului
economic i social, cu valori particulare care s-au modificat de la o perioad la alta, n contextul
general.

Inflaia este apreciat ca trtoare (creeping inflation, rampante sau lent) atunci cnd
evoluiile sunt moderate - n funcie de autorii care o exprim, ntre 2% i 5% cretere anual
a volumului circulaiei bneti sau a preurilor. n acest caz, inflaia are un ritm lent dar
persistent ascendent, de durat, cu tendina de a depi un anumit prag i de a scpa de sub
controlul factorilor responsabili. n mod clasic, majoritatea teoreticienilor consider aceast
form de inflaie benefic pentru economie, dac se menine n limite reduse, oferind un

2
Teza inflaiei favorabile.
stimulent pentru productorii de bunuri sub raportul unui pre superior n viitor, fa de cel
estimat iniial.
Inflaia este considerat moderat, medie sau deschis (open inflation) atunci cnd
creterea anual a preurilor evolueaz ntre 5% i 10% iar controlul devine tot mai dificil i
eficiena lui nu este vizibil.
Inflaia este declarat atunci cnd creterile de preuri depesc 10%. n cazul n care, ntr-o
economie, rata inflaiei ajunge s fie msurat cu dou cifre anual, acesta este semnul unor
dis-funcionaliti: organismul economic este bolnav i ncearc s se autoprotejeze (s-i
regseasc echilibrul) cu ajutorul ,,febrei reprezentate de creterea general a nivelului
preurilor.
Inflaia este considerat galopant sau hiperinflaie n condiiile n care creterile de preuri se
exprim cu trei cifre. Atunci cnd inflaia ajunge la trei cifre anual (sau dou cifre lunar),
nseamn c dezechilibrele din economie sunt grave. Dac inflaia degenereaz n
hiperinflaie, revenirea la normal ajunge s fie extrem de costisitoare, att n plan economic,
ct i social.

La finele anilor 80, Michel Didier descrie hiperinflaia prin trei caracteristici
3
:
1) n perioadele de hiperinflaie, deficitul statului atinge sume colosale, situaie n care nimeni
nu accept s mprumute statul i se constat o pierdere a ncrederii n instituiile naionale
cele mai respectabile: moneda i statul.
2) Cantitatea de moned crete excesiv. Imprimeriile lucreaz zi i noapte pentru a tipri biletele
i aceasta nu este suficient deoarece masa real de moned nu reuete s acopere preurile.
Aceast situaie conduce la pierderea ncrederii n moneda legal dar pare s explice totodat
c nu creterea circulaiei monetare provoac inflaia, ci hipercreterea preurilor.
3) Moneda naional i pierde ntreaga valoare n raport cu monedele strine iar rata de
schimb se modific la fiecare minut. n perioade de hiperinflaie, devalorizarea monedei
naionale n raport cu alte monede capt proporii vertiginoase i total incontrolabile.
Fenomenele inflaioniste, atunci cnd sunt minore i pariale, se calific drept tensiuni.
Analiznd procesul de dezvoltare a inflaiei, majoritatea autorilor deosebesc dou noi
forme: inflaia deschis i inflaia ascuns. Caracteristica formei de inflaie deschis este c se
dezvolt prin ea nsi, ntr-o manier autonom, fr a fi stopat printr-o intervenie uman. Spre
deosebire de aceasta, inflaia ascuns este reprimat prin msuri autoritare.
Analiza inflaiei s-a fcut n multe moduri. Fenomenul inflaionist abordat n manier
normativ
4
a ajuns s fie judecat prin prisma criteriilor morale, adic n termeni de bine i ru. n
trecut, inflaia a fost ntotdeauna i ndeobte considerat un ,,ru, un eveniment adesea
catastrofal, oricum nefavorabil, care trebuia, deci, suprimat. Aceasta poziie moral negativ cu
privire la inflaie a cptat apoi un aer puin demodat. De altfel este greu de neles de ce inflaia
ar fi cptat acest caracter permanent dac toat lumea ar fi fost n pierdere. nainte de anii 70
cnd inflaia nu ncepuse nc s se accelereze, devenise curent chiar opinia c o rat moderat a
inflaiei (sub 5% pe an) este mai degrab un fapt pozitiv, pentru c ea era asociat cu creterea
constant pe care au cunoscut-o economiile rilor occidentale dup cel de-al doilea rzboi
mondial. ,,Puintic inflaie constituia, conform acestei opinii, simptomul unei stri de ncordare
a aparatului de producie, care i utiliza pe deplin resursele sale umane, de materii prime i de
utilaje. O rat redus a inflaiei mpinge la datorii nu numai ntreprinderile care investesc mai

3
Didier Michel Opere citate
4
Privete lucrurile aa cum ar trebui s fie, prin prisma unor criterii sociale, politice, morale etc.
uor, ci i populaia, care consum peste veniturile curente, oferind astfel debueuri din ce n ce
mai mari sectorului industrial. Creterea preurilor n rile dezvoltate permite de asemenea, s se
amelioreze condiiile de schimb cu rile neindustrializate, obligate s suporte ridicarea costului
produselor importate, n timp de preul produselor lor primare sufer o depreciere relativ,
datorat mecanismelor de fixare a preurilor mondiale pe piaa ,,liber.
n prezent, se susine adesea teza c inflaia nu poate fi un ,,ru chiar att de mare cum se
spune i c, n anumite condiii, un fenomen inflaionist ar putea fi chiar favorabil. Dup prerea
prof. dr. Siviu Cerna
5
, teza inflaiei favorabile sau, cum mai este numit, a inflaiei clemente,
opus inflaiei catastrofale de odinioar, este discutabil. Prerea autorului este c ceea ce se
numete, de obicei, inflaie favorabil nu este, de fapt, inflaie.
Inflaia, definit ca o cretere generalizat i accelerat a preurilor, este oare o maladie, o
binefacere sau un ,,ru necesar? Cum poate fi explicat acest fenomen complex? Asemenea
ntrebri au preocupat omenirea din antichitate
6
, dar abia n secolul al XVI-lea, cnd abundena
de aur i argint provenite din coloniile americane ale Spaniei i Portugaliei au dus la brutale
creteri ale preurilor n bazinul mediteranean, ncep s se contureze teoriile monetare.

10.2.1. Inflaia prin bani

Potrivit definiiei clasice a inflaiei, aceasta este un fenomen care const, n esen, n
apariia n circulaie a unei cantiti excedentare de moned, care creeaz un dezechilibru.
Numeroase exemple nregistrate de istoria economic au dat dreptul multor specialiti de a
considera c principala cauz a unui proces inflaionist se afl n oferta monetar Se pot
aminti evenimente precum ,,revoluia preurilor din secolul al XVI-lea, determinat de fluxul de
metal preios (aur i argint) din Lumea Nou spre continentul european, tiprirea de moned de
hrtie n Anglia n timpul rzboaielor napoleniene sau cele din hrtie n Anglia n timpul
Rzboiului de independen, tiprirea banilor de hrtie ( greenback ) n timpul Rzboiului civil
din SUA sau ceva mai recent, extraordinara inflaie din Germania anilor 1924-1925 (1$ ajunsese
n mai puin de un an de zile la 4,2 milioane mrci).

Ideea c inflaia nseamn o cantitate excedentar de moned i c acest excedent
deregleaz viaa economic conine, desigur, o mare doz de adevr, cci este confirmat de
ntreaga istorie monetar a secolului XIX i a primelor decenii ale secolului XX. ntr-adevr, de
fiecare dat cnd, n istorie, autoritile au decretat cursul forat al monedei, desfiinnd, astfel,
convertibilitatea n aur a biletelor de hrtie, ele au desfiinat prin aceasta mecanismul de limitare
a emisiunii monetare. Iar cum aceste msuri au fost adoptate, de obicei, n perioade critice de
rzboi sau dup rzboi - cnd cheltuielile statelor au fost foarte mari, desfiinarea legturii cu
aurul, reprezentat de convertibilitate, a permis acoperirea acestor cheltuieli prin emisiuni
monetare, ceea ce a provocat de fiecare dat inflaie.
Dac exist o inflaie de preuri n sens modern, adic o cretere de preuri care nu poate fi
pus n mod sigur pe seama factorului monetar, simpla observare a evoluiei circulaiei monetare
nu mai constituie o dovad suficient a tendinei de intrare n inflaie. Criteriul evoluiei masei
monetare, dei comod, nu este ntotdeauna relevant, ceea ce face ca intrarea n inflaie s stea sub
semnul incertitudinii.

5
S. Cerna, Inflaia(Repere pentru o sintez), Caiete de studii ale Bncii Naionale a Romnei, Nr.1/1995, p.15.
6
nc din antichitate gnditori ca Aristotel i Xenophon, acord n operele lor locuri importante chestiunilor
monetare.
Practic, exist anumite semnale prealabile, anumii indicatori care au rolul s semnalizeze
autoritilor responsabile c se intr ntr-o zon primejdioas a evoluiei ambianei monetare, n
care se impune o atenie mrit i care sunt cunoscui sub denumirea de indicatori de alert.
n funcie de natura indicatorilor de alert pot fi descoperite trei modaliti de amorsare a
fenomenului inflaionist:
sub influena cererii;
sub influena costurilor;
prin deformarea structurilor.

10.2.2. Inflaia prin cerere

Acest tip de inflaie este provocat, aa cum arat i numele, de un exces de cerere
7
.
Relaia bani surplus de cerere devine deosebit de strns la acei economiti care accept
vechea lege a lui Say - oferta de produse creeaz propria sa cerere.
Aceasta nseamn c cererea global este alctuit din ansamblul veniturilor distribuite cu
ocazia produciei, ceea ce este echivalent cu a spune c ea este riguros egal cu oferta global, n
absena economisirii. Surplusul de cerere nu poate astfel s provin dect din creterea
necontrolat a mijloacelor de plat puse la dispoziia celor care formeaz cererea.
Evitnd gndirea strict monetarist, am considera c mrirea cererii poate s provin
dintr-o cretere autonom a vitezei de circulaie a banilor, dintr-o intrare de devize strine sau din
repatrierea unor profituri i dividende, precum i dintr-o detezaurizare sau diminuare a
economiilor. Aceast sporire a nclinaiei spre consum se poate explica prin apariia unor noi
produse, prin modificarea sistemului de preuri relative, prin mbogirea unor anumite categorii
sociale care le ngduie s aib acces la noi bunuri sau printr-o schimbare n anticiprile
preurilor, veniturilor sau remunerrii economiilor etc.
Adevrata specificitate a explicrii inflaiei prin cerere, n legtur cu argumentele
monetaritilor, const n afirmaia c emisiunea monetar, oricare ar fi mrimea ei, nu va fi
inflaionist dect n msura n care aparatul de producie nu poate s rspund la creterea
cererii.
Atunci ajustarea ofert-cerere se nfptuiete prin preuri, n loc s se fac prin cantiti, i este
compatibil cu ntreaga stare a emisiunii monetare.
Creterea preurilor nu va aprea astfel dect n msura n care capacitile de producie -
umane, utilaje i materii prime - sunt ntrebuinate pe deplin, stocurile sunt insuficiente iar
importul nu poate compensa insuficiena ofertei interne. Ea nu se transform n proces inflaionist
dect dac surplusul de cerere se reproduce i nici un element (lrgirea capacitii fizice de
producie, sporirea productivitii, recurgerea la noi muncitori, descoperirea de noi materii prime
etc.) nu permite amplificarea ofertei globale n proporii suficiente.
n consecin, exist un excedent al cererii globale fa de oferta global, ceea ce constituie un
puseu inflaionist care nu poate fi eliminat.
Aceast tendin a cererii globale de a fi tot timpul mai mare dect oferta global exist n
toate societile economice contemporane ntruct contientizarea nevoilor grupurilor sociale face
ca dorinele s depeasc ntotdeauna posibilitile de a le satisface. Dei progresul tehnic tinde
s reduc aceast discrepan, ntr-o asemenea societate, cererea global este n permanen mai

7
n lumea contemporan, cererea global tinde tot timpul s fie excesiv. Excesul de cerere este forma n care se
prezint economia aflat n progres.
mare dect oferta global, deoarece tehnica se amelioreaz lent, pe cnd cererea este exigent n
ceea ce privete urgena nevoilor sale.
Spirala inflaionist. Excesul de cerere este susceptibil s duc la ceea ce se numete spirala
inflaionist sau cercul vicios al inflaiei, expresii care exprim ideea de cretere exponenial,
nelimitat, a preurilor.
Un cerc vicios pornete de la o cerere excedentar i ajunge din nou la o cerere excedentar,
astfel:
un exces de cerere tinde s antreneze creterea preurilor, ceea ce va contribui la amorsarea
unei creteri a produciei
8
- deoarece productorii, ntreprinztorii etc. tiu c prin preuri
mrite, i vor spori prosperitatea, ca urmare, vor ncerca -i dezvolte producia;
creterea produciei va antrena, cel mai probabil, creterea salariilor, deoarece salariaii vor
dori s participe i ei la mprirea prosperitii firmei la care lucreaz;
majorarea salariilor determin creterea puterii de cumprare a populaiei, antrennd, deci,
o nou cretere a cererii excedentare.
Dac noua cerere excedentar este mai puternic dect cererea iniial, ea va genera un nou
tur al circuitului: cererea respectiv antreneaz o i mai mare cretere a preurilor, care, la rndul
su, antreneaz creterea produciei i, deci, a cererii excedentare .a.m.d.
n plus, dac nimic din exterior nu va opri aceast spiral, economia intr pe calea infernal a
inflaiei prin cerere.

10.2.3. Inflaia prin costuri

Ideea de baza a explicrii inflaiei prin costuri este aceea c: inflaia provine dintr-o
cretere a remunerrii factorilor de producie superioar sporirii productivitii lor. Aceast
cretere i determin pe manageri s mreasc preurile produselor oferite ntreprinderilor i
gospodriilor populaiei, care vor avea tendina la rndul lor s-i ridice preurile, respective s
revendice noi majorri ale retribuiilor. Astfel se creeaz i se ntreine procesul inflaionist,
ngduit de amplificarea cererii generat de creterea veniturilor i facilitat de emisiunea
monetar i existena creditului.

Mecanismul inflaionist.
n cazul n care au loc majorri de salarii n una sau mai multe ramuri, ele se vor aplica la
toate ntreprinderile din aceste ramuri, oricare ar fi condiiile lor de producie. Apoi vor cuprinde
restul economiei i vor fi puse n dificultate ntreprinderile mai puin productive, care nu vor avea
alt soluie dect s-i mreasc preurile pentru a supravieui. Acest proces favorizeaz
meninerea n activitate a unor ntreprinderi mai puin performante. Aceast inflaie de
productivitate se explic astfel prin apariia unui dezacord ntre mecanismele macroeconomice de
determinare a veniturilor i realitile microeconomice ale funcionrii ntreprinderilor.
Chiar dac efectul pozitiv este de a menine, cel puin pe termen scurt, la un nivel
corespunztor gradul de ocupare i activitatea economic, att timp ct concurena este slab,

8
Deoarece productorii, ntreprinztorii etc. tiu c, prin preuri mrite, i vor spori prosperitatea, iar ca urmare vor
ncerca -i amplifice producia.
atunci cnd aceasta se intensific i cnd apar produse noi, trezirea este brutal, iar ntreprinderile
sau ramurile care au acumulat o ntrziere tehnologic insurmontabil pe termen scurt sunt lovite
fr cruare.

Spirala inflaionist preuri - salarii. Salariul este un element de cost, iar ca urmare
creterea salariilor va determina creterea preurilor
9
. ns creterea preurilor, chiar dac este mai
mic dect cea a salariilor, risc (n funcie de situaia pieei i de psihologia ntreprinztorilor ca
reacie la creterea de preuri, mai ales dac creterea respectiv a fost obinut printr-o lupt
sindical acerb, n care patronii au fost nvini), s provoace scderea ofertei, ceea ce va
determina creterea preurilor cu amnuntul i, deci, reducerea puterii de cumprare a salariailor,
care iniial a crescut. Scderea puterii de cumprare a salariailor provoac din nou insatisfacia
acestei clase i, deci, noi lupte, care vor conduce, probabil, dac fora sindicatelor este suficient,
la o nou cretere de salarii .a.m.d.

Condiii de dezvoltare a inflaiei prin costuri. Pentru ca acest tip de inflaie s se
menin este necesar ca reacia patronal la creterea salariilor s fie rigid, adic patronii, care
realizeaz un anumit profit, s ncerce s conserve acest profit. n caz contrar, adic atunci cnd
patronii consimt s-i diminueze profiturile, inflaia prin costuri va dura mai puin, deoarece
reducerea profiturilor compenseaz creterea salariilor. nseamn ca principala problem care se
pune aici este de ordin social: relaia producie-salarii-profit. Ca urmare, dac soluia acestei
probleme sociale const n adaptarea atitudinii patronilor la situaia creat, ceea ce din punct de
vedere economic se traduce prin diminuarea profiturilor, nu va exista inflaie prin costuri n
sensul precizat al termenului.

n al doilea rnd i acesta este principalul argument al forelor sindicale dac, ntr-o
perioad de progres tehnic, creterea salariilor este nsoit de creterea productivitii, aceasta
din urm va neutraliza, n ipoteza c este suficient, creterea salariilor. Altfel spus, n cazul n
care principala cauz a creterii economice este ameliorarea productivitii, inflaia prin creterea
salariilor nu este posibil.

n al treilea rnd, cercul vicios amintit nu apare dect n cazul n care elasticitatea cererii
este o elasticitate defavorabil, n sensul c mrirea preurilor determin reducerea cererii. n
cazul n care cererea se adapteaz la creterea preurilor, deoarece nevoile sunt foarte puternice,
majorarea preurilor nu va mpiedica desfacerea produselor, iar creterea salariilor nu va duce
automat la creterea preurilor. Rezult c profiturile, productivitatea muncii i elasticitatea
cererii sunt factori colaterali, care pot mpiedica dezvoltarea inflaiei salariale, adic a inflaiei
prin costuri.

ntruct salariile nu sunt singurul element de cost, i alte elemente din structura costului
pot crete dintr-o cauz sau alta, genernd astfel, creteri de preuri de tip inflaionist. De
exemplu, creterea preurilor materiilor prime importate, ca urmare a situaiei pieei
internaionale, determin creterea costurilor i, deci, a preurilor produselor fabricate cu
materiile prime respective. De asemenea, creterea preurilor bunurilor de consum importate duce
la creterea preurilor cu amnuntul ale bunurilor respective. n aceste cazuri, se nate pe o cale

9
Trebuie totui precizat c, deoarece salariul este doar unul din elementele costului, nu este obligatoriu ca preurile
s creasc n aceeai proporie cu salariile.
care nu este cea a creterii cererii, ci a schimburilor cu strintatea, o inflaie de origine extern
denumit inflaie importat.

Politica veniturilor. Aceast politic a fost elaborat, mai mult n teorie dect n practic,
pentru a evita inflaia de productivitate. Aceast politic urmrete s stabileasc, cu acordul
organizaiilor sindicale, normele de cretere a salariilor i a preurilor bunurilor i serviciilor
determinate de sporirea productivitii naionale medii. Acesta implic faptul c salariile s
creasc mai lent dect productivitatea n ramuri sau ntreprinderi care obin sporuri de
productivitate mai ridicate dect media, de natur s permit reduceri de preuri, n timp ce
majorrile retribuiilor mai ridicate dect ar permite sporurile de productivitate devin posibile n
sectoarele n care progresul productivitii este mai slab sau nul i unde mririle de preuri pot fi
practicate fr ca ele s fie inflaioniste. Aceast formul implic o strict disciplin att a
organizaiilor sindicale, ct i a celor patronale i acceptarea ideii c cei mai ,,eficieni trebuie s
mpart o parte din rodul eforturilor lor cu cei care sunt puin eficieni (idee cu greu acceptat).

Concluzia este c pn la urm teoria inflaiei prin costuri tinde s privilegieze rolul majorrilor
de salarii, ca principal variabil explicativ.

10.3. Efectele ,,clasice ale inflaiei

Cine profit de inflaie i cine pierde cnd preurile sunt stabile ?

Inflaia accelereaz cheltuielile de consum n detrimentul deciziilor de a economisi.
Dac se ateapt creterea preurilor, dac elasticitile de anticipare sunt puternice
10
, nu va exista
nici un interes pentru economisire. Lumea este tentat s cheltuiasc imediat banii pe care i
ctig, ncercnd s obin satisfacii de consum imediate la preuri mai mici dect cele ateptate
n viitor. Ca urmare, ntotdeauna n perioadele de inflaie mentalitatea unui econom se atrofiaz.

Inflaia favorizeaz debitorii, din motive simetric inverse motivelor pentru care
prejudiciaz creditorii. Existena unei datorii importante determin apariia unor transferuri de
venituri ntre creditori i debitori, care pot s ating proporii considerabile n perioada de
intensificare a inflaiei. Aceasta face, ntr-adevr, s se diminueze costul real al datoriei n funcie
de diferena dintre creterea nivelului mediu al preurilor i rata dobnzii pltite de debitori, n
prezent nerevizuibil. ntreprinderile i populaia care au contractat datorii pot beneficia de o rat
real a dobnzii foarte sczut, iar uneori chiar negativ
11
. Ratele reale ale dobnzii, chiar dac
nu reprezint dect nite indicatori pe termen scurt, care nu reflect ntreaga diversitate a ratelor
dobnzii i a situaiilor individuale, totui rmn semnificative pentru poziia avantajoas a
debitorului n perioada inflaionist. n ceea ce privete sistemul bancar, acesta i menine sau i
mbuntete situaia financiar, n detrimentul persoanelor fizice depuntoare, atunci cnd
inflaia se accentueaz (chiar dac rentabilitatea plasamentelor sale este mai slab), i n
defavoarea debitorilor si, atunci cnd rata dobnzii sfrete prin a ajunge din urm rata inflaiei
i o depete
12
. Majorarea ratei dobnzii tinde s estompeze efectul pozitiv al inflaiei asupra

10
Subiecii economici cred c preurile viitoare vor fi mult mai mari dect preurile actuale.
11
Rata nominal a dobnzii este inferioar ratei inflaiei. Dobnda nominal = dobnda rael + rata inflaiei
12
Pn nu demult beneficiarii inflaiei rmneau debitorii.
costului datoriei
13
. Un alt aspect ce trebuie precizat este acela c, dac inflaia provoac a ridicare
a ratei dobnzii, care ngreuneaz fluxul nominal al dobnzilor ncasate sau pltite, ea uureaz
povara real a datoriilor i reduce, ca atare valoarea real a activelor.

Inflaia deformeaz repartizarea veniturilor. Ea avantajeaz pe anumii titulari de
venituri i-i dezavantajeaz pe alii, modificnd, ntr-un mod greu de prevzut i de remediat,
echilibrul sferei repartiiei. Caracteristica fenomenului inflaionist este c slbete pe cei care sunt
slabi i ntrete pe cei care sunt tari.

Nu numai c inflaia i slbete pe cei care i aa sunt slabi, ci i lovete cel mai puternic
tocmai pe cei mai slabi. Subiecii economici cei mai slabi sunt cei care nc nu au nceput lupta
economic (copiii, tinerii etc.) sau cei care au ncheiat-o (pensionarii, persoanele n vrst etc.).
De exemplu, un subiect vrstnic care a ncheiat competiia economic, triete, de regul, dintr-o
crean asupra societii, asupra ntreprinderii unde a lucrat etc. (care i pltete o pensie). Cum
creana respectiv (pensia) nu este, de obicei, indexat, cci este vorba despre creana unor
subieci slabi, care nu mai pot lupta, aceast crean se depreciaz pe msur ce preurile cresc. n
consecin, puterea de cumprare a pensionarilor se reduce, fcnd din acetia o victim sigur a
inflaiei. n termeni mai generali, sunt victime ale inflaiei toi cei care triesc din venituri fixe,
care nu provin din munc, precum i toi cei care nu pot compensa scderea puterii de cumprare
a veniturilor respective printr-o munc suplimentar.

n al doilea rnd, nu numai c inflaia i ntrete pe cei tari, dar i ntrete tocmai pe cei
mai tari. De fapt, mai corect ar fi s se spun c inflaia i ntrete pe cei care vor fi cei mai tari
n viitor, dar care nu sunt neaprat cei mai puternici n prezent. Potrivit este exemplul persoanelor
care sunt dispuse s se angajeze n lupta economic, adic aceia care se consacr carierei de
ntreprinztor. Acetia au nevoie de capital de exploatare, ns fiind la nceputul vieii de
ntreprindere nu are nc la dispoziia sa economii suficiente i este nevoit s se mprumute. El va
fi n situaia de debitor nu numai la nceputul carierei, ci i pe parcursul acesteia, pe msur ce i
va spori producia, iar investiiile sale vor fi mai mari dect economiile proprii. n cazul n care
preurile cresc n perioada de timp scurs de la contractarea mprumutului pn la rambursarea sa,
valoarea capitalului mprumutat se va reduce. Cu excepia cazului n care creditul este indexat,
debitorul va rambursa doar suma nominal mprumutat iniial, ceea ce nseamn c datoria sa se
diminueaz n termeni reali, pe msur ce creterea preurilor se perpetueaz. Subiecii puternici
n viitor sunt, deci, subieci care n prezent sunt debitori, nu creditori.

Sesiznd efectele nocive ale inflaiei ridicate asupra proceselor economice, veniturilor,
comportamentelor i politicii macroeconomice, Banca Naional a Romniei a analizat i
prezentat cu regularitate publicului, aprecierile sale asupra acestui fenomen. n lucrarea ,,Politica
monetar n perioada de tranziie, aprut n noiembrie 1992, se arat printre altele: ,,Peste un
anumit prag (), inflaia reprezint unul dintre cele mai primejdioase fenomene, ce se
repercuteaz att pe plan social, ct i economic. n plan social, inflaia nalt erodeaz puternic
economiile populaiei, mai cu seam n condiiile n care acestea nu sunt protejate prin rate
corespunztoare ale dobnzii. Ea afecteaz mai grav categoriile de populaie cu venituri fixe
(pensionarii, bursierii, beneficiarii ajutoarelor sociale), comparativ cu alte categorii (salariai,

13
costul unitar al datoriei = (dobnda + rambursarea devalorizarea)/datoria total
acionari, proprietari), ale cror venituri evolueaz n acelai sens cu inflaia dar, de regul, mai
lent dect aceasta.
Datorit incertitudinilor cu privire la nivelul viitor al ratei inflaiei, se produce o redistribuire
arbitrar a veniturilor ntre membrii societii, fr ca beneficiarii acestei redistribuiri s fie
ndreptii s ctige, iar cei care sufer pierderi s o merite.

Inflaia favorizeaz i accelereaz procesul investiional. Majoritatea ntreprinderilor
are perspective mai sigure privind evoluia n viitor. Ieftinirea creditului permite rennoirea
echipamentului i modernizarea tehnologiilor, condiii ale creterii profitului. n rile n curs de
dezvoltare, statul, interesat de dezvoltarea anumitor activiti, acord direct resurse (din buget),
faciliteaz condiiile de obinere a creditului, sau stabilete norme speciale de transfer prin cost a
cheltuielilor de investiii.

Inflaia duce la slbirea capacitii concureniale a firmelor naionale. Cauza acestui
efect este sporirea preurilor naionale fa de cele externe.

Deprecierea monetar determin ieftinirea mrfurilor naionale pentru cumprtorii strini
i astfel uureaz exportul. Este o situaie nefavorabil pentru productorii naionali, ntruct, n
situaia n care inflaia se permanentizeaz, devine evident c preurile de achiziie a materiilor
prime din import cresc mai repede dect preul cu care se export mrfurile i deci pentru fiecare
partid de mrfuri se produce n fapt o pierdere de substan. Pe ansamblu, pe fiecare firm, sau
pe economie, este necesar creterea volumului exportului pentru a asigura acelai nivel al
importurilor n funcie de gradul de depreciere al monedei naionale.

Inflaia favorizeaz creterea profiturilor. n timpul inflaiei, mobilitatea specific a
preurilor de vnzare a mrfurilor i condiiile de pia mai favorabile vnztorilor, permit
acestora s stabileasc dimensiuni sporite ale cotelor de profit incluse n preuri. Inflaia creeaz o
resurs specific de cretere a profitului i prin condiiile specifice n care se stabilete i se
reconsider preul forei de munc (salariul), n timp de preurile mrfurilor urmeaz ritmul
inflaiei att pentru categoria materii prime ct i pentru produsele finite.

Profesorul Eugen Rdulescu motiveaz
14
c exist cel puin trei argumente de ordin strict
economic, pentru care inflaia poate fi considerat o adevrat plag n societate:
- preurile i pierd corelaia i capacitatea de a transmite semnale coerente cu privire la eficiena
economic, pentru fundamentarea deciziilor, deopotriv la nivel micro-, ca i macroeconomic. Cu
alte cuvinte, alocarea resurselor nu mai poate fi realizat raional, instrumentul de semnalizare
preul pierzndu-i funcionalitatea.
- incertitudinea generat de un mediu fluid inhib potenialii investitori, ceea ce afecteaz
potenialul creterii economice
15
.
- comportamentele economice sunt grav viciate, agenii fiind mai degrab preocupai de
conservarea patrimoniului material i financiar dect de producie
16
.

14
,,Echilibre fundamentale n economie, Caiete de studii Banca Naional a Romniei, nr.4, nov. 1996, p.29.
15
Aceasta este, de altfel, principalul motiv pentru care, pe termen mediu i lung, curba lui Phillips nu se verific
practic, ntruct mediul infalionist frneaz investiiile i duce la scderea ocuprii forei de munc.
16
Este ceea ce s-a ntmplat i n ara noastr: pentru a se proteja mpotriva inflaiei, ntreprinderile i majorau
stocurile de materiale, ceea ce ducea, de fapt, la ncetinirea circuitului economic normal i antrena subutilizarea
resurselor economice.

Keynes prefigura aceste efecte cu mult nainte de a deveni realitate palpabil: ,,Cnd
inflaia crete i valoarea real a banilor fluctueaz amplu de la o lun la alta, toate relaiile
permanente ntre debitori i creditori, care formeaz temelia capitalismului, devin att de complet
rvite, c i pierd aproape orice neles, iar procesul de acumulare degenereaz ntr-un joc de
noroc i o loterie.

Inflaia exercit o aciune de alt natur asupra rentabilitii ntreprinderilor. n perioade
inflaioniste, ntreprinderile sunt mai tentate s recurg la credite, cu ct rata profitului lor este
superioar ratei dobnzii capitalurilor mprumutate, ntruct o asemenea situaie sporete
rentabilitatea fondurilor(sau capitalurilor) proprii, ceea ce se numete efectul de prghie.

Inflaia - impozit deghizat. Adesea, inflaia este comparat cu un impozit, fiind
numit uneori i ,,impozit deghizat, fiind un procedeu de procurare a fondurilor de ctre stat
mult mai periculos i mai inechitabil.

Inflaia este un procedeu perfid de asigurare a echilibrului bugetar, care, dei permite
creterea tuturor veniturilor fiscale ale statului, ca urmare a creterii preurilor, deterioreaz grav
repartiia veniturilor n societate.

Inflaia este o cale de sporire a veniturilor statului, dar pe care nimeni nu o stabilete, ci
care rezult din forele invizibile ale societii, fr ca cineva s doreasc anticipat acest lucru.

Inflaia este, aadar, un ,,impozit nesupus dezbaterilor i aprobrii parlamentului,
incontient i nepregtit din punct de vedere tehnic, care sfrete prin a avantaja pe toi debitorii
i a defavoriza toi creditorii. Este vorba deci, de un impozit care funcioneaz invers fa de
impozitele obinuite. Silviu Cerna afirm c ,,inflaia este o cale de procurare de venituri de ctre
stat, nedemn de o societate contient, care dorete s realizeze o mai bun distribuire a
veniturilor
17
.

10.4. Politica monetar i politicile antiinflaioniste

Politica monetar reprezint un punct nodal al politicii economice a unui stat, prin
influenele exercitate de masa monetar i rata dobnzii care se reflect n nivelul inflaiei,
creterii economice, utilizrii forei de munc i tranzaciilor internaionale. Principalul promotor
al politicii monetare a unui stat este banca central, ca exponent al autoritii publice, care
acioneaz prin mijloacele specifice, strns legate de creaia monetar, n realizarea obiectivelor
ce se impun prioritar la un moment dat.
Obiectivele politicii monetare pot avea caracter final sau pot defini scopuri intermediare
18
.
Obiectivele finale se axeaz n principal pe echilibrul intern, respectiv pe aciunea
mpotriva inflaiei. n acest sens, stabilitatea preurilor a reprezentat un deziderat care se regsete
punctat n principalele teorii monetare i care face obiectul a numeroase controverse, mai mult
sau mai puin confirmate de realitatea concret. Aceast direcie este marcat de teoria
monetarist care consider lupta mpotriva inflaiei drept obiectiv prioritar al politicii economice

17
S. Cerna Inflaia (repere pentru o sintez), Caiete de studii nr. 1, BNR, ian. 1995
18
J.P. Faugre La monnaie et la politique monetaire, Ed. du Seuil, Paris., 1996
iar cea mai bun soluie gsit este aciunea asupra creaiei monetare. Argumentul principal n
favoarea stabilitii preurilor este legat de poziia critic la adresa "curbei lui Philips" pe care se
situeaz "noua coal clasic": exist o rat a omajului natural asupra creia politica monetar
nu poate avea o influen durabil. O alt problem care s-a conturat de la ideile reflectate de
aceeai teoreticieni este c dac exist un arbitraj ntre inflaie i omaj, este posibil s obii cele
mai bune performane de producie i utilizare for de munc ca urmare a unei politici monetare
i bugetare expansive. nceputul teoriei keynesiste se refer la o apreciere mai generoas: masa
monetar nu exercit numai o influen asupra preurilor dar i asupra indicatorilor macro-
economici, asupra forei de munc i produciei.
Aciunea monetar asupra diferitelor manifestri ale inflaiei (inflaia prin cerere, prin
costuri, structural, etc.) se poate exercita prin 3 canale, respectiv:
- reducerea creaiei monetare va diminua cererea intern de moned (efectul lichiditate);
- creterea ratei dobnzii va limita mprumuturile i va conduce la modificarea gestiunii
portofoliilor (efectul costului capitalului, efectul de substituire);
- afirmarea acestei politici va elimina anticiprile inflaioniste care au consecinele
cunoscute (de amplificare a fenomenului).

Obiectivele intermediare ale politicii monetare sunt date de variabilele monetare
controlabile de autoriti i legate ntr-o manier previzibil de obiectivele finale. Acestea se
regsesc exprimate n:
- Stabilitatea cursurilor de schimb, care depinde de confruntarea ofertei i cererii de
devize legat de contractele comerciale i financiare; se poate aciona prin intermediul costului
capitalului intern, capitalurile externe orientndu-se spre pieele unde sunt mai bine remunerate.
O depreciere a monedei favorizeaz fenomenul inflaionist astfel nct autoritile monetare din
unele state dezvoltate au ncercat, n anumite perioade, asocierea moned forte - deflaie.
- Determinarea cantitii de moned n circulaie i alegerea agregatului monetar care s
induc i s susin creterea dorit, fr a accentua procesele inflaioniste.
- Nivelul ratei dobnzii este un obiectiv intermediar care ns joac un rol contradictoriu:
un nivel sczut, stimuleaz creterea economic i utilizarea forei de munc; un nivel ridicat,
susine moneda i regleaz masa monetar n circulaie.
Principalele politici promovate de banca central vizeaz:
- manevrarea taxei oficiale a scontului;
- politica de open-market;
- sistemul rezervelor bancare minime obligatorii;
- plafonarea creditelor.
Studii elaborate n decursul timpului i experienele oferite de realitate au demonstrat c
exist o strns legtur ntre sntatea sectorului bancar, care face obiectul analizei
microeconomice, i politica monetar, apanaj al macroeconomiei
19
. O politic monetar coerent
vizeaz stabilitatea monedei iar o politic macroeconomic bine gestionat are ca obiectiv
dezvoltarea i stabilitatea; toate acestea nu pot fi realizate fr existena unui sistem bancar
credibil i eficient, fapt demonstrat de experiena ultimelor crize financiare care s-au succedat n
diferite zone ale lumii.
Sub acest aspect, sntatea sistemului bancar trebuie s reprezinte un obiectiv al politicii
monetare, n aceeai msur ca stabilitatea preurilor sau a cursului de schimb, fiind totodat una
din problemele importante ale gestiunii economice actuale.
Sistemul public i cel privat sunt n mod egal interesate de stabilitatea i sntatea sectorului
bancar naional i mondial iar banca central este autoritatea care trebuie s intervin eficient
pentru a proteja circuitele financiare de paralelisme sau sincope.
Structura financiar proprie bncilor i relaiile strnse dintre acestea, interdependenele
din interiorul i dintre economii, importana credibilitii n gestionarii de fonduri, libera
concuren, deschiderea pieelor financiare, apetitul pentru inovaie, etc. explic de ce deficiene
izolate se extind pe arie larg i afecteaz ali participani la sistem.
Analiti de prestigiu insist asupra ideii c sntatea sistemic a bncilor este considerat
n prezent ca unul din elementele de politic monetar; aceasta completeaz politica general a
statului i constituie un obiectiv distinct n cercetarea echilibrului i stabilitii economice.
20

Experiena arat c rile cu sisteme financiare puternice se dezvolt mai rapid i mai
constant, fiind n acelai timp capabile s se adapteze mai bine ocurilor economice. Dar nici
reformele din sectorul financiar nu pot nainta separat de stabilizarea macroeconomic, reforma
ntreprinderilor i dezvoltarea instituiilor corespunztoare.
21


Credibilitatea n politica bncii centrale poate fi consolidat prin caracteristicile i
rezultatele vizibile de la o perioad la alta: stabilitate i diminuarea inflaiei; reducerea deficitului
bugetar; sector financiar-bancar activ i performant; creterea puterii de cumprare.
Autoritile publice, indiferent de orientarea lor, au ca obiective prioritare sntatea i
credibilitatea sectorului bancar, eficiena pieelor financiare, cu multiple efecte la nivel micro- i
macroeconomic.
ntr-un sens, se asigur protecia micilor investitori i a economiilor populaiei, garania unor
operaiuni echitabile pe pia, derularea normal a proceselor financiare i economice.
La scar mai extins, legturile dintre stabilitatea sectorului economic i a celui financiar-
bancar sunt indisolubile i se condiioneaz reciproc. Activitile financiare i cele bancare nu
exist prin ele nsele i rupte de context; rolul lor determinant n repartiia eficace a
economiilor i resurselor n general, n formarea capitalului, stimularea dezvoltrii economice
i creterea nivelului de trai este continuu probat de realitate.
n lumea finanelor, riscurile se alimenteaz reciproc: perturbaiile proprii unei instituii sau
unui segment specific de pia pot atrage rapid alte societi, instituii sau segmente ale pieei,
att la nivel naional ct i internaional, care genereaz astfel probleme de amploare ce

19
J.H. David, Ph. Jaffr Opere citate
20
Manuel Guitian Banking Soundness: The Other Dimension of Monetary Policy, n C. Enoch & J.H. Green
eds., Banking Soundness and Monetary Policy: Issues and Experiences in the Global Economy, FMI, 1997, p.41-68
21
Banca Mondial Raport privind dezvoltarea n lume, 1996, Oxford University Press.
amenin stabilitatea financiar i economic. Riscul de sistem constituie o prezen mult mai
agresiv n ultimii ani, ca urmare a procesului de mondializare, a ptrunderii inovaiilor i
tehnologiilor moderne n domeniul financiar, n contextul derulrii unui volum imens de
tranzacii care creeaz multiple legturi sub aspectul operaiunilor, al lichiditilor i
creditului ntre instituii financiare din lumea ntreag.
n confruntarea cu realitile actuale, este din ce n ce mai dificil de gsit un echilibru ntre
imperativele dictate de pia inovare, schimbare, concuren, globalizare i cele de
politic naional care se traduc printr-un sistem oficial de control solid i suplu, cu rol n
garantarea realizrii obiectivelor privind un sistem bancar sigur i integrat. n general,
riscurile la care se expune o economie la un moment dat constituie o coordonat a politicii
naionale, trebuie corect evaluate i ierarhizate, astfel nct banca central, ca refinanator de
ultim instan, s acorde prioritate supravegherii eficiente a bncilor i pieelor financiare,
chiar cu preul unei instabiliti monetare temporare. Un capital suficient de credibilitate
permite bncii centrale o ndeprtare temporar de la linia de conduit pe termen lung, atunci
cnd trebuie contracarat efectul unor ocuri, interne sau din exterior, care pot afecta
economia.
Calitatea monedei rezult, pe de o parte, din capacitatea sa de a pstra n mod durabil
stabilitatea preurilor i pe de alt parte, din ncrederea pe care o anumit moned o inspir celor
care o utilizeaz n tranzaciile lor comerciale i financiare.
Principalii indicatori de apreciere a calitii monedei pot fi definii prin:
- rata dobnzii pe termen lung, avnd n vedere c dispariia anticiprilor inflaioniste sau
deflaioniste se reflect n nivelul ratei dobnzii, cu efect asupra meninerii echilibrului
economic ntr-un mediu de stabilitate a preurilor: cu ct indicatorul este mai apropiat de rata
de cretere economic, cu att calitatea monedei este mai bun.
- Gradul de utilizare a unei monede n tranzaciile externe exprim calitatea acesteia, asociat
i altor concepte monetare.
Politica financiar a statului are un rol esenial n pstrarea calitii monedei naionale:
dac statul abuzeaz n finanarea deficitelor bugetare sau intervine pentru a influena ratele
dobnzii sau pentru a crete forat competitivitatea extern a economiei, agenii economici i
piaa nu vor ntrzia s anticipeze o cretere a inflaiei. O politic monetar discreionar se
traduce prin evoluii divergente ale ratelor dobnzii pe termen scurt i lung, ct i prin
fluctuaii ale competitivitii externe, respectiv conduce la degradarea calitii monedei
naionale.
Problema esenial care trebuie soluionat n acest caz const n restabilirea credibilitii
n moned, posibil n opinia teoreticienilor prin raportarea la devize de calitate i la deciziile
adoptate de ara de referin a acestora pe perioada de instabilitate i revenirea la o politic
monetar independent odat calitatea monedei regsit. Soluia propus readuce n discuie
ideea instituirii unui consiliu monetar, ca instituie capabil s permit convertibilitatea
monedei naionale n raport cu o deviz de calitate superioar, considerat ca moned de
referin sau de ancorare. Consiliul monetar implic renunarea la o politic monetar
independent, spre deosebire de o banc central, care are capacitatea s pun n practic o
politic monetar independent.
Un proces sntos de organizare monetar ntr-o economie deschis permite
transformarea cu succes a unui consiliu monetar, necesar la un moment dat, n banc central,
n situaia n care moneda naional se apreciaz n raport cu deviza sa de referin, n urma
analizei cauzelor:
dac aprecierea provine dintr-o pierdere de calitate a devizei, atunci consiliul monetar trebuie
meninut i se va schimba deviza ancor;
o cretere de productivitate a economiei naionale mai puternic dect n cea a devizei de
referin indic o apreciere real a monedei i momentul n care consiliul monetar poate fi
transformat n banc central, pregtit s aplice o politic monetar independent.

Experienele economice i financiare de-a lungul timpului i practicile actuale au probat,
parial, soluiile monetare oferite de teorie. n orice situaie, ideea emisiunii unei monede de
calitate nu poate fi contestat, dac privim n adncul istoriei monetare a lumii sau n
actualitate. Strategia european are la baz un ansamblu de cerine macroeconomice de
promovare a unei monede unice de calitate, obligatorii pentru statele participante.

Inflaia este provocat de numeroase cauze, interne i externe, care determin fie
creterea cererii solvabile, fie diminuarea ofertei de bunuri i servicii disponibile, fie ambele
categorii de efecte n mod concomitent.
Cauzele fundamentale ale inflaiei n ara noastr pot fi considerate
22
urmtoarele:

Dezechilibrul structural al economiei, care se materializeaz n producie fr cerere
solvabil i cerere potenial fr ofert, inclusiv n ceea ce privete oferta pentru export.

Ineficiena utilizrii resurselor, ce se datoreaz tehnologiilor nvechite dar i, ntr-o
msur ce nu poate fi neglijat, unui management defectuos.

Persistena unui deficit nsemnat n sectorul public, ce se manifest mai puin sub forma
deficitului bugetar, ntruct s-a ncercat inerea acestuia sub control, ns se manifest cu
putere sub forma deficitului cvasi-fiscal, reprezentat n principal de pierderile mascate ale
ntreprinderilor i regiilor autonome din proprietatea statului.

Desigur, eliminarea cauzelor nu poate fi privit dect ca un proces complex, viznd ansamblul
problemelor i mai puin soluii pariale pentru un anumit dezechilibru particular. Efectul
sinergetic se obine prin coerena programului i interaciunea componentelor sale. De aceea
direciile sugerate trebuie s fie integrate ntr-o viziune de ansamblu. Cobornd din sfera
principiilor generale n aceea a aciunilor practice, strategia antiinflaionist ar trebui s fie
structurat n orizontul temporal dup cum urmeaz:

1. Pe termen scurt trebuie evitat derapajul inflaionist care este asociat ndeobte cu
compromisurile fcute, cel puin, anticipate ntr-un an electoral. n acest scop, la nivel
macroeconomic trebuie avute n vedere: a. Controlul veniturilor. O corelaie esenial este
aceea dintre creterea productivitii muncii i aceea a veniturilor. Nu numai c cea dinti
trebuie s fie superioar celei de-a doua, dar ea trebuie msurat prin veniturile efectiv
ncasate. b. Controlul agregatelor monetare. S-a constatat legtura de direct cauzalitate
dintre creterea masei monetare i aceea a preurilor, verificat empiric i n cazul arii
noastre. n acest moment, controlul expansiunii monetare ar trebui s se concentreze, din

22
Dup opinia colectivului format din Eugen Rdulescu, Ion Drgulin i Valentin Lazea, coordonat de Prof. dr.
Mugur Isrescu.
punct de vedere al Bncii Naionale, asupra a dou direcii majore: creditele pentru
agricultur i cele pentru susinerea bncilor aflate n criz. c. Funcionarea pieei
valutare. Meninerea ncordrii pe aceast pia semnalizeaz disfuncionalitile din
economie i antreneaz meninerea anticipaiilor inflaioniste.

2. Pe termen mediu trebuie conturate mecanismele prin care dimensiunile creditului i masei
monetare s fie realizate n concordan cu cererea raional din economie. n acest scop
sunt avute n vedere:

a. Remodelarea ntregului mecanism de finanare a agriculturii. Aceasta depinde, n
mod esenial, de reorganizarea funcional a agriculturii, bazat pe descentralizare
i competiie.
b. Dezvoltarea instrumentelor de open-market i, n mod particular, a pieei
secundare pentru titlurile de stat.
c. Meninerea deficitului public n limite strnse.
d. Consolidarea rezervelor valutare i realizarea unui management eficient al
datoriei externe.
e. Consolidarea procedurilor de reglementare i supraveghere a sistemului bancar
pentru asigurarea ncrederii publicului i funcionarea normal a pieelor
financiare.

3. Pe termen lung, calibrarea politicii va trebui realizat n consonan cu perspectiva
echilibrelor majore ale economiei: acumulare-investiii-consum; distribuia veniturilor;
fluxurile financiare internaionale.



BIBLIOGRAFIE SELECTIV

1. .Andrei C. Liviu Euro, Ed. Economic, Bucureti, 2003
2. C. Basno, N. Dardac Integrarea monetar bancar european, E.D.P., Bucureti, 1999
3. Basno Cezar, Nicolae Dardac,s.a.- Moned, credit, bnci, Ed. didactic i pedagogic,
Bucureti, 1999, vol I i II.
4. M. Camdessus Toward a New Financial Architecture for a Globalized Word,
communication, the Royal Institute for International Affairs, Londra, mai 1998
5. Cerna Silviu - Moneda i teoria monetar, 2 vol. Ed. Mirton, Timioara, 2000
6. .Dragomir Georgeta - Moneda n structuri, comparaii i mecanisme, Ed. Academica,
Galai, 2003
7. Dragomir Georgeta Activitatea bancar i riscul n economie coordonate n plan
mondial i naional, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2003
8. Dragomir Georgeta Mecanisme i instituii financiar-monetare, Ed. Academica, Galai,
2005
9. .Dragomir Georgeta - Moned i credit, Editura Fundaiei Academice Danubius,
Galai, 2007
10. Filip Ghe. coordonator Adaptarea mecanismelor financiar-bancare la cerinele
integrrii Romniei n Uniunea European, Ed. Junimea, Iai, 2003
11. J.V.Fernandes Euro et son impact sur les enterprises, Caixa Geral de Depositos,
Portugal, 2000
12. Jose Vitoria Fernandes Euro et son impact sur les enterprises, Caixa Geral de
Depositos, Portugal, 2000
13. Kiriescu C. Costin - Idei contemporane n aciune, Ed. Enciclopedic, Bucureti, 1996
14. Trandafir M. Piee monetar-valutare n Romnia, EDP, Bucureti, 2004
15. Turliuc V. Politici monetare, Ed. Polirom, Iai, 2002
16. *** Revista Euroeconomica, Fac. de tiine Economice, Universitatea Danubius,
Galai, 2005-2007
17. *** Centrul de Informare al Comisiei Europene n Romnia, European Issues, Bucureti,
2003
18. *** BNR, Raport anual, 2000-2006
19. *** Colecie de legi 1991-2007
20. *** Surse on-line