ORDINELE BURSIERE SI

COTAREA VALORILOR MOBILIARE

Bibliografie:
- Piata de capital in context european,
Gabriela ANGHELACHE, Ed. Economica, Bucuresti, 2009
cap. 10 Cotarea valorilor mobiliare (pag. 356-362)
cap. 11 Mecanisme de tranzactionare (pag. 370-378)

ORDINE BURSIERE

= cerere/ofert ferm pentru tranzacionarea n anumite condiii a unui

anumit volum de instrumente financiare

Elemente

- sens operaiune
- caracteristici instrumente financiare
- cantitate
- piaa de tranzacionare
- perioada de valabilitate
- tip de ordin
- prioritate n execuie

TEHNICI DE COTARE

= ansamblul de operaiuni prin care se urmrete determinarea unui curs

pentru valorile mobiliare tranzacionate

Tehnici de
cotare

- cotare prin strigare

- cotare prin casier
- cotare pe blocuri de titluri
- cotare continu
- cotare nchis

FORMAREA CURSULUI BURSIER

= confruntarea direct dintre cerere i ofert pentru formarea unui curs

ca punct de echilibru ntre ordinele de cumprare i ordinele de vnzare

Mecanism

- gruparea ordinelor primite

- cumularea ordinelor primite
- determinarea cursului de echilibru

EXEMPLU 1: Ordine primite de la clieni pentru titlul X:

ORDINE LA CUMPRARE
150.000 la cursul pieei
100.000 la curs limit 1,3516 RON/titlu
90.000 la curs limit 1,3510 RON/titlu
70.000 la curs limit 1,3498 RON/titlu
100.000 la curs limit 1,3456 RON/titlu
80.000 la curs limit 1,3432 RON/titlu

ORDINE LA VNZARE
200.000 la cursul pieei
90.000 la curs limit 1,3416 RON/titlu
80.000 la curs limit 1,3440 RON/titlu
100.000 la curs limit 1,3456 RON/titlu
60.000 la curs limit 1,3498 RON/titlu
110.000 la curs limit 1,3510 RON/titlu

Curs de pia anterior = 1,3452

Ordine la cumprare
Efectiv
Cumul
150.000 150.000
100.000 250.000
90.000
340.000
70.000
410.000
100.000 510.000
510.000
80.000
590.000
590.000
590.000

CURS
Curs pia la cump.
1,3516
1,3510
1,3498
1,3456
1,3440
1,3432
1,3416
Curs pia la vnz.

Ordine la vnzare
Efectiv
Cumul
640.000
640.000
110.000 640.000
60.000
530.000
100.000 470.000
80.000
370.000
290.000
90.000
290.000
200.000 200.000

Curs de pia
= 1,3456 RON/titlu
Cantitate maxim tranzacionat = 470.000 titluri
Coeficient de execuie:
- la cumprare
= 470.000 / 590.000 = 79,66%
- la vnzare
= 470.000 / 640.000 = 73,44%

MINIM
150.000
250.000
340.000
410.000
470.000
370.000
290.000
290.000
200.000

EXEMPLU 2: Ordine primite de la clieni pentru titlul X:

ORDINE LA CUMPRARE
100.000 la cursul pieei
80.000 la curs limit 3,2740 RON/titlu
160.000 la curs limit 3,2720 RON/titlu
70.000 la curs limit 3,2715 RON/titlu
120.000 la curs limit 3,2710 RON/titlu
60.000 la curs limit 3,2675 RON/titlu
100.000 la curs limit 3,2640 RON/titlu

ORDINE LA VNZARE
120.000 la cursul pieei
130.000 la curs limit 3,2615 RON/titlu
100.000 la curs limit 3,2640 RON/titlu
120.000 la curs limit 3,2675 RON/titlu
80.000 la curs limit 3,2700 RON/titlu
10.000 la curs limit 3,2710 RON/titlu
90.000 la curs limit de 3,2720 RON/titlu
100.000 la curs limit de 3,2740 RON/titlu

Curs de pia anterior = 3,2698

Ordine la cumprare
Efectiv
Cumul
100.000
100.000
80.000
180.000
160.000
340.000
70.000
410.000
120.000
530.000
530.000
60.000
590.000
100.000
690.000
690.000
690.000

CURS
Curs pia la cump.
3,2740
3,2720
3,2715
3,2710
3,2700
3,2675
3,2640
3,2615
Curs pia la vnz.

Curs de pia
= 3,2700 RON/titlu
Cantitate maxim tranzacionat = 530.000 titluri
Coeficient de execuie:
la cumprare
= 530.000 / 690.000 = 76,81%
la vnzare
= 530.000 / 750.000 = 70,66%

Ordine la vnzare
Efectiv
Cumul
750.000
100.000
750.000
90.000
650.000
560.000
10.000
560.000
80.000
550.000
120.000
470.000
100.000
350.000
130.000
250.000
120.000
120.000

MINIM
100.000
180.000
340.000
410.000
530.000
530.000
470.000
350.000
250.000
120.000

BURSA DE VALORI
BUCURESTI (BVB)
Sectiuni, Sectoare,
Categorii, Ordine bursiere

PIETE REGLEMENTATE
(Sectiune bursa: BVB )
Piata la vedere
Sector Titluri de Capital
Tip instrument financiar
Emise de
entitati din
Romania
Internationale

Structura pe categorii

Actiuni

Categorie : I, II, III

Drepturi

Categorie : I, II, III

Actiuni

Neimpartite pe categorii

Drepturi

Neimpartite pe categorii

Sector Titluri de Credit

Tip instrument financiar

Structura pe categorii

Obligatiuni corporative

Categorie : I, II, III

Obligatiuni municipale

Neimpartite pe categorii

Titluri de stat

Neimpartite pe categorii

Altele

Neimpartite pe categorii

Internationale Obligatiuni corporative

Neimpartite pe categorii

Emise de
entitati din
Romania

Sector organisme de plasament colectiv

Tip instrument financiar
Emise de
entitati din
Romania

Structura pe categorii

Actiuni

Neimpartite pe categorii

Unitati de fond

Neimpartite pe categorii

OPCVM
Actiuni
tranzactionabile
Locale (ETF) Unitati de fond

Neimpartite pe categorii

OPCVM
Actiuni
tranzactionabile
Internationale Unitati de fond
(ETF)

Neimpartite pe categorii

Neimpartite pe categorii

Neimpartite pe categorii

Sector Produse Structurate

Tip instrument financiar

Structura pe categorii

Certificate

Neimpartite pe categorii

Warrante

Neimpartite pe categorii

Alte tipuri de Produse

Structurate

Neimpartite pe categorii

Sector Alte Instrumente Financiare Internationale

Tip
instrument
financiar
Categoria A
(asimilabile titlurilor de
capital)

Actiuni

Categoria B
n/a
(asimilabile titlurilor de credit)

Structura pe categorii

Neimpartite pe categorii
Neimpartite pe categorii

Piata la termen
Futures
Tip instrument
financiar
Futures

Structura pe categorii
Neimpartite pe categorii

Cerinte Admitere actiuni la Categoria I BVB

- inregistrare la CNVM
- libera transferabilitate, plata integrala, emitere in forma dematerializata
si evidentiere prin inscriere in cont
- dispersia actiunilor distribuite public sa fie de minim 25%
- distribuire publica la minim 2.000 de actionari

Cerinte Generale Emitent pentru admitere la

Categoria I BVB

- societate comerciala care a incheiat o oferta publica de vanzare de actiuni,

conform reglementarilor CNVM
- indeplinirea conditiilor prevazute de Legea nr. 297/2004
- depunerea la BVB a documentelor necesare
- plata tarifelor catre BVB
- desemnarea a 2 persoane de legatura permanenta cu BVB
- respectarea Angajamentului de admitere

Cerinte Specifice Emitent pentru admitere la

Categoria I BVB

- minim 30 mil. euro (echivalent in lei) valoare capitaluri proprii din ultimul exercitiu
financiar sau valoarea medie a capitalizarii pe ultimile 6 luni
- obtinere de profit net in ultimii 2 ani de activitate
- prezentarea unui plan de afaceri pentru cel putin urmatorii 3 ani calendaristici
- depunerea la BVB a unui Memoriu de prezentare conform structurii
informationale aprobata de Consiliul Bursei

Cerinte Admitere actiuni la Categoria II BVB

- inregistrare la CNVM
- libera transferabilitate, plata integrala, emitere in forma dematerializata
si evidentiere prin inscriere in cont
- dispersia actiunilor distribuite public sa fie de minim 25%

- distribuire publica la minim 2.000 de actionari

Cerinte Emitent pentru admitere la Categoria II BVB

- respectarea cumulativa a obligatiilor de admitere prevazute de Codul BVB
- minim 20 mil. euro (echivalent in lei) valoare capitaluri proprii din ultimul exercitiu
financiar

Cerinte Admitere actiuni la Categoria III BVB

- inregistrare la CNVM
- libera transferabilitate, plata integrala, emitere in forma dematerializata
si evidentiere prin inscriere in cont
- dispersia actiunilor distribuite public sa fie de minim 25%

- distribuire publica la minim 2.000 de actionari

Cerinte Emitent pentru admitere la Categoria III BVB

- respectarea cumulativa a obligatiilor de admitere prevazute de Codul BVB
- minim 1 mil. euro (echivalent in lei) valoare capitaluri proprii din ultimul exercitiu
financiar
- societate comerciala dinamica, inovatoare si cu potential de crestere

- sa aiba, in principiu, in obiectul de activitate dezvoltarea de tehnologii noi si

implementarea acestora in domenii precum medicina, biotehnologia,
agrotehnologia, informatica, telecomunicatiile etc.

Piata Reglementata

Piata
Principala

Piata
Regular

Piata
Deal

Piata
Odd-lot

Piata instrumentelor
financiare necotate

Piata
Rasdaq

Sistem alternativ de
tranzactionare (ATS)

Piata PRINCIPALA
- segment al Pietei Reglementate
- piata de tip order-driven care determina pretul de referinta al instrumentului
financiar si functioneaza pe principiul executarii automate de:
cotatii ferme --- oferte ferme de cumparare/vanzare introduse de MM
ordine introduse de market-makeri --- ordine introduse de MM si de ceilalti
participanti care nu sunt inregistrati ca MM

Piata DEAL
- segment al Pietei Reglementate (piata auxiliara a pietei principale)
- piata care functioneaza pe principiul negocierii directe intre 2 participanti

Piata REGULAR
- segment al Pietei Principale
- piata pentru toate simbolurile inscrise la Cota BVB si pentru o parte din
simbolurile inscrise pe piata Rasdaq
- tranzactionare ordine cu dimensiune standard (1, 10, 500 sau multiplii)

- variatie maxima pret: +/-15% fata de pretul de referinta al sedintei curente

(posibilitate de extindere pana la +/-40%)
- simbol atasat valorilor mobiliare: 3 sau 4 litere
Ora

Stare piata

9,30-10,00

Pre-deschidere piata

10,00

Deschidere piata

10,00-16,40

Piata Deschisa

16,40-16,45

Pre-inchidere piata

16,45

Inchidere piata

>16,45

Piata Inchisa

Caracteristici
Stabilire pret potential de deschidere pe baza ordinelor introdu se
Nu se executa tranzactii; Se aplica algoritmul de fixing
Calculare pret si vo lum de deschidere + Iden tificare tranzactii
posibile
Executare ordine la pret unic afisat
Tranzactionare pe piata continua cu afisare informatii in timp real
Introducere/modificare/retragere ordine
Nu se executa tranzactii; Se aplica algoritmul de fixing
Nu se introduc/modifica/retrag ordine
Nu se realizeaza tranzactii; Se executa ordine la pret de fixing
Se calculeaza pret de referinta
Se pot vizualiza ordinele ramase in piat a, tranzactiile derulate,
rapoarte/date statistice
Nu se introduc/modifica/retrag/executa ordine

Piata ODD LOT

- segment al Pietei Principale

- piata destinata introducerii/executarii ordinelor cu o cantitate de instrumente
financiare mai mica decat dimensiunea standard a blocului de tranzactionare
din Piata Regular
- tranzactionare ordine cu dimensiune de la 1 instrument financiar la maxim
marimea blocului de tranzactionare din Piata Regular minus 1
- variatie maxima pret: +/-25% fata de pretul de referinta al sedintei curente
(posibilitate de extindere pana la +/-40%)
- afiseaza numai ordinele de vanzare
- daca se doreste cumpararea pe aceasta piata, ordinul trebuie sa aiba minim
cantitatea unui ordin la vanzare si maxim 499 actiuni

Piata DEAL

- destinata tranzactiilor cu pachete mari de instrumente financiare care au fost

negociate in prealabil de catre agentii de bursa
- valoare minima ordin: 700.000 lei
- marime ordin: 1 bloc de tranzactionare (sau multiplu)
- variatie maxima pret: +/-15% fata de pretul de referinta al sedintei curente
(posibilitate de extindere pana la +/-40%)

Piata INSTRUMENTE FINANCIARE NECOTATE

(Piata Unlisted)
- destinata tranzactiilor prin intermediul sistemului de tranzactionare al BVB a
instrumentelor financiare neadmise pe Piata Principala sau a instrumentelor
financiare retrase de pe Piata Principala
- BVB nu stabileste limite de variatie a pretului
- marime bloc de tranzactionare: 1 instrument financiar

CONTINUT MINIM ORDINE BURSIERE la BVB

- denumire participant
- moment preluare ordin (data/ora/minut/secunda)
- sens ordin (vanzare/cumparare)
- simbol si denumire instrument financiar
- numar cont utilizat in sistemul BVB
- numar ordin in Registrul de evidenta al Participantului

- tip ordin
- cantitate (volum) instrumente financiare
- pret
- valabilitate ordin

- continuare - mentiune de plasare ordin la initiativa clientului sau la recomandarea

agentului
- alte informatii, conditii, instructiuni specifice ale clientului care ofera indicatii
cu privire la modul de executare a ordinului
- alte precizari privind informarea corecta a clientului
- nume in clar si semnatura agent pentru servicii de investitii financiare care a
preluat ordinul

- semnatura client pentru preluare directa de catre Participant a ordinului

- inregistrarea de catre Participant a instructiunilor clientului daca ordinul a fost
preluat telefonic
- stampila Participantului

VALABILITATE ORDINE BURSIERE la BVB

- DAY

- GOOD TILL DATE

- OPEN

- FILL OR KILL

TIPURI DE ORDINE BURSIERE la BVB

- ordin LIMITA
- ordin LA PIATA
- ordin HIDDEN
- ordin CONTINGENT (Stop si If Touched)